PRIVATE BANKING ACADEMY NEWS 07
verschijnt maandelijks • 4 september 2015 • jaargang 14
‘Sommige klanten zijn in de loop der jaren goede vrienden geworden. En van vrienden neem je geen afscheid’ Francis Bruyneel
IN DIT NUMMER: • Sputterende Chinese motor zet markt in lichterlaaie • Gaat artikel 918 een nieuwe jeugd tegemoet?
EEN PUBLICATIE VAN KBC PRIVATE BANKING
IN DIT NUMMER
P. 03
Francis Bruyneel Schelde-Natie
P. 11
Gaat artikel 918 een nieuwe jeugd tegemoet?
P. 14
Allianz
EN VERDER ... Sputterende Chinese motor zet markt in lichterlaaie
P. 08
Gespot op de blog van de privatebankingwebsite
P. 09
Michel Verdeyen zet 3 aandelen in de kijker
P. 10
Uit het pak: Christine Proost
P. 16
COLOFON
DISCLAIMER
Correspondentieadres:
KBC Bank NV, Private Banking, Brusselsesteenweg 100, 3000 Leuven
E-mailadres:
[email protected]
Verantwoordelijke uitgever: KBC Groep NV, Havenlaan 2, 1080 Brussel Bron:
Economic Research, KBC Asset Management NV (KBC AM), conform het KB van 5 maart 2006 betreffende de juiste voorstelling van beleggingsaanbevelingen en de bekendmaking van belangenconflicten
Werkten mee aan dit nummer:
Mathieu Neirinck, Michel Verdeyen, Chris Vrijsen, Mathew De Permentier, Jeroen Overstijns, Geert Heuninck, Annemie Meulemans, Katie De Ruyver, Katrijn Van Giel
Vormgeving & opmaak:
www.EHBOntwerp.be
WWW.KBC.BE/PRIVATEBANKING
02 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 07 • SEPTEMBER 2015
KBC Private Banking Academy News is een publicatie van KBC Bank-Private Banking. KBC Bank is onderworpen aan het prudentieel toezicht van de Nationale Bank van België. Noch de mate waarin de erin voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de marktverwachtingen weerspiegelen, noch de mate waarin ze in de realiteit tot uiting zullen komen, kan worden gewaarborgd. De prognoses zijn indicatief. • KBC Bank noch enige andere vennootschap van de KBC-groep kan aansprakelijk worden gesteld voor enigerlei schade, hetzij rechtstreeks, hetzij onrechtstreeks, die het gevolg is van de vermelding in, de toegang tot, de consultatie of het gebruik van de informatie en gegevens vermeld in deze publicatie. • Deze publicatie is een publicitaire mededeling en mag niet worden beschouwd als persoonlijk beleggingsadvies. Wenst u te weten of een bepaald product past binnen uw persoonlijk risicoprofiel, contacteer dan uw relatiebeheerder. Deze publicatie werd niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied (“investment research”). Zij is dan ook niet onderworpen aan de specifieke voorschriften die gelden voor onderzoek op beleggingsgebied, waaronder het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen. • De inhoud van het hoofdstuk “aandelenbespreking” is afkomstig van KBC Asset Management. Brondocumenten van de aldaar besproken aandelen zijn de aandelenfiches; zij zijn consulteerbaar via www.kbcam.be. • Feiten versus andere informatie met betrekking tot beursgenoteerde bedrijven: Voor de meeste beursgenoteerde bedrijven die in deze publicatie worden vermeld, publiceert KBC Asset Management NV aan-
deelinformatie op zijn website. Deze aandeelinformatie bestaat enerzijds uit puur feitelijke informatie zoals een beschrijving van de activiteiten van het bedrijf, de koersgrafiek van het aandeel, de recentste gebeurtenissen binnen het bedrijf en de resultaten en vooruitzichten zoals ze door het bedrijf zelf zijn weergegeven in zijn jaarverslag of in zijn persmededelingen. Anderzijds geeft de financieel analist boven op de aandeelinformatie ook zijn mening over het bedrijf. Hij noemt de sterktes en zwaktes van het bedrijf en motiveert zijn advies voor het aandeel onder het titeltje ‘opinie’. Deze opiniërende tekstgedeelten hebben een grijze achtergrond. • Frequentie van de advieswijzigingen: De analisten van KBC Asset Management volgen de gebeurtenissen in de financiële wereld op de voet. • Het aandelenadvies is een conclusie van een zorgvuldige afweging van drie dimensies: het aandeel zelf, de sector waartoe het bedrijf behoort en de regio waarin het bedrijf is gevestigd. Elke wijziging in een van deze drie componenten kan aanleiding geven tot een advieswijziging. • De adviesmethodiek: Een uitvoerige beschrijving van die methodiek verscheen in de editie van Academy News nummer 6 van 10 maart 2006. De tekst ervan is opvraagbaar op www.kbcam.be/aandelen/ adviesmethodiek, en een gedrukte versie ervan kan worden verkregen in elk KBC-privatebankingkantoor. • Voor een aantal essentiële elementen van deze beleggingsaanbeveling, die wegens plaatsgebrek hier niet kunnen worden opgenomen, kunt u het best de “Algemene richtlijnen m.b.t. de beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management” raadplegen op www.kbcam.be/aandelen.
INTERVIEW
SCHELDE-NATIE
FRANCIS BRUYNEEL ‘HET ONDERNEMERSCHAP IS ME OVERKOMEN’ Onder de leiding van Francis Bruyneel groeide Schelde-Natie van een klein havenbedrijf uit tot een onderneming die jaarlijks twee miljoen ton granen behandelt en de kwaliteit van drie miljoen ton goederen controleert. Francis Bruyneel is ook een van de grote aandeelhouders van Port-Invest, een vennootschap die ruim 31 miljoen euro investeerde in Ecostore, een opslagplaats van 66.000 m² in de Antwerpse haven. ‘En toch vind ik mezelf geen echte ondernemer, het is me overkomen.’ KBC ACADEMY NEWS • NR. 07 • SEPTEMBER 2015 • 03
INTERVIEW
Op gronden van de vroegere Opelsite in de Antwerpse haven staat sinds 2012 een gigantisch magazijn, veertien voetbalvelden groot. Er werden al granen en houtpellets opgeslagen, nu ligt er vooral koffie en cacao. De naam Ecostore verwijst naar de 17.000 zonnepanelen op het
Daarachter ligt het Cargilldok, waar met een kraan van Schelde-Natie jaarlijks een kleine 700.000 ton granen wordt gelost. ‘Had je me dat twintig jaar geleden gezegd, ik had het niet geloofd’, zegt Francis Bruyneel.
dak. Schelde-Natie investeerde samen met een grote trader in koffie en cacao 31,5 miljoen euro in het project. Het magazijn ligt vanaf dag één vol, dagelijks worden er 500 ton goederen af- en aangevoerd. Vanaf het dak kan je verderop in de haven de silo’s van Cargill zien staan.
Hoe bent u aan de haven terechtgekomen? ‘Mijn grootvader was een van de zestig aandeelhouders van The Antwerp Grain Work Company. Later stapte mijn oom in het bedrijf, tot hij uiteindelijk als enige aandeelhouder overbleef. In 1974 begon ik er te werken. Ik deed gedurende
04 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 07 • SEPTEMBER 2015
aandeelhouders, waarvan er nog slechts twee werkten. Het werkte hoofdzakelijk in onderaanneming voor mijn oom. Mijn twee broers en ik konden met de steun van onze ouders de aandelen van drie slapende vennoten overnemen. Ik was in de beginperiode zelf veel aan de slag op de kade, met de vorklift. Daar lag mijn hart. Boekhouding, btw, bedrijfsleiding, ik heb het al doende moeten leren. Een kantoor hadden we niet, bij me thuis stonden twee telefoons en een fax. En een computer, maar ik kon er nauwelijks mee overweg. Ik deed zelf het commerciële, financiële en administratieve werk, mijn vrouw fungeerde als koerier naar de rederijen, de banken en de post. Mijn broer Jan had de leiding over de buitenactiviteiten.’
‘Als je iemand ziet sporten, leer je veel over zijn karakter en werklust’
vier jaar kaai-ervaring op als magazijnier/havenarbeider en werd op mijn vierentwintigste de jongste werkleider in de Antwerpse haven. Ook mijn grootvader is ooit werkleider geweest. Ik zou wellicht mijn hele loopbaan bij The Antwerp Grain Work Company zijn gebleven, maar het klikte niet met mijn neef die het bedrijf van zijn vader had overgenomen. Daarom liet mijn oom me in 1995 vertrekken naar Schelde-Natie. Dat bedrijf bestond al sinds 1899 en was op zijn hoogtepunt vooral actief in het verhandelen van kolen. In 1995 was het verschrompeld tot een klein bedrijf van vijf
Was het moeilijk om het hoofd boven water te houden? ‘We werkten heel hard, maar eigenlijk stroomden de orders vanaf de eerste dag binnen. We waren de underdog, we konden op veel sympathie en goodwill rekenen. Ik kende natuurlijk ook heel veel mensen uit het wereldje, door mijn werk bij het bedrijf van mijn oom en dankzij het voetbal. In die tijd werd er in de graansector heel veel gevoetbald, tegen teams van andere bedrijven en van klanten, in binnen- en buitenland. Ik deed dat zeer graag, ik ben vroeger nog spits geweest bij Olse Merksem in tweede en derde nationale. Ik kan zonder overdrijven zeggen dat het voetbal zeer belangrijk is geweest voor Schelde-Natie en voor mij persoonlijk. Ik heb er niet enkel klanten aan overgehouden, ik heb er ook heel wat goede medewerkers gerekruteerd. Als je iemand ziet sporten, leer je veel over zijn karakter en werklust. In Ecostore werkt nu een jongeman die ik leerde kennen in de tennisclub. Hij doet het zeer goed.’ Hoe evolueerde de onderneming? ‘Eind 1995 al namen we Certex Natie over, het was alsof een muis een olifant opat. Ineens hadden we vijftien medewerkers. We verhuisden de onderneming van bij me KBC ACADEMY NEWS • NR. 07 • SEPTEMBER 2015 • 05
INTERVIEW
thuis naar Stabroek. Schelde-Natie groeide in de daaropvolgende jaren verder langs twee sporen. We losten granen en paletten met plastic korrels in Antwerpen. En we hadden een afdeling die een kleine drie miljoen ton goederen controleerde in de havens van Antwerpen en Gent: granen en derivaten, eetbare oliën, later ook cacaobonen, biodiesel, mineralen, meststoffen en chemicaliën. Ons succes werd opgemerkt door een internationale speler uit Nederland en we werden een deel van de The Schutter Group. Na enkele jaren van goede samenwerking ging het bergaf en in 2005 kochten Frank Van Raemdonck en ikzelf Schelde-Natie terug. We hebben nu nog altijd ieder de helft van de aandelen. In Antwerpen behandelen we 700.000 ton granen, op twee locaties in Nederland intussen 1,3 miljoen ton. Daar plannen we grote investeringen,
van de Nederlandse internationale groep Control Union/ Peterson. Ik heb nog een klein deel van de aandelen in handen. En dan is er natuurlijk Port-Invest en Ecostore. En te zeggen dat ik eigenlijk in het ondernemerschap geduwd ben door mijn oom. Ik was zeer graag werkleider, ik denk niet dat ik de stap naar het ondernemerschap had gezet als het had geboterd met mijn neef.’
ten belope van 1 miljoen euro per locatie. Onze Nederlandse tak heet Grain Work Company. Dat ik die naam weer heb geactiveerd, doet mijn moeder heel veel plezier. Onze controleafdeling is ondergebracht in een aparte vennootschap, Schelde-Natie Inspections. Die maakt nu deel uit
belangrijk, in de relaties met de medewerkers en met de klanten. Het is regelmatig gebeurd dat we een schip losten en pas achteraf met de klant een prijs overeenkwamen. Ik werkte graag op die manier, in vertrouwen. Eerlijk duurt het langst, het is een spreekwoord dat me na aan het
06 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 07 • SEPTEMBER 2015
Het ondernemerschap moet u toch liggen? Anders had u dit toch niet gerealiseerd? ‘En toch voel ik me geen ondernemer of manager. Ik ben veeleer een blauwhelm, ik wil dat iedereen zich goed voelt. Ik ben ook niet de man die zichzelf graag verkoopt, ik heb veel liever dat de mensen naar me toe komen. Eigenlijk wil ik dat de mensen me graag zien. Ik vind vertrouwen zeer
hart ligt. Ik heb nooit bewust iemand een loer gedraaid, ik speel geen spelletjes.’
‘En toch voel ik me geen ondernemer of manager. Ik ben veeleer een blauwhelm, ik wil dat iedereen zich goed voelt’ Hoe ziet u de toekomst? ‘Eind vorig jaar heb ik een stap teruggezet, ik heb afscheid genomen van het actieve werk. Maar ik loop nog heel regelmatig binnen in het kantoor of het magazijn, ik geniet ervan om nog eens langs de kaaien te gaan. Maar de medewerkers weten dat de dagelijkse leiding niet meer bij mij ligt. Van de klanten heb ik geen afscheid genomen, die loop ik nog heel regelmatig tegen het lijf. Sommige zijn in de loop der jaren goede vrienden geworden. En van vrienden neem je geen afscheid.’
Heeft u een opvolger in de familie? ‘Neen, mijn dochter is schoonheidsspecialiste. Ze heeft niets met Schelde-Natie te maken en daar ben ik eigenlijk wel blij om. Het houdt op bij mij en dat geeft me de kans om alles goed te regelen voor haar en voor de volgende generaties. Dat neemt niet weg dat Schelde-Natie een familiaal tintje behoudt. Mijn schoonzoon werkt op onze kaaien, net als de schoonzoon van een van mijn broers.’ Wat bedoelt u met alles goed regelen voor de volgende generaties? ‘Ik heb de voorbije 25 jaar heel wat schulden gemaakt, om te investeren in mijn ondernemingen en in appartementen. Het grootste deel van die schuld is intussen afgelost, ik ben volop bezig met de verkoop van eigendommen. Ik wil de komende generaties daar niet mee belasten. Ik wil het voor hen vereenvoudigen, ook al zal ik mijn aandelen in Schelde-Natie, Port-Invest en in mindere mate Schelde-Natie Inspections houden. Concreet betekent de vereenvoudiging dat ik sinds een tiental maanden privatebankingklant ben bij KBC. Het is nog te vroeg om me ten gronde uit te spreken maar voorlopig ben ik tevreden over de resultaten en de goede opvolging.’
IDENTIKIT Naam: Francis Bruyneel Leeftijd: 61 jaar Bedrijf: Schelde-Natie, Schelde-Natie Inspections, Port-Invest Functie: Tot eind vorig jaar gedelegeerd bestuurder, nu slapend aandeelhouder Omzet: Schelde-Natie (3 miljoen euro), Port Invest (3,5 miljoen euro), Schelde-Natie Inspections (2 miljoen euro) Filosofie: Vertrouwen is cruciaal in de relatie met medewerkers en met klanten. Eerlijk duurt het langst.
KBC ACADEMY NEWS • NR. 07 • SEPTEMBER 2015 • 07
ACTUALITEIT
SPUTTERENDE CHINESE MOTOR ZET MARKT IN LICHTERLAAIE
W
ie de aandelenmarkten van nabij opvolgt zal zich maandag 24 augustus 2015 nog even herinneren. Na 9 opeenvolgende verliesdagen volgde de totale capitulatie. Volatiliteitstriggers werden wereldwijd doorbroken en tradingalgoritmes sloegen aan het verkoopwerk. Beursindexen keken intraday tegen verliezen van 10% aan, steraandelen als General Electric konden met een korting van 25% aangekocht worden.
28 jaar na 19 oktober 1987 was er opnieuw sprake van Black Monday. Boosdoener van dienst is eens te meer China: stevent de 2de grootste economie van de wereld dan toch op een harde landing af? China mag dan officieel wel een groeicijfer van 7% over het 2de kwartaal hebben gepubliceerd, volledig in lijn met de eigen verwachtingen, vlekkeloos gaan de zaken er evenwel niet. De vertrouwensindicatoren bij ondernemers gaan al maanden in dalende lijn en daar hebben de tegenvallende industriële productie en de exportcijfers alles mee te maken. Na decennialang als fabriek van de wereld te hebben gefungeerd focust China zich steeds meer op de interne consument om groei te realiseren. Een strategische switch die duidelijk niet zonder slag of stoot verloopt. De afgelopen maanden greep de Chinese overheid dan ook veelvuldig in. Enerzijds om de economische groei op peil te houden, anderzijds om het afkalvende sentiment een halt toe te roepen. De beleidsrente werd meerdere keren verlaagd en er werden lagere reservevereisten opgelegd aan de banken in een poging de kredietverschaffing aan te zwengelen. Stuk voor stuk ‘tekstboekmaatregelen’ die hun effect op korte termijn evenwel misten: de Chinese beursbubbel werd in juni abrupt doorgeprikt en zette het sentiment rond China nog verder onder druk. Op 11 augustus paste China het proces waarop de wisselkoers van de Chinese yuan tot stand komt aan. Waar de munt voorheen gekoppeld was aan de Amerikaanse dollar (en dus fel apprecieerde de voorbije kwartalen), wordt nu meer een beroep gedaan op de waardebepaling door de kapitaalmarkten. Weliswaar binnen een zeker kader: de yuan kan op een bepaalde dag niet meer dan 2% afwijken 08 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 07 • SEPTEMBER 2015
van de slotkoers van de dag ervoor. Het nieuwe prijsvormingsproces had als effect dat de yuan op 2 dagen tijd 4% van z’n waarde verloor en de discussie rond een Aziatische muntoorlog, waarbij steeds meer naties hun munt devalueren teneinde hun internationale competitiviteit niet te verliezen, extra zuurstof gaf. Grondstoffen die traditioneel gelinkt zijn aan het optimisme rond China kregen rake klappen en noteren nu op hun laagste peil van de voorbije 16 jaar. Ook de wisselkoers- en aandelenmarkten wisten aan de verkoopgolf niet te ontsnappen. Tot de Chinese overheid op 25 augustus opnieuw tussenkwam. De depositorente werd voor de 5de keer sinds november 2014 neerwaarts bijgesteld en ook de reservevereisten voor de Chinese banken werden opnieuw verlaagd. Teneinde een te felle verzwakking van de yuan tegen te gaan, koopt de centrale bank de Chinese munt ook in de markt op (met de verkoop van de US Dollars die het bezit). Met de ingrijpende acties komt er (voorlopig) een eind aan de zware verkoopgolf op de financiële markten. Financiële markten hebben de neiging om te overdrijven. De felle stijging in het eerste kwartaal op basis van de monetaire versoepeling van tal van centrale banken dreef de beurzen in dure territoria en was een overdrijving aan positieve kant. De dieprode cijfers die de Chinavrees op 24 augustus liet optekenen kan gerust als een overdrijving aan negatieve zijde worden beschouwd. Met een aantrekkende groei in de Verenigde Staten en Europa én een ruim arsenaal aan middelen van de centrale bank in China in het achterhoofd, maken we van de overdrijving gebruik om onze aandelenblootstelling opnieuw op te bouwen, al zal de hogere volatiliteit nog even aanhouden. Deze tekst werd afgesloten op 27-08-2015.
GESPOT OP DE PRIVATEBANKINGWEBSITE BLOG
21 augustus 2015
21 augustus 2015
DE BIJZONDERE LIQUIDATIERESERVE: UPDATE
TOMAATRODE OPENING VANDAAG
Hieronder leest u het bericht van 16 juni dat de maatregel van de bijzondere liquidatiereserve aankondigde. Deze maatregel werd inmiddels gepubliceerd in het Belgisch Staatsblad en is in werking
De beurzen verslikken zich in de te lage macrocijfers uit China. Een rotslechte inkoopmanagersindex komt voor augustus uit op een lager dan verwachte 47,1. Een cijfer onder 50 wijst op een krimpscenario. Inkoopmanagers weten doorgaans als eerste hoe het met hun bedrijf is gesteld. Hun vertrouwenscijfer is een belangrijke graadmeter om de temperatuur van een economie te meten. De eerste minuten van de beurshandel verliepen deze ochtend dan ook koortsig. Beleggers werden 'geëmondeerd'. Kruisje ook over de beurswinst voor alle Amerikaanse indexen. Lees meer …
getreden op 18 augustus 2015. Het blogbericht van 16 juni 2015 In 2013 werd bij wijze van overgangsmaatregel aan alle vennootschappen de mogelijkheid gegeven om onder bepaalde voorwaarden belaste reserves uit te keren/toe te kennen tegen een roerende voorheffing van 10% indien het nettobedrag onmiddellijk werd ingebracht in het kapitaal. Lees meer … Arthur De Wachter, fiscaal adviseur ondernemingsfiscaliteit KBC Groep. IAB erkend Accountant en Belastingconsulent. Lector Postgraduaat Fiscaliteit UC Leuven Limburg. Medeauteur ‘KMO en bedrijfsleider, fiscale bondgenoten’. Docent fiscale themaseminaries voor cijferberoepers.
Dirk Beliën, adviseur Aandelenhandel KBC Private Banking, heeft al 20 jaar beurs achter de kiezen en vermaalt beursfeiten tot hapklare brokken in zijn columns.
MEER OP ONZE BLOG 24-08-2015: Bevestiging van Franse Raad van State: minder ‘belastingen’ op tweede verblijven in Frankrijk 20-08-2015: Tetris: in onze contreien al 20 jaar gekend als het elektronische spel met vallende blokken 18-08-2015: Financiële planning is een proces 12-08-2015: Zorg voor uw erfgenamen en neem een goed doel op in uw testament
PRIVATEBANKING.KBC.BE/NL/BLOG KBC ACADEMY NEWS • NR. 07 • SEPTEMBER 2015 • 09
OP/NEER
MICHEL VERDEYEN Michel Verdeyen is analist Aandelen & Opties voor KBC Private Banking. Hij ondersteunt de adviseurs aandelenhandel in de privatebankingkantoren en u ontvangt van hem regelmatig aandeleninformatie, elektronisch of op papier.
1. BMW •
ADVIES: houden • KOERS D.D. 31-08-2015: 80,74 EUR
• De economische situatie in China zorgde voor een ware afstraffing bij de aandelen van bedrijven die goederen naar China exporteren. De meeste autoconstructeurs ontsnapten hier niet aan. BMW verloor maar liefst 40% sinds de top in maart 2015. De terugval is volledig op het conto van China te schrijven, want uit de tweedekwartaalcijfers blijkt dat de vraag in Europa verder blijft herstellen. De vrees voor een spectaculaire terugval van de winst is
toch enigszins overdreven. Logisch dat de volumegroei zal vertragen wanneer de Chinese markt meer matuur wordt. De winst zal blijven groeien, weliswaar in een trager tempo (stijgende volumes maar dalende marges). De concurrentie van Mercedes is groot in China. Hun topmodellen in het hogere segment slaan aan, wat de positie van BMW verzwakt. We vragen ons wel af of de forse investeringen van BMW in elektrische wagens op korte termijn zullen aanslaan bij het publiek. Aan een top van 120 euro was het aandeel vrij duur geprijsd. De correctie is dan weer te overdreven. Een koers rond 90 euro lijkt ons een fair niveau. We zien momenteel meer stijgingspotentieel bij concurrent Daimler.
2. ONTEX •
ADVIES: opbouwen • KOERS D.D. 31-08-2015: 27,53 EUR
• Het Belgische Ontex bezit een leidinggevende positie in de markt voor hygiënische wegwerpproducten. In zijn 2e leven op de beurs doet de beurskoers het verre van slecht en hield tijdens de recente beurscorrectie goed stand. De tweedekwartaalcijfers waren beter dan verwacht, vooral te danken aan een betere rentabiliteit door kostenbesparingen en dalende grondstofprijzen. De concurrentie nam wel toe, maar daartegenover staat de groei in bepaalde groeimarkten. De stabiele en langdurige relaties met de meeste grote retailers maken het voor de concurrentie niet eenvoudig Ontex een stok in de wielen te steken. De kasstroom blijft sterk en mogelijk volgt er verdere schuldafbouw. Nieuwe M&A-transacties behoren tot de mogelijkheden. Het management lost tot op heden de verwachtingen na de IPO in 2014 zeker in. Ontex is een vrij defensieve waarde en momenteel niet te duur gewaardeerd. Het koersdoel van KBC Securities ligt op 31 euro.
3. THROMBOGENICS •
ADVIES: houden • KOERS D.D. 31-08-2015: 3,02 EUR
• Het Leuvense biotechbedrijf stelde de beleggers onlangs eens te meer teleur. Er waren al langer twijfels rond hun enige product Jetrea, dat de oogziekte VMA behandeld, maar nu geeft het management zelf aan dat de lucratieve Amerikaanse markt zo goed als wordt opgegeven. Bij de lancering op de Amerikaanse markt was men er nog van overtuigd dat Jetrea miljoenen dollars aan inkomsten zou genereren. Toen bleek dat de meeste oogchirurgen het product links lieten liggen, werd er volop geïnvesteerd in een promotieteam. Vergeefse moeite, blijkt nu. Met het optreden van een aantal bijwerkingen lag het vertrouwen in het product van in de beginfase trouwens niet bijster hoog. De operaties in de VS worden teruggeschroefd om de cash niet snel te laten opbranden en Thrombogenics gaat zich nu toeleggen op andere oogziektes. Samengevat: het product wordt verder nog verkocht in de VS maar er volgen geen extra inspanningen meer. De cashburn in de eerste jaarhelft bleef beperkt tot 11 miljoen euro (vorig jaar 33 miljoen in 1H14). Voor een nieuw businessplan rekenen we op voldoende cash voor een periode van 3 jaar, wat voor een biotechbedrijf uiteraard zeer kort is om nieuwe producten te lanceren. Over de verschillende fases in de ontwikkeling van een nieuw product gaan ettelijke jaren. Mogelijk zal Thrombogenics vroeg of laat opnieuw bij de belegger moeten aankloppen voor vers kapitaal. 10 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 07 • SEPTEMBER 2015
SCHENKBELASTING
GAAT ARTIKEL 918 EEN NIEUWE JEUGD TEGEMOET?
O
nlangs heeft de Vlaamse regering besloten de tarieven van schenkbelasting voor schenkingen van onroerende goederen te verlagen. Met de verlaging en vereenvoudiging van de tarieven wil de Vlaamse regering in de eerste plaats het schenken van onroerende goederen bevorderen (in de hoop daar zelf ook financieel beter van te worden). Met bijkomende maatregelen tracht ze ook de energie-efficiëntie van woningen te verbeteren. Dat tweede aspect laten we hier buiten beschouwing.
GEWOON TARIEF VAN SCHENKBELASTING VOOR ONROERENDE GOEDEREN 1 Brutoaandeel van de schenking
Tarief bij verkrijging in rechte lijn en tussen Tarief voor alle andere personen partners 2
0 - 150.000 euro
3%
10%
150.000 - 250.000 euro
9%
20%
250.000 - 450.000 euro
18%
30%
> 450.000 euro
27%
40%
Bij verwantschap zijn er maar twee tariefgroepen van toepassing, met name het ‘tarief rechte lijn en tussen partners’ en het ‘tarief niet-rechte lijn’.
Het bijzondere verlaagde tarief voor schenkingen van bouwgronden, met de daaraan verbonden voorwaarden, blijft ongewijzigd bestaan tot eind 2019. Het staat KBC ACADEMY NEWS • NR. 07 • SEPTEMBER 2015 • 11
de schenker en de begiftigde vrij te kiezen hetzij voor het bijzondere verlaagde tarief voor schenkingen van bouwgronden met de daaraan verbonden voorwaarden, hetzij voor de nieuwe tarieven die gelden voor schenkingen van onroerende goederen in het algemeen, zonder specifieke bijkomende verplichtingen. Deze tariefverlaging biedt in vele gevallen heel wat mogelijkheden voor successieplanning. De verschuldigde belasting wordt immers berekend per begiftigde en per schenker. Gaan we even uit van de volgende situatie: Vader en moeder zijn gehuwd met gemeenschap van goederen. Zij bezitten 2 appartementen, elk met een waarde van 300.000 euro. Die appartementen behoren tot het gemeenschappelijke vermogen. Vader bezit bijgevolg de helft van elk appartement. Ook moeder bezit de helft van elk appartement. Als vader en moeder elk kind een appartement schenken, wordt de schenkbelasting als volgt berekend: Vader schenkt aan kind 1 de helft van een appartement en schenkt aan kind 2 de helft van het andere appartement. Moeder schenkt haar helft van het ene appartement aan kind 1 en haar helft van het andere appartement aan kind 2. Voor de berekening van de schenkbelasting gaat men dan uit van 4 schenkingen, elk van 150.000 euro, die elk onderworpen worden aan, in dit geval, de schenkbelasting van 3% op de eerste schijf van 150.000 euro (zie tabel op pag. 11).
voorbestemmen voor een goed doel. Dat beschikbare deel is afhankelijk van het aantal kinderen dat de overledene heeft. De onderstaande tabel geeft een overzicht van het beschikbare deel naargelang van het aantal kinderen.
Aantal kinderen
Beschikbaar deel
1
1/2
2
1/3
3 en meer kinderen
1/4
Tot hiertoe lijkt het vrij eenvoudig. Maar het wordt complexer. Om het beschikbare deel te bepalen moet eerst ‘de fictieve massa’ worden bepaald. Die fictieve massa wordt samengesteld bij het overlijden en bestaat uit de som van al het vermogen dat nog aanwezig is bij de overledene en alles wat hij tijdens zijn leven heeft weggeschonken. De begunstiging van een levensverzekering kan ook als een schenking aanzien worden. Vermogen aanwezig bij de overledene + Vermogen weggeschonken door de overledene tijdens zijn leven Totaal
Fictieve massa van de overledene
HOEVEEL MOET ELK KIND KRIJGEN?
De ouders mogen vrij beschikken over het beschikbare deel. Het resterende deel van de fictieve massa moet gelijk verdeeld worden over de kinderen. Als een van de kinderen te veel heeft gekregen in het verleden of toebedeeld krijgt per testament, moet het dat meerdere deel ‘teruggeven’ (inbrengen) aan de andere kinderen, tenzij die ermee ak-
Een belangrijke beperking wordt opgelegd door het erfrecht. Het Belgische erfrecht staat slechts in beperkte mate toe kinderen ongelijk te behandelen. Meestal willen ook de ouders hun kinderen in gelijke mate laten delen in het familievermogen. Het erfrecht kent het begrip ‘beschikbaar deel’. Dat is het deel waarover de ouders vrij mogen beschikken. Ze mogen dat deel aan een kind geven of het bijvoorbeeld
koord gaan. Dat kan pas na het overlijden van de schenker. Als ouders gebruik willen maken van hun beschikbare deel, moeten ze in de schenkingsakte vermelden dat het volledig of gedeeltelijk om een ‘schenking buiten erfdeel’ gaat. Dat zou bijvoorbeeld het geval kunnen zijn als de ouders een van de kinderen meer willen geven dan de anderen.Schenkingen die achteraf volledig moeten worden verrekend met de ande-
Een schenking van onroerende goederen gelegen in België leidt tot de heffing van de Vlaamse schenkbelasting in de volgende gevallen: • De schenker is een rijksinwoner van België die zijn fiscale woonplaats tijdens de 5 jaren die de schenking voorafgaan het langst in het Vlaams Gewest heeft gehad, ongeacht waar het geschonken onroerend goed in België ligt. Als de schenker een rechtspersoon is, moet deze rechtspersoon tijdens de 5 jaren die de schenking voorafgaan, zijn zetel van werkelijke leiding het langst in het Vlaams Gewest hebben gehad. • De schenker is geen rijksinwoner van België, maar er wordt een onroerend goed geschonken dat in het Vlaams Gewest ligt. 2 Voor de toepassing van deze tarieven wordt verstaan onder ‘partner’: • de persoon met wie de schenker op het ogenblik van de schenking gehuwd is; • de persoon met wie de schenker op het ogenblik van de schenking wettelijk samenwoont; • de personen met wie de schenker op het ogenblik van de schenking minstens één jaar ononderbroken samenwoont en met wie hij een gemeenschappelijke huishouding voert. Een uittreksel uit het bevolkingsregister geldt als weerlegbaar vermoeden. 1
12 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 07 • SEPTEMBER 2015
SCHENKBELASTING
re kinderen, gebeuren onder de bepaling ‘schenking als voorschot op erfenis’. Zo krijgen de kinderen allemaal evenveel.
WAARDERING VAN HET WEGGESCHONKEN VERMOGEN IN DE FICTIEVE MASSA Als de ouders hun kinderen elk als voorschot op erfenis een appartement met een waarde van 300.000 euro hebben geschonken, zou men op het eerste gezicht kunnen stellen dat beide kinderen evenveel hebben gekregen in het verleden en bijgevolg gelijk werden behandeld. Zo eenvoudig is het echter niet. Om de waarde van de fictieve massa te bepalen neemt men de waarde van de geschonken appartementen op het moment van het overlijden van de schenker, maar in de toestand op het moment van de schenking. Als een appartement ondertussen verbouwd werd, moet men de waarde van dat appartement bepalen op het moment van overlijden, in de veronderstelling dat het niet verbouwd werd. Vandaar dat het altijd aan te raden is bij verbouwingen foto’s van het appartement vóór verbouwing te nemen en duidelijke bewijzen van de verbouwingen (facturen, bouwvergunningen, plannen van een architect enz.) bij te houden. Maar stel dat het ene appartement gelegen is in een buurt die geweldig is opgewaardeerd sinds de schenking, waardoor de waarde van het appartement, zonder verbouwing, ondertussen gestegen is tot 450.000 euro. Het andere appartement is daarentegen gelegen in een buurt die minder goed floreert, waardoor het in waarde is gedaald tot 150.000 euro. Het erfrecht zegt dan, wanneer het de bedoeling was beide kinderen gelijk te behandelen, dat het ene kind 150.000 euro te veel heeft gekregen en dus aan het andere kind 150.000 euro moet betalen. Dat kan men geheel of gedeeltelijk vermijden door de schenking te kwalificeren als een schenking buiten erfdeel, waardoor het waardeverschil geheel of gedeeltelijk op het beschikbare deel aangerekend wordt. Dat kan soelaas brengen, maar afhankelijk van de grootte van het beschikbare deel en het waardeverschil tussen de appartementen bij overlijden kan het toch onvoldoende blijken.
ouders het weggeschonken onroerend goed ongestoord verder bewonen, of het verhuren en daardoor een bepaalde controle behouden. Als ze dat doen, komen ze in het vaarwater van artikel 918 van het Burgerlijk Wetboek. Dat artikel stelt dat wanneer ouders schenken aan hun kinderen met voorbehoud van vruchtgebruik, vermoed wordt dat het gaat om een schenking buiten erfdeel. Eventuele waardeverschillen achteraf worden dan eerst aangerekend op het beschikbare deel. Men kan in de akte ook voorzien dat het een schenking is als voorschot op erfenis. Dan zijn we weer terug bij af, want dan zal, in bovenstaand voorbeeld, het ene kind het andere moeten vergoeden.
DE OPLOSSING VAN ARTIKEL 918 BW Kinderen willen zulke poespas evenzeer vermijden als hun ouders. Daarvoor biedt artikel 918 BW een oplossing. Als de schenking gebeurt met voorbehoud van vruchtgebruik en de kinderen optreden in elkaars schenkingsakte (als het ware de schenking goedkeuren), dan kan er later evenmin een discussie ontstaan over eventuele waardeverschillen. Ook kinderen die op dat moment niets hebben gekregen, zouden dat kunnen. Daardoor komt het onroerende goed bij de vererving zelfs niet meer ter sprake wanneer de fictieve massa wordt bepaald en is het definitief verworven voor de kinderen.
BESLUIT De lagere schenkingsrechten zullen ongetwijfeld het aantal schenkingen van onroerende goederen de hoogte in stuwen. Artikel 918 van het Burgerlijk Wetboek kan in een aantal gevallen een oplossing bieden voor ons vaak te complexe erfrecht. De wetgever is zich trouwens bewust van de problemen die het erfrecht in bepaalde situaties kan stellen. Men spreekt er al een tijdje over het erfrecht verder te moderniseren en aan te passen. Maar zolang dat niet het geval is, zullen we ons moeten behelpen met de mogelijkheden van de huidige wetgeving.
SCHENKING MET VOORBEHOUD VAN VRUCHTGEBRUIK Ouders willen meestal hun vermogensoverdracht fiscaal vriendelijk organiseren, maar ook een bepaalde greep op dat vermogen behouden. Daarom kiezen ze vaak voor een schenking met voorbehoud van vruchtgebruik voor de schenkers. Zo kunnen de
Roeland De Wolf, senior adviseur Business Owner Services
KBC ACADEMY NEWS • NR. 07 • SEPTEMBER 2015 • 13
AANDEEL IN DE KIJKER
ALLIANZ ADVIES: OPBOUWEN
ISINcode: DE0008404005 KOERS D.D. 31-08-2015: 140,65 EUR
ACTIVITEITEN
Allianz is een Duitse verzekeraar die echter wereldwijd actief is in schade-, levens- en ziektezorgverzekeringen. Wereldwijd heeft Allianz ongeveer 80 miljoen klanten over een 70-tal landen. Op de thuismarkt is Allianz marktleider. In 2008 verkocht Allianz de bankdochter Dresdner Bank aan Commerzbank, dat de producten van Allianz verder verdeelt. Vooral in schade- en levensverzekeringen staat Allianz zeer sterk.
GOEDE KWARTAALCIJFERS
Begin augustus publiceerde Allianz kwartaalcijfers die beter waren dan verwacht, weliswaar door enkele eenmalige elementen. Een diepere analyse leert ons dat vooral de divisie schadeverzekeringen het goed deed. Het aantal natuurrampen was in de eerste helft van 2015 zeer beperkt in vergelijking met vorig jaar. Premies innen maar weinig uitkeren, daar tekenen schadeverzekeraars uiteraard voor. De nettowinst kwam uit op ruim 2 miljard euro, een stijging met 15% ten opzichte van een jaar eerder. De omzet steeg met 2,4% tot 30 miljard euro.
KAPITAALPOSITIE VERBETERD
De kapitaalpositie herstelde verder ten opzichte van het eerste kwartaal. Dat is een opsteker, daar het bedrijf in de lijst met verzekeraars in de categorie ‘too big to fail’ staat waardoor het mogelijk aan bijkomende kapitaalvereisten zal moeten voldoen.
MOEILIJKE TIJDEN VOOR VERMOGENSBEHEERDER PIMCO
Pacific Investment Management (Pimco), de vermogensbeheerder van Allianz, is al een tijdje het zorgenkindje. Het vertrek van een aantal topbeheerders bij Pimco zorgde, vooral in 2014, voor een behoorlijke daling van het beheerd vermogen van het toenmalig grootste obligatiefonds ter wereld. De excentrieke beheerder Bill Goss had zijn krediet verloren bij het management door zijn onmogelijke houding en stijl maar vele beleggers verkozen het fonds de rug toe te keren. De uitstroom is aan het verminderen – nog de helft van Q1 – en we verwachten dat deze toestand zich de komende kwartalen verder zal normaliseren.
14 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 07 • SEPTEMBER 2015
SECTOR: financiële sectoren BEURS: Frankfurt RISICOPROFIEL: zeer dynamisch PRODUCTSCORE: 7
180,00 160,00 140,00 120,00 100,00 80,00 60,00 40,00 20,00
09-2010
02-2011
07-2011
12-2011
05-2012
10-2012
03-2013
08-2013
01-2014
06-2014
11-2014
04-2015
0,00
CORRECTIE OVERDREVEN
In april noteerde het aandeel nog aan een top van 170 euro, gevolgd door een correctie richting de zone 130-140 euro. Aan een verwachte koerswinstverhouding van 9,58 voor 2016, een korting ten opzichte van de boekwaarde en een mooi dividendrendement van 4,8% bruto zien we een meer dan behoorlijk potentieel voor dit aandeel. Het fundamenteel koersdoel van onze analist ligt op 170 euro.
STRATEGIE
Allianz focust met zijn levensverzekeringsdivisie sterk op producten met gegarandeerde rendementen. Traditioneel profiteren verzekeraars van een stijgende renteomgeving omdat een groot deel van de verzekeringsproducten die ze afsluiten een vaste coupon garanderen die aan de huidige lage rentevoeten steeds moeilijk te honoreren valt. De voorbije jaren legde Allianz echter een stevige buffer aan zodat de huidige renteomgeving niet voor problemen zal zorgen. We verwachten trouwens dat de periode van zeer lage rentevoeten stilaan achter ons ligt.
STERKTES
• Sterke positie in schadeverzekeringen • Schaalvoordelen als grote speler
ZWAKTES
• Lage renteomgeving drukt op de winstgevendheid • Herstel kapitaalpositie mogelijk nog niet voldoende om bijkomende kapitaalvereisten te ontlopen
KBC ACADEMY NEWS • NR. 07 • SEPTEMBER 2015 • 15
UIT HET PAK
CHRISTINE PROOST C
hristine Proost werkt al 15 jaar bij de dienst PBS (Private Banking Segmentbeleid) en heeft al heel wat watertjes doorzwommen bij KBC. ‘Ik vind het leuk om binnen dit dynamisch segment verschillende dingen te kunnen doen.’
Christine Proost begon haar carrière in 1994 bij het toenmalige Kredietbank met een opleiding tot kantoordirecteur. ‘Daar doorloop je de verschillende disciplines: opleiding betalingsverkeer, een kredietstage, een beleggingsstage … Tijdens deze laatste stage werd ik gevraagd door een zeteldirecteur Private Banking om bij hen te komen werken als portefeuillevoorbereider. Een heel fijne tijd, maar ik merkte dat we op het vlak van portefeuillebeheer nog enorm konden groeien. Toen men binnen het segment een nieuw portefeuillebeheersysteem ging opzetten, heb ik me kandidaat gesteld om daaraan mee te werken. Na drie jaar in een privatebankingkantoor ben ik dan naar het hoofdkantoor in Leuven verhuisd voor de opstart van dat nieuwe systeem – een samenwerking met een externe partner. Het heeft bloed, zweet en tranen gekost en het heeft niet zo lang gedraaid, maar het heeft ons wel veel geleerd voor het maken van een eigen, volledig geïntegreerd systeem waar we nu nog mee werken. Daarna ben ik een aantal jaren communicatiebeheerder geweest. Ik heb onder andere de opstart van dit magazine nog meegemaakt. Vanaf 2005 werkte ik in de functie van projectleider mee aan heel diverse projecten: de opzet van een volledig nieuwe portefeuillebeheerstechniek, zorgen dat we voldeden aan nieuwe regelgeving (MiFID I) … Na een tijd werd ik de leidinggevende van de afdeling ‘projecten en procesbeheer’ binnen ons segment.’ In 2011 maakte Christines man een carrièreswitch die ook een impact zou hebben op haar professionele leven. ‘Mijn man droomde er al jaren van om zijn eigen baas te zijn. Toen er zich in ons dorp Paal een opportuniteit voordeed om een speciaalzaak voor thuisbakkers, De Meulen, over te nemen,
hebben we besloten om ervoor te gaan. Ik wilde er zelf graag een rol in spelen, maar dan kon ik niet hetzelfde aantal uren blijven doen bij de bank. In die periode zocht men hier iemand om de nieuwe functie van kenniscoördinator, een parttimefunctie, op te nemen. De puzzel paste, ik werd op de bank verantwoordelijk voor het uitdenken en opzetten van opleidingen voor alle medewerkers van het privatebankingsegment en de overige 50% van mijn tijd kon ik in onze zaak steken. Gelukkig was dit alles bespreekbaar en dat is ook het leuke aan KBC. Je krijgt hier voldoende kansen tot zelfontplooiing en de ruimte om nieuwe dingen te proberen, al moet je die kansen wel zelf grijpen natuurlijk.’ Na een viertal jaar in deze dubbele rol begon het opnieuw te knagen bij Christine. ‘De opstartfase van onze zaak was achter de rug. Ik ben heel dankbaar dat ik de kans heb gekregen om dat te doen. Het was heel leerrijk om een zaak mee op te starten en in de schoenen van een ondernemer te staan. Ondertussen ging het ook snel in de bankwereld en met mijn 50% raakte ik moeilijk bijgebeend. Ik wilde nog van alles doen binnen KBC, maar had er de tijd gewoon niet voor en dat werd frustrerend. Onze zaak draaide ondertussen goed, dus heb ik ervoor gekozen om weer 4/5 te gaan werken bij de bank. Nu zit ik opnieuw bij de cel projecten. Ik ben bezig met het kantoor van de toekomst, videobellen met onze klanten … Weer heel andere projecten waarbij je vanaf het begin iets kan opstarten. Zodra het goed geïmplementeerd is, kan je het loslaten en aan iets nieuws beginnen. Daarnaast blijf ik nog betrokken bij de zaak: ik doe de boekhouding, zorg voor de etalage en decoratie … een beetje het manusjevan-alles dus.’
UW INBRENG • Zou u graag een bepaald financieel, fiscaal, juridisch of economisch onderwerp in Academy News behandeld zien? Of hebt u vragen die andere lezers kunnen interesseren? Dan kunt u zelf een thema, geschikt voor onze brede lezersgroep, aanbrengen. Schrijf een briefje of stuur een mail waarin u uw voorstel in een paar regels concreet beschrijft. Ons redactieadres: KBC Private Banking – PBS • Brusselsesteenweg 100 – 3000 Leuven • E-mailadres:
[email protected]