ABN AMRO verzekeringen
Profielfonds 1 Derde kwartaal 2012
Marktontwikkelingen & vooruitzichten De plannen van de ECB hebben hun uitwerking op de financiële markten niet gemist. De rente op de obligatiemarkten in Zuid-Europa daalde verder. De koersen op de aandelenmarkten liepen verder op, omdat het nemen van meer risico aantrekkelijker werd. Door het positieve effect van de beleidsplannen van de ECB nemen we meer risico in de portefeuille. We nemen een overwogen positie in aandelen en vastgoed. In obligaties blijven we onderwogen. Lees verder op >> 02
Portefeuilleverdeling & fondsselectie Het belang in obligaties is in het afgelopen kwartaal gehandhaafd op 50%. Dit is een onderweging van 10% voor obligaties. Binnen de vermogenscategorie obligaties is de nadruk op Europese bedrijfsobligaties van goede kwaliteit en het Amerikaanse high-yield segment in stand gehouden. Hiervoor werd gekozen voor het Blackrock Euro Corporate Index fonds en het Delta Lloyd Corporate Bond fonds en de Lyxor IBoxx Liquid High Yield ETF. Wij hebben de weging van liquiditeiten in de portefeuille ongewijzigd gelaten op 50%. Lees verder op >> 04
Rendement In het afgelopen kwartaal steeg de waarde van het ABN AMRO Verzekeringen Profielfonds 1 met 1,6%, waarmee het fonds achterbleef bij de benchmark. Het relatieve rendement werd vooral gedrukt door onze tactische onderweging in obligaties en het besluit om posities in staatsobligaties uit perifere eurolanden gedurende augustus en september te vermijden.
Lees verder op >> 04
ABN AMRO Verzekeringen. profielfonds 1 >
marktontwikkelingen & vooruitzichten Marktontwikkelingen
ties van probleemlanden, zijn de obligatie-
Aandelen
rentes van landen als Spanje en Italië fors
In de aanloop naar september konden de
gedaald. Dat betrof vooral de kortere looptij-
aandelenmarkten de koersstijgingen van juli
den. Toen de ECB op 6 september de details
en augustus maar moeilijk vasthouden. De
bekend maakte, kwamen ook de rendemen-
uitkomst van een groot aantal gebeurtenissen
ten op de langere looptijden in deze landen
was namelijk zeer onzeker. Het betrof de con-
onder druk te staan. Tegelijkertijd stegen de
ferentie in Jackson Hole, waar initiatieven van
rendementen in de kernlanden van Europa en
voorzitter Bernanke van de Federal Reserve
ook in de Verenigde Staten. Kennelijk heb-
werden verwacht, de vergadering van de ECB
ben beleggers vertrouwen in de voorgestelde
waar president Draghi de hoge verwachtingen
maatregelen en verlaten ze de veilige havens
over het opkopen van staatsobligaties van
om elders wat meer risico en rendement te
probleemlanden zou (moeten) waarmaken en
zoeken. In andere - meer risicovolle - segmen-
tenslotte de uitspaak van het constitutionele
ten van de obligatiemarkten is de rente de
hof in Karlsruhe over de wetmatigheid van het
afgelopen jaren per saldo sterker gestegen.
Europese steunfonds (ESM). Op de toespraak
Dat geldt bijvoorbeeld voor bedrijfsobligaties
van Bernanke werd aanvankelijk koeltjes gere-
met een verschillende mate van risico. We
ageerd, maar het enthousiasme nam toe toen
verwachten dat de mondiale economie niet
bij de daaropvolgende beleidsvergadering een
in een nieuwe recessie terecht komt en dan
extra pakket van monetaire verruiming bekend
zijn de perspectieven voor deze markten beter
werd gemaakt. De plannen van Draghi werden
dan die voor staatsobligaties.
wel enthousiast onthaald en leidden tot sterke koersstijgingen op de aandelenmarkten. Na de
Vooruitzichten
positieve uitspraak van het constitutionele hof
Aandelen
stegen de koersen op de aandelenmarkten
Tot dusver werd onze opinie over aandelen
nog eens extra.
bepaald door de risico’s ten aanzien van de Europese schuldencrisis, terwijl de positie van
Obligaties
bedrijven meestal als solide kon worden be-
Vanaf eind juli, toen Draghi de eerste hint gaf
schouwd. De beleidsplannen van de ECB en
voor het mogelijk opkopen van staatsobliga-
de voorwaarden waarmee die zijn omgeven,
2
ABN AMRO Verzekeringen. profielfonds 1 >
hebben een positief effect op het vertrouwen
yield’ obligaties van minder solide bedrijven,
bij producenten, consumenten en beleggers
die een hogere rente bieden. Daarnaast
en kunnen bijdragen aan herstel van de eco-
hebben we een voorkeur voor schuld van
nomische groei. Daardoor is het nemen van
opkomende landen. Het overwogen belang in
meer risico in portefeuilles aantrekkelijker ge-
bedrijfsobligaties is geringer dan de onder-
worden en achten we een overwogen belang
weging in staatsobligaties waardoor per saldo
in aandelen nu gerechtvaardigd. De vergroting
een onderweging van obligaties als geheel
gaat ten laste van de liquiditeiten Bij de ver-
resteert.
groting van het aandelenbelang ligt het accent op Europa (gaat van neutraal naar overwogen)
Vastgoed
ten koste van de Verenigde Staten (gaat van
Omdat we verwachten dat de kapitaalmarkt-
neutraal naar onderwogen). Daarnaast blijven
rente slechts beperkt zal stijgen en omdat de
we overwogen in opkomende markten en
waarderingen van vastgoed aantrekkelijk zijn,
onderwogen in Japan.
handhaven we een overwogen belang. Onze voorkeur blijft uitgaan naar locaties van hoge
Obligaties
kwaliteit in de Verenigde Staten. We blijven
De plannen van de ECB voor het opkopen van
onderwogen in Europa en neutraal in Azië.
kortlopende staatsleningen van probleemlanden hebben geleid tot een aanzienlijke convergentie van de rentes tussen deze landen en de kernlanden in Europa. In de veronderstelling dat de koersen van de kernlanden onder neerwaartse druk blijven staan, zal het totaalrendement op obligaties in deze landen laag blijven. Daarom verkopen we het dure deel van de staatsobligaties en voegen we dat toe aan de overige obligaties. Overigens zijn we wel iets optimistischer geworden over staatsobligaties uit de Europese periferie. Extra rendement zoeken we vooral in bedrijfsobligaties, zowel van bedrijven met een goede kredietwaardigheid als in Amerikaanse ‘high
3
ABN AMRO Verzekeringen. profielfonds 1 >
portefeuilleverdeling & fondsselectie Obligaties
Index fonds en Delta Lloyd Corporate Bond
Het ABN AMRO Verzekeringen Profielfonds 1
fonds. Voor de allocatie aan high-yield leningen
heeft de allocatie aan obligaties in het derde
hebben wij Lyxor ETF Iboxx Euro Liquid High
kwartaal op 50% gehandhaafd. Binnen het
Yield geselecteerd.
obligatiedeel van de portefeuille hebben we
Grootste belangen aandelenportefeuille
het belang in euro staatsobligaties verlaagd
Liquiditeiten
18.67% Delta Lloyd L Bond Euro Cd
tot 18,8% per kwartaalultimo. De opbrengst
Wij hebben de weging van liquiditeiten in de
14.25% Blackrock Eur Corp Bd Ix Ins
is herbelegd in Europese bedrijfsobligaties en
portefeuille ongewijzigd op 50% gelaten. Om
in het Amerikaanse high-yield segment. Sinds
een gespreid belang in liquiditeiten op te bou-
einde juli vertegenwoordigen ze respectieve-
wen, hebben wij belegd in Allianz Securicash
lijk 25% en 6,2%. Eind juli besloot het Global
SRI, Axa Tresor Court Terme en Delta Lloyd
Investment Committee van de bank om posi-
Money Market. Het Delta Lloyd fonds streeft
ties in staatsobligaties uit perifere eurolanden
naar een rendement dat dicht bij dat van de
te vermijden. Wij hebben de uitvoering van
EONIA Capitalization Index ligt.
liquiditeiten 18.39% Delta Lloyd Money Market Cc 17.03% Axa Tresor Court Terme C
dit besluit toegepast met de verkoop van het Blackrock Euro Government Bond Index fonds ten voordele van het Delta Lloyd Bond Euro
Asset allocatie AAV profiel 1
fonds dat niet in perifere eurolanden belegd
Benchmark
is. De allocatie aan Europese bedrijfsobligaties
Obligaties
van goede kwaliteit is ingevuld via beleggingen in de fondsen Blackrock Euro Corporate
Liquiditeiten
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
Bron: A.A.Advisors
Rendement
rendement
In het afgelopen kwartaal steeg de waarde
een positieve invloed op het relatieve rende-
van het ABN AMRO Verzekeringen Pro-
ment. Het Delta Lloyd Euro Corporate Bond
fielfonds 1 met 1,6%, waarmee het fonds
fonds rendeerde 4.6% over het afgelopen
3 mnd
YTD
sinds 30.03.12
achterbleef bij de benchmark. De tactische
kwartaal, 0.7% boven z’n eigen benchmark
AAV profiel 1
1.59%
-
2.10%
vermogensallocatie had een negatief effect op
dankzij de selectie van bedrijfsobligaties. De
Benchmark
2.29%
-
2.44%
het relatieve rendement van het ABN AMRO
nadruk op high-yield leningen kwam het rela-
Verzekeringen Profielfonds 1. Het relatieve ren-
tieve rendement eveneens ten goede. Sinds
dement werd gedrukt door de onderweging
het besluit van het Global Investment Commit-
in obligaties. De benchmark voor het obliga-
tee van eind juli zijn we uitsluitend belegd in
tiedeel van de portefeuille sloot het derde
de beter genoteerde eurolanden. Aangezien
kwartaal namelijk 3,1% hoger af. Binnen de
de spreads op obligaties uit perifere eurolan-
allocatie aan obligaties had de nadruk op Eu-
den in de verslagperiode afnamen, pakte deze
ropese bedrijfsobligaties van goede kwaliteit
wijziging nadelig uit.
Bron: A.A.Advisors
4
ABN AMRO Verzekeringen. profielfonds 1 >
disclaimer
Belangrijke informatie ABN AMRO biedt beleggers zes verschillende ABN AMRO Verzekeringen Profielfondsen aan. De profielen hiervan zijn gelijk aan de profielen van het centrale beleggingsbeleid voor particuliere beleggers van ABN AMRO Bank N.V. Afhankelijk van uw risicoprofiel kiest u samen met uw adviseur het Profielfonds dat het best bij u past. De risicograad van de Profielfondsen loopt op van ‘zeer defensief’ tot ‘zeer offensief’. Bij ieder ABN AMRO Verzekeringen Profielfonds hoort een specifieke verdeling van uw inleg over verschillende beleggingscategorieën: liquiditeiten, obligaties, indirect onroerend goed en aandelen. Voor elk ABN AMRO Verzekeringen Profielfonds zijn voor de genoemde beleggingscategorieën bandbreedtes vastgesteld. ABN AMRO Verzekeringen Profielfonds 1 belegt voornamelijk in kortlopende vastrentende waarden, zoals deposito’s en obligaties. Hierdoor heeft het fonds het minste risico. ABN AMRO Verzekeringen Profielfonds 6 belegt het grootste deel in aandelen, en heeft daarmee het hoogste risico. De profielfondsen hebben de mogelijkheid om in opkomende markten te beleggen. Dit kan verhoogde risico’s met zich meebrengen door bovengemiddelde volatiliteit, een hogere graad van concentratie, minder beschikbare informatie, lagere liquiditeit, gevoeligheid aan veranderingen in marktomstandigheden. U krijgt bij de ABN AMRO Verzekeringen Profielfondsen geen inkomsten, zoals dividend uitgekeerd. Maar de inkomsten die een Profielfonds ontvangt, zal de fondsbeheerder opnieuw beleggen binnen dat Profielfonds. De ABN AMRO Verzekeringen Profielfondsen zijn niet genoteerd aan een effectenbeurs. Dat betekent dat u de ABN AMRO Verzekeringen Profielfondsen alleen via een ABN AMRO verzekering kunt aankopen. De waarde van uw belegging kan sterk fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Voor alle profielfondsen geldt dat uw inleg geheel of gedeeltelijk verloren kan gaan. Hierboven zijn de belangrijkste risico’s van de ABNAMRO Verzekeringen Profielfondsen beschreven. Voor een uitgebreide risicobeschrijving verwijzen wij u naar prospectus en de Financiële Bijsluiter.
5
