A KÖZPONTI KÖLTSÉGVETÉS ÉS AZ ÁLLAMADÓSSÁG FINANSZÍROZÁSA 2009-BEN
1
Fő témakörök
1.
A központi költségvetés várható finanszírozása és az állampapírpiac helyzete 2008-ban. 2. A 2009. évi finanszírozási terv főbb jellemzői. előadó: dr. Borbély László András általános vezérigazgató-helyettes
2
1. rész
A központi költségvetés várható finanszírozása és az állampapírpiac helyzete 2008-ban
3
1.1. rész
A központi költségvetés 2008. évi várható finanszírozása
4
A finanszírozási helyzet főbb jellemzői 2008-ban 1. a pénzpiaci válság első hulláma március elején a finanszírozási terv első átfogó módosítása: • 30%-kal csökkentett kötvény-kibocsátási program, • megnövelt DKJ kibocsátás.
2. a pénzpiaci válság második hulláma szeptember végén a finanszírozási terv második átfogó módosítása: • szüneteltetett kötvény-kibocsátási program, • csökkentett DKJ kibocsátás, • nemzetközi hitelcsomag lehívása. 5
A finanszírozási helyzet alakulása 2008-ban (a finanszírozásba bevont források figyelembe vételével) Nettó Eu-s kifizetések és MNB Kincstári kör finanszírozási igénye Nettó kibocsátás
1 400 1 200
106
1 000
12
800
Milliárd forint
600
1 111
903
Privatizációs bevétel
1 100
400
607
200 0 -200 -400
34
5
Terv
Várható
-29 Eltérés -208 -492
-94
-600 -800
Kisebb finanszírozási igény, nagyobb mértékben csökkenő nettó kibocsátás, csökkenő likvid eszköz (repó, betétszámlák) állomány .
6
A finanszírozási helyzet alakulása 2008-ban (a teljes forráslehívást figyelembe véve) 2 500
Jelentős likvid tartalék: devizabetét elhelyezés 1560 md Ft összegben.
2 000
Privatizációs bevétel
1 500 Milliárd forint
Nettó Eu-s kifizetések és MNB Kincstári kör finanszírozási igénye Nettó kibocsátás
106 1 000 1 111 500
0
2 167 12 903 1 068
1 100
34
5
Terv
Várható
-29 -208 Eltérés -94
-500
A teljes IMF és EB hitellehívásokkal együtt a nettó finanszírozási igényt meghaladó nettókibocsátás.
7
A finanszírozási műveletek alakulása 2008-ban (a finanszírozásba bevont források figyelembe vételével) 7 000
Bruttó visszafizetés
6 520 6 132
Bruttó kibocsátás
5913
6 000
Nettó kibocsátás
5033
Milliárd forint
5 000 4 000 3 000 2 000 1100 607
1 000
880 388
0 Terv
Várható
-492
Eltérés
-1 000
Növekvő törlesztés és bruttó kibocsátás, csökkenő nettó kibocsátás.
8
A visszafizetések és kibocsátások szerkezetének alakulása 2008-ban (a finanszírozásba bevont források figyelembe vételével) A bruttó visszafizetések alakulása 2008-ban A bruttó kibocsátások alakulása 2008-ban 6000
5000
161 169
7000 6000
558
866
3 208
4000
2 858
3 783
3000
388
555
2000
2000 554
558
880 1000
1000 1 102 0 Te rv
1 118 0 Várható
Deviza Diszkont KJ Lakossági ÁP Kötvény Hitel
5000
4 076
3000
0
8000
Milliárd forint
Milliá rd fo rint
4000
Deviza Diszkont KJ Lakossági ÁP Kötvény Hitel
16
868
0 0
Elté ré s
543 2 035 126 Te rv
1 291 38 Várható
-1000
308 925 -88Elté ré s -745 -12
Jelentősen csökkentett kötvény kibocsátás, megnövelt diszkont kincstárjegy és deviza finanszírozás.
9
A nettó kibocsátás szerkezete 2008-ban (a finanszírozásba bevont források figyelembe vételével) Deviza Diszkont kincstárjegy Lakossági állampapír Kötvény Hitel
2000 1500
Milliárd forint
1000 500 0
389 1 933
125 -350
-492 705 -16 38 -293
173
56
316 -88 -761
-500 -17 -1000
Terv
Várható
Eltérés
-1500
Jelentősen csökkenő forint- és növekvő devizafinanszírozás.
10
1.2. rész
Az állampapírpiac helyzete 2008. végén
11
A KÜLFÖLDI BEFEKTETŐK FORINT ÁLLAMPAPÍR ÁLLOMÁNYÁNAK ÉVES VÁLTOZÁSA 800
719
600
429 400
399
342 294
304
287
205
Milliárd forint
200
159 29
0 1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008*
-200
-400
-600
-800
-758
* 2008. 12. 08-ai adat alapján.
Sokéves növekedés után 2008-ban csökkenés.
12
2008.11.29
2008.11.15
2008.11.01
2008.10.18
2008.10.04
02.05.
2008.09.20
2008.09.06
2008.08.23
2008.08.09
2008.07.26
2008.07.12
2008.06.28
2008.06.14
2600
2008.05.31
2008.05.17
2008.05.03
2008.04.19
2008.04.05
2008.03.22
2008.03.08
2008.02.23
2008.02.09
2008.01.26
2008.01.12
2007.12.29
Milliárd fo rint
3390
3241
3200
3000 330
2800
MAX C inde x
09.17.
2400
906 milliárd forintos csökkenés közel három hónap alatt . Po nté rté k
A KÜLFÖLDI BEFEKTETŐK FORINT ÁLLAMPAPÍR ÁLLOMÁNYA 2008-BAN 3499 350
3400
345
340
335
325
Külö ldi tulajdo n 320
315
2484
310
13
A KÜLFÖLDI BEFEKTETŐK FORINT ÁLLAMPAPÍR ÁLLOMÁNYA 2008. ŐSZÉN 3390
350
3400
Külö ldi tulajdo n
345
MAX C inde x 340
3200
3000 330
Po nté rté k
Milliárd fo rint
335
325
2800
320 2600 315
920 milliárd forintos belföldi vásárlás, novemberben emelkedő MAX C index.
2. .1 08 20
08 20
08 20
01
24 .1
1. .1
.1 08 20
1.
17
10 1.
03 20
08
.1
.1 08 20
08 20
1.
0.
0. .1
0. .1 08 20
27
20
13
06 0. 20
08 20
08
.0
.1
9.
9.
22
29
310
.0 08 20
08 20
20
08
.0
.0
9.
9.
15
08
01 9. .0 08 20
2484
09.17.
2400
14
A DISZKONT KINCSTÁRJEGY (DKJ) AUKCIÓK FEDEZETTTSÉGE* 2008. ŐSZÉN 6,0
3 hó napo s 5,0
12 hó napo s
Milliá rd fo rin t
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0 36
37
38
39
40
41
10.07.
42
43
44
45
46
48
49
50
Hét
Novemberben javuló helyzet. * Benyújtott ajánlatok/meghirdetés
47
15
A 3 HÓNAPOS DKJ AUKCIÓK KERESLETKÍNÁLATI ADATAI 2008. ŐSZÉN 160,0
14,00
Be nyújto tt ajánlato k
Aukc ió s me g hirde té s
140,0
Aukc ió s átlag ho zam
13,00
120,0 12,00
80,0
11,00
S z áz alé k
Milliárd fo rint
100,0
60,0 10,00 40,0 9,00 20,0
0,0
8,00 36
37
38
39
40
41
42
10.07.
43
44
45
46
47
48
49
50
Hé t
Novembertől: csökkentett kínálat, növekvő vásárlási ajánlat.
16
A 12 HÓNAPOS DKJ AUKCIÓK KERESLETKÍNÁLATI ADATAI 2008. ŐSZÉN 160,0
14,00
Be nyújto tt ajánlato k
Aukc ió s me g hirde té s 140,0
Aukc ió s átlag ho zam
13,00
120,0 12,00
80,0
11,00
10. 16.
Százalé k
Milliárd forint
100,0
60,0 10,00 40,0 9,00 20,0
0,0
8,00 36
38
40
42
44
46
48
Hé t
Novembertől: csökkentett kínálat, növekvő vásárlási ajánlat.
17
AZ ÁLLAMPAPÍRPIAC HELYZETETE 2008. VÉGÉN - ÖSSZEFOGLALÓ
• Nagy mértékben csökkenő külföldi állomány. • Szeptember-októberben mérséklődő aukciós kereslet, emelkedő hozamok és csökkenő MAX C index. • Novemberben növekvő aukciós kereslet, csökkenő hozamok és emelkedő MAX C index. • A piaci keresletnek megfelelően jelentősen csökkenő nettó forintpiaci kibocsátás.
18
2. rész
A központi költségvetés 2009. évi várható finanszírozása
19
2.1. rész
A finanszírozási igény alakulása
20
A finanszírozási igény alakulása
A központi költségvetés hiánya (priv. bevételek nélkül)
2003
2004
2005
2006
2007
733,6
921,7
545,0
1959,2
1394,4
911,0
665,5
31,6
180,3
415,9
58,2
0,0
0,0
345,1 422,9 -18,8 -27,9 1059,9 1316,7 82,9 0,0
469,8 -30,4 984,5 1,1
124,7 -50,1 2033,8 14,8
-35,6 -63,0 1295,8 20,6
7,0 -15,1 902,9 2,8
5,9 -19,0 652,4 0,0
-42,0 -166,5
0,0
-268,7
-67,3
-5,1
166,4
12,8 169,0 1100,8 1163,0 1154,6 5492,4 5530,9 6150,7 6593,2 6693,9 7305,3
35,8 1815,7 6907,4 8723,2
ebből: adósságátvállalás
TB finanszírozási szüséglete Elkülönített alapok hiánya Kincstári kör hiánya MNB-vel kapcsolatos tőkeműveletek Privatizációs bevételek és tőkeműveletek finanszírozási igénye Nettó Uniós előfinanszírozás Nettó finanszírozási igény Törlesztések Bruttó finanszírozási igény
milliárd forint 2008* 2009**
* Vá rha tó ** Te rve ze tt
Csökkenő bruttó és nettó finanszírozási igény.
-370,7 9,0 14,0 878,4 909,7 832,7 6242,4 5912,8 5621,7 7120,8 6822,5 6454,4
Havonta bruttó 538 (569) milliárd forint és nettó 69 (76) milliárd forint finanszírozási igény.
21
A bruttó törlesztés alakulása és összetétele 8000 6 935
7000 6 131
6000
5 530
231
6 242 126
448
5 913
5 622
161 259
333
Deviza-adósság Diszkont kincstárjegyek
Milliárd forint
5000 4 563
4000
3 838
3 697
4 076
3 343
3 792
3000
Lakossági kincstárjegyek Államkötvények Hitelek
2000 1000 790
1 227
1 468
2005
2006
1 255 1 118
1 515
0 2004
2007
2008
2009
Több kötvény és deviza, kevesebb kincstárjegy visszafizetés.
22
2.2. rész
A bruttó kibocsátások alapelvei, nagysága és szerkezete
23
Az adósságkezelés célja 2009-ben
Az állam hosszú távon biztonságos finanszírozása megteremtése. Ennek érdekében feladat: • a forint állampapírpiac normalizálása, • a kereslet-kínálati egyensúly helyreállítása, • a befektetői bizalom visszaszerzése, • a stratégiai célok és eszközök újbóli alkalmazása. 24
A finanszírozás szerkezete 2009-ben • rugalmas magatartás, gyors reakciók a piac változásaira, • szükség esetén eltérés a teljesítmény mutatók szabta keretektől, • negatív nettó kibocsátás a forintpiacon, • a hiány és különbözet finanszírozása devizából. • a nemzetközi hitelcsomag (elsősorban az EB hitel) jelentős összegű igénybe vétele.
25
Államkötvény kibocsátások 2009-ben • 2009 első negyedévében a rendszeres államkötvény aukciók további szüneteltetése (igény esetén opportunista kibocsátások lehetségesek). • Az aukciós naptárban nincsenek előre meghatározott futamidők – eleinte a piaci stabilizálódás ütemében az ÁKK egyedileg határoz a futamidőről és mennyiségről, később újra rendszeres kibocsátások. • Új termék: változó kamatozású államkötvény (növekvő hozamingadozás, a diszkont kincstárjegyek növekvő kereslete). • 2009-ben jelentős negatív nettó kibocsátás, az ÁKK fokozottan figyeli a piaci keresletet. • államkötvény csere aukciók lehetséges alkalmazása, a visszavásárlások mellett. 26
Diszkont kincstárjegyek kibocsátások 2009-ben
• A stabil kibocsátási naptár fenntartása. • Stabil, a piaci kereslet függvényében növelhető az állomány – finanszírozási tartalék.
27
A bruttó kibocsátás alakulása és összetétele 10 000 9 000 7 201
8 000
Milliárd forint
7 000 901
Deviza
787 7 035
6 760 6 000
Forint
8 888
353
1 074
6 520 866
6 467 1 586
5 000 8 101
4 000 3 000
5 859
6 127
2004
2005
6 682 5 654
4 881
2 000 1 000 0 2006
2007
2008
Tovább csökkenő bruttó kibocsátás 2009-ben.
2009
28
A bruttó deviza kibocsátás alakulása és összetétele 1800
IMF/EU/Világbank
1600
NFI Piaci
1400 1 074
Milliárd forint
1200 1000 800
901
99
866
787
88
1 430
111
260
600 400
1 586
813
975
353 676
200
181
56 297
425
0 2004
2005
2006
2007
2008
156 0 2009
Megszűnő piaci, jelentősen növekvő nem piaci kibocsátás 2009-ben. 29
A bruttó forint állampapír értékesítés és forint hitelek alakulása 9000 8000
7 678 5 859
5 946
0
9
0
7000
Milliárd forint
6000
1 év, vagy rövidebb 2 és 3 év 5 év, vagy hosszabb
6 682 146
5 654 38
5 390
5000 4000
Hitel
4 286
4 288
4 208
4 881 49
4 269 3 829
3000 2000 1000
1 092
1 059
709
719
864
930
1 196
1 270
627 720
463 540
2004
2005
2006
2007
2008
2009
0
Csökkenő kötvény és kincstárjegy értékesítés 2009-ben.
30
2.3. rész
A nettó kibocsátások alakulása és szerkezete
31
A nettó kibocsátás alakulása 1400
1 357
1 618
845
1 061
1200 974 1000
790
607
800 Milliárd forint
1 062
468
400 567
506
200
705
556 226
0 -200
2004
2005
-400
Nettó forint
-600
Nettó deviza
1327
835
600
2006
2007
-98 2008
240 milliárd forintos növekedés 2009-ben.
2009 -482
32
A nettó forint állampapír értékesítés és forint hitelek alakulása 1200 1000 800
Milliárd forint
600
1 001
566
293
311
320
22
151
582
599
662 9 302
400 200
480
-400
1 év, vagy rövidebb 2 és 3 év 5 év, vagy hosszabb
38 329
4 49
0 -200
726
Hitel
-129
-136 -175
-60
-211
-173
2004
2005
2006
2007 -269
2008 -292
2009 -281
-98
-482
-254
-600 -800
Közel 400 milliárd forintos csökkenés 2009-ben.
33
A nettó deviza kibocsátás alakulása 1400
Nettó deviza
1200
Milliárd forint
1000 800 1 327 600 705 400
567
506
556 226
200 0 2004
2005
2006
2007
2008
Nagymértékű növekedés 2009-ben.
2009
34
Összefoglaló
• Csökkenő bruttó és nettó finanszírozási igény. • Stabil, igény esetén esetleg emelkedő diszkont kincstárjegy állomány. • Óvatos bruttó forint kötvény kibocsátás, jelentős nettó állománycsökkenés – követi a jelenleg zajló külföldi állománycsökkenést. • A piaci keresletnek megfelelően jelentősen csökkenő nettó forintpiaci kibocsátás. • IMF/EU hitelkeretek jelentős igénybe vétele a finanszírozásban.
35
Köszönjük a figyelmet!
36
