A költségvetési folyamatok néhány aktuális kérdése Baksay Gergely, Magyar Nemzeti Bank KT-MKT - Költségvetési Konferencia 2015. október 13.
Az előadás felépítése 1. A GDP-arányos államháztartási hiány és az azt befolyásoló néhány legfontosabb tényező 2. A GDP-arányos államadósság alakulása 3. A hazai és a nemzetközi szabályoknak való megfelelés
Magyar Nemzeti Bank
2
költségvetési
1. A GDP-arányos államháztartási hiány alakulása
Az államháztartási egyenleg alakulása Az elsődleges egyenleg alacsonyan tartja a hiányt, amit a kamatkiadások mérséklődése tovább javíthat
Magyar Nemzeti Bank
4
Forrás: Eurostat
A 2015-ös költségvetési hiány idei lefutása kedvező A költségvetési hiány alakulása évkezdettől kumulálva
Magyar Nemzeti Bank
5
2015-ben az EU-forrásbeáramlás nagy mértékű elmaradása jellemző Az uniós támogatások költségvetési megelőlegezése
Magyar Nemzeti Bank
6
Forrás: MNB
2016-ban átmenetileg lecsökken a lehívható EU-források mennyisége Az EU-támogatások alakulása
Magyar Nemzeti Bank
7
Forrás: MNB
A kormányzati beruházások csökkenhetnek 2016-ban Kormányzati beruházások éves alakulása
Magyar Nemzeti Bank
8
Csökkenő kamatkiadások A nettó pénzforgalmi visszaestek
Magyar Nemzeti Bank
kamatkiadások
9
számottevően
Forrás: Költségvetési törvény, ÁKK, MNB
A pénzforgalmi kamatbevételek emelkedése A nettó kamatkiadások csökkenéséhez a kamatbevételek 2014-es növekedése is érdemben hozzájárult, ami a jövőben is fennmaradhat
Magyar Nemzeti Bank
10
Forrás: Költségvetési törvény, ÁKK, MNB
A hozamok gyorsabban csökkentek, mint a kupon A fix kamatozású 3 éves kötvény kuponja és a piaci hozam
Magyar Nemzeti Bank
11
Forrás: ÁKK, MNB
A kamategyenleg javulásának főbb okai • A nemzetközi befektetők globális kockázatvállalási hajlandóságának fokozatos javulása (Fed-QE3, EKB bejelentések) • Fiskális konszolidáció (tartósan 3% alatti hiány, csökkenő államadósság és devizaarány), ami érdemben javította az ország kockázati megítélését (CDS-felárak csökkenése) • Alacsony infláció és horgonyzott inflációs várakozások • MNB közel 3 éven át tartó alapkamat-csökkentési ciklusa • A MNB Önfinanszírozási programja Magyar Nemzeti Bank
12
Az alapkamat-csökkentés Az alapkamat és a másodpiaci hozamgörbe csökkenése
Magyar Nemzeti Bank
13
Az önfinanszírozási program az állampapírpiac felé tereli a bankokat Az Önfinanszírozási program első szakasza 2014-ben vette kezdetét. • A program két eszközzel terelte a bankokat az állampapír-piac felé: • Jegybanki irányadó eszköz betétesítése, • Jegybanki kamatcsere-eszköz (IRS) bevezetése
1.0
Az Önfinanszírozási program második szakaszát 2015. június 2-án jelentette be az MNB. • A program három eszközzel tereli a bankokat az állampapír-piac felé: • Jegybanki irányadó eszköz futamidejének hosszabbítása, • Kéthetes betéti eszköz fokozatos korlátozása, • Jegybanki IRS folytatása és a 10 éves futamidő bevezetése. Magyar Nemzeti Bank
14
2.0
A bankok állampapír-állománya tavaly tavasz óta 1400 milliárd forinttal nőtt
Magyar Nemzeti Bank
15
Forrás: MNB
Az áfabevételek emelkedése mögött a gazdaság fehéredése áll Az effektív áfa-kulcs és az azt befolyásoló intézkedések
Magyar Nemzeti Bank
16
Forrás: MNB
Főbb adóváltozások 2016-ban • A kedvező hiánypálya az alábbi főbb adónemek csökkentéséhez biztosít mozgásteret: • Az SZJA-kulcs 16%-ról 15%-ra csökken, valamint a családi adóalap-kedvezmény (CSAK) fokozatosan tovább bővül (a két gyermekesek esetében), ami támogathatja a háztartások fogyasztásának bővülését • A pénzügyi szervezetek különadója is jelentősen csökken, ami segíthet a hitelezési aktivitás és a gazdasági növekedést • Sertéshús ÁFA-kulcsa 27%-ról 5%-ra csökken
Magyar Nemzeti Bank
17
Az szja kulcs csökkentésének hatásai Effektív szja kulcs változása gyermekszám és jövedelmi kvintilis szerint
Magyar Nemzeti Bank
18
Forrás: MNB
Pénzügyi szervezetek különadója
Magyar Nemzeti Bank
19
Forrás: MNB
2. Az államadósság alakulása
Az államadósság alakulása
Magyar Nemzeti Bank
21
Forrás: MNB
2012 óta emelkedik a lakossági finanszírozás aránya
Magyar Nemzeti Bank
22
Forrás: ÁKK, MNB
Idén egyedi okok miatt kisebb lesz az adósságráta csökkenése • Az adósságráta tartós csökkenését a középtávon is kedvező alapfolyamatok biztosíthatják: • Alacsony és várhatóan tovább javuló államháztartási hiány • Mérsékelt finanszírozási költségek • A gazdaság dinamikus növekedésének fennmaradása
• A kedvező trend ellenére idén az egyedi tényezők miatt idén a vártnál mérsékeltebb lehet az adósságráta csökkenése: • • • •
Budapest Bank megvásárlása (195 milliárd forint) BKV adósságának átvállalása (52 milliárd forint) EU-s források elmaradása miatti költségvetési megelőlegezés A dollár euróval szembeni erősödésének adósságnövelő hatása az ÁKK-nál elhelyezett margin-betéteken keresztül
Magyar Nemzeti Bank
23
3. A hazai és uniós fiskális jogszabályi környezet
A magyar fiskális politika jogszabályi környezete A magyar költségvetési politika teljesíti mind a magyar, mind pedig az Európai Uniós jogszabályi előírásokat 2014
2015
na.
na.
2016
MAGYAR SZABÁLYOK Alaptörvény adósságszabálya Stabilitási törvény adósságképlete 3 százalékos hiány 1,7 százalékos strukturális hiány*
EURÓPAI UNIÓS SZABÁLYOK 3 százalékos hiány Átmeneti adósságszabály (MLSA) 1/20-os adósságszabály
na.
* 2015. áprilisi magyar konvergencia program alapján
Magyar Nemzeti Bank
na.
25
na.
Átmeneti EU-s adósságszabály (MLSA) • EDP eljárás alól kikerült országokra vonatkozik 3 évig • 2013-2015 között vonatkozik Magyarországra • Célja: A 3 éves átmeneti időszakot követően az 1/20-os adósságszabály teljesüljön • A strukturális egyenleg változása áll a középpontjában • Kérdés: teljesül-e az 1/20-os adósságszabály 2015 év végén? • Nem-> a strukturális egyenleg javulására van szükség • Igen-> strukturális egyenleg romlása is megengedett Magyar Nemzeti Bank
26
Átmeneti EU-s adósságszabály (MLSA) Az MLSA alapján a Bizottság 2014-re hiánycsökkentést várt el Magyarországtól – később kiderült, tévesen
2013. május 2013. november 2014. február 2014. június 2014. november 2015. február 2015. május
Magyar Nemzeti Bank
MLSA kritérium alapján megengedett strukturális hiány
A Bizottság által előrejelzett strukturális hiány
További elvárt hiánycsökkentési igény 2014-ben
-2,4 -1,6 -1,5 -1,7 -2,0 -1,7 -2,3
-1,9 -2,1 -2,5 -2,6 -2,6 -2,4 -2,5
-0,5 0,5 1,0 0,9 0,7 0,7 0,2
27
Köszönöm a figyelmet!
