33, s.r.o

Komerční prezentace pro investory

Římská 1222/33, s.r.o.

Zpracováno: listopad 2012

1

Proč investovat do nemovitostí? Zajištění proti inflaci Diverzifikace investičního portfolia, přičemž odpadají náklady na nákup a správu nemovitosti a náklady na vyhledávání a vyhodnocování informací Vývoj cen realit nekopíruje ekonomické cykly, investice je tudíž nezávislá na kapitálových trzích


2

Proč investovat s Real Prag, Římská 1222/33, s.r.o. Konzervativní dluhopis, zajištěn zástavním právem prvním v pořadí k nemovitostem (oproti konkurenci, kde se jedná většinou o druhozástavu) Postavení vlastníků dluhopisů je posíleno pomocí Agenta pro zajištění, v jehož prospěch emitent zřizuje zástavní právo k nemovitostem Nulová srážková daň z úroku pro fyzické osoby nepodnikatele (daňovou výhodu ruší novela zákona o daních z příjmu od 1.1.2013) Střednědobá investice na 3 + 3 roky s oprávněním investora požádat o splacení celé jistiny po uplynutí prvních třech let Korporátní dluhopis s nadstandardním výnosem


3

Tržní situace V České republice podobně jako ve druhé polovině roku 2008 a v roce 2009, pokračoval i v letech 2010 a 2011 propad realitního trhu. Propad trhu se projevil jak ve snížení počtu a objemu realizovaných obchodů, tak i v poklesu kupních cen. V roce 2011 bylo dokončeno 28 628 nových bytů. V porovnání s rekordním rokem 2007 se jedná o pokles více než 31 %. Nejvíce bytů bylo v roce 2011 dokončeno v rodinných domech, a to 17 386 bytů. Segment dokončených bytů v bytových domech byl zasažen značným poklesem. V roce 2011 bylo dokončeno pouze 6 554 bytů v bytových domech. Mnoho hráčů realitní trh opouští, což pro dobře připravené a informované investory skýtá několik zajímavých příležitostí ke koupi rozpracovaných projektů s vybranými a požadovanými parametry.

Zpracováno: listopad 2012 Zpracováno: listopad 2012

4

4

Tržní situace Bytová výstavba v ČR se postupně stabilizuje. Nabídka pořád výrazně převyšuje poptávku, což se i do budoucna odrazí na ceně běžných nemovitostí.


5

5

Tržní situace Dále se prohlubují rozdíly mezi globálním stavem českého trhu s nemovitostmi v porovnání se skupinou „lukrativních nemovitostí“ Situace v hlavním městě se stabilizovala a pokles tržních cen se zastavil, lze dále sledovat výraznou diverzifikaci ve vývoji cen v rámci jednotlivých lokalit a kvality nemovitostí Stabilní cenu s potenciálem růstu si udržují lukrativní nemovitosti s charakterem neopakovatelnosti Neopakovatelnost je dána zejména lokalitou, ve které další výstavba již není možná (omezení délkou ulice a počtem nemovitostí), zájem kupujících je zde neměnný Na dobré adrese záleží - velmi pečlivý výběr projektů na trhu lukrativních nemovitostí s kompletní a kvalitní rekonstrukcí jsou nejdůležitějšími faktory vývoje cenového indexu


6

6

Tržní situace Index cen nemovitostí již dosáhl dna svého cyklu a postupně se stabilizuje.


7

7

Tržní situace Index nabídkových a realizovaných cen v ČR na konci roku 2011 již osciluje kolem nuly


8

8

Tržní situace Index realizovaných cen v hlavním městě je stabilizovaný s vyhlídkou růstu a další diverzifikace.


9

9

Tržní situace Nové stavby se prakticky nezahajují, pouze se dokončují již stavby rozestavěné. Nejbližší léta budou nepochybně poznamenána převahou nabídky nad poptávkou, to znamená, že stavební kapacity nebudou plně využity, to bude mít přímý vliv na ceny staveních prací. Toto období 2012 a 2013 bude představovat stagnaci a stabilizaci a bude pro potenciální investory znamenat nutnost pečlivého výběru konkrétních a jednotlivých nemovitostí Nájemní bydlení se může také za určitých podmínek stát předmětem zájmu potenciálních institucionálních investorů, což ve svém důsledku může vést k oživení realitního trhu Rezidenční trh čeká období stagnace, a to jak v otázce cen, tak v otázce poptávky. Dá se očekávat, že započatý trend výraznější segmentace trhu z pohledu zákazníků, diferenciace trhu založená na lokalitě, kvalitě a moderním designu bude i nadále pokračovat. Zdroj: Studie Byty nad zlato, Deloitte Touche ČR 2011


10

10

Tržní situace Možnosti investování v oboru developmentu jsou omezené Deleveraging neboli život po finanční krizi Ekonomická turbulence ve světě v posledních letech poukázala na nejistotu a obavy řady investorů, zejména těch menších, ohledně vhodných investičních instrumentů. Řada z nich zaznamenala pokles svého bohatství v důsledku poklesu akciových trhů, neprediktovatelnosti řady komodit i měn. Investoři tak dnes stále častěji hledají „bezpečný přístav“ pro své peníze s cílem neztratit hodnotu svého majetku v době turbulencí (s ohledem na vysokou roli administrativ jednotlivých států světa vysoce neprediktovatelnou), než hledat investice s nejvyšším výnosem.


11

11

Tržní situace v cyklech Pokud porovnáme cenový vývoj dvou sledovaných aktiv, dojdeme k závěru, že ceny nemovitostí ve zlatě byly ve Francii historicky nejvyšší v roce 2005, poté převážila vliv růstu cen zlata a od té doby se tento poměr výrazně změnil. V současné době se tak ceny nemovitostí ve zlatě dostávají přibližně na úroveň let 1965 – 1973 (tedy do prvního ropného šoku) či let 1989 – 90. Aby nebyl zmíněn případ pouze jedné z evropských mocností, tedy Francie, lze vzájemný vývoj ceny sledovaných dvou aktiv od počátku 70. let porovnat s vývojem ve Velké Británii a Spojených státech. Vývoj cen nemovitostí ve zlatě je v porovnávaných zemích velmi podobný.


12

12

Tržní situace Pro akvizice na vstup na primární trh je příliš pozdě, ceny nejlepších aktiv (nemovitostí) jsou příliš vysoko Development a nákup vybraných aktiv (kterých se zbavují společnosti s finančními problémy za účelem získání hotovosti) se zaměřením na trhy s vysokými bariérami vstupu a schopností rychlého prodeje v období stabilizace patří nyní mezi nejlepší příležitosti. Takovéto akvizice jsou přístupné pouze dobře informovaným profesionálům s hlubokými zkušenostmi a znalostmi trhu a vysokou mírou flexibility Sekundární trhy skýtají mnoho zajímavých příležitostí, zejména z důvodu odchodů některých hráčů z trhu a silných italských skupin a materializace restitucí


13

13

Představení společnosti Římská 1222/33, s.r.o.


14

14

Historie společnosti Tým společnosti Římská 1222/33 působí na českém realitním trhu pod značkou Real Prag od roku 1990. Developerská společnost se již více než 20 let specializuje na menší a střední rezidenční projekty s charakterem neopakovatelnosti včetně bytových prostor a komerčních objektů. Hlavním zaměřením je zhodnocování činžovních domů v Praze a Brně, zkušený tým úspěšně realizoval přes 50 projektů ve dvou největších českých městech. Společnost úspěšně překonala krizi realitního trhu díky své flexibilitě, schopnosti rychle se přizpůsobit novým tržním podmínkám a velmi zkušenému týmu odborníků

Mezi proklientský servis patří právní a finanční poradenství jako například převod do osobního vlastnictví, odhad ceny, převod a zápis do katastru nemovitostí a pomoc v jednání s bankou při poskytování úvěrů a hypoték.


15

15

Strategie a vize Zakládáme si na dobrém jménu naší značky a klademe důraz na maximální kvalitu poskytovaných služeb. Naší strategií je vyhledávání a velmi pečlivý výběr lukrativních nemovitostí s charakterem neopakovatelnosti, jejich zhodnocení a následný prodej nebo pronájem. Věříme, že v době stagnace realitního trhu se jedná o velkou obchodní příležitost a bezpečný přístav pro nás i naše investory. Mezi naše spokojené klienty patří mimo jiné významné české osobnosti z politických i kulturních kruhů ale i zahraniční klienti, kteří si zakládají na vysoké kvalitě bydlení v centru města.


16

16

Konkurenční výhody Vyrovnané portfolio vysoce kvalitních nemovitostí Dlouhodobě vynikající komerční vztahy Stálý a zkušený tým odborníků, kteří úspěšně pracují pod značkou Real Prag od roku 1990 Charakter menší stabilní firmy s vysokou mírou flexibility a schopností rychlého rozhodování, rychlé akce a přizpůsobení se aktuální situaci na trhu, nejedná se o velký moloch s komplikovanými rozhodovacími procesy

Vynikající pozitivní finanční ukazatele a ekonomické zdraví společnosti Úzká spolupráce s externisty


17

17

Představení společnosti Římská 1222/33, s.r.o. Činžovní dům Londýnská 7, Praha 2 Charakteristika: bytový a nebytový dům Prodáno: 100%

Činžovní dům Varšavská 35, Praha 2 Charakteristika: bytový a nebytový dům Prodáno: 100%


18

18

Představení společnosti Římská 1222/33, s.r.o. Činžovní dům Londýnská 1, Praha 2 Charakteristika: bytový a nebytový dům Prodáno: 100%

Činžovní dům Šafaříkova 6, Praha 2 Charakteristika: bytový a nebytový dům


19

19

Představení společnosti Římská 1222/33, s.r.o. Činžovní dům Římská 33, Praha 2 Charakteristika: bytový a nebytový dům

Činžovní dům Ruská 30, Praha 2 Charakteristika: bytový a nebytový dům Prodáno: 100%


20

20

Představení společnosti Římská 1222/33, s.r.o. Činžovní dům Údolní 26, Brno Charakteristika: Bytový a nebytový dům Prodáno: 100%

Činžovní dům Durďákova 4, Brno Charakteristika: bytový a nebytový dům Prodáno: 100%


21

21

Představení společnosti Římská 1222/33, s.r.o. Činžovní dům Purkyňova 32, Brno Charakteristika: bytový a nebytový dům Prodáno: 100%

Činžovní dům Čápkova 3, Brno Charakteristika: bytový a nebytový dům Prodáno: 100%


22

22

Finanční ukazatele Římská 1222/33, s.r.o. Hrubý obrat 2008 2009 2010 2011

Společnost za 4 roky ztrojnásobila svůj obrat Hospodaření společnosti je v zisku Společnost již používá k financování vlastní zdroje a její zadlužení je nulové Hlavní finanční ukazatele vypovídají o finančním zdraví a stabilitě společnosti

CZK 912 463 11 801 129 25 487 948 27 004 456

Zisk před zdaněním 2008 2009 2010 2011

CZK -288 000 8 000 382 000 3 599 000

EBITDA 2008 2009 2010 2011

CZK 756 030 898 267 715 977 2 579 207

Úročený dluh 2008 2009 2010 2011

CZK 22 880 000 4 177 000 3 831 000 0

Celkový dluh * 2008 2009 2010 2011

CZK 43 389 000 32 411 000 16 472 000 -1 743 000

* bankovní úvěry + dlouhodobé závazky + krátkodobé závazky dlouhodobé pohledávky - krátkodobé pohledávky


23

23

Finanční ukazatele Římská 1222/33, s.r.o. Hrubý obrat

EBITDA

30 000 000

3 000 000

25 000 000

2 500 000

20 000 000

2 000 000

15 000 000

1 500 000

10 000 000

1 000 000

5 000 000

500 000

0

0 2008

2009

2010

2008

2011

2009

2010

2011

Zisk před zdaněním

Úročený dluh 4 000 000

25 000 000

3 500 000 20 000 000

3 000 000 2 500 000

15 000 000

2 000 000 1 500 000

10 000 000

1 000 000 5 000 000

500 000 0

0 2008

2009


2010

2011

-500 000

2008

2009

2010

2011

24

24

Finanční ukazatele Římská 1222/33, s.r.o. Díky pozitivnímu vývoji obratu v porovnání se zadlužením (a pozitivnímu cash-flow) se bude společnost podílet na financování nových projektů i vlastními finančními prostředky

Vývoj prodejů 2008

Pronájem CZK

Prodej CZK

Obrat CZK

Celkové zadlužení CZK

910 544

0

910 544

43 389 000

2009

959 964

10 840 000

11 799 964

32 411 000

2010

589 687

24 896 000

25 485 687

16 472 000

2011

223 374

26 780 000

27 003 374

-1 743 000

50 000 000 45 000 000 40 000 000 35 000 000 30 000 000 25 000 000

Celkové zadlužení CZK

20 000 000

Obrat CZK

15 000 000 10 000 000 5 000 000 0

2008


2009

2010

2011

25

25

Finanční ukazatele Římská 1222/33, s.r.o. ROZVAHA ve zjednodušeném rozsahu ke dni 31.12.2011 (v celých tisících Kč)

Název a sídlo účetní jednotky

Římská 1222-33 s.r.o.

IČ

U Zvonařky 2536 Praha 2 12000

28230086 Označení a

Běžné účetní období

AKTIVA b

AKTIVA CELKEM

Číslo řádku c (A.+B.+C.+DI.)

Brutto 1

Korekce 2

Minulé úč. období Netto 3

Označení a

Netto 4

Číslo řádku c

PASIVA b PASIVA CELKEM

001

6 430

0

6 430

24 403

A.

Vlastní kapitál

(A.+B.+C.I.) (A.I.+A.II.+A.III.+A.IV.+A.V.)

Stav v běžném účetním období 5

Stav v minulém účetním období 6

013

6 430

24 403

014

5 499

2 583

A.

Pohledávky za upsaný základní kapitál

002

0

0

0

0

A.I.

Základní kapitáů

015

2 500

2 500

B.

Dlouhodobý majetek (B.I.+B.II.+B.III.)

003

576

0

576

14 322

A.II.

Kapitálové fondy

016

0

0

0

0

0

A.III.

Rezervní fond, nedělitelný fond a ostatní fondy ze zisku

017

0

0

B.I.

Dlouhodobý nehmotný majetek

004

0

B.II.

Dlouhodobý hmotný majetek

005

576

0

576

14 322

A.IV.

Výsledek hospodaření minulých let

018

84

-280

B.III.

Dlouhodobý finanční majetek

006

0

0

0

0

A.V.

Výsledek hospodaření běžného účetního období (+/-)

019

2 915

363

C.

Oběžná aktiva

007

5 852

0

5 852

10 074

B.

Cizí zdroje

020

931

21 802

0

0

0

B.I.

Rezervy

021

0

0

(C.I.+C.II.+C.III.+C.IV.)

(B.I.+B.II.+B.III.+B.IV.)

C.I.

Zásoby

008

0

C.II.

Dlouhodobé pohledávky

009

0

0

0

0

B.II.

Douhodobé závazky

022

0

0

C.III.

Krátkodobé pohledávky

010

2 674

0

2 674

5 330

B.III.

Krátkodobé závazky

023

931

17 971

C.IV.

Krátkodobý finanční majetek

011

3 178

0

3 178

4 744

B.IV.

Bankovní úvěry a výpomoci

024

0

3 831

012

2

2

7

C.

Časové rozlišení

025

0

18

D.I.

Časové rozlišení

Sestaveno dne: 21.6.2012 Právní forma účetní jednotky: s.r.o. Předmět podnikání účetní jednotky: pronájem nemovitostí


26

26

Finanční ukazatele Římská 1222/33, s.r.o. VÝKAZ ZISKU A ZTRÁTY, druhové členění ve zjednodušeném rozsahu ke dni 31.12.2011 (v celých tisících Kč)


Římská 1222-33 s.r.o.

IČ

U Zvonařky 2536 Praha 2 12000

28230086

Skutečnost v účetním období Označení a I. A.

TEXT b

Číslo řádku c

Tržby za prodej zboží

01

Náklady vynaložené na prodané zboží

02

+

Obchodní marže

II.

Výkony

04

Výkonová spotřeba

05

B.

+

Přidaná hodnota

(I.-A.)

(I.-A.+II.-B.)

03

06

C.

Osobní náklady

07

D.

Daně a poplatky

08

E.

+

-342 590 2 114

-5 269 0 810

-1 866 0 758

11

15 341

19 848

Změna stavu rezerv a opravných položek v provozní oblasti

12

Ostatní provozní výnosy

13

Ostatní provozní náklady

14

Převod provozních výnosů

15

Převod provozních nákladů

16

0 0 1 250 0 0

0 0 1 659 0 0

G.

I.

0 233 5 492

Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu

F.

V.

10 352

10

Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu

H.

0 0

52 24 885

09

IV.

minulém 2

26 26 780

Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku III.

běžném 1

Označení a

Provozní výsledek hospodaření(zohlednění položek (+) až V.)

17

4 084

702

VI. J.

Právní forma účetní jednotky: s.r.o. Předmět podnikání účetní jednotky: pronájem nemovitostí


Tržby z prodeje cenný papírů a podílů Prodané cenné papíry a podíly

0 0

39

0 0 0 0 0 0 0 429 0 56 0 0 -485 684 2 915 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0 2 282 0 40 0 0 -320 19 363 0 0 0 0 0

40

2 915

363

41

3 599

382

19

Výnosy z dlouhodobého finančního majetku

VIII.

Výnosy z krátkodobého finančního majetku

21

Náklady z finančního majetku

22

Výnosy z přecenění cenných papírů a derivátů

23

L.

Náklady z přecenění cenných papírů a derivátů

24

M.

Změna stavu rezerv a opravných položek ve finanční oblasti

25

Výnosové úroky

26

Nákladové úroky

27

Ostatní finanční výnosy

28

Ostatní finanční náklady

29

Převod finančních výnosů

30

K. IX.

X. N. XI. O. XII. P.

(součet VII.1. až VII.3.)

Převod finančních nákladů *

Q.

20

31

Finanční výsledek hospodření

(zohlednění položek VI. až P.)

32

Daň z příjmu za běžnou činnost

33

**

Výsledek hospodaření za běžnou činnost

34

XIII.

Mimořádé výnosy

35

Mimořádné náklady

36

R. S. T.

Daň z příjmu za mimořádné činnosti

37

Mimořádný výsledek hospodaření

38

(XIII.-R.-S.)

Převod podílu na výsledku hospodaření společníkům (+/-) *** ****

Výsledek hospodaření za účetní období (+/-) (výsledek hospodaření za běžnou činnost + mimořádný výsledek hospodaření - T)

Výsledek hospodaření před zdaněním (provozní výsledek hospodaření + finanční výsledek hospodaření + mimořádné výnosy - R)

Skutečnost v účetním období běžném minulém 1 2

0 0

18

VII.

*

Sestaveno dne: 21.6.2012

Číslo řádku c

TEXT b

27

27

Finanční ukazatele Římská 1222/33, s.r.o. PŘEHLED O FINANČNÍCH TOCÍCH Za období 01.01.2011 až 31.12.2011 Pro podvojné účetnictví (v celých tisících Kč)


Římská 1222-33 s.r.o. U Zvonařky 2536 Praha 2 12000

Text

Částka

Text

P.

Stav peněžních prostředků na začátku účetního období

4 744 A.2.1.

Změna stavu pohledávek z provozní činnosti (+/-)

Z.

Účetní zisk nebo ztráta z běžné činnosti před zdaněním

2 124 A.2.2.

Změna stavu ktárkodobých závazků z provozní činnosti (+/-)

-20 354

A.1.

Úpravy o nepeněžní operace

Čistý peněžní tok z provoz. č. před zdaněním a mimoř. položkami

-25 017

A.1.1.

Odpisy stálých aktiv (+), odpis pohl. (+) a umoř. opr.pol. k maj.

26 A.3.

Výdaje z plateb úroků s výjimkou kapitalizovaných úroků (-)

A.1.2.

Změna st. opr. pol., rezerv a změna st. čas. rozliš. nákl. a výnosů

66 A.4.

Přijaté úroky (+)

A.1.3.

Zisk (ztráta) z prodeje stálých aktiv vč. oceňovacích rozdílů

A.1.5.

Vyúčtované nákl. úroky (+), vyúčt. výnosové úroky (-)

A.*

Čistý peněžní tok z provozní činnosti před zdaněním

A.2.

Změna potřeby pracovního kapitálu


Částka

Položka

Položka

-9 444 A.**

-9 965 A.5. 428 A.***

2 657

-429

1 -404

Zaplacená daň z příjmu za běž. činnost a za doměrky za min. ob Čistý peněžní tok z provozní činnosti před zdaněním

-25 849

Výdaje spojené s pořízením stálých aktiv

-3 095

Příjmy z prodeje stálých aktiv

26 780

B.***

Čistý peněžní tok vztahující se k investiční činnosti

23 685

F.

Čisté zvýšení resp. snížení peněžních prostředků

-2 164

R.

Stav peněžních prostředků na konci období

-7 320 B.1. -17 697 B.2.

2 580

28

28

Jedinečná investiční příležitost Kapitalizace společnosti Římská 1222/33, s.r.o.


29

29

Jedinečná investiční příležitost Konzervativní dluhopisy se splatností 6 let a možností požádat o předčasné splacení po 3 letech Dluhopis bude mít zaknihovanou podobu Distribuci dluhopisů, kalkulaci úročení a výplaty úroků a jistiny obstará přední obchodník s cennými papíry WOOD & Company Financial Services, a.s. V katastru nemovitostí bude zapsáno zástavní právo prvního pořadí ve prospěch Agenta pro zajištění

Netto úrok 6,5 % p.a. (v porovnání s bankovními produkty již není předmětem srážkové daně 15%), výplata úrokového výnosu 2x ročně


30

30

Právní upozornění Upozornění na rizika Společnost Římská 1222/33, s.r.o. ani žádná jiná fyzická nebo právnická osoba nenese odpovědnost za jakékoliv ztráty plynoucí z investic založených na jakémkoliv tvrzení, prognóze nebo jiných zde obsažených informacích. Obsah této publikace by neměl být považován za výslovný nebo odvozený slib, záruku ani domněnku, že investoři budou generovat zisk ze zde zmíněných strategií nebo že ztráty ve spojení se zde uvedeným investičním nástrojem budou nebo mohou být omezené. Investice na základě informací uvedených v tomto materiálu, především investice do dluhopisů, mohou být spekulativní a mohou vést jak ke zisku, tak ke ztrátě, především pokud podmínky uvedené v tomto dokumentu nenastanou v takové podobě, jak bylo předpokládáno. Zdroje informací Veškerá data a informace uveřejněné společností Římská 1222/33, s.r.o. v tomto dokumentu jsou poskytovány zdarma a výlučně pro informativní účely. Obsah tohoto materiálu byl získán ze zdrojů, které společnost Římská 1222/33, s.r.o. považuje za spolehlivé. Společnost Římská 1222/33, s.r.o. nenese odpovědnost a neručí za správnost, včasnost, úplnost a aktuálnost žádných zde obsažených informací. Metodologie používaná pro hodnocení finančních nástrojů nebo emitentů Veškerá tvrzení a další připomínky obsažené v tomto materiálu jsou odvozena od objektivních základních makroekonomických kalkulací a specifických kalkulací pro jednotlivé společnosti, statistických a technických analýz a subjektivního obecného posouzení trhu. Právní charakter a závaznost Obsah tohoto dokumentu není analýzou investičních příležitostí, investičním doporučením ani žádným druhem poradenství v oblasti finančních, právních či daňových záležitostí. Informace o vývoji cen nejsou určeny jako základ jakýchkoliv prognóz nebo odhadů jejich budoucího vývoje. Takto poskytnuté informace tedy nemohou být využity jako základ pro konání či rozhodnutí uživatele, ani nepředstavují žádnou nabídku či pobídku k nákupu či prodeji jakýchkoliv investičních nástrojů, cizích měn či jiných finančních produktů jakéhokoliv typu. Investiční nástroje nebo strategie zde zmíněné nemusí být vhodné pro každého uživatele. Názory a doporučení zde uvedené neberou v úvahu situaci a osobní poměry jednotlivých uživatelů, jejich finanční situaci, znalosti, zkušenosti, cíle nebo potřeby a jejich záměrem není doporučit konkrétní investiční nástroje nebo strategie konkrétním uživatelům. Uživatelé jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů zde uvedených rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní právní, daňové a finanční situace. Užití a distribuce Uživatelé mohou užívat tento materiál nebo jeho obsah, jako celek či po jednotlivých částech, pouze pro své soukromé využití. Užití mimo osobní potřebu je neoprávněným zásahem do práv Římská 1222/33, s.r.o. Bez předchozího souhlasu není povoleno jakékoliv další šíření tohoto obsahu nebo spojování s jinými autorskými díly a databázemi.


31

31

33, s.r.o

Recommend Documents