2MO301 Mezinárodní obchod

*  Aktualizace  10.  října  2014

Katedra  mezinárodního  obchodu

2MO301  „Mezinárodní  obchod“ Cvičení  č.  4  : Struktura  platební  bilance  na  příkladu  České  republiky,  zdůraznění   vlivu  mezinárodních  obchodních  vztahů  na  tvar  vnější  rovnováhy   země.  Diskuse  na  téma:  „Může  být  obchodní  bilance  dlouhodobě   či  trvale  deficitní/přebytková?“

Ing.  Ilya  Bolotov,  Ph.D.,  MBA

Vtip  dne „Bastiat neúnavně  (ovšem  marně)  vyvracel  prastarý  ale  dodnes   zakořeněný  mýtus,  podle  kterého  je  aktivní  obchodní  bilance   pro  národní  hospodářství  "příznivá", zatímco  pasivní  bilance   je  "nepříznivá.  Na  důkaz  nesmyslnosti  tohoto  mýtu  použil   příklad… K  ještě  pikantnějšímu  závěru  dospějeme,  pokud  se  loď  po   opuštění  francouzského  přístavu  potopí.  Nešťastný   obchodník  utrpí  ztrátu,  ale  zato  Francie,  jejíž  celník  poté,  co   loď  opustila  přístav,  zaznamenal  export,  získává  milion   franků  coby  příspěvek  k  aktivní  obchodní  bilanci..“ Zdroj:  Robert  Holman:  Frédéric Bastiat 1801-­‐1850:  jeho  odkaz  dnešnímu  světu  (2002) 12.03.2015

Program  cvičení • Teorie  platební  bilance

– Dějiny  platební  bilance – Definice,  druhy  a  zásady – Struktura • Horizontální • Vertikální  +  účtování

– Vnější    rovnováha  (salda) – Vyrovnávací  procesy

• Platební  bilance  ČR – Týmová  práce

• Zajímavé  informace 12.03.2015

Teorie  platební  bilance  (PB) POZNÁMKA: Teorie PB úzce souvisí s tzv. vnější ekonomickou rovnováhou, optimálním charakterem hospodářských transakcí zkoumané ekonomiky se svým okolím. PB umožňuje sledovat nejenom obchodní, ale i kapitálové (finanční) transakce, díky čemuž lze zjistit další úlohu zahraničního obchodu v ekonomice: zda ZO vyvolává nebo naopak kompenzuje příp. nerovnováhy. 12.03.2015

„Dějiny“  vnější  ekonomické  rovnováhy (OB  =>  OB  a  kapitálové  pohyby  =>  PB)

• •

• •

•

•

•

Merkantilismus (do  konce  18.  století)  – bohatství  =  množství  drahých  kovů  v ekonomice – zabývali  se  především  obchodní  bilancí,  prosazovali  aktivní  OB                               Liberalismus (konec  18.  století  – I.  sv.  válka) – obchod  – zdroj  růstu,  snížení  nebo  odstranění  cel – začíná  se  klást  důraz  i  na  kapitálové  transakce – cenový  vyrovnávací  mechanismus  PB  (D.  Hume) Meziválečné  období (I.  sv.  válka  – II.  sv.  válka) – hospodářské  problémy  a    desintegrační  tendence – rozvoj  národního  účetnictví,  měření  transakcí Bretton Woods (1944  – 70.  léta) – fixní  měnové  kurzy,  prosazování  volného  obchodu  v rámci  GATT – keynesiánství,  pravidelné  statistické  výkazy  (mj.  PB)   – kurzový  a  důchodový  přístup  k vyrovnání  PB – vznik  příruček  MMF  upravujících  PB  (od  r.  1948) Svět  po  pádu  BW  (70.  Léta  – 2007) – deregulace  trhů,  transformace  CPE,  posílení  globalizace – růst  významu  finančního  sektoru,  investic  (mj.  PZI) – monetaristické  přístupy  k vyrovnání  PB Světová  ekonomická  krize (2007  – 2010) – zásahy  států  do  ekonomiky  v  rámci  protikrizové  politiky – v řadě  zemí  zhoršení  OB,  odliv  kapitálu  z řady  zemí – modely  finančních  krizí  a  BP? regulace  finančních  trhů? NB Před  Velkou  depresí  ze  30.  let  20.  století  se  národní  účetnictví  nepoužívalo  ve  stejné  míře  jako v  současnosti  (PB  jako  výkaz  pravděpodobně  také). 12.03.2015

Definice  PB — Platební  bilance  – (standardizovaný)  systematický  statistický  výkaz,   záznam  všech  hospodářských/  ekonomických  transakcí  uskutečněných  za   určité  období  mezi  národní  ekonomikou  a  zahraničím. — Období

¡ Měsíc,  čtvrtletí,  rok  (u  čtvrtletí  a  roku  – kumulace).

— Transakce  (tokové  veličiny):

¡ Peněžní  toky, ¡ Změny  devizových  pohledávek  a  závazků, ¡ Hmotné  toky.

— Národní  ekonomika  a  zahraničí

¡ Rezidenti  dle  MMF  nebo  Devizoví  tuzemci  (bydliště  nebo  sídlo  v  domácí  zemi), ¡ Nerezidenti  dle  MMF  nebo  Devizoví  cizozemci  (opak). 12.03.2015

Druhy  a  úprava  PB • Dvě  koncepce:

– Devizová  PB  – souhrn  veškerých  inkas  a  plateb  za  určité  období, – Ekonomická  PB  – souhrn  veškerých  pohledávek  a  závazků  vůči  zahraničí,   které  vznikly  v  daném  období  bez  ohledu  na  vlastní  realizaci.

•

Zásada:   – podvojnost  (každé  transakci  odpovídají  dva  zápisy), – souvztažnost  (každému  účtu  odpovídá  protiúčet/y).

• Úprava  PB

– Mezinárodní  pravidla  MMF,  Balance  of Payments Manual,  BPM  (1948,   1950,  1961,  1977,  1993,  2008),  od  r.  2014  – 6.  vyd.,  zatím   se  ještě  často  připravuje  PB  dle  5.  vyd.,  ale  už  se  pracuje  na  přechodu. – Devizový  zákon  ČR  (Zákon  č.  219/1995  Sb.).

12.03.2015

Rozdíly  mezi  statistikou  ZO  a  PB  (1) • Odlišné  zdroje  informací: – Statistika  ZO  zpravidla  vychází  z  celních  dokladů  /  systémů  EU. – Statistika  PB  vychází  z  platebních  dokladů.

• Odlišná  metodologie: – V  ČR  statistika  ZO  používá  FOB ceny  u  exportu  a  CIF ceny  u  importu. – PB  používá  FOB ceny  jak  u  exportu,  tak  i  u  importu  +  započítává  do   dovozu  řadu  dalších  položek  (viz  další  slide).

• Statistika  PB  v  současně  době  používá  národní  pojetí  ZO   (hodnoty  byly  přepočteny  min.  na  r.  2005),  dříve  se  ZO   odhadoval  přeshraničně. 12.03.2015

áì“ íÜ  Üߟ“ W  µŸ“ Ök“ `k“ á  Öۓ Ûⓠâè“

áԓ ák“ à“ ÛⓠíÜ  àܓ ×W“ Þ 

Rozdíly  mezi  statistikou  ZO  a  PB  (2) ˸¹¥—ÀÀ¥¨¥¨ ÇÆÉÆÍÅÅ2—»¸Ë—ÇH¼Ê¿É¸ÅÀ&Å2—Ê˸ËÀÊËÀÂЗѸ¿É¸ÅÀ&Å2¿Æ— ƹº¿Æ»Ì—¸—Ê˸ËÀÊËÀÂЗѸ¿É¸ÅÀ&Å2¿Æ—ƹº¿Æ»Ì— ͗ÅÉÆ»Å2ėÇÆÁ¼Ë2—Çƻü—ÇÉÀźÀÇ̗ÑÄ*ÅЗÍøÊËÅÀºËÍ2

•

›é“àßס“¾`œ

©§§°

©§¨§

æÙÚßæÛåo—ÙàãØåÚܗçæÛãܗç„ÜêßéØåàdåo—êëØëàêëàâð Ɏéâí“íÕâ‘k“›é“ÖØáWÖۓ¹Âµœ

¥“¤¦«Ÿ© ¥“¨¦£Ÿ¥

·âéâí“íÕâ‘k“›é“ÖØáWÖۓ¶¼¹œ

¤“¬¥§Ÿ« ¥“¦¥£Ÿ¬

æÔß×â

¥¤¦Ÿ«

¥£¬Ÿ¦

æÙÚßæÛåo—ÙàãØåÚܗí—äÜëæÛàÚܗçãØëÜÙåo—ÙàãØåÚܗçæÛãܗçéàåÚàçì— ñägåð—íãØêëåàÚëío Ɏéâí“íÕâ‘k“›é“ÖØáWÖۓ¹Âµœ ¥“£¦§Ÿ¦ ¥“§¤£Ÿ© ·âéâí“íÕâ‘k“›é“ÖØáWÖۓ¹Âµœ ·âéâí“íÕâ‘k“áØíÔÛåáè玓éؓæçÔçÜæçÜÖؓÍÂ

¤“¬§«Ÿ« ¥“¦¨¥Ÿª §Ÿ¦

§Ÿ£

«¤Ÿ¥

¨¦Ÿ¬

Ɏéâí“íÕâ‘k“›é“ÖØáWÖۓ¹Âµœ

 ¤£§Ÿ¦

 ¤¤¬Ÿ©

·âéâí“íÕâ‘k“›é“ÖØáWÖۓ¶¼¹œ

 ¥§Ÿ£

 ¦¤Ÿ«

 ¤¥«Ÿ¦

 ¤¨¤Ÿ§

æÔß×â

•

V  dovozu  PB  jsou  “započteny nákupy zboží v  zahraničí nezahrnuté  do  statistiky   zahraničního obchodu (např.   nákupy pohonných hmot  na   lePšQch v  zahraničí,  hodnota   podlimitních poštovních zásilek nepodléhajících celní  deklaraci   ze  zemí  mimo  eurozónu).   Jejich  celková  hodnota  činila v  r.  2010  cca  4  mld.  Kč”

éæñÛo㗟ÙéØåÛàåÞ 

æÔß×â

12.03.2015

Zdroj:  ČNB,  Platební bilance 2010

Horizontální  struktura  PB (dle  5.  vydání  Příručky  MMF)

BÚ KÚ FÚ   CH ∆DR

12.03.2015

Běžný  účet Kapitálový  účet Finanční  účet Saldo  chyb  a  opomenutí Změna  devizových  rezerv

Horizontální  struktura  PB (dle  6.  vydání  Příručky  MMF)

BÚ KÚ FÚ  

Běžný  účet Kapitálový  účet Finanční  účet ∆DR

CH

12.03.2015

Rezervní  aktiva

Saldo  chyb  a  opomenutí

Horizontální  struktura  – BÚ (dle  5.  vydání  Příručky  MMF)

— OB

Obchodní  bilance:  

— BS

Bilance  služeb:  

— BV

Bilance  výnosů:

— BP

Bilance  běžných  převodů:  

— export  a  import  zboží, — zušlechťovací  operace (dovoz  za  účelem  zušlechtění,  oprav  a  dalšího  vývozu).

— doprava, cestovní  ruch (pohyb  osob), ostatní  služby, — ostatní  služby  (EBOPS  2002):  komunikace,  stavební,  pojišťovací,  finanční,  počítačové  a   informační  služby,  licenční  poplatky,  jiné  obchodné  služby,  osobní,  kulturní  a  rekreační   služby  a  vládní  služby.

— příjmy  a  kompenzace  zaměstnancům  přes  hranice, — příjmy  a  výdaje  související  s  toky  zahraničních  investic (dividendy,  úroky  a  reinvestované   zisky).

— transfery  mezinárodního  charakteru (vládní  a  soukromé,  finanční  a  věcné)  – hospodářská   pomoc,  příspěvky  mezinárodním  institucím,  dary,  penzy,  alimenty,    převody  pracovních   příjmů.

12.03.2015

Horizontální  struktura  -­‐ KÚ • Mezinárodní  převody  kapitálového  charakteru:    transfery   související  s – – – –

migrací  obyvatelstva,   promíjením  dluhů, vlastnickými  právy  k  základním  prostředkům.   v  ČR  též  část  transakcí  související  s  převody  z  evropských  fondů (v  závislosti  na  typu  transakce).

• Převody   – nevýrobních  nefinančních  aktiv  (např.  pozemků  pro  zastupitelské   úřady),   – nehmotných  práv (patenty,  autorská  práva). 12.03.2015

Horizontální  struktura  -­‐ FÚ — PZI

Přímé  zahraniční  investice  

— dlouhodobý  zájem, min.  10  % na  kontrole  podniku  (také  založení  nového   podniku),  definice  OECD  a  MMF. — 3 podpoložky: základní  kapitál,  reinvestovaný  zisk a ostatní  kapitál.

— PFI Portfoliové  investice — krátkodobý  zájem,  investice  do  majetkových  (akcie)  a  dluhových  cenných  papírů   (dluhopisy),  méně  něž  10  %  na  kontrole.

— FD

Finanční  deriváty

— forwardy,  futures,  swapy  a  opce  (termínoví  kontrakty,  ČNB  zveřejňuje od  r.  2000).

— OI

Ostatní  investice

— Platby  za  obchodní  transakce,  vklady  na  účtech  a  úvěry  poskytnuté  tuzemcům   cizozemci  a  naopak  (člení  se  na  dlouhodobé  a  krátkodobé    a  podle  subjektů:  ČNB,   12.03.2015obchodní  banky,  vlády,  ostatní  sektory).

Horizontální  struktura  – CH  a  ∆DR   — CH Chyby  a  opomenutí   — vznikají  kvůli  nedostatku  informací  o  transakcích  mezi   domácí  ekonomikou  a  zahraničím  a existenci  šedé   ekonomiky.  Nízká  hodnota  však  nemusí  znamenat  přesnost   (transakce  se  mohou  kompenzovat  v  rámci  účtů). — ∆DR Změna  devizových  rezerv centrální  banky  (ČNB),  příp.   ministerstva  financí:

¡ Mají  podobu  investic  do  cenných  papírů,  vkladů, zlata,  úvěrů  MMF apod. ¡ Jsou  zaznamenávány  s  opačným  znamínkem („-­‐“  =  zvýšení  DR,  „+“ – snížení  DR) ¡ Mění  se  při  státních  intervencích  (režimy  fixních  kurzů,  řízený  floating),     inkasování  výnosů  z  držení  cenných  papírů,  čerpání  nebo  splacení   úvěrů  centrální  bankou,  změn  kuru  domácí  měny  (depreciace  – zvýšení   v  jednotkách  domácí  měny,  apreciace -­‐ snížení).

12.03.2015

Účetní  změny

Dodatek:  kurzové  změny  DR-­‐ ilustrace Stav devizových rezerv – časová řada

Zdroj: ČNB ARAD, vlastní zpracování. 12.03.2015

O ER*)>8 V.7""+1#7_ 1#@:7$ &$ &3#<7"3 5;/5):R 7:$"#7G7*@(/ 2)64B )6$ 1#)#71#7'*8 &Q>")2"4 *%0#*+:+=4 $G$*#8? Dodatek: Kurzovým  režimem  ČR    je  od  r.  1997  řízený  floating O F:5%+:$($ &Q"+1R :$&7>+&Q'D %$>$%& 2)(/ #)*4 1#)#? &Q>")2"Q &67&? (od  r.  2003  do  r.  2013  – de  facto čistý  floating) 40

1200

3 560 m ld EUR

38

1050

36

900 750

32

600

30

450

28

300

26

150

24

0

22

-150 1/98

1/99

1/00 intervence

1/01

1/02

1/03

1/04

prodej výnosů devizových rezerv

1/05

1/06

1/07

1/08

1/09

odkud v ládních privatizačních příjmů do devizových rezerv

1/10

mil EUR

CZK za 1 EUR

34

1/11

CZK/EUR

10

intervence 12.03.2015

Zdroj:  Lubomír Lízal,  PhD.  Intervence jako (ne)konvenční  nástroj měnové  politiky Nedořešené  problémy tzv.  bankovní  unie Obchodně podnikatelská  fakulta Karviná,  14.5.2013  

Horizontální  struktura  PB  -­‐ příklad

12.03.2015

Horizontální  struktura  PB (dle  6.  vydání  Příručky  MMF)

NOVÁ STRUKTURA  BÚ • Obchodní  bilance: • Export  a import  zboží, • Re-­‐exporty, • Merchantingové obchody. • Bilance  služeb: • Zušlechťovací  styk  (nově  služba) a • nové  členění  dle  EBOPS 2010. • Bilance  prvotních  důchodů  (=VF): • Náhrady  zaměstnancům, • Úroky, • Zisky  společností, • Reinvestované  zisky, • Renta. • Bilance  druhotných  důchodů  (=transfery): • Daně  z příjmu,  bohatství  atd., • Některé  pojistné  prémie, • Současná mezinárodní  spolupráce, • Ostatní  běžné  transfery, • Korekce  související  s  penzemi. 12.03.2015

NOVÁ  STRUKTURA  KÚ A  FÚ • Kapitálový  účet: • Pořízení /  prodej  nevýrobních   nefinančních  aktiv: • • •

Přírodní  zdroje, Smlouvy,  leasing  a  licence, Nehmotná aktiva  (goodwill,  loga...).

• Kapitálové  transfery: • Odpuštění  dluhů, • Některá  pojistná  plnění, • Investiční  a  jiné  granty, • Vybrané  daně  atd.

• Finanční  účet: • Přímé zahraniční  investice, • Portfoliové investice, • Finanční  deriváty (mimo  rezervy), • Ostatní investice, • Rezervní  aktiva (nově na FÚ).

Zdroj:  http://www.imf.org/external/pubs/ft/bop/2007/bopman6.htm

EBOPS  2010

Extended  Balance  of  Payments  Services  Classification  (angl.)   MMF  BPM5  – EBOPS  2002 • Transport   • Travel   • Other  services: 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8.

Communications  services, Construction  services, Insurance  services, Financial  services, Computer  and  information  services, Royalties  and  license  fees, Other  business  services, Personal,  cultural,  and  recreational   services, 9. Government  services,  n.i.e.

MMF  BPM6  – EBOPS  2010 • Transport   • Travel   • Other  services:

Zdroje: EBOPS 2002 http://unstats.un.org/unsd/tradekb/Attachment358.aspx EBOPS 2010 http://unstats.un.org/unsd/tradeserv/Workshops/hanoi2010/docs/07%2 0-­ %20The%20Extended%20Balance%20of%20Payment%20Services% 12.03.2015 20(EBOPS)%20classification.pdf

1. Manufacturing  services  on  physical   inputs  owned  by  others  , 2. Maintenance  and  repair  services   n.i.e., 3. Construction,   4. Insurance  and  pension  services, 5. Financial  services, 6. Charges  for  the  use  of  intellectual   property  n.i.e., 7. Telecommunications,  computer,  and information  services, 8. Other  business  services, 9. Personal,  cultural,  and  recreational   services, 10. Government  goods  and  services  n.i.e.

Vertikální  struktura  PB (dle  5.  vydání  Příručky  MMF)

• kreditní  transakce  (kredit) • příliv  peněz  do  ekonomiky  (export,  PZI,…)

• debetní  transakce (debet)   • odliv  peněz  z ekonomiky  (import,  mzdy  zahr.  pracovníků)

• výjimka:  devizové  rezervy   • snížení  DR  -­‐ kreditní  operace • zvýšení  DR  – debetní  operace

12.03.2015

Vertikální  struktura  PB  -­‐ příklad Kredit Debet

12.03.2015

Vertikální struktura FINANČNÍHO  ÚČTU (dle  6.  vydání  Příručky  MMF)

• kreditní  transakce (kredit)  –>  čisté  pořízení  aktiv. • příliv  peněz  do  ekonomiky.

• debetní transakce  (debet) –>  čisté  pozbytí  aktiv. • odliv  peněz  z ekonomiky.

12.03.2015

Podvojnost  v  PB •

Transakce  jsou  zaznamenávány  do  PB  na  podvojném  principu:  kreditní   transakce  na  jednom  účtu  je  doprovázena  debetní  na  jiném  účtu (součet   všech  kreditních  transakcí  =  součet  všech  debetních  transakcí): – Např.  export  a  import  zboží  a  služeb  (OB a  BS) mají  protizápis  na   ostatních  investicích (OI). – Změna  devizových  rezerv  (rezervních  aktiv,  ∆DR) vyplývající  z  pohybu   kurzů  měn  má  protizápis  na  saldu  chyb  a  opomenutí  (kurzové  rozdíly). – Změny  v  bilanci  výnosů  (prvotních  důchodů)  se  mj.  zaznamenávají  do   přímých  zahraničních  investic  (reinvestice  zisků),  ale  u  repatriace  zisku   do  ostatních  investic. – Nový vklad  v  zahraniční  bance  je  debet  na  ostatních  investicích atd.

• •

V  některých  případech  nedochází  k  reálnému  odlivu  peněz  z  ekonomiky  a   naopak. Podrobněji  viz  mj.  Štěrbová,  L.  a  kol.  (2013).

12.03.2015

Tvar  vnější  rovnováhy  (salda)    (1) — Tvar  se  posuzuje  pomocí  salda  (platební  bilance  jako  celek  je   vždy  vyrovnána, tj.  BÚ  +  KÚ  +  FÚ  +  CH  +  ∆DR  =  0  )  – POZOR!!! — Zde  posuzujeme  podle  BPM5  (v  BPM6:  BV  –>  BPD a  BP  –>  BDD a  ∆DR spadá  do  FÚ,  FÚ  má  opačné  znaménko,  tedy BÚ  +  KÚ  – FÚ  +  CH  =  0). ¡ Saldo  obchodní  bilance  (nejužší):

÷OB =  -­‐ (BS  +  BV  +  BP  +  KÚ  +  FÚ  +  CH    +  ∆DR). ¡ Saldo  výkonové  bilance:  

÷VB =  OB  +  BS  =  -­‐ (BV  +BP  +  KÚ  +  FÚ  +  CH  +  ∆DR), ÷mod.  VB  =  OB  +  BS  +  BV  =  -­‐ (BP  +  KÚ  +  FÚ  +  CH  +  ∆DR). 12.03.2015

Tvar  vnější  rovnováhy  (salda)    (2) ¡Saldo  běžného  účtu: ÷BÚ =  -­‐ (KÚ  +  FÚ  +  CH  +  ∆DR), ÷Dlouhodobě  udržitelný  stav:  deficit  BÚ/HDP  <  5  (někdy  8)  %.

¡Saldo  základní  bilance: ÷ZB =  BÚ  +  KÚ  +  PZI =  -­‐ (PFI  +  FD  +  OI  +  CH  +  ∆DR).

¡Saldo  maximální  likvidity (nejširší):   ÷BÚ  +  KÚ  +  FÚ  +  CH =  -­‐ ∆DR. 12.03.2015

Vyrovnávací  procesy  PB  (doma) •

Administrativní  vyrovnání – Pomocí  nástrojů  obchodní  politiky: • Tarifní  (=různé  druhy  cel), • Netarifní.

– Státní  regulace: • omezení  pohybu  krátkodobého  kapitálu,  omezení  směnitelnosti  měny,   monopol  ZO  apod.

– Intervence CB: • devizové  rezervy.

•

Působení  tržních  sil – Vyrovnávací  mechanismy • důchodový,  kurzový,  cenový,  monetaristický  – viz  Mezinárodní  ekonomii. • V  praxi  působení  více  mechanismů  najednou.

12.03.2015

Důchodový  vyrovnávací  mechanismus ¡ Keynesiánský  přístup: ÷ Y  =  C  +  I  +  G  +  NX ÷ ∆X  (autonomní  veličina)  =>  ∆Y (multiplikační  vztah) ÷ M  =  Ma +  M  *  Y

¡ Podmínky:   ÷ pevné  ceny,  fixní  kurz,  nevyužité  kapacity

¡ Mechanismus ÷ BÚ (přes  multiplikátory):  ↑↓ X  =>  ↑↓ Y  =>  ↑↓ M  =>  vyrovnání  VB S S ÷ FÚ  (přes  úrokové  sazby):  ↓↑ M (např.  ↓↑ BÚ)  =>  ↑↓ IR  =>  ↑↓ M =>  ↑↓ FÚ S M

PS – nabídka  peněz,   množství  peněz  v  ekonomice

12.03.2015

Kurzový  vyrovnávací  mechanismus – Podmínky:   • pohyblivý  kurz  (floating) • Vysoká  citlivost  (elasticita)  vývozu  a  dovozu  na  změny  kurzu,  tzv.  Marshallova-­‐ Lernerova podmínka (autor  Abba Lerner,  viz  konec  prezentace):   kurzová  eX +  kurzová  eM >  1 ΔA ⎞ ⎛ ⎜ e = A ⎟ ⎜ ΔB ⎟ B ⎠ ⎝

– Mechanismus  : • BÚ  <  0 (odliv  peněz)  =>  depreciace  =>  ↑ X  a  ↓ M  =>  =>  vyrovnání  BÚ, • BÚ  >  0  (příliv  peněz) =>  apreciace =>  ↓ X  a  ↑ M  =>  =>  vyrovnání  BÚ.

12.03.2015

Cenový  vyrovnávací  mechanismus  PB – Popsal  již  David  Hume – Podmínky:   • fixní  kurzy  (původně  drahé  kovy), • v případě  pohyblivých  kurzů  – platnost  Marshallovy-­‐Lernerovy podmínky.

– Mechanismus: S M

• VB  > 0  =>  ↑ =>  ↑ P  =>  ↓ X  a  ↑ M  =>  vyrovnání  VB, S • VB  <  0 =>  ↓ M =>  ↓ P  =>  ↑ X  a  ↓ M  =>  vyrovnání  VB.

12.03.2015

Monetární  vyrovnávací  mechanismus – Hlavní  myšlenka: • nerovnováha  platební  bilance  je  dána  nesouladem  mezi  poptávkou  po   D S penězích  M a  nabídkou  peněz  M . • Přizpůsobování  probíhá  pořízením  /  prodejem  aktiv  v  zahraničí.

– Mechanismus (málo  peněz)  =>  ↑ IR  a  ↓ P  =>  ↑ X  a  ↓ M,   S současně  ↑ M (dovoz  K)  =>  vyrovnání  PB. D S • M <  M (přebytek  peněz)  =>  ↓ IR  a  ↑ P  =>  ↓ X  a  ↑ M,   S současně  ↓ M (vývoz  K)  =>  vyrovnání  PB. •

12.03.2015

D M

S >  M

Investiční  pozice Samostatný  statistický  výkaz  zachycující  stav  domácích  investic v  zahraničí  (A)  a  zahraničních  investic  v  domácí  ekonomice  (P)

– Kopíruje  strukturu  finančního  účtu,  jedná  se  ale  o   stavové  veličiny – Upraven  v  BPM6. – Aktiva • Pohledávky  za  zahraničními  subjekty, • Držba  zahraničního  majetku  domácími  subjekty  (např.  akcie).

– Pasiva • Závazky  domácích  subjektů  vůči  zahraničním  subjektům, • Držba  majetku  na  domácím  území  zahraničními  subjekty. 12.03.2015

Platební  bilance  ČR

12.03.2015

Týmová  práce • Otázka  č.  1:  Charakterizujte  a  zhodnoťte  vývoj  jednotlivých   součástí  běžného  účtu  platební  bilance  ČR  ve  sledovaných   letech  s důrazem  na  rok  2012  a  r.  2013. • Otázka  č.  2:  Jaké  jsou  obecně  možnosti  krytí  schodku  běžného   účtu?  Zhodnoťte  jejich  účinnost  a  dlouhodobou  udržitelnost.   Které  z nich  se  uplatňují  v PB  ČR?   • Otázka  č.  3:  Jak  hodnotíte  vývoj  sald  základní  bilance  a   maximální  likvidity  v  ČR?  Jak  by  se  podle  Vašeho  názoru   vyvíjely,  pokud  by  ČR  měla  fixní  kurz  a  byla  zasažena  akutní   fází  finanční  krize  (akutní  fáze  =  USA  podzim  r.  2008)? • Otázka  č.  4:  Z čeho  se  skládají  devizové  rezervy  ČR?  Uveďte,   které  vlivy  podle  Vašeho  názoru  determinují  meziroční  změny   jejich  výše.  Rozdíl  v  hodnotě  v  CZK  a  v  USD? • Otázka  č.  5:  Jak  hodnotíte  vnější  rovnováhu  ČR  (dle   12.03.2015 jednotlivých  sald  v  PB)?  Zdůvodněte.  

Důležité  statistiky  v  r.  2013–2014 Saldo OB (Saldo VB

Saldo BÚ Saldo FÚ Saldo PZI

188,0  mld.  CZK cca 240  mld.  CZK)

-­‐56,0  mld.  CZK 187,9  mld.  CZK 33,2  mld.  CZK

Devizové rezervy (stav 31.  leden 2015)         52,4  mld.  USD 12.03.2015

Možnosti  krytí  deficitu  BÚ (zpravidla  se  jedná  o  položky  FÚ)

• Dluhový  způsob: – financování  pomoci  ostatních  investic (=  přijetí  úvěrů  ze   zahraničí  na  soukromé  či  vládní  úrovni,  např.  půjčky  IMF)  – např.  významné  v  Rusku,  i  když  má  přebytek  BÚ.

• Nedluhový  způsob  -­‐> uplatňováno  v  ČR – Financování  pomoci  přímých  zahraničních  investic (=  dlouhodobý  kapitál,  malá  pohyblivost)  – ČR. • Zachyceno  v  základní  bilanci.

– Financování  pomocí  portfoliových  investic (=  krátkodobý  kapitál,  značná  volatilita)  – např.  Pobaltí. 12.03.2015

mld.  CZK

Vývoj  jednotlivých  sald  PB  ČR  (údaje  ČNB) v  pojetí  do  r.  2014 300 250 200 150 100 50 0

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

-­‐50 -­‐100 -­‐150 -­‐200

BÚ

ZB  =  BÚ  +  KÚ  +  PZI

12.03.2015

Saldo  maximální  likvidity Zdroj:  ČNB

OB

VB  =  OB  +  BS

mod.  VB  =  OB  +  BS  +  BV

Jak  hodnotíte  celkovou  vnější  rovnováhu  ČR?

12.03.2015

-­‐01

-­‐05

-­‐06

-­‐07

12.03.2015

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

Vývoj  salda  BÚ  k  HDP,  %

00

-­‐02

-­‐03

-­‐04

problémy

Shrnutí  a  diskuse

• Může  být  obchodní  bilance  dlouhodobě  či   trvale  deficitní?

12.03.2015

Závěr • Může  být  obchodní  bilance  dlouhodobě  či  trvale   deficitní? – V  teorii  působí  vyrovnávací  mechanismy. – V  praxi  takové  případy  nastávají. • ČR – dlouhodobý  schodek  OB  v  90.  letech a  BÚ  v  novém  miléniu, • USA – dostávají  zaplaceno  v  USD  a  platí  za  importy  v  USD (fungování  kurzového  vyrovnávacího  mechanismu  je  omezeno), • Chudé  rozvojové  země,  které  jsou  odkázány  na  rozvojovou  pomoc   (deficit  OB  větší  než  přebytek  BP  /  druhotných  důchodů).

12.03.2015

Statistiky  PB  a  IP  v  ČR

• ČNB  – Stránky  (údaje  v  CZK, EUR,  USD):

• http://www.cnb.cz/cs/statistika/platebni_bilance_stat/

• http://www.cnb.cz/miranda2/export/sites/www.cnb.cz/cs/statistika/plate bni_bilance_stat/platebni_bilance_q/BOP_CS.XLS (1993-­‐současnost,   čtvrtletí  včetně  kumulace). • Investiční  pozice:   http://www.cnb.cz/cs/statistika/platebni_bilance_stat/investicni_pozice/i ndex.html.

• ČNB  -­‐ systém  časových  řad  ARAD  (údaje  v  CZK, EUR,  USD): • http://www.cnb.cz/docs/ARADY/HTML/index.htm.

• Eurostat (údaje  v  CZK  a  EUR): • http://ec.europa.eu/eurostat -­‐ sekce  „Balance  of payments“.

• World Bank  – WDI  &  GDF  (údaje  v  USD)  +  DEVIZOVÉ  REZERVY: • http://databank.worldbank.org/ddp/home.do.

• IMF  – IFS (BPM6  od  r.  2008)  a  COFER  – DEVIZOVÉ  REZERVY: 12.03.2015

• http://elibrary-­‐data.imf.org/FindDataReports.aspx?d=33061&e=169393 (přístup  k  plné  verzi  je  podmíněn  registrací,  pro  5  dní  je  zdarma  – TRIAL). • COFER:  http://www.imf.org/external/np/sta/cofer/eng/.

Zajímavé  informace

12.03.2015

Abba Lerner (1903-­‐1982) •

Americký  ekonom  židovského  původu,  narodil  se v  carském  Rusku,  vyrůstal  v  Londýně,  znal  Keynese (nebyl  akademik,  nedostal  Nobelovu  cenu...): – Jako  první  uvedl  fiskální  a  monetární  politiku jako  základní  nástroje  keynesiánské  ekonomie, – Vymyslel  koncept  NAIRU (přirozené  míry zaměstnanosti), – Vypracoval  model  tržního  socialismu. – Lernerův index  monopolní  síly  v  mikroekonomii: (P-­‐MC)  /  P. – Marshallova  – Lernerova podmínka: eX +  eM >  1.

12.03.2015

Některé  ukazatele  PB  nových  členských  zemí  EU  v  poměru  ku  HDP   (toky,  průměr  za  1999-­‐2009)

Země

(X+M)  /  HDP

(  (X+M)  /  HDP  ) /  2

PZI  /  HDP

(PFI+OI)  /  GDP

ČR,  Slovensko,  Polsko,  Maďarsko Česká  republika Slovensko Polsko Maďarsko

135,50% 152,70% 70,40% 143,10%

67,75% 76,35% 35,20% 71,55%

6,40% 5,40% 3,50% 4,90%

2,80% 4,40% 3,30% 9,20%

77,70% 56,00% 48,60%

9,30% 3,70% 4,30%

9,40% 7,30% 15,80%

12,60% 4,90% 2,00%

5,70% 5,70% 9,10%

12,30% 8,40%

44,00% 43,50%

Pobaltí Estonsko Litva Lotyšsko

155,40% 112,00% 97,20%

Bulharsko,  Rumunsko,  Slovinsko Bulharsko Rumunsko Slovinsko

118,80% 73,10% 118,70%

59,40% 36,55% 59,35% Malta  a  Kypr

Malta Kypr 12.03.2015

168,60% 102,80%

84,30% 51,40%

Poznámka:  X+M  – obrat  obchodu,  Zdroj:  Eurostat

Děkuji  za  pozornost!   J J PB    J J

12.03.2015

Použité  zdroje • • •

ŠTĚRBOVÁ,  L.  a  kol.  Mezinárodní  obchod  ve  světové  krizi  21.  století.  Grada Publishing,  Praha  2013.  ISBN:  978-­‐80-­‐247-­‐4694-­‐4. PLCHOVÁ,  B.  a  kol.  Zahraniční  ekonomické  vztahy  ČR. Oeconomica,  Praha  2007.   ISBN  978-­‐80-­‐245-­‐1285-­‐3 Lubomír Lízal,  PhD.  Intervence jako (ne)konvenční  nástroj měnové  politiky Nedořešené  problémy tzv.  bankovní  unie.  Obchodně podnikatelská  fakulta   Karviná,  14.5.2013  

• • •

Přednášky  doc.  Ing.  Emílie  Kalínské,  CSc.,  ZS  2006/2007 Přednášky  prof.  Ing.  Boženy  Plchové,  CSc.,  ZS  2006/2007 Prezentace  Ing.  Radka  Čajky,  Ph.D.,  ZS  2009/2010

•

BOLOTOV,   I.  Channels  of  Influence  of  the  Global  Crisis  on  the  Internal  Balance   of  the  EU  New  Member  States  (MBK,  Zlín,  2011).

12.03.2015