2007

Jaarverslag 2006/2007

VBA – Beroepsvereniging van Beleggingsprofessionals

vba

jaarverslag 2006/2007

Inhoudsopgave : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : :

Samenstelling Bestuur en Commissies per 30 juni 2007 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van het Bestuur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de Penningmeester . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Jaarrekening & Begroting VBA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de Kascommissie over het verenigingsjaar 2006-2007 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de Ballotagecommissie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de Programmacommissie over het verslagjaar 2006-2007 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Overzicht van het programmaseizoen 2006-2007 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de Accountingcommissie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de Commissie Asset & Liability Management . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de Commissie Duurzaam Beleggen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de Commissie Alternatieve Beleggingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de Commissie Tactische Asset Allocatie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de Commissie Vastgoed . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de Commissie Private Banking . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de Commissie Investment Performance Measurement. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de Dutch Commission on Bonds (DCB) en de European Bond Commission (EBC) . . . . . . . . . . . . . Verslag van het Seniorenconvent . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de redactie van het VBA Journaal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van het Platform Financiële Regelgeving . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de Commissie Technische Analyse. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Stichting “Morreau Instituut” . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Mutaties ledenbestand VBA (2006-2007) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Overzicht Ereleden van de VBA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . VBA Gedragscode . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .



3 8 9 10 14 14 15 16 17 18 18 19 19 20 20 21 23 24 26 27 28 29 30 33 34

vba

jaarverslag 2006/2007

Samenstelling Bestuur en Commissies per 30 juni 2007 :

Bestuur Functie Dr. R.Th.H. Willemsen RBA voorzitter Mevr. S.H.C.M. van de Kamp-Vergeer RBA secretaris Mevr. Drs. A.M. Munnik RBA penningmeester Drs. M. de Berg RBA Drs. C.M.H.G. de Vaan RBA Mevr. R. van Wijk-Russchen RBA

:

Ballotagecommissie Mevr. Drs. W.E. Nieuwenhuizen RBA Drs. R.G. van Boeijen RBA Drs. A.A. Maingay RBA

:

:

:

:



Tuchtcommissie Mr. G.St. Panjer Drs. A.G.M. Enthoven Prof.Dr. F.W. Sluijter Commissie van Beroep Mr. P.M. Wortel Drs. H. Haarbosch Dhr. D. Wenting AAG RBA Platform Financiële Regelgeving Mr. G.St. Panjer Dhr. R. Söentken CFA Drs. H. Bijma RBA Dhr. L. Claassen AA RBA Mr.drs. G.J. Everts RA Drs. R.C. Fasel RBA Dhr. G.M. Jochems Dr. A.G. Oerlemans CFA Mr. M.S. Schoonhoven RBA Programmacommissie Drs. O.J.S. Rabeling RBA Drs. J.H.J.M. van Lamoen RBA Mevr. C.J. Buijink-Alderliesten RBA Mevr. Drs. M.J. Freriksen RBA Dhr. N.D. van Geest RBA Drs. H.G. Schokker RBA Mr. A.F.J.A. van der Sommen Dhr. D.L. van der Tuin Dhr. D. Wenting AAG RBA Drs. J.M.L. Wetser RBA Drs. F.A. van Wijk RBA

voorzitter

voorzitter

voorzitter

voorzitter vice-voorzitter

voorzitter secretaris

Benoemd dec 2002 dec 2002 jan 2003 nov 2003 dec 2002 nov 2004

vba

jaarverslag 2006/2007

:

Accountingcommissie Drs. J.S.A. van Scheijndel Dhr. B.C.J.M. van Beurden Drs. R.L. Boissevain Mr. D.E. Erdman Drs. H. Haarbosch Drs. W. Heineken RBA Mevr. Drs. M.Y. Strijkers RA Drs. J. Vis MBA, CMC, RV

plaatsvervangend voorzitter

:

VBA vertegenwoordiging in de Raad voor de Jaarverslaggeving: Drs. W. Heineken RBA

:

VBA vertegenwoordiging in de Stichting voor de Jaarverslaggeving: Drs. H. Haarbosch

:

Commissie Asset & Liability Management Drs. C.E. Kortleve Drs. H.R.A. Cardon Drs. J.E.M. van Dijk RBA Drs. R.J. de Barbanson RBA Prof. dr. W.C. Boeschoten Drs. A. Broersma Dr. H. Hoek Dhr. D. van Leer RBA Drs. P.E. Lighaam Drs. M.J. van Maaren RBA Drs. A.C.A. Mathijssen Drs. T. Pistorius RBA Ir. J. Rijk Drs. F. Smeltink RBA Dr. O.W. Steenbeek Drs. H.C.J. Veerman AAG RBA Dhr. D. Wenting AAG RBA

:



Commissie Duurzaam Beleggen Drs. M. de Berg RBA Mevr.Drs. M.C. Zandbergen RBA Drs. W.J.C. van Heteren Drs. R.C. Klijn RBA Drs. H. Mens Drs. A.J.W. Siemelink RBA Mevr. M.L.J. Smid RBA Drs. M.H.J. Smith RBA

voorzitter 1e secretaris 2e secretaris

voorzitter secretaris

vba

jaarverslag 2006/2007

:

:

:

:

:



Commissie Alternatieve Beleggingen Drs. W.B. ten Brinke Drs. R.J.P. Brouwer Drs. M.A. Huiskers RA Drs. E. Huizing RBA Drs. R.A. van Ieperen RBA Drs. N.B. Oostenbrug Drs. L. van Pol RBA Drs. W.A. van Santen RBA Drs. A.J. van Stijn Commissie Tactische Asset Allocatie Drs. P.P.A. Bronger RBA Drs. M.S.A. van Ostaden RBA Drs. M. de Berg RBA Dr. G. Bour Ir. J.P. Gondrie Drs. H.J. Hoos RBA Drs. L.P. van der Kroft RBA Drs. C.J.M. van de Laar RBA Mevr. Drs. L.M. van Lieshout RBA Drs. I.D. Moen RBA Mevr. Drs. S.E. Peeters Mevr. Drs. A.M. Smit RBA Commissie Vastgoed Drs. H.Z. Medendorp RBA Mr. M. Dubois Drs. G.J. Kapiteyn RBA Drs. E.J. de Leeuw RBA Drs. R.J.E. Satumalaij RBA Drs. M.R. van der Spek RBA Commissie Private Banking Mr. A.J. Hartink Drs. F. Fischer RBA Drs. G.J.J. van ’t Hof RBA Mr. P.R. Moll RBA Drs. L.W. Mulder RBA Commissie Technische Analyse Dhr. J.B. de Kempenaer Drs. R. Brand CMT FRM Dhr. R.P.B. Tostrams

voorzitter

voorzitter secretaris

voorzitter secretaris

voorzitter

voorzitter

vba

jaarverslag 2006/2007

:

Commissie Investment Performance Measurement Dhr. N.M.R. van Eijk voorzitter Mevr. Drs. E.M.W.J. van Klink RBA secretaris Dhr. M. Bozdemir Msc. Ir. T.S. de Graaf Dhr. E. Jager Drs. T.G.A. Keijzers RBA Drs. C.A.G.M. Reniers RBA RIPS-EMEA + GIPS Council lid Drs. J. Visée Drs. J. van der Vorst

:

Dutch Commission on Bonds (DCB) Bestuursleden Drs. R.P.J.M. ter Horst RBA Dhr. J.J. Aarts Drs. M.J.C.M. Rovers RBA Drs. J.J. ‘t Hart Deelnemers Drs. M.F. Alofs RBA Dhr. S. F. Bruinsma RA Drs. E. van Gelderen CFA FRM Dr. W.G.P.M. Hallerbach Drs. E.J.J. Keller RBA Ing. G. Langerhorst Drs. Y.S.M. van Rhijn Drs. M. Salden RBA Drs. W.L.M. Schapendonk RBA Drs. T. Smid Dhr. J.P. van Straalen Drs. R. Toorman Drs. B-J. Willemsen RBA Drs. M.D.G. Wolters RBA

voorzitter vice-voorzitter secretaris adviseur

Drs. A.M.T.M. Blezer RBA Mevr. Drs. E.A.H. Engelhart RBA Drs. H. van Gorkum Dhr. M.P. Hooghiemstra RBA Drs. M.D. Kemper Drs. J. Matthijssen RBA Mevr. Drs. I.S.A. Ruis-Sijstermans RBA Dhr. A. Salm Drs. J.C. Schlukebir RBA Dhr. N.A. Smits Drs. M.H.K. Tjong Tjin Joe RBA Drs. V. Verberk RBA Drs. J. de Wit RBA

Erelid Dhr. P.P.F. van der Linde Auditor Drs. R.M. Lucassen Drs. N.J. Nahuis :



European Bond Commission (EBC) Bestuursleden Drs. R.P.J.M. ter Horst RBA

vice-voorzitter

Deelnemers Dhr. J.J. Aarts Drs. J.J. ‘t Hart

Drs. M.J.C.M. Rovers RBA Dhr. P.P.F. van der Linde

vba

jaarverslag 2006/2007

:

:

Kascommissie Drs. R.G. van Boeijen RBA Drs. P.J.A.M. Meulepas RBA Dhr. H.P. Vierhout RBA Seniorenconvent Drs. R. Snoeker Dhr. C.J. Bogerd

:

EFFAS Board in Frankfurt Dr. R.Th.H. Willemsen RBA

:

VBA vertegenwoordiging in DSI: Dr. R.Th.H. Willemsen RBA

:

VBA Journaal Drs. A.J.C. de Ruiter Drs. H. van Capelleveen Drs. E. van Gelderen Drs. J.L.H. van der Kolk RBA Mevr. A.H. Leuftink Drs. Ph.D.H. Menco RBA

:

Curatorium Permanente Educatie Drs. J.M. Overmeer Dr. C.L. Dert Prof.Dr. J.M.G. Frijns Mevr. S.H.C.M. van de Kamp-Vergeer RBA Dhr. A.A.M. Lute RBA Dr. R.Th.H. Willemsen RBA

voorzitter

voorzitter secretaris

hoofdredacteur

voorzitter

:

Bestuur van de Stichting voor Opleiding van Beleggings- en Financiële Analisten ‘Morreau Instituut’ Dr. R.Th.H. Willemsen RBA Mevr. S.H.C.M. van de Kamp-Vergeer RBA Drs. M. de Berg RBA Mevr. Drs. A.M. Munnik RBA Drs. C.M.H.G. de Vaan RBA Mevr. R. van Wijk-Russchen RBA

:

Curatorium pd. Opleiding tot Financieel en Beleggingsanalist (VU) Prof.Dr. R.A.H. van de Meer voorzitter Prof.Dr. J.J. van Duijn Prof.Dr. H.G. Eijgenhuijsen Drs. J. van der Ende Prof.Dr. J.M.G. Frijns Drs. J.W. Jiskoot Mevr. S.H.C.M. van de Kamp-Vergeer RBA Drs. C.M.H.G. de Vaan RBA Prof.Mr.Dr. F. van der Wel RA Dr. R.Th.H. Willemsen RBA



vba

jaarverslag 2006/2007

Verslag van het Bestuur

H

et afgelopen verenigingsjaar heeft het bestuur ondersteund door vele actieve leden gewerkt aan de verdere professionalisering van de VBA. Het programma van permanente educatie is voortgezet en begint een eigen plaats te krijgen binnen het onderwijsaanbod in Nederland. De RBA opleiding die voor de VBA door de VU wordt verzorgd mag zich verheugen in een groeiend aantal deelnemers. De RBA opleiding heeft wel enkele wijzigingen ondergaan. Het curatorium heeft besloten de opleiding dusdanig te positioneren dat een accreditatie als master of science tot de mogelijkheden behoort. Gevolg is dat de duur van de opleiding met een half jaar is verlengd tot 2,5 jaar en dat ter afronding van de opleiding een scriptie weer onderdeel wordt van het curriculum. Momenteel wordt hard gewerkt door medewerkers van de opleiding om deze versterking vorm te geven. Het bestuur heeft besloten om voor de opleiding nieuwe stijl direct een accreditatie aan te vragen in Londen en New York. Gelet op het hoge niveau van de opleiding verwachten wij hierbij geen problemen; zodra de accreditatie een feit is informeren wij de leden daarover. In het afgelopen jaar zijn weer vele bijeenkomsten georganiseerd door de commissies in samenwerking met de programma commissie. Gelet op het aantal deelnemers wordt de kwaliteit van de bijeenkomsten gewaardeerd. Wij roepen leden nadrukkelijk op om mogelijke ideeën over bijeenkomsten door te geven aan de programma commissie om beter te kunnen inspelen op de wensen van de leden. Zoals wij hebben aangekondigd is het secretariaat begonnen een puntenregistratie bij te houden. Alle activiteiten van leden, het bezoeken van bijeenkomsten, het volgen van permanente educatie, het actief zijn in commissies of redactie levert punten op. Voorlopig zullen uitsluitend leden zelf, en het bestuur, de registratie kunnen blijven volgen. Als doelstelling hebben wij uitgesproken om gemiddeld over drie jaren een registratie te behalen die overeenkomt met 20 studie uur per jaar. Wij willen de leden stimuleren het behalen van de registratiepunten serieus te nemen en de doelstelling te halen. In de afgelopen jaren heeft het bestuur een solide en prudent financieel beleid gevoerd. Daar waar mogelijk hebben we gelden aan reserveringen toegevoegd om de volgende stap naar professionalisering te kunnen zetten. Zoals jullie hebben kunnen zien heeft het bestuur de stap gezet naar het werven van een directeur. Deze



stap was echt noodzakelijk, gelet op de vragen die op het bestuur afkomen. Om de profilering van de VBA meer vorm te geven is het noodzakelijk dat we een functionaris hebben die deze taak op zich neemt. Daarnaast wordt er veel gevraagd aan inzet en energie van het bestuur om altijd adequaat te kunnen inspelen op vragen die wij ontvangen van overheid, toezichthouders en andere partijen in de financiële sector. Ook is het nu haast ondoenlijk om alle mogelijkheden die er zijn op het gebied van educatie goed te benutten. In de afgelopen jaren hebben we als vereniging voldoende gelden kunnen reserveren om deze volgende stap te zetten. Wij verwachten dat een directeur vanaf 1 januari 2008 actief zal kunnen zijn.

De toekomst van de financiële sector heeft het bestuur behoorlijk bezig gehouden. Het lustrum seminar was hieraan geweid en we werken momenteel aan activiteiten om onze zorgen over deze toekomst aan de orde te stellen en om te komen tot daadwerkelijke aanbevelingen ter versterking van de sector. Initiatieven als “Holland Financial Centre” volgen wij dan ook nauwlettend en contacten zijn al gelegd. Het bestuur zal in het najaar de leden via de commissies nadrukkelijker hierbij betrekken om hier verder inhoud aan te geven. Wij zullen de kwaliteiten, deskundigheid en expertise van onze leden beter voor het voetlicht moeten brengen. Het succes van het afgelopen jaar is te danken aan de bereidwillige inzet van de actieve leden in de commissies, redactie en bestuur. Zonder de steun van het secretariaat is het echter niet mogelijk om iets van de grond te krijgen en onze dank gaat dan ook uit naar Irma Willemsen voor haar tomeloze inzet. De vooruitzichten voor het komende verenigingsjaar zijn hoopvol. De vereniging zal veranderen met een directeur en de stap wordt gezet naar een nog professionelere beroepsorganisatie. De VBA is het waard deze stap te zetten en behoudt op deze wijze de legitimiteit om te bestaan ook in het komende decennia.

vba

jaarverslag 2006/2007

Verslag van de Penningmeester

I

n het jaarverslag treft u aan de jaarrekening van de Beroepsvereniging van beleggingsdeskundigen en van de Stichting Morreau Instituut; tevens is een geconsolideerd overzicht gemaakt. Tenslotte is de begroting voor het verenigingsjaar 2006-2007 bijgevoegd.

Toelichting bij de jaarrekening 2006/2007 VBA en Stichting Morreau Instituut 1. De contributie-inkomsten zijn hoger uitgevallen dan begroot; de instroom van nieuwe leden was hoger dan verwacht. 2. Inkomsten publicaties zijn hoger uitgevallen dan begroot, voornamelijk door meevallende advertentieopbrengsten uit het laten plaatsen van vacatures op de website. 3. De doorbelasting van 15.000 euro aan kosten van het secretariaat heeft betrekking op de werkzaamheden die het secretariaat van de VBA voor het Morreau Instituut doet. 4. De uitgaven voor het bestuur zijn lager uitgevallen dan begroot omdat er minder bestuursvergaderingen plaatshadden dan verwacht. 5. De kosten voor Publicaties/VBA Journaal zijn lager uitgevallen dan verwacht doordat er geen katernen zijn gepubliceerd en een tweetal follow-up publicaties op het lustrum niet zijn doorgegaan, die wel waren begroot. 6. Van het beschikbare sociale budget voor de commissies is slechts beperkt gebruik gemaakt. 7. De uitgaven in verband met de website omvatten naast reguliere updates ook een onderzoek naar de mogelijkheden van e-learning. 8. Voor de website is een voorziening getroffen van 20.000 euro voor de verwachte uitbreiding van faciliteiten op het gebied van e-learning. 9. Daarnaast is de algemene voorziening verder versterkt met 50.000 euro voor de kosten die samenhangen met de nieuw aan te stellen directeur. Deze spaarpot is al enkele jaren geleden voor dit doel in het leven geroepen. Deze reserve is niet bedoeld om structureel een salaris van te gaan betalen, maar om gedurende een overgangsperiode van 2 à 3 jaar te kunnen voorzien in alle kosten die samenhangen met de nieuwe directeursfunctie voor zover die niet door nieuwe en extra inkomsten worden gedekt. 10. De diverse lasten hebben onder andere betrekking op contributie bedrijfslidmaatschap IGC, de Sweepstake prijzen en merkbewaking RBA.



11. De VBA heeft een bedrag van 15.000 euro te vorderen op het Morreau Instituut in verband met werkzaamheden secretariaat voor permanente educatie. 12. De post crediteuren bevat onder andere kosten voor het VBA Journaal zomer 2007, voor de nieuwe brochure en het lidmaatschap van de EFFAS en ACIIA. 13. Inkomsten uit permanente educatie zijn enigszins tegenvallend; het groter dan verwachte succes in het eerste jaar heeft zich niet kunnen doorzetten naar het tweede jaar. Bij de ontwikkeling van het PE programma is rekening gehouden met een initiële periode van aanloopverliezen. 14. Vergeleken met de gerealiseerde inkomsten uit publicaties over het afgelopen verenigingsjaar, is deze post voor dit jaar ruim lager ingeschaald, m.n. vanwege de onvoorspelbare aard van de inkomsten uit advertenties voor vacatures. 15. Naar verwachting zal gedurende verenigingsjaar 2007/2008 een parttime directeur voor de VBA worden aangesteld, die marktconform beloond wordt. Een deel van de hiervoor aanlegde algemene voorziening zal hiermee vrijvallen. 16. De post bureau omvat het secretariaat, de nieuwe directeur alsook huisvestingskosten e.d. 17. Voor het komende jaar staan reguliere aanpassingen voor de website gepland alswel zullen extra functionaliteiten worden onderzocht. 18. De verhoging van het budget voor PR + marketing betreft met name extra marketinginspanning ten behoeve van de profilering van de vereniging bij het hogere kader van asset managers, banken e.d. 19. De inschrijving van cursisten voor de VBA opleiding verloopt zeer voorspoedig. 20. Zoals gezegd is rekening gehouden met een initiële periode van aanloopverliezen op permanente educatie; er zal komend jaar dan ook verder in geïnvesteerd worden.

vba

jaarverslag 2006/2007

Jaarrekening & Begroting VBA Jaarrekening VBA 2005/2006 inkomsten gerealiseerd Contributie ¤ 231.566 ¤ Rente ¤ 6.700 ¤ Inkomsten Bijeenkomsten ¤ 34.363 ¤ Inkomsten Publicaties ¤ 18.006 ¤ Vrijval voorziening Web-Site ¤ 27.744 ¤ Vrijval voorziening Algemeen ¤ 7.500 ¤ Vrijval voorziening Lustrum ¤ 22.500 ¤ Doorbelasting Secretariaat ¤ 15.000 ¤ Diverse Baten ¤ 2.530 ¤ Totaal Inkomsten ¤ 365.909 ¤ uitgaven gerealiseerd Bijeenkomsten ¤ 46.344 ¤ Bestuur ¤ 4.412 ¤ Publicaties/VBA Journaal ¤ 69.829 ¤ EFFAS/ACIIA ¤ 39.051 ¤ Secretariaat ¤ 89.604 ¤ Commissies ¤ 4.422 ¤ Web-Site ¤ 29.607 ¤ Voorziening Web-Site ¤ 0 ¤ Voorziening Lustrum (2006) ¤ 0 ¤ Lustrum ¤ 19.233 ¤ Voorziening Algemeen ¤ 20.000 ¤ PR + Marketing ¤ 4.998 ¤ Diverse Lasten ¤ 4.655 ¤ Totaal Uitgaven ¤ 332.155 ¤ Overschot/Tekort ¤ 33.754 ¤

2006/2007

2006/2007

begroting 240.000 6.500 25.000 12.000 0 0 0 25.000 3.000

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

gerealiseerd 259.054 6.793 29.225 36.814 0 0 0 15.000 2.812

311.500

¤

349.698

begroting 50.000 6.000 70.000 35.000 100.000 15.000 10.000 0 0 0 0 20.000 5.000

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

gerealiseerd 44.639 3.976 31.197 37.902 98.908 2.255 8.685 20.000 0 170 50.000 27.499 5.865

311.000

¤

331.096

500

¤

18.602

Balans VBA per 30 juni 2007 ACTIVA 30-Jun-05

30-Jun-06

30-Jun-07

Banktegoeden Te vorderen contributie Te vorderen Morreau Debiteuren

¤ ¤ ¤ ¤

246.306 135 12.008 0

¤ ¤ ¤ ¤

287.060 1.080 15.000 0

¤ ¤ ¤ ¤

333.770 0 15.000 0

PASSIVA

¤

258.449

¤

303.140

¤

348.770

Crediteuren Voorziening Web-Site Voorziening Lustrum (2006) Voorziening Algemeen Vermogen

¤ ¤ ¤ ¤ ¤

30.717 27.744 22.500 25.000 152.488

¤ ¤ ¤ ¤ ¤

79.398 0 0 37.500 186.242

¤ ¤ ¤ ¤ ¤

36.425 20.000 0 87.500 204.845



¤

258.449

¤

303.140

¤

348.770

10

vba

jaarverslag 2006/2007

Jaarrekening Stichting Morreau Instituut



2005/2006

inkomsten Royalties Rente Voorziening Algemeen Voorziening Permanente Educatie Vrijval Permanente Educatie Inkomsten Permanente Educatie

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

gerealiseerd 14.656 5.629 0 0 0 67.280

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

begroting 17.000 5.500 0 0 20.000 65.000

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

gerealiseerd 16.849 5.209 0 0 15.000 56.580

Totaal Inkomsten

¤

87.565

¤

107.500

¤

93.638

uitgaven Leerstoel VU Diverse Lasten Opleiding VBA Doorbelasting Secretariaat Uitgaven Permanente Educatie Voorziening Permanente Educatie Totaal Uitgaven

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

gerealiseerd 13.150 22 0 15.000 49.455 0

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

begroting 13.545 3.000 5.000 25.000 60.000 0

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

gerealiseerd 13.545 22 0 15.000 62.865 0

¤

77.627

¤

106.545

¤

91.432

Overschot/Tekort

¤

9.938

¤

955

¤

2.206

2006/2007

2006/2007

Balans per 30 juni 2006 Stichting Morreau Instituut ACTIVA 30-Jun-05 Banktegoeden ¤ 217.299 Debiteuren ¤ 18.840 ¤ 236.139



30-Jun-06



30-Jun-07

¤ ¤

198.289 57.681

¤ ¤

226.425 19.497

¤

255.970

¤

245.922

PASSIVA Crediteuren Voorziening algemeen Voorziening Permanente Educatie Vermogen

¤ ¤ ¤ ¤

12.008 9.000 25.000 190.131

¤ ¤ ¤ ¤

21.900 9.000 25.000 200.070

¤ ¤ ¤ ¤

24.645 9.000 10.000 202.277



¤

236.139

¤

255.970

¤

245.922

11

vba

jaarverslag 2006/2007

Jaarrekening Geconsolideerd

2004/2005

2005/2006

2006/2007

inkomsten gerealiseerd gerealiseerd Contributie ¤ 223.761 ¤ 230.487 Royalties ¤ 18.840 ¤ 14.656 Rente ¤ 5.627 ¤ 12.329 Inkomsten Bijeenkomsten ¤ 13.846 ¤ 34.363 Inkomsten Publicaties ¤ 13.912 ¤ 18.006 Vrijval voorziening Web-Site ¤ 25.000 ¤ 27.744 Voorziening Algemeen ¤ 6.000 ¤ 0 Vrijval voorziening Algemeen ¤ 7.500 ¤ 7.500 Vrijval voorziening Lustrum ¤ 22.500 ¤ 0 Voorziening Permanente Educatie ¤ 25.000 ¤ 0 Vrijval voorziening PE Inkomsten Permanente Educatie ¤ 67.280 Diverse Baten ¤ 3.010 ¤ 2.530

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

gerealiseerd 259.054 16.849 12.002 29.225 36.814 0 0 0

¤ ¤ ¤ ¤

0 15.000 56.580 2.812

Totaal Inkomsten

¤

342.496

¤

437.395

¤

428.336

uitgaven gerealiseerd Bijeenkomsten ¤ 36.292 Bestuur ¤ 2.884 Leerstoel VU ¤ 12.500 EFFAS/ACIIA ¤ 32.441 Publicaties/VBA Journaal ¤ 51.511 Secretariaat ¤ 78.560 Commissies ¤ 3.562 Web-Site ¤ 15.419 Voorziening Web-Site ¤ 27.744 Voorziening Lustrum (2006) ¤ 7.500 Lustrum Uitgaven Permanente Educatie ¤ 7.008 Voorziening Permanente Educatie ¤ 25.000 Voorziening Algemeen ¤ 7.500 PR + Marketing Diverse Lasten ¤ 15.817 Totaal Uitgaven ¤ 323.738 Overschot/Tekort ¤ 18.758

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

gerealiseerd 46.344 4.412 13.150 39.051 69.829 89.604 4.422 29.607 0 0 19.233 49.455 0 20.000 4.998 4.677

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

gerealiseerd 44.639 3.976 13.545 37.902 31.197 98.908 2.255 8.685 20.000 0 170 62.865 0 50.000 27.499 5.887

¤

394.782

¤

407.528

¤

42.613

¤

20.808

Geconsolideerde Balans per 30 juni 2007 ACTIVA

30-Jun-05

30-Jun-06

30-Jun-07

Banktegoeden Te vorderen contributie Vordering

¤ ¤ ¤

463.605 135 18.840

¤ ¤ ¤

485.349 1.080 14.656

¤ ¤ ¤

560.195 0 34.497



¤

482.580

¤

501.085

¤

594.692

Crediteuren Voorziening Algemeen Voorziening Permanente Educatie Voorziening Web-Site Voorziening Lustrum (2006) Vermogen

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

30.717 34.000 25.000 27.744 22.500 342.619

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

43.273 46.500 25.000 0 0 386.312

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

61.070 96.500 10.000 20.000 0 407.122



¤

482.580

¤

501.085

¤

594.692

PASSIVA

12

vba

jaarverslag 2006/2007

Begroting VBA

2006/2007

2007/2008

inkomsten Contributie Rente Inkomsten Bijeenkomsten Inkomsten Publicaties Vrijval voorziening Web-Site Vrijval Voorziening Algemeen Doorbelasting Secretariaat Diverse Baten

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

begroting 240.000 6.500 25.000 12.000 0 0 25.000 3.000

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

begroting 255.000 7.000 25.000 20.000 0 25.000 15.000 3.000

Totaal Inkomsten

¤

311.500

¤

350.000

uitgaven Bijeenkomsten ¤ Bestuur ¤ Publicaties/VBA Journaal ¤ EFFAS/ACIIA ¤ Bureau ¤ Commissies ¤ Web-Site ¤ Voorziening Web-Site ¤ Voorziening Algemeen ¤ PR + Marketing ¤ Diverse Lasten ¤ Totaal Uitgaven ¤ Overschot/Tekort ¤

begroting 50.000 6.000 70.000 35.000 100.000 15.000 10.000 0 0 20.000 5.000

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

begroting 50.000 6.000 45.000 40.000 155.000 15.000 8.000 0 0 25.000 6.000

311.000

¤

350.000

500

¤

0

Begroting Stichting Morreau Instituut

2006/2007

2007/2008

inkomsten Royalties Rente Voorziening Algemeen Vrijval Permanente Educatie Inkomsten Permanente Educatie

¤ ¤ ¤ ¤ ¤

begroting 17.000 5.500 0 20.000 65.000

¤ ¤ ¤ ¤ ¤

begroting 22.500 6.000 6.000 5.000 60.000

Totaal Inkomsten

¤

107.500

¤

99.500

uitgaven Leerstoel VU Diverse lasten Opleiding VBA Voorziening Algemeen Doorbelasting Secretariaat Uitgaven Permanente Educatie Voorziening Permanente Educatie Totaal Uitgaven

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

begroting 13.545 3.000 5.000 0 25.000 60.000 0

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

begroting 14.000 500 0 0 15.000 70.000 0

106.545

¤

99.500

Overschot/Tekort

¤

955

¤

0

13

vba

jaarverslag 2006/2007

Verslag van de Kascommissie over het verenigingsjaar 2006-2007 Hierbij verklaren wij dat de staat van inkomsten en uitgaven van de VBA en van de Stichting Morreau Instituut over het boekjaar 2006-2007 alsmede de beide balansen per 30 juni 2007 door ons werden gecontroleerd en akkoord bevonden. Amsterdam, september 2007

Drs. R.G. van Boeijen RBA, voorzitter

Drs. P.J.A.M. Meulepas RBA

Dhr. H.P. Vierhout RBA

Verslag van de Ballotagecommissie 2006-2007 In het afgelopen verenigingsjaar zijn zestien gewone leden na het raadplegen van de ballotage-commissie toegetreden.

Mevr. Drs. W.E. Nieuwenhuizen RBA Drs. R.G. van Boeijen RBA Drs. A.A. Maingay RBA

14

vba

jaarverslag 2006/2007

Verslag van de Programmacommissie over het verslagjaar 2006-2007

D

e programmacommissie (PC) kan terugkijken op een geslaagd verenigingsjaar 2006-2007 waarbij in totaal 25 bijeenkomsten zijn georganiseerd. Vorig jaar is gestart met het concept ‘themalezingen’. De thema­ lezingen zijn door de leden positief ontvangen waardoor wij deze dit verenigingsjaar niet alleen hebben gecontinueerd maar ook hebben uitgebreid. Vooral de lezingen rond het thema macro-economische ontwikkelingen werden druk bezocht. De PC is de uitdaging aangegaan de lezingen nog meer aan te laten sluiten bij het steeds gemêleerdere VBA ledenbestand. Door de feedback die de PC heeft ontvangen mogen wij concluderen hier naar tevredenheid aan te hebben voldaan, dit zal echter ook voor het komende jaar een belangrijk aandachtspunt blijven. Een ander belangrijk aandachtspunt blijft de samenwerking met de andere commissies. Gedurende het verenigingsjaar is er een structuurverandering doorgevoerd. Het overkoepelende overleg tussen de voorzitters van de verschillende commissies onder aansturing van Dick Wenting is komen te vervallen. Dick Wenting heeft in plaats hiervan zitting genomen in de PC en zijn aandachtsgebied is verbreed. Dick zal niet alleen het op continu-basis onderhouden van de contacten met de andere commissies, maar ook de afstemming van lezingen door de commissies op zich nemen. Ons streven is dat elke commissie jaarlijks minimaal één lezing, toegankelijk voor alle VBA leden, organiseert. Zowel de ALM commissie alsook de “nieuwe “ commissie private banking kunnen terugkijken op een bijzonder geslaagd evenement. Gedurende dit verenigingsjaar heeft Rob Arnott ons wegwijs gemaakt in de wereld van Fundamental Indexing en Jean Frijns heeft ons meer inzicht gegeven in de rendementen van private equity. Daarnaast heeft Jan van de Poel een toelichting gegeven op zijn onderzoek met betrekking tot de toekomst van de financiële sector in Nederland, hetgeen uitstekend aansloot op het thema van het 9de VBA lustrum. De jaarvergadering vond plaats op 1 november 2006. De heer drs. R.M.S.M. Munsters, lid van de Directieraad en

15

Directeur Vermogensbeheer van het pensioenfonds ABP was die dag onze eregast. De titel van zijn lezing was "Nederlandse beursgenoteerde ondernemingen, private equity en hedge funds". Daarnaast was er tijdens de Nieuwjaarsbijeenkomst weer de jaarlijkse Sweepstake, die ook dit jaar weer een succes was, omdat er een groeiend aantal VBA leden aan deel heeft genomen. Het lopende jaar hebben wij ruim 100 deelnemers Doordat ondernemingen doorgaans bedrijfspresentaties in eigen beheer organiseren hebben deze niet frequent op de agenda gestaan. Niettemin werd de presentatie van de heer Hooft Graafland, CFO van Heineken, goed ontvangen en werd het bezoek aan Heineken Experience door de bezoekende leden van de Vereniging gewaardeerd. Binnen de programmacommissie was er ook het afgelopen jaar een aantal ontwikkelingen. Han van Lamoen is nog steeds herstellende en werkt momenteel in deeltijd. Door de drukke werkzaamheden van zijn nieuwe baan heeft Nico van Geest helaas aangegeven de PC gedurende het komende verenigingsjaar te verlaten. Daarnaast zijn wij bijzonder verheugd Dick Wentink als nieuw lid van de PC te mogen verwelkomen. VBA leden die geïnspireerd worden door de lezingen en de uitdaging aan willen gaan hier actief aan bij te dragen nodigen wij uit contact op te nemen met mij of een van de leden van de PC. Okko Rabeling, voorzitter

vba

jaarverslag 2006/2007

Overzicht van het programmaseizoen 2006 – 2007

Bijeenkomst

Datum

Plaats

Locatie

Fundamental Indexing – Rob Arnott

13 september 2006

Amsterdam

Rosarium

Vastgoed in Azië – Menno Sloterdijk

26 september 2006

Amsterdam

IGC

Han de Jong lezing

16 oktober 2006

Amsterdam

IGC

VBA Jaardiner, 45e Jaarvergadering

1 november 2006

Amsterdam

IGC

Structured Products en Synthetics Fixed Income Bas Kragten uitgesteld

7 november 2006

Amsterdam

Rosarium

ALM conferentie, de meerwaarde van alternatieve beleggingen vanuit ALM perspectief

16 november 2006

Amsterdam

Rosarium

Waardering van ondernemingen – Prof.dr. Rijken

21 november 2006

Amsterdam

Rosarium

Structured Products Equity – Willem van Dommelen

28 november 2006

Amsterdam

Rosarium

Macro-economische vooruitzichten – Woody Brock

4 december 2006

Amsterdam

Rosarium

Latijns-Amerikaanse aandelen – Roberto Lampl

6 december 2006

Amsterdam

Rosarium

Vooruitzichten aandelenmarkten 2007 Ad van Tiggelen uitgesteld

14 december 2006

Amsterdam

IGC

ING Direct - Michiel Goris

19 december 2006

Amsterdam

IGC

VBA Nieuwjaarsborrel + Sweepstake 2006 winnaars Enron-vs. Ahold-affaire (Enron film)

11 januari 2007

Amsterdam

IGC

De effecten van de bevolkingsdaling – Willem Derks

25 januari 2007

Amsterdam

IGC

Macro-economische vooruitzichten – BNP Paribas

13 maart 2007

Amsterdam

IGC

Private Banking seminar Risicoprofielen voor particuliere beleggers: zin of onzin?

21 maart 2007

Amsterdam

Rosarium

Catastrofe obligaties (cat-bonds) – Peter-Jan de Koning

26 maart 2007

Amsterdam

Rosarium

Klimaatverandering en alternatieve/duurzame vormen van energie. Wat kan de belegger ermee? Ad Schellen

3 april 2007

Amsterdam

IGC

Bijeenkomst in de cyclus van drie lezingen rond het thema alternatieve energie Prof.Dr. Frans Sluijter

24 april 2007

Amsterdam

Rosarium

5e Frijns lezing Beleggen in private equity of in beursgenoteerde bedrijven: lood om oud ijzer?

8 mei 2007

Amsterdam

Rosarium

Telecommunicatie – TNO en de CEO van TKH

16 mei 2007

Amsterdam

IGC

De invloed van vergrijzing op de arbeidsmarkt Randstad

22 mei 2007

Amsterdam

Rosarium

Macro-economische vooruitzichten – Dexia

5 juni 2007

Amsterdam

Auditorium FD

Toekomst van de financiële sector in Nederland Jan van de Poel

11 juni 2007

Amsterdam

Rosarium

Visie “op 100 dagen kabinetsbeleid” Bernard Wientjes, NCW uitgesteld

26 juni 2007

Amsterdam

16

vba

jaarverslag 2006/2007

Verslag van de Accountingcommissie

D

e doelstelling van de AC is de internationale ontwikkelingen op het gebied van accounting en corporate governance te volgen en inzichtelijk te maken voor de leden van de VBA. Door te participeren in de EFFAS en in de Raad voor de Jaarverslaggeving kunnen we in beperkte mate ook invloed uitoefenen. Het afgelopen jaar was de laatste van ons lid Laurent Claassen. Laurent is vele jaren actief lid geweest van de AC en zijn bijdrage stimuleerde de discussie. Wij danken Laurent voor zijn participatie en bijdrage. In de commissie wordt hij opgevolgd door Bart van Beurden. De AC is overigens op zoek naar meer nieuwe leden teneinde ons actieprogramma te kunnen realiseren. De vraag blijft continu: wat is de toegevoegde waarde van de AC voor de vereniging? Leden van de VBA zijn in het algemeen geïnteresseerd in de ontwikkeling van accounting standaarden, maar slechts op een conceptueel hoog niveau. Op dit niveau dient de AC deze standaarden inzichtelijk te maken voor de leden. Daarnaast kan er interesse zijn voor specifieke accounting standaarden zoals bijvoorbeeld pensioenen en financiële instrumenten.

17

Wat is de activiteitenkalender van de AC in het komende verenigingsjaar. 1 .

De AC wil een bescheiden website gaan onder­ houden; 2 . Bezien of we een bijdrage kunnen leveren bij de mogelijk oprichten van een Nederlands forum van gebruikers van financiële verslaggeving. Doelstelling van dit forum is om kennis en meningen over verslaggeving te delen en om als groep meer invloed te hebben op standaard setters; 3 . Participeren in de Raad voor de Jaarverslaggeving en in de EFFAS 4 . Bezien of we een studie-opdracht (eventueel scriptieprijs) kunnen uitzetten bij een aantal onderzoeksinstellingen dan wel universiteiten, uitmondend in een presentatie voor de vereniging. John van Scheijndel

vba

jaarverslag 2006/2007

Verslag van de Commissie Asset & Liability Management

D

e Asset & Liability Management (ALM) commissie bestaat al enige tijd uit meer dan 15 personen. Naast de meerderheid hiervan, die bestaat uit onderzoekers en beleidsmakers van pensioenfondsen, zijn tegenwoordig ook weer consultancybedrijven, verzekeraars en banken in de ALM-commissie vertegenwoordigd. De commissie komt frequent bijeen en organiseert intern veelvuldig ALM-discussies. Voorbeelden hiervan zijn discussies over de voor- en nadelen van verschillende ALM-modelleringsmethodieken, de impact van Solvency II en de strategische rol van grondstofbeleggingen. De commissie is ook actief met het organiseren van ALM-conferenties voor de leden. In november 2006 werd een VBA ALM-congres in Amsterdam georganiseerd met als titel “de meerwaarde van alternatieve beleggingen vanuit ALM-perspectief”. Tijdens dit congres presenteerden zowel leden van de ALM-commissie – Henk Hoek en Patrick Lighaam – als (buitenlandse) genodigden hun laatste inzichten over hoe het toevoegen van alternatieve verplichtingen kan bijdragen aan het beter nakomen van verplichtingen voor met name pensioenfondsen en verzekeraars. Naar aanleiding van dit congres verscheen begin 2007 ook een ALM-special van het VBA Journaal.

Voor 2008 plannen we binnen de ALM-commissie vele nieuwe discussies en hopen we de traditie om een ALMcongres met een actueel thema te organiseren in stand te kunnen houden. Niels Kortleve, voorzitter Helmut Cardon en Eelco van Dijk, secretarissen

Verslag van de Commissie Duurzaam Beleggen

D

e commissie heeft ter voorbereiding van een nog te organiseren seminar diverse gesprekken gevoerd met spelers over op welke wijze maatschappelijke, milieu en governance aspecten worden geïntegreerd in het beleggingsproces. Een volgend seminar staat gepland voor november 2007. In het afgelopen jaar heeft Marcel Jeucken zich teruggetrokken uit de commissie. Wij bedanken hem voor zijn inspanningen. Wilco van Heteren heeft zijn plaats in de commissie ingenomen. Dennis Siemelink heeft de plaats overgenomen van Ronald Lubberts. Tevens heeft Jan-Willem Hofland de commissie verlaten. Marcel de Berg, voorzitter

Op 6 november zal in samenwerking met het Actuarieel Genootschap (AG) het seminar “Waardecreatie door beter risicomanagement” worden georganiseerd. ’s Ochtends zullen overeenkomsten en verschillen tussen banken, pensioenfondsen en verzekeraars bij het managen van balansrisico worden bediscussieerd. Het middagprogramma bestaat uit verschillende parallelsessies voor banken, verzekeraars en pensioenfondsen over risicomanagement met aandacht voor beleid, toezicht en implementatie. Vanuit de ALM-commissie is ook het initiatief genomen om een nieuwe VBA commissie Risk Management op te richten. Dit is een aandachtsgebied dat sterk groeiende is. Met deze commissie zal afgestemd worden hoe de scope af te bakenen om overlap met de ALM-commissie te beperken.

18

vba

jaarverslag 2006/2007

Verslag van de Commissie Alternatieve Beleggingen

D

e commissie stelt zich ten doel om informatie over Alternatieve Beleggingen te structureren en op een heldere wijze ter beschikking te stellen. Met de onderzoeksresultaten worden (institutionele) partijen in staat gesteld om vorm te geven aan hun beleid alsmede het managen van een portefeuille van Alternatieve Beleggingen. De commissie besteedt aandacht aan Hedge Funds, Private Equity, Commodities en/of andere alternatieve beleggingsvormen. Met het wisselen van de focus zal ook de samenstelling van de groep veranderen. Het is vooralsnog niet de bedoeling primaire research te bedrijven. In een later stadium kan primair onderzoek met betrekking tot alternatieve beleggingen mogelijk worden verricht. De commissie komt periodiek bijeen en kan daarbij inleidingen door derden laten geven. De commissie is bij voorkeur zo breed en in evenwicht mogelijk samengesteld. Dus zowel de sell-side als de buy-side, evenals regelgevende instanties en consultants kunnen deel uit maken van de commissie. Nu de eerste cyclus van lezingen over hedge funds achter de rug is, zal de werkgroep haar werkterrein verplaatsen naar een andere alternatieve belegging: private equity. Hiervoor hebben zich zes enthousiaste professionals aangemeld. Kortgeleden is de werkgroep private equity van start gegaan met een aantal kennismakings- en brainstorm sessies. De werkgroep is samengesteld uit specialisten in de private equity branche die verschillende belangengroepen (institutionele beleggers, private equity beheerders en consultancy) vertegenwoordigen. De werkgroep bestaat uit de volgende deelnemers: Barend Bloemarts, Alpinvest Danny van Wijk, Progress Jesse de Klerk, Robeco Gerben de Zwart, Robeco Remco Haaxman, Coller Capital Lodewijk van Pol, Towers Perrin De werkgroep private equity heeft als primaire doelstel-

19

ling kennis en informatie over private equity te structureren en te presenteren aan de leden van de VBA. Men denkt daarbij aan artikelen, seminars en presentaties. Daarnaast wil de werkgroep een bijdrage kunnen leveren als denktank en klankbord voor actuele ontwikkelingen, debat en opinie met betrekking tot private equity beleggingen. Daarbij zal de invalshoek gericht zijn op presentatie van feiten en expertise. De werkgroep is aan het werk geslagen om een artikel voor het VBA journaal op te stellen, waarbij de belangrijkste kenmerken van private equity nader zullen worden geïntroduceerd en toegelicht. Tevens zullen percepties over private equity nader in ogenschouw genomen en waar mogelijk met feiten worden geconfronteerd. Wouter ten Brinke, voorzitter

Verslag van de Commissie Tactische Asset Allocatie

D

e commissie heeft een aantal studiebijeenkomsten gehouden voor haar leden. De onderwerpen lagen voornamelijk in het verlengde van het gebruik van TAA als interne alpha bron. In dat kader zijn onder meer een aantal alpha strategieën besproken die gebruikt worden door onder meer grote institutionele investeerders maar ook door absolute return managers. Het doel van de commissie is de uitkomsten van deze studiebijeenkomsten ook te doen uitmonden in publicaties en presentaties voor de hele vereniging. Patrick Bronger, voorzitter

vba

jaarverslag 2006/2007

Verslag van de Commissie Vastgoed

D

e doelstelling van de VBA commissie vastgoed (CVG) is het bevorderen van onafhankelijk en serieus onderzoek naar en het uitdragen van theoretische en praktische beleggingsaspecten van vastgoed. In de praktijk blijkt dat binnen de beleggingswereld beleggingskennis over vastgoed en de verschillende vastgoedmarkten nog geen gemeen goed is. Of dat veel ontwikkelingen op het gebied van vastgoed binnen de muren blijven van de beleggingscategorie. In aanvulling op publicaties willen we als commissie - met name via het organiseren van themabijeenkomsten - discussies over de beleggingscategorie vastgoed bij VBA leden stimuleren. Institutionele beleggers beleggen in vastgoed steeds meer via niet beursgenoteerde fondsen. Over niet beursgenoteerde fondsen bestaan veel vooroordelen. De vereniging voor niet beursgenoteerde vastgoedfondsen in Europa (INREV) is een aantal jaren actief om meer inzicht te verschaffen in deze markt. De studies zijn op de website van INREV (www.inrev.org) te vinden. In 2006 is een studie over fondsvergoedingen afgerond. De commissie heeft een researcher van INREV gevraagd om een artikel te schrijven voor het VBA journaal. In september 2007 zal een tweede bijeenkomst worden georganiseerd in samenwerking met de ROZ met als thema alternatieve vastgoedbeleggingen. De vraag naar vastgoedbeleggingen heeft geleid tot een sterke stijging van de prijzen. Daarnaast is sprake van een beperkt aanbod aan beleggingsmogelijkheden. Als gevolg hiervan wordt door vastgoedbeleggers gekeken naar alternatieven buiten de traditionele vastgoedsectoren kantoren, winkels, woningen en bedrijfsgebouwen. Voorbeelden zijn horeca, infrastructuur en zorgvastgoed. In het afgelopen jaar zijn een aantal mutaties binnen de commissie geweest. Drie leden hebben de commissie verlaten, maar hun positie is over genomen door drie andere VBA leden. De commissie bestaat naast ondergetekende uit Michiel Dubois, Harm Zwier Medendorp, Ernst Jan de

20

Leeuw, Maarten van der Spek en Gert-Jan Kapiteyn. Daarnaast hebben twee potentiële VBA leden hun interesse voor de commissie kenbaar gemaakt. Binnen de commissie heeft ook een functie wisseling plaatsgevonden. Harm Zwier Medendorp zal de commissie voorzitten. Michiel Dubois blijft secretaris. Raymond Satumalaij, oud-voorzitter

Verslag van de Commissie Private Banking

A

chteraf blijkt het door de commissie Private Banking georganiseerde seminar “beleggers-profielen: zin of onzin” het startschot te zijn geweest van een veel bredere aanpak voor de commissie. De positieve discussie, die ontstond naar aanleiding van het seminar, heeft geleid tot het voornemen om een guideline / handboek voor beleggingsadviseurs op te leveren. In dit handboek zullen uiteraard veel meer aspecten aan bod komen dan het ene onderwerp: beleggersprofielen. Hiertoe zijn wij de samenwerking aangegaan met de commissie regelgeving. Eind juni hebben wij gezamenlijk de hand gelegd aan een eerste uitwerking van onze gedachtes hierover. Er moet nog hard gewerkt worden aan de verdere uitwerking. De bedoeling is om later dit jaar, of begin volgend jaar, een eerste versie van dit handboek te presenteren. En dit door middel van het organiseren van een seminar te presenteren. Tijdens dit seminar willen wij de leden van de VBA in de gelegenheid stellen om met elkaar over dit onderwerp van gedachten te wisselen. Albert Hartink, voorzitter

vba

jaarverslag 2006/2007

Verslag van de Commissie Investment Performance Measurement

D

e commissie Investment Performance Measurement (IPM) stelt u kennis van de activiteiten en ontwikkelingen gedurende het verenigingsjaar (2006-2007). De commissieactiviteiten hebben zich vooral op het werkterrein van Global Investment Performance Standards voorgedaan. Evenals voorgaande jaren heeft de Commissie intensief samengewerkt met het Charted Financial Institute (CFA-Institute), die internationale GIPS-organisatie faciliteert.

De organisatie GIPS De organisatiestructuur achter de GIPS standaard is recentelijk ingrijpend veranderd. Hierin heeft Nederland een belangrijke bedrage geleverd, door deelname aan de Process Working Group. De uitkomst van de werkgroep is een meer formele manier van samenwerken, die eigenlijk het noodzakelijke gevolg is van het succes. Immers, GIPS wordt door meer en meer landen geaccepteerd en steeds meer vrijwilligers, bedrijven, belangenorganisaties en overheidsinstellingen zijn op een of andere manier betrokken bij GIPS. Door de afspraken is aan duidelijkheid van de interne communicatie en van de besluitvorming gewonnen. Met hetzelfde doel is een slagvaardiger nieuwe governance structuur opgetuigd met een kleiner besluitvormend orgaan. De Executive Committee, bestaande uit negen personen, en een adviserend GIPS Council waarin elke country sponsor is vertegenwoordigd. Voornamelijk het Council brengt de nationale commissies dichter bij de besluitvorming. Alle nieuwe organisatorische afspraken zijn bekrachtigd in de jaarlijkse GIPS meeting, die afgelopen maart werd gehouden in Kaapstad. Voor het eerst waren ook internationale belangenorganisaties vertegenwoordigd, waaronder EFFAS. De VBA levert de vertegenwoordiger van EFFAS, zodat feitelijk twee commissieleden met stemrecht ter plaatse waren. Het VBA bestuur heeft ingestemd met de hernieuwde eisen die aan een GIPS country sponsor worden gesteld, zodat de VBA ook de komende jaren Nederland vertegenwoordigt in GIPS. Afscheid van commissieleden De samenstelling is de afgelopen vier jaar constant geweest, daarbij is er een periode aangebroken waarin nieuw bloed in de commissie toestroomt. Wijzigingen in carrièrepaden hebben ervoor gezorgd dat Lennart Kartel (KPMG), Remco van Eeuwijk (ABN AMRO), Yvonne Hagenaar-Markus (PricewaterhouseCoopers) de commissie hebben verlaten. Daarentegen zijn wij blij te melden dat

we enthousiaste opvolgers hebben gevonden in Murat Bozdemir (KPMG), Tony de Graaf (EY) en Jan Visée (ABN AMRO). Samenstelling commissie Dit is een uitermate geschikt moment om Corné Reniers (Robeco) als aftredend voorzitter van de VBA-IPM commissie te bedanken voor zijn actieve bijdrage voor de commissie op zowel lokaal als internationaal werkterrein. Gelukkig te vermelden dat Corné wel als commissielid aanblijft en tevens de commissie internationaal zal vertegenwoordigen in het GIPS Council. Edith van Klink is de nieuwe secretaris van de commissie en Mark van Eijk heeft de voorzitterschaprol op zich genomen. Permanente Educatie De commissie heeft in maart 2007 GIPS cursussen verzorgd. Deelnemers varieerden van beginnersniveau tot expert niveau op het gebied van GIPS. Uit de verkregen reacties kan gemeld worden dat de cursisten zeer te spreken waren over de GIPS cursus. Het theoretische kader werd nader uitgewerkt door gebruik te maken van cases en praktijk voorbeelden. De onderwerpen die aan bod gekomen zijn: Issues bij implementatie en de impact op een organisatie : Issues bij dagelijks onderhoud en de invloed van marktontwikkelingen op de GIPS compliant status (zoals duration matching, alternatives, alfa-beta scheiding, etc) : Aspecten van een GIPS verificatie : Het gebruik van ‘supplemental information’ en de rol van account managers

Komend jaar De nieuwe organisatiestructuur, het initiatief voor GIPS 2010 en het nieuwe bloed in de commissie geven aan dat er een nieuwe start plaatsvindt. De commissiebijdrage aan de internationale samenwerking zal intensiever worden. Dit blijkt alleen al uit het feit dat op dit moment vijf van de negen commissieleden zitting hebben in een internationale werkgroep. We zijn alert op samenwerkingsmogelijkheden met andere commissies in binnenen buitenland, die zich op het werkterrein van Performance Measurement begeven. Dit beperkt zich niet tot GIPS, maar omvat ook andere aandachtsgebieden op het terrein van Performance Measurement. Kortom een jaar waarin we veel beweging mogen verwachten van deze commissie. Mark van Eijk, voorzitter

21

vba

jaarverslag 2006/2007

Verslag van de Dutch Commission on Bonds (DCB) en de European Bond Commission (EBC) Dutch Commission on Bonds

:

Dit jaar kijkt de Dutch Commission on Bonds (DCB) verder terug dan alleen het afgelopen verenigingsjaar 2006-2007. Het wordt snel duidelijk dat ons aandachtsgebied verder reikt dan alleen vastrentende waarden als obligaties en onderhandse leningen. In het algemeen kan gesteld worden dat de DCB zich bezighoudt met al die thema’s, die direct dan wel indirect het vakgebied van vastrentende waarden beïnvloeden. De omvang van het vakgebied vastrentende waarden (of fixed income) is daarbij overigens in het afgelopen decennium significant vergroot door het nog altijd groeiende aantal nieuwe financiële instrumenten. Denk aan credits en high yield bonds, inflation bonds, Emerging Markets obligaties in locale valuta, CDO/CLO’s, CPPI technieken, en de sterke opkomst van rentederivaten in zijn algemeen.

:

Onderscheid kan gemaakt worden tussen beleidsmatige, producttechnische en fundamentele onderwerpen. :

Beleidsmatige onderwerpen betreffen al dan niet wettelijke maatregelen van toezichthoudende instellingen ter verbetering van de verslaggeving en het inzicht in de markt- en kredietrisico’s (FTK, IAS, Basel II) en bevordering van een transparante marktwerking (MiFID en Nieuwe Prospectusrichtlijn). De reikwijdte van deze maatregelen strekt doorgaans verder dan vastrentende waarden alleen. Niettemin heeft bijvoorbeeld de waardering van verplichtingen op marktwaarden binnen een ALM-context (nieuwe FTK) een heel nieuwe impuls betekend voor renteinstrumenten als lange renteswaps en inflatiederivaten.

Producttechnische onderwerpen zijn primaire toegespitst op de werking van een nieuw financieel instrument of een onderdeel daarvan. Zo hebben we de afgelopen jaren onder meer producten als CDS, CDO, inflatiederivaten, covered bonds en CPPI besproken. Daarnaast zijn technische aspecten belicht inzake indices, Tier I, duration & convexity en de prijsgevoeligheid van CMS-obligaties. Fundamentele onderwerpen leggen de nadruk op (a) informatievoorziening over zaken met hoge relevantie voor de vastrentende wereld (bijv. electronische trading platforms en de financieringsbehoefte van het Agentschap van het Ministerie van Financiën), en (b) pragmatische toepassingen. Laatstgenoemde thema’s leveren doorgaans meer dan voldoende aanleiding voor levendige discussies. Niet verwonderlijk omdat het beheren van vastrentende portefeuilles, het toepassen van rente-instrumenten in een ALM-context en de interpretatie van trends zich niet eenduidig laten aanzien.

Boven alles staat dat DCB zich altijd wil bezighouden met thema’s die actueel of soms juist prematuur zijn. Het is dus geen toeval dat de beleidsmatige onderwerpen reeds in een zeer vroegtijdig stadium de revue passeren, bij voorkeur ruim voor de geplande introductiedatum. Dan is er nog ruimte voor échte discussies tussen professionals vastrentende waarden, immers nog niet alles ligt vast, en is de leercurve ten aanzien van het onderwerp het steilst. Hieronder een volledig overzicht van de thema’s besproken binnen de DCB in de afgelopen acht jaren.

DRIE PLENAIRE SESSIES PER KALENDERJAAR Januari

* Seminar Er zijn drie katernen uitgebracht: Bond Indices for the Eurozone (2001), High Yield Bond Indices (2003) en Bond Holder Value & Covenants (2003).

April

September

2000 Govt & Credit Indices

Dutch Debt Policy

Electronic Platforms *

2001 Rating Barbells & Bullets

Bond performance & Skewness

CDO with Mezzanines

2002 FTK on Solvency

Basel II

CDS in volatile markets

2003 Quasi Convexity Effect

FTK Solvabiliteitstoets New Issue Bond Prospectus

Inflation Linked Products European Credit Trends

2004 Euro MTS Indices IAS 39

Hedging in ALM (PF)

Hedging Inflation Risks (PF)

2005 Dutch Direct Auction

Extendable Tier I

CMS Bond Price Sensitivity New EU Prospectus Directive

2006 Covered Bonds

MiFID

Basel II on Banks & Insurances

2007 Swaps in ALM (nom. & real) DST Outlook 2007

CPPI on Hedge Fund

Emerging Markets Debt

22

vba

jaarverslag 2006/2007

European Bond Commission De onderwerpen en actualiteiten op het gebied van vastrentende waarden beperken zich uiteraard niet tot de landsgrenzen, maar moeten in een meer pan-Europese en internationale omgeving geplaatst worden. Het zal derhalve niet verwonderlijk zijn dat de European Bond Commission (EBC) zich in grote lijnen met dezelfde issues bezighoudt als de DCB. Te denken valt aan de verbetering van prospectussen (bond holder value), de impact van MiFID door grotere transparantie en best execution, en de ontwikkeling van nieuwe rente-instrumenten. De EBC is in staat om, mede via bestaande internationale contacten, aan marktvernieuwingen bij te dragen: nieu-

23

we kwantitatieve methoden voor de constructie van een yield curve in een markt met zeer lage liquiditeit (Rusland), de Omega risicomaatstaf (Engeland) en de ontwikkeling van een objectief vastgestelde risk-free yield én zero curve voor de Eurozone (Duitsland en Engeland) in samenwerking met Bloomberg. De DCB is lid van de EBC (een commissie van EFFAS) en waakt daarmee over een goede afstemming van de activiteiten en projecten. Het komende verenigingsjaar zullen de leden van VBA meer gaan merken van de interactie en samenwerking van beide commissies. Rolf-Pieter ter Horst, voorzitter Jurgen Aarts, vice-voorzitter

vba

jaarverslag 2006/2007

Verslag van het Seniorenconvent

D

e belangrijkste gebeurtenissen in het verenigingsjaar 2006-2007 betroffen:

: : : :

de bijeenkomsten van de leden; het beleid; start SECO-nieuwsbrief; de invulling van de website.

Bijeenkomsten De leden kwamen maar liefst zeven maal bijeen. De bijeenkomsten trokken gewoonlijk meer dan 20 leden. Voorafgaande aan de bijeenkomsten komen gewoonlijk een aantal leden bijeen om zich goed voor te bereiden. :

:

:

:

:

:

24

Op 12-7-2006 was ons lid drs. Th.(Ted) J.M. van Heese namens Kasbank onze gastheer. Thema van de middag was “Rol en plaats van de Kas Bank”. De leden kregen een beeld van de ontwikkeling van Kasbank van het kassiersbedrijf uit 1806 tot de innovatieve dienstverlener van deze tijd. Op 13-9-2006 bezochten SECO leden de kleine, maar heel specialistische uitgeverij Kon. Brill in Leiden. Voor velen was de bijeenkomst een eye-opener voor dit diamantje van Euronext Amsterdam. 2-11-2006 stond voor SECO leden in het teken van de Corporate Governance. Drs. Jaap F.M. Peters, prof. dr. Jaap van Duijn en drs. Jos Streppel belichtten het onderwerp ieder vanuit een eigen gezichtspunt, hetgeen een boeiende discussie opleverde. De bijeenkomst werd besloten door een heerlijk diner dat Aegon de SECO leden aanbood. De film over de opkomst en val van ENRON die op 11-01-2007 in de Industriële Groote Club werd vertoond, werd ook door veel VBA-niet-SECO-leden bijgewoond. De vergelijking van ENRON problemen ten opzichte van die van Ahold die prof.dr J.H.R. van de Poel aansluitend maakte, leverde veel stof tot denken en debatteren op. Het bezoek op 14-3-2007 aan het bedrijf en museum van Johan Enschedé was heel uniek, zowel door de blik in een gedetailleerd verleden als dankzij het ongebruikelijke bezoek aan het streng beveiligde productiedeel van de onderneming. 15-05-2007 stond voor SECO leden in het teken van

:

de Biotech, met presentaties van Crucell en Galapagos. Namens SNS Securities leidde Paul Heise onze leden door de wondere wereld van de Biotech. 16-06-2007 maakten SECO leden de reis naar DSM in Heerlen om met eigen ogen te zien hoe de producent van bulkchemicaliën van weleer is omgevormd tot een bedrijf dat uitblinkt in duurzaamheid en die nu vooral actief is op het gebied van life science en biochemie, met producten op het gebied van personalized nutritions, biomedische materialen (Dynama) en specialty packaging.

Na afloop van de bijeenkomsten praatten verschillende leden gewoonlijk na onder het genot van een goed diner.

Beleid Na consultatie van de leden waren in het vorige boekjaar een aantal stappen gezet om de aantrekkelijkheid van een SECO lidmaatschap en daarmee de levensvatbaarheid van SECO te vergroten. Dit leidde vorig jaar tot een krachtige groei van het aantal (en ook van de activiteit van de) leden. Deze groei was een vereiste om onze gastheren een voldoende opkomst te kunnen garanderen. Iets dat in sommige gevallen van het bestuur nog steeds (te) veel inspanningen vergt.

Start SECO-nieuwsbrief Na iedere bijeenkomst werd aan SECO leden een bezoekverslag gestuurd. Aangezien er soms meer nieuws rond SECO is, heeft het SECO bestuur besloten iedere twee maanden een nieuwsbrief te versturen. Naast een bezoekverslag wordt hierin opgenomen het geplande programma, terwijl ook personalia worden vermeld. Dit komt de onderlinge band tussen de leden ten goede. Leden die bijvoorbeeld met ziekte te kampen hebben worden aldus niet zo snel vergeten.

vba

jaarverslag 2006/2007

Website Op de VBA-website is een afgeschermd deel waar SECO leden toegang toe hebben. Hier zijn de nieuwsbrieven en verdere informatie over SECO inmiddels te vinden.

Dank Evenals voorgaande jaren heeft SECO weer dankbaar gebruik kunnen maken van de diensten van het VBA secretariaat, niet alleen waar het gaat om de mailings naar de leden. Dank daarvoor in het bijzonder aan Irma.

Personalia Kort na het afsluiten van het boekjaar bereikte ons het bericht over het geheel onverwachte overlijden van ons zeer gewaardeerde lid Jolly Hertzmann.

Vooruitzichten De na het afgelopen verenigingsjaar geplande bijeenkomsten tot eind 2007 zijn: 12-09-2007 bezoek aan Arcadis; 14-11-2007 beleggersforum bij Robeco Ruud Snoeker, voorzitter Carlo Bogerd, secretaris

25

vba

jaarverslag 2006/2007

Verslag van de redactie van het VBA journaal

H

et afgelopen jaar zijn wij als redactie wederom in staat geweest om een gevarieerd aanbod van kwalitatief goede artikelen te kunnen opnemen in het VBA Journaal. Uiteraard is dit alleen mogelijk door de bereidheid van mensen om artikelen en ideeën aan te leveren; wij zijn als redactie daarom ook alle auteurs erkentelijk voor de door hen geleverde bijdragen in het afgelopen jaar. Omdat het onderwerp ‘pension fund management’ nog steeds hoog op de agenda staat in de Nederlandse beleggingswereld, hebben we ook in het afgelopen jaar weer ruim aandacht besteed aan vraagstukken die in dit kader relevant zijn. Zo hebben we stil gestaan bij het gebruik van swaptions in het kader van het renterisicomanagement. Ook is aandacht besteed aan performance evaluatie technieken die worden gekenmerkt door benchmarks gebaseerd op cash flow matching van de verplichtingen. In het voorjaarsnummer zijn een aantal artikelen gepubliceerd naar aanleiding van het VBA ALM congres. Hierbij heeft met name de focus gelegen op de toegevoegde waarde van alternatieve beleggingen in een ALM context. In het winternummer hebben we voor het eerst een onderwerp belicht waarbij we een voorstander en een tegenstander aan het woord lieten. Het thema was ‘het belang van commodities in een strategische portefeuille’. De voorstanders - in casu het ABP - en tegenstanders - in case stichting pensioenfonds Hoogovens - gaven beiden hun argumenten voor hun respectievelijke positie. Deze milde vorm van polemiek in het VBA Journaal leidde tot positieve reacties van de kant van de lezers. Ook leidde

26

het tot nieuw aanbod van artikelen van auteurs/partijen die hun visie op dit onderwerp kenbaar wilde maken. Uiteraard hopen we in de toekomst dat we vaker dit soort reacties van lezers mogen ontvangen, omdat het VBA Journaal in het bijzonder een forum wil zijn voor haar leden om via de weg van these en antithese tot een beter inzicht te komen. In de overige nummers van het VBA Journaal hebben we met name stil gestaan bij onderwerpen als beleggen in emerging markets en tactische asset allocatie. Gezien de snelheid waarmee de huidige emerging markets zich ontwikkelen verwachten wij dat we in de komende jaren meer aandacht zullen besteden aan dit onderwerp in het VBA Journaal. Traditie getrouw wil ik afsluiten met de opmerking dat wij als redactie beogen een blad te zijn van en voor de leden, en daarom zijn alle suggesties en ideeën die bijdragen aan een kwalitatief hoogwaardig en voor de leden interessant VBA Journaal meer dan welkom.

Namens de redactie, Hans de Ruiter, hoofdredacteur

vba

jaarverslag 2006/2007

Verslag Platform Financiële Regelgeving

I

n het verenigingsjaar 2006-2007 is het PFR met veel enthousiasme van start gegaan. In oktober 2006 vond de constituerende vergadering plaats waarin werd besloten dat het PFR zich in eerste instantie zal bezighouden met drie onderwerpen: 1 .

In februari werd samen met een vertegenwoordiger van het CFA Institute een bezoek gebracht aan de AFM. Tijdens dit bezoek werden diverse aspecten van het toezicht door de AFM op de financiële verslaggeving besproken. In april vond de tweede vergadering van het PFR plaats. Besloten werd het onderwerp beleggingsadvies nog voor de zomer uitvoerig te bespreken.

het leveren van een bijdrage aan de consultaties van CESR en de Europese Commissie in samenwerking met de Market Structure Group van de EFFAS. De nieuwe regelgeving – Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) en de Wet Financieel Toezicht (WFT) – rond het thema beleggingsadvies. De discussie rond het thema One Share One Vote.

In samenwerking met de Commissie Private Banking werd in juni een (lange) studiedag gehouden over de diverse aspecten van de nieuwe regelgeving betreffende het beleggingsadvies. Het PFR is van plan de resultaten van deze studiedag te publiceren in een artikel in het VBA Journaal.

Het PFR heeft deelgenomen aan 9 consultaties van CESR en haar visie via de EFFAS ingebracht. De consultatie betreffende de transparantie-eisen was erg boeiend omdat de MiFID geen onderscheid maakt tussen de obligatiemarkten en de aandelenmarkten. Het debat ging vooral over de vraag of de transparantie-eisen transparantie op de obligatiemarkt bevorderen of juist verminderen. Het antwoord van EFFAS is te vinden op de website van EFFAS. •

Het onderwerp One Share One Vote werd nog niet behandeld Gedurende het verenigingsjaar bleek hoeveel tijd en energie er nodig is om ten behoeve van de beide verenigingen daadwerkelijk een positieve bijdrage te kunnen leveren aan de diverse consultaties, zowel ­nationaal als internationaal, en discussies. Enkele leden van het PFR moesten afhaken omdat de eigen werkdruk geen ruimte liet voor een voldoende bijdrage aan het PFR.

Het PFR heeft contacten gelegd met het Ministerie van Financiën en de AFM die positief hebben gereageerd op het initiatief van de VBA en CFA Netherlands. Met de AFM worden verkennende besprekingen gevoerd over het thema zorgplicht.

Het PFR verwelkomt graag nieuwe leden die enigszins thuis zijn in het proces van regelgeving. Het PFR is bereikbaar via het secretariaat van de VBA.

2 .

3 .

In februari 2007 vergaderde de EFFAS Market Structure Group in Amsterdam, de voorzitter van het PFR heeft aan deze vergadering deelgenomen. In deze vergadering hebben de leden uit de diverse Europese landen elkaar voor het eerst persoonlijk ontmoet. Voor het beleid van de MSG werden uitgangspunten vastgesteld, in het bijzonder streeft de MSG er naar in een proactieve opstelling meer invloed te krijgen in het Europese wetgevingsproces.

27

Harry Panjer, voorzitter

vba

jaarverslag 2006/2007

Verslag van de Commissie Technische Analyse

N

aast Juus de Kempenaer wordt de commissie technische analyse sinds het begin van dit jaar ook gesteund door Royce Tostrams (directeur eigenaar Tostrams groep, o.a. uitgever van het Weekblad Technische Analyse) en Rob Brand (hoofd discretionair portfolio management aandelen bij ABN Amro asset management). Op 1 februari 2007 werd een "nieuwjaars TA borrel" georganiseerd die door ruim 30 mensen werd bezocht. Door het toepassen van de "modus operandus" van de Dutch Commission on Bonds was deze groep een verzameling van VBA leden en "the usual suspects" uit het vakgebied. De informele opzet werd door alle aanwezigen als zeer positief ervaren en voor herhaling vatbaar. Op het moment van schrijven staat een nieuwe bijeenkomst op het programma voor 26 september. De commissie is dan te gast bij Bloomberg in Amsterdam waar een TA specialist van Bloomberg een korte inleiding

28

verzorgt gevolgd door een borrel. Tot slot staat er voor het einde van het jaar nog een derde bijeenkomst in de planning die zeer waarschijnlijk in het teken van "currencies" zal staan. Volgens de website van de VBA telt de Commissie Technische Analyse inmiddels 18 leden. Eenieder die belangstelling heeft voor dit vakgebied en zich nog niet heeft aangemeld als lid van de commissie wordt aangemoedigd dit toch zeker te doen. Het lijkt erop dat de Commissie Technische Analyse zich in een toenemende belangstelling mag verheugen. Wij zullen proberen om van tijd tot tijd interessante bijeenkomsten te blijven organiseren. Juus de Kempenaer, voorzitter

vba

jaarverslag 2006/2007

Stichting ‘Morreau Instituut’ (VBA-Opleidingsinstituut van Beleggingsdeskundigen)

Verslag van de Examencommissie Wederom heeft de halfjaarlijkse diploma-uitreiking plaatsgevonden, waarbij in totaal 28 diploma's werden uitgereikt. Thans zijn er 1454 gediplomeerde beleggingsanalisten in het door de Stichting VBA-Opleidingsinstituut van Beleggingsdeskundigen “Morreau Instituut” bijgehouden register ingeschreven. Onderstaand treft u aan de nieuwe RBA’s ! Naam 1 . Drs. A.A. Beijer RA 2 . Mevr. drs. R. Bies 3 . Drs. R.H. Boeve 4 . Drs. K. Buursma 5 . Drs. A.D.J. Chandrikasingh 6 . Mevr. drs. A.M.J. Coldeweijer 7 . Drs. K-J. Elfferich AAG 8 . Drs. M. Erzincanli 9 . Drs. I.IJ. Feeke 10 . Drs. P. Heurman 11 . Mevr. drs. R.G.L. Hoogendoorn 12 . Mr. J.C. van den Hooven 13 . Drs. H.T. Kessler MBA MFP 14 . Drs. H.M. de Kleer 15 . Drs. M.J. Mosselman 16 . Mevr. drs. L.W. Mulder 17 . Dhr. H. Nieuwenhuijse 18 . Drs. J. Oosterom 19 . Mevr. I. Prins AA 20 . Dhr. A.L. Reijnierse 21 . Drs. T.F.J. Schets 22 . Drs. P. van der Veer 23 . Drs. M.M.P.E. Verheijen 24 . Drs. M.J. van der Voet 25 . Drs. J. de Vos 26 . Drs. R.W.J. Wensveen MIM 27 . Drs. A.P. Widyoko 28 . Drs. N. van Schie – van Binsbergen

29

Geboortedatum 23-08-1974 18-02-1975 12-05-1971 23-10-1977 25-11-1975 05-09-1979 03-12-1975 15-07-1974 02-06-1968 07-03-1975 24-08-1976 20-02-1968 17-04-1957 21-04-1977 05-08-1977 27-05-1980 02-04-1980 10-03-1968 02-09-1974 19-04-1977 07-01-1972 01-07-1979 10-05-1974 04-06-1970 08-12-1975 28-11-1977 06-08-1975 04-12-1971

RBA-nr. 1455 1456 1457 1158 1459 1460 1461 1462 1463 1464 1465 1178 1466 1467 1468 1469 1470 1471 1472 1473 1474 1475 1476 1477 1478 1479 1480 1481

vba

jaarverslag 2006/2007

Mutaties ledenbestand VBA (2006-2007)

A

an het einde van het verenigingsjaar 2006-2007, zijnde 30 juni 2007, bedroeg het aantal leden van de VBA 952, ­­dit is inclusief 803 gewone leden, 16 ereleden, 33 seniorleden, 15 buitengewone leden en 85 aspirantleden.

In het afgelopen verenigingsjaar zijn 62 nieuwe leden toegelaten. 21 leden hebben hun lidmaatschap beëindigd, door verschillende redenen, zoals pensioen, verandering van werkgever, etc.

Nieuw ingeschreven leden VBA Drs. A.A. Beijer RA RBA Ernst & Young Dhr. G-J. van Berckel BBA Oyens & Van Eeghen Drs. R. Bies RBA ABP Investments Drs. J.S. Blokland RBA IRIS Dhr. A.J. Boelen BBA RBA Oyens & Van Eeghen Drs. R.H. Boeve RBA ING Investment Management Drs. R. Brand CMT FRM ABN AMRO Asset Management Drs. K. Buursma RBA ING Real Estate Drs. H.R.A. Cardon Morgan Stanley Drs. A.D.J. Chandrikasingh RBA Ortec Mevr. drs. A.M.J. Coldeweijer RBA ING Investment Management Dhr. P. Dunnewolt Goldman Sachs Asset Management Drs. E.B.J. Eijking RBA Pensioenfonds PNO Media Drs. K-J. Elfferich AAG RBA AEGON Drs. A.J. Enting Stichting Pensioenfonds Medische Specialisten Drs. M. Erzincanli RBA ABP Drs. M. Faber RBA Russell Investment Group Drs. I.IJ. Feeke RBA ABN AMRO Bank Drs. A.T. Ferweda Talergroup Dhr. J.D. Gerritse Laaken Asset Management Drs. P. Heurman RBA Haerzathe Investments Mr. C.P.A. Honcoop RBA Rabobank Amsterdam en Omstreken Mevr. drs. R.G.L. Hoogendoorn RBA ABP Investments Mr. J.C. van den Hooven RBA Delta Lloyd Securities Drs. E. Houbrechts MBA PricewaterhouseCoopers Accountants Drs. F.A. van Immerzeel RBA Cordares Dhr. R.H. Kerstens Keyword Info Systems Drs. H.T. Kessler MBA MFP RBA Chiara Holding Drs. H.M. de Kleer RBA Palladyne Asset Management Drs. E. Kleijn Finles Drs. M.D.C. Kuijpers RBA Fortis MeesPierson Dr.ir. F. Kuijt CFA PGGM Drs. C.J.M. van de Laar RBA Cordares Vermogensbeheer Dhr. C. van der Leest RBA SNS Bank Drs. M.J. van Maaren RBA DEPFA Bank

30

Senior Manager Executive Director Institutional Clients Senior Portfolio Manager Beleggingsstrateeg Managing Director Institutional Clients Investment Manager Senior Portfolio Manager Equities Director Investment Management Vice President Senior Investment Consultant Portfolio Manager Executive Director Asset Manager Senior Actuaris Beleidsmedewerker vermogensbeheer Senior Controller Director Client Service Vermogensbeheerder Investment Consultant Directeur Fondsmanager Senior Beleggingsadviseur Controller Aandelen Analist Senior Manager Portfolio Manager Fixed Income Directeur Directeur Portfolio Manager Manager Client Relations Senior Relatiemanager Senior Investment Strategist Strateeg Senior Trader Director

vba

jaarverslag 2006/2007

Mutaties ledenbestand VBA (2006-2007)

Mevr. drs. G.W. Mariani RBA ABN AMRO Verzekeringen Drs. A.C.A. Mathijssen Towers Perrin Drs. M.J. Mosselman RBA Curvalue Dhr. J.D. Mulder Mevr. drs. L.W. Mulder RBA ABN AMRO Drs. E.S. van Munster RBA ING Drs. H. Nieuwenhuijse RBA Watson Wyatt Drs. J. Oosterom RBA ABN AMRO Bank Drs. C.G. Pauw RBA Fortis MeesPierson Dr. A. Plantinga Rijksuniversiteit Groningen Mevr. I. Prins AA RBA ABP Investments Dhr. A.L. Reijnierse RBA Rabobank Noordoostpolder-Urk Drs. D.J. Richert Cordares Vermogensbeheer Dhr. A.M. Rose ABN AMRO Bank Drs. T.F.J. Schets RBA F. van Lanschot Bankiers Drs. H.G. Schokker RBA De Nederlandsche Bank Dr. O.C.H.M. Sleijpen ABP Vermogensbeheer Dr. O.W. Steenbeek ABP Pensioenfonds Dhr. A.E. Stel RBA ING Bank Drs. J.P.L. van Straalen CMT FRM ABN AMRO Asset Management Drs. A.M. Tiller RBA ING Investment Management Drs. P. van de Veer RBA Vierlander Effecten Drs. M.J. van der Voet RBA ING Investment Management Drs. J. van der Vorst Ernst & Young Actuarissen Drs. J. de Vos RBA LaSalle Investment Management Drs. R.W.J. Wensveen MIM RBA KPMG Coporate Finance Drs. A.P. Widyoko RBA Optas

Senior Specialist ALM & Treasury Senior Consultant Market Maker Sales Manager Senior Analist Investment Consultant Vermogensbeheerder Portefeuille Beheerder UHD Senior Quality Management Medewerker Senior Beleggingsadviseur Accountmanager Head of FM Distribution Netherlands Senior Private Banker Beleidsmedewerker Plv. Hoofd Coördinator Risicobeheer Beleggingsadviseur Senior Portfolio Manager Head of Institutional Sales Netherlands Fund Manager Investment Analyst Manager Beleggingsanalist Associate Portfolio Manager

Nieuw ingeschreven aspirant leden Dhr. H.G.M. van Aalten Dhr. F.J.T. Berghuis Msc Drs. A.Th. Biesma RC Mevr. drs. M.F. Brandwijk Dhr. A.G.T. Caspers Msc Drs. P.S. Dedel Drs. E. Goenee Drs. B.F.J. de Haas Drs. F.J. Hack Drs. R. Hamersma Dhr. W.R. Heberle Msc Drs. H.M. van den Heuvel

31

ABN AMRO Private Banking Theodoor Gilissen Bankiers ING Investment Management Mercer Investment Consulting KAS Bank KAS Bank Cordares Vermogensbeheer PGGM ING ORTEC PGGM F. van Lanschot Bankiers

Beleggingsadviseur Portfolio Manager Controller Junior Consultant Senior Relationship Manager Relatiebeheerder Investment Manager Senior Strategist IT Consultant Senior Consultant Investment Strategist Senior Private Banker

vba

jaarverslag 2006/2007

Mutaties ledenbestand VBA (2006-2007)

Drs. G.J.A.W.M. Hoorn Bank Nederlandse Gemeenten Mevr. drs. C. Kampinga KAS Bank Mevr. drs. U.S. Kisoen AAG De Nederlandsche Bank Drs. J. Koers Velthuyse & Mulder Vermogensbeheer Drs. R.J. Kohsiek Fortis MeesPierson Dhr. H.L. Kok Msc Marketadvices Drs. W.J. Kooi Ministerie van Financiën Drs. B.J. Kuipers Stichting Pensioenfonds ABP Dhr. R.H. Leeuwenburgh Msc PGGM Investments Drs. R.W.J. van Logtenstein Univé Verzekeringen Drs. C.M. Mulder Sociale Verzekeringsbank Drs. S. van Ooijen Robein Bank Drs. N.H.M. Paulissen AZL Dhr. O.G. van der Pijl Msc ORTEC Drs. N.J.J. van Reeuwijk KAS Bank Drs. A.G. Reijinga Amsterdams Effectenkantoor (AEK) Drs. N. van der Riet Msc ABN AMRO Hypothekengroep Dhr. R.M.A. de Ruijter Msc AEGON Nederland Drs. S. Scheerders OPTAS Management Drs. A.S. Schüller Stichting Pensioenfonds ABP Drs. J.P. van der Stoel ORTEC Drs. R.H. Stokker Msc ABN AMRO Drs. T. Tang DBV Verzekeringen Drs. A.J.M. Tol AAG Triple A - Risk Finance Drs. T.J. Tol Delta Lloyd Asset Management Drs. H.T. Tran ABP Vermogensbeheer Drs. L.N. van Uden NV Bank Nederlandse Gemeenten Drs. G.C.A. Ultee ING Investment Management Drs. N.J.M. van Veldhuizen F. van Lanschot Bankiers Mevr. ir. M.H. Verhaegh MSRE Blue Sky Group Mevr. drs. M.M.R. Verhoeven Fortis MeesPierson Mevr. M. van de Watering ABN AMRO Bank Drs. P. van der Weele Zelfstandig adviseur op opdrachtbasis Drs. P.J.J. Wijnhoven ORTEC

Senior Dealer Relatiebeheerder Toezichthouder specialist Beleggingsadviseur Acquisitie Hoofd Research Senior Beleidsmedewerker Senior Beleidsmedewerker Senior Employee Administration Manager Back Office Beleggingen & Treasurer Riskmanager Account Manager Effecten Beleidsvoorbereiding ALM + Investment Consultant Medewerker Passive Asset Management Financial Analyst Balansmanager Medewerker Investment Solutions Strategist Beleidsmedewerker Account Manager Beleggingsadviseur Treasury & Vermogensbeheer Senior Consultant (Risk) Senior Medewerker Performance Analyst Dealer Money Markets Treasury Analyst Strategic Advice Beleggingsadviseur Strategist real estate and alternative investments Beleggingsadviseur Structured Investment Advisory Consultant

Lidmaatschap beëindigd Dhr. M. van Binsbergen MSc CFA Mr. A.B. Bunker Drs. L. Cattel CFA Dhr. M.R. Danel RBA Mevr. A.L. Deriga

32

ABN AMRO

Debt Capital Markets

KPMG Theodoor Gilissen Bankiers

Adviseur Senior Trader

vba

jaarverslag 2006/2007

Mutaties ledenbestand VBA (2006-2007)

Dhr. R. van Driel RBA Schretlen & Co Dhr. C.J. Evenblij RBA Univé Drs. J.J.M. de Haas ABN AMRO Asset Management Dhr. G.J.M. Helvoort RBA De Varen Vermogensadvies Drs. J.H. Hemmen RBA Kendrion Dhr. J.C.P.H. Hertzmann - overleden Dhr. J.C.M. Kager Drs. J.A. Knol DSM Pension Services Dhr. R. Königel Fortis ASR Drs. M.C.H. Maas Dhr. W.A. van Prooyen Schuurman Dhr. M. Rom Colthoff RBA Capgemini Payment Consulting Services Drs. J.D. Ruis RBA Grafische Bedrijfsfondsen Drs. G. Siebrand F&C Investments Drs. B.W. Voorintholt RBA Schretlen & Co Dhr. M. van de Weijer RBA NIBE-SVV

Senior Portfoliomanager Vestigingsmanager Vice President Investment Fund Sales Directeur Ass. Treasurer

Investment Manager Directeur Fortis Hypotheek Bank

Principal Consultant Investments Investment manager Aandelen Portfolio Manager Global Convertibles Vermogensbeheerder Clusterhoofd opleidingen

Overzicht Ereleden van de VBA

Erelid sinds:

R.J.W.B. van Doorn RBA drs. P.A. van de Paverd CFA drs. J. Soutendijk drs. Th.J.M. van Heese mr. R.R. Hazewinkel R.B. Kromkamp drs. J.F.M. Peters M.G. Schreuder Goedheijt mr. J.G.A. Baron Sirtema van Grovestins L.G. van Druten drs. A.G. Jacobs J. van der Vliet RA drs. H. Haarbosch drs. R. Clement mr. G.St. Panjer D.L. van der Tuin

Drager gouden VBA insigne D. Wenting AAG RBA

33

19-11-1986 (tevens drager gouden VBA insigne) 19-11-1986 23-11-1988 24-11-1992 24-11-1992 24-11-1992 24-11-1992 24-11-1992 11-11-1993 11-11-1993 19-11-1996 18-11-1997 18-11-1997 (tevens drager gouden VBA insigne) 18-11-1997 16-11-1999 (tevens drager gouden VBA insigne) 01-01-2000

vba

jaarverslag 2006/2007

VBA Gedragscode

Artikel 1 Inleiding Leden van de VBA-Beroepsvereniging van Beleggingsdeskun-digen vervullen dankzij hun kennis en ervaring een belangrijke rol bij het goed functioneren van financiële markten, onder andere middels hun bijdrage tot een goede prijsvorming. De leden van de VBA-Beroepsvereniging van Beleggingsdeskun-digen bewaren hun integriteit door het respecteren van een Gedragscode in hun relatie met klanten, werkgevers, werknemers, collega-leden, leveranciers van producten en diensten, en het publiek. De leden van de VBA-Beroepsvereniging van Beleggingsdeskun-digen zijn gebonden zich te houden aan de Gedragscode op grond van artikel 11 van de statuten (29 december 2004) der vereniging.

Artikel 2 Gedrag Het VBA-lid gedraagt zich bij de uitoefening van zijn beroep integer en waardig en handelt zorgvuldig.

Artikel 6 Advies Het advies of de opinie van het VBA-lid inzake een belegging, dient onafhankelijk, evenwichtig en deugdelijk gemotiveerd te zijn. Het VBA-lid vermeldt de feiten die van materieel belang zijn en in tegenspraak zijn met het advies of de opinie. Het VBA-lid doet datgene wat redelijkerwijs van hem verlangd mag worden om te voorkomen dat er over zijn advies of opinie een verkeerde indruk kan ontstaan.

Artikel 7 Research Het VBA-lid dat een researchrapport schrijft noemt daarin de factoren die redelijkerwijs van materieel belang geacht kunnen worden voor het vormen van een oordeel. In het door het VBA-lid geschreven researchrapport wordt onderscheid gemaakt tussen feiten en meningen. Het VBA-lid neemt geen research van derden over zonder bronvermelding.

Artikel 3 Regelgeving Het VBA-lid houdt zich op de hoogte van de wetten en regels, die door daartoe bevoegde instanties en door zijn werkgever zijn gesteld en die op de beroepsgroep van toepassing zijn en houdt zich daaraan.

Artikel 4 Informatie werkgever Het VBA-lid stelt zijn werkgever er van op de hoogte dat hij verplicht is zich te houden aan de Gedragscode van de VBA en dat, wanneer hij handelt in strijd met de Gedragscode, tegen hem op grond van artikel 4 van het Huishoudelijk Reglement disciplinaire maatregelen kunnen worden genomen. Het VBA-lid overhandigt een exemplaar van de Gedragscode aan zijn werkgever.

Artikel 5 Voorwetenschap Het VBA-lid maakt geen gebruik van niet-publieke, koersgevoelige informatie om daarmee voor zichzelf of voor een ander een voordeel trachten te behalen, in welke hoedanigheid dan ook. Het VBA-lid houdt zich aan regels inzake voorwetenschap van de toezichthoudende instanties, de zelfregulerende organisaties, de werkgever alsmede aan de betreffende wettelijke bepalingen.

34

Artikel 8 Belang van de klant Het VBA-lid dat aan een derde een belegging aanbeveelt of een beleggingsbeslissing neemt voor een derde, dan wel voor een specifieke portefeuille, overweegt daarbij in hoeverre die aanbeveling of beslissing geschikt is voor die derde of die portefeuille. Het VBA-lid gaat op een eerlijke en billijke manier om met zijn klanten wanneer hij: 1. beleggingsaanbevelingen verspreidt 2. belangrijke veranderingen in eerdere aanbevelingen verspreidt 3. beleggingsbeslissingen neemt

Artikel 9 Handelen voor eigen rekening Het VBA-lid gedraagt zich zodanig en handelt zodanig dat transacties voor zijn eigen rekening of een rekening waarbij hij een belang heeft, niet in strijd zijn met het belang van zijn klanten of dat van zijn werkgever.

Artikel 10 Tegenstrijdige belangen Het VBA-lid dat een belegging wil aanbevelen of een beleggingsbeslissing wil nemen ten behoeve van zijn klanten onthoudt zich daarvan indien er een

vba

jaarverslag 2006/2007

tegenstrijdig belang is hem betreffende of indien hij een materieel belang heeft bij die belegging dat redelijkerwijs van invloed kan zijn op zijn vermogen een objectief advies te geven of een objectieve beslissing te nemen.

Artikel 13 Informatie over eigen bedrijf Het VBA-lid legt geen verklaringen af, mondeling of schriftelijk, waardoor een verkeerde indruk zou kunnen ontstaan over de diensten of producten die hij of zijn werkgever kunnen aanbieden, zijn eigen kwalificaties of de kwalificaties van zijn werkgever.

Artikel 11 Vertrouwelijke informatie van klanten Het VBA-lid behandelt informatie die hem door een klant wordt meegedeeld vertrouwelijk binnen het specifieke kader van die relatie. Het VBA-lid zal in zijn relaties en contacten met een uitgevende instelling, individueel of als lid van een groep, met bijzondere zorg zijn onafhankelijkheid en objectiviteit handhaven. Het VBA-lid gaat in zijn relaties met klanten zorgvuldig om met het in hem gestelde vertrouwen.

Artikel 12 Presentatie beleggingsresultaat Het VBA-lid legt geen verklaringen af, mondeling of schriftelijk, die een misleidende indruk zouden kunnen wekken over een door hem of zijn werkgever gerealiseerd beleggingsresultaat of een redelijkerwijs te verwachten beleggingsresultaat. De presentatie door een VBA-lid van een beleggingsresultaat dient juist, volledig en niet misleidend te zijn.

35

Artikel 14 Sancties Op grond van artikel 4 van het Huishoudelijk Reglement van de VBA-Beroepsvereniging van Beleggingsdeskundigen kan de Tuchtcommissie sancties treffen tegen het lid dat handelt in strijd met de Gedragscode. Artikel 4 van het Huishoudelijk Reglement van de VBA-Beroeps-vereniging van Beleggingsdeskundigen regelt de procedure die kan worden ingesteld en de sancties die kunnen worden opgelegd tegen een lid dat in strijd met de Gedragscode heeft gehandeld.

Opgemaakt: Amsterdam, november 2005

vba

jaarverslag 2006/2007

Vormgeving en realisatie: az grafisch serviceburo bv, Den Haag www.az-gsb.nl

36