2003

vba

Jaarverslag 2002/2003

Vereniging van Beleggingsanalisten Weteringschans 87e 1017 RZ Amsterdam telefoon: 020 - 618 28 12

Vereniging van Beleggingsanalisten

Jaarverslag 2002/2003

Vereniging van Beleggingsanalisten

vba

jaarverslag 2002/2003

Inhoudsopgave : Samenstelling Bestuur en Commissies per 30 juni 2003 : Verslag van het Bestuur

3

8

: Verslag van de Penningmeester : Jaarrekening & Begroting VBA

9 10

: Verslag van de Kascommissie over het verenigingsjaar 2002-2003 : Verslag van de Ballotagecommissie

14

14

: Verslag van de Programmacommissie over het verslagjaar 2002-2003 : Overzicht van het programmaseizoen 2002-2003 : Verslag van de Accountingcommissie

15

17

18

: Verslag van de Commissie Portfolio Management

19

: Verslag van de Commissie Performance Presentatie Standaarden

21

: Verslag van de Dutch Commission on Bonds (DCB) en de European Bond Commission (EBC) : Verslag van het Seniorenconvent

24

: Verslag van de redactie van het VBA Journaal : Verslag van de Commissie Regelgeving

26

: Verslag van de Commissie Technische Analyse : Stichting ‘Morreau Instituut’

28

: Verslag van de Examencommissie : EFFAS/ACIIA

28

29

: Mutaties ledenbestand VBA (2002-2003) : Overzicht Ereleden van de VBA : VBA Gedragscode

38

37

25

30

27

23

vba


Samenstelling Bestuur en Commissies per 30 juni 2003 : Bestuur

Dr. R.Th.H. Willemsen RBA Mevr. S.H.C.M. Van der Kamp-Vergeer RBA Drs. M.B.A. Sanders RBA Dhr. M.J. van Poeteren RBA Drs. C.J.M.M. Estourgie RBA Dhr. A.A.M. Lute RBA Mevr. Drs. A.M. Munnik RBA Drs. C.M.H.G. de Vaan RBA

Functie voorzitter secretaris penningmeester

: Ballotagecommissie

Drs. A.G.M. Enthoven Prof.Dr. F.W. Sluijter : Tuchtcommissie

Mr. G.St. Panjer Drs. A.G.M. Enthoven

voorzitter

: Commissie Regelgeving

Mr. G.St. Panjer Mr. D.H. Cross Dhr. M.J. van Poeteren RBA Mevr. S.H.C.M. Van der Kamp-Vergeer RBA

voorzitter

: PC – Programmacommissie

Mr. A.F.J.A. van der Sommen Drs. J.H.J.M. van Lamoen RBA Mevr. C.J. Buijink-Alderliesten RBA Dhr. N.D. van Geest RBA Dhr. J. van der Hout RBA Dhr. J.I. Jansens RBA Drs. O.J.S. Rabeling RBA Dhr. D.L. van der Tuin Drs. J.M.L. Wetser RBA Drs. F.A. van Wijk RBA

voorzitter secretaris

: Accountingcommissie

Drs. J. Vis MBA, CMC, RV Dhr. H.P. Vierhout Dhr. L. Claassen AA, RBA Drs. R.L. Boissevain Drs. H. Haarbosch Drs. W. Heineken RBA Dhr. G.J.M. van Helvoort RB, FFP, RBA, RV Drs. J.H.R. Nanninga RBA Drs. S.A. de Ridder RBA Drs. J.S.A. van Scheijndel Mevr. Drs. M.Y. Strijkers RA

3


Benoemd 2003 2003 2003 2003 2001 2001 2003 2003

vba


: VBA vertegenwoordiging in de Raad voor de Jaarverslaggeving:

Drs. W. Heineken RBA : VBA vertegenwoordiging in de Stichting voor de Jaarverslaggeving:

Drs. H. Haarbosch : CPM – Commissie Portfolio Management

Dhr. D. Wenting AAG, RBA Dhr. M. Rom Colthoff RBA Dr. W.G. Hallerbach

voorzitter vice-voorzitter secretaris

CPM-werkgroep Asset & Liability Management Dhr. D. Wenting AAG, RBA voorzitter Drs. H.M.B. van Alphen RBA, MBA Dhr. G.F. Bonekamp Drs. F. Heemskerk RBA Drs. W. van Heerdt Drs. C.E. Kortleve RBA Dr. E.H.M. Ponds CPM-werkgroep Tactische Asset Allocatie Mevr. Drs. L.M. van Lieshout RBA Drs. L.P. van der Kroft RBA Drs. A.M. Smit RBA Dhr. M.M.J. van de Venne Drs. M. de Berg RBA Drs. A. Troostwijk Dhr. H. Hoos RBA Drs. P.P.A. Bronger


CPM-werkgroep Benchmarking Beleggingsproces Drs.Ir. K. Zweekhorst voorzitter Mevr. Drs. M. van Gils RBA secretaris Drs. M. de Berg RBA Drs. H.J. Hoos RBA Mr.Drs. R.J. Schreur Dhr. D. Wenting AAG, RBA Drs. F.L. Wong RBA CPM-werkgroep Maatschappelijk Verantwoord Beleggen Drs. M. de Berg RBA voorzitter Drs. W. van Heerdt Drs. M.H.A. Jeucken Drs. R.C. Klijn RBA Drs P.J. Pauw MRE, RBA Drs. W.J.J. Peters RBA

4

vba


CPM-werkgroep Alternatieve Beleggingsvormen en -strategieën Dhr. J.L. de Willigen voorzitter Drs. M.J. Geene RBA secretaris Drs. W.B. ten Brinke Drs. R.J.P. Brouwer Drs. E. Huizing RBA Drs. R.A. van Ieperen RBA Drs. Th.H. Kauffman Dhr. J. Koelewijn Drs. N.H. Oostenburg Drs. C. de Pee Drs. G.A. Roelofs MBA, RBA Drs. A.J. van Stijn Dhr. O. Thiers Drs. W.A. Santen RBA Drs. M.A. Huiskers RA : Commissie technische analyse

Dhr. J.B. de Kempenaer Dhr. F. Vlug RBA : Commissie Performance Presentatie Standaarden

Drs. C.A.G.M. Reniers RBA Dhr. P. de Beus Dhr. E. Wiersma Dhr. J.W. Deurvorst Dhr. E. Hulshof Dhr. M. van Eijk Dhr. L. Solleveld Dhr. R.A.F. van Eeuwijk

voorzitter en EIPC lid secretaris notulist

: Dutch Commission on Bonds (DCB) en European Bond Commission (EBC)

Bestuursleden Drs. R.P.J.M. ter Horst RBA Dhr. J.J. Aarts Mevr. Drs. I.S.A. Ruis-Sijstermans Drs. J.J. ’t Hart Deelnemers Drs. M.F. Alofs RBA Drs. R. Bruggink Drs. E.A.H. Engelhart RBA Dhr. P.A. van Hoeken RBA Drs. M.D. Kemper Drs. Th.G. Kloek Drs. Y.S.M. van Rhijn Drs. W.L.M. Schapendonk RBA Drs. T. Smid RBA Dhr. J.P. van Straalen Drs. V. Verberk RBA Drs. J. de Wit RBA Erelid Dhr. P.P.F. van der Linde

5

voorzitter vice-voorzitter secretaris adviseur Drs. A.M.T.M. Blezer RBA Dhr. R. van Dijk Dhr. M.B.M. van Heel RBA Dhr. M.P. Hooghiemstra RBA Dhr. J.P. Kleverlaan MFE Ing. G. Langerhorst Drs. M.J.C.M. Rovers RBA Drs. J.C. Schlukebir RBA Dhr. N.A. Smits RBA Drs. R. Toorman Dhr. F. Voortman Drs. M.D.G. Wolters RBA

vba


: Kascommissie

Drs. H. Haarbosch Drs. M.H. Zant Ing. L.J.M. Hakkenberg van Gaasbeek RBA RV : Seniorenconvent

Dhr. J. van der Vliet RA Dhr. J. de Jonge

voorzitter secretaris/penningmeester

: EFFAS Board in Frankfurt

Dr. R.Th.H. Willemsen RBA : VBA vertegenwoordiging in DSI:

Dr. R.Th.H. Willemsen RBA : VBA Journaal

Drs. A.J.C. de Ruiter Dr. Ph. Stork Drs. J. van As RBA Prof.Dr. C. Dert Mevr. A.H. Leuftink Drs. Ph.D.H. Menco RBA Drs. A. Ratra Drs. M.B.A. Sanders RBA Drs. C.M.H.G. de Vaan RBA

hoofdredacteur adjunct-hoofdredacteur

: Bestuur van de Stichting voor Opleiding van Beleggings- en Financiële Analisten ‘Morreau Instituut’

Dr. R.Th.H. Willemsen RBA Mevr. S.H.C.M. Van der Kamp-Vergeer RBA Drs. M.B.A. Sanders RBA Dhr. M.J. van Poeteren RBA Drs. C.J.M.M. Estourgie RBA Dhr. A.A.M. Lute RBA Mevr. Drs. A.M. Munnik RBA Drs. C.M.H.G. de Vaan RBA : Examencommissie van de Stichting voor opleiding van Beleggings- en Financiële Analisten ‘Morreau

Instituut’ Prof.Dr. H.G. Eijgenhuijsen Drs. W.H. van Iersel RBA Drs. C.L. Worms RBA

6

voorzitter

vba


: Curatorium pd. Opleiding tot Financieel en Beleggingsanalist (VU)

Prof.Dr. R.A.H. van de Meer Prof.Dr. J.J. van Duijn Prof.Dr. H.G. Eijgenhuijsen Drs. J. van der Ende Drs. C.J.J.M. Estourgie RBA Prof.Dr. J.M.G. Frijns Drs. J.W. Jiskoot Mevr. S.H.C.M. Van der Kamp-Vergeer RBA Prof.Mr.Dr. F. van der Wel RA Dr. R.Th.H. Willemsen RBA

7

voorzitter

vba


Verslag van het Bestuur

I

n het afgelopen verenigingsjaar heeft het Bestuur in eerste instantie de aandacht en energie gericht op de interne organisatie. Dat was hard nodig, omdat, zoals bekend, het secretariaat en de administratie niet op orde waren. De ledenadministratie bleek veel fouten te bevatten en de achterstallige contributies liepen alleen maar op. Met de komst van het nieuwe bestuur en met de komst van de nieuwe medewerkster secretariaat is daar verandering in gekomen. De ledenadministratie is nu geheel geschoond, alle achterstallige contributie die nog was te innen is binnengehaald. Een nieuw systeem van ledenadministratie is ingevoerd en ook voor de financiële administratie is nieuwe soft ware geïmplementeerd. Na enkele maanden hard werken kunnen we zeggen dat het secretariaat weer op orde is en klaar is om optimaal de activiteiten van de VBA te ondersteunen. Het secretariaat is nu in goede handen bij Irma Willemsen. Het uitgeven van publicaties is ook veranderd in het afgelopen verenigingjaar. De VBA is nu zelf uitgever van het VBA Journaal en de katernen geworden, wat een behoorlijke kostenreductie heeft opgeleverd. Er is een nieuwe huisstijl ontworpen die voor alle publicaties van de VBA zal worden gebruikt. Het bestuur is zeker niet alleen intern gericht geweest ook externe ontwikkelingen hebben de nodige aandacht gevraagd. Vooral de hoeveelheid nieuwe regelgeving die op de financiële markten afkomt is omvangrijk. Het bestuur is van mening dat het van belang is dat de VBA bij de totstandkoming van deze regelgeving een rol speelt. Dat is niet altijd mogelijk omdat het adviseren en participeren in consultatierondes veel tijd vergt en wij altijd met mensen werken die het werk naast hun reguliere werk doen. Daarom heeft het bestuur een nieuwe Commissie in het leven geroepen: de Commissie Regelgeving. Deze Commissie zal het bestuur adviseren over alle mogelijke nieuwe weten regelgeving. De Commissie zal uit de hoeveelheid voorstellen zelf een selectie maken maar ook op advies van het bestuur, of van leden, kunnen komen tot een advies. Het bestuur vindt deze Commissie van groot belang omdat de adviezen een belangrijke bijdrage kunnen leveren aan de externe profilering van de VBA. Het bestuur heeft ingespeeld op de teneur in de media om de analist zwart af te schilderen. In de afgelopen jaren leek het wel of al het kwaad in de financiële wereld door de analist was veroorzaakt. Het bestuur bestrijdt dit negatieve imago. We doen dat door interviews af te geven aan kranten maar ook door gesprek-

8

ken met de AFM en DNB. Nog veel werk zal hiervoor verzet moeten worden. In het afgelopen jaar is gebleken hoe belangrijk de gedragscode van de VBA is. Voor het eerst heeft het bestuur helaas moeten constateren dat een lid de gedragscode heeft geschonden. Op advies van de Tucht Commissie heeft het bestuur het bewuste lid geschorst. Naar aanleiding van de kwalijke praktijken die in de afgelopen jaren aan het licht zijn getreden heeft het bestuur het beleid voor wat betreft lidmaatschap Commissie en ondertekenen van gedragscode aangescherpt. De lijn is duidelijk: alleen leden van de VBA, die allen de gedragscode onderteken, kunnen deelnemen aan Commissies en werkgroepen. De voorzitters van de Commissies kunnen op deze regel een verzoek tot uitzondering indienen. Dat geldt dan voor personen die door ervaring en kennis een belangrijke rol binnen een Commissie kunnen spelen, maar die niet direct binnen de financiële wereld werkzaam zijn. Voorzitters kunnen voor deze personen bij het bestuur een verzoek indienen voor een bijzonder lidmaatschap. Indien het bestuur dit toekent zal de betrokkenen in ieder geval de gedragscode dienen te ondertekenen en kan dan worden ingeschreven als buitengewoon lid. In de afgelopen jaren heeft het onderwerp Permanente Educatie regelmatig op de agenda gestaan. Het bestuur is voornemens om het komende jaar te starten met een aanbod aan opleidingsmogelijkheden, deze zullen op basis van vrijwilligheid worden aangeboden. De vele activiteiten die in het afgelopen jaar hebben plaatsgevonden konden alleen tot stand komen door de inzet van de actieve leden in de Commissies en werkgroepen. Het bestuur dankt allen voor hun inzet. Door het op orde brengen van het secretariaat en de financiële administratie is er een ordentelijk financieel beheer in het afgelopen verenigingsjaar mogelijk geweest. Omdat er onzekerheid bestond over de mogelijkheid om de achterstallige contributie te innen is het bestuur terughoudend geweest met de uitgaven. Het resultaat van het invorderen van de achterstallige contributie is zeer goed geweest waardoor de financiële positie van de VBA is verbeterd. De toelichting bij de jaarrekening maakt duidelijk dat de begroting redelijk goed is gevolgd. Het eigen vermogen heeft weer iets kunnen toenemen. Gelet op de financiële ruimte en de noodzakelijke uitgaven stelt het bestuur voor de contri: butie op hetzelfde peil te houden.

vba


Verslag van de Penningmeester

I

n het jaarverslag treft u de jaarrekening aan van de Vereniging voor Beleggingsanalisten en van de Stichting Morreau Instituut; tevens is een geconsolideerd overzicht gemaakt.

9

Toelichting bij de Jaarrekening 2002-2003: 1 Aan contributies heeft deze jaarrekening een bedrag gerealiseerd van ¤ 221.527. Dit bedrag is hoger dan begroot, omdat dit jaar ook de afdracht VU contributie van aspirantleden hierbij is opgenomen en niet zoals in voorgaande jaren bij de diverse baten. 2 De post diverse baten valt lager uit dan begroot omdat de afdracht VU contributie van aspirantleden hier niet meer in is opgenomen. Deze post is uitgesplitst in Inkomsten Bijeenkomsten en Inkomsten Publicaties. 3 De uitgaven voor bijeenkomsten waren in het afgelopen jaar hoger dan begroot doordat er meer bijeenkomsten zijn georganiseerd. Tevens zijn de posten kosten sprekers en jaardiner samengevoegd met de post bijeenkomsten. 4 Het zelf uitgeven van het VBA Journaal leverde een aanzienlijke besparing op bij de post publicaties. 5 In de post EFFAS is nu ook ACIIA opgenomen waarvan de VBA lid is geworden. Tevens zijn de declaraties ten behoeve van EFFAS/ACIIA hierin opgenomen. De post is hoger dan begroot voor 03-04 vanwege een nota over het voorafgaande jaar. 6 In de uitgaven voor het secretariaat zijn de kosten voor inventaris in één keer opgenomen. 7 De post commissies is een samenvoeging van de posten Programma commissie en overige commissies. 8 In het afgelopen boekjaar diende uitsluitend onderhoud te worden gedaan aan de website van de VBA. Hierdoor konden de kosten in dit boekjaar veel lager uitkomen. Er is een voorziening opgenomen van ¤ 10.000 voor het opnieuw ontwikkelen van de website.

10

9

11

12

13

14

15

16

Bij de post diverse lasten is een aantal kosten komen te vervallen en er worden nauwelijks meer convocaties per post verstuurd. Voorts zullen alle kosten van publicaties, ook verzenden, bij de begrotingspost Publicaties worden opgenomen. De post debiteuren betreft een bedrag van ¤ 9.134 betaald aan de leerstoel VU en te vorderen van Stichting Morreau Instituut. In het kader van nog te vorderen contributie over het verenigingsjaar 01-02 van ¤ 51.855 heeft het secretariaat ¤ 27.058 geïnd. De voorziening achterstallige contributie van ¤ 30.000 is dus niet geheel nodig geweest. Het overschot is toegevoegd aan het eigen vermogen. Per ultimo juni 2003 is er nog ¤ 11.745 te vorderen aan contributie over verenigingsjaar 02-03. Over de voorafgaande jaren is geen contributie meer te vorderen. In de post crediteuren bij de VBA zit een bedrag van ¤ 15.235 voor nog niet ontvangen rekeningen voor het VBA Journaal maart 2003 en zomer 2003. Alle crediteuren die per ultimo juni 2002 op de balans stonden zijn in het afgelopen verenigingsjaar afgehandeld. De post vordering op de balans van Stichting Morreau Instituut heeft betrekking op nog te ontvangen royalties VU. De post crediteuren op de balans van Stichting Morreau Instituut bevat een bedrag van ¤ 9.134 te betalen aan de VBA voor de leerstoel VU 2e helft 2002 en ¤ 6.250 te betalen aan de VU voor de leerstoel VU 1e helft 2003. De post voorziening algemeen op de balans van Stichting Morreau Instituut is uitgesplitst in voorziening Permanente Educatie en voorziening alge: meen.

vba


Jaarrekening VBA 2002/2003

2002/2003

2001/2002

inkomsten Contributie Rente Diverse Baten

gerealiseerd ¤ 221.527 ¤ 226 ¤ 8.155

begroting ¤ 200.000 ¤ 1.000 ¤ 25.000

gerealiseerd ¤ 210.155 ¤ 0 ¤ 21.807

Totaal Inkomsten

¤ 229.908

¤ 226.000

¤ 231.962

uitgaven gerealiseerd Bijeenkomsten ¤ 37.701 Bestuur ¤ 1.082 Jaardiner/event Kosten Sprekers Publicaties/VBA Journaal ¤ 31.417 EFFAS/ACIIA ¤ 26.521 Secretariaat ¤ 67.181 Programmacommissie Commissies ¤ 10.248 Web-Site ¤ 522 Voorziening Web-Site ¤ 12.500 Voorziening Lustrum (2006) ¤ 7.500 Voorziening Secretariaat ¤ 12.500 Diverse Lasten ¤ 10.680

begroting ¤ 30.000 ¤ 1.500 ¤ 6.500 ¤ 1.000 ¤ 55.000 ¤ 12.500 ¤ 60.000 ¤ 2.000 ¤ 9.000 ¤ 2.000

gerealiseerd ¤ 12.463 ¤ 2.590 ¤ 8.122 ¤ 439 ¤ 46.724 ¤ 3.703¤ 45.779 ¤ 757 ¤ 10.441 ¤ 2.850

¤ 20.000

¤

Totaal Uitgaven

¤

217.852

¤ 199.500

¤ 144.925

Overschot/Tekort

¤

12.056

¤

¤

26.500

18.463

87.037

Balans VBA per 30 juni 2003 ACTIVA Banktegoeden Te vorderen contributie Debiteuren

PASSIVA Crediteuren Voorziening contributies Voorziening Web-Site Voorziening Lustrum (2006) Voorziening Secretariaat Vermogen

10

30-jun-03

30-jun-02

30-jun-01

¤ 145.875 ¤ 11.745 ¤ 9.134

¤ 109.725 ¤ 51.855 ¤ 0

¤ 25.109 ¤ 20.420 ¤ 0

¤ 166.754

¤ 161.580

¤

45.529

¤ 27.362 ¤ 0 ¤ 12.500 ¤ 7.500 ¤ 12.500 ¤ 106.892

¤ 63.048 ¤ 30.000

¤ ¤

34.034 0

¤

68.532

¤

11.495

¤ 166.754

¤ 161.580

¤

45.529

vba


Jaarrekening Stichting Morreau Instituut

inkomsten Royalties Rente Voorziening Permanente Educatie Totaal Inkomsten

2002/2003

2001/2002

gerealiseerd

gerealiseerd

¤ ¤

34.682 1.243

¤ ¤

42.503 302

¤

0

¤

0

¤

35.925

¤

42.805

gerealiseerd

gerealiseerd

¤ ¤

0 15.384

¤ ¤

18.024 22.689

¤

0

¤

350

Totaal Uitgaven

¤

15.384

¤

41.063

Overschot/Tekort

¤

20.541

¤

1.742

uitgaven Effas Diploma’s Leerstoel VU Opleiding VBA Doorbelasting Secretariaat Diversen/Permanente Educatie

Balans per 30 juni 2003 Stichting Morreau Instituut ACTIVA Banktegoeden Vordering Debiteuren

PASSIVA Crediteuren Voorziening algemeen Voorziening Permanente Educatie Vermogen

11

30-jun-03

30-jun-02

30-jun-01

¤ 199.728 ¤ 34.682 ¤ 0

¤ 155.941 ¤ 42.504 ¤ 0

¤ 196.703 ¤ 0 ¤ 0

¤ 234.410

¤ 198.445

¤ 196.703

¤ ¤

15.384 15.000

¤ ¤

0 34.034

¤ ¤

¤ 15.000 ¤ 189.026

¤

164.411

¤ 162.669

¤ 234.410

¤ 198.445

¤ 196.703

0 34.034

vba


Jaarrekening Geconsolideerd 2002/2003

2001/2002

2000/2001

inkomsten Contributie Royalties Rente Effas diploma’s Diverse Baten

gerealiseerd ¤ 221.527 ¤ 34.682 ¤ 1.469 ¤ 0 ¤ 8.155

gerealiseerd ¤ 210.155 ¤ 42.503 ¤ 302 ¤ 0 ¤ 21.807

gerealiseerd ¤ 181.376 ¤ 61.116 ¤ 7.676 ¤ 19.000 ¤ 21.673

Totaal Inkomsten

¤ 265.833

¤ 274.767

¤ 290.840

uitgaven gerealiseerd Bijeenkomsten ¤ 37.701 Bestuur ¤ 1.082 Leerstoel VU ¤ 15.384 EFFAS/ACIIA ¤ 26.521 Jaardiner/event Kosten Sprekers Publicaties/VBA Journaal ¤ 31.417 Secretariaat ¤ 67.181 Programmacommissie Commissies ¤ 10.248 Web-Site ¤ 522 Voorziening Web-Site ¤ 12.500 Voorziening Lustrum (2006) ¤ 7.500 Voorziening Secretariaat ¤ 12.500 Diverse Lasten ¤ 10.680

gerealiseerd ¤ 12.463 ¤ 2.590 ¤ 22.689 ¤ 14.321 ¤ 8.122 ¤ 439 ¤ 46.724 ¤ 45.779 ¤ 757 ¤ 10.441 ¤ 2.850

gerealiseerd ¤ 54.416 ¤ 1.112 ¤ 34.034 ¤ 18.478 ¤ 6.191 ¤ 432 ¤ 100.620 ¤ 43.780 ¤ 849 ¤ 10.593 ¤ 12.230

¤

¤

Totaal Uitgaven

¤ 233.236

¤ 185.988

¤ 335.793

Overschot/Tekort

¤

¤

¤ 44.953-

32.597

18.813

88.779

53.059

Geconsolideerde Balans per 30 juni 2003 ACTIVA Banktegoeden Te vorderen contributie Te vorderen Royalties Debiteuren

PASSIVA Crediteuren Voorziening Algemeen Voorziening Permanente Educatie Voorziening contributies Voorziening Web-Site Voorziening Lustrum (2006) Voorziening Secretariaat Vermogen

30-jun-03

30-jun-02

30-jun-01

¤ 345.603 ¤ 11.745 ¤ 34.682 ¤ 0

¤ 265.666 ¤ 51.855

¤ 221.812 ¤ 20.420

¤

0

¤

¤ 392.030

¤

317.521

¤ ¤

¤ 20.544 ¤ 34.034

¤ ¤

34.034 34.034

¤ 30.000

¤

0

¤ 232.943

¤

174.164

¤

¤ 242.232

33.612 15.000

¤ 15.000 ¤ 0 ¤ 12.500 ¤ 7.500 ¤ 12.500 ¤ 295.918 ¤ 392.030

12

317.521

0

¤ 242.232

vba


Begroting VBA 2003/2004

2002/2003

inkomsten Contributie Rente Inkomsten Bijeenkomsten Inkomsten Publicaties

begroting ¤ 195.000 ¤ 2.500 ¤ 2.000 ¤ 3.000

gerealiseerd ¤ 221.527 ¤ 226 ¤ 5.146 ¤ 3.009

Totaal Inkomsten

¤ 202.500

¤ 229.908

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

begroting 42.000 2.000 40.000 20.000 60.000 15.000 10.000

¤

7.500

¤

5.000

gerealiseerd ¤ 37.701 ¤ 1.082 ¤ 31.417 ¤ 26.521 ¤ 67.181 ¤ 10.248 ¤ 522 ¤ 12.500 ¤ 7.500 ¤ 12.500 ¤ 10.680

uitgaven Bijeenkomsten Bestuur Publicaties/VBA Journaal EFFAS/ACIIA Secretariaat Commissies Web-Site Voorziening Web-Site Voorziening Lustrum (2006) Voorziening Secretariaat Diverse Lasten Totaal Uitgaven

¤ 201.500

¤

217.852

Overschot/Tekort

¤

¤

12.056

1.000

Begroting Stichting Morreau Instituut 2003/2004

2002/2003

inkomsten Royalties Rente Voorziening Permanente Educatie

begroting ¤ 20.000 ¤ 4.500

gerealiseerd ¤ 34.682 ¤ 1.243

¤

10.000

¤

0

Totaal Inkomsten

¤

34.500

¤

35.925

uitgaven Leerstoel VU Opleiding VBA Doorbelasting Secretariaat Diversen/Permanente Educatie

¤ ¤ ¤

begroting 12.500 5.000 5.000

¤

12.500

¤

0

Totaal Uitgaven

¤

35.000

¤

15.384

Overschot/Tekort

¤

500-

¤

20.541

13

gerealiseerd ¤ 15.384

vba


Verslag van de Kascommissie over het verenigingsjaar 02/03

H

ierbij verklaren wij dat de staat van inkomsten en uitgaven van de VBA en van de Stichting Morreau Instituut over het boekjaar 2002-2003 alsmede de beide balansen per 30 juni 2003 door ons werden gecontroleerd en akkoord bevonden. Amsterdam, september 2003

Drs. H. Haarbosch, voorzitter

Ing. L.J.M. Hakkenberg van Gaasbeek RBA RV

Drs. M.H. Zant

Verslag van de Ballotagecommissie

I

n het afgelopen verenigingsjaar zijn alle toegetreden leden beoordeeld op grond van de bestaande procedure. Er is geen noodzaak geweest tot het raadplegen van de ballotagecommissie.

Drs. A.G.M. Enthoven Prof. Dr. F.W. Sluijter

14

vba


Verslag van de Programmacommissie over het verslagjaar 02/03

D

e Programmacommissie kan terugblikken op een geslaagd verenigingsjaar 2002/03. Niet alleen werden de georganiseerde bijeenkomsten in de meeste gevallen beter door onze leden bezocht, maar ook de kwaliteit en de diversiteit van de onderwerpen is wederom verbeterd. Het aantal voor de leden van de vereniging georganiseerde bijeenkomsten, waarbij de Programmacommissie betrokken is geweest, is in het afgelopen verenigingsjaar 2002/03, ten opzichte van het jaar ervóór, met één gedaald tot 19. Dit is inclusief de Nieuwjaarsbijeenkomst op 8 januari, waarmee de Programmacommissie altijd grote bemoeienis heeft in verband met de organisatie van de jaarlijkse Sweepstake. Het aantal presentaties door ondernemingen is echter het afgelopen jaar gestegen en dat is dan nog exclusief de twee zogenaamde themamiddagen, te weten het Bouwseminar en de Small Caps bijeenkomst. Hier konden de analisten en beleggers kennismaken met respectievelijk twee bouwconcerns en drie op de lokale markt genoteerde ondernemingen. Deze zijn onder de themabijeenkomsten opgenomen. Inclusief de fieldtrip naar Heineken Experience kan worden gesteld dat zich derhalve weer een flink aantal ondernemingen aan de leden hebben gepresenteerd. Geen buitenlandse ditmaal, dit om een drietal redenen. Het kost toch meer moeite om een buitenlandse onderneming voor een presentatie naar Nederland te krijgen. Verder stuurt men dan zelden een vertegenwoordiger op raad van bestuur niveau. Tenslotte heeft de ervaring ons geleerd dat presentaties door buitenlandse ondernemingen soms matig bezocht worden. Daarmee is echter niet gesteld dat de Programmacommissie geen buitenlandse ondernemingen meer zal uitnodigen. Het aantal themabijeenkomsten en presentaties van algemene aard is vergeleken met voorgaande jaren licht afgenomen. Maar voor het lopende jaar rekenen wij hier weer op een stijging en zou het aantal van 15 van het verslagjaar 2001/02 weer gehaald dienen te worden. Het aantal excursies naar ondernemingen is met één afgenomen tot twee. Naast de zeer geslaagde fieldtrip naar Heineken betrof dit een bezoek aan Ernst & Young, waar de Sarbanes Oxley Act werd behandeld. Een interessante presentatie, die helaas zéér matig is bezocht. Voorts is het afgelopen verslagjaar slechts één presentatie georganiseerd door een werkgroep cq. commissie van de VBA.

15

97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 Presentatie van ondernemingen 12 17 6 12 2 4 Excursies naar ondernemingen 3 4 1 3 3 2 Thema-bijeenkomsten 12 9 8 10 15 13 Totaal

27

30

15

25

20

19

Het verslagjaar begon op 2 september met de lezing van Prof. Nijman die een voordracht verzorgde met als onderwerp “De financiële bijsluiter”. De laatste bijeenkomst betrof het seminar “Duurzaam Beleggen” aan de Erasmus Universiteit in Rotterdam. Dit was tevens de enige bijeenkomst die niet in Amsterdam plaatsvond. Dit seminar werd georganiseerd door de werkgroep Maatschappelijk Verantwoord Beleggen. Naast de in de tabel genoemde bijeenkomsten vond op 13 november 2002 het traditionele jaardiner plaats. De jaarvergadering werd op 18 december gehouden. Voorts vond op 8 januari 2003 een tweede ledenvergadering plaats en aansluitend was er de uitreiking van de prijzen van de “Sweepstake 2002”en de Nieuwjaarsreceptie. In eerdere verslagen is reeds gewezen op het in eigen hand nemen door ondernemingen van het organiseren van bijeenkomsten voor analisten en vermogensbeheerders. Deze trend blijft doorgaan en het is dikwijls moeilijk een onderneming vervolgens ook nog eens te interesseren voor een presentatie voor de vereniging. Mocht dat wel lukken dan wordt meestal “oud nieuws” te berde gebracht. Daarom is de Programmacommissie verheugd over het feit dat er in het afgelopen jaar meer presentaties door (ter beurze genoteerde) ondernemingen hebben plaatsgevonden, waarbij de inhoud van de presentaties in de meeste gevallen een duidelijke aanvulling vormde op datgene wat al eerder door de onderneming was bekendgemaakt. Veelal kon wat dieper op bepaalde onderwerpen zoals strategie, buitenlandse expansie, financiering of concurrentie worden ingegaan. Hiervoor is er al op gewezen dat de Programmacommissie geen plannen heeft om de leden verstoken te laten blijven van bijeenkomsten met buitenlandse ondernemingen. Inmiddels is er al enkele jaren sprake van contacten met Euronext. De gefuseerde Europese Effectenbeurzen organiseren met een zekere regel-

vba


maat presentaties waarbij meestal een aantal genoteerde ondernemingen uit eenzelfde bedrijfstak een presentatie verzorgt. Afgesproken is dat de VBA-leden voor dit soort bijeenkomsten ook een uitnodiging ontvangen. Zo werd op 31 oktober in de Mercuriuszaal van de Effectenbeurs de Euronext Semiconductor Presentation gehouden. Met betrekking tot het gebruik maken van diensten van derden, zoals (internationaal opererende) PR- of IR-bureaus stelt de Programmacommissie zich enigszins terughoudend op, omdat het commerciële element ons inziens niet de overhand dient te krijgen. Ondanks het feit dat het organiseren van een thema(mid)dag geen sinecure is, is de Programmacommissie er toch mee doorgegaan, waarbij een eventueel geringer aantal te organiseren bijeenkomsten op de koop wordt toegenomen. Een en ander past echter in het in 1998/99 gelanceerde streven van de Programmacommissie: “Minder, maar dan wel beter”. In het verslagjaar vond het succesvolle “Bouw Seminar” plaats, waar de bestuursvoorzitters van Amstelland (nu AM) en Volker Wessels Stevin een presentatie verzorgden. Na afloop van de presentatie was er ruimschoots de gelegenheid voor discussie. Daarnaast is er de hierboven genoemde samenwerking tussen de VBA en Euronext. Bij de door laatstgenoemde georgani-

16

seerde bijeenkomsten zijn doorgaans ook niet-Nederlandse ondernemingen aanwezig. Dus ook langs deze weg kunnen de VBA-leden kennismaken met buitenlandse genoteerde ondernemingen. Presentaties door commissies van de VBA zijn er, met uitzondering van de door de Werkgroep Maatschappelijk Verantwoord Beleggen, niet geweest. De Programmacommissie streeft er naar dit verslagjaar door meerdere commissies een voordracht te laten verzorgen. Dat is de voornaamste reden voor de door ons uitgesproken verwachting dat er het lopende verslagjaar méér themabijeenkomsten zullen plaatsvinden dan in het afgelopen jaar. In de loop van het verenigingsjaar heeft zich één mutatie in het ledenbestand van de Programmacommissie voorgedaan. In juni 2003 is de heer drs. O.J.S. Rabeling RBA toegetreden als nieuw lid van de Programmacommissie. De Programmacommissie is het afgelopen verslagjaar : 2002/03 6 maal ter vergadering bijeen geweest. Mr. A.F.J.A. van der Sommen, voorzitter Drs. J.H.J.M. van Lamoen RBA, secretaris

vba


Overzicht van het programmaseizoen 2002/2003 Bijeenkomst Datum Lezing Prof. Nijman ‘financiële bijsluiter’ 2 september 2002 Presentatie ‘Sarbanes Oxley Act’ 1 oktober 2002 Presentatie Aegon (CEO D. Shepard) 8 oktober 2002 VBA Jaardiner 13 november 2002 ‘Bouwseminar’ Volker Wessels Stevin en Amstelland 26 november 2002 Presentatie Draka (CEO Van Kesteren) 12 december 2002 41e Jaarvergadering VBA 18 december 2002 Ledenvergadering en Nieuwjaarsbijeenkomst 8 januari 2003 Presentatie JP Morgan Fleming 18 februari 2003 Presentatie Robeco High Yields 25 februari 2003 Presentatie Faxtor Distressed Debt 5 maart 2003 Presentatie AIG Hedge Funds 6 maart 2003 Presentatie Cees Dert gebruik Derivaten 19 maart 2003 Presentatie Philip Menco Beleggingsstrategie 31 maart 2003 Presentatie PVK mr. D.E. Witteveen 2 april 2003 Presentatie Nedschroef 3 april 2003 Fieldtrip Heineken 15 april 2003 2e Frijns lezing 20 mei 2003 Presentatie Hagemeyer (CFO Tiemstra) 21 mei 2003 Presentatie Small Caps 22 mei 2003 Seminar Duurzaam Beleggen 18 juni 2003

Plaats Amsterdam Amsterdam Amsterdam Amsterdam

Locatie IGC Ernst & Young IGC IGC

Amsterdam Amsterdam Amsterdam Amsterdam Amsterdam Amsterdam Amsterdam Amsterdam Amsterdam Amsterdam Amsterdam Amsterdam Amsterdam Amsterdam Amsterdam Amsterdam Rotterdam

IGC Crowne Plaza IGC IGC IGC IGC IGC Crowne Plaza IGC IGC IGC Okura Hotel Heineken Experience Arena IGC Holiday Inn Erasmus Universiteit

Daarnaast zijn door anderen nog activiteiten georganiseerd, waarvoor leden van de VBA ook een uitnodiging hebben ontvangen. Gedacht kan worden aan activiteiten van de Duitse DVFA, Euronext en de AIMR.

Vergaderingen Programmacommissie der VBA in verslagjaar 2002/2003 De Programmacommissie (PC) heeft in het afgelopen verslagjaar 6 maal officieel vergaderd. Daarnaast vond enkele malen informeel overleg plaats. Zaken kunnen tegenwoordig dikwijls gemakkelijker via e-mail verkeer worden geregeld. In de onderstaande tabel staan de details vermeld.

Datum 20 augustus 2002 8 oktober 2002 18 december 2002 13 januari 2003 27 februari 2003 2 april 2003 12 juni 2003

17

Locatie Optimix Industrieele Groote Club Industrieele Groote Club FBS Bankiers Optimix Industrieele Groote Club FBS Bankiers

Opmerkingen Gastheer LvdS Voorafgaand aan bijeenkomst AEGON Voorafgaand aan de jaarvergadering Gastheer HvL Gastheer LvdS Voorafgaand aan bijeenkomst PVK Gastheer HvL

vba


Verslag van de Accountingcommissie

O

ok in het afgelopen verenigingsjaar is de commissie actief geweest met het bestuderen en becommentariëren van (ontwerp-)richtlijnen vanuit de International Accounting Standard Board (IASB). Het gaat daarbij om internationale richtlijnen ten behoeve van de verslaggeving door ondernemingen. Daarnaast hield de commissie zich bezig met de nationale invulling van genoemde richtlijnen door de Raad van de Jaarverslaggeving. Bovengenoemde activiteiten hielden mede verband met de ondersteuning van de VBA-vertegenwoordigers bij de International Financial Accounting Committee (IFAC) de heer G.J.M. van Helvoort en de heer W. Heineken bij de Raad voor de Jaarverslaggeving (RJ). In het kader van de International Financial Reporting Standards (IFRS), welke in 2005 binnen de Europese Unie door alle beursgenoteerde ondernemingen en waarschijnlijk ook door andere grote ondernemingen moeten worden toegepast, zullen er door onze commissie in het nieuwe verenigingsjaar de nodige activiteiten moeten worden opgepakt. De commissie is het afgelopen verenigingsjaar een tiental malen plenair bijeengeweest maar daarnaast zijn ook de verschillende werkgroepen een aantal malen bijeen gekomen. Tijdens de genoemde bijeenkomsten zijn onder andere de volgende onderwerpen aan de orde geweest en door de werkgroepen uitgewerkt: : Overname richtlijnen: hierbij was sprake van een enquête van het Ministerie van Financiën welke door een werkgroep is uitgewerkt en namens de VBA naar genoemd Ministerie is verzonden.

18

: Vastlegging van de pensioenen in de jaarrekenin-

gen van ondernemingen. Dit onderwerp had betrekking op de vraag naar een reactie op een ontwerprichtlijn van de Raad voor de Jaarverslaggeving. Ook deze reactie is namens de VBA aan de Raad voor de Jaarverslaggeving verzonden. : Goodwill in het licht van de economische benadering. Met de uitgave van een VBA-katern inzake dit onderwerp heeft onze commissie getracht een bijdrage te leveren aan de discussie welke ten aanzien hiervan plaatsvindt. Het seminar dat naar aanleiding hiervan zou plaatsvinden heeft helaas geen doorgang kunnen vinden. Bij onze commissie leeft nog steeds de intentie om hieraan, bij voldoende belangstelling, gehoor te geven. : Corporate Governance: inzake dit onderwerp heeft onze commissie zowel intern als met de voorzitter van de ad hoc commissie Corporate Governance uitgebreid van gedachten gewisseld. Met ingang van 1 januari 2003 heeft de heer J. Vis het voorzitterschap van de heer H. Haarbosch, welke deze functie jaren lang heeft bekleed, overgenomen. Tevens hebben per genoemde datum de heren H. Baan : en L. van Dijk onze commissie verlaten.

Namens de accountingcommissie H.P. Vierhout RBA, secretaris

vba


Verslag van de Commissie Portfolio Management

D

e doelstelling van de VBA Commissie Portfolio Management (CPM) is (in werkgroepverband) onderzoek naar en het uitdragen van theoretische en praktische aspecten van portfoliomanagement (vermogensbeheer). Onderzoeksresultaten worden naar buiten gebracht in de vorm van publicaties en presentaties, o.a. via VBA bijeenkomsten. Er wordt gestreefd naar het leveren van bijdragen aan congressen. Voorts zetten de werkgroepen zelf VBA conferenties op, ten behoeve van de leden en andere belangstellenden. De werkgroepen uit de commissie bestaan uit personen die onder meer werkzaam zijn bij banken/commissionairs, institutionele beleggers (pensioenfondsen en verzekeringsinstellingen), universiteiten en consultancy bureaus. Er zijn contacten met relevante beroepsgroepen zoals actuarissen, accountants, organisaties als de koepels voor pensioenfondsen en de toezichthouder Pensioen- & Verzekeringskamer. De volgende werkgroepen zijn thans operationeel

: : : : :

Werkgroep Asset & Liability Management Werkgroep Tactische Asset Allocatie Werkgroep Benchmarking Beleggingsproces Werkgroep Maatschappelijk Verantwoord Beleggen Werkgroep Alternatieve Beleggingsvormen en –strategieën

De laatste conferentie die de werkgroep ‘Asset Liability Management’ (ALM) van de VBA, onder de vlag van de Commissie Portfolio Management, organiseerde was die van 4 december 2001. Het onderwerp was Integraal Risicobeheer en Financieel Toetsingskade PVK. Bovengenoemde onderwerpen hebben nog niets van hun actualiteit ingeboet, en daarom heeft de werkgroep sedertdien een vervolgonderzoek opgezet gericht op de volgende deelonderwerpen: : invloed van IAS19 op ondernemingen en de effec-

ten hiervan op Financial Statements : marktwaarde van verplichtingen van een pen: : : : :

19

sioenfonds fair value en pensiondeal IAS/IFRS analyses in een scenario context balansopstellingen en analyses op marktwaarde ALM op basis van reële rentes ALM op fair value basis

: optiewaardering in ALM : pension funds and value-based generational

accounting Het ligt in de bedoeling om uit deze onderwerpen een selectie te maken (op basis van de actualiteit) en in een conferentie te bespreken. De werkgroep ‘Tactische Asset Allocatie’ (TAA) is eind 2002 opgericht vanwege de groeiende belangstelling voor dit onderwerp bij de VBA leden. Voorlopig richt het onderzoek van de werkgroep TAA zich op twee deelgebieden: : Overzicht TAA in Nederland: Hoe wordt TAA gebruikt door Nederlandse partijen? Welke beleggingscategorieën worden bij TAA betrokken? Hoe is het proces organisatorisch, praktisch en inhoudelijk ingericht? Via een enquête wordt de mening van institutionele partijen over TAA onderzocht. : Modelbouw: Welke variabelen kunnen het beste gebruikt worden om de TAA beslissing op te baseren? Moet TAA gebaseerd worden op kwalitatieve en/of kwantitatieve factoren? Hoe moet je omgaan met structurele veranderingen in de economische omgeving? Waar moet een TAA-model aan voldoen om perioden van grote onevenwichtigheden te doorstaan? Door de acht werkgroepleden wordt in eerste instantie gewerkt aan een publicatie over tactische asset allocatie. Hiervoor is de werkgroep gesplitst in twee deelgroepen die zich elk met één van de deelonderwerpen bezighoudt. De werkgroep ‘Benchmarking Beleggingsproces’ is momenteel bezig met de voorbereiding van een conferentie die eind 2003 of begin 2004 zal moeten plaatsvinden. De conferentie heeft als thema de invloed van demografische ontwikkeling op de pensioenen beleggingswereld. Aan de hand van een aantal mogelijke demografische scenario’s worden o.a. de gevolgen voor het Nederlandse pensioengebouw in zijn geheel en voor individuele pensioenfondsen in het bijzonder geschetst. Van de deelnemers aan de conferentie wordt een actieve bijdrage verwacht die met behulp van de IDONS-methode wordt gekanaliseerd. De conferentie wordt afgesloten met een paneldiscussie. De werkgroep ‘Maatschappelijk Verantwoord Beleggen’ heeft zich als doel gesteld het in kaart brengen van

vba


waar duurzaam beleggen het ‘traditionele’ beleggingsproces raakt, wat er hierdoor verandert aan het beleggingsproces en wat de verschillende opties zijn bij de invulling van een duurzaam beleggingsbeleid (-proces). De werkgroep ‘Maatschappelijk Verantwoord Beleggen’ heeft op 18 juni 2003 een succesvol seminar georganiseerd getiteld ‘Stand van zaken en toekomst institutioneel duurzaam vermogensbeheer in Nederland’. Het seminar richtte zich op de inventarisatie van de stand van zaken op dat moment en op een verkenning van toekomstige ontwikkelingen. De basis voor het seminar is het rapport getiteld ‘Tussen Meerwaarde en Moraal, de ontwikkeling van duurzaam beleggen binnen de Nederlandse Pensioenfondsen’ van 9 april 2003, een resultaat van gezamenlijk onderzoek van de werkgroep en de universiteit van Nyenrode. De planning is eind 2003 / begin 2004 een VBA-katern uit te brengen met als basis het onderzoeksrapport en de uitkomsten van het seminar. In het katern zal onder

20

meer een inventarisatie te vinden zijn van nieuwe onderzoeksgebieden, hetgeen de basis zal vormen voor de nieuwe activiteiten van de werkgroep en een nieuw te organiseren seminar in 2004. Tussentijdse resultaten zullen te vinden zijn op de website van de werkgroep (www.vbawerkgroepmvb.nl). De werkgroep Alternatieve Beleggingen heeft haar draai gevonden. De groep heeft een brede basis met leden uit de sell- en buy-side, consultancy, regulerende instanties en accountancy. Zoals eerder vermeld bestaat de werkgroep uit 3 subgroepen: allocatie, performance en risk. De allocatie groep heeft recent het eerste concept opgeleverd. Met aanvullingen vanuit de overige leden wordt het con: cept verder uitgewerkt.

D. Wenting AAG RBA, voorzitter

vba


Verslag van de Commissie Performance Presentatie Standaarden

V

anaf medio 2001 bestond de doelstelling van de Commissie uit het vinden van aansluiting bij de internationale ontwikkelingen op het gebied van performance presentaties. Met name werd aansluiting gezocht met de Global Investment Performance Standards (GIPS). Na levendige discussies werd besloten een ‘translation of GIPS’ (TG) na te streven en derhalve om er in Nederland geen afwijkende vereisten en/of aanbevelingen op na te houden en dus ook om niet vast te houden aan verschillen met GIPS die in de oude VBA-PPS 1998 golden. In de tweede helft van 2002 is het formele traject bewandeld om de noodzakelijke internationale goedkeuring te krijgen voor de Nederlandse vertaling van GIPS. De laatste twee stappen bestonden uit goedkeuring door het Investment Performance Council (IPC, het mondiale besluitvormende orgaan aangaande GIPS) dat haar goedkeuring verleende tijdens haar halfjaarlijkse sessie in Berlijn (september 2002) en goedkeuring door het bestuur van de Amerikaanse vak-organisatie AIMR (november 2002). Het resultaat is dat sinds 1 januari 2003 de ‘VBA-PPS 2003, de Nederlandse vertaling van GIPS’ van kracht is. Deze standaard voor performance presentaties vervangt de ‘VBA Performance Presentatie Standaarden 1998’. Hiermee heeft de Commissie een belangrijke mijlpaal bereikt. De Commissie bestaat uit leden die afkomstig zijn van vermogensbeheerorganisaties, van verificateurs (in het algemeen accountantsmaatschappijen) en een IT Consultant. De continuïteit in de Commissie is zonder meer een belangrijke factor geweest bij het neerzetten van VBA-PPS 2003. Na een intensieve samenwerking van zo’n twee jaar en na het behalen van zo’n belangrijke mijlpaal is het echter vanzelfsprekend dat er veranderingen op til komen. Dit geldt zowel ten aanzien van de personele bezetting alsook voor het formuleren van nieuwe doelen. Ten aanzien van de personele bezetting is sprake van een (beperkt) natuurlijk verloop, waarbij toch zeven van de negen leden deel blijven uitmaken van de Commissie. De Commissie heeft u hierover in het VBA-Journaal geïnformeerd, waarbij een oproep is gedaan aan belangstellenden om deel te nemen in de Commissie. Dit heeft een aantal waardevolle aanmeldingen opgeleverd, waarbij opgemerkt dat ten tijde van schrijven de ‘sollicitatie-procedure’ nog niet is voltooid.

21

Op het inhoudelijke vlak mag worden gezegd dat de focus van de Commissie zich aan het verbreden is. Waar we eerder met oogkleppen op het ene doel, de aansluiting bij GIPS, nastreefden, wordt nu gedacht over het schrappen van de woorden ‘PPS’ en ‘presentatie’ uit de naam van de Commissie. De naam VBA Commissie Performance Standaarden is dekkend voor meer issues op het gebied van performance measurement dan alleen presentatie-kwesties. De Commissie wil zich in deze richting profileren. Ten tweede blijft de Commissie uiteraard ook bezig op het pad van de performance presentatie standaarden. Op de agenda van het IPC staat dat het huidige GIPS per 1 januari 2005 wordt opgevolgd door ‘Gold GIPS’. Deze nieuwe standaard zal verscherpte vereisten kennen en ook een groter deel van de beleggingsarena dekken. Bij het laatste moet worden gedacht aan vereisten en aanbevelingen bij de presentatie van performance van onroerend goed, private equity, etc. Door subcommissies van het IPC worden daartoe voorstellen gedaan, die door de diverse landen-organisaties (maar ook door geïnteresseerde bedrijven, organisaties en individuen) worden beoordeeld en van commentaar voorzien (zie www.aimr.org). Met name in 2003 zijn er veel voorstellen over belangrijke onderwerpen verschenen, waar de Commissie op heeft gereageerd. Daarbij spelen diverse afwegingen een rol: leveren de regels een bijdrage aan het eerlijk presenteren van performance? wordt de performance presentatie er inzichtelijker door? kan door vermogensbeheerders op kosteneffectieve wijze worden voldaan aan de nieuwe regels? zijn de regels wereldwijd en derhalve ook in Nederland relevant en implementeerbaar? Etc. Een derde doelstelling van de Commissie is om, waar nodig, meer sturend op te treden bij de verdere uitbouw van GIPS. Enkele leden van de Commissie hebben zich daartoe bij IPC en AIMR aangemeld als kandidaat-lid voor bepaalde subcommissies van het IPC. Een belangrijk voorbeeld, waar naar de mening van de Commissie sturing nodig is, betreft het door het IPC gedefinieerde onderwerp ‘leverage & derivatives’. De desbetreffende IPC-subcommissie is met een academisch getint voorstel op de proppen gekomen, waarbij is getracht uitputtend te beschrijven wanneer sprake is van leverage en wanneer niet. Door inconsistent lijkende uitgangspunten (een beta ongelijk één is geen leverage, een duration afwijkend van de benchmark is dat wel), het niet slagen in de uitputtende inventarisa-

vba


tie en het gekozen detailniveau bij de uitleg maakt dat dit voorstel aan alle kanten wringt. Daar komt nog bij dat in het voorstel wordt geëist om veel cijfermateriaal te presenteren, waar veel jaarlijks terugkerende kosten mee gemoeid zullen zijn. Naar onze mening draait het om het inzichtelijk maken van de genomen risico’s die ten grondslag liggen aan het behaalde resultaat. Met die invalshoek is het redelijk te eisen dat vermogensbeheerinstellingen beschrijven welke risico’s in het beleggingsproces relevant zijn. Waar nodig kan relevant ondersteunend cijfermateriaal worden geëist of aanbevolen. Onze lobby om het meer in deze richting te zoeken, heeft er toe geleid dat een internationale werkgroep onder Nederlandse leiding in het leven is geroepen om dit verder uit te werken. De VBA-PPS Commissie Performance Presentatie Standaarden kent volgens het reglement maximaal 13 leden, waarbij voor de onderkende bloedgroepen (vermogensbeheerders, verificateurs, beleggingsadviseurs

22

en ‘algemeen’) aparte maxima gelden. De Commissie vergadert eenmaal per maand op de maandagavond. Naast de ‘gewone’ leden kent de Commissie ook ‘affiliated members’, die elk vanuit hun eigen specialisatie commentaar leveren op het werk van de Commissie en tevens hiervoor ideeën aanleveren. Deze affiliated members vertegenwoordigen zowel toezichthouders als PVK en Autoriteit FM als ook commerciële partijen als Ortec, PGGM en AON. Namens de Commissie onderhoudt secretaris Paul de Beus de contacten buiten de Commissie en de contacten met de affiliated members. De voorzitter, Corné Reniers, is daarnaast lid namens Nederland van het European Investment Performance Council. Remco van Eeuwijk is deputy member van het EIPC. Het EIPC is op haar beurt weer vertegenwoordigd in de Investment : Performance Council. Namens de VBA-PPS Commissie, Corné Reniers, voorzitter

vba


Verslag van de Dutch Commission on Bonds (DCB) en de European Bond Commission (EBC) DCB Structuur

‘Theses & Themes’

De Commissie (DCB) heeft in haar januari vergadering de structuur veranderd van werkgroepen naar projectengroepen. Voordeel daarvan is dat we flexibeler kunnen omgaan met actuele thema’s en derhalve alerter kunnen inspringen op de actualiteit. Centraal daarbij staat discussies te voeren tussen de leden onderling betreffende vakinhoudelijke onderwerpen.

Een nieuw item op de agenda voor DCB vergaderingen betreft de rubriek ‘themes & theses’, bestaande uit prikkelende stellingen en vakinhoudelijke (fixed income) onderwerpen die niet onder projecten worden besproken. Wederom bedoeld om de interne dialoog te stimuleren.

Publicaties De Commissie telt momenteel 28 actieve leden.

Vergaderingen In het verenigingsjaar 2002-2003 heeft er wederom drie maal een plenaire sessie plaatsgevonden, te weten in september 2002, januari 2003 en april 2003. Uiteraard staan pure vastrentende onderwerpen daarbij hoog op de agenda, maar wordt ook aandacht besteed aan alternatieve onderwerpen met raakvlakken aan ons vakgebied. Zo hebben er discussies plaatsgehad rondom thema’s als Basel II, Quasi Convexiteit Effect, een White Paper over Solvabiliteitstoets van de Pensioen- en Verzekeringskamer, de constructie van één Benchmark Yield Curve voor het euroland, en de rol van een prospectus bij de uitgifte van obligaties.

Projecten Met de introductie van de projectgroepen is het werk van de gewezen werkgroepen niet stil komen te liggen. Integendeel. De presentaties t.a.v. de lopende onderzoeken werden afgelopen jaar veelvuldig onderbouwd en gesteund door externe gastsprekers. De discussies die daaruit volgden zorgden vaak voor een zeer goede aansluiting op het onderzoek van één of meer projectgroepen. Een korte sommatie om enig inzicht te geven van enkele recente onderwerpen: : Credit Default Swaps Strategieën in volatile markten – de praktijk : Duration & Bond Return Approximations: Quasi Convexiteit Effect – een wetenschappelijke beschouwing : White Paper Solvabiliteitstoets – een discussiestuk : De Constructie van dé EMU Benchmark Yield Curve – een haalbaarheidsonderzoek : De rol van de Prospectus bij uitgifte obligaties – voortschrijdend inzicht, gebaseerd op de ontwikkelingen uit het verleden (bijv. DAF)

Mid 2003 is het laatste DCB katern, te weten High Yield Bond Indices, gepubliceerd. Dit katern is de opvolger van het eerdere Bond Indices for the Eurozone (DCB 2001). Het katern dient vanuit een beleggersperspectief gelezen te worden en gaat eerder in op het praktische gebruik van benchmark indices dan dat het een diepgaande omschrijving van de high yield markt betreft. Het katern doet weliswaar geen aanbevelingen t.a.v. de verschillende beschikbare benchmark indices, doch geeft (potentiële) beleggers in de High Yield asset class ons inziens een waardevolle en pragmatische tool.

Overig De DCB is aan het eind van dit verenigingsjaar ingegaan op het verzoek van de PVK om op haar meest recente White Paper te reageren. Het betreft hier de ‘White Paper Solvabiliteitstoets’. Dit heeft uiteindelijk geleid tot een gezamenlijk treffen van vertegenwoordigers van PVK, DCB en de Europese Bond Commissie (EBC). Ons inziens een goed voorbeeld waar DCB als groep van vastrentende specialisten binnen VBA – ditmaal in samenwerking met onze Europese vakbroeders – onze betrokkenheid en toegevoegde waarde kunnen laten zien en gelden in de praktijk.

Activiteiten European Bond Commission (EBC) De Dutch Commission on Bonds is als nationale vastrentende commissie volwaardig lid van de EBC, hetgeen zich onder meer uit in een regelmatige bijdrage aan EBC publicaties en deelname aan haar plenaire, internationale vergaderingen (drie maal per jaar). Het is deze continue afstemming op Europees niveau die ervoor zorgt draagt dat de DCB op de hoogte is en blijft van de laatste ontwikkelingen in vastrentend Europa. De EBC onderhoudt immers nauwe banden met alle relevante organisaties als Europese Commissie, ISDA, : IPMA, Giovanini-groep, etc. Rolf-Pieter ter Horst, voorzitter Jurgen Aarts, vice-voorzitter

23

vba


Verslag van het Seniorenconvent Bijeenkomsten

Bestuur

In het afgelopen verenigingsjaar werden een drietal bijeenkomsten gehouden waarbij telkens een lid de lezing verzorgde. 30 oktober 2002 sprak Rob Clement over ‘Fris uit de praktijk; particuliere versus institutionele beleggers’. Ruud Snoeker hield op 8 januari 2003 een lezing met als onderwerp ‘lange termijn ontwikkelingen’. 11 juni 2003 was het de beurt aan Hans Wertheim: De huidige toestand. Op 22 maart 2003 konden wij genieten van de gastvrijheid van Piet van de Paverd en echtgenote en in de Openbare Bibliotheek te Oosterbeek schilderijen van Piet bewonderen. Fantastisch.

In de bijeenkomst van 11 juni heeft Jaap Pos, na jarenlange voortreffelijke uitoefening, zijn funktie als secretaris-penningmeester neergelegd. Jan de Jonge is voor : een periode van drie jaar zijn opvolger.

24

J. van der Vliet RA, voorzitter

vba


Verslag van de redactie van het VBA Journaal

T

erugkijkend op het afgelopen jaar mogen wij als redactie van het VBA Journaal met tevredenheid constateren dat wij wederom een gevarieerd aanbod van artikelen hebben kunnen opnemen. Dat is natuurlijk alleen mogelijk door de bereidheid van mensen om artikelen en ideeën aan te leveren; wij zijn daarom ook alle auteurs erkentelijk voor de door hen geleverde bijdragen in het afgelopen jaar. Hoewel het aanbod van artikelen gevarieerd was over het afgelopen jaar, zijn er niettemin twee onderwerpen geweest die een bovengemiddelde exposure hebben gehad. In de eerste plaats is dat de toegevoegde waarde van actieve aandelenstrategieën, de waardering van aandelenmarkten en de prestaties van aandelen beleggingsfondsen. Vraagstukken die, tegen de achtergrond van de slecht presterende aandelenmarkten over de afgelopen jaren, menig belegger bezighouden. In de tweede plaats is er ruim aandacht besteed aan de prestatiemeting van pensioenfondsen. Het zomer nummer was zelfs in zijn geheel gewijd aan dit thema. Wij hoeven de kranten er maar op na te slaan om te constateren dat de prestaties van pensioenfondsen de laatste tijd in de schijnwerpers staan. Er zijn niet alleen zorgen over de betaalbaarheid van het pensioenproduct en de solvabiliteit van de collectieve pensioenen, maar ook zijn er zorgen over het imago; de sterke daling in de dekkingsgraad van pensioenfondsen heeft geleid tot scheurtjes, of misschien zelfs barsten, in de gepercipieerde degelijkheid en betrouwbaarheid. De recente verschijning van de White Paper Solvabiliteitstoets (FTK) van de PVK is een direct gevolg van deze maatschappelijke discussie. Indien de solvabiliteitstoets wordt vormgegeven langs de lijnen van de White Paper, dan kan dat grote gevolgen hebben voor zowel het beleggingsbeleid van pensioenfondsen alsook voor de financiële markten. In het komende jaar zullen we ruim aandacht besteden aan deze ontwikkelingen en de mogelijke consequenties daarvan. Ondanks de variatie in het aanbod van artikelen moeten we als redactie niettemin constateren dat er ook enkele relevante beleggingsonderwerpen zijn die

25

onderbelicht zijn gebleven. Dit zijn met name de volgende drie onderwerpen: derivaten/structured products, fixed income management en het management van Alternative Investments. Als redactie zullen wij het komende jaar een uiterste inspanning doen om aan deze onderwerpen meer aandacht te besteden. Tegelijkertijd roepen wij ook potentiële auteurs onder de VBA gelederen op om de pen ter hand te nemen en de redactie metterdaad in dit streven te steunen. De oplettende lezer heeft ook kunnen constateren dat gedurende het jaar de vormgeving van het VBA Journaal, wederom, is veranderd. Het is nadrukkelijk niet de bedoeling van de redactie, noch het bestuur, om de vormgeving jaarlijks te veranderen. Voor de komende jaren willen we dan ook vasthouden aan de huidige vormgeving. De verandering van de vormgeving is samengevallen met het besluit van het bestuur om de uitgave van het VBA Journaal zelf ter hand te nemen. In dit proces speelt met name Irma Willemsen van het VBA secretariaat een essentiële rol. Zij doet dit op een uitstekende wijze en als redactie willen we haar dan ook bedanken voor de prettige samenwerking in het afgelopen jaar. Eén van de onderdelen in het VBA Journaal die door Irma een meer volwaardige rol heeft gekregen is het Verenigingsnieuws. Als redactie zijn wij daar zeer verheugd over, omdat dit de band tussen het VBA Journaal en de vereniging ten goede komt. Ook willen wij de diverse commissies bedanken voor hun bijdragen over het afgelopen jaar, en tegelijkertijd spreek ik namens de redactie de hoop en verwachting uit om ook voor het komende jaar weer op uw bijdragen te mogen rekenen. Traditie getrouw wil ik afsluiten met de opmerking dat wij als redactie beogen een blad te zijn van en voor de leden, en daarom zijn alle suggesties en ideeën die bijdragen aan een kwalitatief hoogwaardig en voor de leden interessant VBA Journaal meer dan welkom. : Namens de redactie, Hans de Ruiter, hoofdredacteur

vba


Verslag van de Commissie Regelgeving

D

e Commissie Regelgeving is in 2003 nieuw leven ingeblazen op initiatief van de Voorzitter van de

VBA. De Commissie is reeds een aantal malen bijeen geweest om een agenda te bepalen. De positie van de analist is na de schandalen in Amerika zwaar onder vuur komen te liggen en het gevolg is dat de regel- en wetgeving ten aanzien van het werk van analisten wordt aangescherpt, zowel in Amerika als in Europa. Onlangs is aan de Europese commissie een rapport aangeboden waarin uitgebreid de positie van de analist wordt besproken. (website: www. Europa.eu.int). De belangrijkste punten zullen door de Commissie Regelgeving in het VBA Journaal worden toegelicht. In Nederland is er thans een debat gaande over de corporate governance naar aanleiding van het rapport van de Commissie Tabaksblat. De Commissie Regelgeving heeft een commentaar gegeven op dit rapport dat door het Bestuur van de VBA is overgenomen. Het onderwerp corporate governance is door de Duitse zustervereniging al heel ver uitgewerkt en heeft geresulteerd in een door de DVFA ontwikkelde scorecard voor corporate governance (website: www.dvfa.de). Het is wellicht zinvol dat ook de VBA een dergelijk instrument ontwikkeld.

26

Andere regelgeving die op komst is zijn regels voor marktmisbruik. In Nederland wordt het wetsartikel inzake voorwetenschap aangepast en in Europa is de CESR (Committee of European Securities Regulators) bezig met nieuwe richtlijnen voor marktmisbruik (website: www.Europefesco.org). De gedragscode van de VBA dateert uit 1995 en zal moeten worden aangepast aan de bovengenoemde ontwikkelingen. De Commissie Regelgeving zal hiervoor een concept maken. Deze en andere ontwikkelingen zijn voor de VBA van groot belang en geven de VBA de gelegenheid zich verder te profileren als de organisatie voor professionele beleggingsdeskundigen. De Commissie Regelgeving is met enthousiasme aan haar werk begonnen en nodigt geïnteresseerde leden van harte uit aan het werk van : de Commissie deel te nemen. Mr. G.St. Panjer, voorzitter

vba


Verslag van de Commissie Technische Analyse

D

e activiteiten van de “hernieuwde” commissie technische analyse hebben in het afgelopen jaar op een (te) laag pitje gestaan en ondergetekenden zullen proberen hun leven te beteren. Het idee leeft, nog steeds, om op korte termijn een informatieve mailing binnen de VBA te versturen om de belangstelling te peilen en evt. belangstellenden te verzamelen en enige activiteiten te gaan organiseren, al dan niet in samenwerking met externe partijen.

27

De op die wijze te verzamelen groep zullen we ook aanmelden als lid van de IFTA (International Organization of Technical Analysts) waardoor ook internationale contacten kunnen worden onderhouden en informatie uitgewisseld met internationale collega’s. : Juus de Kempenaer Frank Vlug

vba


Stichting ‘Morreau Instituut’ (voor opleiding van Beleggings- en Financiële Analisten) Verslag van de Examencommissie Wederom hebben de halfjaarlijkse diploma-uitreikingen plaats gevonden. Er zijn 91 gediplomeerde beleggingsanalisten in het door de Stichting voor Opleiding van Beleggings- en Financiële Analisten ‘Morreau Instituut’ bijgehouden register ingeschreven. Onderstaand treft u aan de nieuwe RBA’s ! Diploma’s VBA najaar 2002 Naam 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30. 31. 32. 33. 34. 35. 36. 37. 38. 39. 40. 41. 42. 43. 44. 45. 46.

28

Mr. M.A.S. Ariaans Dhr. M.J.B. Bakker Drs. M.S. Balk Drs. R.J.de Barbanson Drs. A. Behimehr Drs. F.H. van Beijma Thoe Kingma Drs. B.R. Bontekoning Dhr. M.W. Brans Drs. R.M. Brascamp Mr. M.G. Claessens Drs. M.E.M. Coppens Drs. J.E.M. van Dijk Drs. L.C.J. Dingemanse Drs. P. van der Ende Mr. J.R. Everwijn Drs. R.C. Fasel Drs. F. Fischer Drs. A.A. Gast Dhr. C.J. van Gulik Dhr. L.J.M. Hakkenberg van Gaasbeek Drs. J.H. Hemmen Drs. J.A.J. Hoogveld Drs. E.M. Hovers Drs. N.H.P.H. Huls Dhr. F.G.C.M. Jansen Drs. A. de Jong Drs. J. Joosten Dhr. D.J. Jongejan Drs. R.A. van der Kamp Mevr. E. Kamphuis Drs. J.B. Kes Drs. P.J.T. Keurntjes Drs. C.I.M. Klein Haarhuis Drs. T. Kleine Drs. O. Kloosdijk Ir. I.C. Knaap Dhr. M. Koemans Drs. J.D. de Kort Drs. A. Kroondijk Drs. T. Kruis Dhr. W.J. Kuipers Dhr. P.A. Lagerweij Drs. P.J. de Lange Drs. M.W.J. Langenberg Drs. M.J.C. van Leijsen Drs. I.G. Lont

Naam

Geboortedatum 06-08-1971 10-12-1967 19-11-1970 03-03-1974 17-03-1971 03-10-1968 11-09-1971 29-12-1970 22-03-1967 27-11-1972 31-01-1972 10-06-1958 08-04-1974 02-04-1975 21-04-1973 18-06-1973 29-12-1971 24-01-1971 02-12-1972 30-06-1964 09-04-1973 14-03-1975 13-08-1972 25-06-1974 23-04-1961 15-02-1970 26-06-1969 15-02-1972 21-03-1972 03-03-1971 21-02-1974 08-02-1969 12-11-1974 12-05-1970 18-01-1973 27-04-1972 29-01-1963 26-02-1972 19-09-1960 25-07-1971 18-08-1972 30-04-1963 23-01-1974 02-06-1975 19-09-1968 14-04-1974

47. 48. 49. 50. 51. 52. 53. 54. 55. 56. 57. 58. 59. 60. 61. 62. 63. 64. 65. 66. 67. 68. 69. 70. 71. 72. 73. 74. 75. 76. 77. 78. 79. 80. 81. 82. 83. 84. 85. 86. 87. 88. 89. 90. 91.

Dhr. R.J. Lugtenburg Drs. T.B. Lusseveld –Tuinstra Dhr. M.N. van Maarle Drs. M.P.G. Naus Drs. R.M. Neuvel Drs. G.W. Nieuwenhuyzen Drs. F.A. Onstwedder Drs. M.J. Paap Drs. A.W. Paulussen Drs. A.I. Ploegh Drs. M.E.P. Polfliet Drs. C. Ponfoort Drs. J. Raams Drs. M.F. Rab Drs. V.R.K. Raghoebarsing Drs. M. Reinders Drs. T.B. Reuser Drs. M.P. Ritfeld Drs. B.B. Ruitenburg Dhr. M. van der Schaaf Drs. P.A. Scholte Drs. E.B. Slaghekke Drs. F. H.J. Slots Drs. T.D. Slütter Drs. G.W.J. Smeets Drs. A.J. Tamming Drs. M. Thijssen Dhr. P. Tieman Drs. M.H.K. Tjong Tjin Joe Dhr. J.E.E. van Veeken Drs. H.A.H. Verhappen Drs. A.C.P. Vermaire Drs. J.A.M. de Vroom Mr.Drs. E.D. Walraven Drs. H.P.M. van Wersch Drs. T.H.J. Wesseling Drs. M.P.M. Wiertz Drs. N.J.B. van Wijk Drs. H. van Winkel Ing. M.M. Winkelman Dhr. J.F.G. Wisselink Drs. M.B.J. Wolferink Drs. H.J.G. Wouterson Drs. M.R.P. Zuidgeest Drs. M.A. Zwartsenburg

Geboortedatum 10-03-1960 05-05-1976 06-10-1970 02-10-1972 08-05-1970 12-01-1970 30-08-1970 31-01-1973 06-05-1969 19-03-1976 23-02-1974 01-09-1973 06-08-1971 08-05-1969 22-12-1969 19-08-1967 09-01-1975 29-12-1969 16-04-1976 13-07-1970 28-03-1975 21-08-1974 12-11-1972 30-07-1974 15-02-1969 03-10-1965 08-06-1968 22-05-1968 13-04-1970 02-11-1970 18-11-1968 25-04-1969 12-12-1971 16-10-1971 27-05-1971 03-09-1976 28-07-1970 08-04-1971 08-07-1965 28-06-1963 13-02-1971 01-10-1969 28-04-1966 19-12-1970 24-01-1974

vba


EFFAS/ACIIA

I

nternationaal is er veel in beweging. De dominante positie van AIMR met de CFA opleiding wordt niet overal gewaardeerd. Het VBA heeft vanaf de start aansluiting gezocht bij EFFAS, omdat wij een eigen, kwalitatief hoogwaardige opleiding belangrijk vinden. CFA, de opleiding van AIMR, wordt centraal geregeld en er is geen ruimte voor nationale invulling. Daarom kiezen vele landen ter wereld voor de EFFAS benadering. Niet alleen binnen Europa maar ook in andere werelddelen wordt het belang van een nationale invulling van de opleiding als belangrijk ervaren. Op wereldniveau is daarom ACIIA opgericht, waarvan EFFAS maar ook de

29

individuele landen lid zijn geworden. De ACIIA heeft tot doel wereldwijd kwalitatief hoogstaande opleidingen te activeren. Deze nationale opleidingen kunnen een ACIIA accreditatie krijgen. Daarboven wordt de mogelijkheid tot een final-examen geboden dat recht geeft op de titel CIIA. Het aantal afgestudeerden met de titel CIIA neemt in snel tempo toe en zal naar verwachting het aantal CFA’ers overstijgen. Ook voor de VBA opleiding zal worden bekeken hoe de cursisten de mogelijkheid kan worden geboden om dit examen af te leggen. Meer informatie over deze ontwikkeling zal in het komende verenigingsjaar worden verstrekt. :

vba


Mutaties ledenbestand VBA (2002-2003) Nieuw ingeschreven leden VBA Dhr. W.N.M. Aarts RBA Drs. H.M.B. van Alphen RBA Drs. P.I. Andriessen RBA Drs. X.H.E.S. de Baar RBA Drs. R.J. de Barbanson RBA

F. van Lanschot Bankiers Tower Perrin SNS Securities Loyalis Zanders & Partners

Drs. A. Behimehr RBA Dhr. J.J. van den Berg RBA Drs. F.G.B. van Bergem RBA Dhr. R.A.W. Bieleveldt RBA Dhr. E.B. Blokland RBA Drs. H.D.J. Bootsma RBA Drs. P. Bouw RBA Dhr. F.R.J.M. Brouwer RBA Drs. B.R. Bontekoning RBA Mr. M.G. Claessens RBA Drs. J.E.M. van Dijk RBA Drs. R.H.J.C. van Dijk RBA Drs. L.C.J. Dingemanse RBA Drs. A.G. van Eijl RBA Drs. R.C. Fasel RBA Drs. F. Fischer RBA Drs. A.A. Gast RBA Drs. M.A.H. van Gastel RBA Dhr. M.L.P. Gijsbers MBA RBA Drs. S.H.M. van Ginneken RBA Mevr. L.E. de Graaf RBA Drs. P. van Hastenberg RBA Drs. C.B. Heeringa RBA Drs. J. Hekhuis RBA Dhr. J. van der Hout RBA Drs. N.N.P.H. Huls RBA Drs. R.A. van Ieperen RBA Dhr. F.G.C.M. Jansen MBA RBA Dhr. G. Janssen RBA Dhr. D.J. Jongejan RBA Drs. J. Joosten RBA Mevr. E. Kamphuis RBA Drs. J.J.A. Kaptein RBA Dhr. F.J.F. Kee RBA Drs. M. Kersten RBA Drs. J.B. Kes RBA Drs. P.J.T. Keurntjes RBA Mevr. M.J. Klijnsma RBA Drs. E.M. Knoope RBA Dhr. M. Koemans RBA Drs. C.E. Kortleve RBA Dhr. M.M. Kramer RBA

Rabobank Midden Westland Rabobank Overname Financiering Keijser Securities Rabobank Nieuwegein Van der Hoop Capital Management F. van Lanschot Bankiers ABN AMRO Bank Levob Bank & Verzekeringen ABN AMRO Bank Energie Data Maatschappij MeesPierson Deutsche Bank AG Theodoor Gilissen Bankiers ABN AMRO Rabobank Oisterwijk Delta Lloyd ING Bank Unilever Pensioenfonds Progress Curvalue Shell Pensioenfonds Beheer Cocunut Island Trading Schretlen & Co MeesPierson ITB F. van Lanschot Bankiers Jongejan Consultancy MeesPierson Pensioen- & Verzekeringskamer Friesland Bank ING Bank ABN AMRO ING Bank Rabobank Zeist eo ING Investment Management ABP Schretlen & Co PGGM Rabobank Heerenveen

30

Directeur Vermogensadvies Team Consultant Beleggingsanalist Controller Treasury & Risk Management Consultant Rabobank Noordwijk-Noordwijkerhout Senior Beleggingsadviseur ING Bank Senior Adviseur Beleggingen Rabobank Alkmaar Beleggingsadviseur Beleggingsspecialist Consultant Beleggingsanalist Vermogensplanner/Beleggingsanalist Beleggingsanalist Senior Private Banker Beleggingsadvies Market Risk Manager Portefeuille Beheerder Beleggingsadviseur Manager Trading Adviseur/Beheerder Senior Vermogensbeheerder Beleggingsstrateeg Sales Advisor Beleggingsadviseur Account Manager Portefeuillebeheerder Senior Portfolio Manager Market Maker Portfolio Manager Fixed Income Hoofd Research Medewerker Beleggingsstrategie Senior Vermogensbeheerder Directie Senior Beleggingsadviseur Zelfstandig Ondernemer Senior Vermogensadviseur Bedrijfsanalist Hoofd Beleggingen Senior Market Data Analyst Senior Market Risk Analyst Senior Beleggingsadviseur Manager Repo’s & Securities lending Senior Portefeuille Manager Private Banker Senior Investment Strategist Beleggingsadviseur

vba


Nieuw ingeschreven leden VBA (vervolg) Drs. A. Kroondijk RBA Drs. L.M. van Lieshout RBA Drs. M.F. Lodewijk RBA Drs. I.G. Lont RBA Dhr. A.R.T. Maharaj RBA Drs. G.W. Nieuwenhuysen Drs. H.M.P. Offermans Drs. M.S.A. van Ostaden RBA Ir. E.M.W.M. Philips RBA Drs. A.I. Ploegh RBA Drs. C. Ponfoort RBA Drs. R.F. Rieuwers RBA Drs. M.P. Ritfeld RBA Drs. M.J. Rovers RBA Drs. S.A. Ruesen RBA Drs. P.C.F. Ruesink AAG RBA Drs. W.A. van Santen RBA Drs. P.A. Scholte RBA Drs. E.B. Slaghekke RBA Drs. G.W.J. Smeets RBA Drs. J.L.A.M. Smeets RBA Drs. F.S. Smeltink RBA Drs. W.P. Sohier RBA Drs. J.W.F. Stoter RBA Drs. A.J. Tamming RBA Dhr. O. Thiers Drs. M. Thijssen AAG RBA Dhr. P. Tieman RBA Drs. M. Tjong Tjin Joe RBA Dhr. J.J.M. Tol RBA Drs. A.C.P. Vermaire RBA Drs. R.M. Vos RBA Ing. J. de Vries RBA Drs. J.A.M. de Vroom RBA Mr.Drs. E.D. Walraven RBA Drs. R.P.M. Warmerdam RBA Dhr. M. van der Weide RBA Drs. J.W. Werker RBA Drs. T.H.J. Wesseling RBA Dhr. F.E. Wierda RBA Drs. S. Wiersma RBA Dhr. A.N.P. de Wit RBA Drs. M.B.J. Wolferink RBA Dhr. H.C. Wolkenfelt RBA Drs. H.J.G. Wouterson RBA Drs. D.H. van der Zande RBA Drs. H.J.H.M. Zijlmans RBA Drs. M.A. Zwartsenburg RBA

31

Rabobank Westland Zuid-West Aegon Asset Management ABN AMRO Bank Stichting Pensioenfonds Hoogovens Van der Hoop Effektenbank MeesPierson Loyalis Verzekeringen F & C Netherlands ING Vastgoed Effectenbank Stroeve AFS Group Rabobank Zuidwesthoek ING Investment Management Schootse Poort Banque Artesia ABN AMRO Bank Shell Pensioenfonds Beheer Effectenbank Stroeve Theodoor Gilissen Bankiers ING Investment Management Rabobank ING Bank Particulier PGGM ING Investment Management F. van Lanschot Bankiers Deutsche Asset Management Stichting Pensioenfonds ABP Rabobank Over-Betuwe A&O Services

Senior Beleggingsadviseur Adviseur Investment Solutions Portfolio Manager Senior Portfolio Manager Adjunct Directeur Vermogensadviseur Manager Beleggingen Beleggingsadviseur Establishing funds Aandelenanalist Senior Financial Analyst Hoofd Vermogensbeheer Portefeuille Manager Portefeuillemanager Senior Accountmanager Research Senior ALM analist Investment Manager Hedge Funds Aandelenanalist Beleggingsstrateeg Senior Manager Portfoliomanagement Senior Beleggingsadviseur Portfolio Manager Vermogensbeheer Senior Portfolio Manager Senior Invest Manager Beleggingsadviseur Hoofd Institutional Sales Hoofd Actuariaat Teamleider Beleggingsadvies Portfoliomanger Vastrentende Waarden

A&O Services ORTEC Rabobank Bodegraven Rabobank ING Financial Markets Rabobank Haarlemmermeer Rabobank Soest-Baarn Mercurius Beleggingsmaatschappij NV Bank Nederlandse Gemeenten Rabobank Twenterand Rabobank Nieuwegein Kas Bank Rabobank ING Bank ABN AMRO Bank Effectenbank Stroeve F. van Lanschot Bankiers ING Financial Markets

Assistent Hoofd Beleggingen ALM Consultant Teamleider Beleggingen Senior Beleggingsadviseur Equity Analyst Senior Beleggingsadviseur Beleggingsadviseur Adjunct Directeur Beleggen Portefeuillebeheerder Beleggingsadviseur/Coördinator Senior Beleggingsadviseur Senior Performance Analyst Beleggingsadviseur Hoofd Beleggingen Beleggingsadviseur Afdelingsdirecteur Research Adjunct Directeur Investment Services Aandelen Analist

vba


Nieuw ingeschreven aspirant leden Drs. A. Autar Drs. A.A. Beijer RA Drs. E. Bijvoet Drs. B. Bos Drs. M. Bottenberg Drs. P.P.A. Bronger Drs. L.B. Brüning Drs. G. Cuiper Drs.Ing. B. Dijk Drs. W.J.G. van Dommelen Drs. E.B.J. Eijking Drs. E. Emmer Drs. M. Erzincanli Drs. G.J.C. van der Geer Drs. S.F.C. Gerritsen Drs. P.F. Hamburger Drs. A.J.N. van der Heijden Drs. P. Heurman Drs. C.M.C. Ho Drs. Q.V. Ho Dhr. E. Huizing Drs. R.E. Hulshof-Bink Drs. H.A. Jansen Drs. R.H.J. de Jong Drs. A.J. Kool Drs. L.Y. Lee Ir. P.J. Looijen Drs. H.Z. Medendorp

32

ING Bank Ernst & Young Univé Verzekeringen ABP Vermogensbeheer SPF Beheer Stichting Pensioenfonds Hoogovens Energy Global Delta Lloyd Friesland Bank ING Investment Management PNO Media ANWB ABP Vermogensbeheer MeesPierson Watson Wyatt Brans & Co ING Bank Kempen Capital Management Pensioen- & Verzekeringskamer ABN AMRO Bank De Nederlandsche Bank Horlings, Brouwer & Horlings Mn Services Theodoor Gilissen Bankiers Van Lieshout en Partners Koolrunning Holding OPTAS Management Mn Services TPG KPN Pensioen

Accountmanager Junior Manager Manager Back Office Beleggingen Portfoliomanager Currencies Assistant Portfolio Manager Senior Investment Manager Investment Controller Investment Manager Portfoliomanager Portfolio Manager Mixed Income Ass. Concern Treasurer Business Controller Vermogensbeheerder Investment Consultant Risk Manager Vermogensbeheerder Bedrijfsanalist Performance Analyst Risk Management Consultant Afdelingshoofd Vermogensbeheerder Vermogensbeheerder Vermogensbeheerder Asset Manager Aandelen Investment Strategist Analist Beleggingen Onroerend Goed

vba


Nieuw ingeschreven aspirant leden (vervolg) Mr.Drs. M.G. van der Meer Drs. P.D. van der Meer Drs. W.E.J.B. Montulet Drs.Ing. F.J.M. Morssink Drs. W.J. Naborn Drs. M.M.G.C. van Oorschot Drs. J. Oosterom Drs. S. Ormel Mr. O.A. Priester Drs. H. Radder Ir. J.P.F. van Rhee Drs. M.J.H. van der Sanden Drs. Y.J.W. van Selms Drs. A.J. van Stijn Drs. L.J.C.M. Thissen AAG Drs. D. Tijssen Drs. B.J.C. aan den Toorn Drs. R.C.C. Vanderbooren Drs. P.L. Verdurmen Drs. S. Verkroost Drs. K.H.J. Verstappen Drs. R.C.J.B. Vesters Drs. R. Vlugt Drs. J. Vreugdenhil Drs. S. Warntjes Dhr. H.D. de Wilde Drs. P.N.J. Zuijderwijk

33

ABN AMRO Bank ORTEC Consultants McKinsey & Company MeesPierson F. van Lanschot Bankiers ABN AMRO Bank Stichting Pensioenfonds Hoogovens

Business ICT Consultant

ALM Consultant Research Analyst Vermogensadviseur Private Banker Beleggingsadvies Beleggingsadviseur Medewerker Beleggingsinformatie en -analyse Fortis Bank Regionaal Hoofd Beleggen Watson Wyatt Brans & Co Senior Consultant F. van Lanschot Bankiers Portfolio Manager Schootse Poort Vermogensbeheer Vastrentende Waarden F. van Lanschot Bankiers Vermogensbeheerder Stichting Pensioenfonds Hoogovens Investment Manager Mercer Human Resource Consultant Tielkemeijer & Partners Vermogensbeheer Compliance Manager F. van Lanschot Bankiers Portfolio Manager Fixed Income Euronext Senior Medewerker ING Bank Global Equities Delta Lloyd Investment Controller ABP Portefeuille Manager OPTAS Portfoliomanger Vastrentende Waarden Fortis Beleggingsadviseur F. van Lanschot Bankiers Beleggingsadviseur MeesPierson Analist Beleggingsfondsen Rabobank Holten-Markelo Senior Beleggingsadviseur Rabobank Oosterhout Manager Beleggingen

vba


Lidmaatschap beëindigd Dhr. D.B. Allessie RBA Dhr. M.J. Baan Drs. J.M. van Beek Drs. A.J. van den Beld Dhr. B. Binnema Dhr. M.F.A. Bosman Dhr. E.Y. Böttcher Drs. R.A.M. Brakenhoff Drs. A. de Buijzer RBA Mr. P.G.J. Bulten Ing. I. Cohen Mevr. M.M.M. Conijn RBA Drs. J.M. Coppoolse Drs. R.G. de Die RBA Dr. A.B. Dorsman Dhr. A.M. van Driel Drs. D.R.J. Ebbing RBA Drs. M. Endtz-Zandstra Drs. D. Evers RBA Dhr. R.C. Gankema RBA Drs. J.L.M. Geelen RA Mr. E.F. Geers RBA Drs. T.J. van Gent RBA Drs. C.T.R. Ghielen RBA Drs. E. Giesen RBA Drs. A.H.C. Gietman RBA Drs. M.T.M. Goossens RBA Drs. T.J.B.M. Graafsma RBA Drs. B.P. de Haan RBA Dhr. Ph. Hardeveld Drs. H.W. Heerink RBA Dhr. O. Heijn Drs. J.B.F. Helleman RBA Mr. J.M. Henning Drs. M.S. Hes Drs. P.H.G. Heuvelmans Drs. E. van Hiele RBA Dhr. W.J.W. Hilarius RBA Dhr. G.F.J.M. v.d. Hoeff Drs. A.P. Honig RBA

Stichting ASW

Portfoliomanager Europese Aandelen

Kempen Capital Management

Beleggingsanalist

ING Bank Draka Holding Dexia Bank Kempen Capital Management Fortis Bank

Legal & Compliance Financieel Analist Directeur Financieel Analist Analist

FBS Bankiers

Beleggingsadviseur Onroerend Goed Senior Accountmanager

ABN AMRO Bank Universiteit Nyenrode

Portfolio Manager Hoogleraar

PFC personal financial care

Directeur

ING Bank SNS Securities Vermogensadviseur LG Management Directeur Geers & Partners Vastgoedbeleggingen Directeur Strategie Beheerder Senior Investment Manager European Equities AEGON Nederland Portfoliomanager HSBC van Meer James Capel Senior Analist ING Investment Management Portefeuillebeheerder Instituten Bos Consultants Accountmanager Beleggingen Brenca Investment Manager USA ABN AMRO Bank Pan-Europeans Equity Sales Advisor ASW Kwantitatief Researcher Plevier Beleggingen Directeur Adviseur Adviseur Sociale Instellingen ING Investment Management Hoofd Strategie aandelen Waterland Investment Claassen, Molenbeek & Partners Van Berkel Options Robeco Groep

Drs. W.M. Hoogendam Drs. R.J.M.C. Houben RBA

SNS

T.K. Hsu RBA Drs. M.H.W. Hutten RBA Drs. A.E. IJsseldijk RBA

SNS Bank William M. Mercer

34

Investment Manager Services Partner Floorbroker Head of Consultants and Foreign Offices Adviseur Beleggingsadviseur/ Portefeuillebeheerder Portfolio Manager Equities Consultant

vba


Lidmaatschap beëindigd (vervolg) Drs. J. de Jager Drs. R.E. Janbroers RBA Mevr. M.J.C. van Kasteren RBA Dhr. F.M.A. Kee RBA Drs. T.G. Kuppens Drs. I.J. Laarhoven RBA Drs. L. van Lange RBA Dhr. M. Langeveld RBA Drs. M.R. Lavooi RBA Drs. R.P. Leemker Dhr. R.B.M. Lokenberg Drs. C. Luning RBA Dhr. A.J. Mak van Waay Drs. M.H. van Megen Drs. F.W. Meijer Dhr. J.H.M. Messing Dhr. C.S.M. Molenaar RBA Drs. H. Molenkamp RA Drs. E. Moolenburgh RBA Drs. G.J. Mulder RBA Ir. A.A.Th. van Mullekom RBA Drs. F.J. van Mulligen RBA Drs. E.S. van Munster RBA Drs. W. Mur Drs. J.W. Nijkamp RBA Drs. S.W. Oldenziel Drs. L. Oorthuizen RBA Drs. H.B.W. Pero RBA Dhr. O.F.J. Pesch RBA Dhr. W.A. Pierhagen Dhr. J.P.J. Plat RBA Drs. J. Polak Drs. R.E.A. Prummel RBA Drs. P. Rinsma RBA Dhr. J.D. Roeg Dhr. P.P.J.M. Rutten RBA Drs. M.L.M. van der Salm RBA Dhr. R.J. Schippers RBA Dhr. J.L. van de Schoot RBA Dhr. B.H.O. Schurian Dhr. R.S. Siegersma Drs. J.H. Simons overleden Drs. J.A. Spruyt Dhr. F. Staupe RBA Drs. C.P.L. Stehouwer RBA Drs. J.C.F. Stuifbergen RBA

35

Effectenbank Stroeve Delta Lloyd Bank Insinger de Beaufort Deloitte & Touche F. van Lanschot Bankiers SNS Asset Management

Vermogensbeheerder Verkoopdirecteur Directeur Analist Senior Vermogensbeheerder Hoofd Account Management

Robeco Groep ING Bank Keijser Securities TPG KPN Pensioenen

Adviseur Beleggingen Directeur Particuliere Relaties Portfoliomanager

SNS Bank

GVB Capital Management ABN AMRO Bank Wijs & Van Oostveen SAEN Options Morningstar Europe ING Groep ABN AMRO Asset Management Petercam Generali Verzekeringsgroep Amstgeld Robeco Groep ING Bank Suisse F. van Lanschot Bankiers

F. van Lanschot Bankiers CAI Cheuvreux F. van Lanschot Bankiers ING Investment Management Lombard Odier Institutional Asset Management Rabobank Nederland

KBC Securities ING Barings HSBC van Meer James Capel

Beleggingsadviseur Adviseur Pensioenfondsen

Portfolio Manager Senior Account Manager Portefeuille Beheerder Aandelen Med. Struc. Prod. Devel. Portfolio Manager Europa Hoofd Priority Client Groep Hoofd Beleggingen Hoofd Research Beleggingsanalist Investment Advisor Directeur Marketing Institutionelen Effectenspecialist Beleggingsspecialist Analist Analist Beleggingsanalist Manager European Equities

Sales Treasury Prod. Adviseur Pensioenen Vermogensbeheerder Adviseur Institutional Sales Accountmanager Analist

vba


Lidmaatschap beëindigd (vervolg) Drs. E. Terpstra RBA Meteo Consult Drs. A.H.M. van Tiggelen ING Investment Management Drs. A.R. Veerman RBA Credit Suisse First Boston Dhr. J.A.G.T. van de Ven Schretlen & Co Dhr. C.F.A. Venes RBA ING Bank Suisse Drs. J.F. Vergunst SFB Vermogensbeheer Dhr. R.O. Verhoef overleden ING Bank Drs. M. Vermeule RBA ORTEC Consultants Drs. H.P.C.M. Vlaardingen -Kanen RBA Schretlen & Co Drs. M.B.A.J. Vorspel RBA ING Investment Management Drs. G.J. Vos RBA Drs. G. Vriesema RBA Friesland Bank Drs. J.S. Vrolijk RBA ING Barings Dhr. J. de Waij Theodoor Gilissen Bankiers Drs. M.W.P. Wijers RBA Fortis Bank Dhr. A.M.M. Willems Dhr. C.P. Willemsen St. Pensioenfonds Internatio-Müller Drs. D. Worst RBA ING Groep Drs. P.F.H. Ypma RBA Drs. C.P.G. Zandbergen RBA MeesPierson Drs. P.B.A.H. Zuiderent overleden

36

Meteoroloog Hoofd Europese Aandelen Analyst Vermogensmanager Relationship Manager Investment Strategist Consultant Financial Planner

Vermogensbeheerder Head of European Technology Research

Adviseur Directeur Risk Manager Vermogensbeheerder Senior Analist

vba


Overzicht Ereleden van de VBA Erelid sinds: R.J.W.B. van Doorn RBA drs. P.A. van de Paverd CFA drs. J. Soutendijk drs. Th.J.M. van Heese mr. R.R. Hazewinkel R.B. Kromkamp drs. J.F.M. Peters M.G. Schreuder Goedheijt mr. J.G.A. Baron Sirtema van Grovestins L.G. van Druten L. Piller drs. A.G. Jacobs J. van der Vliet RA drs. H. Haarbosch drs. R. Clement mr. G.St. Panjer D.L. van der Tuin

37

19-11-1986 19-11-1986 23-11-1988 24-11-1992 24-11-1992 24-11-1992 24-11-1992 24-11-1992 11-11-1993 11-11-1993 21-11-1995 19-11-1996 18-11-1997 18-11-1997 18-11-1997 16-11-1999 01-01-2000

vba


VBA Gedragscode Artikel 1

•

Inleiding

Leden van de Vereniging van Beleggingsanalisten vervullen dankzij hun kennis en ervaring een belangrijke rol bij het goed functioneren van financiële markten, onder andere middels hun bijdrage tot een goede prijsvorming. De leden van de Vereniging van Beleggingsanalisten (VBA) bewaren hun integriteit door het respecteren van een Gedragscode in hun relatie met klanten, werkgevers, werknemers, collega-leden, leveranciers van producten en diensten, en het publiek. De leden van de Vereniging van Beleggingsanalisten zijn gebonden zich te houden aan de Gedragscode op grond van artikel 9 van de statuten (1 april 1997) der vereniging.

Artikel 2

•

Gedrag

Het VBA-lid gedraagt zich bij de uitoefening van zijn beroep integer en waardig en handelt zorgvuldig.

Artikel 3

•

Regelgeving

Het VBA-lid houdt zich op de hoogte van de wetten en regels, die door daartoe bevoegde instanties en door zijn werkgever zijn gesteld en die op de beroepsgroep van toepassing zijn en houdt zich daaraan.

Artikel 4

•

Informatie werkgever

Het VBA-lid stelt zijn werkgever er van op de hoogte dat hij verplicht is zich te houden aan de Gedragscode van de VBA en dat, wanneer hij handelt in strijd met de Gedragscode, tegen hem op grond van artikel 3 van het Huishoudelijk Reglement disciplinaire maatregelen kunnen worden genomen. Het VBA-lid overhandigt een exemplaar van de Gedragscode aan zijn werkgever.

Artikel 6

Artikel 7

•

Voorwetenschap

Het VBA-lid maakt geen gebruik van niet-publieke, koersgevoelige informatie om daarmee voor zichzelf of voor een ander een voordeel trachten te behalen, in welke hoedanigheid dan ook. Het VBA-lid houdt zich aan regels inzake voorwetenschap van de toezichthoudende instanties, de zelfregulerende organisaties, de werkgever alsmede aan de betreffende wettelijke bepalingen.

38

Research

•

Het VBA-lid dat een researchrapport schrijft noemt daarin de factoren die redelijkerwijs van materieel belang geacht kunnen worden voor het vormen van een oordeel. In het door het VBA-lid geschreven researchrapport wordt onderscheid gemaakt tussen feiten en meningen. Het VBA-lid neemt geen research van derden over zonder bronvermelding.

Artikel 8

Belang van de klant

•

Het VBA-lid dat aan een derde een belegging aanbeveelt of een beleggingsbeslissing neemt voor een derde, dan wel voor een specifieke portefeuille, overweegt daarbij in hoeverre die aanbeveling of beslissing geschikt is voor die derde of die portefeuille. Het VBA-lid gaat op een eerlijke en billijke manier om met zijn klanten wanneer hij: : beleggingsaanbevelingen verspreidt : belangrijke veranderingen in eerdere aanbevelingen verspreidt : beleggingsbeslissingen neemt

Artikel 9 Artikel 5

Advies

•

Het advies of de opinie van het VBA-lid inzake een belegging, dient onafhankelijk, evenwichtig en deugdelijk gemotiveerd te zijn. Het VBA-lid vermeldt de feiten die van materieel belang zijn en in tegenspraak zijn met het advies of de opinie. Het VBA-lid doet datgene wat redelijkerwijs van hem verlangd mag worden om te voorkomen dat er over zijn advies of opinie een verkeerde indruk kan ontstaan.

Handelen voor eigen rekening

•

Het VBA-lid gedraagt zich zodanig en handelt zodanig dat transacties voor zijn eigen rekening of een rekening waarbij hij een belang heeft, niet in strijd zijn met het belang van zijn klanten of dat van zijn werkgever.

Artikel 10

•

Tegenstrijdige belangen

Het VBA-lid dat een belegging wil aanbevelen of een beleggingsbeslissing wil nemen ten behoeve van zijn klanten onthoudt zich daarvan indien er een tegenstrijdig belang is hem betreffende of indien hij een materieel belang heeft bij die belegging dat redelijkerwijs van invloed kan zijn op zijn vermogen een objectief advies te geven of een objectieve beslissing te nemen.

vba


Artikel 11

•

Vertrouwelijke informatie van klanten

Het VBA-lid behandelt informatie die hem door een klant wordt meegedeeld vertrouwelijk binnen het specifieke kader van die relatie. Het VBA-lid zal in zijn relaties en contacten met een uitgevende instelling, individueel of als lid van een groep, met bijzondere zorg zijn onafhankelijkheid en objectiviteit handhaven. Het VBA-lid gaat in zijn relaties met klanten zorgvuldig om met het in hem gestelde vertrouwen.

Artikel 12

•

Presentatie beleggingsresultaat

Het VBA-lid legt geen verklaringen af, mondeling of schriftelijk, die een misleidende indruk zouden kunnen wekken over een door hem of zijn werkgever gerealiseerd beleggingsresultaat of een redelijkerwijs te verwachten beleggingsresultaat. De presentatie door een VBA-lid van een beleggingsresultaat dient juist, volledig en niet misleidend te zijn.

Artikel 13

•

Informatie over eigen bedrijf

Het VBA-lid legt geen verklaringen af, mondeling of schriftelijk, waardoor een verkeerde indruk zou kunnen ontstaan over de diensten of producten die hij of zijn werkgever kunnen aanbieden, zijn eigen kwalificaties of de kwalificaties van zijn werkgever.

39

Artikel 14

•

Sancties

Op grond van artikel 3 van het Huishoudelijk Reglement van de VBA kan het bestuur sancties treffen tegen het lid dat handelt in strijd met de Gedragscode. Artikel 3 van het Huishoudelijk Reglement van de Vereniging van Beleggingsanalisten luidt: 1. Een lid, dat handelt in strijd met de Gedragscode als bedoeld in artikel 9 der statuten, kan ten hoogste voor de duur van 1 jaar door het bestuur worden geschorst. 2. Het bestuur zal de betrokkene ten spoedigste van een dergelijk besluit op de hoogte stellen. 3. Een besluit tot schorsing kan alleen worden genomen in een bestuursvergadering, met gewone meerderheid van stemmen, nadat de betrokkene is uitgenodigd voor het bestuur een verklaring af te leggen. 4. Tegen een besluit als bedoeld in de vorige leden, kan het desbetreffende lid in beroep gaan bij de : algemene vergadering. Opgemaakt: Amsterdam, september 1999

Vormgeving en realisatie: a z grafisch serviceburo bv, Den Haag www.az-gsb.nl

2003

Recommend Documents