Finanční analýza 3. přednáška
21. 3. 07
3. Ukazatelé finanční struktury (zadluženosti) 2 skupiny ukazatelů: - 1. ukazatele zadluženosti – poměry různých složek pasiv mezi sebou nebo ve vztahu k pasivům celkem - 2. ukazatele dluhové schopnosti podniku – měřící schopnost podniku přijmout dluh a závazky z něj vyplývající. 1) Ukazatele zadluženosti Hlavním ukazatelem je cizí zdroje a/ ukazatel věřitelského rizika = ---------------------------- . 100 /celkové zadluženosti; debt ratio/ celková aktiva /pasiva/ - vyjadřující podíl cizích zdrojů na celkových zdrojích (aktiva=pasiva) - míra zadluženosti - pohled především banky Váže na doporučení fin. teorie: a) 50 % cizího kapitálu b) podíl cizího kapitálu stejný jako podíl stálých aktiv c) stálá aktiva = vlastní a cizí dlouhodobé zdroje d) nejnižší průměrné náklady na kapitál
Doplňkovým ukazatele je vlastní kapitál b/ koeficient samofinancování = ------------------------------ . 100 /podíl vl.kapitálu; equity ratio/ celková aktiva /pasiva/ vyjadřující naopak podíl vlastních zdrojů na celkových aktivech Pokud míra zadluženosti = 37 %, míra (koeficient) samofinancování = 63%
Důležitým a často používaným ukazatelem je celková aktiva /pasiva/ c/ ukazatel finanční páky = --------------------------------- ( . 100 ) /financial gearing, f.laverage/ vlastní kapitál - čím vyšší, tím vyšší účinek využití cizích zdrojů - vyjadřuje, kolik korun celkových zdrojů na sebe váže (využívá) 1 Kč vlastních zdrojů (vlastního kapitálu) - hodnoty vyšší než 1,00 (1,00 = nevyužití cizího kapitálu ) - doporučovaná hodnota je 1,7 - 2,00 (2,00 = 50%cizího kapitálu)
Důležitým je také cizí zdroje d/ ukazatel podílu cizího kapitálu = ---------------------- . 100 /debt-equity ratio, zkr. D/E/ vlastní kapitál vyjadřující poměr cizích a vlastních zdrojů, resp. podíl cizích zdrojů na vlastním kapitálu, resp. „kolik korun cizích zdrojů je využíváno jednou korunou vlastního kapitálu“ resp. „jak velký díl z jedné koruny vlastního kapitálu by bylo použito na úhradu dluhů, by odčerpalo uhrazení veškerých dluhů“ < 1 = cizích zdrojů je méně než vlastních zdrojů, malá zadluženost (srov. s doporučeným podílem cizích zdrojů – cizích zdrojů méně než 50%) > 1 = cizích zdrojů je využíváno více než zdrojů vlastních, vyšší zadluženost (dtto)
Jeho převrácena hodnota = vlastní kapitál e/ míra finanční samostatnosti = ------------------------cizí zdroje - vypovídá o tom, kolik korun vlastního kapitálu je zárukou jedné koruny cizích zdrojů („zajišťuje, je možné použít k úhradě jedné koruny dluhů“) - při podílu cizích zdrojů menším než 50 % je hodnota > 1
Dalším vypočítávaným ukazatelem je dlouhodobé cizí zdroje f/ míra zadluženosti vlastního kapitálu = -------------------------------vlastní kapitál
kde: Dlouhodobé cizí zdroje = dlouhodobé závazky + dlouhodobé bankovní úvěry a výpomoci + rezervy + ostatní pasiva
2) ukazatele dluhové schopnosti – schopnost krýt náklady spojené s cizím kapitálem včetně jeho splácení Nejčastěji je zjišťováno tzv.
zisk (EBDIT) a) úrokové krytí (interest coverage) = ---------------------nákladové úroky - udává kolikrát EBIT převyšuje nákladové úroky. Čím vyšší je jeho hodnota, tím větší je schopnost podniku splácet úvěry, nebo možnost čerpat nový úvěr.
Nebo také : zisk po zd.(EAT) + nákl. úroky + odpisy Ukaz. krytí dluhové služby = -------------------------------------------------------(debt service coverage)
splátky jistiny + nákladových úroků
- Je významným ukazatelem pro banky i pro management podniku. Čím je ukazatel vyšší, tím je vyšší krytí dluhové služby, tím je vyšší schopnost podniku uhrazovat náklady spojené s využíváním cizích zdrojů. (na bázi cash-flow)
Jiné ukazatele používané v této oblasti jsou: vlastní kapitál + dlouhodobé závazky vč.úvěrů - stav kapitalizace = -------------------------------------------------------------stálá aktiva < 1 podkapitalizace ,
≥ 1 = překapitalizace
Nebo převrácená hodnota ukazatele úrokové krytí : úrokové zatížení =
1 nákladové úroky --------------------- = --------------------------
úrokové krytí
zisk (EBIT)
- vypovídá o tom, „kolik haléřů z každé koruny zisku je použito na úhradu úroků“ Nebo také ukazatel na bázi cash-flow :
- krytí úroků =
peněžní tok z provozní činnosti -------------------------------------------nákladové úroky
4. Ukazatelé krytí aktiv – doplňují ukazatele likvidity, částečně i zadluženosti
Zlaté pravidlo : každé aktivum by mělo být financováno ze zdroje se stejnou dobou splatnosti : dlouhodobá aktiva – dlouhodobými zdroji krátkodobá aktiva – krátkodobými zdroji
Stříbrné pravidlo : jiný přístup (opatrný): dlouhodobá aktiva – vlastními zdroji krátkodobá aktiva – cizími zdroji
Tyto pravidla měří několik ukazatelů : Vlastní kapitál a) Ukazatel krytí stálých aktiv vlast. zdroji = -------------------------- . 100 /v%/ Dlouhodobá aktiva Doporučovaná hodnota :
75 % - 100 %
b) Ukazatel krytí stálých aktiv dlouhodobými zdroji /v %/ = Vl.kap.+ dlouhod.cizí zdroje b)ukazatel krytí SA dlouhodobými zdroji = -----------------------------------.100 (stav kapitalizace) Dlouhodobá aktiva Doporučovaná hodnota : 100 % a více, ale s upozorněním na efektivnost zdrojů dlouhodobých, kryjících část oběžných aktiv (nad 100%)
5. Ukazatelé aktivity - zachycují relativní vázanost kapitálu v jednotlivých formách aktiv - vedle ukazatelů likvidity postihují provozní cyklus podniku /jejich hodnoty odrážejí charakter a délku provozního cyklu podniku/ - vyjadřují: a/ dobu obratu, tj. dobu vázanosti aktiva v určité formě aktiv b/ počet obrátek /rychlost obratu/ za vymezený časový interval, zpravidla rok zvolená položka aktiv a/ doba obratu = ----------------------------------------- /= zlomek období/ tržby /nebo náklady/ za období
doba obratu ve dnech = doba obratu . počet dní v období / rok=360,365/,
zvolená položka aktiv . počet dní v období tj. ----------------------------------------------------------tržby /náklady/ za období
tržby /nebo náklady/ za období b/ rychlost obratu /počet obrátek/ = -----------------------------------------zvolená položka aktiv či pasiv
počet dní v období nebo také: počet obrátek = ---------------------------------doba obratu /ve dnech/
Zvolená položka aktiv: - stav vybrané položky k určitému datu, - průměrný stav dané položky v daném období - průměrný stav ze dvou hodnot: na počátku a na konci období tržby = tržby z prodeje výkonů /výrobků, prací a služeb/
Vypočítávané ukazatele obratovosti pohledávky z obchodního styku Doba obratu pohledávek = ------------------------------------------- . 360 /365/ roční tržby
zásoby Doba obratu zásob = -------------- . 360 /365/ náklady */ */ náklady jsou zde vhodnější, protože spotřeba zásob je jejich součástí
krátkodobé závazky z obch.styku
Doba obratu závazků = ---------------------------------------- . 360 /365/ roční tržby Jiné ukazatele obratovosti: roční tržby Obrat stálých aktiv = --------------------/počet obrátek/ stálá aktiva
roční tržby Obrat celkových aktiv = -----------------------/počet obrátek/ celková aktiva
doba obratu - /obecně/ - co nejnižší počet obrátek - /obecně/ - co nejvyšší
3.6. Ukazatele nákladovosti - specifická skupina ukazatelů - nepatří mezi typické ukazatele finanční analýzy - význam mají spíše pro manažery a řídící pracovníky podniku 1/ Nákladovost tržeb a výkonů = náklady celkem : (tržby a výkony) = podíl nákladů na tržbách 2/ Osobní nákladovost tržeb a výkonů = osobní náklady : (tržby a výkony) = kolik osobních nákladů stála 1 peněžní jednotka tržeb a výkonů