WARRENBUFFETT.NL
Aandeelhoudersvergadering Berkshire Hathaway 2011 Foto’s en toelichting
Hendrik Oude Nijhuis – WarrenBuffett.nl Mei 2011
MEI 2011
INHOUD Aandeelhoudersvergadering Berkshire Hathaway 2011 .................................. 3 Foto’s Omaha 2011 ........................................................................................... 4 Bijlage 1: Notes van Buffett's aandeelhoudersvergadering ........................... 10
© 2007 - 2011 WARRENBUFFETT.NL – KINGFISHER CAPITAL 2
MEI 2011
Aandeelhoudersvergadering Berkshire Hathaway 2011 5 mei 2011
Beste belegger, Ook dit jaar bezochten we weer de aandeelhoudersvergadering van Warren Buffett’s investeringsmaatschappij Berkshire Hathaway te Omaha, Nebraska in het midden van de Verenigde Staten. Meer dan 40.000 beleggers van over de hele wereld reisden net als ons af naar Omaha om bij de jaarlijkse bijeenkomst van ’s werelds meest succesvolle belegger aanwezig te kunnen zijn. Niet voor niets dan ook dat deze aandeelhoudersvergadering in de volksmond ook wel het ‘Woodstock for Capitalists’ genoemd wordt. Voor de aandeelhouders van Berkshire Hathaway is een speciaal gidsje beschikbaar gesteld met tips en praktische aanwijzingen voor het aandeelhoudersweekend. Indien gewenst kunt u deze gids zelf ook eens bekijken via onderstaande link: http://www.berkshirehathaway.com/meet01/visguide2011.pdf In dit rapport treft u een aantal foto’s aan van onze trip naar Omaha. Tevens treft u een verslag aan van de aandeelhoudersvergadering zelf. Wijzelf vonden onze trip naar Omaha – onze vierde al weer – opnieuw zeer geslaagd. Via dit fotoverslag willen we u graag iets van de sfeer laten proeven. Alvast veel leesplezier toegewenst!
drs. Hendrik Oude Nijhuis Founding partner Kingfisher Capital
© 2007 - 2011 WARRENBUFFETT.NL – KINGFISHER CAPITAL 3
MEI 2011
FOTO’S OMAHA 2011
Foto 1: Straatbeeld Omaha. Het straatbeeld te Omaha doet wat somber, grijskleurig aan. In de straten zitten flink wat – soms zelfs vrij grote – gaten en scheuren en langs de wegen zijn veel reclameborden zichtbaar. Omaha, gelegen in het midden van de Verenigde Staten, telt ongeveer 400.000 inwoners. Op de vele snelwegen die door de stad lopen is het vrijwel continu druk.
© 2007 - 2011 WARRENBUFFETT.NL – KINGFISHER CAPITAL 4
MEI 2011
Foto 2: In de straten en winkels is Omaha’s bekendste inwoner duidelijk zichtbaar. Op deze foto een groot billboard langs de kant van de weg waarbij de University of Nebraska aangeprezen wordt. Warren Buffett studeerde zelf ook aan deze universiteit en gaf hier later tevens een avondcollege getiteld “Investment Principles”.
© 2007 - 2011 WARRENBUFFETT.NL – KINGFISHER CAPITAL 5
MEI 2011
Foto 3: Op de vrijdagmiddag (vrijdag 29 april) voorafgaand aan de aandeelhoudersvergadering vindt op de andere universiteit in Omaha – Creighton University – het zogeheten ‘Value Investing Panel’ plaats. Waar Buffett op de reguliere aandeelhoudersvergadering ‘over alles wil praten behalve over concrete aandelen zelf’ komen bij dit panel juist wel heel wat concrete aandelen ter sprake. Uiteraard noteerden we alles en zal ieder aandeel dat de revue passeerde door ons aan een nadere inspectie onderworpen gaan worden.
© 2007 - 2011 WARRENBUFFETT.NL – KINGFISHER CAPITAL 6
MEI 2011
Foto 4: ’s Ochtends vroeg op de dag van de aandeelhoudersvergadering vormen zich al snel lange rijen bij de verschillende ingangen van het Qwest Center, de plek waar de meeting zal gaan plaatsvinden. De deuren openen om exact 7:00 uur. Sommige aandeelhouders willen geen enkel risico lopen en brengen de hele nacht voor één van de ingangen door…
© 2007 - 2011 WARRENBUFFETT.NL – KINGFISHER CAPITAL 7
MEI 2011
Foto 5: Binnen een mum van tijd stroomt het Qwest Center vol. Onder het middelste scherm op bovenstaande foto is het tafeltje te zien waar Warren Buffett en zijn zakenpartner Charlie Munger – ook dit keer weer voorzien van de nodige blikjes Cherry Coke – plaats zullen nemen. Tijdens de aandeelhoudersvergadering zelf is het niet toegestaan om foto’s te maken.
© 2007 - 2011 WARRENBUFFETT.NL – KINGFISHER CAPITAL 8
MEI 2011
Foto 6: In de expositieruimte van het Qwest Center staan vele tientallen Berkshire-bedrijven met stands. Hier een foto van de stand van het Berkshire-bedrijf ‘Business Wire’ (http://www.businesswire.com). Business Wire distribueert onder meer persberichten en jaarverslagen. Tijdens de aandeelhoudersvergadering wordt Buffett de vraag voorgelegd welke bedrijven zijn voorkeur hebben in een tijd van inflatie. Volgens Buffett zijn dat met name die bedrijven die zelf amper kapitaalinvesteringen behoeven maar hun prijzen zelf in tijden van inflatie wel zonder al veel problemen kunnen aanpassen. Het bedrijf Business Wire vormt hiervan een duidelijk voorbeeld.
© 2007 - 2011 WARRENBUFFETT.NL – KINGFISHER CAPITAL 9
MEI 2011
BIJLAGE 1: NOTES VAN BUFFETT'S AANDEELHOUDERSVERGADERING [Vanuit Omaha] Afgelopen zaterdag vond te Omaha in het midden van de Verenigde Staten de jaarlijkse aandeelhoudersvergadering van Warren Buffett en zakenpartner Charlie Munger plaats. Ruim 40.000 beleggers van over de hele wereld reisden naar het 'Woodstock for Capitalists' af om zelf naar 's werelds rijkste beleggers allertijden te kunnen luisteren. Een verslag van de aandeelhoudersvergadering.
DE
AFFAIRE
‘DAVID SOKOL’
De aandeelhoudersvergadering begint met een vrij uitvoerige toelichting op de zogeheten 'David Sokol'-affaire'. Tot voor kort behoorde David Sokol tot een van de potentiële opvolgers van Warren Buffett. Maar dat was tot voor kort... Wat was het geval? David Sokol kocht enige tijd terug voor eigen rekening voor US $ 10 miljoen aandelen van het chemiebedrijf Lubrizol. Om dit bedrijf vervolgens nog geen week later bij Buffett persoonlijk aan te prijzen als interessante overnamekandidaat voor Berkshire Hathaway, het investeringsvehikel van Buffett en Munger. Buffett was het met Sokol eens dat Lubrizol een mooie aanvulling voor Berkhire Hathaway was en snel werd dan ook een deal beklonken (Berkshire Hathaway kocht Lubrizol halverwege maart dit jaar voor US $ 9 miljard). Als gevolg van de overname zag Sokol de waarde van zijn persoonlijke belegging in Lubrizol met US $ 3 miljoen stijgen. Sokol had echter 'vergeten' te melden aan Buffett dat hij juist voordien voor eigen rekening flink wat aandelen Lubrizol ingeslagen had. Voor Warren Buffett die ethisch handelen en een goede reputatie boven alles stelt een 'onbegrijpelijke en onvergefelijke' actie. De rol van Sokol is met deze misstap dan ook meteen uitgespeeld bij Berkshire Hathaway. Na de nodige kritische vragen over dit onderwerp gaat de aandeelhoudersvergadering over tot de orde van de dag...
AMERIKAANSE
ECONOMIE
Buffett is - zoals uit eerdere mediaoptredens ook al wel duidelijk werd - vrij positief over de recente economische ontwikkelingen in de Verenigde Staten. "Vrijwel al onze bedrijven - uitgezonderd die gerelateerd aan de huizenmarkt - draaien kwartaal-op-kwartaal steeds beter." Voor de Berkshire-bedrijven gerelateerd aan de huizenmarkt (zoals een verffabrikant, een huizenbouwer en een fabrikant van vloerbedekking), ziet Buffett aan het einde van het jaar herstel intreden. En over de toekomst van Amerika is Buffett al evenmin somber: "Voor mij is het onbegrijpelijk hoe iemand niet positief kan zijn over de toekomst van dit land." OVER
GRONDSTOFFEN EN GOUD
© 2007 - 2011 WARRENBUFFETT.NL – KINGFISHER CAPITAL
10
MEI 2011
Buffett en zijn zakenpartner Munger blijken daarentegen wel vrij pessimistisch over grondstofbeleggingen. Zij zien het als volgt: "Je koopt grondstoffen en hoopt vervolgens maar dat iemand later bereid is je er meer voor te betalen." Volgens Buffett is het op wat langere termijn bezien veel slimmer om 'productieve assets' (assets die zelf waarde creëren, zoals winstgevende bedrijven) te kopen in plaats van te speculeren in grondstoffen en goud. Munger, die zoals gewoonlijk scherp is maar wel een stuk minder aan het woord is dan Warren Buffett, stelt dat een grondstof als goud feitelijk een nogal aparte soort investering is omdat de prijs ervan alleen omhoog gaat als de wereld naar de verdoemenis lijkt te gaan (de prijs van goud drijft vooral op angst). Verder bestaat er volgens Munger nog een andere categorie beleggers "die menen zichzelf te kunnen beschermen door het kopen van schilderijen of blikken soep." Iets wat Munger evenmin aanraadt. Buffett merkt tenslotte op dat anders dan veel andere grondstoffen als zilver, olie of katoen een grondstof als goud eigenlijk geen enkel gebruiksnut heeft, terwijl er wel jaarlijks steeds meer van uit de grond gehaald wordt. "Op wat langere termijn kan dat eigenlijk geen goede belegging zijn."
VALUTA Ondanks Buffett's positieve visie op de toekomst van Amerika is hij duidelijk minder enthousiast over de dollar. Daarvan voorziet hij dat die gestaag minder waard wordt. "Net als vrijwel alle andere valuta ter wereld." Belangrijk hierbij is te weten dat Buffett met het minder waard worden doelt op het afnemen van de koopkracht als gevolg van inflatie. Dus niet zozeer het minder waard worden van de dollar ten opzichte van andere valuta, zoals de euro. Over de euro laat Buffett zich - helaas - maar weinig uit. Wel stelt Buffett zijn valuta-posities vrijwel volledig afgebouwd te hebben. Afgelopen jaar verdiende Buffett er overigens nog ongeveer US $ 100 miljoen mee. Een bedrag dat voor hem relatief gezien overigens nauwelijks het vermelden waard is. Buffett geeft verder aan uit te kijken naar nieuwe overnamekandidaten. "Maar overnames van een paar honderd miljoen zijn voor ons eigenlijk te klein." Opmerkelijk is dat Buffett, zij het enigszins impliciet, aangeeft aandelen Berkshire Hathaway aan de goedkope kant te vinden. "Op de huidige beurskoers denk ik er niet aan om overnames met aandelen Berkshire te betalen." Met ruim US $ 38 miljard aan cash waarover Berkshire momenteel beschikt lijkt daar overigens ook niet bepaald veel noodzaak toe. --Dit artikel is oorspronkelijk gepubliceerd op 2 mei 2011
© 2007 - 2011 WARRENBUFFETT.NL – KINGFISHER CAPITAL
11
MEI 2011
Voor het kopen van aandelen heeft u een goede beleggingsrekening nodig. Zelf voeren wij onze aandelentransacties doorgaans uit op een effectenrekening bij BinckBank. De website van BinckBank en klantenservice zijn 100% Nederlandstalig en bovendien zijn de transactietarieven aantrekkelijk. Via http://www.warrenbuffett.nl/binck kunt u de gratis Binck-informatiemap aanvragen met daarin alle relevantie informatie.
DISCLAIMER Aan deze informatie kunnen op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Dit rapport is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies. De consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de u toegezonden informatie blijven volledig voor uw eigen rekening. Rendementen uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst. Voor meer informatie, zie http://www.warrenbuffett.nl/disclaimer. © 2007 - 2011 WARRENBUFFETT.NL – KINGFISHER CAPITAL
12
