Výnosy z navrhovaného portfolia Z navrhovaného portfolia plyne roční Cash Flow ve výši 2,5 mil Kč. Navrhovaná výše portfolia je 100 mil. CZK. Pravidelné roční výnosy z tohoto portfolia mohou být ve výši přibližně 2,5 mil Kč. ročně. Jedná se pouze o výnosy z úroků a dividend (tedy bez růstu ceny aktiv). To znamená rentu přes 200 tis. Kč měsíčně Tyto výnosy přináší rentu požadovanou rentu z 95% (3 mil. ročně) Očekávané výnosy nástrojů peněžního trhu jsou kolem 90 tisíc Kč (1,3%). Očekávané cash flow (úroky) z dluhopisových nástrojů jsou 340 tis Kč (1,2%), ostatní úroky jsou reinvestovány. Očekávaná vyplácená dividenda z akciových nástrojů je 2 072 tis Kč (3 %), ostatní dividendy jsou reinvestovány. Rozklad ročních příjmů z aktiv:
Spořicí účty 1,49% Realitní fondy 3,31% Státní dluhopisy (G0CZ) 1,94% Firemní dluhopisy (G0BC) 3,13% Akcie - Aktivně řízené fondy 0,00% Akcie - Indexové ETF 0,95% Akcie - Wealth protection tituly 2,64% Akcie - Indexové dividendové ETF 5,10% Akcie - Dividendové tituly 6,56% Spekulativní tituly 0,00%
Měsíční Cash Flow z portfolia Měsíční CF plynoucí z akciové části port portfolia ukazuje následující graf:
Rozklad na jednotlivé kategorie
Hlavním zdrojem CF v portfoliu jsou dividendové tituly, které doporučujeme do portfolia zařadit. Důvody zařazení dividendového portfolia jsou především následující: •
Dividendové tituly přinesou volné Cash Flow, které bude možné využít pro cíle a potřeby.
•
Výběr dividend bude bezpečnější, než jejich reinvestice firmou. Petr Šimčák ze společnosti Pioneer říká, že je lepší vzít si od společností cash a o té rozhodovat, než nechat rozhodovat firmu.
•
Dividendové portfolio se skládá ze stabilnějších společností. Z povahy věci se jedná o defenzivnější společnosti, u kterých není tak velký prostor pro růst. Lze očekávat, že budou fungovat a přinášet zisky i v období stagnující ekonomiky. Pokud bude v následujících letech na trhu stagnace, lze předpokládat, že dividendová strategie bude přinášet i tak stálejší výnos.
•
Psychologicky přináší dividendový tok větší jistotu. Naopak odkupování hodnoty v době propadů může působit negativně.
•
Chceme do portfolia společnosti, které mají dostatečnou sílu dividendy vyplácet: o
nemají vysoké payout ratio (nejlépe <70 pokud není firma jinak zajímavá)
o
mají vyšší dividendu (nad 4% čistý dividendový výnos)
o
mají velké volné CF vzhledem k tržní kapitalizaci (pokud nejsou jinak zajímavé)
Nevýhody dividendového portfolia •
Matematicky není rozdíl, jestli stejná společnost vyplácí nebo reinvestuje zisky. Naopak z daňového hlediska je v ČR lepší dividendy neinkasovat (15% daň, při prodeji CP je po 6M od daní osvobozeno.)
•
Silně dividendové tituly z typických sektorů (farmacie, utility, telco) nepřinese vysoký růst, pokud bude na trzích rally.
•
Je možné, že při výběru jednotlivých titulů zaostaneme za celým trhem, nebo za výnosy fondů. Nemáme jistotu, že náš výběr povede k lepším výsledkům. Toto riziko zvyšuje vyšší podíl titulů na úkor pasivních nástrojů.
Akciové portfolio - návrh složení Rozdělení na dividendové tituly a dividendová ETF:
Aktivně řízené akciové fondy Akciové indexové fondy a ETF Wealth protection tituly Dividendové indexové fondy a ETF Dividendové tituly Spekulativní a trading tituly
Podíl v akciovém portfoliu 19% 8% 7% 15% 36% 15%
Aktivně řízené akciové fondy – jedná se o aktivně řízené podílové fondy regionálně reprezentující celý svět. Fondy jsou vybírány na základě kvalitativních a kvantitativních kritéria. Akciové indexové fondy a ETF – jedná se o fondy a ETF, které pasivně kopírují zvolený index. Wealth protection tituly – Jedná se o jednotlivé akcie vybírané dle zásad wealth protection. Jde o společnosti, které jsou levné z hlediska jejich ocenění a mají velmi dobré postavení na trhu a lze u nich ve střednědobém horizontu očekávat růst hodnoty. Dividendové tituly – jedná se o tituly s vysokou dividendou vybíraných především s cílem přinášet stabilní cash flow v podobě dividend. Dividendové indexové fondy a ETF – jedná se o ETF, které sledují indexy zaměřené na společnosti s výšší dividendou. Spekulativní a trading portfolio –Spekulativní tituly jsou tituly, které mohou přinést krátkodobě zajímavý výnos kvůli speciální sitaci na trhu. Trading portfolio je portfolio pro klienty, kteří chtějí aktivně obchodovat sami.
Wealth protection tituly Výběr WP titulů: Podmínky pro konkrétní výběr WP portfolia (viz metodika výběru titulů): -
(Morningstar Rating >= Four Stars)
-
(Morningstar Economic Moat = Wide)
-
(Market Capitalization (mil $) > 6000)
-
(Dividend Yield % >= 1)
-
(Fair Value Uncertainty <= Medium)
-
(Price / Earnings Ratio - Current <= 20)
-
(Earnings per Share $ - Trailing 12 Months >= 0)
-
(Price / Fair Value <= 0.8)
Seznam aktuálně doporučovaných WP akcií Akcie
Ticker
Doporučení Div. Yield Upside
Abbot Laboratories
ABT
Buy
3,1%
Downside Aktuální cena
8,58%
-28%
Fair Value
64,47
Buing
Selling
Ecomonic Moat
70
56
88 wide 33,80 wide
General Electric
GE
Buy
3,4%
27,68%
-28%
19,58
25
17,50
Johnson & Johnson
JNJ
Buy
3,5%
13,97%
-13%
67,56
77
62
96 wide
Novartis AG
NVS
Buy
4,3%
23,43%
-8%
55,9
69
55,20
86,25 wide
Western Union
WU
Buy
2,4%
72,21%
-14%
16,84
29
20
39 wide
Následujicí tabulka ukazuje akcie z hlediska fundamentů. Ticker ABT GE JNJ NVS WU
Price 65,8 19,8 69,53 57,36 16,96
FV FV Price/FV morningstar uncertainity 70 Low 25 Medium 77 Low 69 Low 29 Medium
0,94 0,79 0,9 0,83 0,58
P/E 11,86 10,94 12,5 11,36 8,2
P/B 4,06 1,75 3,12 2,24 10,71
Div Yield Hvězdy 3,1 **** 3,43 **** 3,51 **** 4,33 **** 2,36 *****
Financial Market Cap Laverage $ mil. 2,45 5,9 1,89 1,89 9,51
103 325 209 364 191 396 141 408 10 353
Payout 52 w Low Ratio 59,22 48,77 62,63 70,2 17,72
46,29 14,02 59,08 51,2 14,55
ROE 20,39 10,51 16,67 13,47 192,75
Dividendové tituly Akcie
Ticker
Div. Yield 5,5% 4,5% 9,1% 4,0% 3,3% 3,3% 2,9% 3,3% 7,9% 6,9% 7,9%
E.ON Aktiengesellschaft AG ADR EONGY Exelon Corporation
EXC
France Telecom
FTE
Health Care REIT, Inc.
HCN
Koninklijke (Royal) KPN NV ADR KKPNY Novartis AG
NVS
Paychex
PAYX
Pfizer
PFE
Royal Dutch Shell PLC ADR
RDS.A
RWE AG ADR
RWEOY
Vivendi SA
VIVEF
10Y div. + Upside Downside upside 91% 33,33% 2% 81% 43,54% -4% 75,44% -11% 186% 1,20% -30% 82% 202% 49,25% 11% 97% 23,43% -8% 79% 20,98% -20% 17,39% -28% 70% 13,64% 118% 75% 102% 77,39% -9% 153% 55,40% 9%
Fair Value
P/E 8,9
Ecomonic Moat
23 narrow
13,0
54 wide
7,9
23 narrow
37,6
59 narrow
7,9
11 narrow
9,3
69 wide
18,4
38 wide
9,6
27 wide
6,7
30 narrow
7,8
57 narrow
6,6
23 narrow
V případě titulů sledujeme jejich upside dle morningstar v kombinaci s 10 letou očekávanou dividendou (pokud zůstane zachován minulý růst dividend). Tento potenciál ukazuje sloupec 10 Y dividend + Upside. Ticker EONGY EXC FTE HCN KKPNY PAYX PFE RDS.A RWEOY VIVEF
Price 21,81 39,08 13,62 60,75 9,31 32,73 23,8 69,69 41,28 19,25
FV FV Price/FV morningstar uncertainity 29 Medium 54 Medium 23 Medium 59 Medium 14 Medium 38 Medium 27 Medium 79 Low Medium Medium
0,75 0,72 0,59 1,03 0,67 0,86 0,88 0,88 0,56 0,64
P/E 10,33 11,49 7,39 34,72 7,68 19,42 9,65 10,24 7,05 7,6
P/B 0,9 1,54 1,07 1,83 3,64 7,34 2,15 1,25 1,17 1
Div Yield Hvězdy 7,45 **** 3,88 **** 12,19 ***** 4,87 *** 13,65 ***** 3,91 **** 3,7 **** 4,2 **** 4,58 ***** 6,26 *****
Financial Market Cap Laverage $ mil. 4,11 3,56 3,22 2,23 7,55 3,82 2,23 2,02 6,01 2,83
41 237 33 527 35 999 12 968 13 428 11 702 179 121 221 812 21 967 23 677
Payout 52 w Low Ratio 74,87 78,14 245,87 81,6 84,12 76,87 33,96 108,43
17,36 36,27 11,68 41,03 8,37 25,12 16,63 57,97 29,38 15,88
ROE -6,84 11,34 13,75 2,72 35,98 35,49 11,06 18,4 8,18 12,33
Jednotlivé akcie pak posuzujeme podle fundamentálních kriterií. Kromě toho se inspirujeme výběrem dividendových titulů společnosti morningstar (harvest a builder portfolio) a společnosti Pioneer. Průměrný čistý DY – 6,56 %
