Česká republika Finanční trhy
Ekonomický a strategický výzkum
3. prosince 2012
Ekonomický výzkum
Týdenní zpráva Aktivita v čínském průmyslu nejvyšší za posledních sedm měsíců Zprávy a události Jan Vejmělek +420 222 008 568
[email protected]
Osobní příjmy Američanů během října stagnovaly, trh ovšem počítal s jejich růstem o 0,2 % m/m. Výdaje dokonce o 0,2 % m/m poklesly. Konsensus přitom počítal se stagnací. ● PMI index průmyslové aktivity z okolí Chicaga se zvýšil z říjnových 49,9 bodu na listopadových 50,4 bodu a téměř tak dosáhl průměrného tržního očekávání ve výši 50,5 bodu. Míra nezaměstnanosti v eurozóně v říjnu vzrostla v souladu s očekáváním trhu na rekordních 11,7 % ze zářijových 11,6 %. ● Meziroční inflace v eurozóně podle předběžných dat v listopadu zpomalila na 2,2 % z říjnových 2,5 % y/y. Analytici počítali s poklesem inflace pouze na 2,4 % y/y. Německé maloobchodní tržby v říjnu propadly o nečekaně výrazných 2,8 % m/m, zatímco trh počítal pouze s mírným poklesem o 0,4 % m/m. Směrem k horšímu byl zároveň revidován i zářijový výsledek, a to z původně udávaných +1,5 % m/m na +0,5 % m/m. V meziročním vyjádření se ovšem pokles zmírnil ze zářijových sestupně revidovaných -3,4 % na -0,8 % y/y. Česká peněžní zásoba měřená agregátem M2 zrychlila tempo svého meziročního růstu ze zářijových 5,4 % na říjnových 5,7 % y/y. Tempo růstu úvěrů ovšem zpomalilo na 2,5 % y/y po zářijových +3,1 % y/y. Polský HDP zaznamenal za Q3 12 výraznější než trhem přepokládané zpomalení na 1,4 % y/y z 2,3 % y/y v Q2 12. Tržní konsensus přitom ukazoval na 1,8 % y/y za Q3 12. Kalendář pro dnešní den GMT
Očekávané trendy CZK/EUR PRIBOR 3M CZK IRS 2Y CZK IRS 10Y
1 týden
1 měsíc
Ò Î Ô Î
Ò Î Ô Ò
Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB
8:00 8:00 8:15 8:30 8:30 8:45 8:50 8:55 9:00 9:00 9:30 9:30 13:58 14:30 14:30 15:00 15:00 15:00 16:00 18:40 22:00 22:00
Period Czech Republic Hungary Poland Spain Czech Republic Switzerland Italy France Germany Euro area Greece UK USA Euro area USA
Euro area USA USA
Budget Balance, CZK bn Nov PMI Manufacturing s.a. Nov Manufacturing PMI Nov PMI Manufacturing Nov PMI Manufacturing Nov PMI Manufacturing Nov PMI Manufacturing Nov PMI Manufacturing Nov F PMI Manufacturing Nov F PMI Manufacturing Nov F PMI Manufacturing Nov PMI Manufacturing Nov BoE Publishes Quarterly FLS Lending Data Sep Markit PMI Final Nov ECB Announces Bond Purchases ECB Calls for Bids in 7-Day Main Refinancing Tende ISM Prices Paid Nov Construction Spending (% MoM) Oct ISM Manufacturing Nov Euro-Area Finance Ministers Meet in Brussels Fed's Bullard Speaks on the Economy in Little Rock Total Vehicle Sales, mln Nov Domestic Vehicle Sales, mln Nov
Zdroj: SG Economic Research, Ekonomický a strategický výzkum, KB, Bloomberg, ČSÚ, Reuters
Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!
Previous
SG Fcst
Cons
-51.3B 49.9 47.3 43.5 50 46.1 45.5 44.7 46.8 46.2 47.5 47.5 na 52.4
na na na 44 na 46.7 46 44.8 46.8 46.2 na 48 na 52.1
na na na na na 47.5 45.9 44.7 46.8 46.2 na 48 na 51.4
55 0.60% 51.7
52.5 0.8 52.3
54 0.40% 51.4
14.22M 11.10M
15.25 12
14.80M 11.30M
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum
Euro proti dolaru na měsíčním maximu Společná evropská měna pokračovala v závěru minulého týdne v posilování, díky
USD/EUR 1.305
čemuž zaznamenala za uplynulý týden mírný zisk čtvrtiny procenta. Kurz USD/EUR tak týden zakončil těsně nad úrovní 1,30 USD/EUR.
1.301 1.297 1.293
Euru pomohlo snížení rizikové averze na globálních trzích. Ke zklidnění nervozity
1.289 1.285
přispěla v úvodu minulého týdne dohoda 23.11 26.11 27.11 28.11 30.11 03.12 evropských ministrů financí poskytnout Zdroj: Bloomberg Řecku nezbytné finanční prostředky, což v samotném závěru týdne schválili i němečtí zákonodárci. Ve Spojených státech je patrný posun v řešení „fiskálního útesu“, i když je zřejmé, že k finální dohodě mezi zákonodárci je ještě daleko. Vstup do nového týdne bude pro globální trhy zajímavý. Hned na úvod se budou muset vypořádat s víkendovou zprávou, která přišla od agentury Moody´s, o snížení ratingu záchranných fondů eurozóny ESM a ESFS o jeden stupeň z nejvyšších Aaa na Aa1, výhled byl ponechán negativní. Hlavním důvodem je nedávné snížení ratingu Francie jako jednoho z nejdůležitějších garantů záchranných fondů. Z Evropy se hned dnes dopoledne dozvíme finální čísla listopadových PMI indexů průmyslové aktivity a aktivity ze sektoru služeb. Data by měla potvrdit pokračující recesi v eurozóně. Naopak americká obdoba těchto ukazatelů v podobě ISM indexu průmyslové aktivity by měla poukázat na fakt, že průmyslový sektor v USA roste. Kromě toho se dnes opět sejdou ministři financí eurozóny, aby diskutovali o finanční pomoci Kypru a o programu odkupu řeckých státních dluhopisů. PLN/EUR 4.13
4.12
4.11
Dalšími důležitými událostmi týdne je čtvrteční zasedání ECB a páteční report z amerického trhu práce za listopad. ECB by měla ponechat nastavení měnové politiky nezměněné. Centrální banka v uplynulých měsících poskytla celou řadu stimulů, nyní je míč na straně vedení eurozóny. Ve srovnání s konsensem jsme optimističtější na report z amerického trhu práce i s vědomím, že data budou ovlivněna hurikánem Sandy.
4.10
4.09
4.08 23.11
26.11
27.11
28.11
30.11
03.12
Na středoevropských devizových trzích panovala v minulém týdnu celkem příznivá nálada vyplývající z globálního
Zdroj: Bloomberg
HUF/EUR 283
282
281
280
279
278 23.11
26.11
27.11
Zdroj: Bloomberg
Koruna přes páteční oslabení nejúspěšnější regionální měnou týdne
28.11
30.11
03.12
optimismu na světových trzích a klesající rizikové averze investorů. Pomohlo zejména snížení nejistoty související s rozhodnutím evropských ministrů financí poskytnout další finanční prostředky Řecku. Na americké straně se pak rýsuje politická dohoda ohledně řešení fiskální restrikce platné od počátku příštího roku. Z toho profitoval zejména maďarský forint a česká koruna.
CZK/EUR 25.50 25.42 25.34 25.26 25.18 25.10 23.11
26.11
27.11
28.11
30.11
03.12
Zdroj: Bloomberg
Česká koruna se nakonec stala nejúspěšnější středoevropskou měnou tohoto týdne, když si připsala zhruba tři čtvrtiny procenta. Ještě na počátku týdne se kurz nacházel u 25,40 CZK/EUR, v pátek ráno se ale dostal na dosah hladiny 25,15. Takto silná byla česká měna
3. prosince 2012
2
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum naposledy na počátku listopadu. Zatímco koruna v průběhu pátečního obchodování předchozí zisky pouze mírně korigovala návratem nad 25,20 CZK/EUR, maďarský forint i polský zlotý v pátek ztrácely výrazněji (kolem půl procenta). Polské měně ublížila zveřejněná data HDP za Q3. Podle této statistiky polské hospodářství zpomaluje rychleji, než se předpokládalo. Zatímco ve druhém kvartále činil meziroční růst polského reálného HDP 2,3 % y/y, o kvartál později to bylo již pouze +1,4 % y/y. Zklamání z těchto dat pak posiluje očekávání, že polská centrální banka na svém prosincovém zasedání přistoupí k dalšímu snížení úrokových sazeb, což bude znamenat zneatraktivnění zlotého. Prostor pro posilování koruny je ovšem také omezený. Nic se totiž nemění na faktu, že zatímco polská ekonomika zpomaluje, stále se nachází v růstovém teritoriu. Pro české hospodářství to však neplatí. Česká ekonomika se od loňského druhého pololetí nachází v recesi, která pokračuje i letos. A jak naznačily v minulém týdnu zveřejněné výsledky konjunkturálního průzkumu za listopad, nic se na recesním stavu českého hospodářství nemění. Celková důvěra v ekonomiku se v listopadu snížila, a to zejména kvůli většímu pesimismu podnikatelského sektoru. Pokles zaznamenaly dílčí indexy důvěry v průmyslu, stavebnictví, obchodě i službách. Nezdá se tedy příliš pravděpodobné, že by koruna posílila pod 25,00 CZK/EUR, spíše naopak. Nepříznivý makroekonomický výhled si totiž žádá uvolněnější měnové podmínky, které může kvůli v podstatě nulovým úrokovým sazbám zajistit pouze slabší měna. A příliš povzbudivá by neměla být ani v tomto týdnu zveřejňovaná makroekonomická data. Hned dnes dopoledne se dočkáme listopadového PMI indexu průmyslové aktivity, kde se obáváme dalšího poklesu indexu hlouběji do pásma kontrakce (náš odhad činí 46,0 bodu). Zítřejší data reálných mezd za Q3 12 jenom podtrhnou důvody slabosti domácí poptávky – důležitým faktorem je totiž pokles reálných příjmů (náš odhad ukazuje na -0,6 % y/y). Středeční data maloobchodních tržeb za říjen sice budou na první pohled vypadat ve srovnání s předchozím měsícem pozitivně, bude to však pouze díky rozdílnému počtu pracovních dnů. Závěr týdne pak přinese bilanci říjnového zahraničního obchodu a zejména zpřesněný odhad HDP za Q312 včetně struktury. V podstatě obě tyto statistiky by měly potvrdit, že největším problémem českého hospodářství je slabá domácí poptávka a v případě exportů a slábnoucí vnější poptávka.
3. prosince 2012
3
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum
Světové trhy Světové devizové trhy EUR/USD GBP/USD GBP/EUR JPY/USD JPY/EUR CHF/USD CHF/EUR CZK/USD CZK/EUR PLN/USD PLN/EUR HUF/USD HUF/EUR
poslední závěr 30.11.12 1.300 1.603 0.811 82.520 107.280 0.927 1.205 19.421 25.250 3.156 4.103 216.250 281.150
denní změna 0.2% -0.1% 0.3% 0.5% 0.8% -0.1% 0.1% -0.1% 0.2% 0.1% 0.3% 0.2% 0.5%
měsíční změna 0.3% -0.3% 0.5% 3.6% 3.9% -0.6% -0.3% 0.7% 1.0% -0.9% -0.6% -1.1% -0.9%
výnos od 30.11.12 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
výnos od 31.12.11 0.3% 3.4% -3.0% 7.2% 7.5% -1.3% -1.0% -1.2% -0.9% -8.3% -8.1% -10.9% -10.6%
poslední závěr 30.11.12 0.25 0.62 1.62 0.01 0.41 1.39 0.11 0.71 1.89 5.55 6.21 6.71 3.37 3.56 4.02
denní změna (bb) 0.0 0.0 0.0 0.8 0.9 2.0 -1.1 -3.3 -3.2 -9.7 -4.4 -6.7 -10.4 -11.8 -6.2
měsíční změna -4.3 -12.2 -10.3 -3.0 -9.6 -9.2 -19.6 -17.2 -17.9 -30.3 -10.3 -8.1 -50.8 -57.4 -60.2
spread vůči EUR 24 21 23
denní změna spreadu -0.8 -0.9 -2.0
10 30 50 554 580 533 336 315 264
-1.9 -4.2 -5.2 -10.5 -5.3 -8.7 -11.2 -12.7 -8.2
poslední závěr 30.11.12 0.37 0.76 1.66 0.41 0.86 1.67 0.63 0.90 1.44 5.50 5.53 5.85 3.67 3.64 3.80
denní změna (bb) -0.4 -0.5 0.5 -0.3 -0.2 -0.8 -1.0 -1.0 -2.0 -2.9 -6.0 -7.5 -15.5 -10.8 -8.3
měsíční změna -3.3 -8.6 -10.2 -5.2 -9.2 -10.5 -16.0 -17.0 -16.0 -47.2 -47.0 -48.8 -48.4 -55.5 -58.0
spread vůči EUR -4 -11 -1
denní změna spreadu 0 0 1
22 4 -23 509 466 418 326 277 213
-1 -1 -1 -3 -6 -7 -15 -11 -8
hlavní sazba centrální banky jednodenní sazba 0.25 0.17 0.75 0.00 0.50 0.38 0.10 0.00 1.01 0.95 3.25 3.10 0.00 -0.10 1.50 1.63 1.25 1.25 0.20 -0.10 0.05 0.35 6.00 5.05 4.75 4.50 0.04 0.08 5.25 6.30 8.25 6.50 6.50 6.00
tříměsíční sazba na mezibankovním trhu (offer) 0.31 0.13 0.52 0.32 1.24 3.43 0.03 1.91 1.43 0.28 0.51 6.00 4.39 1.43 6.04 7.45 5.74
2Y Swap 0.37 0.35 0.73 0.25 1.32 2.92 0.08 2.13 1.29 0.57 0.65 5.51 3.67
10Y Swap 1.67 1.67 1.87 0.74 2.15 3.80 0.90 3.12 2.07 1.76 1.45 5.89 3.80
6.55 5.82 6.55
6.40 6.49 7.21
výnos od 30.11.12 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
výnos od 31.12.11 -14.1 -67.5 -73.3 -199.3 -105.5 -332.6 -194.8 Zdroj: Bloomberg
Světové dluhopisové trhy US 2Y US 5Y US 10Y EU 2Y EU 5Y EU 10Y CZ 2Y CZ 5Y CZ 10Y HU 2Y HU 5Y HU 10Y PL 2Y PL 5Y PL 10Y
Světové trhy IRS USD 2Y USD 5Y USD 10Y EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y
Přehled sazeb
USD EUR GBP JPY CAD AUD CHF NOK SEK DKK CZK HUF PLN BGN RON RUB TRY
5Y CDS spready USA UK Germany Slovak Republic Czech Republic Hungary Poland
poslední závěr 30.11.12 36.9 30.0 30.4 99.0 68.2 290.6 85.4
3. prosince 2012
denní změna 0.0 -0.2 0.4 0.0 -2.0 0.7 -0.5
měsíční změna 7.4 3.0 4.7 -12.4 -9.9 15.6 -8.6
4
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum
Akciové trhy Světové akciové trhy US Dow Jones US S&P 500 US Nasdaq Euro STOXX 50 French CAC 40 German DAX UK FTSE 100 Czech PX Polish WIG20 Hungarian BUX Rumanian BET Russian RTS Turkish ISE 100 Japanese Nikkei 225 Hong Kong Hang Seng Chinese Shanghai
poslední závěr 30.11.12 13 026 1 416 3 010 2 575 3 557 7 406 5 867 997 2 422 18 265 4 791 1 437 73 059 9 446 22 030 1 980
denní změna 0.0% 0.0% -0.1% -0.2% 0.0% 0.1% -0.1% 0.5% 0.4% 2.4% 0.8% 0.0% 0.8% 0.5% 0.5% 0.8%
měsíční změna -0.6% 0.3% 0.7% 2.4% 2.8% 1.7% 0.3% 2.9% 4.2% -4.8% -1.9% 0.5% 1.9% 6.8% 2.8% -4.0%
výnos od 30.11.12 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
výnos od 31.12.11 6.6% 12.6% 15.5% 11.2% 12.6% 25.6% 5.3% 9.5% 12.9% 7.6% 10.5% 4.0% 42.5% 11.7% 19.5% -10.0%
poslední závěr 30.11.12 24 90 649 570 3 894 83 69 465 10 700 346 170 924
denní změna -1.0% 1.8% -0.8% 4.5% 0.8% 2.3% 0.1% 0.0% -0.1% -0.6% -0.1% 3.0%
týdenní změna -3.9% -3.1% -2.0% 6.8% -0.2% 13.7% 2.0% 0.5% 1.9% -1.1% 1.2% 3.8%
měsíční změna -6.9% -12.8% -9.5% 15.3% -2.5% -1.3% 11.5% 1.3% 1.9% -6.8% 0.1% 10.8%
roční změna 35.4% -42.6% -13.5% 71.1% 18.7% -37.1% -20.0% 3.6% -13.1% -7.6% -0.6% 28.1%
poslední závěr 30.11.12
maximum za posledních 52 týdnů
minimum za posledních 52 týdnů
objem obchodů (v ks)
poměr objemu obchodů vzhledem k šestiměsíčnímu průměru
24 90 649 570 3 894 83 69 465 10 700 346 170 924
27 173 846 570 4 235 166 120 490 12 600 428 176 927
17 86 636 289 3 050 70 33 415 10 287 343 158 670
10 091 130 014 346 831 263 859 30 169 88 865 52 376 3 859 301 902 370 17 051 12 772
29% 139% 69% 89% 45% 37% 104% 27% 26% 251% 42% 219%
poslední závěr 30.11.12 112.0 88.9 1 714.8 33.4 7 978.8 2 094.0 2 252.0 299.0 #N/A N/A 46.0
denní změna 0.0% 1.0% 0.0% 0.0% 1.2% 1.5% 1.4% -0.1% #VALUE! -0.5%
měsíční změna 1.5% 3.9% 0.3% 5.2% 3.3% 9.6% 10.3% 1.3% #VALUE! -2.0%
výnos od 30.11.12 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% #VALUE! 0.0%
výnos od 31.12.11 4.1% -10.0% 9.7% 20.0% 5.1% 3.7% 10.7% -2.1% #VALUE! -10.9% Zdroj: Bloomberg
PX AAA AUTO GROUP NV CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A CEZ AS ERSTE GROUP BANK AG KOMERCNI BANKA AS NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH ORCO PROPERTY GROUP PEGAS NONWOVENS SA PHILIP MORRIS CR AS TELEFONICA CZECH REPUBLIC AS UNIPETROL AS VIENNA INSURANCE GROUP AG
PX
AAA AUTO GROUP NV CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A CEZ AS ERSTE GROUP BANK AG KOMERCNI BANKA AS NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH ORCO PROPERTY GROUP PEGAS NONWOVENS SA PHILIP MORRIS CR AS TELEFONICA CZECH REPUBLIC AS UNIPETROL AS VIENNA INSURANCE GROUP AG
Komodity Oil Brent Oil WTI Gold Silver Copper Aluminium Lead REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity Index Carbon Emission Future $/OZ Electricity 1Y Fwrd Price/Germany
3. prosince 2012
5
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum
České finanční trhy – grafická příloha EUR/CZK 26.4
USD/CZK EUR/CZK
21.5
FWRD
25.9
20.6
25.4
19.7
25.0
18.8
24.5
17.9
24.0
USD/CZK
FWRD
17.0
Sep-11
Feb-12
Jul-12
Dec-12
May-13
Sep-11
Feb-12
Jul-12
Dec-12
May-13
Zdroj: Bloomberg
CZK 3M Pribor a FRA 0.75
CZK 3M Pribor a FRA versus EUR Actual
-1W
Actual
60
-1M
0.67
50
0.59
40
0.51
30
0.43
20
0.35
-1W
-1M
10 Pribor 3M
FRA 3X6
FRA 6X9
FRA 9X12
Pribor 3M
FRA 3X6
FRA 6X9
FRA 9X12
Zdroj: Bloomberg
CZK 2Y a 10Y IRS 3.00
CZK 2-10Y IRS Spread 10Y 10Y FRWD
2Y 2Y FWRD
100
2.50
88
2.00
76
1.50
64
1.00
52
0.50 Oct-11
2-10Y
2-10Y FWRD
40 Apr-12
Oct-12
Apr-13
Oct-13
Oct-11
Apr-12
Oct-12
Apr-13
Oct-13
Zdroj: Bloomberg
3. prosince 2012
6
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum
Finanční trhy – grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR
CZK 10Y IRS Spread versus EUR Spread versus EMU 2Y
70
10
Spread versus EMU 2Y FWRD 50
-2
30
-14
10
-26
-10
-38
-30
Spread versus EMU 10Y Spread versus EMU 10Y FWRD
-50
Oct-11
Apr-12
Oct-12
Apr-13
Oct-13
Oct-11
Apr-12
Oct-12
Apr-13
Oct-13
Zdroj: Bloomberg
KB index globální averze k riziku – RPI 3.00 2.50
Risk averse
2.00 1.50 1.00 0.50 0.00
Risk loving
-0.50 -1.00 -1.50 -2.00 Jun-11
Aug-11
Oct-11
Dec-11
Feb-12
Apr-12
Jun-12
Aug-12
Oct-12
Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum
3. prosince 2012
7
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum
Devizové trhy – grafická příloha CZK/EUR
USD/EUR 25.50
1.305
25.43
1.301
25.36
1.297
25.29
1.293
25.22
1.289
25.15 23.11.
26.11.
27.11.
28.11.
30.11.
03.12.
1.285 23.11.
26.11.
27.11.
28.11.
30.11.
03.12.
Zdroj: Bloomberg
PLN/EUR
HUF/EUR 4.13
283
4.12
282
4.11
281
4.10
280
4.09
279
4.08 23.11
26.11
27.11
28.11
30.11
03.12
278 23.11
26.11
27.11
28.11
30.11
03.12
Zdroj: Bloomberg
GBP/EUR
CHF/EUR 0.814
1.2100
0.812
1.2080
0.811
1.2060
0.809
1.2040
0.808
1.2020
0.806 23.11.
26.11.
27.11.
28.11.
30.11.
03.12.
1.2000 23.11.
26.11.
27.11.
28.11.
30.11.
03.12.
Zdroj: Bloomberg
3. prosince 2012
8
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum
Dluhopisové trhy – grafická příloha Evropské benchmarky
Americké Treasuries
2Y
5Y
2.00
10Y
2Y
5Y
2.00
10Y
1.50
1.60
1.00
1.20
0.50
0.80
0.00
0.40
-0.50 12.10.
22.10.
02.11.
12.11.
23.11.
03.12.
0.00 12.10.
22.10.
02.11.
12.11.
23.11.
03.12.
Zdroj: Bloomberg
České benchmarky
Výnosy CZK IRS 2Y
5Y
3.00
10Y
2Y
5Y
2.00
10Y
2.40
1.70
1.80
1.40
1.20
1.10
0.60
0.80
0.00 12.10.
22.10.
02.11.
12.11.
23.11.
03.12.
0.50 11.10.
21.10.
01.11.
12.11.
22.11.
03.12.
Zdroj: Bloomberg
Polské benchmarky
Maďarské benchmarky 2Y
5Y
5.00
10Y
3Y
5Y
7.50
10Y
4.60
7.16
4.20
6.82
3.80
6.48
3.40
6.14
3.00 12.10.
22.10.
02.11.
12.11.
23.11.
03.12.
5.80 12.10
22.10
02.11
12.11
23.11
03.12
Zdroj: Bloomberg
3. prosince 2012
9
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum
Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno 16. 11. 2012) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Březen 2013
Červen 2013
Září 2013
Prosinec 2013
EURUSD
1,27
1,25
1,21
1,19
USDJPY
82
83
86
87
GBPUSD
1,61
1,58
1,55
1,55
USDCHF
0,95
1,02
1,00
1,03
USDCAD
0,99
0,98
0,97
0,96
AUDUSD
1,03
1,03
1,03
1,03
NZDUSD
0,80
0,78
0,77
0,76
USDNOK
5,83
5,88
6,03
6,13
USDSEK
6,81
6,84
7,02
7,14
EURJPY
104,1
103,8
104,1
103,5
EURGBP
0,79
0,79
0,78
0,77
EURCHF
1,21
1,21
1,21
1,23
EURCAD
1,26
1,23
1,17
1,14
EURAUD
1,23
1,21
1,17
1,16
EURNZD
1,59
1,60
1,57
1,57
EURNOK
7,40
7,35
7,30
7,30
EURSEK
8,65
8,55
8,50
8,50
DXY Index
81,3
82,5
84,6
85,7
Zdroj: SG
Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Březen 2013
Červen 2013
Září 2013
Prosinec 2013
USA
0,13
0,13
0,13
0,13
Japonsko
0,10
0,10
0,10
0,10
Eurozóna
0,75
0,75
0,75
0,75
Velká Británie
0,25
0,25
0,25
0,25
Austrálie
3,00
3,00
3,00
3,00
Švýcarsko
0,00
0,50
0,50
0,50
Norsko
1,50
1,75
2,00
2,00
Švédsko
1,00
1,00
1,25
1,25
Zdroj: SG
Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Březen 2013
Červen 2013
Září 2013
Prosinec 2013
USA
1,70
2,00
2,00
2,00
Eurozóna
2,00
2,25
2,25
2,25
Japonsko
0,85
0,90
0,90
0,90
Velká Británie
1,90
2,05
2,05
2,05
Zdroj: SG
3. prosince 2012
10
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum
Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno 23. 11. 2012) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Prosinec 2012
Březen 2013
Červen 2013
Září 2013
Prosinec 2013
EUR/CZK
25,40
25,50
25,50
25,30
25,20
EUR/PLN
4,15
3,90
4,00
3,90
3,90
EUR/HUF
285
285
285
290
290
EUR/RON
4,50
4,45
4,40
4,45
4,42
EUR/RSD
114
115
117
119
120
EUR/RUB
40,20
38,20
39,35
39,25
39,45
EUR/TRY
2,30
2,30
2,20
2,10
2,15
USD/CZK
20,66
20,76
21,03
20,94
21,18
USD/RUB
31,65
30,10
31,45
32,45
33,15
USD/TRY
1,80
1,80
1,75
1,75
1,80
USD/ZAR
8,80
9,20
9,20
9,30
9,30
USD/ILS
3,95
3,95
3,90
3,85
3,85
USD/BRL
2,06
2,02
2,01
2,02
2,03
USD/MXN
13,30
12,85
12,65
13,00
13,10
USD/CLP
4895
490
488
495
495
USD/COP
1830
1810
1810
1850
1850
USD/CNY
6,22
6,22
6,18
6,21
6,19
USD/HKD
7,75
7,75
7,75
7,75
7,75
USD/INR
56,00
51,50
50,00
52,00
52,00
USD/IDR
9650
9400
9200
9600
6900
USD/MYR
3,08
3,04
3,00
3,00
3,00
USD/PHP
41,50
41,00
40,50
42,00
42,00
USD/SGD
1,23
1,21
1,19
1,21
1,22
USD/KRW
1090
1070
1060
1050
1040
USD/TWD
29,35
29,10
28,80
29,50
30,00
USD/THB
31,00
30,25
29,50
30,50
31,00
Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka
Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Prosinec 2012
Březen 2013
Červen 2013
Září 2013
Prosinec 2013
Česká republika
0,05
0,05
0,05
0,05
0,05
Polsko
4,25
4,00
4,00
4,00
4,00
Maďarsko
6,00
5,50
5,00
5,00
5,00
Rumunsko
5,25
5,25
5,25
5,00
5,00
Rusko 1D repo
5,50
5,50
5,50
5,25
5,25
Turecko
5,50
5,00
5,00
5,00
5,00
Jižní Afrika
5,00
5,00
4,50
4,50
4,50
Izrael
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
Brazílie
7,25
7,25
7,25
7,25
7,25
Mexiko
4,50
4,50
4,50
4,50
4,50
Chile
5,00
5,00
5,00
5,00
5,00
Čína
3,00
3,00
3,00
3,00
3,00
Jižní Korea
2,75
2,75
2,75
3,00
3,25
Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka
3. prosince 2012
11
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum
Týdenní kalendář světových a regionálních makroekonomických dat During the week Australia Brazil
Colombia Euro area France Germany Hungary Chile India Ireland Japan Poland Russia
South Korea UK
Trade Balance, AUD mln Commodity Price Index (% MoM) Commodity Price Index (% YoY) Vehicle Production (Anfavea) Vehicle Sales (Anfavea) Vehicle Exports (Anfavea) Vehicle Sales NATO Foreign Ministers Meet in Brussels Bank of France Bus. Sentiment Merkel Attends CDU Annual Party Congress: Hanover Budget Balance y.t.d., HUF bn Vehicle Sales Total Manufacturing PMI Services PMI New Vehicle Licences Official Reserve Assets, USD bn Poland's Monetary Policy Council Rate Meeting Refinancing Rate (%) Overnight Deposit Rate (%) Overnight Auction-Based Repo Consumer Price Index Core (% MoM) Consumer Prices (% MoM) Consumer Prices (% YoY) Foreign Exchange Reserve, USD bn Halifax House Prices s.a. (% MoM) Halifax House Price 3Mths/Year
3. prosince 2012
Period
Previous
SG Forecast
Consensus
Oct Nov Nov Nov Nov Nov Nov
-1456M -0.71% 6.11% 318701 341644 41797 25023 na 92 na -658.1B 34175 53.8 52.9 3563 $1274.2B na 8.25% 4.25% 5.50% 0.60% 0.50% 6.50% $323.46B -0.70% -1.70%
-1600 na na na na na na na na na na na na na na na na 8.25 4.25 5.5 0.6 0.5 6.6 na na na
-2200M na na na na na na na na na na na na na na na na 8.25% 4.25% 5.50% 0.50% 0.50% 6.70% na 0.10% -1.90%
Nov Nov Nov
Nov Nov 3-Dec 3-Dec 3-Dec Nov Nov Nov Nov Nov Nov
12
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum Monday 03-Dec-2012 (GMT) 0:01 0:01 0:01 0:10 0:30 0:30 0:30 0:30 1:00 1:45 2:00 4:00 5:00 5:00 5:30 5:30 7:00 7:30 8:00 8:00 8:00 8:15 8:15 8:30 8:30 8:45 8:50 8:55 9:00 9:00 9:00 9:30 9:30 10:00 10:30 12:00 13:58 14:30 14:30 15:00 15:00 15:00 15:00 15:00 16:00 16:00 16:00 17:00 17:00 17:00 17:00 17:00 18:00 18:00 18:40 22:00 22:00 21:30(-1D) 21:45(-1D) 23:00(-1D) 23:00(-1D) 23:00(-1D) 23:30(-1D) 23:30(-1D) 23:30(-1D) 23:50(-1D) 23:50(-1D) 23:50(-1D)
Czech Republic South Korea UK Japan Australia
China Taiwan
Russia Australia Ireland Sweden Hungary Norway Poland Spain Switzerland Czech Republic Switzerland Italy France Germany Euro area Greece Norway UK Brazil
USA Euro area Mexico USA
Euro area Italy Brazil
Italy Mexico USA USA Australia New Zealand South Korea
Australia
Japan
Budget Balance, CZK bn HSBC PMI Manufacturing Hometrack Housing Survey (% YoY) Hometrack Housing Survey (% MoM) BoJ Deputy Governor Nishimura Speaks at Panel Retail Sales s.a. (% MoM) Inventories (% QoQ) ANZ Job Advertisements (% MoM) Company Operating Profit (% QoQ) PMI Non-manufacturing HSBC PMI Manufacturing HSBC PMI Manufacturing BOJ Shirakawa, ECB Noyer Speak at Luncheon at Euro Vehicle Sales (% YoY) Manufacturing PMI RBA Commodity Index SDR (% YoY) RBA Commodity Price Index NCB PMI Manufacturing Swedbank PMI Survey PMI Manufacturing s.a. PMI Manufacturing s.a. Manufacturing PMI PMI Manufacturing Retail Sales (Real) (% YoY) PMI Manufacturing PMI Manufacturing PMI Manufacturing PMI Manufacturing PMI Manufacturing PMI Manufacturing PMI Manufacturing Credit Indicator Growth (% YoY) PMI Manufacturing Bank of England Publishes Quarterly FLS Lending Da FGV CPI IPC-S Central Bank Weekly Economists Survey PMI Manufacturing Markit PMI Final ECB Announces Bond Purchases ECB Calls for Bids in 7-Day Main Refinancing Tende Remittances, USD mln Central Bank Economist Survey ISM Prices Paid Construction Spending (% MoM) ISM Manufacturing Euro-Area Finance Ministers Meet in Brussels Budget Balance, y.t.d EUR bn Budget Balance, EUR bn Trade Balance (FOB) - Weekly, USD mln Imports, USD mln Exports, USD mln Trade Balance (FOB) - Monthly, USD mln New Car Registrations (% YoY) IMEF Manufacturing Index IMEF Non Manufacturing Index Fed's Bullard Speaks on the Economy in Little Rock Total Vehicle Sales, mln Domestic Vehicle Sales, mln AiG Performance of Mfg Index Terms of Trade Index (% QoQ) Consumer Price Index (% MoM) Core Consumer Price Index (% YoY) Consumer Price Index (% YoY) TD Securities Inflation (% MoM) TD Securities Inflation (% YoY) RPData-Rismark House PX Actual Loans & Discounts Corp (% YoY) Capital Spending excl Sftwre (% QoQ) Capital Spending (% QoQ)
3. prosince 2012
Period
Previous
SG Forecast
Consensus
Nov Nov Nov Nov
-51.3B 47.4 -0.40% -0.10% na 0.50% 0.60% -4.60% -0.70% 55.5 49.5 47.8 na -9.00% 52.9 -16.00% 87.3 52.1 43.1 49.9 48.7 47.3 43.5 5.40% 50 46.1 45.5 44.7 46.8 46.2 47.5 6.90% 47.5 na 0.38% na 50.2 52.4 na na 1663.7M na 55 0.60% 51.7 na -58.5B -13.1B $428M $20104M $21766M $1662M -12.39% 51.8 54.3 na 14.22M 11.10M 45.2 -2.60% -0.10% 1.50% 2.10% 0.10% 2.40% -1.00% 0.25% 6.60% 7.70%
na na na na na 0.3 na na na na na na na na na na na na 43.9 na 49.1 na 44 na na 46.7 46 44.8 46.8 46.2 na na 48 na na na na 52.1 na na na na 52.5 0.8 52.3 na na na na na na na na na na na 15.25 12 na na -0.1 1.3 1.9 na na na na na na
na na na na na 0.40% 0.40% na -3.00% na 50.4 na na na na na na na na na na na na na na 47.5 45.9 44.7 46.8 46.2 na na 48 na na na na 51.4 na na 1841.9M na 54 0.40% 51.4 na na na na $20600M $21100M $600M na na na na 14.80M 11.30M na -1.50% 0.00% na 2.00% na na na na 1.00% 4.40%
Oct 3Q Nov 3Q Nov Nov Nov Nov Nov Nov Nov Nov Nov
Oct Nov Nov Nov F Nov F Nov F Oct Nov Sep 2-Dec Nov Nov
Oct Nov Oct Nov Nov Nov 2-Dec Nov Nov Nov Nov Nov Nov Nov Nov Nov 3Q Nov Nov Nov Nov Nov Nov Oct 3Q 3Q
13
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum Tuesday 04-Dec-2012 (GMT)
Period
Previous
SG Forecast
Consensus
Nov Nov Oct 3Q 3Q Oct Oct 4-Dec Nov 3Q
4-Dec Nov Nov
1.30% -0.10% 12.40% -11801M 0.3 7.80% -0.50%R 3.25% 0.80% -1.10% na 128.2 50.9 2.70% 0.20% na na na 1.00% 45.9 10.80%
na na na na na na na 3.25 na na na na 51 na na na na na na na na
na 0.00% 20.20% -14550M 0 -1.60% na 3.00% 0.58% -1.10% na na 50.7 2.50% 0.00% na na na 1.00% na na
Wednesday 05-Dec-2012 (GMT)
Period
Previous
SG Forecast
Consensus
Poland UK Australia
5-Dec Nov 3Q 3Q Nov Nov
4.50% 1.50% 0.60% 3.70% -3.64% 2.36% na 53.5 50.5 57.3 56.1 50.3 -3.30% na -11.70% -7.00% na 41.2 $399.22B -0.70% -0.20% 46 46.1 48 45.7 45.8 -$512M 50.6 na -0.80% -0.20% na 434.2 14.80% -1.0K 1.00% 4.90%R 50.4 -0.90% na na 158K 1.90% -0.10% 54.2 4.80% 2.50% $4,823.20 0.80% 42.8
4.25% na 0.4 3 na na na na na na na 49.6 3.70% na na na na 41.5 na na na 46.2 46.2 48 45.7 45.8 na 51.3 na -1 -0.2 na na na na na na na na na na 125 2.90% -1.80% 52.7 -0.9 na na na na
4.25% na 0.60% 3.10% -2.34% 2.00% na na na na na na 2.70% na na na na na na na na 45.9 46.1 48 45.7 45.8 na 51 na -0.80% -0.10% na na na na 0.00% 6.00% na na na na 140K 2.70% -0.90% 53.7 0.00% 2.50% na 5.50% na
0:00 0:01 0:30 0:30 0:30 0:30 1:30 3:30 7:00 8:00 8:00 8:00 9:30 10:00 10:00 10:15 11:00 12:00 14:00 14:45 23:50(-1D)
0:01 0:30 0:30 0:30 0:30 1:30 1:45 2:30 5:00 7:00 7:30 8:00 8:00 8:00 8:00 8:15 8:15 8:20 8:30 8:30 8:45 8:50 8:55 9:00 9:00 9:30 9:30 10:00 10:00 10:00 10:00 11:00 11:00 11:00 11:30 11:30 12:00 12:00 12:30 13:00 13:15 13:30 13:30 15:00 15:00 20:00 21:00 21:45(-1D) 22:30(-1D)
New Zealand UK Australia
Japan Australia Brazil Czech Republic Euro area Spain UK Euro area
Euro area Canada USA Japan
Taiwan Japan China Hong Kong Russia Ireland Sweden Czech Republic Euro area Spain Euro area Spain Taiwan Sweden Italy France Germany Euro area UK Euro area
Ireland
Chile Brazil USA UK Hungary USA
USA New Zealand Colombia New Zealand Australia
ANZ Commodity Price BRC Sales Like-For-Like (% YoY) Building Approvals (% YoY) Current Account Balance, AUD mln Net Exports, as % of GDP Building Approvals (% MoM) Labor Cash Earnings (% YoY) RBA Cash Target, % FIPE CPI - Monthly Avg Real Wage (% YoY) EU-27 Finance Ministers Meet in Brussels Unemployment (% MoM) Net ('000s) PMI Construction PPI (% YoY) PPI (% MoM) ECB Announces Allotment in 7-Day Main Refinancing ESM's Regling Speaks at Brussels Think Tank ECB Announces Allotment in 7-Day Term Deposits Bank of Canada Rate, % ISM New York Monetary Base (% YoY)
Base Rate (%) Announcement BRC Shop Price Index (% YoY) Gross Domestic Product (% QoQ) Gross Domestic Product (% YoY) WPI (% YoY) CPI (% YoY) BoJ Deputy Governor Nishimura Speaks to Business L HSBC Services PMI PMI Composite PMI Services NCB PMI Services PMI Services Retail Sales (% YoY) ECB Calls for Bids in 7-Day Dollar Tender Industrial Output n.s.a. (% YoY) Industrial Output w.d.a. (% YoY) ECB Calls for Bids in 3-Month Dollar Tender PMI Services Foreign Exchange Reserves, USD bn Service Production s.a. (% MoM) Service Production w.d.a. (% YoY) PMI Services PMI Services PMI Services PMI Services PMI Composite Official Reserves (Changes), USD mln PMI Services EU to Adopt Proposals Against Tax Evasion Retail Sales (% YoY) Retail Sales (% MoM) ECB Announces Allotment in 3-Month Dollar Tender Live Register Level SA (000's) Unemployment Rate (%) Live Register Monthly Change, k Economic Activity Indx s.a. (% MoM) Economic Activity Indx n.s.a. (% YoY) PMI Services MBA Mortgage Applications Osborne Makes Autumn Statement in Commons Central Bank's Minutes ADP Employment Change, k Nonfarm Productivity Unit Labor Costs ISM Non-Manf. Composite Factory Orders s.a. (% MoM) RBNZ Official Cash Rate, % Exports FOB, USD mln Value of All Buildings s.a. (% QoQ) AiG Performance of Service Index
3. prosince 2012
Nov Nov Oct Oct
Nov Nov
Nov Oct Oct Oct
Nov Oct Oct Nov Nov F Nov F Nov F Nov F Nov Nov Oct Oct Nov Nov Nov Oct Oct Nov 30-Nov
Nov 3Q F 3Q F Nov Oct 6-Dec Oct 3Q Nov
14
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum Thursday 06-Dec-2012 (GMT) 0:00 0:00 0:30 0:30 0:30 0:30 0:30 2:00 6:30 6:30 6:30 6:45 6:45 8:00 8:15 8:15 8:15 8:15 9:00 9:30 9:30 10:00 10:00 10:00 10:00 10:00 10:00 10:30 11:00 11:00 12:00 12:00 12:30 12:45 12:45 13:00 13:00 13:30 13:30 13:30 13:30 15:00 15:00 15:30 17:00 23:00 6-Dec 23:00(-1D) 23:00(-1D)
Colombia Australia
Japan France
Switzerland Hungary Switzerland
Euro area UK Brazil Euro area
Brazil Germany UK USA Euro area Brazil USA Canada Euro area USA Canada Euro area Canada USA Peru Ireland South Korea Euro area Greece UK
Consumer Price Index (% MoM) Consumer Price Index (% YoY) Employment Change, k Unemployment Rate (%) Full Time Employment Change, k Part Time Employment Change, k Participation Rate (%) Tokyo Avg Office Vacancies (%) Mainland Unemp. Change (000s), k ILO Mainland Unemployment Rate (%) ILO Unemployment Rate (%) Unemployment Rate (%) s.a. Unemployment Rate (%) Trade Balance, EUR mln CPI - EU Harmonised (% MoM) CPI (% YoY) CPI - EU Harmonised (% YoY) CPI (% MoM) Latvia's Prime Minister Speaks at Brussels Think T Visible Trade Balance, GBP mln Total Trade Balance, GBP mln FGV Inflation IGP-DI (% MoM) Govt Expend (% QoQ) Gross Fix Cap (% QoQ) GDP s.a. (% QoQ) GDP s.a. (% YoY) Household Cons (% QoQ) COPOM Monetary Policy Meeting Minutes Factory Orders n.s.a. (% YoY) Factory Orders s.a. (% MoM) BoE Asset Purchase Target, GBP bn BoE Bank Rate, % Challenger Job Cuts (% YoY) ECB Deposit Facility Rate ECB Refinancing Rate, % CNI Capacity Utilization RBC Consumer Outlook Index Building Permits (% MoM) ECB'S Draghi Holds Press Conference After Rate Dec Continuing Claims, k Initial Jobless Claims, k Ivey Purchasing Managers Index s.a. EU's Barnier Speaks at Banking Conference in Bruss Bank of Canada Releases Financial System Review Household Change in Net Worth Reference Rate (%) Consumer Confidence GDP (% YoY) GDP (% QoQ) ECB Holds Governing Council Meeting Unemployment Rate s.a. (%) New Car Registrations (% YoY)
3. prosince 2012
Period
Previous
SG Forecast
Consensus
Nov Nov Nov Nov Nov Nov Nov Nov 3Q 3Q 3Q Nov Nov Oct P Nov Nov Nov Nov
0.16% 3.06% 10.7K 5.40% 18.7K -8.0K 65.10% 8.74 52K 9.70% 10.20% 3.00% 2.90% 751.1M 0.10% -0.20% -0.10% 0.10% na -£8,368 -£2,699
na na 0 5.4 na na na na 90 10 10.5 3 3 na na -0.2 na -0.2 na -8400 -2700 na -0.1 -0.6 -0.1 -0.6 -0.2 na -6.8 -0.2 375 0.5 na 0 0.75 na na na na 3165K 360K na na na na na na 1.6 0.2 na na na
0.17% 3.09% 0.0K 5.50% na na 65.10% na na 10.00% 10.50% 3.00% 3.10% na na -0.10% na 0.00% na -£8,800 -£3,100
Oct Oct Nov 3Q P 3Q P 3Q P 3Q P 3Q P Oct Oct Dec 6-Dec Nov 6-Dec 6-Dec Oct Dec Oct 24-Nov 1-Dec Nov
3Q Dec Nov 3Q F 3Q F Sep Nov
-0.31% 0.00%R -1.50%R -0.10% -0.60% -0.40%R na -4.70% -3.30% 375B 0.50% 11.60% 0.00% 0.75% 80.90% 48.9 -13.20% na 3287K 393K 58.3 na na -$322B 4.25% 60.9 1.60% 0.20% na 25.40% 12.10%
0.14% 0.00% -0.80% -0.10% -0.60% -0.20% na -5.60% 0.80% 375B 0.50% na 0.00% 0.75% na na na na na 380K na na na na 4.25% na na na na na na
15
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum Friday 07-Dec-2012 (GMT) 0:00 0:00 0:30 0:30 0:30 5:00 5:00 5:30 7:00 7:00 7:45 7:45 8:00 8:00 8:00 8:00 8:00 8:00 8:00 8:00 8:00 8:00 8:00 8:30 9:00 9:00 9:00 9:00 9:00 9:00 9:30 9:30 9:30 9:30 9:30 10:00 11:00 11:00 11:00 11:00 11:00 11:00 11:00 11:00 11:00 11:00 11:00 11:00 11:30 11:30 11:30 11:30 13:00 13:30 13:30 13:30 13:30 13:30 13:30 13:30 13:30 13:30 13:30 13:30 13:30 13:30 13:30 13:30 14:55 15:00 20:00
New Zealand Australia
Japan Australia Germany France Czech Republic
Hungary
Switzerland Taiwan
Sweden Czech Republic Norway
UK
Hungary Brazil Germany Chile
Portugal
Chile
Poland Canada
USA
USA UK USA Greece
ANZ Consumer Confidence (% MoM) ANZ Consumer Confidence Index Trade Balance, AUD n, s.a. Exports, % mom, s.a Imports % mom, s.a Leading Index CI Coincident Index CI Foreign Reserves, AUD bn Labor Costs w.d.a. (% YoY) Labor Costs s.a. (% QoQ) Central Govt. Balance, EUR bn Trade Balance, EUR mln GDP s.a. (% QoQ) GDP s.a. (% YoY) Trade Balance, CZK bn Industrial Production w.d.a. (% YoY) GDP (% YoY) GDP s.a. (% QoQ) Industrial Production s.a. (% MoM) Foreign Currency Reserves, CHF bn Total Exports (% YoY) Total Imports (% YoY) Total Trade Bal, USD bn Budget Balance, SEK bn Current Account, EUR mln International Reserves, USD bn Ind Prod Manufacturing w.d.a. (% YoY) Industrial Production s.a. (% MoM) Ind Prod Manufacturing s.a. (% MoM) Industrial Production w.d.a. (% YoY) Industrial Production (% MoM) Industrial Production (% YoY) Manufacturing Production (% MoM) Manufacturing Production (% YoY) BoE/GfK Inflation Next 12 Mths ECB President Draghi, Hungary Central Bank Chief S IBGE Inflation IPCA (% MoM) IBGE Inflation IPCA (% YoY) Industrial Production s.a. (% MoM) Industrial Prod. s.a. w.d.a. (% YoY) CPI (% MoM) CPI (% YoY) CPI Ex Perishables & Fuel (% MoM) Industrial Sales (% MoM) GDP (% YoY) Industrial Sales (% YoY) Trade Balance, EUR mln GDP (% QoQ) Copper Exports, USD mln Trade Balance, USD mln Total Imports, USD mln Total Exports, USD mln Official Reserves Total, USD mln Labor Productivity (% QoQ) Part Time Employment Change Unemployment Rate (%) Participation Rate (%) Full Time Employment Change Net Change in Employment, k Underemployment Rate (%) (U6) Change in Manufact. Payrolls, k Change in Household Employment Avg Weekly Hours All Employees Avg Hourly Earning (% MoM) All Emp Unemployment Rate (%) Change in Nonfarm Payrolls, k Change in Private Payrolls, k Avg Hourly Earning (% MoM) All Emp U. of Michigan Confidence NIESR GDP Estimate Consumer Credit, USD bn GDP n.s.a (% YoY)
Period
Previous
SG Forecast
Consensus
Dec Dec Oct Oct Oct Oct P Oct P Nov 3Q 3Q Oct Oct 3Q F 3Q F Oct Oct P 3Q F 3Q F Oct P Nov Nov Nov Nov Nov 3Q Nov Oct Oct Oct Oct Oct Oct Oct Oct Nov
3.30% 114.1 -1456 -0.6 -2.2 91.6 91.5 A$49.4B 2.50% 1.50% -85.0B -5033M -0.30% -1.50% 31.6B 0.60% -1.50% -0.20% 0.70% 426.8BR -1.90% -1.80% $3.26B -14.2B -260.2M 44.1B 2.40% -5.60% -0.80% -5.00% -1.70% -2.60% 0.10% -1.00% 3.20% na 0.59% 5.45% -1.80% -1.20% 0.60% 2.90% 0.20% 8.80% -3.40% -8.10% -1124M -0.80% $4,440.00 $70.00 $7,245.00 $7,315.00 105931 -0.50%R -5.5 7.40% 66.8 7.3 1.8K 14.60% 13K 410 34.4 1.60% 7.90% 171K 184K 0.00% 82.7 0.50% $11.365B -7.20%
na na -1580 -0.5 0 na na na na na na -5085M na na 28.0B na na na na na na na na na na na na na na na 0 -1.4 0 0 na na na na -0.2 -1.7 na na na na na na na na na na na na na na na na na na na na na na 34.5 1.8 7.9 122K 112K 0.3 82.6 na 11.7 -7.2
na na na na na 91.9 91 na na na na -4900M na na 36.3B 0.40% na na na na 7.60% 8.60% $3.20B na na na na na na na 0.80% -0.60% -0.20% -0.30% na na 0.47% 5.40% -0.50% -1.80% -0.10% 2.50% 0.00% na na na na na na $50.00 na na na na na 7.40% na na 4.5K na -7K na 34.4 1.60% 7.90% 90K 100K 0.20% 82 na $10.000B na
Nov Nov Oct Oct Nov Nov Nov Oct 3Q F Oct Oct 3Q F Nov Nov Nov Nov Nov 3Q Nov Nov Nov Nov Nov Nov Nov Nov Nov Nov Nov Nov Nov Nov Dec P Nov Oct 3Q F
Zdroj: SG Economic Research, Ekonomický a strategický výzkum Komerční banka, Bloomberg, Reuters
3. prosince 2012
16
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum
KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568
[email protected]
Ekonomové Anne-Françoise Blüher (420) 222 008 524
Jiří Škop, Ph.D. (420) 222 008 569
Miroslav Frayer (420) 222 008 567
Ekonom junior Marek Dřímal (420) 222 008 598
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Akcioví analytici Miroslav Adamkovič, CFA (420) 222 008 523
Josef Němý, CFA (420) 222 008 560
[email protected]
[email protected]
SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Chief Economist of SG Poland Jaroslaw Janecki (48) 225 284 162
Head of Research of Rosbank Vladimir Kolychev (74) 957 255 637
Chief Economist of BRD-GSG Florian Libocor (40) 213 016 869
SG Srbsko - stratég Sanja RAJKOVIC-TREBALJEVAC (381) 11 22 21 244
48 225 284 162
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Carmen Lipara (40) 213 014 370
Ekonom Monica Croitoru (40) 213 016 858
Akciový analytik Laura Simion, CFA (40) 213 014 461
Analytik junior Razvan Panturu (40) 213 014 337
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Head of Global Economics Michala Marcussen (44) 20 7676 7813
[email protected]
Eurozóna James Nixon (44) 20 7676 7385
Michel Martinez (33) 1 42 13 34 21
Velká Británie Brian Hilliard (44) 20 7676 7165
Skandinávie/Švýcarsko Anatoli Annekov (44) 20 7762 4676
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Severní Amerika Brian Jones (1) 21 22 78 69 55
Aneta Markowska (1) 212 278 66 53
Asie a Tichomoří Klaus Baader (852) 2166 4095
Wei Yao (852) 2166 5437
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Kiyoko Katahira (81) 3 5549 5190
[email protected]
SG CROSS ASSET RESEARCH – FIXED INCOME & FOREX GROUPS Global Head of Research Patrick Legland (33) 1 42 13 97 79
[email protected]
Head of Fixed Income Strategy Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707
[email protected]
Ciaran O'Hagan (33) 1 42 13 58 60
Adam Kurpiel (33) 1 42 13 63 42
Alberto Brondolo (44) 20 7676 7510
Takuma Sugawara (81) 3 5549 5432
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Julian Wiseman (44) 20 7676 7342
Fidelio Tata (New York) (1) 212 278 6213
Patrick Gouraud (44) 20 7676 7850
Wee-Khoon Chong (Hong Kong) (852) 2166 5462
Lauren Rosborough (44) 20 7676 7878
Sébastien Galy (44) 20 76767623
Olivier Korber (Derivatives) (33) 1 42 13 32 88
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Gaëlle Blanchard (44) 20 7676 7439
Esther Law (44) 20 7676 7396
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Head of Foreign Exchange Kit Juckes (44) 20 7676 7972
[email protected]
Head of Emerging Markets Strategy Benoît Anne (44) 20 7676 7622
[email protected]
Economists of Emerging Markets Strategy Guillaume Salomon (44) 20 7676 7514
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum
Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, úplný a nezkreslený obraz skutečnosti. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná, než je výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz.
