Trisula International

IPO Update

Trisula International Jadwal Penawaran Umum: (tentative)

6 Juni 2012

Book Building Pernyataan efektif Penawaran Penjatahan Pengembalian uang pemesanan Distribusi Saham Elektronik Pencatatan di BEI

Arief Fahruri [email protected]

: 5 - 7 Mei 2012 : 15 Juni 2012 : 19 - 21 Juni 2012 : 25 Juni 2012 : 27 Juni 2012 : 27 Juni 2012 : 28 Juni 2012

Sector : Retail Kisaran Harga : IDR 250-300 /saham Kisaran PER : 17x - 20x PER Industry : 33.84x Underwriter : PT Sinarmas sekuritas

Penawaran Umum PT Trisula International Tbk melakukan penawaran umum perdana saham sebanyak banyaknya sebesar 300.000.000 lembar saham biasa atas nama atau 30% dari modal disetor dan ditempatkan dengan nilai nominal Rp100 setiap lembar saham dengan harga penawaran Rp250 -Rp300/ lembar saham dan juga waran sebanyak 75.000.000 lembar dengan rasio 4 : 1. Adapun rencana penggunaan dana hasil penawaran umum ini adalah sebagai berikut: 1. Sebesar 37% akan digunakan untuk ekspansi usaha melalui penambahan lokasi toko dan gerai di wilayah Jakarta, Tangerang, Jawa Tengah, Jawa Timur, Bali, Sumatra Utara, Sumatra Selatan, Sulawesi utara, Sulawesi selatan dan Kalimantan timur 2. Sebesar 35% akan digunakan untuk mengakuisisi PT Trisco Tailored Apparel Manufacturing (TSC). 3. Sekitar 17% akan digunakan untuk membentuk perusahaan baru yang berlokasi di Jakarta melalui kerjasama dengan pihak asing dan perusahaan baru ini rencananya bergerak dalam bidang pemasaran serta penjualan produk pakaian jadi (garmen). 4. Sekitar 11% akan digunakan untuk modal kerja

Sekilas Emiten  Kegiatan usaha utama perseroan



 

adalah distribusi dan penjualan ritel untuk brand Jack Nicklaus, JOBB, UniAsia dan Man Club. Segmen pasar yang dibidik perseroan adalah menengah ke atas bagi kalangan professional dan PNS. Produk yang disitribusikan untuk sebagian besar pasar ekspor dan sisanya pasar domestik Perseroan memiliki total gerai sebanyak 165 lokasi per Desember 2011 dan rencana hingga 2015 mencapai 350 lokasi

Exhibit 1. Struktur Kepemilikan Saham

Keterangan Modal dasar Modal ditempatkan & disetor penuh

Sebelum Penawaran Umum Jumlah nilai nominal Jumlah saham (Rp)

%

280.000.000.000

60.00

420.000.000

42.000.000.000

42.00

28.000.000.000

40.00

280.000.000

28.000.000.000

28.00

-

-

-

300.000.000

30.000.000.000

30.00

700.000.000 2.100.000.000

70.000.000.000 210.000.000.000

100.00

1.000.000.000 1.800.000.000

100.000.000.000 180.000.000.000

100.00

280.000.000.000

TNT

420.000.000

42.000.000.000

KDS

280.000.000

Jumlah Modal ditempatkan & disetor penuh Saham dalam portepel

%

2.800.000.000

2.800.000.000

Masyarakat

Setelah Penawaran Umum Jumlah nilai nominal Jumlah saham (Rp)

Sumber: perusahaan

1 Your Trusted Professional

IPO Update 6 Juni 2012

Exhibit 2. Struktur Kepemilikan Saham pasca pelaksanaan waran Setelah Penawaran Umum & sebelum pelaksanaan waran Jumlah nilai nominal Jumlah saham (Rp) %

Setelah Penawaran Umum & setelah pelaksanaan waran Jumlah nilai nominal Jumlah saham (Rp) %

2.800.000.000

280.000.000.000

2.800.000.000

280.000.000.000

420.000.000 280.000.000 300.000.000

42.000.000.000 28.000.000.000 30.000.000.000

42.00 28.00 30.00

420.000.000 280.000.000 375.000.000

42.000.000.000 28.000.000.000 37.500.000.000

39.07 26.05 34.88

Jumlah Modal ditempatkan & disetor penuh

1.000.000.000

100.000.000.000

100.00

1.075.000.000

100.000.000.000

100.00

Saham dalam portepel

1.800.000.000

180.000.000.000

1.725.000.000

172.500.000.000

Keterangan Modal dasar Modal ditempatkan & disetor penuh TNT KDS Masyarakat

Sumber: perusahaan

Dewan Komisaris dan Direksi 



Dewan Komisaris: Komisaris Utama Komisaris Komisaris Independen

: Dedie Suherlan : Lim Kwang Tak : Liem Siau Bok

Dewan Direksi: Direktur Utama Direktur Direktur Direktur Tidak Terafiliasi

: Tjhoi Lisa Tjahjadi : Lalit Matai : Rudolf Simarmata : Yohanes Linero

Kegiatan Usaha Kegiatan utama perusahaan bergerak dalam bidang usaha ritel untuk penjualan merek Jack Nicklaus, JOBB, UniAsia dan Man Club melalui Department store, Stand alone shop dan online shooping. Dalam melakukan penjualan kepada konsumen dilakukan secara konsinyasi dan beli putus. Adapun kegiatan anak usaha perseroan adalah memproduksi produk garmen yang berorientasi ekspor yang disesuaikan dengan selera dan memiliki kualitas tinggi. Exhibit 3. Alur penjualan konsinyasi

Gudang/Kantor pusat

Pemasok Pembelian

Department Store Distribusi

Pembayaran ke perseroan

Konsumen Penjualan

Pembayaran saat terjadi penjualan

Sumber: perusahaan



Exhibit 4. Alur penjualan Putus

Pemasok

Gudang/Kantor pusat Pembelian

Department Store Distribusi

Konsumen

Penjualan

Sumber: perusahaan

Risiko Usaha  Risiko persaingan usaha perdagangan pakaian jadi  Risiko ketepatan waktu dalam distribusi persediaan barang ke setiap titik penjualan  Risiko pemutusan hubungan dengan pemegang lisensi  Risiko tidak diperpanjangnya kontrak dengan Department store dan Mall  Risiko perubahan kondisi ekonomi, politik dan kemanan  Risiko perubahan suku bunga  Risiko fluktuasi kurs  Risiko terkait dengan rencana akuisisi

Keunggulan kompetitif  Perseroan merupakan bagian dari Grup Trisula yang telah dikenal dalam industri tekstil sejak tahun 1998. Grup trisula sendiri bersinergi dalam dunia industri tekstil, industri garmen, dan perdagangan grosir maupun ritel.   

Perseroan memiliki jaringan kerjasama internasional yang baik, dengan didukung oleh kegiatan usaha ekspor anak usaha. Maka ini merupakan salah satu kunci perseroan untuk memperoleh pangsa pasar internasional. Perseroan memiliki jaringan distribusi penjualan yang tersebar di kota-kota besar di Indonesia, melalui adanya gerai-gerai di department stores ternama dan stand alone shops. Perseroan ditunjang oleh divisi Research and Development yang efektif, sehingga setiap peluncuran inovasi produk baru, perseroan memperoleh tanggapan baik dari konsumen.

Prospek usaha  Pertumbuhan kelas menengah menjadi peluang bagi perseroan untuk ekspansi melalui gerai-gerai yang siap dibuka dibeberapa wilayah. 





Fokus pada segmen menengah dan kalangan professional serta PNS dimana salah satu brand milik perseroan membidik secara fokus pada pakaian seragam didukung oleh jumlah PNS sebanyak 4.7 juta orang (PPCI, 25 Mei 2012) sehingga pangsa pasar masih cukup luas bagi perseroan. Produk Domestik Bruto Indonesia yang terus bertumbuh dari tahun ke tahun serta jumlah usia produktif yang mendominasi dari keseluruhan populasi. Maka dengan brand terbaru “Man Club” yang membidik segmen produk kasual dengan target usia 20-40 tahun diharapkan akan meningkatkan penjualan penjualan. Perpindahan produksi dari China yang “unfavorable” akibat masalah buruh dan sosial ke Indonesia menjadi peluang pertumbuhan industri garmen di tanah air (Bisnis News, Februari 2011)



Exhibit 5. Kinerja keuangan Income Statement (Rp Bn) Pendapatan bersih

2009 178

2010 231

142 36

193 38

growth

COGS Laba kotor

30%

growth

Laba usaha

7%

10

growth

Laba sebelum pajak Laba bersih

7 5

growth

37%

9

14

-10%

51%

7 5

11 8

-2%

61%

2009 2 22 31 60 46

2010 8 33 51 99 45

2011 8 39 65 117 48

Total Asset

107

144

165

Hutang lancar Hutang tidak lancar

58 2

65 3

77 4

Total kewajiban

60

68

81

Modal

47

76

84

Sumber: perusahaan

Your Trusted Professional

25%

236 52

Balance Sheet (Rp Bn) Kas Piutang Persediaan Asset lancar Asset tidak lancar

Rasio ROA ROE Gross margin Profit margin Net margin Debt/ Asset (x) Debt/ Equity (x)

4

2011 288

2009 5.0% 11.3% 20.1% 5.7% 3.0% 0.6 1.3

2010 3.6% 6.8% 16.6% 4.0% 2.3% 0.5 0.9

2011 5.1% 9.9% 18.2% 4.8% 2.9% 0.5 1.0


Valuasi Sesuai dengan paparan public expose dan due dilligent bahwa harga penawaran saham perseroan berkisar antara Rp250-Rp300 per lembar sahamnya. Dengan menggunakan EPS 2011 sebesar Rp15 per saham maka diperkirakan PER saat ini berkisar antara 17x - 20x dan masih dibawah rata-rata PER industri sektor ritel sebesar 33.84x

Exhibit 6. Komparasi sektoral Rp bn Sales Gross profit Operating profit Net profit EPS Asset Liabilities Equity GPM OPM NPM ROA ROE Price ( 5 Juni '12) P/E

AMRT 18,227 2,821 497 361 105 5,015 3,554 1,460 15% 3% 2% 7% 25% 4800 45.67

HERO 8,952 2,142 384 274 83 3,720 2,297 1,422 24% 4% 3% 7% 19% 3050 36.75

Des 2011 MAPI 5,890 3,043 485 360 217 4,415 2,621 1,794 52% 8% 6% 8% 20% 6750 31.11

RALS 5,086 1,771 378 378 53 3,759 918 2,841 35% 7% 7% 10% 13% 950 17.85

MIDI 2,584 549 74 32 11 1,275 868 408 21% 3% 1% 2% 8% 415 37.83

Trisula Average 288 52 14 8 15 165 81 84 18% 29% 5% 5% 3% 4% 5% 7% 10% 17% 250-300 17 - 20 33.84 Sumber: Reuters & MCI



Danny Eugene [email protected]

Head of Research Economic, Mining, Misc. Industry

Arief Fahruri [email protected]

Research Analyst Banking, Plantation, Poultry, Retail

Helen Vincentia [email protected]

Research Analyst Heavy Equipment, Cement, Consumer Goods

Fadlillah Qudsi [email protected]

Technical Analyst

Equity Sales & Trading Tel. (6221) 7917 5571-76, 79175580 Fax.(6221) 7917 5032 Research Department Tel. (6221) 7917 5599 Fax.(6221) 7917 5032

Fixed Income Sales & Trading Tel. (6221) 79175559-62 Fax. (6221) 7919 3900 Investment Banking Tel. (6221) 7917 5599 Fax. (6221) 7919 3900

DISCLAIMER This Document is for information only and for the use of the recipient. It is not to be reproduced or copied or made available to others. Under no circumstances is it to be considered as an offer to sell or solicitation to buy any security. Any recommendation contained in this report may not be suitable for all investors. Moreover, although the information contained herein has been obtained from sources believed to be reliable, its accuracy, completeness and reliability cannot be guaranteed. All rights reserved by PT Mega Capital Indonesia.


MCI Research also available on Bloomberg, Factset & Securities.com

Trisula International

Recommend Documents