Alleen n bedoeld vvoor professsionele beleeggers
Se eptember 20 010
2e KWARTA K AAL RAP PPORTA AGE JUN NI 2013
BNP Paribbas OB BAM N.V.
Bruto ren ndement Bru uto rendementt (%) BNP Paribas OBAM N.V.
Afg gelopen m maand*
ste Laats 3M M
YTD*
Laatste L 12M
Laatstte 24M* *
Laatste 36M*
aatste Sinds dec d La 6 60M* 1989***
MS C I AC WORLD (RI)***
-4.30 -3.17
-2 2.20 -1 1.42
3.47 7.90
12.79 13.87
-2.36 11.51
2.07 11.29
-7.01 6.87
9.36 9 6 6.40
cess return Exc
-1.13
-0 0.78
-4.43
-1.09
-13.87
-9.22
-13.89
2 2.96
His storical rendem ment (%)
2012
2011
0 2010
2009
2 2008
BNP Paribas OBAM N.V.
11.05
-22.24
11.96
66.42
-64.53
MS C I AC WORLD (RI)***
14.75
-1.84
20.14
26.72
-37.24
cess return Exc
-3.70
-20.40
-8.19
39.70
-27.29
-15.47
11.54
17.95
-44.58
-9.31
9.20
10.84
26.85
-20.26
-23.01
-24.68
0.70
-8.89
-24.32
13.70
BNP Paribas OBAM N.V. (juli t/m ju uni) MS C I AC WORLD (RI) (juli t/m juni)*** cess Return (juli t/m juni) Exc Ris sico indicatore n (geannualise eerd) Volatiliteit fonds (% %) ark (%) Volatiliteit benchma acking error (%) Tra Infformatie ratio
L aatste Laatstte Laatste La Laatste Laatste 52W 24M M 36M 60M 36W 13.30 12.68 19.50 17.33 26.92 12.54
11.65
9.81
9.31
13.76
3.34
4.08
12.24
10.79
16.75
-1.17
-0.27
-1.13
-0.85
-0.83
Ren ndement vo o rko sten (in n EUR) * Ge eannualiseerd ** A anvang a huidige beleggingsstrategie: 31/12/1989 9 ***va anaf 31/12/2012, eerder M SCI Wo rld (RI) De waarde w van uw beleggin ng kan fluctueeren. In he et verleden behaalde re esultaten bieden geen garantie g vo o r de to eko mst. m
nternatioonale maarktontw wikkelinggen In
Aandelen weereldwijd daaldeen in het tweedee kwartaal in euuro met 1.42%, deze daling waas minder sterkk gemeten in doollar. Defensievee sectoren deden het beter daan conjunctuurggevoelige sectooren, ontwikkeldde landen lietenn een betere preestatie zien dann opkomende mende marktenn zoals China, India, Rusland en e Brazilië blevven sterk achterr bij het marktgeemiddelde, markten. Aanndelen uit opkom voornamelijk als gevolg van een afname vaan de economissche groei (China en India) enn dalende gronddstofprijzen (Braazilië en Ruslannd). Japanse aandelen presteerdden in het tweeede kwartaal relatief goed, ookk al lieten ze in mei m een correcttie zien.
De negatievee rendementen in aandelen weereldwijd waren een gevolg van per saldo teggenvallende macro-economische cijfers en onzekerheid over toekomstigge monetaire ondersteuning o van v de centrale banken, voorall in de VS. Een potentieel eindde aan de kwantitatievee monetaire verrruiming in de VS, leidde tot eeen oplopende laange rente in veerschillende landen. Dit had tott gevolg dat veeel valuta’s van oopkomende maarkten onder druuk kwamen aanngezien beleggeers geld onttrokkken uit opkomende landen geezien de toegenomen onzekerheden met betrekkingg tot het effect van v het beperkeen van de moneetaire stimuli in de VS. 1
Recent wezen de meeste leidende macro-economische indicatoren op een bescheiden groei van de wereldwijde economie. De wereldwijde inkoopmanagersindex van de verwerkende industrie haalde amper een niveau van 50 in mei. In de eurozone steeg de index verder, maar hij bleef onder de 50 wat op krimp wijst, in de VS veerde hij in juni op naar een niveau boven de 50. Azië toonde een gemengd beeld: in India en Taiwan verbeterde de situatie, maar in China en Zuid-Korea verzwakte de economie. Tenslotte vielen de macro-economische cijfers in Latijns-Amerika (vooral Brazilië) ook tegen.
In de VS bleef de huizenmarkt het goed doen. De werkloosheid steeg licht in mei, maar dat was een gevolg van een sterke groei van de actieve beroepsbevolking. De consumptie trok in mei behoorlijk aan, maar de cijfers van de vorige maanden werden naar beneden bijgesteld. In Europa lieten de kernlanden tegenvallende economische cijfers zien, terwijl Spanje, Italië en Griekenland positief verrasten. De werkloosheid in de eurozone steeg naar een recordhoogte van 12,1% en de inflatie daalde snel. Dat was niet alleen een gevolg van dalende energieprijzen. De kerninflatie daalde in april immers naar 1,0%.
In China bleven de handelscijfers sterk achter bij de verwachtingen, ook andere macro-economische cijfers in China duidden op een vertraging van de economische groei. De People's Bank of China (PBoC) verstrekte onvoldoende liquiditeit aan het banksysteem om zo de kredietgroei, vooral in het schaduwbankieren, af te remmen waardoor de interbancaire rente kortstondig opveerde. De Japanse economie leefde op door toenemend vertrouwen dankzij de nieuwe stimuleringsmaatregelen.
Toelichting bij de performance
BNP Paribas OBAM N.V. daalde in het tweede kwartaal met 2,2% terwijl de MSCI AC World index met 1,42% over dezelfde periode daalde. Hiermee behaalde het fonds een underperformance van 0,78%. (alle cijfers voor kosten en in euro). Hierbij opgemerkt dat de index voor het fonds per einde 2012 is gewijzigd van MSCI World naar de MSCI AC World Index.
De grootste negatieve bijdragen aan het rendement van het fonds kwamen van de sector Materialen (-0,73%), Financiële waarden (0,72%) en de sector Information Technology (-0,67%). De sector Duurzame Consumptiegoederen had de grootste positieve bijdrage met 0,39%.
Het selectie effect was negatief voor de meeste sectoren, maar Energie, Materialen en Telecommunicatie lieten een positieve aandelen selectie zien.
Geografisch gezien lieten de VS, Japan en Switzerland een positieve bijdrage aan het totale rendement zien. De grootste negatieve bijdrage kwam van het Verenigd Koninkrijk , Canada, Zuid Korea en Indonesië.
Beheer van de portefeuille
In de sector Industrie zijn Experian en Tyco toegevoegd. Experian onderhoudt databases met financiële gegevens van cliënten. De omzet van dit bedrijf groeit sterk, terwijl de concurrentiekracht groot is, mede vanwege de gevoeligheid van de data. Tyco is een bedrijf met de grootste marktpositie op het gebied van veiligheid en brandpreventie. Ter financiering van de aankopen, werden Joy Global en het Japanse Mitsui verkocht.
In de IT sector zijn Qualcomm en Netapp verkocht. Qualcomm’s concurrentievermogen zal naar verwachting af gaan nemen aangezien Intel zich ook gaat focussen op de smartphone en tablet markt, wat kan resulteren in meer prijsdruk. De positie in Netapp is verkocht aangezien de waardering van het aandeel is opgelopen en we een relatieve voorkeur voor EMC hebben om te profiteren van de “Big Data” industrie trend. In het tweede kwartaal hebben we een positie in Priceline opgebouwd. Priceline.com beheert onder andere websites om reizen te boeken zoals Booking.com; een marktleider in Europa. Wij verwachten dat consumenten in toenemende mate hun reizen online zullen boeken. De omzet van het bedrijf groeit sterk, de investeringen zijn relatief laag en het netwerk van aangesloten hotels is groot. Wij verwachten dat de marges zich op een hoog niveau kunnen handhaven.
Verder werd Abbott Labs gekocht, een Amerikaans farmaciebedrijf met exposure naar voedingsmiddelen in de opkomende markten. Tevens hebben we Roche toegevoegd; wereldwijd het vooraanstaande bedrijf m.b.t. medicijnen voor de behandeling van kanker.
2
Binnen de Farmacie sector is Roche een van de sterkste groeiers, terwijl de waardering nog steeds aantrekkelijk is. Het belang in Teva is verkocht aangezien de transformatie van het bedrijf naar een groeiende generieke producent van medicijnen ondanks de vele acquisities niet van de grond komt.
In de sector niet-duurzame consumptiegoederen is Japan Tobacco gekocht. Onlangs reduceerde de Japanse overheid het belang in het bedrijf. Japan Tobacco heeft een sterke wereldwijde marktpositie en we verwachten dat het bedrijf in staat is de marges te verhogen. In mei hebben we Limited Brands aan de portefeuille toegevoegd. We verwachten dat het bedrijf, welke bekend is van onder meer het merk Victoria’s Secret , de winstmarges kan verhogen op basis van hun huidige winkelnetwerk. Daarnaast zien we grote mogelijkheden voor het bedrijf om de merken wereldwijd uit te bouwen. In niet-duurzame consumptiegoederen is het belang in Indofood verkocht. De wat achterblijvende agribusiness, toenemende concurrentie en minder aantrekkelijke waardering lagen hieraan ten grondslag. Bovendien verlaagden we hiermee de exposure naar Indonesië. Op fundamentele gronden blijven wij positief over dit land, maar vanuit risico-overweging zijn we iets voorzichtiger geworden en is er winst genomen.
Gedurende de verslagperiode is Sumitomo Realty & Development aan de portefeuille toegevoegd. Sumitomo heeft exposure naar de Japanse kantorenmarkt (profiteert van het herstel in de Japanse economie) en de “retail” markt. De groei in de zogenoemde “condominiums” is positief waarbij de marges een opgaande trend vertonen. Een hogere bezettingsgraad en stijgende huurinkomsten zullen sterke aanjagers voor de winstgroei van het bedrijf zijn.
Tenslotte is ook China Mobile opgenomen in de portefeuille. Het bedrijf heeft 700 miljoen abonnees en zal gaan profiteren van de landelijke uitrol van het 4G netwerk in China. Tevens kan de introductie van goedkopere versies van de smartphones van Apple en Samsung de groei gaan stimuleren.
Vooruitzichten en positionering
Wij zijn over het algemeen positief op de aandelenmarkt aangezien we investeringsmogelijkheden blijven vinden tegen een relatief aantrekkelijke waardering. Echter, de volatiliteit op de financiële markten gaat waarschijnlijk stijgen aangezien de Amerikaanse centrale bank de monetaire stimuleringsmaatregelen zal gaan terugschroeven, wat uiteindelijk ook zal leiden tot een hogere rentevoet. Deze transitiefase zal tijd in beslag nemen, aangezien financiële markten zich zullen moeten gaan aanpassen aan een hogere renteomgeving. Gedurende deze periode, kunnen kapitaalstromen naar de opkomende landen onder druk blijven staan aangezien de risicobereidheid van beleggers afneemt door de onzekerheid over de impact van een hogere rente op de groei van opkomende landen. Ondanks de kwetsbaarheid, blijven de lange termijn perspectieven van deze landen over het algemeen positief, vergeleken met de ontwikkelde landen. Echter, we zullen meer selectief zijn binnen de opkomende landen aangezien een aantal van deze landen wat grotere structurele problemen heeft die potentieel de groei van de onderliggende bedrijven negatief kan beïnvloeden.
We blijven de meest aantrekkelijke aandelen vinden in specifieke segmenten van de sectoren Gezondheidzorg en Technologie. Aangezien we de waardering van consumentengoederenbedrijven aan de hoge kant vinden, hebben we daar relatief een lagere weging in. Binnen de regio’s blijven we overwogen in Azië ex-Japan aangezien we positief blijven op de structurele groei binnen deze regio die gedreven wordt door factoren zoals de toenemende binnenlandse vraag, het stijgende beschikbare inkomen en de groeiende middenklasse. Wij verwachten dat deze regio sterker blijft groeien dan de ontwikkelde markten.
3
Kenmerken
10 grootste posities
Fondsnaam: Oprichtingsdatum: Beursnotering: Beursnotering sinds: Vermogensbeheerder: Fondsbeheerder: Fondsbeheerder sinds: Land van vestiging: Uitgiftestructuur: Boekjaar: Beheerkosten: Benchmark: Valuta: ISIN code:
Apple Google Richemont Schlumberger Apache Sap Samsung Electronics Roche Novartis EMC
BNP Paribas OBAM N.V. 20 november 1936 Euronext Amsterdam N.V. 9 juli 1954 BNP Paribas IP Peter Ranty 2010 Nederland open-ended 1 juli tot en met 30 juni 1,00% per jaar MSCI AC World index euro Classic-Distributie: NL0006294035 Privilege-Distributie: NL0010261525 Koersgegevens: Het Financieele Dagblad De Telegraaf Teletekst pagina 524/03 www.bnpparibas-ip.nl www.OBAM.nu Datum van laatste dividenduitkering: 21 november 2012 Dividend (bruto): EUR 0,60
Aantal posities in de portefeuille: Aantal uitstaande deelbewijzen:
(30 juni 2013) 3.56% 2.99% 2.94% 2.69% 2.69% 2.66% 2.59% 2.48% 2.41% 2.40% 77 25,354,660
4
Geografische allocatie per 30.06.2013 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
OBAM
25%
MSCI AC World
Sectorallocatie per 30.06.2013
20% 15% 10% 5% 0%
OBAM
MSCI AC World
Bron: BNP Paribas Investment Partners 5
Netto rendement Netto rendement (%) BNP Paribas OBAM N.V. MSC I AC WORLD (RI)*** Excess return
Afgelopen Laatste maand* 3M -4.39 -2.49 -3.17 -1.42 -1.22
-1.07
Historical rendement (%) BNP Paribas OBAM N.V.
Laatste Laatste Laatste Laatste Sinds dec 24M* 36M* 60M* 1989*** 12M 2.88 11.49 -3.44 0.92 -8.08 8.40 7.90 13.87 11.51 11.29 6.87 6.40
YTD*
-5.02 2012
-2.39 2011
-14.95 2010
-10.37 2009
-14.96 2008
9.77
-23.07
10.63
64.45
MSC I AC WORLD (RI)***
14.75
-1.84
20.14
26.72
-37.24
Excess return
-4.98
-21.22
-9.51
37.73
-27.72
BNP Paribas OBAM N.V. (juli t/m juni) MSC I AC WORLD (RI) (juli t/m juni)*** Excess Return (juli t/m juni) Risico indicatoren (geannualiseerd) Volatiliteit fonds (%) Volatiliteit benchmark (%) Tracking error (%) Informatie ratio
2.00
-64.96
-16.37
10.24
16.55
-45.24
-10.39
9.20
10.84
26.85
-20.26
-23.01
-25.57
-0.60
-10.29
-24.98
12.61
Laatste Laatste Laatste Laatste Laatste 36W 52W 24M 36M 60M 13.30 12.67 19.52 17.35 26.91 12.54
11.65
9.81
9.31
13.76
3.34
4.08
12.27
10.81
16.74
-1.53
-0.58
-1.22
-0.96
-0.89
Rendement na ko sten (in EUR) * Geannualiseerd ** A anvang huidige beleggingsstrategie: 31/12/1989 ***vanaf 31/12/2012, eerder M SCI Wo rld (RI) De waarde van uw belegging kan fluctueeren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie vo o r de to eko mst.
6
Disclaimer Dit document dient enkel ter informatie en is 1) geen voorstel of aanbod tot het aankopen of verhandelen van de financiële instrumenten hierin beschreven en 2) geen beleggingsadvies. Voordat u investeert in enig product van BNP Paribas Investment Partners* dient u zich te informeren over de (financiële) risico's die verbonden zijn aan een belegging in dit product en mogelijke restricties die u en uw beleggingsactiviteiten als gevolg van de op u van toepassing zijnde wet- en regelgeving ondervinden. Indien u na het lezen van dit materiaal een belegging in dit product overweegt, wordt u dan ook geadviseerd om een zodanige belegging te bespreken met uw relatiebeheerder of persoonlijke adviseur en na te gaan of dit product - gezien de daarmee verbonden risico's - past binnen uw beleggingsactiviteiten. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt; het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. BNP Paribas Investment Partners* heeft alle redelijkerwijs mogelijke zorg besteed aan de betrouwbaarheid van dit materiaal, echter aanvaardt geen aansprakelijkheid voor druk- en zetfouten. De in dit document opgenomen informatie en opinies kunnen worden gewijzigd zonder voorafgaand bericht. BNP Paribas Investment Partners is niet verplicht de hierin opgenomen informatie en opinies te actualiseren of te wijzigen. * “BNP Paribas Investment Partners” is de wereldwijde merknaam van de vermogensbeheerdiensten van BNP Paribas Groep. Dit document is uitgegeven door BNP Paribas Investment Partners Netherlands N.V. (adres: Burgerweeshuispad Tripolis Building 200, Postbus 71770, 1008 DG, Amsterdam) dat deel uitmaakt van de BNP Paribas Groep.
7
