TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ HATÁRIDŐS ÁRFOLYAM-MEGÁLLAPODÁS (FX OUTRIGHT FORWARD) ÜGYLETEKHEZ A termék leírása A Határidős árfolyam-megállapodás (vagy más néven határidős ügylet, vagy forward ügylet) olyan deviza adásvételi ügylet (konverzió), melynek elszámolása az ügyletkötés napját követő második munkanaptól eltérő lejárati napon történik az ügyletkötéskor meghatározott üzleti feltételek szerint. A Határidős árfolyammegállapodás keretében az Ügyfél az árfolyamkockázat kiküszöbölése érdekében az adott deviza jövőbeni árfolyamát rögzítheti. Ezért - függetlenül attól, hogy a határidős ügylet lejáratakor mi lesz az azonnali (spot) árfolyam - az ügylet elszámolása a határidős árfolyamon történik. A Határidős árfolyam-megállapodás előnyei: • • • • • •
A vállalat export-import forgalmából keletkező árfolyamkockázati kitettségét gyorsan és egyszerűen zárhatja a Határidős árfolyam-megállapodás segítségével. A Határidős árfolyam-megállapodás lehetőséget biztosít a vállalatnak, hogy jövőbeni, árfolyam kockázatnak kitett pénzáramait a jelenben rögzítse egy másik devizával szemben. A Határidős árfolyam-megállapodást rugalmasan alkalmazható fedezeti eszköz, mert szinte tetszőlegesen alakíthatóak a megállapodás feltételei az ügyfél igényei szerint. Az ügylet bármikor zárható vagy leszállítható, (ha a piaci likviditás lehetővé teszi) akár részösszegben is, az ügylet hátralévő futamidejére érvényes kamatkülönbséggel korrigálva. Az Ügyfél nyeresége elméletileg bármilyen nagy lehet, a számára kedvező árfolyam változás esetén. Ha a határidős ügylet keretében (T+2 értéknapnál távolabbi lejáratra) az Ügyfél a magasabb kamatozású devizát vásárolja meg határidőre és azzal szemben egy alacsonyabb kamatozású devizát ad el (pl. az ügyfél EUR-t ad el és HUF-t vásárol), akkor az ügyfél részére kedvez a kamatkülönbözet a swap pontokban, azaz prémiumként tevődik rá a spot árfolyamra, így magasabb határidős árfolyamot ér el.
A Határidős árfolyam-megállapodás hátránya: • • •
Ha a futamidő alatt az aktuális árfolyam a piacon az ügyfél szempontjából kedvező irányba mozdul, akkor is kötelezettsége van, a lejáratkori piaci árfolyamtól függelten a megkötött árfolyamon az üzletet teljesíteni. Az ügyfél vesztesége elméletileg korlátlan lehet, a számára kedvezőtlen árfolyam változás esetén. Futamidő alatt veszteségAz ügyfél ún. alapletétet helyez el fedezetként, és az ügylet napi szinten átértékelésen esik keresztül az aktuális piaci árfolyamoknak megfelelően. Amennyiben a piac az adott nyitott ügylet ellen mozdul és az átértékelési eredemény negatív, illetve az ügyfél által realizált, de még nem elszámolt veszteségek összege meghaladja az eseti megállapodásra vonatkozó letétigényt a Bank pótlólagos biztosítékként Erste Bank Hungary Zrt. Treasury Tel: 237-8200 Fax: 373-2200
további fedezetet kérhet. Amennyiben az ügyfél a pótlólagos fedezetnyújtási kötelezettségének nem tesz eleget, úgy a Bank jogosult az ügyfél élő nyitott ügyleteit az aktuális piaci körülmények között lezárni és annak eredményét elszámolni. Kinek ajánlható a határidős árfolyam megállapodás: - általában olyan ügyfeleknek, akiknek a jövőben devizakonveziós kitettségük keletkezhet, pl. o exportőrök: devizaárbevételük keletkezik, amit helyi devizára (pl. HUF) váltanak át, o importőrök: devizatartozásuk keletkezik helyi deviza terhére. o tőkebefektetések devizaárfolyam kockázatának kezelése, o devizahitelek árfolyamkockázatának kezelése A határidős árfolyammegállapodás legfontosabb elemei:
Bázisdeviza:
Más néven Jegyzett deviza. A Devizapár tekintetében az a devizanem, melynek egy (fix) egységében kerül kifejezésre a másik devizanem (Változó Deviza) mennyisége. Pl. EUR/HUF esetében az EUR a bázis deviza és a HUF a változó deviza.
Devizapár:
Két eltérő devizanem együttese, melyben az egyik devizanem a Bázisdeviza, a másik a Változó Deviza.
Elszámolási árfolyam:
Más néven Záró árfolyam. A Lezárás céljából létrehozott határidős árfolyam megállapodás határidős kötési árfolyama.
Eseti megállapodás:
Származtatott ügylet létrehozására létrejött szerződés, mely tartalmazza az adott ügylet valamennyi specifikus paraméterét.
Fizikai szállítás, vagy Az Értéknapon a Névleges tőkeösszegnek megfelelő pénzmennyiség szolgáltatása a Felek között egymás Leszállítás: számlái javára.
Erste Bank Hungary Zrt. Treasury Tel: 237-8200 Fax: 373-2200
Lejárati nap: Határidős árfolyam
Lezárás:
A határidős ügylet futamidejének utolsó napja, mint értéknap. kötési Vagy más néven Határidős árfolyam, vagy forward árfolyam. Az az árfolyam, amelyben a Felek az üzletkötéskor megállapodnak az adott Határidős árfolyam megállapodás vonatkozásában a határidős lejáratra. A Felek ezen árfolyamon vállalnak kötelezettséget a devizaösszegek cseréjére a lejáratkor, ha az ügylet ún leszállításos ügylet. Ezen árfolyam és a Zzáró határidős árfolyam közötti különbség határozza meg az a határidős ügylet eredményét a Határidős árfolyam megállapodás névleges összegére vetítve. A határidős kötési árfolyam kalkulációja az ügyletkötés pillanatában fennálló, a Bank által jegyzett spot árfolyam és a Bank által jegyzett swap pontok összegeként kerül meghatározásra. Az eredeti Eseti megállapodás elszámolása érdekében létrehozott Eseti megállapodás.
Spot ár: Spot Értéknap:
Swap pontok: Üzletkötés napja: Üzletkötés iránya: Üzleti órák:
Változó deviza:
A pénzügyi termék Spot Értéknapra (jellemzően T+2, devizapáronként változó) jegyzett ára. Az ügylet megkötése, illetve valamely, az ügylet megkötésével kapcsolatos üzleti esemény napját követő második olyan Banki munkanap, amely az ügyletben szereplő valamennyi devizában Értéknap. Egyes devizanemekben ettől eltérő szokványok alakultak ki, mely esetben az adott devizanemben alkalmazott szokvány a Spot Értéknap. A spot és a határidős árfolyam különbsége. Alapja a Bázisdeviza és a Változó Deviza kamatkülönbözete. A határidős árfolyam-megállapodás megkötésének napja. A Bank szempontjából a Bázisdeviza eladását vagy megvételét jelenti. Banki munkanapon belül az az időszak, amikor a Bank ügyfelei részére üzletkötés céljából nyitva tart (hétfőtől csütörtökig: 9-17 óráig, péntek: 9-15óráig). A Devizapár tekintetében az a devizanem, mely az egy bázisdeviza értékét fejezi ki a változó deviza egységében. Pl. EUR/HUF esetében a HUF a változó deviza, azaz ha az árfolyam 300,00 EURHUF, akkor ez azt jelenti, hogy a euró 300,00 forintot ér.
Elszámolás A Határidős árfolyam megállapodás elszámolása jellemzően annak Lejáratakor történik meg. Az elszámolás történhet Erste Bank Hungary Zrt. Treasury Tel: 237-8200 Fax: 373-2200
1. a devizaösszegek Határidős kötési árfolyamon történő tényleges (fizikai) leszállításával, 2. illetve a Határidős kötési árfolyamon és a Lejárati napra jegyzett (határidős) árfolyamon kalkulált devizakonverzió közötti eredménykülönbözet elszámolása a lezárással érintett névleges összeg vonatkozásában (Nettó elszámolás). Leszállításos elszámolás esetén a Bank az ügylet lejáratakori piaci árfolyamtól függetlenül a Határidős kötési árfolyamon, a megállapodásnak megfelelően, végrehajtja a konverziót. Nettó elszámolás esetén a Bank megállapítja a Határidős kötési árfolyam, és a Lejárat napjára jegyzett ellentétes irányú Határidős kötési árfolyam (Elszámolási árfolyam) különbözetét a lezárásra kerülő névleges összeg vonatkozásában, amely az árfolyamkülönbözet pozitív, illetve negatív előjelétől függően – az Ügyfél, illetve a Bank részére kifizetésre kerül, attól függően, hogy melyik fél az eladó, illetve a vevő a határidős ügyletben. Mindkét esetben lehetőség van Lejárat előtti elszámolásra is: 1. Leszállítás esetén a határidős árfolyamot a Bank a leszállítás értéknapja és az eredeti értéknap közötti időszakra, az Eseti Megállapodás lezárásának időpontjában érvényes Swap pontokkal (kamat különbséggel) korrigálva határozza meg. 2. Nettó elszámolás esetén a Lezárás időpontjába érvényes piaci árfolyamoknak és Swap pontoknak megfelelően kerül meghatározásra az ellentétes irányú, azaz a Lezáró ügylet határidős árfolyama (Elszámolási árfolyam). A két árfolyam közötti különség lesz az ügyfél eredménye, amely lehet nyereség és veszteség. Az eredmény az eredeti üzlet lejáratakor kerül alap esetben elszámolásra, azonban korábbi elszámolás is lehetséges. Ez utóbbi esetben az eredménynek az elszámolás napjára számolt nettó jelenértéke kerül elszámolásra. 3. A határidős üzleteket részösszegben is le lehet zárni, mind leszállításos, mind nettó elszámolásos módon, min. EUR 50.000,- összegben. A Határidős árfolyam kalkulációja A Határidős kötési árfolyamot a Bank a mindenkori Spot árfolyam és a két deviza időarányos kamatkülönbözetének árfolyampontokban, az ún. Swap pontokban kifejezett értékének összegeként kalkulálja.
PÉLDA Egy vállalatnak export tevékenységéből euró árbevétele keletkezik. Az export árbevétel teljesítésének dátuma 20XX. szeptember 12. A vállalat az árfolyamkockázati kitettségét határidős EUR/HUF eladással fedezi. A Bank az EUR/HUF határidős vételi árfolyamot az alábbi piaci kamatok és árfolyamok figyelembevételével kalkulálja: Üzletkötés napja: 20XX. augusztus 10. Spot értéknap: 20XX augusztus 12. Napok száma: 31 nap Lejárat: 20XX. szeptember 12. HUF 1 hó kamatláb: 6,00 % p.a. Erste Bank Hungary Zrt. Treasury Tel: 237-8200 Fax: 373-2200
EUR 1 hó kamatláb: EUR/HUF spot árfolyam:
1,20 % p.a. 300,00
A határidős árfolyam: 300,00x(1+6,00%x31/360) (1+1,20%x31/360)
=301,24 EUR/HUF
A vállalat 301,24 EUR/HUF árfolyamon 20XX szeptember 12-i határidőre elad 1 millió eurót. Ezzel a vállalat a 301,24 EUR/HUF szinten fedezte magát az euró gyengülésével szemben és az eredetileg euróban tervezett árbevételét, a Határidős árfolyam-megállapodás révén, forintban teszi tervezhetővé. A határidős euró eladással a vállalat lemond a számára esetleg kedvező irányú árfolyamelmozdulás potenciális nyereségéről, annak érdekében, hogy a kedvezőtlen irányú árfolyamelmozdulás vesztesége ellen védve legyen. Ez azt jelenti, hogy az EUR/HUF árfolyam piaci alakulása nem befolyásolja a Határidős árfolyammegállapodással fedezett alapügylet (export) árfolyameredményét. 1
Példák elszámolásokra: Lejárat: EURHUF Határidős árfolyam: •
20XX. szeptember 12. 301,24
Leszállításos elszámolás esetén EURHUF Spot árfolyam lejáratkor:
295,00
A Bank a Lejáratkori piaci árfolyamtól (295,00) független a Határidős kötési árfolyamon (301,24), a megállapodásnak megfelelően, végrehajtja az árfolyam konverziót. Ebben az esetben az ügylet határidős árfolyama kedvezőbb, mint a lejáratkori spot árfolyam, így határidős ügylet pénzügyi nyereséget hozott az ügyfél számára. •
Nettó elszámolás esetén o
EURHUF Spot árfolyam lejáratkor:
295,00
301,24-295,00 = 6,24 azaz 6,24 HUF/EUR x az ügyfél nyeresége az üzleten a lejárat napján. o
EURHUF Spot árfolyam lejáratkor:
310,00
301,24-310,00 = -8,76 azaz, -8,76 HUF/EUR x az ügyfél vesztesége az üzleten a lejárat napján, mivel az ügyfél határidős árfolyama, amelyen EUR-t adott el alacsonyabb, mint a.lejáratkori spot árfolyam. Lejárat előtti lezárás veszteséges ügylet esetén:
Erste Bank Hungary Zrt. Treasury Tel: 237-8200 Fax: 373-2200
•
Nettó elszámolással Értéknap: Fennmaradó napok száma: HUF 2 hét kamatláb: EUR 2 hét kamatláb: EURHUF spot árfolyam:
20XX. augusztus 29. 14 nap 5,50 % p.a. 1,00 % p.a. 320,00
A határidős árfolyam: 320,00x(1+5,50%x14/360) (1+1,00%x14/360)
=320,56 EUR/HUF
301,24-320,56 = -19,32 azaz, -19,32 HUF/EUR az ügyfél vesztesége az üzleten amely elszámolása legkésőbb a lejárat napján esedékes. Kockázatok: A határidős ügyletek – mint minden származtatott ügylet – az ügylet jövőbeni eredményét tekintve kockázatokat rejtenek magukban. A tőkeáttételes fedezet elhelyezés következtében az ügyfél nagy értékű ügyletet tud létrehozni, amely ügylet összege a többszöröse lehet az ügyfél által elhelyezett alapletétnek. Amennyiben a piaci árfolyam az ügyfél nyitott ügylete ellen mozdul el, az ügyfél vesztesége többszöröse lehet a Bank részére biztosított fedezetnek. A határidős ügylet kockázatait meghatározó főbb tényezők: • a bankközi devizapiacon jegyzett árfolyam mozgása, pl.: ha az ügyfél EUR-t ad el határidőre HUF ellen és a futamidő alatt a HUF gyengül azaz az EUR/HUF árfolyam emelkedik, akkor az ügyfél határidős ügyletén veszteség jelentkezik, és fordítva. • az ügylet futamideje: minél hosszabb az ügylet futamideje, annál nagyobb a valószínűsége az ügylet negatív, ill. pozitív átértékelődésének. • a devizapárt alkotó devizák kamatkülönbözetének változása: pl.: ha az ügyfél EUR-t ad el határidőre HUF ellen és a futamidő alatt az EUR és HUF kamatok közötti különbség nő, és a spot árfolyam nem változik akkor az ügyfél határidős ügyletén veszteség jelentkezhet, és fordítva. • Devizapiaci likviditás: az ügyletet alkotó devizapárok spot és swap piaca általában megfelően likvid, normál piaci körülmények között az ügylet lezárására mindig nyílik lehetőség, ugyanakkor a piaci likviditás csökkenésével a vételi és eladási árak különbözete megnőhet, ami veszteséget okozhat az ügyletet zárni kívánó Ügyfelek számára. A bemutatott kockázati elemek tájékoztató jellegűek, a termékleírás készítésekori piaci viszonyokat tükrözik. Egy adott ügyletet érintő kockázatok a fentiekben bemutatottól eltérhetnek. A Határidős árfolyam-megállapodás feltétele: A határidős árfolyam-megállapodáshoz az ügyfélnek rendelkeznie kell: 1. Keretszerződéssel származtatott termékekre vonatkozó adásvételi szerződésekre, 2. illetve MIFID dokumentációval és 3. az ügylet biztosítékául elhelyezett fedezettel (alapletét): óvadékkal, vagy származtatott treasury kockázati kerettel (treasury limittel). Erste Bank Hungary Zrt. Treasury Tel: 237-8200 Fax: 373-2200
Felhívjuk figyelmét, hogy a jelen Termék-tájékoztató – ideértve az esetlegesen hozzá csatolt dokumentumokat is – a Bank és az Ügyfelek között létrejövő Keretszerződés elválaszthatatlan részét képezi, a Keretszerződés alapján köthető egyes termékek leírását, az adott terméknél alkalmazott fogalmakat és az elszámolás módját határozza meg. A Termék-tájékoztató az adott pénzügyi eszköz típusával kapcsolatos általános és nyilvános tájékoztatást szolgálja, amelynek tartalma nem minősül kötelezettségvállalásnak, megfogalmazása nem teljeskörű. A Termék-tájékoztató nem minősül befektetési elemzésnek, ajánlásnak vagy javaslatnak, nem célja az Ügyfél befektetési döntésének befolyásolása vagy ösztönzése. A Termék-tájékoztató nem tekinthető személyre szóló üzleti ajánlatnak vagy ajánlásnak illetőleg befektetési tanácsadásnak. Felhívjuk továbbá figyelmét, hogy a Terméktájékoztatóban szereplő példák, fiktívek és csak a kellő tájékoztatást szolgálják, továbbá, hogy az ismertetett példáktól a tényleges piaci helyzet lényegesen eltérhet.
Erste Bank Hungary Zrt. Treasury Tel: 237-8200 Fax: 373-2200
