2011 EKONOMIKA PODNIKU
Ekonomika podniku II Jiří Tomáš
Téma 7: FINANČNÍ ŘÍZENÍ PODNIKU
OSNOVA: Finanční řízení a jeho základní úkoly Finanční analýza Finanční plánování Čas a riziko ve finančním řízení Strategické finanční rozhodování Krátkodobé financování – řízení pracovního kapitálu 7. Hodnotová kritéria pro měření výkonnosti podniku 1. 2. 3. 4. 5. 6.
PODNIK JAKO EKONOMICKÁ ENTITA
PODNIK transformace
Vstupy
Výstupy
Peněţní prostředky Příjmy za výstupy Další příjmy
Finanční trh
Výdaje za vstupy Další výdaje
Ostatní okolí podniku
1. FINANČNÍ ŘÍZENÍ A JEHO ZÁKLADNÍ ÚKOLY • Základní úkol financování = zajištění kapitálu a koordinace peněžních toků podnikání s cílem dosáhnout co nejlepšího zhodnocení kapitálu při zachování platební schopnosti podniku
FINANČNÍ ŘÍZENÍ A JEHO ZÁKLADNÍ ÚKOLY • Úkol finančních manaţerů = nalézt takovou variantu získávání kapitálu, jeho umisťování a rozdělování zisku, která povede k maximalizaci hodnoty podniku
2. FINANČNÍ ANALÝZA • •
Cíle, uživatelé a základní zdroje informací Základní metody finanční analýzy A. Analýza extenzivních ukazatelů B. Analýza fondů finančních prostředků C. Analýza poměrových ukazatelů Ukazatele rentability Ukazatele likvidity Ukazatele finanční stability (zadluženosti) Ukazatele aktivity Ukazatele tržní hodnoty (kapitálového trhu) D. Analýza soustav ukazatelů
CÍLE, UŢIVATELÉ A ZÁKLADNÍ ZDROJE INFORMACÍ • Finanční analýza = soubor činností k zjištění a vyhodnocení finanční situace podniku • Předmět zájmu: krátkodobá finanční situace (platební schopnost v horizontu 1 roku), dlouhodobá finanční situace (schopnost hradit dlouhodobé závazky), efektivnost fungování podniku (dosahovaná výnosnost) • Podklad pro rozhodování o budoucnosti • Uţivatelé: management podniku, externí uživatelé
CÍLE, UŢIVATELÉ A ZÁKLADNÍ ZDROJE INFORMACÍ • Interní zdroje informací: finanční výkazy data z manažerského účetnictví podnikové statistiky, předpovědi vývoje apod.
• Externí zdroje informací: informace z finančního trhu, informace z odborných periodik a publikací atd.
CÍLE, UŢIVATELÉ A ZÁKLADNÍ ZDROJE INFORMACÍ • Externí finanční analýza – vychází z veřejně dostupných informací, je realizována externím uživatelem • Interní finanční analýza – analytik má k dispozici veškeré údaje z informačního systému podniku, slouží na podporu rozhodování a pro finanční plánování
ZÁKLADNÍ METODY FINANČNÍ ANALÝZY A. Analýza extenzivních ukazatelů B. Analýza fondů finančních prostředků C. Analýza poměrových ukazatelů • Ukazatele rentability • Ukazatele likvidity • Ukazatele finanční stability • Ukazatele aktivity • Ukazatele tržní hodnoty D. Analýza soustav ukazatelů
A. ANALÝZA EXTENZIVNÍCH UKAZATELŮ • Horizontální analýza = analýza trendů, sleduje se vývoj jednotlivých položek finančních výkazů v čase • Vertikální analýza = procentní rozbor finančních výkazů, vyčísluje se procentní podíl jednotlivých položek na celku
B. ANALÝZA FONDŮ FINANČNÍCH PROSTŘEDKŮ • Čistý pracovní kapitál (ČPK) = Oběžná aktiva - Krátkodobé závazky • Čisté pohotové prostředky (ČPP) = Pohotové finanční prostředky – Okamžitě splatné závazky • Čisté peněţně pohledávkové fondy (ČPPF) = Oběžná aktiva – Zásoby – Nelikvidní pohledávky – Krátkodobé závazky • Všechny ukazatele charakterizují platební schopnost podniku
C. ANALÝZA POMĚROVÝCH UKAZATELŮ • • •
Základní nástroj finanční analýzy Vypočtené ukazatele se srovnávají v čase nebo mezi podniky Základní skupiny ukazatelů:
Ukazatele rentability - ukazují, jak je zhodnocován investovaný kapitál Ukazatele likvidity - vyjadřují potenciální schopnost podniku vyrovnat se se splatnými závazky Ukazatele finanční stability - vypovídají o kapitálové struktuře podniku a riziku věřitelů Ukazatele aktivity - odrážejí vázanost kapitálu v jednotlivých složkách majetku Ukazatele trţní hodnoty - vycházejí z tržní ceny akcií a informují o tom, jak podnik posuzují a hodnotí investoři
UKAZATELE RENTABILITY (1) • Rentabilita = měřítko schopnosti podniku vytvářet nové zdroje, tedy dosahovat zisku • Rentabilita = Zisk / Investovaný kapitál • Zisk = (EAT, EBT, EBIT, EBITDA, NOPAT, ekonomický zisk) • Investovaný kapitál = (vlastní kapitál, celkový investovaný kapitál – tedy vlastní kapitál a dlouhodobý cizí kapitál)
UKAZATELE RENTABILITY (2) • EAT (Earnings after Taxes) = výsledek hospodaření za účetní období (čistý zisk); zisk po zdanění, který je určen k rozdělení mezi vlastníky a podnik (tzv. reinvestovaný zisk) • EBT (Earnings before Taxes) = výsledek hospodaření za účetní období před zdaněním (zisk před zdaněním); důležitý pro posouzení výkonnosti podniku • EBIT (Earnings before Interest and Taxes) = výsledek hospodaření před úroky a zdaněním; efekt podnikatelské činnosti podniku bez ohledu na zvolený způsob financování a na zdanění • EBITDA (Earnings before Interest, Taxes, Depreciations and Amortization Charges) = výsledek hospodaření před zdaněním, úroky a odpisy; efekt podnikání bez ohledu na zvolený způsob financování, na zdanění i na způsob odepisování dlouhodobého majetku
UKAZATELE RENTABILITY (3) • NOPAT (Net Operating Profit after Taxes) = výsledek hospodaření vytvořený hlavní, tedy provozní, činností podniku po zdanění • Ekonomický zisk = Celkový výnos kapitálu – Náklady na kapitál; rozdíl mezi výnosy podniku a ekonomickými náklady
UKAZATELE RENTABILITY (4) • Rentabilita investovaného kapitálu (ROCE - Return on Capital Employed) - měří výnosnost investovaného kapitálu bez ohledu na kapitálovou strukturu: EBIT ROCE = ———————————————— Vlastní kapitál + Dlouhodobý cizí kapitál
UKAZATELE RENTABILITY (5) • Rentabilita aktiv (ROA – Return on Assets) - vyjadřuje návratnost vloženého kapitálu ve formě aktiv (tedy výdělečnou schopnost vloženého kapitálu): EBIT ROA = ————————— Aktiva
UKAZATELE RENTABILITY (6) • Rentabilita vlastního kapitálu (ROE – Return on Equity) vyjadřuje míru zhodnocení vlastního kapitálu: EAT ROE = ————————— Vlastní kapitál
UKAZATELE LIKVIDITY (1) • = ukazatele krátkodobé finanční rovnováhy; měří schopnost podniku hradit závazky v horizontu 1 roku • Obecný tvar: Krátkodobý majetek/Krátkodobé závazky
UKAZATELE LIKVIDITY (2) • Běţná likvidita (Current Ratio) = Oběžná aktiva/Krátkodobé závazky • Pohotová likvidita (Quick Asset Ratio) = (Oběžná aktiva – Zásoby)/Krátkodobé závazky • Hotovostní (peněţitá) likvidita (Cash Position Ratio) = Peněžní prostředky/Krátkodobé závazky
UKAZATELE FINANČNÍ STABILITY (ZADLUŢENOSTI) (1) • Zadluţenost - podnik používá pro financování svých aktiv cizí kapitál; užití cizích zdrojů má vliv na rentabilitu podnikání a je spojeno s riziky • Ukazatele charakterizují dlouhodobou finanční rovnováhu • Dělí se na: ukazatele rozvahové a ukazatele míry finančního krytí
UKAZATELE FINANČNÍ STABILITY (ZADLUŢENOSTI) (2) Ukazatele rozvahové: • Ukazatel věřitelského rizika (Total Debt to Total Assets) = Cizí kapitál/Celková aktiva • Poměr vlastního kapitálu a celkových aktiv = Vlastní kapitál/Celková aktiva • Finanční páka = Celková aktiva/Vlastní kapitál • Poměr kapitálu věřitelů a kapitálu akcionářů (Debt to Equity Ratio) = Kapitál věřitelů/Kapitál akcionářů
UKAZATELE FINANČNÍ STABILITY (ZADLUŢENOSTI) (3) Ukazatele míry finančního krytí: • Ukazatel úrokového krytí (Times Interest Earned Ratio) = EBIT/Placené úroky • Míra krytí dluhového břemene = EBIT/(Placené úroky + Splátky jistiny)
UKAZATELE AKTIVITY (1) • = zaměřeny na schopnost podniku vyuţívat majetek • Rychlost obratu = Tržby (náklady) za zvolené období/Stav položky aktiv • Doba obratu = Stav položky aktiv/Denní tržby (denní náklady)
UKAZATELE AKTIVITY (2) • Obrat aktiv (Total Assets Turnover Ratio) = Tržby/Aktiva celkem • Obrat dlouhodobého majetku (Fixed Assets Turnover) = Tržby/Dlouhodobý majetek • Obrat zásob (Inventory Turnover Ratio) = Tržby/Zásoby • Doba obratu zásob (Inventory Turnover) = Zásoby/(Tržby/360)
UKAZATELE AKTIVITY (3) • Doba splatnosti pohledávek (Average Collection Period) = Pohledávky/(Tržby/360) • Doba splatnosti krátkodobých závazků (Creditors Payment Period) = Krátkodobé závazky/(Nákupy na úvěr/360) • Obchodní deficit = Doba splatnosti pohledávek – Doba splatnosti krátkodobých závazků
UKAZATELE TRŢNÍ HODNOTY (KAPITÁLOVÉHO TRHU) • Pro podniky s veřejně obchodovatelnými cennými papíry • Vyjadřují, jak trh (burza, investoři) hodnotí minulou činnost podniku a jeho budoucí moţnosti (vývoj) • Mají velkou vypovídací schopnost především pro investory
D. ANALÝZA SOUSTAV UKAZATELŮ • Tzv. pyramidové struktury poměrových ukazatelů • Postihují charakteristické rysy podnikání (rentabilitu, likviditu, finanční stabilitu i aktivitu podniku) ve vzájemných souvislostech • Du Pont diagram = základní pyramidová struktura (= rozklad ukazatele ROA nebo ROE)
3. FINANČNÍ PLÁNOVÁNÍ • = nedílná součást podnikového plánování • Stanovují se finanční cíle podniku a určují se prostředky pro dosaţení stanovených cílů • = základní předpoklad pro zajištění finančního zdraví podniku a jeho dlouhodobé finanční stability
FINANČNÍ PLÁNOVÁNÍ • Finanční plán = specifická forma podnikatelského záměru • Představuje model stavů a toků ve financích podniku (jsou bilancovány finanční potřeby a finanční zdroje) • Sestavuje se v podobě plánové rozvahy, plánového výkazu zisku a ztráty a plánového přehledu o peněžních tocích • Základní nástroj řízení peněžních toků = plán příjmů a výdajů
CASH FLOW (CF) = pohyb peněţních prostředků
(tedy prostředků, které má podnik uloženy na bankovních účtech, peněžních prostředků v hotovosti a peněžních ekvivalentů) za určité období v souvislosti s ekonomickou činností podniku
PENĚŽNÍ PŘÍJMY - prodej za hotové - inkaso pohledávek - půjčky, úvěry - vklady vlastníků
CASH FLOW
PENĚŽNÍ VÝDAJE - platby za faktury - výplaty mezd - nákup strojů - odvody daní - splátky půjček a úvěrů - výplata dividend aj.
VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ VERSUS CF Podnik nakoupil materiál za 2,6 mil. Kč. Polovina materiálu byla ještě v daném měsíci zaplacena a spotřebována na výrobu výrobků. Vyrobené výrobky byly ihned prodány za 4 mil. Kč. Mzdy zúčtované a vyplacené v daném měsíci činily 1,5 mil. Kč. Měsíční odpisy strojů byly stanoveny na 0,9 mil. Kč. Zákazník ještě v daném měsíci uhradil 50 % pohledávky, zbytek pohledávky byl inkasován v následujícím měsíci. Určete výsledek hospodaření a CF za daný měsíc.
Období tržby
I. 4,0
II. 0
4,0
materiál mzdy odpisy
1,3 1,5 0,9
0 0 0
1,3 1,5 0,9
zisk
0,3
0
0,3
příjem (+) výdaj (-)
2,0 - 2,8
2,0 0
4,0 - 2,8
cash flow
- 0,8
2,0
1,2
CASH FLOW (CF) Rozlišujeme CF ze tří základních činností: • CF z provozních činností • CF z investičních činností • CF z finančních činností • Podniky vykazují CF v přehledu o peněţních tocích (součást účetní závěrky
PŘEHLED O PENĚŢNÍCH TOCÍCH Pro sestavení přehledu lze využít: • Přímou metodu – tedy přímé sledování příjmů a výdajů • Nepřímou metodu – vychází se z výsledku hospodaření
PŘEHLED O PENĚŢNÍCH TOCÍCH (NEPŘÍMÁ METODA) • Vychází se z výsledku hospodaření a z rozvahy • Zvýšení jakékoliv položky aktiv (kromě peněžních prostředků) vyvolá snížení peněžních prostředků (- peněžní tok) • Snížení jakékoliv položky aktiv (kromě peněžních prostředků) vyvolá zvýšení peněžních prostředků (+ peněžní tok)
PŘEHLED O PENĚŢNÍCH TOCÍCH (NEPŘÍMÁ METODA)
• Zvýšení jakékoliv položky pasiv vyvolá zvýšení peněžních prostředků (+ peněžní tok) • Snížení jakékoliv položky pasiv vyvolá snížení peněžních prostředků (- peněžní tok)
PŘÍKLAD Sestavte přehled o peněžních tocích. Aktiva
1.1.
DHM (poř. cena)
800
Oprávky Zásoby
-120 80
Pohledávky
120
Peníze
320
Celkem
1 200
31.12. Pasiva
1.1.
31.12.
1 000
1 000
-150 Nerozdělený zisk
55
200
120 Záv. k dod.
25
130
80
60
40
40
1 200
1 430
1000 ZK
10 Záv. k zaměst. 450 Dl. úvěry 1 430 Celkem
ŘEŠENÍ PŘÍKLADU • Stav peněţních prostředků na začátku období = 320 tis. Kč • • • • • • •
Zisk = 145 tis. Kč Nárůst dlouhodobého hmotného majetku = - 170 tis. Kč Nárůst zásob = - 40 tis. Kč Pokles pohledávek = + 110 tis. Kč Nárůst závazků vůči dodavatelům = + 105 tis. Kč Pokles závazků vůči zaměstnancům = - 20 tis. Kč CF celkem = 130 tis. Kč
• Stav peněţních prostředků na konci období = 450 tis. Kč
4. ČAS A RIZIKO VE FINANČNÍM ŘÍZENÍ A. Časová hodnota peněz B. Riziko ve finančním řízení C. Časová hodnota peněz a riziko
A. ČASOVÁ HODNOTA PENĚZ • Hodnota peněz se v čase mění • Budoucí hodnota (Future Value, FV) = hodnota částky, kterou obdržíme k nějakému budoucímu časovému okamžiku • Současná hodnota (Present Value, PV) = hodnota k dnešnímu okamžiku • Pro propočet budoucí a současné hodnoty platby potřebujeme vědět způsob úročení
ČASOVÁ HODNOTA PENĚZ Pt = P0 * (1 + i)t • Pt - částka splatná po t obdobích úročení (při složeném úročení) (budoucí hodnota) • P0 - částka určená k uložení (současná hodnota) • i - úroková sazba v desetinném vyjádření • t - počet období uložení (úročení)
ČASOVÁ HODNOTA PENĚZ • Současná hodnota všech budoucích plateb (PV): n
PV t 1
Pt
1 i
t
• n - počet sledovaných období
ČASOVÁ HODNOTA PENĚZ • Čistá současná hodnota (Net Present Value, NPV) = rozdíl mezi současnou hodnotou budoucích plateb (výnosů) a nutným výdajem na jejich dosaţení (P0)
n
Pt NPV P 0 t t 1 (1 i )
PŘÍKLAD • Podnik vlastní cenný papír (dluhopis), který mu bude po dobu 3 let přinášet pravidelně na konci každého roku částku 3 000 Kč. • Stanovte současnou hodnotu částek plynoucích z vlastnictví tohoto cenného papíru. Předpokládejte, že finanční trhy dlouhodobě v dané třídě rizika v průměru generují výnos 4% p.a. • PV = 3 000/(1 + 0,04) + 3000/(1 + 0,04)2 + 3000/(1 + 0,04)3 = 8 325 Kč
ČASOVÁ HODNOTA PENĚZ • Časová hodnota peněz je založena na alternativních nákladech kapitálu • Pokud získá podnik peněžní prostředky dříve, může je hned investovat a získat tak výnos • Získá-li podnik peněžní prostředky později, ztrácí výnos (ve smyslu ušlé příležitosti) • Na výpočet současných a budoucích hodnot má vliv způsob úročení (použili jsme složené úročení) • Výše výnosu je vţdy závislá na riziku
B. RIZIKO VE FINANČNÍM ŘÍZENÍ • Budoucí platby jsou většinou spojeny s rizikem • Riziko = stupeň nejistoty spojený s očekávaným výsledkem • Riziko je možno kvantifikovat pomocí matematických a statistických metod
C. ČASOVÁ HODNOTA PENĚZ A RIZIKO • Čím vyšší je riziko vložení prostředků do určitého aktiva (projektu), tím vyšší je požadován výnos • Při stejném riziku je preferován vyšší výnos před výnosem nižším • Při stejném výnosu je preferováno riziko nižší před rizikem vyšším • Motivem pro vložení peněžních prostředků do určitého aktiva (projektu) je očekávání vyššího výnosu, než by přineslo vložení prostředků do jiné akce, ovšem s ohledem na míru rizika
5. STRATEGICKÉ FINANČNÍ ROZHODOVÁNÍ • Součástí je rozhodování o kapitálové struktuře • Je třeba, aby náklady na kapitál byly co nejnižší a nebyla přitom ohrožena finanční stabilita podniku • Je třeba využít ve vhodné míře cizího kapitálu, který může přispět ke zvyšování výnosnosti vlastního kapitálu a tedy k růstu hodnoty podniku
STRATEGICKÉ FINANČNÍ ROZHODOVÁNÍ Faktory ovlivňující strukturu kapitálu: • Náklady na kapitál • Výše a stabilita podnikového zisku • Provozní páka • Stabilita tržeb • Majetková struktura podniku • Finanční nezávislost podniku • Stabilita rozdělování výsledku hospodaření
NÁKLADY NA KAPITÁL • Průměrné kapitálové náklady (WACC) vyjadřují náklady celkového kapitálu: D E WACC = rd * ( 1 – t) * —— + re * —— C C • rd – průměrná úroková sazba; t – sazba daně z příjmů (v desetinném vyjádření); re – náklady vlastního kapitálu; D – dlouhodobé cizí zdroje; E – vlastní kapitál; C – celkový dlouhodobý kapitál (C = D + E)
PŘÍKLAD • Společnost využívá pro financování vlastní i cizí kapitál. • Vlastní kapitál se podílí na financování ze 60 %, požadovaný výnos činí 12 %. Průměrná úroková sazba je 9,5 %; sazba daně z příjmů činí 20 %. Stanovte náklady na kapitál. WACC rd * 1 t *
D E re * 9,5 * (1 0,20) * 0,4 12 * 0,6 10,24% C C
OPTIMÁLNÍ KAPITÁLOVÁ STRUKTURA • Cena jednotlivých složek kapitálu není konstantní • S rostoucím zadlužením podniku cena kapitálu roste • Pravidlo pro výběr cizího kapitálu: EBIT ——— * (1 – t) ≥ rd * (1 – t) C EBIT = zisk před úroky a zdaněním
OPTIMÁLNÍ KAPITÁLOVÁ STRUKTURA • Zlaté bilanční pravidlo financování: Dlouhodobý majetek by měl být financován vlastním kapitálem, popř. dlouhodobými cizími zdroji. Oběžný majetek by měl být financován z krátkodobých zdrojů; v případě trvalých nebo dlouhodobých zásob je však třeba využít dlouhodobé finanční zdroje. • Zlaté bilanční pravidlo vyrovnání rizika: Poměr vlastního a cizího kapitálu by měl být 1 : 1. • Zlaté bilanční pari pravidlo: V dlouhodobých zdrojích by měl převládat vlastní kapitál. • Zlaté bilanční poměrové pravidlo: Tempo růstu investic by nemělo být vyšší, než tempo růstu tržeb.
OPTIMÁLNÍ KAPITÁLOVÁ STRUKTURA Optimální je taková struktura kapitálu, která: • vyvolá minimální celkové náklady na jeho pořízení • zajistí maximální rentabilitu vloženého kapitálu • zabezpečí, aby struktura zdrojů financování byla v souladu se strukturou podnikového majetku (z hlediska jeho likvidnosti)
6. KRÁTKODOBÉ FINANCOVÁNÍ (ŘÍZENÍ PRACOVNÍHO KAPITÁLU) • Řízení pracovního kapitálu = řízení zásob, pohledávek a finančního majetku • Je třeba stanovit optimální velikost všech těchto složek • Je třeba také řešit způsob financování oběţného majetku
ŘÍZENÍ PRACOVNÍHO KAPITÁLU Doba inkasa pohledávek
Doba obratu zásob (skladování materiálu, výroba, skladování výrobků)
Doba odkladu plateb
Doba vázanosti kapitálu v oběžném majetku dny
termín nákupu materiálu
termín platby dodavatelům
termín prodeje
termín inkasa pohledávek
ŘÍZENÍ PRACOVNÍHO KAPITÁLU • Kapitálová potřeba v oblasti oběţného majetku = Průměrná výše oběžného majetku - Průměrná výše krátkodobých závazků • Kapitálová potřeba v oblasti oběţného majetku = Průměrná doba vázanosti kapitálu v oběžném majetku * Průměrné denní výdaje na oběžný majetek (náklady přepočtené na 1 den)
PŘÍKLAD • Podnik dostává od svých dodavatelů odklad plateb 20 dní, své pohledávky inkasuje po 80 dnech. Zásoby materiálu nakupuje s 14 denním předstihem, doba výroby je 5 dní. Hotové produkty se skladují průměrně 8 dní. Denní výdaje na oběžný majetek činí 10 500 Kč. Stanovte kapitálovou potřebu v oblasti oběžného majetku. • Doba vázanosti kapitálu v oběžném majetku = Doba obratu zásob + Doba obratu pohledávek – Doba obratu závazků = 14 + 5 + 8 + 80 - 20 = 87 dní • Kapitálová potřeba v oblasti oběžného majetku = Průměrná doba vázanosti kapitálu v oběžném majetku * Průměrné denní výdaje = 87 * 10 500 = 913 500 Kč
FINANCOVÁNÍ OBĚŢNÉHO MAJETKU • • • • • • • • •
Dodavatelský úvěr Zálohy od odběratelů Předčasné inkaso pohledávek Eskont směnky Běžné úvěry Kontokorentní úvěry Postoupení pohledávky Faktoring a forfaiting Nesplacené závazky
DODAVATELSKÝ ÚVĚR • Dodavatelský úvěr vzniká při dodavatelsko-odběratelských vztazích, kdy dodavatel umožní odběrateli uhradit fakturu s určitou dobou splatnosti. Po tuto dobu splatnosti dodavatel odběratele fakticky bezúročně úvěruje. Dodavatelský úvěr bývá většinou krátkodobým zdrojem financování (splatnost do 1 roku).
ZÁLOHY ODBĚRATELŮ • Zálohy odběratelů - odběratel uhradí dopředu zálohu (není vyloučena ani záloha ve stoprocentní výši) na základě dodavatelem vystavené zálohové faktury a dodavatel z této zálohy financuje zhotovení díla či zboží. Zálohy bývají krátkodobým zdrojem. • bankovní úvěry - jsou standardním cizím zdrojem financování podnikových potřeb.
Kontokorentní + eskontní Kontokorentní
- firma může na svém běžném účtu jít krátkodobě i
do minusu (do částky stanovené ve smlouvě s bankou), a tak čerpá úvěr operativně, bez dalších schvalování bankou.
Eskontní (směnečný)
- tento úvěr je spojen s eskontem cizí
směnky bankou. Banka cizí směnku od majitele odkupuje za cenu sníženou o dohodnutý úrok a eskontní provizi (v závislosti na době
zbývající do splatnosti směnky), ale pokud směnečný dlužník směnku v termínu splatnosti neuhradí, banka ji původnímu majiteli vrací k vymáhání a žádá zpět poskytnuté peníze, jako v případě úvěru.
Lombardní + REVOLVINGOVÝ Lombardní - úvěr krytý movitou zástavou (cenné papíry, zboží, pohledávky, drahé kovy,
atd.); Revolvingový - banka na základě smlouvy po určitou dobu vyčerpaný a splacený úvěr do sjednané výše doplňuje. Tento úvěr už můžeme
zařadit nejen mezi krátkodobé, ale i střednědobé úvěry s dobou splatnosti nad 1 rok.
FAKTORING A FORTAITING • Faktoring, Forfaiting (odkup pohledávek před dobou splatnosti.) Faktoring a forfaiting provádějí některé banky nebo specializované firmy. – faktoring je odkup krátkodobých pohledávek (s dobou splatnosti do 1 roku) – forfaiting je odkup dlouhodobých pohledávek (s dobou splatnosti nad 1 rok);
7. HODNOTOVÁ KRITÉRIA PRO MĚŘENÍ VÝKONNOSTI PODNIKU • Ekonomická přidaná hodnota (Economic Value Added, EVA) • Trţní přidaná hodnota (Market Value Added, MVA) • Ukazatele vycházejí z ekonomického pojetí zisku • Snaha o maximalizaci ukazatelů
ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) • EVA = rozdíl mezi provozním výsledkem hospodaření po zdanění (NOPAT) a náklady na kapitál EVA = NOPAT – WACC * C • WACC – průměrné náklady na kapitál • C – celkový dlouhodobě investovaný kapitál
ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) Finanční výkonnost podniku lze zlepšit: • Zvyšováním provozního výsledku hospodaření po zdanění při stabilním objemu dlouhodobě investovaného kapitálu • Omezením podnikových aktivit, které nemají výnosnost požadovanou investory • Investováním volných peněžních prostředků do projektů, jejichž výnosnost je vyšší než náklady na kapitál • Optimalizací struktury podnikového kapitálu
MARKET VALUE ADDED (MVA) • MVA = Trţní hodnota – Investovaný kapitál • Cílem je hodnotu maximalizovat • Orientace na hodnotové řízení = hodnotový management (Value - Based Management)
Nárožní 2600/9a,158 00, PRAHA 5 tel. +420 841 133 166
[email protected]
www.vsem.cz
