Tahun 2012

Jurnal Nominal / Volume I Nomor I / Tahun 2012

PENGARUH DIVIDEND PER SHARE, RETURN ON EQUITY DAN NET PROFIT MARGIN TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAAN INDUSTRI MANUFAKTUR YANG TERCATAT DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2006-2010 Rescyana Putri Hutami Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Yogyakarta

Abstrak

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui (1) Pengaruh Dividend per Share terhadap Harga Saham Perusahaan Industri Manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia Periode 20062010. (2) Pengaruh Return on Equity terhadap Harga Saham Perusahaan Industri Manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia Periode 2006-2010. (3) Pengaruh Net Profit Margin terhadap Harga Saham Perusahaan Industri Manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia Periode 2006-2010. (4) Pengaruh Dividend per Share, Return on Equity dan Net Profit Margin terhadap Harga Saham Perusahaan Industri Manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia Periode 2006-2010. Penelitian ini merupakan penelitian ex post facto. Sampel diambil menggunakan teknik purposive sampling. Jumlah sampel sebanyak 31 perusahaan dari 152 perusahaan industri manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia periode 2006-2010. Dengan demikian data yang dianalisis berjumlah 155. Sebelum melakukan teknik analisis data, terlebih dahulu dilakukan uji asumsi klasik. Pengujian hipotesis pertama, kedua dan ketiga menggunakan analisis regresi linier sederhana, sedangkan untuk pengujian hipotesis keempat menggunakan analisis regresi linier berganda.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa (1) Dividend per Share berpengaruh positif dan signifikanterhadap Harga Saham Perusahaan Industri Manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia Periode 2006-2010 dengan r = 0,914, r2 = 0,836, thitung = 27,882 > ttabel = 1,960. (2) Return on Equity berpengaruh positif dan signifikanterhadap Harga Saham Perusahaan Industri Manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia Periode 2006-2010 dengan r = 0,451, r2 = 0,204, thitung = 6,256 > ttabel = 1,960. (3) Net Profit Margin berpengaruh positif dan signifikanterhadap Harga Saham Perusahaan Industri Manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia Periode 2006-2010 dengan r = 0,543, r2 = 0,295, thitung = 8,006 > ttabel sebesar 1,960. (4) Dividend per Share, Return on Equity dan Net Profit Margin berpengaruh positif dan signifikanterhadap Harga Saham Perusahaan Industri Manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia Periode 2006-2010 dengan R = 0,917, R2 = 0,840, Fhitung = 264,539 > Ftabel = 2,67. Kata Kunci: Dividend per Share, Return on Equity, Net Profit Margin dan Harga Saham.

104


A. Pendahuluan

perusahaan tersebut. Dengan banyaknya saham

1. Latar Belakang Masalah

yang dibeli mengakibatkan harga saham perus-

Pasar modal merupakan pertemuan antara

ahaan tersebut naik (Taranika Intan, 2009: 21).

pihak yang memiliki kelebihan dana dengan pihak

Return on Equity (ROE) adalah rasio penting

yang membutuhkan dana dengan cara memperjual-

bagi para pemilik dan pemegang saham karena ra-

belikan sekuritas. Pasar modal juga bisa diartikan

sio tersebut menunjukkan kemampuan perusahaan

sebagai pasar untuk memperjualbelikan sekuritas

dalam mengelola modal dari pemegang saham un-

yang umumnya memiliki umur lebih dari satu ta-

tuk mendapatkan laba bersih (Lestari, Lutfi dan

hun, seperti saham dan obligasi (Tandelilin,

Syahyunan, 2007: 5). Sedangkan menurut Chrisna

2008:13). Setiap perusahaan yang listing di Bursa

(2011: 34) kenaikanReturn on Equity biasanya dii-

Efek Indonesia atau go public pasti menerbitkan

kuti oleh kenaikan harga saham perusahaan terse-

saham yang dapat dimiliki oleh setiap investor.

but. Semakin tinggi ROE berarti semakin baik

Tetapi, harga saham sangatlah fluktuatif dan beru-

kinerja perusahaan dalam mengelola modalnya un-

bah-ubah, padahal pihak investor sendiri sangat

tuk menghasilkan keutungan bagi pemegang sa-

ingin harga sahamnya selalu tinggi dan tidak

ham.

pernah turun. Investor harus pandai-pandai dalam

Net Profit Margin (NPM)merupakan rasio

menganalisis harga saham tersebut karena jika sa-

yang menunjukkan seberapa besar persentase laba

lah dalam menganalisis harga saham, maka inves-

bersih yang diperoleh dari setiap penjualan (Rinati,

tor akan mengalami kerugian yang jumlahnya tidak

2001: 75). Rasio ini menginterpretasikan tingkat

sedikit. Sebelum berinvestasi, investor hendaknya

efisiensi perusahaan, yakni sejauh mana kemampu-

tidak hanya melihat laba bersih yang didapatkan

an perusahaan menekan biaya-biaya operasional-

perusahaan, tetapi juga harus melakukan analisis

nya pada periode tertentu. Semakin besar rasio ini

terhadap laporan keuangan emiten. Karena pada

semakin baik karena kemampuan perusahaan da-

prakteknya, masih banyak investor yang mempred-

lam mendapatkan laba melalui penjualan cukup

iksi harga saham hanya melihat labanya saja, tanpa

tinggi

menganalisis laporan keuangan emiten. Padahal

menekan biaya-biayanya cukup baik. Sebaliknya,

ada banyak faktor yang mempengaruhi harga sa-

jika rasio ini semakin turun maka kemampuan pe-

ham. Menurut Fakhruddin dan Hadianto (2001:

rusahaan

101) beberapa faktor yang mempengaruhi harga

penjualan dianggap cukup rendah. Selain itu, ke-

saham yaitu Dividend per Share,Return on Equity

mampuan perusahaan dalam menekan biaya-

dan Net Profit Margin.

biayanya dianggap kurang baik sehingga investor

serta

kemampuan

dalam

perusahaan

mendapatkan

laba

dalam

melalui

Dividend per Share (DPS) adalah total dividen

pun enggan untuk menanamkan dananya. Hal ter-

yang akan dibagikan pada investor untuk setiap

sebut mengakibatkan harga saham perusahaan ikut

lembar saham. DPS yang tinggi mencerminkan pe-

mengalami penurunan (Ardin Sianipar, 2005: 37).

rusahaan memiliki prospek yang baik karena dapat

Industri manufaktur merupakan salah satu pri-

membayarkan DPS dalam jumlah yang tinggi. Hal

mary sector di Bursa Efek Indonesia sehingga in-

ini akan menarik investor untuk membeli saham

dustri ini lebih mencerminkan keadaan pasar mod105


al. Banyak investor yang lebih senang menginves-

manufaktur yang diikuti dengan penurunan harga

tasikan dananya pada perusahaan industri manufak-

saham perusahaan industri manufaktur. Dengan

turkarena harga saham perusahaan industri man-

diketahuinya DPS, ROE dan NPM maka dapat

ufaktur meningkat setiap tahun (www.idx.co.id).

digunakan sebagai dasar investor dalam memilih

Tetapi harga saham industri manufaktur sangat

waktu yang tepat untuk membeli maupun menjual

fluktuatif dan sulit diprediksi. Selain itu, harga sa-

saham. Jika nilai DPS, ROE dan NPM perusahaan

ham industri manufaktur sangat rentan terhadap

industri manufaktur tersebut turun maka investor

keadaan ekonomi Indonesia. Seperti tahun 2008

pun akan mengurungkan niatnya untuk membeli

yang lalu ketika terjadi krisis global yang membuat

saham tersebut sehingga menyebabkan permintaan

harga saham perusahaan industri manufaktur men-

saham pada perusahaan industri manufaktur men-

galami penurunan. Penurunan harga saham tersebut

jadi turun dan harga sahamnya pun mengalami

diakibatkan karena meningkatnya inflasi dari

penurunan, seperti kasus tahun 2008. Oleh karena

6,59% menjadi 11,06% serta tingkat suku bunga

itu, investor pun diharapkan harus pandai-pandai

pun mengalami peningkatan.

dalam menganalisis faktor-faktor yang diduga ber-

Kenaikan inflasi tersebut menyebabkan kenai-

pengaruh terhadap harga saham perusahaan indus-

kan harga bahan baku serta kenaikan biaya

tri manufaktur agar terhindar dari kerugian. Inves-

operasional. Selain itu, kenaikan inflasi ini me-

tor hendaknya menganalisis rasio-rasio seperti

nyebabkan tingkat suku bunga juga mengalami

DPS, ROE serta NPM untuk memprediksi harga

peningkatan

saham.

sehingga

investor

lebih

senang

menginvestasikan dananya pada deposito daripada

Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui

berinvestasi di pasar modal. Daya beli masyarakat

pengaruh DPS, ROE dan NPM terhadap Harga Sa-

pun semakin menurun ketika terjadi krisis global

ham Perusahaan Industri Manufaktur yang Tercatat

dan menimbulkan penurunan penjualan pada perus-

di Bursa Efek Indonesia Periode 2006-2010.

ahaan industri manufaktur. Penurunan penjualanyang diiring dengan meningkatnya harga bahan

2. Kajian Literatur

baku dan biaya operasional tersebut mengakibatkan

a. Harga Saham

laba bersih sebagian besar perusahaan industri

1) Pengertian Harga Saham

manufaktur ikut mengalami penurunan (Suyoto,

Menurut Sunariyah (2004: 128) harga saham

2010: 19). Dengan menurunnya laba ini, dividen

adalah harga selembar saham yang berlaku da-

yang dibayarkan pada pemegang saham pun akan

lam pasar saat ini di bursa efek. Menurut Jogi-

menurun bahkan ada perusahaan industri manufak-

yanto (2008: 143) harga saham adalah harga

tur lebih memilih menahan labanya dan tidak mem-

yang terjadi di pasar bursa pada saat tertentu

bayarkan dividennya, seperti PT Mandom Indone-

yang ditentukan oleh pelaku pasar dan diten-

sia Tbk dan PT Gajah Tunggal Prakarsa Tbk

tukan oleh permintaan dan penawaran saham

(www.idx.co.id). Penurunan laba tersebut turut me-

yang bersangkutan di pasar modal.

nyebabkan penurunan pada rasio keuangan seperti

Menurut Suad Husnan dan Enny Pudjiastuti

DPS, ROE serta NPM pada perusahaan industri

(2004: 151) harga saham merupakan nilai 106


sekarang (present value) dari penghasilan-

tan sehingga investor harus mengerti cara

penghasilan yang akan diterima oleh pemodal

menghitung nilai intrinsik suatu saham.Jika nilai

dimasa yang akan datang. Dapat disimpulkan

pasar lebih besar dari nilai instrinsiknya, maka

harga saham adalah harga selembar saham yang

saham tersebut lebih baik dijual, tetapi jika nilai

terjadi pada saat tertentu yang ditentukan oleh

pasar lebih kecil dari nilai instrinsik, maka sa-

permintaan dan penawaran di pasar modal.

ham tersebut lebih baik dibeli. Dalam menentukan nilai intrinsik terdapat dua pendekatan.

2) Macam-Macam Harga Saham

Kedua pendekatan tersebut adalah pendekatan

Menurut Sawidji Widoatmojo (2005: 91) har-

nilai sekarang dan pendekatan rasio harga ter-

ga saham dapat dibedakan menjadi tiga, yaitu:

hadap earning (Price Earning Ratio/PER).

a) Harga Nominal

(1) Pendekatan Nilai Sekarang

Harga nominal adalah harga yang tercantum

Perhitungan nilai saham dilakukan dengan

dalam sertifikat saham yang ditetapkan oleh

mendiskontokan semua aliran kas yang diharap-

emiten untuk menilai setiap lembar saham yang

kan di masa depan dengan tingkat diskonto

dikeluarkan.

sebesar tingkat return yang diisyaratkan.

b) Harga Perdana

Aliran kas yang akan diterima investor ada-

Harga perdana adalah harga yang didapatkan

lah earning yang dibagikan dalam bentuk divi-

pada waktu harga saham tersebut dicatat di bur-

den. Penentuan nilai saham (pendekatan nilai

sa efek.

sekarang) dengan menggunakan komponen divi-

c) Harga pasar

den dapat dilakukan menggunakan model dis-

Harga pasar adalah harga jual dari investor

konto dividen. Model diskonto dividen merupa-

yang satu dengan investor yang lain.

kan model untuk menentukan estimasi harga saham dengan mendiskontokan semua aliran

3) Penilaian Harga Saham

dividen yang akan diterima di masa depan.

a) Nilai Buku

Model tersebut dapat dirumuskan sebagai beri-

Nilai buku per lembar saham adalah nilai aktiva

kut:

bersih yang dimiliki oleh pemegang saham

Keterangan:

dengan memiliki satu lembar saham b) Nilai Pasar Nilai pasar adalah nilai saham di pasar, yang ditunjukkan oleh harga saham tersebut di pasar

= nilai intrinsik model diskonto dividen

c) Nilai Intrinsik Nilai intrinsik atau dikenal dengan nilai teoritis

=

merupakan nilai saham yang sebenarnya atau

saham

dividen

yang

diterima di masa depan k = return yang diisyaratkan

seharusnya terjadi. Dalam membeli atau menjual saham investor harus membandingkan nilai in-

(Tandelilin, 2008: 184-186)

trinsik dengan nilai pasar saham yang bersangku107

dengan

akan


Persamaan tersebut menandakan bahwa ali-

= nilai intrinsik saham dengan model diskonto

ran dividen yang diterima investor merupakan ali-

dividen pertumbuhan konstan

ran dividen yang tidak terbatas dan konstan. Padahal kenyataannya, perusahaan membayar dividen

= dividen yang diterima saat ini

dengan jumlah yang tidak konstan atau pem-

k

= return yang diisyaratkan

bayarannya mengalami pertumbuhan. Untuk itu

g

= tingkat pertumbuhan dividen

diperlukan beberapa model perhitungan dalam

(Tandelilin, 2008: 187)

mengatasi hal tersebut, yaitu: (a) Model Pertumbuhan Nol.

(c) Model Pertumbuhan Tidak Konstan (Ganda)

Model ini berasumsi bahwa dividen yang

Ada kalanya perusahaan tumbuh secara pesat

dibayarkan tidak akan mengalami pertumbuhan.

dan sangat baik sehingga memungkinkan untuk

Jumlah dividen yang dibayarkan akan tetap dari

membayarkan dividen pada tingkat pertum-

waktu ke waktu. Berikut ini cara menghitung

buhan yang sangat bagus selama beberapa ta-

nilai saham dengan model pertumbuhan nol:

hun. Tetapi, perusahaan tersebut juga dapat mengalami penurunan yang cepat sehingga memungkinkan untuk membayar dividen pada

Keterangan:

tingkat penurunan tertentu. Model pertumbuhan tidak konstan ini lah yang dapat mem-

= nilai intrinsik saham dengan model diskonto dividen pertumbuhan nol.

bantu investor dalam menghitung nilai intrinsik dengan pertumbuhan dividen yang tidak kon-

D= dividen yang akan diterima dalam jumlah konstanta selama periode pembayaran dividen di masa depan. k = tor

stan.

tingkat return yang diisyaratkan invesKeterangan:


= nilai intrinsik saham dengan model pertum-

(b) Model Pertumbuhan Konstan

buhan tidak konstan (ganda)

Model ini dipakai untuk menentukan nilai san

ham jika dividen yang akan dibayarkan men-

= jumlah tahun selama periode pembayaran dividen supernormal

galami pertumbuhan secara konstan selama waktu tak terbatas. Berikut ini cara untuk

D0 = dividen saat ini (tahun pertama)

menghitung nilai saham menggunakan model

gt = pertumbuhan dividen supernormal

pertumbuhan konstan:

Dn = dividen pada akhir tahun pertumbuhan dividen supernormal gc = pertumbuhan dividen yang konstan k=

Keterangan:

tingkat return yang diisyaratkan investor (Tandelilin, 2008: 189-190)

108


(2) Pendekatan PER

ilihindustri

yang

memilikiprospek

Dalam pendekatan PER atau sering disebut

menguntungkan.

dengan pendekatan multiplier, investor akan

3) Analisis Perusahaan

yang

menghitung berapa kali (multiplier) nilai earn-

Tahapan analisis perusahaan bertujuan untuk

ing yang tercermin dalam harga suatu saham.

mengetahui perusahaan yang paling berprospek

PER menggambarkan rasio atau perbandingan

dan paling menguntungkan.

antara harga saham terhadap earning perusahaan. PER dapat dihitung dengan rumus:

5. Faktor Yang Mempengaruhi Harga Saham Menurut Fakhruddin dan Hadianto (2001: 101) faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham yaitu:


a) Dividend per Share Dividend per Share merupakan total semua

4. Analisis Saham

dividen tunai yang dibagikan kepada pemegang

a) Analisis Teknikal

saham dibandingkan dengan jumlah saham

Analisis teknikal adalah metode untuk mem-

yang

prediksi pergerakan harga dan tren pasar di ma-

(Sunariyah, 2004: 168).

Copeland,

(Weston dan Copeland, 2001:326)

b) Analisis Fundamental

Menurut Gibson (2003: 116), salah satu

1) Analisis Ekonomi

alasan investor membeli saham adalah untuk

Analisis ekonomi adalah salah satu dari tiga

mendapatkan dividen. Investor mengharapkan

analisis yang perlu dilakukan investor dalam

dividen yang diterimanya dalam jumlah besar

penentuan keputusan investasinya. Analisis

dan mengalami peningkatan setiap periode.

ekonomi perlu dilakukan karena kecenderungan

DPS yang tinggi mencerminkan perusahaan

adanya hubungan yang kuat antara apa yang ter-

memiliki prospek yang baik dan akan menarik

jadi pada lingkungan ekonomi makro dan kiner-

minat investor yang memanfaatkan dividen un-

ja suatu pasar modal (Tandelilin, 2008: 210).

tuk keperluan konsumsi. Apabila DPS yang

2) Analisis Industri.

diterima naik tentu saja hal ini akan membuat

Analisis industri merupakan tahap penting

investor tertarik untuk membeli saham perus-

yang perlu dilakukan investor karena analisis

ahaan tersebut. Dengan banyaknya saham yang

tersebut dapat membantu investor dalam men-

dibeli maka harga saham perusahaan tersebut

gidentifikasikan peluang-peluang investasi da-

akan naik di pasar modal (Sutrisno, 2003: 305).

lam industri yang mempunyai karakteristik risi-

Hasil penelitian Cerpen Naibaho (2010) menun-

ko dan return yang menguntungkan investor. diperlukan

dan

DPS =

pertimbangan harga dan volume perdagangan

industri

(Weston

2001:325).

sa depan melalui studi grafik historis dengan

Analisis

beredar

untuk

jukkan bahwa Dividend per Share (DPS) ber-

mem-

pengaruh terhadap Harga Saham. Oleh karena 109


itu, hipotesis penelitian berikut dikemukakan:

c) Net Profit Margin

Dividend per Share (DPS) ber-

Menurut Rinati (2001: 75) NPM menunjukkan

pengaruh positif terhadap Harga Saham Pe-

berapa besar persentase laba bersih yang di-

rusahaan Industri Manufaktur yang tercatat

peroleh dari setiap penjualan.

Ha1:

di Bursa Efek Indonesia periode 2006-2010. Net Profit Margin (NPM) = b) Return on Equity Menurut Nurmalasari (2002: 79) Return on Eq-


uity (ROE) merupakan salah satu alat utama in-

NPM yang tinggi dapat menunjukkan kinerja

vestor yang paling sering digunakan dalam

perusahaan

menilai suatu saham.

menghasilkan laba bersih yang besar melalui ak-

yang

bagus

karena

dapat

tivitas penjualannya sehingga saham perusahaan ROE =

tersebut banyak diminati investor dan akan menaikkan harga saham perusahaan tersebut


(Ardin Sianipar, 2005: 37). Hasil penelitian Santy Sitohang (2010) juga menunjukkan bahwa Net

Menurut Chrisna (2011: 34) kenaikan Return on

Profit Margin berpengaruh terhadap harga sa-

Equity biasanya diikuti oleh kenaikan harga sa-

ham. Oleh karena itu, hipotesis penelitian berikut

ham perusahaan tersebut. Semakin tinggi ROE

dikemukakan:

berarti semakin baik kinerja perusahaan dalam-

Ha3: Net Profit Margin (NPM) berpengaruh

mengelola modalnya untuk menghasilkan keun-

positif terhadap Harga Saham Perusahaan

tungan bagi pemegang saham. Dapat dikatakan

Industri Manufaktur yang tercatat di Bursa

bahwa perusahaan tersebut dapat menggunakan

Efek Indonesia Periode 2006-2010.

modal dari pemegang saham secara efektif dan efisien untuk memperoleh laba. Dengan adanya

B. Metode Penelitian

peningkatan laba bersih maka nilai ROE akan

1. Populasi dan Sampel

meningkat pula sehingga para investor tertarik

Populasi yang digunakan dalam penelitian

untuk membeli saham tersebut yang akhirnya

ini adalah seluruh perusahaan industri manufaktur

harga saham perusahaan tersebut mengalami ke-

yang go public dan aktif di Bursa Efek Indonesia

naikan. Hasil penelitian Cerpen Naibaho (2010)

selama tahun 2006-2010 sejumlah 152 perus-

menunjukkan bahwa Return on Equity (ROE)

ahaan.Sedangkan teknik penarikan sampel yang

berpengaruh terhadap harga saham. Oleh karena

digunakan adalah purposive sampling.Perusahaan

itu, hipotesis penelitian berikut dikemukakan:

yang memenuhi kriteria sampel adalah 31 perus-

Ha2:

ber-

ahaan dengan jumlah observasi sebanyak 155 buah.

pengaruh positif terhadap Harga Saham Pe-

Penelitian ini menggunakan studi empiris yang dil-

rusahaan Industri Manufaktur yang tercatat

akukan pada perusahaan-perusahaan yang listing di

di Bursa Efek Indonesia Periode 2006-2010.

Bursa Efek Indonesia periode 2006-2010.

Return

on

Equity

(ROE)

110


ka investasikan. ROE di dalam penelitian ini

2. Definisi Operasional

a. Variabel dependen (Y), yaitu variabel yang

dinyatakan dengan simbol X2. Nilai ROE

menjadi akibat adanya variabel independen.

dapat diperoleh dengan menggunakan ru-

Variabel dependen dalam penelitian ini adalah

mus:

harga saham. Harga saham adalah

harga

selembar saham yang terjadi pada saat tertentu

ROE =

serta harganya ditentukan oleh permintaan dan penawaran di pasar modal. Harga saham yang

(c) Net Profit Margin (NPM)

digunakan peneliti yaitu harga saham pada

Net Profit Margin (NPM) adalah rasio yang

harga penutupan (closing price) tiap akhir ta-

digunakan untuk mengukur laba bersih

hun 2006-2010 karena merupakan harga sa-

yang dihasilkan oleh setiap penjulaan. NPM

ham yang tertera di laporan keuangan perus-

di dalam penelitian ini dinyatakan dengan

ahaan pada tiap akhir tahun.

simbol X3. Nilai NPM dapat diperoleh dengan menggunakan rumus:

b. Variabel Independen (X), yaitu variabel yang mempengaruhi variabel dependen. Variabel independen dalam penelitian adalah:

NPM

=

(1) Dividend per Share (DPS) DPS adalah total semua dividen tunai yang

dibagikan

dibandingkan

3. Metode Pengumpulan Data

dengan

Metode pengumpulan data yang dilakukan un-

jumlah saham yang beredar. Nilai DPS da-

tuk mengumpulkan data dalam penelitian ini ada-

lam penelitian ini diambil dari laporan keu-

lah metode dokumentasi. Metode dokumentasi

angan akhir tahun (pada tanggal 31 Desem-

menuntut adanya pengamatan dari peneliti baik

ber) yang menunjukkan perusahaan industri

secara langsung maupun tidak langsung terhadap

manufaktur melakukan pembagian dividen

objek yang diteliti dengan menggunakan instrumen

atau tidak selama satu tahun dalam waktu

berupa pedoman penelitian dalam bentuk lembar

periode penelitian. DPS di dalam penelitian

pengamatan atau lainnya. Metode ini dilakukan

ini dinyatakan dengan simbol X1. DPS dihi-

dengan mengumpulkan data dari Bursa Efek Indo-

tung dengan menggunakan rumus:

nesia dan Indonesian Capital Market Directory (ICMD),

DPS =

jurnal-jurnal,

artikel-artikel,

tulisan-

tulisan ilmiah dan catatan dari media cetak maupun elektronik. Data yang dikumpulkan adalah data harga saham (closing price) perusahaan industri

(2) Return on Equity (ROE)

manufaktur tahun 2006-2010 serta data Dividend

ROE merupakan suatu alat analisis untuk

per Share, Return on Equitydan Net Profit Margin.

mengukur sejauh mana kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan bagi

4. Teknik Analisis Data

pemilik saham atas modal yang telah mere-

Teknik analisis data dalam penelitian ini 111


menggunakan teknik analisis regresi linier seder-

c) Uji Normalitas

hana dan analisis regresi linier berganda (multiple

Uji normalitas data dalam penelitian ini

linier regression). Secara teoritis model regresi ter-

menggunakan uji grafik normal plot. Titik-

sebut akan menghasilkan nilai parameter model

titik yang terbentuk harus menyebar diseki-

praduga yang sahih dan BLUE (Best Linier Unbi-

tar garis diagonal serta arah penyebarannya

ased Estimation) bila dipenuhi uji asumsi klasik

mengikuti arah garis diagonal, bila tidak

(Imam Ghozali, 2009: 25).

maka data yang tersedia tidak terdistribusi-

1) Uji Asumsi Klasik

normal (Imam Ghozali, 2006: 149).

a) Uji Multikolinieritas Untuk

mengetahui

multikolinearitas

d) Uji Heteroskedastisitas

dapat dilihat dari nilai tolerance dan Vari-

Pada penelitian ini untuk menguji ada

ance Inflation Factor (VIF). Nilai yang

atau tidaknya heteroskedastisitas dengan

umum dipakai adalah nilai tolerance sebe-

melihat grafik plot antara prediksi variabel

sar 0,1 atau sama dengan nilai VIF sebesar

dependen (ZPRED) dengan residualnya

10.

(SRESID). Deteksi ada tidaknya heteroskedastisitasdilakukan dengan melihat ada tidaknya pola tertentu pada grafik scatterplot (Imam Ghozali, 2006: 96)

antara SRESID dan ZPRED. Jika penyeba-

Jika VIF > 10 atau jika tolerance < 0,1

rannya tidak berbentuk pola tertentu maka

maka ada multikolinieritas dalam model re-

tidak

terjadi

heteroskedastisitas

gresi.

Ghozali, 2006: 125).

(Imam

Menurut Imam Ghozali (2006: 126) dab) Uji Autokorelasi Gejala autokorelasi dapat dideteksi

sar pengambilan keputusan uji tersebut yaitu sebagai berikut:

dengan menggunakan uji Durbin-Watson

I.

(DW). Uji ini menghasilkan DW hitung (d)

yang ada membentuk pola tertentu

dan nilai DW tabel (dL dan du). Pengambilan

yang teratur (bergelombang, melebar

keputusan ada tidaknya autokorelasi melalui

kemudian

kriteria DW tabel dengan tingkat signifikansi

II.

dL≤ d ≤ du = Tanpa Kesimpulan

du< d < 4 – du

maka

eroskedasitas.

0 < d < dL = Ada autokorelasi

Jika tidak ada pola yang jelas serta titik-titik menyebar di atas dan di

= Ada autokorelasi

4 – du≤ d ≤ 4 – dL

menyempit)

mengindikasikan telah terjadi het-

5% yaitu sebagai berikut:

4 – dL< d < 4

Jika ada pola tertentu seperti titik-titik

angka 0 pada sumbu Y maka tidak

= Tanpa Kesimpulan

terjadi heteroskedasitas.

= Tidak ada autokorelasi (Imam Ghozali, 2006: 100)

e) Uji Linearitas Uji linieritas dapat menggunakan 112


tabel Anova dengan mencari nilai Devia-

K

= bilangan konstanta

tion From Linearity dari uji F linier. Jika

(Sutrisno Hadi, 2004: 5)

angka pada Deviation From Linearity b) Analisis Regresi Linier Berganda

lebih besar dari 0,05 (P > 0,05), berarti hubungan

antara

variabel

Analisis regresi linear berganda

dependen

digunakan untuk menguji pengaruh

dengan variabel independen adalah linier

variabel independen secara bersama-

(Joko Sulistyo, 2010: 54-56).

sama (simultan) terhadap variabel dependen. Model persamaan regresi linier

2) Pengujian Hipotesis

berganda sebagai berikut:

a) Analisis Regresi Linier Sederhana

Y = a1X1 + a2X2 + a3X3 + K

Analisis ini digunakan untuk

Keterangan:

mengetahui pengaruh DPS terhadap harga saham, pengaruh ROE terhadap harga saham dan pengaruh NPM terhadap harga saham dengan model persamaan regresi sebagai berikut: Y = aX + K Keterangan: Y

= kriterium

a

= bilangan koefisien

X

= prediktor

Y

= kriterium

X1

= prediktor 1

X2

= prediktor 2

X3

= prediktor 3

a1

= koefisien prediktor 1

a2


a3


K

= bilangan konstanta (Sutrisno Hadi, 2004: 18)

C. Hasil dan Pembahasan Tabel Statistik Deskriptif Statistics HargaSaham

DPS

ROE

NPM

14871.69

898.5074

.247192

.091482

2200.00

70.0000

.188000

.075600

900a

30.00

-

-

39586.183

2797.04912

.3031027

.0687846

1.567E9

7823483.767

.092

.005

383942

21278.00

3.2399

.3120

Minimum

58

1.00

.0001

.0007

Maximum

384000

21279.00

3.2400

.3127

2305112

139268.65

38.3148

14.1797

Mean Median Mode Std. Deviation Variance

Range

Sum

113


Dari hasil tabel desktiptif di atas menunjuk-

Dari hasil pengujian tersebut dapat diketahui

kan bahwa untuk variabel Harga Saham (Y) di-

bahwa semua variabel independen pada model re-

peroleh nilai tertinggi sebesar Rp. 384.000 dan

gresi tidak mengalami multikolinieritas. Hal terse-

nilai terendah sebesar Rp. 58. Selain itu juga

but ditunjukkan dengan nilai VIF < 10 serta nilai

didapatkan nilai mean (M) sebesar 14.871,69, me-

tolerance > 0,1. Dapat dikatakan bahwa model re-

dian (Me) sebesar 2.200, mode (Mo) sebesar 900

gresi tersebut layak digunakan karena tidak ditemui

serta standar deviasi (SD) sebesar 39.586,183.

variabel independen yang mengalami multikolinieritas.

Dari hasil tabel desktiptif di atas menunjukkan bahwa untuk variabel Dividend per Share (X1)

B) Uji Autokorelasi

diperoleh nilai tertinggi sebesar 21.279 dan nilai terendah sebesar 1. Selain itu juga didapatkan nilai

Model Summaryb

mean (M) sebesar 889,5074, median (Me) sebesar 70, mode (Mo) sebesar 30 serta standar deviasi

Mo del

(SD) sebesar 2.797,04912.

1


R

R Adjust- Std. Error Squa ed R of the Estire Square mate

.894a .800

.796 17879.156

DurbinWatson 1.971

Jika dilihat dari hasil perbandingan pada ting-

kan bahwa untuk variabel Return on Equity (X2)

kat signifikansi 5% diketahui nilai DW untuk dL

diperoleh nilai tertinggi sebesar 3,2400 dan nilai terendah sebesar 0,0001. Selain itu juga didapatkan

(α; k; n) = (0,05; 3; 155) = 1,6982 dan nilai tabel

nilai mean (M) sebesar 0,247192, median (Me)

untuk du (α; k; n) = (0,05; 3; 155) = 1,7770.

sebesar

Dengan nilai DW yang sebesar 1,971 yang berada

0,188, tidak terdapat mode (Mo) serta

standar deviasi (SD) sebesar 0,3031027.

di antara du< d <4 – du = 1,7770 < 1,971< 4 –


1,7770 maka dapat disimpulkan tidak terdapat au-

kan bahwa untuk variabel Net Profit Margin (X3)

tokorelasi sehingga model regresi layak untuk

diperoleh nilai tertinggi sebesar 0,3127 dan nilai

digunakan.

terendah sebesar 0,0007. Selain itu juga didapatkan

C) Uji Normalitas

nilai mean (M) sebesar 0,091482, median (Me)

Pada penelitian ini didapat garis normal prob-

sebesar 0,075600 tidak terdapat mode (Mo) serta

ability plot sebagai berikut:

standar deviasi (SD) sebesar 0,0687846. A) Uji Multikolinieritas Var- VIF iabel DPS 1,683

Tolerance 0,594

ROE

1,697

0,589

NPM

1,381

0,724

Kesimpulan

Tidak terjadi multikolinieritas Tidak terjadi multikolinieritas Tidak terjadi multikolinieritas 114


Dari garis normal probability plot, dapat disimpulkan bahwa variabel tidak terdistribusi secara normal. Hal ini dikarenakan titik-titik penyebaran data menyebar jauh dari garis diagonal serta tidak mengikuti arah garis diagonal. Sedangkan hasil pengujian menggunakan Uji Kolmo-

gorov-Smirnov yaitu sebagai berikut: One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N Normal Pa- Mean rametersa,,b Std. Deviation Most ExAbsolute treme Dif- Positive ferences Negative Kolmogorov-Smirnov Z Asymp. Sig. (2-tailed)

155 .0000000 1.77041518E4 .272 .259

penden akan ditranformasi menjadi bentuk logaritma natural (Ln) yang diharapkan data residu dapat terpenuhi sehingga uji normalitas pun juga dapat

terpenuhi. Caranya yaitu mentransformasi persa-

-.272 3.392 .000

maan regresi menjadi double log atau variabel dependen dan idenpenden diubah dalam bentuk logaritma natural (Ln). Setelah melakukan tranformasi variabel dependen dan independen tersebut maka

Dari tabel di atas sudah jelas bahwa varia-

didapatkan grafik normal plot sebagai berikut:

bel-variabel dalam penelitian ini tidak terdistribusi secara normal. Hal tersebut dapat dinilai melalui nilai siginifikansi sebesar 0,000 yang diperoleh

Dari hasil grafik di atas dapat diketahui

jauh lebih rendah dari nilai signifikansi yang di-

bahwa variabel-variabel telah terdistribusi secara

harapkan yaitu 0,05. Tetapi menurut Imam Ghozali

normal karena titik-titik penyebaran data menyebar

(2009: 132) model regresi masih tetap dapat

di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis

digunakan jika uji normalitas diobati dengan cara

diagonal. Untuk menguatkan hasil grafik normal

tertentu. Caranya yaitu variabel dependen dan inde-

plot tersebut dilakukan uji Kolmogorov – Smirnov 115


D) Uji Heteroskedastisitas

F) Uji Hipotesis Penelitian Berikut ini ringkasan hasil pengujian hipotesis yang dilakukan dengan menggunakan analisis regresi linier sederhana untuk pengujian hipotesis pertama, kedua dan ketiga serta menggunakan analisis regresi linier berganda untuk pengujian hipotesis keempat. Tabel berada dihalaman berikutnya :

Berdasarkan gambar di atas terlihat bahwa tidak ada pola yang jelas dapat dikatakan gambar tersebut tidak membentuk suatu pola tertentu seperti pola bergelombang atau membentuk angka U. Titik-titik yang ada menyebar di atas dan di bawah

angka 0 sehingga dapat disimpulkan bahwa model regresi yang digunakan tidak mengalami heteroskedastisitas. E) Uji Linieritas Variabel Dependen

VariabelIndepe nden Harga Sa- Dividend ham per Share Return on Equity Net Profit Margin

Sig. Deviation From Liniearity 0,724

Kesimpul an Linier

0,171

Linier

0,154

Linier

Dari tabel di atas dapat diketahui bahwa semua variable independen terhadap variable dependen memiliki hubungan yang bersifat linier. Dapat disimpulkan bahwa model analisis regresi linier dapat digunakan dalam penelitian ini.

116


Variabel

Koefisien Konstanta Regresi

Harga r r2

X1 – Y

0,813

4,261

X2 – Y

0,642

9,167

X3 – Y

1,014

10,739

0,91 4 0,45 1 0,54 3 0,91 7

X 1 ,X 2 ,X 3 - 0 , 8 3 0 X 1 , 3,943 Y 0,105X2, -0,160X3

Harga t t hitung

0,83 6 0,20 4 0,29 5 0,84 0

27,882

t tabel 1,976

6,256

1,976

8,006

1,976

Harga F F hitung F tabel

264,53 2,66 9

Kesimpulan Positifdansignifikan Positifdansignifikan Positifdansignifikan Positifdansignifikan

Hasil persamaan regresi sebagai berikut: LnHargaSaham = 0,813LnDPS + 4,261 LnHargaSaham = 0,642LnROE + 9,167 LnHargaSaham = 1,014LnNPM + 10,739. LnHargaSaham = 0,830LnDPS + 0,105LnROE – 0,160LnNPM + 3,943. Pembahasan

yang tinggi mencerminkan perusahaan mem-

1) Hasil penelitian ini diperkuat oleh kajian teori

iliki prospek yang baik dan akan menarik inves-

dan hasil penelitian yang relevan. Berdasarkan

tor yang memanfaatkan dividen untuk keperlu-

teori

dan

an konsumsi. Apabila DPS yang diterima naik

Fakhrudin (2006: 101) faktor-faktor yang

tentu saja hal ini akan menarik investor untuk

mempengaruhi harga saham yaitu terdiri dari

membeli saham perusahaan tersebut. Dengan

Debt Equity Ratio, Dividend per Share, Return

banyaknya saham yang dibeli maka harga sa-

on Investment, Net Profit Margin, Return on

ham perusahaan tersebut akan naik di pasar

Equity dan Earning per Share. Menurut Weston

modal. Serta menurut Teori Signaling Hy-

dan Copeland (2001: 325) Dividend per Share

photesis yaitu teori yang diungkapkan oleh

merupakan total semua dividen tunai yang

Rozeff (1982) yang beranggapan bahwa divi-

dibagikan kepada pemegang saham dibanding-

den tampaknya memiliki informasi atau sebagai

kan dengan jumlah saham yang beredar. Divi-

isyarat akan prospek perusahaan. Apabila pe-

dend perShare digunakan untuk mengukur be-

rusahaan meningkatkan pembayaran dividen,

rapa rupiah yang diberikan kepada pemegang

mungkin diartikan oleh pemodal sebagaisinyal

saham dari laba bersih perusahaan untuk setiap

harapan manajemen tentang akan membaiknya-

lembar saham. Salah satu alasan investor mem-

kinerja perusahaan di masa yang akan datang.

beli saham adalah untuk mendapatkan dividen

Bhatta charya (1979) mengembangkan suatu

(Gibson, 2003: 816). Selain itu, menurut Su-

model sinyal (signal model), bahwa tingginya

trisno (2003: 305) investor mengharapkan divi-

dividen yang dibagikan menunjukkan tingginya

den yang diterimanya dalam jumlah besar dan

performance perusahaan yang nantinya akan

mengalami peningkatan setiap periode. DPS

meningkatkan nilai perusahaan dan harga sa-

yang

dikemukakan

Purwanta

117


ham perusahaan tersebut.

Equity biasanya diikuti oleh kenaikan harga

Selain itu, hasil penelitian ini sejalan

saham perusahaan tersebut. Semakin tinggi

dengan penelitian yang sebelumnya dilakukan

ROE berarti semakin baik kinerja perusahaan

oleh Cerpen Naibaho (2010) yang hasilnya

dalam mengelola modalnya untuk menghasil-

Dividend per Share berpengaruh positifdan

kan keuntungan bagi pemegang saham. Dapat

signifikan terhadap harga saham. Dengan

dikatakan bahwa perusahaan tersebut dapat

demikian dapat dikatakan bahwa semakin ting-

menggunakan modal dari pemegang saham

gi Dividend per Share akan semakin tinggi pu-

secara efektif dan efisien untuk memperoleh

la harga saham dan sebaliknya jika Dividend

laba. Dengan adanya peningkatan laba bersih

per Share yang dibagikan kepada pemegang

maka nilai ROE akan meningkat pula sehing-

saham semakin rendah maka harga saham juga

gapara investor tertarik untuk membeli saham

semakin rendah.

tersebut maka harga saham perusahaan tersebut akan mengalami kenaikan. Teori tersebut


semakin memperkuat hasil penelitian ini, yaitu


Return on Equity berpengaruh positif dan sig-

teori

dan

nifikan terhadap Harga Saham Perusahaan In-

Fakhrudin (2006: 101) faktor-faktor yang

dustri Manufaktur yang Tercatat di Bursa Efek


Indonesia Periode 2006-2010.

yang

dikemukakan

Purwanta


Selain itu, hasil penelitian ini juga sejalan


dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan

Equity dan Earning per Share. Menurut Suad

oleh Cerpen Naibaho (2010) yang hasilnya

Husnan dan Enny Pudjiastuti (2004: 74) Re-

secara parsial variabel Return on Equity (ROE)

turn on Equity merupakan rasio untuk men-

berpengaruh positif dan signifikan terhadap

gukur seberapa banyak laba yang menjadi hak

variabel Harga Saham. Serta penelitian yang

pemilik modal sendiri. Menurut Lestari, Lutfi

dilakukan oleh Donny Siahaan (2011) yang

dan Syahyunan (2007: 5), ROE merupakan

hasilnya ROE mempunyai pengaruh positif

rasio penting bagi para pemilik dan pemegang

dan signifikan terhadap harga saham. Dengan

saham karena rasio tersebut menunjukkan ke-

demikian dapat semakin tinggi nilai Return on

mampuan perusahaan dalam mengelola modal

Equity maka akan semakin tinggi pula harga

dari pemegang saham untuk mendapatkan laba

saham dan sebaliknya semakin rendah nilai

bersih. Perusahaan yang memiliki Return on

Return on Equity maka harga saham akan se-

Equity yang rendah atau bahkan negatif akan

makin rendah pula.

terklasifikasikan sebagai perusahaan yang kurang baik dalam menghasilkan laba yang men-


jadi hak pemegang saham. Hal ini dit-


ambahkan dengan teori yang diungkapkan oleh

teori

Chrisna (2011: 34)bahwa kenaikan Return on

Fakhrudin (2006: 101) faktor-faktor yang 118

yang

dikemukakan

Purwanta

dan



Donny Siahaan (2011) yang hasilnya secara


parsial variabel NPM berpengaruh positif dan


signifikan terhadap harga saham. Dengan

Equity dan Earning per Share. Menurut Na-

demikian dapat dikatakan semakin tinggi nilai

thaniel (2008: 23) Net Profit Margin (NPM)

Net Profit Margin maka akan semakin tinggi

melaporkan kemampuan perusahaan mengha-

pula harga saham dan sebaliknya semakin ren-

silkan laba dari tingkat penjualan tertentu. Ra-

dah nilai Net Profit Margin maka harga saham

sio ini menginterpretasikan tingkat efisiensi

jugan semakin rendah.

perusahaan, yakni sejauh mana kemampuan perusahaan menekan biaya-biaya yang ada di

4) Hasil penelitian ini diperkuat oleh kajian teori.

perusahaan pada periode tertentu. Selain itu,

Berdasarkan teori yang dikemukakan Purwan-

menurut Indra Bastian dan Suhardjono (2006:

ta dan Fakhrudin (2006: 101) faktor-faktor

299) Net Profit Margin adalah perbandingan

yang mempengaruhi harga saham yaitu terdiri

antara laba bersih dengan penjualan bersih.

dari Debt Equity Ratio, Dividend per Share,

Semakin besar NPM menunjukkan kinerja pe-

Return on Investment, Net Profit Margin, Re-

rusahaan yang produktif untuk memperoleh

turn on Equity dan Earning per Share. Teori

laba yang tinggi melalui tingkat penjualan ter-

semakin memperkuat hasil penelitian ini, yaitu

tentu serta kemampuan perusahaan yang baik

Dividend per Share, Return on EquitydanNet

dalam menekan biaya-biaya operasionalnya.

Profit Margin berpengaruhpositifdan signif-

Hal ini meningkatkan kepercayaan investor

ikan secara bersama-sama (simultan) terhadap

untuk menanamkan modalnya pada perus-

HargaSaham Perusahaan Industri Manufaktur

ahaan tersebut sehingga permintaan akan sa-

yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia Periode

ham perusahaan tersebut meningkat yang

2006-2010.

otomatis diikuti dengan naiknya harga saham

Terbuktinya hipotesis keempat yang

tersebut. Teori tersebut semakin memperkuat

menyatakan Dividend per Share, Return on

hasil penelitian ini yaitu terdapat Net Profit

Equity dan Net Profit Margin berpengaruh

Margin berpengaruh positif dan signifikan ter-

positif secara bersama-sama (simultan) ter-

hadap Harga Saham Perusahaan Industri Manu

hadap Harga Saham Perusahaan Industri Manu

-faktur yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia

-faktur yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia

Periode 2006-2010.

Periode 2006-2010, berarti dengan demikian

Selain itu, hasil penelitian ini juga se-

dapat dikatakan bahwa semakin tinggi Divi-

jalan dengan penelitian yang dilakukan Santy

dend per Share, Return on Equity dan Net

Sitohang (2010) yang berjudul yang hasilnya

Profit Margin maka akan semakin tinggi pula

secara parsial variabel Net Profit Margin ber-

Harga Saham dan sebaliknya apabila nilai Div-

pengaruh positif dan signifikan terhadap harga

idend per Share, Return on Equity dan Net

saham perusahaan manufaktur yang terdaftar

Profit Margin semakin rendah maka Harga

di BEI. Serta penelitian yang dilakukan oleh

Saham akan semakin rendah pula. 119


eksternal yang mempengaruhi harga saham.

D. KESIMPULAN DAN SARAN

2. Terbatasnya sampel penelitian dikarenakan masih sedikit perusahaan yang membagikan

Kesimpulan

dividen selama tahun 2006-2010.

Berdasarkan sampel penelitian yang diperoleh dari

3. Karena keterbatasan waktu dan dana, peneliti

hasil analisis yang dilakukan maka dapat ditarik

hanya melakukan penelitian selama lima tahun

kesimpulan sebagai berikut: 1.

terakhir yaitu periode 2006-2010 sehingga ku-

Dividend per Shareberpengaruh positif dan

rang mencerminkan keadaan pasar modal yang

signifikan terhadap Harga SahamPerusahaan

sebenarnya.

Industri Manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia Periode 2006-2010. 2.

Saran

Return on Equity pengaruh positif dan signifikan terhadap Harga SahamPerusahaan Indus-

Berdasarkan hasil penelitian dan kesimpulan di

tri Manufaktur yang tercatat di Bursa Efek In-

atas, maka dapat diberikan saran-saran berikut:

donesia Periode 2006-2010. 3.

1. Bagi Investor

Net Profit Marginpengaruh positif dan signifi-

Sebelum memutuskan untuk menanamkan

kanterhadap Harga SahamPerusahaan Industri

dananya pada suatu perusahaan, hendaknya

Manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indo-

mempertimbangkan berbagai macam faktor

nesia Periode 2006-2010. 4.

yang mempengaruhi harga saham. Investor

Dividend per Share, Return on Equity dan Net

hendaknya tidak hanya mempertimbangkan

Profit Marginpengaruh positif dan signifikan secara

bersama-sama

(simultan)

laba perusahaan tersebut, tetapi juga faktor-

terhadap

faktor yang lain, seperti Dividend per Share,

Harga SahamPerusahaan Industri Manufaktur

Return on Equity dan Net Profit Margin.

yang tercatat di Bursa Efek Indonesia Periode

2. Bagi Emiten

2006-2010.

Pihak perusahaan sebaiknya meningkatkan kinerja keuangan maupun kinerja manajemen

Keterbatasan Penelitian

perusahaan setiap tahunnya sehingga persepsi

Peneliti dalam melaksanakan penelitian mempu-

investor terhadap prospek kinerja perusahaan

nyai keterbatasan yang mungkin dapat men-

di masa depan dapat dijaga dengan baik.

imbulkan bias, antara lain sebagai berikut:

Kinerja keuangan perusahaan tersebut dapat ditunjukkan dengan meningkatkan Dividend

1. Karena keterbatasan waktu dan dana, peneliti hanya

menguji

faktor

internal

per Share. Dalam meningkatkan Dividend per

yang

Share tersebut caranya dengan meningkatkan

mempengaruhi harga saham yaitu Dividend per

laba bersihnya, karena Dividend per Share

Share, Return on Equity dan Net Profit Margin

sendiri berasal dari laba bersih perusahaan.

sehingga peneliti tidak sempat menguji faktor 120


Selain itu perusahaan perlu memiliki kebijakan

faktor-faktor eksternal yang kemungkinan

dividen yang tepat dalam membayarkan Divi-

mempengaruhi

dend per Share. Sehingga proporsi antara divi-

inflasi, tingkat suku bunga, pertumbuhan

den yang akan dibayarkan dan laba yang dita-

ekonomi Indonesia atau kurs valuta asing.

han harus seimbang. Selain itu, perusahaan

c. Peneliti selanjutnya dapat menggunakan

perlu menaikkan nilai ROE yaitu dengan cara

periode penelitian selama 10 tahun tera-

perusahaan mengelola modal dari pemegang

khir, misalnya dari tahun 2000-2010 se-

saham lebih efektif dan efisien. Perusahaan

hingga dapat mencerminkan keadaan

dapat meniadakan atau pun menghilangkan

pasar modal yang sebenarnya.

harga

saham

seperti

aktivitas yang tidak diperlukan untuk mengefektifkan modal dari pemegang saham sehingga laba yang akan didapatkan juga semakin

E. DAFTAR PUSTAKA

tinggi. Selain itu, untuk menaikkan nilai NPM, Annio Indah Lestari N, Muslich Lutfi dan Syahyunan. (2007). Pengaruh Faktor Fundamental dan Teknikal Terhadap Harga Saham Properti yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Ekonomi, Bisnis dan Akuntansi. Vol. 2 No. 2: Hal. 87-109.

perusahaan sebaiknya lebih efisien dan efektif dalam menekan biaya operasional maupun biaya produksinya, contohnya perusahaan dapat lebih hemat serta selektif dalam memilih bahan baku untuk produksi. Selanjutnya, perusahaan juga dapat meningkatkan penjualan

Ardin Sianipar. (2005). Pengaruh Faktor Fundamental Terhadap Harga Saham Industri Perbankan di Inonesia. Tesis. Magister Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara.

nya dengan cara menambah volume produk penjualannya atau meningkatkan harga produk penjualannya. Hal tersebut dapat meningkatkan ketertarikan dan kepercayaan investor un-

Brigham, Eugene F. & Joel F. Houston.(2006). Manajemen Keuangan. Jakarta: Erlangga.

tuk menanamkan dananya pada perusahaan pun dapat dipertahankan karena investor dapat menilai bahwa perusahaan tersebut cukup

Cerpen Naibaho. (2010). Pengaruh Dividend Per Share (DPS) dan Return On Equity (ROE) Terhadap Harga Saham Perusahaan Makanan dan Minuman yang tercatat di Bursa Efek Indonesia. Tesis. Magister Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara.

profitable. 3.

Bagi Peneliti Selanjutnya a. Peneliti selanjutnya dapat menggunakan faktor-faktor

internal

lainnya

yang

kemungkinan mempengaruhi harga sa-

Donny Siahaan. (2011). Analisis Pengaruh Return on Equity dan Net Profit Margin terhadap Harga Saham Perusahaan Industri Kimia dan Dasar yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Tesis. Magister Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara.

ham selain Return on Equity dan Net Profit Margin, misalnya Return on Investment, Debt Equity ratio, Total Asset, Turn Over Ratio atau Growth Potential. b. Peneliti selanjutnya dapat menggunakan 121


Eduardus Tandelilin. (2001). Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Edisi Pertama. Yogyakarta: BPFE.

Joko Sulistyo. (2010). 6 Hari Jago SPSS17. Yogyakarta: Cakrawala. Jogiyanto. (2008). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi Ketiga. Yogyakarta: BPFE

Endang Dwi Wahyuni. (2011). Kebijakan Dividen. (http://www.endang.staff.umm.ac.id/ files/BAB-III-KEBIJAKANDIVIDEN1.pdf, diakses 10 April 2012).

Khalway, T. (2008). Inflasi dan Solusinya. Jakarta: Gramedia.

Felicia Elvira Sitohang. (2008). Pengaruh Economic Value Added, Market Value Added, Rasio Profitabilitas Terhadap Harga Saham. Tesis. Magister Manajemen Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Gadjah Mada.

Lincolin Arsyad. (2004). Ekonomi Pembangunan. Yogyakarta: STIE YKPN. Lukas Setia Atmaja. (2008). Manajemen Keuangan. Yogyakarta: Andi Offset. Lumban Gaol Maskarni. (2010). Pengaruh Return On Assets, Return Equity, Price Earning Ratio Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur di BEI. Tesis. Magister Manajemen Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara.

Firmansyah Fakhruddin dan Hadianto. (2001). Manajemen Investasi Portofolio. Jakarta: Salemba Empat. Gibson, James,L. (2003). Organisasi, Perilaku, Struktur dan Proses. Edisi ke-5. Cetakan ke-3. Jakarta: Erlangga.

Nicky Nathaniel. (2008). Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi terurn Saham (Studi Pada Saham Real estate dan properti di Bursa Efek Indonesia Periode 20032006). Tesis. Magister Manajemen Program Pascasarjana Universitas Diponegoro.

Heriyati Chrisna. (2011). Pengaruh Return On Equity, Net Interest Margin dan Dividend Payout Terhadap Harga Saham Perbankan di Bursa Efek Indonesia. Tesis. Magister Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara.

Raja Lambas J. Panggabean. (2005). Analisis Perbandingan Korelasi EVA dan ROE Terhadap Harga Saham LQ45 di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Manajemen San Bisnis. Vol. 3 No. 5: Hal. 01-19.

Imam Ghozali. (2007). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Ina Rinati. (2001). Pengaruh Net Profit Margin (NPM, Return On Assets (ROA), Dan Return On Equity (ROE) Terhadap Harga Saham Perusahaan yang Tercantum dalam Indeks LQ45. Jurnal Ekonomi dan Manajemen. Vol. 1, No. 2: Hal. 119-131.

Rowland Bismark Fernando Pasaribu. (2008). Pengaruh Variabel Fundamental Terhadap Harga Saham Perusahaan Go Public di Bursa Efek Indonesia Periode 2003 -2006. Jurnal Ekonomi dan Bisnis. Vol. 2 No. 2: Hal. 101-113.

Indah Nurmalasari. (2002). Analisis Pengaruh Faktor Profitabilitas Terhadap Harga Saham Emiten LQ45 yang Tercatat di Bursa Efek Jakarta Periode 2005-2008. Jurnal Ekonomi dan Manajemen. Vol. 7 No.3: Hal. 67-98.

Sahata Pardomuan Sidabutar. (2007). Analisis Pengaruh Kepemilikan Institusi, Net Profit Margin, Debt To Equity Ratio dan Rsio-Rasio Bank terhadap Return On Equity. Tesis. Magister Manajemen Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara.

Indra Bastian dan Suhardjono. (2006). Akuntansi Perbankan. Edisi 1. Jakarta: Salemba Empat. 122


Santy Sitohang. (2010). Pengaruh Economic Value Added, Return On Assets, Return On Equity dan Earning Per Share Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia. Tesis. Magister Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara.

Sutrisno Hadi. (2004). Analisis Regresi. Yogyakarta: Andi Offset. Sutrisno. (2003). Manajemen Keuangan (Teori, Konsep, dan Aplikasi).Edisi Pertama. Cetakan Kedua. Yogyakarta: EKONISIA Suyoto. (2010). Ramai-Ramai Investasi di Manufaktur. Kompas. 7 Juli 2010.

Sawidji Widoatmodjo. (2005). Cara Sehat Investasi di Pasar Modal. Jakarta: PT. Jurnalindo Aksara Grafika.

Taranika Intan. (2009). Pengaruh Dividend Per Share, Risiko Sistematis dan Inflsi Terhadap Harga Saham Industri Tekstil di Bursa Efek Indonesia. Tesis. Magister Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara.

Suad Husnan dan Enny Pudjiatuti. (2004). DasarDasar Manajemen Keuangan. Yogyakarta: UPP AMP YKPN Sugiyono. (2008). Statistika Untuk Penelitian. Bandung: Alfabeta.

Warren, Carl S., James M. Reeve dan Philip E. Fees. (2009). Intermediate Accounting. Edisi 20. Jilid III. Alih Bahasa Alfonsus Sirait dan Helda Gunawan. Jakarta: Erlangga.

Sunariyah. (2004). Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Edisi Keempat. Yogyakarta: AMP YKPN. Susan

Grace Veranita Nainggolan. (2008). Pengaruh Variabel Fundamnetal Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Tesis. Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara.

Weston, J. Fred & Brigham. (2003). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Jakarta: Erlangga. Weston, J. Fred & Copeland. (2001). Manajemen Keuangan. Jakarta : Erlangga. Van Horne, James C. (2005). Accounting Economics. Jakarta: PT. Gramedia Pustaka Utama.

Susan Irawaty. (2006). Manajemen Keuangan. Bandung: Alfabeta.

123

Tahun 2012

Recommend Documents