Studie proveditelnosti Finanční a ekonomická část
Osnova Základní SP 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8.
Obsah Úvodní informace Strukturované vyhodnocení projektu Popis podstaty projektu Analýza trhu Management projektu Technické a technologické řešení projektu Potřeba a zajištění dlouhodobého a oběžného majetku
Osnova základní SP 9.
Finanční plán
10. Hodnocení finanční efektivnosti projektu 11. Ekonomická analýza projektu 12. Analýza citlivosti a řízení rizik 13. Podrobné závěrečné hodnocení projektu 14. Seznam příloh
Kapitola 9 - Finanční plán •
Popis výdajů
•
Popis zdrojů financování (krytí)
•
Plán průběhu příjmů a výdajů
•
Plán průběhu cash-flow
•
Finanční udržitelnost projektu
Kapitola 9 – Finanční plán Popis výdajů • pro NULOVOU i INVESTIČNÍ variantu struktura výdajů v jednotlivých fázích • • podrobnější rozčlenění na podpoložky • kvantifikace • detailní popis jednotlivých výdajů • zdůvodnění jejich nezbytnosti • způsob stanovení výše výdajů
Kapitola 9 – Finanční plán Popis zdrojů financování • pro NULOVOU i INVESTIČNÍ variantu • struktura zdrojů v jednotlivých fázích • detailní popis jednotlivých zdrojů financování • podrobnější podmínky užití jednotlivých zdrojů • potvrzení o jejich zajištění (usnesení, smlouva, úvěrový příslib apod.)
Kapitola 9 – Finanční plán Plán průběhu příjmů a výdajů • pro NULOVOU i INVESTIČNÍ variantu • stanovení výše příjmů a výdajů v jednotlivých fázích • v investiční fázi po čtvrtletích • v provozní fázi po letech • vývoj výše příjmů a výdajů po celé zkoumané období • zdůvodnění změn jejich výše v čase (pozor na inflaci) • návaznost na žádost o dotaci (celková výše dotace, harmonogram ŽOP, rozpočet apod.)
Kapitola 9 – Finanční plán Plán průběhu cash-flow sestavuje se z údajů INVESTIČNÍ varianty •
plán pro fázi přípravy a realizace
•
plán po dobu povinné udržitelnosti Ø doplnění dalších výdajů a zdrojů (dotace, úvěry, další zdroje, úroky z úvěru, splátky úvěrů apod.)
Kapitola 9 – Finanční plán Finanční udržitelnost projektu •
slovní zhodnocení finanční udržitelnosti projektu v investiční fázi
•
slovní zhodnocení finanční udržitelnosti projektu po dobu povinné udržitelnosti
•
zohlednění principu nezáporného kumulovaného cash flow (tj. nulové nebo kladné) po celé období
Kapitola 10 - Hodnocení finanční efektivnosti projektu (finanční analýza) • • • • •
Posouzení finanční efektivnosti daného projektu jako investice Porovnání jednotlivých variant mezi sebou a výběr té nejvhodnější Hodnotí projekt z pohledu investora, banky, akcionáře, atp. Posuzují se pouze přímé efekty projektu (náklady a výnosy) – finanční efekty Komerční (tržní) ceny
Kapitola 10 - Hodnocení finanční efektivnosti projektu (finanční analýza) Diskontování • Náklady a přínosy, které jsou generovány v různou dobu, musejí být diskontovány, tzn. převedeny a vyčísleny ke stejnému období. • Je to z toho důvodu, že 1 Kč dnes má pro nás větší hodnotu, než 1 Kč zítra. • Diskontování se používá ve finanční i ekonomické analýze.
Kapitola 10 - Hodnocení finanční efektivnosti projektu (finanční analýza) Obecná východiska Referenční období • období posuzování (s ohledem na životnost) • dle typu projektu Inflace • nezohledňuje se = používají se stálé ceny Finanční diskontní sazba • odráží náklady příležitosti kapitálu pro investora • stanovena dle pokynu EK jako reálná veličina (výše 5 %)
Kapitola 10 - Hodnocení finanční efektivnosti projektu (finanční analýza) Vstupy pro finanční analýzu • údaje obsažené ve finančním plánu projektu • hodnoty ROZDÍLOVÉ varianty Utopené náklady • vznikly bez ohledu na to, zda bude investice realizována či nikoliv • nezahrnují se do finanční a ekonomické analýzy (odečtení v rámci rozdílové varianty)
Kapitola 10 - Hodnocení finanční efektivnosti projektu (finanční analýza) Zbytková hodnota (počítat z hodnot bez DPH) Hospodářská životnost projektu je delší než referenční období. Způsoby vyčíslení: • hodnota očekávaných čistých peněžních toků během dalších let životnosti • likvidační hodnota v posledním roce • zbytková tržní hodnota majetku v posledním roce • rozdíl mezi fyzickou životností majetku a délkou referenčního období • zbytková hodnota všech aktiv a pasiv
Kapitola 10 - Hodnocení finanční efektivnosti projektu (finanční analýza) Ukazatele finanční analýzy • Finanční čistá současná hodnota (FNPV) – součet současné hodnoty budoucích hotovostních toků plynoucích z investice a investičních výdajů • Finanční vnitřní výnosové procento (FRR) – taková výše diskontní sazby při níž bude NPV = 0 • Index rentability (FNPV/I) – kolik generuje 1 Kč investice zisku/ztráty • Diskontovaná doba návratnosti (DDN) – počet let, za které se kumulované diskontované hotovostní toky vyrovnají počáteční investici
Kapitola 10 - Hodnocení finanční efektivnosti projektu (finanční analýza) Do výpočtu vstupují: • celkové investiční výdaje • provozní výdaje • provozní příjmy zbytková hodnota •
Do výpočtu nevstupují: • dotace • vlastní kapitál • úvěry • úroky z úvěru
Finanční analýza - zhodnocení Podmínka smysluplnosti investice Ukazatel
Komerční Není zohledněno v hodnocení projektů v ROP
Veřejně prospěšný
FNPV
>0
<0
FRR
>d
< d (5 %)
FNPV/I
čím více, tím lépe
---
DDN
< referenční období
> referenční období
• Slovní zhodnocení výsledných hodnot ukazatelů finanční analýzy
Kapitola 11 - Ekonomická analýza • • •
• • •
Někdy nazývána „Analýza nákladů a přínosů - CBA“ Posouzení celospolečenského dopadu projektu jako investice Nekomerční, obvykle veřejně prospěšné projekty, jejichž cílem není maximalizace zisku, ale maximalizace celospolečenského užitku Hodnotí projekt z makroekonomického hlediska Posuzují se přímé i nepřímé efekty projektu – finanční i nefinanční efekty Stínové (ekonomické) ceny
Kapitola 11 - Ekonomická analýza Obecná východiska Referenční období • období posuzování (s ohledem na životnost) • dle typu projektu Inflace • nezohledňuje se = používají se stálé ceny Společenská diskontní sazba • odráží náklady příležitosti kapitálu pro investora • stanovena dle pokynu EK jako reálná veličina (výše 5,5 %)
Kapitola 11 - Ekonomická analýza Vstupy pro ekonomickou analýzu • údaje použité ve finanční analýze (rozdílová varianta) Kroky od finanční k ekonomické analýze: • daňové opravy • opravy vnějších faktorů - stanovení vnějších socioekonomických C&B • Převod na stínové (ekonomické) ceny
Kapitola 11 - Ekonomická analýza Daňové opravy – očištění o: • DPH v investiční fázi (ZV i NV) • DPH v provozní fázi (provozní příjmy a výdaje) • soc. a zdrav. pojištění hrazené zaměstnavatelem za zaměstnance v investiční fázi (ZV i NV) • soc. a zdrav. pojištění hrazené zaměstnavatelem za zaměstnance v provozní fázi (provozní příjmy a výdaje)
Kapitola 11 - Ekonomická analýza Daňové opravy – očištění o DPH (příklad): Příklad 1: výše v nulové variantě = 100 (z toho DPH = 16) výše v investiční variantě = 150 (z toho DPH = 24) Výše odpočtu = investiční – nulová = 24 – 16 = 8 Příklad 2: výše v nulové variantě = 150 (z toho DPH = 24) výše v investiční variantě = 100 (z toho DPH = 16) Výše odpočtu = investiční – nulová = 16 – 24 = -8
Kapitola 11 - Ekonomická analýza Vymezení socioekonomických C&B • vychází se z ROZDÍLOVÉ varianty • přínos (benefit = B) x náklad (cost = C) • vymezení všech dopadů na jednotlivé cílové skupiny (beneficientů) • identifikace všech C&B • rozdělení na ocenitelné a neocenitelné
Kapitola 11 - Ekonomická analýza Ocenitelné C&B projektu • popis a podložení jejich vzniku (praxe, studie, statistiky, apod.) • časové určení vzniku jednotlivých dopadů • kvantifikace jednotlivých dopadů • popis způsobu kvantifikace s uvedením údajů či dokumentů, z nichž vycházel • vývoj dopadu po celé zkoumané období
Kapitola 11 - Ekonomická analýza Převod ocenitelných C&B na hotovostní toky Cílem je převedení všech ocenitelných C&B do podoby hotovostních toků. Metody převodu nefinančních C&B: 1. Existuje trh • ocenění na základě tržních cen 2. Neexistuje trh • metoda náhradních trhů • metoda ekonomických cen
Kapitola 11 - Ekonomická analýza Ocenění na základě tržních cen Je-li možné nalézt trh, který oceňuje (obchoduje) daný nefinanční efekt nebo produkt daného projektu, lze použít ceny na takovém trhu Příklad: • Ocenění odpadního tepla – lze vyjít z ceny tepla prodávaného jinde (např. pro vyhřívání skleníku). • Nutno zohlednit kupní sílu!
Kapitola 11 - Ekonomická analýza Ocenění na základě náhradních trhů Je-li možné nalézt podobný, srovnatelný produkt, pro který trh existuje, lze od jeho ceny odvozovat ocenění produktu (efektu) našeho projektu. Příklad: Odhlučnění obytné lokality – efekt lze vyčíslit jako rozdíl mezi ročním nájemným v podobném domě s nižší úrovní hluku a ročním nájemným v domě s původní úrovní hluku.
Kapitola 11 - Ekonomická analýza Ocenění na základě stínových cen Stínová cena odpovídá nákladům příležitosti (opportunity cost). Příklad: Snížení nehodovosti – efekt lze vyčíslit jako součin počtu „nerealizovaných“ dopravních nehod a průměrných nákladů na léčbu po jedné dopravní nehodě.
Kapitola 11 - Ekonomická analýza Vyčlenění a popis neocenitelných C&B • Ne všechny obtížně kvantifikovatelné C&B lze ocenit, tedy převést na hotovostní toky. • Tyto C&B by měly být alespoň slovně okomentovány či uvedeny v tabulkové formě (podložení vzniku, časové určení vzniku, kvantifikace dopadů) • Stručné vyjádření, proč nebyly neocenitelné C&B zahrnuty do výsledného cash flow. • I tyto C&B by měly být vzaty v úvahu při konečném rozhodování o efektivnosti dané investice či projektu.
Kapitola 11 - Ekonomická analýza Ukazatele ekonomické analýzy • Ekonomická čistá současná hodnota (ENPV) • Ekonomické vnitřní výnosové procento (ERR) • Diskontovaná doba návratnosti (DDN) • Podstata shodná s ukazateli finanční analýzy • Rozdíl je ve vstupech používaných pro výpočet
Ekonomická analýza - zhodnocení Ukazatel
Podmínky přijatelnosti
ENPV
>0
ERR
> d (5,5 %)
DDN
< referenční období
• Slovní zhodnocení výsledných hodnot ukazatelů ekonomické analýzy
Kapitola 12 - Analýza citlivosti a řízení rizik Analýza citlivosti • stanovení klíčových proměnných (např. provozní příjmy, výdaje, celková výše investice, socioekonomické dopady apod.) • výpočet kriteriálních ukazatelů finanční a ekonomické analýzy pro jednotlivé změny (+/- 1 %) • výpočet procentní změny výsledného ukazatele a určení citlivosti • zhodnocení dosažených výsledků a vyčlenění proměnných s vysokou citlivostí (změna +/- 2 %)
Kapitola 12 - Analýza citlivosti a řízení rizik Řízení rizik • identifikace podstatných rizikových faktorů (vychází z citlivých klíčových proměnných) a jejich rozčlenění dle fází projektu (přípravná, investiční, provozní) • popis jejich vlivu na výsledky projektu • uvedení způsobů a opatření k jejich eliminaci
Kapitola 13 - Podrobné závěrečné hodnocení projektu • •
•
•
komplexní závěrečné posouzení projektu ze všech uvažovaných hledisek není třeba opakovat detailní řešení, ale spíše vypíchnout nejzásadnější faktory pro jednotlivé oblasti posuzování jednoznačné vyjádření, zda je projekt realizovatelný či nikoliv, případně uvést základní podmínky tohoto vyjádření v případě variantního řešení provést hodnocení pro každou variantu zvlášť a posoudit varianty mezi sebou
Kapitola 14 – Seznam příloh • Přílohy, které slouží pro podložení některých skutečností v žádosti např. podklad pro finanční udržitelnost. •
Nutnou přílohou je unikátní klíč vygenerovaný aplikací Cost-benefit analýza.
Děkuji za pozornost Ing. Hana Gavlasová
