Strategy Background Paper

Strategy Background Paper januari 2015

Beleggen: de beleggingsaanpak van KBC Asset Management


De keuze die u vandaag hebt wanneer u wilt beleggen is enorm groot en biedt voor ieder wat wils. Maar beleggen blijft een complex gegeven. KBC Asset Management heeft een werkwijze op punt gezet om op een systematische manier de complexe werkelijkheid te vertalen naar uw beleggingsportefeuille. 1. Verstandig beleggen begint met een goede spreiding 2. Een strategie voor elk risicoprofiel 2.1 Vier risicoprofielen 2.2 Bij elk risicoprofiel hoort een aangewezen portefeuillespreiding 2.3 Invullen van de portefeuille met een strategiefonds 3. Hoe komt de beleggingsstrategie van KBC Asset Management tot stand? 3.1 Een gedisciplineerde aanpak Stap 1: Analyse en kijk op de financieel-economische markten, vandaag en morgen Stap 2: Vertaling naar beleggingscategorieën en hun deelmarkten Stap 3: Invulling met concrete effecten 3.2 Binnen een strikt risicokader 3.3 Van strategie naar doelportefeuille 4. De beleggingsstrategie in de praktijk 4.1 Een aanpak die werkt 4.2 Volg de beleggingsstrategie op de voet

1


1. Verstandig beleggen begint met een goede spreiding Beleggen rendeert, zeker op lange(re) termijn. Maar een

de schommelingsgraad van obligaties een stuk lager dan die

goede diversificatie of spreiding van uw beleggingsportefeuille

van aandelen, vaak bewegen obligaties ook in tegenoverge-

is daarbij van doorslaggevend belang. De prestaties van de

stelde richting. Door uw beleggingen te spreiden over beide

verschillende beleggingscategorieën (of activa) kunnen name-

beleggingscategorieën, creëert u dus een evenwichtige beleg-

lijk sterk variëren en schommelen van jaar op jaar.

gingsportefeuille met een betere risico/rendement-verhouding.

Over het algemeen geldt: het verwachte rendement en risico

Hoe de beste verdeling over de verschillende beleggingsca-

gaan hand in hand. Hoe hoger de rendementsverwachting,

tegorieën er uitziet, is verschillend voor iedere belegger. Er

hoe groter de schommelingsgraad. Zo brachten aandelen de

bestaat dus geen ‘one size fits all’ beleggingsportefeuille. Bin-

voorbije 50 jaar meer op dan obligaties, maar de jaarrende-

nen KBC onderscheiden we daarom vier risicoprofielen met

menten schommelden wel aanzienlijk meer van jaar tot jaar.

een aangewezen portefeuillespreiding.

Daarom is het van belang om naast aandelen ook obligaties toe te voegen aan de beleggingsportefeuille. Niet alleen ligt

Jaaropbrengst aandelen en obligaties (in %) Combinatie beperkt de schommelingen

50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40%

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Aandelen

Obligaties

50% aandelen / 50% obligaties

2


2. Een strategie voor elk risicoprofiel 2.1. Vier risicoprofielen

gingsprofiel, hoe ondernemender de beleggingsportefeuille

Het risicoprofiel weerspiegelt welk type belegger u bent en

mag zijn. Zo bestaat de zeer defensieve portefeuille hoofdza-

hoe u staat tegenover het rendement en risico van uw beleg-

kelijk uit obligaties met een beperkte looptijd, terwijl de zeer

gingen. Bij de opmaak van het risicoprofiel wordt er rekening

dynamische portefeuille voornamelijk aandelen omvat.

gehouden met objectieve en subjectieve maatstaven: • uw financiële situatie • uw beleggingsdoelstellingen en beleggingshorizon

2.3. Invullen van de portefeuille met een strategiefonds

• uw houding tegenover risico (vuistregel: risico en verwacht

De belegger kan in lijn met zijn risicoprofiel kiezen voor een

• uw kennis en ervaring met beleggingen

rendement gaan hand in hand)

strategiefonds. Dit beleggingsproduct weerspiegelt de volledige beleggingsstrategie van KBC Asset Management en

Bij KBC onderscheiden we vier risicoprofielen die variëren van

houdt rekening met de aangewezen portefeuillespreiding per

zeer defensief (het minst risicovol), defensief, dynamisch tot

risicoprofiel. Met zijn keuze voor een strategiefonds opteert

zeer dynamisch (het meest risicovol). Deze vier profielen heb-

de belegger ervoor om het beheer van zijn beleggingen uit te

ben elk hun eigen risico- en rendementskarakteristieken.

besteden aan een team van professionele strategisten, analisten en portefeuillebeheerders. Bijkomend voordeel van zo’n

2.2. Bij elk risicoprofiel hoort een aangewezen portefeuillespreiding

beleggingsproduct is dat het een spreiding biedt die men als particuliere belegger zelf nooit kan bereiken.

Bij elk van de vier risicoprofielen hoort een aangewezen portefeuillespreiding. De basisregel is: hoe risicovoller het beleg-

Zeer defensief profiel: De focus van dit risicoprofiel ligt op risico beperken. Een belangrijk deel van de portefeuille bestaat dan ook uit obligaties met beperkte looptijd (1 – 3 jaar). Dat zorgt voor het geringe risico. U zoekt vooral wat extra rendement op in langer lopende obligaties en in erg beperkte mate in aandelenbeleggingen. Defensief profiel: Ook binnen dit risicoprofiel blijft het gewicht in aandelen eerder bescheiden. In vergelijking met de zeer defensieve portefeuille ruilt u de obligaties met beperkte looptijd in voor obligaties met een langere looptijd en wat extra aandelen. Hierdoor blijft de nadruk liggen op veiligheid. Dynamisch profiel: We hanteren een ongeveer gelijke verdeling tussen aandelen- en obligatiebeleggingen. Dat evenwicht vertaalt zich in normale marktomstandigheden naar een gunstige balans tussen rendement en risico. Zeer dynamisch profiel: Een sterk op rendement gericht beleggersprofiel met een overwicht van aandelenbeleggingen. Het grote gewicht aandelen in de portefeuille biedt de kans op een hoger rendement, maar brengt tevens een grotere schommelingsgraad.

3


3. Hoe komt de beleggingsstrategie van KBC Asset Management tot stand? KBC Asset Management biedt maandelijks een stevig onder-

stappenplan wordt afgewerkt. Die discipline zorgt er steevast

bouwde beleggingsstrategie aan. Deze strategie vindt zijn

voor dat de hele radar bekeken wordt, ook die ontwikkelin-

vertaalslag in de strategiefondsen. Wat ligt er aan de basis van

gen die op het eerste gezicht weinig nieuwswaarde bevat-

deze beleggingsstrategie? En hoe verlopen deze beleggings-

ten. Bovendien wordt dit proces maandelijks herhaald zodat

beslissingen?

nieuwe trends snel kunnen worden ingeschat en het economisch en financieel scenario permanent in vraag gesteld wordt

3.1. Een gedisciplineerde aanpak

in functie van nieuwe informatie. In haar werking wordt KBC

Omdat er een veelheid aan parameters is (een massa research-

Asset Management ook bijgestaan door de macro-economen

materiaal, de visies van diverse experten, nieuwsfeiten, …)

van KBC Economic Research, de marktanalisten van KBC Dea-

is de beleggingsstrategie van KBC Asset Management het

ling Room en diverse specialisten.

resultaat van een gedisciplineerde aanpak, waarbij telkens een

Strategieproces: het resultaat van een uitgebreide cyclus voorbereidingen en meetings.

KBC Economic Research I np u

Stap 1:

KBC Dealing Room

Economic Scenario Committee

Analyse en kijk op de financiële markten

t

KBC dochterondernemingen Outlook Committee Strategy Committee Bonds Strategy Committee Equities

Stap 2: Vertaling naar beleggingscategorieën

Investment Committee KBC Asset Management

KBC Asset Management

en hun deelmarkten

Strategische visie Aandelen(thema’s)? Obligatie(s)(thema(’s)? Andere?

Stap 3: Invulling van de strategie

Proceseigenaar

Strategiefondsen

met concrete effecten

4


• Investeringsklok:

Stap 1: Analyse en kijk op de financieel-economische markten, vandaag en morgen

Afhankelijk van de fase van de economische cyclus waarin we

De eerste stap in het strategieproces van KBC Asset Manage-

ons bevinden (expansie, vertraging, recessie, herstel) vertonen

ment is die van de visievorming over de grote ontwikkelingen

de prestaties van de verschillende beleggingscategorieën een

op financieel en economisch vlak.

specifiek patroon. Daarom wordt de portefeuillespreiding aangepast in functie van de verwachte economische fase.

In het Economic Scenario Committee worden maandelijks

Doordat de economische vooruitzichten vrij onzeker zijn,

de invalshoeken en de visies over de wereldwijde ontwik-

kennen we waarschijnlijkheden toe aan iedere economische

kelingen op financieel en economisch vlak van de verschil-

fase. Op die manier krijgen we een probabiliteitsgewogen

lende experten binnen KBC gebundeld. Hoe evolueren de

optimale portefeuillespreiding. In de grafiek hieronder verta-

verwachtingen van de marktwaarnemers? Hoe staan we daar

len we de economische cyclus naar een beleggingscyclus.

tegenover? Zal de economie aantrekken? Zal de rente stijgen of dalen?

Economische cyclus ns ie

bediscussieerd en wordt er een probabiliteit toegekend aan

Ex

pa

de verschillende economische scenario’s (expansie, vertraging, recessie, herstel). Op basis van dit conjunctuurbeeld evalu-

bevindingen vormen de basis om verder op te bouwen in de meer gespecialiseerde comités.

ging

markten, de aandelenmarkten en de vastgoedmarkten). Deze

ra Ver t

Economische groei boven trend, krappe arbeidsmarkt, stijgende inflatie en renteverhoging

eert het Committee de financiële markten (de vastrentende

Economische groei rond trend maar vertragend, inflatie koelt af maar beleidsrente neemt nog toe

Rece

Herstel

Nadien worden deze visies in het Outlook Committee verder

Het Strategy Committee Bonds beoordeelt de verschillende Economisch groei onder trend, inflatie en beleidsrente dalen

den en debiteurenrisico’s. Het Strategy Committee Equities ventileert de verwachtingen voor de aandelenmarkten naar de

s si e

obligatiemarkten in zijn verscheidenheid van munten, looptij-

Economische groei versnelt, werkloosheid blijft hoog, inflatie en beleidsrente blijven laag

verschillende regio’s, sectoren en thema’s. Stap 2: Vertaling naar beleggingscategorieën en hun

Beleggingscyclus

deelmarkten In de tweede stap wordt de algemene visie op de financiële Ex pa ns ie

markten verfijnd. In het Investment Committee KBC AM wordt er bepaald welke plaats iedere beleggingscategorie verdient in de beleggingsportefeuille op basis van vier criteria.

getoetst aan hun waarderingen. Welke beleggingen zijn

ging

Beste belegging: aandelen, grondstoffen, bedrijfsobligaties

De visie over de verschillende beleggingscategorieën wordt

ra Ver t

• Waardering:

Beste belegging: Cash cash

Rece

rendement? • Momentum:

s si e

Momentum (of marktkracht) is een sterke factor die vaak de rendementsverschillen tussen grote beleggingscategorieën

Beste belegging: obligaties, cash

verklaart. Systematisch bijkopen in de sterkst presterende beleggingscategorie door middelen weg te nemen van de zwakst presterende is al vaker een succesvolle strategie gebleken.

5

Herstel

goedkoop gewaardeerd in verhouding tot het verwachte

Beste belegging: aandelen, grondstoffen, bedrijfsobligaties


• Diversificatie:

De stappen 1 en 2 zijn gebaseerd op een ‘top down’-bena-

Naast aandelen en obligaties kunnen ook andere beleg-

dering. Een beleggingsproces vanuit de macro-economische

gingscategorieën (zoals vastgoed, grondstoffen, …) sys-

visie (top-down) sluit aan bij onze ervaring dat beslissingen

tematisch worden toegevoegd. Deze diversificatie in de

over de spreiding over de verschillende beleggingscategorieën

portefeuille zorgt vaak voor een betere verhouding tussen

het meest bepalend zijn voor het verwachte rendement en het

rendement en risico (schommeling van het rendement) op

risico.

langere termijn. Stap 3: Invulling met concrete effecten De spreiding over de verschillende beleggingscategorieën of

Zodra de karakteristieken van de portefeuille zijn uitgetekend,

asset allocatie, speelt zich af op twee niveaus.

wordt er overgegaan tot de selectie van individuele effecten. Dat selectieproces is in hoofdzaak gebaseerd op een ‘bottom

1e Niveau: In de strategische asset allocatie wordt de

up’-benadering, waarbij specifieke kenmerken, marktomstan-

optimale spreiding voor de langere termijn bepaald, ook

digheden en waarderingscriteria van individuele ondernemin-

wel de benchmark genaamd. Er wordt een standaard ver-

gen/emittenten tegen elkaar worden afgewogen.

deelsleutel tussen de verschillende beleggingscategorieën Eenmaal de gehele beleggingsstrategie is vastgelegd, worden

vastgelegd in functie van het risicoprofiel.

alle beslissingen van het strategieproces snel doorgevoerd in 2e Niveau: Daarnaast streeft KBC Asset Management

de strategiefondsen. Zo zullen de gemengde fondsen en alle

ernaar om door middel van de tactische asset allocatie

obligatie- en aandelenportefeuilles binnen de vijf werkdagen

een extra positieve return te realiseren t.o.v. de vastgelegde

aangepast worden aan de nieuwe spreidingen.

benchmark. Daarbij wordt er binnen een bepaalde bandbreedte tijdelijk afgeweken van de strategische asset allo-

3.2. Strikt risicokader

catie (onder- of overweging tegenover de benchmark) om

Beleggen is onlosmakelijk verbonden met het nemen van risi-

het rendement te vergroten en/of de risico’s te beperken.

co. Dat doet KBC Asset Management op een gecontroleerde

Zo speelt KBC Asset Management in op de kortetermijnver-

wijze. Er zijn niet alleen de wettelijke beperkingen, het kader

wachtingen en worden er accenten gelegd naar specifieke

opgelegd door het mandaat of de prospectus en de interne

munten, looptijden, debiteurenrisico, regio’s, sectoren en

richtlijnen, maar ook de bewaking van het markten beheer-

thema’s (zie tabel hieronder).

risico. Zo beschikt elke portefeuille over een limieten-systeem van maximale over- en onderweging tegenover de benchmark (zie tabel hieronder).

Langetermijnspreiding Risicoprofiel

Zeer defensief

Defensief

Dynamisch

Zeer Dynamisch

Laag

Laag

Gemiddeld

Hoog

Aandelen

10%

30%

55%

75%

Obligaties

90%

70%

45%

25%

Aandelen

0% - 20%

0% - 40%

0% - 65%

0% - 85%

Obligaties

0% - 100%

0% - 80%

0% - 55%

0% - 35%

Liquiditeiten

- 50%

- 50%

- 50%

- 50%

Alternatieve beleggingen

- 50%

- 50%

- 50%

- 50%

Risicobereidheid Strategische allocatie

Liquiditeiten Alternatieve beleggingen Tactische allocatie

6


3.3. Van strategie naar doelportefeuille

tailleerde doelportefeuilles per risicoprofiel. Ook deze doelpor-

Aansluitend op het interne strategieproces van KBC Asset

tefeuilles weerspiegelen de risico/rendementsverwachtingen

Management volgen er Investment Committees met de ver-

van de verschillende beleggingscategorieën en hun deelmark-

schillende distributiepartners van KBC Asset Management. In

ten en respecteren het opgelegde risicokader.

nauw overleg wordt de beleggingstrategie vertaald naar gede-

4. De beleggingsstrategie in de praktijk 4.1. Een aanpak die werkt

uw beleggingsportefeuille samen te stellen. Zowel startende

De voorbije vijf jaar behoorden de strategiefondsen van KBC

als meer gevorderde beleggers vinden er zeker hun gading.

Asset Management tot de best presterende in de Belgische markt. Dit is ook De Tijd en L’Echo niet ontgaan en daarom

Via de KBC AM-beleggingsinformatiewebsite (www.kbcam.

bekroonden beide kranten de prestaties van de Dynamische

be) kan je luisteren naar de recente ontwikkelingen op de

beleggersstrategie met de FUND AWARD voor gemengde

financiële markten en in de wereld van beleggen, een samen-

fondsen. Een mooie erkenning van de expertise van KBC Asset

vatting van de beleggingsstrategie van de maand opvragen,

Management.

alle beschouwingen over de verschillende beleggingscategorieën, regio’s, munten en sectoren raadplegen, en veel meer.

4.2. Volg de beleggingsstrategie op de voet Als belegger hebt u behoefte aan actueel macro-economisch

Ook kunt u de beleggingsstrategie volgen op Twitter (www.

nieuws, een toelichting over de stemming van de beurzen en

twitter.com/KBC_AM). Daar zetten de beleggingsstrategisten

beleggingsinformatie. Via een uitgebreid informatieaanbod

dagelijks de hoogtepunten van de macro-economische en

biedt KBC Asset Management u alle informatie om met succes

financiële markten voor u op een rij.

Dit document is een publicatie van KBC Asset Management NV (KBC AM). Deze informatie dient enkel voor informatieve doeleinden. Beleggingsbeslissingen worden bij voorkeur gebaseerd op het prospectus, de essentiële beleggingsinformatie (KIID) en de laatste periodieke verslagen die kosteloos ter beschikking zijn bij KBC AM en KBC Bank en voor het publiek toegankelijk op www.kbcam.be. KBC AM werkt de informatie naar best vermogen bij op het moment van opname, maar biedt geen garantie over de actualiteit, juistheid, volledigheid of geschiktheid ervan. De informatie in dit document was geldig op het ogenblik waarop ze werd opgesteld maar kan zonder kennisgeving worden gewijzigd en biedt geen garantie voor de toekomst. Deze informatie behoort niet tot een contract, en kan op geen enkele wijze worden aangewend in het kader van contractuele aansprakelijkheid. Niets in dit document mag gereproduceerd worden zonder de voorafgaande uitdrukkelijke en schriftelijke toestemming van KBC AM. Deze informatie is onderworpen aan het Belgisch recht en aan de uitsluitende rechtsmacht van de Belgische rechtbanken. Redactie beëindigd 26 januari 2015. Gebruikte foto’s: www.shutterstock.com

7

Strategy Background Paper

Recommend Documents