Sekce průmyslu Odbor ekonomických analýz Prosinec Finanční analýza podnikové sféry za 1. pololetí 2014

Sekce průmyslu Odbor ekonomických analýz Prosinec 2014

Finanční analýza podnikové sféry za 1. pololetí 2014

1

O B S A H........................................................................................................ STRANA 1. ÚVOD .................................................................................................................... 5 2. NEFINANČNÍ PODNIKY CELKEM ............................................................................. 7 2.1 Postavení podniků z finanční analýzy ...............................................................................................7 2.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ........................................................................................8 2.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů ...........................................................................10 2.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty ...........................................................................11 2.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů .................................13 2.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA .........................................................................................................14

3. PRŮMYSL ............................................................................................................ 18 3.1 Postavení podniků z finanční analýzy .............................................................................................18 3.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ......................................................................................19 3.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů ...........................................................................21 3.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty ...........................................................................22 3.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů .................................23 3.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA .........................................................................................................25

4. DOBÝVÁNÍ A TĚŽBA............................................................................................. 28 4.1 Postavení podniků z finanční analýzy .............................................................................................28 4.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ......................................................................................29 4.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů ...........................................................................31 4.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty ...........................................................................32 4.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů .................................33 4.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA .........................................................................................................35

5. ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL ............................................................................... 38 5.1 Postavení podniků z finanční analýzy .............................................................................................38 5.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ......................................................................................39 5.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů ...........................................................................41 5.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty ...........................................................................42 5.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů .................................43 5.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA .........................................................................................................45

6. ENERGETIKA........................................................................................................ 48 6.1 Postavení podniků z finanční analýzy .............................................................................................48 6.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ......................................................................................49 6.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů ...........................................................................51 6.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty ...........................................................................52 6.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů .................................53 6.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA .........................................................................................................55

7. VODA A ODPADY................................................................................................. 58 7.1 Postavení podniků z finanční analýzy .............................................................................................58 7.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ......................................................................................59

2

7.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů ...........................................................................61 7.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty ...........................................................................62 7.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů .................................63 7.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA .........................................................................................................65

8. STAVEBNICTVÍ ..................................................................................................... 68 8.1 Postavení podniků z finanční analýzy .............................................................................................68 8.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ......................................................................................69 8.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů ...........................................................................71 8.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty ...........................................................................72 8.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů .................................73 8.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA .........................................................................................................75

9. VÝSTAVBA BUDOV .............................................................................................. 78 9.1 Postavení podniků z finanční analýzy .............................................................................................78 9.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ......................................................................................79 9.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů ...........................................................................81 8.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty ...........................................................................82 9.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů .................................83 9.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA .........................................................................................................85

10. INŽENÝRSKÉ STAVITELSTVÍ ................................................................................ 88 10.1 Postavení podniků z finanční analýzy ...........................................................................................88 10.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ....................................................................................89 10.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů .........................................................................91 10.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty .........................................................................92 10.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů ...............................93 10.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA.......................................................................................................95

11. SPECIALIZOVANÉ STAVEBNÍ ČINNOSTI ............................................................... 98 11.1 Postavení podniků z finanční analýzy ...........................................................................................98 11.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ....................................................................................99 11.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů .......................................................................101 11.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty .......................................................................102 11.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů .............................103 11.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA.....................................................................................................105

12. VYBRANÉ SLUŽBY ............................................................................................ 108 12.1 Postavení podniků z finanční analýzy .........................................................................................108 12.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ..................................................................................109 12.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů .......................................................................111 12.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty .......................................................................112 12.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů .............................113 12.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA.....................................................................................................115

13. VELKOOBCHOD A MALOOBCHOD A OPRAVY ................................................... 118 13.1 Postavení podniků z finanční analýzy .........................................................................................118 3

13.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ..................................................................................119 13.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů .......................................................................121 13.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty .......................................................................122 13.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů .............................123 13.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA.....................................................................................................125

14. DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ ............................................................................... 128 14.1 Postavení podniků z finanční analýzy .........................................................................................128 14.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ..................................................................................129 14.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů .......................................................................131 14.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty .......................................................................132 14.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů .............................133 14.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA.....................................................................................................135

15. INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI ....................................................... 138 15.1 Postavení podniků z finanční analýzy .........................................................................................138 15.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ..................................................................................139 15.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů .......................................................................141 15.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty .......................................................................142 15.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů .............................143 15.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA.....................................................................................................145

16. METODICKÁ ČÁST............................................................................................ 148 16.1 Zdroje dat a jejich reprezentativnost..........................................................................................148 16.2 Použitá metoda finanční analýzy ................................................................................................151 16.2.1 Finanční controlling ......................................................................................................................... 151 16.2.2 Controlling rizik ............................................................................................................................... 155

16.3 Propočet ekonomické přidané hodnoty (ekonomického zisku) .................................................161

17. JAK SE ORIENTOVAT V TABULKÁCH ................................................................. 163 18. SEZNAM PŘÍLOH.............................................................................................. 163

4

1. ÚVOD Finanční analýza podnikové sféry za 1. pololetí 2014 se soustřeďuje na měření ekonomických výsledků odvětví. V pojetí Finanční analýzy je za úspěšné odvětví považováno odvětví, ve kterém převažují podniky tvořící hodnotu pro své majitele. Takový podnik má rentabilitu vlastního kapitálu (vkladu majitele do podniku) vyšší, než je alternativní náklad na vlastní kapitál (očekávaná rentabilita vzhledem k rizikovosti podnikání v daném odvětví, zadluženosti podniku a dalším faktorům). Když podnik tvoří hodnotu, je majitel spokojen s výkonností podniku. Hodnocení tvorby hodnoty pro majitele představuje konkurenceschopnost z pohledu majitelů podniků. Spokojený majitel má zájem na rozvoji takovéhoto „stroje na peníze“ a je ochoten do něj dále investovat a to nejen do kapitálu, ale i do hlavního hybatele úspěchu podniku, tj. do zaměstnanců. Spokojení majitelé, spokojení zaměstnanci a vyrábějící podnik mají multiplikační efekt pro navazující kooperační vztahy a znamenají přínos pro rozvoj ekonomiky a pro státní rozpočet. Cílem Finanční analýzy podnikové sféry je analyzovat vývoj odvětví, jejichž výkonnost se odráží v souhrnném ukazateli tvorby HDP. Tato mezo úroveň je rozhraním mezi makro a mikro ekonomikou. V rámci makroekonomických dat jsou zveřejňována data za tvorbu HDP dle odvětví jen do úrovně 1 místa CZ-NACE, označována jako tvorba HPH. Podrobnější pohled na odvětví (na úrovni 2 míst CZ-NACE) můžeme dojít pouze agregováním podnikových dat. Zdrojem dat pro Finanční analýzu je statistické šetření ČSÚ. Tokové ukazatele jsou sledovány výkazem P 3-04, kdy je pokryto celé velikostní spektrum podniků a živností (dopočty za firmy s 0-19 zaměstnanci, výběrem za podniky s 20-49 zaměstnanci a celoplošným šetřením u podniků s 50 a více zaměstnanci). Stavové ukazatele a vybrané tokové ukazatele sleduje výkaz P 6-04 plošně u podniků s významnými aktivy bez ohledu na počet zaměstnanců. Jedinečnost zpracování dat pro Finanční analýzu spočívá v kombinaci individuálních dat z výše řečených dvou výkazů ČSÚ a individuálního ošetření podnikových dat. Z těchto dat jsou sestaveny stručné finanční výkazy pro jednotlivé podniky a následně agregovány. Základna pro zpracování Finanční analýzy byla sestavena s cílem meziroční srovnatelnosti a věcné správnosti. Na Obr. 1.2 je členění Finanční analýzy podle navazujících CZ-NACE (odvětvové členění). Podbarvená odvětví jsou předmětem Finanční analýzy. V tabulkové části Finanční analýzy jsou data i za neanalyzovaná odvětví a to v členění na 2 místa klasifikace CZ-NACE. Odvětvové členění je základem Finanční analýzy. Vedle něj je v každé kapitole také pohled podle Institucionálních sektorů (vlastnictví) a podle vztahu k tvorbě hodnoty pro majitele (konkurenceschopnosti). Tyto kapitoly obsahují pohled na vývoj hodnoty Ekonomického zisku (EVA), počtu zaměstnanců a obrat v čase. Každá kapitola je zakončena pohledem na příčinný pyramidový rozklad změny hodnoty EVA.

5

Obr. 1.2 Vazby vybraných CZ-NACE ve Finanční analýze Kap.2 Nefinanční podniky (bez K)

Zemědělství

Kap. 3 Průmysl (B+C+D+E)

Kap. 4 Dobývání a těžba Kap. 5 Zpracovatelský průmysl Kap. 6 Výroba, rozvod el.,plynu a chladu Kap. 7 Voda a odpady

Kap. 8 Stavebnictví

Kap. 9 Výstavba budov Kap. 10 Inženýrské stavitelství Kap. 11 Specializované stavební činnosti

Kap. 12 Vybrané služby (G až N bez K)

Kap. 13 Velko a malo obchod a opravy Kap. 14 Doprava a skladování Kap. 15 Informační a komunikační činnosti

Ostatní služby (P až S)

Pramen: MPO

6

2. NEFINANČNÍ PODNIKY CELKEM 2.1 Postavení podniků z finanční analýzy Podniky zahrnuté do finanční analýzy (FA) tvoří výběr podniků z celé nefinanční sféry, tedy bez sekce K (peněžnictví a pojišťovnictví). Jde o všechny velké podniky a výběr středních a malých podniků majících významná aktiva. V grafu 2.1 je podíl tohoto výběru podniků na nefinančních podnicích celkem, tj. podniky od 0 zaměstnanců, včetně živnostníků. Podíl výběru podniků zařazených do finanční analýzy na celé nefinanční sféře zaměstnává přes 30% pracovníků, tvoří přes 50% obratu (tržby za prodej zboží + výkony), vytváří okolo 45% přidané hodnoty, vyplácí okolo 40% osobních nákladů a vytváří od 48% po 54% hrubého operačního přebytku (HOP). Z tohoto pohledu je výběr podniků zahrnutých do FA reprezentativní. V grafu 2.2 je uvedeno porovnání vývoje i úrovně čtvrtletního obratu na zaměstnance a to za podniky z FA, za nefinanční sféru celkem a za ostatní podniky, tj. nefinanční sféra – FA. Jedná se o produktivitu práce počítanou z obratu. Z grafu je patné, že výběr podniků ve FA je produktivnější než zbytek ekonomiky. Graf č. 2.1 Podíly podniků FA na celku 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Pracovníci Obrat Přidaná hodnota Osobní náklady Hrubý operační přebytek

1.Q.13 31,84% 55,23% 47,56% 40,30% 55,76%

2.Q.13 31,70% 53,83% 46,29% 40,35% 32,17%

3.Q.13 30,94% 52,32% 44,76% 40,17% 30,68%

4.Q.13 31,70% 52,57% 44,84% 40,14% 30,65%

1.Q.14 31,69% 54,95% 47,39% 40,38% 54,21%

2.Q.14 31,58% 52,06% 44,53% 40,16% 48,60%

Pramen: propočet MPO z dat ČSÚ

Graf č. 2.2 Čtvrtletní obrat na zaměstnance (Kč/osoba) 2 000 000 1 800 000 1 600 000 1 400 000 1 200 000 1 000 000 800 000 600 000 400 000 200 000 0 FA Celkem Ostatní

1.Q.13 1 621 821 934 883 614 045

2.Q.13 1 642 581 967 182 653 770

3.Q.13 1 642 896 971 645 670 877

Pramen: propočet MPO z dat ČSÚ 7

4.Q.13 1 684 016 1 015 463 705 139

1.Q.14 1 717 006 990 240 653 084

2.Q.14 1 737 569 1 053 996 738 537

V grafu 2.3 je čtvrtletní produktivita práce počítaná jako přidaná hodnota na zaměstnance. Zde jsou opět podniky z FA produktivnější. V grafu 2.4 je porovnání průměrné čtvrtletní mzdy. Podniky z FA platí vyšší mzdy. Podniky zahrnuté do FA jsou výkonnější a pokrývají přibližně polovinu obratu. Jedná se o velké a část středních podniků z hlediska počtu zaměstnanců. Závěry z FA jsou pravděpodobně o něco lepší, než by byly při zahrnutí všech podniků z celé nefinanční sféry. Graf č. 2.3 Čtvrtletní produktivita práce (Kč/osoba) 350 000 300 000 250 000 200 000 150 000 100 000 50 000 0 FA Celkem Ostatní

1.Q.13 281 610 188 526 145 051

2.Q.13 287 775 197 046 154 945

3.Q.13 284 902 196 947 157 537

4.Q.13 288 090 203 695 164 521

1.Q.14 310 806 207 857 160 098

2.Q.14 310 947 220 479 178 729

4.Q.13 32 781 25 049 21 460

1.Q.14 30 716 24 227 21 216

2.Q.14 31 836 25 029 21 888


Graf č. 2.4 Čtvrtletní průměrná mzda (Kč/osoba) 35 000 30 000 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 0 FA Celkem Ostatní

1.Q.13 29 659 23 500 20 624

2.Q.13 31 065 24 403 21 311

3.Q.13 30 213 24 544 22 004


2.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací Hodnota ekonomického zisku (EVA) je nejsyntetičtějším ukazatelem konkurenceschopnosti podniku. Kladná hodnota značí, že podnik je konkurenceschopný v daném období. Hodnota EVA za nefinanční podniky je jejím součtem za jednotlivé podniky. Výpočet je prováděn z individuálních dat. Nefinanční podniky jsou rozděleny do několika skupin podle klasifikace CZ-NACE: Zemědělství, Lesnictví a rybářství, Průmysl, Stavebnictví, Vybrané služby a Ostatní služby, kdy Zemědělství, Lesnictví a rybářství a Ostatní služby jsou uvedeny pro úplnost agregátu nefinančních podniků. 8

Z grafu 2.5 je patrné, že nefinanční podniky jako celek byly až na pololetí 2012 v záporných hodnotách. Jediná agregace vykazující kladnou hodnotu EVA je průmysl. Výkonnost nefinančních podniků celkem a agregací mimo průmysl je nedostatečná. Graf č. 2.5 EVA nefinanční podniky (v mld. Kč) Nefinanční podniky (bez K)

Průmysl (B+C+D+E)

F Stavebnictví

Vybrané služby (G až N bez K)

A Zemědělství, lesnictví a rybářství


120

80

40

0

-40

-80

-120 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14


Graf č. 2.6 ukazuje počet zaměstnanců, graf č. 2.7 podíl jednotlivých agregací nefinančních podniků na obratu (součet tržeb za prodej zboží a výkonů). Nejvýznamnějšími agregacemi jsou průmysl, vybrané služby a stavebnictví. Počet zaměstnanců v průmyslu a ostatních službách meziročně vzrostl, u zbývajících odvětví mírně klesl. Podíly na obratu vykazují sezónní výkyvy, ale jinak se moc nemění. Graf č. 2.6 Počet zaměstnanců A Zemědělství, lesnictví a rybářství

Průmysl (B+C+D+E)

F Stavebnictví


Ostatní služby (P až S) 1 000 000 900 000

32 657

32 808

32 879

32 916

32 997

33 030

292 827

291 764

291 315

291 323

289 679

290 219

35 508

35 821

35 859

35 677

33 190

33 776

525 523

524 763

525 599

526 743

531 327

532 163

9 435 1.Q.13

9 635 1.Pol.13

9 753 1.-3.Q.13

9 770 Rok 2013

9 677 1.Q.14

9 835 1.Pol.14

800 000 700 000 600 000 500 000 400 000 300 000 200 000 100 000 0


9

Graf č. 2.7 Podíl na obratu A Zemědělství, lesnictví a rybářství

Průmysl (B+C+D+E)

F Stavebnictví


Ostatní služby (P až S) 100%

0,9%

0,9%

0,9%

0,9%

0,9%

0,9%

31,2%

32,5%

32,9%

32,9%

30,7%

31,8%

2,0%

2,5%

2,8%

3,0%

1,8%

2,4%

65,5%

63,8%

63,0%

62,9%

66,2%

64,4%

0,4% 1.Q.13

0,5% 1.Pol.13

0,5% 1.-3.Q.13

0,5% Rok 2013

0,5% 1.Q.14

0,5% 1.Pol.14

90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%


2.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Vývoj hodnoty ekonomického zisku podniků podle jejich většinového vlastnictví (institucionálních sektorů) znázorňuje graf č. 2.8. Podniky pod státní a pod domácí soukromou kontrolou netvořily hodnotu. Naproti tomu podniky pod zahraniční kontrolou hodnotu tvořily, kromě 1. čtvrtletí 2013 a 1. čtvrtletí 2014. Jednoznačně podniky pod zahraniční kontrolou byly hlavním tahounem konkurenceschopnosti. Graf č. 2.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod státní kontrolou

Souk.podniky pod domácí kontrolou

Souk.podniky pod zahraniční kontrolou

Nefinanční podniky (bez K)

60,0

40,0

35,5

30,6 23,4

20,0 8,7

2,8

2,6 0,0 -3,9 -20,0

-40,0

-4,9 -18,0

-19,6 -33,5

-28,8

-50,5

-26,9

-28,8

-31,3

-42,4 -39,0

-60,0

-14,0 -15,8

-42,5

-43,3

-65,1

-66,2

Rok 2013

1.Q.14

-80,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

1.Pol.14


V grafech č. 2.9 a 2.10 je počet zaměstnanců a podíl na obratu podle institucionálních sektorů. Z obou grafů je opět patrná dominance podniků pod zahraniční kontrolou, kdy jsou největším zaměstnavatelem i výrobcem či poskytovatelem služeb.

10

Graf č. 2.9 Počet zaměstnanců podle institucionálních sektorů Podniky pod státní kontrolou


Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 1 000 000 900 000 800 000 700 000 600 000

535 954

534 561

534 357

534 840

535 314

536 475

216 850

217 377

217 845

218 205

218 850

219 932

143 146

142 853

143 203

143 384

142 707

142 616

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

500 000 400 000 300 000 200 000 100 000 0


Graf č. 2.10 Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu Podniky pod státní kontrolou


Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 100% 90% 80% 70%

65,7%

66,0%

66,1%

66,0%

68,2%

68,3%

21,6%

21,8%

21,9%

21,8%

20,9%

21,1%

12,6%

12,1%

12,0%

12,2%

10,9%

10,6%

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%


2.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Nejzajímavější pohled na podniky je prostřednictvím jejich vztahu k tvorbě hodnoty1. Vycházíme z předpokladu, že úspěch v konkurenčním boji se dříve nebo později musí objevit ve finanční oblasti – podniky musí svému majiteli přinášet hodnotu. Podniky jsou rozděleny do čtyř skupin podniků. I. skupina (označená TH – tvoří hodnotu) obsahuje podniky tvořící hodnotu pro své majitele, tj. mají rentabilitu vlastního kapitálu (ROE) vyšší než alternativní náklad na vlastní kapitál (re). Jde o podniky dosahující excelentní konkurenceschopnosti. Zajímavé je, že i když nefinanční podniky jako celek vykazují záporné hodnoty EVA, existují v rámci nich vynikající podniky, které se drží stále, s menšími sezónními výkyvy, na stabilních kladných hodnotách EVA. Ve II. skupině (označené RF) jsou podniky mající hodnotu ROE vyšší než bezrizikovou sazbu, ale nižší než alternativní náklad na vlastní kapitál. Jedná se o poměrně dobře konkurenceschopné podniky, kterým k tvorbě hodnoty trochu ROE chybí. Tato skupina dosahuje přibližně stabilní záporné hodnoty EVA. 1

Podrobněji v metodické části analýzy. 11

Do III. skupiny (označení ZI - ziskové) se dostaly podniky, které mají kladný čistý zisk, ale jejich ROE je nižší než bezriziková sazba. Jde o podniky s nižší konkurenceschopností. V poslední IV. skupině (označení ZT - ztrátové) jsou podniky ve ztrátě nebo podniky se záporným vlastním kapitálem. Jedná se o podniky v kritickém stavu. V grafu č. 2.11 je velikost tvorby hodnoty (EVA) podle kategorií tvorby hodnoty. Tvůrci hodnoty, podniky ze skupiny TH, vykazují v 1. pololetí 2014 meziroční snížení tvorby EVA. Naopak u skupiny nejhorších podniků (ZT) je patrné meziroční zlepšení záporné hodnoty EVA. Graf č. 2.11 EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) TH

RF

ZI

ZT


300,0 257,8

249,9 194,0

200,0

189,7

187,4

177,2

100,0

2,8

0,0 -50,5 -39,4 -44,1

-44,3 -57,8

-100,0

-14,0 -42,4 -49,2 -61,2

-46,7 -65,1 -71,5

-32,5 -64,9 -106,3

-124,1

-126,1

-144,9

-44,6 -66,2 -60,2

-148,8

-200,0 -224,9 -300,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14


V grafech 2.12 a 2.13 je počet zaměstnanců a podíl na obratu podle kategorií podniků. Je zde patrné posilování podílu skupiny nejlepších podniků a oslabování skupiny nejhorších podniků, a to při meziročně nižším objemu tvorby EVA u nejlepších podniků. Graf č. 2.12 Počet zaměstnanců podle kategorií podniků TH

RF

ZI

ZT

1 000 000 900 000 800 000

219 894

196 096

178 942

191 353

57 988

83 728

105 967

65 052

239 938

260 886

264 015

344 566

376 971

354 697

347 505

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

264 330

50 907

700 000 600 000 500 000

40 476

246 578

150 658

243 846

279 589

400 000 300 000 200 000

396 619

417 868

1.Q.14

1.Pol.14

100 000 0


12

Graf č. 2.13 Podíl jednotlivých kategorií podniků na obratu TH

RF

ZI

ZT

100% 90% 80%

21,8% 5,2%

70% 60%

22,8%

14,0%

14,4%

13,6%

6,4%

5,9%

4,7%

22,7%

24,4%

57,0%

57,3%

1.Q.14

1.Pol.14

18,0%

17,3%

5,3%

5,2%

22,0%

25,0%

26,6%

54,7%

52,5%

53,0%

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

50% 40% 30% 50,2% 20% 10% 0% 1.Q.13


2.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Velmi zajímavý je kombinovaný pohled prostřednictvím institucionálních sektorů s pohledem podle skupin tvorby hodnoty. V grafu č. 2.14 jsou hodnoty EVA v I. skupině podniků podle institucionálních sektorů. V grafech č 2.15 a 2.16 je počet zaměstnanců a podíl na obratu. Ve skupině nejlepších podniků zcela jasně dominují podniky pod zahraniční kontrolou. Graf č. 2.14 EVA I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod státní kontrolou




300,0 257,8 250,0

249,9

194,0

200,0

149,2

150,0

193,4

187,4

177,2

174,0

166,9

139,6

137,0

132,0

100,0

50,0

46,8 44,1

37,2 38,6

28,8

26,1

16,0

11,5

38,6

36,2 19,2

17,8

0,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013


13

1.Q.14

1.Pol.14

Graf č. 2.15 Počet zaměstnanců I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Podniky pod státní kontrolou


Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 450 000,00 400 000,00 350 000,00 300 000,00 250 000,00 200 000,00

277 285

264 205 250 149

247 749

248 551

83 729

77 714

284 311

150 000,00 100 000,00 50 000,00 0,00

83 291

70 619

91 122

103 691

23 798

29 476

23 218

21 241

28 213

29 867

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14


Graf č. 2.16 Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu I. skupiny tvorby hodnoty Podniky pod státní kontrolou



64,5%

65,7%

65,3%

65,8%

17,6%

18,2%

18,7%

18,5%

17,9%

16,2%

16,0%

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

69,9%

69,1%

16,8%

18,2%

15,7%

13,3%

12,7%

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%


2.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Příčinný pohled na meziroční (pololetí 2014 oproti pololetí 2013) vývoj hodnoty EVA u nefinančních podniků celkem je na Obr. 2.1. Meziročně se hodnota EVA snížila o skoro 16,8 mld. Kč, což je negativní zpráva. Ještě méně pozitivní je, že prakticky celé toto snížení bylo taženo zejména zhoršením hodnoty spreadu (efektivností). Změna investice (vlastního kapitálu) působila na změnu EVA nepatrně. Vývoj hodnoty spreadu je dán jednak rentabilitou vlastního jmění (ROE) a odhadem rizika (re). Negativní je vývoj ROE, výkonnosti, kdy stáhlo hodnotu EVA o 21,8 mld. Kč. Naopak pozitivní je snížení rizika v daném období, což mělo pozitivní vliv na hodnotu EVA o skoro 4,9 mld. Kč. V posledním patře pyramidového rozkladu na obr. 2.1 je souhrnný vliv ukazatelů působících na tvorbu EBIT („tvorbu koláče k rozdělení“), dělení EBIT („dělení koláče“), stabilitu (za jaké finanční stability se tvorba a dělení koláče dělo) a ostatních ukazatelů (jako např. bezrizikové 14

sazby). Tvorba EBIT se mírně zhoršila a způsobila pokles hodnoty EVA o 858 mil. Kč. Příčinou byl pokles hodnoty marže (EBIT/Obrat) a hodnoty ukazatele Obrat/Aktiva). Dělení EBIT mělo největší negativní vliv na vývoj hodnoty EVA a to 12 772 mil. Kč. Finanční stabilita působila mírně negativně a ovlivnila meziroční pokles hodnoty EVA o -108 mil. Kč. Ostatní faktory působily negativně a v nich především nárůst bezrizikové sazby. Obr. 2.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA 2 846 -14 009 -16 855

Ukazatel 1 Pol. 2013 1 Pol. 2014 Vliv

Spread (ROE-re) 0,10% -0,47% -16 851

Investice (VK) 2 966 371 2 961 699 -4

ROE 12,45% 11,71% -21 795

re 12,35% 12,19% 4 944

Tvorba EBIT -858

Dělení EBIT -12 772

Stabilita -108

Ostatní -3 113


V grafu č. 2.17 jsou souhrnné vlivy výše uvedených faktorů na meziroční změnu hodnoty EVA. Za vlivy na změnu hodnoty EVA je nutno vidět změny dílčích ukazatelů. V grafu č. 2.18 je porovnán vývoj hodnoty spreadu, ROE, alternativního nákladu na vlastní kapitál re a bezrizikové sazby rf. Graf č. 2.17 Vlivy, členěné barevně podle úrovně patra EVA

-16 855

Spread

-16 851

Investice ROE

-4 -21 795

re

4 944

Tvorba EBIT

-858

Dělení EBIT

-12 772

Stabilita

-108

Ostatní -25 000

-3 113 -20 000

-15 000

-10 000

-5 000

0

5 000

10 000


Tvorbu EBIT ovlivňuje především hodnota ukazatele Produkční síla, která je ovlivňována ukazateli marží (EBIT/Obrat) a obratem aktiv (Obrat/Aktiva). Vývoj hodnot těchto ukazatelů zachycuje graf č. 2.19. Dělení EBIT lze charakterizovat pomocí více ukazatelů, přičemž pravděpodobně nejdůležitějším je velikost a struktura úročeného kapitálu (graf č. 2.20). Stabilitu si můžeme charakterizovat pomocí hodnoty likvidity (graf č. 2.21).

15

Graf č. 2.18 Spread (ROE-re) 15%

10%

5%

0%

-5%

1.Q.13 -1,69% 10,02% 11,71% 1,98%

Spread ROE re rf

1.Pol.13 0,10% 12,45% 12,35% 1,93%

1.-3.Q.13 -1,41% 10,89% 12,30% 2,27%

Rok 2013 -2,13% 9,88% 12,00% 2,26%

1.Q.14 -2,16% 8,89% 11,05% 2,30%

1.Pol.14 -0,47% 11,71% 12,19% 2,03%


Graf č. 2.19 Produkční síla (EBIT/Aktiva) 7%

0,99 0,98

6%

0,97 5%

0,96 0,95

4%

0,94 3%

0,93 0,92

2%

0,91 1% 0% EBIT/Aktiva EBIT/Obrat Obrat/Aktiva

0,90 1.Q.13 5,50% 5,95% 0,92

1.Pol.13 5,62% 6,06% 0,93

1.-3.Q.13 5,34% 5,74% 0,93

Rok 2013 5,07% 5,36% 0,95

1.Q.14 6,34% 6,58% 0,96

1.Pol.14 6,55% 6,65% 0,98


Graf č. 2.20 Struktura úročeného kapitálu 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% (BU+O)/Aktiva VK/Aktiva

1.Q.13 16,92% 47,58%

1.Pol.13 16,66% 46,74%

1.-3.Q.13 16,76% 47,70%


16

Rok 2013 16,72% 47,92%

1.Q.14 16,71% 48,01%

1.Pol.14 16,50% 47,02%

0,89

Graf č. 2.21 Likvidita 1,60 1,40 1,20 1,00 0,80 0,60 0,40 0,20 0,00 Zásoby Pohledávky Finanční majetek

1.Q.13 0,28 0,83 0,36

1.Pol.13 0,26 0,83 0,36

1.-3.Q.13 0,28 0,84 0,38


17

Rok 2013 0,28 0,80 0,39

1.Q.14 0,28 0,81 0,42

1.Pol.14 0,27 0,78 0,36

3. PRŮMYSL 3.1 Postavení podniků z finanční analýzy Průmysl je nejdůležitější částí FA. Podíl výběru podniků ve finanční analýze ukazuje, že reprezentativnost výsledků z FA je dostatečná (Graf č. 3.1). Z grafu č. 3.2 až 3.4 je vidět, že podniky ve FA jsou výkonnější než průměr všech průmyslových podniků. Je to přirozené, protože ve FA jsou velké podniky a část středních podniků. Graf č. 3.1 Podíly podniků FA na celku 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Pracovníci Obrat Přidaná hodnota Osobní náklady Hrubý operační přebytek

1.Q.13 46,00% 76,01% 65,07% 55,10% 73,67%

2.Q.13 45,82% 74,71% 63,96% 55,21% 51,55%

3.Q.13 44,82% 72,36% 63,60% 54,90% 50,81%

4.Q.13 45,80% 73,96% 63,05% 54,92% 50,13%

1.Q.14 46,04% 75,44% 65,28% 55,17% 72,71%

2.Q.14 45,84% 72,49% 62,21% 55,16% 67,75%


Graf č. 3.2 Čtvrtletní obrat na zaměstnance (Kč/osoba) 2 500 000

2 000 000

1 500 000

1 000 000

500 000

0 FA Celkem Ostatní

1.Q.13 1 810 791 1 095 877 486 864

2.Q.13 1 785 657 1 095 044 511 093

3.Q.13 1 763 394 1 092 092 546 919


18

4.Q.13 1 801 321 1 115 448 535 875

1.Q.14 1 918 188 1 170 538 532 739

2.Q.14 1 840 801 1 163 992 591 249

Graf č. 3.3 Čtvrtletní produktivita práce (Kč/osoba) 400 000 350 000 300 000 250 000 200 000 150 000 100 000 50 000 0 FA Celkem Ostatní

1.Q.13 315 370 222 937 144 195

2.Q.13 317 182 227 210 151 134

3.Q.13 309 695 218 225 143 942

4.Q.13 313 424 227 667 155 200

1.Q.14 356 982 251 747 161 974

2.Q.14 342 998 252 699 176 284

4.Q.13 32 483 26 442 21 338

1.Q.14 29 995 25 214 21 136

2.Q.14 31 550 26 336 21 924



1.Q.13 28 866 24 246 20 311

2.Q.13 30 839 25 556 21 090

3.Q.13 29 402 25 147 21 692


3.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací V průmyslu došlo v 1. pololetí k meziročnímu mírnému snížení tvorby EVA, při výrazném poklesu kladné hodnoty EVA v energetice, ale zároveň podstatnému zvýšení EVA ve zpracovatelském průmyslu, a to ze záporných hodnot do kladných. V odvětví těžby a vodárenství došlo k mírnému meziročnímu zlepšení EVA, ale ta zůstala v záporných hodnotách (graf č. 3.5). V grafu č. 3.6 je počet zaměstnanců v jednotlivých agregacích průmyslu a v grafu č. 3.7 je podíl agregací na obratu průmyslu. Jednoznačně nejvýznamnější je agregace zpracovatelského průmyslu a v obratu také energetika.

19

Graf č. 3.5 EVA průmysl (v mld. Kč) Průmysl (B+C+D+E)

B Těžba a dobývání

C Zpracovatelský průmysl

D Výroba elektřiny, plynu, tepla atd.

E Voda a odpady 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14


Graf č. 3.6 Počet zaměstnanců B Těžba a dobývání


D Výroba elektřiny, plynu, tepla atd.

E Voda a odpady

600 000

500 000

22 448 23 647

22 405 23 696

22 395 23 735

22 383 23 860

22 195 23 521

22 157 23 682

450 859

450 152

451 183

452 451

459 073

459 931

400 000

300 000

200 000

100 000

0

28 569

28 510

28 285

28 049

26 538

26 393

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14


Graf č. 3.7 Podíl na obratu B Těžba a dobývání


D Výroba elektřiny, plynu, tepla atd. 100%

E Voda a odpady

1,4%

1,5%

1,5%

1,5%

1,3%

1,4%

31,7%

29,2%

28,4%

28,8%

27,3%

24,9%

64,7%

67,3%

68,1%

67,6%

69,4%

71,8%

2,1% 1.Q.13

2,1% 1.Pol.13

2,0% 1.-3.Q.13

2,1% Rok 2013

1,9% 1.Q.14

1,9% 1.Pol.14

90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%


20

3.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Pohled na tvorbu EVA podle vlastnictví je v grafu č. 3.8. Hlavním tvůrcem kladné EVA jsou podniky pod zahraniční kontrolou a také podniky pod státní kontrolou. Soukromé domácí firmy zůstaly po celé sledované období v záporných hodnotách EVA. Graf č. 3.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod státní kontrolou



Průmysl (B+C+D+E)

80,0

74,2 64,0

61,5 57,6

60,0 47,7

47,1

44,7 40,0

33,4

41,9

32,3 24,9

20,0

16,6

12,8

6,4 1,7

6,8 2,2

0,3

0,0 -1,4

-3,0

-6,4

-8,0

-20,0

-16,4

-18,8

-40,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14


V grafech č. 3.9 a 3.10 je uveden podíl jednotlivých agregací na počtu zaměstnanců a obratu. U všech agregací došlo k meziročnímu nárůstu zaměstnanosti. Podíl na obratu meziročně vzrostl pouze u podniků pod zahraniční kontrolou. Graf č. 3.9 Počet zaměstnanců podle institucionálních sektorů Podniky pod státní kontrolou


Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 600 000

500 000

400 000 354 695

353 813

353 909

354 414

357 831

358 648

139 399

139 630

139 965

140 323

140 736

140 833

300 000

200 000

100 000

0

31 429

31 320

31 724

32 007

32 760

32 682

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14


21




68,2%

69,1%

69,4%

69,4%

18,3%

18,2%

18,0%

17,9%

13,5%

12,8%

12,6%

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

72,3%

72,6%

16,7%

16,6%

12,7%

11,1%

10,8%

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%


3.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Neméně zajímavý je pohled na tvorbu EVA prostřednictvím rozdělení podniků podle vztahu k tvorbě EVA (graf č. 3.11). Kladnou EVA tvoří podniky ze skupiny TH. Je zde vidět sezónní kolísání tvorby EVA a mírný meziroční pokles dosažených hodnot. To samé platí také o skupině nejhorších podniků (ZT). Graf č. 3.11 EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) TH

RF

ZI

ZT

Průmysl (B+C+D+E)

250,0

200,0

192,8

190,5

146,3

150,0

145,7

142,4 124,7

100,0 74,2 50,0

44,7

61,5 41,9

32,3 6,4

0,0

-50,0

-18,4 -23,5

-23,3 -31,3 -64,0

-15,3

-25,6 -33,2 -55,1

-45,8

-19,1 -28,3

-9,6 -36,5

-38,2

-53,0

-57,2

-100,0 -103,8 -150,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14


Zajímavý je vývoj podílu skupin tvorby hodnoty na počtu zaměstnanců (graf č. 3.12) a obratu (graf č. 3.13). Pozitivní skutečností je, že podíl skupiny nejlepších podniků (TH) meziročně vzrostl, zatímco podíl nejhorších podniků (ZT) se snížil.

22

Graf č. 3.12 Počet zaměstnanců podle kategorií podniků TH

RF

ZI

ZT

600 000

500 000 117 203 400 000

24 715

100 682

89 702

82 788

81 935

21 900

25 331

38 788

29 460 113 172

300 000

135 765

154 777

156 200

257 123

266 415

255 789

248 967

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

126 481

61 207 16 781 142 271

200 000

100 000

306 760

311 904

1.Q.14

1.Pol.14

0



RF

ZI

ZT

100% 90% 80% 70%

17,6%

13,0%

12,5%

10,5%

9,5%

8,7%

5,2%

4,5%

16,3%

17,4%

69,1%

69,3%

1.Q.14

1.Pol.14

5,2%

5,3%

5,9%

18,0%

20,0%

22,6%

60,2%

63,7%

62,2%

61,0%

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

5,1% 17,1%

60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%


3.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Pro lepší zhodnocení tvorby EVA jsme rozdělili skupinu TH podle vlastnictví. Opět hlavním tahounem jsou podniky pod zahraniční kontrolou, ale i soukromé podniky pod domácí kontrolou a v neposlední řadě i podniky pod státní kontrolou. V každé skupině podle převažující kontroly (vlastnictví) jsou excelentní podniky (graf č. 3.14). V grafech č. 3.15 a 3.16 jsou podíly skupin vlastnictví na podnicích tvořících hodnotu. Opět se potvrzuje výše zmíněné rozdělení podniků.

23

Graf č. 3.14 EVA I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod státní kontrolou



Průmysl (B+C+D+E)

250,0

200,0

192,8

190,5

150,0

146,3

142,6

138,5

147,2

142,4 124,7

117,9

106,7

105,1

101,7

100,0

50,0 32,1

23,0

19,8

28,6

27,2

19,0

16,4

9,3

6,5

27,2 13,3

8,7

0,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14




Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 350 000,00 300 000,00 250 000,00 200 000,00 150 000,00

184 636

187 326

180 018

180 141

63 094

60 656

55 386

217 112

220 457

72 007

75 236

100 000,00 50 000,00

57 831

0,00

14 657

15 995

15 115

13 440

17 641

16 211

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14





62,5%

64,5%

65,2%

66,8%

17,6%

16,4%

16,0%

14,2%

60%

71,6%

71,7%

13,7%

14,2%

14,7%

14,1%

1.Q.14

1.Pol.14

50% 40% 30% 20% 10%

20,0%

19,0%

18,9%

19,0%

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

0%


3.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Ve schématu na obr. 3.1 je porovnání meziročního vývoje hodnoty EVA včetně vlivů změn ukazatelů na změnu EVA. Meziročně EVA v průmyslu klesla o 12,7 mld. Kč. Příčinou byl pokles hodnoty spreadu zapříčinil pokles hodnoty EVA o 13,2 mld. Kč. Částečně tento pokles byl kompenzován nárůstem zainvestovaného kapitálu. Nepříznivý vývoj hodnoty spreadu byl dán především poklesem hodnoty ROE. Hodnota rizika (re) stoupla, což způsobilo snížení hodnoty EVA. V nejnižším patře pyramidové rozkladu je hlavním ničitelem hodnoty skupina ukazatelů pařících do skupiny dělení EBIT i když i další faktory působily negativně. V doprovodných grafech č. 3.17 až 3.21 je vývoj v čase podstatných ukazatelů pro vývoj hodnoty EVA. Obr. 3.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA 74 194 61 452 -12 741


Spread (ROE-re) 4,00% 3,29% -13 232

Investice (VK) 1 855 707 1 867 979 491

ROE 15,67% 15,07% -11 073

Tvorba EBIT -5 760

re 11,67% 11,78% -2 159


Stabilita -2 905

Ostatní -1 883


Graf č. 3.17 Vlivy, členěné barevně podle úrovně patra EVA

-12 741

Spread -13 232 Investice ROE

491 -11 073

re

-2 159

Tvorba EBIT

-5 760

Dělení EBIT

-2 685

Stabilita

-2 905

Ostatní -14 000

-1 883 -12 000

-10 000

-8 000

-6 000


25

-4 000

-2 000

0

2 000


15%

10%

5%

0%

1.Q.13 2,42% 13,12% 10,70% 1,98%

Spread ROE re rf

1.Pol.13 4,00% 15,67% 11,67% 1,93%

1.-3.Q.13 1,71% 13,29% 11,58% 2,27%

Rok 2013 0,33% 11,61% 11,27% 2,26%

1.Q.14 2,15% 12,09% 9,93% 2,30%

1.Pol.14 3,29% 15,07% 11,78% 2,03%



1,10

9%

1,08

8% 1,06

7% 6%

1,04

5% 1,02

4% 3%

1,00

2% 0,98

1% 0% EBIT/Aktiva EBIT/Obrat Obrat/Aktiva

1.Q.13 6,75% 6,51% 1,04

1.Pol.13 6,81% 6,74% 1,01

1.-3.Q.13 6,53% 6,47% 1,01

Rok 2013 6,11% 5,96% 1,02

1.Q.14 8,61% 7,96% 1,08

1.Pol.14 8,68% 7,95% 1,09



1.Q.13 15,01% 50,41%

1.Pol.13 14,78% 50,03%

1.-3.Q.13 14,93% 51,39%


26

Rok 2013 14,48% 51,68%

1.Q.14 14,28% 51,68%

1.Pol.14 13,83% 51,06%

0,96

Graf č. 3.21 Likvidita 2,00 1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 0,80 0,60 0,40 0,20 0,00 Zásoby Pohledávky Finanční majetek

1.Q.13 0,33 0,94 0,43

1.Pol.13 0,32 0,95 0,42

1.-3.Q.13 0,36 1,00 0,46


27

Rok 2013 0,34 0,91 0,45

1.Q.14 0,34 0,91 0,51

1.Pol.14 0,34 0,90 0,41

4. DOBÝVÁNÍ A TĚŽBA 4.1 Postavení podniků z finanční analýzy V odvětví dobývání a těžby převažují velké podniky, což je patrné z podílů FA na celku (graf č. 4.1). Z tohoto důvodu je také čtvrtletní obrat na zaměstnance (graf č. 4.2), čtvrtletní produktivita práce (graf č. 4.3) a čtvrtletní průměrná mzda (graf č. 4.4) z FA velmi blízko průměru za celé odvětví. Je zde také vidět, že podniky nezařazené do FA, tj. část středních a malé podniky jsou výrazně méně efektivní. Graf č. 4.1 Podíly podniků FA na celku 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Pracovníci Obrat Přidaná hodnota Osobní náklady Hrubý operační přebytek

1.Q.13 89,12% 93,55% 94,86% 92,53% 97,51%

2.Q.13 88,63% 92,27% 92,96% 92,12% 85,59%

3.Q.13 82,81% 91,33% 85,73% 87,83% 72,30%

4.Q.13 87,68% 91,29% 92,30% 91,76% 84,51%

1.Q.14 87,84% 93,13% 93,60% 91,43% 95,55%

2.Q.14 86,62% 87,40% 87,04% 89,47% 84,60%


Graf č. 4.2 Čtvrtletní obrat na zaměstnance (Kč/osoba) 800 000 700 000 600 000 500 000 400 000 300 000 200 000 100 000 0 FA Celkem Ostatní

1.Q.13

2.Q.13

3.Q.13

4.Q.13

1.Q.14

2.Q.14

713 160 679 378 402 795

679 276 652 523 443 913

667 841 605 543 305 499

709 672 681 630 482 026

742 831 700 702 396 244

657 456 651 620 613 825


28

Graf č. 4.3 Čtvrtletní produktivita práce (Kč/osoba) 350 000 300 000 250 000 200 000 150 000 100 000 50 000 0 FA Celkem Ostatní

1.Q.13 269 145 252 855 119 479

2.Q.13 254 033 242 200 149 928

3.Q.13 250 982 242 434 201 261

4.Q.13 270 105 256 580 160 307

1.Q.14 297 981 279 660 147 256

2.Q.14 275 262 273 940 265 381


Graf č. 4.4 Čtvrtletní průměrná mzda (Kč/osoba) 45 000 40 000 35 000 30 000 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 0 FA Celkem Ostatní

1.Q.13

2.Q.13

3.Q.13

4.Q.13

1.Q.14

2.Q.14

29 996 29 220 22 867

31 327 30 420 23 346

30 755 28 826 19 535

38 655 36 510 21 242

30 898 29 852 22 297

32 159 31 322 25 898


4.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací Toto odvětví dosahovalo v předchozích letech vysoké tvorby EVA, avšak s propadem cen uhlí se dostalo do hlubokých záporných hodnot, které se meziročně zlepšily díky přijatým konsolidačním opatřením na úrovni podniků, ale zůstaly v záporných hodnotách (graf č. 4.5). Počet pracovníků v odvětví postupně klesal (graf č. 4.6), obrat se vyznačuje sezónními výkyvy, ale meziročně díky zmíněnému vlivu cen poklesl (graf č. 4.7).

29

Graf č. 4.5 EVA nefinanční podniky (v mil. Kč) 0,0 -0,2

-1,0

-1,2 -2,0 -3,0 -4,0 -5,0 -6,0 -7,0 -8,0

-7,7

-9,0

-9,0

-9,1

-9,5

-10,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

26 538

26 393

1.Q.14

1.Pol.14


Graf č. 4.6 Počet zaměstnanců 30 000

28 569

28 510

28 285

28 049

25 000

20 000

15 000

10 000

5 000

0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013


Graf č. 4.7 Čtvrtletní obrat (mil. Kč) 25 000 22 952 20 375 20 000

19 713 18 357

17 938

1.Pol.13

1.-3.Q.13

17 352

15 000

10 000

5 000

0 1.Q.13


30

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

4.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Z grafů č. 4.8 je patrné, že v tvorbě EVA si vedou nejlépe soukromé podniky pod domácí kontrolou a také podniky pod státní kontrolou, zatímco podniky pod zahraniční kontrolou vykazují velké záporné hodnoty EVA, meziročně se však zlepšily. Podíl na zaměstnanosti i na obratu mají firmy pod zahraniční kontrolou převažující, ale meziročně se snižuje (graf č. 4.9 a 4.10). Graf č. 4.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod státní kontrolou



TĚŽBA A DOBÝVÁNÍ

6,0 4,0

3,2

2,5

1,9

2,0

1,1

0,5

1,3

1,0

1,3

1,8 0,9

0,7 -0,2

0,0

-1,2 -0,7

-2,0 -4,0

-3,5

-3,8

-6,0 -7,7 -8,0

-9,0

-9,1

-9,5

-10,0

-9,7 -10,7

-12,0

-11,8 -12,7

-14,0

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14





25 000

20 000

16 020

15 971

15 847

15 686

6 389

6 373

6 375

6 161

6 166

1.Q.13

1.Pol.13

14 452

14 358

6 392

6 444

6 390

6 063

5 970

5 643

5 644

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

15 000

10 000

5 000

0


31




59,2%

58,9%

58,8%

58,4%

57,8%

58,6%

25,6%

25,3%

24,9%

25,7%

28,3%

27,6%

15,1%

15,8%

16,3%

15,8%

14,0%

13,8%

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%


4.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty V pohledu na skupiny podniků podle tvorby hodnoty EVA jsou ve skupině nejlepších podniků vesměs firmy netěžící uhlí. Uhelné podniky jsou převážně ve skupině ZT, s meziročním zlepšením jejich záporné tvorby EVA (graf č. 4.11). Podíl na zaměstnanosti převažuje u nejhorší skupiny podniků (graf č. 4.12), zatímco v podílu na obratu převažuje skupina nejlepších podniků v tvorbě EVA (graf č. 4.13). Graf č. 4.11 EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) TH

RF

ZI

ZT


10,0 5,9 5,0

0,0

-0,1 -0,4

-0,5 -0,1

4,2

4,2

3,9

3,2

-0,7

-0,1

-0,7 -0,4

3,8

-0,4

0,0 -0,2

-1,2 -0,6 -0,5

-3,9

-4,0

-5,0 -7,7 -10,0

-9,0

-9,1

-9,5 -10,8

-12,2

-12,2 -15,0

-14,4

-20,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013


32

1.Q.14

1.Pol.14


RF

ZI

ZT

30 000

25 000

20 000

16 786

16 405

988 505

305 1 826

10 290

1.Q.13

12 497

15 365

15 000

10 000

5 000

11 592 15 156

2 714

3 028

255 2 283

2 594

0 1 561

2 141

9 974

10 382

10 244

9 821

9 632

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

31,8%

31,0%

29,1%

1,2%

0,0%

0



RF

ZI

ZT

100% 90% 80%

34,1%

36,0%

37,0%

3,3% 2,8%

0,8% 10,1%

12,7%

14,2%

52,1%

51,6%

52,8%

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

70% 60%

1,5%

2,8% 10,9%

25,9%

50% 40% 30%

57,9%

57,1% 43,2%

20% 10% 0% 1.Q.13

1.Q.14

1.Pol.14


4.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů V první skupině nejlepších podniků TH jsou zastoupeny všechny sektory, přičemž mírnou převahu v tvorbě EVA, zaměstnanosti i obratu mají soukromé domácí podniky (grafy č. 4.14 až 4.16).

33





7,0

5,9

6,0

5,0 4,2

4,2

3,9

4,0

3,7 3,4

3,2

3,0

2,5 2,0

2,0 1,4

2,0

1,8

1,7

1,2

1,2

1,6

1,4

1,4

1,0

1,3

0,8

0,8

0,2

0,1

0,4

0,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14




Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 12 000,00

10 000,00

1 070

1 104

1 856

1 795

647

5 421

5 179

5 192

6 198

3 455

3 450

3 348

3 257

2 977

2 973

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

1 297

8 000,00

6 000,00

5 766

5 361

4 000,00

2 000,00

0,00




Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 100%

5,4%

90% 80%

37,4%

34,4%

37,8%

38,3%

39,4%

70% 64,2%

60% 50% 40%

38,0%

37,2%

32,7%

34,0%

38,1%

30% 20% 10%

24,5%

28,4%

29,5%

27,7%

30,4%

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

22,4%

0%


1.Pol.14

4.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Na obr. 4.1 je pyramidový rozklad změny hodnoty EVA odvětví. V roce 2013 byla hodnota EVA hluboko pod nulou a v roce 2013 nastalo zlepšení, ale hodnota EVA byl stále záporná. Hodnota EVA meziročně narostla o 8,3 mld. Kč. Pozitivní je, že nárůst zaznamenaly všechny faktory až na Ostatní, kde pokles byl dán nárůstem bezrizikové sazby. Z následujících grafů č. 4.17 až 4. 21 jsou patrné příčiny tohoto pozitivního vývoje a to především výrazného zlepšení hodnoty ukazatele EBIT/Obrat (marže) v roce 2014. Zlepšení marže bylo hlavní příčinou zlepšení hodnoty ROE. Obr. 4.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA -9 519 8 321

-1 198


Spread (ROE-re) -11,14% -1,50% 7 676

Investice (VK) 85 430 79 640 645

ROE 0,64% 6 345

re 11,78% 10,11% 1 331

8,61%

Tvorba EBIT 755

Dělení EBIT 5 917

Stabilita 1 101

Ostatní -97



8 321

Spread

7 676

Investice

645

ROE

6 345

re

1 331

Tvorba EBIT

755

Dělení EBIT

5 917

Stabilita Ostatní -1 000

1 101 -97 0

1 000

2 000

3 000

4 000


35

5 000

6 000

7 000

8 000

9 000


10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

1.Q.13 -10,15% 0,20% 10,35% 1,98%

Spread ROE re rf

1.Pol.13 -11,14% 0,64% 11,78% 1,93%

1.-3.Q.13 -8,75% 1,51% 10,27% 2,27%

Rok 2013 -10,49% -1,16% 9,34% 2,26%

1.Q.14 -0,32% 7,41% 7,73% 2,30%

1.Pol.14 -1,50% 8,61% 10,11% 2,03%



0,56

10%

0,54

8%

0,52

6%

0,50

4%

0,48

2%

0,46

0% EBIT/Aktiva EBIT/Obrat Obrat/Aktiva

1.Q.13 2,74% 5,17% 0,53

1.Pol.13 2,33% 4,52% 0,52

1.-3.Q.13 2,12% 4,47% 0,48

Rok 2013 1,18% 2,35% 0,50

1.Q.14 6,16% 11,38% 0,54

1.Pol.14 4,92% 9,56% 0,52



1.Q.13 5,51% 57,57%

1.Pol.13 3,36% 56,85%

1.-3.Q.13 7,61% 55,04%


36

Rok 2013 6,96% 54,72%

1.Q.14 6,61% 52,31%

1.Pol.14 6,23% 55,33%

0,44

Graf č. 4.21 Likvidita 3,00

2,50

2,00

1,50

1,00

0,50

0,00 Zásoby Pohledávky Finanční majetek

1.Q.13 0,30 0,95 0,89

1.Pol.13 0,29 0,80 0,91

1.-3.Q.13 0,32 0,86 1,10


37

Rok 2013 0,35 0,89 1,14

1.Q.14 0,31 0,92 1,27

1.Pol.14 0,28 0,72 1,03

5. ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL 5.1 Postavení podniků z finanční analýzy Ve zpracovatelském průmyslu působí poměrně velký počet malých podniků vč. živnostníků (nezahrnutých do FA), jejichž zaměstnanost přesahuje 50 % zpracovatelského průmyslu celkem. U ostatních výkonových ukazatelů však převažuje podíl velkých a středních podniků, což vypovídá o jejich vyšší výkonnosti a odpovídajícímu mzdovému ocenění (grafy č. 5.1 až 5.3). Graf č. 5.1 Podíly podniků FA na celku 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Pracovníci Obrat Přidaná hodnota Osobní náklady Hrubý operační přebytek

1.Q.13 43,57% 69,44% 58,37% 51,87% 66,26%

2.Q.13 43,40% 68,67% 57,93% 52,00% 41,81%

3.Q.13 42,49% 66,79% 57,15% 51,75% 41,12%

4.Q.13 43,43% 67,80% 57,41% 51,59% 41,41%

1.Q.14 43,81% 70,02% 59,56% 52,08% 66,52%

2.Q.14 43,62% 68,30% 58,97% 52,25% 64,96%


Graf č. 5.2 Čtvrtletní obrat na zaměstnance (Kč/osoba) 1 800 000 1 600 000 1 400 000 1 200 000 1 000 000 800 000 600 000 400 000 200 000 0 FA Celkem Ostatní

1.Q.13 1 366 498 857 384 464 262

2.Q.13 1 400 435 885 096 489 931

3.Q.13 1 398 903 889 998 513 931


38

4.Q.13 1 418 397 908 674 517 320

1.Q.14 1 541 298 964 320 514 518

2.Q.14 1 583 267 1 011 084 568 426


1.Q.13 246 515 184 012 135 748

2.Q.13 257 843 193 162 143 563

3.Q.13 257 636 191 555 142 722

4.Q.13 261 345 197 714 148 860

1.Q.14 293 580 215 922 155 381

2.Q.14 311 937 230 721 167 889

4.Q.13 31 276 25 972 21 899

1.Q.14 29 140 24 672 21 189

2.Q.14 31 015 25 909 21 959



1.Q.13 28 005 23 692 20 361

2.Q.13 30 260 25 090 21 125

3.Q.13 28 768 24 476 21 304


5.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací Ekonomický zisk (EVA) se ve zpracovatelském průmyslu meziročně výrazně zlepšil, když přešel ze záporných hodnot do kladných (graf č. 5.5). Zásluhu na tom má zejména automobilový průmysl a dlouhodobě stabilní výsledky gumárenského a plastikářského průmyslu. Ke zlepšení došlo také v dalších důležitých odvětvích jako hutnictví, elektronický průmysl a strojírenství, které se přiblížily kladným hodnotám EVA, nebo je překročily. Zaměstnanost se ve zpracovatelském průmyslu meziročně mírně zvýšila, v její odvětvové struktuře nedošlo k dramatickým výkyvům (graf č. 5.6). Ve struktuře obratu je patrný nárůst podílu automobilového průmyslu (graf č. 5.7).

39

Graf č. 5.5 EVA nefinanční podniky (v mld. Kč) C Zpracovatelský průmysl

22 Guma a plasty

24 Hutě

26 Elektronika

28 Stroje

29 Auta

60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14


Graf č. 5.6 Počet zaměstnanců 22 Guma a plasty

24 Hutě

26 Elektronika

28 Stroje

29 Auta

Ostatní

500 000 450 000 400 000 350 000

218 346

217 942

218 684

219 425

220 712

221 398

107 424

106 766

106 684

106 856

110 188

110 187

48 343

48 719

49 015

49 230

49 539

49 793

22 399 28 260 26 086

22 343 28 313 26 070

22 348 28 354 26 098

22 388 28 417 26 136

22 745 29 428 26 462

22 748 29 162 26 643

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

300 000 250 000 200 000 150 000 100 000 50 000 0


Graf č. 5.7 Podíl na obratu 22 Guma a plasty

24 Hutě

26 Elektronika

28 Stroje

29 Auta

Ostatní

100% 90% 80%

42,0%

41,9%

42,3%

42,3%

39,8%

40,6%

29,5%

29,7%

29,4%

29,7%

32,8%

32,1%

6,8%

6,8%

6,6%

6,6%

6,1%

6,3%

8,9%

8,9%

8,9%

9,1%

9,1%

9,0%

6,5%

6,3%

6,2%

6,1%

5,8%

5,7%

6,3%

6,4%

6,4%

6,2%

6,4%

6,4%

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%


40

5.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Sektor pod zahraniční kontrolou se meziročně znatelně zlepšil, když přešel ze záporných hodnot EVA do vysokých kladných hodnot (graf. č. 5.8). V tvorbě EVA se zlepšily i domácí soukromé podniky, ale zůstaly v záporných hodnotách. V zaměstnanosti dominují podniky pod zahraniční kontrolou (graf č. 5.9), ještě více je to znát na podílu na obratu (graf č. 5.10). Graf č. 5.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod státní kontrolou



ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL

70,0 55,8 57,2

60,0 50,0 40,0

36,8 30,1

30,0 20,0 10,0

2,9

0,0

-0,1

-0,2

-10,0

-9,8

-20,0

-13,6 -5,4 -8,0

-0,4 -9,0

-0,4

-2,2

-11,5

-15,8 -13,2

1.-3.Q.13

Rok 2013

-16,6 -26,5

-0,2

-0,3 -1,1 -6,5

-30,0 -40,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.Q.14

1.Pol.14




Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 500 000 450 000 400 000 350 000 300 000

321 979

321 177

321 426

322 166

327 711

328 620

122 509

122 673

122 956

123 212

123 431

123 369

6 371 1.Q.13

6 303 1.Pol.13

6 800 1.-3.Q.13

7 073 Rok 2013

7 931 1.Q.14

7 941 1.Pol.14

250 000 200 000 150 000 100 000 50 000 0


41



Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 100% 90% 80% 70% 60%

83,1%

82,9%

82,9%

83,0%

84,4%

84,2%

10%

16,3%

16,4%

16,4%

16,3%

14,9%

15,1%

0%

0,7% 1.Q.13

0,7% 1.Pol.13

0,7% 1.-3.Q.13

0,7% Rok 2013

0,6% 1.Q.14

0,7% 1.Pol.14

50% 40% 30% 20%


5.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Z hlediska kategorií podniků podle tvorby EVA převažuje skupina nejlepších podniků, a to jak tvorbou EVA (graf č. 5.11), jejich rostoucím podílu na zaměstnanosti (graf č. 5.12) a na obratu (graf č. 5.13). Graf č. 5.11 EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) TH

RF

ZI

ZT


140,0 120,0

112,3 102,4

100,0 80,0

73,5

69,9

67,4

63,9

60,0

55,8

40,0 30,1 20,0 0,0 -20,0

-11,4 -19,8 -26,5

-40,0

-13,6 -9,5 -25,6

-15,8 -10,8

-26,1 -48,4

-60,0

-9,0 -9,6

-13,0 -14,1

-27,5 -40,7

-5,9 -19,8 -30,8

-41,5

-45,2

-68,9

-80,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013


42

1.Q.14

1.Pol.14


RF

ZI

ZT

500 000 450 000 400 000

97 715

350 000

19 999

81 723 17 897

71 366

68 308

19 296

29 003

64 703 25 349 100 433

300 000

122 328

138 815

138 228

218 664

228 204

221 706

216 912

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

114 481

47 245 10 119 127 310

250 000 200 000 150 000 100 000

268 589

275 258

1.Q.14

1.Pol.14

50 000 0



RF

ZI

ZT

100% 13,1%

90%

16,8%

16,7%

15,8%

80%

7,4%

7,4%

7,2%

21,7%

23,0%

25,3%

27,6%

54,1%

52,9%

51,8%

51,0%

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

8,2%

11,6% 7,0% 19,0%

70% 60%

10,0% 6,0% 20,0%

50% 40% 30%

62,5%

63,9%

1.Q.14

1.Pol.14

20% 10% 0%


5.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Ve skupině nejlepších podniků podle tvorby EVA dominují podniky pod zahraniční kontrolou s výrazným meziročním zlepšením (graf č. 5.14). Zaměstnanost se zvýšila ve všech třech sektorech nejlepší skupiny podniků, nejmarkantněji v sektoru pod zahraniční kontrolou (graf č. 5.15). Podíl na obratu vzrostl jen u sektoru pod zahraniční kontrolou (graf č. 5.16).

43





120,0 108,9 102,4 96,8

100,0 86,8 80,0

73,5

69,9

67,4

63,2

63,9 58,8

58,0

60,0

57,1

40,0

20,0

0,0

14,9

11,5

9,6 0,7

8,2

0,5 1.Q.13

0,4

1.Pol.13

11,5

6,7 0,7

0,2

1.-3.Q.13

Rok 2013

0,7 1.Q.14

1.Pol.14





250 000,00

200 000,00

150 000,00

174 561

168 581

169 250

44 634

50 317

49 696

44 378

2 501 1.Q.13

3 325 1.Pol.13

3 429 1.-3.Q.13

3 285 Rok 2013

171 530

204 946

208 512

58 996

62 755

4 647 1.Q.14

3 991 1.Pol.14

100 000,00

50 000,00

0,00





85,7%

84,6%

85,1%

87,4%

86,5%

86,6%

13,5%

14,6%

14,1%

11,9%

12,7%

12,7%

0,8% 1.Q.13

0,8% 1.Pol.13

0,8% 1.-3.Q.13

0,7% Rok 2013

0,8% 1.Q.14

0,7% 1.Pol.14

50% 40% 30% 20% 10% 0%


44

5.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Nejlepší zprávou Finanční analýzy je pozitivní vývoj hodnoty EVA ve zpracovatelském průmyslu (Obr. 5.1). Ze záporné hodnoty -13,6 mld. Kč se zvýšila do kladné hodnoty 55,8 mld. Kč. Podniky zpracovatelského průmyslu začaly tvořit hodnotu. Prakticky celý pozitivní vývoj je tažen zvýšením hodnoty ROE a ta především pozitivními změnami v oblasti dělení EBIT a tvorby EBIT. V grafech č. 5.17 až 5.21 jsou podpůrné grafy pro vyhodnocení vývoje hodnoty EVA. Výrazné je zde zlepšení hodnoty ukazatele EBIT/Aktiva, které je hlavním tahounem zlepšení hodnoty EVA. Obr. 5.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA -13 571 69 413

55 842


Spread (ROE-re) -1,31% 5,17% 70 035

Investice (VK) 1 033 584 1 080 924 -622

ROE 10,73% 16,69% 64 406

re 12,05% 11,53% 5 629

Tvorba EBIT 22 229

Dělení EBIT 47 403

Stabilita 1 112

Ostatní -709



69 413

Spread Investice

70 035 -622

ROE

64 406

re

5 629

Tvorba EBIT

22 229

Dělení EBIT

47 403

Stabilita Ostatní -10 000

1 112 -709 0

10 000

20 000

30 000


45

40 000

50 000

60 000

70 000

80 000


15%

10%

5%

0%

-5%

1.Q.13 -2,55% 9,32% 11,87% 1,98%

Spread ROE re rf

1.Pol.13 -1,31% 10,73% 12,05% 1,93%

1.-3.Q.13 -0,85% 10,90% 11,76% 2,27%

Rok 2013 -1,49% 10,37% 11,86% 2,26%

1.Q.14 2,78% 13,68% 10,90% 2,30%

1.Pol.14 5,17% 16,69% 11,53% 2,03%



1,40

10%

1,35

8% 1,30 6% 1,25 4% 1,20

2%


1.Q.13 6,81% 5,47% 1,25

1.Pol.13 7,24% 5,69% 1,27

1.-3.Q.13 7,33% 5,79% 1,27

Rok 2013 7,03% 5,54% 1,27

1.Q.14 9,94% 7,28% 1,37

1.Pol.14 11,21% 8,07% 1,39



1.Q.13 11,67% 52,61%

1.Pol.13 11,20% 52,16%

1.-3.Q.13 10,79% 52,85%


46

Rok 2013 10,62% 52,65%

1.Q.14 10,88% 52,27%

1.Pol.14 11,04% 52,25%

1,15


1.Q.13 0,49 0,94 0,35

1.Pol.13 0,46 0,91 0,32

1.-3.Q.13 0,47 0,91 0,35


47

Rok 2013 0,46 0,85 0,36

1.Q.14 0,47 0,89 0,38

1.Pol.14 0,47 0,90 0,36

6. ENERGETIKA 6.1 Postavení podniků z finanční analýzy V energetice převažují velké firmy, což ukazuje vysoký podíl výkonových ukazatelů na celku odvětví (graf č. 6.1). Relativně nižší podíl na zaměstnanosti je dán provozováním malých a alternativních zdrojů energie s nižším výkonem a produktivitou (graf č. 6.2 a 6.3). Graf č. 6.1 Podíly podniků FA na celku 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Pracovníci Obrat Přidaná hodnota Osobní náklady Hrubý operační přebytek

1.Q.13 74,80% 94,99% 86,80% 92,11% 86,22%

2.Q.13 74,78% 94,83% 86,63% 92,13% 85,08%

3.Q.13 72,94% 92,90% 85,85% 91,82% 84,04%

4.Q.13 74,91% 95,32% 86,84% 92,46% 85,02%

1.Q.14 73,53% 95,40% 88,36% 91,21% 87,99%

2.Q.14 74,47% 93,15% 80,30% 91,95% 78,10%


Graf č. 6.2 Čtvrtletní obrat na zaměstnance (Kč/osoba) 14 000 000 12 000 000 10 000 000 8 000 000 6 000 000 4 000 000 2 000 000 0 FA Celkem Ostatní

1.Q.13

2.Q.13

3.Q.13

4.Q.13

1.Q.14

2.Q.14

12 751 322 10 040 391 1 995 775

11 537 523 9 097 808 1 863 418

11 074 900 8 694 485 2 279 471

11 443 411 8 992 621 1 677 209

11 828 911 9 117 472 1 585 082

9 259 262 7 402 735 1 987 584


48

Graf č. 6.3 Čtvrtletní produktivita práce (Kč/osoba) 2 000 000 1 800 000 1 600 000 1 400 000 1 200 000 1 000 000 800 000 600 000 400 000 200 000 0 FA Celkem Ostatní

1.Q.13 1 770 655 1 525 687 798 751

2.Q.13 1 611 477 1 391 101 737 632

3.Q.13 1 452 139 1 233 628 644 759

4.Q.13 1 444 963 1 246 417 653 771

1.Q.14 1 773 231 1 475 635 648 913

2.Q.14 1 123 287 1 041 680 803 648


Graf č. 6.4 Čtvrtletní průměrná mzda (Kč/osoba) 60 000

50 000

40 000

30 000

20 000

10 000


1.Q.13

2.Q.13

3.Q.13

4.Q.13

1.Q.14

2.Q.14

47 604 41 346 22 775

43 918 39 004 24 434

42 552 37 260 23 000

49 126 42 594 23 095

49 659 42 911 24 165

44 499 39 418 24 598


6.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací Snížení cen energetických médií se odrazilo ve výrazném meziročním poklesu tvorby EVA v energetice (graf č. 6.5), při velmi stabilním stavu zaměstnanosti (graf č. 6.6) a sezónně oscilujícím obratem (graf č. 6.7).

49

Graf č. 6.5 EVA energetika (v mld. Kč) 120,0 102,0 100,0 83,7 80,0

60,0

54,0

36,5

40,0

20,0

14,2

10,1

0,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14



25 000

23 647

23 696

23 735

23 860

23 521

23 682

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

20 000

15 000

10 000

5 000

0


Graf č. 6.7 Čtvrtletní obrat (mil. Kč) 350 000

300 000

303 562

301 525

278 223 245 255

250 000

241 823 219 282

200 000

150 000

100 000

50 000

0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13


50

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

6.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Z hlediska institucionálních sektorů se meziročně zhoršily všechny sektory, přičemž nejméně sektor pod státní kontrolou, když domácí soukromý sektor přešel do záporných hodnot EVA (graf č. 6.8). Přitom podniky v tomto sektoru mají největší podíl na zaměstnanosti, která jim meziročně vzrostla (graf č. 6.9) a nejmenší podíl na obratu, který se snížil (graf č. 6.10). Graf č. 6.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod státní kontrolou



VÝROBA A ROZVOD ELEKT.,PLYNU,TEPLA A KLIM.VZD.

120,0 102,0 100,0 83,7

79,8

80,0

60,0

55,1

54,0 53,8 36,5 39,2

40,0 21,9 16,4

20,0

14,2 13,1

12,3 0,2

0,0

5,5

5,0

3,7

-5,3

-6,5

1.-3.Q.13

Rok 2013

9,6 10,1 3,7

-3,8

-3,2

1.Q.14

1.Pol.14

-20,0 1.Q.13

1.Pol.13





25 000

20 000

5 636

5 618

5 601

5 544

4 803

4 811

9 665

9 743

9 791

9 881

10 047

10 251

8 346

8 334

8 343

8 435

8 670

8 621

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

15 000

10 000

5 000

0


51



Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 100% 90% 80%

39,0%

38,4%

38,4%

38,7%

22,2%

21,9%

21,4%

21,3%

38,8%

39,7%

40,3%

39,9%

36,5%

38,8%

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

40,9%

43,1%

70% 60% 50%

20,3%

20,4%

40% 30% 20% 10% 0%


6.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Z hlediska skupin podniků podle tvorby EVA se objem její tvorby meziročně snížil ve skupině nejlepších podniků (graf č. 6.11). Podíl na zaměstnanosti se u této skupiny snížil (graf č. 6.12), ale na obratu vzrostl a drží si absolutní dominanci (graf č. 6.13). Graf č. 6.11 EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) TH

RF

ZI

ZT


140,0

120,0

118,3 109,2 102,0

100,0 83,7

80,0

73,7 55,8

60,0

54,0

40,0

36,5

33,4

27,9

20,0

14,2

0,0 -1,8

-5,1

-20,0

-2,8

-2,0

-11,6

-18,6

-4,2

-2,2

-13,2

-0,9 -2,5 -15,9

-3,1

-2,6

-13,4

10,1 -1,2 -2,4 -14,2

-40,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013


52

1.Q.14

1.Pol.14


RF

ZI

ZT

30 000

25 000

20 000

413 577

464 534

2 899

3 195

957 696

1 018 1 553 6 201

7 332

14 964

14 876

1.-3.Q.13

Rok 2013

299 490

1 91 051

4 573

5 129

18 158

17 412

1.Q.14

1.Pol.14

15 000

10 000

19 757

19 504

5 000

0 1.Q.13

1.Pol.13


Graf č. 6.13 Podíl jednotlivých kategorií podniků na obratu TH 100% 90%

18,3%

80%

0,1% 8,0%

RF

ZI

ZT

3,1% 0,2% 6,2%

3,1% 0,8% 7,3%

2,7% 0,4% 10,7%

2,8% 0,7% 8,1%

3,8% 0,1% 9,1%

90,6%

88,9%

86,2%

88,4%

86,9%

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

70% 60% 50% 40%

73,6%

30% 20% 10% 0% 1.Q.13


6.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů V tvorbě EVA se ve skupině nejlepších podniků výkon jednotlivých sektorů velmi sblížil, při výrazném meziročním zhoršení sektoru pod zahraniční kontrolou (graf č. 6.14). Na zaměstnanosti a obratu převažují v této skupině podniky pod státní kontrolou (graf č. 6.15 a 6.16).

53





140,0

118,3

120,0 109,2 100,0

82,1 80,0

73,7

72,5

57,2

60,0

55,8 43,1

40,0

20,0

33,4

32,9

22,5

17,7 19,1

13,8 7,1

9,4

4,7

8,1

6,4

10,9

16,1

11,2

13,8 8,0

0,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14





20 000,00 4 413

5 184

3 930

15 000,00

10 000,00

2 333

2 222

5 781

5 817

3 570

7 358

7 356

7 215

7 735

6 850

6 836

7 656

6 896

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

5 000,00

6 572

6 946

0,00




Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 100% 90%

28,3%

80%

38,1%

37,7%

38,7%

18,4%

18,3%

16,7%

46,9%

41,4%

70% 60%

22,8%

50%

13,7%

16,4%

40% 30% 20%

48,9%

43,4%

43,9%

44,6%

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

39,4%

42,2%

1.Q.14

1.Pol.14

10% 0% 1.Q.13


54

6.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Energetika zaznamenala meziročně prudký pokles hodnoty EVA, ale stále je v kladných hodnotách. Všechny faktory v pyramidovém rozkladu zaznamenaly negativní vývoj z hlediska vývoje hodnoty EVA (Obr. 6.1). Z grafů č. 6.17 až 6.21 je patrná příčina tohoto vývoje. Je to především pokles marže (ukazatel EBIT/Obrat). Obr. 6.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA 101 960 10 119 -91 841


Spread (ROE-re) 15,41% 1,61% -86 999

Investice (VK) 661 753 630 321 -4 843

ROE 26,48% 14,19% -77 467

re 11,07% 12,58% -9 531

Tvorba EBIT -2 816


Stabilita -5 811

Ostatní -668



-91 841

Spread

-86 999

Investice

-4 843

ROE

-77 467

re

-9 531

Tvorba EBIT

-2 816

Dělení EBIT

-77 704

Stabilita

-5 811

Ostatní -100 000

-668 -90 000

-80 000

-70 000

-60 000


55

-50 000

-40 000

-30 000

-20 000

-10 000

0


25%

20%

15%

10%

5%

0%

1.Q.13 12,98% 21,90% 8,93% 1,98%

Spread ROE re rf

1.Pol.13 15,41% 26,48% 11,07% 1,93%

1.-3.Q.13 8,06% 19,50% 11,45% 2,27%

Rok 2013 5,32% 16,01% 10,69% 2,26%

1.Q.14 2,00% 10,73% 8,74% 2,30%

1.Pol.14 1,61% 14,19% 12,58% 2,03%



0,86

9%

0,84

8%

0,82

7%

0,80

6%

0,78

5% 0,76

4%

0,74

3%

0,72

2%

0,70


1.Q.13 7,26% 8,58% 0,85

1.Pol.13 6,87% 9,21% 0,75

1.-3.Q.13 6,10% 8,16% 0,75

Rok 2013 5,58% 7,20% 0,77

1.Q.14 7,18% 9,29% 0,77

1.Pol.14 5,49% 7,36% 0,75


Graf č. 6.20 Struktura úročeného kapitálu 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% (BU+O)/Aktiva VK/Aktiva

1.Q.13 21,17% 45,23%

1.Pol.13 21,28% 45,15%

1.-3.Q.13 22,19% 47,67%


56

Rok 2013 21,33% 48,65%

1.Q.14 20,42% 49,38%

1.Pol.14 19,41% 47,28%

0,68


2,00

1,50

1,00

0,50


1.Q.13 0,07 0,92 0,53

1.Pol.13 0,09 1,01 0,56

1.-3.Q.13 0,13 1,17 0,62


57

Rok 2013 0,11 0,98 0,57

1.Q.14 0,09 0,93 0,70

1.Pol.14 0,10 0,89 0,44

7. VODA A ODPADY 7.1 Postavení podniků z finanční analýzy V odvětví vodárenství, kanalizací a odpadů je poměrně vyvážený stav mezi malým a velkým podnikáním, kdy podíly jednotlivých ukazatelů, ani jejich úroveň nevykazují velké rozdíly (grafy č. 7.1 až 7.4). Graf č. 7.1 Podíly podniků FA na celku 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Pracovníci Obrat Přidaná hodnota Osobní náklady Hrubý operační přebytek

1.Q.13 48,28% 50,12% 57,04% 54,69% 59,47%

2.Q.13 47,86% 48,64% 55,97% 55,16% 37,91%

3.Q.13 47,80% 45,64% 53,55% 55,61% 35,77%

4.Q.13 47,61% 47,72% 55,03% 55,10% 35,32%

1.Q.14 47,72% 47,04% 56,25% 54,00% 58,42%

2.Q.14 47,25% 46,41% 53,89% 54,31% 53,45%



1.Q.13 606 519 584 238 563 439

2.Q.13 619 578 609 581 600 405

3.Q.13 621 507 650 923 677 855


58

4.Q.13 631 328 629 844 628 495

1.Q.14 616 367 625 292 633 438

2.Q.14 666 991 679 042 689 837

Graf č. 7.3 Čtvrtletní produktivita práce (Kč/osoba) 250 000

200 000

150 000

100 000

50 000


1.Q.13 224 130 189 716 157 589

2.Q.13 220 896 188 869 159 473

3.Q.13 221 838 198 013 176 201

4.Q.13 214 223 185 338 159 087

1.Q.14 238 091 201 977 169 013

2.Q.14 234 437 205 552 179 679

4.Q.13 31 401 26 737 22 499

1.Q.14 25 757 22 959 20 406

2.Q.14 28 094 24 534 21 344



1.Q.13 24 981 22 276 19 751

2.Q.13 28 004 24 141 20 595

3.Q.13 26 525 23 066 19 900


7.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací Jedná se o částečně regulované odvětví, které sice dosahuje kladný hospodářský výsledek, ale tvorbu EVA má dlouhodobě zápornou, s meziročním zlepšením v 1. pololetí 2014 (graf č. 7.5). Vývoj zaměstnanosti a obratu nevykazuje žádné výrazné změny (graf č. 7.6 a 7.7).

59

Graf č. 7.5 EVA voda a odpady (v mld. Kč) 0,0

-1,0

-2,0 -2,1 -3,0 -3,3

-3,5 -4,0

-4,7

-5,0

-5,1

-5,2

1.-3.Q.13

Rok 2013

-6,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.Q.14

1.Pol.14


Graf č. 7.6 Počet zaměstnanců 25 000 22 448

22 405

22 395

22 383

22 195

22 157

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

20 000

15 000

10 000

5 000

0


Graf č. 7.7 Čtvrtletní obrat (mil. Kč) 16 000 14 000

13 615

14 778

14 767

14 149

13 993

1.Pol.13

1.-3.Q.13

13 680

12 000 10 000 8 000 6 000 4 000 2 000 0 1.Q.13


60

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

7.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Z hlediska institucionálních sektorů se tvorba EVA daří jen u firem pod zahraniční kontrolou (kromě 4. čtvrtletí 2013). Nejvyšších záporných hodnot v tvorbě EVA dosáhly podniky pod státní kontrolou (graf č. 7.8). O výkonnosti jednotlivých sektorů vypovídá podíl na zaměstnanosti, kde zahraniční sektor převažuje jen lehce, zatímco na obratu převažuje výrazněji (grafy č. 7.9 a 7.10). Graf č. 7.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod státní kontrolou



VODA, ODPADY A SANACEMI

2,0 1,3 0,8

1,0

0,5 0,2

0,1

0,0 -0,3

-0,5

-1,0

-0,5

-0,6

-0,2

-0,3

-0,4

-2,1

-2,0

-3,0

-3,3

-3,5 -3,2

-4,0

-3,9 -4,3

-4,7

-4,4

-4,6 -5,1

-5,0

-3,4

-5,2

-6,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14





20 000 11 060

11 046

11 035

11 017

10 865

10 859

837

841

842

837

815

822

10 551

10 518

10 518

10 529

10 516

10 476

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

15 000

10 000

5 000

0


61




56,8%

56,9%

57,3%

57,0%

57,1%

57,1%

14,9%

14,6%

14,3%

14,4%

14,5%

15,0%

28,3%

28,5%

28,3%

28,7%

28,4%

27,9%

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%


7.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty V úrovni tvorby EVA podle kategorií podniků je objem tvorby EVA v jednotlivých skupinách poměrně vyrovnaný (graf č. 7.11). Příznivý je podíl na zaměstnanosti a obratu, kde převažují skupiny lepších podniků I. a II. kategorie (grafy č. 7.12 a 7.13). Graf č. 7.11 EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) TH

RF

ZI

ZT


3,0 2,4 2,0

1,8

1,8 1,3

1,2 0,8

1,0

0,0

-1,0

-2,0

-1,0 -1,4

-1,4 -1,9

-1,9 -2,5

-3,0

-2,2

-1,4

-1,9 -2,1

-2,1 -2,8

-3,5

-1,1

-1,2

-1,4

-1,7

-2,0 -2,0

-3,3

-3,2

-4,0 -4,7

-5,0

-5,1

-5,2

-6,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013


62

1.Q.14

1.Pol.14


RF

ZI

ZT

25 000

2 288

2 091

1 953

1 026

3 151

3 165

4 227

6 376

8 597

8 417

7 479

1 778

1 320

3 620

3 543

6 605

7 691

10 192

9 602

1.Q.14

1.Pol.14

4,7%

3,3%

20 000

15 000

8 046

10 000

5 000

8 412

8 733

8 737

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

6 935

0 Rok 2013



RF

ZI

ZT

100% 90% 80%

13,5%

11,0%

11,8%

15,9%

11,6%

11,5%

12,7%

11,8%

32,2%

34,8%

32,3%

43,5%

42,0%

42,3%

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

11,8%

70% 60%

29,9%

9,1%

39,1%

36,6%

50% 40% 30% 20%

53,6%

48,5%

36,5%

10% 0% Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14


7.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Ve skupině nejlepších podniků převažuje tvorba EVA v podnicích pod zahraniční kontrolou, v ostatních sektorech jen sporadicky (graf č. 7.14). Podobně je tomu v podílech jednotlivých sektorů na zaměstnanosti a obratu (graf č. 7.15 a 7.16).

63





3,0

2,5

2,4

2,0

1,9

1,8

1,7

1,7

1,6 1,5

1,3

1,3

1,2

1,2

1,0 0,8

0,8

0,5

0,3 0,1

0,2 0,0

0,0

0,0 1.Q.13

0,0

0,0

1.Pol.13

0,0

0,0

1.-3.Q.13

0,0

Rok 2013

0,2 0,0

1.Q.14

1.Pol.14





10 000,00

8 000,00 7 589

6 000,00

7 078

7 248

7 248

6 852 4 000,00

6 873

2 000,00

74

0

0

1 486

1 485

1 489

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

0,00

0 62 Rok 2013

242

173

2 361

2 351

1.Q.14

1.Pol.14





86,1%

91,0%

91,2%

8,2%

0,0% 9,0%

0,0% 8,8%

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

50%

77,8%

80,0%

11,8%

8,4%

10,3%

11,6%

1.Q.14

1.Pol.14

99,9%

40% 30% 20% 10% 0%

5,7%


64

0,0% 0,1% Rok 2013

7.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Odvětví rozvodu vody a kanalizací a odvětví zpracování odpadů jsou regulovaná odvětví, kde je tradičně hodnota EVA záporná, ale hodnota ROE se drží nad bezrizikovou sazbou. Jde o „důsledek“ regulace cen. Meziročně se hodnota EVA zlepšila o 1,4 mld. Kč a to prakticky shodným vlivem nárůstu hodnoty ROE a poklesu alternativního nákladu na vlastní kapitál (re) viz Obr. 7.1. V grafech č. 7.17 až 7.21 je vývoj hlavních ukazatelů působících na vývoj hodnoty EVA. Meziroční zlepšení hodnoty EVA je dáno meziročním pozitivním vývojem hodnoty Produkční síly (EBIT/Aktiva). Obr. 7.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA -4 676 1 366

-3 310


Spread (ROE-re) -6,24% -4,29% 1 500

Investice (VK) 74 939 77 093 -134

ROE 5,39% 728

re 11,63% 772

6,33%

Tvorba EBIT 271

Dělení EBIT 345

10,63%

Stabilita 953

Ostatní -69



1 366

Spread Investice

1 500 -134

ROE

728

re

772

Tvorba EBIT

271

Dělení EBIT

345

Stabilita

953

Ostatní -400

-69 -200

0

200

400

600


65

800

1 000

1 200

1 400

1 600


10%

5%

0%

-5%

-10%

1.Q.13 -4,59% 5,54% 10,13% 1,98%

Spread ROE re rf

1.Pol.13 -6,24% 5,39% 11,63% 1,93%

1.-3.Q.13 -6,73% 5,07% 11,80% 2,27%

Rok 2013 -6,79% 3,80% 10,59% 2,26%

1.Q.14 -2,76% 6,81% 9,57% 2,30%

1.Pol.14 -4,29% 6,33% 10,63% 2,03%



0,51

10%

0,51

8%

0,50

6%

0,50

4%

0,49

2%

0,49


1.Q.13 4,85% 9,90% 0,49

1.Pol.13 4,26% 8,56% 0,50

1.-3.Q.13 4,08% 8,31% 0,49

Rok 2013 3,08% 6,11% 0,50

1.Q.14 5,60% 11,40% 0,49

1.Pol.14 4,92% 9,75% 0,50


Graf č. 7.20 Struktura úročeného kapitálu 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% (BU+O)/Aktiva VK/Aktiva

1.Q.13 8,46% 67,85%

1.Pol.13 8,31% 67,20%

1.-3.Q.13 7,79% 66,89%


66

Rok 2013 8,74% 67,88%

1.Q.14 8,15% 69,42%

1.Pol.14 8,65% 68,37%

0,48


2,50

2,00

1,50

1,00

0,50


1.Q.13 0,29 1,34 0,59

1.Pol.13 0,29 1,25 0,61

1.-3.Q.13 0,29 1,38 0,59


67

Rok 2013 0,31 1,38 0,66

1.Q.14 0,37 1,65 0,77

1.Pol.14 0,31 1,39 0,69

8. STAVEBNICTVÍ 8.1 Postavení podniků z finanční analýzy Stavebnictví je charakteristické vyšším podílem malého podnikání a řemeslníků, jak je patrné z grafu č. 8.1, kde podíl velkých a středních firem u produkčních ukazatelů osciluje kolem jedné čtvrtiny, u zaměstnanosti a hrubého operačního přebytku je tento podíl nižší. I při nepříznivé situaci ve stavebnictví se firmy snažily udržet relace mezi výkonovými a nákladovými faktory, při zjevné vyšší úrovni výkonnosti u větších subjektů (grafy č. 8.2 až 8.4). Graf č. 8.1 Podíly podniků FA na celku 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Pracovníci Obrat Přidaná hodnota Osobní náklady Hrubý operační přebytek

1.Q.13 16,76% 28,95% 26,24% 26,67% 23,16%

2.Q.13 16,61% 28,85% 24,84% 27,28% 7,33%

3.Q.13 15,67% 27,03% 20,98% 26,02% 6,21%

4.Q.13 16,59% 27,86% 21,83% 27,58% 7,07%

1.Q.14 16,70% 25,10% 22,84% 26,17% 12,24%

2.Q.14 16,56% 28,12% 21,20% 27,26% 14,39%


Graf č. 8.2 Čtvrtletní obrat na zaměstnance (Kč/osoba) 1 600 000 1 400 000 1 200 000 1 000 000 800 000 600 000 400 000 200 000 0 FA Celkem Ostatní

1.Q.13 820 005 474 802 405 292

2.Q.13 1 019 255 586 854 500 706

3.Q.13 1 131 946 656 150 567 753


68

4.Q.13 1 253 444 746 566 645 723

1.Q.14 825 807 549 596 494 211

2.Q.14 1 362 697 802 634 691 443


200 000

150 000

100 000

50 000


1.Q.13 152 635 97 480 86 374

2.Q.13 192 746 128 887 116 165

3.Q.13 198 292 148 108 138 785

4.Q.13 212 645 161 634 151 486

1.Q.14 158 842 116 178 107 623

2.Q.14 231 670 180 984 170 921

4.Q.13 39 217 19 129 15 132

1.Q.14 33 169 21 311 18 934

2.Q.14 37 923 23 128 20 190



1.Q.13 32 804 20 644 18 195

2.Q.13 37 637 22 615 19 622

3.Q.13 36 805 25 490 23 388


8.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací Díky restrikcím v investicích do infrastruktury a celkově snížené „investiční náladě“ v ekonomice se stavebnictví ocitlo po celé sledované období v záporných hodnotách EVA (graf č. 8.5). Projevilo se to i snížením zaměstnanosti ve všech třech stavebních oborech (graf č. 8.6), s tendencí růstu podílu na obratu u inženýrského stavitelství (graf č. 8.7).

69

Graf č. 8.5 EVA stavebnictví (v mld. Kč) F Stavebnictví

41 Výstavba budov

42 Inženýrské stavitelství

43 Specializované stavební činnosti

0,0 -2,0 -4,0 -6,0 -8,0 -10,0 -12,0 -14,0 -16,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14


Graf č. 8.6 Počet zaměstnanců 41 Výstavba budov



45 000 40 000 35 000

2 084

2 203

2 117

22 826

23 312

23 452

23 422

10 479

10 392

10 323

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

2 018 1 697

1 695

21 723

22 339

10 237

9 769

9 741

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

30 000 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 0


Graf č. 8.7 Podíl na obratu 41 Výstavba budov 100%

3,9%



3,3%

3,1%

3,0%

51,8%

54,6%

56,7%

44,9%

42,3%

40,3%

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

2,7%

2,5%

90% 80% 41,7% 70%

48,7%

56,0%

60% 50% 40% 30%

54,4%

20%

48,7%

41,5%

10% 0% 1.Q.13


70

1.Q.14

1.Pol.14

8.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Z hlediska institucionálních sektorů je z grafu č. 8.8 vidět mírně meziroční zlepšení záporných hodnot EVA u sektoru pod zahraniční kontrolou a zároveň zhoršení u domácího soukromého sektoru. Při snížení zaměstnanosti u všech oborů (graf č. 8.9) došlo ke zvýšení podílu na obratu jen u firem pod zahraniční kontrolou (graf č. 8.10). Graf č. 8.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod státní kontrolou



STAVEBNICTVÍ

0,0 -0,2

-0,3

-0,5

-0,2

-0,5

-0,3

-2,0

-4,0

-3,8

-6,0

-3,4 -3,4

-3,5

-2,2

-2,6 -3,4 -4,3

-6,3

-5,5 -7,2

-7,6 -8,0

-3,2

-6,8 -6,4

-7,9 -10,0

-10,0

-12,0 -13,6 -14,0

-16,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14




Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 40 000 35 000 30 000 25 000

17 879

18 288

18 425

18 410

16 971

16 881

16 789

658 1.Q.13

652 1.Pol.13

645 1.-3.Q.13

16 873

17 389

16 625

15 693

15 760

642 Rok 2013

624 1.Q.14

627 1.Pol.14

20 000 15 000 10 000 5 000 0


71



Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 100% 90% 36,4%

80%

45,1%

47,5%

49,6%

52,1%

49,1%

47,5%

70%

43,0%

48,5%

60% 50% 40% 59,9%

30%

55,6%

50,4%

20% 10% 0%

3,7%

2,8%

3,4%

2,9%

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1,3% 1.Q.14

1,1% 1.Pol.14


8.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty V jednotlivých kategoriích podniků podle tvorby EVA nedošlo k výrazným meziročním posunům (graf č. 8.11). Změny v zaměstnanosti a podílu na obratu zobrazují grafy č. 8.12 a 8.13). Graf č. 8.11 EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) TH

RF

ZI

ZT

STAVEBNICTVÍ

10,0

5,0

4,3

4,8

4,1

3,8

3,2

3,3

0,0 -0,8

-1,3

-1,1 -1,4

-1,6 -1,2

-2,0

-0,6

-0,8

-1,0

-2,4

-2,1

-5,0 -7,6 -8,3

-10,0

-6,3

-7,2 -8,3

-6,8

-7,4

-7,4 -10,0 -11,6

-13,6 -15,0 -15,8 -20,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013


72

1.Q.14

1.Pol.14


RF

ZI

ZT

40 000 35 000 30 000 25 000

11 895 18 895

1 088 5 456

20 000

16 918

2 943

10 000

6 678

10 396

14 614

3 125 878

12 702

15 000

5 000

9 789

12 649

3 450

12 048

9 032

7 023 12 097

6 992

8 074

8 038

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

5 800

9 252

0 Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

34,2%

36,9%



RF

ZI

ZT

100% 90% 80%

25,8% 36,4%

2,8%

70% 60%

9,3%

5,9%

8,4%

50% 40%

23,9%

29,6%

35,3% 34,9%

15,1%

1,3% 26,9%

35,9%

28,0%

26,7%

30% 20% 10%

38,0%

27,2%

29,9%

28,6%

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

34,9% 24,0%

0% Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14


8.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Ve skupině nejlepších podniků převažuje tvorba EVA u firem pod zahraniční kontrolou s mírným meziročním zlepšením (graf č. 8.14), avšak v podílu na zaměstnanosti a obratu výrazně převažuje domácí soukromý sektor (graf č. 8.15 a 8.16).

73




STAVEBNICTVÍ

6,0

4,8

5,0

4,5

4,3 4,1 3,8

4,0

3,5 3,2 3,0

3,0

2,8

2,5

2,5 2,0

3,0

1,8

1,1 1,0

0,8

0,7

0,7 0,4

0,0

0,0

0,0 1.Q.13

0,0

1.Pol.13

0,0

1.-3.Q.13

0,0

Rok 2013

0,0 1.Q.14

1.Pol.14




Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 14 000,00 12 000,00 10 000,00 7 090

8 000,00

2 920

6 000,00 4 000,00 2 000,00 0,00

5 426

5 640

4 834

3 622 6 331

5 007 1 600

2 210

2 612

559

224 1.Pol.13

0 1.-3.Q.13

1.Q.13

2 177 0 Rok 2013

0 1.Q.14

0 1.Pol.14




Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 100% 90% 80%

31,6% 42,8% 57,4%

70%

58,3%

63,0%

53,3%

60% 50% 40% 30%

44,2%

20% 10%

68,4% 34,8%

41,7%

37,0% 13,0%

0% 1.Q.13

7,8% 1.Pol.13

0,0% 1.-3.Q.13


74

0,0% Rok 2013

46,7%

0,0% 1.Q.14

0,0% 1.Pol.14

8.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Na Obr. 8.1 je meziroční vývoj hodnoty EVA ve stavebnictví. I když jsou hodnoty EVA stále vysoce záporné, tak zaznamenaly pozitivní vývoj a to především díky mírnému zvýšení hodnoty rentability vlastního kapitálu ROE. Tahounem zlepšení byl především vývoj v oblasti dělení EBIT (zlepšení hodnoty produkční síly) a naopak negativní vývoj nastal v oblasti finanční stability (zhoršení hodnoty likvidity). V následujících grafech č. 8.17 až 8.21 jsou vybrané ukazatele z finanční analýzy mající vliv na vývoj hodnoty EVA. Obr. 8.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA -7 623 780

-6 843


Spread (ROE-re) -8,69% -8,12% 482

Investice (VK) 87 739 84 308 298

ROE 3,69% 913

re 12,38% -430

4,77%

Tvorba EBIT 174

Dělení EBIT 935

12,89%

Stabilita -501

Ostatní -125



780

Spread

482

Investice

298

ROE

913

re

-430

Tvorba EBIT

174

Dělení EBIT Stabilita

935 -501

Ostatní -600

-125 -400

-200

0

200


75

400

600

800

1 000

1 200

Graf č. 8.18 Spread (ROE-re) 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20%

1.Q.13 -15,12% -1,22% 13,90% 1,98%

Spread ROE re rf

1.Pol.13 -8,69% 3,69% 12,38% 1,93%

1.-3.Q.13 -8,37% 4,83% 13,20% 2,27%

Rok 2013 -7,11% 5,97% 13,08% 2,26%

1.Q.14 -11,73% 1,40% 13,14% 2,30%

1.Pol.14 -8,12% 4,77% 12,89% 2,03%



0,90

3%

0,80

3%

0,70

2%

0,60

2%

0,50

1%

0,40

1%

0,30

0%

0,20

-1%

0,10

-1% EBIT/Aktiva EBIT/Obrat Obrat/Aktiva

1.Q.13 -0,32% -0,56% 0,56

1.Pol.13 1,66% 2,45% 0,68

1.-3.Q.13 1,77% 2,36% 0,75

Rok 2013 2,28% 2,77% 0,82

1.Q.14 1,51% 2,78% 0,54

1.Pol.14 2,30% 3,25% 0,71


Graf č. 8.20 Struktura úročeného kapitálu 60%

50%

40%

30%

20%

10%

0% (BU+O)/Aktiva VK/Aktiva

1.Q.13 8,31% 43,78%

1.Pol.13 8,41% 40,67%

1.-3.Q.13 8,28% 39,83%


76

Rok 2013 6,99% 40,68%

1.Q.14 8,76% 42,09%

1.Pol.14 8,33% 40,62%

0,00


1.Q.13 0,24 1,31 0,31

1.Pol.13 0,23 1,25 0,26

1.-3.Q.13 0,21 1,16 0,26


77

Rok 2013 0,19 1,15 0,39

1.Q.14 0,22 1,23 0,36

1.Pol.14 0,19 1,13 0,31

9. VÝSTAVBA BUDOV 9.1 Postavení podniků z finanční analýzy U pozemního stavitelství je z grafu 9.1 zřejmý velký podíl malého podnikání, přičemž výkyvy u hrubého operačního přebytku vyplývají z objektové fakturace a sezónnosti. Grafy č. 9.2 až 9.4 vypovídají o rozdílech ve výkonnosti mezi malými a velkými stavebními podniky. Graf č. 9.1 Podíly podniků FA na celku 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Pracovníci Obrat Přidaná hodnota Osobní náklady Hrubý operační přebytek

1.Q.13 14,16% 39,66% 35,29% 25,35% 86,91%

2.Q.13 13,84% 34,44% 31,03% 25,09% 15,62%

3.Q.13 12,30% 29,27% 22,65% 22,43% 9,34%

4.Q.13 13,66% 30,67% 25,56% 25,06% 11,24%

1.Q.14 14,24% 31,84% 29,88% 23,59% 52,13%

2.Q.14 13,87% 29,28% 25,21% 23,97% 27,16%



1.Q.13 1 510 976 539 534 379 266

2.Q.13 1 578 263 634 337 482 680

3.Q.13 1 661 854 698 265 563 142


78

4.Q.13 1 758 721 783 296 628 962

1.Q.14 1 365 231 610 387 485 073

2.Q.14 1 762 403 834 990 685 614


250 000

200 000

150 000

100 000

50 000


1.Q.13 243 329 97 645 73 611

2.Q.13 259 474 115 748 92 656

3.Q.13 238 517 129 500 114 212

4.Q.13 255 073 136 341 117 555

1.Q.14 228 757 108 998 89 116

2.Q.14 270 388 148 783 129 197

4.Q.13 44 496 14 343 9 572

1.Q.14 34 034 20 344 18 071

2.Q.14 37 074 21 839 19 385


Graf č. 9.4 Čtvrtletní průměrná mzda (Kč/osoba) 50 000 45 000 40 000 35 000 30 000 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 0 FA Celkem Ostatní

1.Q.13 35 115 19 739 17 202

2.Q.13 36 643 21 017 18 507

3.Q.13 38 357 26 732 25 102


9.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací Záporné hodnoty tvorby EVA se meziročně prakticky nezměnily (graf č. 9.5), příznivá byla relace mezi meziročním snížením zaměstnanosti a mírným nárůstem obratu (grafy č. 9.6 a 9.7).

79

Graf č. 9.5 EVA výstavba budov (v mld. Kč) 0,0 -0,5 -1,0 -1,5 -2,0 -2,5 -3,0 -3,1

-3,5

-3,6 -4,0 -4,2

-4,5

-4,4

-4,4

-4,3

1.Q.14

1.Pol.14

-5,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

10 323

10 237



10 392

10 000

9 769

9 741

1.Q.14

1.Pol.14

8 000

6 000

4 000

2 000

0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013


Graf č. 9.7 Čtvrtletní obrat (mil. Kč) 25 000

20 551 20 000 18 664 17 167

16 969 15 834 15 000 13 337

10 000

5 000

0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013


80

1.Q.14

1.Pol.14

9.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Firmy pod zahraniční kontrolou zápornou tvorbu EVA meziročně zlepšily, zatímco domácí soukromé firmy se pohoršily (graf č. 9.8). Vývoj podílů jednotlivých sektorů na zaměstnanosti a obratu ukazují grafy č. 9.9 a 9.10. Graf č. 9.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod státní kontrolou



Výstavba budov

0,5 0,0

0,0

0,0 0,0 -0,2

-0,5

-0,2

-0,3 -0,7

-1,0

-0,8

-0,9

-0,9

-1,5 -1,7

-2,0

-2,0

-2,0

-2,5

-2,4

-2,4

-2,5 -3,1

-3,0

-3,6

-3,5

-3,4 -3,7

-4,2

-4,0 -4,4

-4,4

-4,3

1.Q.14

1.Pol.14

-4,5 -5,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013





10 000 2 409

2 383

2 376

2 356

7 840

7 785

7 729

231 1.Q.13

224 1.Pol.13

218 1.-3.Q.13

2 239

2 232

7 667

7 330

7 308

214 Rok 2013

201 1.Q.14

201 1.Pol.14

8 000

6 000

4 000

2 000

0


81




17,3%

19,2%

19,9%

21,2%

77,0%

75,6%

73,2%

72,6%

20,8%

21,8%

77,6%

76,8%

1,5% 1.Q.14

1,5% 1.Pol.14

80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 5,7%

5,2%

7,0%

6,2%

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

0%


8.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Podle úrovně tvorby EVA převažuje nejhorší skupina podniků (graf č. 9.11). Z hlediska podílu na zaměstnanosti a na obratu došlo meziročně ke zlepšení v tom smyslu, že z největší skupiny podniků druhé kategorie došlo k jejich masívnímu přesunu do skupiny podniků první kategorie, které tvoří EVA (graf č. 9.12 a 9.13). Graf č. 9.11 EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) TH 3,0

RF

ZI

ZT

Výstavba budov

2,5 2,0

2,0

2,0

1,2

1,2

0,9

1,0

0,0

-1,0

-0,6

-0,7

-0,9

-1,0

-0,8 -0,7

-0,8

-0,5

-0,7

-1,5

-2,0

-1,6

-1,9

-3,0

-3,1

-4,0 -4,4

-3,6 -4,2

-3,6

-3,0

-3,6 -3,4

-4,4

-3,1 -4,3

-5,0 -5,3 -6,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013


82

1.Q.14

1.Pol.14


RF

ZI

ZT

12 000

10 000 3 092 8 000

2 347

2 154

889

882

981 987

1 421

2 113

6 000

4 000

2 387

5 217

6 680

2 943

775 2 446

5 940

4 458 4 759

2 000

3 577 1 508

1 939

1.Q.13

1.Pol.13

1 348

1 589

1.-3.Q.13

Rok 2013

0

510 1.Q.14

1.Pol.14



RF

ZI

ZT

100% 90%

20,1%

16,5%

14,6%

23,5%

9,2%

4,3%

70%

23,2%

2,7%

28,7%

60% 50%

22,2%

6,6%

4,3%

80%

15,1%

44,0%

52,1%

58,3%

53,8%

40%

45,9%

30% 46,3%

20% 10%

26,7%

27,0%

18,4%

20,5%

1.-3.Q.13

Rok 2013

15,8%

0% 1.Q.13

1.Pol.13

1.Q.14

1.Pol.14


9.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů V první skupině nejlepších podniků sice převažují v tvorbě EVA firmy pod zahraniční kontrolou (graf č. 9.14), ale podílem na zaměstnanosti a obratu výrazně dominují domácí soukromé firmy (graf č. 9.15 a 9.16).

83




Výstavba budov

3,0

2,5

2,5

2,0

2,0

2,0

1,6

1,5 1,5

1,3

1,3

1,2

1,2

1,2

1,0

1,0

0,8 0,6

0,5

0,5

0,5

0,4

0,5

0,2 0,0

0,0

0,0 1.Q.13

0,0

1.Pol.13

0,0

1.-3.Q.13

0,0

Rok 2013

0,0 1.Q.14

1.Pol.14




Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 4 000,00 3 500,00

174

3 000,00 2 500,00 2 000,00 1 500,00

253

3 403 235

102 192

1 000,00

1 175

1 462 1 156

500,00 0,00

231

224

1.Q.13

1.Pol.13

0 1.-3.Q.13

1 354 153 0 Rok 2013

357 0 1.Q.14

0 1.Pol.14





4,4%

9,0%

90%

11,4%

11,4%

14,6% 32,8%

80% 70% 60%

74,2%

50%

71,8% 88,6%

88,6%

40%

85,4% 67,2%

30% 20% 10%

21,4%

19,2%

1.Q.13

1.Pol.13

0%

0,0% 1.-3.Q.13


84

0,0% Rok 2013

0,0% 1.Q.14

0,0% 1.Pol.14

9.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Na Obr. 9.1 je pyramidový rozklad meziročního vývoje hodnoty EVA. Záporná hodnota EVA v 1. pol. 2013 se mírně zhoršila v 1. pol. 2014. Pozitivní je ovšem vývoj hodnoty ROE, který zvýšil hodnotu EVA o 267 mil. Kč. Na nejnižším patře pyramidového rozkladu zdrojem pozitivního vlivu na vývoj hodnoty EVA byly ukazatelé z oblasti dělení EBIT. V následujících grafech č. 9.17 až 9.21 je vývoj hodnot vybraných ukazatelů působících na vývoj hodnoty EVA. Obr. 9.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA -4 159 -157

-4 316


Spread (ROE-re) -10,56% -11,10% -211

Investice (VK) 39 384 38 879 53

ROE 3,45% 267

re 14,01% -477

4,13%

Tvorba EBIT -377

Dělení EBIT 478

15,23%

Stabilita -284

Ostatní -28



-157

Spread

-211

Investice

53

ROE

267

re Tvorba EBIT

-477 -377

Dělení EBIT

478

Stabilita

-284

Ostatní -600

-28 -400

-200

0


85

200

400

600

Graf č. 9.18 Spread (ROE-re) 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15%

1.Q.13 -10,63% 5,03% 15,66% 1,98%

Spread ROE re rf

1.Pol.13 -10,56% 3,45% 14,01% 1,93%

1.-3.Q.13 -8,01% 6,66% 14,67% 2,27%

Rok 2013 -8,95% 6,43% 15,38% 2,26%

1.Q.14 -10,95% 3,87% 14,82% 2,30%

1.Pol.14 -11,10% 4,13% 15,23% 2,03%



0,80

4%

0,70

3%

0,60

3%

0,50

2%

0,40

2%

0,30

1%

0,20

1%

0,10


1.Q.13 2,16% 3,52% 0,61

1.Pol.13 1,82% 2,87% 0,63

1.-3.Q.13 2,01% 3,02% 0,67

Rok 2013 1,98% 2,82% 0,70

1.Q.14 1,95% 3,73% 0,52

1.Pol.14 2,10% 3,42% 0,61



50%

40%

30%

20%

10%


1.Q.13 11,26% 40,41%

1.Pol.13 10,93% 37,96%

1.-3.Q.13 10,69% 38,06%


86

Rok 2013 10,53% 39,25%

1.Q.14 11,25% 39,06%

1.Pol.14 10,36% 39,16%

0,00


1.Q.13 0,25 1,10 0,33

1.Pol.13 0,26 1,11 0,32

1.-3.Q.13 0,24 0,98 0,33


87

Rok 2013 0,22 0,96 0,45

1.Q.14 0,25 1,08 0,40

1.Pol.14 0,20 0,92 0,38

10. INŽENÝRSKÉ STAVITELSTVÍ 10.1 Postavení podniků z finanční analýzy V oboru inženýrského stavitelství je z grafu č. 10.1 patrný relativně vyšší podíl velkých a středních firem. I zde je zřejmá vyšší výkonnost větších firem, ale při porovnání s ostatními obory ve stavebnictví není rozdíl mezi velkými a malými podniky tak markantní (graf č. 10.2 až 10.4). Graf č. 10.1 Podíly podniků FA na celku 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Pracovníci Obrat Přidaná hodnota Osobní náklady Hrubý operační přebytek

1.Q.13 43,00% 51,59% 60,60% 52,28% 28,46%

2.Q.13 42,70% 55,86% 56,30% 53,21% 13,96%

3.Q.13 40,85% 54,07% 45,10% 51,32% 13,99%

4.Q.13 42,63% 55,85% 50,75% 53,15% 18,19%

1.Q.14 42,70% 53,75% 57,49% 52,18% 20,89%

2.Q.14 42,29% 59,01% 49,83% 52,37% 43,61%


Graf č. 10.2 Čtvrtletní obrat na zaměstnance (Kč/osoba) 1 400 000 1 200 000 1 000 000 800 000 600 000 400 000 200 000 0 FA Celkem Ostatní

1.Q.13 531 733 443 219 376 442

2.Q.13 810 781 619 823 477 497

3.Q.13 945 563 714 452 554 823


88

4.Q.13 1 083 294 826 839 636 281

1.Q.14 613 888 487 658 393 596

2.Q.14 1 242 606 890 552 632 563


200 000

150 000

100 000

50 000


1.Q.13 115 513 81 963 56 652

2.Q.13 168 559 127 861 97 528

3.Q.13 186 715 169 119 156 965

4.Q.13 198 607 166 817 143 195

1.Q.14 131 386 97 588 72 402

2.Q.14 215 418 182 816 158 925

4.Q.13 38 163 27 533 19 635

1.Q.14 33 355 27 887 23 812

2.Q.14 39 050 31 419 25 827



1.Q.13 32 367 26 612 22 270

2.Q.13 39 195 31 001 24 894

3.Q.13 37 165 33 130 30 342


10.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací Záporné hodnoty tvorby EVA se meziročně zlepšily (graf č. 10.5). Při meziročním snížení zaměstnanosti (graf č. 10.6) došlo nárůstu obratu (graf č. 10.7).

89

Graf č. 10.5 EVA inženýrské stavitelství (v mld. Kč) 0,0 -1,0 -2,0 -2,2 -3,0

-2,2

-2,9 -3,7

-4,0 -5,0

-4,9

-6,0 -7,0 -8,0 -8,5

-9,0

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

23 452

23 422

1.Q.14

1.Pol.14



23 312

21 723

22 339

20 000

15 000

10 000

5 000

0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14



35 000 30 000

28 725

27 759

25 665 25 000 20 000 15 000

13 336

12 138

10 000 5 000 0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13


90

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

10.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů V tvorbě EVA dosahují domácí soukromé firmy mírně lepších záporných hodnot EVA, než firmy pod zahraniční kontrolou (graf č. 10.8), avšak podíly na zaměstnanosti a obratu jsou větší u podniků pod zahraniční kontrolou (graf č. 10.9 a 10.10). Graf č. 10.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod státní kontrolou



Inženýrské stavitelství

1,0 0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

-0,5

-1,0 -1,1 -2,0

-1,3

-1,8 -2,9

-2,2 -2,3

-2,4

-3,0

-0,8

-2,2 -1,7

-1,4

-2,6

-3,7

-3,1 -4,0

-4,9 -5,0 -5,5

-6,0 -7,0 -8,0

-8,5

-9,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14





20 000

15 000

15 029

15 460

15 611

15 621

7 469

7 525

7 515

328 1.Q.13

327 1.Pol.13

327 1.-3.Q.13

14 242

14 765

7 474

7 159

7 251

327 Rok 2013

322 1.Q.14

323 1.Pol.14

10 000

5 000

0


91




62,5%

69,0%

70,2%

71,2%

30,4%

29,2%

28,3%

0,7% 1.Pol.13

0,5% 1.-3.Q.13

0,5% Rok 2013

60%

66,1%

69,4%

33,2%

30,1%

0,8% 1.Q.14

0,6% 1.Pol.14

50% 40% 30% 20%

36,5%

10% 1,0% 1.Q.13

0%


10.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Podle úrovně tvorby EVA dominuje nejhorší skupina podniků ZT (graf č. 10.11) a to se také odráží v největším podílu této skupiny na zaměstnanosti (graf č. 10.12) a obratu (graf č. 13), s jejich meziročním nárůstem. Graf č. 10.11 EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) TH

RF

ZI

ZT


6,0 3,5

4,0

2,0

2,0

1,5

2,4

1,9

1,7

0,0

0,0 -0,1 -0,2

-0,3 -0,4

-0,7

-0,3

0,0 -0,2 -0,3

-0,5

-2,0

-0,5

-2,2

-2,2

-2,9 -3,7

-4,0 -4,2

-3,7

-4,2

-4,9

-4,4

-6,0

-8,0

-7,9

-8,5

-10,0

-9,8

-12,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013


92

1.Q.14

1.Pol.14


RF

ZI

ZT

25 000

20 000

15 000

8 591

11 580

14 788

0 4 567

2 142

13 176

4 841 0

10 000

5 000

8 336

9 652

1 039 1 779

4 284

5 235

1 143 10 244

5 220

5 870

6 423

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

5 479

2 264

5 141

5 280

1.Q.14

1.Pol.14

51,4%

49,2%

0 Rok 2013



RF

ZI

ZT

100% 90% 33,1%

80% 70%

30,8%

34,3%

58,3%

60%

0,0% 14,3%

50%

7,2%

18,2% 0,0%

21,8%

40%

6,1%

30%

7,6%

7,0%

19,7%

9,0%

23,8%

51,0% 20% 10%

28,1%

32,9%

36,7%

1.Pol.13

1.-3.Q.13

32,6%

27,0%

0% 1.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14


10.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Ve skupině nejlepších podniků TH převládá tvorba EVA u firem pod zahraniční kontrolou (graf č. 10.14). To se také promítá do jejich největšího podílu na zaměstnanosti a obratu (graf č. 10.15 a 10.16), ale zároveň je zde vidět znatelný nárůst podílu soukromých domácích firem.

93





4,0 3,5 3,4

3,5

3,0

2,5 2,1

2,0

2,0

1,9

1,9

1,5 1,5

2,0

1,7 1,5

1,4

1,3

1,0 0,5

0,5

0,3

0,2 0,0

0,0

0,0 1.Q.13

0,1

0,0

1.Pol.13

0,0

1.-3.Q.13

0,0

Rok 2013

0,1 1.Q.14

0,0

0,1

1.Pol.14





10 000,00

8 000,00 6 855 6 000,00

4 000,00

5 234

2 000,00

0,00

3 469

5 387

4 732

3 389 160 328 1.Q.13

1 189 0 1.-3.Q.13

483 0 1.Pol.13

1 672 0 Rok 2013

0 1.Q.14

2 746

2 534 0 1.Pol.14




Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 100% 90% 80% 54,4%

70% 73,3%

60% 50%

94,1%

94,2%

64,7%

85,5%

40% 30% 45,6%

20% 26,7%

10% 0%

2,2% 3,7% 1.Q.13

5,8% 0,0% 1.Pol.13

35,3%

14,5% 0,0% 1.-3.Q.13


94

0,0% Rok 2013

0,0% 1.Q.14

0,0% 1.Pol.14

10.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Hodnota EVA v inženýrském stavitelství je sice stále záporná, ale má příznivý meziroční vývoj. V oblasti rentability vlastního kapitálu ROE byl vývoj příznivý. Problematický byl vývoj v oblasti rizika re. V tvorbě a dělení EBIT převládl příznivý vliv z oblasti rentability a v ukazatelích finanční stability (velikost a struktura likvidity), ostatní vlivy (bezriziková sazba rf) měly negativní dopad na riziko. V následujících grafech č. 10.17 až 10.21 jsou hodnoty ukazatelů působících na hodnotu EVA. Obr. 10.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA -2 936 694

-2 242


Spread (ROE-re) -6,89% -5,67% 482

Investice (VK) 42 638 39 560 212

ROE 4,09% 548

re 10,98% -66

5,47%

Tvorba EBIT 94

Dělení EBIT 680

11,14%

Stabilita -202

Ostatní -90



694

Spread

482

Investice

212

ROE

548

re

-66

Tvorba EBIT

94

Dělení EBIT Stabilita

680 -202

Ostatní -300

-90 -200

-100

0

100

200


95

300

400

500

600

700

800

Graf č. 10.18 Spread (ROE-re) 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25%

1.Q.13 -20,00% -7,59% 12,41% 1,98%

Spread ROE re rf

1.Pol.13 -6,89% 4,09% 10,98% 1,93%

1.-3.Q.13 -8,88% 3,91% 12,79% 2,27%

Rok 2013 -5,30% 6,00% 11,31% 2,26%

1.Q.14 -12,30% -0,63% 11,67% 2,30%

1.Pol.14 -5,67% 5,47% 11,14% 2,03%



1,20

2%

1,00

0%

0,80

-2%

0,60

-4%

0,40

-6%

0,20

-8% EBIT/Aktiva EBIT/Obrat Obrat/Aktiva

1.Q.13 -3,28% -6,30% 0,52

1.Pol.13 1,41% 1,91% 0,74

1.-3.Q.13 1,63% 1,92% 0,85

Rok 2013 2,51% 2,60% 0,97

1.Q.14 1,20% 2,06% 0,59

1.Pol.14 2,36% 2,84% 0,83



50%

40%

30%

20%

10%


1.Q.13 5,25% 45,74%

1.Pol.13 6,02% 41,66%

1.-3.Q.13 6,11% 39,74%


96

Rok 2013 3,85% 40,08%

1.Q.14 5,63% 43,27%

1.Pol.14 5,84% 39,97%

0,00


2,00

1,50

1,00

0,50


1.Q.13 0,24 1,54 0,27

1.Pol.13 0,20 1,37 0,21

1.-3.Q.13 0,19 1,32 0,20


97

Rok 2013 0,16 1,27 0,33

1.Q.14 0,19 1,35 0,31

1.Pol.14 0,18 1,28 0,25

11. SPECIALIZOVANÉ STAVEBNÍ ČINNOSTI 11.1 Postavení podniků z finanční analýzy Tento obor je charakteristický naprostou převahou malého podnikání, které se meziročně ještě dále zvýraznilo (graf č. 11.1). Vypovídací schopnost se tak dále snížila. Porovnání výkonnosti jednotlivých agregací ukazují grafy č. 11.2 až 11.4. Graf č. 11.1 Podíly podniků FA na celku 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Pracovníci Obrat Přidaná hodnota Osobní náklady Hrubý operační přebytek

1.Q.12 4,41% 5,25% 6,58% 7,37% 5,36%

2.Q.12 4,30% 4,66% 5,68% 7,44% 4,08%

3.Q.12 4,26% 4,46% 5,78% 7,52% 4,47%

4.Q.12 4,26% 3,95% 4,36% 7,56% 2,27%

1.Q.13 4,27% 5,17% 7,08% 6,93% 7,40%

2.Q.13 4,11% 3,62% 4,17% 6,37% 2,43%

3.Q.13 3,68% 2,54% 2,03% 4,07% 0,70%

4.Q.13 3,44% 2,53% 2,85% 3,94% 2,32%


Graf č. 11.2 Čtvrtletní obrat na zaměstnance (Kč/osoba) 1 000 000 900 000 800 000 700 000 600 000 500 000 400 000 300 000 200 000 100 000 0 FA Celkem Ostatní

1.Q.12

2.Q.12

3.Q.12

4.Q.12

1.Q.13

2.Q.13

3.Q.13

4.Q.13

544 612 457 976 453 976

671 356 620 010 617 703

704 011 673 310 671 943

732 124 789 258 791 803

530 443 438 075 433 955

543 017 616 867 620 036

503 655 728 167 736 743

629 235 854 380 862 389


98


250 000

200 000

150 000

100 000

50 000


1.Q.12 178 326 119 699 116 992

2.Q.12 211 936 160 381 158 064

3.Q.12 245 981 181 323 178 445

4.Q.12 215 420 210 425 210 202

1.Q.13 177 407 107 053 103 915

2.Q.13 179 026 176 456 176 345

3.Q.13 108 069 195 484 198 823

4.Q.13 199 268 239 815 241 258


Graf č. 11.4 Čtvrtletní průměrná mzda (Kč/osoba) 40 000 35 000 30 000 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 0 FA Celkem Ostatní

1.Q.12

2.Q.12

3.Q.12

4.Q.12

1.Q.13

2.Q.13

3.Q.13

4.Q.13

28 516 17 738 17 240

31 870 18 551 17 952

34 085 19 168 18 504

31 870 20 350 19 837

28 144 17 696 17 230

27 769 18 685 18 295

20 019 18 701 18 650

20 950 18 846 18 772


11.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací Vývoj záporné hodnoty EVA, zaměstnanosti a obratu ukazují grafy č. 11.5 až 11.7.

99

Graf č. 11.5 EVA specializované stavební činnosti (v mld. Kč) 0,0 -0,1 -0,2 -0,3

-0,29

-0,4 -0,41

-0,45

-0,5 -0,53 -0,6 -0,67

-0,7 -0,8

-0,79

-0,9 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

1 697

1 695

1.Q.14

1.Pol.14



2 117

2 084

2 018

2 000

1 500

1 000

500

0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013



1 600 1 361

1 400 1 200

1 272 1 146

1 100

1 000 800

735

600 400 200 0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13


100

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

11.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Podniky pod státní kontrolou vykazují nejvyrovnanější tvorbu záporné hodnoty EVA (graf č. 11.8). Mají také stabilní zaměstnanost oproti jejímu snižování v soukromém domácím a zahraničním sektoru (graf č. 11.9). Jejich podíl na obratu se meziročně zvýšil, podobně jako u zahraničního sektoru, když u domácích soukromých firem klesl (graf č. 11.10). Graf č. 11.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod státní kontrolou



Specializované stavební činnosti

0,0 0,0

0,0

0,0

-0,1

-0,1

-0,1

-0,1

-0,1

-0,2

-0,2

-0,2 -0,2

-0,3

-0,2

-0,2

-0,1

-0,1

-0,2 -0,3

-0,3 -0,4

-0,4

-0,4 -0,4

-0,5

-0,5

-0,5

-0,6 -0,7 -0,7 -0,8 -0,8 -0,9 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14





2 000

441

446

438

432

1 500

1 000

1 662

1 571

1 546

392

392

1 203

1 200

1 485

500

0

99

101

101

101

102

103

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14


101




22,6%

23,6%

23,1%

22,4%

72,4%

71,7%

72,3%

73,3%

28,0%

24,9%

64,1%

68,6%

80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

5,0%

4,7%

4,6%

4,4%

7,9%

6,5%

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14


11.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Podíl na tvorbě EVA se u skupiny nejlepších podniků TH sice meziročně zvýšil, ale dominovaly záporné hodnoty EVA skupiny nejhorších podniků ZT (graf č. 11.11). To je také vidět na podílech na zaměstnanosti a na obratu (graf č. 11.12 a 11.13). Graf č. 11.11 EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) TH

RF

ZI

ZT


6,0 3,5

4,0

2,0

2,0

1,5

2,4

1,9

1,7

0,0

0,0 -0,1 -0,2

-0,3 -0,4

-0,7

-0,3

0,0 -0,2 -0,3

-0,5

-2,0

-0,5

-2,2

-2,2

-2,9 -3,7

-4,0 -4,2

-3,7

-4,2

-4,9

-4,4

-6,0

-8,0

-7,9

-8,5

-10,0

-9,8

-12,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013


102

1.Q.14

1.Pol.14


RF

ZI

ZT

25 000

20 000

15 000

8 591

11 580

14 788

0 4 567

2 142

13 176

4 841 0

10 000

5 000

8 336

9 652

1 039 1 779

4 284

5 235

1 143 10 244

5 220

5 870

6 423

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

5 479

2 264

5 141

5 280

1.Q.14

1.Pol.14

51,4%

49,2%

0 Rok 2013



RF

ZI

ZT

100% 90% 33,1%

80% 70%

30,8%

34,3%

58,3%

60%

0,0% 14,3%

50%

7,2%

18,2% 0,0%

21,8%

40%

6,1%

30%

7,6%

7,0%

19,7%

9,0%

23,8%

51,0% 20% 10%

28,1%

32,9%

36,7%

1.Pol.13

1.-3.Q.13

32,6%

27,0%

0% 1.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14


11.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů V první skupině nejlepších podniků s tvorbou EVA se nacházejí jen soukromé domácí firmy (graf č. 11.14 až 11.16).

103

Graf č. 11.14 EVA I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) 0,3

Podniky pod státní kontrolou



Specializované stavební činnosti

0,3 0,3

0,3

0,2

0,2

0,1 0,1 0,1 0,1

0,1

0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1

0,1

0,0

0,0

0,0

0,0

1.Q.13

0,0

1.Pol.13

0,0

0,0

0,0

1.-3.Q.13

0,0

Rok 2013

0,0

0,0 1.Q.14

0,0

0,0

1.Pol.14




Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 450,00 400,00

0

350,00 300,00 250,00

0

0

0

0

200,00 150,00

394 265

267

266

264

0

100,00 149 50,00 0,00

0 1.Q.13

0 1.Pol.13

0 1.-3.Q.13

0 Rok 2013

0 1.Q.14

0 1.Pol.14





0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

0,0% 1.Q.13

0,0% 1.Pol.13

0,0% 1.-3.Q.13

0,0% Rok 2013

0,0% 1.Q.14

0,0% 1.Pol.14

90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%


104

11.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Na obr. 11.1 je vývoj hodnoty EVA ve specializovaných stavebních činnostech, která se výrazně zlepšila, i když je stále záporná. Hlavní pozitivní vliv na tento vývoj měl prostřednictvím oblasti ukazatelů Tvorby EBIT vývoj hodnoty ukazatele EBIT/Obrat. V následujících grafech č. 11.17 až 11.21 jsou hodnoty ukazatelů působících na hodnotu EVA. Obr. 11.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA -529 244

-285


Spread (ROE-re) -9,25% -4,86% 254

Investice (VK) 5 717 5 869 -10

ROE 2,35% 110

re 11,59% 144

4,24%

Tvorba EBIT 932

Dělení EBIT -672

9,10%

Stabilita -6

Ostatní 0



244

Spread

254

Investice

-10

ROE

110

re

144

Tvorba EBIT Dělení EBIT

932 -672

Stabilita

-6

Ostatní

0

-800

-600

-400

-200

0

200


105

400

600

800

1 000

1 200


10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

1.Q.13 -11,44% 0,80% 12,24% 1,98%

Spread ROE re rf

1.Pol.13 -9,25% 2,35% 11,59% 1,93%

1.-3.Q.13 -10,98% -0,97% 10,00% 2,27%

Rok 2013 -7,42% 2,65% 10,06% 2,26%

1.Q.14 -13,26% -1,71% 11,55% 2,30%

1.Pol.14 -4,86% 4,24% 9,10% 2,03%



0,60

10%

0,50

8%

0,40

6% 0,30 4% 0,20

2%

0,10

0% -2% EBIT/Aktiva EBIT/Obrat Obrat/Aktiva

1.Q.13 1,80% 3,77% 0,48

1.Pol.13 2,52% 5,03% 0,50

1.-3.Q.13 0,69% 1,32% 0,52

Rok 2013 2,94% 5,27% 0,56

1.Q.14 -0,42% -1,33% 0,32

1.Pol.14 3,80% 9,66% 0,39



1.Q.13 6,35% 60,89%

1.Pol.13 6,71% 59,31%

1.-3.Q.13 5,90% 59,67%


106

Rok 2013 3,44% 62,55%

1.Q.14 12,02% 63,85%

1.Pol.14 13,04% 62,89%

0,00


2,50

2,00

1,50

1,00

0,50


1.Q.13 0,24 1,21 0,40

1.Pol.13 0,25 1,17 0,33

1.-3.Q.13 0,21 1,17 0,31


107

Rok 2013 0,26 1,85 0,54

1.Q.14 0,34 1,57 0,57

1.Pol.14 0,31 1,86 0,46

12. VYBRANÉ SLUŽBY 12.1 Postavení podniků z finanční analýzy Ve vybraných službách dosahují velké a střední firmy téměř 40% podílu na obratu a všech podniků, přičemž na zaměstnanosti asi 25 % (graf č. 12.1). Z toho vyplývá jejich vyšší výkonnost a mzdové ocenění oproti malým firmám (graf č. 12.2 až 12.4). Graf č. 12.1 Podíly podniků FA na celku 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Pracovníci Obrat Přidaná hodnota Osobní náklady Hrubý operační přebytek

1.Q.13 24,24% 38,56% 33,76% 31,83% 36,49%

2.Q.13 24,13% 38,47% 33,37% 31,73% 19,19%

3.Q.13 23,66% 38,16% 32,52% 32,01% 18,81%

4.Q.13 24,12% 37,85% 32,62% 31,60% 18,83%

1.Q.14 23,73% 38,33% 32,24% 31,77% 32,84%

2.Q.14 23,71% 37,79% 31,73% 31,09% 32,42%



1.Q.13 1 547 846 973 163 789 271

2.Q.13 1 634 917 1 025 595 831 789

3.Q.13 1 660 699 1 029 678 834 120


108

4.Q.13 1 703 457 1 085 747 889 342

1.Q.14 1 630 770 1 009 612 816 363

2.Q.14 1 775 770 1 114 137 908 488


250 000

200 000

150 000

100 000

50 000


1.Q.13 241 911 173 686 151 854

2.Q.13 255 468 184 742 162 246

3.Q.13 258 434 188 018 166 196

4.Q.13 260 928 192 971 171 364

1.Q.14 250 288 184 198 163 636

2.Q.14 271 237 202 722 181 425

4.Q.13 33 149 25 443 22 993

1.Q.14 32 517 24 347 21 805

2.Q.14 32 394 24 663 22 260



1.Q.13 31 313 23 826 21 430

2.Q.13 31 308 24 086 21 788

3.Q.13 31 407 23 821 21 470


12.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací Tvorba EVA ve vybraných službách pokračovala v záporných hodnotách, které se meziročně zhoršily. Do záporných hodnot se dostaly v 1. čtvrtletí 2014 i informační a komunikační činnosti (graf č. 12.5). Přehled o struktuře a vývoji zaměstnanosti a podílu na obratu za vybrané služby je uveden v grafech č. 12.6 a 12.7).

109

Graf č. 12.5 EVA vybrané služby (v mld. Kč) Vybrané služby (G až N bez K)

G Velkoobchod a maloobchod a opravy

H Doprava a skladování

J Informační a komunikační činnosti

20,0 0,0 -20,0 -40,0 -60,0 -80,0 -100,0 -120,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14


Graf č. 12.6 Počet zaměstnanců G Velkoobchod a maloobchod a opravy



Ostatní

350 000 300 000 250 000

30 285

30 125

30 103

29 981

28 976

29 067

31 950

31 636

31 473

31 357

31 475

31 320

100 279

100 113

100 038

99 813

97 932

98 098

130 313

129 890

129 700

130 172

131 296

131 734

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

200 000 150 000 100 000 50 000 0


Graf č. 12.7 Podíl na obratu 100% 90% 80%

G Velkoobchod a maloobchod a opravy



Ostatní 8,0%

8,9%

8,8%

8,8%

8,9%

8,1%

9,0%

8,8%

8,6%

8,6%

8,4%

8,2% 12,3%

12,1%

12,5%

12,8%

12,9%

12,1%

70,0%

70,0%

69,8%

69,7%

71,4%

71,5%

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%


110

12.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Z hlediska institucionálních sektorů je v 1. pololetí 2014 záporná tvorba EVA v jednotlivých sektorech vyrovnaná (graf č. 12.8). V zaměstnanosti a podílu na obratu převažují firmy pod zahraniční kontrolou (graf č. 12.9 a 12.10). Graf č. 12.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod státní kontrolou




0,0 -8,5 -20,0

-16,3-16,5 -24,2

-24,7

-15,8 -20,1

-24,0

-13,4 -17,1 -27,0

-21,5 -26,0

-19,3 -22,1 -24,1

-40,0 -44,5

-56,9

-60,0

-57,5

-60,0

-48,6 -65,6

-77,6 -80,0 -96,2 -100,0

-120,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14





160 761

159 776

159 321

159 354

158 056

157 852

47 728

48 019

48 174

48 307

49 668

50 544

84 337

83 968

83 821

83 663

81 956

81 822

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

150 000 100 000 50 000 0


111




64,7%

64,0%

63,6%

63,4%

63,6%

63,6%

25,1%

25,7%

26,0%

25,9%

27,0%

26,8%

10,2%

10,3%

10,4%

10,7%

9,4%

9,6%

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%


12.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Generování hodnoty EVA podle kategorií podniků ukazuje na mírné sblížení výsledků za nejlepší a nejhorší skupinu podniků, kdy se meziročně snížily jak kladné hodnoty nejlepší skupiny, tak záporné hodnoty nejhorší skupiny firem (graf č. 12.11). Zhruba tomu odpovídá i vývoj podílu na zaměstnanosti a obratu, přičemž dominantní roli převzala druhá nejlepší skupina podniků RF (graf č. 12.13 a 12.14). Graf č. 12.11 EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) TH

RF

ZI

ZT


80,0 60,0

55,4

49,8

46,8

41,5

40,0

35,5

33,5

20,0 0,0 -20,0

-18,9 -19,1

-19,3 -24,6

-21,4 -25,3

-22,5 -29,3

-40,0 -56,9

-60,0

-60,0 -54,8

-22,9 -28,5

-57,5 -52,5

-56,0 -65,6

-62,7 -80,0

-77,6

-100,0

-20,4 -24,7

-78,3 -96,2

-95,0

-120,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013


112

1.Q.14

1.Pol.14


RF

ZI

ZT

350 000

300 000

250 000

200 000

102 545

9 706

150 000 109 085

82 392

72 926

66 173

27 401

52 447

59 481

23 722

83 781

86 791

115 597

93 379

82 161

78 878

70 820

81 665

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

88 592

79 539

67 969 21 404

119 181

100 000

50 000

71 491

0 1.Q.13



RF

ZI

ZT

100% 90%

28,9%

19,3%

26,3%

24,6%

5,0%

5,0%

29,4%

33,9%

39,3%

36,6%

39,9%

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

80% 70%

5,1%

7,1%

60% 50%

23,7%

6,6%

33,6% 36,4%

35,0%

21,7% 4,6%

38,5%

40% 30% 20%

31,0%

33,3%

35,2%

1.Q.14

1.Pol.14

10% 0% 1.Q.13


12.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů V první skupině nejlepších podniků převažovaly v tvorbě EVA firmy pod zahraniční kontrolou, když v podnicích pod státní kontrolou se její tvorba výrazně snížila (graf č. 12.14). Vývoj a struktura zaměstnanosti a podílu na obratu podle jednotlivých institucionálních sektorů ukazují grafy č. 12.15 a 12.16.

113





60,0 55,4 49,8

50,0

46,8 41,5

40,0

36,7 34,6 28,7

30,0

33,5

28,0

27,1

25,4

23,6

22,0

20,0 13,3 10,0

7,8

6,4

6,2

7,4

7,3 4,8

6,1

7,8

5,5 1,8

0,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14





70 306 60 327

50 000,00 40 000,00

60 059

60 023 56 134

59 752

30 000,00 20 000,00 10 000,00 0,00

14 979

16 994

14 325

11 847

15 823

8 173 3 567

8 094

4 840

4 530

2 839

5 783

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14





77,0%

72,0%

67,8%

65,2%

66,8%

64,9%

25,5%

28,5%

28,4%

29,1%

50% 40% 30% 20%

14,7%

21,5%

10% 0%

8,3%

6,5%

6,7%

6,3%

4,8%

6,0%

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14


114

12.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Z Obr. 12.1 je patrný meziroční vývoj hodnot EVA ve vybraných službách. Vývoj je nepříznivý a to především díky oblasti rentability vlastního kapitálu (ROE). Na nejnižším patře pyramidového rozkladu se negativní vývoj koncentruje do oblasti Tvorby EBIT. Je to patrné především z vývoje hodnoty ukazatele produkční síly (Graf č. 12.19). Ostatní grafy č. 12.17, 12.18, 12.20 a 12.21 zobrazují vývoj důležitých ukazatelů pro vývoj hodnoty EVA. Obr. 12.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA -56 895 -65 592 -8 698


Spread (ROE-re) -6,39% -7,51% -9 820

Investice (VK) 889 814 873 630 1 122

ROE 7,55% 5,73% -16 079

re 13,95% 13,24% 6 259

Tvorba EBIT -9 916


Stabilita 3 146

Ostatní -981



-8 698

Spread

-9 820

Investice ROE

1 122 -16 079

re

6 259

Tvorba EBIT

-9 916

Dělení EBIT

-2 069

Stabilita

3 146

Ostatní -20 000

-981 -15 000

-10 000

-5 000


115

0

5 000

10 000

Graf č. 12.18 Spread (ROE-re) 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15%

1.Q.13 -8,47% 5,08% 13,55% 1,98%

Spread ROE re rf

1.Pol.13 -6,39% 7,55% 13,95% 1,93%

1.-3.Q.13 -6,63% 7,24% 13,86% 2,27%

Rok 2013 -6,22% 7,32% 13,53% 2,26%

1.Q.14 -10,63% 2,63% 13,26% 2,30%

1.Pol.14 -7,51% 5,73% 13,24% 2,03%



0,90

5% 0,88

4% 4%

0,86

3% 3%

0,84

2% 0,82

2% 1%

0,80


1.Q.13 3,87% 4,71% 0,82

1.Pol.13 4,09% 4,75% 0,86

1.-3.Q.13 3,78% 4,34% 0,87

Rok 2013 3,70% 4,21% 0,88

1.Q.14 2,75% 3,23% 0,85

1.Pol.14 3,40% 3,83% 0,89



1.Q.13 21,43% 41,53%

1.Pol.13 21,09% 40,13%

1.-3.Q.13 21,02% 40,75%


116

Rok 2013 21,69% 41,01%

1.Q.14 21,75% 40,76%

1.Pol.14 21,84% 39,29%

0,78


1,00

0,80

0,60

0,40

0,20


1.Q.13 0,21 0,61 0,25

1.Pol.13 0,19 0,61 0,25

1.-3.Q.13 0,19 0,59 0,26


117

Rok 2013 0,21 0,59 0,29

1.Q.14 0,21 0,60 0,27

1.Pol.14 0,18 0,57 0,27

13. VELKOOBCHOD, MALOOBCHOD, OPRAVY MOTOROVÝCH VOZIDEL 13.1 Postavení podniků z finanční analýzy Velké a střední obchodní podniky dosahují asi 40% podílu na obratu za obchod jako celek, na zaměstnanosti je to pod 30 % (graf č. 13.1). Tento rozdíl v podílech se projevuje ve výkonnosti a odměňování jednotlivých agregátů (grafy č. 13.2 až 13.4). Graf č. 13.1 Podíly podniků FA na celku 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Pracovníci Obrat Přidaná hodnota Osobní náklady Hrubý operační přebytek

1.Q.13 27,32% 40,95% 31,84% 33,55% 28,65%

2.Q.13 27,19% 40,97% 32,21% 33,15% 15,05%

3.Q.13 26,34% 40,83% 31,31% 32,93% 15,31%

4.Q.13 27,33% 40,37% 32,19% 33,05% 16,33%

1.Q.14 27,31% 41,51% 30,83% 33,36% 26,86%

2.Q.14 27,39% 41,40% 32,54% 33,37% 31,43%


Graf č. 13.2 Čtvrtletní obrat na zaměstnance (Kč/osoba) 3 000 000

2 500 000

2 000 000

1 500 000

1 000 000

500 000


1.Q.13 2 433 653 1 623 878 1 319 447

2.Q.13 2 570 932 1 706 207 1 383 323

3.Q.13 2 605 162 1 680 527 1 349 952


118

4.Q.13 2 656 916 1 798 911 1 476 194

1.Q.14 2 568 302 1 689 617 1 359 478

2.Q.14 2 800 563 1 853 078 1 495 588


200 000

150 000

100 000

50 000


1.Q.13 169 323 145 319 136 295

2.Q.13 185 939 156 950 146 125

3.Q.13 192 397 161 849 150 927

4.Q.13 199 606 169 465 158 128

1.Q.14 178 793 158 379 150 709

2.Q.14 206 984 174 243 161 890

4.Q.13 29 453 24 127 22 124

1.Q.14 27 894 23 117 21 322

2.Q.14 28 792 23 717 21 803



1.Q.13 27 642 22 770 20 938

2.Q.13 27 751 23 091 21 350

3.Q.13 27 307 22 615 20 937


13.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací Záporná tvorba EVA se meziročně nezměnila (graf č. 13.5), při zvýšení počtu zaměstnanců a růstu obratu (graf č. 13.6 a 13.7).

119

Graf č. 13.5 EVA velkoobchod a maloobchod (v mld. Kč) 0,0 -5,0 -10,0 -15,0 -20,0 -20,9 -25,0

-23,0

-24,3

-25,5

-30,0 -35,0 -40,0 -42,3

-45,0

-45,3

-50,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14



130 313

129 890

129 700

130 172

131 296

131 734

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

120 000

100 000

80 000

60 000

40 000

20 000

0


Graf č. 13.7 Čtvrtletní obrat (mil. Kč) 400 000 369 751 350 000

350 739

345 796

1.Pol.13

1.-3.Q.13

368 928 337 208

317 136 300 000 250 000 200 000 150 000 100 000 50 000 0 1.Q.13


120

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

13.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Sektor podniků pod zahraniční kontrolou dosáhl většího objemu záporné tvorby EVA, než domácí soukromý sektor (graf č. 13.8). Zahraniční sektor má vyšší podíl na zaměstnanosti i obratu, ale ten se meziročně mírně snížil (graf č. 13.9 a 13.10). Graf č. 13.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) 0,0

0,0

Podniky pod státní kontrolou


Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 0,0 0,0

VELKOOBCHOD A MALOOBCHOD 0,0 0,0

-5,0

-4,8

-5,6

0,0

-6,1

-7,8

-10,0 -10,3 -12,7

-15,0 -20,0

-16,0 -20,9

-18,6

-16,9

-17,6

-23,0

-24,3

-25,5

-25,0 -30,0

-29,5

-35,0

-35,0

-40,0

-42,3 -45,3

-45,0 -50,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14





99 222

98 641

98 315

98 577

97 909

97 745

31 090

31 249

31 385

31 595

33 387

33 988

0 1.Q.13

0 1.Pol.13

0 1.-3.Q.13

0 Rok 2013

0 1.Q.14

0 1.Pol.14

60 000 40 000 20 000 0


121




69,7%

69,3%

69,2%

69,1%

67,9%

68,4%

30,3%

30,7%

30,8%

30,9%

32,1%

31,6%

0,0% 1.Q.13

0,0% 1.Pol.13

0,0% 1.-3.Q.13

0,0% Rok 2013

0,0% 1.Q.14

0,0% 1.Pol.14

50% 40% 30% 20% 10% 0%


13.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Rozložení tvorby EVA v jednotlivých kategoriích podniků se meziročně prakticky nezměnilo (graf č. 13.11). V podílu na zaměstnanosti i obratu posílila skupina podniků druhé kategorie RF (graf č. 13.12 a 13.13). Graf č. 13.11 EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) TH

RF

ZI

ZT

VELKOOBCHOD A MALOOBCHOD

20,0 10,8 10,0

12,0

9,6

9,5

9,0

7,9

0,0

-10,0

-7,1 -6,3

-2,5

-3,9 -6,5

-20,0

-4,7

-6,1 -8,8

-8,8

-9,5

-18,6 -20,9 -24,3 -24,7

-7,2

-7,4

-16,9 -23,0

-25,5 -25,3

-30,0

-40,0

-36,8

-38,9

-42,3

-45,3 -50,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013


122

1.Q.14

1.Pol.14


RF

ZI

ZT

140 000

120 000

100 000

52 226

46 328

32 099

40 401

5 453

60 000 39 600

36 166 2 351

8 348 4 232

80 000

42 555

6 367

11 854 25 731

51 270

47 655

55 941

46 725

37 413

33 784

35 648

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

40 000

20 000

33 033

45 976

41 946

0 1.Q.13

1.Pol.13

1.Pol.14



RF

ZI

ZT

100% 90% 80%

32,8%

6,2%

5,3%

27,7%

50% 40%

21,0%

28,0%

25,7%

6,1%

70% 60%

30,2%

6,2%

3,6%

35,2% 36,0%

34,7%

24,0% 3,2%

38,0%

33,4%

30% 20% 10%

27,6%

36,7%

37,6%

32,4%

33,4%

34,8%

1.Q.14

1.Pol.14

0% 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013


13.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Ve skupině podniků I. kategorie došlo meziročně ke zvýšení tvorby EVA u podniků pod zahraniční kontrolou (graf č. 13.14). Podíl této skupiny podniků se však na zaměstnanosti i obratu meziročně snížil (graf č. 13.15 a 13.16).

123




VELKOOBCHOD A MALOOBCHOD

16,0 13,8

14,0

12,0 10,8 10,0

9,6

9,5

9,0

9,6

7,9

8,0

7,4 6,6

6,2

6,1

5,8

6,0 4,2

4,2

4,0

2,2

1,7

2,0

0,0

3,4

3,3

0,0

0,0 1.Q.13

0,0

1.Pol.13

0,0

1.-3.Q.13

0,0

Rok 2013

0,0 1.Q.14

1.Pol.14





35 172

25 000,00 20 000,00

30 996

26 315 27 995

24 703

27 930

15 000,00 10 000,00 5 000,00 0,00

5 039 0 1.Q.13

10 804

11 098

9 081

7 718

0 1.Pol.13

0 1.-3.Q.13

0 Rok 2013

0 1.Q.14

10 950 0 1.Pol.14





81,8%

71,9%

68,7%

28,1%

31,3%

0,0% 1.Pol.13

0,0% 1.-3.Q.13

63,5%

64,3%

63,5%

36,5%

35,7%

36,5%

0,0% Rok 2013

0,0% 1.Q.14

0,0% 1.Pol.14

50% 40% 30% 20% 10%

18,2%

0%

0,0% 1.Q.13


124

13.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Z Obr. 13.1 je patrný vývoj hodnot EVA ve velko a malo obchodě. I když změna je 1,2 mld. Kč je relativní změna hodnoty EVA jen do 5%. Na negativním vývoji hodnoty EVA se podepsal především pokles ROE a riziko (re) naopak působilo velmi pozitivně. Na nejnižším patře pyramidového rozkladu se negativní vlivy koncentrovali do oblasti Dělení EBIT. Grafy č. 13.17 až 13.21 zobrazují vývoj důležitých ukazatelů pro vývoj hodnoty EVA. Obr. 13.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA -24 255 -25 455 -1 201


Spread (ROE-re) -9,78% -10,30% -1 281

Investice (VK) 247 900 247 079 80

ROE 6,65% -7 168

re 16,44% 14,05% 5 887

3,75%

Tvorba EBIT -31


Stabilita 2 025

Ostatní -181



-1 201

Spread

-1 281

Investice

80

ROE -7 168 re

5 887

Tvorba EBIT

-31

Dělení EBIT

-3 094

Stabilita

2 025

Ostatní -8 000

-181 -6 000

-4 000

-2 000

0


125

2 000

4 000

6 000

8 000

Graf č. 13.18 Spread (ROE-re) 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20%

1.Q.13 -16,99% -1,23% 15,76% 1,98%

Spread ROE re rf

1.Pol.13 -9,78% 6,65% 16,44% 1,93%

1.-3.Q.13 -8,24% 7,51% 15,76% 2,27%

Rok 2013 -8,53% 7,20% 15,73% 2,26%

1.Q.14 -17,76% -2,65% 15,12% 2,30%

1.Pol.14 -10,30% 3,75% 14,05% 2,03%



2,25

3%

2,20

3%

2,15

2% 2,10 2% 2,05

1%

2,00


1.Q.13 0,59% 0,28% 2,06

1.Pol.13 2,42% 1,13% 2,14

1.-3.Q.13 2,81% 1,32% 2,14

Rok 2013 2,98% 1,43% 2,08

1.Q.14 0,24% 0,12% 2,11

1.Pol.14 2,37% 1,06% 2,23



50%

40%

30%

20%

10%


1.Q.13 13,86% 40,38%

1.Pol.13 13,81% 39,77%

1.-3.Q.13 13,88% 40,05%


126

Rok 2013 13,20% 40,60%

1.Q.14 13,72% 39,93%

1.Pol.14 13,62% 38,95%

1,95


1.Q.13 0,43 0,73 0,17

1.Pol.13 0,39 0,77 0,17

1.-3.Q.13 0,40 0,75 0,18


127

Rok 2013 0,44 0,70 0,20

1.Q.14 0,42 0,72 0,19

1.Pol.14 0,39 0,72 0,20

14. DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ 14.1 Postavení podniků z finanční analýzy V odvětví dopravy a skladování působí řada velkých firem, takže míra pokrytí ve FA je poměrně velká a blíží se 50 % i u zaměstnanosti. Vysoký podíl osobních nákladů výrazně sráží hodnotu operačního přebytku (graf č. 14.1). Velmi vyrovnané jsou za jednotlivé agregáty ukazatele výkonnosti, zatímco u průměrné mzdy je rozdíl (graf č. 14.2 až 14.4). Graf č. 14.1 Podíly podniků FA na celku 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Pracovníci Obrat Přidaná hodnota Osobní náklady Hrubý operační přebytek

1.Q.13 46,63% 45,46% 49,46% 59,20% 28,48%

2.Q.13 46,57% 46,14% 49,39% 58,98% 17,96%

3.Q.13 46,10% 46,55% 48,76% 57,92% 18,34%

4.Q.13 46,44% 46,66% 48,73% 58,53% 16,84%

1.Q.14 45,92% 43,80% 46,39% 57,90% 26,72%

2.Q.14 45,74% 44,91% 46,63% 57,21% 31,05%



1.Q.13 548 530 562 722 575 122

2.Q.13 593 281 598 863 603 729

3.Q.13 617 958 612 063 607 021


128

4.Q.13 640 484 637 494 634 902

1.Q.14 581 472 609 595 633 476

2.Q.14 656 435 668 460 678 595

Graf č. 14.3 Čtvrtletní produktivita práce (Kč/osoba) 180 000 160 000 140 000 120 000 100 000 80 000 60 000 40 000 20 000 0 FA Celkem Ostatní

1.Q.13 148 039 139 562 132 154

2.Q.13 157 622 148 638 140 806

3.Q.13 160 690 151 939 144 453

4.Q.13 157 800 150 388 143 961

1.Q.14 155 892 154 312 152 970

2.Q.14 170 445 167 168 164 406

4.Q.13 29 540 23 303 17 895

1.Q.14 28 248 22 934 18 422

2.Q.14 28 768 23 490 19 043



1.Q.13 27 576 22 194 17 491

2.Q.13 28 215 22 897 18 261

3.Q.13 28 476 23 769 19 743


14.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací Odvětví s dlouhodobě zápornou hodnotou EVA ji meziročně dosti zlepšilo (graf č. 14.5), k čemuž přispěl meziroční pokles zaměstnanosti při růstu obratu (graf č. 14.6 a 14.7).

129

Graf č. 14.5 EVA nefinanční podniky (v mld. Kč) 0,0

-5,0

-10,0

-15,0 -16,5 -20,0

-23,8

-25,0

-23,7

-24,1 -26,0

-27,3 -30,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14



100 000

100 279

100 113

100 038

99 813

97 932

98 098

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

80 000

60 000

40 000

20 000

0



70 000 63 784 60 000

66 668

64 395 56 945

55 006

50 000 40 000 30 000 20 000 10 000 0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13


130

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

14.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Podle institucionálních sektorů převažuje záporná tvorba EVA u firem pod státní kontrolou, s meziročním zlepšením (graf č. 14.8). Ve struktuře zaměstnanosti i obratu dominuje státní sektor (graf. č. 14.9 a 14.10). Graf č. 14.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod státní kontrolou



DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ

10,0

5,0

3,4

3,4

2,5

3,9

3,0

2,3

0,0 -1,0

-1,6

-2,5

-5,0

-1,1

-1,2 -3,5

-10,0

-15,0

-16,5

-20,0

-19,2 -23,8

-25,0

-23,7

-24,1 -26,0

-27,3

-25,6

-27,2

-28,3

-30,0

-23,2

-25,6

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14





100 000

80 000

11 998

12 086

12 116

12 127

12 167

12 367

7 134

7 219

7 240

7 153

6 861

6 934

81 146

80 808

80 682

80 534

78 904

78 797

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

60 000

40 000

20 000

0


131




27,6%

25,8%

24,7%

24,7%

27,2%

26,0%

10,6%

11,7%

13,3%

12,2%

10,9%

12,0%

61,8%

62,5%

62,0%

63,1%

61,9%

62,1%

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%


14.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty V generování hodnoty EVA převažují podniky v horších kategoriích III. a IV. skupiny podniků (graf č. 14.11). V podílech na zaměstnanosti a obratu však převažují skupiny lepších podniků I. a zejména II. kategorie (graf č. 14.12 a 14.13). Graf č. 14.11 EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) TH

RF

ZI

ZT


10,0 6,0

5,9

5,4

6,1

5,4

4,6

5,0

0,0

-5,0

-5,8 -7,3

-8,0

-10,0

-3,1

-3,2

-4,5 -4,6

-10,3 -11,3

-8,0

-11,2 -11,6

-15,0

-12,9

-12,5 -12,8

-15,2

-16,5

-20,0 -23,8

-23,6

-25,0

-23,7

-24,1 -26,0

-27,3 -30,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013


132

-8,8

1.Q.14

1.Pol.14


RF

ZI

ZT

120 000

100 000

80 000

60 000

40 000

34 342

2 766

23 485

21 541

13 674 46 608

55 166

8 004 1.Q.13

21 031

20 174

15 144

14 281

49 213

50 222

50 291

48 087

21 895

17 623

12 732

10 489

11 436

11 465

15 556

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

20 000

0

21 047



RF

ZI

ZT

100% 90% 80%

13,6%

11,2%

12,8%

13,2%

7,3%

15,7%

17,2%

11,5%

8,5%

57,5%

54,1%

45,9%

45,3%

52,9%

19,0%

20,4%

24,9%

26,2%

22,8%

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

21,3%

18,2%

2,1%

70% 60% 50%

49,6%

40% 30% 20% 10%

28,7%

0% 1.Pol.14


14.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů V I. skupině podniků si tvorbou hodnoty EVA udržují svou roli firmy pod zahraniční kontrolou a podniky pod státní kontrolou, zatímco soukromé domácí firmy se meziročně „vytratily“ (graf č. 14.14). V podílu na zaměstnanosti i obratu převažují firmy pod zahraniční kontrolou (graf č. 14.15 a 14.16).

133





7,0 6,0

5,9

6,0

6,0

5,4

5,4 4,9

5,0

4,8

4,6 4,1

4,0

4,6 4,0

3,8

3,0

2,0

1,5

1,0

0,6

0,0

1,4

1,2

1,1

0,0

0,0

1.Q.13

1.Pol.13

0,5

0,4

1.-3.Q.13

Rok 2013

0,6 0,1

0,0

1.Q.14

1.Pol.14




Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 18 000,00 16 000,00 14 000,00 12 000,00

8 411 4 643

10 000,00 8 000,00 6 000,00

657

5 839

1 678

1 727

4 179

3 870

7 453 2 082

5 495

4 000,00 2 000,00

4 632

7 433

1 650

0 2 509

5 063

2 362

0,00 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14




Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 100% 90% 80% 54,0%

70% 60%

60,3%

70,1%

80,7%

88,1%

74,6%

50% 40% 30%

4,4%

27,3%

22,5% 7,9%

20% 10%

0,0% 11,9%

25,5%

1.Q.13

1.Pol.13

8,4% 18,7%

17,3%

1.-3.Q.13

Rok 2013

10,9%

17,5%

0%


134

1.Q.14

1.Pol.14

14.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Vývoj hodnoty ekonomického zisku (EVA) je vesměs pozitivní u vlivů všech ukazatelů či skupin ukazatelů, až na Ostatní vlivy, kde příčinou je především mírný nárůst bezrizikové sazby. V následujících grafech č. 14.17 až 14.21 je vývoj ukazatelů dokumentujících tento pozitivní vývoj EVA. Obr. 14.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA -23 780 -16 482 7 298


Spread (ROE-re) -8,58% -5,96% 7 242

Investice (VK) 277 019 276 364 56

ROE 4,11% 2 906

re 12,70% 11,13% 4 336

5,16%

Tvorba EBIT 484

Dělení EBIT 6 121

Stabilita 1 148

Ostatní -510



7 298

Spread

7 242

Investice

56

ROE

2 906

re

4 336

Tvorba EBIT

484

Dělení EBIT

6 121

Stabilita Ostatní

1 148 -510

-1 000

0

1 000

2 000

3 000


135

4 000

5 000

6 000

7 000

8 000


10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

1.Q.13 -9,77% 2,95% 12,73% 1,98%

Spread ROE re rf

1.Pol.13 -8,58% 4,11% 12,70% 1,93%

1.-3.Q.13 -8,62% 4,20% 12,81% 2,27%

Rok 2013 -9,26% 3,34% 12,60% 2,26%

1.Q.14 -8,47% 3,24% 11,71% 2,30%

1.Pol.14 -5,96% 5,16% 11,13% 2,03%



0,60

7%

0,58

6%

0,56

5%

0,54

4%

0,52

3%

0,50

2%

0,48

1%

0,46


1.Q.13 3,03% 6,05% 0,50

1.Pol.13 3,53% 6,60% 0,53

1.-3.Q.13 3,68% 6,62% 0,56

Rok 2013 3,32% 5,71% 0,58

1.Q.14 3,27% 6,42% 0,51

1.Pol.14 3,80% 7,15% 0,53



1.Q.13 10,19% 63,50%

1.Pol.13 9,95% 62,34%

1.-3.Q.13 10,23% 62,97%


136

Rok 2013 10,19% 63,86%

1.Q.14 10,50% 62,66%

1.Pol.14 10,45% 60,60%

0,44


1.Q.13 0,09 0,85 0,32

1.Pol.13 0,08 0,82 0,34

1.-3.Q.13 0,08 0,75 0,44


137

Rok 2013 0,09 0,77 0,54

1.Q.14 0,08 0,83 0,41

1.Pol.14 0,07 0,72 0,40

15. INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI 15.1 Postavení podniků z finanční analýzy Z vývoje podílu obratu a přidané hodnoty je zřejmý trend pozvolného snižování podílu velkých a středních podniků v tomto odvětví, při nízkém podílu na zaměstnanosti. Relativně nižší podíl osobních nákladů podstatně zvedl hrubý operační přebytek (graf č. 15.1). Relace jednotlivých agregací podle výkonnosti a odměňování poskytuje graf č. 15.2 až 15.4. Graf č. 15.1 Podíly podniků FA na celku 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Pracovníci Obrat Přidaná hodnota Osobní náklady Hrubý operační přebytek

1.Q.13 34,81% 53,39% 56,27% 42,59% 72,05%

2.Q.13 34,57% 53,37% 56,58% 42,63% 44,18%

3.Q.13 34,51% 51,03% 53,01% 43,97% 40,35%

4.Q.13 34,20% 51,51% 54,69% 42,09% 42,05%

1.Q.14 34,02% 51,94% 53,47% 43,47% 66,24%

2.Q.14 33,94% 50,45% 52,52% 41,59% 63,65%


Graf č. 15.2 Čtvrtletní obrat na zaměstnance (Kč/osoba) 1 600 000 1 400 000 1 200 000 1 000 000 800 000 600 000 400 000 200 000 0 FA Celkem Ostatní

1.Q.13 1 272 401 829 530 593 087

2.Q.13 1 319 673 854 912 609 313

3.Q.13 1 314 739 889 108 664 834


138

4.Q.13 1 354 756 899 390 662 716

1.Q.14 1 268 221 830 624 605 005

2.Q.14 1 319 387 887 489 665 624


1.Q.13 591 891 366 110 245 569

2.Q.13 614 208 375 322 249 085

3.Q.13 601 779 391 780 281 127

4.Q.13 607 913 380 170 261 802

1.Q.14 573 445 364 819 257 255

2.Q.14 603 423 389 918 280 241

4.Q.13 57 077 49 269 45 211

1.Q.14 62 638 48 829 41 709

2.Q.14 56 826 46 588 41 329



1.Q.13 57 513 46 862 41 176

2.Q.13 54 612 45 361 40 472

3.Q.13 56 857 45 915 40 150


15.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací Jediný obor s dlouhodobě kladnou tvorbou hodnoty EVA se v 1. čtvrtletí 2014 dostal do záporných hodnot, v kumulaci za 1. pololetí 2014 se z toho „vyhrabal“, meziročně však došlo k podstatnému zhoršení (graf č. 15.5), při mírném poklesu zaměstnanosti i obratu (15.6 a 15.7).

139

Graf č. 15.5 EVA informační a komunikační činnosti (v mld. Kč) 5,0

4,4

4,0

3,4 2,8

3,0 2,0

1,2 1,0 0,1

0,0 -1,0 -2,0 -3,0

-3,2 -4,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14



31 636

31 473

31 357

31 475

31 320

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

30 000

25 000

20 000

15 000

10 000

5 000

0


Graf č. 15.7 Čtvrtletní obrat (mil. Kč) 50 000 45 786 45 000 40 000

42 846 40 653

40 638

39 918

41 324

35 000 30 000 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13


140

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

15.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Nejlépe si vedou domácí soukromé firmy, které po celé období dosahují poměrně stabilních kladných hodnot EVA. Velké výkyvy v tvorbě EVA mají firmy pod zahraniční kontrolou (graf č. 15.8). Na zaměstnanosti i obratu mají však tyto firmy naprosto dominantní postavení (graf č. 15.9 a 15.10). Graf č. 15.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod státní kontrolou



INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI

5,0

4,4

4,0

3,4 3,0

2,8

3,0 2,0

1,6

1,4

1,9

1,7

1,6 1,2

1,6

1,2

1,0

0,7 0,3

0,1

0,0

0,0 -0,1

-0,1

-0,2

-0,2

-0,3

-1,0 -1,6

-2,0

-3,2

-3,0 -4,0

-3,9

-5,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14




Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 35 000 30 000 25 000 20 000 27 836

27 505

27 322

27 171

27 158

26 964

3 060 1 054

3 105 1 026

3 145 1 007

3 190 996

3 354

3 400

962

957

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

15 000 10 000 5 000 0


141



Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 100% 90% 80% 70% 60% 50%

89,7%

89,5%

89,3%

88,9%

88,8%

88,5%

6,9% 3,4%

7,1% 3,4%

7,2% 3,5%

7,6% 3,4%

8,0% 3,3%

8,4% 3,2%

1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14

40% 30% 20% 10% 0%


15.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Podle tvorby hodnoty EVA převažuje v oboru informační a komunikační činnosti skupina nejlepších podniků, i když se jejich role meziročně snížila (graf č. 15.11). U zaměstnanosti a podílu na obratu je patrné meziroční „přelití“ jejich části z I. do II. skupiny podniků (graf č. 15.12 a 15.13). Graf č. 15.11 EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) TH

RF

ZI

ZT


15,0

10,5

10,4

10,0

9,5

10,0

8,5 7,5

5,0

4,4 3,4

2,8 1,2

0,1 0,0

0,0

-0,5 -0,3

-0,6

-1,5

-0,2

-0,7

-0,1

-0,4

-3,3 -5,0

-0,9

-3,2

-2,3 -4,1

-4,9 -6,2

-5,9 -7,0

-8,8

-10,0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013


142

1.Q.14

1.Pol.14


RF

ZI

ZT

35 000

30 000

25 000

20 000

6 596 62

4 454 1 191 2 746

5 589

6 140

217 3 811

538 3 158

7 721 840

5 179 2 589

7 941 8 124

9 904

14 790

13 648

1.Q.14

1.Pol.14

15 000

10 000

23 245

21 856

21 520

17 351

5 000

0 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013



RF

ZI

ZT

100% 90%

12,1% 0,3%

80% 70%

9,4% 1,6% 9,2%

14,3%

12,8%

0,8% 10,5%

0,7% 11,0%

21,2% 2,5%

14,3% 11,0%

30,8% 30,6%

60%

37,7%

50% 40% 30%

79,8%

75,5%

74,4%

56,8% 45,7%

20%

36,9%

10% 0% 1.Q.13

1.Pol.13

1.-3.Q.13

Rok 2013

1.Q.14

1.Pol.14


15.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů V I. skupině podniků je v tvorbě hodnoty EVA zřejmé stabilní postavení domácích soukromých firem, při meziročním zhoršení firem pod zahraniční kontrolou (graf č. 15.14). V tvorbě EVA, podílu na zaměstnanosti i obratu mají tyto firmy převahu (graf č. 15.15 a 15.16).

143





12,0 10,5

10,4

10,0

10,0

9,5 8,6 8,1

8,0

7,8

7,6

7,5

7,3

6,2

5,9

6,0

4,0 2,4

2,4

2,4

2,2

2,2

2,0

1,5 0,3

0,0

0,0 1.Q.13

0,0

1.Pol.13

0,0

0,0

1.-3.Q.13

Rok 2013

0,0 1.Q.14

1.Pol.14





20 000,00

15 000,00 21 419 10 000,00

19 989

19 591

15 047

12 366

12 200

5 000,00

0,00

1 791 513 1.Q.13

1 867 0 1.-3.Q.13

1 826 0 1.Pol.13

1 929 0 Rok 2013

1 997 427 1.Q.14

1 448 0 1.Pol.14





87,1%

50%

83,0% 94,1%

93,7%

93,6%

5,9% 0,0% 1.Pol.13

6,3% 0,0% 1.-3.Q.13

6,4% 0,0% Rok 2013

87,6%

40% 30% 20% 10% 0%

11,3%

8,2% 4,7% 1.Q.13


144

5,7% 1.Q.14

12,4% 0,0% 1.Pol.14

15.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Informační a telekomunikační činnosti jsou odvětvím tradičně tvořícím hodnotu (EVA je kladná). Ovšem meziroční vývoj hodnoty EVA byl velmi negativní, kdy hodnota EVA poklesla o 2/3. Bylo to dáno především poklesem hodnoty spreadu a v něm ze tří pětin zvýšením rizika (re) a ze dvou pětin poklesem rentability vlastního kapitálu (ROE). V nejnižším patře pyramidového rozkladu nejméně příznivý vývoj byl v oblasti Dělení EBIT (viz Obr. 15.1). V následujících grafech č. 15.17 až 15.21 je vývoj hodnot ukazatelů působících na hodnotu EVA. Obr. 15.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA 3 431 -2 264

1 167


Spread (ROE-re) 2,95% 1,05% -2 103

Investice (VK) 116 335 110 880 -161

ROE 11,74% -886

re 8,79% -1 217

10,94%

Tvorba EBIT -212


9,89%

Stabilita 288

Ostatní -178



-2 264

Spread

-2 103

Investice

-161

ROE

-886

re

-1 217

Tvorba EBIT Dělení EBIT

-212 -2 000

Stabilita

288

Ostatní -2 500

-178 -2 000

-1 500

-1 000


145

-500

0

500


10%

5%

0%

-5%

1.Q.13 0,05% 8,31% 8,26% 1,98%

Spread ROE re rf

1.Pol.13 2,95% 11,74% 8,79% 1,93%

1.-3.Q.13 2,40% 10,66% 8,27% 2,27%

Rok 2013 2,39% 10,70% 8,31% 2,26%

1.Q.14 -2,67% 5,85% 8,52% 2,30%

1.Pol.14 1,05% 10,94% 9,89% 2,03%



0,78

12%

0,76

10%

0,74

8%

0,72

6%

0,70

4%

0,68

2%

0,66


1.Q.13 7,78% 11,31% 0,69

1.Pol.13 9,02% 12,55% 0,72

1.-3.Q.13 8,87% 12,05% 0,74

Rok 2013 9,50% 12,55% 0,76

1.Q.14 5,90% 7,98% 0,74

1.Pol.14 7,65% 10,06% 0,76



1.Q.13 16,86% 56,21%

1.Pol.13 15,96% 50,05%

1.-3.Q.13 15,61% 52,23%


146

Rok 2013 15,05% 54,28%

1.Q.14 14,81% 55,61%

1.Pol.14 14,56% 51,89%

0,64


2,00

1,50

1,00

0,50


1.Q.13 0,08 0,98 0,87

1.Pol.13 0,05 0,65 0,58

1.-3.Q.13 0,06 0,75 0,61


147

Rok 2013 0,06 0,89 0,64

1.Q.14 0,07 1,03 0,62

1.Pol.14 0,07 0,87 0,53

16. METODICKÁ ČÁST 16.1 Zdroje dat a jejich reprezentativnost V tabulce 16.1 je uveden přehled použitých položek z finančních výkazů. Rozsáhlá příloha obsahuje, kromě podílových ukazatelů, i absolutní hodnoty ukazatelů, aby si případní zájemci mohli provést své individuální propočty. Podniky ve Finanční analýze jsou řazeny sestupně podle velikosti podniků. Velké podniky jsou zde všechny a je zde reprezentativní výběr středně velkých podniků. Malé podniky se zde prakticky nevyskytují. Nejdůležitější je podíl na přidané hodnotě. Podíly nad 50% lze považovat za dostatečně reprezentativní pro velké a střední podniky odvětví. U odvětví majících podíl pod 50% je nutno se dívat na závěry Finanční analýzy jako platné pouze pro velké podniky. Data ve finanční analýze uveřejňujeme na úroveň 2 míst CZ-NACE. Výkazy, které jsou zdrojem dat pro finanční analýzu, jsou prioritně určeny k jiným účelům. Výkaz P3-04 je určen ke stanovení vývoje HDP a výkaz P6-04 je určen pro Evropskou centrální banku a ČNB. Z těchto důvodů je nutno finanční analýzu přizpůsobit skladbě v nich uvedených ukazatelů. Především zde chybí ukazatel nákladové úroky. Nákladové úroky jsou v ročním statistickém výkazu P5-01. Bohužel tento výkaz je k dispozici přibližně s ročním zpožděním. Proto je nutno provést odhad velikosti EBIT, kdy EBIT ztotožňujeme s Provozním hospodářským výsledkem. Ztotožnění Provozního hospodářského výsledku s EBIT není neobvyklé2. Provedli jsme kontrolní propočet odchylky EBIT a provozního hospodářského výsledku v letech 2012 a 2013. V grafu č. 16.1 je průměrný podíl Provozního hospodářského výsledku na EBITu v letech 2012 a 2013. Většinou dosahuje náš odhad EBIT na základě Provozního hospodářského výsledku nižších hodnot než by měl, pokud bychom měli nákladové úroky3. I když v konkrétních podnicích se může jednat o extrémní hodnoty poměru Provozní hospodářský výsledek/EBIT, jsou hodnoty za agregace vcelku přijatelné až na ubytování a nemovitosti.

3

Vztah EBIT a Provozního hospodářského výsledku je tento: EBIT = Provozní hospodářský výsledek + Finanční výnosy – Finanční náklady bez nákladových úroků + Mimořádné výnosy – Mimořádné náklady. 2 Např. ve zjednodušených finančních výkazech to používaly i některé podniky na Pražské burze cenných papírů. Také v některé literatuře pojednávající o podnikových financích se můžeme setkat s tímto ztotožněním. 148

Tabulka č. 16.1 Zdroje dat Rozvaha Aktiva celkem

Pasiva celkem

Dlouhodobý majetek

Vlastní kapitál

Dlouhodobý nehmotný a hmotný majetek

Základní kapitál

Dlouhodobý finanční majetek

Výsledek hospodaření (čistý zisk)

Akcie a účasti v a.s.

Nerozdělený zisk + fondy

Akcie a účasti v IF

Cizí zdroje

Akcie a účasti ostatní

Rezervy

Ostatní

Dlouhodobé závazky

Oběžná aktiva

Dluhopisy + směnky dlouhodobé

Zásoby

Ostatní dlouhodobé závazky

Materiál

Krátkodobé závazky

NV, polotovary a zvířata

Bankovní úvěry

Výrobky

Dlouhodobé bankovní úvěry

Zboží

Běžné bankovní úvěry + výpomoci

Pohledávky dlouhodobé a krátkodobé

Ostatní pasiva

Krátkodobý finanční majetek Časové rozlišení Výkaz zisků a ztrát Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodej zboží Obchodní marže Výkony Tržby za prodej vlastních výrobků Tržby za prodej služeb Změna stavu zásob vlastní činnosti Aktivace Výkonová spotřeba Přidaná hodnota Osobní náklady Mzdy Soc. a zdr. pojištění 149

Tabulka č. 16.1 Zdroje dat (pokračování) Výkaz zisků a ztrát OON Provozní HV Finanční výsledek hospodaření HV před zdaněním Daň Výsledek hospodaření Doplňující data Státní a komunální dluhopisy Úplatné zdroje = vlastní kapitál + bankovní úvěry + dluhopisy Obrat = Tržby za prodej zboží + výkony EBIT = Provozní hospodářský výsledek Dlouhodobý majetek pořízení Dlouhodobý majetek tržby z prodeje Budovy a stavby pořízení Budovy a stavby tržby z prodeje Dopravní prostředky pořízení Dopravní prostředky tržby z prodeje Stroje pořízení Stroje tržby z prodeje Pozemky pořízení Pozemky tržby z prodeje Pěst.celky pořízení Pěst.celky tržby z prodeje Dlouhodobý nehmotný majetek pořízení Dlouhodobý nehmotný majetek tržby z prodeje Prům. evid. počet zaměstnanců přepočtený Počet odpracovaných hodin

150

Graf č. 16.1 Průměrný podíl Provozního hospodářského výsledku na EBITu ZEMĚDĚLSTVÍ, LESNICTVÍ A RYBÁŘSTVÍ

96%


87%


96%

VÝROBA A ROZVOD ELEKTŘINY, PLYNU

77%

ZÁSOBOVÁNÍ VODOU; ODPADY

93%

Průmysl (B+C+D+E)

88%

STAVEBNICTVÍ

99%

VELKOOBCHOD A MALOOBCHOD; OPRAVY

94%


101%

UBYTOVÁNÍ, STRAVOVÁNÍ A POHOSTINSTVÍ

142%


100%

ČINNOSTI V OBLASTI NEMOVITOSTÍ

93%

PROFESNÍ, VĚDECKÉ A TECHNICKÉ ČINNOSTI

81%

ADMINISTRATIVNÍ A PODPŮRNÉ ČINNOSTI

87%


85%


81%


79% 0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%


16.2 Použitá metoda finanční analýzy Pro hodnocení odvětví je použita ukazatelová soustava INFA4 Inky a Ivana Neumaierových, a to její část, pyramidový rozklad ročního ukazatele EVA5. Tento pyramidový rozklad je spojením finančního controllingu a controllingu rizik6. Jejich spojení je uskutečňováno prostřednictvím ukazatelů, které vystupují jednak jako indikátory výkonnosti a jednak jako fundamenty pro odhad výše rizik. 16.2.1 Finanční controlling V oblasti finančního controllingu jde o hodnocení výkonnosti, které se obvykle začíná finanční analýzou. Definice finančních ukazatelů použitých v aplikaci INFA na MPO ve finančním controllingu jsou v tabulce č. 16.2. Podle metody INFA se nehodnotí podniky podle tradičních seskupení, jak je tomu v paralelních soustavách finanční analýzy, kde se sledují finanční ukazatelé, které mapují (zadluženost, výnosnost, likviditu, aktivita atd.), ale zaměřuje se na tři základní skupiny: 1. tvorbu produkční síly (EBIT/Aktiva), umožňující pohled na to, co podnik vyprodukuje bez ohledu na původ kapitálu a úroveň zdanění, 2. dělení EBIT mezi věřitele (úroky), stát (daně) a majitele (čistý zisk), 3. finanční stabilitu, tj. vztah životnosti aktiv k životnosti pasiv. Každá finanční analýza vychází z finančních výkazů (rozvahy, výkazu zisku a ztráty a výkazu cash flow) a musí respektovat algoritmizovatelné vlastnosti, dané konstrukcí těchto výkazů a jejich vzájemných vazeb. 4

Na zkratku INFA mají Inka a Ivan Neumaierovi registrovanou ochranou známku. Na zkratku EVA má poradenská firma Stern Stewart & Co registrovanou ochrannou známku. 6 Smyslem controllingu je řídit hodnotu podniku směrem k jejímu zvyšování. Je zaměřen na plánování a rozpočtování, vyhodnocování plnění finančního plánu, řízení odchylek od plánu, kontrolu aktuálnosti plánu a jeho změny. Řídit odchylky znamená řešit je buď ex post, a nebo lépe se snažit je předvídat ex ante. Controlling má zabezpečit, aby podnik postupoval podle plánu v souladu s aktuální strategií, která je odpovídající reakcí na vývoj okolí. Nekontroluje pouze plnění plánu, ale stále konfrontuje předpoklady, na kterých je plán postaven se skutečností, a pokud se situace změnila, stimuluje reakci. V podnicích ČR je rozšířen především finanční controlling, zatímco controlling rizik je v ČR zatím málo využíván, ale lze se s ním setkat u velkých zahraničních společností. 5

151

Autoři INFA si uvědomují příčinné souvislosti a hierarchii finančních ukazatelů v jednotlivých skupinách a existenci vazeb mezi skupinami. Je to jedna z předností metodiky INFA, která používá pro jednotlivé skupiny pyramidový rozklad a nikoli paralelní ukazatelovou soustavu a definuje vazby mezi skupinami. Systemizaci ukazatelů ukazuje základní schéma INFA (viz schéma č. 16.1), které má tvar tří vzájemně propojených pyramid. První pyramida charakterizuje tvorbu EBIT prostřednictvím ukazatele EBIT/Aktiva (viz schéma č. 16.2). Tento ukazatel je zároveň spojnicí pro druhý pyramidový rozklad, který charakterizuje dělení EBIT mezi věřitele, stát a majitele (viz schéma č. 16.3). Třetí pyramida, propojená s předchozími pyramidovými rozklady, je vztah životnosti aktiv a životnosti pasiv, monitorující likviditu, která charakterizuje finanční stabilitu (viz schéma č. 16.4). Pro posouzení výkonnosti podniku je prioritní pohled majitele. Pro majitele je v oblasti finančního controllingu rozhodující rentabilita vlastního kapitálu (ROE). Z prvních dvou pyramidových rozkladů bylo proto zdůrazněno právě ROE (viz schéma č. 16.5), jehož hodnota je jejich výslednicí. ROE vyplývá z prvních dvou pyramidových rozkladů (třetí pyramida ukazuje za jaké finanční stability ROE vzniká). V porovnání s jinými metodami se jedná pravděpodobně o nejkomplexnější pyramidový rozklad hodnoty ROE, jehož matematické vyjádření má následující tvar: EBIT UZ VK  (UM * (  )) CZ A A A ROE = * [1] VK Z A

152

Tabulka č. 16.2 Použité ukazatele ve finančním controllingu Ukazatel

Výpočet

ROE (rentabilita vlastního kapitálu) Výsledek hospodaření po zdanění/Vlastní kapitál CZ/Zisk

Výsledek hospodaření po zdanění/Výsledek hospodaření před zdaněním

ROA (rentabilita aktiv)

EBIT/Aktiva

VK/A

Vlastní kapitál/Aktiva

UZ/A

Úplatné zdroje/Aktiva

UM

Odhad úrokové míry

Likvidita L3

Oběžná aktiva/(Krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní úvěry)

Likvidita L2

(Pohledávky + Finanční majetek)/(Krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní úvěry)

Likvidita L1

Finanční majetek/(Krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní úvěry)

EBIT/Obrat (marže)

EBIT/Obrat

Obrat/Aktiva (obrat aktiv)

Obrat/Aktiva

PH/Obrat

Přidaná hodnota/Obrat

ON/Obrat

Osobní náklady/Obrat

Hrubý operační přebytek/Obrat

Přidaná hodnota/Obrat – Osobní náklady/Obrat

(Ostatní V – N)/Obrat

EBIT/Obrat – PH/Obrat – ON/Obrat

Schéma č. 16.1 INFA

153

Schéma č. 16.2 Tvorba EBIT

Schéma č. 16.3 Dělení EBIT

Schéma č. 16.4 Finanční stabilita

154

Schéma č. 16.5 Pyramidový rozklad ROE ROE 13.33%

10.02%

CZ/Zisk 76.19% 74.33%

ROA (EBIT/A) 10.04% 7.54%

VK/A 52.43%

52.73%

UZ/A 63.56%

66.83%

EBIT/Obrat 9.03% 7.72%

Obrat/Aktiva 1.11

(PH-ON)/Obrat 14.33% 11.80%

PH/Obrat 22.61% 20.42%

Úroková míra 7.80% 3.03%

0.98

(Ostatní V - N)/Obrat -5.30% -4.08%

ON/Obrat 8.28%

8.62%

16.2.2 Controlling rizik Při odhadu rizika se dostáváme z oblasti čistě algoritmizovaných vztahů, tj. bezrozporných vztahů, do oblasti kombinace algoritmizovaných vztahů a vztahů s pravděpodobnostními vlastnostmi. Pro controlling rizik je použit upravený ratingový model INFA, který se jeví pro účely MPO nejvhodnější. Principiálně přistupuje k uchopení rizika jako ratingové agentury. Generuje úroveň rizika z fundamentů monitorovaných ukazatelů. Ratingové agentury hodnotí sice především věřitelské riziko, ale mnohé z jejich přístupů lze aplikovat i na hodnocení rizika majitele. Principy přístupu ratingových agentur jsou inspirativní. Jejich základem je hledání fundamentů a indikátorů rizika. Konkrétní postup ratingových agentur je jejich know how, ale díky existenci matematicko-statistických studií lze, na základě veřejně dostupných dat o uděleném ratingu a finančních dat podniku, sestavit funkci, která by vedla ke stejným výsledkům, jako postup ratingové agentury. Existují další alternativní metody odhadu rizika7. Studiem několika desítek matematicko-statistických modelů ratingu byly vytipovány důležité fundamentální charakteristiky ovlivňující riziko (zrcadlí se v INFA modelu) a sestavena ratingová funkce. Byla tak získána představa o vzájemném poměru rizikových přirážek a o tom, na které finanční (i nefinanční) ukazatele jsou přirážky navázány. Problémem zůstávalo „usazení“ funkce tak, aby odpovídala realitě. Minimální riziko bylo dáno výnosem státních pokladničních poukázek, popřípadě výnosem 10letých státních dluhopisů. Maximální hodnota rizika byla určena na základě expertních odhadů pracovníků z fondů rizikového kapitálu (okolo 35% nad pokladniční poukázky).

7

Vychází z kapitálového trhu. Nejznámější je model CAPM (Capital Asset Princing Model). Zde je koeficient beta (charakterizující riziko) odvozen z minulého vývoje cen veřejně obchodovaných podniků. Pro odhad beta veřejně neobchodovaných podniků se používají úpravy modelu CAPM pomocí expertních úprav konstant. To z tohoto modelu dělá expertní odhad – nejedná se již o aplikaci modelu CAPM. Je možno použít také odhad rizika pomocí vybraných poměrů tržní ceny a fundamentálního ukazatele (např. tržní cena akcie/tržby na akcii). Poměry tržní ceny k hodnotám různých fundamentálních ukazatelů však často vedou k různým výsledkům hodnocení rizika.

155

Takto nastavená funkce rizika byla podrobena testování. Pro testování byla použita data z agentury Bloomberg. Výsledkem je funkce hodnotící riziko pro středně rizikové podniky ve shodě se skutečností u testovaného vzorku podniků. Rizikové podniky jsou hodnoceny přísněji a málo rizikové podniky příznivěji než u testovaného vzorku podniků. Funkce je prioritně nastavena tak, aby vycházela pouze z dostupných dat a byla vhodná pro odhad rizika odvětví. Výši rizika reprezentuje alternativní náklad vlastního kapitálu (re). Představuje výnosnost (zhodnocení) vlastního kapitálu, kterou by bylo možné docílit v případě investice do alternativní (rozuměno stejně rizikové) investiční příležitosti. Alternativní náklad na vlastní kapitál (re) je součtem bezrizikové sazby (rf) a rizikové přirážky (RP). Riziková přirážka sestává z rizikové přirážky za finanční strukturu (rFINSTRU), finanční stabilitu (rFINSTAB), za podnikatelské riziko (rPOD) a velikost podniku či likvidnost akcií (rLA). S odhadem alternativního nákladu na vlastní kapitál souvisí také rozdělení podniků do čtyř kategorií (viz. Obr. č. 16.1). Porovnání, zda podnik je ztrátový, má záporný vlastní kapitál, nebo ROE je menší nebo rovno bezrizikové sazbě, je algoritmizovatelná vlastnost. Z tohoto důvodu je zařazení do 3. a 4. skupiny podniků bezrozporné. Pravděpodobnostní charakter má odhad rizikové přirážky (RP). Z tohoto důvodu může být diskutabilní zařazení podniků do 1. nebo 2. skupiny. Obr. č 16.1 Rozdělení podniků do skupin podle tvorby EVA ROE

I. kategorie podniků (označení TH) Podniky tvořící hodnotu, tj. s ROE větším než r e

re II. kategorie podniků (označení RF) Podniky mající ROE v intervalu rf < ROE <= alternativní náklad na vlastní kapitál (re)

rf

III. kategorie podniků (označení ZI) Ziskové podniky s ROE v intervalu 0 < ROE <= bezrizikové sazbě (rf)

0 IV. kategorie podniků (označení ZT) Ztrátové podniky a podniky se záporným vlastním kapitálem

156

Bezriziková sazba (rf) je stanovena jako výnos 10letých státních dluhopisů (viz tabulka č. 16.3). Tabulka č. 16.3 Bezriziková sazba 1. čtvrtletí

1. pololetí

1.-3. čtvrtletí

Celý rok

Rok 2009

4,55%

4,90%

4,92%

4,67%

Rok 2010

3,95%

3,92%

3,78%

3,71%

Rok 2011

3,86%

3,79%

3,51%

3,79%

Rok 2012

3,02%

2,87%

2,55%

2,31%

Rok 2013

1,98%

1,93%

2,27%

2,26%

Rok 2014

2,30%

2,03%

Pramen: ČNB, vlastní propočty MPO

Riziková přirážka za finanční stabilitu (rFINSTAB), charakterizuje vztahy životnosti aktiv a pasiv, je navázána na likviditu L3. Když L3 <= XL1 pak rFINSTAB = 10.00% Když L3 >= XL2 pak rFINSTAB = 0.00% Když XL1 < L3 < XL2 pak rFINSTAB =

( XL2  L3) 2 *0,1 ( XL2  XL1) 2

XL1 a XL2 jsou stanoveny individuálně pro každé odvětví. Dále je individuálně zohledňována finanční síla podniku a další skutečnosti (velikost aktiv, významná mateřská společnost atd.), kdy si podnik „může dovolit“ nižší likviditu. Doporučení pro individuální aplikaci metodiky: Hodnota XL1 = 1,0 a hodnota XL2 = 2,5. Většinou si nižší likviditu mohou dovolit velké podniky, a proto doporučujeme u podniků s aktivy do 10 mld. Kč nedělat žádnou korekci rizikové přirážky za likviditu a u podniků s aktivy nad 50 mld. Kč modifikovat rFINSTAB maximálním koeficientem 1 > K >= 0,2. V rozmezí 10 a ž 50 mld. Kč aktiv použít lineární nebo kvadratický průběh hodnoty koeficientu K. Dalším významným faktorem, který je možné zohlednit, je existence velké mateřské společnosti, která může podnik při horší likviditě „podržet“. Riziková přirážka za velikost podniku ( rLA ) je navázána na velikost úplatných zdrojů podniku (UZ), tj. součet vlastního kapitálu, bankovních úvěrů a dluhopisů. Když UZ <= 100 mil. Kč, pak rLA = 5.00% Když UZ >= 3 mld. Kč, pak rLA = 0.00%

(3  UZ ) 2 Když 100 mil. Kč < UZ < 3 mld. Kč pak rLA = , přičemž UZ jsou dosazeny v mld. Kč. 168,2 Doporučení pro individuální aplikaci metodiky: Nejít s dolní hranicí pod 50 mil. Kč a s horní hranicí nad 10 mld. Kč. Riziková přirážka za podnikatelské riziko podniku (rPOD) je navázána na ukazatel produkční síly (EBIT/Aktiva), její dostatečnou velikost (tzn. splnění podmínky pro práci s cizím kapitálem) a předmět činnosti podniku. Podmínka zní: 157

EBIT UZ >= *UM A A

položíme X1 =

UZ *UM A

Když

EBIT > X1 pak rPOD = minimální hodnota rPOD v odvětví A

Když

EBIT < 0 pak rPOD = 10.00% A

EBIT Když 0 < < X1 pak rPOD = A

EBIT 2 ) A * 0,1 X 12

( X1

Minimální hodnota rPOD v průmyslu se pohybovala v roce 2010 od 2,03% po 9,07%. I u této rizikové přirážky jsou individuální úpravy navázané na institucionální sektor, či jiné známé skutečnosti ovlivňující podnikatelské riziko. Doporučení pro individuální aplikaci metodiky: za minimální hodnotu rPOD vzít průměrnou hodnotu rPOD co nejpodrobnější agregace odvětví (možno nalézt v Benchmarkingu INFA na WEBu MPO). Doporučené hodnoty pro období 2012 až 2013 jsou Tabulce 16.4. U podniků s dominantním postavením je možno doporučenou hodnotu snížit. Ratingový model INFA je v podobě použité na MPO založen na několika zjednodušujících předpokladech: 1. Za cenu cizího kapitálu je dosazena skutečná nebo odhadovaná úroková míra. 2. Je ztotožněna tržní hodnota cizího kapitálu s účetní hodnotou cizího úročeného kapitálu. 3. Je předpokládána nezávislost hodnoty váženého průměru nákladů na kapitál (WACC tzn. Weighted Average Capital Cost) na kapitálové struktuře. Změna kapitálové struktury pouze přerozděluje celkový náklad kapitálu mezi majitele a věřitele. 4. Ve vzorci WACC je za tvar (1- sazba daně z příjmů), charakterizující zdanění, použit CZ podíl čistého zisku na zisku ( ), tzn. je zohledněn skutečný vliv zdanění. Z 5. Hodnota EBIT je provedena odhadem, kdy EBIT je ztotožněn s Provozním hospodářským výsledkem. Tyto předpoklady jsou akceptovatelné, protože neznamenají zvýšení chyby odhadu rizika. Za výše uvedených předpokladů je možno vzorec pro WACC upravit do tvaru: VK CZ UZ VK * re  *UM * (  ) A Z A A WACC = [2] VK A

158

159

Tabulka č. 16.4 Doporučené minimální hodnoty rPOD NACE A 05 06 07 08 09 B 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 C D 36 37 38 39 E 41 42 43 F 45 46 47 G 49 50 51 52 53 H 55 56 I 58 59 60 61 62 63 J L M N

Název 1.Q.13 1.Pol.13 1.-3.Q.13 1.-4.Q.13 1.Q.14 1.Pol.14 ZEMĚDĚLSTVÍ, LESNICTVÍ A RYBÁŘSTVÍ 2,04% 2,04% 2,05% 2,05% 2,04% 2,05% Těžba a úprava černého a hnědého uhlí 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% Těžba ropy a zemního plynu 2,00% 2,11% 2,10% 2,09% 3,00% 2,11% Těžba a úprava rud 2,01% 2,05% 2,07% 2,12% 2,12% 2,12% Ostatní těžba a dobývání 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% Podpůrné činnosti při těžbě 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% TĚŽBA A DOBÝVÁNÍ 2,02% 2,07% 2,09% 2,09% 2,08% 2,10% Výroba potravinářských výrobků 2,28% 2,34% 2,32% 2,48% 2,40% 2,43% Výroba nápojů 2,32% 2,52% 5,76% 2,28% 2,18% 2,63% Výroba tabákových výrobků 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% Výroba textilií 3,00% 3,00% 3,00% 2,54% 2,65% 2,78% Výroba oděvů 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% Výroba usní a souvisejících výrobků 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% Zpracování dřeva, výroba dřevěných, korkových, proutěných a slaměných výrobků, 3,00%kromě3,00% nábytku 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% Výroba papíru a výrobků z papíru 2,64% 2,32% 2,28% 2,31% 2,60% 2,28% Tisk a rozmnožování nahraných nosičů 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% Výroba koksu a rafinovaných ropných produktů 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 3,00% 2,00% Výroba chemických látek a chemických přípravků 2,71% 2,65% 2,88% 2,80% 2,76% 2,71% Výroba základních farmaceutických výrobků a farmaceutických přípravků 2,61% 2,24% 2,24% 2,19% 2,98% 3,02% Výroba pryžových a plastových výrobků 2,28% 2,58% 2,33% 2,46% 2,38% 2,44% Výroba ostatních nekovových minerálních výrobků 3,03% 2,74% 3,64% 3,10% 2,66% 2,69% Výroba základních kovů, hutní zpracování kovů; slévárenství 2,37% 2,38% 2,28% 3,15% 2,33% 2,41% Výroba kovových konstrukcí a kovodělných výrobků, kromě strojů a zařízení 3,00% 3,00% 3,03% 3,31% 3,01% 3,03% Výroba počítačů, elektronických a optických přístrojů a zařízení 2,91% 3,00% 2,86% 2,92% 3,20% 4,54% Výroba elektrických zařízení 2,77% 2,90% 2,87% 2,65% 2,73% 2,75% Výroba strojů a zařízení j. n. 2,69% 2,64% 2,63% 2,63% 2,83% 2,76% Výroba motorových vozidel (kromě motocyklů), přívěsů a návěsů 2,26% 4,52% 2,25% 2,24% 2,32% 2,40% Výroba ostatních dopravních prostředků a zařízení 3,08% 2,39% 2,39% 2,39% 2,80% 2,75% Výroba nábytku 3,00% 3,00% 3,51% 3,00% 3,00% 3,00% Ostatní zpracovatelský průmysl 2,45% 2,45% 2,42% 2,46% 2,41% 2,36% Opravy a instalace strojů a zařízení 2,52% 2,48% 2,65% 2,42% 2,38% 2,40% ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL 2,50% 3,17% 2,59% 2,53% 2,57% 2,64% VÝROBA A ROZVOD ELEKTŘINY, PLYNU, TEPLA A KLIMATIZOVANÉHO VZDUCHU 2,14% 2,05% 2,05% 2,03% 2,08% 2,09% Shromažďování, úprava a rozvod vody 2,55% 3,00% 3,00% 3,00% 2,39% 2,55% Činnosti související s odpadními vodami 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% Shromažďování, sběr a odstraňování odpadů, úprava odpadů k dalšímu využití3,00% 3,00% 3,00% 3,01% 3,00% 3,00% Sanace a jiné činnosti související s odpady 3,00% 3,00% 3,00% 3,01% 3,00% 3,00% ZÁSOBOVÁNÍ VODOU; ČINNOSTI SOUVISEJÍCÍ S ODPADNÍMI VODAMI, ODPADY 2,65% A SANACEMI 3,00% 3,00% 3,00% 2,55% 2,68% Průmysl (B+C+D+E) 2,30% 2,57% 2,32% 2,28% 2,33% 2,41% Výstavba budov 3,25% 3,25% 3,74% 4,42% 2,21% 2,27% Inženýrské stavitelství 2,28% 3,25% 3,33% 2,47% 2,27% 2,60% Specializované stavební činnosti 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% STAVEBNICTVÍ 2,52% 3,24% 3,41% 2,91% 2,26% 2,42% Velkoobchod, maloobchod a opravy motorových vozidel 4,16% 3,63% 3,67% 3,00% 4,06% 3,75% Velkoobchod, kromě motorových vozidel 2,86% 3,08% 2,81% 2,66% 2,80% 2,68% Maloobchod, kromě motorových vozidel 2,52% 2,42% 2,51% 2,44% 2,91% 2,84% VELKOOBCHOD A MALOOBCHOD; OPRAVY A ÚDRŽBA MOTOROVÝCH 2,89% VOZIDEL 2,91% 2,79% 2,62% 2,92% 2,83% Pozemní a potrubní doprava 2,06% 2,07% 2,09% 2,08% 2,11% 2,14% Vodní doprava 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% Letecká doprava 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% Skladování a vedlejší činnosti v dopravě 2,19% 2,24% 2,12% 2,21% 2,19% 2,23% Poštovní a kurýrní činnosti 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ 2,13% 2,15% 2,13% 2,15% 2,15% 2,19% Ubytování 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% Stravování a pohostinství 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% UBYTOVÁNÍ, STRAVOVÁNÍ A POHOSTINSTVÍ 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% Vydavatelské činnosti 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% Činnosti v oblasti filmů, videozáznamů a televizních programů, pořizování zvukových 3,00%nahrávek 3,00% a hudební 3,00% vydavatelské 3,00% činnosti 3,00% 3,00% Tvorba programů a vysílání 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% Telekomunikační činnosti 2,01% 2,01% 2,01% 2,00% 2,00% 2,00% Činnosti v oblasti informačních technologií 2,59% 3,00% 3,00% 3,00% 2,45% 3,00% Informační činnosti 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI 2,27% 2,13% 2,13% 2,13% 2,24% 2,33% ČINNOSTI V OBLASTI NEMOVITOSTÍ 3,02% 3,09% 3,02% 3,48% 2,87% 3,19% PROFESNÍ, VĚDECKÉ A TECHNICKÉ ČINNOSTI 6,67% 7,18% 7,52% 7,89% 8,56% 7,37% ADMINISTRATIVNÍ A PODPŮRNÉ ČINNOSTI 2,36% 2,23% 2,45% 2,22% 2,47% 2,28% Vybrané služby (G až N bez K) 2,61% 2,64% 2,72% 2,74% 2,90% 2,83% Ostatní služby (P až S) 4,08% 3,37% 3,32% 2,84% 3,08% 3,21% Nefinanční podniky (bez K) 2,35% 2,57% 2,41% 2,38% 2,40% 2,46%

Na hodnotu WACC se můžeme, za předpokladu, že podnik nemá cizí úročený kapitál, také podívat jako na hodnotu re s tím, že v tomto případě je riziková přirážka za kapitálovou strukturu (rFISTRU) nulová. Pak platí: 160

WACC = rf + rPOD + rFINSTAB + rLA [3] Ze vzorce [2] si můžeme vyjádřit re: re =

WACC *

UZ CZ UZ VK  *UM * (  ) A Z A A [4] VK A

Je zde nápadná podobnost vzorce [4] se vzorcem [1]. Když si uvědomíme, že WACC*UZ je riziku odpovídající zdaněný EBIT, je shoda dokonalá. Riziková přirážka za finanční strukturu (rFINSTRU) je rozdílem re a WACC. Platí: rFINSTRU = re – WACC. Je nutno omezit hodnotu rFINSTR: Když re = WACC, pak rFINSTRU = 0% Když z výpočtu vychází rFINSTRU > 10%, pak je nutno hodnotu rFINSTRU omezit na 10%. Doporučení pro individuální aplikaci metodiky: problémem může být extrémní hodnota úrokové míry, pak doporučujeme omezit úrokovou míru 0 <= UM <=25%. Obdobně mohou se CZ objevit extrémní hodnoty daňového zatížení. Doporučujeme 0 <= <=100%. Pokud by Z vypočtená hodnota re byla nižší než WACC, je nutné vzít re = WACC. Podrobný postup odhadu re na základě výše uvedeného modelu není možno brát (stejně jako u ratingových agentur) jako pevný algoritmus, ale jako princip přístupu, v rámci kterého je třeba zohlednit odlišnosti hodnocených podniků. Alternativní náklad na kapitál za odvětví je propočten podnikově následujícím způsobem. Alternativní náklad na kapitál jednotlivých podniků je vážen jejich vlastním kapitálem a vzniklé „požadované zisky“ jsou sečteny za odvětví a vyděleny agregovaným vlastním kapitálem za odvětví. Jde o přesnější propočet, než pokud bychom vycházeli z agregovaných odvětvových dat. 16.3 Propočet ekonomické přidané hodnoty (ekonomického zisku) Propočet roční hodnoty ekonomického zisku (EVA) je počítán podle vzorce: EVA = (ROE – re) * VK [5] EVA je definovaná jako součin vlastního kapitálu a tzv. spreadu (výnosnost vlastního kapitálu (ROE) mínus alternativní náklad vlastního kapitálu (re)). Pro lepší orientaci ve schématech jsme schémata upravili podle dostupnosti dat a zjednodušili pro lepší srozumitelnost (viz schéma č. 16.6). V příkladu je pyramidový rozklad změny hodnoty EVA ve zpracovatelském průmyslu. Jde o rozklad meziroční změny hodnoty EVA a kvantifikaci změn hodnot jednotlivých ukazatelů na změnu hodnoty EVA. Pyramida končí čtyřmi oblastmi a to tvorbou EBIT, dělením EBIT, finanční stabilitou (Stabilita) a ostatními vlivy (Ostatní).

161

Schéma č. 16.6 Pyramidový rozklad EVA EVA 12 614 -4 524

8 089

Ukazatel 1.Pol.2011 1.Pol.2012 Vliv

Spread (ROE-re) 8,01% 6,09% -6 511

Investice (VK) 157 566 132 746 1 987

ROE 17,89% 15,06% -9 634

Tvorba EBIT -14 470

re 9,88% 3 123

Dělení EBIT 6 739

Stabilita -1 770

8,97%

Ostatní 2 989

Ze schématu 16.6 je vidět zhoršení výkonnosti v informačních a komunikačních činnostech. Meziroční změna pololetních hodnot EVA (zhoršení o 4 524 mil. Kč). Hlavní příčinou byl pokles hodnoty spreadu, který způsobil pokles hodnoty EVA o 9 634 mil. Kč. Naopak příznivě působilo snížení hodnoty investice +1 987 mil. Kč. V rámci spreadu nepříznivě působilo snížení výkonosti (ROE) – 9 634 mil. Kč a příznivě snížení rizika (re) 3 123 mil. Kč. Pokles tvorby EBIT působil negativně na hodnotu EVA a to -14 470 mil. Kč. Dělení EBIT bylo naopak příznivé z hlediska změny tvorby hodnoty EVA 6 739 mil. Kč. Změna finanční stability působila na změnu EVA negativně a to -1 770 mil. Kč. Ostatní (faktory) způsobily vzrůst hodnoty EVA o 2 989mil. Kč.

162

17. JAK SE ORIENTOVAT V TABULKÁCH Nedílnou součástí analýzy jsou rozsáhlé tabulky v příloze. Vždy jsou vedle sebe data pro jednotlivé ukazatele za 1. čtvrtletí 2010 až 1. - 2. čtvrtletí 2011, tj. pro každý ukazatel 6 absolutních hodnot 6 podílů na aktivech celkem či obratu (struktura rozvahy či výkazu zisků a ztrát). Tabulky jsou věcně členěny na: 1. Rozvahu. Jednotlivé položky zjednodušené rozvahy jsou členěny tak, jak jsou ve formuláři rozvahy. 2. Výkaz zisků a ztrát. Položky jsou členěny opět v pořadí podle výkazu. Výkaz zisků a ztrát je doplněn o součet tržeb za prodej zboží a výkonů, tj. obratu a hodnotu EBIT. 3. Doplňující data. Jde o investice, počet zaměstnanců a odpracované hodiny. 4. Finanční analýzu. Zde jsou hodnoty EVA, alternativního nákladu na vlastní kapitál, ROE a dalších ukazatelů finanční analýzy INFA. Každá tabulka je dále členěna na celek za jednotlivá odvětví či agregace, hodnoty podle institucionálních sektorů a hodnoty podle vztahu k tvorbě EVA. Data jsou ve dvoumístném členění CZ-NACE za nefinanční podniky. Jde o rozsáhlou přílohu, kdy naším cílem bylo zveřejnit maximum dat.

18. SEZNAM PŘÍLOH Tabulka 1 Tabulka 2 Tabulka 3 Tabulka 4 Tabulka 5 Tabulka 6 Tabulka 7 Tabulka 8 Tabulka 9 Tabulka 10 Tabulka 11 Tabulka 12 Tabulka 13 Tabulka 14 Tabulka 15

Rozvaha Aktiva Rozvaha Pasiva Výkaz zisků a ztrát Doplňující data Finanční analýza Rozvaha Aktiva Rozvaha Pasiva Výkaz zisků a ztrát Doplňující data Finanční analýza Rozvaha Aktiva Rozvaha Pasiva Výkaz zisků a ztrát Doplňující data Finanční analýza

Odvětví celkem Odvětví celkem Odvětví celkem Odvětví celkem Odvětví celkem Institucionální sektory Institucionální sektory Institucionální sektory Institucionální sektory Institucionální sektory Kategorie podniků Kategorie podniků Kategorie podniků Kategorie podniků Kategorie podniků

163

Sekce průmyslu Odbor ekonomických analýz Prosinec Finanční analýza podnikové sféry za 1. pololetí 2014

Recommend Documents