Sectorrapport – Kleding Sector in het kort: • • • • • • • • • •
de sector is een recessiebestendige groeisector meerdere merken zijn wereldbekend zoals Nike, Adidas, H&M, Zara (Inditex) de winstmarges zijn voldoende hoog en de rentabiliteit is erg goed de klant zoekt de beste verhouding kwaliteit/prijs de wereldbevolking groeit en kleedt zich beter de groeimotoren: nieuwe winkels, groeilanden, internetverkoop, bevolkingstoename internetverkoop neemt sterk toe en is troef voor mondiale ketens evolutie katoen- en rubberprijzen is belangrijk winstmarge is hoger bij directe verkoop (H&M, Inditex) dan bij verkoop via groothandel aanwezigheid in de groeilanden belangrijk
De sector is erg afhankelijk van de grondstoffenprijzen, meer bepaald van de katoenprijzen. China is de belangrijkste producent van katoen en tezelfdertijd de grootste invoerder. India, een andere grote producent, hanteert uitvoerbeperkingen. De katoenprijs piekte in maart 2011 op 2,27 dollar per pond, zijnde 175% hoger dan een jaar eerder. Een hoge vraag (vooral uit China) gecombineerd met slechte oogsten in verscheidene landen doen de prijs stijgen. In 2011 behaalde H&M lagere winst, in vergelijking met een jaar eerder. De katoenboeren waren voorzichtig met productieverhogingen omdat ze zich de crash van 2008-2009 nog goed herinnerden. Daardoor dreigden in China delen van de gigantische textielindustrie stil te vallen. De meeste kledingbedrijven verhoogden hun prijzen in een reactie op de gestegen kostprijs, maar H&M weigerde dat te doen. Sommige bedrijven gebruiken meer synthetische vezels of katoen met kleinere knopen om de kostprijs te drukken. De sector groeide tussen 2006 en 2012 maar liefst met 64%. H&M en Inditex wonnen marktaandeel. Zelfs in de crisisjaren 2008 en 2009 groeiden de pure kledingbedrijven zoals H&M en Inditex, weliswaar tegen lagere groeiritmes. In 2009 bedroeg het groeiritme nog 3,6% gemiddeld. Hugo Boss verloor wat omzet in het crisisjaar 2009. Het Italiaanse Benetton, dat vooral teert op zijn thuismarkt, verloor fors marktaandeel. Crocs verloor eveneens omzet in 2009, maar dat was meer te wijten aan het einde van de hype. Februari 2014
Pagina 1 van 20
De loonkosten zijn in verhouding tot de omzet laag voor alle bedrijven. Bovendien wordt een deel van de productie uitbesteed aan lage loonlanden. De loonkosten bedragen ongeveer 15% van de omzet. Dat leidt ertoe dat bedrijven zoals H&M en Inditex een dubbelcijferige nettowinstmarge kennen. Bij H&M tot 16% gemiddeld over de periode 2005-2010. Maar alle bedrijven uit deze sector scoren redelijk op dit punt, Crocs uitgezonderd. De loonkosten zijn in de periode 2006-2010 in China met ongeveer 90% gestegen en in Spanje met slechts 17%. Combineer een mooie marge met groei en het resultaat is een gemiddelde rentabiliteit op het eigen vermogen van maar liefst 21%. Groei en rentabiliteit gaan hier samen met schokbestendigheid en dat is een grote zeldzaamheid! De motor van de groei is bij de grote merken de opening van nieuwe winkels in groeilanden. Gezien de wereldwijde bekendheid van de merken is het relatief gemakkelijk om bijkomende winkels op te starten. De marketingkosten worden voor heel het concern gedaan. Verkopen via het internet nemen eveneens toe. Ook hier is de merkbekendheid cruciaal. Volgens een onderzoek van de Japanse cosmeticaproducent Shiseido worden bijna 30% van de verkopen van modeartikelen (kleding, schoenen, tassen en accessoires) via internet gerealiseerd. Een sector om in te beleggen! Hoge rentabiliteit kan ook tot een hoge solvabiliteit leiden. Dit is het geval voor H&M, maar ook voor Buckle en Deckers Outdoor. De consument gaat minder uit winkelen. "De consument in 2013 besteedt minder en dat merkt de modesector. Voor kleding geldt de 20/80-regel. De meeste mensen dragen 20% van hun kleding in 80% van de gevallen. Een jaartje minder kleding kopen kan dus best. Nike en Adidas zijn prominent aanwezig op de Chinese markt voor sportartikelen, met een marktaandeel van resp. 15% en 12%. Daarnaast zijn er lokale producenten zoals Anta en Xtep. De groei in China is hoog door de uitbreiding naar landinwaartse steden. Xtep profileert er zich als massamerk. Het is een familiebedrijf waarvan de oprichter nog steeds meerderheidsaandeelhouder is. In 2013 groeit de sector trager dan in de vorige jaren. Uitschieter is Urban Outfitters met een omzetgroei van 12% en een winstgroei van 23%! Bij Crocs en Deckers Outdoor groeit de omzet maar de winst daalt scherp door kostenstijgingen. H&M en Nike blinken over de jaren uit door regelmaat en voorspelbaarheid, met een gemiddelde omzetgroei van 9% tot 10%.
Februari 2014
Pagina 2 van 20
Sectoroverzicht 1. Totale omzet Per jaar wordt de omzet van alle bedrijven uit de sector samengeteld weergegeven.
2. Totale winst Per jaar wordt de winst van alle bedrijven uit de sector samengeteld weergegeven.
3. Gemiddelde winstmarge Per jaar wordt de gemiddelde winstmarge van alle bedrijven samen weergegeven.
Februari 2014
Pagina 3 van 20
Sectorindex
(koersevolutie alle bedrijven samen)
Figuur 1 - Sectorindex Kleding (Periode 6 maanden)
Koersevolutie 10 dagen: +6,6 % | 1 maand: -0,3 % | 3 maanden: +2,8 % | 6 maanden: +12,5 % | 1 jaar: +23 % 10 dagen
1 maand
3 maanden
1 jaar
Gerry Weber
+ 6,3%
+ 6,0%
+ 15,6%
+ 3,1%
Deckers Outdoor
+ 3,7%
+ 12,2%
+ 7,0%
+ 96,5%
H&M
+ 3,4%
+ 0,9%
+ 6,8%
+ 27,8%
Crocs
+ 3,4%
+ 4,5%
+ 15,5%
+ 4,8%
Nike
+ 3,3%
+ 2,3%
- 5,2%
+ 36,6%
Next
+ 2,1%
+ 4,8%
+ 17,2%
+ 54,3%
Adidas
+ 2,1%
- 4,5%
- 1,1%
+ 23,7%
Puma
+ 1,8%
- 4,6%
- 3,4%
- 8,4%
Polo Ralph Lauren
+ 1,6%
- 2,5%
- 10,0%
- 10,0%
Buckle
- 1,0%
- 5,2%
- 16,6%
- 1,8%
Urban Outfitters
- 1,1%
- 3,2%
- 10,8%
- 13,2%
Inditex
- 1,5%
- 8,2%
- 7,4%
+ 5,0%
Februari 2014
Pagina 4 van 20
YTD omzetgroei per bedrijf 2012
2013
YTD
Adidas AG
+12 % -
-3 %
Crocs
+12 % -
+7 %
Deckers Outdoor Corporation
+3 %
-
+3 %
Gerry Weber International AG
+14 % -
+7 %
+10 % +6 %
-
+16 % -
+5 %
+4 %
-
H&M Inditex Next Group plc
-
Nike
+16 % +8 %
+8 %
Polo Ralph Lauren Corporation
+21 % +1 %
+6 %
Puma
+9 %
-
-6 %
The Buckle Inc
+6 %
-
+3 %
Urban Outfitters Inc.
+13 % -
+12 %
YTD winstgroei per bedrijf 2012
2013
YTD
Adidas AG
-14 %
-
+6 %
Crocs
+16 %
-
-41 %
Deckers Outdoor Corporation
-32 %
-
-83 %
Gerry Weber International AG
+16 %
-
-8 %
H&M
+7 %
+2 %
-
Inditex
+22 %
-
+1 %
Next Group plc
+14 %
-
-
Nike
+8 % +15 %
+35 %
Polo Ralph Lauren Corporation
+24 % +12 %
+1 %
Puma
-69 %
-
-32 %
The Buckle Inc
+7 %
-
-1 %
Urban Outfitters Inc.
+36 %
-
+23 %
Februari 2014
Pagina 5 van 20
Sectoromzet
(x 1.000.000)
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Groei
Adidas
€ 10.084
€ 10.299
€ 10.799
€ 10.381
€ 11.990
€ 13.322
€ 14.883
47,60%
Buckle
€ 402
€ 425
€ 567
€ 627
€ 709
€ 820
€ 852
111,80%
Crocs
€ 269
€ 580
€ 516
€ 451
€ 590
€ 772
€ 851
216,30%
Deckers Outdoor
€ 231
€ 308
€ 493
€ 568
€ 748
€ 1.063
€ 1.072
364,00%
Gerry Weber
€ 443
€ 507
€ 570
€ 594
€ 622
€ 703
€ 802
81,20%
H&M
€ 7.558
€ 8.304
€ 8.300
€ 9.891
€ 12.077
€ 12.301
€ 14.034
85,70%
Inditex
€ 8.196
€ 9.435
€ 10.407
€ 11.084
€ 12.527
€ 13.793
€ 15.946
94,60%
Next
€ 4.881
€ 4.526
€ 3.393
€ 3.843
€ 3.843
€ 4.122
€ 4.390
-10,10%
Nike
€ 11.346
€ 11.183
€ 13.327
€ 12.936
€ 13.684
€ 15.524
€ 17.678
55,80%
Polo Ralph Lauren
€ 2.842
€ 2.942
€ 3.492
€ 3.504
€ 3.718
€ 4.368
€ 5.197
82,90%
Puma
€ 2.369
€ 2.374
€ 2.524
€ 2.447
€ 2.706
€ 3.009
€ 3.271
38,10%
Urban Outfitters
€ 929
€ 1.033
€ 1.313
€ 1.353
€ 1.698
€ 1.909
€ 2.118
127,90%
Totaal
€ 49.551
€ 51.915
€ 55.701
€ 57.679
€ 64.913
€ 71.704
€ 81.094
4,80%
7,30%
3,60%
12,50%
10,50%
13,10%
104,80%
112,40%
116,40%
131,00%
144,70%
163,70%
Groei per jaar Gecum. Groei
100,00%
Marktaandeel
Februari 2014
(7 beste bedrijven)
Pagina 6 van 20
Winstmarge, efficiëntie, rentabiliteit en groei De nettowinstmarge (nettowinst/omzet) is de bottom line uit de resultatenrekening gedeeld door de top line, dus alle kosten in mindering gebracht. De omloopsnelheid is de verhouding tussen omzet en totaal actief (omzet/totaal actief). De omloopsnelheid is een maatstaf van efficiëntie. Op de X-as staat de winstmarge en op de Y-as de omloopsnelheid. Hoe hoger en hoe meer naar rechts des te groter is de rentabiliteit van het totaal actief. In het kwadrant rechts bovenaan staan dus de meest rendabele bedrijven uit de sector. De grootte van het bolletje geeft het groeipercentage van de omzet weer. De kleur van het bolletje geeft de vooruitzichten weer: groen = goed, rood = slecht.
Analyse 2006 – 2012
NW/O NW/BW BW/TA CF/S (%) (%) (%) (%) Adidas Crocs Deckers Outdoor Gerry Weber H&M Inditex Next Nike Polo Ralph Lauren Puma Buckle Urban Outfitters Mediaan
Februari 2014
O/WN O/TA Omzetgroei Groei BW (pa) (%) (%) (%) (%)
4,5
13,6
40,4
14,7 305.408
119
6,9
10,6
5,3
7,4
69,6
43,2 139.347
142
29,1
23
12,8
20,8
78,6
83,7 597.147
128
30,4
24,7
7,5
21,8
62,5
51,8 235.575
184
10,5
19,8
16
39,9
74,7 134,3 184.440
187
10
8,1
13,2
27,3
63,5
68 122.495
131
11,8
16,1
11,6
175,3
8,9
33,3 117.984
194
1,4
37,6
9,6
21
65,5
45,5 395.830
144
7,9
11
9,2
16,7
63,8
47,5 208.100
116
10,9
12,4
7,5
15,6
61,1
25,9 291.074
127
5,7
8,9
13,3
35,1
70,9
114
82.220
180
13,6
-0,7
10
18
76,3
88,1 105.254
139
14,9
16,1
9,8
20,9
64,6
49,6 196.270
140
10,7
14,2
Pagina 7 van 20
Februari 2014
Pagina 8 van 20
Februari 2014
Pagina 9 van 20
Beste en slechtste (2006 - 2012) NW/O NW/BW BW/TA
CF/S
O/WN
O/TA
Omzetgroei
Slechtste Adidas Slechtste Slechtste Slechtste Slechtste Beste Slechtste Buckle Beste Beste Crocs Slechtste Slechtste Beste Beste Beste Deckers Outdoor Gerry Weber Beste Beste Beste H&M Beste Inditex Beste Slechtste Beste Slechtste Next Beste Nike Slechtste Polo Ralph Lauren Slechtste Slechtste Puma Beste Slechtste Urban Outfitters
Februari 2014
Groei BW (pa) Slechtste Beste Slechtste Beste
Pagina 10 van 20
Score periode en laatste jaar
Score evolutie Gerry Weber Crocs Inditex Polo Ralph Lauren Urban Outfitters H&M Next Nike Adidas Puma
Februari 2014
Van 6 6 7 3 7 5 5 4 1 1
Naar 9 7 7 7 7 5 5 5 1 1
Buckle Deckers Outdoor
Van 7 8
Naar 4 2
Pagina 11 van 20
Best presterende bedrijven Score
Koers
K/W
K/W
K/W
(Periode) 2012
(YTD)
Waarde
Advies DIV/K
Gem. DIV/K
1.
Gerry Weber
9
€ 36,29
10,89
21,13
22,97
€ 18,51
Verkopen
2,1%
3,5%
2.
Crocs
7
$15,68
16,2
10,3
17,45
$22,11
Kopen
-
-
3.
Inditex
7
€ 109,45
19,18
28,9
28,61
€ 70,96
Verkopen
2,0%
2,9%
4.
Polo Ralph Lauren
7
$158,39
16,89
20,76
19,14
$128,43
Afbouwen
0,5%
0,4%
5.
Urban Outfitters
7
$35,85
21,36
21,13
17,18
$40,22
Kopen
-
-
6.
H&M
5
292,50 kr
22,13
27,91
-
3,3%
4,2%
7.
Next
5
£64,40
9,37
19,92
-
£29,70
Verkopen
1,6%
3,6%
8.
Nike
5
$75,07
16,39
29,92
20,14
$47,95
Verkopen
1,0%
1,5%
9.
Buckle
4
$43,61
12,68
12,11
12,23
$37,53
Afbouwen 12,6%
10.
Deckers Outdoor
2
$84,18
17,83
23,2
136,48
$69,28
Houden
-
-
11.
Adidas
1
€ 86,73
16,56
34,5
32,54
€ 50,53
Verkopen
1,6%
1,5%
12.
Puma
1
€ 214,30
17,5
45,69
67,19
-
Verkopen
0,2%
0,9%
Februari 2014
246,87 kr Verkopen
Pagina 12 van 20
8,5%
Adidas is een Duitse producent van sportartikelen met Nike als grootste concurrent. De omzetgroei van 15% in 2010 is te danken aan het WK-voetbal. De groei wordt geschraagd door de fitnessrage. Adidas wil 2.500 bijkomende winkels in China openen. Het realiseert meer dan 1 miljard euro omzet in China. Stijgende kosten van katoen en rubber werden doorgerekend. De lagere marge bij het overgenomen Reebok is een probleem. De gemiddelde nettowinstmarge is slechts 4,7% bij Adidas tegenover 9,4% bij Nike en 8,4% bij Puma (2006-2011). Het gevolg is dat ook de rentabiliteit onder het sectorgemiddelde blijft. Adidas scoorde slecht in de periode 2006-2010, maar wist zich in 2010 flink te herstellen, met een groei van de winst per aandeel van maar liefst 24%. De cashflow volgt echter niet de winstevolutie. Het sterke punt van Adidas zijn grote aanwezigheid in de groeimarkten. 52% van de omzet komt nog uit West-Europa en Noord-Amerika. 48% is afkomstig uit Azië en Latijns Amerika. De verschuiving van de business naar groeilanden weegt dan weer negatief op de winstmarge. Ook de personeelskosten stijgen relatief in verhouding tot de omzet. Adidas heeft een kostenprobleem.
The Buckle, Inc. is een kleinere kledingretailer die onder meer jeans voor jonge man en vrouwen, die tussen 15 en 30 jaar oud zijn, verkoopt. De nadruk ligt op goedkope casual kleding, sportkleding, outerwear, truien, schoenen en accessoires. De winkels bieden meer dan 20 verschillende merken aan.Jeanskleding zorgt voor 46% van de omzet. Bekende merken maken twee derden van de omzet uit. De rest komt van eigen merken. Het bedrijf telt 450 verkooppunten in de VS. Er werken 8.600 werknemers, het grootste deel parttime. De nettowinstmarge is één van de hoogste in de sector. Het aankoopbeleid is daarvoor bepalend. De goederen worden zowel in de VS als in het buitenland gekocht. Het aandeel is een dividendwaarde. Naast het kwartaaldividend wordt de meeste jaren een bijkomend dividend uitbetaald, afhankelijk van de financiële situatie. Daarbij ligt de pay-out ratio vaak boven de 100%. Voor 2012 was het zelfs 150%! Zoiets kan natuurlijk niet elk jaar, alhoewel het bedrijf erg rendabel en solvabel is.
Februari 2014
Pagina 13 van 20
Crocs is de uitvinder van gekleurde kunststoffen klompen, die een grote hype werden. Daarna kende het bedrijf in 2008 en 2009 een zware terugval. Dat waren ook 2 jaren met verlies. De beurskoers kelderde van 75 dollar naar minder dan één dollar. Diversificatie, meer eigen winkels en internetverkoop resulteerden in 2010 terug in stijgende verkopen. En 2011 en 2012 werden zelfs recordjaren. Het aandeel van de klompen met gaatjes is verminderd tot 15%. De nieuwe producten zoals sandalen (croccasins) en sneakers maken eveneens gebruik van de lichte kunststof Croslite. Het Croslite materiaal laat toe schoeisel te maken dat zacht, comfortabel, geurbestendig en licht is. De schoenen hebben tevens een vaste grip. Daarmee heeft Crocs een uniek product dat gebruikt wordt door zowel volwassenen als kinderen. Maar er worden ook producten van leer en textiel gemaakt. Zo is Crocs Work een product dat uitmunt in anti-slip eigenschappen voor gebruik in de luchtvaart- en gezondheidssector. Daarnaast worden met Jibbitz kleurrijke accessoires aangeboden in de vorm van onder meer bloemen en dieren, wat de klanten toelaat hun product te personaliseren. Crocs is een fraai voorbeeld van een geslaagde ommekeer, door uitbreiding van het productengamma en verbreding van de klantengroep. Crocs schoenen worden verkocht in 125 landen. De verkopen via het internet bedragen bijna 10% van het totaal. Zowat 60% verloopt via de groothandel en 30% via retail. In 2012 wordt ruim 40% van de omzet gerealiseerd in Azië. Weliswaar daalde het groeiritme in Azië van 34% naar 19%, door de dalende omzet in Japan. In Amerika wordt 44% van de omzet geboekt en de groei is er 10%. In Europa stagneert de omzet. Een zwak punt is dat 60% van de verkopen in 2012 gebeurde via "wholesale" (verdelers). Daarom wordt het aantal eigen winkels met meer dan 10% uitgebreid. Maar ook dat werd geen succes. In 2013 daalt de omzet in Amerika. Het bedrijf koopt een groot aantal van de gewone aandelen in. Blackstone wordt preferente aandeelhouder en krijgt 6% preferent dividend op zijn investering.
Deckers Outdoor is gespecialiseerd in schoeisel, vooral in laarzen. Het merk diversifieert naar kleding, handtassen, slippers en accessoires. Het belangrijkste merk is UGG, met een omzet van meer dan één mrd dollar. In 2011 behaalde het merk voor het 14de opeenvolgende jaar een tweecijferige groei. UGG werd een hype maar door de hoge verkoopprijzen werd het merk gekopieerd. Het merk UGG zorgt voor ongeveer 87% van de verkopen. Daarnaast zijn er de merken Teva en Sanuk. Teva is een outdoormerk voor de 4 seizoenen met schoenen en sandalen. Teva groeide snel in 2011 en 2012. Sanuk is gespecialiseerd in surfen en actiesporten. De andere merken zijn TSUBO, Ahnu en MOZO. Buiten de VS zijn vooral het VK en de Benelux belangrijke markten. Ongeveer 2/3 van de omzet wordt in de VS gerealiseerd maar de internationale verkopen groeien sneller. De investeringen in online-verkopen worden opgevoerd.
Februari 2014
Pagina 14 van 20
Het gros van de producten wordt verkocht via de groothandel. Eigen winkels en e-commerce zorgen voor ongeveer 20% van de omzet (2011). Het bedrijf ontbeert de middelen om het eigen retailnetwerk sterk uit te breiden. Verkopen via dealers heeft een lagere marge tot gevolg. Het bedrijf telt slechts 1.900 personeelsleden (2011). In sommige jaren bedroeg de omzet per werknemer meer dan $ 1 miljoen! Tussen 2006 en 2011 kende het bedrijf een fantastische groei van 35% gemiddeld per jaar. De winst per aandeel explodeerde van 0,82 naar 5,16 dollar. 2012 was een moeilijk jaar omdat de prijzen van schapenwol en -vel met 80% stegen en de consument aarzelde. De enorme prijsstijging van de grondstoffen, die deels doorgerekend werd, zorgde voor het stagneren van de groei en een scherpe daling van de winst. De consument vond het evenwicht tussen prijs en kwaliteit verstoord. De omzet in het merk UGG daalde met 12%, terwijl de merken Teva en Sanuk nog groeiden. Vooral de internationale omzet nam af, terwijl de omzet via internet steeg. De brutomarge daalde door lagere verkoopprijzen in 2012 van 48% naar 43%. Van de andere kant stegen de algemene kosten van 34% naar 38% van de omzet! De operationele winst daalde met 35%! De beurskoers crashte van 117 naar 36 dollar! Vanaf het vierde kwartaal 2012 trad een herstel op. Voor 2013 worden de prijzen gematigd om de consument terug te winnen.
Gerry Weber International AG is een mode en lifestyle bedrijf. Naast mode worden vooral handtassen, juwelen, uurwerken en parfums verkocht. De drie modemerken zijn Gerry Weber, Taifun en Samoon. Gerry Weber zorgt voor 75% van de verkopen en Taifun voor 18%. De artikelen van Gerry Weber zijn vooral bestemd voor moderne vrouwen. Wat de prijs betreft wordt voor het middensegment gekozen. Taifun mikt op meisjes en jonge vrouwen. Een groot deel van de omzet wordt gerealiseerd door zo'n 500 onafhankelijke retailers. Daarnaast zij er 750 huizen 'Gerry Weber' die door de onderneming zelf gemanaged worden. Wereldwijd zijn er meer dan 2.700 shops die Gerry Weber verkopen, waarvan een twintigtal in de VS. Gerry weber wordt in meer dan 60 landen verdeeld. De productie gebeurt in goedkope landen in Oost-Europa en Azië. Ontwerp, productie en verkoop zijn goed geïntegreerdzodat nieuwe artikelen snel op de markt kunnen gebracht worden. In mode is dat zeer belangrijk. De bestellingen worden door de groep tesamen gevoegd voor alle voortverkopers, waarbij operationele uitmuntendheid nagestreefd wordt. Het bedrijf presteert zeer goed op het vlak van globale efficiëntie. Bovendien stijgt de nettowinstmarge in de meeste jaren. tesamen zorgt dat voor een uitstekende rentabiliteit. Gemiddeld groeit de winst ruim dubbel zo snel als de omzet!
Februari 2014
Pagina 15 van 20
Het grootste deel van de omzet wordt in Duitsland gemaakt. Zo'n 43% van de verkopen gebeurt in Oostenrijk, het VK, de Benelux, Polen, Spanje en Zwitserland. Het bedrijf telt 4.600 werknemers. De motor van het bedrijf is de opening van nieuwe winkels. In 2011/2012 werd de Oostenrijkse keten DON GIL overgenomen en succesvol geïntegreerd. Tevens werden in Duitsland 170 winkels van het failliete WISSMACH overgenomen en omgevormd. Daarnaast worden in verschillende landen online shops opgestart. In 2013 is er vertraging bij het openen van nieuwe shops.
H&M is een Zweeds kledingbedrijf met meer dan 3.000 winkels in 48 markten. H&M mikt op dames- en tienerkleding en op lingerie en accessoires. Buiten het merk H&M zijn er de merken COS, Monki, Weekday en H&M Home. H&M mikt op lage prijzen. COS is wat duurder. In 2013 werd gestart met een luxeassortiment "& Other Stories". Dat zal een aanbod hebben van kleren, accessoires, juwelen, schoenen, tassen en een beautylijn. Hoewel de winkels in bekende winkelstraten gesitueerd zullen zijn, worden ook die producten verkocht aan relatief lage prijzen. H&M telt 116.000 werknemers, waarvan een groot deel parttime werkt (2013). Geografische spreiding van de omzet: Baltische regio: 14%, Eurozone (excl. Finland) 48% en de rest van de wereld 38%. In deze laatste regio is de groei het grootst, nl 25% in 2012. In China is het groeiritme het hoogst. Duitsland staat als individueel land voor 21% van de omzet. Het tweede belangrijkste land is de VS met ongeveer 10% van de verkopen, terwijl het groeiritme er 30% bedroeg in 2012. Expansie gebeurt door de opening van nieuwe winkels. Door de merkbekendheid geeft dat snel resultaat. Tussen 2000 en 2010 verdrievoudigde het aantal winkels tot 2.200. Het groeitempo ligt tussen 10% tot 15% bijkomende winkels per jaar. In 2013 zijn er 3.100 winkels in 53 landen. De winkels worden door H&M zelf uitgebaat. Er is dus geen franchisesysteem. Daardoor is de nettowinstmarge hoger dan gemiddeld. De gebouwen worden gehuurd. Het doel is kwaliteitskleding tegen scherpe prijzen aan te bieden. Dat kan door goedkoop te produceren, zonder tussenpersonen. De productie wordt uitbesteed. H&M is een topbedrijf. Alle waardebepalende factoren vertonen een stijgende tendens. H&M scoort zeer goed inzake winstmarge, rentabiliteit en solvabiliteit en groeit sneller dan gemiddeld.
Februari 2014
Pagina 16 van 20
Inditex is een Spaans kledingbedrijf met merken zoals Zara, Stradivarius, Pull&Bear, Bershka en Massimo Dutti. Het heeft meer dan 5.600 winkels in 84 landen. Daarmee is het de grootste retailer inzake mode in de wereld. De winkelconcepten verschillen naargelang het merk. Zara is het belangrijkste merk. Pull & Bear focust op casual mode. De hoofdmarkt is Spanje (28% van de winst) maar het bedrijf streeft naar grotere geografische spreiding. Het merk Zara staat voor ongeveer 2/3 van de omzet. Daarna volgens Bershka en Massimo Dutti met respectievelijk 10% en 7,2%. De helft van de kledij wordt in Spanje, Portugal en Marokko gemaakt. Inditex werkt met optimale voorraden en snelle aanpassingen van de productie aan nieuwe modetrends. In plaats van te anticiperen op nieuwe trends kan het bedrijf de trend afwachten en vervolgens snel reageren. Bedrijven die in China produceren kunnen dat moeilijker door het tijdverlies met het verre transport. Zo heeft Inditex een concurrentieel voordeel. Zara moet het niet hebben van publiciteit maar wel van de aanwezigheid in de beste winkelstraten. Het heeft een grote outletstore op Fifth Avenue in New York, in een gebouw gekocht voor meer dan $320 miljoen. Maar het opende in 2010 ook de internetwinkel www.zara.com. Een nadeel is dat het merk soms geassocieerd wordt met wegwerpkledij. Het eventueel verdwijnen van de drijvende kracht Ortega, die in 2012 vijfenzeventig wordt, is eveneens een reden tot bezorgdheid. Zijn assistent Isla zal hem opvolgen. Ortega heeft nog steeds de meerderheid van de aandelen in zijn bezit. Inditex (Zara) realiseerde in 2011 nog 25% van de omzet in Spanje en 70% in Europa. Het bedrijf probeert zich meer te internationaliseren. Nieuwe openingen zijn gepland in China, India, Australië en Zuid-Afrika. In 2011 werden 156 nieuwe winkels in China geopend. Maar in China is Zara relatief duur, terwijl het in Europa relatief goedkoop is. In de eerste 9 maanden van 2011 steeg de winst met 10%, door de groei in de opkomende markten.
De laatste 4 jaar groeide de omzet met gemiddeld 13% per jaar. Ook in de zware crisisjaren 2008-2009 was er groei. De motor van de groei is het openen van nieuwe winkels op toplocaties en de geografische uitbreiding. Inditex presteert veel beter dan gemiddeld in de sector, niet alleen door de hoge groeicijfers maar ook door de hogere nettowinstmarge. Een zwak punt is de omzet per werknemer, die lager is dan gemiddeld. In 2012 gaat Zara ook online verkopen in China.
Februari 2014
Pagina 17 van 20
Polo Ralph Lauren is actief in het design en de verkoop van lifestyle producten in kleding, home, accessoires en parfums. Het bedrijf heeft de volgende merken: Polo by Ralph Lauren, Ralph Lauren Purple Label, Ralph Lauren Collection, Black Label, Blue Label, Lauren by Ralph Lauren, RRL, RLX, Rugby, Ralph Lauren Childrenswear, American Living, Chaps and Club Monaco. Het bedrijf verkoopt deels via de groothandels maar ook via eigen winkels en door het geven van licenties. Ongeveer de helft van de omzet gebeurt direct aan de consument via eigen winkels en de andere helft via groothandel. De aanwezigheid in Azië is nog in een beginstadium.
Puma is de nummer twee in Europa voor sportkleding. Puma focust met lifestyle producten op het jonge kliënteel. De ambitie is de meest aantrekkelijke sportartikelen te maken. Meer dan de helft van de omzet betreft sportschoenen. Ongeveer 17% van de omzet wordt gerealiseerd in eigen winkels (2011). Puma telt ongeveer 10.000 werknemers (2011). Het realiseert reeds 50% van de omzet in Amerika en Azië, waar het groeiritme hoog ligt. In Europa staat de omzet onder druk. Puma groeit minder dan gemiddeld in de sector en de winstmarge is ook lager dan gemiddeld, vooral dan sinds de crisisjaren. In 2012 daalt de marge verder.
NEXT is een kledingretailer die gestart is in 1982 met modieuze kleding, schoenen en accessoires voor vrouwen. NEXT kleding wordt in huis ontworpen en heeft de ambitie om hedendaagse stijl en kwaliteit te bieden aan competitieve prijzen. Next bezit meer dan 500 winkels in het VK en in Ierland en 200 winkels in 30 andere landen. Next lanceerde in 1988 de verkoop via postorder. Een geïllustreerd boek van 350 pagina's bood een grote collectie aan voor zowel mannen als vouwen en kinderen. Het boek, voor de lente- en zomercollectie van 2012 bevatte 1.400 pagina's! In 1999 werd online shopping geïntroduceerd, waarbij het gehele boek op internet geplaatst werd. De internationale website bedient 3 miljoen klanten in 60 landen. Zie NextDirect.com.
Februari 2014
Pagina 18 van 20
Standaard wordt daags na de bestelling geleverd. Klanten kunnen de waren retourneren door ze terug te brengen naar één van de Next winkels. Het merk Lipsy ontwerpt en verkoopt mode voor jonge vrouwen via winkels en via internet. Het bedrijf is grotendeels gefinancierd met vreemd vermogen. Gezien het relatief kleine eigen vermogen is de rentabiliteit op het eigen vermogen uitzonderlijk hoog. Complementair daaraan is de solvabiliteit vrij laag. De erg trage groei is het zwakste punt. Het dividend wordt bijna ieder jaar verhoogd.
Nike is de wereldleider in sportuitrusting. De uitrusting, zoals sportschoenen, worden ontworpen voor professioneel gebruik maar worden ook veel voor recreatieve sport gebruikt. Nike maakt producten van dehoogste kwaliteit. Voor sportschoeisel is Nike nummer één in de wereld. De voornaamste concurrenten zijn Puma en Adidas. Het Amerikaanse merk Nike staat voor 85% van de omzet. Daarnaast zijn er Umbro (actie en lifestyle) en Hurley (voetbal/VK). De meest gebruikte grondstoffen zijn synthetisch en natuurlijk rubber, schuimrubber, plastics en leder. Nike zoekt groei in Azië, Oost-Europa en andere groeilanden. In 2012 werd 42% van de omzet in de VS gerealiseerd, hetzelfde percentage als in 2010. De 3 grootste verdelers in de VS zorgden voor 24% van de omzet in dat land. De productie gebeurt voor een groot deel in Vietnam, China, Indonesië, Brazilië, Argentinië en Mexico. Nike heeft 44.000 personeelsleden. De omzet per personeelslid is de hoogste in de sector en blijft stabiel. In 2012 stijgt de omzet van Nike tegen een ritme van 15%. In de VS is de groei 17%, in China 23% maar in West-Europa slechts 7%. Nike ambieert gemiddeld ca. 15% groei van de winst per aandeel en een jaarlijkse dividendverhoging. De winst stijgt in 2012 maar half zo snel (7,5%) als gevolg van de toenemende kosten voor grondstoffen. De nettowinstmarge daalde met één procent tot 9,2%. Maar de rentabiliteit bleef op een hoog peil, door een verbeterde omloopsnelheid en een hoog personeelsrendement. In 2013 springt de winst omhoog door een verbeterde marge en lagere kosten.
Februari 2014
Pagina 19 van 20
Urban Outfitters, Inc. is een kledingretailer die een gevarieerd assortiment lifestyle goederen aanbiedt aan bepaalde klantenniches. Dat gebeurt via Urban Outfitters stores, Anthropologie stores, catalogussen en websites. Het aanbod bestaat uit kleding en accessoires. Urban Outfitters werd gesticht in 1970. Het verkoopt in de VS, Canada en Europa. De merken zijn Urban Outfitters, Anthropologie (lifestyle), Free People, BHLDN(gelegenheidskleding voor feesten) en Terrain (huis- & tuinkledij). Free People (zie foto) richt zich op jonge vrouwen tussen 25 en 30 jaar met kleding, schoenen en accessoires. Deze collectie wordt online verkocht, via eigen winkels en via de groothandelskanalen. Elk merk richt zich naar een bepaald publiek en heeft ook zijn eigen winkels. De winkels bieden verschillende collecties aan in een dynamische en aantrekkelijke omgeving, die een emotionele band schept met de klant. De winkels liggen in steden, nabij universiteiten en gespecialiseerde winkelcentra. Urban Outfitters mikt op een mannen en vrouwen tussen 18 en 28 jaar, voor wie zelfexpressie belangrijk is. Anthropologie mikt op de eigentijdse vrouw tussen 28 en 45. De goederen worden gekocht bij een groot aantal binnenlandse en buitenlandse producenten door ervaren aankopers. Het bedrijft telt ruim 20.000 werknemers. Meer dan 90% van de verkopen gebeurt via de directe verkoopkanalen. Het merk Urban Outfitters zorgt voor 45% van de omzet en Anthropologie voor 41%. Het bedrijf is zeer solvabel en beschikt geregeld over nettocash. In 2013 groeit de omzet van het het merk 'free people' met meer dan 30%.
Februari 2014
Pagina 20 van 20
