Perpustakaan Unika
ANALISIS PERILAKU TRANSFER INFORMASI INTRA INDUSTRI DALAM REAKSI PASAR TERHADAP PUBLIKASI ARUS KAS PADA PERUSAHAAN REPORTER DAN NONREPORTER: STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN LQ-45
SKRIPSI Diajukan untuk memenuhi syarat guna mencapai gelar Sarjana Akuntansi di Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata Semarang
Disusun Oleh: YESSICA HANNJOTO 05.60.0018
FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS KATOLIK SOEGIJAPRANATA SEMARANG 2009
i
Perpustakaan Unika
Skripsi dengan judul:
Analisis Perilaku Transfer Informasi Intra Industri Dalam Reaksi Pasar Terhadap Publikasi Arus Kas Pada Perusahaan Reporter dan Nonreporter: Studi Empiris Pada Perusahaan LQ-45
Oleh : Yessica Hannjoto 05.60.0018
Disetujui dan diterima baik oleh pembimbing Semarang, 1 September 2009
Pembimbing,
Dr. Andreas Lako, SE., MSi.
ii
Perpustakaan Unika
Telah diterima dan disahkan oleh panitia penguji pada: Selasa, 1 September 2009 skripsi dengan judul:
Analisis Perilaku Transfer Informasi Intra Industri Dalam Reaksi Pasar Terhadap Publikasi Arus Kas Pada Perusahaan Reporter dan Nonreporter: Studi Empiris Pada Perusahaan LQ-45
Oleh: Yessica Hannjoto 05.60.0018
Tim Penguji Koordinator
Anggota
H.Sri Sulistyanto.,SE.,MSi
Dr. Andreas Lako,SE.,MSi.
N.,SE.,Mcomm
Mengetahui, Dekan Fakultas Ekonomi Unika Soegijapranata
Dr. Andreas Lako, SE., Msi.
iii
Anggota
B.Linggar Yekti
Perpustakaan Unika
PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI
Saya, yang bertanda tangan dibawah ini denga sesunguhnya menyatakan bahwa skripsi dengan judul:
Analisis Perilaku Transfer Informasi Intra Industri Dalam Reaksi Pasar Terhadap Publikasi Arus Kas Pada Perusahaan Reporter dan Nonreporter: Studi Empiris Pada Perusahaan LQ-45
benar – benar merupakan karya saya. Saya tidak mengambil sebagian atau seluruh karya orang lain yang seolah – olah saya akui sebagai karya saya. Apabila saya melakukan hal tersebut, maka gelar dan ijasah yang saya peroleh dinyatakan batal dan akan saya kembalikan kepada Universitas Katolik Soegijapranata.
Semarang, 1 September 2009 Yang menyatakan,
(Yessica Hannjoto)
iv
Perpustakaan Unika
HALAMAN PERSEMBAHAN
“ Jalan TUHAN bukanlah merupakan jalan yang TERCEPAT, bukan pula merupakan jalan yang TERMUDAH, Namun jalan TUHAN selalu merupakan jalan yang TERBAIK.” “ Bila kehidupan bergantung pada pasang surutnya emosi, maka iman sebagai anak TUHAN akan terhempas dan terombang – ambing bagaikan kapal yangditerpa badai.” “ Jika kita menghadapi kesulitan, jangan merubah keputusan untuk pergi, tapi ganti haluan untuk mencapainya. Masa depan sungguh ada dan harapan tidak akan hilang selamanya.” “ Carilah dahulu kerajaan ALLAH dan kebenarannya, maka semuanya itu akan ditambahkan kepadamu. Saat badai melanda hidup dan saat hidup dalam padang gurun, Cuma ALLAH yang menyelesaikan segalanya.” “ Semangat dan mimpi adalah keberhasilan. Dengan semangat, kita akan melihat jalan keberhasilan. Dengan mimpi, kita akan membuka pintu keberhasilan.” Skripsi ini kupersembahkan untuk: My Jesus Christ My Mom and My Dad tercinta MyBrother “Albert” My friends who always support me
v
Perpustakaan Unika
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur serta terima kasih tiada henti kepada Tuhan Yesus Krisur atas bimbinga, berkat, karunia, dan cinta kasih-Nya kepada penulis sampai akhirnya penulis mampu menyelesaikan skripsi dengan judul “Analisis Perilaku Tranfer Informasi Intra Industri dalam Reaksi Pasar Terhadap Publikasi Arus Kas Pada Perusahaan Reporter dan Nonreporter: Studi Empiris Pada Perusahaan LQ45”. Isu itu dipilih karena penulis termotivasi untuk membuktikan apakah dengan publikasi arus kas memiliki relevansi bagi investor pasar saham. Hal ini didasarkan pada kenyataan sehri – hari bahwa pemakai laporan keuangan sangat membutuhkan informasi tentang arus kas suatu perusahaan karena digunakan sebagai dasar untuk menilai kemampuan perusahaan dalam menggunakan arus kas tersebut. Selain itu, apakah dengan publikasi arus kas akan memberikan persepsi bagi investor perusahaan sejeniss yang belum mempublikasikan (nonreporter) untuk merespon publikasi arus kas dari perusahaan yang telah mempublikasikan. Penelitian ini memiliki variable yang berbeda dari sebelumnya dimana variable arus kas digunakan untuk penentuan ada tidaknya transfer informasi intra industri dan menentukan besarnya perubahan arus kas yng mengalami peningkatan maupun penurunan apakah berpengaruh pula terhadap perusahaan lain dalam industri sejenis yang belum mempublikasikan arus kas. Dalam hal ini, arus kas menjadi suatu item penting selain laba karena dengan arus kas yang merugi maka suatu perusahaan masih mampu menjalankan aktivitas operasinya. Jadi, arus kas
vi
Perpustakaan Unika
menjadi “akar” dari jalannya segala aktivitas usaha suatu perusahaan. Penelitian ini penting dilakukan karena penelitian mengenai isu ini relative belum banyak dilakukan sehingga bukti empiris mengenai perilaku transfer informasi belum banyak ditemukan. Skripsi ini disusun untuk memenuhi syarat dalam menempuh ujian akhir guna memperoleh gelar sarjana ekonomi melalui program studi (S1) pada Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata Semarang. Penulis menyadari bahwa penulisan skripsi ini tidak bias terlepas dari bantuan dan dukungan banyak pihak sehingga skripsi ini dapat terselesaikan dengan baik. Karena itu, penulis mengucapkan terima kasih kepada: 1. My Jesus Christ who give bless and love especially for me to finished the final assignment. Thanx Jesus…. 2. Bapak Dr. Andreas lako, SE., Msi. selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Dosen Pembimbing Skripsi yang telah memberikan dorongan, motivasi, nasehat yang berarti serta mencurahkan banyak waktu untuk membimbing penulis dalam pembuatan skripsi ini dari awal hingga akhir. 3. The especially, My Mom who give me support and praying for me everywhere and everytime. My Dad (alm) who give me pray and bless always. Thanx Dad n Mom…. 4. My Luvly Brother who help and support me always everytime. Thanx Broth…. 5. Bapak H. Sri Sulistyanto, SE., Msi. dan Ibu Linggar Yekti Nugraheni, SE., MComm., Akt. selaku Tim Penguji Skripsi yang telah memberikan
vii
Perpustakaan Unika
masukan – masukan yang sangat berarti sehingga skripsi ini menjadi lebih baik lagi. 6. Ibu Stefani Lily Indarto, SE., MM., Akt. selaku Dosen Wali yang selalu memberikan masukan – masukan yang berarti bagi penulis selama penulis menempuh studi di Fakultas Ekonomi Jurusan Akuntansi Universitas Katolik Soegijapranata Semarang. 7. Ibu Yusni Warastuti , SE., Msi. selaku Ketua Jurusan Akuntansi yang telah membantu penulis selama penulis menempuh studi di UNIKA Semarang. 8. My Secret Luv who can be better and give me the perfect condition and can loving and blessing always for me. Thanx a lot for the bad and good condition for me. Luv u so much…. 9. Temen – temen Cherry’s_Galz (Can2, Rani, Likz, JM, Me2, dkk) yang telah mendukung dan membantu penulis selama penulis menjalani studi di UNIKA sampai penulis menyelesaikan skripsinya. 10. Semua pihak dan temen – temen yang tidak dapat disebutkan satu persatu oleh penulis yang telah memberikan dukungan, doa, dan kontribusi baik langsung maupun tidak langsung kepada penulis selama menyelesaikan studi S1 maupun selama menyelesaikan skripsi ini, penulis haturkan terima kasih.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari kesempurnaan karena keterbatasan kemampuan dan pengetahuanyang dimiliki penulis. Karena itu,
viii
Perpustakaan Unika
penulis mengharapkan saran, masukan, dan kritik yang membangun demi penyempurnaan skripsi ini. Akhir kata, penulis mengucapkan banyak terima kasih dan semoga skripsi ini dapat diterima oleh semua pihak serta bermanfaat bagi perkembangan ilmu pengetahuan dan teknologi, serta bagi para pembaca dan pihak lainnya yang membutuhkan skripsi ini.
God Bless Us olweyzz…. Thanx God…..
Semarang, Juli 2009 Penulis, (Yessica Hannjoto)
ix
Perpustakaan Unika
DAFTAR ISI HALAMAN JUDUL…………………………………………………………… i HALAMAN PERSETUJUAN SKRIPSI……………………………………... ii HALAMAN PENGESAHAN SKRIPSI……………………………………… iii PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI……………………………………… iv HALAMAN PERSEMBAHAN………………………..................................... v KATA PENGANTAR………………………………………………………… vi DAFTAR ISI…………………………………………………………………….x DAFTAR GAMBAR………………………………………………………… xiii DAFTAR TABEL……………………………………………………………..xiv DAFTAR SINGKATAN………………………………………………………xv DAFTAR LAMPIRAN………………………………………………………..xvi ABSTRAK……………………………………………………………………..xvii ABSTRACT…………………………………………………………………...xviii
BAB I. PENDAHULUAN………………………………………………………1 A. Latar Belakang………………………………………………………….1 B. Rumusan Masalah………………………………………………………5 C. Tujuan Penelitian……………………………………………………….5 D. Manfaat Penelitian………………………………………………………5 1. Manfaat Teoritis…………………………………………………5 2. Manfaat Kebijakan………………………………………………6 3. Manfaat Praktis…………………………………………………..6 E. Sistematika Penulisan……………………………………………………..6
BAB II. LANDASAN TEORI DAN HIPOTESIS A. Tinjauan Teoritis………………………………………………………….8 1. Transfer Informasi Intra Industri……………………………… 8 a. Definisi Transfer Informasi Intra Industri…………………...8 b.Motif Terjadinya Transfer Informasi Intra Industri……...… 9
x
Perpustakaan Unika
c.Konsekuensi Transfer Informasi Intra Industri……...……... 10 d.Strategi Mengurangi Dampak Negatif………………..……… 10 2.
Arus Kas………………………………………………………… 12 a.Pengertian Arus Kas dan Laporan Arus Kas………..…… 12 b.Kegunaan Laporan Arus Kas……………………………… 12 c.Penentuan dan Penggolongan Arus Kas…………………… 14 1.Aktivitas Operasi………………………………………… 14 2.Aktivitas Investasi…………………………………………16 3.Aktivitas Pendanaan…………………………………….. 17
3. Abnormal Return…………………………………………………….18 4. Market Adjusted Model……………………………………………… 18 B. Pengembangan dan Perumusan Hipotesis………………………………18 1. Perilaku Transfer Informasi Intra Industri Dalam Reaksi Pasar Terhadap Publikasi Arus Kas………………………………………..18 2. Perilaku Transfer Informasi Intra Industri Dalam Reaksi Pasar Terhadap publikasi Arus Kas yang Meningkat dan Menurun…... 21 C. Kerangka Pemikiran……………………………………………………..25
BAB III. METODOLOGI PENELITIAN A. Populasi dan Sampel………………………………………………………..28 B. Sumber dan Jenis Data……………………………………………………..30 C. Metode Pengumpulan Data…………………………………………………30 D. Definisi Operasional Variabel……………………………………………...30 1.Arus Kas Meningkat dan Menurun…………………………………. 30 2.Abnormal Return (AR)dan Average Abnormal Return (AAR)…....... 31 E. Pendekatan Studi Peristiwa (Event Study)…………………………….......31 F. Quasi Experimental…………………………………………………………32 G. Perhitungan Signifikan Return Tidak Normal (Abnormal Return)…... 33 1.Menghitung Return Tidak Normal………………………………..... 33 2.Menghitung Rata-Rata Return Tidak Normal…………..……....... 34 3.Menghitung Akumulasi Rata-Rata Return Tidak Normal………. 34
xi
Perpustakaan Unika
4.Menghitung Return Tidak Normal Standarisasi…………………. 35 5.Menghitung KSE…………………………………………………… 35 H. Uji Hipotesis……………………………………………………………... 36 1.Uji Hipotesis Ha1…………………………………………………... 36 2.Uji Hipotesis Ha2…………………………………………………... 37 3.Uji Hipotesis Ha3………………………………………………….... 38
BAB IV. ANALISIS DAN PEMBAHASAN A. Statistik Deskriptif…………………………………………………40 B. Pengujian Hipotesis………………………………………………..43 1. Uji Hipotesis 1………………………………………………….. 43 2. Uji Hipotesis 2………………………………………………….. 47 3. Uji Hipotesis 3……………………………………………………51 C. Pembahasan………………………………………………………… 54
BAB V. PENUTUP A. Kesimpulan………………………………………………………… 57 B. Implikasi Hasil Penelitian………………………………………… 58 C. Keterbatasan………………………………………………………. 59 D. Saran……………………………………………………………….. 60
DAFTAR PUSTAKA…………………………………………………………..61 LAMPIRAN…………………………………………………………………… 64
xii
Perpustakaan Unika
DAFTAR GAMBAR
Gambar 1: Kerangka Pikir Penelitian………………………………………27 Gambar2: Grafik Pergerakan Average Abnormal Return Saham Perusahaan Reporter dan Nonreporter (Pengumuman / Publikasi Arus Kas)...................................................................................................45 Gambar 3: Grafik Pergerakan Average Abnormal return Saham Perusahaan Reporter dan Nonreporter (Pengumuman / Publikasi Arus Kas Meningkat)...................................................................................... 49 Gambar 4: Grafik Pergerakan Average Abnomal Return Saham Perusahaan Reporter dan Nonreporter (Pengumuman / Publikasi Arus Kas Menurun).........................................................................................53
xiii
Perpustakaan Unika
DAFTAR TABEL
Tabel 1: Sampel Reporter dan Sampel Nonreporter Pengumuman Laporan Keuangan 2004 – 2007.........................................................................29 Tabel 2: Statistik Deskriptif Variabel Arus Kas............................................. 40 Tabel 3: Statistik Deskriptif Variabel Penelitian............................................ 41 Tabel 4: Hasil Uji Hipotesis 1………………………………………………... 43 Tabel 5: Hasil Uji Hipotesis 2………………………………………………... 47 Tabel 6: Hasil Uji Hipotesis 3…………………………………………………51
xiv
Perpustakaan Unika
DAFTAR SINGKATAN
AR
: Abnormal Return
AAR
: Average Abnormal Return
ARRTN
: Akumulasi Rata – Rata Return Tidak Normal
Bapepam
: Badan Pengawas Pasar Modal
BEI
: Badan Efek Indonesia
CAAR
: Cummulative Average Abnormal Return
CAR
: Cummulative Abnormal Returns
ICMD
: Indonesian Capital Market Directory
KSE
: Kesalahan Standar Estimasi
RTN
: Return Tidak Normal
RTNS
: Return Tidak Normal Standarisasi
RRTN
: Rata – Rata Return Tidak Normal
SAK
: Standar Akuntansi Keuangan
TAKK
: Total Arus Kas Kumulatif
xv
Perpustakaan Unika
DAFTAR LAMPIRAN
LAMPIRAN 1: Lampiran Statistik Deskriptif dan Uji T-Test LAMPIRAN 2: Lampiran Daftar Perusahaan LQ45 (2004-2007) LAMPIRAN 3: Lampiran Daftar Emiten Sampel Reporter dan Nonreporter (2004-2007) LAMPIRAN 4: Lampiran Daftar Arit dan AAR Sampel Reporter dan Nonreporter (2004-2007) LAMPIRAN 5: Lampiran Daftar Arus Kas (2004-2007)
xvi
Perpustakaan Unika
ABSTRAK
Penelitian ini menguji tentang analisis perilaku transfer informasi intra industri dalam reaksi pasar terhadap publikasi arus kas. Penelitian ini penting dilakukan karena penelitian mengenai isu ini relatif belum banyak dilakukan sehingga bukti empiris mengenai perilaku transfer informasi belum banyak ditemukan. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Metode pengambilan sampel dilakukan dengan metode purposive sampling dengan kriteria masing-masing untuk resporter dan non reporter. Kriteria reporter meliputi a) Sampel reporter adalah semua perusahaan yang masuk dalam indeks LQ-45 yang memiliki pesaing (perusahaan lain yang menghasilkan produk yang sama) dalam satu industri. b) menerbitkan laporan keuangan tertanggal 31 Desember – 31 Maret selama periode 2004 – 2007. c) tidak melakukan pengumuman spesifik lain seperti pengumuman dividen, merger, right issue, stock split, merger dan corporate action lain di sekitar periode windows. Sedangkan kriteria non reporter adalah semua perusahaan yang termasuk dalam indeks LQ-45 dan termasuk dalam industri sejenis dengan perusahaan reporter yang tidak melakukan pengumuman spesifik lain di periode jendela seperti pengumuman dividen, merger, right issue, stock split, merger dan corporate action lain dalam periode windows. Penelitian ini menggunakan pendekatan studi peristiwa (event study). Metode pendekatan studi peristiwa dikembangkan untuk mengukur dampak dari suatu peristiwa yang terduga (unanticipated event) terhadap hargaharga saham. Dengan metoda ini, seorang periset dapat menentukan apakah ada suatu pengaruh harga saham “abnormal” yang berhubungan dengan suatu peristiwa yang tidak terduga tersebut, dan selanjutnya menyimpulkan tentang signifikansi dari peristiwa tersebut Berdasarkan hasil uji hipotesis penelitian ini membuktikan bahwa: (1) Publikasi arus kas tidak menimbulkan reaksi bagi investor pasar saham. Tidak terjadinya reaksi mengindikasikan bahwa pasar tidak memberikan respon terhadap publikasi arus kas. (2) Tidak terjadi transfer intra industri pada publikasi arus kas. Tidak terjadinya transfer intra industri berkaitan dengan tidak adanya reaksi pada perusahaan reporter. (3) Tidak terjadi transfer intra industri pada publikasi arus kas meningkat. Hal ini berkaitan dengan tidak adanya reaksi secara signifikan pada publikasi arus kas meningkat. (4) Tidak terjadi transfer intra industri pada publikasi arus kas menurun, hal ini berkaitan dengan tidak terjadinya reaksi pada pengumuman arus kas menurun.
Kata kunci: reporter, nonreporter, transfer intra industri
xvii
Perpustakaan Unika
ABSTRACT
This research purposes to examine about inta – industry information transfer of analysis in market reaction to cash flow announcement. This research is necessary to be done because this research about this issue is relative to be done so the empirical of evidences about intra – industry of information transfer has not been found. Population in this research is the company which listed in Indonesia Stock Exchange. The method of taking sample to be done by the method of purposive sampling with each criteria to reporter and nonreporter. The criteria of reporter include a). The sampling of reporter is all of the companies include LQ-45 index who has competition in the same industry. b). Publicate the financial report on December 31 to March 31 along the period 2004 – 2007. c). Not doing the specific announcement such as dividend announcement, merger, right isuue, stock split, and the another corporate action is around the period of windows. While, the criteria of nonreporter is all of the companies include LQ-45 index and also the same industry with the reporter company which it doesn’t do another specific announcement in the period of windows such as dividend announcement, merger, right issue, stock split, and the another corporate action in the period of windows. This research used the event study method. The event study method is developed to measure the impact of unanticipated event to stock price. By this method, a researcher can determined is there any impact in abnormal of stock price which related with the unexpected event, and it conclude the significant from this event. Based on the hypothesis of result, this research concludes that: 1). The cash flow announcement don’t cause the reaction for the stock exchange’s investor. It can’t cause the reaction, it can be indentified that the market doesn’t give a response to the cash flow announcement. 2). Don’t cause the intra – industry of information transfer which related with the cash flow announcement. Don’t cause the intra – industry of information transfer related with the reaction doesn’t had on the reporter companies. 3). Don’t cause the intra – industry of information transfer to the increasing of the cash flow announcement. It related with the unreaction significantly to the increasing of the cash flow announcement. 4). Don’t cause the intra – industry of transfer information to the decreasing of cash flow, it related with the unreaction to the decreasing of the cash flow announcement.
Keywords: reporter, nonreporter, intra – industry of the information transfer
xviii
