Bankovní institut vysoká škola Praha Financí a ekonomie
Regulace obchodníků s cennými papíry Diplomová práce
Autor:
Oleksandr Kryvshych Finance
Vedoucí práce:
Praha
JUDr. Dr. Vít Ossendorf, Ph.D., LL.M.
Červen 2014
Prohlášení: Prohlašuji, ţe jsem diplomovou a v seznamu uvedl veškerou pouţitou literaturu.
práci
zpracoval
samostatně
Svým podpisem stvrzuji, ţe odevzdaná elektronická podoba práce je identická s její tištěnou verzí, a jsem seznámen/a se skutečností, ţe se práce bude archivovat v knihovně BIVŠ a dále bude zpřístupněna třetím osobám prostřednictvím interní databáze elektronických vysokoškolských prací.
V Praze, dne
30. 06. 2014
Oleksandr Kryvshych
Anotace Diplomová práce „Regulace obchodníků s cennými papíry“ obsahuje vysvětlení pojmů obchodníka s cennými papíry, popis právní regulace obchodníka na několika stupních, od zaloţení aţ po zrušení. Na konci diplomové práce je krátká analýza současné regulace. Klíčova slova: obchodník s cennými papíry, regulovaný trh, licence obchodníka, investiční sluţby
Annotation The dissertation "Regulation of securities traders“ explanations of terms a securities trader, merchant description of the legal regulation at several levels, from foundation to cancel. At the end of the dissertation is a brief analysis of the current regulation. Key words: securities traders, regulated market, license merchant, investment services
Obsah 1
2
3
Funkce obchodníka s cennými papíry na kapitálovém trhu ............................................................ 7 1.1
Kapitálový trh .......................................................................................................................... 7
1.2
Obchodník s cennými papíry................................................................................................. 10
Evropská regulace obchodníka s cennými papíry ......................................................................... 12 2.1
Právní úprava......................................................................................................................... 13
2.2
Evropská regulace ................................................................................................................. 14
2.2.1
ESMA ............................................................................................................................. 15
2.2.2
IOSCO............................................................................................................................. 16
2.2.3
MiFID ............................................................................................................................. 17
Licenční podmínky obchodníka s cennými papíry........................................................................ 19 3.1
Povolení k činnosti ................................................................................................................ 19
3.2
Počáteční kapitál ................................................................................................................... 21
3.2.1 Obchodníci s cennými papíry, kteří podléhají povinnosti dodržovat kapitálovou přiměřenost ................................................................................................................................... 22 3.2.2 Obchodníci s cennými papíry, kteří jsou povinni mít počáteční kapitál bez povinnosti dodržovat kapitálovou přiměřenost ............................................................................................. 24 3.3
Plán obchodní činnosti .......................................................................................................... 25
3.4
Návrh vnitřních předpisů ....................................................................................................... 26
3.4.1
4
Návrh pravidel pro jednání se zákazníkem ................................................................... 27
3.5
Personální předpoklady ......................................................................................................... 38
3.6
Věcné předpoklady ................................................................................................................ 39
3.7
Ovládání obchodníka s cennými papíry ................................................................................ 40
Pravidla obezřetného poskytování investičních sluţeb ................................................................. 43 4.1
Řídicí a kontrolní systém....................................................................................................... 43
4.1.1
Organizační uspořádání ................................................................................................. 43
4.1.2
Administrativní a účetní postupy .................................................................................. 44
4.1.3
Pravidla pro uzavírání osobních obchodů ..................................................................... 44
4.1.4
Pravidla sdružování pokynů a obchodů zákazníků ........................................................ 45
4.1.5
Systém řízení rizik .......................................................................................................... 46
4.1.6
Pravidla vnitřní kontroly ................................................................................................ 47
4.2
Deník obchodníka s cennými papíry ..................................................................................... 48
4.3
Omezení střetů zájmů ............................................................................................................ 49
4.4
Majetek zákazníka ................................................................................................................. 49
4.5
4.5.1
Osoba jednající se zákazníkem ...................................................................................... 52
4.5.2
Investiční makléř ........................................................................................................... 52
4.5.3
Obhospodařovatel portfolia a investiční poradce ......................................................... 53
4.5.4
Osoby vykonávající řízení rizik a vnitřní kontrolu .......................................................... 54
4.6
6
Jednání obchodníka s cennými papíry ve vztahu k zákazníkům ........................................... 55
4.6.1
Informování zákazníků .................................................................................................. 56
4.6.2
Vyžadování informací od zákazníků .............................................................................. 56
4.7
5
Personální vybavení obchodníka s cennými papíry .............................................................. 50
Garanční fond ........................................................................................................................ 57
4.7.1
Účel a funkce fondu....................................................................................................... 58
4.7.2
Poskytování náhrady z fondu ........................................................................................ 60
4.7.3
Struktura fondu ............................................................................................................. 61
Zrušení a zánik obchodníků s cennými papíry .............................................................................. 62 5.1
Odejmutí povolení ................................................................................................................. 62
5.2
Nucená správa ....................................................................................................................... 63
Analýza regulace obchodníků s cennými papíry ........................................................................... 65
Úvod Docela intensivně se v poslední době vyvíjí kapitálový trh. Běţný člověk se ke kapitálovému trhu nedostane. Má moţnost investovat na něm jenom prostřednictvím obchodníka s cennými papíry. Investor při vyuţití sluţeb obchodníka s cennými papíry mu svěřuje svůj majetek. Pro lepší ochranu majetku zákazníka existuje regulace obchodníků s cennými papíry. Hlavním cílem regulace je chránit zájmy zákazníků, které vyuţívají sluţeb obchodníka s cennými papíry a zvyšovat důvěru investorů v kapitálový trh a v obchodníky. Hlavním cílem mé práce je provést analýzu současné situace regulace obchodníků s cennými papíry, popsat podmínky získání licence, pravidla poskytování investičních sluţeb a zánik obchodníka s cennými papíry. Ve své práci se pokusím dostupně popsat, jak a kým se reguluje obchodník s cennými papíry, jaká pravidla musí dodrţet pro získání povolení obchodníka, pravidla která se musí dodrţovat pro řádný výkon funkce obchodníka s cennými papíry, jaké jsou moţností zániku obchodníka. Během práce a na závěr provedu analýzu současné regulace.
1 Funkce obchodníka s cennými papíry na kapitálovém trhu Moje diplomová práce je o regulaci obchodníků s cennými papíry. K vypracování své diplomové práce jsem pouţil metodiku shromaţďování informací a dat z nejrůznějších zdrojů, především zákonů České republiky a vyhlášek České národní banky, které jsem postupně popsal a zanalyzoval. Začít svoji práci bych chtěl z popsání funkce obchodníka s cennými papíry, jeho funkci na kapitálovém trhu a vysvětlit co to je vůbec kapitálový trh.
1.1
Kapitálový trh
Kapitálový trh je trhem dlouhodobých finančních instrumentů, přičemţ jako kritérium dlouhodobosti se zpravidla uvádí splatnost delší neţ 1 rok. Jako na kaţdém segmentu finančního trhu se zde střetávají přebytkové a deficitní jednotky, mezi které však téměř vţdy vstupují finanční zprostředkovatelé. Za instrumenty kapitálového trhu, na jejichţ základě dochází k přemísťování kapitálu, lze povaţovat: -
Investiční cenné papíry (akcie, dluhopisy a cenné papíry opravňující k nabytí cenných papírů – např. depozitní certifikáty),
-
Cenné papíry vydané fondem kolektivního investování,
-
Deriváty (tedy opce a finanční termínované smlouvy, které umoţňují přenos rizika – např. futures, swapy atp.).1
1
NÝVLTOVÁ, Romana a Mária REŢŇÁKOVÁ. Mezinárodní kapitálové trhy. Praha: GRADA Publishing, a.s., 2007. ISBN 978-80-247-1922-1. S. 12
Kapitálový trh je také nazýván trhem cenných papíru. Můţeme ho znázornit graficky: Kapitálový trh Sekundární
Veřejný
Neorganizovaný
Primární
Neveřejný
Veřejný
Neveřejný
Organizovaný
Mimoburzovní
Burzovní
Primární (prvotní) trh cenných papírů je ta část kapitálového trhu, kde se prodávají emitované cenné papíry svým prvním majitelům. Emisi cenného papíru lze na tomto trhu umístit veřejnou nebo neveřejnou nabídkou prodeje. Ve veřejné nabídce se nová emise cenného papíru prodá nejdříve prostředníku, např. bance, který ji nabídne veřejnosti, nebo jsou cenné papíry nabízeny veřejností přímo emitentem. V neveřejné nabídce se emise prodává předem vytypovaným zájemcům. Sekundární (druhotný) trh cenných papírů je ta část kapitálového trhu, kde se prodávají jiţ emitované cenné papíry. Koupě a prodeje cenných papírů na něm probíhají za trţní (proměnlivou) cenu. Sekundární trh se uskutečňuje buď na organizovaných trzích, nebo mimo organizované trhy.2
Sekundární veřejný trh Veřejný sekundární neorganizovaný trh bývá označován jako trh OTC (over-thecounter market). Značná část obíhajících cenných papíru je obchodována právě na OTC trhu a to prostřednictvím bank nebo soukromých makléřů. Veřejný sekundární organizovaný trh, jak plyne z názvu, je někým organizovaný. Nabídku a poptávku po cenných papírech na takovém trhu organizuje licencovaný subjekt,
2
SEKERA, Bohuslav. Cenné papíry a kapitálový trh. Praha: Profess, 1996. ISBN 80-85235-41-2. S.20
který se řídí stanovenými pravidly, předpisy a platnou legislativou. Tento trh se dál dělí na burzovní a mimoburzovní. Cenné papíry, které splňují podmínky pro připuštění k burzovnímu obchodu, se obchodují na burzovním trhu, na kterém se obchoduje s nejbonitnějšími cennými papíry. V České republice existuje jediný burzovní trh, jehoţ organizátorem je akciová společnost Burza cenných papíru Praha (BCPP). Burzy jsou zaloţené na členském principu a přístup na ně mají pouze vybrané instituce nebo osoby. Cenné papíry, které nesplňují podmínky, se obchodují na mimoburzovním trhu. V České republice probíhá mimoburzovní trh v rámci RM-Systému, jejímţ provozovatelem je skupina Fio. RM-Systém je zaloţen na zákaznickém principu, jednotliví zákazníci na něj tedy mohou vstoupit bez jakéhokoliv zprostředkování. Předpokladem je registrace na obchodním místě RM-Systému a zaloţení účtu ve Středisku cenných papírů.3 Investor, který chce investovat prostředky na kapitálovém trhu, můţe vyuţit podílové nebo investiční fondy, získat akcie podílového fondu a přenechat správu investovaní prostředku na portfolio manaţera, který za správu inkasuje dohodnutou odměnu. Manaţer portfolia je vázán statutem podílového nebo investičního fondu a tak nemá absolutní volnost v rozhodnutí kam investovat. Další moţnosti pro investora, který chce investovat na kapitálovém trhu, je vyuţit sluţeb obchodníka s cennými papíry. Obchodník s cennými papíry za předem domluvenou odměnu pomocí makléře na ţádost klienta zprostředkuje obchod na kapitálovém trhu. Dále se zaměříme na obchodníka s cennými papíry.
3
NÝVLTOVÁ, Romana a Mária REŢŇÁKOVÁ. Mezinárodní kapitálové trhy. Praha: GRADA Publishing, a.s., 2007. ISBN 978-80-247-1922-1. S. 15
1.2
Obchodník s cennými papíry
Dle § 5 zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu obchodník s cennými papíry je právnická osoba, která poskytuje investiční sluţby na základě povolení České národní banky k činnosti obchodníka s cennými papíry. Úkolem obchodníka s cennými papíry je zprostředkování svým klientům přístup na kapitálový trh. Mezi klienty obchodníka mohou patřit jak investoři, tak i emitenti cenných papíru. Většina obchodníku s cennými papíry nabízí svým klientům kromě přístupu na českou burzu také přístup na různé zahraniční burzy. Jak uţ bylo řečeno výše, ne kaţdý má přístup k burzovnímu trhu, ale můţe ho získat po uzavření komisionářské smlouvy s obchodníkem s cennými papíry. Sluţby, které poskytuje obchodník s cennými papíry, se nazývají investiční sluţby, a dělí se na hlavní a doplňkové investiční sluţby.
Hlavní investiční služby jsou: -
Přijímaní a předávání pokynů týkajících se investičních nástrojů,
-
Provádění pokynů týkajících se investičních nástrojů na účet zákazníka,
-
Obchodování s investičními nástroji na vlastní účet,
-
Obhospodařování majetku zákazníka, je-li jeho součástí investiční nástroj, na základě volné úvahy v rámci smluvního ujednání,
-
Investiční poradenství týkající se investičních nástrojů,
-
Provozování mnohostranného obchodního systému,
-
Upisování nebo umisťování investičních nástrojů se závazkem jejich upsání,
-
Umisťování investičních nástrojů bez závazku jejich upsání.4
Doplňkové investiční služby jsou: -
Úschova a správa investičních nástrojů včetně souvisejících sluţeb,
-
Poskytování úvěru nebo půjčky zákazníkovi za účelem umoţnění obchodu s investičním nástrojem, na němţ se poskytovatel úvěru nebo půjčky podílí,
-
Poradenská činnost týkající se struktury kapitálu, průmyslové strategie a s tím souvisejících otázek, jakoţ i poskytování porad a sluţeb týkajících se přeměn společností nebo převodů podniků,
4
Zákon č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu §4, odst., 2.
-
Poskytování investičních doporučení a analýz investičních příleţitostí nebo podobných obecných doporučení týkajících se obchodování s investičními nástroji,
-
Provádění devizových operací souvisejících s poskytováním investičních sluţeb,
-
Sluţby související s upisováním nebo umisťováním investičních nástrojů.5
Z výše uvedeného můţeme posoudit, ţe obchodník s cennými papíry muţe poskytovat celou řádu různých investičních sluţeb, ale můţe je poskytovat jenom na základě povolení od České národní banky. Povolením pro obchodníka s cennými papíry se budu zabývat v další části této práci. Jakákoliv investiční sluţba, kterou můţe poskytovat obchodník s cennými papíry, je vázaná na určitý investiční nástroj, to znamená, ţe obchodník s cennými papíry muţe poskytovat investiční sluţbu jenom k určitému investičnímu nástroji.
Zákon č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu vymezuje tyto nástroje: -
Investiční cenné papíry,
-
Cenné papíry kolektivního investováni,
-
Nástroje peněţního trhu,
-
Nástroje umoţňující přenos úvěrového rizika,
-
Finanční rozdílové smlouvy,
-
Opce, futures, swapy, forwardy.6
V České republice působí celá řada obchodníku s cennými papíry, mezi které patří bankovní i nebankovní instituce. Mezi nimi je několik zásadních rozdílu z hlediska regulace. Bankovní regulace je zaměřena na ochranu finančního systému jako celku. Snaţí se nedopustit situace, kdy banka není schopná dostát svým závazkům, coţ můţe vést k panice v celém bankovním sektoru a k úpadku banky nebo několika bank. Na rozdíl od bank úpadek obchodníka není tak velkou hrozbou pro fungovaní finančního systému. Obchodník s cennými papíry musí oddělovat vlastní prostředky od prostředků klienta a prostředky klienta se nikdy nestávají majetkem obchodníka. Regulace obchodníka je především zaměřena na ochranu zákaznického majetku.
5 6
Zákon č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu §4, odst., 3. Zákon č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu §3, odst., 1.
2 Evropská regulace obchodníka s cennými papíry Důvěryhodnost a stabilita kapitálového trhu je jednou ze základních podmínek pro fungování ekonomiky. Tuto důvěryhodnost a stabilitu nelze zajistit pouze trţními mechanismy, proto je činnost účastníků kapitálového trhu regulována řadou omezujících a přikazujících pravidel, především v podobě právních předpisů (tzv. regulace kapitálového trhu). Dohled nad dodrţováním těchto pravidel a vyvozování důsledků z jejich porušení je pak nazýván dohledem nad kapitálovým trhem. Při výkonu dohledu nad kapitálovým trhem ČNB posiluje důvěru investorů a emitentů investičních nástrojů v kapitálový trh zejména tím, ţe přispívá k ochraně investorů a rozvoji kapitálového trhu a podporuje osvětu v této oblasti. Pod tímto obecně definovaným posláním se rozumí především podpora zdravého rozvoje a transparentnosti kapitálového trhu, trţní disciplíny a konkurenceschopnosti poskytovatelů sluţeb na kapitálovém trhu, předcházení systémovým krizím, podpora emisních aktivit, ochrana investorů a klientů a posilování důvěry veřejnosti v kapitálový trh. Cílem dohledu nad kapitálovým trhem není zabránit selhání kaţdého jednotlivého poskytovatele sluţeb na kapitálovém trhu nebo jednotlivého emitenta, nahrazovat činnost soudů a arbitráţí při rozhodování o soukromoprávních vztazích mezi poskytovateli sluţeb a jejich zákazníky ani nahrazovat funkci orgánů činných v trestním řízení. Orgány poskytovatele sluţeb na kapitálovém trhu nebo emitenta odpovídají za funkčnost vnitřních kontrolních mechanismů a řízení rizik. V sektoru kolektivního investování jsou významné kontrolní pravomoci svěřeny depozitáři fondu kolektivního investování, avšak i činnost depozitáře podléhá dohledu ČNB. Dohled nad kapitálovým trhem provádí následnou kontrolu zaměřenou na dodrţování stanovené regulace. Dohled nemůţe sám o sobě zabránit uzavření ztrátových obchodů, porušení pravidel transparence či jednání se zákazníky, je však povinen při zjištění nedostatků zasáhnout svými nástroji, kterými můţe být i odnětí povolení k činnosti nebo zavedení nucené správy. Smyslem uvedených veřejnoprávních opatření je ochrana finančního trhu jako celku a omezení moţnosti výskytu obdobného protiprávního jednání v budoucnosti. Podle zákona č. 6/1993 Sb., o České národní bance dohled nad kapitálovým trhem zahrnuje rozhodování o ţádostech o udělení licencí, povolení, registrací a předchozích souhlasů podle zvláštních právních předpisů, kontrolu dodrţování podmínek stanovených udělenými licencemi a povoleními, kontrolu dodrţování zákonů, k jejichţ kontrole je ČNB zmocněna zákonem nebo zvláštními právními předpisy, kontrolu dodrţování vyhlášek a
opatření vydaných ČNB, získávání informací potřebných pro výkon dohledu a jejich vymáhání, ověřování jejich pravdivosti, úplnosti a aktuálnosti, ukládání opatření k nápravě a sankcí a řízení o správních deliktech a přestupcích. Regulace kapitálového trhu stanoví rámec pro podnikání poskytovatelů sluţeb na kapitálovém trhu. Činnost účastníků kapitálového trhu je upravena zejména zákonem č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů, a zákonem č. 189/2004 Sb., o kolektivním investování, ve znění pozdějších předpisů. Na základě zmocnění v těchto zákonech ČNB vydává vyhlášky, které stanoví zejména bliţší podmínky pro vstup na kapitálový trh, obezřetnostní pravidla, pravidla jednání s investory a klienty a pravidla trţní transparence.7
2.1
Právní úprava
Oblast regulace finančních trhů upravuje celá řada právních předpisů, zaměřím se na kapitálový trh a vymezím právní předpisy, které se přímo týkají obchodníka s cennými papíry.
Zákony a přímo závazné předpisy EU -
Zákon č.256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu
-
Zákon č. 15/1998 Sb., o dohledu v oblasti kapitálového trhu
-
Prováděcí nařízení č. 1287/2006 ke směrnici o trzích s finančními nástroji
-
Nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 236/2012 o prodeji na krátko a některých aspektech swapů úvěrového selhání a jeho prováděcí nařízení o Prováděcí nařízení Komise (EU) č. 827/2012 o Nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) č. 918/2012 o Nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) č. 919/2012
7
-
Nařízení o obezřetnostních poţadavcích a jeho prováděcí nařízení
-
Nařízení Komise k provedení Směrnice č. 2013/36/EU (CRD IV)
ČNB: Regulace a dohled nad kapitálovým trhem. [online]. © 2003-2014 [cit. 2014-04-15]. Dostupné na: http://www.cnb.cz/cs/dohled_financni_trh/vykon_dohledu/postaveni_dohledu/kapitalovy_trh/index.html
Vyhlášky a opatření ČNB -
Vyhláška č. 23/2014 Sb., o výkonu činností bank, spořitelních a úvěrních druţstev a obchodníků s cennými papíry
-
Vyhláška č. 231/2009 Sb., o náleţitostech a způsobu vedení deníku obchodníka s cennými papíry a náleţitostech a způsobu vedení evidence investičního zprostředkovatele
-
Vyhláška č. 233/2009 Sb., o ţádostech, schvalování osob a způsobu prokazování odborné způsobilosti, důvěryhodnosti a zkušenosti osob
-
Vyhláška č. 303/2010 Sb., o podrobnější úpravě některých pravidel při poskytování investičních sluţeb
-
Vyhláška č. 276/2010 Sb., o předkládání výkazů a dalších informací obchodníky s cennými papíry České národní bance
-
Vyhláška č. 427/2013 Sb., o předkládání výkazů obchodníky s cennými papíry České národní bance
-
Vyhláška č. 143/2009 Sb., o odbornosti osob, pomocí kterých provádí obchodník s cennými papíry své činnost
-
Vyhláška č. 58/2006 Sb., o způsobu vedení samostatné evidence investičních nástrojů a evidence navazující na samostatnou evidenci, ve znění pozdějších předpis8
2.2
Evropská regulace
Dne 13. prosince 2002 roku na zasedání Evropské rady bylo rozhodnuto o přijetí České republiky do Evropské unie k 1. květnu 2004. Česká republika po vstupu do Evropské unie musela přijmout 9 směrnic upravující a zavádějící podmínky pro integraci finančních trhů. Po vstupu do Evropské unie Česká národní banka zůstala orgánem dohledu nad finančním trhem České republiky, stala se členem mnoha evropských orgánů a institucí, zapojila se do činností mezinárodních organizací, podílí se na vytváření jednotného evropského trhu, ovlivňuje tvorbu celosvětových standardů v oblasti regulace a dohledu nad finančním trhem. 8
ČNB: Legislativní základna. Obchodníci s cennými papíry, investiční zprostředkovatele. [online]. © 2003-2014 [cit. 2014-05-25]. Dostupné na: http://www.cnb.cz/cs/dohled_financni_trh/legislativni_zakladna/obchodnici_s_cp_inv_zprostredkovatele/pravni _predpisy.html
Na evropské úrovni se jedná především o od 1. 1. 2011 tři nově vytvořené evropské orgány pro dohled nad finančním trhem. Konkrétně vznikají od začátku roku ESMA (regulace kapitálového trhu), EBA (regulace bank), EIOPA (regulace pojišťoven a penzijních fondů), a ESRB (makroobezřetnostní politika zejména v oblasti systémová rizika), na mezinárodní úrovni pak o IOSCO (oblast kapitálového trhu), IAIS (oblast pojišťovnictví) a IOPS (oblast penzijních plánů). V neposlední řadě se Česká národní banka aktivně podílí na práci vznikající na půdě Basilejského výboru pro bankovní dohled.9
2.2.1 ESMA Evropský orgán pro cenné papíry a trhy (European Securities and Market Authority) byl zřízen nařízením Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 1095/2010 ze dne 24. listopadu 2010 o zřízení Evropského orgánu dohledu (Evropského orgánu pro cenné papíry a trhy), o změně rozhodnutí č. 716/2009/ES a o zrušení rozhodnutí Komise 2009/77/ES. Od 1. ledna 2011 přebírá ESMA veškeré stávající úkoly od Výboru evropských regulátorů cenných papírů (Committee of European Securities Regulators, CESR) a je jí současně přidělena řada nových úkolů. ESMA má zejména usilovat o -
lepší fungování vnitřního trhu, včetně především důkladné, účinné a jednotné úrovně regulace a dohledu,
-
zajištění integrity, průhlednosti, účinnosti a řádného fungování finančních trhů,
-
posílení koordinace dohledu na mezinárodní úrovni,
-
předcházení regulatorní arbitráţi a prosazování rovných podmínek hospodářské soutěţe,
-
zajištění toho, aby investování a jiná rizika byla vhodně upravena a podléhala řádnému dohledu,
9
-
posílení ochrany spotřebitelů,
-
registrace a dohled nad ratingovými agenturami.
ČNB: Mezinárodní aktivity. [online]. © 2003-2014 [cit. 2014-05-25]. Dostupné na: http://www.cnb.cz/cs/dohled_financni_trh/vykon_dohledu/mezinarodni_aktivity/
Mimo jiné má ESMA podporovat sbliţování dohledu a poskytování poradenství orgánům Unie v oblasti regulace kapitálového trhu, správců alternativních investičních fondů, jakoţ i související otázky správy a řízení společností, auditů a finančního výkaznictví. Hlavním rozhodovacím orgánem ESMA je rada orgánů dohledu, ve které má ČNB svého zástupce. Členy rady orgánů dohledu jsou předseda, vedoucí představitelé vnitrostátních orgánů členských států odpovědných za dohled nad účastníky finančního trhu, jeden zástupce Komise, jeden zástupce Evropské centrální banky, jeden zástupce ESRB a jeden zástupce kaţdého ze dvou ostatních evropských orgánů dohledu. Plnění úlohy orgánu pro cenné papíry a trhy a jemu přidělených úkolů by měla zajistit správní rada sloţená z předsedy a šesti členů rady orgánů dohledu zvolených členy rady orgánů dohledu. ESMA je navenek zastupována předsedou. Řízení ESMA je pak svěřeno výkonnému řediteli.10
2.2.2 IOSCO Mezinárodní organizace sdruţující komise pro cenné papíry (International Organization of Securities Commissions) vznikla v roce 1983 transformací původně americké regionální asociace v mezinárodní instituci. Cílem mezinárodní organizace IOSCO je vzájemná spolupráce při podpoře vysokých standardů regulace s cílem udrţet spravedlivý, efektivní a finančně zdravý kapitálový trh. Prostřednictvím Mnohostranné dohody o spolupráci v rámci Mezinárodní organizace komisí pro cenné papíry z roku 2002. IOSCO významně přispěla ke zkvalitnění přeshraničního vymáhání a výměně informací mezi orgány dohledu nad kapitálovým trhem. IOSCO má v současnosti 110 řádných členů (ordinary members), 11 přidruţených členů (associate members) a 73 ostatních členů (affiliate members). Česká národní banka je signatářem (březen 2007) Mnohostranné dohody o spolupráci v rámci Mezinárodní organizace komisí pro cenné papíry. V rámci dohody aktivně spolupracuje s konkrétními státy. Zástupci ČNB se účastní prací zejména v European 10
ČNB: Mezinárodní aktivity. ESMA. [online]. © 2003-2014 [cit. 2014-05-25]. Dostupné na: http://www.cnb.cz/cs/dohled_financni_trh/vykon_dohledu/mezinarodni_aktivity/esma.html
Regional Committee (IOSCO ERC), Emerging Markets Committee (IOSCO EMC) a dále se účastní výroční konference IOSCO.11
2.2.3 MiFID MiFID (Markets in Financial Instruments Directive) je směrnice Evropského parlamentu a Rady 2004/39/ES ze dne 21. dubna 2004 o trzích finančních nástrojů.
V souvislosti s MiFID byla dále přijata: -
Směrnice Komise 2006/73/ES ze dne 10. srpna 2006, která zavádí MiFID z hlediska organizačních poţadavků a provozních podmínek investičních podniků a dále vymezuje pojmy pro účely směrnice MiFID
-
Nařízení Komise (ES) č. 1287/2006 ze dne 10. srpna 2006, která se zaměřuje na implementaci MiFID z hlediska povinnosti investičních podniků, hlášení obchodů, transparentnosti trhu, přijímání finančních nástrojů k obchodování a vymezuje pojmy pro účely směrnice MiFID
Tyto tři evropské právní předpisy spolu tvoří jeden integrální celek, kde MiFID je tzv. rámcovou směrnicí.
Implementace MiFID a souvisejících dokumentů v ČR MiFID a směrnice Komise 2006/73/ES je zakotvena do českého práva prostřednictvím národních právních předpisů České republiky, a to především zákonem č. 230/2008 Sb., kterým se novelizoval zákon č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu.
Obsah směrnice a hlavní změny Nová právní úprava rozšiřuje rozsah regulace investičních sluţeb a investičních nástrojů.
Hlavní oblasti změn: -
11
nově mezi hlavní investiční sluţby patří také investiční poradenství
ČNB: Mezinárodní aktivity. IOSCO. [online]. © 2003-2014 [cit. 2014-05-25]. Dostupné na: http://www.cnb.cz/cs/dohled_financni_trh/vykon_dohledu/mezinarodni_aktivity/iosco.html
-
mezi deriváty jsou zařazeny prakticky všechny druhy derivátů komoditních a exotických
-
nově budou v reţimu zákona o podnikání na kapitálovém trhu podléhat také organizátoři komoditních burz, v případě, ţe na nich budou obchodovány komoditní deriváty
-
upravuje se a rozšiřuje rozsah pravidel, které se týkají činností a hospodaření obchodníka s cennými papíry, MiFID
např. stanovuje podrobnější pravidla
pro outsourcing činností nebo pro zjišťování a řízení střetu zájmů (za obchodníka s cennými papíry se povaţuje i banka, která má příslušnou licenci, tedy i Česká spořitelna, a.s.) -
nová úprava přináší i poměrně velké změny v oblasti organizovaných trhů s investičními nástroji. Vedle regulovaného trhu se např. zavádí tzv. mnohostranný obchodní systém, na který se oproti regulovanému trhu vztahuje méně poţadavků.
-
podstatně rozsáhlejší neţ doposud je také úprava reţimu pro jednání se zákazníky. MiFID zavádí tzv. kategorizaci zákazníků na profesionální a neprofesionální. Směrnice stanoví, jak kategorizaci provádět, a udává podrobná pravidla při hodnocení investičních sluţeb a investičních nástrojů vhodných pro klienta v dané kategorii. V této souvislosti klade MiFID na obchodníka s cennými papíry vyšší poţadavky při zjišťování informací od zákazníků - detailně popisuje, jakým způsobem klienta informovat, jak nakládat s pokyny zákazníka, jak je zpracovat, atd.
-
MiFID také upravuje informační povinnosti obchodníka s cennými papíry vůči České národní bance.12
12 12
Česko slovenská obchodní banka, a.s.: Informace o směrnici MiFID [online]. [cit. 2014-05-25]. Dostupné na: http://www.csas.cz/banka/content/inet/internet/cs/sc_2863.xml
3 Licenční podmínky obchodníka s cennými papíry Obchodník s cennými papíry je subjekt, který působí na kapitálovém trhu, a vykonává zprostředkovatelskou činnost a poskytuje přístup na něj pro své klienty. Stát se snaţí zajistit důvěryhodnost kapitálového trhu, a proto obchodníci podléhají jeho regulaci. Státní regulace je realizovaná Českou národní bankou. Dříve tuto funkci plnila Komise pro cenné papíry, v současné době tuto funkci vykonává ČNB, která svými vyhláškami vytváří právní rámec obchodníka, uděluje povolení k vykonávání činnosti obchodníka a kontroluje dodrţení obchodníkem pravidel dané zákonem.
3.1 Povolení k činnosti Obchodník s cennými papíry nemůţe vykonávat svou činnost bez povolení, které uděluje ČNB. Společnost, která plánuje působit na trhu jako obchodník s cennými papíry, musí podat ţádost o povolení České národní bance, ve které uvede své základní údaje. V ţádosti nesmí chybět údaje o výši základního kapitálu společnosti, popis hlavních a doplňkových investičních sluţbách, které chce poskytovat. ČNB nevydá povolení společnosti, která v ţádosti uvede jenom doplňkové investiční sluţby a ţádnou hlavní. Ţádost nemusí být v českém jazyce, můţe být podaná v originálním znění, ale s úředně ověřeným překladem. Povolení k činnosti obchodníka s cennými papíry můţe být uděleno pouze akciové společností (klasická akciová společnost a evropská akciová společnost), nebo společnosti s ručením omezením, která má sídlo na území České republiky. Pokud se jedná o akciovou společnost, vydává pouze listinné akcie na jméno nebo zaknihované akcie nebo, pokud se jedná o společnost s ručením omezeným, která má zřízenu dozorčí radu a tato dozorčí rada má takové pravomoci, jako jsou pravomoci dozorčí rady akciové společnosti podle zákona upravujícího právní poměry obchodních společností a druţstev.13 Podání ţádosti o udělení povolení k činnosti obchodníka s cennými papíry je zpoplatněno správním poplatkem ve výši 50 000 Kč14, podání ţádosti o změnu povolení k činnosti obchodníka s cennými papíry podléhá správnímu poplatku ve výši 10 000 Kč15.
13
Zákon č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu §6, odst., 1, pism. a). Poloţka 66 písm. d) Sazebníku správních poplatků, přílohy zákona č. 634/2004 Sb. o správních poplatcích, ve znění pozdějších předpisů. 14
Na základě směrnice Evropského parlamentu a Rady 2004/39/ES ze dne 21. dubna 2004 o trzích finančních nástrojů Česká národní banka má stanovenou lhůtu na udělení povolení obchodníka s cennými papíry 6 měsíců. Tato lhůta začíná běţet dodáním ţádosti do ČNB. Správní řízení ohledně udělení povolení pro vykonání činnosti obchodníka s cennými papíry můţe být pozastaveno v případě, kdy ţadatel podá ţádost neobsahující předepsané náleţitosti nebo přílohy. V tomto případě Česká národní banka vyzve ţadatele k doplnění nebo opravě ţádosti, a určí lhůtu, ve které musí být doplněná nebo opravena. Pokud ţadatel nedoplní nebo neopraví ţádost v stanovené lhůtě, Česká národní banka správní řízení zastaví. Obchodník s cennými papíry, který má povolení k činnosti od České národní banky, a potřebuje změnit rozsah povolení, například přidat investiční sluţbu, postupuje jako při podání ţádosti na povolení k činnosti obchodníka s cennými papíry. Pokud ţadatel splní podmínky stanovené právní úpravou, Česká národní banka rozhodne o zrušení stávajícího povolení a vydá nové. Získat povolení k činnosti obchodníka s cennými papíry není jednoduchá záleţitost a vyţaduje přípravu obsáhlé dokumentace. Česká národní banka vychází vstříc ţadatelům a poskytuje moţnost konzultace s příslušným zaměstnancem ČNB v případě nejasností ohledně ţádosti nebo povinných příloh, jak před podáním ţádosti, tak i v průběhu správního řízení.
V dalších kapitolách se zaměříme na náleţitosti, které musí dodrţet obchody s cennými papíry při podání ţádosti o udělení licence, a to především na:
15
-
počáteční kapitál,
-
plán obchodní činnosti,
-
návrh vnitřních předpisů,
-
personální předpoklady,
-
věcné předpoklady.
Poloţka 66 písm. e) Sazebníku správních poplatků, přílohy zákona č. 634/2004 Sb., o správních poplatcích, ve znění pozdějších předpisů.
3.2 Počáteční kapitál Pro získání povolení k činnosti obchodníka s cennými papíry ţadatel musí doloţit průhlednost a nezávadnost původu počátečního kapitálu. Počáteční kapitál musí prokazatelně pocházet z legálních zdrojů, ţadatel musí prokázat původ finančních prostředků. Dle §2 odst. 1. písm. i) zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu se počátečním kapitálem rozumí součet: -
splaceného základního kapitálu,
-
splaceného emisního áţia,
-
povinných rezervních fondů,
-
ostatních rezervních fondů vytvořených ze zisku po zdanění, s výjimkou rezervních fondů účelově vytvořených,
-
rozdílu nerozděleného zisku z předchozích období, uvedeného v účetní závěrce ověřené auditorem a schválené valnou hromadou, o jehoţ rozdělení valná hromada nerozhodla, a neuhrazené ztráty z předchozích období včetně ztráty za minulá účetní období. V závislosti na rozsahu poskytovaných investičních sluţeb a povinnosti dodrţovat
kapitálovou přiměřenost se rozlišuje šest typů obchodníků s cennými papíry podle limitu počátečního kapitálu, přičemţ čtyři z nich mají povinnost dodrţovat téţ kapitálovou přiměřenost a dva tuto povinnost nemají. Kapitálovou přiměřenost můţeme zjednodušeně definovat jako povinnost obchodníka s cennými papíry disponovat zdroji neboli kvalitním kapitálem k pokrytí rizik, se kterými se obchodník s cennými papíry setkává při výkonu své činností.
3.2.1 Obchodníci s cennými papíry, kteří podléhají povinnosti dodržovat kapitálovou přiměřenost Obchodník s cennými papíry bez omezení Počáteční kapitál obchodníka s cennými papíry, který není bankou a nemá poskytování investičních sluţeb omezené podle § 8a odstavců 2 aţ 9 zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu musí činit alespoň částku odpovídající 730 000 EUR. Tento obchodník s cennými papíry musí dále podle § 37 vyhlášky č. 123/2007 Sb. splňovat kapitálovou přiměřenost na individuálním základě tak, ţe průběţně udrţuje kapitál na individuálním základě minimálně ve výši odpovídající součtu kapitálových poţadavků k úvěrovému, trţnímu a operačnímu riziku stanovených na individuálním základě. Podle zákona nesmí zároveň kapitál obchodníka s cennými papíry klesnout pod minimální výši počátečního kapitálu.
Obchodník s cennými papíry s omezeným obchodováním na vlastní účet Počáteční kapitál obchodníka s cennými papíry, který není bankou a nemá poskytování investičních sluţeb omezené podle § 8a odstavců 2 aţ 9 zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, musí činit alespoň částku odpovídající 730 000 EUR. Pokud tento obchodník s cennými papíry obchoduje na vlastní účet výhradně za účelem splnění nebo provedení pokynu zákazníka, nebo aby se mohl stát účastníkem vypořádacího systému nebo členem uznané burzy, pokud tam bude pouze provádět pokyny zákazníka, má podle § 39 vyhlášky č. 123/2007 Sb. povinnost splňovat kapitálovou přiměřenost na individuálním základě tak, ţe průběţně udrţuje kapitál na individuálním základě minimálně ve výši odpovídající součtu kapitálových poţadavků k úvěrovému a trţnímu riziku stanovených na individuálním základě a kapitálového poţadavku na základě reţijních nákladů stanovených na individuálním základě. Podle zákona nesmí zároveň kapitál obchodníka s cennými papíry klesnout pod minimální výši počátečního kapitálu.
Obchodník s cennými papíry s omezeným rozsahem investičních služeb Počáteční kapitál obchodníka s cennými papíry, který není bankou a není oprávněn obchodovat na vlastní účet, upisovat a umisťovat investiční nástroje se závazkem jejích upsáni a zároveň je oprávněn drţet zákaznický majetek (přijímat peněţní nebo investiční nástroje zákazníků), musí činit alespoň částku odpovídající 125 000 EUR. Tento obchodník s cennými papíry musí dále podle § 38 vyhlášky č. 123/2007 Sb. splňovat kapitálovou přiměřenost na individuálním základě tak, ţe průběţně udrţuje kapitál na individuálním základě minimálně ve výši odpovídající vyšší z těchto hodnot: -
součet kapitálových poţadavků k úvěrovému a trţnímu riziku stanovených na individuálním základě, nebo
-
kapitálový poţadavek na základě reţijních nákladů stanovených na individuálním základě. Podle zákona nesmí zároveň kapitál obchodníka s cennými papíry klesnout
pod minimální výši počátečního kapitálu.
Obchodník s cennými papíry s omezeným rozsahem investičních služeb Počáteční kapitál obchodníka s cennými papíry, který není bankou a není oprávněn obchodovat na vlastní účet, upisovat a umisťovat investiční nástroje se závazkem jejích upsáni a zároveň není oprávněn drţet zákaznický majetek (přijímat peněţní prostředky nebo investiční nástroje zákazníků), musí činit alespoň částku odpovídající 50 000 EUR. Tento obchodník s cennými papíry musí dále podle § 38 vyhlášky č. 123/2007 Sb. splňovat kapitálovou přiměřenost na individuálním základě tak, ţe průběţně udrţuje kapitál na individuálním základě minimálně ve výši odpovídající vyšší z těchto hodnot: -
součet kapitálových poţadavků k úvěrovému a trţnímu riziku stanovených na individuálním základě, nebo
-
kapitálový poţadavek na základě reţijních nákladů stanovených na individuálním základě.
Podle zákona nesmí zároveň kapitál obchodníka s cennými papíry klesnout pod minimální výši počátečního kapitálu.
3.2.2 Obchodníci s cennými papíry, kteří jsou povinni mít počáteční kapitál bez povinnosti dodržovat kapitálovou přiměřenost Počáteční kapitál 50 000 EUR Počáteční kapitál obchodníka s cennými papíry, který není bankou a je oprávněn poskytovat pouze hlavní investiční sluţby přijímání a předávání pokynů a investiční poradenství a zároveň není oprávněn drţet zákaznický majetek (přijímat peněţní prostředky nebo investiční nástroje zákazníků), musí činit alespoň částku odpovídající 50 000 EUR. Počáteční kapitál obchodníka s cennými papíry můţe být niţší, neţ je stanoveno výše, pokud je takový obchodník pojištěn pro případ odpovědnosti za škodu způsobenou při poskytování investičních sluţeb s limitem pojistného plnění 1 mil. EUR na kaţdou pojistnou událost a 1,5 mil. EUR na všechny pojistné události na roční bázi, případně jejich kombinace.
Počáteční kapitál 25 000 EUR Počáteční kapitál obchodníka s cennými papíry, který není bankou a je oprávněn poskytovat pouze hlavní investiční sluţby přijímání a předávání pokynů a investiční poradenství a zároveň není oprávněn drţet zákaznický majetek (přijímat peněţní prostředky nebo investiční nástroje zákazníků), a který je v souladu s právem Evropských společenství oprávněn vykonávat zprostředkovatelskou činnost v oblasti pojišťovnictví a zároveň je pojištěn
pro
případ
odpovědnosti
za
škodu
způsobenou
výkonem pojišťovacího
zprostředkovatele v souladu s poţadavky stanovenými zákonem upravujícím činnost pojišťovacích zprostředkovatelů (zákon č. 38/2004 Sb., o pojišťovacích zprostředkovatelích a samostatných likvidátorech pojistných událostí a o změně ţivnostenského zákona, ve znění pozdějších předpisů), musí činit alespoň částku odpovídající 25 000 EUR. Počáteční kapitál obchodníka s cennými papíry můţe být niţší, neţ je stanoveno výše, pokud je takový obchodník s cennými papíry pojištěn pro případ odpovědnosti za škodu způsobenou při poskytování investičních sluţeb s limitem pojistného plnění 500 000 EUR na
kaţdou pojistnou událost a 750 000 EUR na všechny pojistné události na roční bázi, případně jejich kombinace.16
3.3 Plán obchodní činnosti Jedním z dokumentu, který musí být přílohou ţádosti o povolení činností obchodníka s cennými papíry, je plán obchodní činnosti ţadatele. Je to základní dokument ţadatele, na základě kterého Česká národní banka posuzuje přiměřenost vytvořených personálních, organizačních a věcných předpokladů. Plán obchodní činnosti musí obsahovat primární strategické cíle ţadatele, musí se zakládat na hloubkové analýze trhu, vysvětlovat činnosti, které mají vést k dosáhnuti strategických cílů, a musí bít sestaven minimálně na dobu 3 let.
Plán by měl rámcově obsahovat zejména: -
podrobný popis nabízených investičních sluţeb ve vztahu ke konkrétním investičním nástrojům,
-
plánovanou rozvahu a plánovaný výkaz zisků a ztrát pro následující 3 kalendářní roky, včetně předpokladů, na kterých je tento plán zaloţen a jejich podrobné zdůvodnění,
-
předpokládaný rozsah poskytovaných sluţeb s odhadem počtu zákazníků, výše trţeb a výše obhospodařovaného nebo svěřeného majetku zákazníků pro 3 roky od zahájení poskytování investičních sluţeb,
-
vymezení okruhu zákazníků, kterým budou jednotlivé sluţby poskytovány
-
vymezení finančních trhů (např. regulovaných trhů), na kterých bude obchodník provádět pokyny zákazníků.17
16
ČNB: ÚŘEDNÍ SDĚLENÍ ČESKÉ NÁRODNÍ BANKY ze dne 18. září 2009 k povolení k činnosti obchodníka s cennými papíry. [online] [cit. 2014-04-16]. Dostupné na: http://www.cnb.cz/miranda2/export/sites/www.cnb.cz/cs/legislativa/vestnik/2009/download/v_2009_12_216 09560.pdf 17 ČNB: ÚŘEDNÍ SDĚLENÍ ČESKÉ NÁRODNÍ BANKY ze dne 18. září 2009 k povolení k činnosti obchodníka s cennými papíry. [online] [cit. 2014-04-16]. Dostupné na: http://www.cnb.cz/miranda2/export/sites/www.cnb.cz/cs/legislativa/vestnik/2009/download/v_2009_12_216 09560.pdf
3.4 Návrh vnitřních předpisů Návrh vnitřních předpisů je další dokument, který je povinná příloha při podání ţádosti o povolení činností obchodníka s cennými papíry. Návrh vnitřních předpisu popisuje pravidla, jak se mají chovat a jak mají postupovat zaměstnanci ţadatele při výkonu činností obchodníka s cennými papíry. Vnitřní předpis nemůţe jen citovat nebo odkazovat na zákony či prováděcí předpisy, ale musí přesně definovat postup zaměstnance při výkonu jeho funkce. Dále definuje odpovědnost zaměstnanců nebo útvaru ţadatele za porušení těchto předpisů. Způsob úpravy postupů obchodníka s cennými papíry je ovlivněn zejména rozsahem činnosti obchodníka s cennými papíry a jeho organizační strukturou.
Žadatel vnitřními předpisy upraví alespoň: -
organizační uspořádání,
-
postup při přijímání, změně a zavádění vnitřních předpisů,
-
pravidla vnitřní kontroly,
-
poţadavky na znalosti a zkušenosti osob, jimiţ zabezpečuje provádění svých činností, a jejich prokázání,
-
systém vnitřní komunikace,
-
postup tvorby, zpracování a uchovávání dokumentů a záznamů obchodníka s cennými papíry a nakládání s nimi,
-
opatření k ochraně vnitřních informací zahrnující pravidla pro uzavírání osobních obchodů,
-
pravidla pro vyřizování stíţností a reklamací zákazníků nebo potenciálních zákazníků, kteří nejsou profesionálními zákazníky, jejich evidence a evidence přijatých opatření,
-
pravidla rozdělení plnění a závazků ze sdruţeného pokynu,
-
pravidla pro zjišťování a řízení střetu zájmů,
-
opatření pro předcházení manipulace s trhem,
-
kontrolní a bezpečnostní opatření pro zpracování a evidenci informací,
-
pravidla kontroly činnosti investičních zprostředkovatelů a vázaných zástupců, které obchodník s cennými papíry vyuţívá při poskytování svých sluţeb,
-
systém řízení rizik,
-
postupy při poskytování investičních sluţeb a při provádění další podnikatelské činnosti,
-
účetní postupy směřující k ochraně majetku zákazníka,
-
pravidla evidence majetku zákazníka,
-
systém vnitřních zásad, postupů a kontrolních opatření k naplnění povinností stanovených zákonem č. 253/2008 Sb., o některých opatřeních proti legalizaci výnosů z trestné činnosti a financování terorismu,
-
případně další předpisy v závislosti na rozsahu povolení, o které je ţádáno (např. v postupech při vedení samostatné evidence apod.).18
3.4.1 Návrh pravidel pro jednání se zákazníkem V této části bych chtěl ukázat, jak by mohl vypadat návrh, který se předkládá České národní bance. Vypracoval jsem návrh pravidel pro jednání se zákazníkem. Návrh předkládá akciová společnost (dále jen Společnost), která chce získat povolení k činnosti obchodníka s cennými papíry. Společnost plánuje zavést elektronický obchodní systém pro zákazníky a zřídit oddělení Complience, Vnitřní audit, Obchodní oddělení, Ekonomice oddělení a Technické oddělení.
Návrh pravidel pro jednání se zákazníkem
Zařazeni Zákazníka do kategorie Společnost je povinná zařadit své zákazníky na základě informací, které od nich obdrţela. Na počátku jsou všichni zákazníci zařazeni do kategorie neprofesionální zákazník, na které je aplikován nejvyšší stupeň ochrany v souladu se zákonem č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu v platném znění. Kategorizace je prováděna a zajišťována Obchodním oddělením. V případě přeřazení zákazníka je nutný souhlas vedoucí osoby, nebo jim pověřeného zaměstnance. Zákazník má právo ţádat o změnu přiřazené kategorie, v takovém případě můţe podat písemnou ţádost Společnosti, aby byl přeřazen do nové kategorie. 18
ČNB: ÚŘEDNÍ SDĚLENÍ ČESKÉ NÁRODNÍ BANKY ze dne 18. září 2009 k povolení k činnosti obchodníka s cennými papíry. [online] [cit. 2014-04-16]. Dostupné na: http://www.cnb.cz/miranda2/export/sites/www.cnb.cz/cs/legislativa/vestnik/2009/download/v_2009_12_216 09560.pdf
Zařazení do zvláštní kategorie zákazníků má vliv na stupeň ochrany zákazníka, avšak členění kategorií neovlivňuje předmět nabídky investičních sluţeb a investičních nástrojů. Kategorie, do kterých je zákazník zařazen, jsou následující: -
neprofesionální zákazník, rozumí se tím zákazník, který není zařazen jako profesionální zákazník nebo způsobilá protistrana – s nejvyšším stupněm ochrany,
-
profesionální zákazník (§ 2a odst. 1 a 2 a §2b odst. 1 zákonem č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu) – se středním stupněm ochrany,
-
způsobilá protistrana (§ 2a odst. zákonem č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu) – s nejniţším stupněm ochrany.
Hlavní rozdíly mezi kategoriemi jsou: Neprofesionální zákazník obdrží minimálně: -
informace týkající se řízení střetu zájmů obchodníka, včetně oznámení střetu zájmů, pokud vnitřní předpisy nezabrání případnému porušení zájmů zákazníka;
-
podrobné informace sluţeb obchodníka poskytovaných na základě smluvního vztahu;
-
informace týkající se investičních nástrojů a souvisejících rizik;
-
informace týkající se realizace objednávek;
-
zákazník je předmětem hodnocení, zda investiční sluţby nabízené obchodníkem a další související rizika jsou adekvátní vědomostem, zkušenostem, finanční situaci a investičním cílům zákazníka;
-
podrobné informace týkající se majetku zákazníka. Profesionální zákazník obdrží minimálně:
-
informace týkající se řízení střetu zájmů obchodníka, včetně oznámení střetu zájmů, pokud vnitřní předpisy nezabrání případnému porušení zájmů zákazníka;
-
informace týkající se investičních nástrojů a souvisejících rizik;
-
informace týkající se realizace objednávek;
-
podrobné informace týkající se majetku zákazníka;
Způsobilá protistrana obdrží minimálně: -
informace týkající se řízení střetu zájmů obchodníka, včetně oznámení střetu zájmů, pokud vnitřní předpisy nezabrání případnému porušení zájmů zákazníka. V případě, ţe neprofesionální zákazník předloţí písemnou ţádost o přeřazení
na profesionálního zákazníka, Společnost ţádost vyhodnotí, vezme v potaz jak zkušenosti, tak obchodní historii a finanční postavení zákazníka. Nicméně, zákazník musí splňovat alespoň dvě z následujících tří kritérií v souladu s § 2b zákona o podnikání na kapitálovém trhu: 1. provedl za kaţdé z posledních 4 po sobě jdoucích čtvrtletí na příslušném regulovaném trhu se sídlem v členském státě Evropské unie nebo v příslušném mnohostranném obchodním systému provozovaném osobou se sídlem v členském státě Evropské unie obchody s investičním nástrojem, jehoţ se ţádost týká, ve významném objemu a v průměrném počtu alespoň 10 obchodů za čtvrtletí; 2. objem jeho majetku tvořeného peněţními prostředky a investičními nástroji odpovídá částce alespoň 500 000 EUR; 3. vykonával po dobu nejméně jednoho roku nebo vykonává v souvislosti s výkonem svého zaměstnání, povolání nebo funkce činnost v oblasti finančního trhu, která vyţaduje znalost obchodů nebo sluţeb, jichţ se ţádost týká. Na základě přijetí ţádosti zákazníka, Společnost vydá písemný dokument sdělující výsledek procesu a informace týkající se důsledků vzdání se ochrany neprofesionálního zákazníka. Obsahem psané ţádosti zákazníka je také ustanovení, ţe zákazník si je vědom následků vzdání se ochrany neprofesionálního zákazníka. Dále jsou v souladu s § 2a odst. 1 a 2 zákonem č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu následující zákazníci způsobilí být zařazeni do skupiny profesionálního zákazníka na základě písemné ţádosti: a. banka a instituce elektronických peněz; b. spořitelní a úvěrní druţstvo; c. obchodník s cennými papíry;
d. pojišťovna; e. zajišťovna; f. investiční fond; g. penzijní fond; h. osoba, která jako svou rozhodující činnost provádí sekuritizaci; i. osoba, která obchoduje na vlastní účet s investičními nástroji za účelem sníţení rizika (hedging) z obchodů s investičními nástroji uvedenými v § 3 odst. 1 písm. d) aţ k) zákonem č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu a tato činnost patří mezi její rozhodující činnosti; j. osoba, která obchoduje na vlastní účet s investičními nástroji uvedenými v § 3 odst. 1 písm. g) aţ i) ) zákon č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu nebo komoditami a tato činnost patří mezi její rozhodující činnosti; k. právnická osoba, která je příslušná hospodařit s majetkem státu při zajišťování nákupu, prodeje nebo správy jeho pohledávek nebo jiných aktiv, anebo při restrukturalizaci
obchodních
společností
nebo
jiných
právnických
osob
s majetkovou účastí státu, l. zahraniční osoba s obdobnou činností jako některá z osob uvedených v písmenech a) aţ l); m. stát nebo členský stát federace; n. Česká národní banka, zahraniční centrální banka nebo Evropská centrální banka; a o. Světová banka, Mezinárodní měnový fond, Evropská investiční banka nebo jiná mezinárodní finanční instituce. p. právnická osoba zaloţená za účelem podnikání nebo zahraniční osoba zaloţená za účelem podnikání, která podle poslední účetní závěrky splňuje alespoň 2 ze 3 kritérií, kterými jsou: a. celková výše aktiv odpovídající částce alespoň 20.000.000 EUR; b. čistý roční obrat odpovídající částce alespoň 40.000.000 EUR; c. vlastní kapitál odpovídající částce alespoň 2.000.000 EUR.
Přeřazení zákazníka do kategorie Způsobilé protistrany Zákazníci uvedení pod písmenem a) aţ p) výše jsou způsobilí, aby byli zařazeni do kategorie Způsobilé protistrany na základě písemné ţádosti. Kaţdý zákazník má právo poţádat o přeřazení do skupiny s vyšším stupněm ochrany. Přeřazení bude Společnosti provedeno na základě písemné ţádosti o přeřazení zákazníka do skupiny zákazníků s vyšším stupněm ochrany.
Systém pro komunikaci se zákazníkem
Komunikace se zákazníkem bude probíhat bud při osobním jednání (osobně v sídle společnosti, poštou, telefonicky nebo emailem) nebo prostřednictvím propagačních materiálu. Při
osobní
komunikaci
společnost
zajistí,
aby
klient
jednal
s pověřeným
zaměstnancem společnosti, který má dostatečnou kvalifikaci pro představení společnosti, nabízených investičních nástrojů, podmínkách pro spolupráci společnosti a zákazníka, cenách a poplatcích, vyuţíváních systémů pro zadávání a vypořádaní pokynu zákazníka, rizicích spojených s nabízenými investičními nástroji. Společnosti průběţnou kontrolou zajistí, aby zaměstnanec společnosti, který komunikuje s klienty, nezastíral, nezlehčoval nebo nezamlčoval důleţité informace, skutečnosti nebo upozornění. Kontrola a posuzování zaměstnance společnosti při komunikaci se zákazníkem bude prováděná buď v přítomnosti vedoucí osoby, nebo jím pověřeného zaměstnance, při jednáni s klientem, nebo ze záznamu komunikace pořízené při jednáni se zákazníkem. Společnost zajistí pořízení a úschovu záznamu komunikace se zákazníkem a to způsobem: V případě komunikaci se zákazníkem osobně v sídle společnosti: Pověřený zaměstnanec společnosti pořídí písemný nebo audio záznam. V případě pořízení písemného záznamu pověřený zaměstnanec společnosti záznam převede do digitální podoby. V případě
komunikace
se zákazníkem
prostřednictvím
pošty
pověřený
zaměstnanec společností převede do digitální podoby jak příchozí dopis, tak i odpověď společnosti.
V případě telefonického kontaktu: Společnost zajistí telefonní linku pro kontakt se zákazníkem, ze které má moţnost pořídit autentický záznam komunikace s klientem. Záznam společnost uschová v původní podobě. V případě komunikace se zákazníkem prostřednictvím emailu: Společnost zajistí emailovou adresu pro kontakt se zákazníkem, ze které má moţnost pořídit autentický záznam komunikace se zákazníkem. Záznam společnost uschová v původní podobě. Zákazník bude informován o tom, ţe veškerá komunikace mezi ním a Společností je zaznamenávána a uschovávána. Kaţdý záznam musí obsahovat: Datum a čas komunikace Identifikaci stran komunikace (pokud je dostupná) Obsah komunikace Propagační materiály společnosti se sestavují tak, aby nezastíraly, nezlehčovaly nebo nezamlčovaly důleţité skutečnosti, informace nebo upozornění. V případě, ţe propaguji investiční sluţby společnosti, musí být sestavené tak aby byly dostačující, přesné a nezdůrazňovaly potenciální výnosy či výhody, spojené s investiční sluţbou nebo nástrojem, aniţ by současně výrazně a objektivně neupozorňovaly na všechna podstatná rizika, která jsou nebo mohou byt spojena s investiční sluţbou nebo nástrojem. Kaţdý propagační materiál musí být schválen vedoucí osobou, nebo jím pověřeným zaměstnancem, a musí obsahovat identifikační údaje společnosti a sdělení ţe se jedná o propagační materiál. Systém informování zákazníka Společnost informuje zákazníka o: údajích o své osobě a základních informacích souvisejících s jím poskytovanými investičními sluţbami, investičních sluţbách, které poskytuje, investičních nástrojích, kterých se má investiční sluţba týkat, moţných rizicích, která mohou být spojena s poţadovanou investiční sluţbou nebo investičním nástrojem, a o moţných zajištěních proti nim,
celkové ceně poskytované investiční sluţby včetně všech poplatků, daní placených prostřednictvím obchodníka s cennými papíry a jiných souvisejících nákladů, jakoţ i dalších finančních závazcích vyplývajících z poskytnutí investiční sluţby; nelze-li přesnou celkovou cenu určit, je obchodník s cennými papíry povinen informovat zákazníka o způsobu výpočtu konečné ceny, umoţňujícím zákazníkovi ověřit si konečnou cenu, reţimu ochrany majetku zákazníka, zejména o o tom, ţe účty, na kterých budou nebo jsou vedeny investiční nástroje nebo peněţní prostředky, podléhají právu státu, který není členským státem Evropské unie, a ţe práva k investičním nástrojům nebo peněţním prostředkům se mohou v důsledku toho lišit, o existenci všech zajišťovacích nároků a práv a práva na zápočet, které má obchodník s cennými papíry ve vztahu k investičním nástrojům nebo peněţním prostředkům zákazníka, včetně existence podobných práv a nároků ze strany schovatele, opatrovatele nebo osoby v obdobném postavení, o tom, u které osoby jsou nebo budou na účtu vedeny peněţní prostředky zákazníka, obsahu závazkového vztahu, včetně smluvních podmínek, týkajícího se poţadované investiční sluţby, informace o zařazení zákazníka do některé z kategorie a poučit je o moţnosti poţádat o změnu zařazení, svých pravidel pro provádění pokynů kaţdé podstatné změně, která má vliv na sluţby poskytované společnosti pro zákazníka Veškeré od zaměstnance
informace Obchodního
zákazník oddělení,
obdrţí
v sídle
emailem,
společnosti
nebo
se
s nimi
v listinné můţe
podobě seznámit
na internetových stránkách společnosti. Společnost zajistí, aby informace na internetových stránkách byly přehledné, úplné, pravdivé a byly volně přístupné jak pro zákazníka, tak i pro potenciálního zákazníka.
Systém vyžadování informací od zákazníka. Společnost si vyţádá od zákazníka informace potřebné k posouzení odborných znalostí a zkušeností v oblasti investic, finančním zázemí zákazníka, investičních cílech zákazníka. Potřebné informace si od zákazníka společnost vyţádá prostřednictvím klientského formuláře a investičního dotazníku. Klientský formulář obsahuje: -
způsob uzavření smlouvy
-
personální údaje klienta
-
kontaktní údaje klienta
-
zda je klient politicky exponovanou osobou nebo se nachází ve vztahu k politicky exponované osobě
-
způsob poskytnutí informaci klientu
Investiční dotazník obsahuje: -
rozsah odborných znalosti zákazníka,
-
vzdělání a povolání zákazníka
-
předchozí zkušeností zákazníka v oblasti investic
-
zdroje a výše pravidelných příjmu zákazníka
-
výši majetku, včetně likvidních aktiv, investic a nemovitostí zákazníka
-
finanční závazky zákazníka
-
dobu, po kterou hodlá zákazník investiční nástroje drţet
-
toleranci a preference ve vztahu k rizikům
-
účel investic.
Pravidla pro provádění pokynu. Společnost není přímým členem regulovaných trhů ani mnohostranných obchodních systémů. Z tohoto důvodu společnost zákaznické pokyny předává spolupracujícím obchodníkům s cennými papíry, kteří tyto pokyny provádějí na příslušných trzích. U investičních nástrojů kotovaných na jiných zahraničních trzích jsou pokyny předávány zahraničním obchodníkům s cennými papíry.
Společnost předává zákaznické pokyny spravedlivě a v nejkratším moţném čase. Pokyny jsou předávány v časovém pořadí, v jakém je společnost přijala, není-li s ohledem na povahu daného pokynu důvodný jiný postup. Za účelem dosaţení nejlepšího výsledku pro zákazníka společnost vyuţívá jeden nebo více typů převodních míst: -
regulovaný trh
-
mnohostranný obchodní systém
-
systematické internalizátory
-
tvůrce trhů, specialisty v obchodním systému, nebo osoby vykonávající obdobnou činnost
-
obdobné osoby se sídlem mimo EU
Společnost umoţnuje zákazníkům podat pokyn prostřednictvím obchodního systému nebo makléře. Zákazník si můţe sám zvolit trh, na kterém si přeje provést pokyn, v případě ţe tak neučiní, společnost si sama vybere trh pro provádění pokynů. Při výběru trhu společnost zohledňuje různé faktory jako: -
likvidita trhu, resp. pravděpodobnost a rychlost provedení pokynu
-
cena za daný investiční nástroj, kterou lze dosáhnout na konkrétním trhu
-
náklady na provedení pokynu
-
měna
-
podmínky vypořádání
-
parametry pokynu, zejména objem a typ pokynu
Společnost za nejdůleţitější faktor povaţuje likviditu trhu, neboť likvidita má vliv na rychlost a pravděpodobnost provedení pokynu. Více likvidní trh je také odolnější vůči cenovým výkyvům a investorům standardně umoţňuje dosáhnout lepší exekuční cenu, a to jak na straně nabídky, tak na straně poptávky, jelikoţ na více likvidním trhu existuje uţší spread (rozpětí) mezi nabídkovou a poptávkovou cenou. Toto však nevylučuje, s ohledem na dostupné informace o aktuální situaci na jednotlivých trzích, aby společnost při výběru preferovaného trhu pro provedení konkrétního pokynu jako nejdůleţitější upřednostnila některý jiný faktor. V případě prodejního pokynu volí společnost preferovaný trh jako trh, na kterém byl konkrétní investiční nástroj nakoupen, a to zejména s ohledem na vysoké transakční náklady, které bývají spojeny s převodem na jiný trh a s tím spojené náklady na vypořádání.
Zadání
pokynu
prostřednictvím
makléře
umoţňuje
společnosti
při
výběru
preferovaného trhu přihlédnout také k měně preferované zákazníkem a ke skutečnosti, zda je některý z uvaţovaných trhů v danou chvíli otevřený nebo uzavřený pro obchodování. Kromě výše uvedeného společnost při určení relativní důleţitosti jednotlivých faktorů přihlíţí i k následujícím kritériím: -
kategorizaci zákazníka jako běţného nebo profesionálního zákazníka;
-
povaze pokynu, včetně podání výslovné instrukce;
-
typu investičního nástroje, jenţ je předmětem pokynu;
-
struktuře převodního místa, na němţ můţe být pokyn proveden.
Jakmile je vybrán konkrétní trh, ať společnosti nebo zákazníkem, celý pokyn je na tento trh předán a zůstane tam aţ do úplného nebo částečného provedení, uplynutí doby platnosti, nebo zrušení pokynu. Podání jakékoliv výslovné instrukce zákazníkem můţe zabránit společnosti v realizaci postupů obsaţených v pravidlech pro provádění pokynu za účelem dosaţení nejlepšího výsledku. Společnost přezkoumá pravidla pro provádění pokynu alespoň jednou ročně pro vyhodnocení, zda převodní místa uvedená v pravidlech umoţnují plnit pokyny zákazníku za nejlepších podmínek. Společnost informuje zákazníka o kaţdé podstatné změně v pravidlech. Pravidla informováni zákazníka o pokynech a stavů majetku Zákazník má moţnost v obchodním systému zobrazit pokyny, které zadával, provedené pokyny a pokyny, které nebylo moţné zrealizovat. Společnost poskytne informace o provedeném pokynu, které obsahují (pokud to povaha věci nevylučuje): -
údaje o obchodníkovi s cennými papíry
-
identifikaci zákazníka
-
datum provedení pokynu
-
čas provedení pokynu
-
typ pokynu
-
identifikační údaje místa provedeni pokynu
-
identifikační údaje investičního nástroj
-
ukazatel nákupu nebo prodeje
-
charakter pokynu
-
mnoţství
-
jednotková cena
-
celková cena
-
celková výše provize a účtovaných výloh
-
informace o povinnosti zákazníka, týkajících se vypořádaní obchodu, včetně lhůty pro zaplacení nebo dodání, a informace o účtu, v rozsahu potřebném pro vypořádání
-
údaje o protistraně
Na ţádost zákazníka společnost zašle potřebné informace o pokynech v papírově formě na adresu klienta nebo emailem. Jednou měsíčně společnost zpracuje a zašle na emailovou adresu zákazníka informace o stavu majetků. Tento dokument musí obsahovat: -
údaje o obchodníkovy s cennými papíry
-
identifikace zákazníka
-
identifikační údaje investičního nástroje nebo označení peněţních prostředku
-
mnoţství a cena investičních nástrojů nebo stav peněţních prostředku
-
podíl výnosu získaného zákazníkem v souvislosti s pouţitím majetku k obchodům spočívajícím ve financování investičních nástrojů a základ, ze kterého výnos naběhl
Zákazník můţe informace o stavu majetků zobrazit v obchodním systému společnosti. Tento návrh jsem vypracoval z poznatků, které jsem získal při psaní diplomové práce. Osobní zkušenosti s obchodníkem s cennými papíry nemám a nikdy jsem se nesetkal s dokumenty a návrhy, které se předkládají České národní bance.
3.5 Personální předpoklady Jakákoli společnost pro splnění svého podnikatelského cíle, dosaţeni zisku, potřebuje lidské zdroje. Lidi, které vykonávají, řídi a kontroluji procesy v podniku, musí mít odpovídající zkušenosti, znalosti a dovednosti. Ţadatel o povolení k činnosti obchodníka s cennými papíry předloţí k ţádosti seznam osob, které budou jako vedoucí organizačních útvaru, nebo jako samostatné osoby zabezpečovat: -
poskytování investičních sluţeb,
-
řízení rizik,
-
vnitřní audit,
-
výkon činnosti complience. Při podání ţádosti o povolení k činnosti obchodníka s cennými papíry, z hlediska
personální vybaveností, můţou nastat dvě situace: 1. Společnost má zaměstnance, které mají zabezpečovat fungování obchodníka s cennými papíry 2. Společnost nemá zaměstnance, které mají zabezpečovat fungování obchodníka s cennými papíry První situace většinou nastává, kdyţ ţadatel ţádá o rozšíření povolení k činnosti obchodníka s cennými papíry a uţ na trhu jako obchodník s cennými papíry funguje. V takovém případě uţ má zaměstnané potřebné osoby, jinak by nemohl fungovat jako obchodník s cennými papíry. Tím nevylučuji moţnost, ţe ţadatel zaměstná nebo se předem domluví s osobami, které by zajištovaly chod společnosti, po získání povolení k činnosti obchodníka s cennými papíry. V případě, ţe ţadatel je personálně vybavený, předloţí k ţádosti:
19
-
seznam osob, které vykonávají funkce uvedené výše
-
ţivotopis těchto osob
-
údaje o vzdělání
-
údaje o odborné praxi19
ČNB: Vyhláška č.233/2009 ze dne 21. července 2009, o žádostech, schvalování osob a způsobu prokazování odborné způsobilosti, důvěryhodnosti a zkušenosti osob a o minimální výši finančních zdrojů poskytovaných pobočce zahraniční banky, Hlava III, § 8, odst. 3
Druhá situace můţe nastat kdyţ, společnost je zaloţena s cílem získat povolení vykonávat činnost obchodníka s cennými papíry. Vedení společnosti nebo zakladatelé se rozhodnout počkat s náběrem potřebných zaměstnanců do získání licence od České národní banky. V takovém případě ţadatel o udělení povolení k činnosti obchodníka s cennými papíry přiloţí k ţádosti pravidla a poţadavky, podle kterých bude vybírat budoucí zaměstnance obchodníka. Přísnost posouzení a poţadavky, které jsou kladené na personální vybavenost ţadatele o povolení obchodníka s cennými papíry, jsou závisle na sloţitosti a rozsahu poskytováních sluţbách. Jinými slovy můţeme říct, čím sloţitější a rozsáhlejší sluţby chce ţadatel v budoucnu poskytovat, tím přísněji bude Česká národní banka posuzovat personální vybavenost.
3.6 Věcné předpoklady V dnešní době stále se rozvíjejících technologií hodně věcí se dělá přes různou výpočetní techniku a prostřednictvím prostředků komunikace na dálku. Existuje celá řada počítačových programu, které zjednodušují ţivot, zefektivňují pracovní výkon a šetří náš čas. A proto i obchodníci s cennými papíry vyuţívají nové technologie. Neumím si představit obchodníka, který nevyuţívá výpočetní techniku, nemá internetové stránky, nebo nevyuţívá internetové bankovnictví. Obchodník s cennými papíry v dnešní době vyuţívá celou řadu počítačových programů, např. účetní program nebo textový editor. Programů, kterých vyuţívá, je celá řada, ale kromě těch, které vyuţívají všechny společnosti, obchodník musí mít i specifické programy. Ţadatel o povolení k činnosti obchodníka s cennými papíry musí prokázat svoje technické zajištění. K ţádosti o povolení jako další přílohu tedy přikládá: -
doklad o technických a programových prostředcích pro zpracování a evidenci informaci, zejména pro: o evidenci majetku, o evidenci zákazníka,
o vedení deníku obchodníka s cennými papíry, o vedení účetnictví, o vedení hospodářské evidence. -
doklady o způsobu poskytování sluţeb prostřednictvím internetu, zejména: o ověření totoţností (autentizace), o oprávněnost přístupu zákazníků na internetovou adresu, o zabezpečení internetové adresy proti neoprávněnému přístupu, o způsob
průběţného
zabezpečení
uveřejňování
aktualizace
informací
na internetové adrese -
zajištění přímého nebo zprostředkovaného spojení s: o organizátory regulovaných trhů, o provozovateli mnohostranných obchodních systémů, o osobami provádějícími vypořádání obchodů s investičními nástroji.20
3.7 Ovládání obchodníka s cennými papíry Regulace obchodníků s cennými papíry má několik cílů, jedním z nich je snaha zvýšit důvěru investora v kapitálový trh. Z tohoto důvodu Česká národní banka věnuje obzvlášť velkou pozornost osobám, které ţádají o povolení k činnosti obchodníka s cennými papíry. Jak uţ jsem psal dříve, ţádost můţe podat jenom právnická osoba. Ale právnickou osobu musí někdo ovládat a vlastnit, a to je předmětem zájmu České národní banky. Zajímají se a schvaluje vedoucí osobu obchodníka a osoby s kvalifikovanou účasti. Schválení vedoucí osoby a osob s kvalifikovanou účasti probíhá jak při podání ţádosti k činnosti obchodníka s cennými papíry, tak i v případě kdy se mění vedoucí osoba nebo někdo získává kvalifikovanou účast. Jinými slovy, bez schválení České národní banky vedoucí osoba nemůţe vykonávat svou funkci a nikdo nemůţe nabýt kvalifikovanou účast v obchodníkovi s cennými papíry. Vedoucí osoba, která řídi obchodníka s cennými papíry a má k tomu pravomoc. Kvalifikovanou účasti dle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu § 2 odst., 1, písm. e) rozumí kvalifikovanou účastí přímý nebo nepřímý podíl na základním 20
ČNB: Vyhláška č.233/2009 ze dne 21. července 2009, o ţádostech, schvalování osob a způsobu prokazování odborné způsobilosti, důvěryhodnosti a zkušenosti osob a o minimální výši finančních zdrojů poskytovaných pobočce zahraniční banky, Hlava III, § 8, odst. 2
kapitálu nebo hlasovacích právech osoby nebo jejich součet, který představuje alespoň 10 % nebo umoţňuje uplatňovat významný vliv na její řízení.21 Česká národní banka při posuzování osob s kvalifikovanou účastí na ţadateli či ovládajících ţadatele v rámci ţádosti o povolení k činnosti obchodníka s cennými papíry vychází z kritérií stanovených zákonem pro udělení souhlasu k nabytí kvalifikované účasti či k ovládnutí obchodníka s cennými papíry. Česká národní banka z hlediska vhodnosti těchto osob ţádosti vyhoví, pokud jsou splněny tyto podmínky: -
osoby s kvalifikovanou účastí na ţadateli či ovládající ţadatele, jsou důvěryhodné,
-
osoba, která je navrhována za vedoucí osobu ţadatele, splňující bez zjevných pochybností podmínky: o dosáhla věku 18 let, o je plně způsobilá k právním úkonům, o nenastala u ní skutečnost, která je překáţkou provozování ţivnosti podle zákona, který upravuje ţivnostenské podnikání, o je důvěryhodná, o je odborně způsobilá.
-
dostatečný objem, průhlednost původu a nezávadnost finančních zdrojů osob s kvalifikovanou účastí na ţadateli či osob ovládajících ţadatele, ve vztahu k vykonávaným nebo plánovaným činnostem u obchodníka s cennými papíry, - ţadatel bude schopen plnit pravidla obezřetného podnikání na individuálním a konsolidovaném základě, - struktura konsolidačního celku, do kterého má být ţadatel zahrnut: o nebrání účinnému dohledu nad obchodníkem s cennými papíry, o nebrání účinné výměně informací mezi Českou národní bankou a orgánem dohledu jiného členského státu Evropské unie, který vykonává dohled nad finančním trhem, nebo o neznesnadňuje výkon působnosti jednotlivých orgánů dohledu nad tímto konsolidačním celkem a nad osobami zahrnutými do tohoto konsolidačního celku,
21
Zákon č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu § 2, odst., 1, písm. e).
- v souvislosti s kvalifikovanou účastí osob na ţadateli nebo ovládáním ţadatele nevznikají důvodné obavy, ţe by mohlo dojít k porušení zákona upravujícího opatření proti legalizaci výnosů z trestné činnosti a financování terorismu.22 Jak uţ jsem psal na začátku kapitoly, získat povolení k činnosti obchodníka s cennými papíry není jednoduché. Nepostačí jenom mít počáteční kapitál, je třeba připravit celou řadu dokumentu, vypracovat řadu pravidel a mít vedoucí osoby, které projdou schválením České národní banky. Posouzení ţádosti k výkonu činnosti obchodníka s cennými papíry, které provádí Česká národní banka, je velmi podrobné a seriózní, ale poskytuje pomoc a rady při přípravě ţádosti a podkladu k ní, a v případě nějakých doplnění.
22
ČNB: ÚŘEDNÍ SDĚLENÍ ČESKÉ NÁRODNÍ BANKY ze dne 18. září 2009 k povolení k činnosti obchodníka s cennými papíry. [online] [cit. 2014-04-16]. Dostupné na: http://www.cnb.cz/miranda2/export/sites/www.cnb.cz/cs/legislativa/vestnik/2009/download/v_2009_12_216095 60.pdf
4 Pravidla obezřetného poskytování investičních služeb Cílem regulace obchodníků s cennými papíry je ochrana majetku zákazníka. Jak je vidět z předešlé kapitoly, není jednoduché získat povolení k činnosti obchodníka s cennými papíry. Poţadavky na vedoucí osoby a personální vybavenost obchodníka jsou velice vysoké. Ţádost k povolení činností obchodníka musí obsahovat spoustu příloh, které v sobě zahrnují cíle, předpisy a pravidla, kterými se bude řídit obchodník. Ale udělením povolení k činnosti obchodníka s cennými papíry regulace nekončí, a tím se budu zabývat v této kapitole. Popíšu, která pravidla musí obchodník dodrţovat pro řádný výkon své funkce, a nezapomenu zmínit Garanční fond, který přispívá k důvěryhodnosti obchodníku s cennými papíry.
4.1 Řídicí a kontrolní systém 4.1.1 Organizační uspořádání V závislosti na rozsahu poskytovaných sluţeb, musí obchodník s cennými papíry navrhnout svoji organizační strukturu. Musí zřídit jednotlivé útvary a vymezit jejích kompetence. Stěţejním vnitřním předpisem je organizační řád, který musí obchodník s cennými papíry zavést a dodrţovat. Vnitřní předpisy mají obsahovat normy dle platného právního řádu, a přizpůsobovat ho v případě změny zákonu nebo vyhlášek. Dle zákona o podnikání na kapitálovém trhu musí obchodníka s cennými papíry mít organizační uspořádání s řádným, průhledným a uceleným vymezením činností a s nimi spojenými působnostmi a rozhodovacími pravomocemi, v jehoţ rámci se současně vymezí funkce, jejichţ výkon je neslučitelný.23 Jinými slovy organizační uspořádání vymezuje povinností a pracovní náplň osob, které zajištují výkon určité činností obchodníka s cennými papíry. Musí v sobě také zahrnovat rozhodovací procesy. Dále obchodník v rámci organizačního uspořádaní je povinen zajistit výkon oddělení vnitřního auditu, výkon complience a řízení rizik. V případě, kdy obchodník 23
Zákon č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu §12a, odst., 1, písm. a), bod 2.
s cennými papíry zajišťuje výkon činností třetí osobou, musí organizační uspořádaní zahrnovat moţnosti ověřování opravdového výkonu této činností třetí osobou. Z organizačního upořádaní obchodníka musí jednoznačně vyplývat: -
Odpovědnost
-
Pravomoc
-
Hlavní informační toky
-
Vazby mezi osobami, pomocí kterých je vykonávaná činnost
4.1.2 Administrativní a účetní postupy Administrativní postupy a účetní postupy lze charakterizovat jako vnitřní předpisovou základnu obchodníka s cennými papíry. Zaměstnanci a osoby, pomocí kterých obchodník s cennými papíry vykonává svou činnost, musí být seznámeni s administrativními postupy, aby správně vykonávaly své povinnosti. Účetnictví obchodníka s cennými papíry se moc neliší od účetnictví, které musí vést jiné akciové společnosti a společnosti s ručením omezením. Účetnictví se vede podvojným způsobem. Účtuje se o pohybech aktiv a pasiv, nákladech a výnosech, a o výsledku hospodaření. Účetnictví se musí vést pravdivě a objektivně, musí být vedeno dle platných účetních standardů a předpisů. Obchodník s cennými papíry při vedení účetnictví musí rozlišovat obchody zákazníků a své vlastní, stav aktiv zákazníku a aktiv vlastních.
4.1.3 Pravidla pro uzavírání osobních obchodů Zaměstnanci obchodníka s cennými papíry při výkonu své funkce můţou mít přístup k vnitřním informacím. Pro zamezení zneuţití těchto informací, musí obchodník zavést určitá pravidla a mechanizmy. Cílem těchto pravidel a mechanizmu je zabránit zaměstnancům uzavírat neţádoucí osobní obchody, poskytovat citlivé a důvěrné informace třetím osobám. Obchodník s cennými papíry musí dostávat kompletní informace o osobních obchodech, má povinnost vést evidenci o provedených, zamítnutých a povolených obchodech.
Osobním obchodem dle zákona o podnikání na kapitálovém trhu se rozumí obchod s investičním nástrojem uzavřený osobou se zvláštním vztahem k obchodníkovi s cennými papíry nebo na její účet, jestliţe osoba se zvláštním vztahem k obchodníkovi s cennými papíry jedná nad rámec svých pracovních povinností nebo se obchod uzavírá na účet: -
této osoby,
-
osoby blízké podle občanského zákoníku,
-
osoby, se kterou je úzce propojena,
-
jiné osoby, jestliţe osoba se zvláštním vztahem k obchodníkovi s cennými papíry má přímý nebo nepřímý hmotný zájem na výsledku obchodu, který není poplatkem ani odměnou za provedení obchod.24
4.1.4 Pravidla sdružování pokynů a obchodů zákazníků Obchodník s cennými papíry stanoví pravidla pro rozdělení plnění a závazků ze sdruţeného pokynu a obchodu, která musí být spravedlivá a dostatečně přesná a musí upravovat postupy pro: -
informování zákazníka o sdruţování pokynů a obchodů a moţných nepříznivých důsledcích sdruţování,
-
rozvrţení plnění a závazků ze sdruţeného pokynu o obchodu včetně: o pravidel pro určení vlivu objemu obchodu a jeho ceny na rozdělení plnění a závazků z provedeného sdruţeného pokynu, o pravidel rozvrţení v případě dílčího provedení pokynu.25
Jinými slovy obchodník s cennými papíry muţe sdruţit pokyny zákazníka, ale musí o tom předem informovat zákazníka. Musí zajistit spravedlivé rozdělení plnění a závazku ze sdruţeného pokynu nebo obchodu. Je celkem pochopitelné, ţe v případě sdruţování několika pokynu zákazníku, které jsou v různé výši, není spravedlivé, aby všichni hradili stejný díl vzniklých nákladů.
24
Zákon č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu §2, odst. 1, písm. k). ČNB: Vyhláška č.303/2010 ze dne 14. října 2010, o podrobnější úpravě některých pravidel při poskytování investičních sluţeb, Hlava V, § 31, odst. 1. 25
4.1.5 Systém řízení rizik Obchodník s cennými papíry zavede a udrţuje systém řízení rizik. Tento systém musí poskytovat pravdivý a nezkreslený obraz o míře podstupovaných rizik, je zajištěn u všech činnostech a na všech řídicích a organizačních úrovních. Obchodník s cennými papíry zavede a udrţuje: -
strategii a postupy pro rozpoznávání, vyhodnocování, měření, sledování a omezování výskytu nebo dopadů výskytu rizik,
-
soustavu limitu pouţívanou při řízení rizik, včetně postupů a informačních toků při překročení dílčích limitů,
-
zásady kontrolního mechanismů a činností při řízeni rizik, včetně kontroly dodrţování stanovených postupů,
-
funkci řízení rizik.26
Obchodník musí zajistit, aby osoba, která vykonává funkci řízení rizik, byla nezávislá na jiných osobách a na osobách ve vrcholném vedení. Vnitřní předpis obchodníka musí jednoznačně stanovit působnost a pravomoci osoby nebo útvaru vykonávající funkci řízeni rizik. Můţeme vymezit základní rizika, se kterými se můţe setkat obchodník s cennými papíry: -
obchodní riziko,
-
riziko likvidity,
-
operační riziko,
-
úvěrové riziko,
-
trţní riziko.
Vymezená rizika nejsou všechna rizika, se kterými se můţe setkat obchodník s cennými papíry. Je jich celá řada a záleţí na velikosti obchodníka s cennými papíry, s jakýma riziky se můţe setkat.
26
ČNB: Vyhláška č.23/2014 ze dne 30. ledna 2014, o výkonu činnosti bank, spořitelních a úvěrných druţstev a obchodníků s cennými papíry, Část druga, Hlava I, § 28, odst. 1.
4.1.6 Pravidla vnitřní kontroly Obchodník s cennými papíry zavede pravidla vnitřní kontroly. Které zahrnují vnitřní audit, complience, kontrolní a bezpečnostní opatření pro zpracování a evidenci informací. Vnitřní audit: -
kontroluje dodrţování pravidel obezřetného podnikání obchodníka,
-
kontroluje dodrţování stanovených zásad, cílů a postupů,
-
kontroluje systém vnitřní kontroly a řízení rizik,
-
kontroluje finanční řízení,
-
kontroluje úplnost, průkaznost a správnost vedení účetnictví,
-
kontroluje spolehlivost účetních, statistických a dalších informací, včetně informací poskytovaných zaměstnancům společnosti a vedoucí osobě,
-
kontroluje funkčnost a bezpečnost informačního systému včetně spolehlivosti systému sestavování a předkládání výkazů ČNB,
-
sestavuje analýzu rizik, minimálně jednou ročně,
-
sestavuje strategický a periodický plán vnitřního auditu,
-
vytváří a udrţuje systém sledování opatření k nápravě, uloţených na základě vnitřního auditu,
-
vyhodnocuje funkčnost a efektivnost řídicího a kontrolního systému, minimálně jednou ročně,
-
zpracovává zprávy o činnosti vnitřního auditu a předkládá jí představenstvu a dozorčí radě, minimálně jednou ročně.
Obchodník s cennými papíry můţe zajistit výkon funkci vnitřního auditu prostřednictvím třetí osoby (outsorcing). Vypracované zprávy se předloţí představenstvu a dozorčí radě. Complience: -
zabezpečuje soulad vnitřních předpisu s právními předpisy,
-
zabezpečuje vzájemný soulad vnitřních předpisů,
-
zabezpečuje soulad činnosti s právními a vnitřními předpisy,
-
informuje vedoucí osobu o veškerých zjištěných odchylkách a nesouladech,
-
informuje vedoucí osobu o připravovaných nebo nových právních předpisech a uznávaných standardech týkajících se činnosti obchodníka.
Obchodník s cennými papíry můţe zajistit výkon funkci complience prostřednictvím třetí osoby (outsorcing). Vypracované zprávy se předloţí vedoucí osobě. Obchodník je povinen vést záznamy o jednotlivých sluţbách a transakcích, které provádí. Musí zabezpečit bezpečnost, celistvost a důvěrnost těchto informaci. Záznamy vedené obchodníkem s cennými papíry musí být zpřístupněné České národní bance. V dnešní době všichni obchodníci s cennými papíry pouţívají informační systém pro úschovu informaci. Z tohoto důvodu musí obchodník vymezit ve vnitřním předpisu ochranu informačního systému, zálohováni a rekonstrukci dat, postup při technických problémech.
4.2 Deník obchodníka s cennými papíry Obchodník s cennými papíry má povinnost při výkonu své funkce vést deník. V deníku obchodník musí zaznamenat veškeré pokyny a obchody, které provede ve vztahu k derivátům a cenným papírům. Musí se evidovat jak ochody a pokyny provedené na účet zákazníka tak i obchody a pokyny provedené na účet obchodníka. V deníku se eviduji pokyny ke koupi, prodeji a převodu investičních nástrojů. Deník se musí vést v elektronické podobě, jinými slovy obchodník s cennými papíry vyuţívá specializovaný informační systém. Tento systém provádí automatické zaznamenávání času vkládaných pokynu obchodníka a v případě potřeby umoţňuje elektronický výstup s údaji o pokynech. Elektronický výstup musí být v rozsahu a ve struktuře dle poţadavku České národní banky. Obchodník musí zajistit evidenci všech pokynu bez výjimky. Minimální náleţitostí vedené v deníku stanoví nařízení Komise (ES) č. 1287/2006 ze dne 10. srpna 2006, kterým se provádí směrnice Evropského parlamentu a rady 2004/93/ES, pokud jde o evidenční povinnosti investičních podniků, hlášení obchodů, transparentnost trhu, přijímání finančních nástrojů k obchodování. Kromě minimálních náleţitostí, které jsou v nařízení Komise Česká národní banka v vyhlášce č. 231/2009 Sb., ze dne 21. července 2009 zakotvuje další povinné náleţitostí. Cílem vedení této evidence je kontrola a dohled nad obchodníkem s cennými papíry, zda při poskytování investičních sluţeb vykonává svoji činnost správně, s vynaloţením odborné péče a pomáhá posuzovat moţný střet zájmu.
4.3 Omezení střetů zájmů Obchodník s cennými papíry musí nastavit organizační opatření tak, aby mohl zamezit moţnému střetu zájmů mezi sebou (zaměstnanci obchodníka) a zákazníkem. Zabránit střetu zájmů, přes veškeré opatření, které můţe zavést obchodník, nelze úplně. Obchodník musí zavést opatření pro jeho řízení a identifikovat okolnosti, které k němu můţou vést. Střet zájmů můţe vést k poškození zájmů zákazníka. V případě, kdy obchodník nemůţe zamezit střet zájmů, musí o tomto střetu informovat klienta ještě před poskytnutím investiční sluţby. Střet zájmů muţe nastat mezi obchodníkem a zákazníkem, nebo mezi dvěma nebo více zákazníky. V případě, ţe střet zájmů nastane mezi obchodníkem a zákazníkem, musí obchodník vţdy upřednostnit zájmy zákazníka před svými. V případě, ţe střet zájmů nastane mezi dvěma nebo více zákazníky, musí obchodník zajistit spravedlivé zacházení mezi všemi účastníky střetu a nikoho nezvýhodňovat. Obchodník s cennými papíry musí řídit střet zájmů jak při výkonu hlavních investičních sluţeb, tak i při výkonu doplňkové investiční sluţby analýzy investičních příleţitosti.
4.4 Majetek zákazníka Majetkem zákazníka, dle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, se rozumí peněţní prostředky a investiční nástroje, které má obchodník s cennými papíry ve své moci za účelem poskytnutí investiční sluţby, a peněţní prostředky a investiční nástroje za tyto hodnoty pro zákazníka.27 Vyhláška č. 303/2010 za dne 14. října 2010 o podrobnější úpravě některých pravidel při poskytování investičních sluţeb stanoví poţadavky pro evidenci a ukládání majetku zákazníka. Obchodník musí vést evidenci majetku zákazníka tak, aby z ní bylo moţné jednoznačně identifikovat jaké investiční nástroje nebo peněţní prostředky patři kterému zákazníku, musí oddělovat svůj vlastní majetek od majetku zákazníka. 27
Zákon č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu §2, odst., 1, pism. h).
Obchodník s cennými papíry můţe ukládat majetek zákazníka u třetích osob. V takovém případě musí vnitřním předpisem zajistit kontrolu údajů ve své vnitřní evidenci se skutečným stavem, a v případě nesrovnalosti postup pro její odstranění. Obchodník sám vnitřním předpisem stanoví, jak často se bude provádět kontrola, ale musí být minimálně jednou měsíčně.
4.5 Personální vybavení obchodníka s cennými papíry Investice na kapitálovém trhu je pro investora vţdycky spjata s určitým rizikem. Čím méně má investor zkušenosti a informaci, tím větší je riziko. Z tohoto důvodu jsou kladené vysoké poţadavky na odbornost i zkušenost osob, které poskytují investiční sluţby. Adekvátní míra odbornosti osob přispívá k důvěryhodnosti obchodníka s cennými papíry, k důvěře v kapitálový trh, a sniţuje operační riziko. Obchodník s cennými papíry musí mít personální vybavení přiměřené povaze, sloţitosti a rozsahu jím prováděných činností.28 Obchodník musí zajistit osoby (zaměstnance), pomocí kterých poskytuje své sluţby, s dostačujícími znalostmi a zkušenostmi. Znalosti a zkušenosti těchto osob je třeba doloţit příslušnými doklady. Potřebné znalosti lze prokázat buď dosaţeným potřebného vzdělání a doloţení odborné praxe, nebo sloţením odborné zkoušky. Dříve organizovala odborné zkoušky Česká národní banka, dle aktuální právní úpravy odborné zkoušky pořádá Evropská asociace finančního plánování Česká republika (€FPA ČR). Česká asociace obchodníku s cennými papíry (ČAOCP) je členem €FPA ČR a podílí se tak i nadále na pořádání odborných zkoušek. Odborné zkoušky pořádané €FPA ČR jsou uznány Českou národní bankou jako způsob ověřování odbornosti obvyklé na kapitálových trzích podle § 14a zákona o podnikání na kapitálovém trhu. Kategorie zkoušek: I. Osoba jednající se zákazníky – bez oblasti derivátů II. Investiční makléř – bez oblasti derivátů III. Správce portfolia – bez oblasti derivátů
28
Zákon č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu §14, odst., 1.
IV. Investiční poradce – bez oblasti derivátů D. Deriváty – nadstavba pro kategorie I., II., III. a IV.29
Obchodník musí stanovit poţadavky na odbornost a zkušenost osob: -
jednající se zákazníkem,
-
investičního makléře,
-
obhospodařovatelé portfolia,
-
investičního poradce,
-
vykonávající řízení rizik a vnitřní kontrolu.
Na další zaměstnance obchodníka s cennými papíry nejsou kladené specifické nároky. Tím mám na mysli osoby, které provádějí administrativní činnost, správce informačních technologií, vedení účetnictví atd. Aktuální právní úprava neupravuje dělení obchodníka na Front office a Back office, ale dřívější upravovala. Většina obchodníku zachovala toto dělení, a z toho důvodu se o něm zmíním. Front office zajištuje komunikaci se zákazníkem a činnost při poskytování investičních sluţeb: -
přijímání a předávání pokynů týkajících se investičních nástrojů klienta (zákon č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu § 4 odst. 2. písm. a)),
-
přijímání a předávání pokynů týkajících se investičních nástrojů na účet jiné osoby (zákon č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu § 4 odst. 2. písm. b)),
-
obchodování s investičními nástroji na vlastní účet (zákon č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu § 4 odst. 2. písm. c)),
-
poskytování úvěru nebo půjčky klientovi za účelem umoţnění obchodu s investičním nástrojem, na němţ se obchodník podílí (zákon č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu § 4 odst. 3. písm. c)),
-
provádění devizových operací souvisejících s poskytováním investičních sluţeb (zákon č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu § 4 odst. 3. písm. f)).
29
ČAOCP: Odborné zkoušky. [online]. © 2014 [cit. 2014-04-23]. Dostupné na: http://www.caocp.cz/index.phtml?url=odborne-zkousky
Back ofiice zajišťuje administrativní náleţitosti, řádné a včasné vypořádání obchodů, kontrolu deníku obchodníka, vedení evidence, kontrolu evidence.
Poţadavky na osoby, prostřednictvím kterých obchodník s cennými papíry vykonává svoji funkce vymezuje vyhláška č. 143/2009 za dne 4. května 2009 o odbornosti osob, pomocí kterých provádí obchodník s cennými papíry své činností.
4.5.1 Osoba jednající se zákazníkem Obchodník s cennými papíry zajistí, aby osoba jednající se zákazníkem měla znalosti v oblasti: -
právních předpisů v oblasti finančního trhu,
-
investičních nástrojů a jejich emisí,
-
poskytování investičních sluţeb,
-
principů a fungování kolektivního investování.30
Osobu jednající se zákazníkem se dělí na osobu jednající se zákazníkem, jejíţ činnost zahrnuje deriváty a osoby jednájici se zákazníkem, jijíţ činnost nezahrnuje deriváty. V závislosti na dělení jsou na ní kladené určité poţadavky na prokázání znalosti. Osoba jednající se zákazníkem musí sloţit příslušnou zkoušku, nebo mít ukončený bakalářský studijní program a odbornou praxi minimálně 1 rok, nebo ukončené střední vzdělání s maturitní zkouškou a odbornou praxi 2 roky, nebo ukončené střední vzdělání bez maturitní zkoušky a odbornou praxi 3 roky.
4.5.2 Investiční makléř Investiční makléř musí disponovat znalostmi, které jsou popsané výše u osoby jednající se zákazníkem a kromě nich disponovat znalostmi v oblasti:
30
-
regulace a fungování významných světových finančních trhů,
-
principů finančního trhu včetně teorie financí,
-
organizace a pravidel regulovaných trhů a jiných převodních míst,
-
obchodování na finančním trhu včetně vypořádání,
Vyhláška č.143/2009 ze dne 4. května 2009, o odbornosti osob, pomocí kterých provádí obchodník s cennými papíry své činnosti, § 4, odst. 1.
-
finanční analýzy, provádí-li upisování nebo umisťování investičních nástrojů se závazkem nebo bez závazku jejich upsání.31
Investiční makléř se dělí stejně jako osoba jednající se zákazníkem, ale poţadavky na prokazování znalostí jsou vyšší. Makléř musí sloţit příslušnou zkoušku, nebo mít ukončený magisterský studijní program v oboru ekonomie nebo matematika, nebo mít ukončený magisterský studijní program a odbornou praxi 1 rok, ukončený bakalářský studijní program a praxi minimálně 2 roky, ukončené střední vzdělání s maturitní zkouškou a praxi minimálně 3 roky. Investiční makléř přijímá a odesílá pokyny zákazníků na regulovaný trh, provádí obchody na účet zákazníka nebo obchody na vlastní účet. V dřívější právní úpravě investiční makléř měl povinnost sloţit makléřské zkoušky, ale v současně době je můţe neskládat v případě dostatečného vzdělání a odborné praxe, jak jsem psal výše. Z mého hlediska je nesprávné zrušení povinnosti skládání makléřské zkoušky. Aktuální vyhláška upravuje velmi širokou oblast odborné způsobilosti investičního makléře, nelze zaručit, ţe člověk ve funkci investičního makléře, který nesloţil makléřské zkoušky, dostane potřebné znalosti v praxi. Na druhé straně makléřské zkoušky jsou veřejně přístupné, a tak se člověk můţe naučit jen správné odpovědi bez hloubkového pochopení kapitálového trhu a investičních nástrojů. Nejlepší řešení bych viděl v tom, ţe člověk, který chce sloţit makléřské zkoušky, musí projit praxí u obchodníka s cennými papíry, čím získá potřebné teoretické znalosti, praktické zkušenosti a hlouběji pochopí kapitálový trh a procesy, které na něm probíhají.
4.5.3 Obhospodařovatel portfolia a investiční poradce Obhospodařovatel portfolia a investiční poradce kromě znalostí, které jsou popsané u osoby jednající se zákazníkem, musí disponovat znalostmi v oblasti:
31
-
regulace a fungování významných světových finančních trhů,
-
principů finančního trhu včetně teorie financí,
-
investic, investiční strategie a portfolia a souvisejících rizik,
-
finanční analýzy.32
Vyhláška č.143/2009 ze dne 4. května 2009, o odbornosti osob, pomocí kterých provádí obchodník s cennými papíry své činnosti, § 4, odst. 2.
Prokázaní znalostí a odborné způsobilostí obhospodařovatele portfolia a investičního poradce jsou totoţné jako u investičního makléře, odborná zkouška, nebo dostatečné vzdělání, případně doplněno praxí.
4.5.4 Osoby vykonávající řízení rizik a vnitřní kontrolu Poţadavky na odbornou způsobilost a potřebné znalosti nedopadají jenom na zaměstnance obchodníka, prostřednictvím kterých vykonává svoji činnost, ale i na osoby které provádí a jsou zodpovědné za vnitřní kontrolu. Mezi tyto osoby patří: -
osoba vykonávající činnost complience,
-
osoba provádějící řízení rizik,
-
osoba provádějící vnitřní audit.
Poţadavky na odborné znalosti těchto osob jsou přibliţně stejné, ale trochu se liší. Vymezíme hlavní poţadavky. Osoba vykonávající řízení rizik a vnitřní kontrolu musí mít odborné znalosti v oblasti: -
právních předpisů v oblasti finančního trhu,
-
regulace a fungování významných světových finančních trhů,
-
principů finančního trhu včetně teorie financí,
-
investičních nástrojů a jejich emise,
-
organizace a pravidel regulovaných trhů a jiných převodních míst,
-
obchodování na finančním trhu včetně vypořádání,
-
poskytování investičních sluţeb,
-
principů a fungování kolektivního investování,
-
investic, investiční strategie a portfolia a souvisejících rizik,
-
finanční analýzy.
Kromě znalostí, které jsem vyjmenoval, osoba vykonávající činnost complience musí mít znalosti v oblasti postupů pro výkon činnosti compliance. Osoba provádějící řízení rizik musí mít znalosti v oblasti řízení rizik. Osoba provádějící vnitřní audit musí mít znalosti v oblasti postupů pro výkon vnitřního auditu.
32
ČNB: Vyhláška č.143/2009 ze dne 4. května 2009, o odbornosti osob, pomocí kterých provádí obchodník s cennými papíry své činnosti, § 4, odst. 3.
Pro obchodníka a s cennými papíry je velmi důleţité správně vybrat vhodného zaměstnance. Aktuální právní úprava zadává hlavní poţadavky na zaměstnance, které vykonávají klíčové funkce pro správné fungování obchodníka s cennými papíry. Regulace této oblasti přispívá ke kvalitnímu přístupu obchodníka při výběru lidí do svého pracovního kolektivu. Odborní zaměstnanci s dostatečnými znalostmi přispívají k bezproblémovému fungování obchodníka s cennými papíry jak uvnitř, tak i navenek, při komunikaci se zákazníky. Zaměstnanci obchodníka poskytuji kvalitní informace zákazníkům, coţ vede ke sníţení rizik a zvýšení důvěry v obchodníka s cennými papíry, a kapitálový trh, coţ je jedním z cílů regulace obchodníka.
4.6 Jednání obchodníka s cennými papíry ve vztahu k zákazníkům Pravidla pro jednání obchodníka se zákazníkem jsou velice obšírná. Ve své práci v kapitole 3.4.1 Návrh pravidel pro jednání se zákazníkem uţ je podrobný popis pravidel jednání se zákazníkem, abych se neopakoval, v této kapitole vymezíme jenom hlavní principy jednáni.
Aktuální právní legislativa vymezuje obšírná pravidla pro jednání obchodníka s cennými papíry se zákazníky. Hlavním cílem těchto pravidel je co nejvíce chránit zájmy zákazníka. Zákazníci jsou děleni na dvě skupiny: -
neprofesionální zákazník,
-
profesionální zákazník.
Hlavním cílem dělení zákazníků je zajistit jim adekvátní stupeň ochrany. Neprofesionální zákazníci mají největší stupeň ochrany, profesionální menší stupeň ochrany. Podmínky zařazení zákazníka do kategorie upravuje zákon o podnikání na kapitálovém trhu. Při zařazení zákazníka do kategorie profesionální nebo neprofesionální zákazník vychází obchodník s cennými papíry z tohoto zákona. Právní úprava vymezuje také kategorii profesionální zákazník na ţádost. Do ní spadají neprofesionální klienti, kteří podali ţádost o přeřazení do kategorie profesionální zákazník a splňují podmínky, které ukládá zákon. Obchodník s cennými papíry má povinnost průběţně kontrolovat, zda zákazník, který byl přeřazen do kategorie profesionální zákazník, stále
splňuje podmínky pro zařazení do této kategorie. V případě, ţe se obchodník na základě svého posudku rozhodne převést profesionálního zákazníka do kategorie neprofesionální zákazník, má k tomu dostačující pravomoc a musí o svém rozhodnutí informovat zákazníka.
4.6.1 Informování zákazníků Informace, které poskytuje obchodník s cennými papíry, se dělí do dvou úrovní. V první úrovni jsou obecné informace související s podnikatelskou činností obchodníka, ve druhé pak konkrétní informace, které se týkají jednotlivých zákazníků. Do obecných informací patří povinnost obchodníka informovat zákazníka o jeho zařazení do kategorie neprofesionální zákazník nebo profesionální zákazník, a poučit ho o následcích plynoucích z tohoto zařazení a o rizicích obchodování s investičními nástroji. Kaţdý nový zákazník je ze začátku automaticky zařazen do kategorie neprofesionální zákazník, kromě zákazníků, kteří jsou profesionální dle § 2a, zákona o podnikání na kapitálovém trhu. Obchodník s cennými papíry před poskytnutím investiční sluţby má povinnost poskytnout informaci zákazníkům s dostatečným časovým předstihem. Poskytnuté informace můţou mít buď písemnou podobu, nebo můţou být poskytnuté na jakémkoliv nosiči dat. Obecné informace o obchodníkovy s cennými papíry, které se netýkají zákazníka osobně, je moţné poskytnout prostřednictvím internetových stránek obchodníka.
4.6.2 Vyžadování informací od zákazníků Kaţdý podnik pro dosaţení svého podnikatelského záměru musí vědět, kdo je jejich zákazníkem. Je jedno zda se jedná o výrobní podnik nebo poskytování sluţeb, kaţdý musí vědět, kdo je jejich zákazníkem a co zákazník chce. To samé platí i pro obchodníka s cennými papíry. Všechny podniky sbírají a zjišťují informace o svých zákaznících většinou na dobrovolné osnově pro zvýšení poznání jejich potřeb a moţností. Toto poznání můţe vést ke zvýšení trţeb. Obchodníkovi s cennými papíry zjišťovat informace o svých klientech ukládá zákon.
Základní informace, které musí získat obchodník s cennými papíry od zákazníka: -
rozsah odborných znalostí v oblasti investic,
-
zkušeností v oblasti investic,
-
finanční zázemí,
-
investiční cíle.
Hlavním cílem získáni informací od zákazníka je posouzení, zda je zákazník schopen posoudit všechna rizika spojena s investičními sluţbami a má dostatek znalostí a zkušeností. V případě, kdy obchodník vyhodnotí, ţe zákazník nemá dostatečné zkušenosti a znalosti pro dosaţení postavených investičních cílů, neprodleně ho na tuto skutečnost upozorní. Informace od klienta obchodník získává prostřednictvím investičního dotazníku, který je většinou součástí základní smluvní dokumentace mezi obchodníkem a zákazníkem. Obchodník s cennými papíry má povinnost dotazník uschovat po dobu minimálně 5 let od poskytnutí poslední investiční sluţby. Kromě instrumentu pro vyţádání informací od klienta, slouţí dotazník jako důkaz poţadavků zákazníka, v případě vzniků sporu mezi obchodníkem a zákazníkem. Zákazník má povinnost vyplnit investiční dotazník pravdivě a úplně. V případě kdy zákazník poskytne lţivé informace, nebo neúplné, nebo je odmítne poskytnout, obchodník má právo odmítnout poskytování tomuto zákazníků investiční sluţby.
4.7 Garanční fond Činnost obchodníka s cennými papíry přináší určitá rizika. Různá rizika podstupuje jak obchodník sám, tak i jeho zákazníci. Zákonná úprava se snaţí omezit tato rizika s pomocí regulace činností a vnitřní organizace obchodníka. Ale můţe nastat situace, které nemůţe zabránit ani nejpřísnější právní úprava. Pro zvýšení důvěry zákazníků v obchodníky s cennými papíry byl vytvořen záruční systém, ze kterého je zákazníkům vyplácen jejích majetek v případě, ţe obchodník není schopen splatit svoje závazky. Nesmíme zapomenout na to, co uţ jsem psal dříve, ţe veškerý majetek, který svěřil obchodníkovi s cennými papíry zákazník, i nadále zůstává majetkem zákazníka, nehledě na to ţe ho spravuje obchodník. A to je další důvod, proč byl vytvořený záruční systém v podobě Garančního fondu obchodníků s cennými papíry.
4.7.1 Účel a funkce fondu Garanční fond obchodníků s cennými papíry je právnická osoba, která zabezpečuje záruční systém, ze kterého se vyplácejí náhrady zákazníkům obchodníka s cennými papíry, který není schopen plnit své závazky vůči svým zákazníkům.33 Jinými slovy v případě úpadku obchodníka s cennými papíry garanční fond slouţí jako pojistka zákazníkům, aby nepřišli o všechen svůj majetek svěřený obchodníkovi. Pro správné vykonání své funkce fond potřebuje získávat nemalé peněţní prostředky. Zdrojem majetku fondu jsou příspěvky od obchodníků, pokuty uloţené obchodníkům podle zákona, pokuty uloţené investičním společnostem za porušení ustanovení týkajících se obhospodařování majetku zákazníků a výnosy z investování peněţních prostředků. Fond můţe přijmout téţ úvěr, návratnou finanční výpomoc nebo dotaci. Dalšími zdroji majetku fondu jsou výtěţky z konkursů nebo likvidací, ve kterých je fond v postavení věřitele, pohledávky zákazníků za obchodníky či investičními společnostmi, které na fond přešly výplatou náhrad zákazníkům, případně další příjmy.34 Prostředky, které získá fond muţe, pouţít na: -
náhrady pro zákazníky obchodníka s cennými papíry, který není schopen dostat se svým závazkům,
-
splátky přijatých úvěrů,
-
krytí nákladů, které vznikají činností fondu.
Jedním z nejdůleţitějších zdrojů majetku fondu jsou příspěvky přijaté od obchodníků s cennými papíry. Obchodník s cennými papíry přispívá do fondu jednou ročně. Termín splatnosti příspěvku do fondu je 31. března, a to za předchozí kalendářní rok.35 Obchodník s cennými papíry platí do Garančního fondu roční příspěvek ve výši 2 % z objemu výnosů z poplatků a provizí za poskytnuté investiční sluţby za poslední kalendářní rok. Roční příspěvek činí nejméně 10 000 Kč, a to bez ohledu na počet měsíců, ve kterých obchodník vykonával svou činnost. 36 33
Zákon č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu §128, odst., 1. Čl. 5 odst. 1 Statutu garančního fondu obchodníků s cennými papíry. 35 Zákon č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu §129, odst., 3 36 Zákon č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu §128, odst., 1. 34
Fond má povinnost informovat Českou národní banku o výši příspěvků zaplacených kaţdým obchodníkem. Na základě těchto informací Česká národní banka kontroluje, zda výše zaplaceného ročního příspěvků odpovídá výši přijatých poplatků a provizi obchodníka, zjištěních na základě údajů obdrţených od obchodníka, které jsou prověřené auditorem. V souladu s § 128 odst. 2b zákona č. 256/2004 o podnikání na kapitálovém trhu uveřejňuje Garanční fond výši příspěvků, které zaplatili jednotliví obchodníci s cennými papíry.37 Obchodník s cennými papíry 42 financial services, s.r.o. Akcenta CZ Amidea, a.s.
Výše příspěvku v Kč
Obchodník s cennými papíry GE Money bank
Výše příspěvku v Kč
10 000,00 5 215 926,20
1 820 586,78
Highsky Brokers, a.s. ING Investment Management (C.R.), a.s. Investiční kapitálová společnost KB J&T BANKA, a.s.
ATLANTA SAFE, a.s.
92 148,75
ATLANTIK finanční trhy, a.s. AXA Investiční společnost BH Securities, a.s. brokerjet České spořitelny Citfin - Finanční trhy, a.s.
1 158 561,27
J&T Investiční společnost
64 798,00
1 917 586,34 1 343 065,11
Komerční banka, a.s. LBBW Bank CZ, a.s.
6 488 696,18 283 960,00
10 000,00
Patria Direct, a.s.
2 546 126,00
Colosseum, a.s. Conseq Investment Management, a.s. Cyrrus, a.s.
1 074 827,43 10 117 882,00
1 299 119,00 9 400 036,00
Cyrrus Corporate Česká spořitelna, a.s. Česká exportní banka, a.s. Investiční společnost České spořitelny, a.s. Českomoravská záruční a rozvojová banka Československá obchodní banka, a.s. ČSOB AM, a.s., člen skupiny ČSOB EFEKTA CONSULTING, a.s FINANCE Zlín, a.s.
19 400,00 13 437 085,40 10 000,00 873 708,43
Patria Finance, a.s. Pioneer Asset Management Generali PPF Asset Management a.s. PPF banka, a.s. Raiffeisenbank a.s. RSJ Invest, a.s. Sberbank CZ, a.s
10 000,00
17 567 289,00
The Royal Bank of Scotland plc Unicredit bank
6 647 674,15
2 291 628,64
Volksbank CZ, a.s.
10 000,00
77 928,15
WOOD & Company Finanční společnost, a.s. WOOD & Company Investiční společnost, a.s.
14 382 141,50
Fio Banka, a.s.
2 078 237,07
37
1 732 660,00 10 000,00 41 544,42
1 329 449,21
10 000,00
167 877,09
731 325,00
1 319 218,88 6 010 971,93
5 702 532,97 3 792 290,00 4 040 512,00 5 368 411,72 461 802,70
332 441,00
Garanční fond obchodníka s cennými papíry. Výše příspěvků. [online] [cit. 2014-05-21]. Dostupné na: http://www.gfo.cz/page.php?show=prispevky&rok=2013
4.7.2 Poskytování náhrady z fondu Pro poskytnutí náhrad s fondu existuje určitý zákonný postup, který se musí dodrţet. Tento postup je definován v § 130 zákona č. 256/2004, o podnikání na kapitálovém trhu. Česká národní banka oznámí Garančnímu fondu informaci, ţe se obchodník dostal do situace, kdy není schopen splácet své závazky, nebo na něj byl prohlášen konkurz. Garanční fond v dohodě s Českou národní bankou neprodleně uveřejní vhodným způsobem oznámení, které obsahuje: -
skutečnost, ţe obchodník s cennými papíry není schopen plnit své závazky,
-
místo, způsob a lhůtu pro přihlášení nároků na náhradu a zahájení výplat náhrad z Garančního fondu
-
případně další skutečnosti související s přihlášením nároků.38
Garanční fond můţe uveřejnit jakoukoliv lhůtu pro přihlášení nároků na náhradu, ale ne kratší neţ 5 měsíců ode dne uveřejnění oznámení, které jsem zmínil výše. Zákon dále upravuje, ţe ne všichni zákazníci obchodníka s cennými papíry mají nárok na náhradu z Garančního fondu. Mezi zákazníky kteří nemají nárok z Garančního fondu patři: -
Česká konsolidační agentura,
-
územní samosprávní celek,
-
osoba, která v průběhu předešlých 3 let před oznámením, které jsem popsal výše, byla provázaná s obchodníkem s cennými papíry, na kterého se vztahuje oznámení Garančního fondu.
Dále zákon upravuje výše náhrad, které získá zákazník od Garančního fondu. Pro výpočet náhrady z Fondu se sečtou hodnoty všech sloţek zákaznického majetku připadajícího na zákazníka a to ke dni, ke kterému Fond obdrţel oznámení České národní banky o tom, ţe obchodník s cennými papíry není schopen plnit své závazky spočívající ve vydání majetku zákazníkům nebo o tom, ţe soud prohlásil konkurz na majetek obchodníka nebo vydal rozhodnutí, které má za důsledek, ţe zákazníci obchodníka se nemohou účinně domáhat
38
Zákon č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu §130, odst., 2
vydání svého majetku. Náhrada se zákazníkovi vyplatí ve výši 90% hodnoty nevydaného zákaznického majetku, nejvýše se však vyplatí částka v korunách odpovídající 20 000 EUR.39
4.7.3 Struktura fondu Statutárním organem Garančního fondu je pětičlenná správní rada, která fond řídí. Předsedu, místopředsedu a ostatní členy správní rady Garančního fondu jmenuje a odvolává ministr financí. Členové správní rady Garančního fondu jsou jmenováni na dobu pěti let, a to i opakovaně. Nejméně jeden člen je jmenován z řad zaměstnanců České národní banky, a to na návrh bankovní rady České národní banky. Nejméně 2 členové jsou jmenováni z řad členů představenstva nebo zaměstnanců obchodníka s cennými papíry.40
Jestli vezmeme v úvahu, ţe jedním z cílů regulace obchodníků s cennými papíry je zvýšit důvěru lidí v kapitálový trh a v obchodníky, tak dle mého názoru zřízení Garančního fondu k tomu přispívá nejvíc. Neumím si představit, ţe obyčejný zákazník, který chce vyuţít sluţeb obchodníka s cennými papíry, se bude zajímat, jak má obchodník nastavené vnitřní předpisy nebo, jak se dělí pravomoc, bude se především zajímat, jak sníţit riziko ztráty majetku v případě, kdy obchodník nebude moci dostat se svým závazkům. A proto s určitým klidem a důvěrou zákazník můţe pouţívat sluţeb obchodníka s cennými papíry, kdyţ má zajištěný svůj majetek.
Obchodník s cennými papíry musí dodrţovat určitá pravidla při výkonu své funkce. Tato pravidla jsou obsaţená v zákonech České republiky a vyhláškách, které vydává Česká národní banka. Právní úprava aţ na malé výjimky vychází z práva Evropské unie.
39
Garanční fond obchodníka s cennými papíry. Často otázky. [online] [cit. 2014-05-21]. Dostupné na: http://www.gfo.cz/page.php?show=otazky 40
Zákon č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu §128, odst., 5.
5 Zrušení a zánik obchodníků s cennými papíry Obchodník s cennými papíry jako jakýkoli podnik můţe ukončit svoji činnost dobrovolně. Zákon č. 256/2004 o podnikání na kapitálovém trhu svěřuje kompetenci k přijetí rozhodnutí o dobrovolném ukončení činností valné hromadě obchodníka. Není zapotřebí povolení České národní banky k přijetí takového rozhodnutí, vyţaduje se pouze informovat Českou národní banku o konání valné hromady, na kterém se toto bude projednávat a rozhodovat. Další moţností ukončení činností obchodníka s cennými papíry je odejmutí povolení k výkonu činnosti obchodníka Českou národní bankou.
5.1 Odejmutí povolení Česká národní banka odejme povolení k činnosti obchodníka s cennými papíry na základě skutečností uvedených v § 145 odst. 1 zákona o podnikání na kapitálovém trhu. Česká národní banka odejme povolení osobě: -
vůči které bylo vydáno rozhodnutí o úpadku, nebo byl insolvenční návrh zamítnut proto, ţe majetek takové osoby nebude postačovat k úhradě nákladů insolvenčního řízení,
-
které soud nebo správní úřad zakázal činnost.
Na rozdíl od důvodu, který jsem uvedl výše, v § 145 odst. 2 zákona o podnikání na kapitálovém trhu jsou uvedené další důvody pro odejmutí povolení k činnosti obchodníka s cennými papíry, ale zákon dává České národní bance prostor k jejímu zváţení. Česká národní banka můţe odejmout povolení k činnosti obchodníka s cennými papíry jestliţe: -
osoba, které bylo uděleno, nezačala do 12 měsíců od udělení povolení k činnosti obchodníka vykonávat povolenou činnost,
-
osoba, které bylo uděleno povolení k činnosti, nevykonává déle neţ 6 měsíců činnost, ke které bylo uděleno povolení,
-
povolení bylo uděleno na základě nepravdivých nebo neúplných údajů,
-
osoba, které bylo uděleno, opakovaně nebo závaţně porušila povinnost stanovenou zákonem č. 256/2014 o podnikání na kapitálovém trhu nebo přímo pouţitelnými předpisy Evropské unie nebo porušila podmínku nebo povinnost stanovenou ve vykonatelném rozhodnutí vydaném podle zákona č. 256/2014 o podnikání na kapitálovém trhu,
-
došlo ke změně skutečností, na jejichţ základě bylo povolení uděleno,
-
dalším trváním nucené správy nelze dosáhnout jejího cíle.
V případě odejmutí povolení, musí obchodník s cennými papíry vydat zákazníkům jejich majetek, a nadále podléhá dohledu České národní banky aţ do té doby, neţ vypořádá veškeré pohledávky a závazky z poskytnutých investičních sluţeb. V případě odejmutí povolení má obchodník moţnost znovu podat ţádost o udělení povolení pro výkon funkce obchodníka s cennými papíry, ale aţ po uplynutí 10 let ode dne nabytí právní moci rozhodnutí o odejmutí povolení k činnosti. Jedním z důvodu pro odnětí povolení k činnosti obchodníka s cennými papíry je nucena správa, na kterou bych se chtěl zaměřit v další kapitole.
5.2 Nucená správa Nucená správa je jeden z důvodu proč můţe Česká národní banka odejmut povolení k činnosti u obchodníka. Nucená správa se Českou národní bankou zavede v takových případech, kdy obchodník s cennými papíry opakovaně nebo závaţně porušuje povinnosti stanovené aktuální právní úpravou, nebo dochází k váţnému ohroţení zájmů zákazníka. Pro zavedení nucené správy Česká národní banka vydá rozhodnutí, které obsahuje: -
důvod zavedení nucené správy,
-
jmenování nuceného správce a údaje o něm,
-
výši odměny nuceného správce nebo způsob jejího sestavení a termín její splatnosti,
-
případné omezení činnosti osoby, u které se zavádí nucená správa,
-
případné povinností nuceného správce s uvedením termínu jejich splnění.
Rozhodnutí o zavedení nucené správy se doručuje oběma stranám, obchodníkovi s cennými papíry a nucenému správci, a nabývá účinností doručením nucenému správci. Nucený správce je osoba, která sjednává nápravu u obchodníka s cennými papíry během nucené správy. Během nucené správy se pozastavuje výkon funkce představenstva, a tato funkce přechází na osobu nuceného správce, hlavním cílem je zjednat nápravy v nedostatcích činností obchodníka s cennými papíry a zajistit ochranu zájmů zákazníků obchodníka. Nucený správce posuzuje funkci všech oddělení obchodníka s cennými papíry a vedoucích osob. Další povinností nuceného správce je svolání valné hromady obchodníka. Musí se konat ve lhůtě 6 měsíců od zavedení nucené správy. Na valné hromadě nucený správce předloţí návrh na odvolání dosavadních a volbu nových osob do těch orgánů, které volí valná hromada, a návrh opatření k nápravě zjištěných nedostatků v činnosti obchodníka, nebo navrhne zrušení společnosti.
Od roku 2009 dle evidence České národní banky dostalo povolení k činnosti obchodníka s cennými papíry celkem 27 společností, odejmuto bylo u 19 společností. U většiny obchodníků bylo odejmuto povolení na základě vlastní iniciativy, to znamená buď z důvodu změny oboru podnikání, fúzí, nebo dobrovolném ukončení činnosti. Za posledních pět let ani u jednoho obchodníka nebyla zavedená nucená správa, z čeho lze vyvodit, ţe správní úprava je nastavena velmi dobře a regulace obchodníků s cennými papíry je prováděna na vysoké úrovní.
6 Analýza regulace obchodníků s cennými papíry Současnou situaci v regulaci obchodníků s cennými papíry bych mohl ohodnotit jako výbornou, nemůţu říct, ţe je ideální, samozřejmě má svoje chyby, ale je celkem na velmi vysoké úrovni. Dle mého názoru nejvíc k tomu přispěl vstup České republiky do Evropské unie a implementace evropského práva do české právní úpravy. Evropské právo se zakládá na zkušenostech, které Česká republika ještě nemá, protoţe kapitálový trh v Evropské unii funguje déle a lépe neţ u nás.
Základním kamenem pro regulaci obchodníků s cennými papíry je zákon č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, který se pořád novelizuje a doplňuje. Z tohoto zákona jsem i vycházel při psaní diplomové práce. Současný svět se vyvíjí kaţdým dnem, a s ním se vyvíjejí i lidé, technologie a podniky. Obchodník s cennými papíry se taky musí přizpůsobit vývoji, aby mohl udrţet konkurenceschopnost na trhu. Jak se vyvíjí obchodníci s cennými papíry, tak se vyvíjí i jejich regulace. Já si myslím, ţe vývoj regulace se nikdy nezastaví a nikdy nebudeme moci říct, ţe dosáhla své ideální podoby a uţ k ní není, co dodat. Velkým vývojem, jak uţ jsem psal výše, prošla regulace po vstupu České republiky do Evropské unie. Jedná z nejdůleţitějších změn v regulaci obchodníků s cennými papíry je zavedení kategorizaci zákazníků obchodníka na profesionálního a neprofesionálního zákazníka. Napomáhá to vyrovnat postavení zákazníků a obchodníka s cennými papíry, kdy obchodník má vţdy více informaci o kapitálovém trhu a o aktuální situaci na něm. Obchodník musí podávat neprofesionálnímu zákazníkovi víc informací neţ profesionálním, čímţ se sniţuje riziko ztráty majetků z důvodu menší zkušenosti neprofesionálního zákazníka na kapitálovém trhu. Regulace ukládá obchodníkovi povinnost získávat informace od zákazníka, o jeho zkušenostech, znalostech a cílech, které chce dosáhnout. Problém vidím v profesionálních zákaznicích na ţádost, kde obchodník má povinnost průběţně kontrolovat, zda zákazník splňuje zákonné poţadavky pro zařazení do této kategorie. Přenesl bych povinnost na zákazníka, aby on musel průběţně dokládat, ţe zákonné podmínky pro zařazení do kategorie profesionální zákazník na ţádost. Dle mého názoru je
velice náročné pro obchodníka průběţně provádět kontrolu takových zákazníků a občas je to nemoţné.
Dalším problémem současné právní úpravy je podle mého názoru zrušení poţadavků pro výkon odborné zkoušky u makléřů. Makléř je klíčová osoba obchodníka s cennými papíry, komunikuje a nabízí investiční sluţby zákazníkům, přijímá pokyny od zákazníků a předává je dál. Taková osoba nemůţe chybovat z důvodu nedostatku znalostí nebo zkušeností. I kdyţ právní úprava obsahuje povinnost makléře sloţit odborné zkoušky, ale taky dává moţnost je neskládat, v případě dosaţení magisterského stupně vzdělání ekonomického směru, nebo niţšího v kombinaci s odbornou praxi. Dosaţením magisterského titulu osoba vykazující činnost makléře nezíská potřebné zkušenosti, které jsou občas důleţitější neţ vzdělání. A naopak v případě dostatečné dlouhé odborné praxe, makléř můţe nezískat znalosti, které potřebuje, protoţe se s nimi ještě nesetkal. Podle mého názorů makléř, jako klíčová osoba obchodníka s cennými papíry, musí mít jak zkušeností, tak i znalosti. Odbornou zkoušku by měli skládat všichni obchodníci a před začátkem výkonu funkce makléře získat praktické zkušeností u obchodníka. Setkal jsem se s obchodníkem s cennými papíry, který nabízel stáţ a během stáţe byla příprava k odborným zkouškám, a po úspěšném sloţení zkoušky byla moţnost začít pracovat u tohoto obchodníka. Z mého hlediska to je ideální kombinace pro získání praktických zkušeností a potřebných teoretických znalostí.
V právní úpravě podle mě chybí přísnější kontrola nekalého jednání obchodníka s cennými papíry. Někteří obchodníci s cennými papíry lákají zákazníky na snadný výdělek prostřednictvím kapitálového trh. Pak se začíná vyvíjet tlak častými telefonáty s nabídkami různých investičních sluţeb. Cílem takových obchodníků není chránit zájmy zákazníků a informovat je o různých rizicích, které ho můţou potkat při investování. Hlavním cílem je, aby zákazník uzavřel co nejvíc obchodů a z kaţdého takového obchodů zaplatil obchodníkovi provizi. Díky takovým praktikám vzniká a posiluje nedůvěra investorů v obchodníka s cennými papíry.
Závěr Ve své diplomové práci jsem se zaměřil na popis regulace obchodníků s cennými papíry na začátku jeho fungování, při získání povolení k činností obchodníka s cennými papíry, na popis regulace v průběhu vykonávání činností obchodníka s cennými papíry a na zánik obchodníka.
Na začátku své práce jsem vymezil, kde působí obchodník a jakou funkci vykonává, legislativní základnu pro regulaci obchodníka. Dále jsem popsal hlavní podmínky pro získání povolení k činnosti obchodníka s cennými papíry, od podání ţádosti, počáteční kapitál a potřebné dokumenty přikládané k ţádosti. V této části jsem vypracoval, jak by mohl vypadat návrh, který je součásti příloh k ţádosti o povolení k činnosti obchodníka s cennými papíry. Návrh byl zpracován na základě informací, které jsem získal při psaní diplomové práce. Dále jsem se zaměřil na pravidla, která musí obchodník dodrţovat během vykonávání své funkce. Nezapomněl jsem zmínit ani moţností zániků obchodníka s cennými papíry.
Během své práce a v poslední kapitole jsem provedl analýzu současné regulace obchodníků a napsal svůj názor pro zlepšení této situace.
Na závěr práce musím říct, ţe regulace obchodníků s cennými papíry je v České republice nastavena na dost kvalitní úrovní, přispěl k tomu vstup do Evropské unie, ale vţdycky je co zlepšovat.
Seznám použité literatury Odborná literatura: 1) PAVLÁT, Vladislav a kol.. Kapitálové trhy. Druhé vydání. Profesional publishing, 2005. 317 s. ISBN 80-86419-87-8. 2) DĚDÍČ, J. a J. PAULY. Cenné papíry. Praha: Prospektrum, spol. s.r.o., 1994. 223 s. ISBN 80-85431-98-X. 3) NÝVLTOVÁ, R a M. REŢŇÁKOVÁ. Mezinárodní kapitálové trhy. Praha: GRADA Publishing, a.s., 2007. 176 s. ISBN 978-80-247-1922-1. 4) SEKERKA, Bohuslav. Cenné papíry a kapitálový trh. Praha: PROFESS, 1996. 179 s. ISBN 80-85235-41-2. 5) ROSE, S., Peter.. Peněţní a kapitálové trhy. Praha: Victoria publishing, a.s., 1994. 1053 s. ISBN 80-85605-52-X.
Právní předpisy: 6) Zákon č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, v aktuálním znění. 7) Vyhláška č. 23/2014 Sb., o výkonu činností bank, spořitelních a úvěrních druţstev a obchodníků s cennými papíry. 8) Zákon č. 15/1998 Sb., o dohledu v oblasti kapitálového trhu. 9) Prováděcí nařízení č. 1287/2006 ke směrnici o trzích s finančními nástroji. 10) Vyhláška č. 231/2009 Sb., o náleţitostech a způsobu vedení deníku obchodníka s cennými papíry a náleţitostech a způsobu vedení evidence investičního zprostředkovatele. 11) Vyhláška č. 233/2009 Sb., o ţádostech, schvalování osob a způsobu prokazování odborné způsobilosti, důvěryhodnosti a zkušenosti osob. 12) Vyhláška č. 303/2010 Sb., o podrobnější úpravě některých pravidel při poskytování investičních sluţeb. 13) Vyhláška č. 276/2010 Sb., o předkládání výkazů a dalších informací obchodníky s cennými papíry České národní bance. 14) Vyhláška č. 427/2013 Sb., o předkládání výkazů obchodníky s cennými papíry České národní bance.
15) Vyhláška č. 143/2009 Sb., o odbornosti osob, pomocí kterých provádí obchodník s cennými papíry své činnost. 16) Vyhláška č. 58/2006 Sb., o způsobu vedení samostatné evidence investičních nástrojů a evidence navazující na samostatnou evidenci, ve znění pozdějších předpis.
Internetové prameny: 17) Garanční fond obchodníka s cennými papíry. Často otázky. [online] [cit. 2014-05-21]. Dostupné na: http://www.gfo.cz/page.php?show=otazky 18) Garanční fond obchodníka s cennými papíry. Výše příspěvků. [online] [cit. 2014-05-21]. Dostupné na: http://www.gfo.cz/page.php?show=prispevky&rok=2013 19) ČAOCP: Odborné zkoušky. [online]. © 2014 [cit. 2014-04-23]. Dostupné na: http://www.caocp.cz/index.phtml?url=odborne-zkousky 20) ČNB: ÚŘEDNÍ SDĚLENÍ ČESKÉ NÁRODNÍ BANKY ze dne 18. září 2009 k povolení k
činnosti
obchodníka
s
cennými
papíry.
[online].
Dostupné
na:
http://www.cnb.cz/miranda2/export/sites/www.cnb.cz/cs/legislativa/vestnik/2009/downloa d/v_2009_12_21609560.pdf 21) Česko slovenská obchodní banka, a.s.: Informace o směrnici MiFID [online]. Dostupné na: http://www.csas.cz/banka/content/inet/internet/cs/sc_2863.xml 22) ČNB:
Mezinárodní
aktivity.
IOSCO.
[online].
©
2003-2014.
Dostupné
na:
http://www.cnb.cz/cs/dohled_financni_trh/vykon_dohledu/mezinarodni_aktivity/iosco.ht ml 23) ČNB:
Mezinárodní
aktivity.
ESMA.
[online].
©
2003-2014.
Dostupné
na:
http://www.cnb.cz/cs/dohled_financni_trh/vykon_dohledu/mezinarodni_aktivity/esma.ht ml 24) ČNB:
Mezinárodní
aktivity.
[online].
©
2003-2014.
Dostupné
na:
http://www.cnb.cz/cs/dohled_financni_trh/vykon_dohledu/mezinarodni_aktivity/ 25) ČNB: Legislativní základna. Obchodníci s cennými papíry, investiční zprostředkovatele. [online].
©
2003-2014.
Dostupné
na:
http://www.cnb.cz/cs/dohled_financni_trh/legislativni_zakladna/obchodnici_s_cp_inv_zpr ostredkovatele/pravni_predpisy.html
26) ČNB: Regulace a dohled nad kapitálovým trhem. [online]. © 2003-2014. Dostupné na: http://www.cnb.cz/cs/dohled_financni_trh/vykon_dohledu/postaveni_dohledu/kapitalovy_ trh/index.html 27) Statut Garančního fondu obchodníků s cennými papíry. [online]. Dostupné na: http://www.gfo.cz/files/Statut%20GFOCP%20041011.pdf
