RANNÍ PŘEHLED. 7. června 2013

RANNÍ PŘEHLED 7. června 2013

KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 957 bodů (-0.7% d/d); objem: 501 mil. Kč Po dvoudenním růstu přišel na pražskou burzu dvoudenní pokles. Index PX během dne prohloubil své ztráty až na -0,69 %. Nicméně nálada v Evropě byla lehce pozitivní. Evropská centrální banka hlavní úrokovou sazbu ani depozitní sazby nesnížila a euro k dolaru prudce posílilo. Negativní zahájení seance ovlivnil především větší než očekávaný propad průmyslových objednávek v Německu (-2,3 % m/m). Aktivita na pražské burze byla slabá. ČEZ (561,80 Kč) mírné zisky nakonec neudržel, naopak defenzivní Telefonica (302,60 Kč) je rozšířila až na +1,20 %. Naopak pod tlakem se ocitla Erste, která sice zakončila nad denními minimy, ale stále s výraznou ztrátou (-3,60 %). Důvodem byl především růst výnosů evropských dluhopisů. USA Dow Jones: 15,041 (+0.5%); S&P50: 1,623 (+0.8%); Nasdaq: 3,424 (+0.7%) Akcie na Wall Street dokázaly obrátit vývoj do zelených čísel, a ignorovaly tak negativní náladu v Evropě a volatilitu na měnových trzích. Hlavní index S&P 500 našel podporu na úrovních ze začátku května (1597 b.), investoři vyčkávají na páteční měsíční report z trhu práce. Týdenní data vykázala mírný pokles v žádostech o podporu v nezaměstnanosti těsně pod úroveň 4 týdenního průměru. Zlato těžilo z oslabujícího dolaru v reakci na nízká očekávání přírůstku pracovních míst za květen. Výrazný propad byl k vidění u ostře sledovaného páru USD/JPY, který v jednu chvíli ztrácel více než 3 %. Po méně holubičím projevu šéfa ECB Maria Draghiho se naopak dařilo euru. Evropské trhy reagovaly negativně na více než 5 % růst výnosů španělských a italských 10 letých vládních dluhopisů.

KOMENTÁŘ K DEVIZOVÉMU TRHU Koruna ve čtvrtek byla opět imunní vůči vývoji v regionu a bez výraznějšího trendu se držela v úzkém pásmu 25,75-25,80 CZK/EUR. K dolaru koruna prudce posílila o 40 haléřů na 4měsíční maximum 19,3 CZK/USD. V regionu naopak měny ztrácely k euru, přitom jedním z impulzu byl i vývoj eura po čtvrtečním zasedání ECB. Euro k dolaru prudce zpevnilo z 1,310 až na 3měsíční maximum 1,327 USD/EUR. ECB sice úrokové sazby nezměnila, ale komentáře prezidenta ECB o případném zavedení negativních úrokových sazeb na depozita u ECB, či snížení výhledu pro letošní rok trh překvapivě spustily silnou reakci trhu. Razantně také vyskočily výnosy dluhopisů, které u španělských 10tek vzrostly o 25 bps. na 2měsíční maximum 4,67%, což prudké posilování eura činí ještě více překvapivé. Část posílení eura bylo pravděpodobně taženo nuceným uzavírání pozic (short-squeeze).

KALENDÁŘ - VÝZNAMNÉ UDÁLOSTI 09:00 – ČR: průmyslová výroba (duben) 12:00 – Německo: průmyslová výroba (duben) 14:30 – USA: změna zaměstnanosti (květen)

PŘEHLED ČR Fortuna: Akcie dnes poprvé bez nároku na dividendu AAA Auto: Poslední den přihlašování akcií k přímému odkupu Orco: Firma prodala část akcií Orco Germany

ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI Uralkali: Společnost odkoupí podíl jednoho z akcionářů RWE: Kompenzace za kontrakty plynu

AKCIOVÉ TRHY Index

země závěr

Dow Jones S&P 500 Nasdaq Euro Stoxx 50 DAX PX ATX BUX WIG 20 RTS - USD

USA USA USA EUR NĚM ČR RAK MAĎ POL RUS

d/d (%) 0.5 0.8 0.7 -1.2 -1.2 -0.7 -2.0 0.3 -0.6 -1.1

15,041 1,623 3,424 2,676 8,099 957 2,361 19,204 2,446 1,287

t/t (%) -1.9 -1.9 -1.9 -4.4 -3.6 -1.9 -3.7 -0.7 -0.7 -4.7

ytd (%) 16.3 15.7 15.7 1.9 6.4 -7.9 -1.7 5.7 -5.3 -15.7

PX Index (-) 1000

mil. CZK 2000

1500

950

1000

500

900

0 9/5

16/5

23/5

30/5

6/6

FOREX Parita

závěr

CZK/EUR CZK/USD USD/EUR EUR/GBP CHF/EUR JPY/USD RUB/USD*

25.66 19.37 1.32 0.849 1.231 97.0 32.20

*USD/100 RUB

d/d (%) 0.5 1.7 -1.2 0.1 0.2 2.1 0.0

t/t (%) 0.3 1.7 -1.5 0.9 1.0 3.7 -1.5

ytd (%) -2.2 -1.9 -0.2 -3.8 -1.9 -12.8 -6.1

KORUNA

EUR 25.2

USD 19.3

25.4

19.5

25.6

19.8

25.8

20.0

26.0

20.3 EUR USD

26.2

20.5 09/05

16/05

23/0 5

30/0 5

06/06

DLUHOPISY 10Y dluhopis CZK - 10Y EUR - 10Y USD - 10Y PLN - 10Y HUF - 10Y

výnos (%) 2.02 1.52 2.08 3.72 5.80

d/d

t/t

ytd

13 bb 1 bb -1 bb 13 bb 20 bb

22 bb 0 bb -3 bb 20 bb 32 bb

18 bb 21 bb 38 bb -2 bb -31 bb

sazba (%) 0.46 0.27 0.12 0.51 0.02 2.64 4.38

0 0 0 0 0 0 0

PENĚŽNÍ TRH 3M sazby CZK - 3M USD - 3M EUR - 3M GBP - 3M CHF - 3M PLN - 3M HUF - 3M

d/d bb bb bb bb bb bb bb

0 0 0 0 0 0 0

t/t

ytd

bb bb bb bb bb bb bb

-4 bb -3 bb -1 bb -1 bb 0 bb -139 bb -137 bb

KOMODITY závěr ropa - Brent zlato elektřina uhlí měď pšenice

103.6 1,414 38.4 89.1 7,335 6.98

d/d (%) 0.5 0.8 -0.4 -0.4 -1.6 -0.5

t/t (%) 1.4 0.0 -0.5 -1.8 0.2 -0.1

ytd (%) -6.3 -14.6 -15.3 -6.2 -7.0 -10.4

Zdroj: Bloomberg, J&T Banka

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

S T R A NA |1


ZPRÁVY O SPOLEČNOSTECH Fortuna neutrální zpráva Doporučení: Držet Cílová cena: 133 Kč

Orco neutrální zpráva Doporučení: Nehodnoceno Cílová cena: Nehodnoceno

AAA Auto neutrální zpráva Doporučení: Nehodnoceno Cílová cena: Nehodnoceno

Akcie Fortuny se dnes poprvé obchodují bez nárokem na dividendu ve výši 0,67 EUR (17,3 Kč), což představuje 15% hrubý dividendový výnos. Orco včera oznámilo, že prodalo 19,9 mil. akcií dceřiné společnosti Orco Germany za 0,4 EUR na akcii s celkovým výnosem 7,96 mil. EUR. Orco dále dokončilo proces oddlužení Orco Germany, když vyměnilo 23 tis. dluhopisů Orco Germany za 28 mil. jeho nových akcií. Celkově se tak snížil podíl Orka v Orco Germany z 98 % na 89,6 %. Dnes je možné naposledy přihlásit akcie AAA Auto k přímému odkupu firmou přes maďarského obchodníka s cennými papíry. Nadále bude probíhat výkup na pražské burze prostřednictvím UniCredit Bank za cenu 23,30 Kč.

ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI Evropa

EuroStoxx50 (Eurozóna)

DAX (Německo)

FTSE100 (Velká Británie)

2,676 (-1.2%)

8,099 (-1.2%)

6,336 (-1.3%)

RWE by mělo dostat od Gazpromu kompenzace za cenu/kontrakty plynu. Očekává se, že RWE

(+)/(=) vídeňský soud by měl o kompenzacích rozhodnout v následujících dnech. Částka by se podle spekulací měla pohybovat v řádu milionů euro. Reportovala agentura Bloomberg.

USA

Asie, Rusko, Brazílie

Uralkali

WWW.JTBANK.CZ

( =)

Dow Jones

S&P500

Nasdaq

15,041 (+0.5%)

1,623 (+0.8%)

3,424 (+0.7%)

Hang-Seng (Hong Kong)

MICEX (Rusko)

BOVESPA (Brazílie)

21,838 (-1.0%)

1,317 (-0.7%)

52,885 (+0.2%)

Uralkali odkoupí od jednoho z akcionářů, Zelimkhana Mutsoeva, 189 mil. kusů akcií za přibližně 1,3 mld. USD. Cena za akcii je tak přibližně 7 % pod současnou tržní cenou. Po odkupu chce společnost získané akcie, které představují 6,4 % z celkového počtu akcií, zrušit. Jako důvod prodeje je uveden nový zákon, který zakazuje veřejným činitelům držet podíly ve firmách prostřednictvím off-shorových společností. Zelimkhan Mutsoev je členem ruského parlamentu a svůj podíl drží právě prostřednictvím zahraniční společnosti.

WWW.ATLANTIK.CZ

S T R A NA |2


PRAŽSKÁ BURZA AAA Auto CME ČEZ Erste Fortuna KB NWR Orco Pegas PM ČR TEF TMR Unipetrol VIG

24.3 68 562 618 n.a. 3,738 31 56 545 11,050 303 n.a. 172 975

d/d (%) -1.0 0.0 -0.1 -3.6 n.a. 0.3 -3.1 -0.4 -0.3 0.4 1.2 n.a. 0.1 -0.2

PX Index

957

-0.7

závěr

t/t (%) -1.0 0.3 1.8 -6.7 n.a. -3.2 -2.6 -2.3 -0.9 -0.3 4.3 n.a. 0.1 -3.5 -1.9

denní min max 24.2 24.4 65 68 559 565 612 642 n.a. n.a. 3,710 3,755 31 33 56 57 542 547 11,000 11,050 295 303 n.a. n.a. 172 172 965 980 -

-

mil CZK 1 12 145 122 18 108 10 0 2 13 67 0 1 2

mil USD 0.1 0.6 7.4 6.2 0.9 5.4 0.5 0.0 0.1 0.6 3.4 0.0 0.0 0.1

501

25

doporučení

cílová cena

Nehodnoceno Držet Koupit V revizi Držet Držet Držet Nehodnoceno Koupit Držet Držet Nehodnoceno Revize Koupit

Nehodnoceno USD 3 744 Kč V revizi 133 Kč 4 325 Kč 33 Kč Nehodnoceno 526 Kč 11509 Kč Revize Nehodnoceno Revize 46,0 EUR (1 180 Kč)

12-4-2010 15-5-2013 11-2-2013 15-11-2012 30/05/2013 5-10-2013 31-5-2013 18-1-2011 20-12-2011 4-3-2013 25-5-2011 4-3-2011 27-11-2012

-

-

-

datum vydání

Zdroj: BCCP, J&T Banka

VYBRANÉ KORPORÁTNÍ DLUHOPISY Dluhopis DAIREWA 6,0%/2014 DAIREWA 6,0%/2014 JTFG 6,4%/2014 JTFG 6,4%/2015 CPI VAR/2015 JOJ Media House 0%/2015 CPI 6.05%/2016 ABS JETS 6,5%/2016 Istrokapitál 10%/2016 BIGBOARD 7,0%/2017 LEO EXPRESS 7,5%/2017 CPI VAR/2019 CPI VAR/2019 ESIN Group 7.5%/2019

Nominál 3 000 000 100 000 3 000 000 100 000 500 1 000 10 000 3 000 000 500 1 1 500 1 1000

Měna CZK EUR CZK EUR EUR EUR CZK CZK EUR CZK CZK EUR CZK EUR

Splatnost 21.5.2014 5.6.2014 30.11.2014 6.2.2015 23.3.2015 21.12.2015 29.3.2016 30.9.2016 10.12.2016 28.11.2017 12.12.2017 23.3.2019 29.3.2019 30.9.2019

Cena nákup 101.00 101.00 98.00 99.10 99.50 84.29 98.00 102.00 98.00 99.00 93.00 98.00 100.00 98.00

Cena prodej 103.00 103.00 100.00 100.10 101.50 85.79 100.00 104.00 100.00 101.00 95.00 100.00 102.00 100.00

Roční výnos do splatnosti 2.77 % 2.89 % 6.40 % 6.33 % 5.92 % 6.25 % 6.05 % 5.16 % 9.96 % 6.74 % 8.87 % 6.80 % 6.68 % 7.50 %

Zdroj: J&T Banka

KALENDÁŘ UDÁLOSTÍ Datum 7/6/13 7/6/13 7/6/13 7/6/13 7/6/13 7/6/13 7/6/13 10/6/13

Čas 9:00 9:00 12:00 12:00 14:30 14:30 -

WWW.JTBANK.CZ

Země ČR ČR Německo Německo USA USA ČR -

Indikátor Stavební výroba Průmyslová výroba Průmyslová výroba Průmyslová výroba Změna počtu pracovních míst (bez zemědělství) Nezaměstnanost AAA Auto: Poslední den pro přihlášení akcií k odkupu Heinz

WWW.ATLANTIK.CZ

Období 04/13 04/13 04/13 04/13 05/13 05/13 -

J&T (oček.) -

Trh (oček.) 163,000 7.5% USD 0.82

Předchozí -20.6% r/r -6.0% r/r 1.2% m/m -2.5% r/r 165,000 7.5% USD 3.56

S T R A NA |3

SLOVNÍČEK POJMŮ Bazický bod 100 bazických bodů = 1,00 %; nejčastěji se používá u změn úrokových sazeb; zkratka bps (anglicky basis points)

Forex

Book value účetní hodnota; hodnota společnosti připadající akcionářům; Book value = Aktiva - Závazky společnosti

Goodwill účetní termín; vyjadřuje u akvizic rozdíl mezi zaplacenou cenou a účetní hodnotou kupované firmy. Zahrnuje např. dobré jméno podniku, klientskou základnu, značku apod. Goodwill se řadí mezi nehmotná aktiva.

CAGR

průměrná roční míra růstu za určité období (např. CAGR 20012009) (anglicky: Compound Annual Growth Rate)

CAPEX

investiční výdaje obvykle na pořízení dlouhodobého majetku (stoje, nemovitosti) (anglicky: CAPital EXpenditures)

CEE CIS

devizový trh; trh směnných kurzu (anglicky: Foreign Exchange markets)

NI

čistý zisk; zisk společnosti připadající akcionářům společnosti, kteý vznikne po odečtení všech nákladů včetně daní (anglicky: Net Income)

střední a východní Evropa (anglicky: Central and Eastern Europe)

m/m

meziměsíční změna (anglicky: month on month; m-o-m)

Společenství nezávislých států, 9 z 15 států bývalého Sovětského svazu (anglicky: Commonwealth of Independent States)

P/BV

Dividendový výnos výnos akcie, který akcionář obdrží ve formě dividend; vyjadřuje se v procentech jako roční dividenda k současné ceně akcie

poměr ceny akcie k účetní hodnotě na jednu akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých společností, především v bankovnictví a finančním sektoru. (anglicky: Price / Book Value per share Ratio)

P/E

EBITDA hrubý provozní zisk; zisk před odečtením úroků, daní a odpisů (anglicky Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization); Indikátor provozní výkonnost společnosti a přibližný odhad cash flow. Některé společnosti použijí termín OIBITDA (Operating Income Before Interest Tax, Depreciation and Amortization).

vyjadřuje poměr tržní ceny akcie k dosaženému čistému zisku na akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých akciových titulů. Čím je ukazatel P/E vyšší, tím je daná akcie vzhledem k zisku (současnému nebo očekávanému) dražší a naopak. (anglicky: Price / Earnings Ratio)

Rafinérská marže rozdíl mezi cenou hrubé ropy a cenou rafinérské produkce (benzín, nafta, oleje); obvykle se vyjadřuje v USD/t

EBITDA marže poměr hrubého provozního zisku vůči tržbám (=EBITDA/tržby); určuje míru ziskovosti na jednotku tržeb; vyjadřuje se v procentech. Podobně i EBIT marže. EBIT

provozní zisk; zisk před odečtením úrokových nákladů a daní (anglicky Earnings Before Interests and Taxes)

EPS

zisk na akcii; podíl zisku (ztráty) na jednu akci (anglicky: Earnings Per Share)

EV

hodnota podniku; tržní kapitalizace společnosti zvýšena o čistý dluh společnosti (dluh bez likvidních finančních prostředků). (anglicky: Enterprise Value).

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

q/q

mezikvartální změna (anglicky: quarter on quarter; q-o-q)

SWAP

finanční derivát založený na principu výměny dvou aktiv včetně jejích výnosů a nákladů po stanovenou dobu

Tržní kapitalizace ukazatel velikosti společnosti; součin tržní ceny a celkového počtu akcií. (anglicky: market capitalsation y/y

meziroční změna (anglicky: year on year; y-o-y)

S T R A NA |4

KONTAKTY OBCHODOVÁNÍ S CENNÝMI PAPÍRY Jan Pavlík Michal Znojil Tereza Jalůvková Marek Kijevský Miroslav Nejezchleba Marek Trúchly

Vedoucí oddělení Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – zahraničí (USA) Obchodování – zahraničí (USA) Obchodování – zahraničí (USA)

+420 +420 +420 +420 +420 +420

628 131 606 669 633 661

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

OBCHODOVÁNÍ S DLUHOPISY A MĚNAMI Petr Vodička Jiří Minařík Vít Čermák

Dluhopisový a peněžní trh Peněžní a devizový trh Treasury sales pro institucionální klientelu

+420 221 710 155 +420 221 710 285 +420 221 710 300

[email protected] [email protected] [email protected]

OBCHODOVÁNÍ – ATLANTIK, EATLANTIK Vratislav Vácha Michal Vacek

Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí

+420 221 710 677 +420 221 710 662

[email protected] [email protected]

PRODEJ A KLIENTSKÉ SLUŽBY Dalibor Hampejs Zuzana Milerská

Podílové fondy Klientské služby

+420 221 710 624 +420 221 710 615


SPRÁVA KLIENTSKÝCH PORTFOLIÍ Roman Hajda Petr Holinský

Vedoucí pro investice Portfolio manažer

+420 221 710 224 +420 221 710 429


PORTFOLIO MANAGEMENT Martin Kujal Marek Janečka

Vedoucí pro investice; dluhopisy Portfolio manažer; akcie

+420 221 710 698 +420 221 710 699


ODDĚLENÍ ANALÝZ Milan Vaníček Milan Lávička Bohumil Trampota Pavel Ryska Petr Sklenář

Strategie, farma, telekom Banky, finanční sektor Energetika, chemie Média, nemovitosti Makroekonomika, komodity

+420 +420 +420 +420 +420

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

J&T BANKA J&T Banka, a. s. Pobřežní 14 186 00 Praha 8 Tel.: +420.221.710.111 Zelená linka: 800 484 484 Česká republika www.jtbank.cz

WWW.JTBANK.CZ

221 221 221 221 221 221

221 221 221 221 221

710 710 710 710 710 710

710 710 710 710 710

607 614 657 658 619

ATLANTIK finanční trhy, a.s. J&T Banka, a. s., pobočka zahraničnej banky Dvořákovo nábrežie 8 811 02 Bratislava Tel.: +421.259.418.111 Slovenská republika www.jt-bank.sk

WWW.ATLANTIK.CZ

Praha:

Brno:

Pobřežní 14 Trnitá 500/7 186 00 Praha 8 602 00 Brno Tel.: +420 221 710 676 Tel.: +420 542 220 542 Fax: +420 221 710 626 [email protected] Česká republika Česká republika www.atlantik.cz

S T R A NA |5

PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ

J & T BANKA, a. s., (dále jen „Banka“) je licencovaná banka a člen Burzy cenných papírů Praha, a. s., oprávněná poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. ATLANTIK finanční trhy, a. s., (dále jen „ATLANTIK FT“) je licencovaný obchodník s cennými papíry oprávněný poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Banka v souladu s právními předpisy, svými vnitřními předpisy a vyhláškou č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení, připravuje, tvoří a rozšiřuje investiční doporučení, ATLANTIK FT tato doporučení rozšiřuje. Činnost ATLANTIKu FT a Banky podléhá dohledu České národní banky, Na Příkopě 28, Praha 1, PSČ 115 03 – http://www.cnb.cz/. V tomto dokumentu jsou zmíněny některé důležité informace a upozornění související s tvorbou a šířením investičních doporučení. Banka a ATLANTIK FT uveřejňují investiční doporučení vytvořená zaměstnanci Banky (dále také „Analytici“). Analytici vytvářející investiční doporučení nesou plnou odpovědnost za jejich objektivitu. Stupně investičního doporučení Banka používá následující stupně investičních doporučení: 





Koupit/BUY – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je větší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii. Tento požadovaný výnos je určen jako součet výnosu bezrizikového aktiva (nejdelší státní dluhopis ČR) a součinu koeficientu beta a rizikové prémie (určené individuálně pro každou společnost a odvozené od rizikové prémie pro český trh). Držet/HOLD – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii, ale zároveň větší než výnos bezrizikového aktiva. Prodat/SELL – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší než výnos bezrizikového aktiva.

Metody oceňování Banka při oceňování společností a investičních projektů používá v prvé řadě metodu diskontovaných cash flow (FCFE nebo DDM). Metoda relativního srovnání je nedílnou součástí každého ocenění, ale slouží spíše jako test vypovídací schopnosti diskontní metody, a to z těchto důvodů: (i) rozdílné účetní standardy; (ii) rozdílná velikost firem; (iii) dostupnost informací; (iv) dopad akvizic a dceřiných společností na strukturu účetních rozvah; (v) rozdílné dividendové politiky; a (vi) rozdílná očekávání budoucích ziskových marží. Pokud se fundamentální ocenění a interval hodnot na základě relativního srovnání v zásadě shodují, je to známka správnosti projekcí cash flow a dalších klíčových předpokladů diskontovacího modelu (zvláště diskontní faktor, růst v tzv. „nekonečné fázi“, kapitálová struktura, apod.). V opačném případě je nutno najít faktory vedoucí k zásadní rozdílnosti obou oceňovacích metod. Opatření bránící vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům: Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního stupně a směru. Banka a ATLANTIK FT v rámci dodržování pravidel obezřetného poskytování investičních služeb a organizace vnitřního provozu uplatňují postupy a pravidla stanovené právními předpisy a jejich vnitřními předpisy, které brání vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům obsaženým v investičních doporučeních šířených Bankou a ATLANTIKem FT.

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

Zároveň však Banka a ATLANTIK FT upozorňuje na skutečnost, že tento dokument může obsahovat informace týkající se investičních nástrojů nebo emitentů, u kterých může mít některý ze subjektů náležejících do regulovaného konsolidačního celku Banky své vlastní zájmy. Tyto zájmy mohou spočívat v přímém nebo nepřímém podílu na těchto subjektech, v provádění operací s investičními nástroji týkajícími se těchto subjektů nebo v provádění operací s investičními nástroji uváděnými v tomto dokumentu. Další upozornění Banka a ATLANTIK FT a s nimi propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců, mohou obchodovat s investičními nástroji či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné době nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na veřejném trhu či jinde. Banka v této souvislosti informuje investory, že v současné době vlastní podíl na základním kapitálu společnosti Tatry mountain resorts, a.s. a to ve výši 9,87% a zároveň že je tvůrcem trhu ve vztahu akciím emitovaným společností Tatry mountain resorts, a. s. Makléři a ostatní zaměstnanci Banky a ATLANTIKu FT a/nebo s nimi propojenými osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentář k trhu nebo obchodní strategie svým klientům a vlastnímu organizačnímu útvaru obchodování, které odráží názory, jež jsou v rozporu s názory vyjádřenými v investičních doporučeních. Investoři včetně potenciálních zákazníků Banky nebo ATLANTIKu FT (dále také „Zákazník/Zákazníci“) by měli investiční doporučení považovat pouze za jeden z několika faktorů při svém investičním rozhodování. Investiční analýzy a doporučení vydávané Bankou a šířené Bankou, ATLANTIKem FT a/nebo s nimi propojenými osobami byly připraveny v souladu s pravidly chování a interními předpisy pro zvládání konfliktů zájmů ve spojení s investičními doporučeními. Přehled změn stupně investičního nástroje, na který Banka vydala investiční doporučení, a jeho cenového cíle během posledních 12 měsíců je uveřejněn způsobem umožňující dálkový přístup na internetové adrese: http://www.jtbank.cz a/nebo http://www.atlantik.cz/. Emitent nebyl před vydáním tohoto doporučení s ním seznámen a doporučení tedy nebylo nijak změněno nebo upraveno na základě jeho žádosti. Samotná investiční rozhodnutí jsou vždy na Zákazníkovi a Zákazník za ně nese plnou zodpovědnost. Přestože investiční doporučení Banky jsou Analytiky připravována v dobré víře kvalifikovaně, čestně a s odbornou péčí, nemůže Banka přijmout odpovědnost a zaručit se za úplnost nebo přesnost informací v nich uvedených s výjimkou údajů vztahujících se k Bance a/nebo ATLANTIKu FT. Investiční doporučení sdělují názor Analytiků ke dni zveřejnění a mohou být změněna bez předchozího upozornění. Úspěšné investice v minulosti nejsou zárukou stejných a/nebo příznivých výsledků v budoucnosti. Tento dokument není veřejnou nabídkou na koupi či úpis investičních nástrojů ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu ve znění pozdějších předpisů, stejně tak nepředstavuje nabídku k nákupu či prodeji investičních nástrojů. Jednotlivé investiční nástroje nebo strategie v investičních doporučeních zmíněné nemusí být vhodné pro každého Zákazníka. Názory a doporučení tamtéž uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých Zákazníků, jejich finanční situaci, cíle nebo potřeby. Investiční doporučení mají sloužit Zákazníkům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání se na informace uvedené v investičních doporučeních. Tito Zákazníci jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní finanční situace. Hodnota či cena jakýchkoliv investic se může měnit v čase. V souladu s tím mohou Zákazníci získat prostředky menší, než byla jejich původní investice. 2012 © J & T BANKA, a. s., ATLANTIK finanční trhy, a. s.

S T R A NA |6

RANNÍ PŘEHLED. 7. června 2013

Recommend Documents