PT Indonesia Infrastructure Finance

Debt Research Financial institution ASDF | 17 Februari 2009 Debt Issuance

June 2016

TINJAUAN INDUSTRI PT Indonesia Infrastructure Finance Mandiri Sekuritas A subsidiary of PT Bank Mandiri (Persero) Tbk

Plaza Mandiri 28th Floor, Jl. Jend. Gatot Subroto Kav. 36 - 38, Jakarta 12190, Indonesia Multifinance Pembiayaan General: +62 21 526 3445, Fax : +62 21 527 Industri 5711 (Debt Research), +62 21 527/ 5701 (Debt Sales)

Infrastructure Financing Solution

Industri pembiayaan telah mengalami masa pertumbuhan pesat sepanjang lima tahun terakhir, dimana jumlah aset bertumbuh dengan tingkat CAGR 21.93%, sehingga pada Investment Country kuartal III 2008 highlights: mencapai Rp153.6triliun. Dalam hal pembiayaan yang dikucurkan, INDONESIA  Strong support themengalami shareholders.The Company by pembiayaan anjak piutangfrom tidak pertumbuhan yangis majority berarti, owned sedangkan PT Sarana Multi Infrastruktur (Persero) (SMI) (30.00%) which is 100% owned by pembiayaan konsumen, sewa guna usaha dan kartu kredit mengalami pertumbuhan So vereign r at ing the Government of Indonesia, followed by International Finance Corporation dengan tingkat CAGR masing-masing 24.41%, 25.77% dan 12.25% S&P BB+/positive (IFC) and Asian Development Bank (ADB) each with 19.99% ownership. While Moody’s Baa3/stable the remaning balance is owned by DEG – Deutsche Investitions-und Fitch BBB-/stable Kinerja industri pembiayaan dalam mbH lima tahun terakhir September dapat Entwicklungsgesellschaft (15.12%) and hingga Sumitomo Mitsui2008 Banking dilihat pada Tampilan I.(14.90%). The Government of Indonesia through SMI and the Corporation Company rating other reputable shareholders, the Company has received a variety of funding Pefindo idAAA/Stable from institutionPEMBIAYAAN as well as domestic institution, such as TAMPILAN 1. multilateral KINERJA INDUSTRI DALAMfinancial LIMA TAHUN TERAKHIR AAA (idn)/Stable Fitch Ratings Indonesia USD100mn subordinated loan from World Bank in 2011, USD100mn Rp miliar subordinated loan from ADB in 2011, USD250mn loans from IFC in 2014, Shareholders (%) USD150mn loans from IFC in 2016, and also from other Creditors 3,500 like Rp1tn 200,000 PT Sarana Multi Infrastruktur (Persero) 30.00 loans from Bank Mandiri in 2015. On another front, the Company received IFC 19.99 3,000 additional equity of around Rp600bn in 2013 and Rp230bn in 2015 from ADB 19.99 150,000 2,500 shareholders to comply with the regulatory capital requirement of Rp2tn. DEG (Deutsche Investitions-und Entwicklungsgesellschaft mbH )

15.12

SMBC

14.90



Offering Obligasi I Indonesia Infrastructure Finance 2016 with fixed coupon rate Rating: Pefindo Fitch Ratings Indonesia Principal amount: Period: Series A Series B Series C

Yudistira Yudadisastra +62 21 5296 9698 [email protected]

idAAA/Stable AAA (idn)/Stable

2,000 Solid performances.The Company recorded strong financing commitment 100,000 1,500 grew from only Rp2.5tn in 2014 to Rp5.6tn in 2015, while the Company’s assets significantly in the last 4 years by CAGR of 40.9% (16% YoY) to Rp5.5tn 1,000 and 50,000growing rapidly with a CAGR of 23.5% (15.99% YoY) to Rp2.2tn. equity In line 500 with the assets growth, the contribution of loans to total interest income has reached 0 derived 0 56%, which previously in 2012 the 94% of interest income was from interest income on deposits. As a result, the net profit grew rapidly by a 2003 2004 2005 2006 2007 Oct-08 CAGR of 73.4% to Rp75bn with a net profit margin of 24.4% in 2015. Total Asset

31 December (Rp bn)

+6221 5296 9629 [email protected]

2012

2013

2014

2015

Revenues

66

127

292

306

Net investment margin (%)

6.4

4.4

5.8

4.1

0

0

0

0

NPL (%)

+6221 5296 9408

Current ratio (x)

[email protected]

Total Debt Total equity

Handy Yunianto +6221 5296 9568 [email protected]

Page 2 of 16

Sewa Guna Usaha



Ali Hasanudin

Yulia Ansari

Pembiayaan Konsumen

The Government support for infrastructure.The national infrastructure Piutang market Anjak is very promising due Kartu to anKredit increase in the government budget for infrastructure spending. Infrastructure budget shows rapid increase from 3 years Sumber: Bank Indonesia Rp86tn in 2010 to Rp290tn in 2015. According to RPJMN (the National 5 years Medium-Term Development Plan), the Government will increase the 7 years Salah satudevelopment karakteristikofdari industriinfrastructure pembiayaan adalah hubungannya yang cukup erat numerous projects, such as toll roads and ports, to boost economic acceleration. Meanwhile, the IMF estimates that the ratio of dengan lembaga perbankan. Hal ini dibuktikan dari data statistik Bank Indonesia per investment spending to Indonesia's GDP will continue to increase and reach September 2008 yang menyatakan bahwa sebanyak 78% sumber pendanaan perusahaan36.9% by 2021 from 34.6% in the current position. This will create more perusahaan pembiayaan bersumber dari dana perbankan, disusul oleh pendanaan obligasi demand for infrastructure financing. Therefore, we believe the demand for sebesar infrastructure 11% dan pinjaman-pinjaman lainnya sebesar projects in Indonesia is still strong.12.1%. Data ini mempertegas adanya keterikatan/ketergantungan yang cukup besar atas perusahaan-perusahaan pembiayaan terhadap perbankan. Tampilan 2 menunjukkan komposisi sumber pendanaan perusahaan pembiayaan. INVESTMENT PARAMETER

max Rp2tn

DER (x) Source: Company

Please see important disclosure at the back of this report

148.3

141.1

41.4

35.3

778

2,032

2,790

3,249

1,174

1,810

1,904

2,208

0.7

1.1

1.5

1.5

PT Indonesia Infrastructure Finance | June 2016

PT Indonesia Infrastructure Finance|June 2016

Page 2 of 16

ASDF | 17 Februari 2009

BOND MARKET OVERVIEW TINJAUAN PASAR OBLIGASI TINJAUAN INDUSTRI Mandiri Sekuritas A subsidiary of PT Bank Mandiri (Persero) Tbk

Plaza Mandiri 28th Floor,Review Jl. Jend. Gatot Subroto Kav. 36 - 38, Jakarta 12190, IndonesiaPasar Obligasi Pemerintah IDR Government Bond Market Tinjauan Multifinance Pembiayaan General: +62 21 526 3445, Fax : +62 21 527 Industri 5711 (Debt Research), +62 21 527/ 5701 (Debt Sales)

The Indonesian bond market performance showed positive Kinerja pasar obligasi Indonesia menunjukkan hasil yang pembiayaan mengalami masatahun pertumbuhan pesat sepanjang limaindeks tahun results at the beginning of this year.Industri According to HSBC telah positif di awal ini. Berdasarkan perhitungan terakhir, dimana jumlah aset bertumbuh dengan tingkat CAGR 21.93%, sehingga pada Index, Indonesian government bonds reported the highest HSBC, obligasi pemerintah Indonesia mencatatkan kinerja performance of 11.03% ytd (in Rupiahkuartal currency), or 15.7% ytd (dalam matahaluang Rupiah) yang atau dikucurkan, 15.7% ytd III 2008 mencapai11.03% Rp153.6triliun. Dalam pembiayaan ytd in US Dollar. This was much higher than the anjak average Dollar. Angka ini jauh lebih dibandingkan pembiayaan piutang dalam tidak US mengalami pertumbuhan yangtinggi berarti, sedangkan investment in Asian local currency government bonds of rata-rata investasi di local currency government bond Asia pembiayaan konsumen, sewa guna usaha dan kartu kredit mengalami pertumbuhan 6.73% ytd per 29-Apr. Global issues and improving sebesar 6.73% ytd per 29-Apr. Faktor global dan kondisi dengan tingkat CAGR masing-masing 24.41%, 25.77% dan 12.25% domestic macroeconomic condition have contributed to makroekonomi domestik yang membaik telah mendukung the rally in the government bond market this year. From the rally di pasar obligasi pemerintah tahun ini. Dari pasar industri 2015, pembiayaanglobal, dalam kenaikan lima tahun September dapat global market, the FFR hike of 25 bpsKinerja in December FFRterakhir sebesarhingga 25 bps di bulan 2008 Desember which was not followed by continuousdilihat interest rate hike as I. 2015 yang tidak diiringi dengan kenaikan suku bunga pada Tampilan previously happened in the period of FFR hikes in 2006, has lanjutan seperti periode kenaikan FFR sebelumnya di tahun curbed significant increase in US Treasury yield. Besides 2006 telah menahan kenaikan US Treasury secara TAMPILAN 1. KINERJA INDUSTRI PEMBIAYAAN DALAM LIMA TAHUNyield TERAKHIR that, the rally was also supported by continuing dovish signifikan. Disamping itu, rally di pasar obligasi pemerintah Rp miliar statement from Yellen and reconfirmed by the FOMC’s juga didukung oleh pernyataan Yellen yang March minutes of meeting released on 7-April that showed mengindikasikan adanya kehati-hatian dalam pengetatan 200,000 3,500 many Fed members are reluctant to hike further in the face kebijakan moneter dan telah dikonfirmasi kembali dalam 3,000 of global uncertainty. Meanwhile, the negative interest hasil notulen rapat FOMC bulan Maret yang dirilis pada 7150,000 rates policy in European countries and Japan has also April yang mana menunjukkan bahwa banyak dari2,500 anggota curbed the rise in US Treasury yield and led to US Dollar Fed keberatan atas kenaikan suku bunga Fed lebih 2,000lanjut depreciation. From the domestic market, the 100,000 improving karena masih besarnya ketidakpastian global saat ini. Selain 1,500Eropa economic growth, lower inflation, and stable Rupiah itu penerapan suku bunga negatif di negara-negara exchange rate against the US Dollar have provided leeway 1,000 dan Jepang juga turut menekan laju kenaikan US Treasury 50,000 for Bank Indonesia to lower its reference rate 3 times in the dan mendorong turun nilai mata uang US Dollar. Sementara 500 first-quarter this year by a total of 75 bps from 7.5% to dari domestik, pemulihan pertumbuhan ekonomi, tingkat 0 0 6.75%. The lower BI rate was also followed by declining inflasi yang rendah, dan nilai tukar Rupiah terhadap US deposit and lending facility rates to 4.75% and 7.25%,2003 Dollar relatif 2006 stabil memberikan ruang bagi Bank 2004 yang2005 2007 Oct-08 respectively. Indonesia (BI) untuk menurunkan sukuSewa bunganya sebanyak Total Asset Pembiayaan Konsumen Guna Usaha 3 kali di kuartal pertama tahun ini dengan total penurunan Anjak Piutangsebesar 75 Kartu Kredit7.5% ke 6.75%. Penurunan BI rate bps dari tersebut juga disertai dengan penurunan suku bunga Sumber: Bank Indonesia deposito dan lending facility menjadi masing-masing sebesar 4.75% dan 7.25%. Salah satu karakteristik dari industri pembiayaan adalah hubungannya yang cukup erat Based on the Shapley Value Index calculation, US Treasury Perhitungan Shapley Value Index menunjukkan bahwa US dengan perbankan.Treasury Hal ini yield dibuktikan statistik faktor Bank Indonesia per yield and BI rate are the main variables whichlembaga can explain dan BIdari ratedata merupakan utama yang September 2008 yang menyatakan bahwa sebanyak 78% sumber pendanaan perusahaanthe movements of the Indonesian government bond yield dapat menjelaskan pergerakan yield SUN Indonesia setelah after Indonesia received investment gradepembiayaan rating. bersumber Indonesia mendapatkan peringkatinvestment grade. Karena perusahaan dari dana perbankan, disusul oleh pendanaan obligasi Accordingly, the recent declining US Treasury yield dan and BI itu, penurunan US sebesar Treasury 12.1%. yield dan BI ini ratemempertegas merupakan sebesar 11% pinjaman-pinjaman lainnya Data rate were the main catalysts whichadanya have lowered the katalis utama telah mendorong penurunan rata-rata keterikatan/ketergantungan yangyang cukup besar atas perusahaan-perusahaan government bond yield by 87 bps to 7.83% ytd, while, on yield SUN sebesar 87 bps menjadi 7.83% ytd. Sementara itu, pembiayaan terhadap perbankan. Tampilan 2 menunjukkan komposisi sumber pendanaan average, the government bond price increased by 6.38% harga SUN mengalami kenaikan rata-rata sebesar 6.38% ytd perusahaan pembiayaan. ytd according to Mandiri Sekuritas Government Bond Index berdasarkan Mandiri Sekuritas Government Bond Index (MSGBI) per 27 May 2016. Meanwhile, the government (MSGBI) per 27 Mei2016. Adapun yield SUN tenor 2YR dan bond yield for 2YR and 10YR tenors have declined by 139 10YR masing-masing turun sebesar 139 bps ke 7.22% dan bps to 7.22% and 89 bps to 7.85%, respectively. 89 bps ke 7.85%.

Page22ofof20 16 Page

Page 2 of19

PT Indonesia Infrastructure Finance | June 2016 PT Indonesia Infrastructure Finance|June 2016

Page 2 of 16

ASDF | 17 Februari 2009 FIGURE 1. GOVERNMENT BOND YIELD

TINJAUAN10.00 INDUSTRI Mandiri Sekuritas A subsidiary of PT Bank Mandiri (Persero) Tbk GIDN1YR GIDN3YR GIDN5YR Plaza Mandiri 28th Floor, Jl. Jend. Gatot Subroto Kav. 36 - 38, Jakarta 12190, Indonesia 9.50 Multifinance Pembiayaan General: +62 21 526 3445, Fax : +62 21 527 Industri 5711 (Debt Research), +62 21 527/ 5701 (Debt Sales)

GIDN7YR

GIDN10YR

BI RATE

Industri pembiayaan telah mengalami masa pertumbuhan pesat sepanjang lima tahun terakhir, dimana jumlah aset bertumbuh dengan tingkat CAGR 21.93%, sehingga pada kuartal III 2008 mencapai Rp153.6triliun. Dalam hal pembiayaan yang dikucurkan, pembiayaan anjak piutang tidak mengalami pertumbuhan yang berarti, sedangkan pembiayaan konsumen, sewa guna usaha dan kartu kredit mengalami pertumbuhan dengan tingkat CAGR masing-masing 24.41%, 25.77% dan 12.25%

9.00 8.50 8.00 7.50 7.00

Kinerja industri pembiayaan dalam lima tahun terakhir hingga September 2008 dapat dilihat pada Tampilan I.

6.00

Jan-14 Feb-14 Mar-14 Apr-14 May-14 Jun-14 Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16

6.50

TAMPILAN 1. KINERJA INDUSTRI PEMBIAYAAN DALAM LIMA TAHUN TERAKHIR Rp miliar

Source: Bloomberg and Mandiri Sekuritas

200,000

3,500

FIGURE 2. SHAPLEY VALUE ANALYSIS RESULT 150,000 Variable 100,000 BI Rate Core Inflation (% yoy) 50,000 Change IDR/USD (%yoy) CDS-5yr (%) 0 UST-10yr (%) Source: Mandiri Sekuritas Estimates

3,000 Significance Weight

Before Investment Grade

After Investment Grade

18.2% 36.5% 14.7% 25.0% 5.6% 2004

39.0% 4.2% 3.8% 9.9% 43.2% 2006

2003

Total Asset

2005

2,500 2,000 1,500 1,000 500 0

2007

Pembiayaan Konsumen

Oct-08 Sewa Guna Usaha

Looking at the bond fund flow data, foreign investorsAnjak are PiutangJika dilihat dari data aliran dana, investor asing merupakan Kartu Kredit the biggest net buyers. Indonesia has become one of the pembeli terbesar di pasar SUN. Indonesia menjadi salah investment choices by foreign investors it still satu tujuan investasi pihak asing karena masih memberikan Sumber:because Bank Indonesia provides attractive yields and the risk level is relatively low yield menarik dan tingkat risikonya relatif rendah compared to other developing countries. Based on the dibandingkan negara berkembang lainnya. Berdasarkan Salah satugovernment karakteristik dariDMO, industri adalah hubungannya cukup SUN erat DMO, per 27 May 2016, foreign holdings in the perpembiayaan 27 Mei2016, kepemilikan asingyang di pasar dengantolembaga Hal ini dibuktikan statistik Bank37% Indonesia per bond market reached Rp619.1tn or equal 37% of perbankan. the mencapai Rp619.1tndari ataudata sama dengan dari total September 2008 yang menyatakan bahwaobligasi sebanyakpemerintah. 78% sumberTercatat, pendanaan perusahaantotal outstanding government bonds. Note that foreign outstanding foreign inflow fund inflow coming into the Indonesian bondpembiayaan market bersumber fund yang ke pasar disusul obligasioleh Indonesia mencapai perusahaan darimasuk dana perbankan, pendanaan obligasi reached Rp60.6tn ytd (vs. Rp50.3tn in sebesar the same11% period last Rp60.6tn ytd (vs. Rp50.3tn pada periode yang sama tahun dan pinjaman-pinjaman lainnya sebesar 12.1%. Data ini mempertegas year). Interestingly, in addition to foreign inflow, support lalu). Pasar SUN semakin menarik karena selain semakin adanya keterikatan/ketergantungan yang cukup besar atas perusahaan-perusahaan also came from onshore investors, such as insurance besarnya dana asing yang masuk, juga ada dukungan yang pembiayaan terhadap Tampilan 2 menunjukkan sumber pendanaan companies and pension funds. Notice that the ownership of perbankan. berasal dari para investor lokal komposisi seperti perusahaan asuransi perusahaan insurance companies and pension funds pembiayaan. increased dan dana pensiun. Tercatat, porsi kepemilikan perusahaan significantly to Rp51.4tn ytd (vs. Rp13.7tn in the same asuransi dan dana pensiun meningkat sangat signifikan period last year). In addition to the declining deposit sebesar Rp51.4tn ytd. (vs. Rp13.7tn pada periode yang sama interest rates, the new OJK rules that require insurance tahun lalu). Selain faktor suku bunga deposito yang terus companies and pension funds to place 20-30% of their turun, adanya peraturan OJK baru yang mengharuskan investments in government bonds have led to the dana kelolaan asuransi dan dana pensiun masuk ke increasing role of local investors in the government bond instrumen SUN sebesar 20-30% dari total dana kelolaannya market. juga mendukung peran investor lokal di pasar SUN.

Page 2 of 16

Page 20 Page33of of19



Page 2 of 16

ASDF | 17 Februari 2009 With the good condition early this year, in the primary Di pasar perdana, pemerintah sukses menerapkan front market, the government has successfully done front loading policy, yang mana sampai dengan 25-Mei, TINJAUAN INDUSTRI Mandiri Sekuritas A subsidiary of PT Bank Mandiri (Persero) Tbk loading, as of 25 May, the government has already issued pemerintah telah menerbitkan Rp349.8tn ytd (gross – Plaza Mandiri 28th Floor, Jl. Jend. Gatot Subroto Kav. 36 - 38, Jakarta 12190, Indonesia Rp349.8tn so far this year (gross – including pre funding termasuk Multifinance Pembiayaan General: +62 21 526 3445, Fax : +62 21 527 Industri 5711 (Debt Research), +62 21 527/ 5701 (Debt Sales)prefunding issuance pada Desember 2015) atau issuances in December 2015) or 64% of issuance target for hampir 64% dari total target penerbitan tahun ini, dengan pembiayaan masa pertumbuhan sepanjang lima tahun this year, assuming budget deficitIndustri is 2.1% of GDP. telah mengalami asumsi defisit anggaran sebesarpesat 2.1% dari GDP. Sedangkan Meanwhile, trading volume in the secondary market jumlah has aset di bertumbuh pasar sekunder, rata-rata SUN per pada hari terakhir, dimana dengan tingkatvolume CAGR transaksi 21.93%, sehingga slightly increased to Rp13.3tn averagekuartal per day III in the period tercatat mencapai Rp13.3tn selama periode dari awal tahun 2008 mencapai Rp153.6triliun. Dalam hal pembiayaan yang dikucurkan, of January to 27 May 2016, - higherpembiayaan compared with dengan 27pertumbuhan Mei 2016, lebih dibandingkan anjakthe piutang sampai tidak mengalami yangtinggi berarti, sedangkan trading volume in 2015 that reached Rp13tn average per dengan rata-rata volume transaksi SUN di tahun 2015 yang pembiayaan konsumen, sewa guna usaha dan kartu kredit mengalami pertumbuhan day. mencapai Rp13tn per hari. dengan tingkat CAGR masing-masing 24.41%, 25.77% dan 12.25% On another front, some risks that may be encountered are Di sisi lain, beberapa risiko yang harus diwaspadai adalah worsening perceptions of investment risk in developing persepsi risiko investasi di negara Kinerja industri pembiayaanmemburuknya dalam lima tahun terakhir hingga September 2008 dapat countries (for example, can be triggered by the worsening berkembang (misalnya, dipicu oleh memburuknya ekonomi dilihathigher pada Tampilan economic conditions in China or China’s currencyI. di China atau devaluasi mata uang China lebih besar tahun devaluation), increasing FFR faster than market ini), kenaikan FFR lebih cepat dibandingkan ekspektasi 1. KINERJA PEMBIAYAAN DALAM TERAKHIR expectations, or higher default risk ofTAMPILAN oil companies if oil INDUSTRI pasar, atau meningkatnya risikoLIMA gagalTAHUN bayar perusahaanprices continue to decline. While from domestic, the risk perusahaan minyak jika harga minyak terus turun. Rp miliar that must be observed is the crowding out effect if the Sementara dari domestik, risiko yang harus dicermati 200,000 3,500 budget deficit increased significantly to 3% of GDP. adalah crowding out effect jika defisit anggaran meningkat signifikan ke 3% dari PDB. 3,000

150,000 FIGURE 3. THERE’S SUPPORT FROM ONSHORE, SUCH AS INSURANCES, PENSION FUNDS, AND RETAIL INVESTORS. 31-Dec-15

% of 27-May-16 outstanding 100,000

Net buy/(sell) - Rp tn

2,500

% of outstanding

mtd

ytd

376.1

26.6%

8.6

27.2

148.8

4.7%

(0.7)

(1.3)

73.1

4.4%

0.1

11.5

50015.8

2,000

2015

1,500

63.1

Bank

348.9

23.9%

Central Bank

150.1

10.3%

Mutual Fund

61.60

4.2%

Insurance

171.62

11.7%

213.2

12.7%

9.8

41.6

0 21.0

Foreign

558.52

38.2%

619.1

37.0%

(7.0)

60.6

97.2

Pension Fund

49.83

3.4%

59.66

9.8

6.5

Individual

42.53

2.9%

Others

78.50

5.37%

Total

1,461.85

Source: DMO and Mandiri Sekuritas

100.0%

50,000 0

2003

Total Asset 49.1

Anjak85.9 Piutang 1,674.0

Sumber: Bank Indonesia

2004

2005

3.6%

2006

2.2

Pembiayaan Konsumen

(0.1) 5.1%Kartu Kredit 0.4 2.9%

100.0%

2007

62.3

Oct-08

1,000

18.7

Sewa Guna Usaha 6.6

12.1

7.4

17.2

212.2

251.9

FIGURE 4. THE GOVERNMENT HAS SUCCESSFULLY FRONT LOADING AS IT HAS ALREADYadalah ISSUED RP349.8TN- GROSS OR 64% Salah satuDONE karakteristik dari industri pembiayaan hubungannya yang cukup erat OF ISSUANCE TARGET THIS YEAR Rp tn Budget deficit (% of GDP) Net Issuances Redemption & buybacks Gross Issuances Domestic bonds Conventional FR/VR

dengan lembaga perbankan. Hal ini dibuktikan dari data statistik Bank Indonesia per 2015 Target 2016 YTD 2016 % of target Issuances Need September 2008 yang menyatakan bahwa sebanyak 78% sumber pendanaan perusahaan2.5 2.2 perusahaan pembiayaan bersumber dari dana perbankan, disusul oleh pendanaan obligasi 349.9 327.2 252.5 77.2% 74.7 sebesar 11% dan(152.4) pinjaman-pinjaman lainnya sebesar 12.1%. Data ini mempertegas (219.4) (97.3) 44.3% (122.1) adanya keterikatan/ketergantungan yang cukup349.8 besar atas 64.0% perusahaan-perusahaan 502.3 546.6 196.8 pembiayaan terhadap perbankan. Tampilan 2 menunjukkan komposisi 389.4 415.4 268.1 64.5%sumber pendanaan 147.4 perusahaan pembiayaan. 202.1 138.6

T-bills/ZC bonds

52.2

8.0

Retail bonds (ORI & Sukuk)

49.4

35.4

Domestic sukuk

60.0

47.4

Private placement

25.7

Global bonds

112.9

38.7 131.2

81.8

Yankee bonds

57.0

49.0

Global sukuks

26.4

32.8

Samurai bonds

11.1

Euro denominated bond

18.5

62.3%

49.4

Source: DMO and Mandiri Sekuritas


Page 4 of19


Page 2 of 16

ASDF | 17 Februari 2009 From the credit side, total issuance of corporate bonds at Dari sisi kredit, penerbitan obligasi korporasi di pasar the primary market during 2015 reached Rp62.6tn, with primer selama tahun 2015 mencapai Rp62.6tn, dengan TINJAUAN INDUSTRI Mandiri Sekuritas A subsidiary of PT Bank Mandiri (Persero) Tbk multifinance and commercialth banks still dominating the multifinance sector dan bank yang masih mendominasi Plaza Mandiri 28 Floor, Jl. Jend. Gatot Subroto Kav. 36 - 38, Jakarta 12190, Indonesia corporate bond issuance. Meanwhile, until May 2016, total penerbitan Multifinance Pembiayaan General: +62 21 526 3445, Fax : +62 21 527 Industri 5711 (Debt Research), +62 21 527/ 5701 (Debt Sales) obligasi korporasi. Sementara itu, sampai corporate bond issuance has reached Rp40.1tn. The decline dengan Mei 2016, penerbitan obligasi korporasi sudah Industri growth, pembiayaan pertumbuhan pesatBI sepanjang lima sudah tahun of BI rate to 75 bps, improving economic and telah mengalami mencapai masa Rp40.1tn. Penurunan rate yang refinancing need of Rp48tn this year, shoulddimana encourage 75 dengan bps, perbaikan pertumbuhan dan terakhir, jumlah asetmencapai bertumbuh tingkat CAGR 21.93%, ekonomi, sehingga pada more companies to issue corporate bonds in 2016. kebutuhan refinancing yang mencapai Rp48tn, diharapkan kuartal III 2008 mencapai Rp153.6triliun. Dalam hal pembiayaan yang dikucurkan, mendorongpertumbuhan para emitenyang untuk lebihsedangkan banyak pembiayaan anjak piutang dapat tidak mengalami berarti, menerbitkan obligasi korporasi di tahun 2016. pembiayaan konsumen, sewa guna usaha dan kartu kredit mengalami pertumbuhan Dari sisi premi rata-rata premi risiko untuk sebuah In terms of risk premium, the averagedengan risk premium for an masing-masing tingkat CAGR 24.41%,risiko, 25.77% dan 12.25% perusahaan dengan peringkat AAA adalah 125 bps dengan AAA rated company is 125 bps with the range of minimum 60-220 bps. Di pasar sekunder to maximum at 60-220 bps. Meanwhile, in the secondary Kinerja industri pembiayaankisaran dalamminimum-maksimum lima tahun terakhir hingga September 2008 dapat untuk perusahaan dengan peringkat yang sama, rata-rata market, for a company with the same rating, the average dilihat pada Tampilan I. premi risikonya mencapai 139bps, dengan kisaran risk premium is 139 bps, with the range of minimum to minimum – maksimum 62-199bps. maximum at 62-199 bps. TAMPILAN 1. KINERJA INDUSTRI PEMBIAYAAN DALAM LIMA TAHUN TERAKHIR

FIGURE 5. RISK PREMIUM TABLE AT PRIMARY MARKET (AAA RATED) Rp miliar No 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22

Name PUB I Bank BRI Tahap II Tahun 2016 Seri A PUB I Bank BRI Tahap II Tahun 2016 Seri B PUB I Bank BRI Tahap II Tahun 2016 Seri C PUB II Eximbank Tahap VII Tahun 2016 Seri A PUB II Eximbank Tahap VII Tahun 2016 Seri B PUB II Eximbank Tahap VII Tahun 2016 Seri C PUB III ADMF Tahap III Tahun 2016 Seri A PUB III ADMF Tahap III Tahun 2016 Seri B PUB III ADMF Tahap III Tahun 2016 Seri C PUB II FIF Tahap III Tahun 2016 Seri A PUB II FIF Tahap III Tahun 2016 Seri B PUB II Bank OCBC NISP Tahap I Tahun 2016 Seri A PUB II Bank OCBC NISP Tahap I Tahun 2016 Seri B PUB II Bank OCBC NISP Tahap I Tahun 2016 Seri C PUB I Bank BRI Tahap III Tahun 2016 Seri A PUB I Bank BRI Tahap III Tahun 2016 Seri B PUB I Bank BRI Tahap III Tahun 2016 Seri C PUB III ASDF Tahap I Tahun 2016 Seri A PUB III ASDF Tahap I Tahun 2016 Seri B PUB II TAFS Tahap I Tahun 2016 Seri A PUB II TAFS Tahap I Tahun 2016 Seri B PUB INDONESIA EXIMBANK III TAHAP I TAHUN 2016 SERI A

Page 2 of 16

Sector

Issue 200,000 Date

Mature Date

Rating

Coupon (%)

Spread On Pubex

Spread Book building

Out

3,500 standing

(Rp Bn) 3,000 1yr: 8.5% 150,000 Bank 5-Feb-16 8-Feb-17 idAAA 8.50 136 808 2,500 (136 bps) 3yr: 9.25% Bank 5-Feb-16 4-Feb-19 idAAA 9.25 103 1,019 2,000 (103 bps) 100,000 5yr: 9.6% 1,500 Bank 5-Feb-16 4-Feb-21 idAAA 9.60 155 2,824 (155 bps) 1,000 Financial 1yr: 8.5% 50,000 22-Feb-16 1-Mar-17 idAAA 8.50 203 657 Institution (136 bps) 500 Financial 3yr: 9.25% 22-Feb-16 19-Feb-19 idAAA 9.25 147 1,647 Institution (103 bps) 0 0 Financial 5yr: 9.6% 22-Feb-16 19-Feb-21 idAAA 20059.60 2006 179 1,732 2003 2004 2007 Oct-08 Institution (155 bps) Multi 1yr: 8.5-9% Asset Konsumen Sewa161 Guna Usaha73 1-Feb-16 Total1-Mar-17 idAAA Pembiayaan 8.75 Finance (135-185 bps) Multi Anjak1-Feb-19 Piutang Kartu Kredit 3yr: 9.25-9.75% 1-Feb-16 idAAA 9.50 128 331 Finance (102-152 bps) Multi 5yr: 9.5-10.25% 1-Feb-16 idAAA 10.25 220 698 Sumber: Bank Indonesia 1-Feb-21 Finance (145-220 bps) Multi 1yr: 8.5% 6-Apr-16 15-Apr-17 idAAA 8.50 157 868 Finance (157 bps) Salah satu karakteristik dari industri pembiayaan adalah hubungannya yang cukup erat Multi 3yr: 9.15% 6-Apr-16 perbankan. 5-Apr-19 HalidAAA 9.15 162 Indonesia 2,507 per dengan lembaga ini dibuktikan dari (162 databps) statistik Bank Finance 1yr: 7.5%-8% 2008 yang menyatakan bahwa sebanyak 78% sumber pendanaan perusahaanBankSeptember 30-Mar-16 11-May-17 idAAA 7.50 60 803 (60 - 110 bps) perusahaan pembiayaan bersumber dari dana perbankan, disusul oleh pendanaan obligasi 2yr: 8%-8.5% Bank 30-Mar-16 11-May-18 idAAA 8.00 76 380 (76 -126 bps) Data ini mempertegas sebesar 11% dan pinjaman-pinjaman lainnya sebesar 12.1%. 8.25%-8.75% keterikatan/ketergantungan cukup 3yr: besar atas perusahaan-perusahaan Bankadanya 30-Mar-16 11-May-19 idAAA yang 8.25 82 783 (82 - 132 bps) pembiayaan terhadap perbankan. Tampilan 2 menunjukkan komposisi sumber pendanaan 1yr: 7.5%-8% Bank 14-Apr-16 1-Apr-17 idAAA 7.50 79 (79 - 129 bps) perusahaan pembiayaan. 3yr: 8.2%-8.7% Bank 14-Apr-16 1-Apr-19 idAAA 8.20 87 4,500 (87 - 137 bps) 5yr: 8.7%-9.2% Bank 14-Apr-16 1-Apr-21 idAAA 8.70 136 (136 - 186 bps) Multi AAA 1yr: 7.75% - 8.5% 5-Apr-16 4-Apr-17 7.95 110 Finance (idn) (89 - 165 bps) 2,000 Multi AAA 3yr: 8.4% - 9% 5-Apr-16 4-Apr-19 8.50 129 Finance (idn) (112 - 178 bps) Multi AAA 1yr: 7.6% - 8.2% 3-Apr-16 3-Apr-17 7.70 94 Finance (idn) (84 -144 bps) 1,500 Multi AAA 3yr: 8.3% -8.8% 3-Apr-16 3-Apr-19 8.40 106 Finance (idn) (96-146 bps) 1yr: 7.45% Financial 29-Apr-16 28-Apr-17 idAAA 7.50 7.70% 66 691 Institution (61 - 86 bps)




Page 2 of 16

ASDF | 17 Februari 2009 Sector

Issue Date

Mature Date

No

Name

Rating

23

MandiriIII28th Floor, Jl. Jend. Gatot Subroto Kav. 36 - 38, Jakarta 12190, Indonesia PUB INDONESIAPlaza EXIMBANK Financial 29-Apr-16 28-Apr-19 idAAA Multifinance Pembiayaan General: +62 212016 526 3445, 527 Industri 5711 (Debt Research), +62 21 527/ 5701 (Debt Sales) TAHAP I TAHUN SERIFax B : +62 21Institution

24

PUB INDONESIA EXIMBANK III TAHAP I TAHUN 2016 SERI C

TINJAUAN INDUSTRI Mandiri Sekuritas A subsidiary of PT Bank Mandiri (Persero) Tbk

Coupon (%)

Spread On Pubex

Spread Book building

Out standing (Rp Bn)

3yr: 8.15% 8.40% 101 1,060 (96 - 121 bps) 5yr: 8.65% Industri pembiayaan telah mengalami masa pertumbuhan pesat sepanjang lima tahun Financial 29-Apr-16 28-Apr-21 idAAA 8.70 8.90% 129 2,249 Institution terakhir, dimana jumlah aset bertumbuh dengan tingkat CAGR (124 - 149 bps) 21.93%, sehingga pada

Average Risk Premium of AAA rated Minimum Risk Premium Maximum Risk Premium

Source: IDX and Mandiri Sekuritas

8.20

kuartal III 2008 mencapai Rp153.6triliun. Dalam hal pembiayaan125 yang dikucurkan, pembiayaan anjak piutang tidak mengalami pertumbuhan yang berarti, sedangkan 60 pembiayaan konsumen, sewa guna usaha dan kartu kredit mengalami 220 pertumbuhan dengan tingkat CAGR masing-masing 24.41%, 25.77% dan 12.25% Kinerja industri pembiayaan dalam lima tahun terakhir hingga September 2008 dapat dilihat pada Tampilan I. Spread

FIGURE 6. RISK PREMIUM TABLE AT SECONDARY MARKET (AAA RATED) No.

ID

1

ADMF03CCN2

2

PPLN01ACN1

3

ISAT01DCN2

4

ADMF02CCN3

5

BCAF02CCN1

6

ISAT01CCN1

7

ISAT08A

8

BEXI02BCN6

9

ADMF02CCN2

10

BBIA01C

11

PPLN01ACN2

12

ADMF02DCN1

13

ISAT01BCN1

14

ADMF03ACN1

15

ADMF02BCN4

16

ASDF02CCN3

17

FIFA02BCN2

18

BCAF02BCN1

19

BEXI02CCN3

20

ISAT01BCN2

21

PIHC01B

22

PIHC01A


Bonds

over Par Maturity Last YTM TTM Price risk Value Date Transaction (%) TAMPILAN 1. KINERJA INDUSTRI PEMBIAYAAN DALAM LIMA TAHUN freeTERAKHIR (Rp bn) Coupon

Rating

(Bps) Rp miliar PUB III ADMFTahap II 10.25 idAAA 25-Aug-20 17-May-16 4.27 103.2 9.35 199 277 Tahun 2015 Seri C 200,000 3,500 PUB I PLN Tahap I Tahun 8.00 idAAA 5-Jul-20 28-Apr-16 4.19 95.7 9.26 198 3,000182 2013 Seri A PUB I Indosat Tahap II 150,000 idAAA 10.25 4-Jun-22 19-Apr-16 6.13 104.1 9.37 192 2,500337 Tahun 2015 Seri D PUB II ADMFTahap III 10.75 idAAA 14-May-19 28-Apr-16 3.04 104.0 9.24 191 2,000450 100,000 Tahun 2014 Seri C 1,500 PUB II BCA Finance Tahap 9.00 idAAA 20-Mar-18 9-May-16 1.86 100.0 9.03 188 422 I Tahun 2015 Seri C 1,000 50,000 PUB I Indosat Tahap I 10.50 idAAA 12-Dec-21 24-May-16 5.55 104.6 9.42 180 250 Tahun 2014 Seri C 500 Obligasi Indosat VIII 8.63 27-Jun-19 30-May-16 3.08 98.5 9.19 178 0 1,200 0 idAAA Tahun 2012 Seri A PUB Indonesia Eximbank 2003 2004 2005 2006 2007 Oct-08 II Tahap VI Tahun 2015 9.20 idAAA 16-Sep-18 6-Apr-16 2.44 100.0 9.20 169 309 Seri B Total Asset Pembiayaan Konsumen Sewa Guna Usaha PUB II ADMFII Tahun 2013 11.00 idAAA Piutang 24-Oct-18 31-May-16 2.40 104.3 8.98 168 490 Anjak Kartu Kredit Seri C Obligasi I Bank UOB AAA Indonesia Tahun 2015 9.60 Indonesia 1-Apr-20 24-May-16 3.85 102.0 8.98 164 500 Sumber: Bank (idn) Seri C PUB I PLN Tahap II Tahun 9.00 idAAA 10-Dec-18 11-May-16 2.58 100.1 8.95 164 593 2013 seri A Salah satu karakteristik dari industri pembiayaan adalah hubungannya yang cukup erat PUB II ADMFTahap I dengan lembaga perbankan. Hal ini24-May-16 dibuktikan 1.77 dari data Indonesia 8.90 idAAA 1-Mar-18 100.3statistik 8.74 Bank164 851 per Tahun 2013 Seri D September 2008 yang menyatakan bahwa sebanyak 78% sumber pendanaan perusahaanPUB I Indosat Tahap I 10.30 idAAA 12-Dec-19 12-May-16 3.58 103.7 9.08 162 750 Tahun 2014 Seri B perusahaan pembiayaan bersumber dari dana perbankan, disusul oleh pendanaan obligasi PUB III ADMFTahap I 9.50 idAAA 30-Jun-18 30-May-16 2.08 101.3 8.82 158 741 Tahun 2015 Seri A sebesar 11% dan pinjaman-pinjaman lainnya sebesar 12.1%. Data ini mempertegas PUB II ADMFTahap IVadanya keterikatan/ketergantungan yang cukup besar atas perusahaan-perusahaan 10.50 idAAA 12-Nov-17 31-May-16 1.45 102.5 8.68 158 808 Tahun 2014 Seri B pembiayaan terhadap perbankan. Tampilan 2 menunjukkan komposisi sumber pendanaan PUB II ASDF Tahap III 10.60 idAAA 4-Apr-18 23-Mar-16 2.03 102.9 9.02 153 75 Tahun 2014 Seri C perusahaan pembiayaan. PUB II FIFA Tahap II Tahun 9.25 idAAA 11-Sep-18 2-May-16 2.36 101.3 8.63 153 587 2015 Seri B PUB II BCA Finance Tahap 8.50 idAAA 20-Mar-17 14-Mar-16 1.02 100.0 8.46 153 140 I Tahun 2015 Seri B PUB Indonesia Eximbank II Tahap III Tahun 2014 9.75 idAAA 16-Oct-19 4-Apr-16 3.53 102.2 9.00 145 828 Seri C PUB I Indosat Tahap II 9.25 idAAA 4-Jun-18 23-May-16 2.03 101.0 8.71 142 782 Tahun 2015 Seri B Obligasi I Pupuk AAA Indonesia Tahun 2014 9.95 8-Jul-19 26-May-16 3.12 103.3 8.74 132 1,131 (idn) Seri B Obligasi I Pupuk AAA Indonesia Tahun 2014 9.63 8-Jul-17 12-May-16 1.16 101.5 8.25 130 568 (idn) Seri A Page 6 of19


Page 2 of 16

ASDF | 17 Februari 2009 Maturity Last Bonds Coupon Rating Mandiri Sekuritas A subsidiary of PT Bank Mandiri (Persero) Transaction Tbk Date

ID TINJAUAN INDUSTRI

No.


23

BEXI02CCN5

24

BEXI05D

25

BEXI02CCN1

26

FIFA02BCN1

27

ASDF02CCN2

28

BEXI02CCN7

29

ISAT01ACN1

30

ASDF02BCN5

31

ISAT08B

32

ADMF01CCN3

33

BEXI02CN2

34

PPLN09A

35

BEXI02BCN3

36

TAFS01BCN3

37

BEXI02BCN5

38

NISP01CCN2

39

BEXI02DCN1

40

BEXI02BCN7

41

BBIA01B

42

BNII01BCN2

TTM

Price

YTM (%)

Spread over risk free (Bps)

Par Value (Rp bn)

PUB Indonesia Eximbank II Tahap V Tahun 2015 9.50 idAAA 13-Mar-20 12-May-16 3.84 102.7 8.66 129 2,727 Industri pembiayaan telah mengalami masa pertumbuhan pesat sepanjang lima tahun Seri C Obligasi Indonesia terakhir, dimana jumlah aset bertumbuh dengan tingkat CAGR 21.93%, sehingga pada Eximbank I Tahun 2010 8-Jul-17 4-May-16 Dalam 1.18 hal102.2 8.02 yang 126 dikucurkan, 1,075 kuartal 10.00 III 2008 idAAA mencapai Rp153.6triliun. pembiayaan Seri D pembiayaan anjak piutang tidak mengalami pertumbuhan yang berarti, sedangkan PUB Indonesia Eximbank II Tahap I Tahun 2014pembiayaan Seri 9.25 konsumen, idAAA 5-Jun-17 101.2 8.11 126 1,594 sewa guna10-May-16 usaha dan 1.07 kartu kredit mengalami pertumbuhan C dengan tingkat CAGR masing-masing 24.41%, 25.77% dan 12.25% PUB II FIFA Tahap I Tahun 9.25 idAAA 24-Apr-18 17-May-16 1.94 101.6 8.37 125 2,061 2015 Seri B PUB II ASDF Tahap II 9.75 idAAA 26-Nov-17 125 2008385 Kinerja industri pembiayaan dalam 23-May-16 lima tahun 1.51 terakhir102.0 hingga 8.32 September dapat Tahun 2013 Seri C dilihat pada Tampilan I. PUB Indonesia Eximbank II Tahap VII Tahun 2016 9.60 idAAA 19-Feb-21 23-May-16 4.74 103.1 8.79 124 1,732 Seri C PUB I Indosat Tahap ITAMPILAN 1. KINERJA INDUSTRI PEMBIAYAAN DALAM LIMA TAHUN TERAKHIR 10.00 idAAA 12-Dec-17 31-May-16 1.53 102.4 8.35 123 950 Tahun 2014 Seri A Rp miliar PUB II ASDF Tahap V AAA 9.25 2-Jul-18 19-May-16 2.12 101.5 8.49 121 825 Tahun 2015 Seri B (idn) 200,000 3,500 Obligasi Indosat VIII 8.88 idAAA 27-Jun-22 25-May-16 6.09 100.0 8.87 117 1,500 Tahun 2012 Seri B 3,000 PUB I ADMF Tahap III 150,000 idAAA 8.75 27-Sep-17 20-May-16 1.35 100.8 8.15 116 2,500673 Tahun 2012 Seri C PUB Indonesia Eximbank 9.25 idAAA 18-Jul-17 20-Apr-16 1.24 101.4 8.06 114 2,000500 II Tahap II Tahun 2014 100,000 1,500 Obligasi PLN IX Tahun 10.40 idAAA 10-Jul-17 25-Apr-16 1.21 102.9 7.89 113 1,500 2007 Seri A 1,000 50,000 PUB Indonesia Eximbank II Tahap III Tahun 2014 9.25 idAAA 16-Oct-17 31-May-16 1.38 101.3 8.20 112 5001,485 Seri B 0 0 AAA PUB I TAFS Tahap III 9.50 6-Nov-18 31-May-16 2.43 102.4 8.40 109 1,498 Tahun 2015 Seri B (idn) 2003 2004 2005 2006 2007 Oct-08 PUB Indonesia Eximbank II Tahap V Tahun 2015 9.00 idAAAAsset 13-Mar-18 30-May-16 1.79Konsumen 101.3 8.24 107Usaha1,298 Total Pembiayaan Sewa Guna Seri B Anjak Piutang Kartu Kredit PUB I OCBC NISP Tahap II 9.80 idAAA 10-Feb-18 18-May-16 1.73 102.7 8.14 103 1,235 Tahun 2015 Seri C PUB Indonesia Eximbank Sumber: Bank Indonesia II Tahap I Tahun 2014 Seri 9.75 idAAA 5-Jun-19 4-May-16 3.09 104.3 8.18 84 1,469 D PUB Indonesia Eximbank Salah satu karakteristik dari industri pembiayaan adalah hubungannya yang cukup erat II Tahap VII Tahun 2016 9.25 idAAA 19-Feb-19 23-May-16 2.74 102.5 8.20 80 1,647 dengan lembaga perbankan. Hal ini dibuktikan dari data statistik Bank Indonesia per Seri B Obligasi I Bank UOB September 2008 yang menyatakan bahwa sebanyak 78% sumber pendanaan perusahaanAAA Indonesia Tahun 2015 9.40 1-Apr-18 23-May-16 1.86 102.5 7.96 74 600 (idn) perusahaan pembiayaan bersumber dari dana perbankan, disusul oleh pendanaan obligasi Seri B 11% danidAAA pinjaman-pinjaman lainnya sebesar 12.1%. 7.60 Data ini 62mempertegas PUB I Bank BII Tahap sebesar II 8.00 31-Oct-17 16-May-16 1.46 100.6 1,020 Tahun 2012 Seri B

Average Risk Premium of AAA rated Minimum Risk Premium Maximum Risk Premium

adanya keterikatan/ketergantungan yang cukup besar atas perusahaan-perusahaan 139 pembiayaan terhadap perbankan. Tampilan 2 menunjukkan komposisi sumber pendanaan 62 perusahaan pembiayaan. 199

Source: IDX and Mandiri Sekuritas

Page 2 of 16




Page 2 of 16


BUSINESS OVERVIEW TINJAUAN BISNIS TINJAUAN INDUSTRI Mandiri Sekuritas A subsidiary of PT Bank Mandiri (Persero) Tbk

Historical Background Latar Belakang Sejarah Plaza Mandiri 28th Floor, Jl. Jend. Gatot Subroto Kav. 36 - 38, Jakarta 12190, Indonesia Industri Multifinance Pembiayaan General: +62 21 526 3445, Fax : +62 21 527 5711or (Debt +62 21 527/ 5701 Sales) PT Indonesia Infrastructure Finance (“IIF” “theResearch), Company”) PT(Debt Indonesia Infrastructure Finance (“IIF” atau “Perseroan”) was established on 15 January 2010 with a core business to didirikan pada 15 Januari 2010 dengan kegiatan bisnis Industri pembiayaan mengalami masa pertumbuhan pesat sepanjang limadalam tahun support the private sector engagement in the country’s telah utama untuk mendukung keterlibatan sektor swasta terakhir, dimana jumlah aset bertumbuh dengan tingkat CAGR 21.93%, sehingga pada infrastructure development by providing financial and pembangunan infrastruktur negara dengan menyediakan kuartal IIIfocuses 2008 mencapai Rp153.6triliun. Dalam pembiayaan yang dikucurkan, related non-financial services. The Company on layanan keuangan danhal non-keuangan yang terkait. specific sector stipulated in the Minister of anjak Finance fokus pada sektor tertentu diatur dalam pembiayaan piutang Perseroan tidak mengalami pertumbuhan yang yang berarti, sedangkan Regulation No.100/2009 which includes the following Peraturan Menteri Keuangan No.100 / 2009 yang termasuk pembiayaan konsumen, sewa guna usaha dan kartu kredit mengalami pertumbuhan infrastructures, transportation, road, water, drinking water, infrastruktur-infrastruktur berikut: transportasi, jalan, dengan tingkat CAGR masing-masing 24.41%, 25.77% dan 12.25% wastewater, telecommunication, electricity, oil & gas, and/ pengairan, air minum, air limbah, telekomunikasi, or others upon approval of the Finance Minister. ketenagalistrikan, minyak & gas bumi, dan/ atau lainnya Kinerja industri pembiayaanatas dalam lima tahun terakhir hingga September 2008 dapat persetujuan Menteri. dilihat pada Tampilan I.

Business Model

Model Bisnis

The Company was established to overcome the funding Perseroan didirikan untuk mengatasi kesenjangan TAMPILAN 1. KINERJA INDUSTRI PEMBIAYAAN DALAM LIMA TAHUN TERAKHIR gap in infrastructure financing in the country due to pendanaan dalam pembiayaan infrastruktur di dalam limitation in public sector financing and availability of longnegeri karena keterbatasan dalam pembiayaan sektor Rp miliar term financing as well as lack of private sector participation publik dan ketersediaan pendanaan jangka panjang serta 200,000 3,500 and experience in project financing and PPP (Public-Private kurangnya partisipasi dan pengalaman sektor swasta dalam 3,000 Partnership). Hence, the Company’s business model is pembiayaan proyek dan PPP (Public-Private Partnership). designed to give flexibility for the debitor to 150,000 perform its Oleh karena itu, model bisnis Perseroan dirancang 2,500untuk tasks as a catalyst in the country’s infrastructure memberikan fleksibilitas bagi debitur untuk melakukan 2,000 development by providing various funding 100,000 and nontugas-tugas sebagai katalis dalam pembangunan funding products as well as advisory services (see figure 7). infrastruktur di negara dengan menyediakan 1,500 berbagai produk dana dan non-dana serta layanan konsultasi 1,000 (lihat 50,000 figur 7). 500

FIGURE 7. PRODUCTS AND SERVICES

0

0

2003 Advisory 2004 Services 2005 2006 2007 Oct-08 Investment Products o Providing transaction advisory services to the government 1. Fund-based Total Asset Pembiayaan Konsumen Sewa Guna Usaha in preparing, tendering and raising project finance for o Providing loans in the form of, among others, senior Anjak Piutang infrastructure Kartu Kredit using PPP (public-private partnerships) projects debt, subordinated debt/ mezzanine financing, bridge scheme, or appointment to state-owned enterprise (SOE) financing, takeout financing and/or refinancing; scheme, or other potential development scheme; o Financing other activities related Sumber: to infrastructure Bank Indonesia o Advising government on broader policy, legal and regulatory projects as permitted by law; issues related to infrastructure development bringing the o Providing Equity investment. Salah satu karakteristik dari industri pembiayaan hubungannya yang cukup erat perspectives of privateadalah investors and financiers; dengan lembaga perbankan.o Hal ini dibuktikan dari data statistik Banksector Indonesia per Providing financial advisory services to private investors 2. Non Fund-based on raising finance, andpendanaan acquisition, perusahaanand project o Providing guarantees in the formSeptember of, among othes, 2008 yang menyatakan bahwaproject sebanyak 78%merger sumber preparation and development; fulfillment of financial liabilities, credit enhancement, perusahaan pembiayaan bersumber dari dana perbankan, disusul oleh pendanaan obligasi o Providing transaction advisory services to project sponsors in and/or performance bonds; sebesar 11% dan pinjaman-pinjaman lainnyaandsebesar 12.1%. Data ini mempertegas bid preparation participation in PPP projects. o Providing standby facilities. Source: Company


adanya keterikatan/ketergantungan yang cukup besar atas perusahaan-perusahaan pembiayaan terhadap perbankan. Tampilan 2 menunjukkan komposisi sumber pendanaan perusahaan pembiayaan.

Page 8 of19


Page 2 of 16

ASDF | 17 Februari 2009 FIGURE 8. SHAREHOLDERS STRUCTURE



Industri pembiayaan telah mengalami masa pertumbuhan pesat sepanjang lima tahun

14.90%terakhir, dimana jumlah aset bertumbuh dengan tingkat 30.00% CAGR 21.93%, sehingga pada

kuartal III 2008 mencapai Rp153.6triliun. Dalam hal pembiayaan yang dikucurkan, pembiayaan anjak piutang tidak mengalami pertumbuhan yang berarti, sedangkan pembiayaan konsumen, sewa guna usaha dan kartu kredit mengalami pertumbuhan dengan tingkat CAGR masing-masing 24.41%, 25.77% dan 12.25%

15.12%

Kinerja industri pembiayaan dalam lima tahun terakhir hingga September 2008 dapat dilihat pada Tampilan I. TAMPILAN 1. KINERJA INDUSTRI PEMBIAYAAN DALAM LIMA TAHUN TERAKHIR Rp miliar 200,000

19.99% Source: Company

150,000

3,000

19.99%

100,000

Strong Shareholders’ Support

3,500 2,500 2,000 1,500

Dukungan Penuh dari Pemegang Saham 1,000

50,000Multi The Company is majority owned by PT Sarana Mayoritas saham Perseroan dimiliki oleh PT Sarana Multi 500 100% Infrastruktur (Persero) (30.00%) which is 100% owned by Infrastruktur (Persero) (30.00%) yangmana the Government of Indonesia, followed by International sepenuhnya dimiliki oleh Pemerintah Indonesia, diikuti oleh 0 0 Finance Corporation (IFC) and Asian Development Bank International Finance Corporation (IFC) dan Asian 2003 2004 2005 2006 2007 Oct-08 (ADB) each with 19.99% ownership, while the remaining Development Bank (ADB), masing-masing dengan Total Asset kepemilikan Pembiayaan Konsumen sisanya Sewadimiliki Guna Usaha balance is owned by DEG – Deutsche Investitions-und 19.99%, sedangkan oleh DEGEntwicklungsgesellschaft mbH (15.12%) and Sumitomo Deutsche Investitions-und Entwicklungtsgesellschaft mbH Anjak Piutang Kartu Kredit Mitsui Banking Corporation (14.90%). Supported by strong (15.12%) dan Sumitomo Mitsui Banking Corporation and reputable shareholders, the Company (14.90%). Didukung oleh pemegang saham yang kuat dan Sumber:has Bankreceived Indonesia a variety of funding from multilateral institution as well as bereputasi, Perseroan menerima berbagai dana dari domestic financial institution, such as: lembaga multilateral serta lembaga keuangan dalam Salah satu karakteristik darinegeri, industri pembiayaan adalah hubungannya yang cukup erat seperti: dengan lembaga perbankan. Hal ini dibuktikan dari data statistik Bank Indonesia per 1. Through the Government September of Indonesia, the menyatakan 1. bahwa Melalui Pemerintah Perseroan 2008 yang sebanyak 78% sumberIndonesia, pendanaan perusahaanCompany received USD100mn subordinated loan menerima pinjaman subordinasi masing-masing perusahaan pembiayaan bersumber dari dana perbankan, disusul oleh pendanaan obligasi each from World Bank and ADB in 2011 with 22 sebesar USD100juta dari Bank Dunia dan ADB pada sebesar 11% dan pinjaman-pinjaman lainnya sebesar 12.1%. Data ini mempertegas and 23 years maturities, respectively. 2011 dengan waktu jatuh tempo masing-masing keterikatan/ketergantungan cukup besar atas perusahaan-perusahaan 2. USD250mn loans from IFC inadanya 2014 with 5 and 7 22yang dan 23 tahun. pembiayaan terhadap perbankan. Tampilan 2 menunjukkan sumber pendanaan years maturities. 2. Menerima pinjaman komposisi dari IFC pada tahun 2014 3. USD150mn loans from IFC inperusahaan 2016 withpembiayaan. 3 and 5 sebanyak USD250 juta, dengan jangka waktu 5 dan years maturities. 7 tahun. 4. Rp1tn loans from Bank Mandiri in 2015 with 3 year 3. Menerima pinjaman dari IFC pada tahun 2016 maturity. sebanyak USD150juta, dengan jangka waktu 3 dan 5 tahun. 4. Menerima pinjaman dari Bank Mandiri pada tahun 2015 sebanyak Rp1tn, dengan jangka waktu 3 tahun.

Page 2 of 16




Page 2 of 16


FIGURE 9. STRONG FUNDING SUPPORT



Industri pembiayaan telah mengalami masa pertumbuhan pesat sepanjang lima tahun terakhir, dimana jumlah aset bertumbuh dengan tingkat CAGR 21.93%, sehingga pada kuartal III 2008 mencapai Rp153.6triliun. Dalam hal pembiayaan yang dikucurkan, pembiayaan anjak piutang tidak mengalami pertumbuhan yang berarti, sedangkan pembiayaan konsumen, sewa guna usaha dan kartu kredit mengalami pertumbuhan dengan tingkat CAGR masing-masing 24.41%, 25.77% dan 12.25% Kinerja industri pembiayaan dalam lima tahun terakhir hingga September 2008 dapat dilihat pada Tampilan I.

Source: Company

Government Development

TAMPILAN 1. KINERJA INDUSTRI PEMBIAYAAN DALAM LIMA TAHUN TERAKHIR

to

Accelerate

Rp miliar Infrastructure 200,000

In accordance with the government policy to accelerate the execution of its key infrastructure projects as stipulated in 150,000 the President Decree No.3/2016, the government has officially announced 225 strategic infrastructure projects 100,000 wherein 30 will be given priority to be completed within 2 years. According to the Ministry of National Development Planning (Bappenas) the government required Rp4,796tn 50,000 of infrastructure spending between 2015-2019 with only 41% of it can be funded by the central government and regional 0 government. The rest of the funding requirement is expected to come from the private sector and state-owned2003 companies. Total Asset

Pemerintah Infrastruktur

Mempercepat

Pembangunan 3,500

Sesuai dengan kebijakan pemerintah untuk mempercepat 3,000 pelaksanaan pembangunan infrastruktur utama, 2,500 No.3 sebagaimana tercantum pada Keputusan Presiden Tahun 2016. Pemerintah secara resmi mengumumkan 2,000 225 proyek infrastruktur strategis, 30 diantaranya akan 1,500 diberikan prioritas untuk diselesaikan dalam waktu 2 1,000 tahun. Menurut Kementerian Perencanaan Pembangunan Nasional (Bappenas) pemerintah membutuhkan 500 sebanyak Rp4,796tn untuk pembelanjaan infrastruktur pada tahun 0 2015-2019 yang mana pemerintah pusat dan pemerintah 2004 hanya 2005 dapat 2006mendanai 2007 41% Oct-08 daerah dari total jumlah tersebut. Kebutuhan dana sisanya diperkirakan berasal dari Pembiayaan Konsumen Sewa Guna Usaha sektor swasta dan BUMN.

Anjak Piutang

Kartu Kredit

FIGURE 10. ESTIMATED INFRASTRUCTURE FUNDING NEEDS 2015-2019 (IN IDR TN) Sumber: Bank Indonesia

Salah satu karakteristik dari industri pembiayaan adalah hubungannya yang cukup erat dengan lembaga perbankan. Hal ini dibuktikan dari data statistik Bank Indonesia per September 2008 yang menyatakan bahwa sebanyak 78% sumber pendanaan perusahaanperusahaan pembiayaan bersumber dari dana perbankan, disusul oleh pendanaan obligasi sebesar 11% dan pinjaman-pinjaman lainnya sebesar 12.1%. Data ini mempertegas adanya keterikatan/ketergantungan yang cukup besar atas perusahaan-perusahaan pembiayaan terhadap perbankan. Tampilan 2 menunjukkan komposisi sumber pendanaan perusahaan pembiayaan.

Source: Government

2 of Page10 Page of 16 20

Page 10 of19


Page 2 of 16

Strong Growth in Financing Commitment

Pertumbuhan The Company recorded strong financing commitment Pembiayaan TINJAUAN INDUSTRI Mandiri Sekuritas A subsidiary of PT Bank Mandiri (Persero) Tbk

yang

ASDF | 17 Februari 2009 Kuat pada Komitmen

growth from onlyPlaza Rp2.5tn in 2014 to Rp5.6tn in 2015. By Perseroan mencatatkan pertumbuhan komitmen Mandiri 28th Floor, Jl. Jend. Gatot Subroto Kav. 36 - 38, Jakarta 12190, Indonesia sector, General: the +62 largest contributor to totalResearch), financing Multifinance Pembiayaan 21 526 3445, Fax : +62 21 527 Industri 5711 (Debt +62 21 527/ 5701 (Debt Sales) yang kuat dari hanya Rp2.5tn di tahun 2014 pembiayaan commitment was the electricity sector (29.7%), followed by menjadi Rp5.6tn di tahun 2015. Secara sektoral, kontribusi Industri pembiayaan mengalamiterhadap masa pertumbuhan pesat sepanjang lima tahun telecommunication (20.6%), sea port (18.5%), air port telah terbesar total komitmen pembiayaan Perseroan bertumbuh dengan tingkat CAGR 21.93%, sehingga pada (12.1%), toll road (11.6%) and oil & gas terakhir, (7.5%). dimana jumlah aset berasal dari sektor listrik (29.7%), diikuti oleh kuartal III 2008 mencapai telekomunikasi Rp153.6triliun. (20.6%), Dalam pelabuhan hal pembiayaan yang dikucurkan, laut (18.5%), bandara jalan tol (11.6%) serta minyak & gas (7.5%).sedangkan pembiayaan anjak piutang (12.1%), tidak mengalami pertumbuhan yang berarti, pembiayaan konsumen, sewa guna usaha dan kartu kredit mengalami pertumbuhan FIGURE 11. COMMITMENT FINANCING BY SECTOR dengan tingkat CAGR masing-masing 24.41%, 25.77% dan 12.25%

Kinerja industri pembiayaan Toll Road dalam lima tahun terakhir hingga September 2008 dapat 11.60% dilihat pada Tampilan I. Electricity Oil and Gas TAMPILAN7.50% 1. KINERJA INDUSTRI29.70% PEMBIAYAAN DALAM LIMA TAHUN TERAKHIR Rp miliar Airport 200,000 12.10%

3,500

150,000

Sea Port 100,00018.50%

3,000

Telecommunication 20.60%

2,500 2,000 1,500 1,000

50,000 Source: Company

500 0

0

2003

FIGURE 12. IIF PROJECT PORTFOLIO

2004

2005

2006

2007

Total Asset

Pembiayaan Konsumen

Anjak Piutang

Kartu Kredit




Source: Company

Page 2 of 16

Page 20 Page11 11of of19



Page 2 of 16


Management

Manajemen

The Company’s management consists of professionals with Manajemen Perseroan terdiri dari professional dengan TINJAUAN INDUSTRI Mandiri Sekuritas A subsidiary of PT Bank Mandiri (Persero) Tbk good track recordPlaza andMandiri reputation in their field. Arisudono reputasi dan rekam jejak yang baik pada bidangnya. 28th Floor, Jl. Jend. Gatot Subroto Kav. 36 - 38, Jakarta 12190, Indonesia Soerono, the Company’s President Director and CEO, was Arisudono Multifinance Pembiayaan General: +62 21 526 3445, Fax : +62 21 527 Industri 5711 (Debt Research), +62 21 527/ 5701 (Debt Sales) Soerono, Presiden Direktur& CEO, sebelumnya previously positioned as Chief Financial Officer at PT Blue menjabat sebagai Chief Financial Officer di PT Blue Bird pembiayaan mengalami masa pesat sepanjang Bird (2012-2013), and Deputy Chief Industri Executive Officer & telah (2012-2013) dan pertumbuhan Deputy Chief Executive Officer lima and tahun Chief dimana jumlah bertumbuh dengan tingkat CAGR pada Chief Operating Officer at PT Cardigterakhir, Aero Services Tbk aset Operating Officer di PT Cardig Aero21.93%, Servicessehingga Tbk (2009(2009-2012). Harold Tjiptadjaja, Director & Chief Investment 2012). Harold Tjiptadjaja, Direktur &Chief Investment Officer, kuartal III 2008 mencapai Rp153.6triliun. Dalam hal pembiayaan yang dikucurkan, Officer, previously served as Vice pembiayaan President atanjak Earth menjabat sebagai Vice di Earth piutang sebelumnya tidak mengalami pertumbuhan yang President berarti, sedangkan Investment Group (2010-2011). Wito Krisnahadi, Director & Investment Group (2010-2011). Wito Krisnahadi, Direktur & pembiayaan konsumen, sewa guna usaha dan kartu kredit mengalami pertumbuhan Chief Risk Officer, previously served asHead of Credit Risk Chief Risk Officer, sebelumnya menjabat sebagai Kepala dengan tingkat CAGR masing-masing 24.41%, 25.77% dan 12.25% Division at PT Rabobank International Indonesia (2010Bagian Risiko Kredit di PT. Rabobank International 2012). Hilda Savitri, Director & Chief Investment Officer, Indonesia (2010-2012). Hilda Savitri, Direktur &Chief Kinerja industri pembiayaanInvestment dalam lima tahunsebelumnya terakhir hingga September 2008 dapat previously served as Director of Investment at TAEL Officer, menjabat sebagai Direktur Management (2007-2015). Investasi di TAEL Management (2007-2015). dilihat pada Tampilan I. FIGURE 13. BOARD OF COMMISSIONERS AND DIRECTORS TAMPILAN 1. KINERJA INDUSTRI PEMBIAYAAN DALAM LIMA TAHUN TERAKHIR

Board of Commissioners

Rp miliar

Independent President Commissioner

:

Mohamad Chatib Basri

Independent Commissioner

:

Edwin Gerungan

:

Robert Pakpahan

:

Marwanto Harjowiryono

:

Hans-Juergen Hertel

:

Robert Olivier Dolk

:

Rajeev Veeravalli Kannan

:

Richard Lyon Ranken

Commissioner

200,000 150,000

Commissioner Commissioner

100,000

Commissioner

50,000

Commissioner Commissioner

0

2003

: Arisudono Soerono Anjak Piutang Kartu Kredit

Director

2006

President Director


Source: Company

2,500 2,000 1,500

Total Asset

Director


2005

3,000

Board of Directors Director

2004

3,500

1,000 500 0

2007

Pembiayaan Konsumen

:

Harold Tjiptadjaja

:

Wito Krisnahadi


Savitri Salah satu karakteristik: dariHilda industri pembiayaan adalah hubungannya yang cukup erat dengan lembaga perbankan. Hal ini dibuktikan dari data statistik Bank Indonesia per September 2008 yang menyatakan bahwa sebanyak 78% sumber pendanaan perusahaanperusahaan pembiayaan bersumber dari dana perbankan, disusul oleh pendanaan obligasi sebesar 11% dan pinjaman-pinjaman lainnya sebesar 12.1%. Data ini mempertegas adanya keterikatan/ketergantungan yang cukup besar atas perusahaan-perusahaan pembiayaan terhadap perbankan. Tampilan 2 menunjukkan komposisi sumber pendanaan perusahaan pembiayaan.

Page 12 of19


Page 2 of 16


FINANCIAL OVERVIEW AND OUTLOOK TINJAUAN KEUANGAN DAN OUTLOOK TINJAUAN INDUSTRI Mandiri Sekuritas A subsidiary of PT Bank Mandiri (Persero) Tbk Komitmen Pembiayaan Bertumbuh Pesat Financing Commitment to Grow Rapidly Plaza Mandiri 28th Floor, Jl. Jend. Gatot Subroto Kav. 36 - 38, Jakarta 12190, Indonesia Financing commitments the last Komitmen pembiayaan Perseroan tumbuh Multifinance Pembiayaan General: +62 21 526 3445,grew Fax : +62significantly 21 527 Industri 5711 (DebtinResearch), +62 4 21 527/ 5701 (Debt Sales)

sangat years by CAGR of 123.6% to Rp5.6tn. Meanwhile, the total signifikan dalam 4 tahun terakhir dengan CAGR123.6% Industri pembiayaan mengalamiRp5.6tn. masa pertumbuhan pesat lima yang tahun project cost that has been funded by the Company reached telah menjadi Sementara itu, totalsepanjang biaya proyek terakhir, dimana jumlah aset bertumbuh dengan tingkat CAGR 21.93%, sehingga pada approximately Rp46tn. Therefore, the financing telah dibiayai oleh Perseroan mencapai Rp46tn. Dengan commitment has created a multiplier effect of 8.2 komitmen pembiayaan telah kuartal III times. 2008 mencapai demikian, Rp153.6triliun. Dalam hal pembiayaan tersebut yang dikucurkan, multiplier effect sebesar 8.2 kali. pembiayaan anjak piutang menciptakan tidak mengalami pertumbuhan yang berarti, sedangkan pembiayaan konsumen, sewa guna usaha dan kartu kredit mengalami pertumbuhan FIGURE 14. FINANCING COMMITMENT dengan tingkat CAGR masing-masing 24.41%, 25.77% dan 12.25% Rp Bn 6,000 5,589 Kinerja industri pembiayaan dalam lima tahun terakhir hingga September 2008 dapat

dilihat pada Tampilan I.

5,000

TAMPILAN 1. KINERJA INDUSTRI PEMBIAYAAN DALAM LIMA TAHUN TERAKHIR

4,000

Rp miliar

3,000

200,000

2,000

150,000

3,500

2,523

2,491

3,000

1,000

500

-

2,500 2,000

100,000

1,500 1,000

50,000

2012

2013

2014

2015

0

Source: Company

Asset Growth Significantly with Strong Capital

2003

2004

2005

2006

2007

500 0

Oct-08

Aset Bertumbuh Signifikan dengan Permodalan Total Asset Pembiayaan Konsumen Sewa Guna Usaha yang Kuat

Anjak Kartu Kredit pertumbuhan aset yang signifikan Assets grew significantly in the last 4 years by CAGR of PiutangPerseroan mengalami 40.9% (16% YoY) to Rp5.5tn. It was supported by the dalam 4 tahun terakhir dengan CAGR sebesar 40.9% (16% Bank Indonesiaon growth of financing undertaken bySumber: the Company YoY) menjadi sebesar Rp5.5tn. Hal tersebut dikarenakan infrastructure projects which include financing investments adanya pertumbuhan pembiayaan yang dilakukan oleh and working capital. Meanwhile, the Salah Company's equity is dariPerseroan kepada proyek-proyek infrastruktur satu karakteristik industri pembiayaan adalah hubungannya yang cukupyang erat also growing rapidly with a CAGR of 23.5%(15.99% YoY) to meliputi pembiayaan investasi dan modal kerja. Sementara dengan lembaga perbankan. Hal ini dibuktikan dari data statistik Bank Indonesia per Rp2.2tn. The growth is due to the addition of equity capital itu, ekuitas Perseroan juga bertumbuh pesat dengan CAGR September 2008 yang menyatakan bahwa sebanyak 78% sumber pendanaan perusahaanfrom shareholders to comply with the regulatory capital 23.5% (15.99% YoY) menjadi Rp2.2tn. Pertumbuhan ekuitas dari dari dana setoran perbankan, disusul olehpemegang pendanaan obligasi requirement of Rp2tn as described perusahaan in Financepembiayaan Minister bersumber ini berasal modal pada saham sebesar 11% dan pinjaman-pinjaman lainnya sebesar 12.1%. Data ini mempertegas Regulation No.100 /2009. This is a form of shareholders’ Perseroan dalam rangka memenuhi ketentuan modal support to the Company’s financing activities. adanya keterikatan/ketergantungan cukup sebesar besar atas perusahaan-perusahaan minimum yang Perseroan Rp2tn sesuai Peraturan Menteri Keuangan No. 100 tahun 2009. Hal ini merupakan pembiayaan terhadap perbankan. Tampilan 2 menunjukkan komposisi sumber pendanaan bentuk dukungan para pemegang saham untuk kegiatan perusahaan pembiayaan. pembiayaan Perseroan.

Page 2 of 16




Page 2 of 16


FIGURE 15. ASSET GREW SIGNIFICANTLY WITH STRONG CAPITAL


Plaza Mandiri 28th Floor, Jl. Jend. Gatot Subroto Kav. 36 - 38, Jakarta 12190, Indonesia Rp Bn Multifinance Pembiayaan General: +62 21 526 3445, Fax : +62 21 527 Industri 5711 (Debt Research), +62 21 527/ 5701 (Debt Sales) 6,000

5,509

Industri pembiayaan telah mengalami 4,749 masa pertumbuhan pesat sepanjang lima tahun terakhir, dimana jumlah aset bertumbuh dengan tingkat CAGR 21.93%, sehingga pada 3,865 kuartal III 2008 mencapai Rp153.6triliun. Dalam hal pembiayaan yang dikucurkan, pembiayaan anjak piutang tidak mengalami pertumbuhan yang berarti, sedangkan pembiayaan konsumen, sewa guna usaha dan kartu2,208 kredit mengalami pertumbuhan 1,969 dengan tingkat CAGR1,810 masing-masing 1,904 24.41%, 25.77% dan 12.25%

5,000 4,000 3,000 2,000

1,174

1,000

Kinerja industri pembiayaan dalam lima tahun terakhir hingga September 2008 dapat dilihat pada Tampilan I.

-

2012

2013

2014

2015

TAMPILAN 1. Total KINERJA PEMBIAYAAN DALAM LIMA TAHUN TERAKHIR Asset INDUSTRI Total Equity

Rp miliar

Source: Company

200,000

3,500

Resulting in Significant Growth in Revenue

Revenue grew rapidly by CAGR of 67% from Rp66bn in 150,000 2012 to Rp306bn in 2015. This growth is in line with the rapid growth in Financing Commitments as the Company 100,000 fulfills ts purpose as a catalyst to accelerate infrastructure development in Indonesia. 50,000

Menghasilkan Pendapatan yang Bertumbuh Pesat

Pendapatan bertumbuh pesat dengan CAGR 3,000 67% dari Rp66miliar di 2012 menjadi Rp306miliar 2,500 di 2015. Pertumbuhan ini seiring dengan pertumbuhan komitmen 2,000 pembiayaan yang pesat dan menandakan Perseroan 1,500 berjalan sesuai tujuannya sebagai katalisator percepatan 1,000 pembangunan infrastruktur di Indonesia. 500

FIGURE 16. REVENUE GREW SIGNIFICANTLY BY CAGR 67% 0 Rp Bn

350

2003 Revenue

300

Total Asset Anjak Piutang

0

2004

2005 292

2006

2007

306 Pembiayaan Konsumen


Kartu Kredit

250


200

Salah satu karakteristik 127 dari industri pembiayaan adalah hubungannya yang cukup erat dengan lembaga perbankan. Hal ini dibuktikan dari data statistik Bank Indonesia per 100 66 September 2008 yang menyatakan bahwa sebanyak 78% sumber pendanaan perusahaan50 perusahaan pembiayaan bersumber dari dana perbankan, disusul oleh pendanaan obligasi sebesar 11% dan pinjaman-pinjaman lainnya sebesar 12.1%. Data ini mempertegas adanya besar atas perusahaan-perusahaan 2012 keterikatan/ketergantungan 2013 2014yang cukup 2015 pembiayaan terhadap perbankan. Tampilan 2 menunjukkan komposisi sumber pendanaan Source: Company perusahaan pembiayaan. Interest income from loans contributed to approximately Pendapatan bunga dari pinjaman yang diberikan telah 56% of the Company’s interest income in 2015. This berkontribusi sekitar 56% dari total pendapatan bunga di showing positive progress since its establishment in 2012 tahun 2015. Hal ini menunjukkan kemajuan yang sangat when 94% of interest income was derived from interest pesat di bandingkan pada saat berdiri di tahun 2012 yang income on deposits. mana sebesar 94% dari pendapatan berasal dari pendapatan bunga deposito. 150


Page 14 of19


Page 2 of 16

ASDF | 17 Februari 2009 FIGURE17. INTEREST INCOME BREAKDOWN

TINJAUAN INDUSTRI Mandiri Sekuritas A subsidiary of PT Bank Mandiri (Persero) Tbk Rp Bn

Plaza Mandiri 28th Floor, Jl. Jend. Gatot Subroto Kav. 36 - 38, Jakarta 12190, Indonesia Multifinance Pembiayaan General: +62 21 350 526 3445, Fax : +62 21 527 Industri 5711 (Debt Research), +62 21 527/ 5701 (Debt Sales) Others

Interest income from current accounts 13 pesat sepanjang lima tahun Industri pembiayaan telah mengalami masa pertumbuhan Interest income from securities 32 terakhir, dimana jumlah aset bertumbuh dengan tingkat CAGR 21.93%, sehingga pada Interest income from time deposits 12 III 2008 Dalam hal pembiayaan yang dikucurkan, Interest kuartal income from loansmencapai Rp153.6triliun. 27 pembiayaan anjak piutang tidak mengalami pertumbuhan 96 yang berarti, sedangkan

300 250

pembiayaan konsumen, sewa guna usaha dan kartu kredit mengalami pertumbuhan dengan tingkat CAGR masing-masing127 24.41%, 25.77% dan 12.25%

200 150 100 50

2 2 62

Kinerja industri pembiayaan dalam lima tahun terakhir hingga September 2008 dapat 13 dilihat pada Tampilan 16 I. 178

71 TAMPILAN 1. KINERJA INDUSTRI 111 PEMBIAYAAN DALAM LIMA TAHUN TERAKHIR

0 2012 Source: Company

Rp miliar17 200,000 2013

FIGURE 18. LEVERAGE TREND

2,000 1,500 1,000 500 -

3,000

Tingkat Profitabilitas yang Masih Tinggi 2,000

Seiring dengan pertumbuhan yang pesat pada pembiayaan 1,500 pesat dan pendapatan Perseroan, laba bersih bertumbuh dengan CAGR 73.4% menjadi Rp75miliar pada tahun 1,000 2015. Ekuitas masih dominan pada struktur pendanaan 500 Perseroan dalam menjalankan bisnis pembiayaannya, maka itu biaya pendanaan masih sangat kecil sehingga0 tingkat Perseroan sangatOct-08 tinggi dengan net 2003 profitabilitas 2004 2005 2006 masih 2007 profit marjin per 31 Des15 sebesar 24.4%. Total Asset Pembiayaan Konsumen Sewa Guna Usaha Rp Bn

X 1.47 1.47 Sumber: Bank 1.12

1.60 Indonesia

100.0

1.40

90.0

1.20

80.0

% Net profit Net margin (%)

100

92

90 75

80

Salah satu karakteristik dari industri pembiayaan adalah hubungannya yang cukup erat 70 70.0 1.00 60.0 dengan lembaga perbankan. Hal ini dibuktikan dari data statistik Bank Indonesia 60per 0.66 0.80 50 50.0 3,249 yang menyatakan bahwa sebanyak 78% sumber pendanaan perusahaan2,790 September 2008 0.60 40 40.0 2,208 28 2,032 1,810 perusahaan pembiayaan bersumber dari dana perbankan, disusul oleh pendanaan obligasi 1,904 30 30.0 0.40 31.5 14 1,174 20 20.0 sebesar 11% dan pinjaman-pinjaman lainnya sebesar 12.1%. Data ini mempertegas 0.20 778 24.4 21.8 21.7 10 10.0 0.00 adanya keterikatan/ketergantungan yang cukup besar atas perusahaan-perusahaan 0 0.0 2012 2013 2014 2015 pembiayaan terhadap perbankan. Tampilan komposisi sumber 2012 2 menunjukkan 2013 2014 2015pendanaan Total Debt Total Equity DER (RHS) perusahaan pembiayaan.

Source: Company

Source: Company

Capitalization to Remain Favorable

Kapitalisasi akan Tetap Kuat

In 2015, the Company has successfully leveragesd its capital by borrowing from local lenders as well as international commercial banks. The syndicated loan led by IFC of USD250mn was signed in 2014, but has not been fully utilized, and an additional USD150mn was initiated in 2016. An IDR loan of up to Rp1tn was obtained in 2015.

3,500

Anjak PiutangFIGURE 19. STILL KartuHIGH KreditPROFITABILITY

Rp Bn

2,500

2,500

In line with rapid growth in the Company's financing 100,000 and revenue, the net profit grew rapidly with a CAGR of 73.4% to Rp75bn in 2015. With the majority of financing 50,000being funded by the internal equity, the cost of fund is still low therefore the profitability of the Company is still high with a 0 net profit margin of 24.4% as of 31 Dec15.

3,000

2015

150,000

Level of Profitability is Still High

3,500

2014

Di tahun 2015, Perseroan berhasil menghimpun modal dari pemberi pinjaman lokal maupun bank internasional. Pinjaman sindikasi yang dipimpin IFC senilai USD250juta telah ditandatangani pada 2014, namun belum dimanfaatkan sepenuhnya, ditambah fasilitas baru sebesar USD150juta di 2016. Pinjaman dalam Rupiah senilai Rp1tn juga diperoleh Perseroan di 2015.

Page 2 of 16




Page 2 of 16


Key risk Risiko TINJAUAN INDUSTRI Mandiri Sekuritas A subsidiary of PT Bank Mandiri (Persero) Tbk

The unfavorable economic thconditions might result in Perekonomian yang kurang baik dapat mengakibatkan Plaza Mandiri 28 Floor, Jl. Jend. Gatot Subroto Kav. 36 - 38, Jakarta 12190, Indonesia slower loan growth than our expectation, while increasing penurunan Multifinance Pembiayaan General: +62 21 526 3445, Fax : +62 21 527 Industri 5711 (Debt Research), +62 21 527/ 5701 (Debt Sales) pertumbuhan kredit lebih rendah dari yang credit risk might reduce debt payment capacity of its kami prediksikan, sementara itu peningkatan risiko kredit Industriespecially pembiayaan mengalami masa pertumbuhan sepanjang lima tahun borrowers. Moreover, the tight competition with telah akan menurunkan kemampuan pesat membayar kewajiban para commercial banks which have already strong terakhir,built dimana jumlah aset bertumbuh dengan tingkat 21.93%, sehingga pada debitur/peminjam. Selain itu, CAGR kompetisi yang ketat dengan franchises in the industry might give kuartal further pressures on bank lain yang lebih besar dan memiliki kekuatan pasar III 2008 mencapai Rp153.6triliun. Dalam hal pembiayaan yang dikucurkan, profitability. akan memberikan tekanan pada profitabilitas. pembiayaan anjak piutang yang tidakkuat mengalami pertumbuhan yang berarti, sedangkan pembiayaan konsumen, sewa guna usaha dan kartu kredit mengalami pertumbuhan dengan tingkat CAGR masing-masing 24.41%, 25.77% dan 12.25%

Kinerja industri pembiayaan dalam lima tahun terakhir hingga September 2008 dapat dilihat pada Tampilan I. TAMPILAN 1. KINERJA INDUSTRI PEMBIAYAAN DALAM LIMA TAHUN TERAKHIR Rp miliar 200,000

3,500 3,000

150,000

2,500 2,000

100,000

1,500 1,000

50,000

500 0

0

2003

2004

2005

2006

2007

Total Asset

Pembiayaan Konsumen

Anjak Piutang

Kartu Kredit





Page 16 of19


Page 2 of 16




Industri pembiayaan telah mengalami masa pertumbuhan pesat sepanjang lima tahun terakhir, dimana jumlah aset bertumbuh dengan tingkat CAGR 21.93%, sehingga pada kuartal III 2008 mencapai Rp153.6triliun. Dalam hal pembiayaan yang dikucurkan, pembiayaan anjak piutang tidak mengalami pertumbuhan yang berarti, sedangkan pembiayaan konsumen, sewa guna usaha dan kartu kredit mengalami pertumbuhan dengan tingkat CAGR masing-masing 24.41%, 25.77% dan 12.25% Kinerja industri pembiayaan dalam lima tahun terakhir hingga September 2008 dapat dilihat pada Tampilan I. TAMPILAN 1. KINERJA INDUSTRI PEMBIAYAAN DALAM LIMA TAHUN TERAKHIR

APPENDIX Rp miliar 200,000

3,500 3,000

150,000

2,500 2,000

100,000

1,500 1,000

50,000

500 0

0

2003

2004

2005

2006

2007

Total Asset

Pembiayaan Konsumen

Anjak Piutang

Kartu Kredit




Page 2 of 16




Page 2 of 16


FIGURE 20. FINANCIAL STATEMENTS

TINJAUAN Mandiri Sekuritas A subsidiary of PT Bank Mandiri (Persero) Tbk PROFIT AND LOSS INDUSTRI th YE Dec (Rp Bn) Plaza Mandiri 28 Floor, Jl. Jend. Gatot Subroto Kav. 36 - 38, Jakarta 12190, 2012 Indonesia

Multifinance Pembiayaan General: +62 21 526 3445, Fax : +62 21 527 Industri 5711 (Debt Research), +62 21 527/ 5701 (Debt Sales)

Interest income Provision and commission income Others Total revenues Opex Interest expense Provision Profit before tax tax Net profit

65

2013

2014

2015

118

277

320

Industri pembiayaan telah mengalami masa pertumbuhan pesat 7 7 sepanjang lima 18 tahun terakhir, dimana jumlah aset bertumbuh dengan 0 2 tingkat CAGR 8 21.93%, sehingga (31) pada kuartal III 2008 mencapai Rp153.6triliun. Dalam hal pembiayaan yang dikucurkan, 66 127 292 306 pembiayaan anjak piutang (50) tidak mengalami(69)pertumbuhan(101) yang berarti, (107) sedangkan (1) (22) (54) (87) pembiayaan konsumen, sewa guna usaha dan kartu kredit mengalami pertumbuhan (3) (16) (8) dengan tingkat CAGR masing-masing 24.41%, 25.77% dan 12.25% 15 33 122 103 (1) (6) (30) (29) dapat Kinerja industri pembiayaan dalam lima tahun terakhir hingga September 2008 14 28 92 75 dilihat pada Tampilan I. TAMPILAN 1. KINERJA INDUSTRI PEMBIAYAAN DALAM LIMA TAHUN TERAKHIR

BALANCE SHEET

Rp miliar

YE Dec (Rp Bn) Cash and cash equivalents Securities Equity investments Loans -net Property and equipment - net Other assets Total assets

2012

2013

2014

1,783 152

2,462 366

50,000

4 30

990 3 44

2,646 269 168 1,592 11 64

1,969

3,865

4,749

0

778 17 2004

200,000 150,000 100,000

Borrowings & securities issued Other liabilities Total liabilities Shareholders equity Total liabilities & equity

2003

795 1,174 Anjak Piutang 1,969 Total Asset

2015 3,500 1,026 3,000 905 2,500 145 3,343 2,000 9 1,500 82 1,000 5,509 500

0 2,032 2,790 3,249 242006 52 2005 2007 56 Oct-08 2,056 2,846 3,301 Pembiayaan Konsumen Sewa Guna Usaha 1,810 1,904 2,208 Kartu Kredit 3,865 4,749 5,509


KEY RATIOS

Net investment margin (%) Cost to income ratio (%) Cost to asset ratio (%) Net profit margin (%) ROAA (%) ROAE (%) NPL (%) Current ratio (x) Debt to equity (x) Subordinated loans to equity (x)

Salah satu karakteristik dari industri pembiayaan adalah hubungannya yang cukup erat 2013 dari data statistik 2014 2015 dengan lembaga perbankan.2012 Hal ini dibuktikan Bank Indonesia per 6.4 bahwa sebanyak 4.4 5.8 pendanaan perusahaan4.1 September 2008 yang menyatakan 78% sumber 76.5 42.3oleh pendanaan 49.0 obligasi perusahaan pembiayaan bersumber dari dana65.3 perbankan, disusul 2.5 1.8 2.1 1.9 sebesar 11% dan pinjaman-pinjaman lainnya sebesar 12.1%. Data ini mempertegas 21.8 21.7 31.5 perusahaan-perusahaan 24.4 adanya keterikatan/ketergantungan yang cukup besar atas 1.0 1.2 2.2 1.4 pembiayaan terhadap perbankan. Tampilan 2 menunjukkan komposisi sumber pendanaan 1.3 2.2 4.9 3.6 perusahaan pembiayaan. 0 148.3 0.7

0 141.1 1.1

0 41.4 1.5

0 35.3 1.5

0.7

1.1

1.3

1.2

Source: Company and Mandiri Sekuritas estimates


Page 18 of19

PT Indonesia Infrastructure Finance | June 2016 Pupuk Indonesia (Persero) | Jun 2014

Page 2 of 16




Industri pembiayaan telah mengalami masa pertumbuhan pesat sepanjang lima tahun terakhir, dimana jumlah aset bertumbuh dengan tingkat CAGR 21.93%, sehingga pada kuartal III 2008 mencapai Rp153.6triliun. Dalam hal pembiayaan yang dikucurkan, pembiayaan anjak piutang tidak mengalami pertumbuhan yang berarti, sedangkan pembiayaan konsumen, sewa guna usaha dan kartu kredit mengalami pertumbuhan dengan tingkat CAGR masing-masing 24.41%, 25.77% dan 12.25% Kinerja industri pembiayaan dalam lima tahun terakhir hingga September 2008 dapat dilihat pada Tampilan I. TAMPILAN 1. KINERJA INDUSTRI PEMBIAYAAN DALAM LIMA TAHUN TERAKHIR Rp miliar 200,000

3,500 3,000

This page intentionally left blank 150,000

2,500 2,000

100,000

1,500 1,000

50,000

500 0

0

2003

2004

2005

2006

2007

Total Asset

Pembiayaan Konsumen

Anjak Piutang

Kartu Kredit




Page 2 of 16

Page 19 of 20 Page 27 of 28

Mandiri Sekuritas A subsidiary of PT Bank Mandiri (Persero) Tbk Plaza Mandiri 28th Floor, Jl. Jend. Gatot Subroto Kav. 36 - 38, Jakarta 12190, Indonesia General: +62 21 526 3445, Fax : +62 21 527 5701 (Debt Sales) Mandiri Sekuritas A subsidiary of PT Bank Mandiri (Persero) Tbk Plaza Mandiri 28th Floor, Jl. Jend. Gatot Subroto Kav. 36 - 38, Jakarta 12190, Indonesia

General: +62 21 526 3445, Fax : +62 21 527 5701 (Debt Sales)

Handy Yunianto Head of Fixed Income Research Handy Yunianto [email protected] Head of Fixed Income Research +62 21 5296 9568 [email protected] +62 21 5296 9568 Ali Hasanudin Credit Analyst Ali Hasanudin [email protected] Credit Analyst +6221 5296 9629 [email protected] +6221 9629 Yulia5296 Ansari

Leo Putra Rinaldi Economist Leo Putra Rinaldi [email protected] Economist +62 21 5296 9406 [email protected] +62 21 5296 9406 Wisnu Trihatmojo Research Assistant Wisnu Trihatmojo [email protected] Research Assistant +62 21 5296 9544 [email protected] +62 21 5296 9544

Credit Analyst Yulia Ansari [email protected] Credit Analyst +62 21 5296 9408 [email protected] +62 21 Yudadisastra 5296 9408 Yudistira Credit Analyst Yudistira Yudadisastra [email protected] Credit Analyst +62 21 5296 9698 [email protected] +62 21 5296 9698

DEBT CAPITAL MARKET TEAM DEBT CAPITAL MARKET TEAM Abdul Hadie Head of Institutional Sales Abdul Hadie [email protected] Head of Institutional Sales +62 21 527 5378 [email protected] +62 21 527 5378

Sita Arvianti Institutional Sales Sita Arvianti [email protected] Institutional Sales +62 21 527 5378 [email protected] +62 Rizkia 21 527Okitanya 5378 Rininta Institutional Sales Rininta Rizkia Okitanya [email protected] Institutional Sales +62 21 527 5378 [email protected] +62 21 527 5378

Teguh Suwarno Institutional Sales Teguh Suwarno [email protected] Institutional Sales +62 21 527 5378 [email protected] +62 21 527 5378

Fonny Supargo Institutional Sales Fonny Supargo [email protected] Institutional Sales +62 21 527 5378 [email protected] +62 21 527 Haikal 5378 Mohammad Institutional Sales Mohammad Haikal [email protected] Institutional Sales +62 21 527 5378 [email protected] +62 21 527 5378

SINGAPORE DEBT CAPITAL MARKET TEAM SINGAPORE DEBT CAPITAL MARKET TEAM

Chia Soo Meng Head of Fixed Income Sales & Trading Chia Soo Meng [email protected] Head of Fixed Income Sales & Trading +65 6589 3898 [email protected] +65 6589 3898

Miranti Wulansari AVP - Institutional Sales Miranti Wulansari [email protected] AVP - Institutional Sales +65 6589 3899 [email protected] +65 6589 3899

Mandiri Sekuritas Sekuritas A subsidiary ofMandiri PT Bank Mandiri (Persero) Tbk A subsidiary of PT Bank Mandiri (Persero) Tbk Plaza Mandiri, 28th Floor th Plaza Mandiri, 28 Floor Jl. Jend. Gatot Subroto Kav. 36-38 Jl. Jend. Gatot Subroto Kav. 36-38 Jakarta 12190 - Indonesia Jakarta 12190 Indonesia General: +62 21 526 3445 General: +62 21 526 3445 Fax: +62 21 527 5701 (Debt Capital Market) Fax: +62 21 527 5701 (Debt Capital Market)

DISCLAIMER: This report is issued by PT. Mandiri Sekuritas, a member of the Indonesia Stock Exchanges (IDX) and Mandiri Sekuritas is registered DISCLAIMER: report is issued by PT.Authority Mandiri Sekuritas, a member of the Indonesia Stock Exchanges (IDX) and is registered and supervisedThis by the Financial Services (OJK). Although the contents of this document may represent theMandiri opinionSekuritas of PT. Mandiri and supervised by the Financial Services Authority (OJK). Although the contents of this document may represent the opinion of PT. Mandiri Sekuritas, deriving its judgement from materials and sources believed to be reliable, PT. Mandiri Sekuritas or any other company in the Mandiri Sekuritas, deriving its judgement from materials and sources believed to be reliable, PT. Mandiri Sekuritas or any Group other company in the Mandiri Group cannot guarantee its accuracy and completeness. PT. Mandiri Sekuritas or any other company in the Mandiri may be involved in Group cannot guarantee its opinion accuracyherein and completeness. PT.or Mandiri Sekuritasinorthe any other company in the herein. MandiriPT. Group maySekuritas be involved in transactions contrary to any to make markets, have positions securities recommended Mandiri or any transactions contrary any opinion to make or have positions in the securities herein. Mandiri Sekuritas or any other company in theto Mandiri Group herein may seek or willmarkets, seek investment banking or other businessrecommended relationships with thePT. companies in this report. other company in the Mandiri Group may seek or will seek investment banking or other business relationships with the companies in this report. For further information please contact our number 62-21-5263445. For further information please contact our number 62-21-5263445 or fax 62-21-5275701. ANALYSTS CERTIFICATION: Each contributor to this report hereby certifies that all the views expressed accurately reflect his or her views about the companies, securities andEach all pertinent variables. is alsohereby certified that the views and recommendations contained in this report are not and ANALYSTS CERTIFICATION: contributor to this Itreport certifies that all the views expressed accurately reflect his or her views about will companies, not be influenced by any or all of hisvariables. or her compensation. the securities andpart all pertinent It is also certified that the views and recommendations contained in this report are not and will not be influenced by any part or all of his or her compensation.

Printed by DKUprint www.dkuprinting.com

DEBT RESEARCH TEAM DEBT RESEARCH TEAM

PT Indonesia Infrastructure Finance

Recommend Documents