Premium Newsletter. Energizer. Bedrijfsomschrijving Aggreko: Energizer : batterijen, scheermesjes en babyflesjes

Premium Newsletter The Leading Authority on Value Research

December 2009 Bedrijfsomschrijving:

Energizer Bedrijfsomschrijving Aggreko: Energizer : batterijen, scheermesjes en babyflesjes. Energizer heeft een sterke en grote marktpositie in batterijen, scheergerei en persoonlijke verzorging. Door omstandigheden is de groei in 2009 achtergebleven. Dit geeft beleggers de gelegenheid dit bedrijf op een zeer aantrekkelijk niveau te kopen.

Wie in Europa denkt aan een rose speelgoedkonijn dat zonder schijnbaar energieverlies urenlang rond trommelt, denkt meteen aan batterijen. Dat is ook in de Verenigde Staten het geval, maar de Amerikanen hebben dan een heel ander merk voor ogen. Het bedrijf Energizer Holding Inc. koos in 1989 voor het speelgoedkonijn als een parodie op de Europese concurrent Duracell. Dit omdat Duracell de kwaliteit van haar eigen alkaline batterijen vergeleek met de zinkkoolstof batterijen van Energizer in plaats van de gelijksoortige alkaline batterijen van dit bedrijf. Inmiddels is het stoere konijn, getooid met zonnebril en sandalen, in de Verenigde Staten het beeldmerk van het bedrijf geworden.

Secom is de marktleider in Japan en vele andere landen op het gebied van beveiliging. Het is een schuldenvrij bedrijf met een aantrekkijke portefeuille van bedrijven die een zeer stabiele cash flow genereren. Op het huidige koersniveau is het koerspotentieel van meer dan 50% op een termijn van 18 maanden.

The Bunny that never stops

Het bedrijf Energizer Holding Inc. is genoemd naar het bekendste artikel van het bedrijf, de Energizer batterijen. Naast batterijen produceert en verkoopt het bedrijf ook nog tal van andere consumentengoederen. Naast Energizer kent het bedrijf nog twee andere divisies: Schick-Wilkinson Sword en Playtex. De drie werkeenheden zijn pas sinds 2000 met elkaar verenigd. Behalve dat zij nu een gemeenschappelijk moederbedrijf hebben, hebben de werkbedrijven nog een heel belangrijk gezamenlijk kenmerk: ze hebben elk een rijke historie als producent van nieuwe en succesrijke consumentenartikelen.

Premium Newsletter December 2009 pagina 1

www.valuestarspremium.com

Kern financiële gegevens Energizer Corp. Boekjaar eindigend 30 september

Omzet EBITDA* EBIT** EPS = winst per aandeel EV = enterprise value Schatting netto schuld/(cash) EV/ Omzet EV/ EBITDA EV/ EBIT P/E = koerswinst verhouding

2009A $ miljoen $4.000 $750 $620 $5,14 $5.754 $2.199 1,4 7,7 9,3 11,0

2010E $ miljoen $4.362 $826 $694 $5,37 $5.826 $1.837 1,3 7,1 8,4 10,5

2011E $ miljoen $4.500 $889 $753 $6,03 $5.413 $1.424 1,2 6,1 7,2 9,3

* EBITDA = operationele winst voor interest en belastingen en afschrijvingen ** EBIT= operationele winst voor interest en belastingen

Het zeer gekwalificeerde management van Energizer heeft altijd een jaarlijkse winstgroei van 20%+ behaald behalve in 2009, toen was de groei 10% op jaarbasis. De 10% vrije cash flow wordt gebruikt om de schulden van Energizer te verminderen en eventueel om aandelen in te kopen wat tot een hoger winst per aandeel zal leiden. Over een termijn van 12 tot 18 maanden is een koers realistisch van US$ 90,-- gebaseerd op 11x 2011 EBIT. Premium Newsletter December 2009 pagina 2


The Leading Authority on Value Research

In 1899 kocht het bedrijf American Electrical Novelty and Manufacturing Company het patent voor een ‘zaklantaarn’ van uitvinder David Misell en begon met de productie ervan. In 1905 veranderde de naam van het bedrijf in The American Ever Ready Company en kregen de zaklantaarns en batterijen die het produceerde de naam Ever Ready, later omgevormd tot Eveready. In 1914 werd het bedrijf onderdeel van de National Carbon Compay, dat later tot The Union Carbide and Carbon Company werd omgedoopt. In 1959 ontwikkelt medewerker Lewis Urry de eerste alkaline batterij, die langer meegaat en krachtiger is dan de bestaande. Het bedrijf besluit zich echter volledig te blijven richten op de markt van de zink-koolstof batterij, waardoor het Engelse bedrijf Duracell zich met de alkaline batterij kan ontwikkelen tot een grote concurrent. In het begin van de jaren tachtig is het ook voor Union Carbide duidelijk dat de toekomst vooral op de alkaline batterij gericht moet zijn. Het bedrijf betreedt deze markt met de nieuwe naam Energizer en is daarop al snel een grote speler door, net als Duracell, 40% van de markt in handen te krijgen.

De markt voor batterijen groeit vanaf de jaren tachtig met zo’n zeven procent per jaar en de merken Eveready en Energizer zijn grote geldmakers voor moederbedrijf Union Carbide. Toch doet dat bedrijf deze merken in 1986 om strategische redenen van de hand in de strijd om een vijandelijke overname tegen te gaan. Nieuwe eigenaar wordt het dierenvoedselbedrijf Ralston Purina, dat haar activiteiten op het gebied van consumentengoederen wil uitbreiden. De markt voor consumentenbatterijen bedroeg op dat moment wereldwijd ruim 2,5 miljard dollar per jaar. De verwachting was dat die markt binnen enkele jaren zou groeien naar 3,5 miljard en nieuwe producenten betraden het speelveld. Eind jaren tachtig was het marktaandeel van Energizer en Eveready geslonken van 52 naar 47 procent.

Premium Newsletter

Die lijn zette zich ook voort in de jaren negentig. Duracell veroverde de 48 procent van de batterijenmarkt, terwijl Eveready, inmiddels getooid met de naam Energizer Power Systems terugzakte naar 35 procent. In 2000 besluit moederbedrijf Ralston Purina dat batterijen niet meer tot haar kernactiviteiten behoren en verzelfstandigt dit onderdeel onder de naam Energizer Holding Inc.

In 2003 neemt Energizer scheermesjesproducent Schick-Wilkinson Sword over. Een tactische zet die vooral gevolgen moet gaan hebben voor beide bedrijven in de strijd tegen hun wederzijdse concurrenten, Gilette en Duracell, die zich inmiddels ook hadden verenigd.

Schick-Wilkinson De geschiedenis van de scheermesjesfabrikant gaat terug tot het jaar 1772 als Henry Nocks een wapenwerkplaats begint in Londen. Schoonzoon James Wilkinson neemt het bedrijf in 1804 over en vormt het om tot een bajonettenfabriek, dat later ook zwaarden gaat maken.




In 1890 start het bedrijf met het produceren van scheermessen. Zes jaar later brengt het bedrijf haar eerste veiligheidsscheermes, de Pall Mall, op de markt.

Colonel Schick

In 1927 start Colonel Schick een bedrijf dat electrische scheerapparaten gaat maken en verkopen. Dit bedrijf komt in 1970 in handen van het bedrijf Warner-Lambert, dat daar in 1992 Wilkinson Sword aan toe voegt.

De derde poot van Energizer Holding is het 77 jaar oude Playtex; in 1932 begonnen als Laytex Company met de productie van latex badmutsen in het Amerikaanse Rochester. Vijf jaar later bedroeg de jaaromzet van het bedrijf al een miljoen dollar. In meerdere fabrieken produceerde het bedrijf een grote verscheidenheid aan producten van latex en afgeleide grondstoffen. In 1940 kwam de eerste Playtex step-in op de markt, gevolgd in 1954 door de bh.

Premium Newsletter

Met deze producten werd het bedrijf wereldberoemd en als zelfstandige merknaam, na een spin-off van Sara Lee, nog steeds populair.

In 1960 startte het bedrijf met het maken van plastic drinkflessen voor baby’s. Twee jaar later met de productie van tampons. In de jaren tachtig is het bedrijf succesvol met het cosmeticamerk Max Factor, dat later ook aan Sara Lee zal worden overgedaan. In 2007 wordt het bedrijf ingelijfd door Energizer Holding.

Met de drie zelfstandig opererende divisies heeft Energizer een interessant assortiment van consumentenartikelen opgebouwd. Producten die worden gebruikt in huishoudens over de gehele wereld en producten die, dankzij innovatieve aanpassingen, in staat moeten worden geacht een nog groter publiek te gaan trekken. Playtex heeft haar producten in vijf segmenten verdeeld. Het zijn de tampons in Feminine Care, zonnebrandartikelen van het merk Banana Boat, producten voor baby’s (van luiers tot zuigflessen), natte schoonmaakdoekjes voor diverse toepassingen en plastic handschoenen. Schick-Wilkinson Sword heeft een groot assortiment verschillende scheerapparaten op de markt en werkt hard aan nieuwe toepassingen op dat gebied. Het bedrijf is over de gehele wereld in strijd met marktleider Gilette en heeft die strijd op sommige plaatsen al gewonnen. Zo is bedrijf met het merk Schick in Japan al absoluut heerser.




Maar batterijen blijven toch de belangrijkste tak van het bedrijf. Het maakt jaarlijks meer dan zes miljard batterijen van allerlei soorten en zet deze af in ruim 160 landen. De vraag naar batterijen lijkt haast niet te stillen en neemt jaarlijks nog toe met zo’n zes procent. Behalve de standaard batterijen maakt Energizer ook veel speciale producten, die allemaal hun eigen groeimarkt hebben. Zo ontwikkelde Energizer een lijn met speciale batterijen voor gehoorapparaten, onder meer de batterij voor oorimplantaten. Maar ook op het gebied van zaklantaarns, de oorsprong van het bedrijf, neemt Energizer de toekomst bij de hand. Een lantaarn met LED licht, dat gegarandeerd 500 uur de omgeving in het licht zet. Maar ook diverse zaklantaarns die zonder batterijen werken. Ze hebben een zwengel waarmee de energie wordt gegenereerd, één minuut zwengelen levert negen minuten licht op!

Waardering: Energizer heeft een zeer stabiel marktaandeel verworven in marktsegmenten die door nieuwe toetreders op de markt pas bereikt kunnen worden na tientallen jaren adverteren. De consumenten hebben vaak een sterke voorkeur voor een merk batterijen of scheermesjes. Na Duracell is Energizer de nummer 2 op deze markten wereldwijd. In sommige landen echter is Energizer al de nummer 1. De winstmarges kunnen verder verbeteren door de gedaalde prijzen van grondstoffen in 2009. Door de economische recessie en door een dispuut met de grootste afnemer van Energizer, Wal Mart, is de consumptie van batterijen in 2009 met 10% gedaald en hebben zij met name in de Verenigde Staten de omzet zien dalen. De ruzie met Wal Mart is opgelost en Energizer heeft weer schapruimte gekregen om haar producten te promoten in de Wal Mart winkels, dit in combinatie met een bescheiden economische groei kan leiden tot een herstel van het marktaandeel.

Premium Newsletter

Het zeer gekwalificeerde management van Energizer heeft altijd een jaarlijkse winstgroei van 20%+ behaald behalve in 2009, toen was de groei 10% op jaarbasis. De 10% vrije cash flow wordt gebruikt om de schulden van Energizer te verminderen en eventueel om aandelen in te kopen wat tot een hoger winst per aandeel zal leiden. Over een termijn van 12 tot 18 maanden is een koers realistisch van US$ 90,-- gebaseerd op 11x 2011 EBIT.

Energizer Corp. New York Stock Exchange Ticker symbol ENR ENR Yahoo Finance ticker Beurs

Koers per analyse datum Koersdoel Beurswaarde Website onderneming

$ 62,05, 14 december 2009

adres hoofdkantoor

Energizer Holdings Inc. 533 Maryville University Drive St Louis, MO 63141 Phone: 314-985-2000

$ 90 per aandeel $ 4,2 miljard www.energizer.com

Fax: 314-985-2200




Premium Newsletter

Bedrijfsomschrijving:

Secom Secom was het eerste beveiligingsbedrijf in Japan en is nu marktleider op het gebied van zakelijke en huishoudelijke beveiliging. Het bedrijf levert niet alleen de diensten rond beveiliging, maar is ook ontwikkelaar en producent van de apparatuur die nodig is bij het beveiligen van bedrijf of woning. Naast de thuismarkt is Secom nog eens in 12 andere landen actief; dat zijn: Taiwan, Korea, Thailand, Maleisië, Singapore, Indonesië, Vietnam, China, Engeland en Australië.

De Secom-groep omvat 195 verschillende bedrijven, die bij elkaar ruim 49 duizend werknemers in dienst hebben. De omzet van het bedrijf ligt rond de 5,2 miljard euro. De activiteiten zijn verdeeld over negen segmenten. Security Services omvat de elektronische beveiliging van huishoudens tot aan uitgebreide bedrijfscomplexen. Maar ook diensten als bodyguards, gepantserde auto’s en de levering van gesloten tv-systemen of de aansluiting bij een alarmcentrale vallen daar onder.

Binnen het segment Fire Protection Systems vallen niet alleen de alarmsystemen die het bedrijf ontwerpt, maakt en verkoopt, maar ook vuurbestrijdingsmiddelen uit eigen huis. Binnen de Medical Services levert Secom diensten en producten aan de gezondheidszorg. Dat kunnen diagnosesystemen zijn binnen ziekenhuizen, maar ook apparatuur voor apothekers en thuisverpleging. Ook de verhuur van onroerend goed aan ziekenhuizen behoort tot de activiteiten van dit segment.

De Insurance Services leveren verzekeringspakketten voor zowel bedrijven als particulieren. Het segment Geographic Information Services bedrijven met geografische informatiesystemen op maat voor het meten en onderzoeken van lokale gegevens. Internationale hulpdiensten maken vaak gebruik van de activiteiten van dit segment, bijvoorbeeld bij het in kaart brengen van de gevolgen van een aardbeving, of een overstroming.



Kern financiële gegevens Secom Boekjaar eindigend 31 maart

Omzet EBITDA* EBIT** EPS = winst per aandeel EV = enterprise value Schatting netto schuld/(cash) EV/ Omzet EV/ EBITDA EV/ EBIT P/E = koerswinst verhouding

2009A (¥ miljard) ¥4.000 ¥750 ¥620 ¥5,14 ¥5.754 ¥2.199 1,4 7,7 9,3 11,0

2010E (¥ miljard) ¥4.362 ¥826 ¥694 ¥5,37 ¥5.826 ¥1.837 1,3 7,1 8,4 10,5

2011E (¥ miljard) ¥4.500 ¥889 ¥753 ¥6,03 ¥5.413 ¥1.424 1,2 6,1 7,2 9,3

* EBITDA = operationele winst voor interest en belastingen en afschrijvingen ** EBIT= operationele winst voor interest en belastingen

Relatief gezien is de marktpenetratie van beveiling nog maar gering in vergelijking met andere ontwikkelde landen. In Japan is dat 2% tegen soms meer dan 15% in andere landen. Secom is een schuldenvrij bedrijf met een stabiele cash flow en zeer goede uitgangspositie voor verdere groei. De waardering per aandeel is YEN 6.500,-- op een termijn van 16 maanden. Premium Newsletter December 2009 pagina 7


The Leading Authority on Value Research Secom kent ook een segment voor onroerend goed zaken. Binnen dit segment ontwikkelt en verkoopt het appartementsgebouwen. Het laatste segment, Information and Communication Related Other Services, omvat diensten als databanken, digitale herkenning, ramp- en beveiligingscentrales en de verhuur van onroerend goed. Het bedrijf Secom is in 1962 opgericht door Makoto Iida. Hij was in de jaren zestig in Japan de pionier op het gebied van online alarmdiensten. Hij begon daarmee, omdat hij ontdekte dat steeds minder mensen een echte bewaker konden inhuren. Een traditioneel bewakingssysteem, waarbij een afgaand alarm omstanders of beheerders moet waarschuwen, bleek niet de juiste oplossing. Klanten verwachtten toch een snellere reactiemogelijkheid. Iida bedacht het zogenaamde man+machine concept waarbij een bewakingssysteem, aangesloten op een alarmcentrale, werd ondersteund door snel reagerende en goed opgeleide bewakers die binnen enkele minuten bij het bewaakte object konden zijn. Hij kon daardoor ruim twintig procent goedkoper opereren dan andere marktpartijen die alleen bewakers in dienst hadden. Daardoor trok het nieuwe bedrijf veel klandizie weg bij de al bestaande bedrijven, maar boorde ook een nieuwe markt aan van bedrijven en particulieren die zich eerder geen bewaking konden veroorloven.

Premium Newsletter De huidige basisactiviteiten zijn een moderne versie van het basisidee van de oprichter. Gecentraliseerde alarmcentrales bewaken online kantoren, huizen en terreinen. Met behulp van diverse vormen van apparatuur detecteren zij ongewenste bezoekers, brand of het uitvallen van belangrijke apparatuur. Aan de hand van de geconstateerde gebeurtenis kunnen nu de daarvoor bestemde diensten worden gewaarschuwd of andere maatregelen worden genomen.

Hoewel Secom bedrijfsonderdelen heeft in twaalf landen, zijn de producten van het bedrijf in vrijwel alle landen van de wereld te koop. In Nederland bijvoorbeeld is het Secom-systeem het belangrijkste communicatie- en alarmeringssysteem voor zorgen verpleeghuizen. Naast een verpleegoproepsysteem en een personenzoeksysteem biedt het systeem mogelijkheden voor registratie en administratieve ondersteuning en telefonie. Aangepaste telefoontoestellen zorgen voor bedieningsgemak bij ouderen of slechtzienden. Ook persoonlijke alarmeersystemen, die gebruikt kunnen worden als een persoon onwel is, of door bijvoorbeeld een val niet meer mobiel is, zijn in Nederland vaak van de Japanse producent.




Door de jarenlange ervaring op beveiligingsgebied, gecombineerd met de ervaring als bedenker en producent van beveiligingsproducten, kan Secom innovatieve producten op de markt brengen. Met de inzet van GPS (Global Positioning System), dat onder meer voor de navigatiesystemen in auto’s wordt gebruikt, kan Secom nu een apparaatje laten functioneren dat altijd weet waar een persoon of product zich bevindt. Het apparaatje, Coco-Secom, gebruikt GPS satellieten en basisstation voor mobiele telefonie om te berekenen waar het zich bevindt.

Coco-Secom

Het werkt zo nauwkeurig, dat de plaatsbepaling maximaal vijf tot tien meter kan afwijken, bij optimaal bereik. Het apparaatje, van zo’n tien centimeter hoog, kan aangesloten worden op een alarmcentrale en krijgt een plekje in bijvoorbeeld de auto, in de tas van een kind, of aan de halsband van de hond. Zodra de eigenaar van het apparaatje dat wenst geeft de alarmcentrale door waar het apparaat zich bevindt en komt er een eind aan de zoektocht naar gestolen auto, verdwaald kind, of weggelopen huisdier.

Premium Newsletter

Een ander innovatief product is het Anshin glas van Secom. Het glas is extra gehard, zodat het niet eenvoudig kan worden ingeslagen. En als iemand dat probeert, waarschuwt de sensor in de ruit de alarmcentrale. Als vervolgens de ruit wel wordt gebroken, zal het glas met een enorme knal uiteenspatten. Dat maakt zoveel lawaai, dat de actie in elk geval niet onopgemerkt door de omgeving zal plaatsvinden. Of wat te denken van de deurbel die reageert als aanbellers zichzelf, of hun gezicht verbergen. Voor een bezoeker die dat niet doet, gaat de bel normaal over. Mensen met afwijkend gedrag krijgen het verzoek nogmaals aan te bellen en van hen wordt vervolgens een opname gemaakt, waarna de bewoner zelf kan beslissen of de deur geopend zal worden. Het is bijna vanzelfsprekend dat Secom een grote rol speelt in de verdere ontwikkeling van identificatiesystemen op basis van biometrie, waarbij persoonsherkenning op basis van de iris, stem, vingerafdruk of andere lichaamskenmerken plaatsvindt. Maar ook de inzet van robots wordt door Secom serieus onderzocht. Het ontwikkelde zelfs al een prototype van een bewakingsrobot speciaal voor op scholen. Naast de controle op aan- of afwezigheid van bepaalde kinderen in de school, kan deze elektronische conciërge zich ook per mobiele telefoon tot de ouders wenden als kindlief die dag besloten heeft te spijbelen. In een wereld waarin mensen zich steeds onveiliger voelen, zijn de producten van het Japanse bedrijf een uitkomst. Door hun technische voorsprong en hun visie op de beveiligingsactiviteiten heeft het bedrijf een goede toekomst.



The Leading Authority on Value Research Waardering: Secom heeft een marktaandeel van 50% in de zakelijke en 75% van de particuliere beveilingsmarkt in Japan en is daarmee de onbetwiste leider op het gebied van beveiligingng. Door een netwerk van meer dan 2.200 bewakingsunits en 47 controle centra is Secom in staat om binnen de wettelijke eis van 25 minuten op de plaats van het alarm te zijn. Het bedrijf heeft een basis van 1,7 miljoen contracten die jaarlijks worden verlengd wat een stabiele ontwikkeling geeft van de omzet en winst. De bevolking die snel verouderd in Japan heeft steeds meer behoefte aan beveiling en bewaking. Relatief gezien is de marktpenetratie van beveiling nog maar gering in vergelijking met andere ontwikkelde landen. In Japan is dat 2% tegen soms meer dan 15% in andere landen. Secom is een schuldenvrij bedrijf met een stabiele cash flow en zeer goede uitgangspositie voor verdere groei. De waardering per aandeel is YEN 6.500,-- op een termijn van 16 maanden.

Secom Tokyo Stock Exchange Beurs Ticker symbol 9735 9735.F Yahoo Finance ticker Yen 4,320,00 Koers per analyse datum 14/12/2009 Koersdoel Beurswaarde Website onderneming adres hoofdkantoor

Yen 6.500,00 per aandeel Yen 900 miljard

Premium Newsletter

Premium Newsletter is een uitgave van Value News Publishing N.V. All rights reserved, world wide . Value News Publishing N.V. onderhoudt geen handelsportefeuille en neemt zelf geen posities in. Alle rechten van deze publicatie liggen bij Value News Publishing NV door derden van dit rapport, of delen daarvan, is uitsluitend toegestaan na schriftelijke toestemming van de uitgever en met vermelding van de bron Value News Publishing NV. Schending van de rechten van de uitgever zal juridisch worden vervolgd en schadevergoeding tot gevolg hebben. Er kunnen aan de totale publicatie geen rechten worden ontleend. Value News Publishing NV is niet aansprakelijk voor enige schade die het gevolg is van beleggingsbeslissingen die u maakt op basis van deze publicatie. Value News Publishing NV staat niet in voor de juistheid en volledigheid van informatie en aanvaardt daarvoor geen aansprakelijkheid. Aan beleggingen zijn risico’s verbonden. De waarden van uw beleggingen kunnen fluctueren. In het verleden behaalde rendementen bieden geen garantie voor de toekomst.

Nieuwsgierig met welke aandelen u de kredietcrisis kunt verslaan? Neem nu een abonnement op de maandelijkse Value Stars Newsletter Elke maand twee bedrijfsanalyses van top Value Bedrijven Ja, ik wil graag een jaar lang alle 24 analyses ontvangen tijdelijk voor Euro 599,95 399,- per jaar! www.valuestarsnewsletter.com

www.secom.co.jp

Secom 5-1 Jingumae 1-chome Tokyo 150-0001 Japan Tel:+81-3-5775-8100



Premium Newsletter. Energizer. Bedrijfsomschrijving Aggreko: Energizer : batterijen, scheermesjes en babyflesjes

Recommend Documents