Pokok Bahasan Return dan Risiko. Return. Klasifikasi Return. Return PENDAHULUAN AIMP. Trisnadi Wijaya, S.E., S.Kom

AIMP

Pokok Bahasan Definisi return dan risiko Klasifikasi return dan risiko Hubungan return dan risiko Return dan Risiko Aktiva Tunggal Abnormal Return Return dan Risiko Portofolio

3-6. Return dan Risiko Lecture Note: Trisnadi Wijaya, S.E., S.Kom

Trisnadi Wijaya, S.E., S.Kom


1

2

Return Menurut Van Horne & Wachowicz: “Return is income receive on an investment plus any change in market price, usually expressed as a percent of the beginning market price of the investment.” Return adalah imbalan atas keberanian investor menanggung risiko, serta komitmen waktu dan dana yang telah dikeluarkan oleh investor.

Return dan Risiko

PENDAHULUAN



3

Return

4

Klasifikasi Return

Return merupakan salah satu motivator orang melakukan investasi. Sumber-sumber return terdiri dari dua komponen, yaitu: 1. Capital gain (loss) 2. Yield.



Return dapat dibedakan menjadi: 1.

2.

5

Return yang diharapkan/ekspektasi (expected return), yaitu return yang diharapkan akan diperoleh oleh investor di masa mendatang. Return aktual/realisasi (realized return) merupakan return yang telah terjadi. Trisnadi Wijaya, S.E., S.Kom

6

1

AIMP

Risiko

Klasifikasi Risiko

Risiko adalah kemungkinan perbedaan antara return aktual yang diterima dengan return yang diharapkan. Sumber-sumber risiko suatu investasi terdiri dari: 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8.

Risiko suku bunga Risiko pasar Risiko inflasi Risiko bisnis Risiko finansial Risiko likuiditas Risiko nilai tukar mata uang Risiko negara (country risk).


7


8

Hubungan Return dan Risiko Pada Berbagai Aset

Hubungan Return dan Risiko


Risiko dapat dibedakan menjadi: Risiko dalam konteks aset tunggal Risiko yang harus ditanggung jika berinvestasi hanya pada satu aset saja. Risiko dalam konteks portofolio aset 1. Risiko sistematis (risiko pasar/risiko umum): Terkait dengan perubahan yang terjadi di pasar dan mempengaruhi return seluruh saham yang ada di pasar. 2. Risiko tidak sistematis (risiko spesifik): Terkait dengan perubahan kondisi mikro perusahaan, dan bisa diminimalkan dengan melakukan diversifikasi.

9


10

Return Realisasi Return Realisasi dapat dihitung menggunakan rumus:

R i,t = Return dan Risiko


Pi,t-1

Keterangan: Ri,t = Return realisasi i pada periode peristiwa ke t Pi,t = harga sekuritas i pada periode peristiwa ke t Pi,t-1 = harga sekuritas i pada periode peristiwa ke t-1

RETURN DAN RISIKO ASET TUNGGAL Trisnadi Wijaya, S.E., S.Kom

Pi,t -Pi,t-1

11


12

2

AIMP

Return Ekspektasi Aset Tunggal

Return Ekspektasi Aset Tunggal

Untuk menghitung return yang diharapkan dari suatu aset tunggal, kita perlu mengetahui distribusi probabilitas return aset bersangkutan, yang terdiri dari: 1. 2.

n

E(R i ) = ∑ (Pj )(R ij ) j=1 Keterangan: E(Ri) = Return ekspektasi dari sekuritas i Pj = Probabilitas diraihnya return pada keadaan j Rij = Return aktual dari saham i pada keadaan j

Tingkat return yang mungkin terjadi Probabilitas terjadinya tingkat return tersebut. Trisnadi Wijaya, S.E., S.Kom

Return Ekspektasi dapat dihitung menggunakan rumus:


13

14

Return Ekspektasi: Aset ABC

Return Ekspektasi Aset Tunggal Di samping cara perhitungan return di atas, kita juga bisa menghitung return dengan dua cara: 1. 2.

Arithmetic mean Geometric mean

Rumus untuk menghitung arithmetic mean: X=

∑X

Berdasarkan tabel distribusi probabilitas di atas, maka tingkat return yang diharapkan dari aset ABC tersebut bisa dihitung sbb: E(R) = [(0,30)(0,20)] + [(0,40)(0,15)] + [(0,30)(0,10)] = 0,15 atau 15%

n Rumus untuk menghitung geometric mean:

G = n (1+R 1 )(1+R 2 )...(1+R n ) − 1 Trisnadi Wijaya, S.E., S.Kom


15

Arithmetic Mean: Contoh

16

Geometric Mean: Contoh Berdasarkan data dalam tabel di atas, geometric mean bisa dihitung sbb: G = 5 (1 + 0,1525)(1 + 0,2035)(1 - 0,1750)(1 - 0,1075)(1 + 0,1540) − 1 G = 5 1,1786 − 1 G = 1,0334 - 1 = 0,0334 = 3,34%

Berdasarkan data dalam tabel di atas, arithmetic mean bisa dihitung sbb: [15,25 + 20,35 + (-17,50) + (-10,75) + 15,40] 5 22,75 X= = 4,55% 5

X=



17


18

3

AIMP

Risiko Aset Tunggal

Risiko Aset Tunggal

Rumus untuk menghitung varians dan standar deviasi adalah:

Risiko aset tunggal bisa dilihat dari besarnya penyebaran distribusi probabilitas return. Ada dua ukuran risiko aset tunggal, yaitu: 1. 2.

n

σi2 =

Varians Deviasi standar

j

ij

-E(R i )}2

j=1 n

Di samping ukuran penyebaran tersebut, kita juga perlu menghitung risiko relatif aset tunggal, yang bisa diukur dengan ‘koefisien variasi’. Risiko relatif ini menunjukkan risiko per unit return yang diharapkan. Trisnadi Wijaya, S.E., S.Kom

∑ (P ){R

σi =

∑ (P ){R j

ij

-E(R i )}2

j=1 Keterangan: σi2 = Varians dari investasi pada sekuritas i σi = Standar deviasi dari sekuritas i E(Ri) = Return ekspektasi dari sekuritas i Pj = Probabilitas diraihnya return pada keadaan j Rij = Return aktual dari saham i pada keadaan j 19


20

Perhitungan Varians dan Standar Deviasi: Contoh

Risiko Aset Tunggal Rumus untuk menghitung koefisien korelasi adalah:

Standar Deviasi Return Return Ekspektasi σi Koefisien Korelasi = E(R i )

Koefisien Korelasi =


21


22

Return Ekspektasi Portofolio Return Ekspektasi dapat dihitung menggunakan rumus:

n

E(R p ) = ∑ E(R i )(Wi ) i=1

Return dan risiko

Keterangan: E(Rp) = Return ekspektasi dari portofolio E(Ri) = Return ekspektasi dari sekuritas i Wi = Proporsi dari sekuritas i pada portofolio

RETURN DAN RISIKO PORTOFOLIO Trisnadi Wijaya, S.E., S.Kom


23


24

4

AIMP

Risiko Portofolio: Kasus 2 Sekuritas

Risiko Portofolio: Kasus 2 Sekuritas (Contoh)

Rumus yang dipakai adalah:

σp =

WA2 σ 2A +WB2σ 2B +2(WA )(WB )(ρ AB )(σ A )(σ B ) Atau

σ p = WA2 σ 2A +WB2σ B2 +2(WA )(WB )(Cov AB )

σ p = (0,5)2 (0,3)2 + (0,5) 2 (0,6)2 + 2(0,5)(0,5)(0,3)(0,6)

Keterangan: σp = Standar deviasi portofolio WA = Proporsi dari sekuritas A pada portofolio WB = Proporsi dari sekuritas B pada portofolio ρAB = Koefisien korelasi pada sekuritas A dan B Trisnadi Wijaya, S.E., S.Kom

Portofolio yang terdiri dari saham A dan B masingmasing menawarkan return sebesar 10% dan 25%; serta standar deviasi masing-masing sebesar 30% dan 60%. Alokasi dana investor pada kedua aset tersebut masing-masing sebesar 50% untuk setiap aset. Perhitungannya adalah sbb:

σ p = 0,0225 + 0,09 + (0,09)(ρ AB ) σ p = 0,1125 + (0,09)(ρ AB ) Trisnadi Wijaya, S.E., S.Kom

25

Risiko Portofolio: Kasus 2 Sekuritas (Contoh)

Risiko Portofolio: Kasus n Sekuritas

Berikut adalah tabel risiko portofolio A dan B jika dihitung dalam berbagai skenario koefisien korelasi:

Rumus yang dipakai adalah:

n

σp =

27

n

n

∑ Wi2σi2 +∑∑ Wi Wjσij i=1


26

i=1 j=1


28

Risiko Portofolio: Kasus n Sekuritas Penulisan rumus di atas barangkali tampak sedikit rumit. Untuk itu, rumus tersebut bisa digambarkan dalam bentuk matriks berikut:



29

5

Pokok Bahasan Return dan Risiko. Return. Klasifikasi Return. Return PENDAHULUAN AIMP. Trisnadi Wijaya, S.E., S.Kom

Recommend Documents