www.kh.hu
Nyersanyagpiaci hírlevél
2016.02.08
piaci áttekintés nyersanyag megnevezés
aktuális ár
2 héttel ezelőtti
réz LME 3hó (USD/t)
4549
4408
cink LME 3hó (USD/t)
1674
1507
nikkel LME 3hó (USD/t)
8400
8590
alumínium LME 3hó (USD/t)
1501
1481
ólom LME 3hó (USD/t)
1755
1631
14750
13300
210
210
brent ICE 1hó (USD/hordó)
33
29
WTI (USD/hordó)
30
28
diesel ARA spot (USD/t)
286
260
kerozin ARA spot (USD/t)
320
288
búza ENXT 1hó (EUR/t)
160
166
repce ENXT 1hó (EUR/t)
368
359
kukorica ENXT 1hó (EUR/t)
153
ón LME 3hó (USD/t) acél LME 3hó (USD/t)
kőolaj Bár a Brent kőolaj ára az elmúlt két hétben 13 éves mélypontot is megjárt, a vizsgált időszak végére felpattant. Ez főleg annak tudható be, hogy az Oroszországból érkező nyilatkozatok arra utaltak, hogy a főbb kitermelő országok (Oroszország és az OPEC) nagyobb hajlandóságot mutattak az olajkitermelés csökkentésének irányába. Noha egy ilyen megállapodás nem zárható ki teljesen, mégis úgy gondoljuk, hogy a valószínűsége igen csekély. Ugyanis az elkövetkező pár hónapban számos faktor szól az ellen, hogy egy ilyen paktum létrejöjjön, melyek közül legerősebb az iráni olajexport potenciális bővülése. Az elmúlt időszak újabb mélypontjainak tükrében a következő OPEC találkozó (június 2-án) különösen nagy figyelmet fog kapni. Addig pedig az olajártól nagymértékben függő országok, pl. Venezuela fejleményeire kerül majd a piac fókusza. Középtávon változatlanul úgy látjuk, hogy – a piaci egyensúly szempontjából – az árakra a második negyedévben nehezedik majd a legnagyobb nyomás, amikor a jegyzések 30 dollár/hordó körül mozoghatnak. A második félévtől azonban a túlkínálat fokozatosan enyhülhet mind a keresleti, mind a kínálati faktoroknak köszönhetően. Ami az elkövetkező két hetet illeti, elsősorban a tengerentúli és a kínai marko adatok lehetnek piacmozgatók. Az USAban a legfontosabbak a Fed kamatpolitikáját döntően befolyásoló munkaerőpiaci statisztikák. Kínában az olajimport adatok lehetnek - véleményünk szerint pozitív- hatással az árakra (ugyanis a vezetés kihasználva az alacsony árakat jelentős stratégiai tartalékot halmozhat fel).
157 Forrás: Bloomberg
makrogazdasági adatok idő
egység időszak
előrejelzés
piaci várakozás
előző
ország
dátum
USA
2016.02.12
14:30 Kisker. forgalom (szgk. Nélkül)
%
Jan
Kína
2016.02.15
4:00
Export
%
Jan
1.4
Kína
2016.02.15
4:00
Import
%
Jan
-7.6
USA
2016.02.17
20:00 Fed ülés
adat
hó/hó év/év
hó/hó 0.1
év/év
hó/hó
év/év
-0.1
Feb
rövid-és középtávú előrejelzés 3hó *
Brent kőolaj (ICE)
1 év *
A jelenlegi alacsony árakat az általánosan pesszimista piaci hangulatnak tulajdonítjuk, amely főleg a kínai lassulás miatti aggodalmakra vezethető vissza. Ugyanakkor nem vizionálunk piaci összeomlást. A globális kereslet ugyanis érdemi növekedést mutathat idén, továbbá a kínálat az OPEC-en kívüli országokban (elsősorban az USA-ban) korlátozott maradhat. Bár a piacot összességében a jövőben is túlkínálat jellemezheti, ennek mértéke lényegesen mérséklődhet a 2015-ös szinthez képest. Erre a forgatókönyvre a keresleti oldalról kockázatot a feltörekvő országok jelentik, míg a kínálati oldalon az iráni kitermelés hordoz bizonytalanságot.
réz (LME)
3hó *
1 év *
Bár a réz árak zuhanása rövidtávon túlzott mértékűnek tűnik (így elképzelhető egy átmeneti korrekció), középtávon nem látszik fundamentális jele az árak emelkedésének. Úgy gondoljuk, hogy kínálati oldalon a kitermelés növekedése, illetve keresleti oldalon a lassabb élénkülés (elsősorban Kína miatt) a jelenlegi szinteken tarthatja az árakat középtávon. A Fed szigorodó monetáris politikája szintén árcsökkenést okozhat (dollárban kifejezve) a 2016-os év során. Rövidtávon pedig Kína bizonytalan helyzete szintén negatív kockázatot jelent.
* az aktuális árhoz viszonyított várakozás
K&H Bank Zrt.
befektetési elemzés
K&H Bank Zrt.
2016.01.25
2015.12.25
2015.11.25
2015.10.25
2015.09.25
2015.08.25
2015.07.25
2015.06.25
2015.05.25
2015.04.25
2015.03.25
2015.02.25
2015.01.25
2014.12.25
2014.11.25
2014.10.25
2014.09.25
2014.08.25
2014.07.25
2014.06.25
2014.05.25
2014.04.25
2014.03.25
2014.02.25
USD / hordó
120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20
USD / hordó
2016.01.11
2015.12.11
2015.11.11
2015.10.11
2015.09.11
2015.08.11
2015.07.11
2015.06.11
2015.05.11
2015.04.11
2015.02.11 2015.03.11
2015.01.11
2014.12.11
2014.11.11
2014.10.11
2014.09.11
2014.08.11
2014.07.11
2014.06.11
2014.05.11
2014.04.11
2014.02.11 2014.03.11
USDt 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200
USD/t
2016.01.11
2015.12.11
2015.11.11
2015.10.11
2015.09.11
2015.08.11
2015.07.11
2015.06.11
2015.05.11
2015.04.11
2015.02.11 2015.03.11
2015.01.11
2014.12.11
2014.11.11
2014.10.11
2014.09.11
2014.08.11
2014.07.11
2014.06.11
2014.05.11
2014.04.11
2014.02.11 2014.03.11
USD/t 700
600
USD/t
2016.01.11
2015.12.11
2015.11.11
2015.10.11
2015.09.11
2015.08.11
2015.07.11
2015.06.11
2015.05.11
2015.04.11
2015.02.11 2015.03.11
2015.01.11
2014.12.11
2014.11.11
2014.10.11
2014.09.11
2014.08.11
2014.07.11
2014.06.11
2014.05.11
2014.04.11
2014.02.11 2014.03.11
USD/t 700
600
USD/t
nyersanyagpiaci hírlevél 2016.02.08
kőolaj és olajszármazékok
dízel (FOB ARA) dízel: swap görbe
1000
900 380
360
800 340
320
kerozin (FOB ARA)
gázolaj (FOB ARA)
Brent 1 havi határidős ár (ICE)
2
300
500 280
260
400 240
300 220
200 200 1
1100
1000
900
800
500
400
300
200 1
1
4
2 2016.02.02
1
3
2 3
02.02.2016
7
10
4
5
13
5
4 5
16
6
6
9
19
7 8
7
13
22 9
8
25
10
2016.02.02 9
2016.02.02 17
28 11 12 lejárat (hó)
2016.01.19
kerozin: swap görbe
400 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 10 lejárat (hó)
11
31
12
2016.01.19
gázolaj: swap görbe
450
400
350
300
250
200 21 lejárat (hó)
2016.01.19
Brent: forward görbe
50
45
40
35
30
25
lejárat (hó)
34
01.19.2016
forrás: Bloomberg
befektetési elemzés
nyersanyagpiaci hírlevél 2016.02.08 dízel: ARA készletek
desztillátumok: USA készletek
4 000
170 000
3 500
160 000 150 000
ezer hordó
t
3 000 2 500 2 000
140 000 130 000 120 000
1 500
110 000
1 000
100 000 M01
M02
M03
M04
M05
2010-2014 sáv
M06
M07
M08
2010-2014 átlag
M09
M10
M11
2015
M12
M01
M03
M04
M05
2010-2014 sáv
2016
kerozin: ARA készletek
M02
M06
M07
M08
M09
2010-2014 átlag
M10
M11
2015
M12 2016
kerozin: USA készletek 47 000
900 800
45 000
700
ezer hordó
t
600 500 400
43 000 41 000 39 000
300 37 000
200
35 000
100 M01
M02
M03
M04
M05
2010-2014 sáv
M06
M07
M08
2010-2014 átlag
M09
M10
M11
2015
M12
M01
1 200
250 000
1 100
240 000
M05
M06
M07
M08
M09
2010-2014 átlag
M10
M11
2015
M12 2016
230 000
ezer hordó
900 800 700
220 000 210 000 200 000
600
190 000
500
180 000
400
2010-2014 sáv
M06
M07
M08
2010-2014 átlag
M09
M10
M11
2015
M12
M01
70 50
2015.01.01
2014.07.01
2014.01.01
2013.07.01
30
2013.01.01
M05
M06
M07
M08
M09
2010-2014 átlag
M10
M11
2015
M12 2016
15 10 5 0 -5 -10 -15 -20
0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2
2012.01.01
90
USD/hordó
1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5
110
2012.07.01
M04
Brent, előremutató indikátor* : változás
130
2012.01.01
M03
2010-2014 sáv
2016
Brent, előremutató indikátor*
Brent (USD/hordó)
M02
Brent (USD/hordó)
előremutató indikátor
2015.01.01
M05
2014.07.01
M04
2014.01.01
M03
2013.07.01
M02
2013.01.01
M01
2012.07.01
t
M04
gázolaj: USA készletek
1 000
USD/hordó
M03
2010-2014 sáv
2016
gázolaj: ARA készletek
M02
előremutató indikátor
* Az indikátor a legfőbb fejlett és fejlődő országok keresleti faktorait (főleg üzleti hangulatot) követi, a kialakítása az OECD módszertanát követi. Minél magasabb az indikátor, annál erősebb nyomást gyakorol a kereslet az áremelkedés irányába (minden más tényező változatlansága esetén).
forrás: Bloomberg
K&H Bank Zrt.
3
befektetési elemzés
nyersanyagpiaci hírlevél 2016.02.08
ipari fémek LME réz: ár és készletek
réz: forward görbe
6000 5500 5000 4500
4350 4300 CASH
2015.12.11
3
9
12
15
18
21
24
27
30
33
36
lejárat (hó)
01.19.2016
Kína réz importja az LME - ShFE szpredhez képest havi határidős kontraktus) 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40
50 40 30 20 10
(3
300
400 000
200
350 000
100
300 000
0
250 000
-100
200 000
-200 -300
150 000
-400
100 000
2012M06 2012M07 2012M08 2012M09 2012M10 2012M11 2012M12 2013M01 2013M02 2013M03 2013M04 2013M05 2013M06 2013M07 2013M08 2013M09 2013M10 2013M11 2013M12 2014M01 2014M02 2014M03 2014M04 2014M05
2014.03.05 2014.04.05 2014.05.05 2014.06.05 2014.07.05 2014.08.05 2014.09.05 2014.10.05 2014.11.05 2014.12.05 2015.01.05 2015.02.05 2015.03.05 2015.04.05 2015.05.05 2015.06.05 2015.07.05 2015.08.05 2015.09.05 2015.10.05 2015.11.05 2015.12.05 2016.01.05
0
törölt warrantok aránya
6
ezer tonna
2015.10.11
2015.08.11
4400
készletek (jobb tengely)
60
Nettó import
azonnali ár - 3havi ár szpred (jobb tengely)
LME alumínium: ár és készletek
LME - ShFE árkülönbség
alumínium: forward görbe 1650
2200 2100
5200000
2000
1600
4700000
1900
4200000
1700
3700000
USD/t
1550
1800
t
USD/t
4450
02.02.2016
réz: törölt warrantok aránya az azonnali ár - háromhavi ár szpredhez képest (LME)
%
4500
USD/t
ár
2015.06.11
2015.04.11
2015.02.11
2014.12.11
2014.10.11
2014.08.11
2014.06.11
2014.04.11
2014.02.11
4000
4550
t
USD/t
6500
4600
USD/t
680000 630000 580000 530000 480000 430000 380000 330000 280000 230000 180000 130000
7000
t
7500
1500
1600 3200000
1500
1450
ár
1400 CASH
2015.12.11
2015.10.11
2015.08.11
2015.06.11
2015.04.11
2015.02.11
2014.12.11
2014.10.11
2014.08.11
2014.06.11
2014.04.11
2700000
2014.02.11
1400
70
8
12
16
20
24
28
32
02.02.2016
36
lejárat (hó)
01.19.2016
készletek (jobb tengely)
alumínium: törölt warrantok aránya az azonnali ár - 3 havi határidős ár szpredhez képest (LME)
alumínium fizikai prémium (LME árhoz képest)) 600 40 500 20
400
törölt warrantok aránya
USA
azonnali ár - 3havi ár szpred (jobb tengely)
Japán
2015.10.01
2015.05.01
2014.12.01
2014.07.01
2014.02.01
2013.09.01
2013.04.01
2012.11.01
2012.06.01
2012.01.01
2011.08.01
2011.03.01
2010.10.01
2010.05.01
2009.12.01
0
2009.07.01
-60
2014.03.05 2014.04.05 2014.05.05 2014.06.05 2014.07.05 2014.08.05 2014.09.05 2014.10.05 2014.11.05 2014.12.05 2015.01.05 2015.02.05 2015.03.05 2015.04.05 2015.05.05 2015.06.05 2015.07.05 2015.08.05 2015.09.05 2015.10.05 2015.11.05 2015.12.05 2016.01.05
0
100
2007.01.01
10
200
-40
2009.02.01
20
300
2008.09.01
-20
2008.04.01
30
2007.11.01
0
USD/t
40
t
50
2007.06.01
60
%
4
Szingapúr
forrás: Bloomberg
K&H Bank Zrt.
4
befektetési elemzés
nyersanyagpiaci hírlevél 2016.02.08 ólom: ár és készletek (LME)
ólom: forward görbe
2800 2600
1850
240000
1800
220000
1750
200000
15000 13000 11000 9000
ár
USD/t
t
2015.12.11
2015.10.11
2015.08.11
2015.06.11
2015.04.11
2015.02.11
2014.12.11
2014.10.11
2014.08.11
2014.06.11
2014.04.11
2014.02.11
7000
USD/t
17000
t
19000
17000 15000 13000 11000
ár
32
36
lejárat (hó)
4
8
12
16
20
24
28
32
36
lejárat (hó)
14500 14000 13500 13000 12500 12000
2015.12.11
2015.10.11
2015.08.11
2015.06.11
2015.04.11
2015.02.11
2014.12.11
2014.10.11
2014.08.11
9000
CASH
2
4
6
8
10
12
14 lejárat (hó)
02.02.2016 01.19.2016
készletek (jobb tengely)
cink: ár és készletek
cink: forward görbe 900000 850000 800000 750000 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000
2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200
1700 1650 1600 1550 1500 1450
2015.12.11
2015.10.11
2015.08.11
2015.06.11
2015.04.11
2015.02.11
2014.12.11
2014.10.11
2014.08.11
1000
1750
t
2600
USD/t
2014.06.11
28
15000
USD/t
19000
2014.06.11
24
01.19.2016
t
21000
2014.04.11
20
02.02.2016
14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000
23000
2014.04.11
16
ón: forward görbe
25000
2014.02.11
9000 8900 8800 8700 8600 8500 8400 8300 8200 8100 8000 CASH
készletek (jobb tengely)
ón: ár és készletek (LME)
2014.02.11
12
01.19.2016
520000 470000 420000 370000 320000 270000 220000 170000 120000 70000
21000
USD/t
8
nikkel: forward görbe
23000
USD/t
4
02.02.2016
készletek (jobb tengely)
nikkel: ár és készletek (LME)
ár
1650
1500 CASH
2015.12.11
2015.10.11
2015.08.11
2015.06.11
100000
2015.04.11
1550
1400
2015.02.11
120000
2014.12.11
1600
1600
2014.10.11
140000
2014.08.11
1800
2014.06.11
160000
2014.04.11
180000
2000
ár
USD/t
1700
2200
2014.02.11
USD/t
2400
260000
1400 CASH
4
8
02.02.2016
készletek (jobb tengely)
12
16
20
24
28
32
36
lejárat (hó)
01.19.2016
forrás: Bloomberg
K&H Bank Zrt.
5
befektetési elemzés
nyersanyagpiaci hírlevél 2016.02.08
Intézményi befektetők pozícionáltsága a WTI olajban. A jelenlegi pozíciót a zöld vonal, a mediánt a narancs vonal jelzi. Minél magasabb az érték, annál nagyobbak az áremelkedésre játszó pozíciók. Forrás: CFTC, CSOB.
2015.12.13
2015.06.13
2014.12.13
2014.06.13
2013.12.13
2013.06.13
2012.12.13
2012.06.13
2011.12.13
2011.06.13
2010.12.13
2010.06.13
2009.12.13
2009.06.13
2008.12.13
2008.06.13
2007.12.13
2007.06.13
2006.12.13
45 000 35 000 25 000 15 000 5 000 -5 000 -15 000 -25 000 -35 000 -45 000
2006.06.13
kontraktusok száma
2015.08.13
2015.03.13
2014.10.13
2014.05.13
2013.12.13
2013.07.13
spekulatív pozícionáltság: réz (COMEX)
2013.02.13
2012.09.13
2012.04.13
2011.11.13
2011.06.13
2011.01.13
2010.08.13
2010.03.13
2009.10.13
2009.05.13
2008.12.13
2008.07.13
2008.02.13
2007.09.13
2007.04.13
2006.11.13
400 000 350 000 300 000 250 000 200 000 150 000 100 000 50 000 0 -50 000
2006.06.13
kontraktusok száma
spekulatív pozícionáltság: WTI olaj (NYMEX)
Intézményi befektetők pozícionáltsága rézben (COMEX). A jelenlegi pozíciót a zöld vonal, a mediánt a narancs vonal jelzi. Minél magasabb az érték, annál nagyobbak az áremelkedésre játszó pozíciók. Forrás: CFTC, CSOB.
réz ár korrelációk
Brent ár korrelációk
napi változás
napi változás 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1.0
1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1.0 dízel ARA
kerozin (ARA) 200 nap
földgáz
spanyol CDS
elmúlt 2 hét
USD index
alumínium
S&P 500
2 hete lezárult 2 hét
Brent
arany
spanyol CDS
elmúlt 2 hét
200 nap
USD index
S&P 500
2 hete lezárult 2 hét forrás: Bloomberg
Tárgyév nyersanyag
aktuális ár
historikus árak
éves változás
2012
réz LME 3hó (USD/t)
4549
-27.8%
cink LME 3hó (USD/t)
1674
-23.1%
1965
nikkel LME 3hó (USD/t)
8400
-44.6%
17591
alumínium LME 3hó (USD/t)
1501
-19.0%
2052
ólom LME 3hó (USD/t)
1755
-5.5%
Brent ICE 1hó (USD/hordó)
7953
2013 7349
előrejelzés
2014
15Q2
6830
4800
1939
2167
1680
15081
16951
9250
1887
1896
1550
2074
2155
2113
1750
15Q3 4650
a kontraktusok indikatív árai
15Q4
2 016
15Q2
15Q3
15Q4
2 016
4500
4600
4587
4581
4577
4584
1740
1800
1730
1685
1691
1696
1689
10000
11000
9700
8464
8498
8531
8487
1620
1670
1590
1510
1517
1526
1516
1800
1870
1810
1767
1767
1769
1768
33
-42.9%
112
109
99
30
38
41
36
35
38
39
36
dízel ARA spot (USD/t)
286
-45.3%
980
938
855
280
340
360
320
313
331
348
321
kerozin ARA spot (USD/t)
320
-44.0%
1027
987
906
280
350
380
340
336
353
370
344
búza ENXT 1hó (EUR/t) *
160
-20.5%
236
285
249
169
173
177
171
169
173
177
171
repce ENXT 1hó (EUR/t) *
368
4.8%
480
549
470
358
356
359
360
358
356
359
360
kukorica ENXT 1hó (EUR/t) *
153
-5.8%
229
269
220
161
165
169
163
161
165
169
163
Forrás: Bloomberg, ČSOB. A historikus és az előrejelzett árak átalogos szintek az adott időszakra vonatkozóan A K&H előrejelzése világoskék színnel került feltűntetésre, más esetben a piaci konszenzus (Bloomberg) van jelölve. A kontraktusok indikatív árai az aktuális swap árak. * Búza, repce és kukorica esetén a kontraktusok indikatív árai az aktuális swap árak.
Ez az elemzés nem tekinthető teljes körű tájékoztatásnak és a pénzügyi piaci eseményekre vonatkozó rövid távú előrejelzésen alapul. A K&H Bank Zrt. nem garantálja, hogy az előrejelzésben megfogalmazottak bekövetkeznek, és nem tartozik felelősséggel a jelen dokumentum alapján meghozott döntésekből eredő közvetett, vagy közvetlen károkért. Az elemzés nem tekinthető személyre szabott pénzügyi, illetve befektetési tanácsadásnak és semmilyen körülmények között nem jelent pénzügyi termékre vonatkozó ajánlást. Az itt szereplő információk forrását a K&H Bank Zrt. megbízhatónak tartja, ugyanakkor a K&H Bank Zrt. nem vállal felelősséget az információk megfelelőségéért, azok kiegészítésre szorulhatnak, illetve nem teljes körű tájékoztatást jelentenek. Az elemzésben szereplő vélemények a K&H Bank Zrt.-nek az itt rendelkezésre álló adatok alapján történő értékelését jelentik, amely értékelések erre vonatkozó értesítés nélkül is megváltozhatnak.
K&H Bank Zrt.
6
befektetési elemzés
