www.kh.hu
Nyersanyagpiaci hírlevél
2016.04.18
piaci áttekintés nyersanyag megnevezés
aktuális ár
2 héttel ezelőtti
réz LME 3hó (USD/t)
4808
4835
cink LME 3hó (USD/t)
1872
1872
nikkel LME 3hó (USD/t)
8915
8320
alumínium LME 3hó (USD/t)
1556
1536
ólom LME 3hó (USD/t)
1714
1748
ón LME 3hó (USD/t)
17150
16700
acél LME 3hó (USD/t)
90
90
brent ICE 1hó (USD/hordó)
43
39
WTI (USD/hordó)
40
37
diesel ARA spot (USD/t)
363
331
kerozin ARA spot (USD/t)
387
364
búza ENXT 1hó (EUR/t)
151
154
repce ENXT 1hó (EUR/t)
369
368
kukorica ENXT 1hó (EUR/t)
157
kőolaj Az elmúlt két hét kulcsfontosságú eseménye egyértelműen az olajnagyhatalmak vasárnapi dohai találkozója volt. Az ülés előtt az olajár az idei év csúcsára emelkedett, melynek hátterében a lehetséges olajkitermelés befagyasztása körüli várakozások álltak. Az olajárakra nézve a vasárnapi találkozó kimenetele még a februári ülésnél is kedvezőtlenebb volt. Szaúdi-Arábia visszautasította az olajkitermelés visszafogásáról szóló megállapodást, illetve kijelentette, hogy Irán részvételétől teszi függővé az egyezményt. Ez azonban a kezdetektől fogva egy valószínűtlen forgatókönyvnek bizonyult. Ennek ellenére meglepetést okozott a piacnak, hogy az olajkitermelő országok semmilyen előrelépésre nem jutottak, így az olajárak éles esése érthető reakciónak mondható. Ennek ellenére az olajár (Brent 1hó) 40 dollár/hordó felett maradt ma reggel, melyhez számos tényező hozzájárulhatott. Elsősorban a kuvaiti olajiparban dolgozók sztrájkja, amely valószínűleg 1,5 millió hordóval csökkentette a kitermelést naponta. Habár ez a tényező várhatóan csak átmeneti, mégis megakadályozza az olajárak jelentősebb esését. Továbbra is úgy gondoljuk, hogy a következő hetekben, hónapokban az olajárak folytathatják a lejtmenetet. Fundamentális szempontból a túlkínálat a második negyedévben tetőzhet. Bár a Brent határidős görbéjének laposabbá válása ennek látszólag kissé ellent mond, azonban az átmeneti hatásokkal magyarázható (pl.: Északi-tengeri karbantartások) Másrészről, a legutóbbi olajár emelkedés enyhíti a nyomást az amerikai palaolaj kitermelőkön, ezzel akár kis ütemű növekedéshez is vezethet az olajpiac kínálati oldalán. Ezért továbbra is lefelé mutató kockázatokra számítunk.
152 Forrás: Bloomberg
makrogazdasági adatok ország
dátum
idő
egység időszak
USA
2016.04.20
16:30 Heti olajkészlet jelentés
USA
2016.04.27
20:00 Fed ülés
%
USA
2016.04.28
14:30 GDP
%
adat
m hordó
előrejelzés hó/hó év/év
várt hó/hó
előző
év/év
hó/hó
heti
-
-
-
-
0.5
0.5
-
0.5
2016 Q1
-
0.7
-
1.4
év/év
rövid-és középtávú előrejelzés 3hó *
Brent kőolaj (ICE)
1 év *
Idén az olaj felhasználása jelentősen növekedhet, míg a kínálati oldalon az OPEC-en kívüli országokban – elsősorban az USA-ban – a kitermelés visszafogására lehet számítani. Ez azt jelenti, hogy bár a piac idén is túlkínálatos maradhat, annak mértéke fokozatosan csökkenhet. A keresleti kockázatot a feltörekvő országok fejleményei jelentik, míg a kínálati oldalon Irán kitermelése a legbizonytalanabb tényező.
3hó *
réz (LME)
1 év *
Bár a réz árak zuhanása rövidtávon túlzott mértékűnek tűnik (így elképzelhető egy átmeneti korrekció), középtávon nem látszik fundamentális jele az árak emelkedésének. Úgy gondoljuk, hogy kínálati oldalon a kitermelés növekedése, illetve keresleti oldalon a lassabb élénkülés (elsősorban Kína miatt) a jelenlegi szinteken tarthatja az árakat középtávon. A Fed szigorodó monetáris politikája szintén árcsökkenést okozhat (dollárban kifejezve) a 2016-os év során. Rövidtávon pedig Kína bizonytalan helyzete szintén negatív kockázatot jelent.
* az aktuális árhoz viszonyított várakozás
K&H Bank Zrt.
befektetési elemzés
K&H Bank Zrt.
2016.04.09
2016.03.09
2016.02.09
2016.01.09
2015.12.09
2015.11.09
2015.10.09
2015.09.09
2015.08.09
2015.07.09
2015.06.09
2015.05.09
2015.04.09
2015.03.09
2015.02.09
2015.01.09
2014.12.09
2014.11.09
2014.10.09
2014.09.09
2014.08.09
2014.07.09
2014.06.09
2014.05.09
USD / hordó
120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20
USD / hordó
2016.03.25
2016.02.25
2016.01.25
2015.12.25
2015.11.25
2015.10.25
2015.09.25
2015.08.25
2015.07.25
2015.06.25
2015.05.25
2015.04.25
2015.02.25 2015.03.25
2015.01.25
2014.12.25
2014.11.25
2014.10.25
2014.09.25
2014.08.25
2014.07.25
2014.06.25
2014.05.25
2014.04.25
USDt 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200
USD/t
2016.03.25
2016.02.25
2016.01.25
2015.12.25
2015.11.25
2015.10.25
2015.09.25
2015.08.25
2015.07.25
2015.06.25
2015.05.25
2015.04.25
2015.02.25 2015.03.25
2015.01.25
2014.12.25
2014.11.25
2014.10.25
2014.09.25
2014.08.25
2014.07.25
2014.06.25
2014.05.25
2014.04.25
USD/t 700
600
USD/t
2016.03.25
2016.02.25
2016.01.25
2015.12.25
2015.11.25
2015.10.25
2015.09.25
2015.08.25
2015.07.25
2015.06.25
2015.05.25
2015.04.25
2015.02.25 2015.03.25
2015.01.25
2014.12.25
2014.11.25
2014.10.25
2014.09.25
2014.08.25
2014.07.25
2014.06.25
2014.05.25
2014.04.25
USD/t 700
600
USD/t
nyersanyagpiaci hírlevél 2016.04.18
kőolaj és olajszármazékok
dízel (FOB ARA) dízel: swap görbe
1000
900 450
800 400
kerozin (FOB ARA)
gázolaj (FOB ARA)
Brent 1 havi határidős ár (ICE)
2
350
500 300
400
300 250
200 200 1
1100 500
1000 450
800
500
400
300
200 1
1
4
2 2016.04.13
1
3
2 3
04.17.2016
7
10
4
5
13
5
4 5
16
6
6
9
19
7 8
7
13
22 9
8
25
10
2016.04.13 9
2016.04.13 17
28 11 12 lejárat (hó)
2016.03.30
kerozin: swap görbe
900
400
350
300
250
200 10 lejárat (hó)
11
31
12
2016.03.30
gázolaj: swap görbe
550
500
450
400
350
300
250
200 21 lejárat (hó)
2016.03.30
Brent: forward görbe
55
50
45
40
35
30
25
lejárat (hó)
34
04.03.2016
forrás: Bloomberg
befektetési elemzés
nyersanyagpiaci hírlevél 2016.04.18 dízel: ARA készletek
desztillátumok: USA készletek
4 000
170 000
3 500
160 000 150 000
ezer hordó
t
3 000 2 500 2 000
140 000 130 000 120 000
1 500
110 000
1 000
100 000 M01
M02
M03
M04
M05
2010-2014 sáv
M06
M07
M08
2010-2014 átlag
M09
M10
M11
2015
M12
M01
M03
M04
M05
2010-2014 sáv
2016
kerozin: ARA készletek
M02
M06
M07
M08
M09
2010-2014 átlag
M10
M11
2015
M12 2016
kerozin: USA készletek 47 000
900 800
45 000
700
ezer hordó
t
600 500 400
43 000 41 000 39 000
300 37 000
200
35 000
100 M01
M02
M03
M04
M05
2010-2014 sáv
M06
M07
M08
2010-2014 átlag
M09
M10
M11
2015
M12
M01
1 400
270 000
1 300
260 000
1 200
250 000
M05
M06
M07
M08
M09
2010-2014 átlag
M10
M11
2015
M12 2016
240 000
ezer hordó
1 000 900 800 700
230 000 220 000 210 000
600
200 000
500
190 000 180 000
400
2010-2014 sáv
M06
M07
M08
2010-2014 átlag
M09
M10
M11
2015
M12
M01
70 50
2015.01.01
2014.07.01
2014.01.01
2013.07.01
30
2013.01.01
M05
M06
M07
M08
M09
2010-2014 átlag
M10
M11
2015
M12 2016
15 10 5 0 -5 -10 -15 -20
0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2
2012.01.01
90
USD/hordó
1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5
110
2012.07.01
M04
Brent, előremutató indikátor* : változás
130
2012.01.01
M03
2010-2014 sáv
2016
Brent, előremutató indikátor*
Brent (USD/hordó)
M02
Brent (USD/hordó)
előremutató indikátor
2015.01.01
M05
2014.07.01
M04
2014.01.01
M03
2013.07.01
M02
2013.01.01
M01
2012.07.01
t
M04
gázolaj: USA készletek
1 100
USD/hordó
M03
2010-2014 sáv
2016
gázolaj: ARA készletek
M02
előremutató indikátor
* Az indikátor a legfőbb fejlett és fejlődő országok keresleti faktorait (főleg üzleti hangulatot) követi, a kialakítása az OECD módszertanát követi. Minél magasabb az indikátor, annál erősebb nyomást gyakorol a kereslet az áremelkedés irányába (minden más tényező változatlansága esetén).
forrás: Bloomberg
K&H Bank Zrt.
3
befektetési elemzés
nyersanyagpiaci hírlevél 2016.04.18
ipari fémek LME réz: ár és készletek
réz: forward görbe
6000 5500 5000 4500
4760 4740 CASH
3
9
12
15
18
21
24
27
30
33
36
lejárat (hó)
120 100 80 60 40 20 0 -20 -40
%
30 20 10
300
400 000
200
350 000
100
300 000
0
250 000
-100
200 000
-200 -300
150 000
-400
100 000
2012M06 2012M07 2012M08 2012M09 2012M10 2012M11 2012M12 2013M01 2013M02 2013M03 2013M04 2013M05 2013M06 2013M07 2013M08 2013M09 2013M10 2013M11 2013M12 2014M01 2014M02 2014M03 2014M04 2014M05
2014.05.19 2014.06.19 2014.07.19 2014.08.19 2014.09.19 2014.10.19 2014.11.19 2014.12.19 2015.01.19 2015.02.19 2015.03.19 2015.04.19 2015.05.19 2015.06.19 2015.07.19 2015.08.19 2015.09.19 2015.10.19 2015.11.19 2015.12.19 2016.01.19 2016.02.19 2016.03.19
0
(3
ezer tonna
Kína réz importja az LME - ShFE szpredhez képest havi határidős kontraktus)
40
törölt warrantok aránya
6
04.03.2016
készletek (jobb tengely)
50
Nettó import
azonnali ár - 3havi ár szpred (jobb tengely)
LME alumínium: ár és készletek
LME - ShFE árkülönbség
alumínium: forward görbe 1700
2200
1900
1650
4700000
1600
1800
4200000
1700
3700000
USD/t
2000
5200000
t
2100
1500
1600 3200000
1500
1450
ár
1400 CASH
2016.02.25
2015.12.25
2015.10.25
2015.08.25
2015.06.25
2015.04.25
2015.02.25
2014.12.25
2014.10.25
2014.08.25
2014.06.25
2700000
2014.04.25
1400
1550
4
70
12
16
20
24
28
32
36
lejárat (hó)
04.03.2016
készletek (jobb tengely)
alumínium: törölt warrantok aránya az azonnali ár - 3 havi határidős ár szpredhez képest (LME)
8
04.17.2016
alumínium fizikai prémium (LME árhoz képest)) 600 40 500 20
400
törölt warrantok aránya
USA
azonnali ár - 3havi ár szpred (jobb tengely)
2016.03.01
2015.10.01
2015.05.01
2014.12.01
2014.07.01
2014.02.01
2013.09.01
2013.04.01
2012.11.01
2012.06.01
2012.01.01
2011.08.01
2011.03.01
2010.10.01
2010.05.01
0
2009.12.01
-60
2014.05.19 2014.06.19 2014.07.19 2014.08.19 2014.09.19 2014.10.19 2014.11.19 2014.12.19 2015.01.19 2015.02.19 2015.03.19 2015.04.19 2015.05.19 2015.06.19 2015.07.19 2015.08.19 2015.09.19 2015.10.19 2015.11.19 2015.12.19 2016.01.19 2016.02.19 2016.03.19
0
100
2007.01.01
10
200
-40
2009.07.01
20
300
2009.02.01
-20
2008.09.01
30
2008.04.01
0
USD/t
40
t
50
2007.11.01
60
2007.06.01
USD/t
4800
04.17.2016
réz: törölt warrantok aránya az azonnali ár - háromhavi ár szpredhez képest (LME)
%
4820
4780
2016.02.25
2015.12.25
2015.10.25
4840
USD/t
ár
2015.08.25
2015.06.25
2015.04.25
2015.02.25
2014.12.25
2014.10.25
2014.08.25
2014.06.25
2014.04.25
4000
4860
t
USD/t
6500
4880
USD/t
680000 630000 580000 530000 480000 430000 380000 330000 280000 230000 180000 130000
7000
t
7500
Szingapúr
forrás: Bloomberg
K&H Bank Zrt.
4
befektetési elemzés
nyersanyagpiaci hírlevél 2016.04.18 ólom: ár és készletek (LME)
ólom: forward görbe
2800 2600
1800
240000
1780
220000
1760
200000
15000 13000 11000 9000
ár
8400
USD/t
t
8200 8000 7800 CASH
4
8
12
16
20
24
28
32
36
lejárat (hó)
04.03.2016
17000 15000 13000 11000
ár
17000 16800 16600 16400 16200 16000
2016.02.25
2015.12.25
2015.10.25
2015.08.25
2015.06.25
2015.04.25
2015.02.25
2014.12.25
9000
17200
USD/t
19000
17400
t
21000
2014.10.25
lejárat (hó)
04.17.2016
14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000
CASH
2
4
6
8
10
12
14 lejárat (hó)
04.17.2016 04.03.2016
készletek (jobb tengely)
cink: ár és készletek
cink: forward görbe 850000 800000 750000 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000
2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200
1900 1850 1800 1750 1700 1650 1600 1550
2016.02.25
2015.12.25
2015.10.25
2015.08.25
2015.06.25
2015.04.25
2015.02.25
2014.12.25
2014.10.25
1000
1950
t
2600
USD/t
2014.08.25
36
ón: forward görbe
23000
2014.08.25
32
8600
készletek (jobb tengely)
25000
2014.06.25
28
8800
ón: ár és készletek (LME)
2014.06.25
24
9000
2016.02.25
2015.12.25
2015.10.25
2015.08.25
2015.06.25
2015.04.25
2015.02.25
2014.12.25
2014.10.25
2014.08.25
2014.06.25
7000
2014.04.25
20
9200
USD/t
17000
2014.04.25
16
9400
t
19000
2014.04.25
12
04.03.2016
520000 470000 420000 370000 320000 270000 220000 170000 120000 70000
21000
USD/t
8
nikkel: forward görbe
23000
USD/t
4
04.17.2016
készletek (jobb tengely)
nikkel: ár és készletek (LME)
ár
1720
1660 CASH
2016.02.25
2015.12.25
2015.10.25
2015.08.25
100000
2015.06.25
1680
1400
2015.04.25
120000
2015.02.25
1700
1600
2014.12.25
140000
2014.10.25
1800
2014.08.25
160000
2014.06.25
180000
2000
ár
USD/t
1740
2200
2014.04.25
USD/t
2400
260000
1500 CASH
4
8
04.17.2016
készletek (jobb tengely)
12
16
20
24
28
32
36
lejárat (hó)
04.03.2016
forrás: Bloomberg
K&H Bank Zrt.
5
befektetési elemzés
nyersanyagpiaci hírlevél 2016.04.18
Intézményi befektetők pozícionáltsága a WTI olajban. A jelenlegi pozíciót a zöld vonal, a mediánt a narancs vonal jelzi. Minél magasabb az érték, annál nagyobbak az áremelkedésre játszó pozíciók. Forrás: CFTC, CSOB.
2015.12.13
2015.06.13
2014.12.13
2014.06.13
2013.12.13
2013.06.13
2012.12.13
2012.06.13
2011.12.13
2011.06.13
2010.12.13
2010.06.13
2009.12.13
2009.06.13
2008.12.13
2008.06.13
2007.12.13
2007.06.13
2006.12.13
45 000 35 000 25 000 15 000 5 000 -5 000 -15 000 -25 000 -35 000 -45 000
2006.06.13
kontraktusok száma
2015.08.13
2015.03.13
2014.10.13
2014.05.13
2013.12.13
2013.07.13
spekulatív pozícionáltság: réz (COMEX)
2013.02.13
2012.09.13
2012.04.13
2011.11.13
2011.06.13
2011.01.13
2010.08.13
2010.03.13
2009.10.13
2009.05.13
2008.12.13
2008.07.13
2008.02.13
2007.09.13
2007.04.13
2006.11.13
400 000 350 000 300 000 250 000 200 000 150 000 100 000 50 000 0 -50 000
2006.06.13
kontraktusok száma
spekulatív pozícionáltság: WTI olaj (NYMEX)
Intézményi befektetők pozícionáltsága rézben (COMEX). A jelenlegi pozíciót a zöld vonal, a mediánt a narancs vonal jelzi. Minél magasabb az érték, annál nagyobbak az áremelkedésre játszó pozíciók. Forrás: CFTC, CSOB.
réz ár korrelációk
Brent ár korrelációk
napi változás
napi változás 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1.0
1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1.0 dízel ARA
kerozin (ARA) 200 nap
földgáz
spanyol CDS
elmúlt 2 hét
USD index
alumínium
S&P 500
2 hete lezárult 2 hét
Brent
arany
spanyol CDS
elmúlt 2 hét
200 nap
USD index
S&P 500
2 hete lezárult 2 hét forrás: Bloomberg
Tárgyév nyersanyag
aktuális ár
historikus árak
éves változás
2012
réz LME 3hó (USD/t)
4808
-23.7%
cink LME 3hó (USD/t)
1872
-14.0%
1965
nikkel LME 3hó (USD/t)
8915
-41.2%
17591
alumínium LME 3hó (USD/t)
1556
-16.0%
2052
ólom LME 3hó (USD/t)
1714
-7.8%
Brent ICE 1hó (USD/hordó)
7953
2013 7349
előrejelzés
2014
15Q2
15Q3
a kontraktusok indikatív árai
15Q4
2 016
15Q2
15Q3
15Q4
2 016
6830
4650
4500
4500
4600
4780
4774
4771
4781
1939
2167
1720
1710
1810
1740
1892
1898
1900
1886
15081
16951
8810
9240
9750
9050
8975
9011
9046
8953
1887
1896
1620
1650
1650
1590
1552
1561
1568
1551
2074
2155
2113
1720
1740
1800
1790
1711
1715
1719
1710
43
-24.8%
112
109
99
35
40
43
37
43
44
45
43
dízel ARA spot (USD/t)
363
-30.4%
980
938
855
310
350
370
330
375
389
400
375
kerozin ARA spot (USD/t)
387
-32.3%
1027
987
906
330
370
400
350
402
415
428
401
búza ENXT 1hó (EUR/t) *
151
-24.8%
236
285
249
160
166
170
161
160
166
170
161
repce ENXT 1hó (EUR/t) *
369
5.0%
480
549
470
361
363
365
362
361
363
365
362
kukorica ENXT 1hó (EUR/t) *
157
-3.5%
229
269
220
161
163
166
160
161
163
166
160
Forrás: Bloomberg, ČSOB. A historikus és az előrejelzett árak átalogos szintek az adott időszakra vonatkozóan A K&H előrejelzése világoskék színnel került feltűntetésre, más esetben a piaci konszenzus (Bloomberg) van jelölve. A kontraktusok indikatív árai az aktuális swap árak. * Búza, repce és kukorica esetén a kontraktusok indikatív árai az aktuális swap árak.
Ez az elemzés nem tekinthető teljes körű tájékoztatásnak és a pénzügyi piaci eseményekre vonatkozó rövid távú előrejelzésen alapul. A K&H Bank Zrt. nem garantálja, hogy az előrejelzésben megfogalmazottak bekövetkeznek, és nem tartozik felelősséggel a jelen dokumentum alapján meghozott döntésekből eredő közvetett, vagy közvetlen károkért. Az elemzés nem tekinthető személyre szabott pénzügyi, illetve befektetési tanácsadásnak és semmilyen körülmények között nem jelent pénzügyi termékre vonatkozó ajánlást. Az itt szereplő információk forrását a K&H Bank Zrt. megbízhatónak tartja, ugyanakkor a K&H Bank Zrt. nem vállal felelősséget az információk megfelelőségéért, azok kiegészítésre szorulhatnak, illetve nem teljes körű tájékoztatást jelentenek. Az elemzésben szereplő vélemények a K&H Bank Zrt.-nek az itt rendelkezésre álló adatok alapján történő értékelését jelentik, amely értékelések erre vonatkozó értesítés nélkül is megváltozhatnak.
K&H Bank Zrt.
6
befektetési elemzés
