PÉNZÜGYI PIAC 1. Pénzügyi közvetítésről általában 2. Pénzügyi piacok intézményei 3. Pénzügyi piaci eszközök
PÉNZÜGYI PIAC • Pénzügyi piac szerepe - Megtakarítók és felhasználók összehozása – A pénzügyi piac a pénz (mint áru) cseréjének helyszíne, ahol különböző időpontbeli pénzek cserélnek gazdát. – A termék nem feltétlenül kerül át a vevő tulajdonába, sokszor itt csak kölcsönügyletről van szó. • Pénzügyi piac funkciója alapján
–
Elsődleges piac (közvetlen) • Hozamkonstrukció, • Kockázati garanciák • Futamidő
–
Másodlagos piac (közvetett)
A pénzügyi közvetítő rendszer közvetlen pénz megtakarító értékpapírtőkeáramlásértékpapír felhasznál k ók Értékpapír
Betéti intézetek Biztosítók Nyugdíjintézetek Befektetési alapok Finanaszírozási társaságok
(Andor, 1999)
pé
nz t et k et e z v lés kö te ve kö
közvetett tőkeáramlá s bankok Kereskedelmi
ér t
pé
kereskedők
nz ék pa pí r, hi te l
pénz
A pénzügyi közvetítők szerepe Deficites pénztulajdonosok (végsô adósok)
Sok adós szükséglete: 1. Hosszú távú hitelek 2. A kölcsönzô vállaljon lényeges kockázatot 3. Nagyobb összegű hitel
Pénzügyi közvetítôk (bankok)
Szufficites pénztulajdonosok (végsô hitelezôk)
Sok hitelezô szükséglete: 1. Likviditás 2. Befektetés biztonsága 3. Kényelem 4. Kis összegű befektetés lehetôsége
A közvetlen és a közvetett pénzközvetítés összehasonlítása
Szempontok Kapcsolat szufficites és deficites személyek között Költség Összegtranszformáció Lejárattranszformáció Kockázattranszformáció
Bank
Értéktôzsde közvetett
közvetlen
a hitel és betétkamat közti marge különbözô összegű betétek és hitelek különbözô lejáratú betétes és hitelek van
ügynöki jutalék egy értékpapírkibocsátás különbözô címletekben értékpapírok másodlagos piaca nincs
A pénzügyi vállalkozások típusai Pénzügyi intézmény neve Pénzügyi vállalkozás
Tevékenysége
betét gyűjtésén és számlavezetésen kívül bármely, de korlátozott számú szolgáltatás, pénzügyi ügynöki tevékenységet csak ez végezhet
Hitelintézetek Bank minden pénzügyi szolgáltatást végezhet, de kötelező betétet gyűjtenie és számlát vezetnie nem kap jogot az összes pénzügyi Szakosított pénzintézet szolgáltatásra Szövetkezeti pénzügyi szolgáltatások kivéve hitelintézet garanciavállalást, hitelreferencia szolg., biztosítópénztár letétkezelés, bef. alap kezelés
Szervezeti Alaptőkeformája követelménye KFT vagy 20 millió RT forint
RT RT Szövetkezet
2.000 milliárd forint külön szabályok 100 millió forint
Értékpapír kereskedelemmel foglalkozó társaságok típusai C é g típ u s a
T evékenysége
S z e r v e z e ti A la p tő k e fo r m á ja k ö v e te lm é n y e n in c s n in c s
Ü gynök É r té k p a p ír b iz o m á n y o s (b ró k e r)
b r ó k e r c é g m e g b íz o ttja k é n t b iz o m á n y o s i k e re s k e d é s tő z s d e i m e g b íz á s o k te lje s íté s e ü g y fé l j a v á r a , le t é t k e z e lé s , é r t é k p a p ír s z á m la v e z e té s e , ta n á c s a d á s )
É r té k p a p ír k e re s k e d ő ( d e a le r ) B e fe k te té s i tá r s a s á g
m in t a b iz o m á n y o s n á l + s a já t s z á m lá r a é r té k p a p ír - k e r e s k e d é s é r té k p a p ír fo r g a lo m b a h o z a ta l m in t a k e r e s k e d ő n é l + b e fe k te tő i RT h ite le z é s , k ib o c s á tá s k o r g a r a n c ia v á lla lá s
RT, n é v re s z ó ló ré s z v é n y RT
2 0 m illió fo r in t 1 0 0 m illió fo r in t 1 m illiá r d fo r in t
Pénzügyi piacok csoportosítása • Kereskedés tárgya szerint – pénzpiacok – tőkepiacok – devizapiacok
• Szerződések időtartama szerint – azonnali – határidős
• Funkció szerint – elsődleges – másodlagos
A pénzügyi piacok szegmensei • Számos felosztás • A pénz más pénzre történő cseréjének valamiféle egyenértékűségen de ugyanakkor valamilyen különbözőségen is alapulnia kell (különben nem lenne értelme a cserének). • Két fontos szempont: – A különböző devizanemekből adódó eltérés (devizapiacok) – A pénz feletti rendelkezés eltérő időpontjából adódó különbözőség (pénz- és tőkepiacok) Ezek alapján négy fő piac!
A pénzügyi piacok négy fajtája Devizapiac
Pénz- és Tőkepiac
Prompt (azonnali)
HUFt/EURt
HUFt/HUFt+1
Határidős (termin, forward, futures)
HUFt+1/EURt+ HUFt/HUFt+2 1
Pénzügyi piac az időbeliség szempontjából –
Pénzpiac • Lejárata nem haladja meg az egy évet • Eszközei – kereskedelmi váltók, – kincstári váltók, – átruházható rövid lejáratú banki letétjegyek, – egy éven belüli bankbetétek és – egy éven belüli bankhitelek • A rövid távú hitelek iránti kereslet főleg a vállalatok forgótőke-finanszírozási szükségletéből ered. • A legfontosabb pénzügyi közvetítők a kereskedelmi bankok.
– Tőkepiac • Domináns eszközei az értékpapírok. • Az egy éven túlmutató pénzügyi tranzakciók
A pénzpiac és a tőkepiac összehasonlítása Szempontok Lejárat Létezésének oka Másodlagos piac
Pénzpiac
Tôkepiac
1 évnél rövidebb
1 évnél hosszabb
likviditás megôrzése igazi megtakarítás, beruházás erôs gyengébb
Hitelkockázat
alacsony
magasabb
Kamatkockázat
alacsony
magasabb
nagy
kisebb
biztonság, likviditás
hozam
kereskedelmi bankok és Jegybank
nincs domináns szereplô
Tranzakciók volumene Befektetés fô szempontja Domináns szereplôk
A külföldi tőkepiacok tendenciái • Jelentős átrendeződés a tőkeáramlásokban • Mennyiségi növekedés • Liberalizálás – univerzalizálódás – internacionalizálódás
• Dezintermediáció • Pénzügyi innovációk • Koncentráció
A pénzügyi intézményrendszer Közvetlen tőkeáramlás Elsődleges piac • Kockázati tőketársaságok • Befektetési társaságok
Másodlagos piac • Tőzsde •Értékpapírbizományosok •Értékpapírkereskedők
Pénzügyi közvetítők Monetáris közvetítők
Nem monetáris közvetítők
Bankjellegű • Bankok intézmények •Takarékszövetkezetek • Befektetési bankok •Jelzálogbankok •Lakástakarékpénztárak •Befektetési alapok
Nem bankjellegű intézmények • Biztosítótársaságok •Nyugdíjalapok •Egészségbiztosítók
Bankok betét
kockázat hitel
Bank kamat
• Megtakarítók – likviditást biztosít – garanciákat ad – kockázatot csökkent
kamat
Felhasználások
Megtakarítások
kockázat
• Felhasználók – információt gyűjt – ellenőriz – behajt
• Likviditás ↔ minél nagyobb nyereség elérése
•Jegybank
Bankok
–Pénzteremtés joga –Kétszintű bankrendszer
•Betétgyűjtés és fizetési forgalom •Hitelkihelyezés •Univerzális bankrendszer megközelítései –Hagyományos kereskedelmi banki tevékenység –Ha értékpapír műveleteket is folytat –Ha nem pénzügyi vállalatok részvényeinek birtokolja –Ha a biztosítási tevékenységet is folytat
Legnagyobb magyar bankok 2006 (adatok MFt-ban)
Bank OTP
Mérlegfőösszeg 4,470,606
Adózott eredmény 186,187
K&H
2,098,748
12,025
CIB
1,859,638
15,931
MKB
1,847,953
11,344
Erste
1,764,109
20,218
Biztosítók
5% 5% 5%
bizt. díj
5% 5% 5% 5% 5% 5%
hitel
Biztosító kockázat
kamat
5% • Egyedi esetben a teljes veszteség esélye 5% • Kosárban ez kockázat a teljes biztosított összeg 5%-ának majdnem bizonyos elveszítésévé alakul át. • Biztosítótársaság nyeresége az összes biztosítási díj veszteségekkel csökkentett része
Felhasználások
• Kockáztfedezés? 5% kötvény kockázat • Biztosítási (szerződésbe foglalt káresemény)
2004 2003
1. 1. 2. 2. 3. 3. 4. 4. 5. 5. 6. 6. 7. 7. 8. 8 . 9. 9. 10. 10.
Biztosító
Életbiztosítás Nem élet (Mrd Ft) biztosítás (Mrd Ft)
Hungária - Allianz Generali-Providencia ING ÁB- Aegon OTP- Garancia UNIQUA (AXA) Argosz Európa - Groupama Ahico Signal
19,0 30,0 67,0 38,0 26,7 6,6 0,1 1,0 5,2 7,3
136,0 72,4 28,9 28,9 23,6 14,9 13,7 7,0 2,1
Összes bruttó díjbevétel (Mrd Ft)
155,0 102,4 67,4 66,9 55,6 30,2 15,0 14,7 12,2 9,4
Megtakarítások
pénz
kockázat
hitel
Jelzálogbank
záloglevél kamat
kamat
Felhasználások
Jelzáloghitel-intézetek
bizt. díj kockázat
• Tőkepiaci hitelfelvétel • „Ingatlanpiaci” hitelkihelyezés • Komoly biztosítékok – Jelzáloggal lekötött ingatlan (vagyonellenőr) Biztosító – Kötelező biztosítás • Nyereség: kamatmarzs + záloglevelek adásvétele
Nyugdíjintézetek –Lényegében „életszínvonal biztosítás” • Mesterségesen jelenbeli jövedelmeket jövőbelire konvertálnak • Fajtái
– Tőkefedezeti – Felosztó-kirovó • Állami társadalombiztosítás • Magán-nyugdíjpénztárak – Jóváírt összeg 90% felett
– Bankbetét és állampapír – Előnyös befektetések • Önkéntes nyugdíjpénztárak (min. 10 év) • (Élet-, nyugdíjbiztosítások) • Várható élettartam 72 -> 78 év
Ellátásban részesülők száma (eFt)
Nyugdíjintézetek Nyugellátások megoszlása 2004 XII. 400 300 200 100 0 0
50
100
Havi nyugdíj átlagos összege (eFt)
Lízingtársaságok Lízingcég az eszköz tulajdonjogát tartja meg Pénzügyi lízing hitel
Pénzpiac
kamat
kockázat
Lízingtársaság
kamat
Felhasználás Lízingbevevő bizt. díj
kockázat
jutalék
ügyfél
Értékesítő cég
hitel
Biztosító
• Cél: • Cél: forrásszerzés kamatbevétel - Tényleges - tulajdonjog a biztosíték eszközhasználat
- Befektetésként elszámolása - hasznok szedése - amortizáció
Operatív lízing kockázat
Megtakarítás Lízingtársaság
eszköz
Felhasználás használati díj Lízingbevevő
bizt. díj
kockázat
Biztosító
• Cél: szolgáltatás értékesítése
• Cél: eszköz használat
- lízingdíj költségként • Mérlegen kívüli eszközalapú finanszírozás elszámolható • Egyszerű bérbeadás • (Visszlízing)
Tőzsdék • Értékpapír – Vagyonnal kapcsolatos jogot megtestesítő – Forgalomképes okirat – Bárkivel szemben is teljesíti a szerződésben foglalt követelést • Értékes jog a papírhoz kapcsolódik, így a papír értéket nyer • Az értékpapírban lévő vagyonjog – követelésre, – részesedésre, vagy – áru • Az értékpapír tulajdonképpen egy igazolás, a benne körülírt • jog érvényesítésének az eszköze.
Értékpapírpiacok szabályozottsága Koncentráltság
Szabályozottság
Decentralizált
OTC
Koncentrált
• földrajzilag szétszórt
• egy helyre koncentrált • bankközi online hálózat • résztvevők szerződnek • aukciók (kereslet) • értékpapír, deviza stb. – egyedi termékek • nincs belépési korlát piaca • közvetítő cégek • kevés információ • olcsó (harmadik piac)
• technikai belépési feltételek
– ár: licit alapján
• tender (kínálat) – lehetőségük van a magas tőzsdei jutalék • ár: kereskedők alkuja • tőzsde (kereslet és megkerülésére, kínálat) • gyors és olcsó megtakarítására – homogén tömegáruk piaca
Tőzsdék • A tőzsde egy különlegesen szervezett, koncentrált piac, ahol tömegáruk kereskedése szigorúan előírt szabályok szerint történik. • A tőzsde csak helyszínt biztosít a kereskedéshez − meghatározott árukat, − meghatározott helyen, − meghatározott időben, − meghatározott személyek, − meghatározott módon adhatnak-vehetnek.
mindez szigorú szabályok szerint folyik.
szigorú szabályok = tőzsdei szokványok
„virtuálissá” válik
Tőzsdék • A tőzsdék jelentősége: – szervezett tőkepiac • a szabad tőke mozgósítására; – rendszeresen alternatívát kínál • befektetőknek • megtakarítóknak, ezzel emelve a befektetési piac likviditását; – folyamatos, nyilvános vállalatértékelést – kormányzattól független jelzőrendszer a gazdaság állapotáról – a tőzsdén forgalmazott értékpapírok hozama, iránytűként szolgál – a gazdasági hatékonyság szempontjából kedvező tőkemozgásokat ösztönöz
A tőzsdék kialakulása • XIII-XIV. sz. Olaszországi városállamok – tartozásokat kompenzálva – egy adott napon • XIII. sz. Németalföld: Brügge (van der Burse) • Antwerpen (1460) • Amsterdam (1611) – Kelet-Indiai Társaság, 1602 – Első részvénytársaság – Osztalékfizetés 1605-ban 15% (bors) • Bemutatóra szóló részvény Poroszország XVIII. sz. • 1725 (Kelet-Indiai Társaság első közgyűlés osztalékfizetéshez és beszámoló készítéshez) • Mo.: Lánchíd felépítésére alakult Rt. 1837 • 1864 I. Ferenc József: Budapesti Áru- és Értéktőzsde (1864; 1931-1932; 1948)
A tőzsdék kialakulása II
I. Toronto 1852.
New York 1792.
Antwerpen 1531. Amszterdam 1611. London 1802.
Johannesburg 1887.
Tokió 1878.
Sydney 1834.
Brókercégek
Megtakarítások
kockázat jutalék
Szakértelem
ügyintézés Brókercég pénz
Tőzsde
értékpapír
• Csak ügynöki tevékenység – Saját számlára rendszerint nem kereskednek • Feladata: az értékpapír-bizományosi tevékenység • A forgalom érdekli és nem az árfolyam
Ormos M.
Tőzsdetagság típusai
– Német típusú univerzális bankrendszer – bankok a központi szereplők – Amerikai szabályozás - bankok nem lehetnek tőzsdetagok (utóbbi időben ez puhulni látszik) – Nagy-Britanniában - kereskedelmi bankok nem lehetnek tőzsdetagok, de akár egy személyben is tulajdonosai lehetnek egy brókercégnek (tőzsdetagnak) • Glass-Steagal törvény
Tőkepiaci felügyelet • PSZÁF • állami cél: stabilitás, befektetői bizalom – ügyfelek érdekvédelme – pénz- és tőkepiac zavartalan működése – tisztességes és szabályozott piaci viszonyok fenntartása – az államigazgatás része, országos hatáskörű – felügyeli teljes pénzügyi szektort Állami ÉrtékpapíraFelügyelet • szervezetek létrehozása, működése, megszűnése • termékek, szolgáltatások Állami Bankfelügyelet Állami Értékpapír és Tőzsdefelügyelet
Állami Pénz- és Tőkepiaci Felügyelet Állami Biztosításfelügyelet
Állami Pénztárfelügyelet
Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyelete
Befektetővédelem • A „kicsik” biztosítása – bizalom, stabilitás • Befektetővédelmi Alap (BEVA) – Jogi személyiséggel rendelkező vagyontömeg – Befektetési szolgáltatók – A befektetők anyagi érdekeinek védelme • kérelem alapján; összevontan 6 millió forintig – Nem tagja a jogosultaknak • Állam • Intézményi befektető • Szolgáltatóknál vezető állást betöltő személyeket • Országos Betétbiztosítási Alap (OBA) – hitelintézetek – 1 hitelintézetre összevontan 6 millió forintig • 1 M Ft-ig 100% tőkegarancia utána 6 M Ft-ig 90% • Kamattal együtt
Megtakarítások
kockázat
• • • •
Befektetési alapok pénz
hozam részesedés
Diverzifikáció
Befektetési alap
portfolió kezelés
Portfolió tartás lehetősége – diverzifikáció Likviditás Alacsony tranzakciós költségek Nyíltvégű – zártvégű alapok
Értékpapír-, ingatlanpiac
)
(Ormos M
Befektetési alapok kategorizálása (a portfólióban lévő eszközök átlagos hátralévő futamideje /duration/) • Likviditási alapok (max 3 hónap) • Pénzpiaci alapok (max 1 év) • Rövid kötvényalapok (1-3 év) • Hosszú kötvényalapok (több mint 3 év) • Kötvénytúlsúlyos vegyes alapok (részvény max 30%) • Kiegyensúlyozott vegyes alapok (részvény aránya 30-70%) • Részvénytípusú alapok (részvény aránya 70-90%) • Tiszta részvény alapok (90% felett) • Garantált alapok (Tpt. 241§) • Származtatott alapok (ami származtatott de nem garantált) • Ingatlanforgalmazó alapok (90% ingatlan típusú befektetés) • Ingatlanfejlesztő alapok (Tpt szerint ilyenek)
A nyilvános befektetési alapok nettó eszközértékének alakulása (M Ft) 2 500 000
2 000 000
1 500 000
1 000 000
500 000
0 2004. 12.
2005. 12.
2006. 06.
Értékpapír Alapok
2006. 12.
Ingatlan alapok
2007. 06.
Alapok megoszlása 6% 1% 8%
53%
(2004)
Hazai Pénzpiaci Alap 10% Hazai Kötvény Alap Hazai Részvény Alap Hazai Vegyes Alap Hazai Ingatlan Alap Nemzetközi Alap 22%
Befektetési alapok összefoglalás Nyíltvégű
Zártvégű
nyilvános
zártkörű
nyilvános
1. Az alap tőkéjének nagyságában bekövetkező változások oka
visszaváltás új értékesítés
befektetések eredménye hozamfizetés
befektetések eredménye hozamfizetés
2. Likviditás
teljesen likvid
nem likvid
korlátozottan likvid
nem lehet hitelt felvenni
nem lehet hitelt felvenni
nincs
nincs
3. Hitellehetőség a likviditás fenntartásához 4. Likvid eszközökre vonatkozó előírás 5. Új befektetők belépése az alapba
igénybe vehet ő a nettó eszközérték 10%-a erejéig 60 napig a mindenkori nettó eszközérték 15%-a elvileg korlátlan
nem lehetséges
6. Tőzsdei bevezetés
kizárt
kizárt
7. Hozamfizetés 8. Befektetési jegyek címletezése,
nincs
van
szabadon alakítható
szabadon alakítható
és a befektetési kör kiválasztása
más befektetőktől befektetési jegy vásárlása révén kötelező van szabadon alakítható
Az értékpapírokról általában • Vagyonnal kapcsolatos jogot megtestesítő, forgalomképes okirat. – szigorú alakszerűség
• dematerializált értékpapír – értékpapír számla
Az értékpapírok csoportosítása • vagyonjog • hozam – hitelviszony (kamatozó) – tagsági jog – áruval kapcsolatos jog
• forgalomképessége – bemutatóra szóló – névre szóló
• lejárat • Kibocsátó – – – –
állam önkormányzat pénzintézet társaság
– formailag nem kamatozó – fix kamatozású – változó hozamú
• tulajdonosi kör – közforgalomra szánt – adott körnek szánt
• forgalmazás területe – belföldi forgalomra szánt – nemzetközi forgalmazású
Hazai szabályozás • • • •
Értékpapírtörvény Tőkepiaci törvény Gazdasági társaságokról szóló törvény Váltó, csekk, jelzáloglevél, letéti jegy, közraktári jegy külön jogszabály. • Polgári Törvényköny
52
Váltó • fizetési ígéret – rendeletre szóló – rövid lejáratú
• Kereskedelmi kapcsolatok hiteleszköze • Legfontosabb jellemzői – feltétlen kötelezettség – jogcímmentes tartozás – pénzkövetelés (csak névérték) – forgalomképes – szigorú alakszerűség (váltókellékek)
„Váltótörténelem” – visszkereseti kötelezettség • XII-XIII. sz. Lombardia – forgatmány • XVI-XVII. sz. Itália, • hátirat XVII. sz. Franciaország, XVIII. sz. Németország – 1569 Bologna, jogi szabályozás • 1607 forgatás – 1673 francia kereskedelmi törvény • 1822 Bill of Exchange Act • 1847 Allgemeine Deutsche Wechselordung – 1840 váltótörvényköny – 1910-12 Hága, állami értekezlet – 1930 Genf: Váltó és Csekk Konferencia – 1965. évi I. törvényerejű rendelet
Váltótípusok • fizetésre kötelezett szerint – saját váltó – idegen váltó
•Saját váltó
55
Kibocsátás helye, ideje Ezen váltó alapján fizetek X-nek Y összeget Z helyen T időben. Kiállító
• kiállító (adós) • rendelvényes (hitelező)
K
váltó
R
•Idegen váltó
55
Kibocsátás helye, ideje. Ezen váltó alapján fizessen X-nek Y összeget Z helyen T időben. Címzett
• kibocsátó (intézvényező) • címzett (intézvényezett, kötelezett) • rendelvényes
Kibocsátó
K
fizetési felszólítás
C
váltó R
Váltótípusok • fizetésre kötelezett szerint – saját váltó – idegen váltó
• lejárat alapján – határozott napra szóló – látra szóló – lát után bizonyos idővel esedékes
• pénzügyi funkció alapján – kereskedelmi váltó – fináncváltó
• speciális váltófajták
Váltóátruházás • Mit tehet a váltóbirtokos a váltóval? – vár a lejáratig – hiteleszköz – fizet vele – fizetőeszköz – eladja egy pénzintézetnek • váltóátruházás – pénzkövetelésre való jog átadása – írásban, forgatmány útján • teljes átruházás • üres átruházás • váltó leszámítolás – bankra történő átruházás – leszámítolási kamattal csökkentett névérték
Kötvény • Hitelviszony – A kibocsátó arra kötelezi magát, hogy a megjelölt pénzösszeget meghatározott kamatával együtt visszafizeti.
• Visszavásárlási kötelezettség csak a lejáratkor. • A hozam független a kibocsátó eredményességétől. • A kötvénytulajdonos nem válik „társtulajdonossá”.
Kötvény • A törlesztés alapvető formái: – lejáratkor egy összegben – futamidő alatt azonos időközönkénti egyenlő részletekben – türelmi idő után részletekben – sorsolás alapján – annuitásos • Kamatfizetés: – fix kamatozású kötvények – változó kamatozású kötvények • lebegő rátájú kötvények – kamatos kamatozás – progresszív – degresszív kamatozás – zéró-kupon kötvény – kamat helyett egyéb szolgáltatás (pl gázkötvény telefonktv)
• Előállítás alapján Kötvénytípusok – nyomdai úton előállított – dematerializált • Futamideje alapján – lejárattal rendelkező – örökjáradék jellegű • Kibocsátó alapján – államkötvény – önkormányzati kötvény – vállalati kötvény – pénzintézeti kötvény • Speciális kötvényfajták – átváltható kötvény – Eurokötvény
Hazai kötvénypiac – 1981 kommunális kötvények (kísérleti jelleg) – 1982. évi kötvényrendelet • lakossági vásárlás csak engedéllyel – másodlagos kötvénypiac • vállalatok: 1985 június • lakossági kötvénypiac: 1984 szeptember – 1988 egységes kötvénypiac • új adórendelet • állami garancia megszűnése, • pénzintézeti garancia és kezesség • a kötvény polgári tartozás céljára lefoglalható – 2001. évi CXX. tv a tőkepiacról
Jelzáloglevél • Hosszú lejáratú, kamatozó értékpapír. • Telekkönyvileg bebiztosított jelzáloghitel nyújtja a fedezetet. • Jelzáloghitel-intézet bocsáthatja ki. • tőzsdei forgalom • Hazai jelzáloglevél kibocsátás • 1997. évi XXX. tv a jelzálog-hitelintézetekről és a jelzáloglevélről
Letéti jegy • • • • • •
kölcsönügylet pénzintézet bocsátja ki névre szóló közép lejáratú (max. 3 év) beváltást egy éven túl meg kell kezdeni forgalomképes – de nincs másodlagos piaca
• 1988. letéti jegyről szóló rendelet • 2001. Tőkepiaci törvény
Pénztárjegy – törvényi értelemben nem értékpapír – kölcsönügylet – pénzintézetek bocsátják ki – fix címlet, fix kamat – rövidlejáratú – forgalomképes, bármikor eladható
58
Részvény • részvénytársaság alaptőkéje a részvények névértékének összege • részvényes jogai és kötelezettségei • forgalomra szánt értékpapír • tőke megkettőződése (reáltőke, fiktív tőke) végleges tőkeátadás • felmondhatatlan, de forgalomképes befektetés – forgalomképesség biztosítékai
Részvénykibocsátás • nyilvános alapítás – részvényjegyzés – alapítási tervezet, alapszabály
• zártkörű alapítás – alapító okirat
• részvényutalvány, ideiglenes részvény • alaptőke emelés – új részvények forgalomba hozatala – átváltható kötvények
• alaptőke leszállítása – közgyűlés kizárólagos hatásköre
A részvényes vagyoni jogai • Osztalékra való jog • Likvidációs árbevételre való jog – Felszámoláskor – Korlátolt felelősség
• Elővételi jog – Alapszabályi korlátozás
A részvényes tagsági jogai • A Közgyűlésen részt vehet, felvilágosítást kérhet, észrevételt tehet. • Szavazati jog • Mellékjogok – Részvénykönyvbe való bejegyzés (névre szóló részvénynél) • Kisebbségi jogok – Megvizsgáló jog – Közgyűlés összehívásnak kezdeményezése – Közgyűlés napirendjének meghatározása
Részvénytípusok és részvényfajták • Részvénytípusok (forgalomképesség alapján) – bemutatóra szóló – névre szóló (részvénykönyv) • Részvényfajták – törzsrészvény – elsőbbségi részvény • osztalékelsőbbség • likvidációs hányadhoz fűződő elsőbbség • szavazati joggal összefüggő elsőbbség • elővásárlási jog (zártkörű rt. részvényeire) – dolgozói részvény – kamatozó részvény – visszaváltható részvény saját rés én
„ Részvénytörténelem
”
• 1602 Kelet Indiai Társaság • XVIII. sz korlátolt felelősség • 1725 évente nyilvános mérleg (Kelet-Indiai Társaság első közgyűlés osztalékfizetéshez és beszámoló készítéshez) • 1808 francia kereskedelmi törvény • 1843 porosz részvénytársasági törvény • Mo.: Lánchíd felépítésére alakult Rt. 1837 • 1864 Budapesti Áru- és Értéktőzsde • 1988. évi VI. tv a gazdasági társaságokról • 1997. évi CXLIV. tv a gazdasági társaságokról
Befektetési jegy • befektetési alap – kisbefektetők pénzét gyűjti össze – professzionális alapkezelés – diverzifikálás – alacsonyabb tranzakciós költségek • részesedést megtestesítő, forgalomképes értékpapír • korlátozott tulajdonosi jogok – hozam és likvidációs ellenérték • Kizárólag befektetési alapkezelő társaság bocsáthatja ki. – nyilvános vagy zárt jegyzés
Befektetési jegy
• kedvezményezett személye alapján – névre vagy bemutatóra szóló • futamidő alapján – nyílt vagy zárt végű • Befektetési alap létrehozása – csak befektetési alapkezelő – befektetés iránya szerint • ingatlan-befektetési alap • értékpapír-befektetési alap – eszközelemek portfólión belüli aránya kötött – nyíltvégű befektetési alap • visszaváltási kötelezettség, likviditás • szigorú tájékoztatási kötelezettség – zártvégű alap • zártkörűen létrehozott
Közraktári jegy • rendeletre szóló, árukövetelést megtestesítő értékpapír • kibocsátó: Közraktár • közraktárjegy az áru közraktárba való elhelyezésekor kerül kiállításra – árujegy (cedule): áru feletti rendelkezési jogot biztosítja – zálogjegy (warrant): áru tulajdonjogát képviseli – külön-külön is forgalomképes
• közraktár • közraktári szerződés
Kárpótlási jegy • speciális értékpapír • címletérték, névérték, kezdetben kamatozott • Értéke attól függ, hogy az állam milyen felhasználási lehetőségeket ajánl fel. – kárpótlásijegy-cserés privatizáció – lakás, földszerzés – életjáradék – nyilvános kárpótlási jegy – részvény csere
• bemutatóra és névre szólóként is viselkedik
