2016.05.16.
Pénzügyek
3. A monetáris rendszer működése
1
2016.05.16.
A monetáris rendszer intézményei Kétszintű bankrendszer, monetáris szereplők
Monetáris hatóság
Kereskedelmi bankok
A monetáris hatóság • Készpénzkibocsátás (emisszió) monopóliuma (jegybank elnevezés) • Nemesfém- és devizatartalékok kezelése • A monetáris és nem-monetáris pénzintézetek számlavezetője • Központi költségvetés számlájának vezetése
2
2016.05.16.
A monetáris hatóság mérlege Eszköz KKc = külfölddel szembeni
Forrás R = kereskedelmi bankok
követelés
által elhelyezett betétek
KHc = költségvetéssel
KP= kibocsátott készpénz KDc = költségvetés betétei KTc = külföldi betétek
szembeni követelés
RH = kereskedelmi bankokkal szembeni követelés
A monetáris hatóság feladatai • Emisszió • A bankok bankja – Számlavezetés – tartalékolás – Készpénzigény biztosítása – Bankári műveletek (értékpapír-adásvétel) – Refinanszírozás – Végső hitelező
3
2016.05.16.
A monetáris hatóság feladatai • Az állam bankja – Elszámolási számlák vezetése (költségvetés, államkincstár, államadósság-kezelő)
• Nemzetközi tartalékok kezelése • Szabályozás – Fizetési rendszer, adatszolgáltatás, [devizagazdálkodás]
• Felvigyázás • Kutatás – elemzés
A kereskedelmi bankok • Pénzügyi értelemben a bank az a pénzügyi szolgáltató szervezet, amely 1. betétet gyűjt a nem monetáris szereplőktől 2. hitelt nyújt nem monetáris szereplőknek 3. elszámolási számlát vezet nem monetáris szereplők számára
• Pénzteremtés
4
2016.05.16.
Kereskedelmi bankok mérlege Eszköz KKb = külföldi követelések KHb = költségvetéssel szembeni követelések
LVH = lakossági és vállalati hitelek
RC= KPB+R =
Forrás DL = látra szóló betét DE = lekötött és deviza betét PE = pénzpiaci instrumentum
B = bank által kibocsátott kötvény
kereskedelmi bankoknál lévő jegybankpénz
Kereskedelmi bank 1. Monetáris pénzügyi közvetítő – betéteit kihelyezi, befektetők és beruházók között közvetít – működése során pénzteremtésre képes
2. Kockázatokkal kereskedő üzem – lejárati transzformációt hajt végre – volumen transzformációt hajt végre – delegált megfigyelő, a betétesek helyett kezeli az általa finanszírozott kihelyezések kockázatait
5
2016.05.16.
A pénzteremtés Ki teremti a pénzt? 1. Jegybanki pénzteremtés, eredménye jegybankpénz 2. Kereskedelmi banki pénzteremtés, kereskedelmi banki pénz
A pénz két technikai formája: 1. Készpénz kibocsátás - csak a jegybank 2. Számlapénz - jegybank és kereskedelmi bank is!
• Pénzteremtés hitelezés útján (+devizaműveletek)
A pénz megjelenési formái a hitelpénzrendszerben • Jegybank pénz = monetáris bázis. A monetáris hatóság (jegybank) fizetési ígérete. Lehet készpénz és számlapénz. Természete hasonlít a papírpénzhez. • Kereskedelmi banki pénz. A kereskedelmi bank fizetési ígérete. Ha a kereskedelmi bank csődbe megy, elvész a nála lévő betétesek vagyona. Természete hasonlít a klasszikus bankjegyhez.
6
2016.05.16.
A pénzteremtés mechanizmusa Két alapvető pénzteremtő művelet: 1. Zárt gazdaság: belföldi bankrendszer hitelt nyújt nem monetáris szereplőknek (betéti kamatfizetés is) 2. Nyitott: monetáris szereplők külföldi fizetőeszköz vásárlása (konvertibilitás)
Monetáris politika szükségessége • A pénzteremtés/pénzkínálat nem követi automatikusan a forgalom pénzszükségletét, a pénz keresletét. • Lehet infláció és defláció. • Defláció = a gazdaságban likviditás hiány van, az árszínvonal csökken.
7
2016.05.16.
MNB 3. § (1) Az MNB elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. (2) Az MNB elsődleges céljának veszélyeztetése nélkül támogatja a pénzügyi közvetítőrendszer stabilitásának fenntartását, ellenállóképességének növelését, a gazdasági növekedéshez való fenntartható hozzájárulásának biztosítását és a rendelkezésére álló eszközökkel a Kormány gazdaságpolitikáját.
8
2016.05.16.
Monetáris politika • A monetáris politika feladata az árstabilitás biztosítása, amely tartósan alacsony infláció és horgonyzott várakozások együttesét jelenti.
Infláció, defláció • Az infláció egyik kiemelt mérőszáma a fogyasztóiár-index = a jellemzően vásárolt termékekből összeállított fogyasztói kosár árváltozását méri • ún. maginfláció • változatlan adótartalmú index (VAI) • Defláció – recesszió – adósságdefláció
9
2016.05.16.
Mi okozhat inflációt? • Keresletoldali inflációs nyomás • Költségoldali inflációs nyomás • Várakozások – inflációs spirál
10
2016.05.16.
Az árstabilitás előnyei • Az árak koordinációs szerepe érvényesül • A stabil, kiszámítható üzleti környezet • A pénz vásárlóértéke stabil marad (inflációs adó elkerülése) • Az árstabilitás kiküszöböli az esetleges jövedelemátrendeződéseket
Monetáris politika és gazdasági növekedés • a pénz ún. hosszú távú semlegessége • A gazdaságnak azt a lehető legmagasabb növekedési ütemét pedig, amely még nem jár inflációval, potenciális növekedési ütemnek hívjuk.
11
2016.05.16.
Racionális várazások és hitelesség • a gazdasági szereplők jelenbeli döntése • infláció csökkentésére tett ígéretek, meglepetések a gazdaságpolitikában … • hitelesség
Az inflációs célkövetés (inflation targeting, IT) 1. Számszerű, középtávú inflációs cél bejelentése 2. Intézményi elköteleződés az árstabilitás mint a monetáris politika elsődleges célja iránt. A jegybank egyéb céljai alárendeltek ennek a célnak 3. Széles információs bázison alapuló monetáris stratégia
12
2016.05.16.
Az inflációs célkövetés (inflation targeting, IT) 4. A monetáris politika nagyfokú transzparenciája 5. A jegybank nagyfokú elszámoltathatósága az inflációs cél elérésének vonatkozásában
Nominális horgony − avagy a várakozások fontossága • A nominális horgony a definíció szerint olyan gazdasági változó, amely képes arra, hogy stabilizálja, „lehorgonyozza” a gazdasági szereplők jövőbeli inflációra vonatkozó várakozásait • ún. várakozási csatorna
13
2016.05.16.
Inflációs előrejelzés legyezőábrája
14
2016.05.16.
Transzmissziós mechanizmus
15
2016.05.16.
1. Kamatcsatorna
2. Eszközárcsatorna
16
2016.05.16.
3. Árfolyamcsatorna
4. Hitelcsatorna
17
2016.05.16.
5. Várakozási csatorna
Monetáris politika eszközei • Direkt – – – –
Kötelező tartalék ráta meghatározása Hitelkontingensek, viszontleszámítolási plafon Szelektív, vagy irányított hitelek Kamatkorlátozások, hitelkamat maximumok, betéti kamat minimumok meghatározása
• Indirekt – – – –
Refinanszírozási politika Rediszkont politika Nyílt piaci műveletek (repo) Erkölcsi ráhatás
18
2016.05.16.
3. A monetáris rendszer – magyar belföldi fizetési rendszer
Fizetési rendszer • Pénzforgalom: a fizetési műveletek összessége. A fizetési rendszer funkciója: a gazdaság különböző szereplői között megvalósuló pénzügyi tranzakciók lebonyolítása. E rendszer áthidalja a fizikai távolságokat és az időbeni eltéréseket, csökkenti annak tranzakciós költségeit. Minél fejlettebb a fizetési rendszer annál kisebbek a tranzakciós költségek és kockázatok.
19
2016.05.16.
A magyar pénzügyi infrastruktúra
Fizetési módok 1. 2. 3. 4. 5.
Készpénzfizetés Csoportos beszedés Átutalás Bankkártyás fizetés Postai utalások
20
2016.05.16.
MNB (a végső kiegyenlítő) számlavezetés • • • • • • •
Hitelintézetek (kereskedelmi bankok), Országos Betétvédelmi Alap, Elszámoló-házak, Befektetővédelmi Alap, Magyar Posta Rt. Magyar Államkincstár, Államadósság Kezelő Rt.
Bruttó elszámolási rendszer(ek) • A követelések és tartozások jóváírása azonnal vagy kis késleltetéssel megtörténik az elszámolással egy időben • Technikai pénzigény magas • Kockázata alacsonyabb („csak” rendszer és technikai)
21
2016.05.16.
Nettó elszámolási rendszer • Az elszámolásokat meghatározott időszakban összegyűjtik, kiegyenlítik („nettósítják”) és ezután történik a kiegyenlítés • Ez a rendszer lényegesen kisebb technikai likviditást igényel, mint a bruttó. • A rendszerben a nemfizetés kockázata nagyobb.
Hazai fizetési és értékpapírelszámolási rendszer
22
2016.05.16.
Elszámolóházak • Giro Elszámolásforgalmi Zrt. – A hitelintézetek közötti elszámolások lebonyolítója. • KELER Zrt. (Központi Elszámolóház és Értéktár Zrt.) – Értékpapír ügyletekkel kapcsolatos elszámolások lebonyolítója. • Magyar Államkincstár speciális szereplő
A fizetési rendszer általános kockázatai- és kezelésük a korszerű fizetési rendszerekben • Nem fizetés~, előzetes fedezetvizsgálat. • Likviditás hiány, előzetes fedezetvizsgálat. Veszély a körbetartozás kockázata. • Működési kockázatok= az ügylet menet megszakadásának és/vagy meghiúsulásának valószínűsége
23
2016.05.16.
A fizetési forgalom intézményei 1. • Pénzügyi intézmények • Befektetési szolgáltatók – a befektetők értékpapír ügyletei számára pénzszámla vezetése
• GIRO Elszámolásforgalmi Zrt. – BKR üzemeltetése – Tulajdonosai: hitelintézetek, MNB, KELER
• GIRO Bankkártya Zrt. – Kp. helyettesítő fizetés elszámolása (elektronikus, főleg ATM tranzakciók engedélyezése és elszámolása, kártyamegszemélyesítés, PIN kód előállítás, stb.)
A fizetési forgalom intézményei 2. • Központi Elszámolóház és Értéktár Zrt. (KELER) – Az értékpapírügyletek elszámolásához kapcsolódóan pénzszámlát vezet (pl. befektetési szolgáltatóknak) – Tőzsdei és tőzsdén kívüli ügyletek DVP elszámolása
• Magyar Posta Zrt. – Kp. fizetési szolgáltatások (TB juttatások, nyugdíj, közüzemi díjak)
• Magyar Államkincstár (MÁK) – Kincstári kör (állam gazdálkodó szervezeteinek egy része) számláinak vezetése, elszámolásainak lebonyolítása + egyéb magán szereplők számára állami kifizetések.
• MNB: pénzforgalmi számlák vezetése, VIBER, fizetési rendszer felügyelete.
24
2016.05.16.
Elszámolási rendszerek VIBER (1999 óta működik) • Kis számú, egyenként nagy értékű átutalások. Tételszám 0,54%, értéke az összes fizetési forgalomban 97%. • RTGS (Real-time gross settlement) – folyamatos, egyenkénti elszámolás (nem nettósít) • A résztvevők a S.W.I.F.T. (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication) logikai terminálon keresztül küldik el egymásnak a fizetési megbízásaikat • Tagjai: hitelintézetek, MNB, MÁK, Magyar Posta, KELER
BKR (1994 óta működik) • Kis értékű, kereskedelmi és magáncélú fizetési megbízások nagy tömegének elszámolása • Tételszám: 99,3%, érték: 4,4% (fiz.forg.-ban) • Tagjai: MNB,KELER, MÁK, közvetlenül és közvetetten kapcsolódó hitelintézetek
BKR 10, napközbeni elszámolásának ütemezése
25
2016.05.16.
Köszönöm a figyelmüket! Kérdések?
26
