Fondy a trhy měsíční zpráva – únor 2015
Fondy a trhy Peněžní trh Domácí i eurový peněžní trh se pevně stabilizoval na hodnotách blízkých nule. Dluhopisový trh Oznámení Evropské centrální banky o rozšíření kvantitativního mělo na dluhopisové trhy zcela podle očekávání pozitivní vliv. Akciový trh Akciové trhy se v únoru vrátily k silnému růstu.
Fondy a trhy měsíční zpráva – únor 2015 Peněžní trhy
CZ výnosová křivka (swapy)
Domácí i eurový peněžní trh se pevně stabilizoval na hodnotách blízkých nule a po celý únor nevykazoval žádnou zvýšenou volatilitu. Oproti tomu korunové sazby FRA a úrokové swapy v první polovině měsíce rostly, což zřejmě souviselo především s posilováním české koruny vůči euru. Za celý měsíc se korunová swapová křivka posunula zhruba o 10 bazických bodů výše. Sklon křivky se přitom příliš nezměnil. Zcela odlišně se chovala eurová swapová křivka, která celá mírně poklesla.
1,2
27. 2. 2015
+ 1M
+ 6M
1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 3M
6M
1Y
2Y
3Y
4Y
5Y
10Y
15Y
0
Kreditní trhy Kreditní trhy zaznamenaly v únoru výrazné utahování kreditních prémií. Ačkoliv korporátní dluhopisy nejsou zahrnuty do posledního programu Evropské centrální banky (ECB), nákupy státních dluhopisů v objemu 60 mld. EUR měsíčně sníží výnosy státních obligací natolik, že se zvýší poptávka po rizikovějších aktivech. Z tohoto důvodu už v průběhu února výrazně rostly ceny (utahovaly se kreditní prémie) jak korporátních dluhopisů investičního stupně, tak i vysoce úročených firemních obligací. Relativně nejvyššího zhodnocení dosahovaly minulý měsíc dluhopisy pojišťoven a také energetického sektoru, který těžil hlavně ze stabilizace cen ropy.
–20 Dif 1M
–40 Zdroj: Ekonomické s strategické analýzy ČS
Dif 6M
Fondy a trhy měsíční zpráva – únor 2015 Dluhopisové trhy
Graf vývoje
Oznámení Evropské centrální banky o rozšíření kvantitativního uvolňování o nákupy státních dluhopisů a dluhopisů evropských institucí ze sekundárního trhu mělo na dluhopisové trhy zcela podle očekávání pozitivní vliv. Nákupy centrální banky, které budou spuštěny v březnu, sníží na trhu nabídku státních dluhopisů. Vysoká únorová poptávka stlačila výnosy všech státních dluhopisů Evropské měnové unie (s výjimkou Řecka) na nová minima. Opět se nejvíce dařilo státním dluhopisům Portugalska, Irska, Španělska a Itálie. Zájem investorů se ale zaměřil i na eurové státní dluhopisy Polska, Slovenska a Maďarska, jejichž kreditní prémie se také výrazně utáhly. Pozitivní vývoj na trhu podpořilo také prodloužení programu úvěrové pomoci pro zadlužené Řecko, čímž se prozatím vyřešil, nebo alespoň odložil, bezprostředně hrozící bankrot země. Korunovým českým státním dluhopisům se v únoru ale tolik nedařilo. Jejich kreditní prémie byly sice stabilní, rostly ale swapové sazby (zhruba až o 0,10 %). To se projevilo poklesem cen korunových státních dluhopisů. Index českých korunových státních obligací v únoru poklesl o 0,97 %. Zatímco ohledně vývoje klíčových úrokových sazeb v EMU v nejbližších měsících není mezi investory pochyb, názory na zvyšování úrokových sazeb v USA se čím dál více rozcházejí. Značná část trhu sice ještě očekává první zvýšení sazeb již v polovině roku, nemalá část trhu ovšem svá očekávání posouvá dále směrem k jeho konci. Důvodem jsou makroekonomická data přicházející z americké ekonomiky, která stále zaostávají za očekáváním.
Vývoj kurzu EUR/CZK
Výhled Pozitivní efekt z rozšířeného kvantitativního uvolňování by měl na trzích převažovat i v nejbližší době. Z posledního programu ECB, který startuje druhý březnový týden, budou zřejmě těžit formou utahování kreditních prémií jak státní dluhopisy eurozóny, tak i evropské korporátní dluhopisy. Sporoinvest měsíční zhodnocení: 0,05 % Dluhopisový fond velmi krátkodobých investic. Největší podílový fond v České republice, který spravuje majetek ve výši více než 15 miliard Kč. Je určen pro krátkodobé investování, i na dobu jeden rok a déle.
28,5
27,5
26,5
25,5 Minulý vývoj
Prognóza České spořitelny
Zdroj: Ekonomické s strategické analýzy ČS
Sporobond měsíční zhodnocení: 0,02 % Jedná se o největší tuzemský dluhopisový fond, který je určen pro střednědobé až dlouhodobé investování s doporučeným investičním horizontem dva roky a déle. Trendbond měsíční zhodnocení: –2,22 % Investiční strategie je založena na „konvergenčním efektu“, tj. sbližování úrovně úrokových sazeb středoevropských zemí k sazbám Evropské měnové unie. ČS Korporátní dluhopisový měsíční zhodnocení: 4,00 % Investiční strategie umožňuje fondu investovat nejen obecně vyšší úrovně výnosů dluhopisů zemí střední a východní Evropy, ale díky investicím do dluhopisů firem těchto zemí dosahuje dalšího možného výnosu. Měnové riziko je průběžně zajišťováno. High Yield dluhopisový měsíční zhodnocení: 1,79 % Nakupuje high-yield dluhopisy. Investor může jeho pomocí dosáhnout možného vyššího zhodnocení, přičemž je vystaven zejména kreditnímu riziku. Měnové riziko je průběžně zajišťováno.
07/15
04/15
01/15
10/14
07/14
04/14
01/14
10/13
07/13
04/13
01/13
10/12
24,5
Fondy a trhy měsíční zpráva – únor 2015
Sporotrend měsíční zhodnocení: 4,28 % Je vhodný pro dynamické investory, kteří věří v pozitivní vývoj na akciových trzích členských zemí EU, jakož i dalších států východní Evropy, a kteří se chtějí částí své investice na tomto vývoji podílet. Vhodný pro dlouhodobé investování. Doporučená doba investování je pět let a déle.
dividend yield
11/14
04/14
09/13
01/13
0
06/12
1
0
11/11
2
1 03/11
3
2
08/10
4
3
01/10
5
4
05/09
6
5
10/08
7
6
02/08
8
7
07/07
8
12/06
V únoru se po nepříliš přesvědčivém lednu vrátily akciové trhy k silnému růstu a během jediného měsíce dosáhl akciový index zhruba výkonnosti, kterou jsme očekávali za celý rok. Globální index MSCI All Country World tak přidal 5,45 %. Americké akcie rostly ve stejné míře, evropské znovu svým růstem překonaly USA a zhodnotily o 7,3 %, měřeno indexem MSCI Euro. Japonský index TOPIX přidal 7,7 %. Hůře se vyvíjely emerging markets, jejichž souhrnný index přidal 3,2 %. Na emerging markets se tentokrát dařilo komoditním trhům, když brazilský trh přidal 10 % a ruský 21,6 %. Indický trh stagnoval a Turecko propadlo o –5,4 %. Evropský akciový trh nadále těžil z ohlášeného kvantitativního uvolňování ECB, které započne v březnu. Výsledková sezóna v Evropě tak zůstala poněkud ve stínu, což je škoda, neboť mohla alespoň trochu ubrat z euforie investorů. Výsledky evropských korporací totiž znovu zaostaly daleko za očekáváními. Zatímco na podzim činila očekávání analytiků na růst zisků firem z indexu STOXX 600 ve čtvrtém čtvrtletí 40 %, v lednu už to bylo 27 % a aktuálně během stále ještě probíhajícího reportovacího období to je 15 % při poklesu tržeb -4,1 %. V USA firmy ukončily kvartál meziročním růstem o 6,8 %, což jsou 4 % nad očekáváním analytiků, a tržby rostly tempem o 2 %. Pesimistické předpovědi o dopadu silného dolaru se zatím nenaplňují. Očekávání na další čtvrtletí šla ale razantně dolů (–2,7 % v prvním a -0,1 % v druhém kvartále).
Dividendový výnos z evropských akcií vs. výnos německého desetiletého dluhopisu
04/06
Akciové trhy
10-year governement bod yield
Zdroj: Bloomberg
Výhled V únoru rostly akciové trhy příliš rychle, když započítaly poměrně optimistické prognózy, které se nemusí úplně naplnit (zejména ohledně pozdějšího růstu úroků v USA). Při ocenění na bázi odhadovaného P/E příštích 12 měsíců pro USA ve výši 17,5 a 16 pro Evropu je na místě obezřetnost a další nákupy budeme realizovat jen na poklesu. Malý potenciál vidíme rovněž na evropské dluhopisové křivce.
Top Stocks měsíční zhodnocení: 5,25 % Investiční strategie je založena na metodě aktivního výběru jednotlivých akcií pro dlouhodobé zhodnocení („stock picking“). Investuje do akcií obchodovaných na vyspělých akciových trzích v USA, Kanadě a v Evropě.
Fondy a trhy měsíční zpráva – únor 2015 Smíšené strategie Osobní portfolio 4 měsíční zhodnocení: –0,13 % Pro podílový fond je charakteristický vyšší obrat dynamické složky portfolia a je určen pro příznivce aktivní správy. Je vhodný pro takové investory, kteří si mohou dovolit odložit investovaný kapitál nejméně na čtyři roky. Konzervativní MIX FF měsíční zhodnocení: 0,62 % Je určen pro střednědobé investování v horizontu tři roky a déle. Je vhodný pro méně zkušené investory, kteří preferují pevně úročené finanční instrumenty, nicméně chtějí v omezené míře investovat i na akciových trzích. Neutrální váha podílu akciové složky na majetku v podílovém fondu činí 10 %. Vyvážený MIX FF měsíční zhodnocení: 1,39 % Podíl akciové složky na portfoliu podílového fondu je aktivně řízen, taktéž její regionální a sektorová skladba je aktivně řízena. Neutrální váha podílu akciové složky na majetku v podílovém fondu činí 30 %. ISČS Dynamický MIX FF měsíční zhodnocení: 2,33 % Podíl akciové složky na portfoliu podílového fondu je aktivně řízen, taktéž její regionální a sektorová skladba je aktivně řízena. Neutrální váha podílu akciové složky na majetku v podílovém fondu činí 50 %. ISČS Akciový MIX FF měsíční zhodnocení: 3,40 % Podíl akciové složky na portfoliu podílového fondu je aktivně řízen, taktéž její regionální a sektorová skladba je aktivně řízena. Neutrální váha podílu akciové složky na majetku v podílovém fondu činí 75 %.
Fond řízených výnosů měsíční zhodnocení: 0,17 % Jedná se o smíšený fond (OPF) s převahou instrumentů peněžního trhu, doplňkově investuje do akcií. Doporučená doba investování jsou tři roky a déle. ČS fond životního cyklu 2020 měsíční zhodnocení: 0,72 % Podílový fond je vhodný pro investory, kteří plánují odchod do penze v roce 2020 (nebo okolo roku 2020). ČS fond životního cyklu 2030 měsíční zhodnocení: 2,32 % Podílový fond je vhodný pro investory, kteří plánují odchod do penze v roce 2030 (nebo okolo roku 2030).
Výkonnost otevřených podílových fondů k 28. 2. 2015 FOND
1M
3M
6M
9M
1Y
2Y p. a.
3Y p. a.
YTD
Fondy peněžního trhu Likviditní fond
–0,03 %
–0,07 %
–0,13 %
–0,20 %
–0,24 %
–0,18 %
–0,01 %
–0,05 %
Dluhopisové fondy Sporoinvest ESPA Český fond firem. dluh. Sporobond Trendbond ČS korporátní dluhopisový High Yield dluhopisový ESPA Český fond stát. dluh. ESPA Fiducia ESPA Bond Danubia
0,05 % 0,13 % 0,02 % –2,22 % 4,00 % 1,79 % –0,75 % –0,17 % –1,14 %
0,11 % –0,04 % 1,43 % –0,28 % –1,77 % 2,31 % 0,92 % –0,26 % 0,57 %
0,11 % 0,21 % 2,61 % 3,91 % –3,82 % 2,38 % 2,15 % –0,49 % 3,60 %
0,28 % 0,29 % 4,25 % 5,19 % –4,92 % 3,08 % 3,47 % –0,55 % 5,43 %
0,50 % 0,23 % 6,15 % 10,64 % –4,98 % 3,83 % 5,58 % –0,36 % 11,74 %
0,42 % 0,52 % 4,09 % 4,34 % –2,22 % 4,48 % 2,91 % –0,33 % 7,04 %
0,61 % 1,36 % 5,18 % 6,29 % 0,85 % 6,95 % 4,59 % 1,08 % 9,17 %
0,11 % 0,10 % 0,98 % 1,21 % 3,30 % 2,86 % 0,29 % –0,14 % 2,59 %
4,28 % 4,71 % 5,25 %
–0,28 % 12,07 % 8,02 %
–1,69 % 16,85 % 15,41 %
–3,95 % 23,39 % 25,61 %
5,77 % 25,74 % 26,40 %
–3,40 % 24,09 % 27,95 %
–7,16 % 19,60 % 19,86 %
8,45 % 9,79 % 7,63 %
0,17 % –0,13 % –0,10 % 0,62 % 1,39 % 2,33 % 3,40 % 0,72 % 2,32 %
0,19 % 0,10 % 0,00 % 1,33 % 2,27 % 2,51 % 3,49 % 0,32 % 1,98 %
–0,07 % 0,32 % 0,15 % 2,01 % 3,94 % 4,61 % 6,54 % 1,60 % 3,61 %
–0,09 % 0,61 % 0,27 % 3,06 % 5,65 % 6,61 % 9,02 % 3,05 % 6,04 %
–0,04 % 0,97 % 0,57 % 3,90 % 7,40 % 8,52 % 11,14 % 4,86 % 8,35 %
0,03 % 0,73 % 0,34 % 3,25 % 6,40 % 8,39 % 11,55 % 4,98 % 8,83 %
0,55 % 1,54 % 0,99 % 3,66 % 6,74 % 8,38 % 10,61 % 5,43 % 8,03 %
0,34 % 0,09 % 0,03 % 1,41 % 2,28 % 2,69 % 3,58 % 1,19 % 2,92 %
Akciové fondy Sporotrend Global Stocks FF Top Stocks Smíšené fondy Fond řízených výnosů Osobní portfolio 4 PLUS Konzervativní Mix FF Vyvážený Mix FF Dynamický Mix FF Akciový Mix FF ČS fond životního cyklu 2020 ČS fond životního cyklu 2030
MPV 1/03/2015/274
Fondy a trhy měsíční zpráva – únor 2015
Upozornění pro investory Tento materiál slouží pouze pro poskytnutí doplňujících informací o podílových fondech obhospodařovaných Investiční společností České spořitelny, a. s. Základní informací o podílových fondech obhospodařovaných Investiční společností České spořitelny, a. s., jsou úplný statut a zjednodušený statut. Statuty fondů jsou v souladu s právními předpisy České republiky schvalovány regulátorem – Českou národní bankou a jejich aktuální verze jsou k dispozici v sídle Investiční společnosti České spořitelny, a. s., nebo na internetových stránkách www.iscs.cz. Analýzy a závěry v tomto materiálu publikované jsou obecného charakteru a neberou v úvahu osobní potřeby jednotlivých investorů co se týče příjmů, finanční situace či sklonu k riziku. V žádném případě se nejedná o investiční doporučení. Pokud se v informačním materiálu hovoří o jakémkoli výnosu, je vždy třeba vycházet ze zásady, že minulé výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích, že jakákoli investice v sobě zahrnuje riziko kolísání hodnoty a změny směnných kurzů a že návratnost původně investovaných prostředků ani výše případného zisku není v žádném případě zaručena. Investiční společnost České spořitelny podléhá dohledu České národní banky. Investiční společnost České spořitelny nemá větší než 5% podíl na žádném emitentovi investičních nástrojů, které jsou v portfoliích jí obhospodařovaných podílových fondů ani na žádné jiné právnické osobě.
www.investicnicentrum.cz
informační linka: 800 INVEST (800 468 378)
