PENGARUH RETURN ON ASSET, ASSET GROWTH, SALES GROWTH, DAN DEBT TO EQUITY RATIO TERHADAP DIVIDEND PAYOUT RATIO

PENGARUH RETURN ON ASSET, ASSET GROWTH, SALES GROWTH, DAN DEBT TO EQUITY RATIO TERHADAP DIVIDEND PAYOUT RATIO

Andi Yusmi Effendi1, Ethika1, Mukhlizul Hamdi1 Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Bung Hatta Email: [email protected]

ABSTRAK This research performed to examine influence of Return On Asset (ROA), Asset Growth (AG), Sales Growth (SG) dan Debt to Equity Ratio (DER) on Dividend Payout Ratio (DPR) in manufactur company listed of Indonesia Stocks Exchange (BEI) in period 2009-2013. Sample selection technique used is the purposive sampling, so research samples obtained as many as 20 companies. Data analysis techniques used in this research is a classic assumption test, multiple linear regression test, and test the hypothesis. The result of this research showed that Return On Asset was influenced and significant for Dividend Payout Ratio. whereas the other variable in this research such as Asset Growth, Sales Growth and Debt to Equity Ratio didn’t have the significant influenced for Dividend Payout Ratio. Keywords : Return On Asset (ROA), Asset Growth (AG), Sales Growth (SG), Debt to Equity Ratio (DER), Dividend Payout Ratio (DPR)

PENDAHULUAN Dunia mengalami

bisnis kemajuan,

hal yang harus berjalan beriringan. akan itu

terus terlihat

dengan adanya Masyarakat Ekonomi ASEAN (MEA) yang akan dimulai tahun 2015, maka dunia akuntansi harus mengalami kemajuan, karena bisnis dan akuntansi merupakan suatu

Salah satu pihak yang terlibat dalam dunia bisnis adalah investor. Investor tersebut akuntansi

harus karena

mengerti

tentang

investor

selain

melihat prospek perusahaan yang akan ditanami modal, juga mengharapkan pembayaran dividen yang stabil.

1

Investor dalam menanamkan

akan

mengurangi

kemampuan

modalnya memiliki berbagai macam

perusahaan dalam mengembangkan

tujuan. Tujuan utama investor dalam

perusahaan.

menanamkan modalnya yaitu untuk

merupakan kebijakan yang sulit karena

mendapatkan tingkat

pihak perusahaan harus memutuskan

investasi

pengembalian

(return)

pendapatan

baik

dividen

Kebijakan

dividen

berupa

apakah sebagian keuntungan yang

maupun

diperoleh harus dibagikan kepada

pendapatan yang diperoleh dari selisih

pemegang

harga jual saham terhadap harga

dividen ataukah menahannya. Jika

belinya (capital gain). (Laksono, 2006

diputuskan

dalam Difah, 2011).

sebagai

Pada

tahun

dalam

untuk

dividen,

bentuk

membagikannya permasalahannya,

adanya

seberapa besar bagian keuntungan

pemberitaan yang mengatakan bahwa

yang akan dibagikan kepada pemegang

PT

saham

Krakatau

2014

saham

steel

Tbk

tidak

tersebut.

Untuk

membayar dividen pada tahun buku

menetapkan

2013. menurut direktur utama

PT

diperlukan pertimbangan yang sangat

Krakatau steel Tbk tidak membagikan

matang, dengan melihat faktor-faktor

dividen

yang

karena

sudah

2

tahun

kebelakang perseroan mengalami rugi bersih

yaitu

tahun

buku

kebijakan

dapat dividen

mempengaruhinya.

(Amalia,

2011).

2012,

Menurut

Hanafi

(2004:375)

perseroan rugi bersih sebesar US$

perusahaan yang mempunyai aliran

20,43 juta dan tahun buku 2013, rugi

kas atau profitabilitas yang baik dapat

bersih

juta.

membayar dividen atau meningkatkan

(Achmad Dwi Afriyadi, 27 Maret

pembayaran dividen. Menurut Hanafi

2014. liputan6.com)

dan Halim (2005) salah satu rasio

ratio

sebesar

US$

13,98

Semakin besar dividend payout

profitabilitas adalah return on asset

maka

(ROA). Return on asset digunakan

akan

menguntungkan

pemegang saham, namun di lain pihak

untuk

mengukur

kemampuan

2

perusahaan

dalam

menghasilkan

mengukur seberapa besar perusahaan

keuntungan

dengan

memanfaatkan

dibiayai oleh hutang, dimana semakin

aset yang di milikinya. Semakin besar

tinggi

return on asset suatu perusahaan,

menunjukkan kondisi perusahaan yang

maka semakin besar juga dividen yang

kurang

akan dibayarkan.

Peningkatan

Semakin cepat pertumbuhan

debt

to

baik.

equity

ratio,

(Sartono

,2001:66).

hutang

akan

mempengaruhi besar kecilnya laba

perusahaan, makin besar kebutuhan

bersih

dana

untuk

pemegang saham untuk membayar

pertumbuhannya.

dividen, karena keharusan perusahaan

dimasa

mendatang

membiayai

yang

tersedia

Perusahaan biasanya akan menahan

dalam

pendapatannya daripada dibayarkan

diutamakan

sebagai dividen. Jadi semakin tinggi

dividen (Sudarsi, 2002:80)

tingkat pertumbuhan suatu perusahaan

membayar

bagi

para

hutang

daripada

lebih

pembayaran

Dari permasalahan dan uraian

maka semakin besar laba yang ditahan

yang

sehingga semakin kecil dividen yang

peneliti ingin membuktikan pengaruh

dibayarkan. (Riyanto, 2001:267)

return on asset, asset growth, sales

Perusahaan

diungkapkan

diatas,

maka

dengan

growth dan debt to equity ratio,

pertumbuhan penjualan dan laba yang

terhadap dividend payout ratio pada

tinggi, cenderung perusahaan tersebut

perusahaan manufaktur yang terdaftar

lebih konsisten dalam membayarkan

di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada

dividen kepada pemegang sahamnya

periode 2009-2013.

daripada

METODOLOGI PENELITIAN

perusahaan

pertumbuhan

yang

tingkat

penjualannya

relatif

Dividend Payout Ratio

rendah. (Hatta, 2002)

Dividend payout ratio adalah

Debt to equity ratio merupakan

suatu

kebijakan

perusahaan

yang

rasio hutang terhadap modal. Debt to

menentukan apakah keuntungan yang

equity

diperoleh

ratio

digunakan

untuk

akan

dibagikan

kepada

3

pemegang

saham

dalam

bentuk

dividen ataukah akan ditahan dalam bentuk laba ditahan guna keperluan investasi

dalam

pengembangan

perusahaan (Alfatah, 2014). Dividend Payout Ratio dapat diukur dengan menggunakan: DPR =

Asset Growth =

𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑒𝑡 𝑡 − 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝑡−1 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑒𝑡 𝑡 −1

Sales Growth Menurut Warchowicz

Horne

(2005),

dan

pertumbuhan

penjualan adalah hasil perbandingan antara selisih penjualan tahun berjalan dan penjualan di tahun sebelumnya

𝑑𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 𝑝𝑒𝑟 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟

dengan

penjualan

di

tahun

𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑝𝑒𝑟 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟

sebelumnya. Jadi, sales growth dalam

Return On Asset (ROA) Menurut

Darmayanti

penelitian ini dapat diukur dengan: 𝑁𝑒𝑡 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑡 −𝑁𝑒𝑡 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑡−1 𝑁𝑒𝑡 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑡 −1

(2008:99), Return On Asset merupakan

Sales Growth =

salah satu rasio profitabilitas yang

Debt to Equity Ratio (DER)

digunakan untuk melihat efektifitas

Debt to Equity Ratio (DER)

aset perusahaan dalam menghasilkan

menunjukkan sejauh mana pendanaan

laba bagi perusahaan. return on asset

utang digunakan jika dibandingkan

dapat dihitung dengan rumus sebagai

dengan pendanaan ekuitas, dimana

berikut:

semakin tinggi rasio ini menunjukkan

ROA =

gejala

𝑙𝑎𝑏𝑎 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎 ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡

baik

bagi

2013:169). Rasio ini diukur dengan Growth

menunjukkan

pertumbuhan aset dari tahun ke tahun. aset merupakan aktiva yang digunakan untuk

kurang

perusahaan (Horne dan Wachowicz,

Asset Growth Asset

yang

operasional

perusahaan

rumus : 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔

DER = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙

𝑚𝑜𝑑𝑎𝑙

Populasi dan Sampel

(Riyanto, 2001:268). Secara matematis

Populasi dalam penelitian ini

pertumbuhan aset dapat dirumuskan

adalah semua perusahaan manufaktur

sebagai berikut:

go public yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 20094

2013. Penelitian ini menggunakan

hipotesis. Pengujian asumsi klasik

Purposive Sampling atau pemilihan

dilakukan untuk mengetahui apakah

sampel dengan batasan kriteria-kriteria

data

tertentu.

digunakan

digunakan. Pengujian asumsi klasik

dalam memperoleh sampel sebagai

yang dipakai dalam penelitian ini

berikut:

adalah menggunakan uji normalitas,

Kriteria

1. Perusahaan

yang

manufaktur

terdaftar

pada

Bursa

Indonesia

(BEI)

pada

menerbitkan

dan uji heteroskedastisitas. (Ghozali, 2011) Dalam

laporan

yang

keuangan

manufaktur

layak

Efek periode

manufaktur

dan

uji multikolinearitas, uji autokorelasi,

pada periode 2009-2013. 3. Perusahaan

normal

yang

2009-2013. 2. Perusahaan

sudah

digunakan berganda

pengujian

analisis

hipotesis,

regresi

untuk

linear

mengetahui

signifikansi hubungan antara variabel yang

independen

dengan

variabel

membayarkan dividen 5 (lima)

independen yang diteliti. Persamaan

tahun berturut-turut pada periode

model regresi linear berganda yang

2009-2013.

digunakan adalah sebagai berikut:

4. Data perusahaan manufaktur yang memaparkan keseluruhan variabel yang diteliti. Berdasarkan

karakteristik

penarikan sampel yang digunakan, maka diperoleh sampel penelitian 20 perusahaan.

analisis

Keterangan: Y = Dividend Payout Ratio (DPR) X1 = Return On Asset (ROA) X2 = Asset Growth (AG) X3 = Sales Growth (SG) X4= Debt to Equity Ratio (DER)

Metode Analisis Data Teknik

Y = a + b1X1 + b2X2 + b3X3 + b4X4 + e

data

yang

dipakai dalam penelitian ini adalah pengujian asumsi klasik dan pengujian

a = konstanta b1, b2, b3, b4 = koefisien perubahan nilai tiap variable independen e = error

5

setelah itu, dilakukan pengujian

tidaknya

pengaruh

variabel

hipotesis menggunakan 3 (tiga) alat

independen secara individual terhadap

uji, yaitu uji koefisien determinasi (R2)

variabel dependen.

yang digunakan untuk mengetahui

HASIL

seberapa besar variabel independen

PEMBAHASAN

mempengaruhi variabel dependen. Uji statistik

F

digunakan

untuk

PENELITIAN

DAN

Pada tabel 1 akan ditampilkan karakteristik sampel yang digunakan

mengetahui ada tidaknya hubungan

dalam penelitian,

variabel independen mempengaruhi

sampel (N), rata-rata sampel (Mean),

secara bersama-sama terhadap variabel

nilai maksimum, nilai minimum dan

dependennya. sedangkan uji statistik t

standar deviasi untuk masing-masing

digunakan

variabel.

untuk

mengetahui

ada

meliputi jumlah

Tabel 1 Statistik Deskriptif No

Variabel N

Minimal

Maksimal Mean

Std. Deviation

1

ROA

100

0,80

8,46

3,8752

1,40048

2

AG

100

-58,17

46,31

12,5982

13,74823

3

SG

100

0,55

9,71

3,5923

1,44673

4

DER

100

2,30

5,57

4,0894

0,77092

5

DPR

100

1,08

5,55

3,5635

0,78722

Sumber: Data Sekunder yang diolah, 2015 Pada tabel 1 menunjukkan

sebesar 3,5635% dari laba per lembar

jumlah data yang digunakan dalam

saham yang diperoleh perusahaan.

penelitian ini sebanyak 100 sampel

Standar deviasi dari dividend payout

data. Pada variabel dividend payout

ratio adalah 0,78722. Hal ini berarti

ratio (DPR) diperoleh rata-rata sebesar

nilai standar deviasi lebih kecil dari

3,5635. Hal ini berarti bahwa rata-rata

nilai mean, maka dapat disimpulkan

kebijakan pembagian dividen adalah

nilai mean dapat digunakan sebagai 6

representasi dari keseluruhan data. Hal

tolerance tiap variabel independen di

tersebut juga terlihat pada return on

atas 0,1 dan nilai VIF pada tiap

asset, sales growth dan debt to equity

variabel di bawah 10.

ratio yang memiliki nilai standar deviasi

lebih

mean.

tidaknya hubungan antara kesalahan

berbeda

pada periode t dengan kesalahan

dengan variabel lainnya, nilai standar

periode t-1 digunakan uji autokorelasi

deviasi-nya lebih besar dari nilai mean.

Durbin-Watson

Hal ini berarti, nilai mean perusahaan

autokorelasi menunjukkan nilai D-W

sampel tidak bagus digunakan sebagai

sebesar 1,857, yang berada diantara

representasi dari keseluruhan data.

nilai dU dan 4-dU, sehingga dapat

Sedangkan

kecil

asset

Untuk

dari

Untuk mengetahui apakah ada

growth

menguji

sampel

penelitian sudah terdistribusi normal, maka

digunakan

uji

(D-W).

Hasil

uji

disimpulkan data dari penelitian ini tidak terdapat gejala autokorelasi.

normalitas

Pengujian

asumsi

klasik

kolmogorov-smirnov (K-S). hasil dari

selanjutnya

uji kolmogorov-smirnov menunjukkan

heteroskedastisitas.

semua variabel yang digunakan dalam

mengetahui apakah model regresi

penelitian ini memiliki nilai signifikan

terjadi ketidaksamaan varians dari

> 5%. Jadi dapat disimpulkan bahwa

residual

data

pengamatan

yang

digunakan

sudah

terdistribusi normal. Untuk tidaknya independen

satu

mengetahui

mengetahui

korelasi

adalah

antar

ada variabel

digunakan

yang ada

Hasil

ini

untuk

pengamatan

heteroskedastisitas glejser.

Uji

uji

lain.

Untuk

tidaknya

gejala

digunakan dari

uji

glejser

uji

menunjukkan

uji

variabel independen di atas 5%. Jadi

multikolinearitas menunjukkan tidak

dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi

terjadinya

gejala heteroskedastisitas.

multikolinearitas.

gejala

Hasil

dari

multikolinearitas

tingkat

uji

ke

signifikan

pada data yang digunakan karena nilai

7

koefisien dari variabel independen

Tabel 2

dalam

Analisis Regresi berganda N

Model

o

Unstandardize d Coefficients B

Std. Error

1

(Constant

regresi

linear

berganda yaitu variabel return on asset memiliki

nilai

koefisien

sebesar

10,416,

yang

berarti

setiap

peningkatan return on asset sebesar 1%

-5,058

persamaan

akan

meningkatkan

dividend

payout ratio sebesar 10,416% dengan

) 2

ROA

10,416

2,785

3

AG

-0,098

0,301

4

SG

-3,033

2,848

5

DER

5,803

5,181

asumsi

variabel

lain

konstan.

Koefisien regresi asset growth adalah sebesar -0,098 yang berarti bahwa setiap

peningkatan

asset

growth

sebesar 1% akan menurunkan dividend payout ratio sebesar 0,098% dengan Dengan melihat tabel diatas,

asumsi

variabel

lain

konstan.

dapat disusun persamaan regresi linear

Koefisien regresi sales growth adalah

berganda sebagai berikut:

sebesar -3,033 yang berarti bahwa

DPR = -5,058 + 10,416 ROA – 0,098

setiap

peningkatan

sales

growth

sebesar 1% akan menurunkan dividend

AG – 3,033 SG + 5,803 DER

payout ratio sebesar 3,033% dengan Dari hasil persamaan regresi linear

berganda

diperoleh

asumsi

variabel

lain

konstan.

nilai

Koefisien regresi debt to equity ratio

konstanta sebesar -5,058. Hal ini

(DER) adalah sebesar 5,803 yang

mengindikasikan

dividend

berarti bahwa setiap peningkatan debt

payout ratio mempunyai nilai sebesar -

to equity ratio sebesar 1 % akan

5,058% dengan tidak dipengaruhi oleh

meningkatkan dividend payout ratio

variabel-variabel independen (ROA,

sebesar

AG, SG,dan DER). Sedangkan nilai

variabel lain konstan.

bahwa

5,803%

dengan

asumsi

8

Tabel 3 Pengujian Hipotesis No

Variabel

t

Sig.

α

Keputusan

1

ROA

3,740

0,000

0,05

H1 diterima

2

AG

-0,327

0,744

0,05

H2 ditolak

3

SG

-1,065

0,289

0,05

H3 di tolak

4

DER

1,120

0,266

0,05

H4 ditolak

R2 = 0,139

R = 0,373 F hitung = 3,829

Adjusted R2 = 0,103

F sig. = 0,006

Sumber: Data Sekunder yang diolah, 2015

payout ratio.

Berdasarkan tabel di atas, hasil dari uji koefisien determinasi (R2) menunjukkan bahwa nilai R2 sebesar 0,139. Hal ini menunjukkan bahwa sebesar 13,9% dividend payout ratio dipengaruhi oleh variabel return on asset, asset growth, sales growth dan debt to equity ratio. Sedangkan sisanya sebesar

86,1%

sama berpengaruh terhadap dividend

dipengaruhi

oleh

variabel di luar model penelitian ini. Berdasarkan tabel di atas, hasil dari uji statistik F menunjukkan nilai F signifikan sebesar 0,006 < 0,05. Jadi dapat disimpulkan bahwa return on asset, asset growth, sales growth dan debt to equity ratio secara bersama-

Hipotesis

pertama

menyebutkan bahwa return on asset berpengaruh terhadap dividend payout ratio. Berdasarkan hasil perhitungan uji t diperoleh nilai t hitung return on asset

sebesar

3,740

dan

tingkat

signifikan 0,000 < 0,05, artinya return on asset memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap dividend payout ratio.

Jadi

dapat

disimpulkan,

Hipotesis pertama dalam penelitian ini diterima.

Hasil

memperkuat dilakukan

penelitian

ini

hasil penelitian yang oleh

Nadjibah

(2008),

Puspita (2009), Marlina dan Danica (2009),

Handayani

Musthikawati (2010),

BS

(2010),

Pribadi dan

9

Sampurna

(2012)

Marietta

dan

Marietta dan Sampurno (2013) yang

Sampurno (2013). Adanya pengaruh

menyatakan bahwa asset growth tidak

positif dan signifikan variabel return

memiliki pengaruh secara signifikan

on asset terhadap dividend payout

terhadap dividend payout ratio. Hasil

ratio menjelaskan bahwa semakin

penelitian ini, tidak sejalan dengan

besar rasio return on asset, maka akan

hasil penelitian yang dilakukan oleh

meningkatkan

Nadjibah (2008) yang menyatakan

pembagian

dividen

yang dilakukan perusahaan. Hal yang

bahwa

sama juga diutarakan oleh Sartono

pengaruh

negatif

(2001:122) yang menyatakan bahwa

terhadap

dividend

payout

perusahaan yang mempunyai aliran

Perbedaan

hasil

penelitian

kas atau profitabilitas yang baik dapat

disebabkan oleh pengaruh faktor lain

membayar dividen atau meningkatkan

seperti inflasi dan revaluasi aset,

pembayaran dividen.

sehingga peningkatan pertumbuhan

Hipotesis kedua menyebutkan bahwa terhadap

asset

growth

dividend

berpengaruh

payout

aset

asset

tidak

growth

memiliki

dan

signifikan

berpengaruh

ratio. ini

terhadap

pembayaran dividen.

ratio.

Hipotesis ketiga menyebutkan

Berdasarkan hasil perhitungan uji t

bahwa

diperoleh nilai t hitung asset growth

terhadap

sebesar -0,327 dan tingkat signifikan

Berdasarkan hasil perhitungan uji t

0,744 > 0,05 artinya asset growth

diperoleh nilai t hitung sales growth

memiliki pengaruh negatif namun

sebesar -1,065 dan tingkat signifikansi

tidak

dapat

0,289 > 0,05 artinya sales growth

disimpulkan hipotesis kedua dalam

mempunyai pengaruh negatif dan tidak

penelitian ini ditolak ( H0 diterima).

signifikan. Jadi dapat disimpulkan

Hasil penelitian ini memperkuat hasil

hipotesis ketiga dalam penelitian ini

penelitian yang dilakukan Amalia

ditolak ( H0 diterima). Hasil penelitian

(2011), Pribadi dan Sampurno (2012),

ini memperkuat hasil penelitian yang

signifikansi.

Jadi

sales

growth

dividend

berpengaruh

payout

ratio.

10

dilakukan oleh Musthikawati (2010),

Hipotesis

keempat

yang menyatakan bahwa sales growth

menyebutkan bahwa debt to equity

tidak berpengaruh secara signifikan

ratio berpengaruh terhadap dividend

terhadap dividend payout ratio. Hasil

payout

penelitian ini tidak sejalan dengan

perhitungan uji t diperoleh nilai t hitung

hasil penelitian Alfatah (2014) yang

debt to equity ratio sebaesar 1,120 dan

menyatakan

growth

tingkat signifikansi sebesar 0,266 >

berpengaruh positif dan signifikan

0,05, artinya debt to equity ratio

terhadap dividend payout ratio. Hasil

memiliki pengaruh positif dan tidak

penelitian ini disebabkan oleh adanya

signifikan. Jadi dapat disimpulkan

teori kebijakan dividen yang stabil

bahwa

yaitu kebijakan yang membagikan

penelitian ini ditolak (H0 diterima).

dividen secara tetap per lembarnya

Hasil penelitian ini memperkuat hasil

untuk

tertentu.

penelitian yang dilakukan oleh Puspita

Pembayaran dividen akan dinaikan

(2009), Marlina dan Danica (2009),

jika perusahaan memperoleh laba yang

Amalia

meningkat dan peningkatan tersebut

bahwa debt to equity ratio tidak

mantap

Naiknya

memiliki pengaruh secara signifikan

suatu

terhadap dividend payout ratio. Hasil

bahwa

jangka

dan

pertumbuhan

sales

waktu

stabil. penjualan

perusahaan, tidak dapat

dikatakan

ratio.

Berdasarkan

hipotesis

(2011)

penelitian

ini

keempat

yang

bertolak

hasil

dalam

menyatakan

belakang

suatu perusahaan tersebut berlaba atau

dengan hasil penelitian yang dilakukan

dalam

untuk

oleh Handayani BS (2010) dan Alfatah

rasio

pembayaran

(2014) yang menyatakan bahwa debt

Naiknya

pertumbuhan

to equity ratio berpengaruh negatif dan

perusahaan

signifikan terhadap dividend payout

kondisi

meningkatkan dividennya. penjualan disebabkan

yang

suatu banyak

satunya inflasi.

baik

faktor,

salah

ratio.

Perbedaan

hasil

penelitian

disebabkan karena rata-rata (mean) debt to equity ratio perusahaan sampel

11

yang tergolong rendah yaitu sebesar

terhadap

4,0894%,

tidak

Sedangkan sisanya sebesar 86,1%

kemampuan

dijelaskan oleh variabel di luar model

sehingga

mempengaruhi

perusahaan dalam membayar dividen.

variabel

penelitian ini. Dengan

KESIMPULAN

dependen.

keterbatasan

dalam

Berdasarkan hasil pengujian

penelitian ini, peneliti menyarankan

hipotesis, maka dapat disimpulkan

penelitian selanjutnya menggunakan

bahwa

asset

objek penelitian yang lebih luas, tidak

berpengaruh positif dan signifikan

hanya perusahaan manufaktur saja,

terhadap dividend payout ratio. Hal ini

dan menambah variabel yang lain dari

berarti, semakin tinggi return on asset

penelitian ini, seperti inflasi, ukuran

maka akan meningkatkan kemampuan

perusahaan, likuiditas, tingkat pajak

perusahaan

dan lain-lain.

variabel

return

dalam

on

membayarkan

dividen. Sedangkan variabel lainnya

DAFTAR PUSTAKA

yaitu asset growth, sales growth dan

Afriyadi,

Achmad Dwi. “Kinerja Buruk, Krakatau Steel Tak Bagi Dividen”. 27 Maret 2014. https://bisnis.liputan6.com/r ead/2028841/kinerja-burukkrakatau-steel-tak-bagidividen

Alfattah,

Surya. 2014. “Analisis Pengaruh Cash Position, Debt to Equity Ratio, Sales Growth, Return On Asset dan Size Terhadap Dividend Payout Ratio (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”. Semarang. Tesis Universitas Diponegoro

debt to equity ratio tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap dividend payout ratio. Adapun

keterbatasan

dari

penelitian ini adalah penelitian ini hanya meneliti perusahaan manufaktur saja, sehingga jumlah sampel yang di dapat

relatif

selanjutnya

sedikit. adalah

Keterbatasan variabel

independen yang digunakan relatif sedikit, karena dalam penelitian ini, variabel independen yang digunakan hanya menjelaskan sebesar 13,9%

12

Amalia,

Shitta. 2011. “Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividend Payout Ratio (Studi Kasus Pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia non Keuangan)”. Semarang. Skripsi Universitas Diponegoro.

Darmayanti, Yeasy. 2008. Analisis Laporan Keuangan. Padang: Bung Hatta University Press. Difah,

Ghozali,

Siti Syamsiroh (2011). “Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan BUMN yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2004-2009”. Semarang. Skripsi Universitas Diponegoro Imam. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 19. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro

Hanafi, Mamduh M, 2004. Manajemen Keuangan. Yogyakarta: BPFE Hanafi, Mamduh M dan Abdul Halim, 2005. Analisa Laporan Keuanagan. Yogyakarta: UPP AMP YPKN

Handayani BS, Dyah. 2010. “Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Periode 2005-2007”. Semarang. Skripsi Universitas Diponegoro. Hatta, Atika Jauhari. 2002. “FaktorFaktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen: Investigasi Pengaruh Teori Stakeholder”. JAAI Volume 6 no 2, Desember 2002. _____________, 2013. Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan. Edisi 2. Jakarta: Salemba Empat Horne, James C.Van dan John M.Machowicz, 2013. Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan. Edisi 13. Jakarta: Salemba Empat

Marietta, Unzu dan Djoko Sampurno. 2013. “Analisis Pengaruh Cash Ratio, Return On Asset, Growth, Firm Size, DER Terhadap Dividend Payout Ratio ( Studi Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 20082011”. Diponegoro Journal of Management, Volume 2, Nomor (3). Hlm 1

13

Marlina, Lisa dan Clara Danica. 2009. “Analisis Pengaruh Cash Position, Debt to Equity Ratio, Return On Asset Terhadap Dividend Payout Ratio”. Jurnal Manajemen Bisnis, Volume 2, Nomor (1). Hlm.1-6. Musthikawati, Noventri. 2010. “Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Rasio Pembayaran Deviden”. Surakarta. Skripsi Universitas Sebelas Maret. Nadjibah. 2008. “Analisis Pengaruh Asset Growth, Size, Cash Ratio, dan Return On Asset Terhadap Dividend Payout Ratio”. Semarang. Tesis Universitas Diponegoro

Riyanto, Bambang. 2001. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Edisi Keempat. Yogyakarta: BPFE Sartono,

Agus. 2001. Manajemen Keuangan “Teori dan Aplikasi”. Edisi Keempat. Yogyakarta: BPFE

Sudarsi, sri. 2002. “Analisis FaktorFaktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio Pada Industri Perbankan yang Listed di Bursa Efek Jakarta (BEJ)”. Jurnal Bisnis dan Ekonomi Weston, J.F dan Copeland T.E. 1997. Manajemen Keuangan. Edisi Sembilan. Jakarta: Penerbit

Pribadi, Anggit Satria dan R Djoko Sampurno. 2012. “Analisis Pengaruh Cash Position, Firm Size, Growth Opportunity, Ownership dan Return On Asset Terhadap Dividend Payout Ratio. Diponegoro Journal of Management, Volume 1, Nomor (1). Hlm 212-211

Bina Rupa Aksara

Puspita, Fira. 2009. “Analisis FaktorFaktor yang mempengaruhi Kebijakan Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”. Semarang. Thesis Universitas Diponegoro

14