PENGARUH DIVIDEN KAS, ARUS KAS BERSIH, LEVERAGE RATIO DAN EARNING PER SHARE TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
TESIS
Oleh SRI HARTINI 087017075/Akt
S
C
N
PA
A
S
K O L A
H
E
A S A R JA
SEKOLAH PASCASARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2010
Universitas Sumatera Utara
PENGARUH DIVIDEN KAS, ARUS KAS BERSIH, LEVERAGE RATIO DAN EARNING PER SHARE TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
TESIS
Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat untuk Memperoleh Gelar Magister Sains dalam Program Studi Akuntansi pada Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara
Oleh Sri Hartini 087017075/Akt
SEKOLAH PASCASARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2010
Universitas Sumatera Utara
Judul Tesis
:
Nama Mahasiswa Nomor Pokok Program Studi
: : :
PENGARUH DIVIDEN KAS, ARUS KAS BERSIH, LEVERAGE RATIO DAN EARNINGS PER SHARE TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA Sri Hartini 087017075 Akuntansi
Menyetujui Komisi Pembimbing
(Dr. Syafruddin Ginting Sugihen, SE,Ak,MAFIS,CPA) Ketua
Ketua Program Studi,
(Drs. M. Lian Dalimunthe, M.Ec, Acc) Anggota
Direktur,
(Prof.Dr.Ade Fatma Lubis, SE,Ak,MAFIS,MBA,CPA) (Prof. Dr.Ir.T.Chairun Nisa B, M.Sc)
Tanggal lulus : 3 September 2010
Universitas Sumatera Utara
Telah diuji pada Tanggal : 3 September 2010
PANITIA PENGUJI TESIS Ketua
: Dr. Syafruddin Ginting Sugihen,SE,Ak, MAFIS, CPA
Anggota
: 1. Drs. M. Lian Dalimunthe, M.Ec, Acc 2. Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, SE, Ak, MAFIS, MBA, CPA 3. Drs. Hasan Sakti Siregar, M.Si, Ak 4. Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak
Universitas Sumatera Utara
PERNYATAAN
Dengan ini saya menyatakan bahwa yang berjudul :
” PENGARUH DIVIDEN KAS, ARUS KAS BERSIH, LEVERAGE RATIO DAN EARNING PER SHARE TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA” Adalah benar hasil kerja saya sendiri dan belum dipublikasikan oleh siapapun sebelumnya. Sumber-sumber data dan informasi yang digunakan telah dinyatakan secara benar dan jelas.
Medan, September 2010
SRI HARTINI NIM : 087017075
Universitas Sumatera Utara
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh Dividen Kas, Arus Kas Bersih, Leverage Ratio dan Earning per Share baik secara simultan maupun secara parsial terhadap Harga Saham di Bursa Efek Indonesia. Variabel dependen yang digunakan adalah Dividen Kas, Arus Kas Bersih, Leverage Ratio dan Earning per Share sebagai independen variabel dan harga saham yang dihitung 5 hari sebelum dan sesudah publikasi laporan keuangan. Jenis penelitian ini adalah penelitian hubungan kausal (causal effect). Penelitian ini dilakukan atas 117 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 5 tahun dari tahun 2004-2008. Dengan menggunakan metode analisis regresi linier berganda dan dengan melakukan pengujian asumsi klasik yaitu normalitas, multikolinearitas, heteroskedastisitas dan autokorelasi. Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara simultan terdapat pengaruh Dividen Kas, Arus Kas Bersih, Leverage Ratio dan Earning per Share terhadap Harga Saham di Bursa Efek Indonesia. Secara parsial, faktor yang berpengaruh signifikan terhadap harga saham adalah Net Cash Flows (X2), Debt to Equity Ratio (X3) dan Earnings per Share (X4). Hal ini konsistensi dengan riset dan pendapat San Susanto dan Ekawati (2006). Selain itu penelitian ini tidak konsisten dengan hasil yang dicapai oleh Meythi (2006), Sularso (2003) dan Siaputra, Lani dan Atmaja (2006) dan I.G.K.A. Ulupui (2005) dimana pengumuman dividen tidak berpengaruh terhadap perubahan harga saham sebelum dan sesudah ex-devidend date. Kata kunci : Harga Saham, Dividen Kas, Arus Kas Bersih, Leverage Ratio dan Earning per Share.
Universitas Sumatera Utara
ABSTRACT
The objective of this research is to examine the effect of Dividend per Share, Net Cash Flows, Leverage Ratio and Earnings per Share to the Stock Prices in Manufacturing Emiten Company in Indonesia Stock Exchange. Dividend per Share, Net Cash Flows, Leverage Ratio and Earnings per Share as the independent variables and stock prices as the dependent variable. The stock price is coented for five days before and after financialreport publication. The research types are the causal effect. This research observes 117 companies which had been listed in the Indonesia Stock Exchange in three years from 2004 until 2008. Using multiple linier regression and to test the classical assumption normality, multicollenearity and autocorrelation, heteroscedastisity. The result of this research, found that influance of Dividend per Share, Net Cash Flows, Leverage Ratio and Earnings per Share simultanly to the Stock Prices in Indonesia Stock Exchange. This research consistent with San Susanto and Ekawati (2006). In addition of this research are inconsistency with Meythi (2006), Sularso (2003) and Siaputra, Lani and Atmaja (2006), I.G.K.A and Ulupui (2005) where dividend announcement is not significant to price changes before and after exdevident date. Keywords :
Stock Price, Dividend per Share, Net Cash Flows, Leverage Ratio and Earnings per Share.
Universitas Sumatera Utara
KATA PENGANTAR
Dengan segala kerendahan hati, tulus dan ikhlas, penulis menyampaikan syukur alhamdulillah kepada Allah SWT dengan
rahmat, hidayah, karunia dan
anugrah yang diberikan-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan tesis ini yang berjudul “PENGARUH DIVIDEN KAS, ARUS KAS BERSIH,
LAVERAGE RATIO DAN EARNING PER SHARE TERHADAP HARGA SAHAM DI BURSA EFEK INDONESIA 2004-2008”. Untuk memenuhi salah satu persyaratan mendapat gelar Magister Sains, pada Program Studi Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara. Dalam menyelesaikan tesis ini tentu saja penulis banyak menemui kesulitan, kendala, dan hambatan. Akan tetapi berkat bantuan, bimbingan, petunjuk, dan masukan dari berbagi pihak lainnya penulis dapat menyelesaikannya. Untuk itu dengan segala kerendahan hati, tulus dan ikhlas penulis mengucapkan terimakasih yang sebesar-besarnya kepada : 1. Bapak Prof. Dr. dr. Syahril Pasaribu, DTM&H, M.Sc (CTM),Sp.A(K), selaku Rektor Universitas Sumatera Utara. 2. Bapak Prof. Dr. Ir. T. Chairun Nisa B, M.Sc, Selaku Direktur Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara. 3. Ibu Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, SE, Ak, MAFIS, MBA, CPA Selaku Ketua Program Studi Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara, sekaligus sebagai Komisi Dosen Pembanding. 4. Bapak
Dr. Syafruddin Ginting Sugihen, SE, Ak, MAFIS, CPA dan selaku
pembimbing I yang telah banyak memberikan saran dan kritik yang konstruktif dalam membimbing penulis sejak awal hingga selesainya Tesis ini. 5. Bapak Drs. M. Lian Dalimunthe, MEc. Acc selaku pembimbing II, yang telah banyak membantu/membimbing saya dalam penyelesaian Tesis ini.
Universitas Sumatera Utara
6. Bapak Drs. Hasan Sakti Siregar, M.Si, Ak selaku anggota Komisi Dosen Pembanding. 7. Ibu Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak selaku anggota Komisi Dosen Pembanding. 8. Teristimewa buat Ibunda saya yang tercinta Hj. Saniyem dan Ayahanda tersayang Alm. H.M. Salim, terimakasih atas do’a yang dipanjatkan, keridhoan dan keikhlasannya serta ketulusan hatinya sehingga saya menjadi sekarang ini dan juga dapat menyelesaikan Tesis ini. 9. Teristimewa buat suamiku tercinta Ahmad Ashfa Zurry Rokan ST dan anakanakku tersayang Ahmad Zayyani Asyrafi Rokan, Fathiyatul Asyrifah Rokan, Ahmad Ziyadil Arifi Rokan yang telah senantiasa sabar dan begitu pengertian, juga doa-doanya. 10. Teristimewa buat Umi dan Buya, terimakasih atas doa-doanya. 11. Teristimewa buat keluargaku tercinta Mas Kus, Kak Tuti, dan Dik Hera. 12. Rekan-rekan bagian administrasi di Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara, Ary, Dory, Yusna, Dedi, Juli, dan rekan-rekan lainnya, terimakasih buat kebaikannya. 13. Rekan-rekan Mahasiswa terutama Santy Sitohang, dan Pak Gaol, terimakasih atas kebersamaannya selama ini sehingga dapat menyelesaikan Tesis ini. Penulis menyadari dengan kemampuan dan pengetahuan yang terbatas, banyak kekurangan dan kelemahan dalam penyusunan Tesis ini. Untuk itu sangat diharapkan kritik dan saran yang konstruktif demi kesempurnaan penelitian ini. Akhir kata penulis berharap semoga Tesis ini bermanfaat bagi para pembaca, khususnya bagi rekan mahasiswa dan mahasiswi. .
Hormat Saya Medan, September 2010
SRI HARTINI
Universitas Sumatera Utara
RIWAYAT HIDUP 1. N a m a
: Sri Hartini
2. Tempat/Tanggal lahir : Deli Serdang, 11 Februari 1972 3. Pekerjaan
: Dosen Tetap Universitas Amir Hamzah Medan
4. Agama
: Islam
5. Orang tua a. Ayah
: H. Muhammad Salim
b. Ibu
: Hj. Saniyem
6. Suami
: Ahmad Ashfa Zurri Rokan, ST
7. Anak
: 1. Ahmad Zayyani Asyrafi Rokan 2. Fathiyatul Asyrifah Rokan 3. Ahmad Ziyadil Arifi Rokan
8. Alamat
: Jl. Sari 60 A Kedai Durian, Medan Johor-Medan
9. Pendidikan a. SD
: SD Inpres 101815
b. SLTP
: SMP Negeri 1 Deli Tua
c. SMU
: Angkasa LANUD Medan
d. Universitas/Fakultas : Universitas Islam Indonesia Yogyakarta/ Fakultas Ekonomi Akuntansi e. Sekolah Pascasarjana Program Studi Akuntansi USU 2010
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR ISI
Halaman ABSTRAK .........................................................................................................
i
ABSTRACT ........................................................................................................
ii
KATA PENGANTAR.......................................................................................
iii
RIWAYAT HIDUP ..........................................................................................
v
DAFTAR ISI..................................................................................................... vi DAFTAR TABEL ............................................................................................
ix
DAFTAR GAMBAR ........................................................................................
x
DAFTAR LAMPIRAN ....................................................................................
xi
BAB I
PENDAHULUAN ............................................................................
1
1.1. Latar Belakang Penelitian .....................................................................
1
1.2. Rumusan Masalah ................................................................................
6
1.3. Tujuan Penelitian .................................................................................
7
1.4. Manfaat Penelitian ...............................................................................
7
1.5. Originalitas Penelitian ..........................................................................
8
BAB II TINJAUAN PUSTAKA.......................................................................
10
2.1 Landasan Teori ......................................................................................
10
2.1.1. Pengertian Dividen Kas ...........................................................
10
2.1.2. Pengertian Arus Kas Bersih ....................................................
17
2.1.3. Pengertian Leverage Ratio ......................................................
24
2.1.4. Pengertian Earnings per Share.................................................
25
2.1.5. Harga Saham dan Penilaian Saham .........................................
26
2.2. Review Peneliti Terdahulu (Theoretical Mapping) .............................
28
BAB III KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS ..................................
33
3.1. Kerangka Konsep ................................................................................
33
3.2. Hipotesis Penelitian..............................................................................
35
BAB IV METODE PENELITIAN…………………………………………
37
Universitas Sumatera Utara
4.1. Jenis Penelitian ....................................................................................
37
4.2. Lokasi dan Waktu Penelitian...............................................................
37
4.3. Populasi dan Sampel ...........................................................................
37
4.4. Metode Pengumpulan Data .................................................................
39
4.5. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel...................................
39
4.6. Metode Analisis Data...........................................................................
41
4.6.1. Metode Analisis Data ...............................................................
41
4.6.2. Uji Asumsi Klasik ....................................................................
42
4.6.3. Uji Hipotesis ............................................................................
44
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ...........................
46
5.1. Hasil Penelitian ....................................................................................
46
5.1.1. Deskripsi Data Penelitian ........................................................
46
5.1.2. Uji Asumsi Klasik ...................................................................
48
5.1.2.1. Uji normalitas ................................................................
49
5.1.2.2. Uji multikolinearitas ......................................................
54
5.1.2.3. Uji autokorelasi .............................................................
55
5.1.2.4. Uji heteroskedastisitas ...................................................
56
5.1.3. Hasil Analisis Data .................................................................
57
5.1.3.1. Persamaan regresi ..........................................................
58
5.1.4. Pengujian Hipotesis .................................................................
59
5.1.4.1. Uji statistik F .................................................................
59
5.1.4.2. Uji statistik t ..................................................................
60
5.1.4.3. Koefisien determinan (R2) .............................................
62
5.2. Pembahasan Hasil Penelitian ...............................................................
63
BAB V
BAB VI
KESIMPULAN DAN SARAN .....................................................
69
6.1. Kesimpulan ..........................................................................................
69
6.2. Keterbatasan Penelitian.........................................................................
69
6.3. Saran ………………………….............................................................
70
DAFTAR PUSTAKA .......................................................................................
72
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR TABEL
Nomor
Judul
Halaman
2.1
Daftar Review Peneliti Terdahulu .............................................
31
4.1
Pengambilan Sampel …………………………………………….
39
4.2
Operasional Variabel ………………...…………………………..
40
5.1
Deskriptif Statistik …..…………………………………………..
47
5.2
Hasil Pengujian Kolmogorov Smirnov Test (Sebelum Transformasi) ……..……………………………..........................
53
5.3
Hasil Pengujian Kolmogorov Smirnov Test (Sesudah Transformasi) ……..……………………………..........................
53
5.4
Uji Multikolinearitas …………………………………………….
55
5.5
Nilai Durbin-Watson …………………………………………….
55
5.6
Hasil Analisis Regresi …...………………………………….....
58
5.7
Uji F....................................... ……………………………...........
60
5.8
Hasil Perhitungan Uji t ..............................……...........................
61
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR GAMBAR Nomor Judul Halaman 3.1 Diagram Kerangka Konseptual ……………..……......................... 33 5.1
Uji Normalitas Data dengan Histogram (Sebelum Transformasi) ..
49
5.2
Normal P-P Plot (Sebelum Transformasi) ..............…….................
50
5.3
Uji Normalitas Data dengan Histogram (Sesudah Transformasi) ...
51
5.4
Grafik Normalitas P-P Plot (Sesudah Transformasi) …..................
52
5.5
Uji Heteroskedastisitas………………………..................................
57
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR LAMPIRAN Nomor
Judul
Halaman
1
Daftar Perusahaan Sampel …………………………………….......
75
2
Daftar Emiten Perusahaan Sampel ...................................................
84
3
Data Deviden Cash 2004-2008 .........................................................
86
4
Net Cash Flows Tahun 2004-2008 ...................................................
88
5
Debt Equity Ratio Tahun 2004-2008 ...............................................
91
6
Earnings Per Share Tahun 2004-2008 .............................................
93
7
Data Harga Saham Emiten Sampel 5 Hari Sebelum dan 5 Sesudah Publikasi Laporan Keuangan per 31 Desember 2004……………...
95
Data Harga Saham Emiten Sampel 5 Hari Sebelum Dan 5 Hari Sesudah Publikasi Laporan Keuangan Per 31 Desember 2005 …...
98
Data Harga Saham Emiten Sampel 5 Hari Sebelum dan 5 Sesudah Publikasi Laporan Keuangan per 31 Desember 2006 ……………..
101
Data Harga Saham Emiten Sampel 5 Hari Sebelum dan 5 Sesudah Publikasi Laporan Keuangan per 31 Desember 2007 ……………..
104
Data Harga Saham Emiten Sampel 5 Hari Sebelum dan 5 Sesudah Publikasi Laporan Keuangan per 31 Desember 2008……………...
107
12
Uji Asumsi Klasik dan Hasil Uji Regresi Ganda .............................
110
13
Jadwal Penelitian .............................................................................
117
8 9 10 11
Universitas Sumatera Utara
