Domácí a světový ekonomický vývoj
Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB
Ekonomická přednáška v rámci odborné konference „Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě“ Brno, 22. října 2014
Ekonomická situace ve světě • Předloni jsme zde probírali složitou makroekonomickou situaci • Situace se od té doby celkově zlepšila • Německá ekonomika stále působí v roli „tahouna“ heterogenně se vyvíjející eurozóny, i když v 2Q2014 hospodářský růst Německa citelně oslabil • Americká ekonomika průběžně oživuje a výhled je pozitivní • Výhledy pro země skupiny BRIC (Brazílie, Rusko, Indie a Čína) jsou nesourodé: Čína udrží tempo růstu nad 7 %, naopak Rusko na hranici recese • Inflace za eurozónu zůstane oproti Spojeným státům viditelně vzdálena od 2% cíle 2
Ekonomická situace ve světě (pokr.) • Ve světle zhoršujícího se ekonomického vývoje poklesly úrokové sazby jak v eurozóně, tak ve Spojených státech • Výhled úrokových sazeb v Evropě naznačuje počátek jejich růstu v průběhu roku 2015/2016 (nebo později?) • Opatření hlavních centrálních bank na povzbuzení ekonomik jsou realizována od Spojených států přes Evropu, Rusko i Japonsko • Vývoj kurzu USD bude významný pro budoucí ceny komodit (ropa, potraviny,...) • Blíží se krize v Evropě ke svému konci?
3
Předstihové ukazatele Indikátory důvěry ‐ ČR
PMI v průmyslu ‐ svět 110
65
100
60
90 80
55
70
50
2007
2008
2009
podnikatelský
45
2010
2011
2012
spotřebitelský
2013
2014
souhrnný
Salda indikátorů důvěry ‐ ČR
40 60
35
40 20
30 2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
0 ‐20
Čína
USA
Německo
eurozóna
Pozn.: PMI = Purchasing Manager Index (50 označuje hranici mezi očekávanou konjunkturou a poklesem), Indikátory důvěry ČSÚ jsou normalizovány k průměru roku 2005 .
‐40 ‐60 2007
2008 průmysl služby
2009
2010
2011
2012
stavebnictví spotřebitelé
2013
2014
obchod
4
Ekonomická situace ve světě Předpověď HDP - svět
Zdroj: ČNB ‐ Globální ekonomický výhled (září 2014)
5
Ekonomická situace ve světě Předpověď HDP - svět
Zdroj: ČNB ‐ Globální ekonomický výhled (září 2014)
6
Ekonomická situace ve světě Předpověď inflace - svět
Zdroj: ČNB ‐ Globální ekonomický výhled (září 2014)
7
Ekonomická situace ve světě Předpověď inflace - svět
Zdroj: ČNB ‐ Globální ekonomický výhled (září 2014)
8
Světové měny
EURO
RUSKÝ RUBL
Zdroj: ČNB ‐ Globální ekonomický výhled (září 2014) Pozn.: Směr šipky označuje posílení domácí měny proti americkému dolaru. 9
Světové měny BRAZILSKÝ REAL
ČÍNSKÝ RENMIMBI
Zdroj: ČNB ‐ Globální ekonomický výhled (září 2014) Pozn.: Směr šipky označuje posílení domácí měny proti americkému dolaru. 10
Veřejné finance EU v roce 2013 Vládní dluh (% HDP) 0
20
40
60
80
100
120
140
160
Saldo vládního rozpočtu (% HDP)
3
0
LU
EE
DK LV SE BG
‐3
DE FI
CZ RO
LT
SK
NL
HU
EA18
BE
MT PL
‐6
AT
IT EU27
FR
CY PT
UK ES
IE
‐9
‐12
11
Saldo hospodaření vládního sektoru v % HDP EU (27) Eurozóna (18) Eurozóna (rok přistoupení ) Lucembursko Německo Estonsko (2011) Lotyšsko (2014) Rakousko Finsko Nizozemí Belgie Malta (2008) Slovensko (2009) Itálie Francie Portugalsko Kypr (2008) Španělsko Irsko Řecko (2001) : Slovinsko (2007) EU mimo eurozónu Dánsko Švédsko Bulharsko Česká republika Maďarsko Litva Rumunsko Polsko Velká Británie
1998 -1,9 -2,3
1999 -1,0 -1,5
2000 0,6 -0,1
2001 -1,5 -1,9
2002 -2,6 -2,7
2003 -3,2 -3,1
2004 -2,9 -2,9
2005 -2,5 -2,5
2006 -1,5 -1,3
2007 -0,9 -0,7
2008 -2,4 -2,1
2009 -6,9 -6,4
2010 -6,5 -6,2
2011 -4,4 -4,1
2012 -3,9 -3,7
2013 -3,9 -3,0
3,4 -2,3 -0,7 0,0 -2,4 1,7 -0,9 -0,9 -9,7 -5,3 -2,7 -2,6 -3,9 -4,2 -3,0 2,2
3,4 -1,6 -3,5 -3,8 -2,3 1,7 0,4 -0,6 -6,9 -7,4 -1,9 -1,8 -3,1 -4,3 -1,3 2,6
6,1 -3,1 -0,1 -2,0 0,0 5,1 -0,2 0,4 -6,3 -6,5 -3,1 -1,5 -4,8 -2,2 -0,5 0,9 -4,5 -4,0
2,1 -3,8 0,3 -2,3 -0,7 4,2 -2,1 -0,1 -5,7 -8,2 -3,1 -3,1 -3,4 -4,4 -0,3 -0,4 -4,8 -2,4
0,5 -4,2 1,7 -1,6 -1,5 2,6 -3,1 -0,1 -9,0 -2,8 -3,6 -4,1 -3,7 -6,6 -0,3 0,4 -5,6 -2,7
-1,1 -3,8 1,6 -1,1 -4,4 2,5 -1,7 -0,1 -4,6 -2,4 -3,5 -3,6 -4,0 -4,1 -0,1 1,4 -7,5 -2,3
0,0 -3,3 1,6 -0,4 -1,7 2,9 -0,3 -2,5 -2,9 -2,8 -4,4 -2,9 -6,5 -2,4 1,3 1,6 -5,2 -1,5
1,4 -1,6 2,5 -0,6 -1,5 4,2 0,5 0,4 -2,7 -3,2 -3,4 -2,3 -4,6 -1,2 2,4 2,9 -5,7 -1,4
3,7 0,2 2,4 -0,7 -0,9 5,3 0,2 -0,1 -2,3 -1,8 -1,6 -2,7 -3,1 3,5 2,0 0,2 -6,5 0,0
3,2 -0,1 -3,0 -4,4 -0,9 4,4 0,5 -1,0 -4,6 -2,1 -2,7 -3,3 -3,6 0,9 -4,5 -7,4 -9,8 -1,9
-0,7 -3,1 -2,0 -9,2 -4,1 -2,5 -5,6 -5,6 -3,7 -8,0 -5,5 -7,5 -10,2 -6,1 -11,1 -13,7 -15,7 -6,3
-0,8 -4,2 0,2 -8,2 -4,5 -2,5 -5,1 -3,8 -3,5 -7,5 -4,5 -7,0 -9,8 -5,3 -9,6 -30,6 -10,9 -5,9
0,2 -0,8 1,1 -3,5 -2,5 -0,7 -4,3 -3,8 -2,7 -4,8 -3,7 -5,2 -4,3 -6,3 -9,6 -13,1 -9,6 -6,4
0,0 0,1 -0,2 -1,3 -2,6 -1,8 -4,1 -4,1 -3,3 -4,5 -3,0 -4,9 -6,4 -6,4 -10,6 -8,2 -8,9 -4,0
0,1 0,0 -0,2 -1,0 -1,5 -2,1 -2,5 -2,6 -2,8 -2,8 -3,0 -4,3 -4,9 -5,4 -7,1 -7,2 -12,7 -14,7
1,5 1,5 1,1 -5,6 -4,1 -3,5 -3,5 -5,3 0,4
0,4 -1,3 -1,2 -6,5 -9,0 -1,9 -2,0 -5,0 -2,1
0,1 -1,0 -0,4 -6,7 -7,3 -1,3 -1,5 -6,2 -3,5
2,1 0,6 1,9 -2,8 -6,5 -1,5 -1,2 -5,4 -3,5
5,2 2,2 1,0 -3,2 -7,9 -0,5 -1,2 -4,1 -3,4
5,2 2,3 1,9 -2,4 -9,4 -0,4 -2,2 -3,6 -2,8
4,8 3,6 1,2 -0,7 -5,1 -1,0 -2,9 -1,9 -2,8
3,2 2,2 1,7 -2,2 -3,7 -3,3 -5,7 -3,7 -5,0
-2,7 -0,7 -4,3 -5,8 -4,6 -9,4 -9,0 -7,5 -11,4
-2,5 0,3 -3,1 -4,7 -4,3 -7,2 -6,8 -7,8 -10,0
-1,9 0,2 -2,0 -3,2 4,3 -5,5 -5,5 -5,1 -7,6
-3,8 -0,6 -0,8 -4,2 -2,1 -3,2 -3,0 -3,9 -6,1
-0,8 -1,1 -1,5 -1,5 -2,2 -2,2 -2,3 -4,3 -5,8
-2,4
-3,0
6,0 1,1 -0,2 -2,8 -1,7 7,0 2,0 0,0 -5,7 -12,3 -0,8 -1,5 -3,3 -2,3 -0,9 4,9 -3,7 -3,7
0,0 0,7 1,2 -4,8 -8,0 -3,0 -3,2 -4,3 -0,1
1,3 0,9 0,1 -3,6 -5,5 -2,8 -4,4 -2,3 0,9
2,3 3,6 -0,5 -3,6 -3,0 -3,2 -4,7 -3,0 3,5
:
Dluh vládního sektoru v % HDP 1998 66,2 72,8
EU (27) Eurozóna (18) Eurozóna (rok přistoupení ) Estonsko (2011) 6,0 Lucembursko 7,1 Lotyšsko (2014) 9,3 Slovensko (2009) 34,5 Finsko 48,4 Slovinsko (2007) 23,1 Malta (2008) 51,8 Nizozemí 65,7 Rakousko 64,4 Německo 60,5 Francie 59,4 Španělsko 64,1 Belgie 117,2 Kypr (2008) 59,2 Irsko 53,0 Portugalsko 51,8 Itálie 114,3 Řecko (2001) 94,5 EU mimo eurozónu Bulharsko 77,6 Rumunsko 16,8 Litva 16,5 Švédsko 69,9 Dánsko 61,4 Česká republika 14,5 Polsko 38,9 Maďarsko 60,9 Velká Británie 45,8
1999 65,6 71,6
2000 61,8 69,2
2001 60,9 68,1
2002 60,3 68,0
2003 61,9 69,1
2004 62,2 69,6
2005 62,7 70,2
2006 61,5 68,5
2007 58,9 66,2
2008 62,2 70,1
2009 74,5 80,0
2010 80,2 85,5
2011 82,7 87,4
2012 85,5 90,7
2013 87,4 92,6
6,5 6,4 12,4 47,8 45,7 24,1 55,2 61,1 66,8 61,3 58,9 62,4 113,6 59,3 47,0 51,4 113,1 94,0
5,1 6,2 12,4 50,3 43,8 26,3 53,9 53,8 66,2 60,2 57,3 59,4 107,8 59,6 37,0 50,7 108,6 103,4
4,8 6,3 14,1 48,9 42,5 26,5 58,9 50,7 66,8 59,1 56,9 55,6 106,5 61,2 34,5 53,8 108,3 103,7
5,7 6,3 13,6 43,4 41,5 27,8 57,9 50,5 66,2 60,7 58,8 52,6 103,4 65,1 31,8 56,8 105,4 101,7
5,6 6,2 14,7 42,4 44,5 27,2 66,0 52,0 65,3 64,4 62,9 48,8 98,4 69,7 31,0 59,4 104,1 97,4
5,0 6,3 15,0 41,5 44,4 27,3 69,8 52,4 64,7 66,2 64,9 46,3 94,0 70,9 29,4 61,9 103,7 98,6
4,6 6,1 12,5 34,2 41,7 26,7 68,0 51,8 64,2 68,6 66,4 43,2 92,0 69,4 27,2 67,7 105,7 100,0
4,4 6,7 10,7 30,5 39,6 26,4 62,5 47,4 62,3 68,0 63,7 39,7 87,9 64,7 24,6 69,4 106,3 106,1
3,7 6,7 9,0 29,6 35,2 23,1 60,7 45,3 60,2 65,2 64,2 36,3 84,0 58,8 24,9 68,4 103,3 107,4
4,5 14,4 19,8 27,9 33,9 22,0 60,9 58,5 63,8 66,8 68,2 40,2 89,2 48,9 44,2 71,7 106,1 112,9
7,1 15,5 36,9 35,6 43,5 35,2 66,5 60,8 69,2 74,6 79,2 54,0 96,6 58,5 64,4 83,7 116,4 129,7
6,7 19,5 44,5 41,0 48,8 38,7 66,0 63,4 72,5 82,5 82,7 61,7 96,6 61,3 91,2 94,0 119,3 148,3
6,1 18,7 42,0 43,6 49,3 47,1 68,8 65,7 73,1 80,0 86,2 70,5 99,2 71,5 104,1 108,2 120,7 170,3
9,8 21,7 40,8 52,7 53,6 54,4 70,8 71,3 74,4 81,0 90,6 86,0 101,1 86,6 117,4 124,1 127,0 157,2
10,0 23,1 38,1 55,4 57,0 71,7 73,0 73,5 74,5 78,4 93,5 93,9 101,5 111,7 123,7 129,0 132,6 175,1
77,6 21,7 22,7 64,3 58,1 15,8 39,6 60,8 43,0
72,5 22,5 23,6 53,9 52,4 17,8 36,8 56,1 40,5
66,0 25,7 23,0 54,7 49,6 23,9 37,6 52,7 37,3
52,4 24,9 22,2 52,5 49,5 27,1 42,2 55,9 37,1
44,4 21,5 21,0 51,7 47,2 28,6 47,1 58,6 38,7
37,0 18,7 19,3 50,3 45,1 28,9 45,7 59,5 40,3
27,5 15,8 18,3 50,4 37,8 28,4 47,1 61,7 41,7
21,6 12,4 17,9 45,2 32,1 28,3 47,7 65,9 42,7
17,2 12,8 16,8 40,2 27,1 27,9 45,0 67,0 43,7
13,7 13,4 15,5 38,8 33,4 28,7 47,1 73,0 51,9
14,6 23,6 29,3 42,6 40,7 34,6 50,9 79,8 67,1
16,2 30,5 37,8 39,4 42,8 38,4 54,9 82,2 78,4
16,3 34,7 38,3 38,6 46,4 41,4 56,2 82,1 84,3
18,4 38,0 40,5 38,3 45,4 46,2 55,6 79,8 89,1
18,9 38,4 39,4 40,6 44,5 46,0 57,0 79,2 90,6
300
250
225
200
Luxembourg Norway Switzerland United States Austria Netherlands Sweden Ireland Denmark Germany Belgium Iceland Finland Euro area (18) France United Kingdom Japan EU (28) Italy Spain Malta Cyprus Slovenia Czech Republic Slovakia Greece Portugal Lithuania Estonia Poland Latvia Hungary Croatia Romania Bulgaria
Reálná konvergence
HDP na obyvatele v PPS (EU‐28 = 100) ČR vs. EU
275
2007
2007
HDP na obyv. ... prod. práce ... cenová hladina ...
2013
83 % 76 % 63 %
2013 80% 72% 71%
175
150
125
100
75
50
25
0
Zdroj: Eurostat
14
Reálná konvergence ČR
80 75
v %, EA‐18 = 100
70 65 60 55 50 45 40 35 30 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 HDP na obyvatele v paritě kupní síly
Průměrná cenová hladina HDP Zdroj: Eurostat 15
Prognóza ČNB dle aktuální prognózy zveřejněné 31.7.2014 v porovnání s prognózou z 2.8.2012
Inflace
6 5
Horizont měnové politiky
5
4
4 mzr. zm. v %
mzr. zm. v %
Měnověpolitická inflace
6
Horizont měnové politiky
3 Inflační cíl
2 1 0
3 Inflační cíl
2 1 0
‐1 III/12 IV I/13 II
III IV I/14 II
4
III IV I/15 II
‐1 III/12 IV I/13 II
III IV I/16
III IV I/14 II
III IV I/16
III IV I/15 II
III IV I/16
HDP
10
Sazby
III IV I/15 II
mzr. zm. v %, sez. očištěno
8 3M Pribor v %
3 2 1 0 III/12 IV I/13 II 90%
70%
III IV I/14 II 50%
III IV I/15 II
III IV I/16
30% interval spolehlivosti
6 4 2 0 ‐2 ‐4 III/12 IV I/13 II 90%
70%
III IV I/14 II 50%
30% interval spolehlivosti
16
Regulované ceny Struktura meziročního růstu regulovaných cen MEZIROČNĚ (v %) Regulované ceny Elektřina Plyn pro domácnosti Teplo Vodné Odvoz odpadu Stočné Propan butan Zdraví Doprava Telekomunikace Vzdělávání Stravování Ostatní
2013 leden 2014 2,2 ‐4,1 3,2 ‐10,4 ‐3,5 ‐9,1 4,3 1,1 6,7 3,4 11,0 ‐0,5 7,2 3,1 0,1 ‐1,9 2,6 ‐8,0 1,4 1,2 8,2 NA 1,4 0,6 2,3 1,8 3,9 2,6
PŘÍSPĚVKY (vliv do mzr. inflace v p.b.) 2013 leden 2014 0,40 ‐0,71 0,15 ‐0,50 ‐0,10 ‐0,29 0,09 0,02 0,07 0,03 0,05 0,00 0,03 0,02 0,00 0,00 0,05 ‐0,09 0,03 0,02 0,01 NA 0,00 0,00 0,02 0,02 0,03 0,02
Zdroj: ČSÚ, ČNB, vlastní výpočty 17
Vývoj HDP Hrubá tvorba fixního kapitálu
6
mzr. zm. v %, příspěvky k růstu HTFK v p.b.
mzr. zm. v %, příspěvky k růstu HDP v p.b.
HDP 4 2 0 ‐2 ‐4 ‐6 2008
2009
2010
2011
Spotřeba domácností Spotřeba vlády Hr. tvorba fixního kapitálu
2012
2013
2014
Změna stavu zásob Čistý vývoz
10 5 0 ‐5 ‐10 ‐15 2008
2009
2010
Stroje a zař. Obydlí Nehm. fixní aktiva
2011
2012
2013
2014
Dopr. prostř. Budovy a stav.
Zdroj: ČSÚ, vlastní výpočty 18
Strukturální saldo Saldo hospodaření vládního sektoru, cyklická a strukturální část 8 6
v % HDP
4 2 0 ‐2 ‐4 ‐6 ‐8 04
05
06
07
08
Cyklické saldo dle metody EK Strukturální saldo dle metody EK Celkové saldo
09
10
11
12
13
14
15
Cyklické saldo dle metody ESCB Strukturální saldo dle metody ESCB HDP (s.c., mzr. změna v %)
Zdroj: ČSÚ, výpočet ČNB (pro roky 2014 a 2015 se jedná o prognózu ČNB ze Zprávy o inflaci III/2014) 19
Měnový kurz 32 30 28
EUR
26 24 22
USD
20 18 16 14 2005
2006
2007
2008
2009 CZK/EUR
2010
2011
2012
2013
2014
CZK/USD
20
Peněžní agregát M3 20
roční míra růstu v %, příspěvky v p.b.
15
10
5
0
‐5
‐10 2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
oběživo
jednodenní vklady
M2‐M1 (ostatní krátkodobé vklady )
M3‐M2 (krátkodobé obchodovatelné nástroje)
M3
Zdroj: ČNB
21
Úvěry soukromému sektoru 30 25
roční míra růstu v %, příspěvky v p.b.
20 15 10 5 0 ‐5 ‐10 2008
2009
2010
2011
Nefinanční podniky Ostatní finanční zprostředkovatelé Úvěry soukromému sektoru
2012
2013
2014
Domácnosti Pojišťovny a penzijní fondy
Zdroj: ČNB
22
Světová výroba osobních automobilů 2007 Evropa z toho: Německo Francie Španělsko Velká Británie Česká republika Itálie NAFTA (USA+Kanada+Mexiko) z toho: USA Mercosur z toho: Brazílie Asia z toho: Čína z toho: Japonsko Zbytek světa Celkem
2008
2009
2010
2011
2012
2013/2012 v% 17 289 262 0,2% 2013
19 473 139
18 358 696
15 195 977
17 146 412
18 237 651
17 246 660
5 709 139 2 550 869 2 308 774 1 534 567 931 298 910 680
5 532 030 2 145 935 2 013 861 1 446 619 940 334 659 221
4 964 523 1 819 462 1 832 999 999 460 979 085 661 100
5 552 409 1 924 131 1 951 381 1 270 472 1 072 263 573 169
5 871 918 1 931 030 1 867 657 1 343 810 1 194 981 485 606
5 388 459 1 682 814 1 595 178 1 464 906 1 174 267 396 817
4 439 904 1 454 166 1 754 668 1 509 762 1 128 473 388 465
-17,6% -13,6% 10,0% 3,1% -3,9% -2,1%
15 021 044 10 473 193 3 310 553 2 797 321 21 947 849 5 382 480 9 944 637 667 759
12 579 453 8 447 493 3 561 611 3 004 535 22 294 911 5 677 030 9 928 143 2 305 400
8 558 226 5 577 148 3 523 347 3 024 755 21 798 060 8 379 789 6 862 161 2 033 827
11 910 463 7 597 147 3 523 347 3 151 257 28 078 885 11 364 865 8 310 362 2 395 081
13 078 261 8 409 661 3 946 730 3 142 315 28 475 766 12 246 367 7 158 525 2 499 353
15 380 715 10 064 682 3 976 388 3 232 925 31 658 791 13 257 833 8 554 503 2 250 000
16 074 821 10 793 923 4 274 164 3 510 003 34 612 331 16 448 392 8 189 323 2 250 000
4,5% 7,2% 7,5% 8,6% 9,3% 24,1% -4,3% 0,0%
60 420 344
59 100 071
51 109 437
63 377 724
66 237 761
70 512 554
74 500 578
5,7%
Zdroj: VDA, AutoSAP 23
Implikace dalšího vývoje • Evropa vs. Spojené státy vs. Asie vs. Jižní Amerika • A co Česká republika? • měnová politika • fiskální politika • interakce měnové a fiskální politiky
• Zastavila se reálná konvergence? • Budoucí vývoj kurzu koruny?
24
Děkujeme za pozornost Dotazy, diskuze
Ing. Pavel Řežábek, Ph.D. člen bankovní rady Česká národní banka Na Příkopě 28 11503 Praha 1 www.cnb.cz
