MARKETS DAILY
Onderhuidse verschillen
Blik op de markten Onderhuidse verschillen Na de commentaren van Janet Yellen van de Federal Reserve de avond voordien, wisten de beurzen in Azië niet goed welke richting te kiezen. De toonzetting was licht 'dovish' wat betekent dat de Amerikaanse Centrale Bank wel degelijk kijkt naar de gebeurtenissen in de wereldeconomie. Ook buiten de Verenigde Staten dus, waar de sterkte van de economie een aantal renteverhogingen zeker zou kunnen verantwoorden. Maar de Verenigde Staten zijn maar een stuk van het verhaal. Toch liet Janet Yellen de mogelijkheid open voor een verhoging in maart. Met andere woorden, we zitten weer in het verhaal van 'data dependent'. Lees : 'we weten het nog niet goed en de beslissing zal afhangen van de economische cijfers en wat er de komende maanden op de markten en de wereld gebeurt.' Elk economisch cijfer van waar dan ook zal mogelijk aanleiding geven tot verdere volatiliteit. Dus gingen de beurzen in Azië vlot op en neer. Daarbij viel toch weer op dat de Nikkei en vooral de beurs van Shanghai in het rood afsloten. Bij de opening van Europa kregen we een sessie die de hele dag op en neerging maar toch weer negatief eindigde. Tijdens de Amerikaanse sessie dook het gerucht op in de markt dat Saoedi Arabië en Rusland aan een akkoord zouden werken. Daarbij zouden de OPEC en Rusland elk hun productie met 5% terugbrengen. Alhoewel het momenteel louter gaat over niet bevestigde geruchten, greep de zwaar oververkochte
olieprijs dit toch gretig aan om hoger te gaan. Waardoor het energiecomplex mee naar boven werd gesleurd. De energiesector was de grootste winnaar van de dag en droeg ook disproportioneel veel bij aan de winst op Wall Street. Andere delen van de markt, zoals biotech hadden het dan weer moeilijk. Maar ook de grote verschillen in beweging binnen dezelfde sector herinneren er ons aan dat het resultatenseizoen nu volop aan de gang is. Zo gingen binnen de technologiesector Facebook en Microsoft fors hoger, terwijl Amazon en Ebay lager doken. Dit soort van bewegingen op individuele aandelen- en sectorniveau kunnen we ook de komende dagen en weken blijven verwachten. Naast de resultaten is het de komende dagen uitkijken of de olieprijs zijn opmars kan verder zetten en of er enige grond van waarheid in het productieverminderingsverhaal zit. Daarnaast zoekt de Chinese beurs nog steeds naar haar bodem. Zonder een stabilisering van de olie en China zal het voor de westerse beurzen moeilijk zijn om een structurele en dragende rally op gang te kunnen fluiten, onafgezien van een opwaartse technische correctie van sterk oververkochte niveaus. (Philippe Gijsels)
29
Blik op de markten p. 1 Onderhuidse verschillen Upgrades & Downgrades p. 2 PROXIMUS Internationaal bedrijfsnieuws p. 2 ROCHE Financiële markten p. 3 Favoriete aandelen p. 4
JANUARI
2016
Markets Daily (29 januari 2016)
Upgrades & Downgrades Proximus: rots in de branding! In 2015 knoopte Proximus (van Hold naar Buy) opnieuw aan met groei dankzij klantenaanwinst in het mobiele segment en digitale tv, een gemiddeld hoger verbruik (door meer dataverkeer en video-on-demand) en de doorgevoerde kostenbesparingen. In 2016 kan de omgeving wat competitiever worden, wanneer Mobistar een aantrekkelijk geprijsd vast tv- en internetaanbod lanceert. Weliswaar heeft Proximus met Scarlet ook al een 'low end' aanbod en zou Mobistar omwille van een eenvoudigere technische overstap vooral klanten van de kabelmaatschappijen afsnoepen. Bovendien is er bij Proximus nog een behoorlijk potentieel tot verdere kostenbesparingen. De overheid verklaarde zich al akkoord met de mogelijkheid van vervroegd pensioen en om een deel van het statutair personeel over te nemen. Daarnaast maakte de regering ook de weg vrij voor een eventuele verkoop van haar meerderheidsbelang in Proximus. Gezien het dividendrendement aanzienlijk boven de rente op de staatschuld ligt, zal dit allicht
niet op korte termijn gebeuren. Maar wanneer een pan-Europese consolidatiegolf op gang komt (zoals een bundeling van krachten tussen Orange, Telecom Italia, Proximus en KPN) zal België de boot allicht niet willen missen. Momenteel ligt het dividend vast op 1,5 EUR bruto (bijna 5% dividendrendement), maar het is mogelijk dat Proximus dit vanaf volgend jaar gaat optrekken door de gunstige winstontwikkeling en het feit dat de 4G-investeringen grotendeels achter de rug liggen. We verhogen het koersdoel van 32 naar 35 EUR op basis van iets hogere winstverwachtingen, een mogelijk M&A scenario en het feit dat defensieve aandelen met hoog dividendrendement momenteel goed in de markt liggen. Sinds zijn hoogtepunt van 36 EUR vorig jaar corrigeerde de aandelenkoers recent tot +/- 29 EUR, maar zetten intussen een herstelbeweging in. We denken ook dat Proximus bij zijn volgende kwartaalpublicatie op 26 februari positief kan verrassen. (Patrick Casselman, BNPP WM)
Internationaal bedrijfsnieuws Roche: mooi van binnen De publicaties van de Europese farmaceutische reuzen bekoren niet. Voor 2016 zal er quasi geen winstgroei zijn voor Sanofi en Novartis. Voor Roche (Buy) zal er winstgroei blijven, maar deze zal minimaal zijn (2% in CHF). Hetzelfde geldt voor AstraZeneca. Mogelijk wordt in 2016 GlaxoSmithKline de sterkste groeier, evenwel komende van een lage basis. Nochtans blijven we voor Roche bij het koopadvies met een onveranderd koersdoel van 315 CHF. De verkooptrend evenals de R&D pijplijn blijven ijzersterk. De onderliggende kwaliteit van Roche als aandeel in de sector blijft dus onaangetast. De verkopen stegen in 2015 met 5% (+8% voor de 'Big 3' oncologieproducten) en in 2016 wordt meer van hetzelfde verwacht. 2016 wordt een belangrijk jaar inzake R&D (vooral de tweede helft). Roche verwacht de komende drie jaar de lancering van tot 8
nieuwe medicijnen (minstens 3 in 2016), te beginnen met "Atezo" in immunotherapie voor kanker in een eerste toepassingsveld. Wat tegenvalt bij Roche (voor het tweede jaar op een rij) zijn de negatieve wisselkoerseffecten. Hierdoor stijgt het dividend over 2015 slechts met 3% (tot 8,1 CHF vs. de verwachte 8,4 CHF) en er zou in 2016 een negatief wisselkoerseffect zijn op de winst per aandeel van maar liefst 5%. Ook de belastingvoet valt hoger uit dan verwacht, al zal dit gecompenseerd worden door een beter financieel resultaat. Dat het opwaarts potentieel van een aandeel zoals Roche beperkt blijft tot 10 à 15% op twaalf maanden, is omdat het aandeel zal presteren in lijn met de winstgroei. We verwachten geen stijging van de koers/winstverhouding (18 voor 2016). (Sandra Vandersmissen, BNPP WM)
2
Markets Daily (29 januari 2016)
Financiële markten INDEX
AFSLUITING
RECENTSTE KOERSEN
+/- %
DATUM
UUR
YTD
BEL-20
3409.37
3429.35
0.59
29/01/2016
08:52
-7.32 %
CAC40
4322.16
4369.35
1.09
29/01/2016
08:52
-5.77 %
DAX
9639.59
9737.00
1.01
29/01/2016
08:52
-9.36 %
AEX
420.10
424.26
0.99
29/01/2016
08:52
-3.97 %
FTSE
5931.78
5982.74
0.86
29/01/2016
08:52
-4.16 %
SWISS MARKET INDEX
8153.27
8250.90
1.20
29/01/2016
08:52
-6.43 %
EUROSTOXX 50
2979.42
3013.27
1.14
29/01/2016
08:52
-7.78 %
EURONEXT 100
852.85
861.07
0.96
29/01/2016
08:52
-4.99 %
EURONEXT 150
2209.42
2220.45
0.50
29/01/2016
08:52
-7.60 %
334.89
338.31
1.02
29/01/2016
08:52
-7.52 %
4186.061
4186.061
0.0
28/01/2016
:
-8.87 %
STOXX EUROPE 600 NASDAQ 100 S&P 500
1882.95
1893.36
0.55
28/01/2016
21:30
-7.37 %
NIKKEI 225
17041.45
17518.30
2.80
29/01/2016
06:15
-7.96 %
HANG SENG INDEX
19195.83
19683.11
2.54
29/01/2016
08:01
-10.18 %
HS CHINA ENTERPRISES INDEX
8028.58
8241.36
2.65
29/01/2016
08:01
-14.69 %
SHANGAï STOCK EXCHANGE 50
1912.72050
1972.87170
3.14
29/01/2016
07:09
-18.50 %
15944.46
16069.64
0.79
28/01/2016
21:30
-7.78 %
DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE Bron: Reuters
3
Markets Daily (29 januari 2016)
Favoriete aandelen SECTOR
RISICOKLASSE 4
RISICOKLASSE 5
RISICOKLASSE 6
INDUSTRIE
AIRBUS GROUP
BPOST, EURONAV
TECHNOLOGIE
ARM HOLDINGS
ASM INTERNATIONAL
GEZONDHEIDSZORG
FRESENIUS SE, ROCHE
ABLYNX
FINANCIËLE WAARDEN
MUNCH.RUCK.REGD.
AEGON, AXA, COFINIMMO, CREDIT AGRICOLE, ING, KBC ANCORA, RETAIL ESTATES, SOFINA
OLIE & GAS
ROYAL DUTCH SHELL
FUGRO
TELECOMMUNICATIE
VODAFONE GROUP
BASISMATERIALEN
DSM, NEWMONT MINING
CONSUMER GOODS
GENERAL MOTORS, RELX (AMS), RENAULT
CONSUMER SERVICES
METRO, PEARSON
Bron: Private Banking Equity Research
4
BNP Paribas Fortis NV Warandeberg 3, B-1000 Brussel RPR Brussel - BTW BE0403.199.702 FSMA nr. 25.879A Analisten Private Banking Equity Research
Private Banking Investments Vooruitgangsstraat 55 1210 Brussel
Marktcommentaar Philippe Gijsels, Xavier Timmermans, Marc Eeckhout
Hoofdredacteur Alain Servais
Verantwoordelijke uitgever Ann Moenaert
Belangrijke boodschap De divisie Private Banking van BNP Paribas Fortis NV, met maatschappelijke zetel gevestigd te Warandeberg 3, B-1000 Brussel, RPR Brussel, BTW BE 0403.199.702 ('BNP Paribas Fortis Private Banking'), is verantwoordelijk voor het opstellen en verspreiden van dit document. Dit document is een marketingbericht en wordt u uitsluitend verstrekt in het kader van een specifieke beleggingsdienst. Het vormt geen prospectus in de zin van de wetgeving van toepassing op de openbare aanbieding en/of de toelating van financiële instrumenten tot verhandeling op een markt. Het bevat geen beleggingsadvies en kan niet worden beschouwd als een beleggingsonderzoek. Het werd dan ook niet opgesteld overeenkomstig de bepalingen ter bevordering van de onafhankelijkheid van het onderzoek op beleggingsgebied. BNP Paribas Fortis Private Banking is bijgevolg ook niet onderworpen aan het verbod tot handelen voorafgaand aan de verspreiding van dit document. Alle informatie betreffende beleggingen kan op ieder ogenblik, zonder notificatie, worden gewijzigd. De informatie met betrekking tot resultaten behaald in het verleden, al dan niet gesimuleerd of voorspeld, zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. BNP Paribas Fortis Private Banking heeft alle redelijke maatregelen genomen om de juistheid, de duidelijkheid en het niet-misleidende karakter van de informatie in dit document te garanderen. Noch BNP Paribas Fortis Private Banking, noch de met haar verbonden vennootschappen, noch haar bestuurders, medewerkers of werknemers kunnen aansprakelijk worden gesteld voor onjuiste, onvolledige of ontbrekende informatie, eventuele rechtstreekse of onrechtstreekse schade, verliezen, kosten, klachten, vergoedingen of andere uitgaven die zouden voortvloeien uit het gebruik van dit document of een beslissing genomen op grond van dit document, behalve bij bedrog of ernstige fout. Een beslissing mag daarom niet enkel op dit document gebaseerd zijn en moet worden genomen na een grondige analyse van uw portefeuille en na alle vereiste informatie en het advies van professionele adviseurs uit de financiële sector (inclusief fiscale adviseurs) te hebben verkregen. Dit document wordt u verstrekt ten persoonlijken titel en kan niet worden overgedragen aan derden. De inhoud ervan is en dient vertrouwelijk te blijven. Elke publicatie, reproductie, kopie, verspreiding of elk ander gebruik van dit document is ten strengste verboden. Indien u niet de geadresseerde bent van dit document, verzoeken wij u om onmiddellijk contact op te nemen met de afzender en het exemplaar in uw bezit te vernietigen. BNP Paribas Fortis voert een beleid dat erop gericht is belangenconflicten te voorkomen en te vermijden. De persoonlijke beleggingen die worden uitgevoerd door de personen die deelnemen aan de redactie van dit document worden doorgaans gecontroleerd. Bovendien is het verboden te beleggen in financiële instrumenten of emittenten waarvoor ze rapporteren. Deze personen hebben specifieke instructies gekregen voor het geval ze over bevoorrechte informatie zouden beschikken. BNP Paribas Fortis NV staat als kredietinstelling naar Belgisch recht onder het prudentieel toezicht van de Nationale Bank van België en de controle inzake beleggers- en consumentenbescherming van de Autoriteit van de diensten en kapitaalmarkten (FSMA). BNP Paribas Fortis NV is ingeschreven en handelt als verzekeringsagent onder het FSMA-nr. 25.879A voor AG Insurance nv. Belangenconflict Er kunnen belangenconflicten bestaan in hoofde van BNP Paribas Fortis NV en de met haar verbonden vennootschappen op datum van het opstellen van dit document. In dit verband werden bijzondere gedragsregels en interne procedures uitgewerkt. Deze gedragscodes en de vermeldingen van de eventuele belangenconflicten in hoofde van BNP Paribas Fortis NV en de met haar verbonden vennootschappen zijn beschikbaar op: http://disclosures.bnpparibasfortis.com en voor de groep BNP Paribas op http://eqd.bnpparibas.com/compliance/index.aspx. U kunt deze informatie eveneens bekomen via uw contactpersoon. Verbintenis van de analisten De bij naam genoemde personen die zijn vermeld als auteur van de teksten met betrekking tot de voorgestelde individuele aandelen bevestigen dat: 1. alle in deze teksten uitgedrukte standpunten een juiste weergave zijn van de persoonlijke standpunten van de auteurs betreffende de financiële instrumenten en de betrokken emittenten, en 2. geen enkel deel van hun vergoeding rechtstreeks of indirect gekoppeld was, is of zal zijn aan de aanbevelingen of de specifieke standpunten die in deze teksten worden vertolkt.
Made by BNP Paribas - Media Processing
33217
