Het magazine met beursnieuws
Nov - Dec 2013
N°05 ACTUEEL Binnenkort op uw scherm …
Pedagogische Fiche UNLIMITED TURBO’S BEST : beleggingen dynamiseren zonder tijdslimiet op de grote Europese indexen
Inhoud 03 EDITOriaal 04 aGENDA 07
analyseS
Analyse strategie
09 Macro-economische analyse
11
ACTUEEL
12
Aanbevelingen
14 Pedagogische Fiche
16 AVERTISSEMENT
Nov - Dec 2013
Editoriaal
Nov - Dec 2013
Allemaal dezelfde? OPGEMAAKT OP 29 oktober 2013 Bertrand Alfandari
D
e beursindexen blijven onophoudelijk stijgen en bereiken zelfs nieuwe topniveaus in de Verenigde Staten en Duitsland. De CAC 40® van zijn kant heeft bijna 300 punten bijgewonnen sinds begin september. We moeten teruggaan tot september 2008 om diezelfde niveaus terug te vinden (4.300 punten) op de Franse topindex. Ook al blijven de markten afhankelijk van de volgende besprekingen en beslissingen van de centrale banken evenals van de komende publicaties van bedrijfsresultaten, toch lijken ze goed weerstand te bieden aan de nervositeit met volatiliteitsniveaus die historisch laag zijn: zo ligt de impliciete volatiliteit van de CAC 40® dicht bij 12%, een niveau dat voor het laatst werd bereikt eind 2006… De beleggers vergissen zich niet en keren sinds september actief terug naar de beursproducten, zich bewust van de opportuniteiten die verbonden zijn aan de daling van het risico op de aandelen. Ze verkiezen zowel de Turbo’s, die belangrijke hefbomen bieden op tal van indexen en aandelen, als de Warrants die bovendien zouden kunnen profiteren van een stijging van de impliciete volatiliteit. Wij vinden het heel belangrijk om met u van gedachten te kunnen wisselen en kijken uit naar uw suggesties of specifieke vragen. Een concreet voorbeeld van de recente evolutie is de grote uitbreiding van ons gamma Unlimited Turbo’s BEST op uw favoriete onderliggende activa: de CAC 40®, de AEX® en de Euro Stoxx 50®. Aarzel niet om die nieuwe producten te raadplegen aan de hand
van de Turbo Map die wij hebben onlangs hebben aangemaakt zodat u makkelijker uw keuze kunt maken. Alle uitgevers kunnen op het eerste gezicht misschien op elkaar lijken, maar wij zijn ervan overtuigd dat we niet allemaal eender zijn… Wij willen ons onderscheiden door de ontwikkeling van waarden die gericht zijn op service en op de belegger: nabijheid, eenvoud, creativiteit en reactiviteit. Wij hopen dat BNP Paribas zich met deze waarden differentieert en geen uitgever van Beursproducten is zoals de anderen. De verschillende publicaties die wij online hebben gezet op onze website en waarvoor u zich gratis kunt inschrijven, bevatten een gebalde samenvatting van informatie over de thema’s en waarden die nu actueel zijn. We laten specialisten aan het woord om u nieuwe sleutels aan te reiken zodat u succesvol kunt beleggen. Ik wens u veel lees- en surfplezier met uw magazine.
Handleiding OM HET INTERACTIEF PDF-BESTAND TE LEZEN
03
Agenda
Nov - Dec 2013
1 NOVEMBER
13 NOVEMBER
China : PMI Manufacturing om 2 uur.
VS : MBA aanvragen hypothecaire leningen om 13 uur.
VS : Werkloosheidspercentage om 13.30 uur. Bouwuitgaven en ISM Manufacturing om 15 uur.
14 NOVEMBER
4 NOVEMBER
Europa : Sentix vertrouwen van de beleggers om 10.30 uur. VS : Industriële bestellingen om 16 uur.
5 NOVEMBER
VS : Handelsbalans om 14.30 uur. Samengestelde ISM Non-Manufacturing om 16 uur.
6 NOVEMBER
Frankrijk : PMI van de dienstensector om 09.50 uur. Duitsland : PMI van de dienstensector om 09.55 uur. Europa : PMI van de dienstensector en samengestelde PMI om 10 uur. VS : MBA aanvragen hypothecaire leningen om 13 uur.
7 NOVEMBER
Europa : Aankondiging van de rentetarieven van de ECB om 13.45 uur. VS : Doorlopende aanvragen en Nieuwe aanvragen voor werkloosheidsuitkeringen om 14.30 uur.
8 NOVEMBER China : Handelsbalans. Frankrijk : Handelsbalans en Industriële productie om 08.45 uur. Duitsland : Handelsbalans om 8 uur.
9 NOVEMBER
Frankrijk : BBP om 07.30 uur en Index van de consumptieprijzen om 08.45 uur. VS : Doorlopende aanvragen en nieuwe aanvragen voor werkloosheidsuitkeringen om 14.30 uur. Bedrijfsvoorraden om 16 uur.
CERTIFICATEN: laatste noteringsdag voor de Turbo’s, Capped / Capped + en Floored / Floored + op de CAC 40® met vervaldatum op 15 november 2013. WARRANTS: laatste noteringsdag voor de Warrants op de CAC 40® en op aandelen met vervaldatum op 15 november 2013.
15 NOVEMBER
Europa : Index van de consumptieprijzen om 11 uur. VS : Index van de consumptieprijzen en Index Empire Manufacturing om 14.30 uur. Bezettingsgraad om 15.15 uur.
19 NOVEMBER VS : Start bouwwerken en Bouwvergunningen om 14.30 uur.
20 NOVEMBER VS : MBA aanvragen hypothecaire leningen om 13 uur. Verkoop van bestaande woningen om 16 uur.
21 NOVEMBER
12 NOVEMBER
Europa : Samengestelde PMI en PMI van de dienstensector om 10 uur. Duitsland : PMI van de dienstensector om 09.30 uur. VS : Doorlopende aanvragen en nieuwe aanvragen voor werkloosheidsuitkeringen om 14.30 uur.
Frankrijk : Index van de consumptieprijzen om 8 uur. Duitsland : Bdf Vertrouwen in de bedrijfswereld
22 NOVEMBER
om 08.30 uur.
Frankrijk : PMI van de dienstensector om 9 uur.
China : Index van de consumptieprijzen om 02.30 uur. Industriële productie om 06.30 uur.
04
Agenda
Nov - Dec 2013
25 NOVEMBER
5 DEcembER
VS : Verwerkende industrie Dallas-Fed om 16.30 uur.
Europa : Aankondiging van de rentetarieven van de ECB om 13.45 uur. VS : Doorlopende aanvragen en nieuwe aanvragen voor werkloosheidsuitkeringen om 14.30 uur. Industriële bestellingen om 16 uur.
26 NOVEMBER VS : Basisconsumptie van de gezinnen om 14.30 uur. Index Manufacturing van Richmond-Fed om 16 uur.
27 NOVEMBER VS : MBA aanvragen hypothecaire leningen om 13 uur. Bestellingen van duurzame goederen, Consumptie van de gezinnen en Persoonlijk inkomen om 14.30 uur. Index van de aankoopdirecteurs van Chicago om 15.45 uur. Verkoop van nieuwe woningen om 16 uur.
28 NOVEMBER Frankrijk : Werkzoekenden om 18 uur. Europa : Indicator zakenklimaat om 11 uur. Duitsland : Werkloosheidspercentage om 09.55 uur. Index van de consumptieprijzen om 14 uur. VS : Nieuwe aanvragen voor werkloosheidsuitkeringen en Doorlopende aanvragen om 14.30 uur.
29 NOVEMBER Europa : Werkloosheidspercentage om 11 uur.
1 DEcembER China : PMI Manufacturing om 2 uur.
2 DEcembER VS : Bouwuitgaven en ISM Manufacturing om 16 uur.
4 DEcembER Frankrijk : PMI van de dienstensector om 09.50 uur. Duitsland : PMI van de dienstensector om 09.55 uur. Europa : Samengestelde PMI en PMI van de dienstensector om 10 uur. VS : MBA aanvragen hypothecaire leningen om 13 uur. ADP Schommeling van de werkgelegenheid om 14.15 uur. Handelsbalans om 14.30 uur. Samengestelde ISM Non-Manufacturing om 16 uur.
6 DEcembER China : Handelsbalans. VS : Werkloosheidspercentage om 14.30 uur.
8 december China: Handelsbalans.
9 december China: Index van de consumptieprijzen om 02.30 uur. Frankrijk: Bdf Vertrouwen in de bedrijfswereld. Duitsland: Handelsbalans om 8 uur. Europa: Sentix vertrouwen van de beleggers om 10.30 uur.
10 december China: Industriële productie om 06.30 uur. Frankrijk: Industriële productie om 08.45 uur.
11 december Duitsland: Index van de consumptieprijzen om 8 uur. VS: MBA aanvragen hypothecaire leningen om 13 uur.
12 december Frankrijk: Index van de consumptieprijzen om 08.45 uur. VS: Doorlopende aanvragen en nieuwe aanvragen voor werkloosheidsuitkeringen om 14.30 uur. Bedrijfsvoorraden om 16 uur.
WARRANTS: laatste noteringsdag voor de Warrants op de Nikkei 225 met vervaldatum op 13 december 2013.
13 december Frankrijk: PMI van de dienstensector om 9 uur.
05
Agenda
Nov - Dec 2013
16 december
24 december
VS: Index Empire Manufacturing om 14.30 uur. Bezettingsgraad om 15.15 uur.
17 december
Frankrijk: BBP om 08.45 uur. VS: Bestellingen van duurzame goederen om 14.30 uur. Index Manufacturing van Richmond-Fed en verkoop van nieuwe woningen om 16 uur.
Europa: Index van de consumptieprijzen om 11 uur. VS: Index van de consumptieprijzen om 14.30 uur.
25 december
18 december VS: MBA aanvragen hypothecaire leningen om 13 uur. Start bouwwerken en bouwvergunningen om 14.30 uur.
19 december Doorlopende aanvragen, nieuwe aanvragen voor werkloosheidsuitkeringen om 14.30 uur. Verkoop van bestaande woningen om 16uur.
CERTIFICATEN: laatste noteringsdag voor de Bonus, Bonus Capped, Bonus Capped Last Minute, Turbo’s, Capped / Capped + en Floored / Floored + op de CAC 40® met vervaldatum op 20 december 2013.
VS: MBA aanvragen hypothecaire leningen om 13 uur.
26 december Frankrijk: Werkzoekenden om 18 uur. VS: Doorlopende aanvragen en nieuwe aanvragen voor werkloosheidsuitkeringen om 14.30 uur.
30 december 2013 VS: Verwerkende industrie Dallas-Fed om 16.30 uur.
31 december 2013 VS: Index Aankoopdirecteurs Chicago om 15.45 uur.
WARRANTS: laatste noteringsdag voor de Warrants op de CAC 40® en op aandelen met vervaldatum op 20 december 2013.
20 december 2013 Duitsland: PMI van de dienstensector. Europa: Samengestelde PMI en PMI van de dienstensector. VS: Basisconsumptie van de gezinnen om 14.30 uur.
23 december VS: Consumptie van de gezinnen en persoonlijk inkomen om 14.30 uur.
06
Analyse strategie
Nov - Dec 2013
Geen grote trends bij activaklassen, wel selectiviteit
Nathalie Benatia Strateeg BNP Paribas Investment Partners
Opgesteld op 21 oktober 2013
S
inds de publicatie op 14 augustus van een bbp dat tussen het eerste en het tweede kwartaal
2013 met 0,3% steeg, bevestigden de economische indicatoren dat de eurozone de recessie achter zich heeft gelaten (na anderhalf jaar van afnemende activiteit). Volgens de enquête bij de aankoopdirecteurs kwam de samengestelde PMI index (industrie en diensten) in september na een stijging van zes maanden uit op 52,2. Het gemiddelde niveau van die indicator tussen juli en september laat vermoeden dat het bbp in het derde kwartaal licht zal stijgen. Ook andere activiteitenenquêtes wijzen daarop. Die conjuncturele verbetering weerhield de ECB er niet van een erg voorzichtig discours te voeren. De voorzitter zei zelfs het enthousiasme over het herstel niet te delen. De combinatie van een soepele monetaire politiek en een progressief herstel van de activiteit lijkt ideaal ten opzichte van de andere ontwikkelde markten. Bovendien is de regio erg aantrekkelijk, met een voor cyclische effecten gecorrigeerde PE van x16,3, of een waardevermindering van 22% tegenover de Verenigde Staten. Uiteindelijk zou de verbetering van de economische dynamiek op korte termijn en van de wereldwijde vraag zichtbaar moeten worden in de bedrijfsresultaten, terwijl de voorbije jaren gekenmerkt werden door teleurstellingen op
dat vlak. Redenen te over voor beleggers die zich tot nu toe afzijdig hielden van Europa om opnieuw positie in te nemen op deze markten. Amerika verontrust, de Fed sust In de Verenigde Staten zou de groei de komende kwartalen tussen 2% en 2,5% blijven bedragen, gesteund door zowel productieve als residentiële investeringen. De onzekerheden zijn politiek van aard: er werd weliswaar een akkoord gesloten dat de werking van de federale overheid en het nakomen van de engagementen van de Amerikaanse schatkist tot begin volgend jaar mogelijk maakt, maar de gevolgen van de op zijn minst chaotisch te noemen werking van het Congres zouden wel eens heel wat langer kunnen doorwerken. Sinds het begin van het herstel slagen de vertrouwensindicatoren er niet in opnieuw hun niveaus uit het verleden te bereiken. Dat geldt voor de gezinnen en kleine ondernemingen, die gevoeliger zijn voor de zichtbaarheid van de begrotingspolitiek. De Federal Reserve lijkt het enige houvast te zijn en de benoeming van Janet Yellen als opvolgster van Ben Bernanke in januari verzekert de continuïteit van de analyse en het engagement voor het behoud van een erg soepele monetaire politiek. De Fed is duidelijk van plan het centrale rentetarief erg laag te houden en wenst geen sterke druk op de langetermijnrente. De recente evolutie
07
Analyse strategie
Nov - Dec 2013
van het rendement van de T-note op tien jaar (van 1,63% op 1 mei naar 3% op 5 september) toont echter de zenuwachtigheid bij de beleggers aan. De financiële markten zullen moeten leven met een zwaard van Damocles boven hun hoofd (de geleidelijke stopzetting van de inkoop van effecten over enkele maanden) en lopen het gevaar te vergeten dat de Fed zich ertoe engageerde haar centrale rentetarief niet voor 2015 te verhogen. Een ‘gewaagde’ begrotingspolitiek, een soms fout begrepen monetaire politiek en de nog steeds achterblijvende werkgelegenheid zouden zich moeten vertalen in een zekere voorzichtigheid bij de beleggers tegenover Amerikaanse activa, te meer omdat de aandelen overgewaardeerd zijn na de historische niveaus die de grote indices bereikten.
Sterke verschillen in de opkomende markten Ondanks de communicatie-inspanningen van de Fed blijft het risico bestaan dat het vooruitzicht van een normalisering van de monetaire politiek (met andere woorden, het progressief afbouwen van kwantitatieve maatregelen om terug te keren naar een traditionele politiek van toonaangevende rentetarieven) leidt tot een nieuwe toename van de volatiliteit van financiële activa, in het bijzonder deze belegd in de opkomende markten, uit vrees voor de terugtrekking van kapitaal. Dat fenomeen deed zich in de loop van de zomer voor, maar het is opmerkelijk dat de terugtrekking ‘selectief’ gebeurde: vooral valuta uit landen met een groot economisch onevenwicht, zoals India en Brazilië, hebben in augustus geleden voor ze opnieuw begonnen te stijgen na de tussenkomst van de betrokken centrale banken en de beslissing van de Fed om de normalisering van de QE uit te stellen. Terwijl de consensus over de opkomende markten erg pessimistisch blijft,
is die selectiviteit bemoedigend: ze zou ervoor kunnen zorgen dat bepaalde opkomende markten er toch nog goed vanaf komen. De waarderingen van aandelen blijven immers erg laag en de economische indicatoren worden hoopgevender (met name die voor de uitvoer). De verbetering van de fundamentals (en van de gemiddelde notering binnen de EMBI) moeten een steun vormen voor de opkomende schuld, die aantrekkelijk blijft ten opzichte van het Amerikaanse en Europese krediet. >> PE : ‘Price-earnings koers-winstverhouding .
ratio’,
of
>> EMBI : referentie-index voor het rendement van obligaties van soevereine opkomende staten.
08 8
Macro-economische analyse
Nov - Dec 2013
“De correctie van de overheidsrekeningen in Europa moet doorgaan”
Philippe d’Arvisenet Directeur des études économiques BNP Paribas
Opgesteld op 18 oktober 2013
I
n de loop van de voorbije maanden bleven de resultaten van de
De stijging van dubieuze schulden in de perifere economieën, de reglementaire verplichtingen inzake kapitaal en liquiditeit, het vooruitzicht van de Asset Quality Review van de ECB en van de stesstests van de European Banking Authority zijn stuk voor stuk factoren die de selectiviteit bij de toekenning van kredieten verhogen. In die omstandigheden en met met een inflatie van 1,1%, wat een eind onder de doelstelling van de ECB is, moet de soepele monetaire politiek wel worden volgehouden. De ECB behoudt haar ‘forward guidance’ om te overtuigen dat er, rekening houdend met de conjunctuur, geen enkele reden is waarom de Europese langetermijnrente zou worden getroffen door de stijgende Amerikaanse rendementen, die te maken hebben met het vooruitzicht van afnemende inkopen van effecten door de Fed. Als er tekenen zouden zijn dat het herstel zal stilvallen, kan een
conjunctuurenquêtes binnen de eurozone verbeteren, waarmee ze bevestigden dat de regio stilaan uit de recessie geraakt. Nochtans getuigt de daling van de industriële productie met 1,5% in juli niet van een versnelling van het groeiritme (0,3% in het tweede kwartaal). Het samenspel van factoren die de activiteit tijdelijk konden ondersteunen (einde voorraadafbouw, desinflatie), is niet extrapoleerbaar. Het ritme van de budgettaire consolidatie mag dan al afgenomen zijn, de nood aan een verdere correctie van de overheidsrekeningen blijft bestaan, want de schuldgraad stijgt nog. Ten slotte zet de groeivertraging in heel wat grote opkomende landen een rem op de toename van de uitvoer.
25.0
Roepie (India)
Real (Brazilië)
Roepia (Indonesië)
20.0
15.0
Lira (Turkije) Baht (Thailand) Peso (Mexico)
10.0
Peso (Filippijnen)
Rand (Zuid-Afrika) 5.0
-‐8.0
-‐6.0
sources: Thomson Reuters, FMI
-‐4.0
-‐2.0
0.0
Won (Zuid-Korea)
0.0
2.0
4.0
Balans lopende rekening (% van het BBP, 2012) -‐5.0
Wisselkoers voor 1 USD
(variatie tussen 22/05/2013 en 30/08/2013, %)
09
Macro-economische analyse
Nov - Dec 2013
daling van de toonaangevende rente niet worden uitgesloten. Bovendien zou de terugbetaling van langetermijnleningen van de ECB (de LTRO’s) via de lagere liquiditeit die daar het resultaat van is, kunnen uitmonden in een stijging van de EONIA, wat een verstrakking van de monetaire voorwaarden inhoudt. Daarom wordt vandaag een nieuwe kapitaalinjectie overwogen. In de Verenigde Staten zorgen de eerste beschikbare indicatoren voor het derde kwartaal ervoor dat het idee van een groeiversnelling wordt verlaten. De gevolgen van de blokkering van de begrotingsgoedkeuring tussen 1 en 17 oktober (de shutdown) zullen geen oplossingen brengen, niet meer dan de passiviteit die voortvloeit uit de voortbestaande onzekerheden: het akkoord voor de financiering van de uitgaven geldt maar tot 15 januari en dat over de verhoging van het schuldenplafond tot 7 februari. Het uitblijven van een akkoord zou hebben geleid tot het wegwerken van een tekort dat wordt geschat op 3,4 punten van het bbp, wat een daling van meer dan 40% van de discretionaire uitgaven zou hebben betekend. In de komende kwartalen zou de groei in het beste geval even hoog kunnen zijn als in het eerste halfjaar (1,8% op jaarbasis). Op 18 september ging de Fed, in tegenstelling tot wat werd verwacht, niet over tot het matigen van het ritme van de inkopen van effecten (‘tapering’). Er worden nog steeds maandelijks voor 85 miljard dollar effecten ingekocht. De markten hadden de uitlatingen van Ben Bernanke over de timing van die maatregel fout geïnterpreteerd en beschouwden de ‘tapering’ als een aankondiging van een snellere stijging van de rentevoeten. De tapering zal ten vroegste eind dit jaar worden doorgevoerd. Het herstelritme valt tegen, net als de situatie op de arbeidsmarkt (gemiddeld maandelijks 233.000 nieuwe jobs tussen december en februari, 148.000 van juni tot augustus). De inflatie nam af. Ze ligt nu onder de doelstelling en verwacht wordt dat dat nog een tijd zo blijft. De stijging van de langetermijnrente na de aankondiging in mei van de ‘tapering’ leidde tot een sterke daling van de aanvragen voor hypothecaire leningen en tot een afname met twee derde van de vraag naar herfinancieringen.
De conjuncturele indicatoren voor China waren weliswaar geruststellend omdat ze het spook van een zeer sterke groeivertraging hielpen verjagen, maar de opkomende economieën, die met grote lopende tekorten kampen, zagen hun munt sterk dalen na een grote kapitaalvlucht (zie grafiek). Ongetwijfeld speelde het vooruitzicht van de ‘tapering’ in combinatie met een stijging van de Amerikaanse langetermijnrente daarin een rol, maar de markten maakten onderscheid tussen verschillende landen: deze die een hoge buitenlandse schuld hebben, zagen hun munt sterker dalen. Op lange termijn kan dat ongetwijfeld als gunstig worden beschouwd, aangezien het de uitvoer stimuleert. Op korte termijn doet het echter de ingevoerde inflatie toenemen, de reële inkomsten dalen en de activiteit afnemen. Daarom gaat een vergelijking met de crisis van de tweede helft van de jaren 1990 niet echt op. >> ‘shutdown’ : budgettaire blokkering die de Amerikaanse overheidsdiensten lamlegt. >> ‘stress tests’ : test van de weerstand van de balansen van de banken in extreme omstandigheden
10
Actualiteit
Nov - Dec 2013
Binnenkort op uw scherm … Een overzicht van alle initiatieven, innovaties en lanceringen van nieuwe producten van BNP Paribas Beursproducten die voor dit najaar gepland zijn. De Unlimited Turbo’s BEST op Europese indexen De innovatie van de maand oktober: de lancering van nieuwe Unlimited Turbo’s BEST zonder einddatum zodat u kunt beschikken over beleggingen met hefboomeffect en zonder tijdslimiet, om te beleggen op de belangrijkste Europese markten. De Unlimited Turbo’s Best zijn hefboomproducten die zonder eindvervaldag worden uitgegeven. Zo kan de belegger zolang als hij wenst op het product gepositioneerd blijven, met een hefboom die over het algemeen groter is dan bij de Unlimited Turbo’s. Opgelet, als de deactiverende barrière wordt overschreden, is het geïnvesteerde bedrag verloren en wordt de Unlimited Turbo BEST bij voorbaat geschrapt. èè 40 nieuwe Unlimited Turbo’s BEST op Europese indexen (AEX, Eurostoxx50 en CAC 40®) èè Een uitgebreid gamma hefbomen beschikbaar: van x2 tot x40*. èè Lees de brochure Unlimited Turbo’s Best
Nieuwe Capped+100/Floored+100 op de CAC 40® Ook nieuw in de maand oktober: de nieuwe certificaten Capped+100 en Floored+100, waarmee de belegger zich à la hausse (of à la baisse) kan positioneren op de index CAC 40® met kortlopende einddata (november 2013). Deze nieuwe certificaten werken op dezelfde manier als de klassieke Capped+/Floored+, maar met 100 punten verschil slechts tussen de twee grenspunten (in plaats van 200 punten). Een nieuwe manier om uw beleggingen op korte termijn te dynamiseren op de CAC 40® met 6 nieuwe producten op de einddatum van november 2013. èè Lees hier meer over de nieuwe Capped+/Floored+ 100 punten.
Steeds meer Warrants en Turbo’s om uw overtuigingen te ondersteunen Sinds september werden meer dan 1.800 nieuwe hefboomproducten uitgegeven met : èè De lancering vanaf oktober met einddatum maart 2014 voor de Turbo’s op aandelen en op de index CAC 40®. èè Het bestaande aanbod van onderliggende activa werd uitgebreid met nieuwkomers zoals Plastic Omnium, Atos Origin, Dassault Systèmes en Eramet. èè En nog veel extra onderliggende activa uit Frankrijk en daarbuiten zijn voorzien voor dit najaar… Ten slotte blijven de Turbo’s CAC 40® BNP Paribas nog altijd het best geschikt om zeer reactief te beleggen dankzij het unieke systeem van de “komende Turbo’s”, op voorhand uitgegeven zodat ze klaar zijn om genoteerd te worden, zodra de koers van het onderliggende actief in een activeringsvenster komt, dat vooraf is vastgelegd bij de uitgifte.
Het E-salon van de financiële markten Een afspraak die u niet mag missen … BNP Paribas Beursproducten neemt deel aan het «E-salon des marchés financiers» dat plaatsvindt van 18 november tot 1 december: een salon online gewijd aan de beurs en de financiële markten, uniek in Frankrijk. U vindt hier de virtuele stand van BNP Paribas Beursproducten met lezingen online om een beter inzicht te krijgen in de Beursproducten, informatieve video’s enz. Deze instrumenten richten zich tot ervaren beleggers die voldoende kennis hebben om, rekening houdend met hun financiële situatie, de voordelen en risico’s van een belegging in deze complexe instrumenten te evalueren, en die een kapitaalrisico aanvaarden.
11
Aanbevelingen
Nov - Dec 2013
•T ype : ligne journalier •T raits verts : objectifs
RECO CAC40®
•T rait bleu : stop-loss •T rait rouge : objectifs alternatifs •C ourbe bleue : moyenne mobile à 100 jours
Opgesteld op 18 oktober 2013
•C ourbe rouge : moyenne mobile à 50 jours
Fundamentele analyse
Technische analyse
Op naar de 4.500 punten?
Stijgende lijn
In navolging van de Amerikaanse markten, die zeer veel weerstand boden tegenover het ‘budgettaire melodrama’ aan de andere kant van de Atlantische Oceaan, had de CAC40® niet echt te lijden onder de financiële kakofonie van eind oktober in de Verenigde Staten, en zelfs niet onder enkele ernstige ‘warnings’ (waarschuwingen) die bepaalde groepen, zoals Ubisoft en Dassault Systems lanceerden. Integendeel, de Parijse beurs zette haar beste niveaus van de voorbije vijf jaar neer dankzij de terugkeer van de beleggers naar de aandelenmarkt, die maand na maand duidelijker wordt. Er lijkt overigens ook nog stijgingspotentieel te zijn dankzij die hervonden risicoappetijt in een omgeving van laag blijvende rentetarieven. Te oordelen naar de aanwezigheid van bepaalde grote beleggingsfondsen en de terugkeer van grote beursintroducties, die sinds het begin van de crisis vijf jaar geleden vergeten werden (Numéricable, Tarkett, Blue Solutions ...), zou de weg naar de 4.500 punten weleens open kunnen liggen volgens de grootste optimisten, die verder willen kijken dan het nog steeds matige herstel van de activiteit in Frankrijk.
Grafisch gezien pleit de configuratie van de Parijse index voor een verdere stijging. Zo tekende zich na de beurssessie van 10 oktober een stijgend vlagpatroon af. Bovendien ontwikkelde de basis van deze figuur zich op de spildrempel van 4.125 punten. ‘Spil’, omdat deze drempel in augustus 2013 als weerstand fungeerde en vervolgens eind september/begin oktober de rol van steun op zich nam. Bovendien laat het mobiele 50-daagse gemiddelde ook toe optimistisch te blijven. Daarnaast worden de koersen ondersteund door een opwaartse trendlijn, die vanaf juni 2013 drie keer werd getest en getrokken. Ten slotte evolueert de RSI-indicator boven zijn neutrale zone zonder daarom in de overbought-zone te komen. Wij anticiperen dan ook op een voorzichtig stijgende beweging die begin september werd ingezet. De doelen liggen op 4.350 en 4.400 punten. Dat scenario blijft geldig zolang de steun op 4.070 punten intact blijft. Omgekeerd zou een doorbraak door 4.070 punten ons scenario op losse schroeven zetten. De index zou dan richting 3.935 punten gaan.
StratEgie
Selectie Beursproducten (koers van de CAC40 op 24 oktober 2013 : 4 265 punten)
WARRANT
Cappé (+) Flooré (+)
Type
Mnemo
Uitoefenprijs
Koers
Elasticiteit
Eindvervaldag
Call
M452B
Put
K426B
4 300
0,83 €
12,34%
21 mars 2014
4 200
0,90 €
10,43%
21 mars 2014
Type
Mnemo
Ondergrens
Bovengrens
Koers
Eindvervaldag
Cappé +
H770B
3 800
4 000
178,40 €
21 mars 2014
Cappé +
H769B
3 600
3 800
189,00 €
21 mars 2014
Flooré +
H776B
4 400
4 600
162,20 €
21 mars 2014
Flooré +
H777B
4 500
4 700
179,10 €
21 mars 2014
Selectie door BNP Paribas De aanbevelingen voor aandelen werden opgesteld door Boursier.com. De grafische en technische analyses zijn afkomstig van Chart’s. BNP Paribas kan niet aansprakelijk worden gesteld voor de standpunten, in gelijk welke vorm, van de financieel analisten van Boursier.com en Chart’s. Hun standpunten zijn enkel voor hen bindend.
12
Aanbevelingen
Nov - Dec 2013
•T ype : ligne journalier •T rait vert : objectifs •T rait bleu : stop
RECO S&P 500
•T raits rouges : objectifs alternatifs •C ourbe rouge : moyenne mobile à 50 jours
Opgesteld op 17 oktober 2013
•C ourbe bleue: moyenne mobile à 100 jours
Fundamentele analyse
Technische analyse
In afwachting van een nieuw akkoord
Ondersteund door een stijgende trendlijn
De S&P500-index heeft niet lang geleden onder de budgettaire impasse waarin de Verenigde Staten in oktober terechtkwamen. Zodra Republikeinen en Democraten een akkoord hadden, bereikte de markt snel opnieuw zijn records. We merken op dat de index boven 1.700 punten staat en dus meer dan 50% gewonnen heeft sinds zijn dieptepunt in de zomer van 2011. Nadat ze met wanbetaling hadden geflirt en de overheidsdiensten zestien dagen lang gesloten bleven, konden de Verenigde Staten via een achterpoortje uit de budgettaire impasse geraken. Het in extremis in het Congres goedgekeurde akkoord biedt echter maar een tijdelijke oplossing, aangezien het de schatkist toelaat tot 15 januari te lenen en het schuldenplafond van de federale staat tot 7 februari optrekt. Met andere woorden, als er tegen die tijd geen langetermijnakkoord komt over hoe de overheidsschuld - die meer dan 100% van het bbp bedraagt - moet worden beperkt, zal het land opnieuw geconfronteerd worden met een politieke blokkering die de beurzen door elkaar kan schudden. In afwachting rekenen de beursagenten op de Fed om de markt van liquiditeiten te blijven voorzien en op enkele mediagenieke dossiers om het spektakel te verzekeren, bijvoorbeeld de langverwachte microblogsite van Twitter.
Vanuit grafisch oogpunt handhaaft de meest representatieve index voor de Amerikaanse beursmarkt, de S&P500, zich in een opwaartse configuratie op middellange termijn. Volgens de theorie van Dow wordt een opwaartse trend immers gekenmerkt door een opeenvolging van steeds hoger wordende toppen en dalen. Bij de technische indicatoren blijft het mobiele gemiddelde op 100 dagen, dat zich momenteel rond 1.664 punten bevindt, zijn rol van steun vervullen. Ten slotte is de RSI-snelheidsindicator goed georiënteerd en bevindt hij zich boven zijn neutrale zone. Daaruit concluderen we dat de beweging opwaarts blijft richting 1.770 of zelfs 1.830 punten. Slechts een sluiting onder 1.626 punten zou wijzen op een trendommekeer in de richting van 1.535 en 1.474 punten.
StratégieS
Selectie van Beursproducten (Koers van de S&P 500 op 24 oktober 2013 : 1 746 punten)
WARRANT
Type
Mnemo
Uitoefenprijs
Koers
Elasticiteit
Eindvervaldag
Call
M738B
1 750
0,50 €
12,40 %
21 mars 2014
Put
N469B
1 650
0,32 €
12,25 %
21 mars 2014
Selectie door BNP Paribas De aanbevelingen voor aandelen werden opgesteld door Boursier.com. De grafische en technische analyses zijn afkomstig van Chart’s. BNP Paribas kan niet aansprakelijk worden gesteld voor de standpunten, in gelijk welke vorm, van de financieel analisten van Boursier.com en Chart’s. Hun standpunten zijn enkel voor hen bindend.
13
Pedagogische Fiche
Nov - Dec 2013
UNLIMITED TURBO’S BEST : beleggingen dynamiseren zonder tijdslimiet(1) op de grote Europese indexen Producten die een risico op kapitaalverlies inhouden tijdens de looptijd en op de eindvervaldag
Kies producten met een open einddatum(1) en een hoog tot zeer hoog hefboomeffect met de Unlimited Turbo’s BEST. Nieuwe onderliggende activa zijn nu verkrijgbaar in het gamma Unlimited Turbo’s BEST dat wordt aangeboden door BNP Paribas: de CAC 40®, de Nederlandse index AEX®, en de Euro Stoxx 50®, de Europese index die is samengesteld uit de grootste Europese beurskapitalisaties (Banco Santander, Siemens, Iberdrola, France Télécom…). Hoe werken de Unlimited Turbo’s BEST? De Unlimited Turbo’s BEST worden uitgegeven zonder einddatum(1): de belegger kan zijn positie op het product aanhouden zolang als hij zelf wenst(2). In tegenstelling tot de (“klassieke”) Turbo’s immers hebben zij geen vooraf vastgelegde einddatum. Bij de uitgifte krijgen ze wel een Uitoefenprijs en een Desactiverende Barrière, die worden vastgelegd door de uitgever en die van gelijk niveau zijn. De term “BEST” staat immers voor “Barrier Equal Strike” (of “Barrière gelijk aan de Uitoefenprijs” in het Nederlands) DESACTIVERENDE BARRIÈRE = UITOEFENPRIJS
De Uitoefenprijs is het belangrijkste kenmerk van een Unlimited Turbo BEST. Hij maakt het mogelijk om de prijs van het Product te bepalen. De Uitoefenprijs en de Desactiverende Barrière worden dagelijks aangepast door BNP Paribas afhankelijk van een financieringskost. Wanneer het onderliggende actief de Desactiverende Barrière bereikt of overschrijdt, verstrijkt de Unlimited Turbo BEST en bedraagt de terugbetalingswaarde nul. De belegger verliest dan het initieel belegde bedrag.
Wat zijn de verschillende beschikbare onderliggende activa? §§ Indexen: CAC 40®, AEX®, EURO STOXX 50® §§ Grondstoffen: Zilver, Goud, Brent §§ Deviezen: EUR/USD (1) Er is een mogelijkheid van vervroegde terugbetaling naar goeddunken van de uitgever onder voorbehoud van een vooropzegtermijn van 10 dagen. (2) Zolang de Desactiverende Barrière niet werd bereikt.
14
Pedagogische Fiche
Nov - Dec 2013
Raadpleeg het volledige gamma Unlimited Turbo’s BEST in een oogopslag dankzij de Turbo Map:
Vind het product dat bij uw strategie past BNP Paribas Beursproducten geeft veel Unlimited Turbo’s BEST uit. Zo kunt u kiezen welk product het best beantwoordt aan uw risicoprofiel, afhankelijk van het hefboomeffect dat u verkiest. Hieronder vindt u 2 voorbeelden met een verschillend hefboomeffect. In beide gevallen wordt een stijging verwacht van de de CAC 40® op korte termijn voor voor een huidig niveau van de CAC 40® op 4.200 punten. De voorgestelde producten zijn Unlimited Turbo’s BEST Call certificaten op de CAC 40®, met een pariteit(3) van 100: Heel offensieve strategie
Offensieve strategie
Prijs van de Unlimited Turbo
1,14€
7,14€
Desactiverende barrière
4100 (2%*)
3500 (17%*)
Hefboomeffect
X36
X5,8
Strategie
Offensief
Defensief
**Afstand tussen de Desactiverende Barrière en de koers van het onderliggende actief in % van de koers van het onderliggende actief.
Voor meer informatie: Raadpleeg de Brochure online van de Unlimited Turbo’s BEST Producten met een risico op kapitaalverlies tijdens de looptijd en op de eindvervaldag, uitgegeven door BNP Paribas Arbitrage Issuance B.V. (specifiek uitgiftevehikel naar Nederlands recht). De Beursproducten zijn bestemd voor specialisten en mogen enkel worden aangekocht door beleggers die over specifieke kennis beschikken. Wegens hun aard kunnen de Beursproducten onderhevig zijn aan sterke koersschommelingen, die zich, afhankelijk van de evolutie van de onderliggende activa, vertalen in een gedeeltelijk of volledig verlies van het belegde bedrag. De Hefboomproducten bieden een grote hefboom die het rendement van het onderliggende actief verveelvoudigt, zowel à la hausse als à la baisse. BNP Paribas vestigt de aandacht van het publiek op de risicofactoren die vermeld worden in de juridische documentatie van de Turbo Certificaten. De informatiedragers kunnen met name geraadpleegd worden op de website www.produitsdebourse.bnpparibas.com en zijn gratis verkrijgbaar op eenvoudig verzoek, gericht aan BNP Paribas Warrants & Certificats, 20 boulevard des Italiens, 75009 Paris.
(3) De pariteit stemt overeen met het aantal certificaten dat nodig is om een eenheid van een onderliggend actief te verwerven.
15
Avertissement
Nov - Dec 2013
WAARSCHUWING De producten die hier worden vermeld (Certificaten, Warrants) zijn afgeleide instrumenten in de zin van de Europese verordening 809/2004 en impliceren een risico op volledig verlies van het geïnvesteerde kapitaal. De Uitgever verbindt zich er niet toe om het belegde kapitaal (exclusief kosten) terug te betalen. In geval van wanbetaling (faillissement bijvoorbeeld) van de Uitgever en de Garant en ook in geval van negatieve evolutie van het onderliggende actief, loopt u het risico dat u de belegde bedragen niet terugkrijgt. Deze instrumenten richten zich tot ervaren beleggers die voldoende kennis hebben om, rekening houdend met hun financiële situatie, de voordelen en risico’s van een belegging in deze complexe instrumenten te evalueren, en die een risico op kapitaalverlies aanvaarden. Het gaat meer bepaald om de Turbo Certificaten van BNP Paribas, waarvan de promotie wordt behartigd door Fortis Bank nv in België, in Nederland en in Luxemburg. Het merk “TURBO” is een geregistreerd en beschermd merk op het grondgebied van de Benelux (onder het nummer 0768614) dat Fortis Bank nv exploiteert onder contract. Wegens hun aard kunnen de Turbo Certificaten onderhevig zijn aan sterke koersschommelingen, die afhankelijk van de evolutie van de onderliggende activa zich kunnen vertalen in een geheel of gedeeltelijk verlies van het belegde kapitaal. De Turbo Certificaten bieden een belangrijk hefboomeffect dat het rendement van het onderliggend actief versterkt, zowel bij een stijging als bij een daling. BNP Paribas raadt elke potentiële belegger aan om, alvorens een beleggingsbeslissing te nemen, kennis te nemen van alle informatiedragers met betrekking tot elk financieel instrument (namelijk het Basisprospectus genaamd “Warrant & Certificate Programme” van 1 juni 2012 en goedgekeurd door de AFM (Autoriteit Financiële Markten, Nederlandse regulator), zijn Supplementen en de Definitieve Voorwaarden (Final Terms)van elke uitgifte) en om de rubriek “risicofactoren” van het Basisprospectus aandachtig te lezen. De informatiedragers kunnen worden geraadpleegd op de website www.listedproducts.cib.bnpparibas.be (Rubriek Documentatie). De macro-economische gegevens die in het eerste deel van het document aan bod komen, zijn afkomstig van Boursier.com. De Technische Analyse in het laatste deel van het document werd door Chart’s geleverd. De adviezen, die opgesteld zijn door de redactie van Boursier.com, zijn gebaseerd op de beste bronnen, al kan de exhaustiviteit noch de betrouwbaarheid ervan gegarandeerd worden. BNP Paribas kan niet aansprakelijk worden gesteld voor deze adviezen. Ze hebben geen enkele contractuele waarde en vormen in geen geval een verkoopaanbod of een verzoek om financiële instrumenten te kopen. De firma Boursier.com en/of haar zaakvoerders kunnen niet aansprakelijk worden gesteld voor fouten, lacunes of ongelegen beleggingen. De Technische Analyse op pagina 4 van dit document werd uitgevoerd door Chart’s. BNP Paribas kan niet aansprakelijk worden gesteld voor stellingnamen, in welke vorm ook, van de financiële analisten van Chart’s. Hun stellingnamen verbinden enkel hen. Aangezien de informatie in dit magazine een louter informatieve en niet-contractuele waarde heeft, wijst BNP Paribas alle verantwoordelijkheid af met betrekking tot de juistheid, de volledigheid of de opportuniteit ervan. BNP Paribas, geen enkel van zijn bestuurders, noch van zijn werknemers kunnen aansprakelijk worden gesteld voor enige directe of indirecte schade voortkomend uit elk gebruik van dit magazine. Bovendien moet de informatie in dit document niet worden beschouwd als een uitnodiging om Warrants, Certificaten of ETF’s te kopen of te verkopen en vormt het geen beleggingsadvies, noch een financieel, juridisch, fiscaal of boekhoudkundig advies. BNP Paribas kan niet aansprakelijk worden gesteld voor informatie uit externe bronnen noch voor mogelijke typografische fouten. De informatie in dit document mag in geen geval worden gereproduceerd, gekopieerd of verdeeld zonder voorafgaandelijke en schriftelijke toestemming van BNP Paribas.
16
Handleiding
N°05
Nov - Dec 2013
Ontedk in deze handleiding hoe u uw Magazine Expert interactief kunt gebruiken.
Vanaf de cover hebt u rechtstreeks toegang tot de rubriek.
Vanuit de inhoudsopgave hebt u rechtstreeks toegang tot het gewenste artikel.
Hoe de iccontjes gebruiken? Terug naar de inhoudsopgave Een commentaar versturen naar BNP Paribas over deze pagina.
Vanaf elke plaats in heel uw magazine kunt u terugkeren naar de inhoudsopgave door op dit icoontje te klikken.
In heel uw magazine kan uw cursor veranderen in handje. Dat wijst erop dat u toegang hebt tot informatie online, bijvoorbeeld over de agendapagina’s en de tabellen met aanbevelingen om de dagkoersen te zien.
TIP: download uw PDF op uw iPad zodat u uw magazine kunt raadplegen waar en wanneer u maar wilt. Schuif de PDF naar uw iTunes en synchroniseer uw iPad. De PDF zal automatisch geladen worden in de app ‘Books’.
17
