Monitor Industriële Metalen februari 2013

Monitor Industriële Metalen

Economisch Bureau Sector & Commodity Research

februari 2013

Casper Burgering [email protected]

Metalen in macro context ... Steeds meer signalen duiden erop dat de wereldeconomie voorbij het dieptepunt is, onder aanvoering van de VS en de opkomende Aziatische landen. De wereldwijde Purchasing Managers Index (PMI) voor de industrie steeg tot 50,2 in december van een niveau van 49,6 in november. Het was de vierde opeenvolgende stijging, waarbij de indicator naar het hoogste niveau sinds mei 2012 klom. Terwijl de economie van de eurozone nog steeds krimpt, zijn er tekenen dat het tempo van de daling geleidelijk afneemt. De economie in de eurozone zal uiteindelijk een impuls krijgen van de verbetering van groei van de wereldhandel en een afname van de onzekerheid. Met het aantrekken van economieën (in China en de VS) zal de vraag naar vooral de cyclische grondstoffen (zoals basismetalen) verder toenemen. De opleving van deze vraag zal echter vrij bescheiden blijven, omdat de groei van het mondiale bbp en de wereldhandel nog onder hun historische gemiddelde blijven. Bovendien betekent de overgang van China naar een meer consument-gedreven economisch groeimodel een minder intensieve groei van de vraag naar grondstoffen.

Aluminium - Aluminiumprijzen behouden hun huidige niveau Aluminium prijzen zijn met slechts 2% gestegen sinds het begin van 2013, terwijl de prijzen van alle andere basis metalen sterker toenamen. Sinds januari 2013 zijn de voorraden bij de London Metal Exchange (LME) licht gedaald met 1,2%, maar toch blijft het relatief hoge niveau behouden. Op de korte termijn de vraag verzwakken en zullen de prijzen naar verwachting licht dalen ... Meer op pagina 2

Koper - Fysieke markt weinig actief Met het aantrekken van economieën, nam de prijs tijdens de eerste maand van 2013 toe. De prijs begon februari op een niveau van USD 8.255/t, en dit was het hoogste punt sinds oktober 2012. Deze hoge prijs was met name het gevolg van goede productiecijfers van de industrie in de VS en China. De prijs werd ook deels gesteund door de sterkere euro ... Meer op pagina 3

Staal - Regionale verschillen De komende tijd blijft uitdagend voor staalfabrieken in Europa. Vooral voor staalfabrieken met een sterke focus op de traditionele eindgebruiker, zoals de auto-industrie en de bouw. In andere regio’s zijn de vooruitzichten beter. De huizenmarkt in de VS ziet er veelbelovend uit, terwijl in China het staalverbruik zal worden gestimuleerd door een toename in het aantal infrastructurele projecten ... Meer op pagina 5

Grondstoffen voor staalproductie - Aanbodproblemen door 'wet season' Zowel de prijs voor ijzererts als de prijs voor cokeskolen zijn gestegen met resp. 10% en 8% sinds de start van 2013. De vraag is nog steeds relatief zwak en het aanbod wordt belemmerd door natuurverschijnselen. Februari en maart is de zgn. wet season’ in Australië. Tijdens deze periode is de mijnproductie lager, maar ook de beschikbaarheid van havens en het spoor vormt een probleem ... Meer op pagina 6 Visie op de Chinese economie en vooruitzichten Eindgebruikers van metaal - Ga naar pag. 7-9 Basis metalen

Ferro metalen

Aluminium

Koper

Nikkel

Zink

Staal (HRC)

IJzererts

Cokeskolen

Spot prijs

$2.063

$8.165

$18.095

$2.167

$615

$156

$169

Gem. maandprijs

$2.038

$8.047

$17.473

$2.032

$599

$150

$163

Gem. jaarprijs (tm nu)

$2.046

$8.103

$17.741

$2.070

$601

$151

$164

ABN AMRO prijs 3 maanden

$2.120

$8.375

$18.100

$2.075

$600

$139

$166

ABN AMRO prijs 2013

$2.175

$8.450

$18.750

$2.100

$590

$136

$173

Alle prijzen in USD/ton

2> Industriële Metalen Monitor: februari 2013

Aluminium - Fundamenteel gezien ongunstig Markt en fundamentele ontwikkelingen Aluminium prijzen zijn met slechts 2% gestegen sinds het begin van 2013, terwijl de prijzen van alle andere basis metalen sterker toenamen. Sinds januari 2013 zijn de voorraden bij de London Metal Exchange (LME) licht gedaald met 1,2%, maar toch blijft het relatief hoge niveau behouden. Op dit moment vertegenwoordigen de LME voorraden 10-11 weken van de consumptie, en voor 2013 is de verwachting dat dit niveau zal worden gehandhaafd. De productie van aluminium zal in 2013 verder toenemen en er wordt een groei verwacht van 7,3% jaar-op-jaar. Het verbruik zal ook toenemen in 2013, maar in een lager tempo dan de productie: 6,2% op jaarbasis. Dit zal resulteren in een overaanbod van aluminium. Net als bij de prijsontwikkelingen in andere basis metalen, wordt de prijs voor aluminium grotendeels bepaald door macroeconomische ontwikkelingen in de belangrijkste economieën. De recente verbeteringen van de industriële productie PMI's en de bekendmaking van veelbelovende economische gegevens (uit China en de VS) brachten ondersteuning voor de aluminiumprijs. Maar met de viering van het Chinese nieuwjaar, zal de activiteit op de aluminiummarkt afnemen en daarmee zal de prijs ook verzwakken. Aluminium is zeer energie-intensief,

en daarmee zijn smelters van aluminium gevoelig voor schokken in de energiekosten. Volgens Metal Bulletin, zijn de productiekosten in de Chinese provincie Henan, waar de meeste producenten van aluminium zijn gevestigd, afgenomen als gevolg van een toename van het aantal energiecentrales dat in het bezit is van aluminium producenten. Op deze manier zijn (voorheen inefficiënt) fabrieken in staat om energietarieven aanzienlijk te verminderen en meer concurrerend te worden. Helaas is dit niet een stimulans voor de Chinese producenten om de capaciteit te verminderen, wat hard nodig is om in het structurele overaanbod te snijden. Maar nieuw beleid kan het probleem aanpakken. De Chinese regering is van plan om de markt te consolideren en de aluminium sector te herstructureren. De Chinese regering streeft ernaar om 90% van de totale productiecapaciteit in 2015 binnen de top-tien smelterijen te krijgen. Brazilië kondigde ook subsidies aan voor binnenlandse smelters (in de vorm van verlaging van energieprijzen). De elektriciteitskosten kunnen tot wel 32% worden verlaagd. Als gevolg hiervan, zullen aluminium producenten in Brazilië in staat zijn om hun activiteiten voort te zetten met meer concurrerende tarieven.

Historische prijsontwikkeling

Prijsontwikkeling per week

3.400

2.800

3.000 2.600

2.600 2.072

2.200 1.825

1.400

2.200

1.000 1994 1997 2000 LME-Aluminium Gem. 2009-nu Gem. 2001-2008

2003

2006 2009 2012 Gem. 1994-nu Gem. 1994-2001

Wereld - Aanbod, vraag en voorraden

2.000 1.800 3/25/11

9/25/11

LME-Aluminium

3/25/12

9/25/12

Gem. 2012

Gem. 2013-nu

Regionaal - Aanbod/Vraag-balans 1.000

14.000

'000 tonnes

12.000 10.000 8.000

'000 tonnes

2.046

2.023

1.515

USD/t

USD/t

1.800

2.400

1.960

6.000

500 0 -500

4.000 -1.000

2.000 0 2007 2008 2009 Totale voorraden

Aluminium prijs

2010 2011 2012 2013 Productie Consumptie

-1.500 2007

2008 2009 2010 2011 China N. Amerika

2012 2013 W. Europa

Spot prijs

Gem. maand

Gem. jaar

ABN AMRO outlook 3-m

% wijziging tov spotprijs

ABN AMRO outlook 2013

% wijziging tov jaargem.

$2.063

$2.038

$2.046

$2.120

3%

$2.175

6%

Bron: Thomson Reuters Datastream, Metal Bulletin, Mining Journal, ABN AMRO


Koper - Positieve economische data geven prijs impuls Markt en fundamentele ontwikkelingen Met geleidelijk verbeterende economische cijfers, was de koperprijs in staat om verder toe te nemen tijdens de eerste maand van 2013. Vooral de economische gegevens uit de VS en China waren bemoedigend. De koperprijs en de hoeveelheid verhandelde volumes kregen bovendien een impuls door meer activiteit voorafgaand aan het Chinese Nieuwjaar. Als gevolg hiervan steeg de koperprijs met 4% sinds het begin van 2013. Tijdens de viering van het Chinese Nieuwjaar, zullen de verhandelde volumes afnemen, maar dit zal een beperkt effect hebben op de prijsontwikkeling. De prijs voor koper wordt voor een goed deel bepaald door macro-economische ontwikkelingen in de belangrijkste economieën en de bekendmaking van economische gegevens van grote eindgebruikers van koper (zoals de bouw, transport en de elektrische & elektronische producten). Het Institute for Supply Management (ISM) kondigde een sterke toename aan van de industriële productie-index voor de VS aan. In januari nam de index met bijna 3 indexpunten toe, terwijl de non manufacturing index licht daalde in januari naar 55,2 (van 55,7 in december). In Duitsland is de industriële productie PMI voor de output sterk gestegen in januari, wat suggereert dat de grootste economie van Europa

misschien terugkeert naar groei. De koperprijs begon februari sterk op USD 8.255/t, het hoogste punt sinds oktober 2012, ondersteund door goede industriële productiecijfers van de VS en China. De prijs werd ook gesteund door de sterkere euro, die zijn hoogste niveau tegenover de dollar bereikt sinds november 2011. Maar bij dergelijke hoge prijzen is de handel op de fysieke markt zwak en stakeholders hebben maar beperkte prikkels om materiaal in grote volumes in te slaan. Daarom was het niet verrassend dat op LME-opslagplaatsen grote hoeveelheden koper werden toegevoegd. Sinds november 2012 zijn de voorraden bij LME-opslagplaatsen non-stop toegenomen en het volume nam met 60% toe tot en met februari 2013. Maar ondanks deze enorme toename van het volume bij LME-opslagplaatsen zijn de voorraden nog steeds relatief laag en vertegenwoordigen ze slechts twee weken van de consumptie. De invoer van geraffineerd koper en kopererts in China steeg respectievelijk met 18% en 20% in 2012 op jaarbasis. In 2013 zal de productie van koper verder toenemen (vooral in China), terwijl het verbruik naar verwachting in een langzamer tempo zal toenemen. Dit zal resulteren in een klein overschot gedurende 2013.


Prijsontwikkeling per week

10.000 8.000 7.399

6.000 4.000

4.044

4.071

USD/t

2.055 0 1994 1997 2000 LME-Koper Gem. 2009-nu Gem. 2001-2008

2003

2006 2009 2012 Gem. 1994-nu Gem. 1994-2001

5.400

1.400

1.500

5.200

1.200

1.000

5.000

1.000

4.800

800

4.600

600

4.400

400

4.200

200

4.000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

0

Totale voorraden (r.as) Consumptie

Koper prijs

8.103

7.962

9/25/11 LME-Koper Gem. 2013-nu

3/25/12

9/25/12 Gem. 2012

Regionaal - Aanbod/Vraag-balans

'000 tonnes

'000 tonnes

Wereld - Aanbod, vraag en voorraden

'000 tonnes

USD/t

2.000

10.000 9.500 9.000 8.500 8.000 7.500 7.000 6.500 6.000 3/25/11

500 0 -500

-1.000 -1.500 2007

Productie

2008 2009 Europa

2010 2011 China

2012 2013 Americas

Spot prijs

Gem. maand

Gem. jaar





$8.165

$8.047

$8.103

$8.375

3%

$8.450

4%

Bron: Thomson Reuters Datastream, Metal Bulletin, Mining Journal, ICSG, ABN AMRO


Overige basis metalen - Marktomstandigheden uitdagend Zink - Fundamenteel zwak

Markt en fundamentele ontwikkelingen


Sinds het begin van 2013 is de nikkelprijs sterk toegenomen. In een maand steeg de prijs met bijna 10%. Nikkel voorraden bij LME-opslagplaatsen zitten in een stijgende lijn sinds november 2011 en bevinden zich nu slechts 8,5% onder hun record hoogte van februari 2010. Op de korte termijn, verwachten we geen significante veranderingen in de marktomstandigheden, vooral niet in Europa. Stakeholders in Europa zijn nog steeds voorzichtig en staan niet te popelen om te veel materiaal in te kopen tegen deze volatiele prijzen. Op korte termijn blijven de omstandigheden uitdagend in Europa. De fysieke vraag zal in Europa relatief ongunstig blijven in Q1 2013, en de voorraden zullen verder toenemen. In de VS is de roestvrij staalmarkt zwak tot nu toe, met verkoopvolumes die lager liggen dan de traditionele niveaus in deze periode. De lange-termijn vooruitzichten blijft echter positief, omdat de belangrijkste eindmarkten (zoals lucht- en ruimtevaart, olie & gas industrie en de medische sector) het naar verwachting goed zullen doen. Als gevolg van zwakke groei van het BBP in de ontwikkelde economieën en de relatief zwakke binnenlandse huizenmarkten, is de kans groot dat de vraag vanuit de elektrische energiemarkt vlak blijven op de korte termijn.

Gedurende 2012, slaagde de zinkprijs erin om met 12% toe te nemen. Dit is veruit de sterkste toename in prijs ten opzichte van de andere basis metalen. In de eerste weken van 2013 is zink nog steeds een van de beter presterende metalen, alhoewel de vraag- en aanbodfactoren ongunstig zijn. Sinds het begin van 2013, is de zinkprijs toegenomen met bijna 6%, terwijl de voorraden zink bij de LMEopslagplaatsen hun relatief historisch hoog niveau behouden. De sterke toename in de zinkprijs was vooral te danken aan de positieve economische geluiden en gunstige industriële productiedata uit China en de VS. Bovendien presteren de auto-industrie en de bouwsector het relatief goed in deze landen. De verkoop van nieuwe auto's in de VS steeg sterk in 2012, en nam toe met bijna 19% op jaarbasis, terwijl de verkoop van personenauto's in China met bijna 7% steeg op jaarbasis in 2012. In Europa is het sentiment nog steeds zwak en blijven de koopactiviteiten laag. De Europese bouwmarkten zullen nog blijven zwak in 2013 als gevolg van de crisis. Aangezien grote hoeveelheden geraffineerd zink gelinkt zijn aan financieringsinstrumenten, zal de fysieke beschikbaarheid van zink in LME-opslagplaatsen laag blijven, waardoor de premies hoog zullen blijven.

Nikkel - Historische prijsontwikkeling

Zink - Historische prijsontwikkeling

55.000 50.000 45.000 40.000 35.000 30.000 25.000 16.723 20.000 13.685 15.000 10.000 5.000 6.777 0 1994 1997 2000 2003 LME-Nikkel Gem. 2009-nu Gem. 2001-2008

5.000 4.000 3.000

1.000

1.060 0 1994 1997 2000 LME-Zink Gem. 2009-nu Gem. 2001-2008

2003

2006 2009 2012 Gem. 1994-nu Gem. 1994-2001

Wereld - Aanbod, vraag en voorraden zink

3.500 3.000 2.500 2.000

'000 tonnes

'000 tonnes

1.677

1.530

4.000

2008

2009

2010

Totale voorraden

Nikkel price

2.000

2006 2009 2012 Gem. 1994-nu Gem. 1994-2001

Wereld - Aanbod, vraag en voorraden nikkel 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2007

2.000

19.265

USD/t

USD/t

Nikkel - Sterke prijstoename

2011

2012

Productie

1.500 1.000 500

2013 Consumptie

Spot prijs

Gem. maand

Gem. jaar

$18.095

$17.473

$17.741

0 2007

2008

2009

Totale voorraden

2010

2011 2012

Productie

2013 Consumptie

Spot prijs

Gem. maand

Gem. jaar

$2.167

$2.032

$2.070

Zink price

Bron: Thomson Reuters Datastream, Metal Bulletin, Mining Journal, INSG, ILZSG, ABN AMRO


Staal - Omstandigheden in Europe blijven ongunstig Markt en fundamentele ontwikkelingen ArcelorMittal kondigde onlangs verliezen aan. Het bedrijfsresultaat daalde in 2012 van USD 10,1 miljard tot USD 7,1 miljard, als gevolg van lagere vraag naar staal. In het bijzonder de vraag in Europa stelde teleur, als gevolg van de lagere productie in auto-industrie en minder bouwactiviteit. De vraag naar staal in Europa daalde met ongeveer 9% op jaarbasis in 2012, en het volume ligt nu bijna 30% lager dan voor de crisis. De auto-industrie is een belangrijke gebruiker van staal, en deze sector heeft aanzienlijk geleden in Europa door de crisis. Als gevolg van de slechte marktomstandigheden in Europa, (verzwakking van de economie en dus lage vraag naar staalproducten), is ArcelorMittal overgegaan tot het afstoten van een activiteiten in België. Het bedrijf is voornemens om zes lijnen en een cokesfabriek definitief te sluiten in haar staalfabriek in Luik. Omdat de vraag naar staal zal naar verwachting niet spoedig zal herstellen tot pre-crisis niveaus (en zelfs niet op middellange termijn) zullen veel staalfabrieken in Europa met vergelijkbare bezuinigingen volgen. De marktomstandigheden blijven uitdagend in Europa, met name voor staalfabrieken met een sterke focus op traditionele sectoren,

zoals de auto-industrie en de bouw. In andere regio’s is het economische vooruitzichten relatief beter. Zo ziet de huizenmarkt in de VS er veelbelovend uit. De verkoop van een eengezinswoningen steeg met meer dan 19% op jaarbasis in 2012, terwijl de prijsindex voor een eengezinswoning met 2% op jaarbasis toenam. In China zal het staalverbruik gestimuleerd worden door de aangekondigde infrastructuurprojecten. Maar de wereldwijde staalmarkt heeft te kampen met het grote probleem van overaanbod. En dit probleem zal naar verwachting voortduren, zolang er geen drastische maatregelen worden genomen. In 2012 kwam de gemiddelde bezettingsgraad uit op ongeveer 80%, nog onder het niveau van voor de crisis en daarmee wordt bestaande capaciteit niet volledig benut. Om weer gezond te worden, zijn fabriekssluitingen over de hele wereld haast onvermijdelijk. Echter, de bereidheid van staalfabrieken om productie af te stoten is erg laag. In China zijn de eerste kleine stappen gezet om de overcapaciteit aan te pakken. Kleine inefficiënte fabrieken zullen worden gesloten en de top-tien staalproducenten moeten een marktaandeel van 60% hebben in 2015.


Prijsontwikkeling staal in 2012-2013

1.200 1.000 800 600

468

431

622

200

240

0 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 Wereld staalprijs Gem. 1995-nu Gem. 2009-nu Gem. 1995-2001 Gem. 2001-2008

% groei j-o-j

Staal productie (% groei)

619 601

5/2/12 Wereld staalprijs Gem. 2013-nu

9/2/12 Gem. 2012

1/2/13

Wereld bezettingsgraad staalfabrieken

30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10%

100% 90% 82%

80%

77%

79%

78%

71% 70% 60%

1/11 4/11 7/11 10/11 1/12 4/12 7/12 10/12 1/13 China staal productie Rest wereld staal productie Wereld staal productie

Staal prijs

USD/t

USD/t

400

700 680 660 640 620 600 580 560 540 1/2/12

50% 2008

2009 2010 Bezettingsgraad staal 2009 gem. 2011 gem.

2011 2012-1 2008 gem. 2010 gem. 2012 gem.

Spot prijs

Gem. maand

Gem. jaar





$615

$599

$601

$600

-2%

$590

-2%

Bron: Thomson Reuters Datastream, IISI, Metal Bulletin, Mining Journal, ABN AMRO


Grondstoffen voor staalproductie - Prijzen herstellen IJzererts - Prijs veert op Cokeskolen - Sterkere prijs door aanbod Markt en fundamentele ontwikkelingen


De prijs voor ijzererts is sterk toegenomen sinds het begin van 2013, met een stijging van bijna 10%. In deze tijd van het jaar komen aanbodonderbrekingen van ijzererts vrij vaak voor. De zogenaamde ‘wet season’ in Australië (vanaf december-februari) dwingt de mijnproducenten veelal om de productie van ijzererts op te schorten. Ook Braziliaanse mijnbouwbedrijven verklaren vaak force majeure op de productie van een aantal ijzererts mijnen in deze periode, als gevolg van overstromingen. Maar tot nu toe ligt de productie van de mijnen op een normaal niveau. Overstromingen gaan meestal gepaard met een toename van de prijzen, maar als gevolg van de Chinese Nieuwjaar vieringen (en dus een relatief zwakke ijzererts vraag) zullen de prijzen stabilseren. Na de feestdagen, zal de prijs zijn hoge niveau handhaven en verder toenemen, als gevolg van een toename van de vraag van staalfabrieken in China. Ook aangekondigde stimuleringsplannen van de Chinese overheid zal voor een zekere mate van extra vraag zorgen. Daarmee is het sentiment verbeterd, en zijn de vooruitzichten positief. De overcapaciteit van staal vormt echter een langdurige belasting, die van invloed is op de marktomstandigheden voor ijzererts.

De prijs voor cokeskolen is sinds het begin van 2013 gestegen met 8,3%. Februari en maart staan bekend als de ‘wet season’ in Australië, en dit belemmert het aanbod in grote mate, in sommige gevallen ernstig. Mijnproductie is doorgaans lager in deze periode en de beschikbaarheid van havens en spoor vormt eveneens een probleem. Hoewel de prijsstijging sinds januari relatief sterk is, achten wij de kans op significante toenames in prijs in de komende maanden beperkt, omdat onderliggende reële vraag van staalfabrieken gematigd blijft. Sommige Australische mijnbedrijven (zoals Wesfamers Resources) hebben contractprijzen voor cokeskolen ongewijzigd gehouden op USD 160/t, terwijl andere mijnbedrijven (zoals BHP Billiton Mitsubishi) hogere contractprijzen zijn overeengekomen met afnemers (USD 165/t). De Braziliaanse mijnbouwer Vale kondigde onlangs een sterke toename van metallurgische kolenproductie aan van 84% op jaarbasis in 2012, voornamelijk als gevolg van nieuw geïntroduceerde mijnen. Rio Tinto heeft aangekondigd dat de totale cokeskolen productie voor 2012 uitkomt op 8 mln ton, wat een daling van 9% betekent. De daling was vooral te wijten aan onderhoud en sluitingen van mijnen.



250 200 150 126 114

50 0 2006 2007 2008 2009 IJzererts (fines, China) Gem. 2009-nu Gem. 2010-nu

USD/t

USD/t

100

152

135

2010 2011 2012 Gem. 2006-nu Gem. 2006-2008

2013

IJzererts prijsontwikkelingen in 2012-2013

Cokeskolen prijsontwikkelingen in 2012-2013

160 150

151

140

133

130 120

USD/t

USD/t

110 100 90 1/12 3/12 5/12 7/12 IJzererts (fines, China) Gem. 2013-nu

IJzerertsprijs

450 400 350 300 221 250 205 195 200 183 150 100 50 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Cokeskolen Australie Gem. 2006-nu Gem. 2006-2008 Gem. 2009-nu Gem. 2010-nu

9/12 11/12 Gem. 2012

1/13

Spot prijs

Gem. maand

Gem. jaar

$156

$150

$151

225 215 205 195 185 175 165 155 145 135 1/12 3/12 5/12 7/12 Steenkool Australie Gem. 2013-nu

Cokeskolen

Bron: Thomson Reuters Datastream, Metal Bulletin, Mining Journal, ABN AMRO

183

164

9/12 11/12 Gem. 2012

1/13

Spot prijs

Gem. maand

Gem. jaar

$169

$163

$164


China - belangrijke factor voor ontwikkelingen metaalmarkten China metaal balans - aandeel van China in wereld metaal productie en consumptie 2012 - Productie aandeel - Consumptie aandeel

Aluminium

Koper

Nikkel

Zink

Staal

IJzererts

Steenkool

45% 44%

28% 41%

25% 41%

38% 43%

46% 51% *

15% ** 65% ***

51% 57%

* = finished steel demand; ** = coverted to world high quality average; *** = of total world imports

40% 30% 20% 10% 0%

3,1%

2,7%

Italy

Russia

31,6%

3,5% UK

RoW

3,5% Brazil

2,6%

4,0% France

bron: Wereld Bank

India

5,1% Germany

10,5%

8,4%

(stedelijk)

Japan

8,0% 4,1% 5,3%

China

8,0% 3,5% 4,3%

US

- BBP - Inflatie - Werkloosheid

Aandeel in wereld BBP (%)

25,1%

ABN AMRO economische outlook: 2013 2014

Economische Update door Senior econoom Maritza Cabezas (020-3435618/[email protected]) BBP-groei in China bereikte 7,9% jaar-op-jaar in het vierde kwartaal van 2012. De groei van de export verbeterde geleidelijk in de loop van het laatste kwartaal en piekte zelfs in december tot 14,1% jaar-op-jaar, een stijging van 2,9% t.o.v. de vorige maand. De wereldeconomie lijkt een keerpunt te hebben bereikt, door het aantrekken van de buitenlandse vraag. Ondertussen geeft de binnenlandse vraag in China ook aanleiding tot meer optimisme. Ondanks een zwakkere toenamen van het aantal nieuwe leningen in de afgelopen paar maanden, lijkt het erop dat andere vormen van niet-bancaire leningen, met inbegrip van de uitgifte van bedrijfsobligaties en leningen via trustfondsen, ondersteunend zijn geweest in het stabiliseren van de economie. ABN AMRO is van mening dat de zgn. ‘rebalancing’ strategie, die de consumptie-geleide groei bevordert in plaats van investeringen geleide groei, verder zal worden doorgezet. Sterker nog, de State Council heeft enkele dagen geleden zijn goedkeuring gegeven aan een langverwachte blauwdruk voor het verbeteren van de inkomensherverdeling, die aan het hart van deze zgn. ‘rebalancing’ strategie ligt. In de overgang naar een sterkere consumptie geleide groei, zal de groei van de binnenlandse vraag grotendeels nog afhankelijk blijven van de grote infrastructurele projecten voor verdere verstedelijking. Grote spoorwegprojecten en de woningbouwprojecten voor de startende huizenkopers, zullen leiden tot verdere groei in 2013. De economie zal een bescheiden opleving meemaken van de binnenlandse vraag, vooral gedreven door een pro-actief fiscaal beleid en een neutraal monetair beleid. De externe vraag zal slechts gedeeltelijk steun bieden in 2013. Sterker nog, de groei van de uitvoer zal zelfs nog enigszins kunnen vertragen in de komende maanden.

16 14 12 10 8 6 4 2 0

Lening door financiële instellingen & investeringen 108

40

104

96

Index macro economisch klimaat

Q1 2012

Q1 2011

Q1 2010

Q1 2009

Q1 2008

Q1 2007

Q1 2006

Q1 2005

Q1 2004

Q1 2003

Q1 2002

92

30

% groei j-o-j

100

Q1 2001

% groei j-o-j

BBP groei & index macro economisch klimaat

20 10 0 2007

BBP groei

NBS Manufacturing PMI & Nieuwe orders

2012

Chinese importen van metaal ertsen

70

2,0

65

1,5

60

1,0

% groei j-o-j

55 50 45 40 35 30 2006

2008 2009 2010 2011 Leningen door finan.instellingen Investeringen (stedelijk)

2007 2008 2009 PMI Manufacturing

2010

2011 2012 2013 PMI Nieuwe orders

0,5 0,0 -0,5 -1,0 2008

2009 2010 Import koper erts Import bauxite

Bron: Thomson Reuters Datastream, IISI, UNCTAD, Metal Bulletin, IEA, Mining Journal, ABN AMRO

2011

2012 2013 Import ijzer erts


Ontwikkelingen in vraag bij metaal eindgebruikers Bouw

Auto industrie

10 5

2010

2011

2012

2013

100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2009

40

90 30 80 20

2011

2012

10 2013

index (2005=100)

100

EU

50

x 10.000

index (2005=100)

EU

110

2010

101 99 97 95 93 91 89 87 85 2009

EU auto registraties Duitsland auto registraties Frankrijk auto registraties

80

100%

20 2012

0 2013

US: Auto verkopen US: Auto export De verkoop van nieuwe auto's steeg sterk in 2012 met bijna 19% joj. De industrie is herstellende van een diepe recessie, en in januari 2013 steeg het aantal verkopen verder. De toename komt door een afname van de totale kosten van eigendom van een nieuwe auto (door relatief lage brandstofprijzen en lage rente).

% groei j-o-j

150%

US

100

x1.000

x1.000

US

200%

40

2011

0 -10 -20 -30 -40

2010

2011

2012

-50 2013

De bouwactiviteit in Europa is verder gedaald en zal naar verwachting zwak blijven in 2013, als direct gevolg van de crisis. Experts schatten verdere verliezen van ongeveer 1,5% voor 2013 en eventuele herstel zal naar verwachting slechts matig zijn.

120

60

2010

2013

EU: Bouw productie index EU: Bouw vertrouwensindicator

De vraag naar nieuwe auto's in de EU in 2012 is gedaald tot het laagste niveau in bijna 20 jaar, als direct gevolg van de economische onzekerheid. Overaanbod staat op de agenda, en fabrikanten snijden in kosten (o.a. door personeelsreducties) t.b.v. winstgevendheid. 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2009

2012

In de overgang naar de consumptie-geleide groei, kan de binnenlandse vraag rekenen op grote infrastructurele projecten t.b.v. verstedelijking. Grote spoorweg- en woningbouwprojecten voor de startende huizenkopers, zullen leiden tot verdere groei in 2013.

Verkoop van personenauto’s steeg met bijna 7% joj in 2012. De verkopen zouden in 2013 kunnen tegenvallen, als lokale overheden maatregelen nemen om het aantal auto's (vervuiling en congestie) te beperken. In 2030 kan het aantal auto verkopen oplopen tot 30 mln.

60 2009

2011

China: Verkoop woningen China: Investeringen woningbouw

Verkopen auto's China Productie auto's China

70

2010

vertrouwensindicator

0 2009

% groei j-o-j

CHINA

15

x100.000

CHINA

20

50% 0% -50% -100% 2008

2009

2010

2011

2012

2013

US: Woningmarkt index US: Verkopen familiewoningen De voorraden van bestaande woningen in de VS daalde tegen het einde van 2012, naar 4,9 maanden van het aanbod. De verkoop van een eengezinswoningen steeg met meer dan 19% op jaarbasis in 2012, terwijl de prijsindex voor een eengezinswoning toenam met 2% op jaarbasis.


Ontwikkelingen in vraag bij metaal eindgebruikers Overige indicatoren

65 60 55 50 45 40 35 30 2009

40%

130

30% 120 110

2011

2012

100 2013

20% 10% 0% -10% -20% 2009

2010

NBS: PMI index manufacturing HSBC: PMI index manufacturing Industriele productie (index, r.as)

95 90 85 80 75 2009

2010

2011

2012

70 60 50 40 30 20 10 0 2013

EU

index (2005=100)

EU

100

10

120

0

100

-10

80

-20

60

-30

40

-40

20

-50 2009

70

30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40%

50

60

40 50

85

US

30 20

40

80

2010

2011

2012

30 2013

US: Industrial production (l.as) US: PMI index manufacturing De ISM-index steeg sterk in januari. Momenteel staat de index op 53,1, dat is het hoogste punt in negen maanden. De industriële productie in de VS steeg ook in november en december, maar de verbetering van de tarieven was laag.

index

US

0 2013

2012

60

90

75 2009

2011

Hoewel het sentiment nog steeds relatief laag is, sloeg de indicator in de laatste maanden om. Niettemin heeft de crisis in de eurozone een zware tol geëist. In heel EU zijn de nieuwe orders voor de verwerkende industrie gedaald, samen met sentiment en vertrouwen.

De EU industriële PMI bevindt zich nog onder de 50 punten, maar de trend is positief. Zowel de vraag als het algemene sentiment blijven op een laag niveau. Echter, de industriële productie zal naar verwachting gematigd te verbeteren in 2013.

95

2010

EU: Vertrouwen industriele productie (l.as) EU: Economisch sentiment indicator

EU17: Industriele productie (l.as) EU: PMI index manufacturing

100

2012

De maatregelen die in het 12e vijfjarenplan staan, worden voortgezet door de nieuwe leiders. Dit betekent duurzame groei door ondersteunen van de consumptie (i.p.v. investeringen in vaste activa en de uitvoer), bij een handhaving van het prijsniveau.

Data over industriële productie lieten een positieve trend in Q4-2012 zien. De industriële productie groeide in december met 10,3% joj, van een niveau van 10,1% groei joj. De industriele PMI steeg naar een 21-maands hoogtepunt, m.n. door de binnenlandse vraag. 105

2011

China: Buitenlandse investeringen China: Stedelijke investeringen

10 0 2009

2010

2011

2012

% groei j-o-j

2010

CHINA

CHINA

Industriële productie

2013

US: Economisch optimisme index (l.as) US: Nieuwe orders productie Positieve economische gegevens en de ‘fiscal cliff’ deal, heeft het sentiment hoger geduwd. Het herstel op de arbeidsmarkt zet door, en ook het herstel op de woningmarkt is krachtiger. Met het verbeteren van balansen van bedrijven, zullen investeringen groeien.


Casper Burgering (Senior sector econoom) Delfstoffen - Metalen ABN AMRO | Risk Management & Strategy | Economisch Bureau | Sector & Commodity Research E-mail: [email protected] Telefoon +31 20 - 383 26 93 Bezoekadres: Gustav Mahlerlaan 10 (HQ 1161), 1082 PP Amsterdam Postadres: Postbus 283 (HQ 1161), 1000 EA Amsterdam Social media: volg ons opTwitter en download onze App ABN AMRO Market Insights. Wordt lid van onze Linked In pagina en bekijk onze videos op ons You Tube kanaal of op ABN AMRO TV In samenwerking met en content geleverd door:

ABN AMRO | Risk Management & Strategy | Economisch Bureau | Macro Research & Emerging Markets Research Disclaimer © Copyright 2013 ABN AMRO Bank N.V. and affiliated companies ("ABN AMRO"), Gustav Mahlerlaan 10, 1082 PP Amsterdam / P.O. box 283, 1000 EA Amsterdam, The Netherlands. All rights reserved. This material was prepared by ABN AMRO Group Economics Sector Research and ABN AMRO Private Banking International. It is provided for informational purposes only and does not constitute an offer to sell or a solicitation to buy any security or other financial instrument. While based on information believed to be reliable, no guarantee is given that it is accurate or complete. While we endeavour to update on a reasonable basis the information and opinions contained herein, there may be regulatory, compliance or other reasons that prevent us from doing so. The opinions, forecasts, assumptions, estimates, derived valuations and target price(s) contained in this material are as of the date indicated and are subject to change at any time without prior notice. The investments referred to in this material may not be appropriate or suitable for the specific investment objectives, financial situation, knowledge, experience, or individual needs of recipients and should not be relied upon in substitution for the exercise of independent judgement. ABN AMRO or its officers, directors, employee benefit programs or co-workers, including persons which were involved in preparing or issuing this material, may from time to time hold long- or short-positions in securities, warrants, futures, options, derivatives or other financial instruments referred to in this material. ABN AMRO may offer and render at any time investment banking-, commercial banking-, credit-, advice-, and other services to the issuer of any security referred to in this material. Pursuant to offering and rendering such services, ABN AMRO may come into possession of information not included in this material and ABN AMRO may prior or immediately after publication thereof have acted based on such information. In the past year, ABN AMRO may have acted as lead manager or co-lead manager with regard to a public offering of securities from issuers as mentioned in this material. The stated price of any securities mentioned herein is as of the date indicated and is not a representation that any transaction can be effected at this price. Neither ABN AMRO nor other persons shall be liable for any direct, indirect, special, incidental, consequential, punitive or exemplary damages, including lost profits arising in any way from the information contained in this material. This material is for the use of intended recipients only and the contents may not be reproduced, redistributed, or copied in whole or in part for any purpose without ABN AMRO's prior express consent. This document is solely intended for dissemination amongst private/retail customers. Distribution to private/retail customers in any jurisdiction that would require registration or licensing of the distributor which the distributor does not currently have, is not permitted. Material means all research information contained in any form including but not limited to hard copy, electronic form, presentations, e-mail, SMS or WAP. Other jurisdictions Without limiting the generality of the foregoing, the offering, sale and/or distribution of the products or services described herein is not intended in any jurisdiction to any person to whom it is unlawful to make such an offer, sale and/or distribution. Persons into whose possession this document or any copy thereof may come, must inform themselves about, and observe any legal restrictions on the distribution of this document and the offering, sale and/or distribution of the products and services described herein. ABN AMRO can not be held responsible for any damages or losses that occur from transactions and/or services in defiance with the restrictions aforementioned. Company disclosures ABN AMRO may beneficially hold a major shareholding or a significant financial interest of the debt of this company. ABN AMRO currently maintains a market in the security of this company and otherwise purchases and sells securities of this company as principal. ABN AMRO has received compensation for investment banking services from this company, its subsidiaries or affiliates during the previous 12 months. Personal disclosures The information in this opinion is not intended as individual investment advice or as a recommendation to invest in certain investments products. The opinion is based on investment research of ABN AMRO Group Economics Sector Research and ABN AMRO Private Banking International. The analysts have no personal interest in the companies included in this publication'. Their remuneration for this work is not, was not and will not be related directly or indirectly to the specific recommendations or views expressed in this opinion.

Monitor Industriële Metalen februari 2013

Recommend Documents