Industriële Metalen Monitor mei 2013

Industriële Metalen Monitor

Economisch Bureau

mei 2013

Casper Burgering [email protected]

Metalen in macro context ... De wereldwijde inkoopmanagersindex (PMI) voor de economie is in maart iets opgelopen naar 53,1, tegen 52,9 in februari. Hiermee werd de opgaande lijn doorgetrokken, maar de index ligt nog altijd onder het langetermijngemiddelde. De wereldhandel nam in de driemaandsperiode tot en met januari met 2,5% op jaarbasis toe, ruim onder het langetermijngemiddelde van 6%. Wel toonde de PMI voor exportorders in de verwerkende industrie in februari en maart een verbetering. Dit duidt erop dat de handelsstromen geleidelijk aantrekken. Naar verwachting krijgt de eurozone een stimulans van de hogere groei van de wereldhandel en de afname van de onzekerheid. De verbetering van de economische situatie in een aantal landen (China en de VS) leidt tot een grotere vraag naar cyclische grondstoffen (zoals basismetalen). De Aziatische economieën laten gemengde resultaten zien en er zijn toenemende neerwaartse risico’s voor de regio. Gelukkig toont China – de grootste metaalverbruiker van de wereld – een iets sterkere dynamiek. Trends in beleggerssentiment en in geldstromen tussen de beleggingscategorieën zijn belangrijker geworden. Over het algemeen worden beleggers afgeschrikt door de vooruitzichten van een groeivertraging. De bereidheid tot investeren in cyclische industriële metalen is dan ook licht afgenomen, met name door een tragere Chinese groei in Q1 en bezorgdheid over de toekomstige groei in China.

Aluminium - Vraag ziet er goed uit, maar overaanbod blijft De aluminiumprijzen zijn sinds begin dit jaar met 11% gedaald. Sinds januari zijn de voorraden bij de London Metal Exchange (LME) slechts licht toegenomen met 0,4% en blijft het relatief hoge niveau dus intact. Overcapaciteit vormt nog steeds een zware belasting voor de aluminiumindustrie en belemmert een sterk herstel van de marktomstandigheden ... Meer op pagina 2

Koper - In fundamenteel opzicht relatief gezond Met name door teleurstellende macrocijfers uit de belangrijkste economieën is de koperprijs sinds begin dit jaar met 9% gedaald. De verslechtering van industriële en andere economische cijfers uit de VS en China had een snelle prijsreactie tot gevolg. De LME-voorraden zijn sinds het begin van 2013 met 95% toegenomen, maar zijn nog steeds relatief gering ... Meer op pagina 3

Staal - Continue strijd tegen overcapaciteit De gemiddelde staalprijs is sinds begin dit jaar wereldwijd met 2% gedaald. De marktsituatie blijft lastig, met als voornaamste probleem de overcapaciteit. De vraag in Europa is zwak. In het eerste kwartaal hebben staalgiganten met activiteiten in Europa grote verliezen genomen. De economische vooruitzichten voor de overige regio’s zijn gunstiger, maar blijven fragiel ... Meer op pagina 5

Grondstoffen voor staalproductie - Overvloedig aanbod om aan vraag te voldoen De prijzen van zowel ijzererts als cokeskolen zijn sinds begin dit jaar gedaald, met respectievelijk 6% en 9%. De vraag is relatief zwak en het aanbod is ruim, vooral van ijzererts. De grondstoffenmarkten worden nog steeds gehinderd door een pessimistisch marktsentiment en een achterblijvende vraag naar staal door eindgebruikers. Daarnaast betekent het overaanbod van staal een langdurige belasting ... Meer op pagina 6 Visie op de Chinese economie en vooruitzichten Eindgebruikers van metaal - Ga naar pag. 7-9

Basis metalen

Ferro metalen

Aluminium

Koper

Nikkel

Zink

Staal (HRC)

IJzererts

Cokeskolen

Spot prijs

$1.850

$7.445

$15.106

$1.848

$562

$125

$142

Gem. maandprijs

$1.862

$7.234

$15.673

$1.856

$591

$139

$150

Gem. jaarprijs (tm nu)

$1.943

$7.669

$16.624

$1.959

$598

$144

$158

ABN AMRO prijs Q2 (exit)

$1.950

$7.950

$16.000

$1.950

$545

$118

$135

ABN AMRO prijs 2013 (gem.)

$2.000

$8.450

$17.000

$2.050

$550

$125

$140

Alle prijzen in USD/ton

2> Industriële Metalen Monitor: mei 2013

Aluminium - Overaanbod is de belangrijkste factor Markt en fundamentele ontwikkelingen Aluminiumproducent Alcoa kondigde begin mei aan dat de totale smelterijcapaciteit in de komende 15 maanden met 11% ingekrompen wordt. Het bedrijf deelde mee dat de belangrijkste redenen hiervoor de aanhoudende prijsdalingen en het behoud van de concurrentiekracht zijn. Dit is geen los op zich staande gebeurtenis: capaciteitsvermindering in de aluminiumsector is een wereldwijd verschijnsel. Andere producenten – zoals UC Rusal, BHP Billiton, Rio Tinto – hebben eveneens maatregelen genomen en productiebeperkingen doorgevoerd. Dit betrof vooral activiteiten die hoge kosten met zich meebrengen en inefficiënt zijn. Naast het ruime aanbod en de grote voorraden aluminium zijn zwakke prijzen en de teruggelopen vraag ook belangrijke redenen voor een capaciteitsreductie. De energie- en transportkosten vormen een groot deel van de totale productiekosten van aluminiumsmelterijen. Gebieden met lagere energieprijzen en gemakkelijke toegang tot grondstoffen (zoals het Midden-Oosten) zijn dan ook gewild als vestigingsplaats voor nieuwe fabrieken, ondanks de trend van wereldwijde productiebeperking. In gebieden met hoge energiekosten worden sommige smelterijen door de overheid gesubsidieerd om de

aluminiumproductie in stand te houden en concurrerend te blijven. Het aandeel van China in de wereldwijde aluminiumsector is zeer hoog (45% van de productie en 44% van het verbruik). Veel belanghebbenden denken dat China haar aandeel de komende jaren nog zal uitbreiden. De Chinese regering is van plan de aluminiumsector te consolideren en te herstructureren en wil dat de top-tien smelterijen in 2015 90% van de totale productie in het land uitmaken. Dit tijdspad is echter te ambitieus. Volgens het Metal Bulletin is 63% van de smelterijcapaciteit in China in handen van nietoverheidsinstellingen. Daardoor zullen de herstructureringsplannen van de Chinese regering zeer moeilijk te realiseren zijn. Omdat de fundamentele verhoudingen op de aluminiummarkt op dit moment negatief zijn, verwachten wij op de middellange termijn geen belangrijke veranderingen in de marktsituatie. Overcapaciteit zal een zware belasting blijven vormen voor de industrie en dit beperkt een sterk marktherstel. Daarnaast zijn de LME-voorraden hoog met 11-12 weken consumptie. Een stabiele vraag naar aluminium zorgt ervoor dat de markt niet verder verslechtert.

Historische prijsontwikkeling

Prijsontwikkeling per week

3,400 3,000 2,600 2,200

1,400

1,515

1,000 1994

1997

2000

2003

2006

2009

2012

LME-Aluminium

Gem. 1994-nu

Gem. 2009-nu

Gem. 1994-2001

USD/t

USD/t

1,800

2,060

1,960

1,825

2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 3-25-11

9-25-11

3-25-12

LME-Aluminium

Gem. 2001-2008

Wereld - Aanbod, vraag en voorraden

1,943

9-25-12

Gem. 2012

3-25-13 Gem. 2013-nu

Regionaal - Aanbod/Vraag-balans 1,000

14,000

'000 tonnes

12,000 10,000 8,000

'000 tonnes

2,023

6,000

500 0 -500

4,000 -1,000

2,000

-1,500

0 2007

2008

2009

2010

Totale voorraden

Aluminium prijs

2011 2012

Productie

2013

2007

2008

2009

China

Consumptie

2010

2011 2012

N. Amerika

2013

W. Europa

Spot prijs

Gem. maand

Gem. jaar

ABN AMRO outlook 3-m

% wijziging tov spotprijs

ABN AMRO outlook 2013

% wijziging tov jaargem.

$1.850

$1.862

$1.943

$1.950

5%

$2.000

3%

Bron: Thomson Reuters Datastream, Metal Bulletin, Mining Journal, ABN AMRO


Koper - Economische cijfers bepalen de prijsrichting Markt en fundamentele ontwikkelingen Op 1 mei bereikte de koperprijs de laagste stand van dit jaar. Op dat moment bedroeg de prijsdaling sinds het begin van het jaar meer dan 14%. De daling is aan een aantal factoren toe te schrijven. Zij was in belangrijke mate het gevolg van teleurstellende economische cijfers uit de belangrijkste economieën en, in veel mindere mate, van fundamentele veranderingen. De zwakkere Chinese PMIcijfers, de vertraging in de Chinese verwerkende industrie en de teleurstellende economische groei speelden ook een rol. Daarnaast had de koperprijs ook te lijden van een ongunstige PMI voor de verwerkende industrie in de eurozone en de onverwachte daling van de verkoop van bestaande woningen in de Verenigde Staten in maart. Ook zijn door de viering van het Chinese Nieuwjaar, zijn de verhandelde volumes afgenomen. Vanaf 1 mei stegen de koperprijzen weer als gevolg van de renteverlaging door de ECB en optimistische cijfers over de Amerikaanse werkgelegenheid. Dit duurde tot medio mei, toen uit cijfers over de economische groei in de eurozone bleek dat de eurozone in recessie was gebleven. De koperprijzen gingen onmiddellijk naar beneden. De Duitse economie groeide in het eerste kwartaal minder snel dan verwacht, terwijl de omstandigheden in Frankrijk verder verslechterden. Uit de VS kwamen ook geen bemoedigende cijfers:

de industriële productie in dat land liep in april terug met 0,5%. Ondanks de sterke invloed van macro-economische gegevens op de ontwikkeling van de koperprijs, vonden er ook veranderingen plaats in de fundamentele factoren die richting geven aan de koperprijs. De kopervoorraden bij LME zijn verder gestegen, een ontwikkeling die belanghebbenden het meeste zorgen baart. De voorraden hebben een recordhoogte bereikt sinds juli 2003. Als de voorraden nog verder stijgen, zullen belanghebbenden zich bezorgd gaan maken over overcapaciteit en onvoldoende vraag. Ondanks de volumestijging bij LME in de afgelopen maanden bevinden de voorraden zich echter nog steeds op een relatief laag niveau (vergeleken met andere basismetalen) en komen zij overeen met slechts 1,5 week consumptie. Dit volume aan koper kan gemakkelijk worden geabsorbeerd op de internationale markt. In 2013 zal de koperproductie verder toenemen (vooral in China), terwijl de consumptie naar verwachting in een iets lager tempo zal groeien. Dit resulteert in een klein overschot van 0,3% van de consumptie in 2013. Vanuit fundamenteel oogpunt vinden wij de kopermarkt nog steeds gezond en is het huidige prijsniveau gerechtvaardigd. ABN AMRO verwacht dat de prijs nog verder zal aantrekken.


Prijsontwikkeling per week

LME-Koper Gem. 2009-nu Gem. 2001-2008

USD/t

7,394

2006

2009

2012

Gem. 1994-nu Gem. 1994-2001

1,400

1,500

1,200

Koper prijs

Productie

9-25-11

3-25-12

7,669

9-25-12

Gem. 2012

3-25-13

Gem. 2013-nu

1,000

1,000 800 600 400 200 0

500 0 -500

-1,000 -1,500 2007

Totale voorraden (r.as)

7,962

Regionaal - Aanbod/Vraag-balans

'000 tonnes

'000 tonnes

Wereld - Aanbod, vraag en voorraden 5,600 5,400 5,200 5,000 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 3-25-11

LME-Koper

'000 tonnes

USD/t

10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,044 4,112 4,000 3,000 2,000 2,055 1,000 0 1994 1997 2000 2003

2008

Consumptie

2009

2010

Europa

2011

2012

China

2013

Americas

Spot prijs

Gem. maand

Gem. jaar





$7.445

$7.234

$7.669

$7.950

7%

$8.450

10%

Bron: Thomson Reuters Datastream, Metal Bulletin, Mining Journal, ICSG, ABN AMRO


Overige basis metalen - Marktomstandigheden uitdagend Zink - Druk van hoge voorraden

Markt en fundamentele ontwikkelingen


Stakeholders in Europa zijn nog steeds voorzichtig en staan niet te popelen om te veel materiaal in te kopen tegen deze volatiele prijzen. De vraag naar nikkel loopt terug – met name door een zwakke vraag naar roestvrij staal – terwijl de productie verder stijgt, deels door de vestiging van nieuwe productiefaciliteiten op oude of nieuwe bedrijfsterreinen. De bestaande producenten in de sector hebben hun productie verlaagd in reactie op de lage nikkelprijzen. Het nettoresultaat is dat de nikkelmarkt in 2013 een overschot blijft tonen. De vraag uit de roestvrij staalindustrie maakt 65% uit van het totale nikkelverbruik. Door de economische problemen staat de Europese sector roestvrij staal onder zware druk en is de vraag in deze regio bijzonder zwak. In de VS is sprake van relatief betere omstandigheden in de roestvrij staalsector en kan een geringe groei in de vraag worden verwacht. Dit geldt eveneens voor China, dat nog steeds de drijvende kracht is achter de ontwikkelingen op de mondiale nikkelmarkt. Op de lange termijn (tot 2015) blijven de vooruitzichten positief, waarbij de consumptie sneller zal groeien dan de productie. Nikkelproducten zullen steeds meer worden gebruikt op eindmarkten zoals de luchtvaart, olie & gas en de medische sector.

Fundamenteel bezien oogt de zinkmarkt niet zo gezond. Het wereldwijde productievolume zal naar verwachting het consumptievolume overtreffen. In 2013 zal het overschot op 2,3% van de consumptie uitkomen. De voorraden blijven hoog (ten minste tot 2015) en zullen naar verwachting recordhoogten van meer dan 10 weken consumptie bereiken. Dit is geen positief beeld. De markt ondervindt echter continue steun van het aantrekken van de vraag, met name in China. Dit land is de grootste zinkverbruiker ter wereld, met een aandeel van 43% in het totale zinkverbruik. Op dit moment overtreft de vraag in China de binnenlandse zinkproductie en de verwachting is dat dit op de lange termijn zo zal blijven. De zinkprijzen zullen naar verwachting herstellen van hun huidige lage niveau, mede dankzij een verbetering van de omstandigheden op de voornaamste markten. De bouw is verreweg de belangrijkste eindgebruiker. Hoewel de Chinese investeringen in de bouwnijverheid in maart met 15% j-o-j stegen, was het groeitempo relatief lager. De Europese bouwsector blijft in 2013 echter zwak als gevolg van de economische onzekerheid, terwijl de Amerikaanse bouwsector een gematigde groei zal laten zien.

Nikkel - Historische prijsontwikkeling

Zink - Historische prijsontwikkeling

55,000 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 13,714 15,000 10,000 5,000 6,777 0 1994 1997

19,078

16,723

USD/t

USD/t

Nikkel - Weinig vraag in de EU

2000

2003

2006

LME-Nikkel Gem. 2009-nu Gem. 2001-2008

2009

2012

Gem. 1994-nu Gem. 1994-2001

Wereld - Aanbod, vraag en voorraden nikkel

1,994 1,677

2000

2003

2006

LME-Zink Gem. 2009-nu Gem. 2001-2008

2009

2012

Gem. 1994-nu Gem. 1994-2001

Wereld - Aanbod, vraag en voorraden zink 4,000

500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0

3,500 3,000 2,500 2,000

'000 tonnes

'000 tonnes

5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,535 1,500 1,000 1,060 500 0 1994 1997

2007

2008

2009

2010

Totale voorraden

Nikkel price

2011

2012

Productie

1,500 1,000 500

2013

2007

Consumptie

Spot prijs

Gem. maand

Gem. jaar

$15.106

$15.673

$16.624

0 2008

2009

Totale voorraden

2010

2011 2012

Productie

2013 Consumptie

Spot prijs

Gem. maand

Gem. jaar

$1.848

$1.856

$1.959

Zink price

Bron: Thomson Reuters Datastream, Metal Bulletin, Mining Journal, INSG, ILZSG, ABN AMRO


Staal - Herstructurering in Europa en China Markt en fundamentele ontwikkelingen De economische tegenwind houdt aan, de marktgroei vlakt af en, als gevolg daarvan, zal de consolidatie toenemen (vooral onder kleine fabrieken). Overcapaciteit vormt echter de grootste uitdaging voor de wereldwijde staalindustrie. Zolang de staalindustrie wordt gedomineerd door overcapaciteit, moeten bedrijven voorbereid zijn op prijs- en margedruk. Verticaal geïntegreerde staalfabrieken – die ook ijzererts en cokeskolen produceren – zijn veel weerbaarder dan staalfabrieken die dat niet zijn. De staalindustrie kan op de lange termijn baat hebben bij een verlaging van de inputkosten door invoering van nieuwe, op gas gebaseerde productieprocessen (met name in de VS). Een aantal Amerikaanse staalproducenten onderzoekt al mogelijkheden om goedkope energie (schaliegas) in hun productieproces te gebruiken. De bezettingsgraden zijn wereldwijd nog steeds relatief laag en een groot deel van de totale capaciteit (20%) is nog steeds onbenut. Het lijkt erop dat deze situatie niet snel zal veranderen. In China zijn de eerste kleine stappen gezet om de overcapaciteit aan te pakken. Kleine en inefficiënte fabrieken worden gesloten en de top-tien producenten moeten in 2015 een marktaandeel van 60% bezitten.

Er heerst grote bezorgdheid over de ontwikkelingen op de Europese staalmarkt. Staalgiganten met activiteiten in Europa – zoals ArcelorMittal, ThyssenKrupp en Tata Steel – hebben over het eerste kwartaal grote verliezen genomen. Vanwege de zwakke economie in Europa hebben veel staalfabrieken drastische maatregelen getroffen om een verdere verslechtering tegen te gaan. Medio mei kondigde Tata Steel een afschrijving op activa aan vanwege de economische situatie in Europa en de zwakke vraag naar staal. Wij verwachten dat de economische groei in Europa de komende jaren gematigd blijft. Hoewel de omstandigheden er relatief beter zijn, heeft de Amerikaanse staalmarkt ook te lijden van een zwakke vraag, lage marges en overcapaciteit. De Amerikaanse auto-industrie blijft echter een van de best presterende eindmarkten voor de staalindustrie. De kosten van autobezit zijn thans laag, vooral door de lagere benzineprijzen en de lage rente. Het aantal kentekenregistraties van personenauto’s is in de eerste vier maanden van 2013 met 3% j-o-j gestegen. Ook de huizenmarkt in de VS is 2013 veelbelovend begonnen, met een sterke stijging van de verkoop van eengezinswoningen.


Prijsontwikkeling staal in 2012-2013

1,200 1,000 800 600

468

433

620

200

240

0 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 Wereld staalprijs Gem. 2009-nu Gem. 2001-2008

Gem. 1995-nu Gem. 1995-2001

% groei j-o-j

598

5-2-12

9-2-12

1-2-13

Gem. 2012

5-2-13

Gem. 2013-nu

Wereld bezettingsgraad staalfabrieken

30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 1-11 4-11 7-1110-111-12 4-12 7-1210-121-13 4-13

100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2008

Rest wereld staal productie

82%

77%

79%

78%

71%

2009

2010

Bezettingsgraad staal 2009 gem. 2011 gem.

Wereld staal productie

Staal prijs

619

Wereld staalprijs

Staal productie (% groei)

China staal productie

USD/t

USD/t

400

700 680 660 640 620 600 580 560 540 1-2-12

2011

2012-1

2013

2008 gem. 2010 gem. 2012 gem.

Spot prijs

Gem. maand

Gem. jaar





$562

$591

$598

$545

-3%

$550

-8%

Bron: Thomson Reuters Datastream, IISI, Metal Bulletin, Mining Journal, ABN AMRO


Grondstoffen voor staalproductie - Uitdagend IJzererts - Overaanbod dreigt Cokeskolen - Structureel aantrekkelijk Markt en fundamentele ontwikkelingen


De prijzen van ijzererts gingen sinds begin 2013 met meer dan 14% omlaag en wij verwachten dat de prijzen nog verder zullen dalen. Hoofdoorzaken van de prijsdaling zijn een zwakke vraag naar staal en een ruime beschikbaarheid van ijzererts. In de eerste drie maanden van 2013 is de staalproductie wereldwijd met meer dan 2% gestegen, terwijl China haar productie van ruwe staal met bijna 10% verhoogde. De Chinese invoer van ijzererts is in april dan ook sterk gestegen, met 17% j-o-j en met 4% ten opzichte van maart. Dit was mede het gevolg van de door de Chinese regering aangekondigde stimuleringsplannen, die leidden tot enige voorraadopbouw door staalfabrieken. Desondanks blijven het teruglopende sentiment en de zwakke vraag naar staal bij eindgebruikers een belemmering vormen voor de ontwikkeling van de ijzerertsmarkt. Verder is het overaanbod een langdurig probleem, dat de marktomstandigheden voor ijzererts zal beïnvloeden. De staalindustrie heeft reeds initiatieven genomen om dit probleem aan te pakken, maar het zal zeker nog enige tijd duren voor deze maatregelen effect sorteren. Tot dan verwachten wij geen belangrijke verbeteringen op de wereldwijde ijzerertsmarkt.

De prijs van cokeskolen toont een neerwaartse trend. Sinds begin februari is de prijs non-stop gedaald, met 16%. De daling is vooral te wijten aan de onzekere economische situatie en de zwakke marktomstandigheden in de mondiale staalindustrie. De concurrentie van andere energiebronnen (zoals aardgas) drijft de kolenprijzen ook naar beneden. De vraag van staalfabrieken naar cokeskolen is teruggelopen door een zwakke vraag naar staal (met name in Europa en China). De Chinese invoermarkt voor cokeskolen ging begin mei verder naar beneden; het sentiment was zwak en er was slechts beperkte koopactiviteit vanuit China als gevolg van verhoogde marktrisico’s en voorraadafbouw door staalfabrieken. Stakeholders blijven behoedzaam en willen niet teveel kopen nu de prijzen naar beneden gaan. Verder hebben staalfabrieken voldoende voorraden gezien het huidige niveau van staalproductie. Verwacht wordt dat de prijzen nog verder zullen dalen. De vraag uit China (grootste verbruiker van kolen) blijft naar verwachting zwak. Daarnaast is de aanvoer van cokeskolen op dit moment zeer groot. Gelukkig zijn er geen dringende problemen met overcapaciteit, zoals in de ijzererts- en staalsector.



250 200

114

50 0 2006 2007 2008

USD/t

USD/t

100

151

136

127

2009 2010 2011 2012 2013

IJzererts (fines, China) Gem. 2009-nu Gem. 2010-nu

Gem. 2006-nu Gem. 2006-2008

Cokeskolen Australie Gem. 2006-2008 Gem. 2010-nu

USD/t

IJzererts prijsontwikkelingen in 2012-2013 170 160 144 150 140 133 130 120 110 100 90 1-12 3-12 5-12 7-12 9-12 11-12 1-13 3-13 5-13 IJzererts (fines, China)

IJzerertsprijs

Gem. 2012

Gem. 2006-nu Gem. 2009-nu

Cokeskolen prijsontwikkelingen in 2012-2013

USD/t

150

450 400 350 300 250 216 201 194 200 183 150 100 50 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

225 215 205 195 183 185 175 165 158 155 145 135 1-12 3-12 5-12 7-12 9-12 11-12 1-13 3-13 5-13

Gem. 2013-nu

Spot prijs

Gem. maand

Gem. jaar

$125

$139

$144

Steenkool Australie

Cokeskolen

Bron: Thomson Reuters Datastream, Metal Bulletin, Mining Journal, ABN AMRO

Gem. 2012

Gem. 2013-nu

Spot prijs

Gem. maand

Gem. jaar

$142

$150

$158


China - belangrijke factor voor ontwikkelingen metaalmarkten China metaal balans - aandeel van China in wereld metaal productie en consumptie 2012 - Productie aandeel - Consumptie aandeel

Aluminium

Koper

Nikkel

Zink

Staal

IJzererts

Steenkool

45% 44%

29% 42%

29% 45%

38% 43%

46% 51% *

15% ** 65% ***

51% 57%

bron: Wereld Bank

2.6% India

31.6%

2.7% Russia

RoW

3.1%

UK

Italy

3.5%

3.5% Brazil

4.0% France

5.1% Germany

(stedelijk)

8.4%

8,0% 4,1% 5,3%

Aandeel in wereld BBP (%)

Japan

8,0% 3,0% 4,3%

China

- BBP - Inflatie - Werkloosheid

US 25.1%

40% 30% 20% 10% 0%

ABN AMRO economische outlook: 2013 2014

10.5%

* = finished steel demand; ** = coverted to world high quality average; *** = of total world imports

Economische Update door Senior econoom Maritza Cabezas (020-3435618/[email protected]) Tijdens de machtswisseling in China en na de inauguratie van de nieuwe politieke top tekende zich een verhoogde hervormingsdrift af. De belangrijkste hervormingen omvatten beleid om corruptie tegen te gaan, regelingen over schaduwbankieren, een nieuwe visie op urbanisatie, een plan om ongelijkheid te verminderen en hervormingen van ministeries. Veel bijzonderheden over deze hervormingen zijn nog niet bekendgemaakt. Wel is er enige druk om het hervormingsproces te versnellen, zowel vanuit het publiek als vanuit de ratingbureaus. Intussen lijkt de economie goed op weg om de doelstellingen voor 2013 te realiseren, zoals die tijdens het National People’s Congress zijn geformuleerd (onder meer een BBP-groei van 7,5% en een inflatie van 3,5% j-o-j). Ondersteuning van de particuliere consumptie is een prioriteit op de politieke agenda. Het zal echter verscheidene jaren duren voor een geschikte omgeving wordt gecreëerd waarin de particuliere consumptie de economische groei leidt, met uitbreiding van het sociale vangnet en financiële hervormingen. Wij denken dat de regering haar strengere beleid voor de vastgoedmarkt zal voortzetten en veel zal blijven investeren in de sociale woningbouw. Wij zijn voorzichtig gestemd over het tempo van herstel in China. In de eerste helft van 2013 is de economische groei mogelijk zwakker dan oorspronkelijk werd verwacht, maar de BBP-groei zal in de tweede helft van het jaar aantrekken. Wij verwachten een gematigd mondiaal herstel in de tweede helft, waardoor de export in een bescheiden tempo kan doorgroeien. Ook de investeringen in vaste activa zullen minder snel groeien dan in 2012. Oorzaken zijn een aanhoudend krap investeringsbeleid om de vastgoedmarkt af te koelen en steeds meer beheersmaatregelen tegen schaduwbankieren. Wij voorspellen een BBP-groei van rond 8% j-o-j in 2013 en 2014.

Lening door financiële instellingen & investeringen

16 14 12 10 8 6 4 2 0

108

40

104

96

30

% groei j-o-j

100

Index macro economisch klimaat

Q1 2013

Q1 2012

Q1 2011

Q1 2010

Q1 2009

Q1 2008

Q1 2007

Q1 2006

Q1 2005

Q1 2004

Q1 2003

Q1 2002

92

Q1 2001

% groei j-o-j

BBP groei & index macro economisch klimaat

20 10 0 2007

2010

2011

2012

2013

Investeringen (stedelijk)

Chinese importen van metaal ertsen

70

2.0

65

1.5

60

1.0

% groei j-o-j

55 50 45 40 35 30 2006

2009

Leningen door finan.instellingen

BBP groei

NBS Manufacturing PMI & Nieuwe orders

2008

2007

2008

2009

PMI Manufacturing

2010

2011

2012

2013

PMI Nieuwe orders

0.5 0.0 -0.5 -1.0 2008

2009

2010

Import koper erts Import bauxite

Bron: Thomson Reuters Datastream, IISI, UNCTAD, Metal Bulletin, IEA, Mining Journal, ABN AMRO

2011

2012

2013

Import ijzer erts


Ontwikkelingen in vraag bij metaal eindgebruikers Bouw

2010

2011

2012

40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2009

% groei j-o-j

20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2009

CHINA

x100.000

CHINA

Auto industrie

2013

Verkopen auto's China Productie auto's China

100

40

-10

90 30

80

20

70

10

-30 -40

2013 -50 2009

EU auto registraties Duitsland auto registraties Frankrijk auto registraties

150%

80

100%

US

100

20 0 2012

x1.000

x1.000

US

200%

40

2011

2011

2012

2013

De bouwactiviteit in Europa is verder afgenomen. Het sentiment over de orderportefeuilles en de werkgelegenheidsverwachtingen zijn nog steeds laag en de productie is verder teruggelopen. Door de economische onzekerheid blijft de Europese

120

60

2010

2010

EU: Bouw vertrouwensindicator

Het aantal nieuwe registraties van personenauto’s in Europa is in het eerste kwartaal van 2013 met 9% j-o-j afgenomen. Gezien het slechte begin van 2013 worden eerdere prognoses door deskundigen uit de sector (omzetdaling van 5% j-o-j) herzien. De economische stagnatie blijft de vraag in de EU drukken. 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2009

2013

-20

2013

US: Auto verkopen US: Auto export

In de VS steeg het aantal registraties van personenauto’s in de eerste vier maanden van 2013 met 3% j-o-j. De Amerikaanse auto-industrie blijft een van de best presterende eindmarkten. De kosten van autobezit zullen verder afnemen, vooral door de lagere benzineprijzen.

% groei j-o-j

2012

EU

0

x 10.000

index (2005=100)

EU

50

2011

2012

De verkoop van woningen is in het eerste kwartaal van 2013 verder gestegen. Ook de investeringen in de bouwnijverheid stegen in het eerste kwartaal, al was het groeitempo relatief lager. In maart namen de investeringen in de bouwsector met 15% j-o-j toe.

110

2010

2011

China: Investeringen woningbouw

In de eerste vier maanden van 2013 zijn op de Chinese markt 5,86 miljoen personenauto’s afgeleverd, een stijging van 16% ten opzichte van dezelfde periode in 2012. In 2030 zouden de Chinese autoverkopen meer dan 30 miljoen auto’s per jaar kunnen bedragen.

60 2009

2010

50% 0% -50% -100% 2008

2009

2010

2011

2012

2013

US: Woningmarkt index US: Verkopen familiewoningen

De huizenmarkt kende een veelbelovende start van 2013. Het aantal verkochte eengezinswoningen steeg in de eerste drie maanden met meer dan 20% j-o-j. Toch blijft de huizenmarktindex onder de 50 punten – dit duidt op krimp – al is het recente herstel veelbelovend. .


Ontwikkelingen in vraag bij metaal eindgebruikers Overige indicatoren

65 60 55 50 45 40 35 30 2009

40%

130

30% 120 110

CHINA

100 2010

2011

2012

20% 10% 0% -10% -20% 2009

2013

NBS: PMI index manufacturing HSBC: PMI index manufacturing Industriele productie (index, r.as)

China: Stedelijke investeringen

De industriële productie in China ging in april met 9,3% j-o-j omhoog, tegen 8,9% in maart. Het vertrouwen is echter laag omdat vooral analisten gunstigere productiecijfers verwachtten. De PMI voor de verwerkende industrie schommelt al 12 maanden tussen 49,2 en 50,9. 70 60 50 40 30 20 10 0

index (2005=100)

EU

105 100 95 90 85 2010

2011

2012

De investeringen in vaste activa in stedelijke gebieden zijn in april licht gedaald tot 20,6% (tegen 20,9% in maart). De groei werd gestimuleerd door investeringen in infrastructuur en vastgoed. De investeringen in de verwerkende industrie bleven relatief zwak.

EU

110

80 2009

10

120

0

100

-10

80

-20

60

-30

40

-40

20

-50 2009

2013

2011

2012

2013

EU: Vertrouwen industriele productie (l.as)

EU: PMI index manufacturing

EU: Economisch sentiment indicator

100

Het sentiment in sectoren zoals de verwerkende industrie en de bouw is nog steeds zwak. In het gehele continent zijn de orderontvangsten in de verwerkende industrie evenals het sentiment en het vertrouwen ingezakt. Het algemene vertrouwen in de economie zal naar verwachting niet snel terugkeren naar het niveau

70

95

60

30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40%

50

60

40 50

85

US

90

30 20

40

80

30 2010

2011

2012

2013

US: Industrial production (l.as) US: PMI index manufacturing

Na een goed begin in januari (53,1) daalde de ISM index voor de verwerkende industrie tot april met bijna 5%. Op dit moment staat de index op 50,7. De industriële productie in de VS ging in het eerste kwartaal verder omhoog, maar de index heeft het niveau van 2007 nog niet geëvenaard.

index

US

0 2010

EU17: Industriele productie (l.as)

Met een stand van 47,2 in april bleef de PMI voor de verwerkende industrie in de EU gedurende 21 maanden op rij onder de neutrale 50-puntengrens. Zowel de vraag als de algemene stemmingsi-ndicatoren bleven laag. Verwacht wordt dat de industriële productie in 2013 licht zal verbeteren.

75 2009

2010 2011 2012 2013 China: Buitenlandse investeringen

10 0 2009

2010

2011

2012

% groei j-o-j

CHINA

Industriële productie

2013

US: Economisch optimisme index (l.as) US: Nieuwe orders productie

Sinds 2010 toont de groei van de orderontvangsten in de verwerkende industrie een neerwaartse trend. De Economisch Optimisme Index volgt de opinies over de economie van Amerikanen. De index ligt al zeven maanden op rij onder de 50; dit duidt op een negatief


Casper Burgering (Senior sector econoom) Delfstoffen - Metalen ABN AMRO | Risk Management & Strategy | Economisch Bureau | Sector & Commodity Research E-mail: [email protected] Telefoon +31 20 - 383 26 93 Bezoekadres: Gustav Mahlerlaan 10 (HQ 1161), 1082 PP Amsterdam Postadres: Postbus 283 (HQ 1161), 1000 EA Amsterdam Social media: volg ons opTwitter en download onze App ABN AMRO Market Insights. Wordt lid van onze Linked In pagina en bekijk onze videos op ons You Tube kanaal of op ABN AMRO TV

In samenwerking met en content geleverd door:

ABN AMRO | Risk Management & Strategy | Economisch Bureau | Macro Research & Emerging Markets Research Disclaimer © Copyright 2013 ABN AMRO Bank N.V. and affiliated companies ("ABN AMRO"), Gustav Mahlerlaan 10, 1082 PP Amsterdam / P.O. box 283, 1000 EA Amsterdam, The Netherlands. All rights reserved. This material was prepared by ABN AMRO Group Economics Sector Research and ABN AMRO Private Banking International. It is provided for informational purposes only and does not constitute an offer to sell or a solicitation to buy any security or other financial instrument. While based on information believed to be reliable, no guarantee is given that it is accurate or complete. While we endeavour to update on a reasonable basis the information and opinions contained herein, there may be regulatory, compliance or other reasons that prevent us from doing so. The opinions, forecasts, assumptions, estimates, derived valuations and target price(s) contained in this material are as of the date indicated and are subject to change at any time without prior notice. The investments referred to in this material may not be appropriate or suitable for the specific investment objectives, financial situation, knowledge, experience, or individual needs of recipients and should not be relied upon in substitution for the exercise of independent judgement. ABN AMRO or its officers, directors, employee benefit programs or co-workers, including persons which were involved in preparing or issuing this material, may from time to time hold long- or short-positions in securities, warrants, futures, options, derivatives or other financial instruments referred to in this material. ABN AMRO may offer and render at any time investment banking-, commercial banking-, credit-, advice-, and other services to the issuer of any security referred to in this material. Pursuant to offering and rendering such services, ABN AMRO may come into possession of information not included in this material and ABN AMRO may prior or immediately after publication thereof have acted based on such information. In the past year, ABN AMRO may have acted as lead manager or co-lead manager with regard to a public offering of securities from issuers as mentioned in this material. The stated price of any securities mentioned herein is as of the date indicated and is not a representation that any transaction can be effected at this price. Neither ABN AMRO nor other persons shall be liable for any direct, indirect, special, incidental, consequential, punitive or exemplary damages, including lost profits arising in any way from the information contained in this material. This material is for the use of intended recipients only and the contents may not be reproduced, redistributed, or copied in whole or in part for any purpose without ABN AMRO's prior express consent. This document is solely intended for dissemination amongst private/retail customers. Distribution to private/retail customers in any jurisdiction that would require registration or licensing of the distributor which the distributor does not currently have, is not permitted. Material means all research information contained in any form including but not limited to hard copy, electronic form, presentations, e-mail, SMS or WAP. Other jurisdictions Without limiting the generality of the foregoing, the offering, sale and/or distribution of the products or services described herein is not intended in any jurisdiction to any person to whom it is unlawful to make such an offer, sale and/or distribution. Persons into whose possession this document or any copy thereof may come, must inform themselves about, and observe any legal restrictions on the distribution of this document and the offering, sale and/or distribution of the products and services described herein. ABN AMRO can not be held responsible for any damages or losses that occur from transactions and/or services in defiance with the restrictions aforementioned. Company disclosures ABN AMRO may beneficially hold a major shareholding or a significant financial interest of the debt of this company. ABN AMRO currently maintains a market in the security of this company and otherwise purchases and sells securities of this company as principal. ABN AMRO has received compensation for investment banking services from this company, its subsidiaries or affiliates during the previous 12 months. Personal disclosures The information in this opinion is not intended as individual investment advice or as a recommendation to invest in certain investments products. The opinion is based on investment research of ABN AMRO Group Economics Sector Research and ABN AMRO Private Banking International. The analysts have no personal interest in the companies included in this publication'. Their remuneration for this work is not, was not and will not be related directly or indirectly to the specific recommendations or views expressed in this opinion.

Industriële Metalen Monitor mei 2013

Recommend Documents