Malé a střední podnikání na venkově
1
Vymezení základních pojmů: zFinancování zInvestiční činnost zInvestiční plánování zMetody hodnocení investic
2
Financování zčinnost směřující k opatření podnikového kapitálu k dosažení daného hospodářského cíle - V užším smyslu – obstarání kapitálu - V širším smyslu – + opatření v kapitálové oblasti
3
Investiční činnost Investice – Prostředky pro obnovu, rozšiřování a zkvalitňování výrobního a nevýrobního majetku - „Obětování dnešní jisté hodnoty (spotřeby) ve prospěch budoucí nejisté hodnoty (spotřeby)“.
4
Investiční činnost z Makroekonomické hledisko { Přírůstek zásoby hmotných kapitálových statků za určité období = hrubé investice - obnovovací - čisté
z Mikroekonomické hledisko { jako peněžní výdaje s budoucím přeměnou na peněžní příjmy { kapitálové výdaje: - na obnovu či rozšíření hmotného investičního majetku, - na výzkumné a vývojové programy, - na trvalý přírůstek zásob a pohledávek, - na nákup dlouhodobých cenných papírů, - na výchovu a zapracování pracovníků
5
European Agricultural Fund for Rural Development zEAFRD - EU {27 strategických plánů {94 regionálních rozvojových plánů
zEAFRD – ČR {Program rozvoje venkova
6
EAFRD - EU Struktura zdrojů financování {EAFRD : € 90,8 billion {Veřejné zdroje (národní):€ 57,9 bill. {Soukromé zdroje : € 62,7 billion 30% TOTAL : € 211,4 billion
- 43% - 27% -
Public 27%
Private 30%
EAFRD 43%
7
EAFRD – EU Oblasti podpory zOsa 1 Konkurenceschopnost {Modernizace zemědělských podniků {Zlepšování kvality potravinářských výrobků {Poradenství a vzdělávání
zOsa 2 Ochrana životního prostředí {Agroenviromentální opatření {Lesnická opatření {NATURA 2000 8
EAFRD – EU Oblasti podpory zOsa 3 Diverzifikace a kvalita života {Diverzifikace {Rozvoj mikropodnikání a turistiky {Obnova a rozvoj vesnic
zOsa 4 LEADER {Tvorba strategií LEADER {Realizace strategií LEADER
9
EAFRD - EU Alokace finančních prostředků Axis 2 44%
Axis 3 13%
Axis 1 Axis 4 6%
Axis 2
TA & DP 3%
Axis 3 Axis 4 TA & DP
Axis 1 34%
10
EAFRD – EU Osa - 1 50%
50% 49% 49% 48%
47%
46%
45%
42% 42% 42% 41% 41%
40%
40% 40%
39% 36%
35%
35%
34%
33% 29%
30%
Ø 36,1 % 28% 28%
25% 19%
20%
16% 15% 15%
13%
11%
10%
10%
5%
11
IE
SF
UK
AT
SE
DK
CZ
LU
DE
NL
SI
SK
MT
FR
EE
IT
CY
PL
BG
LT
RO
ES
PT
HU
LV
GR
BE
0%
EAFRD - EU Osa - 2 80%
80% 75% 74% 74%
72%
70%
66% 61%
60%
55%
53%
51% 51%
50%
44% 43% 42%
41%
40%
39% 39% 38% 38% 37%
35% 34%
31%
30%
29% 28% 27%
25%
20% 10%
RO
BG
MT
LV
NL
PL
HU
BE
ES
GR
EE
LT
DE
PT
CY
IT
FR
SK
SI
CZ
LU
DK
SE
SF FI AT
UK
IE
0%
12
EAFRD - EU Osa - 3 40% 36% 36% 35% 31%
30%
30% 27% 25%
25% 22% 21%
20%
Ø 18,8 %
19% 17% 17% 16% 15%
15%
10%
15% 15% 14%
14%
13% 13% 13% 13% 12%
12%
11% 11% 11%
10%
5%
0%
MT NL BG DE RO PL LV EE LT HU CZ CY IT DK ES FI SF SK GR UK SI BE SE LU FR AT PT IE
13
EAFRD - EU Osa - 4
14% 12%
12% 10% 10% 10%
10%
10% 10%
8%
7%
6%
Ø 6,0 %
6% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 4%
4%
3% 3%
3% 3% 2% 2%
2% 0% RO
BG
LV
CY
SK
Sl
MT
PL
CZ
BE
FR
FI
AT
HU
SE
LU
DE
GR
UK
LT
IT
EE
DK
NL
IE
PT
ES
14
Investiční činnost Členění investic Dle druhu majetkových složek Investice
Věcné investice pozemky budovy, stavby stroje
Finanční investice podíly: s pevným úrokem (obligace) s pohyblivým úrokem (akcie) pohledávky
Nehmotné investice věda, výzkum, vývoj reklama vzdělání, sociální služby 15
Investiční činnost – členění investic Dle ekonomické efektivnosti z s produkčním účinkem - růst množství vyrobeného produktu pÚi > 1, pÚi = Q1 − Q0 IN Q0 …….množství výroby před investicí Q1………. množství výroby po investici IN…….investiční náklady
z s nákladovým účinkem - výsledkem je snížení nákladů pÚn < 1, nÚi = VN 1 VN 0 VN0 ………. vlastní náklady na produkt (skupinu produktů) před investicí VN1……….. vlastní náklady po investici 16
Investiční činnost – členění investic Dle hodnoty investic v daném období Brutto investice
Netto investice (založení a rozšiřování podniku)
Obnovovací investice (reinvestice)
Racionalizační investice
17
Investiční činnost – investiční plánování zInvestiční plán vychází ze strategického podnikatelského plánu - věcná stránka - finanční aspekty
zZákladním principem přípravy investičního projektu by mělo být VĚCNÉ, KAPACITNÍ, ČASOVÉ A PROSTOROVÉ sladění všech faktorů, které se budou na realizaci a využívání investice spolupodílet. 18
Investiční činnost – investiční propočty Východiskem - technickoekonomické zhodnocení – feasibility study: - Rentabilita (výnosnost) - Rizikovost - Doba splácení (návratnosti)
19
Investiční činnost – investiční propočty Účel investičních propočtů
Návratnost kapitálu u jednotlivých investičních záměrů
Výběr investičních objektů při několika alternativách
Sestavení investičních programů
20
Investiční činnost – investiční propočty z Vnitřní (vnitropodnikové) údaje {podstatně ovlivňují investiční rozhodnutí z Variabilní a fixní náklady z Příjmy a výdaje
{významně ovlivňují investiční rozhodnutí z Rentabilita (výnosovost) kapitálového vkladu z Likvidita aktiv (majetku) podniku z Cash flow *) z Úzké profily podniku z Produktivnost výrobních faktorů, kapitálu z Podíl na trhu a růst ekonomické výkonnosti podniku 21
Investiční činnost – investiční propočty z Podrobnější vnitropodnikové údaje {Potřeba kapitálu pro daný investiční objekt {Návratné finanční toky z daného investičního objektu {Doba životnosti dané investice {Výnos z likvidace nebo zůstatková hodnota investice {Kalkulační úroky, kalkulační odpisy {Jednotky výkonu a výběr jednotek, zajišťujících srovnatelnost propočtů {Variabilní a fixní náklady z provozní činnosti, případně podniku jako celku {Příjmy a výdaje…… cash flow z provozní činnosti, případně podniku jako celku 22
Investiční činnost – investiční propočty z Externí údaje {konjunktura, případně vlivy hospodářské recese {společensko technický pokrok {zákonodárství {chování konkurence, vývoj cen {ochrana životního prostředí vývoj na nákupních, prodejních a kapitálových trzích {charakter a posuny poptávky {nové technologie ve vlastním odvětví i v odvětvích dodavatelů či odběratelů {podmínky na pracovním trhu 23
Rozlišení nákladů na investiční objekt z Provozní náklady : {Výrobní materiál {Mzdové náklady {Údržba {Náklady na odpisy výrobních budov {Náklady na odpisy výrobního zařízení {Elektrická energie {Pojištění {Ostatní související s provoz. investice ( př. garážování)
z Kapitálové náklady : {Kalkulační odpisy {Kalkulační úroky 24
Kalkulační odpisy zPraktický postup výpočtu : {předpokládané pořizovací náklady se stejnoměrně rozloží na odhadnutou dobu životnosti investice
zKalkulační odpis pro dané období = ( pořizovací náklady / doba využití ) nebo: = (pořizovací náklady – zůstatková hodnota) / doba využití ) 25
Investiční činnost – metody hodnocení
Rozhodování o investicích
Metody klasické - statické
Metody dynamické
- Srovnání nákladů
- Metoda ČSH CF z investice
- Srovnání zisku
- Metoda vnitřní úrokové míry (vnitřní výnosnosti investice) IRR
- Výpočty rentability - Výpočty doby úhrady
- Metoda anuit 26
Statické metody hodnocení investic z Propočty vycházejí z průměrných hodnot z Opomíjení „časový faktor“ z Nerespektují rozložení vzniku peněžních příjmů a výdajů – změna hodnoty peněz v průběhu sledovaného období z Nejčastěji využíván ukazatel návratnosti investovaného kapitálu
27
Dynamické metody hodnocení investic {respektování změn hodnoty peněz - příjmů a výdajů vlivem toku času a rovněž vlivem momentu vzniku příjmu či výdaje. {příjmy i výdaje, které během doby využití investice následují časově po sobě, lze srovnávat pouze tehdy, jsou-li zúročeny nebo odúročeny k jednomu společnému okamžiku. {Za tento společný moment je standardně považován počátek realizace investičního projektu (…..vynaložení investičního a provozního kapitálu, týkajícího se investice). {Odúročené, nebo zúročené příjmy a výdaje (v peněžním vyjádření) se označují jako odhadnuté současné hodnoty …. Cash flow ( = P – V) 28
Kalkulační úroková míra o vyjadřuje požadovanou úroveň výnosovosti investovaného kapitálu, o často je vyjadřována jako nejpříznivější možnost získání cizího kapitálu, nebo o východiskem je stanovování optimální alternativy investování vlastního kapitálu, se zřetelem k očekávané výnosovosti při dané míře rizika, nebo je východiskem o určování podílu nákladů ušlé příležitosti.
Nejčastěji využívané hodnoty Kúm: • Průmyslové podniky … 10 a více % • Zemědělské podniky …. 8 %
29
Metodický postup výpočtu kalkulačního úroku zVýpočet: z Kalkulační úrok za období = = ((pořizovací náklady /2) * kalkulační úroková míra)
Jedná se o objem průměrně vázaného kapitálu.
30
Srovnávací výpočet nákladů Příklad - zadání
31
Srovnávací výpočet nákladů Příklad – výpočet (stejná výrobní kapacita)
32
Srovnávací výpočet nákladů Příklad - zadání
33
Srovnávací výpočet nákladů Příklad – výpočet (rozdílná výrobní kapacita)
34
Srovnávací výpočet nákladů Příklad – výpočet (rozdílná výrobní kapacita, nevyužití max. kapacity)
35
Výpočet kritické hodnoty objemu produkce Hledání úrovně mezního využití výrobní kapacity (výkonnosti)
36
Výpočet rentability INV kapitálu
37
Čistá současná hodnota (NPV)
38
VÝPOČET ODÚROČITELŮ……… ( „faktoru současné hodnoty“ ) : 1
faktor současné hodnoty =
( 1 + kalkulační úroková míra )
n
symbol „n“ = 1…. 5 ….. ( roky životnosti investice) = 0,9091 = 1 / ( 1 + 0,10 ) 1 = 1 / ( 1 + 0,10 ) 2 = 0,8264 = 0,7513 = 1 / ( 1 + 0,10 ) 3 ………………………………… 39
Interpretace výpočtu ČSH CF investice Součet odúročených hodnot ukazatelů návratnosti (CF) …. 1 937 619 Kč…….. při Kúm = 10 % Plánovaný objem investovaného kapitálu ..1 200 000 Kč Investiční projekt je možno hodnotit jako výhodný: součet odúročených hodnot ….1 937 619 Kč - investovaný kapitál ………….1 200 000 Kč = navýšení ČSH inv.kapitálu……. 737 619 Kč
40
Metoda vnitřního výnosového procenta z Metodu vnitřního výnosového procenta (IRR) je možno označit jako „převrácenou metodu“ vůči metodě ČSH. z Předmětem propočtů tudíž není určení čisté současné hodnoty investovaného kapitálu při předem určeném požadavku výnosovosti ( tzn. při zvolené kalkulační úrokové míře ), ale je zkoumána tzv. „vnitřní“ výnosovost kapitálu. z Je tedy hledána taková úroková míra, při které by souhrn odúročených budoucích příjmů vytvořil alespoň takový objem kapitálu, který zajistí prostou návratnost vloženého – investovaného kapitálu. 41
Metoda vnitřního výnosového procenta zVýchozím aspektem hodnocení investičního projektu touto metodou je situace, kdy ČSH investovaného kapitálu je nulová (nebo blízká nule) a tohoto stavu je dosaženo při určité minimální výnosovosti investice
42
Postup výpočtu IRR z Investiční projekt (obnova pracovní linky pro třídění brambor ) předpokládá celkový objem vynaloženého kapitálu (stavební úpravy, pořízení strojního vybavení, provoz, splátky úvěru a úroků ) ve výši ………………………………………..…… 3 200 000 Kč ; z Doba užití investice ………………………………. 8 let z Výchozí zkoumané úrokové míry … …………10 a 11 %
z Výpočet odúročených hodnot návratnosti (cash flow ) viz tabulka z Interval zkoumání úrokových měr může být širší, např. 12 – 16 %.
43
Postup výpočtu IRR Výpočet odúročených hodnot cash flow za jednotlivá období Tab.8.6.2 Období
1 2 3 4 5 6 7 8
Návratnost (cash flow) Kč 650 756 692 679 553 512 428 397
700 000 200 000 000 000 800 000
4 668 750
Odúročitelé
Odúročitelé
pro 10 %
Odúročená hodnota Kč
0,9091 0,8264 0,7513 0,6830 0,6209 0,5645 0,5132 0,4665
519 545 624 793 520 060 463 766 343 369 289 011 220 068 185 203
0,9009 0,8116 0,7312 0,6587 0,5935 0,5346 0,4817 0,4339
x
3 237 817
pro 11 %
x
Odúročená hodnota Kč 586 216 613 587 506 131 447 278 328 179 273 736 206 559 172 269 3 133 955 44
Postup výpočtu IRR - interpretace • Σ odúročených hodnot při 10 % úrokové míře ……….. 3 237 817 Kč minus investovaný kapitál …………………….………. - 3 200 000 Kč = čistá současná hodnota inv. kapitálu ………. = 37 817 Kč • Σ odúročených hodnot při 11 % úrokové míře ……….. 3 133 955 Kč minus investovaný kapitál …………………………………. - 3 200 000 Kč = čistá současná hodnota inv. kapitálu ………. = – 66 045 Kč • Nulové ČSH bude tedy dosaženo při úrokové míře mezi 10 a 11 % Σ odúročených hodnot při 10 % úrokové míře ………..3 237 817 Kč Σ odúročených hodnot při 11 % úrokové míře ………..3 133 955 Rozdíl 1 % představuje odúročenou hodnotu …….. 103 862
45
Postup výpočtu IRR - interpretace Výpočet vnitřní úrokové míry se provádí interpolací : V případě vloženého kapitálu ve výši 3 200 000 Kč a výchozím předpokládaném zúročení (výnosové procento ) …. 10 % : pro základ 10 % = (1 * 37 817) / 103 862 = 0,3641 Vnitřní úroková míra ( IRR ) = ( 10 + 0,3641) = 10,3641 % •
Při uplatnění vypočtené úrokové míry k použití kapitálu ve výši 3 200 000 Kč (pro účely investičního projektu uvedeného v příkladu 7) bude dosaženo ČSH investovaného kapitálu blízké nule.
46
Postup výpočtu IRR - závěr z Za těchto podmínek bude tedy zajištěn předpoklad, že: z budoucí příjmy z investice zajistí nejen prostou návratnost vložených investičních prostředků, ale zabezpečí i dodatečný výnos, z vzhledem k tomu, že vnitřní výnosové procento (10,36 %) je vyšší, než výchozí uvažovaná úroková míra ( 10 % ).
47
