Lze vydˇelat na burze? (aneb neortodoxn´ı ´ uvod do matematick´ych financ´ı) ˇ ıd, UTIA ´ ˇ
[email protected] Martin Sm´ AV CR,
16. 4. 2013
Finanˇcn´ı trhy dnes
Akcie Microsoftu na Google finance
Finanˇcn´ı trhy dnes ◮
Akcie Microsoftu na Google finance
Akcie, mˇeny, deriv´aty...
Finanˇcn´ı trhy dnes
Akcie Microsoftu na Google finance
◮
Akcie, mˇeny, deriv´aty...
◮
Data pˇr´ıstupn´a na internetu
Finanˇcn´ı trhy dnes
Akcie Microsoftu na Google finance
◮
Akcie, mˇeny, deriv´aty...
◮
Data pˇr´ıstupn´a na internetu
◮
Kaˇzd´y m˚ uˇze obchodovat
Finanˇcn´ı trhy dnes
Akcie Microsoftu na Google finance
◮
Akcie, mˇeny, deriv´aty...
◮
Data pˇr´ıstupn´a na internetu
◮
Kaˇzd´y m˚ uˇze obchodovat
◮
Spoustu rad, jak obchodovat
Finanˇcn´ı trhy dnes
Akcie Microsoftu na Google finance
◮
Akcie, mˇeny, deriv´aty...
◮
Data pˇr´ıstupn´a na internetu
◮
Kaˇzd´y m˚ uˇze obchodovat
◮
Spoustu rad, jak obchodovat
◮
Proˇ c to taky nezkusit?
Finanˇcn´ı trhy dnes
Akcie Microsoftu na Google finance
Jakou vˇec k tomu nutnˇe potˇrebujeme?
◮
Akcie, mˇeny, deriv´aty...
◮
Data pˇr´ıstupn´a na internetu
◮
Kaˇzd´y m˚ uˇze obchodovat
◮
Spoustu rad, jak obchodovat
◮
Proˇ c to taky nezkusit?
Finanˇcn´ı trhy dnes
Akcie Microsoftu na Google finance
Jakou vˇec k tomu nutnˇe potˇrebujeme? MODEL!
◮
Akcie, mˇeny, deriv´aty...
◮
Data pˇr´ıstupn´a na internetu
◮
Kaˇzd´y m˚ uˇze obchodovat
◮
Spoustu rad, jak obchodovat
◮
Proˇ c to taky nezkusit?
Finanˇcn´ı trhy dnes
Akcie Microsoftu na Google finance
◮
Akcie, mˇeny, deriv´aty...
◮
Data pˇr´ıstupn´a na internetu
◮
Kaˇzd´y m˚ uˇze obchodovat
◮
Spoustu rad, jak obchodovat
◮
Proˇ c to taky nezkusit?
Jakou vˇec k tomu nutnˇe potˇrebujeme? MODEL! (Kdo si mysl´ı, ˇze ne, at’ se zamysl´ı, podle ˇceho by se pak rozhodoval)
Dva z´akladn´ı pˇr´ıstupy
Dva z´akladn´ı pˇr´ıstupy Fundament´ aln´ı anal´ yza
Dva z´akladn´ı pˇr´ıstupy Fundament´ aln´ı anal´ yza ◮
Hodnot´ı akcie podle budouc´ıch v´ynos˚ u (dividend)
Dva z´akladn´ı pˇr´ıstupy Fundament´ aln´ı anal´ yza ◮
Hodnot´ı akcie podle budouc´ıch v´ynos˚ u (dividend)
◮
Budoucnost se odhaduje na z´ akladˇe ekonomick´ych ukazatel˚ u firmy
Dva z´akladn´ı pˇr´ıstupy Fundament´ aln´ı anal´ yza
Technick´ a anal´ yza
◮
Hodnot´ı akcie podle budouc´ıch v´ynos˚ u (dividend)
◮
Budoucnost se odhaduje na z´ akladˇe ekonomick´ych ukazatel˚ u firmy
Dva z´akladn´ı pˇr´ıstupy Fundament´ aln´ı anal´ yza ◮
Hodnot´ı akcie podle budouc´ıch v´ynos˚ u (dividend)
◮
Budoucnost se odhaduje na z´ akladˇe ekonomick´ych ukazatel˚ u firmy
◮
Snaˇz´ı se analyzovat trajektorii ceny
Technick´ a anal´ yza
Dva z´akladn´ı pˇr´ıstupy Fundament´ aln´ı anal´ yza ◮
Hodnot´ı akcie podle budouc´ıch v´ynos˚ u (dividend)
◮
Budoucnost se odhaduje na z´ akladˇe ekonomick´ych ukazatel˚ u firmy
◮
Snaˇz´ı se analyzovat trajektorii ceny
◮
Budoucnost se odhaduje na z´ akladˇe pˇredpokl´adna´ych trend˚ u
Technick´ a anal´ yza
Co na to vˇeda?
Co na to vˇeda? Hlavn´ı proud: hypot´ eza efektivn´ıho trhu (HET).
Co na to vˇeda? Hlavn´ı proud: hypot´ eza efektivn´ıho trhu (HET). ◮
Ekonomicky: pokud by se na trhu objevla moˇznost mimoˇr´adn´eho v´ydˇelku, jistˇe si ji nˇekdo vˇsimne, n´akupem (ˇci prodejem) vˇsak posune cenu tak, ˇze trh mimoˇr´adn´y v´ynos poskytovat pˇrestane.
Co na to vˇeda? Hlavn´ı proud: hypot´ eza efektivn´ıho trhu (HET). ◮
Ekonomicky: pokud by se na trhu objevla moˇznost mimoˇr´adn´eho v´ydˇelku, jistˇe si ji nˇekdo vˇsimne, n´akupem (ˇci prodejem) vˇsak posune cenu tak, ˇze trh mimoˇr´adn´y v´ynos poskytovat pˇrestane.
◮
Matematicky: ceny jsou martingaly aˇz na pˇr´ıpadn´y trend, tj. E(Pt+1 − Pt |Ft ) = k,
t ∈ N,
kde P je proces cen, E(•|F) je podm´ınˇen´ a stˇredn´ı hodnota za podm´ınky F, Ft je informace na trhu aˇz po ˇcas t a k je ”spravedliv´y”v´ynos, kompenzuj´ıc´ı riziko.
Implikace HET
Implikace HET ◮
EMH nevyluˇ cuje fundament´ aln´ı anal´yzu, jen tvrd´ı, ˇze pokud se objev´ı nov´a infornace i firmˇe, cena se j´ı pˇrizp˚ usob´ı okamˇzitˇe.
Implikace HET ◮
EMH nevyluˇ cuje fundament´ aln´ı anal´yzu, jen tvrd´ı, ˇze pokud se objev´ı nov´a infornace i firmˇe, cena se j´ı pˇrizp˚ usob´ı okamˇzitˇe.
◮
EMH prakticky vyluˇ cuje technickou anal´yzu (Pokud jsou ceny martingal, pak je i v´ynos jak´ekoli dynamick´e stragie, zaloˇzen´e na Ft , martingal, coˇz znamen´ a, ˇze trendy nem´a smysl interpretovat, protoˇze skuteˇcn´y trend je vˇzdy k).
Implikace HET ◮
EMH nevyluˇ cuje fundament´ aln´ı anal´yzu, jen tvrd´ı, ˇze pokud se objev´ı nov´a infornace i firmˇe, cena se j´ı pˇrizp˚ usob´ı okamˇzitˇe.
◮
EMH prakticky vyluˇ cuje technickou anal´yzu (Pokud jsou ceny martingal, pak je i v´ynos jak´ekoli dynamick´e stragie, zaloˇzen´e na Ft , martingal, coˇz znamen´ a, ˇze trendy nem´a smysl interpretovat, protoˇze skuteˇcn´y trend je vˇzdy k).
◮
Jak to tedy je s HET? V podstatˇe existuje konsenzus, ˇze trhy trhy jsou slabˇe efektivn´ı (tj. plat´ı pro veˇrejn´e informace Ft ), ale nejsou silnˇe efektivn´ı (tj neplat´ı pokud Ft zahrnuje i neveˇrejn´e informace).
Implikace HET ◮
EMH nevyluˇ cuje fundament´ aln´ı anal´yzu, jen tvrd´ı, ˇze pokud se objev´ı nov´a infornace i firmˇe, cena se j´ı pˇrizp˚ usob´ı okamˇzitˇe.
◮
EMH prakticky vyluˇ cuje technickou anal´yzu (Pokud jsou ceny martingal, pak je i v´ynos jak´ekoli dynamick´e stragie, zaloˇzen´e na Ft , martingal, coˇz znamen´ a, ˇze trendy nem´a smysl interpretovat, protoˇze skuteˇcn´y trend je vˇzdy k).
◮
Jak to tedy je s HET? V podstatˇe existuje konsenzus, ˇze trhy trhy jsou slabˇe efektivn´ı (tj. plat´ı pro veˇrejn´e informace Ft ), ale nejsou silnˇe efektivn´ı (tj neplat´ı pokud Ft zahrnuje i neveˇrejn´e informace).
◮
Protoˇze historie ceny je veˇrejn´ a informace, i slab´a HET vyluˇ cuje technickou anal´yzu.
Implikace HET ◮
EMH nevyluˇ cuje fundament´ aln´ı anal´yzu, jen tvrd´ı, ˇze pokud se objev´ı nov´a infornace i firmˇe, cena se j´ı pˇrizp˚ usob´ı okamˇzitˇe.
◮
EMH prakticky vyluˇ cuje technickou anal´yzu (Pokud jsou ceny martingal, pak je i v´ynos jak´ekoli dynamick´e stragie, zaloˇzen´e na Ft , martingal, coˇz znamen´ a, ˇze trendy nem´a smysl interpretovat, protoˇze skuteˇcn´y trend je vˇzdy k).
◮
Jak to tedy je s HET? V podstatˇe existuje konsenzus, ˇze trhy trhy jsou slabˇe efektivn´ı (tj. plat´ı pro veˇrejn´e informace Ft ), ale nejsou silnˇe efektivn´ı (tj neplat´ı pokud Ft zahrnuje i neveˇrejn´e informace).
◮
Protoˇze historie ceny je veˇrejn´ a informace, i slab´a HET vyluˇ cuje technickou anal´yzu. Proˇc tedy lid´e technickou anal´yzu pouˇz´ıvaj´ı? Jsou dvˇe moˇznosti
◮
Implikace HET ◮
EMH nevyluˇ cuje fundament´ aln´ı anal´yzu, jen tvrd´ı, ˇze pokud se objev´ı nov´a infornace i firmˇe, cena se j´ı pˇrizp˚ usob´ı okamˇzitˇe.
◮
EMH prakticky vyluˇ cuje technickou anal´yzu (Pokud jsou ceny martingal, pak je i v´ynos jak´ekoli dynamick´e stragie, zaloˇzen´e na Ft , martingal, coˇz znamen´ a, ˇze trendy nem´a smysl interpretovat, protoˇze skuteˇcn´y trend je vˇzdy k).
◮
Jak to tedy je s HET? V podstatˇe existuje konsenzus, ˇze trhy trhy jsou slabˇe efektivn´ı (tj. plat´ı pro veˇrejn´e informace Ft ), ale nejsou silnˇe efektivn´ı (tj neplat´ı pokud Ft zahrnuje i neveˇrejn´e informace).
◮
Protoˇze historie ceny je veˇrejn´ a informace, i slab´a HET vyluˇ cuje technickou anal´yzu. Proˇc tedy lid´e technickou anal´yzu pouˇz´ıvaj´ı? Jsou dvˇe moˇznosti
◮
1. HET a/nebo jej´ı pˇredpoklady neplat´ı.
Implikace HET ◮
EMH nevyluˇ cuje fundament´ aln´ı anal´yzu, jen tvrd´ı, ˇze pokud se objev´ı nov´a infornace i firmˇe, cena se j´ı pˇrizp˚ usob´ı okamˇzitˇe.
◮
EMH prakticky vyluˇ cuje technickou anal´yzu (Pokud jsou ceny martingal, pak je i v´ynos jak´ekoli dynamick´e stragie, zaloˇzen´e na Ft , martingal, coˇz znamen´ a, ˇze trendy nem´a smysl interpretovat, protoˇze skuteˇcn´y trend je vˇzdy k).
◮
Jak to tedy je s HET? V podstatˇe existuje konsenzus, ˇze trhy trhy jsou slabˇe efektivn´ı (tj. plat´ı pro veˇrejn´e informace Ft ), ale nejsou silnˇe efektivn´ı (tj neplat´ı pokud Ft zahrnuje i neveˇrejn´e informace).
◮
Protoˇze historie ceny je veˇrejn´ a informace, i slab´a HET vyluˇ cuje technickou anal´yzu. Proˇc tedy lid´e technickou anal´yzu pouˇz´ıvaj´ı? Jsou dvˇe moˇznosti
◮
1. HET a/nebo jej´ı pˇredpoklady neplat´ı. 2. Jsou neracion´aln´ı.
Prvn´ı moˇznost: HET a/nebo jej´ı pˇredpoklady neplat´ı.
Prvn´ı moˇznost: HET a/nebo jej´ı pˇredpoklady neplat´ı. 1. Plat´ı slab´a HET? ◮
Toto je tˇeˇzko testovateln´a, protoˇze pro vyvr´acen´ı H0 : ceny jsou martingal potˇrebujeme zn´at (spr´avnou) H1 , tj vˇedˇet, jak´ym z mnoha zp˚ usob˚ u je martingalov´a vlastnost poruˇsena.
Prvn´ı moˇznost: HET a/nebo jej´ı pˇredpoklady neplat´ı. 1. Plat´ı slab´a HET? ◮
Toto je tˇeˇzko testovateln´a, protoˇze pro vyvr´acen´ı H0 : ceny jsou martingal potˇrebujeme zn´at (spr´avnou) H1 , tj vˇedˇet, jak´ym z mnoha zp˚ usob˚ u je martingalov´a vlastnost poruˇsena.
2. Plat´ı pˇredpoklady HET? ◮
Hlavn´ım probl´emem je stanoven´ı ”spr´avn´eho”spravedliv´eho r˚ ustu k. Pokud je k kolektivnˇe nadhodnoceno, vznik´a takzvan´a racion´aln´ı bublina, kdy akcie roste, protoˇze ji vˇsichni kupuj´ı a vˇsichni ji kupuj´ı, protoˇze roste, tento r˚ ust se vˇsak zastav´ı v okamˇziku, kdy si vˇetˇs´ı mnoˇzstv´ı lid´ı uvˇedom´ı, ˇze uˇz je cena ”mimo realitu”, pˇriˇcemˇz zpravidla n´asleduje strm´y p´ad. V ˇcase r˚ ustu se vˇsak zd´a, ˇze HET plat´ı.
Druh´a moˇznost: jsou neracion´aln´ı
Druh´a moˇznost: jsou neracion´aln´ı Jeden hr´aˇc pokeru prohl´ asil zhruba toto Jdete-li hr´at poker, najdˇete nejvˇetˇs´ıho pitomce u stolu a toho oˇskubejte. Pokud nikoho takov´eho nem˚ uˇzete naj´ıt, ten pitomec jste vy.
Druh´a moˇznost: jsou neracion´aln´ı Jeden hr´aˇc pokeru prohl´ asil zhruba toto Jdete-li hr´at poker, najdˇete nejvˇetˇs´ıho pitomce u stolu a toho oˇskubejte. Pokud nikoho takov´eho nem˚ uˇzete naj´ıt, ten pitomec jste vy. Burza je, podobnˇe jako poker, hrou s nulov´ym souˇctem. Tato hra nav´ıc nen´ı spravedliv´a, protoˇze
Druh´a moˇznost: jsou neracion´aln´ı Jeden hr´aˇc pokeru prohl´ asil zhruba toto Jdete-li hr´at poker, najdˇete nejvˇetˇs´ıho pitomce u stolu a toho oˇskubejte. Pokud nikoho takov´eho nem˚ uˇzete naj´ıt, ten pitomec jste vy. Burza je, podobnˇe jako poker, hrou s nulov´ym souˇctem. Tato hra nav´ıc nen´ı spravedliv´a, protoˇze ◮
Burza a brokeˇri vyb´ıraj´ı (bez rizika) transakˇcn´ı poplatky
Druh´a moˇznost: jsou neracion´aln´ı Jeden hr´aˇc pokeru prohl´ asil zhruba toto Jdete-li hr´at poker, najdˇete nejvˇetˇs´ıho pitomce u stolu a toho oˇskubejte. Pokud nikoho takov´eho nem˚ uˇzete naj´ıt, ten pitomec jste vy. Burza je, podobnˇe jako poker, hrou s nulov´ym souˇctem. Tato hra nav´ıc nen´ı spravedliv´a, protoˇze ◮
Burza a brokeˇri vyb´ıraj´ı (bez rizika) transakˇcn´ı poplatky
◮
Ve v´yhodˇe jsou ti, kteˇr´ı maj´ı neveˇrejn´e informace
Druh´a moˇznost: jsou neracion´aln´ı Jeden hr´aˇc pokeru prohl´ asil zhruba toto Jdete-li hr´at poker, najdˇete nejvˇetˇs´ıho pitomce u stolu a toho oˇskubejte. Pokud nikoho takov´eho nem˚ uˇzete naj´ıt, ten pitomec jste vy. Burza je, podobnˇe jako poker, hrou s nulov´ym souˇctem. Tato hra nav´ıc nen´ı spravedliv´a, protoˇze ◮
Burza a brokeˇri vyb´ıraj´ı (bez rizika) transakˇcn´ı poplatky
◮
Ve v´yhodˇe jsou ti, kteˇr´ı maj´ı neveˇrejn´e informace
pˇriˇcemˇz toto nen´ı hypot´eza, ale evidentn´ı fakt.
Druh´a moˇznost: jsou neracion´aln´ı Jeden hr´aˇc pokeru prohl´ asil zhruba toto Jdete-li hr´at poker, najdˇete nejvˇetˇs´ıho pitomce u stolu a toho oˇskubejte. Pokud nikoho takov´eho nem˚ uˇzete naj´ıt, ten pitomec jste vy. Burza je, podobnˇe jako poker, hrou s nulov´ym souˇctem. Tato hra nav´ıc nen´ı spravedliv´a, protoˇze ◮
Burza a brokeˇri vyb´ıraj´ı (bez rizika) transakˇcn´ı poplatky
◮
Ve v´yhodˇe jsou ti, kteˇr´ı maj´ı neveˇrejn´e informace
pˇriˇcemˇz toto nen´ı hypot´eza, ale evidentn´ı fakt. Urˇcit´a ”skulinka”pro ”mal´eho tradera z ulice”se nab´ız´ı v pˇr´ıpadech kdy
Druh´a moˇznost: jsou neracion´aln´ı Jeden hr´aˇc pokeru prohl´ asil zhruba toto Jdete-li hr´at poker, najdˇete nejvˇetˇs´ıho pitomce u stolu a toho oˇskubejte. Pokud nikoho takov´eho nem˚ uˇzete naj´ıt, ten pitomec jste vy. Burza je, podobnˇe jako poker, hrou s nulov´ym souˇctem. Tato hra nav´ıc nen´ı spravedliv´a, protoˇze ◮
Burza a brokeˇri vyb´ıraj´ı (bez rizika) transakˇcn´ı poplatky
◮
Ve v´yhodˇe jsou ti, kteˇr´ı maj´ı neveˇrejn´e informace
pˇriˇcemˇz toto nen´ı hypot´eza, ale evidentn´ı fakt. Urˇcit´a ”skulinka”pro ”mal´eho tradera z ulice”se nab´ız´ı v pˇr´ıpadech kdy ◮
M´a ”intuici”, tj dok´ aˇze obrovsk´ a kvanta veˇrejn´ych informac´ı zpracovat l´epe neˇz ostatn´ı
Druh´a moˇznost: jsou neracion´aln´ı Jeden hr´aˇc pokeru prohl´ asil zhruba toto Jdete-li hr´at poker, najdˇete nejvˇetˇs´ıho pitomce u stolu a toho oˇskubejte. Pokud nikoho takov´eho nem˚ uˇzete naj´ıt, ten pitomec jste vy. Burza je, podobnˇe jako poker, hrou s nulov´ym souˇctem. Tato hra nav´ıc nen´ı spravedliv´a, protoˇze ◮
Burza a brokeˇri vyb´ıraj´ı (bez rizika) transakˇcn´ı poplatky
◮
Ve v´yhodˇe jsou ti, kteˇr´ı maj´ı neveˇrejn´e informace
pˇriˇcemˇz toto nen´ı hypot´eza, ale evidentn´ı fakt. Urˇcit´a ”skulinka”pro ”mal´eho tradera z ulice”se nab´ız´ı v pˇr´ıpadech kdy ◮
M´a ”intuici”, tj dok´ aˇze obrovsk´ a kvanta veˇrejn´ych informac´ı zpracovat l´epe neˇz ostatn´ı
◮
Ostatn´ı jsou onˇemi hlup´ aky, coˇz plat´ı napˇr´ıklad v pˇr´ıpadˇe racion´aln´ıch bublin
Druh´a moˇznost: jsou neracion´aln´ı Jeden hr´aˇc pokeru prohl´ asil zhruba toto Jdete-li hr´at poker, najdˇete nejvˇetˇs´ıho pitomce u stolu a toho oˇskubejte. Pokud nikoho takov´eho nem˚ uˇzete naj´ıt, ten pitomec jste vy. Burza je, podobnˇe jako poker, hrou s nulov´ym souˇctem. Tato hra nav´ıc nen´ı spravedliv´a, protoˇze ◮ Burza a brokeˇ ri vyb´ıraj´ı (bez rizika) transakˇcn´ı poplatky ◮ Ve v´ yhodˇe jsou ti, kteˇr´ı maj´ı neveˇrejn´e informace pˇriˇcemˇz toto nen´ı hypot´eza, ale evidentn´ı fakt. Urˇcit´a ”skulinka”pro ”mal´eho tradera z ulice”se nab´ız´ı v pˇr´ıpadech kdy ◮ M´ a ”intuici”, tj dok´ aˇze obrovsk´ a kvanta veˇrejn´ych informac´ı zpracovat l´epe neˇz ostatn´ı ◮ Ostatn´ ı jsou onˇemi hlup´ aky, coˇz plat´ı napˇr´ıklad v pˇr´ıpadˇe racion´aln´ıch bublin T´ımto a jin´ym (zd´anlivˇe) neracion´ aln´ım chov´ an´ım agent˚ u na trz´ıch se zab´yv´a discipl´ına zvan´ a behavior´ aln´ı finance
´ Ukol vˇedy ve financ´ıch...
´ Ukol vˇedy ve financ´ıch... ◮
nespoˇc´ıv´a ◮
◮
v konkr´etn´ım pˇredpov´ıd´an´ı cen (vˇedec m´a m´enˇe informac´ı a jeho pr´ace je pomalejˇs´ı) ve fanatick´em prosazov´an´ı nˇekter´eho z model˚ u, jako by to byla realita
´ Ukol vˇedy ve financ´ıch... ◮
nespoˇc´ıv´a ◮
◮
◮
v konkr´etn´ım pˇredpov´ıd´an´ı cen (vˇedec m´a m´enˇe informac´ı a jeho pr´ace je pomalejˇs´ı) ve fanatick´em prosazov´an´ı nˇekter´eho z model˚ u, jako by to byla realita
sp´ıˇse spoˇc´ıv´a ◮ ◮
nal´ez´an´ı hlubˇs´ıho pochopen´ı finanˇcn´ıch dˇej˚ u na konkr´etn´ı ´urovni pak v poctiv´em empirick´em ovˇeˇrov´an´ı jednotliv´ych model˚ u, pˇr´ıpadnˇe vyhodnocov´an´ı rizik
Nab´ıdka t´emat
Nab´ıdka t´emat ◮
Modely mikrostruktury trh˚ u ◮
◮ ◮
◮
Ve skuteˇcnosti se cena na trz´ıch netvoˇr´ı jako pr˚ useˇc´ık nab´ıdkov´e a popt´avkov´e kˇrivky (kterou nikdo nikdy nevidˇel), ale jako v´ysledek souhry zveˇrejnˇen´ych nab´ıdek (limitn´ıch objedn´avek) a reakc´ı na nˇe (trˇzn´ıch objedn´avek) Modelovat takov´yto syst´em je tˇeˇzk´e, ale nikoli nemoˇzn´e Vysledkem je napˇr´ıklad empiricky ovˇeˇriteln´y model pohybu ceny a obchodovan´eho objemu Pr´ace s tˇemito modely vyˇzaduje netrivi´aln´ı preprocesing dat
Nab´ıdka t´emat ◮
Modely mikrostruktury trh˚ u ◮
◮ ◮
◮
◮
Ve skuteˇcnosti se cena na trz´ıch netvoˇr´ı jako pr˚ useˇc´ık nab´ıdkov´e a popt´avkov´e kˇrivky (kterou nikdo nikdy nevidˇel), ale jako v´ysledek souhry zveˇrejnˇen´ych nab´ıdek (limitn´ıch objedn´avek) a reakc´ı na nˇe (trˇzn´ıch objedn´avek) Modelovat takov´yto syst´em je tˇeˇzk´e, ale nikoli nemoˇzn´e Vysledkem je napˇr´ıklad empiricky ovˇeˇriteln´y model pohybu ceny a obchodovan´eho objemu Pr´ace s tˇemito modely vyˇzaduje netrivi´aln´ı preprocesing dat
Ekonometrie vysokofrekvenˇcn´ıch dat ◮
◮
◮
◮ ◮
Pokud jsou ceny sledov´any v desetisekundov´ych ˇci menˇs´ıch intervalech, zaˇc´ınaj´ı vykazovat signifikantn´ı z´avislost I kdyˇz se toto zd´a b´yt poruˇsen´ım HET, nen´ı tomu tak z d˚ uvodu existence transakˇcn´ıch n´aklad˚ u Zkoum´a se nejen (stˇredn´ı) cena, ale cenov´e rozpˇet´ı a obchodovan´y objem Pracuje se s velk´ymi objemy dat Souv´ıs´ı z pˇredchoz´ım t´ematem
Nab´ıdka t´emat (pokraˇcov´an´ı)
Nab´ıdka t´emat (pokraˇcov´an´ı) ◮
Modely portfolia u ´vˇer˚ u ◮ ◮ ◮
◮
Vych´az´ı z Vaˇs´ıˇckova modelu (pouˇzit´eho v Basel II) Popisuj´ı dynamick´e chov´an´ı velk´eho porfolia ´uvˇer˚ u C´ılem je odhadnout rozdˇelen´ı vˇeˇritelovy ztr´aty (coˇz je potˇrebn´e k urˇcen´ı zaj´ıˇst’uj´ıc´ıho kapit´alu) Faktory ”ˇr´ıd´ıc´ı”stˇredn´ı ztr´aty mohou z´aviset na makroekonomick´ych veliˇcin´ach
Nab´ıdka t´emat (pokraˇcov´an´ı) ◮
Modely portfolia u ´vˇer˚ u ◮ ◮ ◮
◮
◮
Vych´az´ı z Vaˇs´ıˇckova modelu (pouˇzit´eho v Basel II) Popisuj´ı dynamick´e chov´an´ı velk´eho porfolia ´uvˇer˚ u C´ılem je odhadnout rozdˇelen´ı vˇeˇritelovy ztr´aty (coˇz je potˇrebn´e k urˇcen´ı zaj´ıˇst’uj´ıc´ıho kapit´alu) Faktory ”ˇr´ıd´ıc´ı”stˇredn´ı ztr´aty mohou z´aviset na makroekonomick´ych veliˇcin´ach
Vybran´a t´emata z behavior´ aln´ıch financ´ı ◮
◮
Studium a empirick´e ovˇeˇren´ı r˚ uznn´ych vych´ylen´ı racionality (angl. biases), napˇr´ıklad neracion´aln´ı preference dom´acich akci´ı Chov´an´ı ´uˇcastn´ık˚ u investiˇcn´ıch soutˇeˇz´ı
Nab´ıdka t´emat (pokraˇcov´an´ı) ◮
Modely portfolia u ´vˇer˚ u ◮ ◮ ◮
◮
◮
Vych´az´ı z Vaˇs´ıˇckova modelu (pouˇzit´eho v Basel II) Popisuj´ı dynamick´e chov´an´ı velk´eho porfolia ´uvˇer˚ u C´ılem je odhadnout rozdˇelen´ı vˇeˇritelovy ztr´aty (coˇz je potˇrebn´e k urˇcen´ı zaj´ıˇst’uj´ıc´ıho kapit´alu) Faktory ”ˇr´ıd´ıc´ı”stˇredn´ı ztr´aty mohou z´aviset na makroekonomick´ych veliˇcin´ach
Vybran´a t´emata z behavior´ aln´ıch financ´ı ◮
◮
Studium a empirick´e ovˇeˇren´ı r˚ uznn´ych vych´ylen´ı racionality (angl. biases), napˇr´ıklad neracion´aln´ı preference dom´acich akci´ı Chov´an´ı ´uˇcastn´ık˚ u investiˇcn´ıch soutˇeˇz´ı
V´ıce informac´ı na http://www.utia.cz/people/smid
