K&H nyíltvégű alap monitor

K&H nyíltvégű alap monitor negyedéves hírlevél a K&H nyíltvégű alapjairól 2017. február - 2017. április

nemzetközi makrogazdasági kitekintés

2017. január 31.

 Az Európai Unióban a legfrissebb gazdasági mutatószámok javuló kilátásokról tanúskodnak. A stabil, ám még mindig alacsony ütemű növekedés miatt azonban az Európai Központi Bank továbbra is támogató maradhat.

 Az Egyesült Államok erős gazdasági teljesítménye az amerikai jegybank, a Fed számára is nagyobb mozgásteret nyújt: a tavaly decemberi kamatemelés után az idei évre 2-3 újabb szigorító lépésre számítunk. GDP növekedés*

Infláció*

2017

2018

2017

2018

USA

2,3%

2,3%

2,4%

2,3%

Eurózóna

1,5%

1,5%

1,5%

1,5%

Németország

1,6%

1,6%

1,8%

1,7%

Kína

6,5%

6,2%

2,2%

2,3%

*elemzői várakozások átlaga

kedvező fundamentumok a világgazdaságban Az utóbbi időben egyre pozitívabb hírek érkeztek a világgazdaság egészéről. A növekedési kilátások javultak, a gazdasági hangulatot mérő indexek felfelé mozdultak el, és a vállalati profitvárakozások is emelkedő pályára álltak. A fundamentumok tehát alapvetően rendben vannak, így a legnagyobb kockázatot most a politika jelenti, hiszen az új amerikai elnök gazdaságpolitikája és az Európában közeledő választások bőven okozhatnak izgalmakat. Összességében az élénkülő növekedési és inflációs kilátások a kötvény befektetések számára kedvezőtlenek, a részvénypiac számára viszont kedvező a gazdasági környezet.

javuló kilátások Európában Az Európai Unióban a legfrissebb gazdasági mutatószámok javuló kilátásokról tanúskodnak. Az Európai Központi Bank tavaly decemberben még meghosszabbította kötvényvásárlási programját, ezzel együtt azonban azt is bejelentette, hogy idén tavasztól csökkenti annak mértékét, ami egyértelműen a gazdasági adatok javulásának megerősítéseként értelmezhető. Az előzetes adatok szerint 2016. negyedik negyedévében 0,5%-al nőtt a GDP az Európai Unióban a harmadik negyedévhez képest, míg év/év alapon 1,8%-ot tett ki a bővülés. Éves növekedést tekintve a legjobb teljesítményt Románia (+4,8%), Bulgária (+3,4%) és Lengyelország (+3,1%) mutatta fel. A nagy gazdaságok közül Németország 1,8%-os, míg Franciaország 1,1%-os gazdasági növekedést tudott felmutatni. Az Európai Unióban az idei évben 1,5% körüli gazdasági növekedés várható.

lépésenként, de tovább szigoríthat a Fed Az Egyesült Államok gazdasági folyamatai - élénkülő munkaerőpiac és fogyasztás - szintén kedvezőek. A javuló makrogazdasági környezet az amerikai jegybank, a Fed számára is nagyobb mozgásteret nyújt: a tavaly decemberi kamatemelés után az idei évre 2-3 újabb szigorító lépésre számítunk. Az előttünk álló hónapok legnagyobb kérdése az, hogy az új amerikai elnöknek mit sikerül megvalósítania választási ígéreteiből, amelyek főként adócsökkentésről, infrastrukturális beruházásokról és a szabályozási környezet enyhítéséről szóltak.

1

hazai makrogazdasági és piaci kitekintés

2017. január 31.

 A 2016-os gazdasági növekedési ütem csalódást okozott, azonban az idei évben az állami beruházások felfutására és a fogyasztás további bővülése várható.

 A kötvényhozamok további csökkenésére idén már nem számítunk, azzal együtt sem, hogy a pozitív gazdasági folyamatok eredményeként a hitelminősítők akár pozitív kilátásra módosíthatják Magyarország kockázati besorolását.

újra lendületet vehet a hazai gazdaság A friss adatok alapján 2016. negyedik negyedévében a várakozásoktól elmaradó mértékben, 1,6%-kal bővült a hazai gazdaság év/év alapon. A növekedéshez a legnagyobb mértékben a piaci szolgáltatások, valamint a mezőgazdaság járult hozzá. Az ipar teljesítménye stagnált, az építőipar pedig továbbra is lefelé húzta a növekedést. A teljes tavalyi évre vonatkozóan 2,0%-ot tett ki a hazai GDP bővülése. A 2016-os növekedés tehát összességében csalódást okozott, az idei évben azonban újra lendületbe jöhet a hazai gazdaság. Lassan ráfordulunk a választásokra, ezért 2017-ben az EU-s pénzekből finanszírozott állami beruházások intenzív felfutására számítunk. Ennek, illetve az adócsökkentés és a béremelések hatásaként várhatóan növekvő lakossági fogyasztásnak köszönhetően idén 3-4%-ra gyorsulhat a gazdasági növekedés, miközben a költségvetés helyzete is stabil maradhat. Rekord alacsony szintre, 4,5%-ra csökkent a munkanélküliségi ráta Magyarországon a KSH január eleji közlése szerint. A friss adat a valaha volt legalacsonyabb érték hazánkban. Véleményünk szerint a hazai munkaerőpiac idén feszes marad, ami nyomás alá helyezi a cégeket, hogy emeljék a munkabéreket. A bérszínvonal növekedésével párhuzamosan pedig az infláció felfutására számítunk, ami akár év végére elérheti a 3% körüli szintet.

továbbra is alacsonyan tartja a kamatokat az MNB Az MNB Monetáris Tanácsa január végi ülésén, összhangban a várakozásokkal, változatlanul hagyta az irányadó kamatlábat, ami így nyolc hónapja 0,9%-on áll. Az egynapos betéti kamatot -0,05%-on, az egynapos hitel kamatlábát 0,9%-on tartották, így az ezek által meghatározott kamatfolyosó is változatlan maradt. Habár az infláció itthon is éledezik és a nemzetközi kötvényhozamok már elindultak fölfelé, az MNB még tartja az alacsony kamatszintet. A kötvényhozamok további csökkenésére azonban idén már nem számítunk, azzal együtt sem, hogy a pozitív gazdasági folyamatok eredményeként a hitelminősítők akár pozitív kilátásra módosíthatják Magyarország kockázati besorolását.

2

pénzpiaci és kötvény alapok forintban alapok árfolyamának alakulása a K&H rövid állampapír alap indulásától

K&H forint pénzpiaci alap

(2014.06.23. = 100%) 106%

Az elmúlt negyedévben az MNB továbbra is 0,90%-on tartotta az alapkamat szintjét, viszont a három havi betét 2017. első negyedév végi állományát 750 milliárd forintban korlátozta. A lépéssel az a célja, hogy tovább csökkentse mind a bankközi kamatokat, mind az állampapírok hozamait. A lépések következtében a diszkontkincstárjegyek hozama, és a betétek kamatai is tovább csökkentek. Az alap vagyona nagy részét külsős partnereknél helyezte el betétekbe. A rövid betétek mellett az alap háromhavonta átárazódó változó kamatozású kötvényeket, valamint kétéves, változó kamatozású betéteket tart.

105% 104% 103%

102% 101%

K&H rövid állampapír alap

100% K&H tv forint pénzpiaci

K&H rövid állampapír

K&H állampapír

2014.06 2014.07 2014.08 2014.09 2014.10 2014.11 2014.12 2015.01 2015.02 2015.03 2015.04 2015.05 2015.06 2015.07 2015.08 2015.09 2015.10 2015.11 2015.12 2016.01 2016.02 2016.03 2016.04 2016.05 2016.06 2016.07 2016.08 2016.09 2016.10 2016.11 2016.12 2017.01

99%

az alap teljesítménye az elmúlt időszakokban* 2017.01.31

3 hónap

6 hónap

1 év

3 év

5 év

K&H tőkevédett forint pénzpiaci

0,01%

0,03%

0,06%

0,33%

1,88%


0,46%

0,73%

0,86%

-

-

K&H állampapír

0,51%

1,03%

1,49%

-

-

*Az éven belüli hozamok nem évesítettek, az éven túliak viszont évesítve szerepelnek a táblázatban. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát az alap jövőbeli teljesítményére.

alapok irányadó összetétele

K&H tőkevédett forint pénzpiaci diszkont-


kincstárjegy pénzeszköz 2% 9% változó kamatozású betét (K&H) 32%

változó kamatozású állampapír 3%

változó kamatozású lakossági állampapír 49%

fix kamatozású betét 54%

K&H állampapír fix kamatozású állampapír 10%


vállalati kötvény állami garanciával 13%

változó kamatozású kötvény 23%


pénzeszközök 1%

változó kamatozású állampapír 36%

Az év végével a rövid hozamokra további vételi nyomás nehezedett, december végén a legrövidebb, három havi diszkontkincstárjegyek hozama már negatív tartományban fordult. A rövid hozamok csökkenése a változó kamatozású kötvényekre is pozitív hatással volt, az alap közel 90%ban tartalmaz ilyen kötvényeket - melyek kamata a háromhavi bankközi kamathoz, vagy a háromhavi diszkontkincstárjegy hozamhoz rögzített - így az alap árfolyamára kedvező hatással voltak. Az alap továbbra is tartalmaz dollárban denominált, államilag garantált vállalati kötvényeket a magasabb hozam érdekében, ezen eszközök árfolyamkockázatát határidős devizaügyletekkel fedezzük.

K&H állampapír alap A Magyar Nemzeti Bank 2017 első negyedévére a korábbi 900 milliárdról 750 milliárd forintra csökkentette a három havi betétjének felső korlátját, ami azt jelenti, hogy a jegybanki betétből kiszoruló likviditás ismét a bankközi piacon és az állampapírpiacon találhat helyet magának, alacsonyan tartva a rövid futamidejű kötvényhozamokat. Mivel a hozamcsökkenés elsősorban a legrövidebb futamidejű kötvényeket érintette, ezért ezen eszközöket hosszabb, jellemzően 2-3 éves futamidejű, 2019-2020-ban lejáró állampapírokra cseréltük. A 2019-ben és 2020-ban lejáró állampapírok 0,6-1,5%-os hozamfelárat nyújtanak az éven belül lejáró diszkontkincstárjegyekhez képest, továbbá hamarosan részét képezhetik az Államadósság Kezelő Központ visszavásárlási aukcióinak, ami újabb lendületet adhat ezeknek a papíroknak.

kedvenc állampapír sztorink A 2018-ban lejáró forintos állampapíroknak újabb lendületet adhat, hogy hamarosan az ÁKK visszavásárlási aukcióinak részét képezhetik.

3

további kötvény alapok forintban alapok árfolyamának alakulása az elmúlt 3 évben

K&H aranykosár alap

(2014.01.31. = 100%) 125%

120%

115%

110%

105%

100% K&H aranykosár

K&H kötvény 2017.01

2016.10

2016.07

2016.04

2016.01

2015.10

2015.07

2015.04

2015.01

2014.10

2014.07

2014.04

2014.01

95%

A Magyar Nemzeti Bank által bejelentett intézkedések (a 3 hónapos jegybanki betét korlátját 900-ról 750 milliárd forintra csökkentette) ismét fokozták a rövid futamidejű állampapírok iránti keresletet, ennek köszönhetően a K&H aranykosár alap is jól teljesített az elmúlt időszakban. Várakozásunk szerint a 2-3 éves futamidejű állampapírok teljesíthetnek jól a következő hónapokban, mivel jelentős, 60-150 bázispontos hozamprémiumot kínálnak a legrövidebb futamidejű állampapírokhoz képest, ezért az Aranykosár alapban jelentősen növeltük a 2019-2020-ban lejáró kötvények arányát. Az eszközkiválasztás tekintetében emellett növeltük a változó kamatozású lakossági állampapírok súlyát a hosszabb futamidejű kötvények terhére, mivel a változó kamatozású kötvények nagyobb védelmet nyújtanak az élénkülő infláció miatt várhatóan emelkedő hozamkörnyezetben. Az alap továbbra is jelentős kitettséggel rendelkezik a Magyar Fejlesztési Bank 2020-ban lejáró dolláros kötvényeiből, illetve a MOL 2019-ben lejáró dollárban denominált kötvényeiből, amelyek továbbra is jelentős hozamprémiumot nyújtanak a hasonló futamidejű forintos állampapírokhoz képest.

az alap teljesítménye az elmúlt időszakokban* 3 hónap

6 hónap

1 év

3 év

5 év

K&H aranykosár

0,17%

1,03%

2,21%

3,17%

4,83%

K&H kötvény

-0,69%

0,26%

3,17%

6,80%

8,85%

2017.01.31


alapok irányadó összetétele K&H aranykosár

devizás állampapír 2%

jelzáloglevél 1%

fix kamatozású állampapír 28%

K&H kötvény


változó vállalati kötvény kamatozású 9% kötvény 16%

fix kamatozású állampapír 59%


vállalati kötvény 7% devizás állampapír 1%


változó kamatozású jelzáloglevél lakossági állampapír 1% 3%

kedvenc kötvénypiaci sztorink A MOL 2019-ben lejáró dollárban denominált kötvénye 2,7-2,8%-os hozammal forog a piacon, ami továbbra is jelentős hozamprémiumot biztosít a hasonló futamidejű forintos állampapírokhoz képest.

K&H kötvény alap Az elmúlt időszak új történelmi mélypontokat hozott a hosszabb futamidejű magyar kötvények hozamában is, ennek köszönhetően a kötvényalapok az elmúlt évek jó teljesítményéhez hasonlóan 2016-ban is jó befektetésnek bizonyultak. Az MNB önfinanszírozási programjának folytatása (a háromhavi MNB betét további korlátozásra került) miatt a kereskedelmi bankok állampapír-kereslete 2017 első negyedévében is fennmaradhat, ami elsősorban a rövid futamidejű kötvények piacán jelenthet fokozódó keresletet. Eközben a globálisan élénkülő inflációs mutatók, illetve az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed várható további kamatemelései miatt a kötvénypiac kilátásai kevésbé kedvezőek az előttünk álló negyedévekre. Várakozásunk szerint a hosszabb futamidejű állampapírok teljesíthetnek legrosszabbul a gyorsuló inflációs és növekedési környezetben, ennek megfelelően a K&H kötvény alapot is defenzívebbre hangoltuk, csökkentve a leghosszabb futamidejű állampapírok arányát.

4

részvény alapok – K&H navigátor, K&H közép-európai részvény amiket felülsúlyozunk

alapok árfolyamának alakulása az elmúlt 5 évben (2012.01.31. = 100%)

régiós bankok Richter

170% K&H közép-európai részvény

K&H navigátor

160%

amiket alulsúlyozunk lengyel olaj- és nyersanyagcégek

150% 140%

régiós gazdaságok és részvénypiacok

130%

A régiós országok javuló gazdasági kilátásokkal vágnak neki a 2017-es évnek. A növekedés az európai konjunktúra javulásának és a belső fogyasztás várható emelkedésének köszönhetően magasabb lehet a régióban.

120% 110% 100% 90%

2017.01

2016.10

2016.07

2016.04

2016.01

2015.10

2015.07

2015.04

2015.01

2014.10

2014.07

2014.04

2014.01

2013.10

2013.07

2013.04

2013.01

2012.10

2012.07

2012.04

2012.01

80%


6 hónap

1 év

3 év

5 év

K&H navigátor

8,59%

16,62%

33,08%

17,57%

10,05%

K&H közép-európai részvény

4,96%

10,03%

13,79%

-0,34%

1,75%

2017.01.31


alapok irányadó összetétele K&H navigátor

Magyar Telekom 9%

egyéb 3%

K&H közép-európai részvény

A lengyel bankok helyzete javult az elmúlt hónapokban, mivel a szabályozási kockázatok jelentősen csökkentek és a makrogazdasági kilátások is stabilizálódtak. Azonban óvatosak vagyunk a lengyel piac egészével kapcsolatban, mivel a magas állami tulajdoni hányad miatt sérülhet a kisebbségi tulajdonosok érdeke.

a legjobban és legrosszabbul teljesítő közép-európai blue chip részvények 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20%

(árfolyamváltozás és osztalék) 2016.10.31-2017.01.31

KGHM

PZU

lengyel nyersanyag

lengyel biztosító

Romgaz

Komercni

román bank cseh bank

CEZ

KRKA

cseh közszolg.

szlovén gyógyszer

pénzeszköz 11%

OTP 37%

Románia 11% Magyarország 25% Csehország 27%

Richter 26%

A magyar és román vállalatok profitjának kétszámjegyű emelkedésére számítunk idén. A gazdasági növekedés és hitelezés erősödése kedvező hatással lesz a bankok és a fogyasztásban érdekelt cégek eredményességére.

Lengyelország 26%

A magyar részvények közül továbbra is a Richtert súlyozzuk felül az alapjainkban. A hazai gyógyszergyártó az év elején konzervatív pénzügyi várakozást tett közzé, azonban hosszú távon az originális gyógyszerek fejlett piacokon történő terjesztésében rejlő potenciál miatt optimisták vagyunk. Emellett az éveken keresztül gyengén teljesítő orosz piac és rubel árfolyam stabilizálódása is javítja az eredményességet.

Mol 25%

5

részvény alapok – K&H ázsia, K&H feltörekvő piaci amiket felülsúlyozunk

alapok árfolyamának alakulása az elmúlt 5 évben (2012.01.31. = 100%)

India Tajvan

170% K&H feltörekvő piaci

K&H ázsia

160%

amiket alulsúlyozunk Mexikó

150%

K&H ázsia alap

140%

Az amerikai elnökválasztás eredménye az ázsiai piacok teljesítményét is befolyásolta. A fejlett piaci részvényekkel ellentétben a feltörekvő piacokon (így Távol-Keleten is) Trump győzelmét negatívan fogadták, és sokkal inkább veszélyforrásnak tekintették. Trump kimondott célja, hogy a korábban az olcsó munkaerő miatt külföldre (elsősorban Ázsiába) települt ipari termelést visszacsalogassa az USA-ba. Ez jelentős kockázatot jelent a térség számára a jövőbeli beruházásokat illetően. Trump a beiktatását követő első héten ki is léptette az Egyesült Államokat a csendes-óceáni szabadkereskedelmi megállapodásból (TPP). A makrogazdasági kilátások azonban továbbra is kedvezőek. Kínában 2017-ben 6,5%-os növekedést várnak az elemzők, míg Indiában 6,8%-os bővülés a legvalószínűbb. Az indiai vállalatokban rendületlenül hiszünk, hiszen– a feltörekvő országok között ritka kivételként – a strukturális reformok, még ha lassan is, de haladnak Indiában. Az ország kilátásai relatíve stabilak, így az indiai cégek várhatóan jól teljesítenek majd a régió többi gazdaságával összehasonlítva.

130% 120% 110% 100% 90%

2017.01

2016.10

2016.07

2016.04

2016.01

2015.10

2015.07

2015.04

2015.01

2014.10

2014.07

2014.04

2014.01

2013.10

2013.07

2013.04

2013.01

2012.10

2012.07

2012.04

2012.01

80%


6 hónap

1 év

3 év

5 év

K&H ázsia

1,97%

6,56%

19,00%

13,24%

7,36%

K&H feltörekvő piaci

1,87%

5,62%

20,47%

7,82%

2,27%

2017.01.31


Az itt megjelenő befektetési témákról a trendmonitor.hu blogunkon olvashat bővebben.

alapok irányadó összetétele K&H ázsia Thaiföld 3% Indonézia 4% India 11%

egyéb 3%

pénzeszköz 5% Dél-Afrikai Közt. 6%

Kína (Hong Kong-gal) 36% Tajvan 18%


Dél-Korea 20%

Mexikó 3%

pénzeszköz 5% egyéb 14%

Tajvan 12%

Dél-Korea 14%

Kína (Hong Kong-gal) 26% India 8%

Oroszország 4%

Brazília 8%

K&H feltörekvő piaci alap Az amerikai elnökválasztás eredménye a feltörekvő piacok teljesítményét is befolyásolta. A fejlett piaci részvényekkel ellentétben a feltörekvő piacokon Trump győzelmét negatívan fogadták, és sokkal inkább veszélyforrásnak tekintették. Trump kimondott célja, hogy a korábban az olcsó munkaerő miatt külföldre (elsősorban Ázsiába) települt ipari termelést visszacsalogassa az USAba. Ez jelentős kockázatot jelent a térség számára a jövőbeli beruházásokat illetően. Trump a beiktatását követő első héten ki is léptette az Egyesült Államokat a csendes-óceáni szabadkereskedelmi megállapodásból (TPP). A makrogazdasági kilátások azonban továbbra is kedvezőek. Kínában 2017-ben 6,5%-os növekedést várnak az elemzők, míg Indiában 6,8%-os bővülés a legvalószínűbb. Ráadásul a tavaly még recesszióban lévő Brazília és Oroszország is idén újra növelheti a bruttó hazai össztermékét (GPD). A nyersanyagárak stabilizálódása is jótékonyan hat a feltörekvő országokra, hiszen ezen országok többsége nyersanyagexportőr.

6

részvény alapok – K&H amerika, K&H unió forint-sorozat alapok árfolyamának alakulása az elmúlt 5 évben

kedvenc befektetési sztorijaink a K&H amerika alapban

(2012.01.31. = 100%)

tartós fogyasztási cikk

200%

gyógyszerszektor

K&H amerika alap

180%

Trump meglepő győzelmét követő első órákban az amerikai részvények esni kezdtek, ám még napon belül fordulat következett be és pluszban zártak. Ez a fordulat azóta is tart. November óta az amerikai részvények szinte esés nélkül emelkednek és új rekord szinteket érnek el. A ralit Trump ígéretei táplálják.

160%

140%

120%

Privátbankár.hu Klasszis Befektetési Alapkezelői Díj 2016 Az Év Legjobb Fejlett Piaci Részvény Alapja kategória III. helyezett: K&H amerika alap

100% K&H unió

K&H amerika

2017.01

2016.10

2016.07

2016.04

2016.01

2015.10

2015.07

2015.04

2015.01

2014.10

2014.07

2014.04

2014.01

2013.10

2013.07

2013.04

2013.01

2012.10

2012.07

2012.04

2012.01

80%


6 hónap

1 év

3 év

5 év

K&H unió (HUF)

5,46%

5,88%

12,03%

5,36%

8,63%

K&H amerika

6,29%

3,07%

15,90%

9,52%

12,04%

2017.01.31


alapok irányadó összetétele K&H amerika

Az új elnök a vállalati adók csökkentését célzó csomag összeállítását ígérte, illetve infrastrukturális beruházások sokaságát helyezte kilátásba. Az alapban továbbra is kedveljük a gyógyszeripari részvényeket, mivel a szektorban tevékenykedő vállalatok az év utolsó negyedévében is stabil pénzügyi eredményt produkáltak és idei évi kilátásaikat is pozitívnak ítéljük meg. Emellett nyitottunk a tartós fogyasztási cikkeket előállító cégek felé is, mivel az amerikai növekedést megerősítő adatok érkeztek, ami ezen cégek kilátásait is erősíti. Az itt megjelenő befektetési témákról – például az amerikai vállalatok kilátásairól – a trendmonitor.hu blogunkon olvashat bővebben.

kedvenc befektetési sztorijaink a K&H unió alapban

K&H unió

K&H unió alap közszolgáltatók 2% telekommunikáció 2%

pénzeszköz 5% energia 8%

technológia 18% pénzügyi szektor 12%

feldolgozóipar 3%

pénzeszköz 5% egyéb 8%

Svédország 4%

Egyesült Királyság 26%

építőipar 8% autógyártás 10%

Svájc 13% Franciaország 14%

Spanyolország 9%

gyógyszeripar 19%

Németország 13%

alapvető fogyasztási cikkek 13%

Olaszország 3%

Hollandia 5%

román cégek

nemzetközi olajcégek

Az amerikai részvények jó teljesítménye az európai részvényeknek is lendületet adott, hiszen az USA az Unió egyik legfontosabb kereskedelmi partnere. Az európai részvények emelkedése azonban elmarad az amerikai részvényekétől, aminek egyértelmű magyarázata az Unióban tapasztalható politikai bizonytalanság. Idén Hollandiában, Franciaországban és Németországban is parlamenti választásokat tartanak. A szélsőséges, EU-ellenes nézetek pedig egyre népszerűbbek. Pedig a fellendülő gazdasági növekedés és az EKB támogatása továbbra is pozitív környezetet biztosít az európai részvények számára. Az alapban megtartottuk az olajcégekben felvett pozíciónkat, mivel ezen cégek szép osztalékot fizetnek, miközben működésüket kevésbé veszélyezteti az európai politikai helyzet alakulása. Emellett a román piacról is több papírt tartunk az alapban, miután Romániában stabil növekedési képet látunk és kedvező árazás mellett, vonzó osztalékhozamot fizető papírokat lehet találni. 7

részvény alapok – K&H ingatlanpiaci, K&H öko, K&H nyersanyag forint K&H ingatlanpiaci alap

alapok árfolyamának alakulása az elmúlt 5 évben

Az ingatlanszektor teljesítményét nagyban meghatározták a fejlett részvénypiacokon tapasztalható árfolyammozgások. Az alap azonban a fejlett részvénypiaccal összehasonlítva rosszabbul teljesített, ami alapvetően két okra vezethető vissza. Egyrészről szeptembertől az Európai Központi Bank felől olyan hírek érkeztek, miszerint idővel csökkenteni fogja a kötvényvásárlási programját, jelentős hozamemelkedést indítva ezzel az eurózónában. Másrészről pedig bár az amerikai ingatlanszektorról pozitív hírek láttak napvilágot, Donald Trump elnökké választása beindította a költségvetési lazítással kapcsolatos várakozásokat, ami rég nem látott hozamemelkedést váltott ki a globális kötvénypiacokon, megdrágítva ezzel az ingatlanfejlesztéssel kapcsolatos projekteket.

(2012.01.31. = 100%) 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% K&H öko

K&H ingatlan

K&H nyersanyag HUF

2017.01

2016.10

2016.07

2016.04

2016.01

2015.10

2015.07

2015.04

2015.01

2014.10

2014.07

2014.04

2014.01

2013.10

2013.07

2013.04

2013.01

2012.10

2012.07

2012.04

2012.01

40%


6 hónap

1 év

3 év

5 év

K&H ingatlanpiaci

0,98%

-8,24%

3,71%

7,23%

8,14%

K&H öko

3,27%

2,78%

14,05%

3,22%

8,52%

K&H nyersanyag HUF

3,62%

5,06%

13,99%

-11,27%

-8,45%

2017.01.31


Privátbankár.hu Klasszis Befektetési Alapkezelői Díj 2014, 2016 Az Év Legjobb Árupiaci Alapja kategória III. helyezett: K&H nyersanyag alap

alapok irányadó összetétele

K&H ingatlanpiaci

Ausztrália 4% Hong Kong 4% Japán 11%


Szingapúr 2% Kanada 3% egyéb 10%

Szeptembertől teljes egészében kiszűrjük az ingatlan és az öko alapban meglévő devizakockázatot, így onnantól az alapok teljesítményét csak a globális részvénypiacok mozgása határozza meg.

K&H öko alap Az alap teljesítményét – a globális részvénypiaci mozgásokon túl – az olajár változása határozza meg: ha ugyanis például az olajár emelkedik, akkor az ösztönzőleg hat a klímaváltozással és megújuló energiával kapcsolatos beruházások irányába. Ennek megfelelően az olaj nagyhatalmak (OPEC) termeléscsökkentésről szóló november végi megállapodása pozitívan hatott az alap teljesítményére.

K&H nyersanyag alap A nyersanyagok árfolyamát két fontos változás irányította felfelé az elmúlt hónapokban. A világgazdaság növekedési kilátásai kedvezőbbé váltak, ami az inflációs környezet várható emelkedését is jelenti. Az gazdasági ciklus érett szakaszában a fogyasztás és a beruházások fellendülése felhajtja a nyersanyagok árfolyamát. Emellett az OPEC-országok egyezségre jutottak a kitermelés korlátozásáról, amelynek köszönhetően újra egyensúlyba került a kereslet-kínálat. Az alap forintos sorozatában a dollár kitettség fedezését 100%-os szinten tartottuk. Franciaország 5%

pénzeszköz 5%

K&H öko USA 51%

Németország 5% egyéb 24%

Svájc 5%

pénzeszköz 5%

K&H nyersanyag forint Egyesült Királyság 12%

ipar fém 30%

energia 39% nemesfém 26%

USA 44%

pénzeszköz 5%

8

devizában jegyzett alapok K&H euró pénzpiaci alap

alapok árfolyamának alakulása az elmúlt 3 évben (2014.01.31. = 100%) 130%

Az Európai Központi Bank laza monetáris politikájának köszönhetően az eurós betéti kamatok továbbra is negatív tartományban tartózkodnak. Az EKB decemberi ülésén az alapkamatot továbbra is 0%-on tartotta, viszont az eszközvásárlási program 9 hónappal, 2017 decemberéig meghosszabbításra került. A havi keretösszeg márciusig 80 milliárd euró, áprilistól azonban 60 milliárd euróra csökken. Az alap továbbra is külsős betéti partnereinél tart éven belül lejáró betéteket a magasabb kamat érdekében, valamint 1-2 éves változó kamatozású betéteket.

120% 110% 100% 90% 80%

K&H USD pp

K&H EUR pp

K&H nemzetközi vegyes EUR

K&H nyersanyag USD

K&H unió EUR

K&H dollár pénzpiaci alap

70% 60% 50% 2017.01

2016.11

2016.09

2016.07

2016.05

2016.03

2016.01

2015.11

2015.09

2015.07

2015.05

2015.03

2015.01

2014.11

2014.09

2014.07

2014.05

2014.03

2014.01

40%

Az amerikai központi bank (Fed) decemberi ülésén 0,50-0,75%-ra emelte az alapkamatot, az idei évre pedig további kettő-három kamatemelés várható. Az alapban emeltük a hosszabb lejáratú, változó kamatozású betétek arányát, ezzel készülve a várhatóan növekedő kamatkörnyezetre, valamint továbbra is inkább rövid futamidejű, fix kamatozású betéteket kötünk.

az alap teljesítménye az elmúlt időszakokban* 2017.01.31 K&H euró pénzpiaci

3 hónap

6 hónap

1 év

3 év

5 év

-0,02%

-0,03%

-0,02%

0,06%

0,35%

K&H tőkevédett dollár pénzpiaci

0,23%

0,40%

0,66%

0,39%

0,65%


-0,09%

-0,94%

2,12%

3,20%

-

K&H nyersanyag USD

3,54%

4,65%

17,45%

-16,59%

-12,41%

K&H unió EUR

5,17%

5,30%

8,21%

4,11%

6,65%


Privátbankár.hu Klasszis Befektetési Alapkezelői Díj – Az Év Legjobb Eurós Részvény Alapja kategória II. helyezett (2014), III. helyezett (2015) K&H unió alap euró sorozat

K&H nemzetközi vegyes alap Az alap teljesítményét az elmúlt 3 hónapban leginkább az Egyesült Állomokban történt elnökválasztás óta kialakult részvény- és kötvénypiaci mozgások határozták meg. A részvény eszközökön belül a feltörekvő piacok, valamint az amerikai részvények teljesítettek kimagaslóan. Az amerikai részvények raliját követően csökkentettük tengerentúli kitettségünket és az utóbbi hónapokban „lemaradó” eurózónás részvényeket vásároltunk. A kötvénypiacon bekövetkezett hozamemelkedés negatívan hatott az alapban lévő kötvények teljesítményére. Az európai államkötvények egy részét rövid futamidejű devizában kibocsátott magyar államkötvényekre cseréltük, amelyek tompíthatják a további hozamemelkedés negatív hatásait. Az alap neve 2016. november 7-én „K&H nemzetközi vegyes alap”-ra változott. A korábban csak euróban kibocsátott alap ettől a naptól eurós és amerikai dolláros sorozatként is elérhető.

alapok irányadó összetétele K&H euró pénzpiaci

K&H dollár pénzpiaci

K&H unió euró


pénzeszköz 5%

változó kamatozású betét fix 19% kamatozású betét pénzeszköz 46% 35%

változó kamatozású betét 33%

fix kamatozású betét 38%

pénzeszköz 29%

befektetésre ajánlott vállalati kötvény 55%

feltörekvő piaci részvény 10%

devizás magyar államkötvény 15%

egyéb 8%

Svédország 4%

fejlett piaci részvény 10% eurózónás államkötvény 10%


Svájc 13%

K&H nyersanyag dollár

Franciaország 14%

Spanyolország 9%

nemesfém 26%

Németország 13%

Olaszország 3%

Hollandia 5%

ipar fém 30%

energia 39%

pénzeszköz 5%

9

K&H válogatott alapok alapok árfolyamának alakulása az elmúlt 3 évben

K&H válogatott alapok

(2014.01.31. = 100%)

135% 130% 125% 120%

amiket felülsúlyozunk

amiket alulsúlyozunk

eurozónás részvények magyar részvények pénzpiaci termékek

amerikai részvények feltörekvő piaci részvények hazai kötvények

115% 110% 105% 100%

95%

K&H válogatott 1

K&H válogatott 2

K&H válogatott 3

K&H válogatott 4 2017.01

2016.11

2016.09

2016.07

2016.05

2016.03

2016.01

2015.11

2015.09

2015.07

2015.05

2015.03

2015.01

2014.11

2014.09

2014.07

2014.05

2014.03

2014.01

90%


6 hónap

1 év

3 év

5 év

K&H válogatott 1

0,47%

0,63%

1,51%

1,93%

3,25%

K&H válogatott 2

0,89%

1,14%

3,75%

4,52%

6,11%

K&H válogatott 3

1,94%

3,08%

8,16%

6,13%

7,02%

K&H válogatott 4

4,01%

6,08%

14,12%

9,44%

8,96%

2017.01.31


K&H válogatott alapok irányadó összetétele 100%

A válogatott alapokban az eurozónás és a magyar részvényeszközöket részesítjük előnyben a globális illetve a feltörekvő piaci részvényekkel szemben, míg a hazai kötvények helyett pénzpiaci termékeket vásároltunk. A forint pénzpiaci befektetések egy részét magas kamatozású lakossági állampapírokkal valósítjuk meg, így a piacon elérhető betéti, illetve diszkontkincstárjegy hozamoknál kedvezőbb teljesítményt érünk el.

Privátbankár.hu Klasszis Befektetési Alapkezelői Díj 2016 Az Év Legjobb Óvatos Vegyes Alapja kategória II. helyezett: K&H válogatott 2 alap

Az elmúlt hónapokban az aktív menedzsment keretében az alábbi portfólió átrendezéseket hajtottuk végre a kedvezőbb teljesítmény elérésének érdekében: Az elmúlt negyedév leginkább várt eseménye az amerikai elnökválasztás volt. A választás előtti időszakban az alapok kockázatát semlegesen tartottuk, míg az amerikai kötvényeket alulsúlyoztuk. Miután Donald Trump megnyerte a választásokat, a részvények újra emelkedésnek indultak, hiszen az új elnök terve a gazdaság élénkítése lesz.

Januárban a kedvező makro környezet miatt újra részvény részvényvásárlás mellett döntöttünk, eurozónás részvények és hazai részvényeket vásároltunk. Ezekben a régiókban idén a gazdasági növekedés fellendülésére számítunk, valamint a vállalatok értékeltsége is olcsónak mondható az amerikai cégekhez képest.

90% 80% 70% 60% 50% 40%

A részvény és kötvény tranzakciókon túl devizapiacon is aktívak voltunk. Az elmúlt hónapokban a forint az euróval szemben a 308-318 forintos sávban ingadozott, januárban a sáv alja közelében forint újbóli gyengülésére számítva euróval szemben nyitottunk pozíciót.

30% 20% 10% 0% K&H válogatott 1 változó kamatozású lako ssági állampapír

K&H válogatott 2

rövid állampapír

magyar kötvény

fejlett részvény

K&H válogatott 3 magyar részvény

amerikai kö tvény

K&H válogatott 4 feltörekvő részvény

nyersanyag

10

K&H szikra abszolút hozamú alap a K&H szikra abszolút hozamú alap árfolyamának alakulása az alap indulásától (2015.01.06. = 100%)

kedvenc befektetési sztorijaink a K&H szikra alapban

102%

európai részvények gyógyszeripar Magyar Telekom részvény román részvénypiac hazai devizás kötvények árfolyamfedezéssel

100% 98% 96% 94% 92%

Kiemelkedő időszakot tudhatnak maguk mögött a részvénypiacok az amerikai elnökválasztás óta. Trump gazdaságélénkítési tervei optimistává tette a befektetőket, így a fejlett részvénypiacok jelentősen emelkedtek november eleje óta. A trendet meglovagolva fokozatosan növeltek az alap részvénysúlyát és a 2017-es évet is részvény vásárlással kezdtük.

K&H szikra abszolút hozamú alap

2017.01

2016.12

2016.11

2016.10

2016.09

2016.08

2016.07

2016.06

2016.05

2016.04

2016.03

2016.02

2016.01

2015.12

2015.11

2015.10

2015.09

2015.08

2015.07

2015.06

2015.05

2015.04

2015.03

2015.02

2015.01

90%

A folyamatosan javuló profitkilátásokkal rendelkező, de az árazási mutatók alapján olcsóbb európai és német indexekkel tovább emeltük az alap kockázati szintjét.

az alap teljesítménye az elmúlt időszakokban* 2017.01.31 3 hónap 6 hónap 1 év K&H szikra alap 1,79% 2,61% 4,68%

3 év -

5 év -


az alap tematikus összetétele

pénzeszköz 20%

fix kamatozású magyar állampapír 20%

amerikai részvény 6% európai részvény 11%

hazai és középeurópai részvény 14%

A gyógyszeripari szektor előtt továbbra is szép növekedési potenciál áll, miközben összességében a vállalatok jelenleg alulértékeltek. Ráadásul Trump a magas gyógyszerárak kritizálása mellett jelentős szabályozási és adózási könnyítéseket is kilátásba helyezett, így a befektetői félelmek is enyhültek. A hosszabb távon érvényesülő jó teljesítményben bízva a korábbi felülteljesítésre játszó különbözeti ügyletet direkt részvénykitettséggé alakítottuk át. A hónap elején dollárban kibocsátott magyar állampapírt vásároltunk. A javuló makrogazdasági kilátások és az emelkedő infláció miatt az amerikai hozamok magasabb szintjére számítunk hosszú távon, így az amerikai hozamemelkedésből profitáló pozíciónkat megdupláztuk.


kötvény különbözeti ügylet 10% vállalati kötvény 5%

A hazai részvénypiacon is aktívak voltunk. Magyar Telekom már régóta az egyik kedvenc befektetésünk és idén januárban ismét vásároltunk a papírból. Az aktuális és a jövő évi osztalékfizetési terv bejelentése újabb felértékelődési hullámot eredményezhet. Azonban figyelünk a kockázatokra is, amelyek közül a legfontosabb a verseny fokozódása lehet 2017-ben. Az egyedi részvény befektetések közül több is kiválóan teljesített (Magyar Telekom, Richter, Petrom), így az elért profitunkat rögzítő eladási megbízási szinteket is beállítottunk.

11

A K&H Bank nyíltvégű befektetési alap kínálata A nyíltvégű alapok likvid, bármikor vásárolható és eladható megtakarítási formát jelentenek. A K&H Bank a nyíltvégű alapok széles kínálatát nyújtja, amelyek segítségével a befektetési portfólió az egyedi igények és élethelyzet szerint alakítható. 2017. január 31.

pillér termékek

likviditást nyújtó termékek

árfolyamvédett vegyes alapok

vegyes alapok alap neve

devizanem


HUF

K&H euró pénzpiaci

EUR

K&H tőkevédett dollár pénzpiaci

kockázati szint

USD

alap neve

devizanem

K&H válogatott 1

HUF

K&H válogatott 2

HUF

K&H válogatott 3

HUF

K&H válogatott 4

HUF

K&H nemzetközi vegyes

EUR USD

kockázati szint

devizanem

kockázati szint

HUF HUF HUF EUR, USD

hazai kötvény alapok

abszolút hozamú alapok K&H szikra

alap neve K&H megtakarítási cél részalapok – jún, okt K&H megtakarítási cél részalap - február K&H változó portfólió részalapok árfolyamvédett vegyes alapok devizában

HUF

K&H rövid állampapír HUF K&H állampapír HUF K&H aranykosár

HUF

K&H kötvény

HUF

kiegészítő termékek alap neve

K&H navigátor

devizanem

HUF

mögöttes piac

magyar részvény

K&H közép-európai HUF részvény

magyar, cseh, lengyel részvény

K&H ingatlanpiaci részvény

globális ingatlan részvény

K&H unió K&H amerika

HUF HUF EUR HUF/USD

eurózóna részvény USA részvény

kockázati szint

devizanem

mögöttes piac


HUF

feltörekvő piaci részvény

K&H ázsia

HUF

ázsiai részvény

K&H öko

HUF

öko cégek részvényei

K&H nyersanyag

HUF

K&H nyersanyag

USD

alap neve

nyersanyag határidős piacok nyersanyag határidős piacok

kockázati szint

technikai információk

hozam – kockázat összefüggés

MEGBÍZÁS VÉTELI VISSZAVÁLTÁSI TÍPUSA JUTALÉK* JUTALÉK*

ALAP NEVE


T

díjmentes

K&H euró és tőkevédett dollár pénzpiaci

T

díjmentes 1 EUR / 1,2 USD


T+2

díjmentes

300 Ft

300 Ft

kötvény típusú alapok K&H állampapír

T+2

K&H aranykosár

T+2 T+2

K&H kötvény

400 Ft 500 Ft

400 Ft 500 Ft

500 Ft

500 Ft

vegyes és abszolút hozamú alapok K&H válogatott 1 K&H válogatott 2 K&H válogatott 3 K&H válogatott 4 K&H nemzetközi v. (EUR, USD) K&H szikra

T+3 T+3 T+3 T+3 T+3 T+3

500 Ft 500 Ft 500 Ft 500 Ft

500 Ft 500 Ft 500 Ft 500 Ft

2 EUR / 2,5 USD

2 EUR / 2,5 USD

500 Ft

500 Ft

500 Ft

díjmentes

árfolyamvédett alapok

árfolyamvédett vegyes alapok forintban

T+4

árfolyamvédett vegyes alapok devizában

T+4 2 EUR / 2,5 USD díjmentes

hosszú távon várható hozam

pénzpiaci típusú alapok

K&H állampapír K&H aranykosár

K&H unió K&H euró pénzpiaci K&H amerika K&H válogatott 3 K&H szikra K&H válogatott 4

K&H közép-európai rv. K&H ingatlanpiaci

T+2

500 Ft

500 Ft

T+2

500 Ft

500 Ft

500 Ft 500 Ft 2 EUR

500 Ft 500 Ft 2 EUR

K&H nyersanyag / HUF

T+3 T+3 T+3 T+3 T+3 T+3 T+3 T+3

K&H nyersanyag / USD

T+3

K&H unió / HUF K&H unió / EUR K&H amerika HUF / USD K&H feltörekvő piaci K&H ázsia K&H öko

500 Ft /2,5 USD 500 Ft / 2,5 USD

500 Ft

500 Ft

500 Ft 500 Ft 500 Ft 2,5 USD

500 Ft 500 Ft 500 Ft 2,5 USD

* Bankfiókban vagy TeleCenteren végzett műveletek esetén. E-bank megbízások esetén a fióki díjtételek fele fizetendő.

K&H navigátor K&H feltörekvő piaci

K&H nyersanyag

K&H megtakarítási cél részalapok K&H változó portfólió részalapok K&H rövid állampapír K&H válogatott 1

K&H ázsia K&H öko

K&H nemzetközi vegyes (EUR, USD)

K&H kötvény K&H tv. dollár pénzpiaci K&H válogatott 2

K&H ingatlanpiaci

DINAMIKUS

MERÉSZ

ÓVATOS


VÉDEKEZŐ

árfolyam-ingadozás (kockázat)

portfólió építés a pillérek – kiegészítők koncepció alapján

részvény típusú alapok K&H navigátor

K&H közép-európai rv.

KIEGÉSZÍTŐK

portfólió színesítő elemek a magasabb hozam reményében, magasabb kockázattal  befektetési ajánlásaink figyelése és az ajánlott tartási idő figyelembe vétele szükséges

PILLÉREK

 a portfólió hosszabb távra befektetett, stabilitást nyújtó része  korlátozottabb kockázat: nemzetközileg diverzifikált eszközök vagy államkötvény alapok  hozampotenciálja a betéteknél magasabb  rendszeres megtakarítás tipikus termékei

LIKVIDITÁS

 a portfólió likviditást nyújtó része a tervezhető és rendkívüli kiadásokra  pénzpiaci alapok segítségével

nemzetközi piacok alakulása

2017. január 31.

14

egyéb információk és jogi tudnivalók

A K&H nyíltvégű alapok Tartós Befektetési Számlán (TBSZ) vagy Nyugdíj-előtakarékossági Számlán (NYESZ) is vásárolhatóak!

A TBSZ / NYESZ számlák segítségével csökkenthető a befektetések hozama után megfizetendő kamatadó és egészségügyi hozzájárulás mértéke! További részletekről érdeklődjön a K&H fiókjaiban!

Jelen kiadvány nem minősül befektetési tanácsadásnak, vagy befektetési ajánlásnak, a benne foglalt adatok kizárólag tájékoztató jellegűek. A piaci adatok és grafikonok forrása a Bloomberg, a K&H befektetési alapok hozamát és irányadó összetételét bemutató adatok és grafikonok forrása a K&H Alapkezelő. A kommentárok és vélemények az Alapkezelő munkatársainak a nyilvánosság számára elérhető és hitelesnek tartott, múltbeli információkon alapuló szakmai véleményét tartalmazzák, amely nem feltétlenül azonos a K&H Alapkezelő hivatalos álláspontjával és újabb adatok, tények nyilvánosságra hozatala esetén változhat. A kiadványban szereplő adatok vagy magyarázataik, illetve az esetleges előrejelzések alapján meghozott egyedi befektetési döntésért az Alapkezelő felelősséget nem vállal. A megalapozott befektetési döntés meghozatala érdekében keresse fel a K&H Bank fiókhálózatában befektetési tanácsadóinkat! A K&H befektetési alapokat a K&H Alapkezelő kezeli, mely a PSZÁF III/100.058/2002 sz. és H-EN-III70/2014. számú határozatai alapján gyakorolja a tevékenységét. Az alapok leírását, befektetési politikáját, a kockázatokat az alap Tájékoztatója és Kezelési Szabályzata, tartalmazzák, melyek hozzáférhetők a bankfiókokban, mint forgalmazási helyeken, továbbá a www.kh.hu és a www.khalapok.hu honlapokon. A K&H Alapkezelő piaci összefoglalót szerkeszti és kiadja a K&H Befektetési Alapkezelő Zrt (székhely: 1095 Budapest, Lechner Ödön fasor 9.) A szerkesztésért és a kiadásért felelős személy: Hajósi Péter befektetési igazgató Megjelenik negyedévente.

15

K&H nyíltvégű alap monitor

Recommend Documents