ABSTRAK PT. EI merupakan salah satu pabrik pengolahan baja yang berada di Indonesia, perusahaan ini adalah perusahaan Multi National Company dari India yang memiliki cabang perusahaan di Indonesia yakni PT EI. PT. EI merupakan salah satu anak perusahaan dari Grup E, yaitu grup usaha yang didirikan kurang lebih 30 tahun lalu oleh salah satu konglomerat terbesar di India. PT. EI memiliki Syndication Loan Facility sejak tahun 2007. Dimana Loan Agreement telah ditanda tangani dan sebagian besar Fasilitas Kredit Sindikasi telah dilepas kepada PT. EI. Didalam case study ini penulis melihat dari sudut banking (sebagai Facility Agent) melalui pencarian solusi khas Sindikasi terhadap keadaan debitur PT. EI yang mengalami kondisi “default pada financial covenant” serta melakukan pencarian solusi pemecahaan masalah melalui proses dan prosedur Fasilitas Sindikasi yang berlaku. Metodologi yang akan dipakai dalam mencari solusi break financial covenant adalah melalui pendekatan pengaruh lingkungan eksternal dan pendekatan dari sisi analisa kredit, analisa bisnis, pendekatan legal sesuai dengan aspek perkreditan Sindikasi di Indonesia. Keputusan yang diambil oleh Bank Sindikasi diputuskan secara final pada rapat sindikasi, dimana keputusan tersebut dibuat berdasarkan pertimbangan dari pendekatan pendekatan yang dipakai penulis. Kesimpulan yang diperoleh dari Bank Sindikasi adalah Bank Sindikasi menyatakan bahwa PT EI dianggap layak untuk dipertahankan, oleh karena itu Bank Sindikasi memberikan support kepada PT EI
untuk memperbaiki kinerja
keuangannya.
Kata Kunci: syndication approach, the components of the a company’s macro enviroment, analisa breach ratio & cash flow dan agreement approach .
v
KATA PENGANTAR
Penulis bersyukur kepada Tuhan Yang Maha Esa atas berkah dan karunia-Nya
didalam penulisan Tesis ini. Tesis ini dibuat untuk memenuhi salah satu persyaratan akademik dalam meraih gelar Magister Manajemen Finance & Investment di Bina Nusantara Business School. Kendala dan tantangan dalam penulisan Tesis ini dapat diatasi dengan baik berkat perlindungan Tuhan Yang Maha Esa dan dengan bantuan, bimbingan serta saran dari banyak pihak. Oleh karena itu pada kesempatan ini penulis ingin berterima kasih kepada : 1. Bapak Ir. Tedy Fardiansyah, MM., FRM., CFP sebagai dosen pembimbing yang telah banyak memberikan saran, pandangan, nasihat, dorongan serta meluangkan waktu dan tenaga untuk memberikan bimbingan selama penyusunan Tesis ini. 2. Bapak Minaldi Loeis Raharso selaku Deam Bina Nusantara Business School. 3. Bapak Stephanus Remond Waworuntu selaku Head of Finance Program Bina Nusantara Business School. 4. Bapak Gabriel Chanfarry, Bapak Rizal Affandi Lukman, Bapak Samuel Dossugi dan semua dosen Bina Nusantara Business School yang telah membagikan pengalaman, pengetahuan serta wawasan kepada penulis sebagai bekal penyusunan Tesis ini. 5. Papa, Mama, Daniel, Yohan, Jimmy, Denny, Deni, Fajri, Agung, Laura, Nana, Niko, Lukito, Yoseph, Danny, Ian, Jeffry, Frans, Reza, Ai En, Fenny, Ratna, Lia, Meli, Pauline, Ai Sien, Tessa, Steveen Joe, Bu Susy, Herlina, Vita, Rani, Eva, Ferry, Liza, Hendrik, Rina, Pak Sautma, Pak Laksmono, Ci Yenni, Asung, Donny, Awang, Hans, Andy, Adeline, Ci Kharisma serta teman-teman lainnya yang tidak dapat disebutkan satu per satu yang selalu memberikan doa, perhatian dan motivasi bagi penulis. Penulisan Tesis ini masih jauh dari sempurna. Oleh karena itu, kritik dan saran yang bersifat membangun sangat diharapkan. Penulis berharap Tesis ini dapat bermanfaat bagi semua pihak dan mohon maaf atas segala kekurangan yang ada. Jakarta, 10 November 2008
Penulis
iv
DAFTAR ISI
Halaman Judul ………………………………………………………………………………....... i Halaman Pernyataan………………………………………………………………………….......ii Persetujuan Pembimbing ………………………………………………………………….....….iii KATA PENGANTAR ..................................................................................................................iv ABSTRAK ....................................................................................................................................v DAFTAR ISI ................................................................................................................................vi DAFTAR TABEL .........................................................................................................................x DAFTAR GAMBAR ....................................................................................................................xi BAB 1 PENDAHULUAN ............................................................................................................ 1 1.1 Latar Belakang ................................................................................................................. 1 1.2 Permasalahan yang akan dibahas..................................................................................... 9 1.3 Tujuan dan Manfaat ....................................................................................................... 10 1.4 Ruang lingkup kajian case study ................................................................................... 11 BAB 2 LANDASAN TEORI ...................................................................................................... 12 2.1 Sindikasi secara umum................................................................................................... 12 2.2 Sindikasi perbankan di Indonesia ...................................................................................14 2.2.1 Definisi Kredit Sindikasi Di Indonesia ...................................................................14 2.2.2 Peran Bank Nasional ...............................................................................................14 2.2.2.1 Arranger .........................................................................................................15 2.2.2.1.a Pengertian Arranger ..............................................................................15 2.2.2.1.b Tujuan Bank Nasional berperan sebagai Arranger ...............................15 2.2.2.1.c Tugas Arranger .....................................................................................16 2.2.2.1.d Resiko Arranger ...................................................................................16 vi
2.2.2.1.e Tugas Pokok Arranger ..........................................................................16 2.2.2.2 Underwriter.................................................................................................... 18 2.2.2.2.a Pengertian Underwriter..........................................................................18 2.2.2.2.b Tujuan Bank Nasional berperan sebagai Underwriter ..........................18 2.2.2.2.c Resiko Underwriter............................................................................... 18 2.2.2.3 Agent ............................................................................................................. 19 2.2.2.3.a Pengertian Agent ...................................................................................19 2.2.2.3.b Tujuan Bank Nasional berperan sebagai Agent.....................................19 2.2.2.3.c Jenis Agent ........................................................................................... 20 2.2.2.4 Participant ..................................................................................................... 21 2.2.2.4.a Pengertian Participant ...........................................................................21 2.2.3 Wewenang Umum yang berkaitan dengan pemberian Kredit Sindikasi di Perbankan Indonesia...........................................................................................22 2.2.4 Fee Kredit Sindikasi ...............................................................................................23 2.2.5 Istilah istilah dalam Kredit Sindikasi .....................................................................25 2.3 Analisa Kredit ............................................................................................................... 30 2.3.1 Analisa Ratio dan Cash Flow..................................................................................30 2.3.2 Agreement Loan Approach.....................................................................................32 2.3.3 The Component of a Company’s Macroenvironment ...........................................32 2.3.4 Syndication Approach ...........................................................................................33 BAB 3 METODOLOGI...............................................................................................................34 3.1 Metodologi Umum .........................................................................................................34 3.1.1 Fasilitas Kredit Bilateral ........................................................................................35 3.1.2 Restrukturisasi .......................................................................................................35 3.1.3 Fasilitas Sindikasi ..................................................................................................35 3.1.4 Agen Fasilitas ........................................................................................................36 3.1.5 Permasalahan ........................................................................................................36 vii
3.1.6 Solusi ....................................................................................................................36 3.1.7 Pengambilan Keputusan .......................................................................................36 3.2 Diagram Alur Penelitian ...............................................................................................37 3.2.1 Latar Belakang Masalah .......................................................................................38 3.2.2 Identifikasi Masalah .............................................................................................38 3.2.3 Pembatasan Masalah ............................................................................................38 3.2.4 Perumusan Masalah .............................................................................................38 3.2.5 Tujuan Penelitian .................................................................................................39 3.2.6 Studi Literatur ......................................................................................................40 3.2.7 Pengumpulan Data ...............................................................................................40 3.2.8 Analisa Kredit ......................................................................................................41 3.2.9 Pengujian Analisa Ratio dan Pertimbangan Bisnis Sindikasi .............................44 3.2.10 Keputusan Sindikasi ..........................................................................................44 3.2.11 Kesimpulan dan Saran .......................................................................................44 BAB 4 HASIL DAN PEMBAHASAN PENELITIAN ...........................................................46 4.1 Proses dan Prosedur didalam Fasilitas Sindikasi ....................................................... 46 4.2 Analisa Kredit ............................................................................................................ 47 4.2.1 Analisa Breach Ratio dan Cash Flow .................................................................47 4.2.1.1 Perhitungan Ratio Keuangan ...............................................................47 4.2.1.2 Perbandingan Proporsional EBITDA, DSCR dan ISCR .....................50 4.2.1.3 Evaluasi perhitungan Pokok dan Bunga kewajiban Hutang.................51 4.2.2 Agreement Loan Approach.................................................................................54 4.2.3 The Components of a Company’s Macro Environment ....................................55 4.2.3.1 Macroenvironment...............................................................................56 4.2.3.2 Immediate Industry and competitive environment..............................58 4.2.4 Syndication Approach.........................................................................................60 4.3 Keputusan Sindikasi (Suksesi Agen Sindikasi)..........................................................64 viii
BAB 5 KESIMPULAN DAN SARAN .................................................................................. 66 5.1 Kesimpulan dari Hasil Penelitian .............................................................................. 66 5.2 Saran .......................................................................................................................... 69 DAFTAR ACUAN ..................................................................................................................71 DAFTAR PUSTAKA ............................................................................................................. 72 LAMPIRAN RIWAYAT HIDUP
ix
DAFTAR TABEL
Tabel 1.1.a Sejarah PT. EI .......................................................... ……………………….……... 4 Tabel 1.1.b Galvanized Products ....................................................………………….………... 7 Table 4.2.a Tabel Perhitungan Ratio .........................................................................................49 Table 4.2.b Perbandingan Proporsi EBITDA terhadap DSCR dan ISCR …………………. …51 Table 4.2.c Loan & Interest Payment (Cash Flow) ……………………………………………52 Table 4.2.d DSCR Ratio include Pre-Financing Loan ................................................................52 Table 4.2.e DSCR Ratio exclude Pre-Financing Loan ...............................................................52 Table 4.2.f ISCR Ratio...............................................................................................................53
x
DAFTAR GAMBAR
Gambar 1.1.a Soft Product ………………………….……………………………………….… 6 Gambar 1.1.b Galvanized Products ……...…..……………………………………….……….. 7 Gambar 3.1 Diagram Metodologi Umum ……………………………………………………..34 Gambar 3.2 Diagram Alur Penelitian …...……………………………………………………..37 Gambar 4.1 Alur Kerja Agen Fasilitas ………………………………………………………..46 Gambar 4.2 Perbandingan Proporsi EBITDA terhadap DSCR dan ISCR …………………. ...50 Gambar 4.3 The Components of Company’s Macro Environment…………………………. ...55
xi
