HUPX anomáliák, azaz mi történik itt 2011. július óta?
dr. Uzonyi Zoltán és Turai József MVKE közgyűlés 2012. május 8.
Tartalom 1. 2. 3. 4.
5. 6. 7. 8.
Hisztorikus forward zsinór árak alakulása, DE vs HU Hisztorikus spot elszámoló árak alakulása, DE vs HU Spreadvizsgálat I: Spot csúcs elszámoló árak_EEX + CBC vs HUPX Spreadvizsgálat II: i. HUPX vs OTC zsinór ii. HUPX vs OTC csúcs iii. HUPX vs EEX zsinór iv. EEX vs OTC_DE zsinór Hydro kapacitások alakulása és régiós energiamérleg MAVIR kapcsolt mérlegköri forgalom HUPX érzékenység vizsgálat Következtetések
1. Hisztorikus forward zsinór árak alakulása, DE vs HU €/MWh 70
Következő évi zsinór termék ára (€/MWh) és köv. havi Brent olaj ára ($/bbl)
$/bbl 140
Spread: 0,53 €/MWh 65
120
60
100
55
80
50
60
45
40
40 10/01/04
20 10/04/04
10/07/04
10/10/04
11/01/04
HU_Y+1
Forrás: HUPX,EEX,ICE
11/04/04
DE_Y+1
11/07/04 Brent front month
11/10/04
12/01/04
12/04/04
2. Hisztorikus spot elszámoló árak alakulása, DE vs HU Tény spot szállítási árak: HU – DE 2011 éves, átlagos spread: + 4,7 €/MWh 2012_Q1-ben ugyanez az érték 14,95 €/MWh, márciusban és áprilisban csökkent
-20
-40
-60
-80
-100
-120 Date 2011.01.11 2011.01.22 2011.02.01 2011.02.12 2011.02.22 2011.03.05 2011.03.16 2011.03.26 2011.04.06 2011.04.16 2011.04.27 2011.05.07 2011.05.18 2011.05.29 2011.06.08 2011.06.19 2011.06.29 2011.07.10 2011.07.21 2011.07.31 2011.08.11 2011.08.21 2011.09.01 2011.09.11 2011.09.22 2011.10.03 2011.10.13 2011.10.24 2011.11.03 2011.11.14 2011.11.25 2011.12.05 2011.12.16 2011.12.26 2012.01.06 2012.01.16 2012.01.27 2012.02.07 2012.02.17 2012.02.28 2012.03.09 2012.03.20 2012.03.31 2012.04.10 2012.04.21
3. Spreadvizsgálat I: Spot csúcs elszámoló árak_EEX + CBC vs HUPX 80
60
40
20
0
4. Spreadvizsgálat II.
5. Hydro kapacitások alakulása – Duna vízhozam alakulása_Paks 2011-2012 vs hosszútávú minimum és maximum
5. Hydro kapacitások alakulása – Szerb vízhozam alakulása_Duna cm 700,00
A Duna belépő vízhozama Szerbiában (Vas Kapu erőmű) az időszakos átlaghoz képest
600,00 500,00 400,00 300,00 200,00 100,00 0,00 01/01 -100,00
02/01
03/01
04/01
05/01
06/01
07/01
08/01
09/01
-200,00
2011
Időszakos átlag
2012
10/01
11/01
12/01
5. Hydro kapacitások alakulása – Szerb vízhozam alakulása_Tisza cm 800
A Tisza belépő vízhozama Szerbiába az időszakos átlaghoz képest
700 600 500 400 300 200 100 0 11/01/01 11/02/01 11/03/01 11/04/01 11/05/01 11/06/01 11/07/01 11/08/01 11/09/01 11/10/01 11/11/01 11/12/01
2011 Tisza
Időszakos átlag
5. Hydro kapacitások alakulása – Románia % 120,00%
Román víztározók feltöltöttségi szintje egy adott év során
100,00%
80,00%
60,00%
40,00%
20,00%
0,00%
2010
2011
5. Hydro kapacitások alakulása – Románia - 2012
5. Hydro kapacitások alakulása – Balkáni régió vízerőműves termelése 2011-ben extrém alacsony; 2010-ben rekord magas
5. Hydro kapacitások alakulása – Balkáni régió vízerőműves termelése (GWh) 2012. január és február – még mindig nem kielégítő, minimális javulás
2012
2011
5. Hydro kapacitások alakulása – Javuló tendencia…! Net import to Hungary from Croatia (negatív, tehát mi szállítunk)
5. Hydro kapacitások alakulása – Javuló tendencia…! Net import to Hungary from Romania
5. Hydro kapacitások alakulása – Javuló tendencia…! Net import to Hungary from Serbia
6. Hazai erőművi rendelkezésre állás (MW) Minden kereskedőnek számolnia kell legalább a tervezett leállásokal…
6. MAVIR kapcsolt mérlegköri forgalom Kapcsolt mérlegkör értékesítési volumen vs teljes HUPX volumen 18,00 16,00 14,00 12,00 10,00 8,00
KM arány: átlag 22,5%
6,00 4,00 2,00 0,00 júl..11
aug..11
szept..11
okt..11
KM napi átl. értékesített GWh
nov..11
dec..11
HUPX átl. napi GWh
jan..12
febr..12
7. HUPX érzékenység vizsgálat HUPX Sensitivity
110,00 100,00 90,00 80,00 70,00 60,00 50,00 40,00 30,00 20,00 10,00 1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11 200
12
13
100
14
15
16
17
18
19
20
HUPX
A HUPX hisztorikus, órás tény S-D görbéit alapul véve vizsgáltuk, mennyivel változott volna az adott óra elszámoló ára, a D-görbe +/- 100MW/200MW-os eltolása hatására.
21
22
23
24
8. Következtetések Feltételezhető, hogy a spot árakban megfigyelhető tartós spread növekedés, mint kockázati prémium beépült a határidős termékek árazásába is. DE: I.
Minek köszönhető a DE vs HU spot árakban megfigyelhető spread drasztikus növekedése? i. A magasabb HU árszintet magyarázza részben a száraz időjárás, a vízenergia termelés hiánya a balkánon ii. A magyar piac mellet egyértelműen drágult a SLO, SRB, HR és RO piac is
8. Következtetések II.
Minek köszönhető a HUPX vs OTC, illetve az EEX+CBC vs HUPX spot árakban megfigyelhető spread kiszámíthatatlan volatilitása? i. Nem optimális spot hedging stratégia a keresleti oldalon • Valószínűsíthető, hogy bizonyos szereplők kizárólag HUPX-on zárhatják pozícióikat; alacsony OTC-n nem vásárolnak, magas HUPX-on igen ii. Nem optimális bizonyos erőművek napi optimalizációja a kínálati oldalon • Magas HUPX esetén utólag indul egy erőmű, és magas áron értékesít az OTC piacon, kielégítve a spot kereslet egy részét, ami utána alacsonyabb HUPX árszinthez vezet • Az önköltségi szintet elérő OTC ár mellett azután nem indul az erőmű, és a vevők ismét a HUPX-on próbálnak zárni, ami felhajtja az árat. • Magas HUPX mellett visszajön az erőmű az OTC piacra és indul a folyamat elölről…! (A fenti jelenséget részben az is magyarázza, hogy a HUPX-on Csak max 25 MW-os blokkos termékekkel lehet kereskedni.)
8. Következtetések Feltételezzük, hogy nem optimális a MAVIR KM kapacitások HUPX értékesítése • A MAVIR-on keresztül market order eladási megbízások adhatók. A fenti HUPX érzékenység vizsgálat alapján fűtési szezonban az ilyen jellegű megbízások volumene, vagy annak hiánya már befolyásolni tudja a záró árak szintjét iii.
Köszönöm megtisztelő figyelmüket!
