„hajónapló” havi tájékoztatás a K&H vagyonvédett portfólió - augusztus alapok alapja befektetőinek
2014. november
K&H vagyonvédett portfólió - augusztus Befektetési stratégia
Az alap célja, hogy egy kockázatmegosztáson alapuló megtakarítás hozamát biztosítsa a befektetőknek, miközben egy árfolyamvédelmi rendszer segítségével törekszik a befektetők tőkéjének részleges védelmére. Az alap befektetéseinek főbb elemei a nemzetközi kötvény és nemzetközi részvény típusú eszközök, ezen felül szerepelhetnek az alapban biztonságos forint betéti eszközök is. Az alapot az Alapkezelő szakemberei aktívan kezelik, vagyis a gazdasági fundamentumok és piaci trendek alapján változtatják az alap árfolyamának és védelmi szintjének alakulása
2014. november
a portfolió összetételét a hozam maximalizálása érdekében. Ugyanakkor az Alapkezelő egy árfolyamvédelmi rendszer alkalmazásával arra törekszik, hogy egy meghatározott perióduson belül az alap egy jegyre jutó nettó eszközértéke ne csökkenjen az előre meghatározott védelmi szint alá. Ezért negatív piaci körülmények között folyamatosan emeli a biztonságosabb befektetésék arányát az alapban, illetve jó piaci körülmények között emeli a kockázatosabb eszközök arányát. Az
alap vagyonát túlnyomó részt befektetési alapokba fekteti. A mögöttes befektetési alapok kiválasztásakor a belga KBC Alapkezelő és a K&H Alapkezelő szakemberei által rendszeresen felülvizsgált befektetési stratégiát követi az alap. Az Alapkezelő a befektetési alapok kiválasztása során azt vizsgálja, hogy azok mennyiben alkalmasak a befektetési cél megvalósítására és ez milyen költség mellett valósítható meg.
az árfolyam alakulására ható fő tényezők
Az október közepéig tartó részvénypiaci korrekció után novemberben ismét kedvezőre fordult a befektetői hangulat, amire az alap aktív kezelését biztosító mechanizmus is reagált, és növelte a kockázatosabb, de nagyobb hozampotenciállal rendelkező részvények és kötvények arányát a portfólióban. Ennek megfelelően november végén részvény típusú eszközöket 33%-ban tartalmazott az alap, a kötvény eszközök súlya 46%, míg a pénzpiaci eszközök súlya 21% volt.
az alap eszközallokációja
eszközosztályok szerinti összetétel
Az október első felében látott részvénypiaci korrekció hatására működésbe lépett az aktív kezelést biztosító mechanizmus, és az alap alkalmazkodva a megváltozott piaci környezethez, három lépésben csökkentette a kockázatos eszközök arányát a portfólióban. Az alap az októbert a kiinduló sebességfokozatban, óvatos befektetési szerkezetben kezdte, de a részvénypiacok korrekciója következtében október 3-án, október 13-án és október 16-án tovább növelte a biztonságos pénzpiaci eszközök arányát, még védekezőbbé téve a portfóliót. Ennek megfelelően október végén részvény típusú eszközöket 21%-ban tartalmazott az alap, a kötvény eszközök súlya 30%, míg a pénzpiaci eszközök súlya 49% volt.
2
KBC globális stratégia - részvény eszközök a részvény eszközök teljesítményének alakulása
a részvény eszközök teljesítményének alakulása
Október közepe és november vége között a nemzetközi részvényindexek jelentős emelkedést mutattak. Az Egyesült Államok vezette az erősödést, az S&P500 index új rekordszintre kúszott fel. Az eurózóna, Törökország és India részvénypiaca is az átlagnál jobban teljesített. A szektorok között az egészségügyi és a ciklikus iparágakban érdekelt vállalatok részvényei húzták a piacot, míg a nyersanyagszektor részvényei lemaradóak voltak. A világgazdaság állapota továbbra is javuló tendenciát mutat, de a növekedés mértéke régiónként igen eltérő. Az Egyesült Államok gazdasága továbbra is kiemelkedően teljesít. Az eurózóna komoly kihívásokkal küzd, de ebben a régióban is javulást várunk. Az euró árfolyamának jelentős gyengülése sokkal versenyképesebbé teszi az európai vállalatokat, így a térség exportja ismét fellendülhet.
a részvény eszközök régiós összetétele Európa 47,32% Észak-Amerika 37,55% Ázsia 9,26% Japán 3,28% egyéb 2,59% a részvény eszközök szektorok szerinti összetétele energia 7,70% alapanyaggyártás 6,10% gépgyártás 12,32% tartós fogyasztási cikkek 12,58% alapvetõ fogyasztási cikkek 7,36% egészségügy 9,58% pénzügy 22,87% IT 15,00% telekommunikáció 3,85% közmûvek 2,64% tematikus allokációk EF Buyback America EF High Dividend EF High Dividend Eurozone EF New Asia EF Technology EF Global Leaders EF Satellites EF Family Enterprises Multi Track Germany EF High Dividend New Markets
4,17% 4,17% 4,17% 4,17% 4,17% 4,15% 3,54% 1,70% 0,21% 0,16%
Regionális megoszlás: A régiók közül továbbra is a feltörekvő ázsiai térségre koncentrálunk. Kínában az üzleti bizalmi indexek stabilan alakulnak, az exportteljesítmény emelkedik, míg a kínai jegybank folyamatosan biztosítja a szükséges támogatást a gazdaság számára. Emellett az eurózóna részvénypiacát favorizáljuk az Egyesült Államokéval szemben. Igaz, hogy az Egyesült Államok a világgazdaság motorja, azonban az értékeltségi szintek már magasra kerültek. Az eurózóna részvénypiaca eddig lemaradó volt, az értékeltségi szinje is kedvezőbb, emellett pedig profitálhat az amerikai fellendülésből is. Szektorális megoszlás: Szektorális szinten továbbra is a növekedésorientált iparágak papírjait favorizáljuk. A gazdasági fellendülés fázisában az ilyen típusú vállalatok teljesíthetnek kiemelkedően, mivel ezek profitálhatnak legnagyobb mértékben a bővülésből. Mindezek mellett a növekedés-orientált szektorok papírjai jelenleg kedvezőbb értékeltségi szinteken forognak, mint a defenzív szektorok részvényei. A technológiai szektor papírjai például rendkívül versenyképes értékeltségi szinten állnak jelenleg, az árazási prémiumok a hosszú távú átlag alatt tartózkodnak. A szektor vállalatainak legfrissebb negyedéves eredményei és az iparági felmérések is erős árbevételi- és profit-tendenciákat mutatnak. Témák: Továbbra is kedveljük a globális nagyvállalatok papírjait. Egyre inkább globalizálódó világunkban a vállalatok nagy hangsúlyt fektetnek a termelési, értékesítési és pénzügyi egységeik optimális elhelyezésére. Ezek a társaságok ott választanak maguknak bázist, ahol az intézményi háttér megfelelően erős. A termelési egységek ezzel szemben azokban a régiókban tömörülnek, ahol a költségek alacsonyak. Értékesítési szempontból pedig a feltörekvő országok gyorsan növekvő középosztálya jelent egyre nagyobb vonzerőt. A globális lefedettségű nagyvállalatok részvényeit az teszi leginkább vonzóvá, hogy kevésbé függnek a hazai piacuk növekedésétől. Ez a jelenlegi helyzetben leginkább a gyenge növekedési környezettel rendelkező európai vállalatok esetében fontos. A régióból leginkább azon vállalatok részvényeit kedveljük, amelyek aktívak a gyorsan növekvő amerikai és ázsiai régióban is. Ezek a vállalatok a gyengülő euró-árfolyamból is profitálhatnak.
3
KBC globális stratégia - kötvény eszközök a kötvény rész-portfólió árfolyamának alakulása
a kötvény eszközök teljesítményének értékelése
A jegybankok a törékeny gazdasági növekedés támogatása érdekében világszerte arra törekszenek, hogy az alapkamatokat mesterségesen olyan alacsonyan tartsák, amennyire csak lehetséges. A jelenlegi alapkamat Japánban 0,00%, az eurózónában 0,05%, az Egyesült Államokban 0,25%, míg Nagy-Britanniában 0,50%. Mindezeken felül a jegybankok közvetlenül is beavatkoznak a kötvénypiacokon, és jelentős mértékben vásárolják a közép- és hosszú-futamidejű államkötvényeket. Ezek az intézkedések továbbra is arra mutatnak, hogy a fejlett piaci kötvényhozamok tartósan alacsony szinteken maradhatnak.
a kötvény eszközök összetétele és futamideje államkötvények 37,20% vállalati kötvények 23,30% egyéb kötvények 39,50% duration (hátralévő átlagos futamidő, év) 4,70 az államkötvény rész földrajzi összetétele Ausztria 4,72% Belgium 6,22% Franciaország 20,82% Németország 10,94% Görögország 0,00% Írország 0,00% Olaszország 29,18% Hollandia 3,65% Portugália 0,00% Spanyolország 15,67% feltörekvő piacok 13,64% egyéb fejlett piacok 8,80%
A kötvényportfolióban kerüljük a drága (alacsony hozamú) államkötvények túlzott koncentrációját. Az eurózóna központi országai által kibocsátott kötvényeket alulsúlyozzuk a referenciaindexünkhöz képest és rövidítjük a portfólió átlagos hátralévő futamidejét. Igyekszünk megtalálni és kihasználni a magasabb hozamot biztosító eszközöket, például a feltörekvő piacok magas hozamú kötvényeit, a periféria-országok papírjait és a különböző vállalati kötvényeket. Habár az elérhető extra hozam jelentősen csökkent az államkötvényekéhez képest, a vállalati kötvénypiac egyes szegmensei továbbra is vonzóak. A vállalatok üzleti teljesítménye jobb, mint valaha: készpénztermelő képességük erős, pénzügyi szerkezetük stabil. A feltörekvő piacokkal kapcsolatos bizonytalanság az idei év eleje óta jelentősen csökkent, ami kedvezően hatott az ezen országokban kibocsátott kockázatosabb kötvények piacára is. Továbbra is pozitívak vagyunk ezekkel a kötvényekkel kapcsolatban, azonban jelenleg a saját devizában kibocsátott feltörekvő piaci kötvényeket favorizáljuk. A dollárban kibocsátott feltörekvő piaci kötvények átlagosan gyengébb minősítéssel és hosszabb futamidővel rendelkeznek.
az egyéb kötvény rész összetétele témák szerint stratégiai hangsúlyok 20,80% magas hozamú kötvények 3,00% feltörekvõ piaci kötvények (helyi devizában) 10,30% feltörekvõ piaci kötvények (USD-ben) 8,40%
4
betéti eszközök a betéti eszközök árfolyamának alakulása
a betéti eszközök teljesítménye forintban
A pénzpiaci eszközök nagyobb részben pénzpiaci betéteket, kisebb részben pedig rövid lejáratú diszkontkincstárjegyeket tartalmaznak. A Magyar Nemzeti Bank júliusi ülésén lezárta a 2012 augusztusa óta tartó kamatcsökkentési sorozatát, melyet a rendkívül nyomott inflációs környezet és a kedvező nemzetközi befektetői hangulat is támogatott. Ezt követően az MNB törekedni fog arra, hogy a rekord alacsony, 2,1%-os alapkamat-szintet a lehető leghosszabb ideig fenntartsa. A rekord-alacsony alapkamatnak megfelelően a pénzpiaci befektetéseken elérhető várható hozamszint is csökkent.
devizapiaci hatások devizanem kódja USD EUR JPY GBP
megnevezése amerikai dollár euró japán jen angol font
kitettség* 15,6% 65,4% 3,0% 1,2%
*a legfőbb devizakitettségeket tüntetjük fel. Az alap további devizakitettségekkel rendelkezik. Az adatok téjékoztató jellegűek.
devizapiaci mozgások
A forint az előző hónapot a 309-es szint közelében kezdte az euróval szemben, és a hazai fizetőeszköz árfolyama kisebb erősödést mutatott a hónap során, végül 306 közelében zárta a novembert. Ennek megfelelően a hónap végére az éves kezdőértékhez (297) képest 9 forinttal, 3%-kal gyengébb szintet ért el az árfolyam. A közös európai fizetőeszköz havi kezdőértékéhez képest 0,8%-os gyengülést mutatott novemberben az amerikai dollárral szemben, így az EURUSD kurzus az 1,24-es érték közelében zárta a hónapot.
fedezeti ügyletek hatása
Az alap jelentősebb devizakitettséggel rendelkezik euróban, amerikai dollárban, japán jenben és angol fontban. Az alap fontos jellemzője az ügyfelek devizakitettségének minimalizálása azáltal, hogy ezen kitettségeket különböző határidős kontraktusok segítségével fedezi. A portfolió hozamát befolyásoló devizapiaci mozgások így mérsékelten jelennek meg az alap teljesítményében.
5
árfolyamvédelem az árfolyamvédelmi rendszer működése
Az Alapkezelő folyamatosan figyeli, hogy a piaci mozgások hatására az alap egy jegyre jutó nettó eszközértéke hogyan alakul és milyen távolságra van a meghirdetett védelmi szinttől. Amennyiben ez a távolság csökken, illetve a portfolióban szereplő befektetések volatilitása (árfolyamingadozásának mértéke) emelkedik, az Alapkezelő növeli a pénzpiaci típusú befektetések súlyát a portfolión belül, ezzel csökkentve annak a lehetőségét, hogy a befektetési jegy nettó eszközértéke a meghirdetett védelmi szint alá csökkenjen. Amennyiben az egy jegyre jutó nettó eszközérték újbóli emelkedése vagy új védelmi szint meghirdetése növeli a védelmi szintig meglévő távolságot, illetve a portfolióban szereplő befektetések volatilitása csökken, az Alapkezelő fokozatosan növelni kezdi a kockázatosabb, nemzetközi befektetések arányát. Ilyen módon a mechanizmus biztosítja, hogy az Alap befektetői az árfolyamok növekedéséből minél nagyobb mértékben részesedjenek, miközben számíthatnak arra, hogy szükség esetén a befektetési jegyeik visszaváltásakor elérhető árfolyam nagy valószínűséggel a meghirdetett Védelmi szintnél nem lesz alacsonyabb. Az Alapkezelő és az Alvagyonkezelő megalapozott kutatási munkával alakította ki és folyamatosan fejleszti ezt a mechanizmust, illetve annak alkalmazását. Ennek ellenére nem zárható ki, hogy – elsősorban különösen szélsőséges kilengések, visszaesések esetén – az Alap egy jegyre jutó nettó eszközértéke átmenetileg vagy tartósan a meghirdetett Védelmi szint alapján számolt árfolyamszintnél alacsonyabbra süllyedjen.
az árfolyamvédelem aktuális szintje
Az Alapkezelő az itt bemutatott mechanizmus alkalmazásával arra törekszik, hogy egy-egy perióduson belül az Alap egy jegyre jutó nettó eszközértéke ne csökkenjen az előre meghatározott védelmi szint alá. A védelmi szint megállapítása évente történik a Megfigyelési napokon érvényes egy jegyre jutó nettó eszközérték 95%ában. Megfigyelési napok: az Alap indulásának napja (azaz 2013. augusztus 12.), valamint (2013. év kivételével) minden naptári év augusztus 16-a, illetve ha ez nem forgalmazási nap, akkor az első rákövetkező forgalmazási nap. A 2015. augusztus 17-ig érvényben levő Védelmi szint: 1,007907 Ft / befektetési jegy.
az alap teljesítményének alakulása Az első féléves remek teljesítményét követően az év második fele eddig vegyesen alakult az alap számára. Az augusztusi kedvező folyamatok után a szeptember és október közepe közötti időszakban korrekciót láthattunk 3 hónap 6 hónap 1 év 3 év 5 év a részvénypiacokon. Ennek hatására működésbe lépett az aktív kezelést biztosító mechanizmus, és az alap -0,90% 0,46% 4,54% alkalmazkodva a megváltozott piaci környezethez, több lépésben csökkentette a kockázatos eszközök arányát a portfólióban. Október közepétől aztán újra emelkedő pályára álltak a nemzetközi részvényindexek, így az alap ismét növelte a nagyobb hozampotenciállal rendelkező részvények és kötvények arányát a portfólióban. *Az éven belüli hozamok nem évesítettek. A múltbeli Az alap teljesítményére nézve megalapozott következtetést csak a hosszabb távú teljesítmény adatokból lehet hozamok nem jelentenek garanciát az alap jövőbeli levonni, a múltbeli teljesítmények pedig nem jelentenek garanciát a jövőre nézve. A javasolt tartási idő legalább teljesítményére. 3 év. az alap teljesítménye az elmúlt időszakokban*
6
technikai és jogi tudnivalók az alap teljes neve
K&H vagyonvédett portfólió - augusztus nyíltvégű alapok alapja
ISIN-kód
HU0000712476
névérték
1 forint / befektetési jegy
forgalmazási helyek aktuális védelmi szint vételi és visszaváltási megbízások teljesítése
K&H Bank Zrt.; KBC Securities Magyarországi Fióktelepe 1,007907 forint/darab (2014. augusztus 19. és 2015. augusztus 17. között) megbízás megadását követő 4. forgalmazási nap
TBSZ és NYESZ számlára is vásárolható!
kockázati besorolás
Jelen hirdetés nem minősül ajánlattételnek vagy befektetési tanácsadásnak. Az alap részletes leírását és befektetési politikáját a Tájékoztató és a Kezelési Szabályzat tartalmazzák, melyek elérhetők magyar nyelven a vezető forgalmazó K&H Bank Zrt. fiókjaiban, mint forgalmazási helyeken papír alapon, és a www.kh.hu (vagy a www.khalapok.hu) internetes oldalon elektronikus formában. Ugyanezen elérhetőségeken tájékozódhat az alap Kiemelt Befektetői Információi felől mely az alap alapvető jellemzőit tartalmazza tömör formában, önmagában azonban nem ad teljes körű leírást az alapról. Megalapozott befektetési döntése érdekében előzetesen alaposan vizsgálja meg az ezen dokumentumokban szereplő adatokat, különös tekintettel a kockázatokra. A „védelmi szint” és a „megfigyelési napok” kifejezések meghatározását megtalálja az alap Tájékoztatójában és Kezelési Szabályzatában. A befektetési jegyek forgalmazási költségeiről tájékozódjon a forgalmazók hirdetményeiből. Az alap nem biztosít tőkevédelmet, sem hozamvédelmet! Az árfolyam védelme érdekében az Alapkezelő matematikai modellre épülő befektetési mechanizmust alkalmaz, melynek révén törekszik arra, hogy az alap nettó eszközértéke a védelmi szintnél alacsonyabbra ne csökkenjen, ennek ellenére nem zárható ki, hogy – elsősorban különösen szélsőséges piaci teljesítmények esetén – az alap egy jegyre jutó nettó eszközértéke átmenetileg vagy tartósan a meghirdetett védelmi szint alapján számolt árfolyamszintnél alacsonyabbra süllyedjen. Az Alapkezelő vagy az alap sem garanciát nem vállal, sem ígéretet nem ad arra, hogy az alap egy jegyre jutó nettó eszközértéke nem süllyed a meghatározott védelmi szint alá. Az aktuális védett periódusról és az ehhez tartozó védelmi szintről a vezető forgalmazó hirdetményéből tájékozódhat a forgalmazási helyeken és a vezető forgalmazó www.kh.hu internetes oldalán. Az alap nemzetközi befektetései révén devizakockázatot vállal. Az alap számára árfolyamfedezeti céllal, vagy befektetési cél megvalósítása miatt származtatott ügyletek alkalmazása engedélyezett. Az alap nettó eszközértéke jelentősen ingadozhat! A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát a jövőbeni teljesítményekre! A befektetési jegynek a jegyzési diszkontált ár és a névérték közötti árkülönbözete további elért hozamokkal együtt - kivéve, ha tartós befektetésből származó jövedelem - a személyi jövedelemadóról szóló 1995. évi CXVII. törvény alapján kamatjövedelemnek minősül, mely után a fizetendő adó mértéke 16%, amit a kifizető köteles 6% egészségügyi hozzájárulással együtt a kifizetéskor levonni. A befektetése hozamához kapcsolódó adózási tudnivalókról kérjük, tájékozódjon a www.kh.hu internetes oldalon vagy tanácsadóinknál. A tartós befektetési szerződés alapján és a nyugdíj-előtakarékossági számlán szerzett jövedelemre sajátos adózási szabályok vonatkoznak. Az adózással összefüggő következmények a jövőben változhatnak, ideértve új adónemek bevezetését is, a konkrét adófizetési kötelezettség mindenkor csak az egyedi körülmények alapján állapítható meg. Az alapot a K&H Alapkezelő Zrt. kezeli, amely a PSZÁF – III/100.058/2002. és H-EN-III-3/2013 számú engedélye alapján gyakorolja tevékenységét. A K&H Bank Zrt. termékeinek értékesítése során a MiFID rendelkezéseinek megfelelően jár el. A K&H Bank Zrt. tevékenységi engedélyének száma: a PSZÁF (illetve jogelődje) 41.064/1998., III/41.064-3/2001., III/41.06411/2002. és III/41.064-16/2003. számú határozata.
7
