KOVÁCS ÁRPÁD EGYETEMI TANÁR SZEGEDI TUDOMÁNYEGYETEM KÖLTSÉGVETÉSI TANÁCS MAGYAR KÖZGAZDASÁGI TÁRSASÁG
GAZDASÁG ÉS KÖLTSÉGVETÉS 2016 Törékeny külső környezet – növekedés itthon
2016. november
1
Külső környezet: nyomott alapforgatókönyv esetén visszafogott növekedés, alacsony kamat, érdemi piaci és politikai kockázatok sok helyen
Magyarország: idén 2 – 2,5 %, jövőre 3-3,5 %-os növekedés várható, illetve elérhető. Indulnak az építkezési beruházások és a hitelezés Idén az EU-s pénzek beérkezésének egyenetlensége, az építőipar gyengélkedő évkezdése és a járműgyártás visszaesése miatt átmenetileg az előző két évnél kisebb növekedés várható, de így is a költségvetési alappályánál figyelembe vetthez közeleső lesz a GDP növekedése A fogyasztás erős, nőnek a bérek A forint árfolyama a tervezett valamivel 300 forint feletti szinten, a kamat alacsonyan marad, miként az infláció is
2
Ma is nagyon magas a fejlett országok adósságszintje, hasonlóan a második világháború utáni évtizedhez A G20 országok államadóssága és növekedése (%) • Magas eladósodottság: 1950-ben és most is • Kulcsfontosságú az államadósságfinanszírozás biztonsága • Fontosabb, mint az alacsony infláció Forrás: Madison database, FED, NBER, OTP 3
Kockázatos a világ, számos ország van ellentmondásos helyzetben Kockázatos hármas
Nagyon magas adósság
Ázsia: a bankrendszer kerülhet bajba Dél-Európa: a bank- és a politikai rendszer is recseg-ropog USA: politikai kockázat és lassú növekedés
USA Kína
Rossz demográfia
Alacsony növekedés
Törékeny bankrendszer
Japán
Olaszország
Alacsony kamatok 4
Forrás: Tardos/saját szerk.
Rendszerellenes, EU szkeptikus pártok
Portugália Görögország
USA: lassuló növekedés. A legnagyobb kérdés, meddig emelkedik a kamat? A GDP növekedés előző és friss pályája (év/év, %)
Munkanélküliség és szolgáltatások fogyasztói árindexe (év/év, %, ill. %, fordított tengely) 5
2
4
4
3
6
2
8
1
10
0 2001
12 2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
USA fő jellemzői és az alappálya: • A növekedés és a termelékenység-növekedés érdemben lassúbb a vártnál • Erős fogyasztás Fő kockázat: • Erős ingatlanszektor • Gyors kamatemelés, jövőre akár 3-4 % is lehet • Kevés szabad munkaerő • Cél fölé emelkedhet az infláció • Lassú kamatemelés várható Forrás: Datastream, Focus Economics, OTP/Tardos
5
Eurózóna: törékeny növekedés, a Brexit miatt kritikus a politikai helyzet GDP-dinamika Európában (év/év, %)
Fő jellemzők és alappálya: • Lassuló, de abszolút értelemben még mindig magas növekedés • Gyors adósságbővülés • Cél a fogyasztás-vezérelt bővülés Forrás: Datastream, Focus Economics, OTP/Tardos/KT Titkárság
Munkanélküliség és szolgáltatások fogyasztói árindexe (év/év, %, ill. %, fordított tengely)
Fő kockázat: • Brexit után olasz, francia, holland, osztrák, német eurószkepticizmus erősödése • Portugál, olasz gondok: gyenge növekedés, magas államadósság, gyenge bankrendszer, erősödő integráció6 ellenesség
Tartós esés után emelkedésnek indultak a nyersanyagárak túlfűtöttség: +200-300%
A főbb nyersanyagárak (2005=100)
Fémek Üzemanyag Búza, kukorica
7
Forrás: IMF
Válság: -50%
Kilábalás: +100%
Kína lassul: - 50%
Újabb élénkítés
A gazdasági konjunktúra erősödik, a régiós gazdasági növekedés meghaladja az euróövezet átlagát 15
Gazdasági növekedés (év/év, %)
A 2015-ös KSH aktuális adat szerint a növekedés 3,1 százalék
10
5
0
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
-5
-10
Eurozóna
Horvátország
Magyarország
Forrás: Európai Bizottság 2016. tavaszi előrejelzés, KT Titkárság
Ausztria
Lengyelország
Románia
Szlovénia
Szlovákia 8
Az előrejelzők közel egy irányba mutatnak mindkét évre A főbb makrogazdasági mutatók a különböző előrejelzések alapján (%-ban) Megnevezés
2016 OG Research
Századvég
GKI
BCE-GTEKK
‚A' Üzleti szereplő
‚B' Üzleti szereplő
OECD
EC
1. GDP volumennövekedés
1,9
2,1
2,0
2,1
1,3
2,1
1,6
2,1
2. Háztartások fogyasztása volumennövekedés
3,5
4,1
4,0
4,1
3,6
3,0
3,7
4,9
3. Közösségi fogyasztás volumennövekedés
1,4
0,5
2,5
0,0
0,7
0,2
2,0
4. Bruttó állóeszköz-felhalmozás volumenváltozás
-0,8
-5,8
-8,0
-4,5
-2,1
-1,8
-1,7*
5. Fogyasztói árváltozás (éves átlag)
0,4
0,4
0,5
0,2
0,3
0,3
0,1
0,4
6. Államháztartási egyenleg(ESA2010)
-2,0
-1,8
-2,3
-2,0
-1,9
-1,8
-1,9
-1,5
Megnevezés
2017 OG Research
Századvég
GKI
BCE-GTEKK
‚A' Üzleti szereplő
‚B' Üzleti szereplő
OECD
EC
1. GDP volumennövekedés
2,6
3,2
2,5
2,8
2,3
3,0
3,1
2,6
2. Háztartások fogyasztása volumennövekedés
2,8
3,4
3,5
2,9
5,0
3,9
3,7
4,0
3. Közösségi fogyasztás volumennövekedés
0,3
1,5
1,1
2,4
0,4
0,6
1,0
4. Bruttó állóeszköz-felhalmozás volumennövekedés
2,0
3,3
5,0
3,0
9,9
6,9
4,0*
5. Fogyasztói árváltozás (éves átlag)
2,4
1,6
2,0
1,3
2,4
2,4
1,7
2,3
6. Államháztartási egyenleg(ESA2010)
-2,3
-2,1
-2,5
-2,5
-1,3
-2,4
-2,6
-2,3
Forrás:GKI/Századvég/BCE-GTEKK/OG Research kutatások a KT számára 2016; üzleti becslések; OECD Economic Survey, 2016 May; European Commission, Autumn Forecast, 2016, *Spring Forecast 2016
9
Az első negyedév drámai lassulása mögött több egyedi tényező is meghúzódott, melyek részben korrigálódtak a 2. negyedévben GDP (év/év, qoq, %)
Mi történt: • Kifutottak az előző 7 éves Uniós ciklus projektjei, az újak pedig még nem indultak be, emiatt óriási esés az építőipari termelésben, de a magánszektor beruházásai emelkedni tudtak H1-ben • Modellváltás a Suzukinál, emiatt jelentős visszaesés az autóiparban Q1-ben. Áprilisban újraindult a gyártás, megtörtént a korrekció • Nagyon jó termésre van kilátás, a 2. negyedévben ez is a vártnál nagyobb lökést adhatott a GDP-nek
Építőipari teljesítmény (2010=100) Uniós források: 2015 H1: 452 mrd. HUF 2016 H1: 112 mrd. HUF
Forrás: KSH; OTP Elemzés
Feldolgozóipari termelés (2010=100) Visszaesés Korrekció
10
Magyarországon a GDP-növekedés a második negyedévben visszatért a 2-3 százalékos sávba, a harmadik negyedév is bíztató Gazdasági növekedés (év/év, %, negyedév/negyedév, évesített)
5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5
2,6
Forrás: KSH, KT Titkárság
2016/Q2
2016/Q1
2015/Q4
2015/Q3
2015/Q2
2015/Q1
2014/Q4
2014/Q3
2014/Q2
2014/Q1
2013/Q4
2013/Q3
2013/Q2
2013/Q1
2012/Q4
2012/Q3
2012/Q2
2012/Q1
2011/Q4
2011/Q3
2011/Q2
2011/Q1
2010/Q4
2010/Q3
2010/Q2
2010/Q1
0,9
11
Az első negyedéves visszaesés után az építőipari konjunktúra lassan beindul, ezt katalizálják a kormányzati intézkedések, mint a lakásáfa csökkentés vagy a CSOK Építőipari termelés (SA; 2010=100; jobb tengely, év/év, %)
45
Az uniós pénzügyi ciklus végével 2016 januárjában visszaesik a termelés
30
170 150
15
130
0
110
-15
90
-30
70 2016 május: elkezdődik a fellendülés
Forrás: KSH, KT Titkárság
Jan/16
Jan/15
Jan/14
Jan/13
Jan/12
Jan/11
Jan/10
Jan/09
Jan/08
Jan/07
50 Jan/06
-45
12
Munkaerőpiac: rekord alacsony munkanélküliség, induló bérnövekedés Munkanélküliségi ráta (%)
Bérnövekedés (év/év, %)
Forrás: KSH; OTP Elemzés
Mi történt: • Egyre jobban szűkül a szabad munkaerő-kapacitás (munkanélküliség) • Ráadásul a meglévő munkanélküliek képzettsége kevésbé felel meg a munkaerő keresletnek, mint korábban (képzett munkaerő-hiány) • A szűk munkapiac el kezdte felhajtani a béreket, és az állami szektorban is jelentős béremelések történtek • A vállalatok fejlesztéseket kénytelenek elhalasztani a munkaerőhiány miatt Munkaerő-hiány, mint termelést korlátozó tényező
13
Ingatlanpiac: a lakásár-emelkedés és az ÁFA csökkentés miatt már megéri építeni. Az irodapiacon elfogytak az üres irodák Lakásár (2010=100) Mi történt:
• Egy évtizedig senkit nem érdekelt az ingatlan, nem volt átadás • A kereslet visszatért 2014-ben, az árak emelkedtek • Mára elfogytak az eladatlan / ki nem vett ingatlanok • A fejlesztők lépnek be a piacra Építési engedély (évesített, darab)
Üresedési ráta, iroda- és ipari ingatlanok (%)
14 Forrás: KSH; OTP Elemzés/KT Titkárság
Hitelezés: lassan itt a fordulat a nettó hitelkihelyezésben is; az állományok csökkenése hamarosan véget érhet Lakossági hitelflow (negyedéves, mrd HUF) Mi történik: • A belső kereslet visszatért • Nő a kereslet a szolgáltatások és a ciklikus javak (ingatlan, autó, tartós fogyasztási cikk, bútor) iránt is • Háztartások: erősödik a lakáshitel-kereslet • Vállalatok: az ingatlanszektornak, az építőiparnak és a szolgáltatócégeknek be kell ruházni, ehhez szükség van hitelre
Új szerződéses összeg (mrd HUF)
Forrás: MNB; OTP Elemzés/ KT Titkárság
Vállalati nettó hitelfelvétel (évesített, SA, mrd HUF)
15
Fogyasztás: a kedvező munkaerő-piaci kondíciók gyors reálbér növekedést eredményeznek, ami erős támaszt ad a fogyasztásnak Reáljövedelem és kiskereskedelmi forgalom (év/év, %)
Mi történt: • A reáljövedelem is gyorsan bővül, köszönhetően az alacsony inflációnak • A lakossági bizalom rég nem látott magasságokban, különösen a munkaerő-piaci komponens • A GDP-ben a lakossági fogyasztás vált a fő húzóerővé, és ez a következő években is így maradhat
Lakossági fogyasztás hozzájárulása a GDP növekedéshez 12 12 (%pont) 8
8
4
4
0
0
-4
-4
-8
-8
Lakossági fogyasztás Bruttó állóeszköz felhalmozás Nettó export
Forrás: KSH; OTP Elemzés
Állami fogyasztás Készletváltozás GDP
2016/Q1
2015/Q3
2015/Q1
2014/Q3
2014/Q1
2013/Q3
2013/Q1
2012/Q3
2012/Q1
2011/Q3
2011/Q1
2010/Q3
2010/Q1
2009/Q3
2009/Q1
2008/Q3
2008/Q1
2007/Q3
-16
2007/Q1
-16
2006/Q3
-12
2006/Q1
-12
GKI bizalmi index
16
A 2014-2020-as időszak EU-s pénzeinek felhasználásában jól teljesítünk 2016. augusztus végéig 5600 milliárd forint értékű uniós pályázat került kiírásra, ami a keretösszeg több mint 60 százaléka. Eddig 2030 milliárd forintnak megfelelő támogatásról kötöttek szerződést Pályázatok szerkezete
milliárd forint
milliárd forint
6000 5000
5000
4000
4000
3000
3000
2000
2000
1000
1000
Meghirdett pályázatok
Nyertes pályázatok
Szerződött összeg
2016. augusztus
2016. július
2016. június
2016. május
2016. április
2016. március
2016. február
2016. január
2015. december
2015. november
2015. október
2015. szeptember
0 2015. augusztus
0
Forrás: MNB
6000
Kifizetett összeg
17
A költségvetés olcsóbb finanszírozása a gazdaság és a társadalom számára forrásokat szabadít fel, növekedési tényező Állampapír hozamok (%)
A deviza alapú államadósság aránya (%) 12,00
60,0
A 2016. október végi állás szerint már csak 25%
50,0
10,00
8,00 40,0 6,00 30,0 4,00
20,0
A költségvetés olcsóbb finanszírozása
2,00
0,0 2005 Forrás: ÁKK
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Megjegyzés: *A devizaadósság a hónap utolsó munkanapján jegyzett MNB középárfolyamon kerül értékelésre
Y3
Y5
Y10
Y15
18
2016.09.02
2016.07.02
2016.05.02
2016.03.02
2016.01.02
2015.11.02
2015.09.02
2015.07.02
2015.05.02
2015.03.02
2015.01.02
2014.11.02
2014.09.02
2014.07.02
2014.05.02
2014.03.02
2014.01.02
2013.11.02
2013.09.02
2013.07.02
2013.05.02
2013.03.02
2013.01.02
2012.11.02
2012.09.02
2012.07.02
2012.05.02
2012.01.02
2012.03.02
0,00
10,0
Az Európai Unió néhány országának GDP arányos államadósságának alakulása és a független fiskális intézmény létrehozásának éve
a jelölések az adott ország költségvetési tanácsának alakulását mutatják 100
Az Alaptörvény és Stab. tv. erősebb felhatalmazása KT számára 2011. december
A takarékos állami gazdálkodásról és költségvetési felelősségről szóló törvény elfogadása 2008 december
90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2000
2001
2002
Ausztria Forrás: Eurostat, KT Titkárság
2003
2004
Croatia
2005
2006
Hungary
2007
2008
Romania
2009
2010 Slovakia
2011
2012
2013
Slovenia
2014 EU28
2015
2016
EU13
19
2017
Sikeres volt az államháztartási hiány csökkentése 2012 óta pozitív a költségvetési elsődleges egyenlege 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 nettó kamatkiadások Forrás: MNB, Eurostat alapján KT Titkárság szerkesztés * az előzetesen várt -1,6%-os hiány még ennél is kedvezőbb **2016 évi várható adatok
ESA-egyenleg
elsődleges egyenleg 20
A versenyképességi rangsorban a gazdaság, az infrastruktúra, valamint a munkaerőpiaci hatékonyság terén előreléptünk. Sok még a tennivalónk! A World Economic Fórum megítélése szerint a magyar versenyképesség tizenkét oszlopa – a jórészt „puha mutatók” alapján azonban összességében gyengült 2008-2015 összehasonlításában Helyezés 140 120 100 80 60 40 20 0
2008 Forrás: World Economic Forum
2015 21
A stabilizálódó magyar mutatót az hozza, hogy ebben az egyértelműen javuló ún. hard adatok jobban megjelennek, mint a GDP, beruházás stb. A versenyképesség megítélésének objektivitását deformálja, hogy a társadalmi teljesítmények és a kormányzati hatékonyság többnyire szubjektív, érdekalapú megítélése is visszatükröződik bennük, de így is komolyan kell őket venni
IMD összevont versenyképességi rangszám
Versenyképesség (helyezés)
Kormányzati hatékonyság (helyezés)
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 10 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
15
20
20
25
25 30 30 35 35 40
40
45
45
50
50
55
55
A pozíciók zuhanásszetrű romlása 602002 és 2010 között!
60 Átlag RO-BG
Átlag CZ-SK-PL
Átlag PT-ES-GR-SI
Magyarország
Ausztria
Átlag RO-BG
Átlag CZ-SK-PL
Átlag PT-ES-GR-SI
Magyarország
Ausztria
A felméréseken alapuló kormányzati és menedzsment-hatékonyságot tartalmazó rangsorok figyelembevételénél azt is látni kell a szubjektív értékelés mellett, hogy az adatok valójában másfél évvel korábbi állapotot mutatnak. Forrás: IMD World Competitiveness Yearbook rankings, KT Titkárság
22
Előretekintve: a GDP-arányos államadósság fenntartható csökkentéséhez elsősorban a növekedési képesség erősítésére van szükség. A felzárkózás egyetlen útja, ha magasabb hozzáadott értékekkel tudunk becsatlakozni a globális termelési láncba. A növekedési képesség erősítése A beruházási ráta fenntartása, a hitelezési aktivitás javítása, a KKV-szektor vállalkozó-képességének fejlesztése. A K+F tevékenység további erősítése.
A gazdaságfejlesztésre fordított források
költségvetésen
belüli arányának a növelése
További befektetés a humán tőkébe, a menedzsment képességek további erősítése, a képzettebb munkaerőkínálat biztosítása, a reformintézkedések mielőbbi érvényesítése. A GDP fenntartható növekedése
A versenyképesség javítása, az üzleti bizalmat erősítő szabályozási lépésekkel, kiszámíthatóság növelése, bürokrácia csökkentése, terhek felszámolása pl. kintlévőségek ügye, stb.
Forrás: KT Titkárság
Felszabaduló forrás a gazdaság-fejlesztésre
Fenntartható GDP-arányos államadósság-csökkentés
Stabil, forrásaiban javuló költségvetés
23
KÖSZÖNÖM A FIGYELMET!
24
