Futura Pénzpiaci Alap. Éves jelentés 2011

Futura Pénzpiaci Alap Éves jelentés 2011

1. A Futura Pénzpiaci Alap (továbbiakban az Alap) nyíltvégű nyilvános értékpapír alap. Az Alap “B” sorozatú befektetési jegyeit bármely - akár devizabelföldi, akár devizakülföldi természetes vagy jogi személy, jogi személyiséggel nem rendelkező gazdasági társaság, vagy intézmény megszerezheti. Az Alap “I” sorozatú befektetési jegyeit kizárólag a Tpt. szerint minősített befektetőnek minősülő befektetők szerezhetik meg. Az I sorozatú befektetési jegyek 2006. március 23-án kerültek kibocsátásra.

2011. december 31-én a forgalomban lévő befektetési jegyek száma 6.646.266.768 darab volt

3. A z Alap könyvvizsgálója a KPMG Hungária Kft. (Budapest, 1139 Váci út 99.).

2010. 12. 31

2011. 12. 31

Magyar Államkötvények 2.200.395 eFt

0 eFt

Diszkontkincstárjegyek

Dátum

Nettó Eszközérték

Árfolyam

2011 Január

9,130,457,720

1.410199

2011 Február

9,248,416,548

1.416018

2011 Március

9,293,188,504

1.422873

2011 Április

9,330,377,639

1.428567

2011 Május

9,369,500,033

1.434557

2011 Június

9,415,539,058

1.441606

2011 Július

9,553,722,920

1.447888

2011 Augusztus

9,600,347,111

1.454954

2011 Szeptember

9,629,327,219

1.459346

2011 Október

9,732,839,579

1.464407

2011 November

9,720,829,775

1.462600

2011 December

9,768,397,106

1.469757

2006. március 23-án induló I sorozat induló darabszáma 2011. január 1-án 6.474.588.140 darab volt, 171.678.628 darab került forgalmazásra, visszaváltás nem volt, így

Egy jegyre jutó B

2011 Január

3,168,494,606

1.767178

2011 Február

3,121,817,667

1.773925

2011 Március

3,317,127,425

1.781908

2011 Április

3,210,958,405

1.788472

2011 Május

3,222,816,729

1.795343

2011 Június

3,538,302,673

1.803571

2011 Július

3,519,519,815

1.810853

2011 Augusztus

3,626,866,183

1.819034

2011 Szeptember

3,540,327,716

1.823928

2011 Október

3,502,002,489

1.829695

2011 November

3,385,830,352

1.826776

2011 December

3,391,678,178

1.835112

Az Alap forgalomban lévő B sorozat befektetési jegyeinek száma 2011 január 1-én 1.996.604.651 darab volt, 2011 folyamán 592.798.040 darab befektetési jegy került értékesítésre, valamint 741.189.515 db befektetési jegy került visszaváltásra. 2011. december 31-én 1.848.213.176 darab befektetési jegy volt forgalomban.

Az Alap nem fizet hozamot.

A portfolió nettó eszközértékének és az egy jegyre jutó nettó eszközérték alakulása az Alap indulása. 2002. december 12-től:

9.650.965 eFt 12.875.367 eFt

5,7,12, Az Alap nettó eszközértékének alakulása Az „I” sorozat nettó eszközértéke 2011-ben a hónap utolsó napjára vonatkozó értékelés szerint:

Nettó Eszközérték

Dátum

2. A z Alap alapkezelője az Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. (1062 Budapest, Váci út 1-3. B. torony), letétkezelője 2003. 06. 30.-ig a Kereskedelmi és Hitelbank Zrt., forgalmazója 2003. 06. 30-ig a K&H Equities Zrt. volt. 2003. 07. 01-től az Alap letétkezelője és forgalmazója a Raiffeisen Bank Zrt. (Budapest, Akadémia u. 6). Az Alapot Értékesítési Megbízottként értékesíti a Citibank Europe Plc. Magyarországi Fióktelepe (1051 Budapest, Szabadság tér 7), a BNP Paribas Magyarországi Fióktelepe (1051 Budapest Széchenyi István tér 7-8.), a CIB Bank Zrt. (1027 Budapest, Medve u. 4-14) és a Takarékbank Zrt. (1027 Budapest, Tölgyfa u. 1-3.)

4. A befektetési eszközállomány összetétele

A „B” sorozat nettó eszközértéke 2011-ben a hónap utolsó napjára vonatkozó értékelés szerint:

Nettó Egy jegyre Egy jegyre eszközérték jutó B jutó I

2002.12.12

150.000.000

1.000870

2002.12.31

150.000.000

1.005793

2003.12.31

939.340.429

1.061615

2004.12.31

1.878.430.649

1.180769

2005.12.31

4.800.619.114

1.264173

2006.12.31

9.288.082.581

1.334787

1.047922

2007.12.31

14.922.048.843

1.423256

1.111575

2008.12.31

13.649.199.173

1.524691

1.206601

2009.12.31

12.052.317.519

1.680483

1.335216

2010.12.31

12.583.153.458

1.757020

1.401613

2011.12.31

13.160.293.864

1.835112

1.469757

Az Alap 2011 folyamán határidős ügyleteket nem kötött.

www.aberdeen-asset.hu

01

6. Az Alap nem vett fel hitelt.

8. 2 011 folyamán az Alapkezelő működésében nem következett be lényeges változás. Az Alap befektetési politikája a Kezelési Szabályzatban került ismertetésre.

9. A Futura Pénzpiaci Alap teljesítménye 2011. december 31-ig:

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

B sorozat

4,44%

4,55%

10,22%

7,13%

6,63%

5,59%

7,06%

11,22%

5,55%

I sorozat*

4,86%

4,97%

10,66%

7,56%

7,05%

Viszonyhozam index

5,17%

5,53%

10,79%

8,45%

7,67%

6,62%

8,30%

12,10%

5,99%

* a sorozat 2006. március 22-én indult

10. melléklet 11. Bevételek és költségek alakulása 2011-ben Az Alap kamatbevétele 2.877 eFt volt az év során. amely folyamatosan újra befektetésre került. Fizetett díjak: Alapkezelői díj:

77.732 eFt

Letétkezelői díj:

14.100 eFt

Felügyeleti díjak:

3.214 eFt

Bankköltség:

359 eFt

Könyvelési díj

75 eFt

Egyéb költségek

99 eFt

Könyvvizsgálói díj

860 eFt

Összesen:

02

A befektetett eszközökre 2011-ben nem lett értékvesztés elszámolva.


96.439 eFt

Auditált Beszámoló


03

04


Mérleg és Eredménykimutatás Futura Pénzpiaci Alap Mérleg (Befektetési alap) Eszközök Adatok ezer Forintban Sorszám

Tétel megnevezése

2010/12/31

2011/12/31

01

A) Befektetett eszközök

0

0

02

i. Értékpapírok

0

0

03

1. Értékpapírok

0

0

04

2. Értékpapírok értékkülönbözete

0

0

05

a) kamatokból, osztalékokból

0

0

06

b) egyéb

0

0

07

B) Forgóeszközök

12,606,295

13,182,997

08

i.

Követelések

524,681

0

09

1. Követelések

524,681

0

10

2. Követelések értékvesztése

0

0

11

3. Külföldi pénzértékre szóló követelések értékkülönbözete

0

0

12

4. Forintkövetelések értékkülönbözete

0

0

ii.

Értékpapírok

12,076,244

13,177,444

14

1. Értékpapírok

11,851,360

12,875,367

15

2. Értékpapírok értékkülönbözete

224,884

302,077

16

a) kamatokból, osztalékokból

261,377

394,867

17

b) egyéb

(36,493)

(92,790)

iii. Pénzeszközök

5,370

5,553

19

1. Pénzeszközök

5,370

5,553

20

2. Valuta, deviza értékelési különbözet

0

0

0

157

13

18

21

C) Aktív időbeli elhatárolások

22

a) aktív időbeli elhatárolás

0

157

23

b) aktív időbeli elhatárolás értékvesztése

0

0

0

0

12,606,295

13,183,154

24

D) Származtatott ügyletek értékelési különbözete

25

Eszközök összesen

Budapest 2012. április 13.

.............................................................................

Kozma Krisztina Lugosi Ágnes Az alapkezelést végző Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. Igazgatóságának tagjai


05

MÉRLEG ÉS EREDMÉNYKIMUTATÁS

Futura Pénzpiaci Alap Mérleg (Befektetési alap) Források Adatok ezer Forintban Sorszám

Tétel megnevezése

2010/12/31

2011/12/31

26

D) Saját tőke

12,583,016

13,160,253

27

8,471,193

8,494,479

30,655,868

31,420,344

(22,184,675)

(22,925,865)

4,111,823

4,665,774

(8,440,908)

(9,026,681)

7,836,116

8,382,300

224,884

302,077

3,865,748

4,491,731

625,983

516,347

0

0

20,301

20,012

20,301

20,012

2,978

2,889

12,606,295

13,183,154

i.

Induló tőke

28

a) kibocsátott befektetési jegyek

29

b) visszavásárolt befektetési jegyek

ii.

Tőkenövekmény

31

a) Visszavásárolt befektetési jegyek értékkülönbözetéből

32

b) További kibocsátások értékkülönbözetéből

33

c) Értékelési különbözet tartaléka

34

d) Előző évek eredményéből

35

e) Üzleti év eredményéből

30

36

E) Céltartalékok

37

F) Kötelezettségek

38

i.

Hosszú lejáratú kötelezettségek

39

ii.

Rövid lejáratú kötelezettségek

40

iii. Külföldi pénzértékre szóló köt. ért. kül.

41

G) Passzív időbeli elhatárolások

42

Források összesen


.............................................................................


06


Futura Pénzpiaci Alap Eredménykimutatás (Befektetési alap) Adatok ezer Forintban Sorszám

Tétel megnevezése

01

Pénzügyi műveletek bevételei

02

Pénzügyi műveletek ráfordításai

03

Egyéb bevételek

04

Működési költségek

05

Egyéb ráfordítások

06

Rendkívüli bevételek

07

Rendkívüli ráfordítások

08

Fizetett, fizetendő hozamok

09

Tárgyévi eredmény

31/12/2010

31/12/2011

734,971

1,069,908

0

457,122

108,988

96,439

625,983

516,347


.............................................................................



07

MÉRLEG ÉS EREDMÉNYKIMUTATÁS

Futura Pénzpiaci alap 2011. december 31. Cash Flow Kimutatás Adatok ezer Forintban

I. 1. 2. 3. 4.

5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. II. 14. 15. 16. 17. 18. 19. III. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. IV.

Szokásos tevékenységből származó pénzeszköz-változás (Működési cash-flow, 1-13. sorok) Tárgyévi eredmény (befolyt bérleti díjak, kapott hozamok nélkül) ± Elszámolt amortizáció + Elszámolt értékvesztés és visszaírás ± a. Értékpapírok és származékos ügyletek elszámolt értékelési különbözete b. Rövidlejáratú köt.elszámolt értékkülönbözetének változása c. Értékpapírok és származékos ügyletek elszámolt értékelési különbözete ellenkező előjellel Céltartalékképzés és felhasználás különbözete ± Ingatlan befektetések értékesítésének eredménye ± Értékpapír befektetések értékesítésének, beváltásának eredménye ± Befektetett eszközök állományváltozása ± Forgóeszközök állományváltozása ± Rövid lejáratú kötelezettségek állományváltozása ± Hosszú lejáratú kötelezettségek állományváltozása ± Aktív időbeli elhatárolások állományváltozása ± Passzív időbeli elhatárolások állományváltozása ± Befektetési tevékenységből származó pénzeszköz-változás (Befektetési cash-flow, 14-19. sorok) Ingatlanok beszerzése Ingatlanok eladása + Befolyt bérleti díjak + Értékpapírok beszerzése Értékpapírok eladása, beváltása + Kapott hozamok + Pénzügyi műveletekből származó pénzeszköz-változás (Finanszírozási cash-flow, 20-26. sorok) Befektetési jegy kibocsátás + Befektetési jegy kibocsátás során kapott apport Befektetési jegy visszavásárlása Befektetési jegyek után fizetett hozamok Hitel, illetve kölcsön felvétele + Hitel, illetve kölcsön törlesztése Hitel, illetve kölcsön után fizetett kamat Pénzeszközök változása (±I±II±III. sorok) ±

2010.01.012010.12.31

2011.01.012011.12.31

(634,599) 578,019

309,031 424,206

224,884

302,077

(224,884)

(302,077)

(679,113)

(639,321)

651,597 (1,185,130)

524,681 (289 )

28 706,619

(157) (89 ) (292,911)

(23,805,357) 24,464,012 47,964 (113,328)

(34,139,336) 33,754,284 92,141 (16,303)

4,398,085

1,310,660

(4,511,413)

(1,326,963)

(41,308)

(183)


.............................................................................

Kozma Krisztina Lugosi Ágnes Az alapkezelést végző Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. Igazgatóságának tagjai 08


Kiegészítő Melléklet a 2011. évi beszámolóhoz 1. Általános rész A Futura Pénzpiaci Alapot 2002. december 11-én vette nyilvántartásba a PSZÁF. A Futura Pénzpiaci Alap (továbbiakban Alap) zárt körben létrehozott, nyíltvégű értékpapír befektetési alap, amelyet az Alapkezelő 2003. szepember 23-án nyilvános alappá alakított át. Az Alap „B” és „I” sorozatú befektetési jegyeket tartalmaz. A „B” sorozatú befektetési jegyeket bármely - akár devizabelföldi, akár devizakülföldi - természetes vagy jogi személy, jogi személyiséggel nem rendelkező gazdasági társaság, vagy intézmény megszerezheti. Az Alap “I” sorozatú befektetési jegyeit kizárólag a Tpt. szerint minősített befektetőnek minősülő befektetők szerezhetik meg. Az I sorozatú befektetési jegyek 2006. március 23-án kerültek kibocsátásra.

Alapkezelője az Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Rt., az Alap letétkezelője a Kereskedelmi és Hitelbank Rt. forgalmazója a K & H Equities Rt volt 2003. június 30-ig, 2003. július 1-től a letétkezelői és forgalmazói feladatokat a Raiffeisen Bank Zrt. (1054 Budapest, Akadémia u. 6.) vette át. Az Alapot értékesítési megbízottként forgalmazza Citibank Europe Plc. Magyarországi Fióktelepe (1051 Budapest, Szabadság tér 7.), a BNP Paribas Magyarországi Fióktelepe (1051 Budapest Széchenyi tér 7-8.)., a CIB Bank Zrt. (1027 Budapest Medve u.. 4-14.), és a Takarékbank Zrt (1027 Budapest, Tölgyfa u. 1-3).

Az Alap induló saját tőkéje 150,000,000 Ft, melyet 150,000,000 darab 1 Ft. névértékű névre szóló befektetési jegy testesített meg.

Az éves beszámoló- mely megtekinthető a www.aberdeen-asset.hu oldalon és munkaidőben az alapkezelő székhelyén - aláírására Kozma Krisztina vezérigazgató (lakcíme: 1037 Budapest, Vízér utca 10) és Lugosi Ágnes (1113 Budapest, Valkói u.9.) jogosult.

A könyvelést végző cég neve: UNIQA Ingatlanhasznosító Kft., címe: 1134 Budapest, Róbert Károly krt. 70-74., adószáma: 12377390-2-41.

A könyvelést végző személy: Nagy-Juhász Éva, regisztrációs száma: 175252, regisztrált levelezési címe: 5400 Mezőtúr, X. út 30.

Az Alap a könyveit és nyilvántartásait a számvitelről szóló, 2000. évi C. törvény (továbbiakban Szv.tv.) és a 289/2001 Korm.rendelettel módosított 215/2000. Korm rendelet előírásainak megfelelően vezeti.

Mint nyilvános nyíltvégű alapnak, az Alap könyvvizsgálata kötelező. Az Alap könyvvizsgálója 2011. évben a KPMG Hungária Kft., címe: 1139 Budapest, Váci út 99. Az Alap könyvvizsgálója Kiss Katalin (regisztrációs szám: 005721).

A mérlegkészítés időpontja: 2012. április 13.

Az Alap befektetési politikája Az Alap befektetési politikájának legfőbb célkitűzése olyan portfolió-összetétel kialakítása, amely mérsékelt kockázat és a befektetés értékének kismértékű ingadozása mellett biztosítja a befektetett vagyon reálértékének megőrzését. Az Alap ennek érdekében eszközeit kizárólag a magyar állam vagy a Magyar Nemzeti Bank által kibocsátott értékpapírokba – kötvényekbe és diszkontkincstárjegyekbe -, az ezen értékpapírokhoz kapcsolódó származtatott tőkepiaci termékekbe illetve az ezen értékpapírokhoz kapcsolódó egyidejű adás-vételi tranzakciókba (tipikusan visszavásárlási (repo) megállapodások) fekteti, illetve készpénz vagy bankbetét formájában tartja. A fenti befektetési politika keretein belül, az Alap számára elérhető tőkepiaci eszközök korlátozott köre ellenére, az Alapkezelő törekszik az egyedi értékpapírok kiválasztásából eredő kockázatok további csökkentésére, a befektetések lehetőség szerinti megosztásával és egy jól diverzifikált portfolió kialakításával.

2. Számviteli politika, értékelési eljárások Az Alap portfoliójában szereplő eszközök értékelése az alábbiak szerint történik:

Hazai állampapírok A fix kamatozású államkötvények és diszkont kincstárjegyek a T-1 napi elsődleges forgalmazói árjegyzés keretében megjelentetett legjobb vételi és eladási hozam középértéke alapján T-1 napra számított bruttó árfolyamon kerülnek értékelésre. Amennyiben a fix kamatozású államkötvényre vagy diszkontkincstárjegyre T-1 napon az elsődleges forgalmazók árat nem jegyeznek, akkor ezen értékpapírok a legutolsó, de 30 napnál nem régebbi elsődleges forgalmazói árjegyzés keretében megjelentetett legjobb vételi és eladási hozam középértéke alapján T-1 napra számított bruttó árfolyamon kerülnek értékelésre. Amennyiben a fix kamatozású államkötvényre vagy diszkontkincstárjegyre nem áll rendelkezésre 30 napnál nem régebbi elsődleges forgalmazói árjegyzés keretében megjelentetett legjobb vételi és eladási hozam, akkor ezen értékpapírok a T-1 napig megszolgált kamattal megemelt beszerzéskori áron kerülnek értékelésre, kivéve a 3 hónapnál rövidebb lejáratú állampapírokat, melyek esetében a T-1 napi bruttó árfolyam az ÁKK T-1 napi 3 hónapos referenciahozama alapján kerül megállapításra.

A változó kamatozású államkötvények a T-1 napi elsődleges forgalmazói árjegyzés keretében megjelentetett legjobb vételi és eladási nettó ár középértéke plusz a T-1 napig megszolgált időarányos kamat értéken kerülnek értékelésre. Amennyiben a változó kamatozású államkötvényre T-1 napon az elsődleges forgalmazók árat nem jegyeznek, akkor ezen értékpapírok a legutolsó, de 30 napnál nem régebbi elsődleges forgalmazói árjegyzés keretében megjelentetett legjobb vételi és eladási nettó ár


09

KIEGÉSZÍTŐ MELLÉKLET A 2011. ÉVI BESZÁMOLÓHOZ

plusz T-1 napig megszolgált felhalmozott kamat értéken kerülnek értékelésre. Amennyiben a változó kamatozású államkötvényre nem áll rendelkezésre 30 napnál nem régebbi elsődleges forgalmazói árjegyzés keretében megjelentetett legjobb vételi és eladási nettó ár, akkor ezen értékpapírok a T-1 napig megszolgált kamattal megemelt beszerzéskori áron kerülnek értékelésre

A portfolió nettó eszközértékének és az egy jegyre jutó nettó eszközérték alakulása Nettó eszközérték

Egy jegyre Egy jegyre jutó NEÉ jutó NEÉ B sorozat I sorozat

2003.12.31

939.340.429

1,061615

2004.12.31

1.878.430.649

1,180769

2005.12.31

4.800.619.114

1,264173

2006.12.31

9.288.082.581

1.334787

1,047922

2007.12.31

14.922.048.843

1,423256

1,212839

2008.12.31

13.649.199.173

1,524691

1,206601

2009.12.31

12.052.317.519

1,680483

1,335216

2010.12.31

12.583.153.458

1,757020

1,401613

2011.12.31

13.160.293.864

1,835112

1,469757

A Magyar Nemzeti Bank által kibocsátott kötvények és diszkont kincstárjegyek A Magyar Nemzeti Bank által kibocsátott kötvények és diszkontjegyek, publikusan hozzáférhető záró ár hiányában, az ÁKK T-1 napi referenciahozamaiból, a hátralévő futamidő alapján lineárisan számított hozammal T-1 napra számított bruttó árfolyamon kerülnek értékelésre. A 3 hónapnál rövidebb lejáratú MNB papírok esetében a T-1 napi bruttó árfolyam az ÁKK T-1 napi 3 hónapos referenciahozama alapján számított bruttó árfolyamon kerülnek értékelésre.

3. Mérleghez kapcsolódó kiegészítések

A) Értékpapírok Az értékpapírok a következő tételeket foglalják magukban:

Egyéb információk Lényegesnek illetve jelentősnek, valamint az ellenőrzés, önellenőrzés során jelentősebb összegű hibának a mérleg főösszegének 1 százalékát meghaladó összegek tekintendők. Azonban -ha az adott konkrét esetben egyéb indokok miatt úgy ítéli meg- a döntéshozó lefelé eltérhet ettől a küszöbértéktől. Lényegesnek minősül továbbá az éves beszámoló szempontjából minden olyan egyéb információ, amelynek elhagyása vagy téves bemutatása befolyásolja az éves beszámoló adatait, a felhasználók döntéseit.

Diszkont kincstárjegyek

9.650.965

12.875.367

Államkötvények

2.200.395

0

11.851.360

12.875.367

Értékpapírok összesen

Az értékpapírok értékelési különbözetének részletezése: Megnevezés

2010. 12. 31 2011. 12. 31 eFT eFT 193.124

(92.790)

0

394.867

Az Alap forgalomban lévő B sorozat befektetési jegyeinek száma 2011 január 1-én 1.996.604.651 darab volt, 2011 folyamán 592.798.040 darab befektetési jegy került értékesítésre, valamint 741.189.515 db befektetési jegy került visszaváltásra. 2011. december 31-én 1.848.213.176 darab befektetési jegy volt forgalomban.

Államkötvény utolsó kamatfizetés óta járó időarányos kamat

45.106

0

2006. március 23-án induló I sorozat induló darabszáma 2011. január 1-án 6.474.588.140 darab volt, 171.678.628 darab került forgalmazásra, visszaváltás nem volt, így 2011. december 31-én a forgalomban lévő befektetési jegyek száma 6.646.266.768 darab volt.

Államkötvényhez kapcsolódó egyéb értékkülönbözet

(13.344)

0

Értékelési különbözet összesen

224.884

302.077

Az Alap rendelkezik Értékelési Szabályzattal, Leltározási Szabályzattal, valamint Pénzkezelési Szabályzattal.

DKJ értékkülönbözet egyéb

Értékelési különbözet részletezését lásd a mellékletben.

B) Rövid lejáratú kötelezettségek Megnevezés

10

2010. 12. 31 2011. 12. 31 eFT eFT

DKJ értékkülönbözet kamatból

Megnevezés


2010. 12. 31 2011. 12. 31 eFT eFT

Könyvelési díj

0

18

Alapkezelői díj

20.301

19.994

Rövid lejáratú kötelezettségek összesen

20.301

20.012

C) Passzív időbeli elhatárolások egyenlege a következő tételekből áll: Megnevezés

2010. 12. 31 2011. 12. 31 eFT eFT

Felügyeleti díj elhatárolás

810

825

Könyvvizsgálati díj

925

846

69

30

Letétkezelési díj

1.174

1.188

Passzív időbeli elhatárolások összesen

2.978

2.889

Bankköltség

B) A pénzügyi múveletek ráfordításai az alábbi tételekből áll:

A kibocsátás óta keletkezett tőkenövekmény levezetésének jobb átláthatósága érdekében a 215/2000-es számú kormányrendeletben meghatározott előírt mérlegtagolástól eltérően, a számvitelről szóló 2000. évi C törvény 22-es paragrafusa alapján külön soron szerepel a tőkenövekményben a további kibocsátásokból származó értékkülönbözet.

Az Alap mérlegében szerepel egy 30 eFt bankköltség, ami a portfólió jelentésben nem került elhatárolásra

•

Az Alap mérlegében szerepel egy 18 eFt könyvelési díj, ami a portfólió jelentésben nem került elhatárolásra

•

Az Alap mérlegében a könyvvizsgálói díj 846 eFt, a portfólió jelentésben 922 eFt, az ebből adódó különbség -76 eFt

•

Kerekítésből adódó különbözet -4 eFt

0

457.122

Pénzügyi műveletek ráfordításai összesen

0

457.122

A 2011. évi beszámolóban a 215/2000 számú kormányrendelettel összhangban az értékpapír eladások nyeresége, illetve vesztesége értékpapíronként árfolyamnyereségként, illetve árfolyamveszteségként került kimutatásra.

2010. 12. 31 2011. 12. 31 eFT eFT

Megnevezés

A portfólió jelentésben az alapkezelői díj 19.210 eFt, a mérlegben 19.994 eFt, az ebből adódó különbözet 73 eFt

•

Eladott értékpapír árfolyamvesztesége

C) A működési költségek egyenlege a következő költségelemekből épül fel:

Az Alap 2011. december 31-i nettó eszközértéke a portfólió jelentésben 13.160.294 eFt, a mérlegben 13.160.253 eFt. A 41 eFt eltérést az alábbiak okozzák: •

2010. 12. 31 2011. 12. 31 eFT eFT

Megnevezés

Alapkezelői díj

89.067

77.732

Letétkezelői díj

15.109

14.100

Felügyeleti díjak

3.435

3.214

Bankköltség

364

359

Könyvvizsgálat díja

938

860

75

75

Könyvelési díj Egyéb költségek

99

Működési költségek összesen

108 988

96.439

Az Alap 2011-es évre vonatkozó könyvvizsgálói díja 845.965 Ft, azonban a beszámolóban szerepel még a 2010-es évre vonatkozóan egy tétel, ami az elhatároláson felül keletkezett.

Kelt: Budapest, 2012. április 13.

4. Eredménykimutatáshoz kapcsolódó kiegészítések A) A pénzügyi múveletek bevételei az alábbi tételekből áll: Megnevezés

2010.12. 31 2011. 12. 31 eFT eFT

Eladott értékpapírok árfolyamnyeresége

522.796

974.890

Egyéb kamatjellegű bevételek

353.662

146.893

1.078

2.877

(142.565)

(54.752)

734.971

1.069.908

Bankkamat Államkötvények vásárolt felhalmozott kamata Pénzügyi műveletek bevételei összesen

.............................................................................

Kozma Krisztina

Lugosi Ágnes az alapkezelést végző Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. Igazgatóságának tagjai


11

12

Kamatkövetelés

50A0110001

50A0110002

003


2013/E 2014/C

50A0210001

50A03

50A031

50A0311

50A03111

50A031110001

50A031110002

50A031110003

008

011

012

013

014

015

D120502 D120627 D120822 D121017

50A031120003

50A031120004

50A031120005

50A031120006

50A031120007

Az MNB, az Európai Központi Bank, vagy az Európai Unió más tagállamának jegybankja által kibocsátott, hitelviszonyt megtestesítő értékpapír

D120307

50A031120002

50A03113

D120229

50A031120001

017

018

D120111

50A03112

Kincstárjegy

Államkötvény

HU0000518626 2006360000

HU0000518543 1642010000

HU0000518378 3573440000

HU0000518451 1392220000

HU0000518303 3937600000

HU0000518683 0

HU0000518253 1040000000

HU0000402193 0

HU0000402466 0

0

1889585835

1564142602

3445828884

1358263754

3882233406

0

1037389600

13177444081

0

0

0

0

0

13177444081

13177444081

0

0

0

155789

5548607

5704396

5704396

d

EU tagállam által kibocsátott állampapír

c

4

piaci érték

13177444081

HU0000402045 0

b

3

darabszám

OECD tagállam által kibocsátott állampapír

Állampapírok

016

50A031110004

2013/D

50A021

007

Forint

50A02

006

Bankbetét

Forint

HUF

HUF

50A011

Pénzforgalmi számla

50A01

002

a

001

Megnevezés

PSZÁF kód

2

1

Sorszám

ISIN , egyéb azonosító kód

Tétel neve

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

e

5

nettósított érték

HUF

HUF

HUF

HUF

HUF

HUF

HUF

HUF

HUF

HUF

HUF

HUF

HUF

HUF

f

6

devizanem

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

z

7

Mód

Nagyságrend: forint

50A - Futura Pénzpiaci Alap

NETTÓ ESZKÖZÉRTÉKÉNEK MEGÁLLAPÍTÁSA (Az alap nyilvántartás szerinti deviza egysége)


13

50A101

50A1011

50A10110001

50A14

50A141

50A15

50A151

50A21

50A211

50A2111

50A2112

50A212

50A2121

50A2122

50A2123

50A2124

50A2125

50A2126

50A2127

50A22

101

102

103

142

0

143

148

149

154

155

156

157

158

159

160

161

162

163

164

165

166

Sorozatok HU0000702543

Sorozat azonosítója (ISIN)

Egyéb

Felügyeleti díj

Forgalmazási jutalék


Sikerdíj

Alapkezelési díj

Befektetési jegyek forgalmazásának elszámolásából

Kötelezettségek

HU0000704119

d

-922377

-822738

0

-1188269

0

-7803811

0

-10737195

0

0


Egyéb

0

Követelések

Sorozatok

0

Sorozat azonosítója (ISIN)

0

Értékpapír ügyletek elszámolásából eredő kötelezettségek

0

Értékpapír ügyletek elszámolásából eredő követelések

Kötelezettségek

0

0

0

Követelések

Nyíltvégű

Európai befektetési alap vagy az EU-ban létrehozott megfelelője

Befektetési jegy és egyéb kollektív befektetési értékpapír

c

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

50A10

b

50A031130002

100

a 0

Megnevezés

50A031130001

4 e

5


PSZÁF kód

3

piaci érték

019

2

1

darabszám

Sorszám


Tétel neve

HUF

HUF

HUF

f

6

devizanem

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

z

7

Mód

14


50A221

50A2211

50A2212

50A222

50A2221

50A2222

50A2223

50A2224

50A2225

50A2226

50A2227

50A3

50A4

50A5

167

168

169

170

171

172

173

174

175

176

177

178

179

180

HU0000702543

50W12

50W121

002

003

50W2

50W122

50W11

001

004

PSZÁF kód

Sorszám

ISIN-kód az alap azonosítására

13160293864

Sorozatban kibocsátott alap

Nem sorozatban kibocsátott alap

Megnevezés

I

B

0

Nettó eszközérték

13160075284

c

3

HU0000702543

HU0000704119 9768397106

HU0000702543 3391678178

b

2

a

ISIN kód

1

HUF

Az alap devizaneme

A sorozat elnevezése

2

Sorozatok száma

ISIN-kód az alap azonosítására

Egyéb

Felügyeleti díj

Forgalmazási jutalék


Sikerdíj

1.469757

1.835112

d

4

Egy jegyre jutó nettó eszközérték

0

0

0

0

0

-12117418

0


Alapkezelési díj

-12117418

0

d

4

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

HUF

HUF

HUF

e

5

f

6

6646266768

1847336698

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

E

z

7

Mód

6646266768

1848213176

8494479944

g

7

E

E

E

E

E

z

8

Mód

Nagyságrend: forint Befektetési jegyek záró darabszáma

f

6

devizanem

Befektetési jegyek nyitó darabszáma

8493603466

e

5


Devizanem

piaci érték

Kötelezettségek

Egyéb

0

c


b

3

0

a

2

1

darabszám

Követelések

Megnevezés

BEFEKTETÉSI ALAP EGY JEGYRE JUTÓ NETTÓ ESZKÖZÉRTÉKE

Vonatkozási idő Friday, 30 December 11

PSZÁF kód

Sorszám


Tétel neve

50A - FUTURA PÉNZPIACI ALAP NETTÓ ESZKÖZÉRTÉKÉNEK MEGÁLLAPÍTÁSA (AZ ALAP NYILVÁNTARTÁS SZERINTI DEVIZA EGYSÉGE)

Értékpapírok beszerzési értéke, piaci értéke és értékkülönbözete értékpapír sorozatonként 2011. december 31-én adatok Ft-ban Értékpapír

Névérték/Darabszám

Beszerzési érték

Piaci érték

Értékkülönbözet

HTB 0 01/11/12

1,040,000,000

987,096,378

1,037,389,600

50,293,222

HTB 0 03/07/12

3,937,600,000

3,733,836,301

3,882,233,406

148,397,105

HTB 0 05/02/12

1,392,220,000

1,324,292,798

1,358,263,754

33,970,956

HTB 0 06/27/12

3,573,440,000

3,386,500,591

3,445,828,884

59,328,293

HTB 0 08/22/12

1,642,010,000

1,556,395,847

1,564,142,602

7,746,755

HTB 0 10/17/12

2,006,360,000

1,887,245,086

1,889,585,835

2,340,749


15

2011. ÉVI ÜZLETI JELENTÉS Magyarországi Gazdasági Folyamatok 2011-Ben 2011-ben a magyar gazdaság alacsony pozitív növekedést produkált, a legerősebb tartós növekedési húzóerőnek a külkereskedelem mutatkozott. A harmadik negyedév 1,4 százalékos GDP növekedéséhez a nettó exporton keresztül a legfőbb exportpiac Németország európai átlagot meghaladó növekedése mellett a mezőgazdaság jó teljesítménye is hozzájárult. A gyenge, stagnáló belföldi kereslet mellett az import növekedése nem érte el a kivitelét, ezért az áru- és szolgáltatásegyenleg tovább javult, meghaladva a GDP 8 százalékát. A termékforgalom havi többlete 355 és 837 millió euró között ingadozott, átlagos havi mértéke elérte a 600 millió eurót. Fő felhasználás oldali tételek hozzájárulása a kibocsátáshoz (év/év) % 9

Külkereskedelem (forgalom év/év változása és egyenlege) 1000

Külkereskedelmi egyenleg (mio EUR)

Exportnövekedés (év/év)

Importnövekedés (év/év)

800

40

6

6

600

30

3

3

0

0

400

20

-3

-3

200

10

-6

-6

-9

-9

-1 2

-1 2

-1 5

-1 5 2005

2006

2007

2008

2009

201 0

201 1

Háztartások fogyasztási kiadása

Kormányzati fogyasztás

Bruttó állóeszköz -felhalmoz ás

Készletváltozás

Nettó export

GDP növekedés

0

0

-200

-10

-400

-20

-600 2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Forrás: KSH, MNB, Aberdeen Asset Management

2011-ben az államháztartás ESA-módszertan szerinti GDP-arányos egyenlegét a magánnyugdíjpénztári portfóliók átvételének bevételként történő elszámolása 4,2 százalék körüli többletnek mutatta, ugyanakkor a pénztári vagyon egyszeri bevételi hatását kiszűrve GDP-arányosan 5 százalék fölötti hiány adódik. Ennek alapján 2011-ben a költségvetés erőteljes keresletbővítő hatást mutatott. Tovább folytatódott a lakosság óvatossági megtakarításainak emelkedése, az adósságállományt csökkentő végtörlesztési programon keresztül is. A háztartások fogyasztása stagnált, az ösztönző év eleji adóintézkedések és a magán-nyugdíjpénztári reálhozamok augusztusi kifizetése ellenére is. A lakosság az ezeken a csatornákon befolyó többletjövedelmét jellemzően adósságának leépítésére, nettó finanszírozási pozíciójának javítására fordította: a háztartások hitelállománya tovább csökkent. A rendelkezésre álló jövedelem százalékában kifejezett nettó pénzügyi megtakarítási ráta 2011 egészében emelkedett, év végére megközelítette a 10%-ot. A gyenge gazdasági kilátások mellett a forint gyengülése is az óvatosságot erősíthette. A vállalati szektor finanszírozási képessége a GDP 1 százaléka fölé emelkedett a gyenge beruházási aktivitásnak, illetve a hitelállomány leépülésének betudhatóan. A fenti hatásokkal összességében tovább javult Magyarország nettó finanszírozói egyenlege, megközelítve a GDP 3,5 százalékát. A kiskereskedelmi értékesítések tendenciája a 2010 második felében megfigyelt megugrás után 2011-ben végig nulla körüli növekedés mentén stagnált, a fogyasztói bizalmi index pedig 2011 végére a 2010 eleji szintre esett vissza.

16

50

% 9


-30

Ipari termelés és beszerzési menedzser index Magyar ipari termelés (év/év)

20

Kiskereskedelmi értékesítés és fogyasztói bizalom

Magyar BMI (jobb skála)

60

Kiskereskedelmi értékesítés (év/év)

20

GKI fogyasztói bizalmi index (jobb tengely)

10

0

15

15

10

55

5

-10 10

0

-20

50

-30 5

-5

-40

-10

45

0

-50

-15 -20

40

-60 -5 -70

-25 -30

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

35

-10

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

-80

Folytatódott a munkaerőpiaci aktivitási ráta emelkedése is, a foglalkoztatottak számának bővülése havi 10-30 ezer fővel jórészt az inaktívak állománycsökkenésével párhuzamosan történt, így a munkanélküliek száma és aránya nem csökkent jelentősen. Ipari termelés és beszerzési menedzser index Magyar ipari termelés (év/év)

20

Kiskereskedelmi értékesítés és fogyasztói bizalom

Magyar BMI (jobb skála)

60

Kiskereskedelmi értékesítés (év/év)

20

GKI fogyasztói bizalmi index (jobb tengely)

10

15

0

10

55

5

15 -10 10

0

-20

50

-30 5

-5 -10

-40

45 0

-15 -20

40

-50 -60

-5 -70

-25 -30

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

35

-10

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

-80

Forrás: Bloomberg, Aberdeen Asset Management

A bankhitelezés az év során mindvégig tovább szűkült, mind a háztartási, mind a vállalati szektorban negyedévente 100-200 milliárd forinttal csökkent a hitelállomány. A csökkenő vállalati jövedelmezőség, a munkanélküliek és inaktívak magas száma, a romló külső kilátások, a bankszektor globális tőkekonszolidációjának igénye, a kivetett különadók a hitelezési aktivitás további zsugorodását vetítik előre. A forint gyengülése mellett a fenti tényezők közül több is hozzájárult ahhoz, hogy a bankok hitelportfóliójának tovább romlott a minősége, ami a szabályozói környezet változása mellett visszahúzza a hitelkínálatot. Bár a munkaerőpiaci tartalékok magas szintje és az alacsony gazdasági növekedés visszafogta az inflációs nyomást, a forint gyengülésével párhuzamosan az év második felében megugrott az árindex, főként az üzemanyag-, kisebb részben az élelmiszer-árak emelkedése miatt. A júliusi 3,1 százalékos mélypontról novemberre 4,3 százalékra emelkedett az év/év fogyasztói árindex, a decemberi adat 4,1 százalék volt. Az éves átlagos fogyasztói áremelkedés 3,9 százalékot tett ki.


17

2011. ÉVI ÜZLETI JELENTÉS

Fogyasztóiár inflációs mutatók

Rendszeres bruttó átlagkereset

12 Magyar maginfláció, év/év

%

Magyar fogyasztói árindex, év/év

12

10

10

8 8

6 4

6

2 4

0 -2

2

0 2000

2005

2006

2007

Nemzetgazdaság 2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2008

2009

Versenyszféra

201 0

201 1 Állami szféra

2011

Forrás: KSH, MNB, Aberdeen Asset Management

2011 elején felgyorsult a béremelkedési ütem a nemzetgazdaságban, az év végére azonban a növekedés megtört. A versenyszektoron belül az exportra termelő vállalatok bérdinamikája magasabb volt külkereskedelemtől elszigetelt foglalkoztatók béremelésénél. Az állami szektorban 2011 elején megfigyelt gyors felfutás a közfoglalkoztatás összetételhatásával magyarázható, ezt kiküszöbölve a költségvetési intézmények béremelkedése az infláció közelében alakult.

18


Magyar Állampapír-Piac A magyar eszközök teljesítményét is a globális folyamatok befolyásolták. Míg az év első felében a feltörekvő piacokra beáramló tőke által támogatva nemzetközi összehasonlításban is jó hozamot produkáltak és a forint árfolyama is erősödő tendenciát mutatott, az év második felében a kockázatkerülés erősödése a forinteszközöket is lehúzta. Ebben a környezetben a kormány deklaráltan különutas gazdaságpolitikája a nemzetközi befektetők szemében kiemelten kockázatos országgá tette Magyarországot és az ország kockázati felárát felhajtva elszakította azt a régiós országokétól. Ez tükröződött a forint gyengülésében és a hazai eszközök teljesítményében, aminek következtében a második félévre az év első felével éles kontrasztban nemzetközi összehasonlításban a legrosszabban teljesítők közé estek vissza a magyar eszközök. A nemzetközi szervezetekkel fennálló kapcsolat fordulatai pedig az európai adósságválság perifériáján a magyar csődkockázati felár soha nem látott szintjéhez vezettek. Az ország besorolása a nagy nemzetközi hitelminősítőknél befektetési kategória alá került. A kockázati megítélés romlására reagálva az MNB novemberben és decemberben két 50 bázispontos lépésben 7 százalékra emelte a jegybanki irányadó kamatot. A kormány a piaci reakciót is felmérve az EU/IMF tárgyalások felújítását határozta el, ennek lebonyolítása és eredményei azonban már 2012-re tolódtak. Az év elején a jegybank a fogyasztóiár-index emelkedésére reagálva az előző év kamatemelési ciklusának lezárásaként szoros döntésben még 25 bázisponttal emelte a jegybanki alapkamatlábat. A piac kedvezően értékelte a jegybank inflációellenes elkötelezettségét és a 2010 évi költségvetési hiánycél teljesítésének bejelentését. A támogató piaci hangulatban a magyar kockázati prémium mérséklődött, február végére 300 bázispontig csökkent a magyar CDS jegyzés. A befektetők várakozással tekintettek a 2011-re várt költségvetési bejelentésekre, így a külső környezet enyhe romlása – európai periféria hozamok emelkedése, belpolitikai feszültségek kiéleződése az arab világban – ellenére a magyar eszközök jól teljesítettek. Az euró árfolyamának és a jegybanki alapkamat alakulása 2011-ben EURHUF, bal skála 320 315 310 305 300 295 290 285 280 275 270 265 260 255 250 245 240 235 230 225 220 Dec

alapkamat, jobb skála 13.0

12.0 11.0 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 Jan Feb

Mar

Apr

May

Jun

Jul

Aug Sep

Oct

Nov

3.0 Dec

Az EUR árfolyamának és az MNB alapkamat alakulása hosszabb kitekintésben EURHUF, bal skála

alapkamat, jobb skála

320 315 310 305 300 295 290 285 280 275 270 265 260 255 250 245 240 235 230 225 220 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

13

12 11 10 9 8 7 6 5 4

3

Forrás: ÁKK, Aberdeen Asset Management

Március elején Széll Kálmán terv név alatt a kormány ismertette a költségvetési kiigazítási terveket. A legelső piaci reakciók csalódottságot mutattak, mivel az érintett területeken és a tervezett menetrenden túl hiányolták a pontos megvalósítási elképzeléseket és teljesítési kockázatokat is láttak. Az optimista nemzetközi környezetben azonban a fogadtatás egyre kedvezőbbre fordult és a forinteszközök folytatták jó teljesítményüket az évben. A bizalmat erősítette, hogy a jegybank Monetáris Tanácsának újonnan kinevezett tagjait a piac szakmailag elfogadható választásnak ítélte. Az új összetételű Tanács március végén az aktuális inflációs jelentés alapján a monetáris politika folyamatosságát tükrözve változatlanul hagyta az alapkamatot. Az inflációs előrejelzés 2012 végére további szigorítás nélkül is elérhetőnek mutatta az inflációs célt, így a piac hosszabb távon változatlan kamatpályát árazott be. A további kamatemelés kiárazódása az alulpozícionált befektetőket is pozíciózárásra késztette. Ebben a környezetben jelent meg az ÁKK 3 milliárd dollárnyi 10 éves és 750 millió dollárnyi 30 éves kötvényével, amelyre a magas hozamfelárak mellett erőteljes kereslet mutatkozott. A hangulatot nem törte meg az Európai Központi Bank inflációs kockázatokra hivatkozó áprilisi 25 bázispontos kamatemelése, és Portugália EU/IMF segélyigényének bejelentése: az éven túli állampapírhozamok 7% alá vették az irányt. Májusban a görög adósságválság okozta aggályok miatt a forintárfolyam is 270-es szint fölé gyengült az euróval szemben, de a hozamszintre nem gyakorolt számottevő hatást. A külföldi befektetők állampapír-állományának növekedése is folytatódott, és 3500 milliárd forint közelében megközelítette a 2008 eleji rekordszintet.


19

MAGYAR ÁLLAMPAPÍR-PIAC

Külföldiek államkötvény-állománya 2011-ben 4 500

Külföldiek államkötvény-állományának alakulása hosszabb kitekintésben

4 000

4 500

3 500

4 000

3 000

3 500

3 000

2 500

2 500

2 000

2 000

1 500

1 500

1 000

1 000

500 Oct

Nov

Dec

0

2011

Sep

2010

Aug

2009


Jul

2008

Jun

2007

May

2006

Apr

2005

Mar

2004

Feb

2003

500 Jan

2002

0 Dec

JJúniusban tovább gyengült a kockázatvállalási hajlandóság, de a forint gyengülése nem befolyásolta a kamatvárakozásokat, a rövid hozamok a kedvezőtlen külső környezet ellenére még némileg csökkentek is. Ebben szerepet játszhatott, hogy júniusi inflációs jelentésében a jegybanki stáb csökkentette az 2011-2012-re vonatkozó növekedési prognózisát, ami hosszabb távon szinten maradó kamatszintet valószínűsített a némileg magasabb 2012. évi inflációs prognózis ellenére. Tovább folytatódott a külföldiek nettó állampapír-vásárlása és júniusban újabb történelmi csúcsot állított be. A görög parlament által június végén végül elfogadott újabb költségvetési megszorító csomag lehetővé tette a segély következő részének lehívását, így a közvetlen csődveszély elhárítását, aminek következtében a kockázatos eszközök erősödtek. Júliusban azonban az európai adósságválság az olasz és spanyol kötvényfelárak növekedésével a fertőzés jeleit kezdte mutatni, illetve az amerikai adósságplafon megemelésével kapcsolatos viták a kockázatkerülés erősödéséhez vezettek, ami a svájci frank erőteljes felértékelődését hozta. A 262-ről 270 körülire gyengülő forint ugyanakkor nem gyakorolt érdemi hatást a hazai pénzpiacra, a kamatvárakozások stabilak maradtak, mivel a Monetáris Tanács egyhangúan az alapkamat szinten tartása mellett szavazott. A döntés indoklása szerint a nyersanyagár-sokk begyűrűzése 2011-ben még magas szinten tarthatja a fogyasztóiár-inflációt, addig a gyenge belföldi kereslet és magas szinten beragadó munkanélküliség 2012 végére változatlan alapkamat mellett is a cél közelébe mérsékli az inflációt Mindemellett a költségvetés magánnyugdíj-pénztári vagyonátadás hatásától megtisztított hiányában jelentős romlás jelei mutatkoztak 2010-hez képest. A perifériás adósságválsággal kapcsolatos befektetői aggodalmak augusztusban a globális növekedés dinamikájának csökkenésére vonatkozó félelmek felújulásával egészültek ki. A romló külső konjunktúra hazai növekedésre gyakorolt negatív hatása, illetve a júliusi inflációs adat, amely egymást követő harmadik hónapban várakozások alatt alakult, egyaránt a rövid forinthozamok csökkenésének irányába hatott. A hosszabb távú kamatvárakozások az alacsonyabb alapkamat irányába mozdultak el, az egyéves állampapír-piaci hozam 5,70 százalékig süllyedt a július végi 5,85 százalékos szintről. Bár folytatódott a tőkebeáramlás a feltörekvő országok kötvénypiacaira, de immár ez sem tudta meggátolni a hosszú hozamok enyhe emelkedését. A forintárfolyam folytatódó gyengülése, a svájci frank jelentős erősödése, valamint a CDS felárak növekedése átmenetileg 8 százalékig emelte a hosszú hozamokat, a külföldiek állampapír-állományának növekedése azonban csak átmenetileg torpant meg, és ennél a szintnél már erős befektetői kereslet mutatkozott. Ennek következtében a hozamgörbe laposabb lett, a hosszú hozamok átmenetileg 7 százalékig estek, majd a hónap végére 7,35 százalék körül stabilizálódtak. Ezt ellensúlyozta a forintárfolyam folytatódó gyengülése, illetve a svájci frank jelentős erősödése, ami a hazai magán- és önkormányzati szektor jelentős devizakitettsége miatt növelte a stabilitási kockázatot. A piac volatilitása jelentősen megnőtt, többször is előfordult 30-40 bázispontos napon belüli hozamelmozdulás. Szeptemberben jelentős mértékben romlott a globális befektetői hangulat, ami a forinteszközökre is negatív hatást gyakorolt. A forintárfolyam az augusztus végi 271 forint/eurós szintről a 290-es szint fölé gyengült, aminek hatására a piac előbb kiárazta a korábbi kamatcsökkentési várakozásokat, majd pedig emelkedő alapkamat-pályát kezdett beárazni. Ezt alátámasztotta a jegybank magatartása is, hiszen a Monetáris Tanács szeptemberi ülésén már kamatemelésre is volt javaslat. Bár a Tanács végül nem változtatott az alapkamaton, a kormány frissen bejelentett költségvetési intézkedéseivel számolt makrogazdasági előrejelzés egyértelműen az inflációs kockázatok növekedését mutatta. Az inflációs előrejelzés annak ellenére lett magasabb, hogy jegybank lefelé módosította a növekedésre és a foglalkoztatásra vonatkozó prognózisát. Az egyéves állampapír-piaci hozam mindezek hatására 6,15 százalékra emelkedett az augusztus végi 5,70 százalékos szintről. A perifériás euró-országok adósságválsága miatt folytatódott a kötvényfelárak emelkedése, a hosszú hozamok a hónap során közel 80 bázisponttal emelkedtek, és az ország nemfizetési kockázatát mutató 5 éves CDS felár is 530 bázispontra, a 2009 elején mért csúcsokat közelítő magasságba emelkedett. A hazai állampapír-piac likviditása visszaesett, a napon belüli ármozgás ennek megfelelően hektikussá vált. Ugyanakkor az erősen negatív piaci hangulat ellenére a külföldiek forint állampapír-állománya nem csökkent. 20


Az öt évre szóló magyar csődkockázati biztosítás díjának alakulása, dollárban 800

%

Hungary 5Y $ CDS (RHS)

Éven túli hozamok alakulása % 10.0

5 éves hozam

10 éves hozam

9.5

700

9.0

600

8.5

500

8.0

400

7.5 7.0

300

6.5

200

6.0

100 0 2002

3 éves hozam

5.5 2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Jan

Feb Mar

Apr May Jun

Jul

Aug Sep Oct

Nov Dec

2011


A devizahitelek stabilitási kockázatát kezelendő a kormány szeptemberben az Országvédelmi Terv keretében benyújtotta a kedvezményes árfolyamon történő végtörlesztésre vonatkozó javaslatát. A bankrendszer tőkehelyzetére gyakorolt potenciális hatás és a gazdaságpolitikai meglepetések lehetőségét jelző lépés erős piaci hatást váltott ki és az országspecifikus kockázat megugrásával járt. Ezt jelezte, hogy az októberben pozitívabbra forduló globális befektetői hangulatnak korlátozott hatása volt a forinteszközökre. Az európai adósságválsággal kapcsolatos hangulat javulása a magyar nemfizetési kockázatot mutató 5 éves CDS felárban is megmutatkozott, az október eleji 570 bázispontról hó végére 500 alá csökkent. Az euró forintárfolyama ugyanakkor már a hónap elején megközelítette 300-as szintet, innen még 290-ig tudott javulni, de a hónap végére 300 feletti szinteken ragadt. A hozamgörbe rövidebb vége a kamatemelés lehetőségét kezdte árazni, az állampapír-hozamgörbe éven belül meredekebbé vált, az egyéves állampapír-piaci hozam 6,15 százalékról 6,35 százalékra emelkedett. A hosszabb papírok hozama viszont némileg mérséklődött. A jegybank Monetáris Tanácsának kamatmeghatározó ülésén újból felmerült kamatemelési javaslat, de a Tanács többsége kiváró álláspontot választott. A jegybank friss értékelése a költségvetési intézkedések inflációs hatása, valamint a keresletszűkítésből és a globális konjunktúra bizonytalanságából adódó növekedési kockázatok között egyensúlyozott November a piaci rosszkedv újabb hullámát hozta, már első napjaiban túlugrott a szeptemberi szinteken a dollárban mért 5 éves magyar CDS felár és hónap közepére 610bp közelében új történelmi csúcsokra jutott. Az IMF tárgyalások sietős bejelentésével csak átmenetileg sikerült megfékezni a romló hangulatot. Bár az S&P és a Fitch kiváró álláspontra helyezkedett, de a Moody’s némileg váratlanul megvonta a befektetési fokozatot Magyarországtól. A CDS jegyzés ezután 645-ig ugrott és 317-es euróval szembeni árfolyamon a forint is újratesztelte korábbi mélypontját. A dollárfinanszírozás költségeit csökkentő, ezzel a válsághangulat terjedését is fékező nemzetközi jegybanki fellépés mellett az MNB Monetáris Tanácsának 50 bázispontos kamatemelése megfelelt az előzetes várakozásoknak és összességében megnyugvással fogadta a piac a jegybanki meglepetés elmaradását. A globális hangulatot javító nemzetközi jegybanki lépések is támaszt adtak a kockázatos eszközöknek, így hónap végére a forint árfolyama is konszolidálódni kezdett és az év végére készülő befektetők az állampapírhozamokat is visszaszorították. Ezzel együtt a hónap során jó 100bp-tal feljebb tolódott a hozamgörbe, a rövid és közepes lejáratokon a hozamemelkedés megközelítette a 150bp-ot. Mérsékelt forgalom mellett a külföldiek forint állampapír-állománya novemberben 2,1%-kal százalékkal csökkent, és november közepére a szeptember eleji szint alá olvadt. A forint az IMF-fel történő megegyezés kilátására reagálva december elején az egész novemberben érintetlen 300-as szint alá is benézett. Miután viszont a tárgyalások megszakadtak, a magyar eszközök teljesítménye elszakadt a nemzetközi környezettől és december végére a forint ismét történelmi mélypontja közelébe gyengült, az év utolsó napján elérte a 315 HUF/EUR szintet. A dollárban mért 5 éves magyar CDS felár 585-ről 550 alá is süllyedt, mielőtt a hónap közepére 610bp-on megközelítette a korábbi történelmi csúcsot. A Monetáris Tanács december 20-i ülésén Magyarország kedvezőtlen és romló kockázati megítélésére, a gyenge forint, valamint az adóemelések inflációs várakozásokra gyakorolt bizonytalan hatása miatt újabb 50 bázisponttal, 7%-ra emelte a kéthetes irányadó forintkamatot. A hónap során bekövetkezett ellentétes mozgások eredőjeként az 5 év feletti hozamok több mint 100bp-tal kúsztak feljebb. A rövidebb lejáratokat kevésbé érintette a hozamemelkedés, így a hozamgörbe meredekebbé vált, a 2-10 éves hozamkülönbözet több, mint 50 bp-tal nőtt. A külföldiek forint állampapír-állománya decemberben 0,87%-kal százalékkal 3800 Mrd Ft fölé, az augusztus véginek megfelelő szintre nőtt.


21

MAGYAR ÁLLAMPAPÍR-PIAC

Állampapír-indexek alakulása… MAX

470

… Utólagos hozamban is kifejezve RMAX

% 12

CMAX

465

RMAX

CMAX

10

460 455

8

450

6

445 440

4

435

2

430

425 420

MAX

0 Jan

Feb Mar

Apr

May

Jun

Jul


Aug

Sep

Oct

Nov

Dec

-2

Jan

Feb Mar

Apr May Jun

Jul

Aug Sep Oct

Nov Dec

A magyar állampapírindex alulteljesítette a feltörekvő piaci indexeket, a hosszú futamidejű MAX index 1,64%-os és a MAX Composite 2,31%-os hozama messze alulmúlja az év végére 9% fölé emelkedő kamattartalmat. A külföldiek állampapír-állománya az év során ugyanakkor erőteljesen nőtt, az év eleji 2500 milliárd forintnyi szintről 4000 milliárd forint fölé, amivel a külföldiek részesedése 25 százalékról 40 százalék fölé emelkedett, és az utolsó negyedévben is csak kismértékben csökkent. Az éven belüli állampapírok teljesítményét mérő RMAX index 5,17%-os hozamot mutatott.

22


Az Alap stratégiája és teljesítménye Az alap az év során kizárólag magyar állampapírokba fektetett. Elsősorban a hazai gazdaságpolitikai fejlemények függvényében, a nemzetközi folyamatokat is figyelembe véve aktívan kezeltük a portfólió kamatkockázati pozícióját. Az év során a forinteszközök kockázati prémiuma és ebből adódóan a forint árfolyama is erősen ingadozott. A hozamgörbe rövid végét befolyásoló kamatvárakozásokat az év első felében az infláció alakulása befolyásolta, az év végére a pénzügyi stabilitási szempontok kerültek előtérbe a jegybank kamatpolitikájában, a kamatvárakozások alakulásában az inflációs folyamatok háttérbe szorultak. Az év elején semleges duration pozíciót tartottuk. A hazai kötvénypiacot is támogató feltörekvő piaci tőkebeáramlás, illetve a Széll Kálmán terv formájában megjelenő hazai költségvetési konszolidációs törekvések mellett a duration pozíciót az első negyedév végére meghosszabbítottuk. Az első négy hónap után csökkentettük a kockázatot a duration rövidítésén keresztül, majd a nyáron kibontakozó kötvénypiaci rally-t kihasználandó újra növeltük a kamatkockázati kitettséget. Októbertől az európai adósságválság eszkalálódása, illetve az EU/IMF hitelcsomag körüli bizonytalanság miatt rövidítettük a portfólió kamatkockázatát. A rövid duration pozíciót év végéig fenntartottuk. Az év egészét tekintve az alap I sorozata 4,86, B sorozata 4,44 százalékos nettó eszközérték növekedést ért el, a referencia mutatóként szolgáló RMAX index hozama 5,17 százalék volt. Az alap 2011 évi kumulált teljesítményének alakulása Referenciaindex

NAV I

NAV B

6%

5%

4%

3%

2%

1%

0% Jan.

Feb.

Mar.

Apr.

May.

Jun.

Jul.

Aug.

Sep.

Oct.

Nov.

Dec.

Forrás: Aberdeen Asset Management

Budapest, 2012. április 13.

.............................................................................

Kozma Krisztina

Lugosi Ágnes az alapkezelést végző Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. Igazgatóságának tagjai


23

2507115

Futura Pénzpiaci Alap. Éves jelentés 2011

Recommend Documents