2013.02.13.
Kis- és középvállalkozások finanszírozása
Fazekas Tamás 1. és 2. szeminárium 2012/13. tavaszi félév
Fontosabb tudnivalók ! E-mail:
[email protected] ! Van honlap: www.szolfkgt.uw.hu ! Van tematika (érdemes elolvasni!!!) ! Van előadás (kéthetente!!!) ! Van szeminárium (minden héten!!!)
Számonkérés és értékelés A kurzuson maximálisan 100 pont szerezhető a következő bontásban: A harmadik héttől kezdve minden második szemináriumon kisdolgozat írására kerül sor az alábbi témakörökben és ütemezés szerint: 4. hét: 1. és 2. hét anyaga 6. hét: 3. és 4. hét anyaga 8. hét: 5. és 6. hét anyaga 11. hét: 7. és 8. hét anyaga 13. hét: 10. és 11. hét anyaga 15. hét: 12. és 13. hét anyaga A kisdolgozatok megoldására 20 perces időkeret áll rendelkezésre, s minden dolgozaton maximálisan 10 pont szerezhető. A végső pontok tekintetében csak 5 kisdolgozat eredménye számít, azaz egy kisdolgozat tetszés szerint elhagyható, vagy ha a hallgató mind a hat kisdolgozatot megírta, akkor azok közül a legjobb 5 dolgozat eredménye kerül beszámításra.
1
2013.02.13.
Számonkérés és értékelés A félév végi aláírás feltétle az 5 kisdolgozatból minimálisan 51%-os teljesítmény elérése. Ennek hiányában a pót zárthelyi dolgozatot kell írni a teljes félév anyagából a szorgalmi időszak utolsó hetében. A félév végi – amelyre már a vizsgaidőszakban kerül sor – dolgozattal 50 pont szerezhető. A dolgozat a tankönyvre és a szemináriumok anyagára épül, feleletválasztós kérdéseket, eldöntendő kérdéseket, számítási feladatokat egyaránt tartalmaz. A megoldására 90 perces időkeret áll rendelkezére. Pontozás: jeles 100 - 88 jó 87 - 76 közepes 75 - 64 elégséges 63 - 51 elégtelen 0 - 50
Tananyag Kötelező irodalom 1. Előadások és a szemináriumok anyaga 2. Tankönyvek: A 7., 8., és 10. fejezetek!
Az 5. fejezet kivételével minden!
Mai és a jövő heti téma:
A finanszírozás elméleti megközelítései és gyakorlata a kkv szektorban
2
2013.02.13.
Vállalatok pénzügyi döntései
Tartós forgóeszköz lekötés Átmeneti forgóeszköz lekötés
Forrás: Pálinkó (2012)
Tartós forgóeszközök
ÖSSZEG
A forgóeszközök bizonyos mennyiségének szinkronban kell lennie a cég minimális hosszú távú szükségletével.
Állandó forgóeszköz
IDŐ
Átmeneti forgóeszközök A forgóeszközök azon része, amely a szezonális igényekkel változik.
ÖSSZEG
Átmeneti forgóeszközök
Állandó forgóeszközök
IDŐ
3
2013.02.13.
Szolíd finanszírozási stratégia érték%
Szezonális forgóeszközök
Rövid lejáratú források
Tartós forgóeszközök Tartós források
Befektetett eszközök Évek
Konzervatív finanszírozási stratégia érték%
Szezonális forgóeszközök
Rövid lejáratú források
Tartós források
Tartós forgóeszközök Befektetett eszközök Évek
Agresszív finanszírozási stratégia érték%
Szezonális forgóeszközök
Rövid lejáratú források
Tartós forgóeszközök Tartós források
Befektetett eszközök Évek
4
2013.02.13.
Nettó forgótőke:
a tartós forrásokkal, a hosszú lejáratú forrásokkal finanszírozott forgóeszközök értéke.
Befektetett eszközök
Nettó forgótőke (4 500+1 500) – 5 000 = 1 000
Saját tőke 4 500
HLK
5 000
1 500
Forgóeszközök
Nettó forgótőke
RLK
3 000 – 2 000 = 1000
3 000
2 000
A nettó forgótőke értékelése Ne(ó% forgótőke%(NFT)%
Értékelés%
NFT%>%0%
A%forgóeszközök%finanszírozásába%tartós% forrásokat%is%bevonnak.%(Ún.%konzerva)v*vagy* óvatos*startégia)%
NFT%=%0%
A%teljes%forgóeszköz%állományt%a%folyó%forrásokkal% finanszírozza,%azaz%forgóeszközök%értéke%=%folyó% források%értéke%(Ún.%szolíd*stratégia)%
NFT%<%0%
A%tartósan%lekötö(%eszközök%finanszírozásába% bevonják%az%átmeneJ%forrásokat%is.%(Ún.%agresszív* stratégia)%
Példa " Egy vállalkozás mérlegéből az alábbi adatokat ismerjük (adatok ezer Ft-
ban vannak, a többi mérlegsor összege 0 Ft): " Befektetett eszközök: 120 000 " Forgóeszközök: 68 000 " Saját tőke: 105 000 " HLK: 50 000 " RLK: .................. "
Számítsa ki az alábbi mutatókat: RLK " Forgóeszközszint " Nettó forgótőke "
5
2013.02.13.
Példa megoldása " Egy vállalkozás mérlegéből az alábbi adatokat ismerjük (adatok ezer Ft-
ban vannak, a többi mérlegsor összege 0 Ft): " Befektetett eszközök: 120 000 " Forgóeszközök: 68 000 " Saját tőke: 105 000 " HLK: 50 000 " RLK: .................. "
Számítsa ki az alábbi mutatókat: RLK = 188 000 – (105 000 + 50 000) = 33 000 ezer Ft " Forgóeszközszint = 68 000 / 188 000 = 36,2% " Nettó forgótőke = 68 000 – 33 000 = 35 000 ezer Ft "
Illeszkedési terv " Illeszkedési elv: források lejárata (esedékessége) legyen
összhangban az eszközök megtérülésével.
Finanszírozási stratégiák Stratégia fajtája Konzervatív (Óvatos) NFT>0
Szolíd NFT = 0
Agresszív NFT < 0
Jellemzője
Hatása
A tartós forrásokat bevonja az átmeneti eszközszükséglet finanszírozásába.
Hátránya: költségtöbbletet okoz, viszonylag drága Likviditási bőséget okozhat, a felszabaduló forrást általában rövid lejáratú bankbetétbe, értékpapírokba fektetik. Az alacsonyabb hozamú eszközbe fektett tőke hozamcsökkenést okozhat.
Az illeszkedési tervet betartja. Az eszközök megtérülési ideje és a források lejárata igazodik egymáshoz. A tartósan lekötött eszközök finanszírozásába bevonják az átmeneti forrásokat is.
Kockázatos, de olcsó. Likviditási zavarokat okozhat, könnyen csődhelyzetet eredményezhet.
6
2013.02.13.
Finanszírozás ! Finanszírozás: pénzeszközzel, illetve anyagi
eszközzel való ellátás. ! Sz
kebb értelemben: pénzügyi források biztosítása-, a t ke megszerzésére irányított tevékenység.
! Tágabb
értelemben: nemcsak pénzt teremtek el ,az el teremtett pénzeszközök racionális felhasználása.
! Vállalkozások finanszírozása: Olyan tudatos tevékenység, melynek célja a vállalat m ködéséhez, fejlesztéséhez szükséges pénzügyi források el teremtése azok ésszer felhasználása.
Vállalatok pénzügyi döntései
Forrás: Pálinkó (2012)
A pénzügyi döntések célja 1. Cél: tulajdonosok vagyonának gyarapítása (Nem foglalkozunk azokkal az esetekkel, amikor a menedzser egyéb célt követ.) 2. Hogyan tudja elérni ezt a célt? ! Nyereség-maximalizálással? Nem! ! A számvitelileg kimutatott nyereség: ! nem
a tényleges pénzügyi helyzetet mutatja és manipulálható ! rövid távú tényez k befolyásolják ! nem veszi figyelembe a kockázatokat
7
2013.02.13.
Cél: a tulajdonosi tőke értékének maximalizálása hosszú távon
Forrás: Pálinkó (2012)
Cél: a tulajdonosi tőke értékének maximalizálása hosszú távon
Forrás: Pálinkó (2012)
Nagyvállalat vs. kis- és közép vállalatok ! Nagyvállalatok esetén: részvények piaci ára
Részvényes vagyona= részvényei száma × részvényár
! Részvényár (piaci ár!!!) függ: ! a vállalat nettó pénzáramlásától (free cash flow) ! a pénzáramlások id beniségét l ! a pénzáramlások kockázatától ! Kis- és közepes vállalkozások esetén: nincs ilyen
könnyen meghatározható piaci mutató, de ugyanezt az alapelvet kell követni, nettó CF-t kell maximalizálni!
8
