*(Fogyasztónak kizárólag az önálló foglalkozásán és gazdasági tevékenységi körén kívül eljáró természetes személy minısül.)

LOMBARD PÉNZÜGYI ÉS LÍZING ZÁRTKÖRŐEN MŐKÖDÖ RÉSZVÉNYTÁRSASÁG Gépjármő hitelezési tevékenységre HITG/2009.08.01. módosításokkal egységes szerkezetbe foglalt üzletszabályzata a vonatkozó jogszabályok szerint fogyasztónak* nem minısülı ügyfelek részére Felügyeleti (MNB) engedély száma: 2138/1998/F *(Fogyasztónak kizárólag az önálló foglalkozásán és gazdasági tevékenységi körén kívül eljáró természetes személy minısül.)

I. Az Üzletszabályzatban alkalmazott fogalmak 1. 2. 3.

4.

5.

6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19.

20.

21. 22.

23.

A kölcsönszerzıdés: A kölcsönszerzıdés tartalmát az általános szerzıdési feltételeket tartalmazó jelen Üzletszabályzat és az egyedi szerzıdéses feltételeket tartalmazó Egyedi kölcsönszerzıdés együttesen határozzák meg. Gépjármő: A kölcsön fedezeteként szolgáló személygépjármő, kishaszongépjármő, illetve motorkerékpár – beleértve a Hatósági nyilvántartással nem rendelkezı motorkerékpárokat is. Finanszírozási kérelem: A Kölcsönbevevı által aláírt és a Hitelezıhöz megküldött olyan nyomtatvány, amely tartalmazza a Kölcsönbevevı azonosításához és minısítéséhez szükséges adatokat. Megbízott esetén a Megbízott a Finanszírozási kérelem aláírásával igazolja, hogy a Kölcsönbevevı azonosítását a pénzmosás megelızésérıl és megakadályozásáról szóló jogszabályok elıírásainak megfelelıen végezte el. Engedély: Az a Hitelezı által kiállított okirat, amelyben a Hitelezı a Finanszírozási kérelem, illetve a Kölcsönbevevı által átadott egyéb dokumentumok alapján visszaigazolja, hogy az Egyedi kölcsönszerzıdés megkötését engedélyezi, illetve elutasítja. Engedélyezés esetén az Engedély tartalmazza az Egyedi kölcsönszerzıdés hatályba lépésének feltételeként elıírt biztosítékokat - különös tekintettel a casco biztosítás létrejöttének a Hitelezı által meghatározott módjára - és egyéb követelményeket. Egyedi kölcsönszerzıdés: A Hitelezı és a Kölcsönbevevı jogviszonyára vonatkozó olyan szerzıdés, amelyben a Felek meghatározzák - különösen - az Adásvételi szerzıdés tárgyát, a Hitelezı által nyújtott pénzkölcsön összegét, a Saját részt, a Hitelminısítési díjat, a Futamidıt, az egyes Törlesztı részletek összegét és esedékességének idıpontját, a Mértékadó devizanemet, valamint minden más a közöttük létrejövı megállapodásból eredı egyedi feltételeket. A kölcsönszerzıdés létrejötte: A Kölcsönszerzıdés a Kölcsönbevevı és a Hitelezı között az Egyedi kölcsönszerzıdés aláírásával jön létre. Normál deviza konstrukció: Amennyiben a Mértékadó devizanem nem forint, a Kölcsönbevevı a Kamatváltozást és Árfolyamváltozás Iet a Hitelezı Hirdetménye szerint köteles megfizetni, figyelemmel a jelen Üzletszabályzat kamat változására irányadó rendelkezéseire is. Havi Fix konstrukció: Amennyiben a Mértékadó devizanem nem forint, a Kölcsönbevevıvel a Kamatváltozás és Árfolyamváltozás I. elszámolása a Futamidı végén történik, amennyiben a Futamidı alatt nem következik be Rendkívüli árfolyam esemény. Futamidı: A kölcsön folyósításától az utolsó Törlesztı részlet esedékességéig terjedı idıtartam. Szállító: Az Adásvételi szerzıdésben megjelölt Gépjármő tulajdonjogának átruházója. Adásvételi szerzıdés: A Szállító és a Kölcsönbevevı által kötött olyan szerzıdés, amellyel a Kölcsönbevevı a Hitelezı által nyújtott pénzkölcsön felhasználásával az Egyedi kölcsönszerzıdésben meghatározott Gépjármő tulajdonjogát megszerzi. Vételár: A Gépjármő Adásvételi szerzıdésben kikötött és az Egyedi kölcsönszerzıdésben rögzített teljes bruttó vételára. Saját rész: A Vételár és a Hitelezı által nyújtott pénzkölcsön különbözete. Tervezett átadás dátuma: Az az idıpont, amelyet az Egyedi kölcsönszerzıdés létrejöttekor a Kölcsönbevevı - a Szállítóval történt megállapodás alapján - az Egyedi kölcsönszerzıdésben meghatározott Gépjármő átvételének idıpontjaként megjelöl. Törlesztı részlet: Az Egyedi kölcsönszerzıdésben meghatározott esedékességekhez tartozó tıke-, valamint kamattörlesztési kötelezettségek együttes összege. Mértékadó devizanem: Az Egyedi kölcsönszerzıdésben meghatározott devizanem. Amennyiben a Mértékadó devizanem forint, úgy értelemszerően az Árfolyamváltozás I.-re és az Árfolyamváltozás II.-re vonatkozó rendelkezések nem kerülnek alkalmazásra. Kalkulációs kamatláb: A Kalkulációs kamatláb az 1 hónapos bankközi referencia-kamatláb (BUBOR) + 4%. Mértékadó törlesztı részlet: A Mértékadó törlesztı részlet a Kölcsönbevevı folytatólagos Törlesztı részlet fizetési kötelezettségei közül a legalacsonyabb összegő Törlesztı részlet, de legalább 15.000,-Ft. Árfolyam: Lombard saját deviza-árfolyama - vételi, illetve eladási árfolyam, melyeknek adott esetben történı alkalmazása az Üzletszabályzat vonatkozó rendelkezése szerint történik -, melynek jegyzésére a Hitelezı a Hpt. 200/A. § (2) bek. a) pontja alapján jogosult. A jegyzésre vonatkozó irányelveket az Árazási Elvek tartalmazza. Rendkívüli árfolyam esemény: Rendkívüli árfolyam eseménynek minısül az Árfolyam szélsıséges mértékő (25%-ot meghaladó) növekedése a Mértékadó árfolyamhoz képest, vagy egyéb, a Magyar Nemzeti Bank, mint jegybank által foganatosított rendkívüli intézkedés (pl. intervenciós sáv eltolása, egyéb pénzpiaci szabályok megváltoztatása), amely a forint árfolyamát a jövıben szélsıségesen befolyásolhatja. Mértékadó árfolyam: A Mértékadó devizanem vételi árfolyama az Egyedi kölcsönszerzıdés létrejötte napján. Árfolyamváltozás: a.) Árfolyamváltozás I.: A Mértékadó árfolyam és a fizetési esedékesség napján aktuális deviza eladási árfolyam változásának függvényében az alábbi képlet szerint meghatározott kamatkülönbözet: Árfolyamváltozás I. = fizetési kötelezettség × ((fizetési esedékesség napján aktuális deviza eladási árfolyam / Mértékadó árfolyam) – 1). b.) Árfolyamváltozás II.: A Kölcsönszerzıdés Futamidı lejárta elıtti megszőnésekor fizetendı - ki nem terhelt - kamatkülönbözet, amelynek mértéke a szerzıdés megszőnésének eseteit szabályozó rendelkezésekben külön kerül meghatározásra. Hitelminısítési díj: A szerzıdéskötés érdekében felmerülı költségeket magában foglaló díj, amelynek mértékét a Felek az Egyedi kölcsönszerzıdésben határozzák meg.

2 24. Teljes hiteldíj mutató (THM): A THM a különbözı ajánlatok összehasonlítására, az ügyfél megfelelı tájékoztatására szolgál. Számítása során a pénzügyi intézménynek a hitellel kapcsolatos - kamaton túli egyéb - költségeket is be kell számítania, ezért az ügylet tényleges terheit mutatja százalékos formában. A THM számításának képletét a 41/1997. (III.5.) Korm. r. tartalmazza. A Teljes hiteldíj mutató az Egyedi kölcsönszerzıdés létrejöttekor meghatározott Hitelminısítési díjat, valamint kamatot foglalja magában annak figyelembe vételével, hogy a Felek a kölcsön folyósítás idıpontjának a Tervezett átadás dátumát megelızı 15. naptári napot tekintik. Deviza alapú kölcsön esetén a Törlesztı részletek forintban, a szerzıdéskötést megelızı 10 napnál nem régebbi Árfolyamon vannak figyelembe véve. 25. A kölcsönszerzıdés megkötésében közremőködı megbízott: A Hitelezı szerzıdéses partnerét megbízhatja (a továbbiakban: Megbízott), hogy a Hitelezı nevében és képviseletében - kizárólag a Hitelezı írásbeli Engedélye alapján, Egyedi kölcsönszerzıdést és az ahhoz kapcsolódóan létrejövı, így különösen a biztosítékokra vonatkozó szerzıdéseket megkösse. A Hitelezı a Megbízottat kizárólag az Engedéllyel egyezı tartalmú Egyedi kölcsönszerzıdés megkötésére hatalmazza fel, így amennyiben az Engedély és a Megbízott által kötött Egyedi kölcsönszerzıdés nem egyezı, úgy a Hitelezı Engedélyében foglaltakat kell irányadónak tekinteni. Amennyiben a Kölcsönszerzıdés Megbízott útján jön létre, úgy a Kölcsönbevevı köteles meggyızıdni a Hitelezı által a Megbízott részére kiadott Engedély tartalmáról. E kötelezettség elmulasztásának jogkövetkezményeit a Kölcsönbevevı viseli. 26. Elsıdleges biztosíték: A kölcsön visszafizetésének biztosítására a Hitelezı javára arra a Gépjármőre alapított jelzálogjog vagy opció, és/vagy a Hitelezıvel, mint vevıvel kötött adásvételi szerzıdés, amely megvásárlásához a Hitelezı a kölcsönt a Kölcsönbevevınek folyósítja (a továbbiakban: Gépjármő). Az Elsıdleges biztosíték nyújtására vonatkozó szerzıdés a Kölcsönszerzıdés elválaszthatatlan részét képezi. 27. Másodlagos biztosíték: A kölcsön visszafizetésének biztosítására a folyósítás feltételeként a Hitelezı jogosult - az Elsıdleges biztosítékon felül - további fedezet nyújtására kötelezni a Kölcsönbevevıt. 28. Biztosítás: A Gépjármőre a Hitelezı által meghatározott feltételekkel kötött teljes körő, lopásra is kiterjedı casco biztosítás. 29. Hirdetmény: Ahol a jelen üzletszabályzat Hirdetményre hivatkozik, ott mindenkor a Hirdetmény alkalmazásának idıpontjában hatályos Hirdetményt kell érteni. A Hitelezı a hatályos Hirdetmény szövegét székhelyén, illetve az ügyfelek számára nyitva álló valamennyi hivatalos helyiségében (irodáiban) kifüggeszti. A Hitelezı a Hirdetményt annak hatálybalépését megelızı 15 nappal korábban köteles közzétenni az elıbbi módon. 30. Hatósági nyilvántartással nem rendelkezı motorkerékpárok: Jelen Üzletszabályzat értelmében Hatósági nyilvántartással nem rendelkezı motorkerékpárnak minısül minden olyan két-, vagy négykerekő jármő, melyeket a hatályos magyar jogszabályok alapján Magyarországon nem jegyeznek be hivatalos (hatósági) nyilvántartásba. Ezek a jármővek a hatályos magyar jogszabályok értelmében nem rendelkeznek rendszámmal, forgalmi engedéllyel, törzskönyvvel, valamint nem köthetı rájuk casco biztosítás. A Hatósági nyilvántartással nem rendelkezı motorkerékpárokra ezen Üzletszabályzat rendelkezéseit a XIII. fejezet eltérı rendelkezései figyelembe vételével kell alkalmazni. II. Kamat, díj, költség változására irányadó rendelkezések A. A jelen fejezet alkalmazásában irányadó fogalmak 1. Referencia kamatláb (amelynek Hpt. szerinti megfogalmazása: bármilyen alkalmazandó kamat számításnak alapjául szolgáló, a nyilvánosság számára hozzáférhetı mindenkori kamatláb, amelynek mértékére a Hitelezınek nincs ráhatása): a. Amennyiben a Mértékadó devizanem forint, úgy a Referencia kamatláb a magyarországi bankok által 1, 3, 6 havi idıtartamra jegyzett, a Magyar Nemzeti Bank által naponta számított és a Rate Monitor megfelelı oldalán közzétett kínálati kamatláb (1, 3, 6 havi Budapest interBank Offered Rate-BUBOR). b. Amennyiben a Mértékadó devizanem EURO, úgy a Referencia kamatláb a frankfurti pénzpiacon 1, 3, 6 havi idıtartamra jegyzett, az Európai Központi Bank szabályai által megállapított, a Reuters Monitor megfelelı oldalán naponta közzétett kínálati kamatláb (1, 3, 6 havi EURO InterBank Offered Rate-EURIBOR) c. Amennyiben a Mértékadó devizanem egyéb úgy a Referencia kamatláb a londoni bankközi piacon a Mértékadó devizanemben 1, 3, 6 havi idıtartamra jegyzett, a Reuters Monitor megfelelı oldalán naponta közzétett kínálati kamatláb (1, 3, 6 havi LONDON InterBank Offered Rate-LIBOR) . 2. Mértékadó dátum: Mértékadó dátum napja megegyezik a szerzıdéskötés napjával. 3. Referencia Kamatláb Hatályos Értéke: A Referencia kamatláb Mértékadó dátum napján jegyzett %-ban kifejezett értéke, illetve a Referencia kamatlábhoz kötött kamatváltozás alapján meghatározott utolsó hatályos érték. 4. Kamatperiódus: A kamatperiódus hossza 1, 3 vagy 6 hónap, mely kamatperiódusok közül az egyedi szerzıdés vonatkozásában az az irányadó, amelyet a szerzıdéskötéskor hatályos üzletszabályzat tartalmazott és a Kölcsönbevevı részére rendszeresen küldött Fizetési értesítıben is megjelölésre kerül. A kamatperiódus kezdı napja a szerzıdéskötés napja. 5. Árazási Elvek: A Hitelezı a Hpt. valamint a Magatartási Kódex elıírásai szerint a kamat, díj, költség módosítás alapjául szolgáló feltételeket Árazási Elvekben köteles rögzíteni, melynek tartalmi követelményeit a Hpt. rögzíti. Hitelezı Árazási Elvek-et székhelyén, illetve az ügyfelek számára nyitva álló valamennyi hivatalos helyiségében (irodáiban) kifüggeszti.

3 B. Kamat, díj, költség változtatás szabályai: B/I. Referencia kamatláb változásából eredı kamatváltozás: Tekintettel arra, hogy a Referencia kamatláb a nyilvánosság számára hozzáférhetı mindenkori kamatláb, amelynek mértékére a Hitelezınek nincs ráhatása, a Hitelezı a Referencia kamatláb változásából eredı kamatváltozást jogosult és köteles a még nem esedékes Törlesztı részletekben a Kölcsönbevevıvel szemben érvényesíteni, amely a még hátralévı Törlesztı részletek emelkedését, illetve csökkenését eredményezi. Ebben az esetben a Hitelezı nem köteles a hatályba lépést megelızıen a Kölcsönbevevıt értesíteni és a Kölcsönbevevıt nem illeti meg a szerzıdés díjmentes felmondásának joga. A Hitelezı a Referencia kamatláb változásból eredı Törlesztı részletek változásáról a rendszeresen küldött Fizetési értesítıben ad tájékoztatást. B/ II. Nem a Referencia kamatláb változásából eredı (rendkívüli) kamatváltozás: A Hitelezı kizárólag az alábbi valamely feltétel bekövetkezte esetén - Magatartási Kódexben meghatározott Ok-lista (továbbiakban: Ok-lista) - jogosult a kamatot az ügyfél számára kedvezıtlenül, egyoldalúan módosítani: 1.1. A jogi, szabályozói környezet megváltozása a) a Hitelezı – hitel-, és pénzügyi lízingszerzıdés szerinti jogviszonyokat szorosan és közvetlenül érintı – tevékenységére, mőködési feltételeire vonatkozó vagy ahhoz kapcsolódó jogszabályváltozás, jegybanki rendelkezés vagy a Hitelezıre kötelezı egyéb szabályozók megváltozása; b) a Hitelezı – hitel-, és pénzügyi lízingszerzıdés szerinti jogviszonyokat szorosan és közvetlenül érintı – tevékenységéhez kapcsolható közteher- (pl. adó-) változása, a kötelezı tartalékolási szabályok változása; c) kötelezı betétbiztosítás összegének, vagy díjának változása. 1.2. A pénzpiaci feltételek, a makrogazdasági környezet módosulása a) a Hitelezı forrásköltségeinek változása / pénzpiaci forrásszerzési lehetıségek változása, így különösen, de nem kizárólagosan: • Magyarország hitelbesorolásának változása, • az országkockázati felár változása (credit default swap), • jegybanki alapkamat, a jegybanki repo- és betéti kamatlábak változása, • a bankközi pénzpiaci kamatlábak/ hitelkamatok változása, • a Magyar Állam vagy a Hitelezı által kibocsátott kötvény és SWAP hozamgörbék egymáshoz képest történı elmozdulása, • refinanszírozást biztosító, nyilvánosan kibocsátott értékpapír hozamának, illetve kibocsátója elismert külsı hitelminısítı szervezet általi kockázati besorolásának változása vagy az ilyen besoroláshoz kapcsolódó költségek megváltozása, • a Hitelezı lekötött ügyfélbetéteinek kamatának változása. 1.3. Az ügyfél kockázati megítélésének megváltozása a)

b)

c) d) 2.

Az ügyfél, illetve a hitelügylet más kockázati kategóriába történı átsorolása a Hitelezı vonatkozó jogszabályi elıírásoknak megfelelı eszközminısítési szabályzata, vagy belsı adósminısítési szabályzata alapján – különös tekintettel az ügyfél pénzügyi helyzetében és fizetıképességi stabilitásában bekövetkezı változásokra –, ha azt az új kockázati kategóriába történı átsorolás az értékvesztés, és ezáltal az alkalmazott kockázati felár mértékének változtatását teszi indokolttá. A Hitelezı vonatkozó jogszabályi elıírásoknak megfelelı eszközminısítési szabályzata, vagy Hitelezı belsı adósminısítési szabályzata alapján azonos kockázati kategóriába tartozó hitelügyletek, illetve ügyfelek kockázatának változása, ha a kockázat megváltozása az adott kockázati kategóriában az értékvesztés, és ezáltal az alkalmazott kockázati felár mértékének változtatását teszi indokolttá. A hitelezık vállalják, hogy a kockázati megítélés megváltozása alapján nem érvényesítenek kamatemelést azon ügyfeleknél, akik szerzıdési kötelezettségeiket folyamatosan teljesítették, a hitel Futamideje alatt nem estek fizetési késedelembe. A nyújtott kölcsön vagy hitel fedezetéül szolgáló ingatlanfedezet értékében bekövetkezett legalább 10%-os változás.

Az Ok-listában megjelölt valamely ok változása önmagában nem feltétlenül eredményezi a nem Referencia kamatlábhoz kötött kamatváltozást, hanem a Hitelezı a huzamosabb ideig fennálló ok(ok) változása együttes hatásainak vizsgálata és alapos elemzése alapján dönt a kamat egyoldalú módosításáról, amelyet az Árazási Elvekben foglaltak szerint köteles végrehajtani. A kamat, szerzıdésben (Üzletszabályzatban) meghatározott számítási módja egyoldalúan, az ügyfél számára kedvezıtlenül nem módosítható. Amennyiben a kamatmódosítás alapjául szolgáló feltételek a kamat csökkentését teszik lehetıvé úgy a Hitelezı köteles a hátralévı díjakban a kamatcsökkentést az Árazási Elvekben foglaltak szerint érvényesíteni.

3. A Hitelezı kötelezettségei Nem a Referencia kamatláb változásából eredı kamatváltozás változtatása esetén: A Rendkívüli Kamat, díj, költség változás közzététele Hirdetményi úton történik. Amennyiben az Üzletszabályzatban a Rendkívüli kamat, díj, költség változás feltételeként meghatározott ok-okozati összefüggések kamat, díj, költség csökkenéshez vezetnek, a Hitelezı köteles a csökkentést végrehajtani és arról a Kölcsönbevevıt postai úton értesíteni.

4 4. A díjak és költségek módosítására vonatkozó szabályok: A Hirdetményben meghatározott díjak és költségek módosítására a Hitelezı évente maximálisan a KSH által közzétett éves átlagos infláció mértékének megfelelıen jogosult, amely nem minısül rendkívüli díj és költség emelésnek. A szerzıdés egyoldalúan nem módosítható új díj, vagy költség bevezetésével, az egyes díj-, vagy költségelemek szerzıdésben (Hirdetményben) meghatározott számítási módja egyoldalúan a kölcsönbevevı számára kedvezıtlenül nem módosítható.

5. Kölcsönbevevı elıtörlesztési joga Rendkívüli kamat emelés esetén: Ha a Rendkívüli Kamat, díj, költség változás a fizetendı díjak emelkedéséhez vezet, a Kölcsönbevevı a hatálybalépést megelızıen jogosult a szerzıdés elıtörlesztésére, az Üzletszabályzat elıtörlesztésre vonatkozó rendelkezései szerint, azzal a kivétellel, hogy a Hitelezı elıtörlesztési díj felszámítására nem jogosult. A Kölcsönbevevı az elıtörlesztésre irányadó szabályok szerint olyan idıben köteles a szerzıdés díjmentes elıtörlesztését a Hitelezınél kezdeményezni, hogy a szerzıdés Futamidı elıtti lezárásához szükséges teljes összeg a Hitelezı bankszámláján jóváírásra kerüljön a Rendkívüli Kamat, díj, költség változás hatálybalépésének napjáig. III. A kölcsön folyósításának feltételei 1.

2.

3. 4.

A Hitelezı a kölcsön összegét az alábbi feltételek együttes és maradéktalan teljesítése esetén folyósítja: a.) A Kölcsönbevevı által írásban benyújtott Finanszírozási kérelmet a Hitelezı engedélyezte, és az Engedélyben foglalt feltételek maradéktalanul teljesültek. b.) A Szállító és Kölcsönbevevı között - a Hitelezı által ismert és jóváhagyott, az Egyedi kölcsönszerzıdésben rögzített feltételeknek megfelelı - Adásvételi szerzıdés érvényesen létrejött, amelynek igazolására annak egy példányát a Kölcsönbevevı a Hitelezı rendelkezésére bocsátotta. c.) A Kölcsönbevevı az Egyedi kölcsönszerzıdésben meghatározott összegő Saját részt és a Hitelminısítési díjat megfizette, és ezt a Hitelezı felé hitelt érdemlıen igazolta. d.) Amennyiben a Szállító számlaadásra kötelezett gazdálkodó szervezet, úgy az általa a Kölcsönbevevı részére kiállított - a Vételárat és az Egyedi kölcsönszerzıdésben meghatározott Gépjármő azonosító adatait tartalmazó - számla másolatát a Kölcsönbevevı a Hitelezı rendelkezésére bocsátotta. e.) A biztosíték nyújtására vonatkozó szerzıdés a Felek között írásban érvényesen létrejött. f.) A Kölcsönbevevı a Biztosítás létrejöttéhez szükséges vagy a biztosító kockázatvállalását igazoló dokumentumokat kitöltve és aláírva a Hitelezı rendelkezésére bocsátotta. g.) A Hitelezı által elıírt dokumentumokat a Kölcsönbevevı a Hitelezı rendelkezésére bocsátotta. Ha a Szállító által kiállított számla szerinti Vételár árfolyamváltozás, vagy egyéb ok miatt az Egyedi kölcsönszerzıdésben meghatározott Vételártól eltér, úgy: a.) Amennyiben az az Egyedi kölcsönszerzıdésben szereplı Vételárnál magasabb, akkor a Kölcsönbevevı köteles az Egyedi kölcsönszerzıdésben meghatározott Saját rész fizetési kötelezettségén felül a különbözetet a Szállítónak megfizetni. b.) Amennyiben az az Egyedi kölcsönszerzıdésben szereplı Vételárnál alacsonyabb, úgy a különbözet a Hitelezı által nyújtott kölcsön összegét csökkenti, amelynek következtében az Egyedi kölcsönszerzıdésben meghatározott Törlesztı részletek összege módosul. A Hitelezı jogosult a kölcsönt a kölcsön folyósítása feltételeinek maradéktalan teljesítése hiányában is folyósítani, amennyiben a kölcsön visszafizetését a Hitelezı megítélése szerint a feltételek nemteljesülése nem veszélyezteti. A Hitelezı a fenti feltételek maradéktalan teljesülése esetén is jogosult a kölcsön folyósítását megtagadni, amennyiben akár a Hitelezı, akár a Kölcsönbevevı körülményeiben olyan lényeges változás állt be, amely miatt a szerzıdés teljesítése többé el nem várható - így különösen, ha a Kölcsönbevevı által szolgáltatott adatok nem helytállóak -, továbbá a szerzıdés megkötése után olyan körülmények következtek be, amelyek miatt azonnali hatályú felmondásnak van helye. IV. A kölcsön folyósításának módja

1.

A kölcsönt a Hitelezı a Szállítónak történı átutalással nyújtja, amennyiben a Kölcsönbevevı a kölcsön folyósításának feltételeit maradéktalanul teljesítette.

V. A Hitelezı kötelezettségei és jogai 1.

2.

3. 4.

A Hitelezı jogosult az Egyedi kölcsönszerzıdésben meghatározott Törlesztı részletek esedékességét egyoldalúan megváltoztatni, amennyiben a kölcsön folyósítása az elsı Törlesztı részlet esedékességéig nem történik meg. Az elsı Törlesztı részlet esedékessége ebben az esetben a kölcsön folyósítását követı 15. naptári nap. A Hitelezı a kölcsön folyósításáról a Kölcsönbevevıt írásban értesíti. Az értesítés tartalmazza a folyósított kölcsön összegét, a folyósítás értéknapját, valamint az egyes Törlesztı részletek összegét, esedékességét. Az értesítés egyben számla is. Amennyiben a közölt adatok az Egyedi kölcsönszerzıdésben foglaltaktól – V/1. pontban megjelölt feltétel bekövetkezte esetén – eltérnek, úgy a felek az értesítésben közölt feltételeket tekintik irányadónak, függetlenül attól, hogy a Kölcsönbevevı az Egyedi kölcsönszerzıdés szerint fizetést teljesített. A Hitelminısítési díj a Hitelezıt akkor is megilleti, ha a kölcsön folyósítására a Kölcsönbevevı érdekkörében felmerült okból nem került sor. A Hitelezı jogosult a folyósított kölcsön összege után kamatot felszámítani. A kamatszámítás a kölcsön folyósításának idıpontjában az alábbi képlet alapján történik:

5

K i = H i * r * ( t i − t i −1 ) / 36.000 ahol:

Ki ti idıpontban számított kamat ti idıpontban fennálló tıketartozás Hi r kamatláb %-ban ti-1 a ti idıpontot megelızı kamattörlesztés, illetve a folyósítás idıpontja ti a kamatszámítás értéknapja 5. Az esedékessé vált Törlesztı részletekre jutó Árfolyamváltozás I.-et a Hitelezı utólag - a Hirdetményben közzétett gyakorisággal - terheli ki, amennyiben a még ki nem terhelt valamennyi Árfolyamváltozás I. összege legalább a Hirdetményben meghatározott mértéket eléri. A szerzıdés megszőnésekor a Hitelezı a ki nem terhelt valamennyi Árfolyamváltozás I.-et kiterheli, illetve jóváírja. 6. A Hitelezı javára a kölcsönbıl megvásárolt Gépjármőre – a felek között létrejött opciós szerzıdéssel – alapított opciós jog un.: „zárt opció” azaz a Hitelezı opciós jogát az opciós szerzıdésben kikötött feltételek beálltától kezdıdıen gyakorolhatja az opciós szerzıdésben kikötött idıtartam alatt. A Hitelezı a Kölcsönszerzıdésbıl származó jogait és kötelezettségeit bármikor, indokolás nélkül, azonos terjedelemben harmadik félre átruházhatja, jogi biztosítékként lekötheti - amelynek során jogosult a Kölcsönbevevı adatait továbbítani ez azonban a Kölcsönbevevı jogait nem csorbíthatja. 7. Amennyiben a Kölcsönbevevı a Kölcsönszerzıdésben foglalt valamennyi kötelezettségét teljesítette, úgy a Hitelezı köteles a Gépjármő törzskönyvét és a korlátozó bejegyzések törléséhez szükséges nyilatkozatot kiadni. 8. A Hitelezı évente legalább egy alkalommal a Kölcsönbevevınek egyenlegértesítı levelet küld, amely tételesen tartalmazza a Kölcsönbevevı által tárgyévben megfizetett Törlesztı részletek tıke- és kamatmegbontását. 9. A Kölcsönbevevı felmenti a Hitelezıt, a Hpt. szerinti banktitokra vonatkozó kötelezettség alól, amennyiben az adatszolgáltatás a Hitelezı érdekeltségi körébe tartozó társaság, illetve a Hitelezı részére fedezetet nyújtó biztosító társaság vagy a Kölcsönszerzıdés létrejöttében közremőködı Megbízott részére történik. 10. A Kölcsönbevevı hozzájárul, hogy a Hitelezı, illetve a Hitelezı érdekeltségi körébe tartozó társaság közvetlenül, vagy erre szakosodott vállalkozáson keresztül közvetve a Belügyminisztérium adatbázisainak a Kölcsönbevevıre, illetve a Gépjármőre vonatkozó adatait lehívja. 11. Amennyiben a Kölcsönbevevı által befizetett, a Hitelezı számláján jóváírt összeg nem fedezi a Hitelezıvel szemben fennálló teljes lejárt tartozás összegét úgy az elszámolás sorrendjét a Hitelezı jogosult meghatározni. 12. A Kölcsönbevevı tudomásul veszi, hogy a Hitelezı a vonatkozó jogszabályok szerint köteles Központi Hitelinformációs Rendszerhez (KHR) csatlakozni, és a Kölcsönbevevırıl a jogszabályban elıírt adatokat szolgáltatni, amelynek költségét a Hitelezı jogosult a Kölcsönbevevıre áthárítani. VI. A Kölcsönbevevı fizetési kötelezettségei 1. 2.

3.

4. 5.

6. 7.

Amennyiben a Felek az Egyedi kölcsönszerzıdésben másként nem rendelkeznek, a fizetés módja vállalkozások és gazdálkodó szervezetek esetében átutalás, magánszemélyek esetében átutalás, vagy készpénzátutalási megbízás (csekk). A Kölcsönbevevı köteles az Egyedi kölcsönszerzıdésben és a kamatváltozás terhelı bizonylatokban meghatározott fizetési kötelezettségeinek legkésıbb az esedékesség idıpontjában eleget tenni. Sem a számla, illetve készpénzátutalási megbízás hiánya, sem az, hogy a Hitelezı az esetleges inkasszós jogával nem él, valamint az a körülmény, hogy a Kölcsönbevevı a Gépjármővet nem vette át és/vagy nem helyezte üzembe, a Kölcsönszerzıdésben meghatározott fizetési kötelezettség teljesítése alól nem mentesít, és nem módosítja az esedékesség idıpontját sem. Amennyiben a Kölcsönszerzıdés módosítására - beleértve a Törlesztı részletek esedékességének, illetve mértékének változtatását is - a Kölcsönbevevı kezdeményezésére kerül sor, úgy a Kölcsönbevevı köteles a Hitelezınek a Hirdetményben közzétett mértékő szerzıdésmódosítási díjat megfizetni. A Kölcsönbevevı köteles az Elsıdleges és a Másodlagos biztosítékokra a Hitelezı javára alapított jogok töröltetésével kapcsolatos költségeket megfizetni. Amennyiben a Kölcsönszerzıdésben megjelölt „Mértékadó devizanem” nem magyar forint (HUF) a Kölcsönszerzıdés devizaalapú szerzıdés, amely esetben a Kölcsönbevevı vállalja a Mértékadó devizanem és a forint közötti árfolyamváltozásból eredı kockázatokat. Az árfolyamváltozás lehetséges mértéke Euro esetében a mindenkori intervenciós sáv nagysága alapján limitálható, míg egyéb devizák esetében további kockázatot jelent az adott deviza és az Euro keresztárfolyamának változása. A Kölcsönbevevı köteles a Hitelezı székhelyén és fióktelephelyén kifüggesztett Hirdetmény szerinti költségeket - azok felmerülése esetén - a Hitelezınek megtéríteni. A Kölcsönbevevı a Kölcsönszerzıdésbıl származó jogait és kötelezettségeit harmadik személyre csak a Hitelezı elızetes írásbeli hozzájárulásával ruházhatja át. VII. A Kölcsönbevevı Gépjármővel kapcsolatos kötelezettségei

1.

2. 3. 4. 5.

A Kölcsönbevevı köteles a hatósági nyilvántartásba, a Gépjármő forgalmi engedélyébe és a törzskönyvébe a Hitelezı javára - a Felek között létrejött szerzıdésnek megfelelıen - a vételi jogot, vagy a jelzálogjogot és annak biztosítására az elidegenítési és terhelési tilalmat bejegyeztetni, és ennek megfelelıen úgy rendelkezni, hogy a hatóság a törzskönyvet a Hitelezı, mint a korlátozás jogosítottja részére küldje meg. A Kölcsönbevevı kötelezettséget vállal, hogy a Gépjármővet mindaddig nem veszi át a Szállítótól, amíg a fenti feltételnek nem tett eleget. Amennyiben a törzskönyv bármely oknál fogva a Kölcsönbevevı birtokába kerül, köteles azt haladéktalanul a Hitelezı részére értékküldeményként továbbítani. A Kölcsönbevevı annak igazolására, hogy a Gépjármővet a Szállítótól átvette, az átadás-átvételt követıen haladéktalanul köteles az átadás-átvételi jegyzıkönyvet, valamint a forgalmi engedély valamennyi oldalának olvasható másolatát a Hitelezınek megküldeni. A Kölcsönbevevı köteles gondoskodni a Gépjármő állagának megóvásáról, amelynek érdekében gondoskodik a kezelési utasításban foglaltak betartásáról, az elıírásoknak megfelelı üzemeltetésrıl, a folyamatos és szakszerő karbantartásról, valamint meghibásodás,

6 illetve sérülés esetén szakszervizben történı javításról, továbbá a vagyonvédelmi intézkedések megtételérıl, különös tekintettel az elıírt Biztosítás fenntartására és az annak feltételét képezı biztonságtechnikai berendezések meglétére. 6. A Kölcsönbevevı a Gépjármő használatát harmadik személy részére 5 napnál hosszabb idıre csak abban az esetben engedheti át, ha azt megelızıen a Hitelezıt írásban értesíti a harmadik személy azonosító adatainak és a Gépjármő tárolási helyének megjelölésével. 7. A Gépjármő csak abban az esetben hagyhatja el az ország területét, amennyiben a Biztosítás az érintett országok területére kiterjed. 8. A Kölcsönbevevı nem jogosult a Gépjármővet további hitel fedezetéül, biztosítékként, illetve zálogul lekötni, köteles annak zár alá vétele, lefoglalása, vagy az azt érintı végrehajtási eljárás esetén a Hitelezıt haladéktalanul értesíteni és a saját költségére minden intézkedést megtenni a végrehajtás elhárítása érdekében. 9. A Hitelezı jogosult a Gépjármővet bármikor ellenırizni, különös tekintettel annak mőszaki állapotára és rendeltetésszerő üzemeltetésére. A Kölcsönbevevı köteles az ellenırzést lehetıvé tenni és a Gépjármővel valamint annak használatával kapcsolatban a Hitelezı kérésére, illetve a Hitelezı által erre írásban felhatalmazott személy részére adatot szolgáltatni. 10. Amennyiben a Hitelezı zálogjogát érvényesíti vagy a vételi jogát gyakorolja, illetve a Hitelezıvel mint vevıvel kötött adás-vételi szerzıdés hatályba lép, úgy a Kölcsönbevevı köteles a Hitelezı felszólítására a Gépjármővet - a felszólításban meghatározott idıpontban és helyen - a Hitelezı birtokába adni. Ha a Kölcsönbevevı a birtokba adási kötelezettségének nem tesz eleget, úgy a Hitelezıt megilleti a Gépjármő - saját maga vagy igazolt meghatalmazottja általi - birtokbavételének és elszállításának joga, amellyel kapcsolatban felmerült összes költség a Kölcsönbevevıt terheli. A Kölcsönbevevı köteles tőrni a Gépjármő lezárását és a megfelelı intézkedések megtételét ingatlanán vagy telephelyén, illetve azt, hogy jogait a Hitelezı karhatalom igénybevételével érvényesítse. 11. A Kölcsönbevevı a Gépjármővön a rendeltetésszerő használat által nem indokolt módosítást továbbá olyan változtatást, amely a Gépjármő és tartozékai állagában, értékében a normál kopást meghaladó mértékő értékváltozást okoz (például részegység eltávolítása, fıdarab csere), kizárólag a Hitelezı elızetes írásbeli hozzájárulásával eszközölhet. VIII. A Kölcsönbevevınek a Gépjármő biztosítására vonatkozó kötelezettségei 1.

2. 3.

4.

A Kölcsönbevevı köteles az 190/2004 (VI. 8.) Kormányrendelet alapján a Gépjármő átvétele elıtt választása szerinti biztosítónál gépjármő-felelısségbiztosítást kötni és annak díjait esedékességkor a Futamidı alatt megfizetni, valamint ennek megtörténtét a Hitelezı felé a befizetést igazoló dokumentum haladéktalan megküldésével igazolni. A Kölcsönbevevı a gépjármő-felelısségbiztosítás alapján fizetendı kártérítést a Hitelezıre engedményezi. Arra az esetre, ha a Gépjármő totálkárt szenved és e miatt a Hitelezı a Kölcsönszerzıdést felmondja a Kölcsönbevevı a Hitelezıre engedményezi a kötelezı biztosítás alapján részére fizetett kártérítés összegét, mellyel a Hitelezı köteles X./2. pontban foglaltak szerint köteles elszámolni. A Kölcsönbevevı a gépjármő-felelısségbiztosítás kötvény másolatát köteles a Hitelezınek haladéktalanul megküldeni. A Kölcsönbevevı köteles a Gépjármőre mint szerzıdı díjfizetı olyan casco szerzıdést kötni, amely az alábbi feltételeket maradéktalanul kielégíti: Kár esemény esetén a Biztosítás kedvezményezettje a Hitelezı. A biztosítási díj nemfizetése esetén a biztosító csak abban az esetben mondhatja fel a Biztosítást, és szüntetheti meg a kockázatviselést, ha elızıleg a Hitelezıt írásban értesítette a nemfizetés tényérıl és az elmaradt díjat a Hitelezı az ügyfél helyett az értesítés kézhezvételétıl számított 60 napon belül nem fizette meg. Az ügyfél az Egyedi kölcsönszerzıdés megszőnéséig nem jogosult a Biztosítás felmondására, vagy egyéb módon való megszüntetésére. Erre való tekintettel a biztosító vállalja, hogy amennyiben az ügyfél a Biztosítás felmondását kezdeményezi, úgy arról a Hitelezıt haladéktalanul értesíti. − A Kölcsönbevevı a casco biztosítás kötvény másolatát annak kézhezvételét követı 8 napon belül köteles a Hitelezı részére megküldeni. − A Kölcsönbevevı köteles a biztosító szabályzatában foglalt kötelezettségeknek eleget tenni, illetve minden olyan magatartástól tartózkodni, amely a biztosítót kártérítési kötelezettsége alól mentesíti. − Az esedékes casco díjrészleteket a biztosító felé a Kölcsönbevevı köteles megfizetni. − A casco biztosítást a Kölcsönbevevı a Kölcsönszerzıdés megszőnéséig nem mondhatja fel. − A Hitelezı kérésére a Kölcsönbevevı írásban köteles igazolni, hogy a Biztosítás az elıírt feltételekkel létrejött, és/vagy a biztosító kockázatviselése fennáll. Amennyiben a Kölcsönbevevı az igazolást az elıírt határidıig nem küldi meg, úgy köteles annak valamennyi jogkövetkezményét viselni. − Amennyiben a Hitelezı a Futamidı alatt olyan információ birtokába jut, hogy a Kölcsönbevevı nem tett eleget a casco díjrészlet fizetési kötelezettségének, úgy a Hitelezı jogosult a Kölcsönbevevı biztosító felé fennálló tartozását a biztosító felé kiegyenlíteni és azt a Kölcsönbevevıre áthárítani. − Amennyiben a Hitelezı a Futamidı alatt olyan információ birtokába jut, hogy a biztosító kockázatviselése megszőnt, úgy a Hitelezı a Kölcsönbevevı külön hozzájárulása nélkül is jogosult a biztosítóval a biztosítási szerzıdést reaktiváltatni, valamint a Kölcsönbevevı biztosító felé fennálló tartozását a biztosító felé kiegyenlíteni és azt a Kölcsönbevevıre áthárítani. − A Kölcsönbevevı hozzájárul, hogy a Hitelezı közvetlenül a biztosítótól kérjen információt arra vonatkozólag, hogy a Kölcsönbevevı a fenti kötelezettségeinek eleget tett-e, és ebbıl a célból a biztosító a Hitelezınek adatot szolgáltasson. A Kölcsönbevevı a Hitelezı ez irányú jogosultságát a Futamidı alatt nem vonhatja meg. A Kölcsönbevevı káresemény bekövetkeztét követı kötelezettségei: a.) A Kölcsönbevevı köteles késedelem nélkül a biztosítónál kárbejelentést tenni, valamint a Hitelezıt haladéktalanul értesíteni, és a Biztosítással kapcsolatos eljárásban közremőködni. A Hitelezı felhatalmazza a Kölcsönbevevıt, hogy a területileg illetékes biztosítónál a kárrendezés érdekében eljárjon azzal, hogy a kártérítés összegének felvételére 300.000,-Ft összeg erejéig a Hitelezı külön írásbeli felhatalmazása nélkül is, az azt meghaladó összeg esetén kizárólag a Hitelezı külön írásbeli felhatalmazása alapján jogosult. b.) A Kölcsönbevevıt nem mentesíti a jelen szerzıdésbıl eredı fizetési kötelezettségei alól a biztosítóval szembeni igényérvényesítése.

7 Amennyiben a Kölcsönbevevı a Hitelezıvel szembeni tartozását maradéktalanul kiegyenlíti, úgy jogosult kérni a Hitelezıtıl a kedvezményezettsége törlésére vonatkozó nyilatkozata kiadását. A Kölcsönbevevı káresemény esetén köteles a Gépjármővet szakszervizben megjavíttatni, ellenkezı esetben az az elsıdleges fedezet értékének csökkenését, és annak jogkövetkezményeit vonja maga után. c.)

5.

IX. A szerzıdésszegés jogkövetkezményei 1.

2. 3.

A Hitelezı jogosult a Kölcsönszerzıdést azonnali hatállyal felmondani, amennyiben a Kölcsönbevevı a Kölcsönszerzıdésben foglalt kötelezettségeit megszegi, így különösen: a.) Ha a Kölcsönbevevı elsı alkalommal 15 napot meghaladó fizetési késedelembe esik és a Hitelezı által meghatározott póthatáridıben sem teljesít. b.) Ha a Kölcsönbevevı második alkalommal is fizetetési késedelembe esik, anélkül, hogy a Hitelezı - akár az elsı alkalommal is - a teljesítésre írásbeli felszólítást küldene, és póthatáridıt jelölne meg. c.) Ha a kölcsönre nyújtott biztosíték értéke jelentısen csökken és azt a Kölcsönbevevı a Hitelezı felszólítására nem egészíti ki. d.) A Kölcsönbevevı vagyoni helyzetének romlása vagy a fedezet elvonására irányuló magatartása veszélyezteti a kölcsön visszafizetésének lehetıségét. e.) A kölcsönnek a szerzıdésben meghatározott célra fordítása lehetetlen. f.) A Kölcsönbevevı a kölcsön összegét a szerzıdésben meghatározott céljától eltérıen használja. g.) A Kölcsönbevevı hitelképtelenné válik. h.) A Kölcsönbevevı a Hitelezıt a kölcsön összegének megállapításánál valótlan tények közlésével, adatok eltitkolásával vagy más módon megtévesztette, amennyiben ez a kölcsön összegének megállapítását befolyásolta. i.) A Kölcsönbevevı a kölcsön fedezetével, biztosítékával vagy céljának megvalósulásával kapcsolatos vizsgálatot - figyelmeztetés ellenére - akadályozza, ideértve azt az esetet is ha a szerzıdésben vállalt vagy jogszabályban elıírt adatszolgáltatási kötelezettségét megszegi. j.) A Kölcsönbevevı ellen felszámolási vagy végrehajtási eljárás vagy végelszámolás indul. k.) A Kölcsönbevevı saját maga ellen csıdeljárást kezdeményez. l.) A Kölcsönbevevı a Gépjármő Biztosítására vonatkozó bármely kötelezettségét megszegi. A Kölcsönbevevı valamennyi esedékessé vált, meg nem fizetett tartozása után a jegybanki alapkamat kétszeresének megfelelı mértékő késedelmi kamatot köteles fizetni a Hitelezınek. törölve (kizárólag fogyasztókra vonatkozik) X. A Kölcsönszerzıdés Futamidı lejárta elıtti megszőnésének és felmondásának esetei

1.

2.

3.

A Kölcsönszerzıdés megszőnése elıtörlesztés következtében: a.) Amennyiben a Kölcsönbevevı elıtörlesztési jogával kíván élni, akkor azt köteles a Hitelezınek írásban (ideértve a faxon történı értesítést is) bejelenteni. b.) Az elıtörlesztés értéknapját - figyelembe véve az Egyedi kölcsönszerzıdésben meghatározott esedékességeket - a Hitelezı jogosult meghatározni. c.) A Kölcsönbevevı az elıtörlesztés értéknapjáig esedékessé vált fizetési kötelezettségein felül az alábbi fizetési kötelezettségeket köteles teljesíteni: − Az elıtörlesztés értéknapján fennálló tıke- és ügyleti kamattartozást. − A szerzıdésmódosítási díjat. − Az elıtörlesztés értéknapjáig meg nem fizetett valamennyi Árfolyamváltozás I.-et és az arra felszámított kamatot. − Az alábbi képlettel számított Árfolyamváltozás II.- t: az elıtörlesztés értéknapján fennálló tıke- és ügyleti kamattartozás összege × ((az elıtörlesztési igény bejelentésének Hitelezı által rögzített napját megelızı munkanapon aktuális deviza eladási árfolyam / Mértékadó árfolyam) – 1). A Kölcsönszerzıdés felmondása totál- illetve lopáskár esetén: a.) A Hitelezı jogosult a Kölcsönszerzıdést azonnali hatállyal felmondani, amennyiben a Gépjármővet - mint Elsıdleges biztosítékot ellopják vagy az totálkáros lesz. b.) A Kölcsönbevevı a Kölcsönszerzıdés megszőnésének napjáig esedékessé vált fizetési kötelezettségein felül az alábbi fizetési kötelezettségeket köteles teljesíteni: − A Kölcsönszerzıdés megszőnésének napján fennálló tıke- és ügyleti kamattartozást. − A Kölcsönszerzıdés megszőnésének napjáig meg nem fizetett valamennyi Árfolyamváltozás I.-et és az arra felszámított kamatot. − Az alábbi képlettel számított Árfolyamváltozás II.-t: a Kölcsönszerzıdés megszőnésének napján fennálló tıke- és ügyleti kamattartozás összege × ((a Kölcsönszerzıdés megszőnésének napján aktuális deviza eladási árfolyam / Mértékadó árfolyam) – 1). c.) Amennyiben a Kölcsönbevevı a felmondás következtében esedékessé vált tartozását maradéktalanul kiegyenlíti a Hitelezı felé, úgy a Hitelezı a követelés jóváírását követıen a biztosító által fizetendı kártérítés összegét a Kölcsönbevevı részére átutalja. d.) Amennyiben a Kölcsönbevevı a felmondás következtében esedékessé vált tartozását nem egyenlíti ki a Hitelezı felé, úgy azt annak késedelmi kamataival együtt - a Hitelezı beszámítja a biztosító által fizetett kártérítés összegébe, és arról az elszámolást a Kölcsönbevevı részére megküldi. A Kölcsönszerzıdés megszőnése a Kölcsönbevevı szerzıdésszegése miatti felmondás esetén: b.) A felmondás a Kölcsönszerzıdést megszünteti, amelynek következtében a Kölcsönbevevı alábbi tartozása a felmondás hatályba lépésének napján egy összegben esedékessé válik: − A felmondás napján fennálló tıke- és ügyleti kamattartozás.

8 A kintlévıségi eljárás lefolytatásának Hirdetményben közzétett ügyviteli költsége. A felmondás napjáig meg nem fizetett valamennyi Árfolyamváltozás I és az arra felszámított kamatot. Az alábbi képlettel számított Árfolyamváltozás II.: a felmondás napján fennálló tıke- és ügyleti kamattartozás összege × ((a felmondás napját megelızı napon aktuális deviza eladási árfolyam / Mértékadó árfolyam) – 1). c.) Amennyiben a Kölcsönbevevı a felmondás következtében esedékessé vált tartozását nem egyenlíti ki a Hitelezı felé, úgy a Hitelezı a Kölcsönbevevı által nyújtott biztosítékokat érvényesíti. A Kölcsönszerzıdés megszőnése a Kölcsönbevevı elleni csıd vagy felszámolási eljárás esetén: a.) A Hitelezınek jogában áll a Kölcsönszerzıdést azonnali hatállyal felmondani, ha a Kölcsönbevevı elleni csıd vagy felszámolási eljárás indul. A Kölcsönszerzıdést a felmondás megszünteti, amelynek következtében a Kölcsönbevevı alábbi tartozása a felmondás hatályba lépésének napján egy összegben esedékessé válik: − A megszőnés napján fennálló tıke- és ügyleti kamattartozás. − A kintlévıségi eljárás lefolytatásának Hirdetményben közzétett ügyviteli költsége. − A megszőnés napjáig meg nem fizetett valamennyi Árfolyamváltozás I és az arra felszámított kamatot. − Az alábbi képlettel számított Árfolyamváltozás II.: a megszőnés napján fennálló tıke- és ügyleti kamattartozás összege × ((a megszőnés napját megelızı napon aktuális deviza eladási árfolyam / Mértékadó árfolyam) – 1). b.) Amennyiben a Kölcsönbevevı a megszőnés következtében esedékessé vált tartozását nem egyenlíti ki a Hitelezı felé, úgy a Hitelezı a Kölcsönbevevı által nyújtott biztosítékokat érvényesíti. Az elszámolást a Hitelezı készíti el és küldi meg a Kölcsönbevevınek. − − −

4.

5.

XI. Az elszámolás szabályai az opciós jog - mint Elsıdleges biztosíték - érvényesítése esetén 1. 2.

3.

4.

5.

6.

7.

Amennyiben a Hitelezı - az opciós szerzıdésben foglalt feltételek beállta esetén - az opciós jogát gyakorolja, úgy jogosult az opciós vételárba a Kölcsönbevevıvel szemben az elszámolás értéknapján fennálló követeléseit beszámítani. A Hitelezı - a Kölcsönbevevıvel szemben fennálló követeléseinek kielégítése céljából - a Gépjármő tulajdonjogának megszerzését és birtokba vételét követıen azt - a kereslet-kínálati viszonyok figyelembe vételével - kereskedelmi forgalomban értékesíti. Amennyiben a Hitelezı a Gépjármővet az opciós vételárnál 20%-kal alacsonyabb áron tudja értékesíteni, úgy errıl - a vételár megjelölésével - írásban tájékoztatja a Kölcsönbevevıt azzal, hogy a Kölcsönbevevı jogosult az értesítésben megjelölt határidıig olyan vevıt megjelölni, aki a megjelölt vételárnál magasabb áron kötelezettséget vállal a Gépjármő megvételére. Amennyiben a Kölcsönbevevı ezt a jogát nem gyakorolja, úgy a Hitelezıvel az eladási árra vonatkozóan kifogást semmilyen jogcímen nem támaszt, és az értékesítési árral kapcsolatos mindennemő késıbbi igényérvényesítésrıl lemond. A Kölcsönbevevı köteles az értékesítéssel kapcsolatban felmerült költségeket - így különösen a hatósági eljárások-, a birtokbavétel-, a raktározás-, tárolás- és az esetleges javítás költségeit - a Hitelezınek kártérítésként megtéríteni, amely költségeket a Hitelezı jogosult az opciós vételárba a Kölcsönbevevıvel szemben beszámítani. A Felek közötti elszámolás alapja a Gépjármő értékesítésébıl befolyt vételár, illetve amennyiben a Hitelezı a Gépjármővet a Gépjármő tulajdonjogának megszerzését és annak a Kölcsönbevevı általi birtokbaadását követı 180 napon belül nem tudja értékesíteni, úgy az elszámolás alapja a Hitelezı által készíttetett értékbecslés. Az elszámolás értéknapja az értékesítésbıl származó vételár Hitelezı számláján történt jóváírásának napja, illetve ennek hiányában a birtokbaadást követı 180. nap. Az elszámolást - az elszámolás értéknapját követı 30 napon belül - a Hitelezı készíti el, és küldi meg a Kölcsönbevevı részére. Amennyiben a Hitelezı a Gépjármővet - annak állapotára vagy a kereslet-kínálati viszonyokra való tekintettel - az opciós vételártól eltérı áron értékesíti, úgy a különbözetet a Kölcsönbevevıvel történı elszámolásban az alábbiak szerint veszi figyelembe: a.) Ha a Hitelezı a Gépjármővet az opciós vételárnál magasabb áron értékesíti, úgy a különbözet a Kölcsönbevevı Hitelezıvel szemben fennálló tartozását csökkenti. b.) Ha a Hitelezı a Gépjármővet az opciós vételárnál alacsonyabb áron tudta értékesíteni, úgy a különbözet megfizetésére a Kölcsönbevevı Hitelezıvel szemben kötelezettséget vállal, így az a fennálló tartozását növeli. Amennyiben a Gépjármő értékesítési ára nagyobb, mint a Kölcsönbevevı a Hitelezıvel szemben fennálló valamennyi tartozása, úgy a különbözetet a Hitelezı az elszámolás értéknapját követı 30 napon belül a Kölcsönbevevı részére átutalja. XII. Havi Fix konstrukcióra vonatkozó külön rendelkezések

1. 2.

3.

A Kölcsönszerzıdés Futamideje a Felek minden egyéb külön jognyilatkozata nélkül meghosszabbodik a Kamatváltozás és az Árfolyamváltozás I. megfizetésére rendelkezésre álló fizetési határidı idıpontjáig. A Kamatváltozás miatti kamatkülönbözetet a Kölcsönbevevı a havi Törlesztı részletekben fizeti meg úgy, hogy a havi Törlesztı részletek összegének mértéke nem változik. A kamatkülönbözet a tıketörlesztés terhére kerül elszámolásra melynek arányában a szerzıdés Futamideje módosul. Kamatváltozás tényét, továbbá a Mértékadó kamatláb új hatályos referenciaértékét a Hitelezı Hirdetményben teszi közzé, figyelemmel a jelen Üzletszabályzat kamat változására irányadó rendelkezéseire is. Az Egyedi kölcsönszerzıdés megváltozott Futamidejérıl és Törlesztı részleteirıl a Hitelezı a Kölcsönbevevıt írásban értesíti. Az esedékessé vált Törlesztı részletekre jutó Árfolyamváltozás I. a Hitelezıt a Törlesztı részletek fizetési esedékességének napjával illeti meg, melynek elszámolásával és megfizetésével kapcsolatosan a felek az alábbiak szerint állapodnak meg: a.) Az Árfolyamváltozás I. teljes összegét a Hitelezı az utolsó Törlesztı részlet esedékessége napjára számítja ki (elszámolás idıpontja). b.) A Hitelezı jogosult a Kölcsönbevevıt terhelı felszámított Árfolyamváltozás I-re attól az idıponttól kezdve, hogy az a Hitelezıt megilleti, az elszámolás idıpontjáig terjedı idıszakra a Kalkulációs kamatlábnak megfelelı mértékő kamatot felszámítani azzal, hogy

4.

9 köteles a Hitelezıt terhelı felszámított Árfolyamváltozás I. összegével annak felszámításakor a Kölcsönbevevı felé fennálló Árfolyamváltozás I. követelését csökkenteni. c.) Az Árfolyamváltozás I-t - felszámított kamatváltozással kapcsolatos elszámolás idıpontjában a Kölcsönbevevıt terhelı Árfolyamváltozás I-re és annak kamataira vonatkozóan a Hitelezı a Kalkulációs kamatláb alkalmazása mellett - a Kölcsönbevevı havi részletekben fizeti meg oly módon, hogy a fizetendı részletek nem haladják meg a Mértékadó törlesztı részlet összegét, valamint az elsı részlet esedékessége az utolsó Törlesztı részlet esedékességét követı 30. nap. d.) A Hitelezı jogosult a még ki nem fizetett részleteket egyoldalúan megváltoztatni, amennyiben a Kalkulációs kamatláb változik. A fizetendı részletek módosítása a Kölcsönbevevı értesítésével lép hatályba. e.) A felszámított Árfolyamváltozás I.-el kapcsolatos elszámolás idıpontjában a Hitelezıt terhelı Árfolyamváltozás I.-et a Hitelezı az elszámolás idıpontját követı 10 munkanapon belül megfizeti a Kölcsönbevevı részére. Rendkívüli árfolyam esemény bekövetkezte esetén a Hitelezı jogosult az esedékessé vált Törlesztı részletekre jutó Árfolyamváltozás I.et, a Rendkívüli árfolyamesemény bekövetkeztét követıen a Kölcsönszerzıdés Futamidejének lejártát megelızıen kiterhelni. XIII. A Hatósági nyilvántartással nem rendelkezı motorkerékpárokra vonatkozó külön rendelkezések

1.

2.

A Hatósági nyilvántartással nem rendelkezı motorkerékpárokra jelen Üzletszabályzat alábbi – törzskönyvvel, forgalmi engedéllyel, hatósági nyilvántartással, valamint Biztosítással kapcsolatos – pontjai nem vonatkoznak: - V. fejezet / 7. pont - VII. fejezet / 3. pont - VIII. fejezet / 3. pont A Hatósági nyilvántartással nem rendelkezı motorkerékpárokra vonatkozóan a jelen Üzletszabályzat alábbi – törzskönyvvel, forgalmi engedéllyel, hatósági nyilvántartással, valamint Biztosítással kapcsolatos – pontjai az alábbiak szerint módosulnak: - VII. fejezet / 7. pont A motorkerékpár csak a Hitelezı külön írásbeli engedélyével hagyhatja el az ország területét. - VIII. fejezet A biztosítással kapcsolatos kötelezettségek kizárólag a felelısség biztosítás alapján fizetendı káreseményekre vonatkoznak XIV. Egyéb rendelkezések

1.

2. 3. 4. 5. 6. 7.

A Kölcsönbevevı köteles a szerzıdéses kapcsolat fennállása alatt a „pénzmosás és terrorizmus finanszírozásának megelızésérıl és megakadályozásról” szóló 2007. évi CXXXIV. tv. alapján a Hitelezı által végzett átvilágítás során megadott adataiban, illetve a tényleges tulajdonos személyét érintı változásokról a tudomásszerzést követı 5 munkanapon belül a Hitelezıt értesíteni. A Kölcsönbevevı a Kölcsönszerzıdés fennállása alatt az azonosítás során megadott adatokban (Finanszírozási kérelem), illetve a tényleges tulajdonos személyét érintıen bekövetkezett változásokról köteles a tudomásszerzést követı 5 munkanapon belül a Hitelezıt írásban értesíteni. A Kölcsönbevevı köteles a Kölcsönszerzıdés Futamideje alatt a számviteli törvény szerinti éves beszámolójának - az illetékes testület által elfogadott - egy példányát minden év június 15. napjáig a Hitelezınek megküldeni. A szerzıdı Felek az Egyedi kölcsönszerzıdésben meghatározott devizanemet a Kölcsönbevevı kezdeményezésére közös megegyezéssel más devizanemre változtathatják, amelynek feltételeit a Hitelezı jogosult meghatározni. A Felek közötti elszámolásnál a Hitelezı könyveit kell irányadónak tekinteni. A Felek a Kölcsönszerzıdésbıl származó jogvitáikat megkísérlik békés módon rendezni, ennek eredménytelensége esetén alávetik magukat a Hitelezı székhelye szerinti bíróság kizárólagos illetékességének. A Felek megállapodnak, hogy a Hitelezı által igazolt postai feladástól számított 5. munkanapon a Hitelezı postai küldeményeit a címzetthez megérkezettnek kell tekinteni. A Hitelezı ügyviteli tevékenységei közül kiszervezett tevékenység(ek) megnevezését valamint a tevékenységet végzı cég nevét és székhelyét tartalmazó adatokat a „Kiszervezett tevékenységre” vonatkozó külön Hirdetményben teszi közzé.

/20%$5'3e1=h*<,e6/Ë=,1*=È57.g5ĥ(10ĥ.g'g5e6=9e1<7È56$6È* h=/(76=$%È/<=$7È1$.0Ï'26Ë7È6$ )HOJ\HOHWL01% HQJHGpO\V]iPD) *pSMiUPĦKLWHOH]pVLWHYpNHQ\VpJUH +,7*   $0DJ\DU1HP]HWL%DQN01% IHOJ\HOHWLMRJN|UpEHQHOMiUYDiWWHNLQWHWWHD7iUVDViJMHOHQh]OHWV]DEiO\]DWiW pV IHOKtYWD D 7iUVDViJRW KRJ\ iOOiVSRQWMD V]HULQW PHO\ ]OHWV]DEiO\]DWL SRQWRN PyGRVtWiVD V]NVpJHV D IRJ\DV]WyNpUGHNHLUHILJ\HOHPPHO$7iUVDViJD]01%iOWDOMDYDVROW]OHWV]DEiO\]DWLSRQWRNDWIHOOYL]VJiOWD pVD]01%YHOIRO\WDWRWWHJ\H]WHWpVWN|YHWĘHQDMHOHQh]OHWV]DEiO\]DWRWPiMXVQDSMiYDOD]DOiEELDN V]HULQWPyGRVtWMD  $]h]OHWV]DEiO\]DWDOiEELDNEDQPHJMHO|OWSRQWMDLKDWiO\XNDWYHV]WLN  ,;G  Ä$ .|OFV|QEHYHYĘ YDJ\RQL KHO\]HWpQHN URPOiVD YDJ\ D IHGH]HW HOYRQiViUD LUiQ\XOy PDJDWDUWiVD YHV]pO\H]WHWL D N|OFV|QYLVV]DIL]HWpVpQHNOHKHWĘVpJpW´  ,;J  Ä$.|OFV|QEHYHYĘKLWHONpSWHOHQQpYiOLN´  ,;K  Ä$ .|OFV|QEHYHYĘ D +LWHOH]ĘW D N|OFV|Q |VV]HJpQHN PHJiOODStWiViQiO YDOyWODQ WpQ\HN N|]OpVpYHO DGDWRN HOWLWNROiViYDOYDJ\PiVPyGRQPHJWpYHV]WHWWHDPHQQ\LEHQH]DN|OFV|Q|VV]HJpQHNPHJiOODStWiViWEHIRO\iVROWD´  ;9 Ä$ )HOHN PHJiOODSRGQDN KRJ\ D +LWHOH]Ę iOWDO LJD]ROW SRVWDL IHODGiVWyO V]iPtWRWW  PXQNDQDSRQ D +LWHOH]Ę SRVWDL NOGHPpQ\HLWDFtP]HWWKH]PHJpUNH]HWWQHNNHOOWHNLQWHQL´   $]h]OHWV]DEiO\]DWDOiEELDNEDQPHJMHO|OWSRQWMDLDN|YHWNH]ĘNV]HULQWPyGRVXOQDN  ,SRQWMDNLHJpV]tWpVUHNHUOD]DOiEELDNV]HULQW $KRO D] h]OHWV]DEiO\]DW D .|OFV|QEHYHYĘYHO V]HPEHQL GtMDN N|OWVpJHN IHOV]iPtWiViUyO UHQGHONH]LN RWW D +LWHOH]Ę NL]iUyODJ D]RQ GtMDN N|OWVpJHN .|OFV|QEHYHYĘ iOWDOL PHJWpUtWpVpUH MRJRVXOW ± pUWHOHPV]HUĦHQ D]RN WpQ\OHJHV IHOPHUOpVHHVHWpQDPHO\HND+LUGHWPpQ\HNEHQIHOVRUROiVUDpVWpWHOHVHQPHJKDWiUR]iVUDNHUOWHN  ,,$G SRQWMiEDQV]HUHSOĘNpSOHWPDJ\DUi]DWDNLHJpV]tWpVUHNHUO +LWLLGĘSRQWEDQIHQQiOOyNDPDWDODS  

)HQQiOOy NDPDWDODS )RO\yVtWRWW N|OFV|Q|VV]HJ FV|NNHQWYH D W|UOHV]WĘ UpV]OHWEHQ PHJIL]HWHWW WĘNHUpV]HN |VV]HJpYHOpVQ|YHOYHDPHJV]ROJiOWGHPpJPHJQHPIL]HWHWWNDPDWWDODPHQQ\LEHQD]J\IpOOHOV]HU]ĘG|WW KDYLW|UOHV]WĘUpV]OHW|VV]HJHPLDWWDPiUPHJV]ROJiOWNDPDWRWDKDYLW|UOHV]WĘUpV]OHW|VV]HJHQHPIHGH]L  9SRQWMDD]DOiEELDNV]HULQWPyGRVXO $ +LWHOH]Ę MRJRVXOW D IRO\yVtWRWW N|OFV|Q |VV]HJH XWiQ NDPDWRW IHOV]iPtWDQL $ NDPDWV]iPtWiV D N|OFV|Q IRO\yVtWiViQDNLGĘSRQWMiEDQ,,$G SRQWEDQPHJKDWiUR]RWWNpSOHWDODSMiQW|UWpQLN  9SRQWMDNLHJpV]ODGĘOWEHWĦYHOMHO]HWWUpVV]HO $ +LWHOH]Ę MDYiUD D] HV]N|]EĘO PHJYiViUROW JpSMiUPĦUH ± D IHOHN N|]|WW OpWUHM|WW RSFLyV V]HU]ĘGpVVHO ± DODStWRWW RSFLyV MRJ XQ Ä]iUW RSFLy´ D]D] D +LWHOH]Ę RSFLyV MRJiW D] RSFLyV V]HU]ĘGpVEHQ NLN|W|WW IHOWpWHOHN EHiOOWiWyO NH]GĘGĘHQ J\DNRUROKDWMD D] RSFLyV V]HU]ĘGpVEHQ NLN|W|WW LGĘWDUWDP DODWW $ +LWHOH]Ę D N|OFV|QV]HU]ĘGpVEĘO V]iUPD]y MRJDLW pV N|WHOH]HWWVpJHLW EiUPLNRU LQGRNROiV QpONO D]RQRV WHUMHGHOHPEHQ KDUPDGLN IpOUH iWUXKi]KDWMD MRJL EL]WRVtWpNNpQW OHN|WKHWL  DPHO\QHN VRUiQ MRJRVXOW D .|OFV|QEHYHYĘ PLQGHQ RO\DQ DGDWiW iWDGQL DPHO\QHN NH]HOpVpUH D .|OFV|QV]HU]ĘGpV pUWHOPpEHQ MRJRVXOW pV V]NVpJHV DKKR] KRJ\ D KDUPDGLN IpO D] iWUXKi]RWW MRJDLW pUYpQ\HVtWVH LOOHWYH N|WHOH]HWWVpJHLW WHOMHVtWVH YDJ\ D MRJL EL]WRVtWpNRN pUYpQ\HVtWKHWĘHN OHJ\HQHN  H] D]RQEDQ D .|OFV|QEHYHYĘMRJDLWQHPFVRUEtWKDWMD  9,,, SRQWMiQDN Ä$] J\IpO D] HJ\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpV PHJV]ĦQpVpLJ QHP MRJRVXOW D EL]WRVtWiV IHOPRQGiViUD YDJ\ HJ\pE PyGRQ YDOy PHJV]QWHWpVpUH (UUH YDOy WHNLQWHWWHO D EL]WRVtWy YiOODOMD KRJ\ DPHQQ\LEHQ D] J\IpO D EL]WRVtWiVIHOPRQGiViWNH]GHPpQ\H]L~J\DUUyOD+LWHOH]ĘWKDODGpNWDODQXOpUWHVtWL´UHQGHONH]pVHKHO\pEHD]DOiEEL UHQGHONH]pVOpS ϭ



$] J\IpO D] (J\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpV PHJV]ĦQpVpLJ N|WHOHV pUYpQ\HV FDVFR EL]WRVtWiVW IHQQWDUWDQL NLYpYH KD D IHOHN HJ\HGLOHJ tUiVEDQ pV NLIHMH]HWWHQ HWWĘO HOWpUĘHQ iOODSRGWDN PHJ (UUH YDOy WHNLQWHWWHO D .|OFV|QEHYHYĘ WXGRPiVVDO EtU DUUyO KRJ\ DPHQQ\LEHQ D EL]WRVtWiV IHOPRQGiViW NH]GHPpQ\H]L ~J\ DUUyO D %L]WRVtWy D +LWHOH]ĘW KDODGpNWDODQXOpUWHVtWL  9,,, SRQWMiQDN Ä$ FDVFR EL]WRVtWiVW D .|OFV|QEHYHYĘ D N|OFV|QV]HU]ĘGpV PHJV]ĦQpVpLJ QHP PRQGKDWMD IHO´ UHQGHONH]pVHKHO\pEHD]DOiEELUHQGHONH]pVOpS $FDVFREL]WRVtWiVWD.|OFV|QEHYHYĘD](J\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVPHJV]ĦQpVpLJNL]iUyODJDNNRUPRQGKDWMDIHOKD D]]DO HJ\LGHMĦOHJ PiVLN EL]WRVtWyQiO D MHOHQ ]OHWV]DEiO\]DW FDVFR EL]WRVtWiVUD YRQDWNR]y IHOWpWHOHLW NLHOpJtWĘ pUYpQ\HVFDVFREL]WRVtWiVWN|WYDJ\D+LWHOH]ĘYHOHJ\HGLPHJiOODSRGiVWN|W|WWDMHOHQIHMH]HWEHQIRJODOWDNV]HULQW  9,,, $.|OFV|QEHYHYĘNiUHVHPpQ\HVHWpQN|WHOHVD*pSMiUPĦYHWDJDUDQFLiOLVpVV]DYDWRVViJLIHOWpWHOHNQHNPHJIHOHOĘ PiUNDV]HUYL]EHQ D JDUDQFLiOLV pV V]DYDWRVViJL LGĘ OHMiUWiW N|YHWĘHQ SHGLJ RO\DQ V]HUYL]EHQ PHJMDYtWWDWQL DPHO\ HUUHPHJIHOHOĘWHYpNHQ\VpJLpVKDWyViJLHQJHGpO\HNNHOUHQGHONH]LN  ,;F  $PHQQ\LEHQ D] (J\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpVW EL]WRVtWy IHGH]HWHN D ]iORJWiUJ\ LOOHWYH D] RSFLyV MRJJDO WHUKHOW MiUPĦ PLQWHOVĘGOHJHVIHGH]HWLOOHWYHDPHOOpNN|WHOH]HWWVpJHN pUWpNH±DV]RNiVRVDPRUWL]iFLyWPHJKDODGyPpUWpNEHQ FV|NNHQ YDJ\ pUYpQ\HVtWpVpQHN OHKHWĘVpJH YHV]pO\EH NHUO pV D .|OFV|QEHYHYĘ D +LWHOH]Ę tUiVEHOL IHOV]yOtWiViUD VHPEL]WRVtWPiVD]HUHGHWLIHGH]HWQHNPHJIHOHOĘpUWpNĦpVWtSXV~~MEL]WRVtWpNRW  ; $ +LWHOH]Ę D] HOV]iPROiVW D] HOV]iPROiV pUWpNQDSMiWyO V]iPtWRWW  QDSRQ EHOO N|WHOHV HONpV]tWHQL pV D]W D .|OFV|QEHYHYĘQHN PHJNOGHQL $] HOV]iPROiV pUWpNQDSMD pV D] HOV]iPROiVW N|YHWĘHQ IHQQPDUDGy WDUWR]iV PHJIL]HWpVpUH PHJDGRWW IL]HWpVL KDWiULGĘ N|]|WW D .|OFV|QEHYHYĘ IHQQPDUDGy WDUWR]iVD XWiQ D +LWHOH]Ę NpVHGHOPL NDPDWRWQHPMRJRVXOWIHOV]iPtWDQL  ;9 $)HOHNPHJiOODSRGQDNKRJ\D]HJ\PiVN|]|WWLHOV]iPROiVQiOHOOHQNH]ĘEL]RQ\tWiVLJD+LWHOH]ĘN|Q\YHLWWHNLQWLN LUiQ\DGyQDN  $] h]OHWV]DEiO\]DW NLHJpV]tWpVUH NHUOW ;,9 IHMH]HWWHO PHO\UH WHNLQWHWWHO D] h]OHWV]DEiO\]DW (J\pE UHQGHONH]pVHNIHMH]HWpQHNV]iPD;9UHPyGRVXO  ;,9$GDWYpGHOHPDGDWNH]HOpV   ÈOWDOiQRVUHQGHONH]pVHN $ +LWHOH]Ę D WHUPpV]HWHV V]HPpO\ .|OFV|QEHYHYĘ (J\HWHPOHJHV N|WHOH]HWW (J\pE EL]WRVtWpNRW Q\~MWy V]HPpO\HN WRYiEEi D QHP WHUPpV]HWHV V]HPpO\ .|OFV|QEHYHYĘ (J\HWHPOHJHV N|WHOH]HWW (J\pE EL]WRVtWpNRW Q\~MWyV]HPpO\HNNpSYLVHOĘLQHNDWRYiEELDNEDQHJ\WWHVHQDMHOHQSRQWDONDOPD]iViEDQeULQWHWW DV]HPpO\HV DGDWDLW LOOHWYH D] eULQWHWWUH YRQDWNR]y HJ\pENpQW EDQNWLWRNQDN ]OHWL WLWRNQDN EL]WRVtWiVL WLWRNQDN PLQĘVOĘ LQIRUPiFLyNDWpVYDJ\DGDWRNDWD]DOiEELDNV]HULQWNH]HOL $ +LWHOH]Ę D] eULQWHWW V]HPpO\HV DGDWDLW ,QIRWY UHQGHONH]pVHLQHN PHJIHOHOĘHQ NH]HOL $] eULQWHWW D +LWHOH]ĘYHO W|UWpQĘ EiUPHO\ NDSFVRODWIHOYpWHO V]HU]ĘGpVN|WpV YDJ\ DQQDN HJ\pUWHOPĦ NH]GHPpQ\H]pVH HVHWpQ NLIHMH]HWW KR]]iMiUXOiViW DGMD D] DOiEELDN V]HULQWL DGDWNH]HOpVHNKH] $ +LWHOH]Ę D] eULQWHWWHN UpV]pUH D Q\LOYiQRV $GDWYpGHOPL pV DGDWEL]WRQViJL V]DEiO\]DWEDQ DG WiMpNR]WDWiVW D] DGDWNH]HOpV UpV]OHWHLUĘO $ V]HPpO\HV DGDWRN NH]HOpVpUHD]DOiEELHVHWHNEHQNHUOVRU D $V]HPpO\HVDGDWNH]HOpVpKH]D]eULQWHWW±YDJ\D]DWHUPpV]HWHVV]HPpO\DNLUHD]DGDWYRQDWNR]LN± KR]]iMiUXO $PHQQ\LEHQ D] eULQWHWW KDUPDGLN V]HPpO\ DGDWDLW ERFViWMD D +LWHOH]Ę UHQGHONH]pVpUH N|WHOHVJRQGRVNRGQLHKDUPDGLNV]HPpO\KR]]iMiUXOiViUyO$]eULQWHWWDKR]]iMiUXOiViWPHJDGMDD]]DO LV KD D V]HU]ĘGpVEHQ PHJKDWiUR]RWW DGDWNH]HOpVHN LVPHUHWpEHQ D +LWHOH]ĘYHO V]HU]ĘGpVW N|W $] eULQWHWW KR]]iMiUXOiViW YpOHOPH]QL NHOO D] eULQWHWW NpUHOPpUH LQGXOW J\HNEHQ tJ\ NO|Q|VHQ V]HU]ĘGpVN|WpV NH]GHPpQ\H]pVH MRJYLV]RQ\ PyGRVtWiVD YDJ\ PHJV]QWHWpVH HVHWpQ  D] iOWDOD PHJDGRWWV]HPpO\HVDGDWRNWHNLQWHWpEHQ E $ V]HPpO\HV DGDW NH]HOpVpUH W|UYpQ\ IHOKDWDOPD]iVW DG YDJ\ HJ\pENpQW D] DGDWRN NH]HOpVpW MRJV]DEiO\HOUHQGHOL F $+LWHOH]ĘD]eULQWHWWKR]]iMiUXOiVDQpONOLVNH]HOKHWV]HPpO\HVDGDWRWKDDKR]]iMiUXOiVEHV]HU]pVH OHKHWHWOHQYDJ\DUiQ\WDODQN|OWVpJJHOMiUQDpVDV]HPpO\HVDGDWNH]HOpVHD+LWHOH]ĘUHYRQDWNR]yMRJL N|WHOH]HWWVpJWHOMHVtWpVHFpOMiEyOV]NVpJHVYDJ\ D+LWHOH]ĘYDJ\KDUPDGLNV]HPpO\MRJRVpUGHNpQHN pUYpQ\HVtWpVH FpOMiEyO V]NVpJHV pV H]HQ pUGHN pUYpQ\HVtWpVH D V]HPpO\HV DGDWRN YpGHOPpKH] IĦ]ĘGĘMRJNRUOiWR]iViYDODUiQ\EDQiOO G $+LWHOH]ĘW|UYpQ\HOWpUĘUHQGHONH]pVpQHNKLiQ\iEDQD]eULQWHWWNO|QKR]]iMiUXOiVDQpONOYDODPLQWD KR]]iMiUXOiV YLVV]DYRQiViW N|YHWĘHQ LV NH]HOKHWL D V]HPpO\HV DGDWRNDW KD D V]HPpO\HV DGDW Ϯ



IHOYpWHOpUH D] eULQWHWW KR]]iMiUXOiViYDO NHUOW VRU pV D] DGDWRN NH]HOpVH D +LWHOH]ĘUH YRQDWNR]y MRJL N|WHOH]HWWVpJWHOMHVtWpVHFpOMiEyOV]NVpJHVYDJ\ D+LWHOH]ĘYDJ\KDUPDGLNV]HPpO\MRJRVpUGHNpQHN pUYpQ\HVtWpVH FpOMiEyO V]NVpJHV pV H]HQ pUGHN pUYpQ\HVtWpVH D V]HPpO\HV DGDWRN YpGHOPpKH] IĦ]ĘGĘMRJNRUOiWR]iViYDODUiQ\EDQiOO  $]DGDWRNNH]HOpVpQHNFpOMD D $+LWHOH]ĘYHON|W|WWV]HU]ĘGpVHOĘNpV]tWpVHPHJN|WpVHpVYpJUHKDMWiVD E D]HUUHYRQDWNR]yNO|QKR]]iMiUXOiVHVHWpQD+LWHOH]ĘpVD/RPEDUG/t]LQJ&VRSRUWWDJMDLiOWDOW|UWpQĘ N|]YHWOHQ]OHWV]HU]pVLSLDFNXWDWiVLFpO~PHJNHUHVpVOHYpOEHQWHOHIRQRQYDJ\HJ\pEHOHNWURQLNXVpV PiVIRUPiM~NRPPXQLNiFLyVHV]N|]|N|QNHUHV]WO  F D]KRJ\D/RPEDUG/t]LQJ&VRSRUWWDJMDLN|]YHWOHQOPpUKHVVpNIHOD]LJpQ\HNHWD]RNPDJDVDEEV]LQWĦ NLHOpJtWpVHpUGHNpEHQVWDWLV]WLNDNpV]tWpV  G NRFNi]DWNH]HOpV HOHP]pV pUWpNHOpV PpUVpNOpV YDODPLQW D SUXGHQV PĦN|GpV NRFNi]DWYiOODOiVL pV WĘNHPHJIHOHOpVLHOĘtUiVRNEHWDUWiVD  H D /RPEDUG /t]LQJ &VRSRUW iOWDO Q\~MWRWW WHUPpNHNNHO V]ROJiOWDWiVRNNDO NDSFVRODWRV YLVV]DpOpVHN PHJHOĘ]pVHNLYL]VJiOiVDIHOWiUiVD I D/RPEDUG/t]LQJ&VRSRUWWDJMDLMRJLN|WHOH]HWWVpJHLQHNWHOMHVtWpVHMRJRVpUGHNHLQHNpUYpQ\HVtWpVHtJ\ NO|Q|VHQ D SpQ]PRViV pV WHUURUL]PXV ILQDQV]tUR]iV HOOHQL WRYiEEi D /RPEDUG /t]LQJ &VRSRUW WDJMDL iOWDOQ\~MWRWWSpQ]J\LEL]WRVtWiVN|]YHWtWĘLMRJV]DEiO\RNEDQtUWN|WHOH]HWWVpJHNWHOMHVtWpVH J D] KRJ\ D /RPEDUG /t]LQJ &VRSRUW WDJMDL D N|YHWHOpVHLNHW HJ\VpJHV EHKDMWiVL HOMiUiVVDO pUYpQ\HVtWKHVVpN pV D] HJ\PiVVDO V]HPEHQL HVHWOHJHV HOV]iPROiVL N|WHOH]HWWVpJN pUYpQ\HVtWpVpW HOĘVHJtWVpN K D V]HU]ĘGpV PHJV]ĦQpVpW N|YHWĘHQ D V]HU]ĘGpVEĘO V]iUPD]y MRJRN J\DNRUOiVD pV N|WHOH]HWWVpJHN WHOMHVtWpVHtJ\NO|Q|VHQDV]HU]ĘGpVHQDODSXOyLJpQ\HNpUYpQ\HVtWpVH  $]DGDWRNNH]HOpVpQHNLGĘWDUWDPD $] DGDWNH]HOpV ± MRJV]DEiO\ HOWpUĘ UHQGHONH]pVH KLiQ\iEDQ ± D .|OFV|QEHYHYĘYHO OpWHVtWHWW D]RQ MRJYLV]RQ\ PHJV]ĦQpVpWĘOV]iPtWRWWpYLJWDUW DPHO\MRJYLV]RQ\NDSFViQD +LWHOH]ĘLOOHWYH D/RPEDUG/t]LQJ &VRSRUWD V]HPpO\HV DGDWRNDW NH]HOL $] DGDWNH]HOĘ D] DGDWRNDW W|UOL KD Q\LOYiQYDOy KRJ\ D] DGDWRN IHOKDV]QiOiViUD D M|YĘEHQQHPNHUOVRU  $GDWiWDGiVD/RPEDUG/t]LQJ&VRSRUWWDJMDLUpV]pUH $] eULQWHWW NLIHMH]HWWHQ KR]]iMiUXO DKKR] KRJ\ D] eULQWHWWUH YRQDWNR]y HJ\pENpQW EDQN pUWpNSDStUWLWRNQDN ]OHWL WLWRNQDN YDJ\ V]HPpO\HV DGDWQDN PLQĘVOĘ LQIRUPiFLyNDW pVYDJ\ DGDWRNDW D +LWHOH]Ę D /RPEDUG /t]LQJ &VRSRUW WDJMDL UpV]pUH WRYiEEtWVD pV H N|UEHQ IHOPHQWL D +LWHOH]ĘW D WLWRNWDUWiVL N|WHOH]HWWVpJH DOyO $] eULQWHWW KR]]iMiUXO WRYiEEi DKKR] KRJ\ D] DGDWDLW D /RPEDUG /t]LQJ &VRSRUW WDJMDL NH]HOMpN $] eULQWHWW NLIHMH]HWWHQ KR]]iMiUXODKKR]KRJ\D/RPEDUG/t]LQJ&VRSRUWPiVWDJMDLiOWDONH]HOWDGDWDLWD+LWHOH]ĘiWYHJ\HpVNH]HOMHpV HN|UEHQIHOPHQWLD]DGDWNH]HOĘWDWLWRNWDUWiVLN|WHOH]HWWVpJHDOyO $/RPEDUG/t]LQJ&VRSRUWWDJMDL+LWHOH]ĘOHiQ\YiOODODWDLpVDQ\DYiOODODWDpVDQ\DYiOODODWiQDNWXODMGRQRVLN|UH $KR]]iMiUXOiVNLWHUMHGD/RPEDUG/t]LQJ&VRSRUWD]RQWDJMDLIHOpW|UWpQĘDGDWWRYiEEtWiVUDDPHO\HNV]pNKHO\H WHOHSKHO\HDWpQ\OHJHVDGDWNH]HOpVKHO\HD](XUySDL8QLyYDODPHO\WDJiOODPiEDQWDOiOKDWy$]DGDWWRYiEEtWiVUD NL]iUyODJDIHQWLFpORNEyOLQGRNROWHVHWEHQNHUOKHWVRUpVDUUyOD+LWHOH]ĘD]eULQWHWWNpUpVpUHWiMpNR]WDWiVWDG $] DGDWRNDW iWYHYĘ FVDN D] DGDWWRYiEEtWiV FpOMiYDO |VV]HIJJpVEHQ KDV]QiOKDWMD IHO D] DGDWRNDW pV D]RNDW KDUPDGLNV]HPpO\HNUpV]pUHQHPWRYiEEtWMD$+LWHOH]ĘJRQGRVNRGLNDUUyOKRJ\D]DGDWEL]WRQViJN|YHWHOPpQ\H pV D MRJV]HUĦ DGDWNH]HOpV IHOWpWHOHL D] DGDWRNDW iWYHYĘQpO LV EL]WRVtWYD OHJ\HQHN $] eULQWHWW WXGRPiVXO YHV]L KRJ\ DPHQQ\LEHQ D +LWHOH]Ę UpV]pUH RO\DQ PHJEt]iVW DG DPHO\ DODSMiQ V]NVpJHV D] DGDWRN WRYiEEtWiVD D +LWHOH]Ę D] DGDWRNDW D PHJEt]iV WHOMHVtWpVH pUGHNpEHQ D] DKKR] V]NVpJHV PpUWpNLJ WRYiEEtWKDWMD HEEHQ D N|UEHQ D +LWHOH]Ę UpV]pUH D WLWRNWDUWiVL N|WHOH]HWWVpJ DOyO IHOPHQWpVW DG $ +LWHOH]Ę MRJRVXOW DGDWIHOGROJR]y LJpQ\EH YpWHOpUH D] DGDWIHOGROJR]yN V]HPpO\pUĘO D +LWHOH]Ę D] eULQWHWW NpUpVpUH WiMpNR]WDWiVW DG $] eULQWHWW KR]]iMiUXOiVDYDODPHQQ\LDMHOHQSRQWEDQPHJKDWiUR]RWWFpORNKR]V]NVpJHVDGDWNH]HOpVLPĦYHOHWUHNLWHUMHG$ +LWHOH]Ę pV D /RPEDUG /t]LQJ &VRSRUW DGDWRNDW iWYHYĘ WDJMDL JRQGRVNRGQDN D] DGDWRN EL]WRQViJiUyO tJ\ NO|Q|VHQ D MRJRVXODWODQ KR]]iIpUpV PHJYiOWR]WDWiV WRYiEEtWiV pV Q\LOYiQRVViJUD KR]iV W|UOpV YDJ\ PHJVHPPLVtWpV WRYiEEi D YpOHWOHQ VpUOpV PHJVHPPLVOpV D] DONDOPD]RWW WHFKQLND PHJYiOWR]iViEyO IDNDGy KR]]iIpUKHWHWOHQQpYiOiVHONHUOpVpQHNEL]WRVtWiViUyO  $GDWiWDGiVKDUPDGLNIHOHNUpV]pUH $ +LWHOH]Ę D SpQ]PRViV pV WHUURUL]PXV ILQDQV]tUR]iVD HOOHQL LOOHWYH D +LWHOH]Ę iOWDO Q\~MWRWW V]ROJiOWDWiVRNDW V]DEiO\R]yMRJV]DEiO\RNDODSMiQD]RWWPHJKDWiUR]RWWHVHWHNEHQ DV]HPpO\HVDGDWRNDWKDUPDGLNIHOHNUpV]pUH WRYiEEtWMD(UUĘOD]eULQWHWWNpUpVpUHD+LWHOH]ĘWRYiEELUpV]OHWHVWiMpNR]WDWiVWDGHPHOOHWWD]DGDWRNNH]HOpVpYHO NDSFVRODWRV YDODPHQQ\L LQIRUPiFLy HOpUKHWĘ D +LWHOH]Ę $GDWYpGHOPL pV DGDWEL]WRQViJL V]DEiO\]DWiEDQ DPHO\ Q\LOYiQRVDQKR]]iIpUKHWĘ $] eULQWHWW IHOKDWDOPD]]D D +LWHOH]ĘW KRJ\ D] eULQWHWWUH YRQDWNR]y HJ\pENpQW EDQN pUWpNSDStUWLWRNQDN ]OHWL WLWRNQDN YDJ\ V]HPpO\HV DGDWQDN PLQĘVOĘ LQIRUPiFLyNDW pVYDJ\ DGDWRNDW D +LWHOH]Ę V]ROJiOWDWiVDLQDN Q\~MWiViKR] V]NVpJHV pV LJpQ\EH YHWW D +LWHOH]ĘYHO pVYDJ\ D /RPEDUG /t]LQJ &VRSRUW WDJYiOODODWiYDO V]HU]ĘGpVHV YLV]RQ\EDQ OpYĘ pV WLWRNWDUWiVL N|WHOH]HWWVpJ DODWW iOOy N|]YHWtWĘL Q\RPGiV]DL IHOGROJR]yL D N|YHWHOpVHN pUYpQ\HVtWpVpYHO PHJEt]RWW V]HPpO\HNYiOODONR]iVRN D NLV]HUYH]HWW WHYpNHQ\VpJHW YpJ]Ę ϯ



V]HPpO\HNYiOODONR]iVRN D IRJ\DV]WyL LOOHWYH /RPEDUG UpV]pUH J\IpOHOpJHGHWWVpJL IHOPpUpVW NXWDWiVW YpJ]Ę V]HUYH]HWHN LOOHWYH HJ\pE PHJEt]RWWMDL pV NpSYLVHOĘL UpV]pUH DNiU NOI|OGUH LV NLV]ROJiOWDVVD pV IHOPHQWL D +LWHOH]ĘW D] DOyOKRJ\DWLWRNWDUWiVLN|WHOH]HWWVpJpWHEEHQ DN|UEHQIHQQWDUWVD .OI|OGUHW|UWpQĘ DGDWWRYiEEtWiV HVHWpQ D +LWHOH]Ę EL]WRVtWMD KRJ\ D NOI|OGL DGDWNH]HOĘQpO D PDJ\DU MRJV]DEiO\RN iOWDO WiPDV]WRWW N|YHWHOPpQ\HNHW NLHOpJtWĘ DGDWNH]HOpV IHOWpWHOHL PLQGHQ HJ\HV DGDWUD Qp]YH WHOMHVOQHN $] DGDWiWDGiVUD D] LUiQ\DGy W|UYpQ\HN UHQGHONH]pVHLQHN EHWDUWiVD PHOOHWW NLV]HUYH]pVL N|]YHWtWpVL DGDWIHOGROJR]iVL V]HU]ĘGpV DODSMiQNHUOKHWVRU $] eULQWHWW tUiVEHOL NpUpVpUH D +LWHOH]Ę PLQGHQ D V]HPpO\pUH YRQDWNR]yDQ Q\LOYiQWDUWRWW NH]HOW pV WRYiEEtWRWW DGDWRWtUiVEDQN|]|OD]eULQWHWWHODKDWiO\RVMRJV]DEiO\RNQDNPHJIHOHOĘHQ $] eULQWHWW KR]]iMiUXOiViW DGMD DKKR] KRJ\ D +LWHOH]Ę D]RQ EL]WRVtWyWiUVDViJ UpV]pUH DPHOO\HO D] eULQWHWW D *pSMiUPĦUH PHJN|W|WWH D] HOĘtUW %L]WRVtWiVW YDODPLQW H EL]WRVtWyWiUVDViJ D +LWHOH]Ę UpV]pUH D .|OFV|QV]HU]ĘGpVUH D %L]WRVtWpNL V]HU]ĘGpVUH D %L]WRVtWiVUD YDJ\ D] eULQWHWWUH YRQDWNR]y HJ\pENpQW ]OHWL WLWRNQDNEL]WRVtWiVLWLWRNQDNYDJ\V]HPpO\HVDGDWQDNPLQĘVOĘD]RQLQIRUPiFLyNDWpVYDJ\DGDWRNDWDPHO\HN D EL]WRVtWiVL V]ROJiOWDWiVVDO |VV]HIJJQHN eULQWHWW V]HPpO\HV DGDWDL D *pSMiUPĦ DGDWDL D .|OFV|QV]HU]ĘGpV D %L]WRVtWpNL V]HU]ĘGpV YDJ\ D %L]WRVtWiV PHJN|WpVpQHN PyGRVtWiViQDN iWYiOODOiViQDN YDJ\ EiUPLO\HQ RNEyO W|UWpQĘPHJV]ĦQpVpQHNWpQ\HpVLGĘSRQWMDD.|OFV|QV]HU]ĘGpVIXWDPLGHMHD.|OFV|QV]HU]ĘGpVGHYL]DQHPHD IL]HWHQGĘ W|UOHV]WĘ UpV]OHW D W|UOHV]WĘ UpV]OHW HVHGpNHVVpJH D +LWHOH]Ę PLQGHQNRUL DNWXiOLV WĘNHNLQWOpYĘVpJH D EL]WRVtWiVLV]ROJiOWDWiVNH]GHWHpVYpJHDEL]WRVtWiVLV]ROJiOWDWiVGtMD DGDWNH]HOpV±LGHpUWYHD]DGDWNH]HOpVHN |VV]HNDSFVROiViW LV ± pV Q\LOYiQWDUWiV FpOMiUD NLV]ROJiOWDVVD H N|UEHQ D] eULQWHWW IHOPHQWL D +LWHOH]ĘW pV D] pULQWHWW EL]WRVtWyWiUVDViJRW D WLWRNWDUWiVL N|WHOH]HWWVpJN DOyO $] DGDWWRYiEEtWiV pV DGDWNH]HOpV FpOMD D .|OFV|QV]HU]ĘGpVD%L]WRVtWpNLV]HU]ĘGpVYDODPLQWDEL]WRVtWiVLV]ROJiOWDWiVRNWHOMHVtWpVpQHNpVD*pSMiUPĦEHQ RNR]RWWHVHWOHJHVNiURNPHJIHOHOĘQ\LOYiQWDUWiViQDNHOĘVHJtWpVH $PHQQ\LEHQ D .|OFV|QEHYHYĘ D] (J\HWHPOHJHV N|WHOH]HWW D] (J\pE EL]WRVtWpNRW Q\~MWy WHUPpV]HWHV V]HPpO\ DGDWDLW ERFViWMD D +LWHOH]Ę UHQGHONH]pVpUH N|WHOHV JRQGRVNRGQL DUUyO KRJ\ H]HQ WHUPpV]HWHV V]HPpO\ KR]]iMiUXOiVDUHQGHONH]pVUHiOOMRQ$KR]]iMiUXOiVPHJOpWppUWpVPHJIHOHOĘVpJppUWD]DGDWRWiWDGyV]HPpO\IHOHO  $XWRPDWL]iOWDGDWIHOGROJR]iV $]eULQWHWWIHOKDWDOPD]]DD+LWHOH]ĘWDV]HPpO\HVDGDWDLQDNYDODPLQWEDQNWLWRNQDNpUWpNSDStUWLWRNQDNYDJ\]OHWL WLWRNQDN PLQĘVOĘ DGDWDLQDN DXWRPDWL]iOW DGDWIHOGROJR]iVVDO W|UWpQĘ pUWpNHOpVpUH pV D] DXWRPDWL]iOW DGDWIHOGROJR]iV ~WMiQ W|UWpQĘ G|QWpVKR]DWDOUD $] LO\HQ MHOOHJĦ G|QWpVKR]DWDOUD W|UYpQ\ IHOKDWDOPD]iVD HVHWpQ YDODPLQWDNNRUNHUOKHWVRUKDD+LWHOH]ĘDG|QWpVWD]eULQWHWWiOWDONH]GHPpQ\H]HWWV]HU]ĘGpVPHJN|WpVHYDJ\ WHOMHVtWpVHVRUiQKR]]D  $GDWHOOHQĘU]pVKDQJIHOYpWHO $]eULQWHWWHOIRJDGMDKRJ\D+LWHOH]ĘMRJRVXOW D] eULQWHWWĘO DV]HU]ĘGpVHNEHQIRJODOWV]ROJiOWDWiVRN HOOiWiVDD] eULQWHWW N|WHOH]HWWVpJHLQHN HOOHQĘU]pVH D +LWHOH]Ę YiOODOiVDLQDN WHOMHVtWpVH FpOMiEyO D] eULQWHWW V]HPpO\L EHWpW KLWHO pV NRFNi]DWL DGDWDLUD YRQDWNR]y WiMpNR]WDWiVW pV LO\HQ LQIRUPiFLyNDW WDUWDOPD]y GRNXPHQWXPRNDW DNiU HOHNWURQLNXV ~WRQ YDJ\ WHOHIRQRQ EHNpUQL HOOHQĘUL]QL pV WiUROQL $ V]ROJiOWDWRWW GRNXPHQWXPRNQDN ± NLYpYH D] HOHNWURQLNXV ~WRQ WRYiEEtWRWW GRNXPHQWXPRNDW ± HUHGHWLQHN YDJ\ N|]MHJ\]Ę iOWDO KLWHOHVtWHWW PiVRODWQDN NHOO OHQQLN $] eULQWHWW KR]]iMiUXO DKKR] KRJ\ D +LWHOH]Ę D V]HPpO\D]RQRVtWiVUD KDV]QiOW RNPiQ\RN MRJRVXODWODQ IHOKDV]QiOiViQDN PHJDNDGiO\R]iVD pUGHNpEHQ D .|]LJD]JDWiVL pV (OHNWURQLNXV .|]V]ROJiOWDWiVRN .|]SRQWL +LYDWDODGDWV]ROJiOWDWiVDDODSMiQHOOHQĘUL]]HDN|]|OWV]HPpO\HVDGDWRNDWRNPiQ\RNDWLOOHWYHDQ\LOYiQWDUWiVEyO YDOy HVHWOHJHV NLNHUOpV RNiW pV LGHMpW $PHQQ\LEHQ D] eULQWHWW D SROJiURN V]HPpO\L DGDWDLQDN pV ODNFtPpQHN Q\LOYiQWDUWiViUyOV]yOypYL/;9,W|UYpQ\† DODSMiQDGDWOHWLOWiVLMRJiWpUYpQ\HVtWHWWH~J\D+LWHOH]ĘYHO N|W|WW EiUPHO\ V]HU]ĘGpV HVHWpQ ~J\ NHOO WHNLQWHQL KRJ\ D V]HU]ĘGpV PHJN|WpVpYHO HVHWL HQJHGpO\W DGRWW D WLODORPPDOpULQWHWWDGDWRNNLDGiViUDLV $] eULQWHWW HOIRJDGMD LOOHWYH KR]]iMiUXO DKKR] KRJ\ D +LWHOH]Ę D WHOHIRQRQ PHJEt]iVW DGy YDJ\ D +LWHOH]ĘYHO WHOHIRQRQ NDSFVRODWRW IHOYHYĘ .|OFV|QEHYHYĘYHO (J\HWHPOHJHV N|WHOH]HWWHO (J\pE EL]WRVtWpNRW Q\~MWyYDO IRO\WDWRWW WHOHIRQEHV]pOJHWpVW LOOHWĘOHJ D +LWHOH]Ę iOWDO NH]GHPpQ\H]HWW EiUPHO\ WHOHIRQKtYiVW MRJRVXOW KDQJIHOYpWHOHQU|J]tWHQLpVD]LO\HQKDQJIHOYpWHOWSDQDV]NH]HOpVLLJpQ\pUYpQ\HVtWpVLHOV]iPROiVLpVEL]WRQViJL FpOEyOMRJRVXOWWiUROQLpVIHOKDV]QiOQL$]eULQWHWWWXGRPiVXOYHV]LKRJ\D]LWWPHJKDWiUR]RWWDNKR]D3WNV]HULQWL KR]]iMiUXOiVD V]NVpJHV DPHO\ KR]]iMiUXOiV PHJDGRWWQDN WHNLQWHQGĘ D]]DO KRJ\ D WHOHIRQEHV]pOJHWpV PHJNH]GpVHNRUD+LWHOH]ĘDKDQJIHOYpWHONpV]tWpVpUHpVWiUROiViUDD] eULQWHWWILJ\HOPpWNLIHMH]HWWHQIHOKtYMDpV D] eULQWHWW D]W NLIHMH]HWW Q\LODWNR]DWiYDO YDJ\ D WHOHIRQEHV]pOJHWpV IRO\WDWiViYDO WXGRPiVXO YHV]L $ KDQJIHOYpWHOHNWiUROiViUDDMRJV]DEiO\RNUHQGHONH]pVHLQHNPHJIHOHOĘHQNHUOVRU  $MHOHQIHMH]HWEHQQHPV]DEiO\R]RWWNpUGpVHNEHQD/RPEDUG/t]LQJ&VRSRUWNOVĘMRJLpVDGDWYpGHOPLWiMpNR]WDWyMD D]LUiQ\DGyDPHO\PHJWDOiOKDWyDZZZORPEDUGKXZHEROGDORQ  $ KDWiO\RV +SW †   EHNH]GpVH pUWHOPpEHQ ÄD SpQ]J\L LQWp]PpQ\ D] J\IpO V]iPiUD QHP NHGYH]ĘWOHQO HJ\ROGDO~DQ PyGRVtWKDWMD D] J\IpOOHO N|W|WW V]HU]ĘGpV IHOWpWHOHLW´ 7HNLQWHWWHO DUUD KRJ\ D] h]OHWV]DEiO\]DW PyGRVtWiVDD]01%PLQW)HOJ\HOHWLV]HUYpV]UHYpWHOHLDODSMiQDIRJ\DV]WyNpUGHNHLWV]ROJiOyV]HU]ĘGpVLIHOWpWHOHN PyGRVtWiViWWDUWDOPD]]DtJ\D]D]J\IpOV]iPiUDQHPPLQĘVONHGYH]ĘWOHQHJ\ROGDO~PyGRVtWiVQDN  ϰ



>KDZWEm'z/^>1/E'Zdd^>zdDMK^1d^ &ĞůƺŐLJĞůĞƚŝ;DEͿĞŶŐĞĚĠůLJƐnjĄŵĂ͗Ϯϭϯϴͬϭϵϵϴͬ& 'ĠƉũĄƌŵƾŚŝƚĞůĞnjĠƐŝƚĞǀĠŬĞŶLJƐĠŐƌĞ ,/d'ͬϮϬϬϵ͘Ϭϴ͘Ϭϭ͘  /͘  ĨŽŐLJĂƐnjƚſŬŶĂŬŶLJƷũƚŽƚƚŚŝƚĞůƌƅůƐnjſůſƚƂƌǀĠŶLJŶĞŬǀĂůſŵĞŐĨĞůĞůĠƐŵŝĂƚƚŝŵſĚŽƐşƚĄƐŽŬ͗  ĨŽŐLJĂƐnjƚſŬŶĂŬ ŶLJƷũƚŽƚƚ ŚŝƚĞůƌƅů Ɛnjſůſ ϮϬϬϵ͘ Ġǀŝ >y// ƚƂƌǀĠŶLJ ;&Śƚǀ͘Ϳ ϮϬϭϱ͘ ĨĞďƌƵĄƌ Ϭϭ͘ ŶĂƉũĄǀĂů ŚĂƚĄůLJďĂ ůĠƉƅ ŵſĚŽƐşƚĄƐĂ ĠƌƚĞůŵĠďĞŶ Ă >ŽŵďĂƌĚ >şnjŝŶŐ ƌƚ ϮϬϭϱ͘ ĨĞďƌƵĄƌ Ϭϭ͘ ŶĂƉũĄǀĂů Ă ƚƂƌǀĠŶLJŝ ǀĄůƚŽnjĄƐŽŬŶĂŬ ŵĞŐĨĞůĞůƅĞŶ Ănj ĂůĄďďŝĂŬ ƐnjĞƌŝŶƚ ŵſĚŽƐşƚŽƚƚĂmnjůĞƚƐnjĂďĄůLJnjĂƚĄƚ͘njmnjůĞƚƐnjĂďĄůLJnjĂƚŵſĚŽƐşƚĄƐĂĂĨĞůĞŬĞƌƌĞŝƌĄŶLJƵůſƚŽǀĄďďŝũŽŐĐƐĞůĞŬŵĠŶLJĞŶĠůŬƺůŝƐĂĨĞŶŶĄůůſ ƐnjĞƌnjƅĚĠƐĞŬƌĠƐnjĠǀĠǀĄůƚ͘njĂůĄďďŝŵſĚŽƐşƚĄƐŽŬŬŝnjĄƌſůĂŐŽůLJĂŶĨŽŐLJĂƐnjƚſŝƐnjĞƌnjƅĚĠƐĞŬƌĞǀŽŶĂƚŬŽnjŶĂŬ͕ĂŵĞůLJĞŬϮϬϬϰ͘ŵĄũƵƐ Ϭϭ͘ŶĂƉũĄƚŬƂǀĞƚƅĞŶĠƐϮϬϭϰ͘Ϭϳ͘Ϯϳ͘ŶĂƉũĄƚŵĞŐĞůƅnjƅĞŶũƂƚƚĞŬůĠƚƌĞĠƐĂŵſĚŽƐşƚĄƐŶĂƉũĄŶŵĠŐŚĂƚĄůLJŽƐĂŬ͘  nj mnjůĞƚƐnjĂďĄůLJnjĂƚ /͘ ĨĞũĞnjĞƚĞ ͣnj mnjůĞƚƐnjĂďĄůLJnjĂƚďĂŶ ĂůŬĂůŵĂnjŽƚƚ ĨŽŐĂůŵĂŬ͟ ŬŝĞŐĠƐnjşƚĠƐƌĞ ŬĞƌƺů Ănj ĂůĄďďŝ ĨŽŐĂůŽŵ ŵĞŐŚĂƚĄƌŽnjĄƐŽŬŬĂů͗  &ŽŐLJĂƐnjƚſ͗ĂnjƂŶĄůůſĨŽŐůĂůŬŽnjĄƐĄŶĠƐŐĂnjĚĂƐĄŐŝƚĞǀĠŬĞŶLJƐĠŐŝŬƂƌĠŶŬşǀƺůĞůũĄƌſƚĞƌŵĠƐnjĞƚĞƐƐnjĞŵĠůLJ͘  mŐLJůĞƚŝ ŬĂŵĂƚ͗ Ă <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅ ĄůƚĂů ĨŝnjĞƚĞŶĚƅ ŬĂŵĂƚƂƐƐnjĞŐ͕ Ănj ƂƐƐnjĞƐ ƚƂƌůĞƐnjƚƅƌĠƐnjůĞƚ ŬĂŵĂƚƌĠƐnjĞ͕ Ăŵŝ ŶĞŵ ŵĄƐ͕ ŵŝŶƚ Ănj ƂƐƐnjĞƐ ƚƂƌůĞƐnjƚƅƌĠƐnjůĞƚ ĠƐ Ă ƚƂƌůĞƐnjƚƅƌĠƐnjůĞƚ ƚƅŬĞƌĠƐnjĠŶĞŬ ŬƺůƂŶďƂnjĞƚĞ͘  ŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐ ǀĄůƚŽnjſ ŬĂŵĂƚŽnjĄƐƷ͕ Ă ŬĂŵĂƚ ǀĄůƚŽnjĄƐĂƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂͲŬĂŵĂƚůĄďŚŽnjŬƂƚƂƚƚ͕ĂŬĂŵĂƚĨĞůĄƌĂŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐƚĞůũĞƐŚĄƚƌĂůĠǀƅĨƵƚĂŵŝĚĞũĠƌĞĨŝdž͘  mŐLJůĞƚŝŬĂŵĂƚůĄď͗ĂDĂŐLJĂƌEĞŵnjĞƚŝĂŶŬŚŽŶůĂƉũĄŶŬƂnjnjĠƚĞƚƚƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂͲŬĂŵĂƚůĄďďſůĠƐĂŬĂŵĂƚĨĞůĄƌďſůĄůů͘  ZĞĨĞƌĞŶĐŝĂͲŬĂŵĂƚůĄď͗ Ă ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚ Ă DĂŐLJĂƌ EĞŵnjĞƚŝ ĂŶŬ ŚŽŶůĂƉũĄŶ ŬƂnjnjĠƚĞƚƚ͕ Ănj ĞŐLJĞĚŝ ŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐďĞŶ ŵĞŐŚĂƚĄƌŽnjŽƚƚϭ͕ϯǀĂŐLJϲŚĂǀŝŝĚƅƚĂƌƚĂŵƌĂũĞŐLJnjĞƚƚhKZ͕hZ/KZ͕,&>/KZ͘  <ĂŵĂƚĨĞůĄƌ͗ Ă ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂͲŬĂŵĂƚůĄďŽŶ ĨĞůƺů ʹ Ănj ƺŐLJůĞƚŝ ŬĂŵĂƚ ƌĠƐnjĞŬĠŶƚ ʹ ĨŝnjĞƚĞŶĚƅ ŬĂŵĂƚ͕ Ănj ƺŐLJůĞƚŝ ŬĂŵĂƚ ĠƐ Ă ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂŬĂŵĂƚŬƺůƂŶďƐĠŐĞŬĠŶƚŵĞŐŚĂƚĄƌŽnjŽƚƚŬĂŵĂƚƌĠƐnj͘  ZĞŶĚƐnjĞƌĞƐĚşũĞƐĞĚĠŬĞƐƐĠŐĠŶĞŬĂŶĂƉũĂ͗ĂnjŐLJĞĚŝŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐďĞŶŶĂƉƚĄƌŝŶĂƉƐnjĞƌŝŶƚŵĞŐŚĂƚĄƌŽnjŽƚƚŝĚƅƉŽŶƚ͘  ƌĨŽůLJĂŵ͗ ĂŚŽů Ănj mnjůĞƚƐnjĂďĄůLJnjĂƚ >ŽŵďĂƌĚ ƐĂũĄƚ ĚĞǀŝnjĂ ĞůĂĚĄƐŝ ʹ ŬŽƌĄďďĂŶ Dd ĚĞǀŝnjĂ Ͳ ĄƌĨŽůLJĂŵƌĂ ŚŝǀĂƚŬŽnjŝŬ͕ ŚĞůLJĞƚƚĞ Ă DĂŐLJĂƌEĞŵnjĞƚŝĂŶŬĄůƚĂůŵĞŐĄůůĂƉşƚŽƚƚĠƐŚŽŶůĂƉũĄŶŬƂnjnjĠƚĞƚƚŚŝǀĂƚĂůŽƐĚĞǀŝnjĂĄƌĨŽůLJĂŵŽƚŬĞůůĠƌƚĞŶŝ͘   nj mnjůĞƚƐnjĂďĄůLJnjĂƚ //͘ ĨĞũĞnjĞƚĞ ͣ<ĂŵĂƚ͕ Ěşũ͕ ŬƂůƚƐĠŐ ǀĄůƚŽnjĄƐĄƌĂ ŝƌĄŶLJĂĚſ ƌĞŶĚĞůŬĞnjĠƐĞŬ͟ ƚĞůũĞƐ ĞŐĠƐnjĠďĞŶ ŚĂƚĄůLJŽŶ Ŭşǀƺů ŚĞůLJĞnjĠƐƌĞŬĞƌƺůĠƐŚĞůLJĠďĞĂŬƂǀĞƚŬĞnjƅƌĞŶĚĞůŬĞnjĠƐůĠƉ͗  //͘ZĞĨĞƌĞŶĐŝĂŬĂŵĂƚůĄďĠƐŬĂŵĂƚĨĞůĄƌǀĄůƚŽnjĄƐĂ  ͿZĞĨĞƌĞŶĐŝĂŬĂŵĂƚůĄďǀĄůƚŽnjĄƐĄŶĂŬŬƂǀĞƚĠƐĞ  ϭ͘ ũĞůĞŶĨĞũĞnjĞƚĂůŬĂůŵĂnjĄƐĄďĂŶŝƌĄŶLJĂĚſĨŽŐĂůŵĂŬ͗ Ă͘ ZĞĨĞƌĞŶĐŝĂŬĂŵĂƚůĄď͗ x ŵĞŶŶLJŝďĞŶ Ă ŵĠƌƚĠŬĂĚſ ĚĞǀŝnjĂŶĞŵ ĨŽƌŝŶƚ͕ ƷŐLJ Ă ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚ Ă DĂŐLJĂƌ EĞŵnjĞƚŝ ĂŶŬ ŚŽŶůĂƉũĄŶŬƂnjnjĠƚĞƚƚϭ͕ϯ͕ϲŚĂǀŝŝĚƅƚĂƌƚĂŵƌĂũĞŐLJnjĞƚƚŬĂŵĂƚůĄď;ϭ͕ϯ͕ϲŚĂǀŝhKZͿ͘ x ŵĞŶŶLJŝďĞŶ Ă ŵĠƌƚĠŬĂĚſ ĚĞǀŝnjĂŶĞŵ hZK͕ ƷŐLJ Ă ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚ Ă DĂŐLJĂƌ EĞŵnjĞƚŝ ĂŶŬ ŚŽŶůĂƉũĄŶŬƂnjnjĠƚĞƚƚϭ͕ϯ͕ϲŚĂǀŝŝĚƅƚĂƌƚĂŵƌĂũĞŐLJnjĞƚƚŬĂŵĂƚůĄď;ϭ͕ϯ͕ϲŚĂǀŝhZ/KZͿ͘ x ŵĞŶŶLJŝďĞŶ Ă ŵĠƌƚĠŬĂĚſ ĚĞǀŝnjĂŶĞŵ ƐǀĄũĐŝ ĨƌĂŶŬ ƷŐLJ Ă ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚ Ă DĂŐLJĂƌ EĞŵnjĞƚŝ ĂŶŬ ŚŽŶůĂƉũĄŶŬƂnjnjĠƚĞƚƚϭ͕ϯ͕ϲŚĂǀŝŝĚƅƚĂƌƚĂŵƌĂũĞŐLJnjĞƚƚŬĂŵĂƚůĄď;ϭ͕ϯ͕ϲŚĂǀŝ,&>/KZͿ͘ ď͘ ZĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚůĄďĂŬ ŵĠƌƚĠŬĞ͗ Ă ŬĂŵĂƚƉĞƌŝſĚƵƐ ŬĞnjĚƅ ŶĂƉũĄƚ ŵĞŐĞůƅnjƅ ŚſŶĂƉ ƵƚŽůƐſ ŵƵŶŬĂŶĂƉũĂ Ğůƅƚƚ Ϯ ŶĂƉƉĂůĠƌǀĠŶLJĞƐĂDĂŐLJĂƌEĞŵnjĞƚŝĂŶŬŚŽůŶĂƉũĄŶŬƂnjnjĠƚĞƚƚƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂŬĂŵĂƚůĄď͘ Đ͘ ZĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚůĄď ƉĞƌŝſĚƵƐŽŬ ŬĞnjĚƅŶĂƉũĂ͗ Ă ŵĞŐĞůƅnjƅ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚůĄď ƉĞƌŝſĚƵƐ ŬĞnjĚƅ ŶĂƉũĄƚſů ƐnjĄŵşƚŽƚƚ͕ĂnjŐLJĞĚŝŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐďĞŶŵĞŐŚĂƚĄƌŽnjŽƚƚƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂŬĂŵĂƚůĄďĨƵƚĂŵŝĚĞũĠŶĞŬŵĞŐĨĞůĞůƅ;ϭ͕ϯ͕ ǀĂŐLJ ϲ ŚſŶĂƉͿ ŚſŶĂƉďĂŶ Ă ZĞŶĚƐnjĞƌĞƐ Ěşũ ĞƐĞĚĠŬĞƐƐĠŐĠŶĞŬ Ă ŶĂƉũĂ͘ nj ĞůƐƅ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚůĄď ƉĞƌŝſĚƵƐ ŚŽƐƐnjĂďď ĠƐ ƌƂǀŝĚĞďď ŝƐ ůĞŚĞƚ Ă ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚƉĞƌŝſĚƵƐ ŚŽƐƐnjĄŶĄů͕ Ă ŚŽƐƐnjĂ ĐƐĂŬ ĂŬŬŽƌ ĞŐLJĞnjŝŬ ŵĞŐ ƉŽŶƚŽƐĂŶ Ă ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚůĄď ƉĞƌŝſĚƵƐŽŬ ŚŽƐƐnjĄǀĂů͕ ĂŵĞŶŶLJŝďĞŶ Ă ĨŽůLJſƐşƚĄƐ ŶĂƉũĂ Ă ƌĞŶĚƐnjĞƌĞƐ ĚşũĞƐĞĚĠŬĞƐƐĠŐŶĂƉũĄƌĂĞƐŝŬ͘

Ě͘ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂŬĂŵĂƚǀĄůƚŽnjĄƐďſůĞƌĞĚƅƺŐLJůĞƚŝŬĂŵĂƚƌĠƐnjǀĄůƚŽnjĄƐŬŝƐnjĄŵşƚĄƐĂĂdƂƌůĞƐnjƚƅƌĠƐnjůĞƚĞŬďĞŶĂnjĂůĄďďŝ ŬĠƉůĞƚĂůĂƉũĄŶƚƂƌƚĠŶŝŬ͗  <ŝс,ŝпƌŝп;ƚŝʹƚŝͲϭͿͬϯϲϱϬϬ  <ŝ͗ƚŝŝĚƅƉŽŶƚďĂŶƐnjĄŵşƚŽƚƚŬĂŵĂƚ ,ŝ͗ƚŝŝĚƅƉŽŶƚďĂŶĨĞŶŶĄůůſŬĂŵĂƚĂůĂƉ;ĨĞŶŶĄůůſƚƅŬĞƌĠƐnj͕ŵĞŐŶĞŵĨŝnjĞƚĞƚƚŬĂŵĂƚͿ ƌŝ͗ƚŝĂĚŽƚƚŬĂŵĂƚƉĞƌŝſĚƵƐďĂŶĠƌǀĠŶLJĞƐƺŐLJůĞƚŝŬĂŵĂƚůĄď;ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂŬĂŵĂƚůĄďнŬĂŵĂƚĨĞůĄƌͿ ƚŝͲϭ͗ĂƚŝŝĚƅƉŽŶƚŽƚŵĞŐĞůƅnjƅŬĂŵĂƚĞůƐnjĄŵŽůĄƐ͕ŝůůĞƚǀĞĂĨŽůLJſƐşƚĄƐŝĚƅƉŽŶƚũĂ ƚŝ͗ĂŬĂŵĂƚƐnjĄŵşƚĄƐĠƌƚĠŬŶĂƉũĂ  Ϯ͘  ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚůĄď ŵĠƌƚĠŬĠƚ Ă ŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐďĞŶ ͬ ĂŶŶĂŬ ĞůǀĄůĂƐnjƚŚĂƚĂƚůĂŶ ƌĠƐnjĠƚ ŬĠƉĞnjƅ mnjůĞƚƐnjĂďĄůLJnjĂƚďĂŶ ŵĞŐŚĂƚĄƌŽnjŽƚƚ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚůĄď ĨƵƚĂŵŝĚĞũĠŶĞŬ ŵĞŐĨĞůĞůƅ ŝĚƅŬƂnjƂŶŬĠŶƚ ŬĞůů Ă ĨŽƌĚƵůſŶĂƉŽƚ ŵĞŐĞůƅnjƅ ŚſŶĂƉ ƵƚŽůƐſ ŵƵŶŬĂŶĂƉũĂ Ğůƅƚƚ Ϯ ŶĂƉƉĂů ĠƌǀĠŶLJĞƐ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚůĄďŚŽnj ŝŐĂnjşƚĂŶŝ͘  ,ŝƚĞůĞnjƅ Ă ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚǀĄůƚŽnjĄƐďſů ĞƌĞĚƅ ŬĂŵĂƚǀĄůƚŽnjĄƐƚ Ă ŵĠŐ ŶĞŵ ĞƐĞĚĠŬĞƐ ƚƂƌůĞƐnjƚƅƌĠƐnjůĞƚĞŬďĞŶ ũŽŐŽƐƵůƚ ĠƐ ŬƂƚĞůĞƐ Ă <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅǀĞůƐnjĞŵďĞŶĠƌǀĠŶLJĞƐşƚĞŶŝ͕ĂŵĞůLJĂŵĠŐŚĄƚƌĂůĠǀƅƚƂƌůĞƐnjƚƅƌĠƐnjůĞƚĞŬĞŵĞůŬĞĚĠƐĠƚ͕ŝůůĞƚǀĞĐƐƂŬŬĞŶĠƐĠƚ ĞƌĞĚŵĠŶLJĞnjŝ͘  ŶŶĂŬ ĠƌĚĞŬĠďĞŶ͕ ŚŽŐLJ Ă ƚƂƌůĞƐnjƚƅƌĠƐnjůĞƚ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚ ǀĄůƚŽnjĄƐĂ ŵŝĂƚƚŝ ŵſĚŽƐƵůĄƐĄƌſů Ă <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅ ŬĞůůƅ ŝĚƅďĞŶĠƌƚĞƐƺůũƂŶĂ,ŝƚĞůĞnjƅĂnjĂůĄďďŝĂŬƐnjĞƌŝŶƚũĄƌĞů͗  Ă͘ Ă ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚůĄď ǀĄůƚŽnjĄƐĄďſů ĞƌĞĚƅ ƺŐLJůĞƚŝ ŬĂŵĂƚǀĄůƚŽnjĄƐƚ Ă ŬĂŵĂƚƉĞƌŝſĚƵƐƚ ŬƂǀĞƚƅ ĞůƐƅ ŚſŶĂƉďĂŶ Ă ,ŝƚĞůĞnjƅƷŐLJĠƌǀĠŶLJĞƐşƚŝ͕ŚŽŐLJĂƚƂƌůĞƐnjƚƅƌĠƐnjůĞƚƂƐƐnjĞŐĠŶĞŬŵĞŐǀĄůƚŽnjƚĂƚĄƐĂŶĠůŬƺůĂƚƂƌůĞƐnjƚƅƌĠƐnjůĞƚďĞŶĂƚƅŬĞĠƐ ĂnjƺŐLJůĞƚŝŬĂŵĂƚĂƌĄŶLJĂǀĄůƚŽnjŝŬŵĞŐ͕ ď͘ ĂŚĂǀŝƚƂƌůĞƐnjƚƅƌĠƐnjůĞƚĞŬĂƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂŬĂŵĂƚůĄďŵĞŐǀĄůƚŽnjĄƐĄƚŬƂǀĞƚƅŵĄƐŽĚŝŬŚſŶĂƉƚſůŬĞƌƺůŶĞŬƷũƌĂƐnjĄŵşƚĄƐƌĂ͘  ϯ͘  ,ŝƚĞůĞnjƅ Ă ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂͲŬĂŵĂƚůĄď ǀĄůƚŽnjĄƐďſů ĞƌĞĚƅ ƚƂƌůĞƐnjƚƅƌĠƐnjůĞƚĞŬ ǀĄůƚŽnjĄƐĄƌſů Ă ƌĞŶĚƐnjĞƌĞƐĞŶ ŬƺůĚƂƚƚ &ŝnjĞƚĠƐŝ ĠƌƚĞƐşƚƅďĞŶ ƚĄũĠŬŽnjƚĂƚũĂ Ă <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅƚ͘  ,ŝƚĞůĞnjƅ Ă <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅƚ ƌĞŶĚƐnjĞƌĞƐĞŶ Ă ŚŽŶůĂƉũĄŶ ĠƐ Ănj ƺŐLJĨĞůĞŬ ƐnjĄŵĄƌĂŶLJŝƚǀĂĄůůſŚĞůLJŝƐĠŐĠďĞŶŬŝĨƺŐŐĞƐnjƚǀĞƚĄũĠŬŽnjƚĂƚũĂĂƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂͲŬĂŵĂƚůĄďǀĄůƚŽnjĄƐƌſů͘  Ϳ<ƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐĨĞůƚĠƚĞůĞŝŶĞŬǀĄůƚŽnjĄƐĂ  ŬĂŵĂƚĨĞůĄƌǀĄůƚŽnjƚĂƚĄƐĄƌĂĂ,ŝƚĞůĞnjƅĞŐLJŽůĚĂůƷĂŶŶĞŵũŽŐŽƐƵůƚĠƐŶĞŵŬƂƚĞůĞƐ͕ĂŬĂŵĂƚĨĞůĄƌĂĨƵƚĂŵŝĚƅŚĄƚƌĂůĠǀƅƌĠƐnjĠďĞŶĨŝdž͘  njŽŬ Ă ĚşũĂŬ ĠƐ ŬƂůƚƐĠŐĞŬ͕ ĂŵĞůLJĞŬ Ănj ŐLJĞĚŝ ƐnjĞƌnjƅĚĠƐ ŵĞŐŬƂƚĠƐĞŬŽƌ ŚĂƚĄůLJŽƐ ,ŝƌĚĞƚŵĠŶLJďĞŶ ŬĞƌƺůƚĞŬ ŵĞŐĄůůĂƉşƚĄƐƌĂ͕ ƚŽǀĄďďƌĂŝƐĂƐnjĞƌnjƅĚĠƐƌĠƐnjĞŝŵĂƌĂĚŶĂŬ͕ĂnjŽŶďĂŶĂĚşũĂŬĠƐŬƂůƚƐĠŐĞŬŵſĚŽƐşƚĄƐĄƌĂĂ,ŝƚĞůĞnjƅĞŐLJŽůĚĂůƷĂŶŶĞŵũŽŐŽƐƵůƚĠƐŶĞŵ ŬƂƚĞůĞƐ͕ŝůůĞƚǀĞĂ,ŝƚĞůĞnjƅƷũĂďďĚşũĂƚǀĂŐLJŬƂůƚƐĠŐĞƚŶĞŵĄůůĂƉşƚŚĂƚŵĞŐ͘   njmnjůĞƚƐnjĂďĄůLJnjĂƚͣƐnjĞƌnjƅĚĠƐƐnjĞŐĠƐũŽŐŬƂǀĞƚŬĞnjŵĠŶLJĞŝ͟ͲƚƚĄƌŐLJĂůſ/y͘ĨĞũĞnjĞƚĞĂnjĂůĄďďŝƌĞŶĚĞůŬĞnjĠƐĞŬŬĞůĞŐĠƐnjƺůŬŝ͗  ϰ͘  ŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐ ĨĞůŵŽŶĚĄƐĄƚ ŵĞŐĞůƅnjƅĞŶ Ă ,ŝƚĞůĞnjƅ Ă <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅŶĞŬ͕ Ă <ĞnjĞƐŶĞŬ ĠƐ ƐnjĞŵĠůLJĞƐ ĂĚſƐŶĂŬ ŶĞŵ ŵŝŶƅƐƺůƅnjĄůŽŐŬƂƚĞůĞnjĞƚƚŶĞŬŬƺůĚƂƚƚşƌĄƐďĞůŝĨŝnjĞƚĠƐŝĨĞůƐnjſůşƚĄƐĄďĂŶ;&ŝŐLJĞůŵĞnjƚĞƚƅůĞǀĠůͿĨĞůŚşǀũĂĂ<ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅĂ<ĞnjĞƐ͕ ŝůůĞƚǀĞ Ă njĄůŽŐŬƂƚĞůĞnjĞƚƚ ƐnjĞŵĠůLJĠƚ Ă ƚĞůũĞƐ ĨĞŶŶĄůůſ ĠƐ Ă ůĞũĄƌƚ ƚĂƌƚŽnjĄƐ ƂƐƐnjĞŐĠƌĞ͕ Ă ĨŝnjĞƚĞŶĚƅ ŬĂŵĂƚ ĠƐ ŬĠƐĞĚĞůŵŝ ŬĂŵĂƚ ŵĠƌƚĠŬĠƌĞ͕ǀĂůĂŵŝŶƚĂŶĞŵĨŝnjĞƚĠƐĞƐĞƚĠŶƚĞůũĞƐşƚĞŶĚƅƚŽǀĄďďŝŬĂŵĂƚƚĞŚĞƌƌĞĠƐĂƚĂƌƚŽnjĄƐƌĞŶĚĞnjĠƐĠŶĞŬĞůŵĂƌĂĚĄƐĂĞƐĞƚĠŶ ĂǀĄƌŚĂƚſũŽŐŬƂǀĞƚŬĞnjŵĠŶLJĞŬƌĞ͘ ϱ͘  ,ŝƚĞůĞnjƅ Ă ŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐ ĨĞůŵŽŶĚĄƐĄƚ Ă <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅ ŵĞůůĞƚƚ Ă <ĞnjĞƐŶĞŬ ĠƐ Ă ƐnjĞŵĠůLJĞƐ ĂĚſƐŶĂŬ ŶĞŵ ŵŝŶƅƐƺůƅ njĄůŽŐŬƂƚĞůĞnjĞƚƚŶĞŬŝƐŬƂƚĞůĞƐŵĞŐŬƺůĚĞŶŝ͘ ϲ͘  <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅ ǀĂůĂŵĞŶŶLJŝ ĞƐĞĚĠŬĞƐƐĠ ǀĄůƚ͕ ŵĞŐ ŶĞŵ ĨŝnjĞƚĞƚƚ ƚĂƌƚŽnjĄƐĂ ƵƚĄŶ ŬĠƐĞĚĞůŵŝ ŬĂŵĂƚŽƚ ŬƂƚĞůĞƐ ĨŝnjĞƚŶŝ Ă ,ŝƚĞůĞnjƅŶĞŬ͘  ŬĠƐĞĚĞůŵŝ ŬĂŵĂƚ ŵĠƌƚĠŬĞ͗ Ă ŵŝŶĚĞŶŬŽƌŝ ũĞŐLJďĂŶŬŝ ĂůĂƉŬĂŵĂƚ ŬĠƚƐnjĞƌĞƐĞ͕ ĚĞ ŵĂdžŝŵƵŵ Ănj ĂůĄďďŝ ƚƂƌǀĠŶLJŝ ĞůƅşƌĄƐŽŬ ĂůĂƉũĄŶ ƐnjĄŵşƚŽƚƚ ŵĠƌƚĠŬ͗ ͣ ŬĠƐĞĚĞůŵŝ ŬĂŵĂƚ ŵĠƌƚĠŬĞ ŶĞŵ ŚĂůĂĚŚĂƚũĂ ŵĞŐ Ă ŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐďĞŶ ŬŝŬƂƚƂƚƚ ƺŐLJůĞƚŝ ŬĂŵĂƚ ŵĄƐĨĠůƐnjĞƌĞƐĠŶĞŬ ůĞŐĨĞůũĞďď ϯ ƐnjĄnjĂůĠŬƉŽŶƚƚĂů ŶƂǀĞůƚ ŵĠƌƚĠŬĠƚ͕ ĠƐ ŶĞŵ ůĞŚĞƚ ŵĂŐĂƐĂďď͕ ŵŝŶƚ Ă ũĞŐLJďĂŶŬŝ ĂůĂƉŬĂŵĂƚϮϰƐnjĄnjĂůĠŬƉŽŶƚƚĂůŶƂǀĞůƚĠƌƚĠŬĞ͘͟   ŚĂƚĄůLJŽƐ ,Ɖƚ͘ Ϯϳϵ͘Α ;ϭϲͿ ďĞŬĞnjĚĠƐĞ ĠƌƚĞůŵĠďĞŶ ͣĂ ƉĠŶnjƺŐLJŝ ŝŶƚĠnjŵĠŶLJ Ănj ƺŐLJĨĠů ƐnjĄŵĄƌĂ ŶĞŵ ŬĞĚǀĞnjƅƚůĞŶƺů ĞŐLJŽůĚĂůƷĂŶ ŵſĚŽƐşƚŚĂƚũĂ Ănj ƺŐLJĨĠůůĞů ŬƂƚƂƚƚ ƐnjĞƌnjƅĚĠƐ ĨĞůƚĠƚĞůĞŝƚ͘͟ dĞŬŝŶƚĞƚƚĞů ĂƌƌĂ͕ ŚŽŐLJ Ănj mnjůĞƚƐnjĂďĄůLJnjĂƚ ŵſĚŽƐşƚĄƐĂ Ă ƚƂƌǀĠŶLJŝ ǀĄůƚŽnjĄƐŽŬ ĄůƚĂů ŬƂƚĞůĞnjƅĞŶ Ğůƅşƌƚ ƐnjĞƌnjƅĚĠƐŝ ĨĞůƚĠƚĞůĞŬ ǀĄůƚŽnjĄƐĄƚ ũĞůĞŶƚŝ͕ Ănj Ănj ƺŐLJĨĠů ƐnjĄŵĄƌĂ ŶĞŵ ŵŝŶƅƐƺů ŬĞĚǀĞnjƅƚůĞŶ͕ ĞŐLJŽůĚĂůƷŵſĚŽƐşƚĄƐŶĂŬ͘     Ϯ



//͘  <ƷƌŝĂĚƂŶƚĠƐĠŶĞŬŵĞŐĨĞůĞůƅŵſĚŽƐşƚĄƐŽŬ͗ <ƷƌŝĂ'Ĩǀ͘s//͘ϯϬ͘ϭϭϮͬϮϬϭϱͬϱƐnj͘şƚĠůĞƚĞĂůĂƉũĄŶͲĂŵĞůLJŚĄƌŽŵŵĄƌŚĂƚĄůLJŽŶŬşǀƺůŚĞůLJĞnjĞƚƚmnjůĞƚƐnjĂďĄůLJnjĂƚǀŽŶĂƚŬŽnjĄƐĄďĂŶ ŵŽŶĚƚĂ Ŭŝ ďŝnjŽŶLJŽƐ ƌĞŶĚĞůŬĞnjĠƐĞŬ ĠƌǀĠŶLJƚĞůĞŶƐĠŐĠƚ Ͳ Ă >ŽŵďĂƌĚ >şnjŝŶŐ ƌƚ͘ ũĞůĞŶ mnjůĞƚƐnjĂďĄůLJnjĂƚŽƚ Ă ĨŽŐLJĂƐnjƚſŶĂŬ ŵŝŶƅƐƺůƅ ƺŐLJĨĞůĞŬƌĞŬŝƚĞƌũĞĚƅŚĂƚĄůůLJĂůϮϬϭϱ͘ŽŬƚſďĞƌϬϭ͘ŶĂƉũĄǀĂůĂnjĂůĄďďŝĂŬƐnjĞƌŝŶƚŵſĚŽƐşƚũĂ͘  njmnjůĞƚƐnjĂďĄůLJnjĂƚĂůĄďďŝĂŬďĂŶŵĞŐũĞůƂůƚƉŽŶƚũĂŝŚĂƚĄůLJƵŬĂƚǀĞƐnjƚŝŬ͗  s͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϵ͘ƉŽŶƚũĂ͗ ͣ<ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅĨĞůŵĞŶƚŝĂ,ŝƚĞůĞnjƅƚ͕Ă,Ɖƚ͘ƐnjĞƌŝŶƚŝďĂŶŬƚŝƚŽŬƌĂǀŽŶĂƚŬŽnjſŬƂƚĞůĞnjĞƚƚƐĠŐĂůſů͕ĂŵĞŶŶLJŝďĞŶĂnjĂĚĂƚƐnjŽůŐĄůƚĂƚĄƐ Ă ,ŝƚĞůĞnjƅ ĠƌĚĞŬĞůƚƐĠŐŝ ŬƂƌĠďĞ ƚĂƌƚŽnjſ ƚĄƌƐĂƐĄŐ͕ ŝůůĞƚǀĞ Ă ,ŝƚĞůĞnjƅ ƌĠƐnjĠƌĞ ĨĞĚĞnjĞƚĞƚ ŶLJƷũƚſ ďŝnjƚŽƐşƚſ ƚĄƌƐĂƐĄŐ ǀĂŐLJ Ă ŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐůĠƚƌĞũƂƚƚĠďĞŶŬƂnjƌĞŵƾŬƂĚƅDĞŐďşnjŽƚƚƌĠƐnjĠƌĞƚƂƌƚĠŶŝŬ͘͟  s͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϭϬ͘ƉŽŶƚũĂ͗ ͣ <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅ ŚŽnjnjĄũĄƌƵů͕ ŚŽŐLJ Ă ,ŝƚĞůĞnjƅ͕ ŝůůĞƚǀĞ Ă ,ŝƚĞůĞnjƅ ĠƌĚĞŬĞůƚƐĠŐŝ ŬƂƌĠďĞ ƚĂƌƚŽnjſ ƚĄƌƐĂƐĄŐ ŬƂnjǀĞƚůĞŶƺů͕ ǀĂŐLJ ĞƌƌĞ ƐnjĂŬŽƐŽĚŽƚƚ ǀĄůůĂůŬŽnjĄƐŽŶ ŬĞƌĞƐnjƚƺů ŬƂnjǀĞƚǀĞ Ă ĞůƺŐLJŵŝŶŝƐnjƚĠƌŝƵŵ ĂĚĂƚďĄnjŝƐĂŝŶĂŬ Ă <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅƌĞ͕ ŝůůĞƚǀĞ Ă ŐĠƉũĄƌŵƾƌĞ ǀŽŶĂƚŬŽnjſĂĚĂƚĂŝƚůĞŚşǀũĂ͟  s͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϭϭ͘ƉŽŶƚũĂ͗ ͣŵĞŶŶLJŝďĞŶĂ<ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅĄůƚĂůďĞĨŝnjĞƚĞƚƚ͕Ă,ŝƚĞůĞnjƅƐnjĄŵůĄũĄŶũſǀĄşƌƚƂƐƐnjĞŐŶĞŵĨĞĚĞnjŝĂ,ŝƚĞůĞnjƅǀĞůƐnjĞŵďĞŶĨĞŶŶĄůůſ ƚĞůũĞƐůĞũĄƌƚƚĂƌƚŽnjĄƐƂƐƐnjĞŐĠƚƷŐLJĂnjĞůƐnjĄŵŽůĄƐƐŽƌƌĞŶĚũĠƚĂ,ŝƚĞůĞnjƅũŽŐŽƐƵůƚŵĞŐŚĂƚĄƌŽnjŶŝ͘͟  /y͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϭ͘ď͘ͿƉŽŶƚũĂ͗ ͣ,ĂĂ<ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅŵĄƐŽĚŝŬĂůŬĂůŽŵŵĂůŝƐĨŝnjĞƚĞƚĠƐŝŬĠƐĞĚĞůĞŵďĞĞƐŝŬ͕ĂŶĠůŬƺů͕ŚŽŐLJĂ,ŝƚĞůĞnjƅͲĂŬĄƌĂnjĞůƐƅĂůŬĂůŽŵŵĂůŝƐͲĂ ƚĞůũĞƐşƚĠƐƌĞşƌĄƐďĞůŝĨĞůƐnjſůşƚĄƐƚŬƺůĚĞŶĞ͕ĠƐƉſƚŚĂƚĄƌŝĚƅƚũĞůƂůŶĞŵĞŐ͘͟  /y͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϭ͘ũ͘ͿƉŽŶƚũĂ͗ ͣ<ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅĞůůĞŶĨĞůƐnjĄŵŽůĄƐŝǀĂŐLJǀĠŐƌĞŚĂũƚĄƐŝĞůũĄƌĄƐǀĂŐLJǀĠŐĞůƐnjĄŵŽůĄƐŝŶĚƵů͘͟  /y͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϭ͘Ŭ͘ͿƉŽŶƚũĂ͗ ͣ<ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅƐĂũĄƚŵĂŐĂĞůůĞŶĐƐƅĚĞůũĄƌĄƐƚŬĞnjĚĞŵĠŶLJĞnj͘͟  y͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϰ͘ƉŽŶƚũĂ͗ ͣŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐŵĞŐƐnjƾŶĠƐĞĂ<ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅĞůůĞŶŝĐƐƅĚǀĂŐLJĨĞůƐnjĄŵŽůĄƐŝĞůũĄƌĄƐĞƐĞƚĠŶ͗ Ă͘Ϳ  ,ŝƚĞůĞnjƅŶĞŬ ũŽŐĄďĂŶ Ąůů Ă ŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐƚ ĂnjŽŶŶĂůŝ ŚĂƚĄůůLJĂů ĨĞůŵŽŶĚĂŶŝ͕ ŚĂ Ă <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅ ĞůůĞŶŝ ĐƐƅĚ ǀĂŐLJ ĨĞůƐnjĄŵŽůĄƐŝ ĞůũĄƌĄƐ ŝŶĚƵů͘  <ƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐƚ Ă ĨĞůŵŽŶĚĄƐ ŵĞŐƐnjƺŶƚĞƚŝ͕ ĂŵĞůLJŶĞŬ ŬƂǀĞƚŬĞnjƚĠďĞŶ Ă <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅ ĂůĄďďŝƚĂƌƚŽnjĄƐĂĂĨĞůŵŽŶĚĄƐŚĂƚĄůLJďĂůĠƉĠƐĠŶĞŬŶĂƉũĄŶĞŐLJƂƐƐnjĞŐďĞŶĞƐĞĚĠŬĞƐƐĠǀĄůŝŬ͗  ŵĞŐƐnjƾŶĠƐŶĂƉũĄŶĨĞŶŶĄůůſƚƅŬĞͲĠƐƺŐLJůĞƚŝŬĂŵĂƚƚĂƌƚŽnjĄƐ͘  ŬŝŶƚůĠǀƅƐĠŐŝĞůũĄƌĄƐůĞĨŽůLJƚĂƚĄƐĄŶĂŬŚŝƌĚĞƚŵĠŶLJďĞŶŬƂnjnjĠƚĞƚƚƺŐLJǀŝƚĞůŝŬƂůƚƐĠŐĞ͘  ŵĞŐƐnjƾŶĠƐŶĂƉũĄŝŐŵĞŐŶĞŵĨŝnjĞƚĞƚƚǀĂůĂŵĞŶŶLJŝƌĨŽůLJĂŵǀĄůƚŽnjĄƐ/ĠƐĂnjĂƌƌĂĨĞůƐnjĄŵşƚŽƚƚŬĂŵĂƚŽƚ͘  njĂůĄďďŝŬĠƉůĞƚƚĞůƐnjĄŵşƚŽƚƚƌĨŽůLJĂŵǀĄůƚŽnjĄƐ//͗͘  ĂŵĞŐƐnjƾŶĠƐŶĂƉũĄŶĨĞŶŶĄůůſƚƅŬĞͲĠƐƺŐLJůĞƚŝŬĂŵĂƚƚĂƌƚŽnjĄƐƂƐƐnjĞŐĞп;;ĂŵĞŐƐnjƾŶĠƐŶĂƉũĄƚŵĞŐĞůƅnjƅŶĂƉŽŶ ĂŬƚƵĄůŝƐĚĞǀŝnjĂĞůĂĚĄƐŝĄƌĨŽůLJĂŵͬŵĠƌƚĠŬĂĚſĄƌĨŽůLJĂŵͿʹϭͿ͘ ď͘Ϳ ŵĞŶŶLJŝďĞŶĂ<ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅĂŵĞŐƐnjƾŶĠƐŬƂǀĞƚŬĞnjƚĠďĞŶĞƐĞĚĠŬĞƐƐĠǀĄůƚƚĂƌƚŽnjĄƐĄƚŶĞŵĞŐLJĞŶůşƚŝŬŝĂ,ŝƚĞůĞnjƅĨĞůĠ͕ ƷŐLJĂ,ŝƚĞůĞnjƅĂ<ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅĄůƚĂůŶLJƷũƚŽƚƚďŝnjƚŽƐşƚĠŬŽŬĂƚĠƌǀĠŶLJĞƐşƚŝ͘͟  y//͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϰ͘ƉŽŶƚũĂ͗ ͣZĞŶĚŬşǀƺůŝ ĄƌĨŽůLJĂŵ ĞƐĞŵĠŶLJ ďĞŬƂǀĞƚŬĞnjƚĞ ĞƐĞƚĠŶ Ă ,ŝƚĞůĞnjƅ ũŽŐŽƐƵůƚ Ănj ĞƐĞĚĠŬĞƐƐĠ ǀĄůƚ ƚƂƌůĞƐnjƚƅ ƌĠƐnjůĞƚĞŬƌĞ ũƵƚſ ƌĨŽůLJĂŵǀĄůƚŽnjĄƐ /͘ͲĞƚ͕ Ă ƌĞŶĚŬşǀƺůŝ ĄƌĨŽůLJĂŵĞƐĞŵĠŶLJ ďĞŬƂǀĞƚŬĞnjƚĠƚ ŬƂǀĞƚƅĞŶ Ă ŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐ ĨƵƚĂŵŝĚĞũĠŶĞŬ ůĞũĄƌƚĄƚ ŵĞŐĞůƅnjƅĞŶŬŝƚĞƌŚĞůŶŝ͘͟  njmnjůĞƚƐnjĂďĄůLJnjĂƚĂůĄďďŝĂŬďĂŶŵĞŐũĞůƂůƚƉŽŶƚũĂŝĂŬƂǀĞƚŬĞnjƅŬƐnjĞƌŝŶƚŵſĚŽƐƵůŶĂŬ͗  /͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϮϵ͘ƉŽŶƚũĂ͗ ͣ,ŝƌĚĞƚŵĠŶLJ͗ ŚŽů Ă ũĞůĞŶ mnjůĞƚƐnjĂďĄůLJnjĂƚ ,ŝƌĚĞƚŵĠŶLJƌĞ ŚŝǀĂƚŬŽnjŝŬ͕ Žƚƚ Ă ƐnjĞƌnjƅĚĠƐŬƂƚĠƐ ŝĚƅƉŽŶƚũĄďĂŶ ŚĂƚĄůLJŽƐ ,ŝƌĚĞƚŵĠŶLJƚ ŬĞůůĠƌƚĞŶŝ͘,ŝƚĞůĞnjƅĂŚĂƚĄůLJŽƐŚŝƌĚĞƚŵĠŶLJƐnjƂǀĞŐĠƚƐnjĠŬŚĞůLJĠŶ͕ŝůůĞƚǀĞĂnjƺŐLJĨĞůĞŬƐnjĄŵĄƌĂŶLJŝƚǀĂĄůůſǀĂůĂŵĞŶŶLJŝŚŝǀĂƚĂůŽƐ ŚĞůLJŝƐĠŐĠďĞŶ;ŝƌŽĚĄŝďĂŶͿŬŝĨƺŐŐĞƐnjƚŝ͕ǀĂůĂŵŝŶƚŚŽŶůĂƉũĄŶ;ǁǁǁ͘ůŽŵďĂƌĚ͘ŚƵͿĞůĠƌŚĞƚƅǀĠƚĞƐnjŝ͘͟    ϯ



s͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϭ͘ƉŽŶƚũĂ͗ ͣnjĞŐLJĞĚŝŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐďĞŶŵĞŐŚĂƚĄƌŽnjŽƚƚƚƂƌůĞƐnjƚƅƌĠƐnjůĞƚĞŬĞƐĞĚĠŬĞƐƐĠŐĞŵĞŐǀĄůƚŽnjŝŬ͕ĂŵĞŶŶLJŝďĞŶĂŬƂůĐƐƂŶĨŽůLJſƐşƚĄƐĂ ĂnjĞůƐƅƚƂƌůĞƐnjƚƅƌĠƐnjůĞƚĞƐĞĚĠŬĞƐƐĠŐĠŝŐŶĞŵƚƂƌƚĠŶŝŬŵĞŐ͘njĞůƐƅƚƂƌůĞƐnjƚƅƌĠƐnjůĞƚĞƐĞĚĠŬĞƐƐĠŐĞĞďďĞŶĂnjĞƐĞƚďĞŶĂŬƂůĐƐƂŶ ĨŽůLJſƐşƚĄƐĄƚŬƂǀĞƚƅϭϱ͘ŶĂƉƚĄƌŝŶĂƉ͘͟  s͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϮ͘ƉŽŶƚũĂ͗ ͣ,ŝƚĞůĞnjƅĂŬƂůĐƐƂŶĨŽůLJſƐşƚĄƐĄƌſůĂ<ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅƚşƌĄƐďĂŶĠƌƚĞƐşƚŝ͘njĠƌƚĞƐşƚĠƐƚĂƌƚĂůŵĂnjnjĂĂĨŽůLJſƐşƚŽƚƚŬƂůĐƐƂŶƂƐƐnjĞŐĠƚ͕Ă ĨŽůLJſƐşƚĄƐĠƌƚĠŬŶĂƉũĄƚ͕ǀĂůĂŵŝŶƚĂnjĞŐLJĞƐƚƂƌůĞƐnjƚƅƌĠƐnjůĞƚĞŬƂƐƐnjĞŐĠƚ͕ĞƐĞĚĠŬĞƐƐĠŐĠƚ͘njĠƌƚĞƐşƚĠƐĞŐLJďĞŶƐnjĄŵůĂŝƐ͘͟  s/͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϲ͘ƉŽŶƚũĂ͗ >şnjŝŶŐďĞǀĞǀƅŬƂƚĞůĞƐĂ,ŝƌĚĞƚŵĠŶLJƐnjĞƌŝŶƚŝŬƂůƚƐĠŐĞŬĞƚʹĂnjŽŬĨĞůŵĞƌƺůĠƐĞĞƐĞƚĠŶʹŵĞŐƚĠƌşƚĞŶŝ͘  s//͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϭϬ͘ƉŽŶƚŵĄƐŽĚŝŬĠƐŚĂƌŵĂĚŝŬŵŽŶĚĂƚĂ͗ ŵĞŶŶLJŝďĞŶ Ă <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅ Ă ĨĞŶƚŝ ŬƂƚĞůĞnjĞƚƚƐĠŐĠŶĞŬ ŶĞŵ ƚĞƐnj ĞůĞŐĞƚ͕ ƷŐLJ Ă ,ŝƚĞůĞnjƅ͕ Ă <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅ ĞŐLJƺƚƚŵƾŬƂĚĠƐĞ ĞƐĞƚĠŶ͕ Ă ŐĠƉũĄƌŵƾǀĞƚ Ͳ ƐĂũĄƚ ŵĂŐĂ ǀĂŐLJ ŝŐĂnjŽůƚ ŵĞŐŚĂƚĂůŵĂnjŽƚƚũĂ ƷƚũĄŶ Ͳ ďŝƌƚŽŬďĂ ǀĞŚĞƚŝ ĠƐ ĞůƐnjĄůůşƚŚĂƚũĂ͕ ĂŵĞůůLJĞů ŬĂƉĐƐŽůĂƚďĂŶĨĞůŵĞƌƺůƚƂƐƐnjĞƐŬƂůƚƐĠŐĂ<ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅƚƚĞƌŚĞůŝ͘  /y͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϭ͘Ă͘ͿƉŽŶƚũĂ͗ ͣ,Ă Ă <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅ Ă ŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐ ƐnjĞƌŝŶƚŝ ĨŝnjĞƚĠƐŝ ŬƂƚĞůĞnjĞƚƚƐĠŐĠƚ ĞůŵƵůĂƐnjƚũĂ ĠƐ Ă ƚƂƌůĞƐnjƚƅ ƌĠƐnjůĞƚŶĞŬ ŵĞŐĨĞůĞůƅ ƂƐƐnjĞŐŐĞůϯϬŶĂƉŽƚŵĞŐŚĂůĂĚſĨŝnjĞƚĠƐŝŬĠƐĞĚĞůĞŵďĞĞƐŝŬ͕ŵĂũĚĂ,ŝƚĞůĞnjƅĞnjƚŬƂǀĞƚƅĞŶŬƺůĚƂƚƚ͕ĂƚĞůũĞƐşƚĠƐƌĞϭϱŶĂƉƚĄƌŝŶĂƉŽƐ ƉſƚŚĂƚĄƌŝĚƅƚ ĞŶŐĞĚƅ ĠƐ Ă ƉſƚŚĂƚĄƌŝĚƅ ĞƌĞĚŵĠŶLJƚĞůĞŶ ĞůƚĞůƚĠŶĞŬ ũŽŐŬƂǀĞƚŬĞnjŵĠŶLJĞŝƌĞ ƚƂƌƚĠŶƅ ĨŝŐLJĞůŵĞnjƚĞƚĠƐƚ ƚĂƌƚĂůŵĂnjſ ĨĞůŚşǀĄƐĄƌĂƐĞŵƚĞůũĞƐşƚ͘͟  /y͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϭ͘ů͘ͿƉŽŶƚũĂ͗ ͣ,Ă Ă <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅ Ă ŐĠƉũĄƌŵƾ ďŝnjƚŽƐşƚĄƐĄƌĂ ǀŽŶĂƚŬŽnjſ ƐnjĞƌnjƅĚĠƐďĞŶ ĨŽŐůĂůƚ ŬƂƚĞůĞnjĞƚƚƐĠŐĠƚ ŵĞŐƐnjĞŐŝ͕ ĂŵĞŶŶLJŝďĞŶ Ă ƐnjĞƌnjƅĚĠƐƐnjĞŐĠƐ ŽůLJĂŶ ƐƷůLJƷ͕ ŚŽŐLJ Ănj Ă ďŝnjƚŽƐşƚĄƐŝ ƐnjĞƌnjƅĚĠƐ ŵĞŐƐnjƾŶĠƐĠƚ ǀĂŐLJ Ă ďŝnjƚŽƐşƚſ ŚĞůLJƚĄůůĄƐŝ ŬƂƚĞůĞnjĞƚƚƐĠŐ Ăůſůŝ ŵĞŶƚĞƐƺůĠƐĠƚĞƌĞĚŵĠŶLJĞnjŝ͘͟  y͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϮ͘Ă͘ͿƉŽŶƚũĂ͗ ͣ ,ŝƚĞůĞnjƅ ũŽŐŽƐƵůƚ Ă ŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐƚ ĂnjŽŶŶĂůŝ ŚĂƚĄůůLJĂů ĨĞůŵŽŶĚĂŶŝ͕ ĂŵĞŶŶLJŝďĞŶ Ă ŐĠƉũĄƌŵƾǀĞƚ Ͳ ŵŝŶƚ ĞůƐƅĚůĞŐĞƐ ďŝnjƚŽƐşƚĠŬŽƚ Ͳ ĞůůŽƉũĄŬ ǀĂŐLJ Ănj ƚŽƚĄůŬĄƌŽƐ ůĞƐnj ĠƐ Ă <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅ Ă ,ŝƚĞůĞnjƅ ĨĞůƐnjſůşƚĄƐƌĂ ƐĞŵ ĂĚ Ănj ĞůůŽƉŽƚƚ ǀĂŐLJ ƚŽƚĄůŬĄƌŽƐ ŐĠƉũĄƌŵƾƉŝĂĐŝĠƌƚĠŬĠǀĞůĂnjŽŶŽƐĠƌƚĠŬƾŐĠƉũĄƌŵƾ͕ǀĂŐLJŝŶŐĂƚůĂŶĨĞĚĞnjĞƚĞƚ͘ĨĞĚĞnjĞƚŶLJƷũƚĄƐĄƌĂĂ,ŝƚĞůĞnjƅůĞŐĂůĄďďϯϬŶĂƉƚĄƌŝ ŶĂƉŽƐŚĂƚĄƌŝĚƅƚďŝnjƚŽƐşƚ͘͟   ŚĂƚĄůLJŽƐ ,Ɖƚ͘ Ϯϳϵ͘Α ;ϭϲͿ ďĞŬĞnjĚĠƐĞ ĠƌƚĞůŵĠďĞŶ ͣĂ ƉĠŶnjƺŐLJŝ ŝŶƚĠnjŵĠŶLJ Ănj ƺŐLJĨĠů ƐnjĄŵĄƌĂ ŶĞŵ ŬĞĚǀĞnjƅƚůĞŶƺů ĞŐLJŽůĚĂůƷĂŶ ŵſĚŽƐşƚŚĂƚũĂ Ănj ƺŐLJĨĠůůĞů ŬƂƚƂƚƚ ƐnjĞƌnjƅĚĠƐ ĨĞůƚĠƚĞůĞŝƚ͘͟ dĞŬŝŶƚĞƚƚĞů ĂƌƌĂ͕ ŚŽŐLJ Ănj mnjůĞƚƐnjĂďĄůLJnjĂƚ ŵſĚŽƐşƚĄƐĂ Ă <ƷƌŝĂ ĚƂŶƚĠƐĞ ĂůĂƉũĄŶ ƚŝƐnjƚĞƐƐĠŐƚĞůĞŶŶĞŬ ŵŝŶƅƐşƚĞƚƚ ƐnjĞƌnjƅĚĠƐŝ ĨĞůƚĠƚĞůĞŬĞƚ ŵſĚŽƐşƚũĂ͕ Ănj Ănj ƺŐLJĨĠů ƐnjĄŵĄƌĂ ŶĞŵ ŵŝŶƅƐƺů ŬĞĚǀĞnjƅƚůĞŶ͕ ĞŐLJŽůĚĂůƷŵſĚŽƐşƚĄƐŶĂŬ͘  

ϰ



/20%$5'3e1=h*<,e6/Ì=,1*=É57.g5Ħ(10Ħ.g'g5e6=9e1<7É56$6É* h=/(76=$%É/<=$7$ 36=É)HQJHGpO\V]iPD) *pSMiUPħKLWHOH]pVLWHYpNHQ\VpJUH +,7*  $PHO\QDSMiYDOD /RPEDUG)LQDQV]tUR]iVL5WJpSMiUPħKLWHOH]pVLWHYpNHQ\VpJUHYRQDWNR]y+,7 /RPEDUG)LQDQV]tUR]iVL5WJpSMiUPħKLWHOH]pVLWHYpNHQ\VpJUHYRQDWNR]y+,7 JpSMiUPħKLWHOH]pVLWHYpNHQ\VpJUH+,77$1'(0  JpSMiUPħKLWHOH]pVLWHYpNHQ\VpJUH+,7 JpSMiUPħKLWHOH]pVLWHYpNHQ\VpJUH+,7 JpSMiUPħKLWHOH]pVLWHYpNHQ\VpJUH+,77$1'(0  JpSMiUPħKLWHOH]pVLWHYpNHQ\VpJUH+,7 JpSMiUPħKLWHOH]pVLWHYpNHQ\VpJUH+,7',5(.7  JpSMiUPħKLWHOH]pVLWHYpNHQ\VpJUH+,7 JpSMiUPħKLWHOH]pVLWHYpNHQ\VpJUH+,7 JpSMiUPħKLWHOH]pVLWHYpNHQ\VpJUH+,7',5(.7  JpSMiUPħKLWHOH]pVLWHYpNHQ\VpJUH+,7 JpSMiUPħKLWHOH]pVLWHYpNHQ\VpJUH+,7',5(.7  JpSMiUPħKLWHOH]pVLWHYpNHQ\VpJUH+,7 JpSMiUPħKLWHOH]pVLWHYpNHQ\VpJUH+,7',5(.7  0RWRUNHUpNSiUKLWHOH]pVLWHYpNHQ\VpJUH+,7 0RWRUNHUpNSiUKLWHOH]pVLWHYpNHQ\VpJUH+,7 0RWRUNHUpNSiUKLWHOH]pVLWHYpNHQ\VpJUH+,7]OHWV]DEiO\]DWRNKHO\pEHOpS  3UHDPEXOXP,  $ SpQ]J\L N|]YHWtWĘ UHQGV]HU IHOJ\HOHWpW pULQWĘ HJ\HV W|UYpQ\HN PyGRVtWiViUyO V]yOy  pYL ;,,, WY  DXJXV]WXV  QDSMiYDO PyGRVtWRWWDDKLWHOLQWp]HWHNUĘOpVSpQ]J\LYiOODONR]iVRNUyOV]yOypYL&;,,WYN|OFV|QV]HU]ĘGpVHNpVSpQ]J\LOt]LQJV]HU]ĘGpVHNNDPDW GtMpVN|OWVpJHNPyGRVtWiViUDYRQDWNR]yUHQGHONH]pVHLW$W|UYpQ\N|WHOH]ĘHQHOĘtUMDD)LQDQV]tUR]yNV]iPiUDD]h]OHWV]DEiO\]DWRNW|UYpQ\L UHQGHONH]pVHNQHNPHJIHOHOĘPyGRVtWiViWPHO\UHWHNLQWHWWHO  $+LWHOH]ĘD]h]OHWV]DEiO\]DWDLWDN|WHOH]ĘW|UYpQ\LUHQGHONH]pVHNQHNPHJIHOHOĘHQPyGRVtWRWWDPHO\QHNVRUiQD]hJ\IpOUHQp]YH KiWUiQ\RVPyGRVtWiVWQHPHV]N|]|OW  7HNLQWYH KRJ\ H]HQ h]OHWV]DEiO\]DW D IHQWLHNEHQ IHOVRUROW W|EE h]OHWV]DEiO\]DW KHO\pEH OpS EL]RQ\RV SRQWRN VRUV]iPR]iVD YiOWR]KDW  $MHOHQh]OHWV]DEiO\]DWEDNO|Q,,IHMH]HWNHUOWEHLNWDWiVUDDPHO\WDUWDOPD]]DDNDPDWGtMN|OWVpJYiOWR]iViUDYRQDWNR]yUpV]OHWHV V]DEiO\RNDWDW|UYpQ\LUHQGHONH]pVHNQHNPHJIHOHOĘHQ  $NRUiEELh]OHWV]DEiO\]DWRNiOWDOiQRVIRJDOPLPHJKDWiUR]iVDLN|]ODNDPDWKR]LOOHWYHDNDPDWYiOWR]iVKR]WDUWR]yIRJDOPDNDMHOHQ h]OHWV]DEiO\]DW,,IHMH]HWpEHNHUOWHNEHpStWpVUH  $ MHOHQ h]OHWV]DEiO\]DWEDQ D NRUiEEL h]OHWV]DEiO\]DWRN .DPDWYiOWR]iV ,, pV .DPDWYiOWR]iV ,,, PHJQHYH]pVHL D]RN WDUWDOPiQDN PHJYiOWR]WDWiVDQpONOiWQHYH]pVUHNHUOWHND]DOiEELDNV]HULQW  .DPDWYiOWR]iV,,KHO\HWWÉUIRO\DPYiOWR]iV,  .DPDWYiOWR]iV,,,KHO\HWWÉUIRO\DPYiOWR]iV,,  3UHDPEXOXP,,  $ /RPEDUG 3pQ]J\L pV /t]LQJ =UW pV DQQDN SpQ]J\L WHYpNHQ\VpJ YpJ]Ę OHiQ\YiOODODWDL ± D /RPEDUG )LQDQV]tUR]iVL =UW pV D /RPEDUG ,QJDWODQ=UW±WRYiEELDNEDQHJ\WW)LQDQV]tUR]yN FVDWODNR]WDNDODNRVViJUpV]pUHKLWHOWQ\~MWySpQ]J\LV]HUYH]HWHNJ\IHOHNNHOV]HPEHQL WLV]WHVVpJHVPDJDWDUWiViUyOV]yOy0DJDWDUWiVL.yGH[KH] $]HJ\HVSpQ]J\LWiUJ\~W|UYpQ\HNPyGRVtWiViUyOV]yOypYL&/WY±D0DJDWDUWiVL.yGH[UHQGHONH]pVHLYHO|VV]KDQJEDQMDQXiU QDSMiYDOLVPpWHOWHQPyGRVtWRWWDDKLWHOLQWp]HWHNUĘOpVSpQ]J\LYiOODONR]iVRNUyOV]yOypYL&;,,WYN|OFV|QV]HU]ĘGpVHNpVSpQ]J\L Ot]LQJV]HU]ĘGpVHNNDPDWGtMpVN|OWVpJHNPyGRVtWiViUDYRQDWNR]yUHQGHONH]pVHLW $IHQWLHNUHWHNLQWHWWHO   $)LQDQV]tUR]yND]h]OHWV]DEiO\]DWDLNDWDN|WHOH]ĘW|UYpQ\LUHQGHONH]pVHNQHNPHJIHOHOĘQPyGRVtWRWWiNPHO\QHNVRUiQD]hJ\IpOUH Qp]YHKiWUiQ\RVPyGRVtWiVWQHPHV]N|]|OWHN   $] h]OHWV]DEiO\]DWRNEDQ D ,, IHMH]HW NHUOW PyGRVtWiVUD D 0DJDWDUWiVL .yGH[ pV D IHQW KLYDWNR]RWW W|UYpQ\L PyGRVtWiV UHQGHONH]pVHLQHNPHJIHOHOĘHQ$PyGRVtWiVOpQ\HJH  x %HLNWDWiVUDNHUOWD0DJDWDUWiVL.yGH[iOWDOPHJKDWiUR]RWWRNOLVWDDPHO\UpV]OHWHVHQPHJKDWiUR]]DD]RQRNRNDWDPHO\QHN EHN|YHWNH]WH HVHWpQ D )LQDQV]tUR]y MRJRVXOW D] J\OHWL NDPDW PHJYiOWR]WDWiViUD D]]DO KRJ\ D] RN EHN|YHWNH]WH |QPDJiEDQQHPIHOWpWOHQOHUHGPpQ\H]LDNDPDWPyGRVtWiViW x $ )LQDQV]tUR]y D IHOWpWHO EHN|YHWNH]WH HVHWpQ DODSRV HOHP]pV XWiQ G|QW D V]HU]ĘGpV NDPDWHOHPpQHN HJ\ROGDO~ PyGRVtWiVUyOPHO\HWD]ÈUD]iVL(OYHNEHQIRJODOWDNQDNPHJIHOHOĘHQKDMWYpJUH

 x x 

 $PHQQ\LEHQ D NDPDWPyGRVtWiV DODSMiXO V]ROJiOy IHOWpWHOHN D NDPDW FV|NNHQWpVpW WHV]LN OHKHWĘYp ~J\ D )LQDQV]tUR]y N|WHOHVDKiWUDOpYĘGtMDNEDQDNDPDWFV|NNHQWpVWD]ÈUD]iVL(OYHNEHQIRJODOWDNV]HULQWpUYpQ\HVtWHQL $IHMH]HWWDUWDOPD]]DDUHQGNtYOLNDPDWHPHOpVHVHWpQDN|OFV|QEHYHYĘOt]LQJEHYHYĘHOĘW|UOHV]WpVUHYRQDWNR]yMRJDLW

3UHDPEXOXP,,,  $7DNDUpNEDQN=UWGHFHPEHUQDSMiYDOPHJV]QWHWLDÄ07%'HYL]DiUIRO\DP´MHJ\]pVpW)HQWLHNUHWHNLQWHWWHOD/RPEDUG/t]LQJ=UW MDQXiUQDSMiWyOVDMiWGHYL]DiUIRO\DPRWNpSH]Ä/RPEDUGVDMiWGHYL]DiUIRO\DP´QpYHQ$]iUIRO\DPNpS]pVDNLDODNXOWEDQNLJ\DNRUODW V]HULQWW|UWpQLNDMHJ\]pVUHYRQDWNR]yLUiQ\HOYHNHWD]ÈUD]iVLHOYHNWDUWDOPD]]D$/RPEDUGVDMiWGHYL]DiUIRO\DPRWD/RPEDUG/t]LQJ=UWpV DQQDNOHiQ\YiOODODWDLh]OHWV]DEiO\]DWDLQDNYRQDWNR]yUHQGHONH]pVHLNDSFViQNHOODONDOPD]QL  MDQXiU  QDSMiWyO DKRO D MHOHQ h]OHWV]DEiO\]DW Ä07% GHYL]D iUIRO\DP´UyO 07% GHYL]D HODGiVL YDJ\ YpWHOL iUIRO\DPUyO UHQGHONH]LN KHO\HWWHDÄ/RPEDUGVDMiWGHYL]DiUIRO\DP´RW/RPEDUGVDMiWHODGiVLYDJ\YpWHOLiUIRO\DPRWNHOODONDOPD]QL    ,$]h]OHWV]DEiO\]DWEDQDONDOPD]RWWIRJDOPDN   $N|OFV|QV]HU]ęGpV$N|OFV|QV]HU]ĘGpVWDUWDOPiWD]iOWDOiQRVV]HU]ĘGpVLIHOWpWHOHNHWWDUWDOPD]yMHOHQh]OHWV]DEiO\]DWpVD]HJ\HGL V]HU]ĘGpVHVIHOWpWHOHNHWWDUWDOPD]yHJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVHJ\WWHVHQKDWiUR]]iNPHJ  *pSMiUPħ $ N|OFV|Q IHGH]HWHNpQW V]ROJiOy V]HPpO\JpSMiUPĦ NLVKDV]RQJpSMiUPĦ LOOHWYH PRWRUNHUpNSiU ± EHOHpUWYH D KDWyViJL Q\LOYiQWDUWiVVDOQHPUHQGHONH]ĘPRWRUNHUpNSiURNDWLV  )LQDQV]tUR]iVL NpUHOHP $ .|OFV|QEHYHYĘ iOWDO DOitUW pV D +LWHOH]ĘK|] PHJNOG|WW RO\DQ Q\RPWDWYiQ\ DPHO\ WDUWDOPD]]D D .|OFV|QEHYHYĘ D]RQRVtWiViKR] pV PLQĘVtWpVpKH] V]NVpJHV DGDWRNDW 0HJEt]RWW HVHWpQ D 0HJEt]RWW D )LQDQV]tUR]iVL .pUHOHP DOitUiViYDO LJD]ROMD KRJ\ D .|OFV|QEHYHYĘ D]RQRVtWiViW D SpQ]PRViV PHJHOĘ]pVpUĘO pV PHJDNDGiO\R]iViUyO V]yOy MRJV]DEiO\RN HOĘtUiVDLQDNPHJIHOHOĘHQYpJH]WHHO  (QJHGpO\$]D+LWHOH]ĘiOWDONLiOOtWRWWRNLUDWDPHO\EHQD+LWHOH]ĘD)LQDQV]tUR]iVL.pUHOHPLOOHWYHD.|OFV|QEHYHYĘiOWDOiWDGRWWHJ\pE GRNXPHQWXPRNDODSMiQYLVV]DLJD]ROMDKRJ\D]HJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVPHJN|WpVpWHQJHGpO\H]LLOOHWYHHOXWDVtWMD(QJHGpO\H]pVHVHWpQ D](QJHGpO\WDUWDOPD]]DD]HJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpV KDWiO\EDOpSpVpQHNIHOWpWHOHNpQWHOĘtUWEL]WRVtWpNRNDWNO|Q|VWHNLQWHWWHODFDVFR EL]WRVtWiVOpWUHM|WWpQHND+LWHOH]ĘiOWDOPHJKDWiUR]RWWPyGMiUDpVHJ\pEN|YHWHOPpQ\HNHW  (J\HGLN|OFV|QV]HU]ęGpV$+LWHOH]ĘpVD.|OFV|QEHYHYĘMRJYLV]RQ\iUDYRQDWNR]yRO\DQV]HU]ĘGpVDPHO\EHQD)HOHNPHJKDWiUR]]iN  NO|Q|VHQ  D] DGiVYpWHOL V]HU]ĘGpV WiUJ\iW D +LWHOH]Ę iOWDO Q\~MWRWW SpQ]N|OFV|Q |VV]HJpW D VDMiW UpV]W D KLWHOPLQĘVtWpVL GtMDW D IXWDPLGĘW D] HJ\HV W|UOHV]WĘ UpV]OHWHN |VV]HJpW pV HVHGpNHVVpJpQHN LGĘSRQWMiW D PpUWpNDGy GHYL]DQHPHW YDODPLQW PLQGHQ PiV D N|]|WWNOpWUHM|YĘPHJiOODSRGiVEyOHUHGĘHJ\HGLIHOWpWHOHNHW  $N|OFV|QV]HU]ęGpVOpWUHM|WWH$N|OFV|QV]HU]ĘGpVD.|OFV|QEHYHYĘpVD+LWHOH]ĘN|]|WWD]HJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVDOitUiViYDOM|Q OpWUH  1RUPiOGHYL]DNRQVWUXNFLy$PHQQ\LEHQDPpUWpNDGyGHYL]DQHPQHPIRULQWD.|OFV|QEHYHYĘD.DPDWYiOWR]iVWpVÈUIRO\DPYiOWR]iV, HWD+LWHOH]Ę+LUGHWPpQ\HV]HULQWN|WHOHVPHJIL]HWQLILJ\HOHPPHODMHOHQh]OHWV]DEiO\]DWNDPDWYiOWR]iViUDLUiQ\DGyUHQGHONH]pVHLUHLV  +DYL )L[ NRQVWUXNFLy $PHQQ\LEHQ D PpUWpNDGy GHYL]DQHP QHP IRULQW D .|OFV|QEHYHYĘYHO D .DPDWYiOWR]iV pV ÈUIRO\DPYiOWR]iV , HOV]iPROiVDDIXWDPLGĘYpJpQW|UWpQLNDPHQQ\LEHQDIXWDPLGĘDODWWQHPN|YHWNH]LNEH5HQGNtYOLiUIRO\DPHVHPpQ\  )XWDPLGę$N|OFV|QIRO\yVtWiViWyOD]XWROVyW|UOHV]WĘUpV]OHWHVHGpNHVVpJpLJWHUMHGĘLGĘWDUWDP  6]iOOtWy$]DGiVYpWHOLV]HU]ĘGpVEHQPHJMHO|OWJpSMiUPĦWXODMGRQMRJiQDNiWUXKi]yMD  $GiVYpWHOL V]HU]ęGpV $ 6]iOOtWy pV D .|OFV|QEHYHYĘ iOWDO N|W|WW RO\DQ V]HU]ĘGpV DPHOO\HO D .|OFV|QEHYHYĘ D +LWHOH]Ę iOWDO Q\~MWRWW SpQ]N|OFV|QIHOKDV]QiOiViYDOD]HJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQPHJKDWiUR]RWWJpSMiUPĦWXODMGRQMRJiWPHJV]HU]L  9pWHOiU$JpSMiUPĦDGiVYpWHOLV]HU]ĘGpVEHQNLN|W|WWpVD]HJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQU|J]tWHWWWHOMHVEUXWWyYpWHOiUD  6DMiWUpV]$YpWHOiUpVD+LWHOH]ĘiOWDOQ\~MWRWWSpQ]N|OFV|QNO|QE|]HWH  7HUYH]HWW iWDGiV GiWXPD $] D] LGĘSRQW DPHO\HW D] HJ\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpV OpWUHM|WWHNRU D .|OFV|QEHYHYĘ  D 6]iOOtWyYDO W|UWpQW PHJiOODSRGiVDODSMiQD]HJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQPHJKDWiUR]RWWJpSMiUPĦiWYpWHOpQHNLGĘSRQWMDNpQWPHJMHO|O  7|UOHV]Wę UpV]OHW $] HJ\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQ PHJKDWiUR]RWW HVHGpNHVVpJHNKH] WDUWR]y WĘNH YDODPLQW NDPDWW|UOHV]WpVL N|WHOH]HWWVpJHNHJ\WWHV|VV]HJH  0pUWpNDGy GHYL]DQHP $] HJ\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQ PHJKDWiUR]RWW GHYL]DQHP $PHQQ\LEHQ D PpUWpNDGy GHYL]DQHP IRULQW ~J\ pUWHOHPV]HUĦHQD]ÈUIRO\DPYiOWR]iV,UHpVD]ÈUIRO\DPYiOWR]iV,,UHYRQDWNR]yUHQGHONH]pVHNQHPNHUOQHNDONDOPD]iVUD  .DONXOiFLyVNDPDWOiE$NDONXOiFLyVNDPDWOiED]KyQDSRVEDQNN|]LUHIHUHQFLDNDPDWOiE%8%25   0pUWpNDGyW|UOHV]WęUpV]OHW$PpUWpNDGyW|UOHV]WĘUpV]OHWD.|OFV|QEHYHYĘIRO\WDWyODJRVW|UOHV]WĘUpV]OHWIL]HWpVLN|WHOH]HWWVpJHLN|]OD OHJDODFVRQ\DEE|VV]HJĦW|UOHV]WĘUpV]OHWGHOHJDOiEE)W  ÉUIRO\DP$7DNDUpNEDQN=UWiOWDODPpUWpNDGyGHYL]DQHPUHÄ07%'HYL]DiUIRO\DPRQ´MHJ\]HWWKLYDWDORVIRULQWEDQNLIHMH]HWWiUIRO\DP  5HQGNtYOL iUIRO\DP HVHPpQ\ 5HQGNtYOL iUIRO\DP HVHPpQ\QHN PLQĘVO D] iUIRO\DP V]pOVĘVpJHV PpUWpNĦ RW PHJKDODGy  Q|YHNHGpVH D PpUWpNDGy iUIRO\DPKR] NpSHVW YDJ\ HJ\pE D 0DJ\DU 1HP]HWL %DQN PLQW MHJ\EDQN iOWDO IRJDQDWRVtWRWW UHQGNtYOL LQWp]NHGpVSOLQWHUYHQFLyVViYHOWROiVDHJ\pESpQ]SLDFLV]DEiO\RNPHJYiOWR]WDWiVD DPHO\DIRULQWiUIRO\DPiWDM|YĘEHQV]pOVĘVpJHVHQ EHIRO\iVROKDWMD  0pUWpNDGyiUIRO\DP$PpUWpNDGyGHYL]DQHPYpWHOLiUIRO\DPDD]HJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVOpWUHM|WWHQDSMiQ  ÉUIRO\DPYiOWR]iV D  ÈUIRO\DPYiOWR]iV , $ PpUWpNDGy iUIRO\DP pV D IL]HWpVL HVHGpNHVVpJ QDSMiQ DNWXiOLV GHYL]D HODGiVL iUIRO\DP YiOWR]iViQDN IJJYpQ\pEHQD]DOiEELNpSOHWV]HULQWPHJKDWiUR]RWWNDPDWNO|QE|]HW ÈUIRO\DPYiOWR]iV, IL]HWpVLN|WHOH]HWWVpJîIL]HWpVLHVHGpNHVVpJQDSMiQDNWXiOLVGHYL]DHODGiVLiUIRO\DPPpUWpNDGyiUIRO\DP ±  



 E  ÈUIRO\DPYiOWR]iV ,, $ N|OFV|QV]HU]ĘGpV IXWDPLGĘ OHMiUWD HOĘWWL PHJV]ĦQpVHNRU IL]HWHQGĘ  NL QHP WHUKHOW  NDPDWNO|QE|]HW DPHO\QHNPpUWpNHDV]HU]ĘGpVPHJV]ĦQpVpQHNHVHWHLWV]DEiO\R]yUHQGHONH]pVHNEHQNO|QNHUOPHJKDWiUR]iVUD  +LWHOPLQęVtWpVL GtM $ V]HU]ĘGpVN|WpV pUGHNpEHQ IHOPHUOĘ N|OWVpJHNHW PDJiEDQ IRJODOy GtM DPHO\QHN PpUWpNpW D )HOHN D] HJ\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQKDWiUR]]iNPHJ  7HOMHVKLWHOGtMPXWDWy7+0 $7+0DNO|QE|]ĘDMiQODWRN|VV]HKDVRQOtWiViUDD]J\IpOPHJIHOHOĘWiMpNR]WDWiViUDV]ROJiO6]iPtWiVD VRUiQDSpQ]J\LLQWp]PpQ\QHNDKLWHOOHONDSFVRODWRVNDPDWRQW~OLHJ\pEN|OWVpJHNHWLVEHNHOOV]iPtWDQLDH]pUWD]J\OHWWpQ\OHJHV WHUKHLW PXWDWMD V]i]DOpNRV IRUPiEDQ $ 7+0 V]iPtWiViQDN NpSOHWpW D  ,,,  .RUP U WDUWDOPD]]D $ WHOMHV KLWHOGtM PXWDWy D] HJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVOpWUHM|WWHNRUPHJKDWiUR]RWWKLWHOPLQĘVtWpVLGtMDWYDODPLQWNDPDWRWIRJODOMDPDJiEDQDQQDNILJ\HOHPEHYpWHOpYHO KRJ\ D )HOHN D N|OFV|Q IRO\yVtWiV LGĘSRQWMiQDN D WHUYH]HWW iWDGiV GiWXPiW PHJHOĘ]Ę  QDSWiUL QDSRW WHNLQWLN 'HYL]D DODS~ N|OFV|Q HVHWpQDW|UOHV]WĘUpV]OHWHNIRULQWEDQDV]HU]ĘGpVN|WpVWPHJHOĘ]ĘQDSQiOQHPUpJHEELiUIRO\DPRQYDQQDNILJ\HOHPEHYpYH  $KLWHOV]HU]ęGpVPHJN|WpVpEHQN|]UHPħN|GęPHJEt]RWW$+LWHOH]ĘV]HU]ĘGpVHVSDUWQHUpWPHJEt]KDWMDDWRYiEELDNEDQ0HJEt]RWW  KRJ\ D +LWHOH]Ę QHYpEHQ pV NpSYLVHOHWpEHQ  NL]iUyODJ D +LWHOH]Ę tUiVEHOL (QJHGpO\H DODSMiQ HJ\HGL KLWHOV]HU]ĘGpVW pV D] DKKR] NDSFVROyGyDQOpWUHM|YĘtJ\NO|Q|VHQDEL]WRVtWpNRNUDYRQDWNR]yV]HU]ĘGpVHNHWPHJN|VVH $+LWHOH]ĘD0HJEt]RWWDWNL]iUyODJD](QJHGpOO\HOHJ\H]ĘWDUWDOP~HJ\HGLKLWHOV]HU]ĘGpVPHJN|WpVpUHKDWDOPD]]DIHOtJ\DPHQQ\LEHQD] (QJHGpO\ pV D 0HJEt]RWW iOWDO N|W|WW HJ\HGL KLWHOV]HU]ĘGpV QHP HJ\H]Ę ~J\ D +LWHOH]Ę (QJHGpO\pEHQ IRJODOWDNDW NHOO LUiQ\DGyQDN WHNLQWHQL $PHQQ\LEHQDN|OFV|QV]HU]ĘGpV0HJEt]RWW~WMiQM|QOpWUH~J\D.|OFV|QEHYHYĘN|WHOHVPHJJ\Ę]ĘGQLD+LWHOH]ĘiOWDOD0HJEt]RWWUpV]pUH NLDGRWW(QJHGpO\WDUWDOPiUyO(N|WHOH]HWWVpJHOPXODV]WiViQDNMRJN|YHWNH]PpQ\HLWD.|OFV|QEHYHYĘYLVHOL  (OVęGOHJHV EL]WRVtWpN $ N|OFV|Q YLVV]DIL]HWpVpQHN EL]WRVtWiViUDD+LWHOH]ĘMDYiUDDUUDDJpSMiUPĦUHDODStWRWWMHO]iORJMRJYDJ\RSFLy pVYDJ\ D +LWHOH]ĘYHO PLQW YHYĘYHO N|W|WW DGiVYpWHOL V]HU]ĘGpV DPHO\ PHJYiViUOiViKR] D +LWHOH]Ę D N|OFV|QW D .|OFV|QEHYHYĘQHN IRO\yVtWMD D WRYiEELDNEDQ JpSMiUPĦ  $] HOVĘGOHJHV EL]WRVtWpN Q\~MWiViUD YRQDWNR]y V]HU]ĘGpV D N|OFV|QV]HU]ĘGpV HOYiODV]WKDWDWODQ UpV]pWNpSH]L  0iVRGODJRV EL]WRVtWpN $ N|OFV|Q YLVV]DIL]HWpVpQHN EL]WRVtWiViUD D IRO\yVtWiV IHOWpWHOHNpQW D +LWHOH]Ę MRJRVXOW  D] HOVĘGOHJHV EL]WRVtWpNRQIHOOWRYiEELIHGH]HWQ\~MWiViUDN|WHOH]QLD.|OFV|QEHYHYĘW  %L]WRVtWiV$JpSMiUPĦUHD+LWHOH]ĘiOWDOPHJKDWiUR]RWWIHOWpWHOHNNHON|W|WWWHOMHVN|UĦORSiVUDLVNLWHUMHGĘFDVFREL]WRVtWiV  +LUGHWPpQ\ $KRO D MHOHQ ]OHWV]DEiO\]DW +LUGHWPpQ\UH KLYDWNR]LN RWWPLQGHQNRUDKLUGHWPpQ\DONDOPD]iViQDNLGĘSRQWMiEDQKDWiO\RV +LUGHWPpQ\W NHOO pUWHQL $ +LWHOH]Ę D KDWiO\RV KLUGHWPpQ\ V]|YHJpW V]pNKHO\pQ LOOHWYH D] J\IHOHN V]iPiUD Q\LWYD iOOy YDODPHQQ\L KLYDWDORV KHO\LVpJpEHQ LURGiLEDQ  NLIJJHV]WL $ +LWHOH]Ę D +LUGHWPpQ\W DQQDN KDWiO\EDOpSpVpW PHJHOĘ]Ę  QDSSDO NRUiEEDQ N|WHOHV N|]]pWHQQLD]HOĘEELPyGRQ  +DWyViJL Q\LOYiQWDUWiVVDO QHP UHQGHONH]ę PRWRUNHUpNSiURN -HOHQ h]OHWV]DEiO\]DW pUWHOPpEHQ KDWyViJL Q\LOYiQWDUWiVVDO QHP UHQGHONH]Ę PRWRUNHUpNSiUQDN PLQĘVO PLQGHQ RO\DQ NpW YDJ\ QpJ\NHUHNĦ MiUPĦ PHO\HNHW D KDWiO\RV PDJ\DU MRJV]DEiO\RN DODSMiQ 0DJ\DURUV]iJRQ QHP MHJ\H]QHN EH KLYDWDORV KDWyViJL  Q\LOYiQWDUWiVED(]HNDMiUPĦYHNDKDWiO\RVPDJ\DUMRJV]DEiO\RNpUWHOPpEHQ QHP UHQGHONH]QHN UHQGV]iPPDO IRUJDOPL HQJHGpOO\HO W|U]VN|Q\YYHO YDODPLQW QHP N|WKHWĘ UiMXN FDVFR EL]WRVtWiV $ KDWyViJL Q\LOYiQWDUWiVVDOQHPUHQGHONH]ĘPRWRUNHUpNSiURNUDH]HQh]OHWV]DEiO\]DWUHQGHONH]pVHLWD;,,,IHMH]HW HOWpUĘUHQGHONH]pVHLILJ\HOHPEH YpWHOpYHONHOODONDOPD]QL  ,,.DPDWGtMN|OWVpJYiOWR]iViUDLUiQ\DGyUHQGHONH]pVHN  $ $MHOHQIHMH]HWDONDOPD]iViEDQLUiQ\DGyIRJDOPDN  5HIHUHQFLD NDPDWOiE DPHO\QHN +SW V]HULQWL PHJIRJDOPD]iVD EiUPLO\HQ DONDOPD]DQGy NDPDW V]iPtWiVQDN DODSMiXO V]ROJiOyDQ\LOYiQRVViJV]iPiUDKR]]iIpUKHWęPLQGHQNRULNDPDWOiEDPHO\QHNPpUWpNpUHDKLWHOH]ęQHNQLQFVUiKDWiVD  D $PHQQ\LEHQ D PpUWpNDGy GHYL]DQHP IRULQW ~J\ D UHIHUHQFLD NDPDW D PDJ\DURUV]iJL EDQNRN iOWDO    KDYL LGĘWDUWDPUD MHJ\]HWWD0DJ\DU1HP]HWL%DQNiOWDOQDSRQWDV]iPtWRWWpVD5DWH0RQLWRUPHJIHOHOĘROGDOiQN|]]pWHWWNtQiODWLNDPDWOiE KDYL%XGDSHVWLQWHU%DQN2IIHUHG5DWH%8%25  E $PHQQ\LEHQDPpUWpNDGyGHYL]DQHP(852~J\DUHIHUHQFLDNDPDWOiEDIUDQNIXUWLSpQ]SLDFRQKDYLLGĘWDUWDPUDMHJ\]HWW D](XUySDL.|]SRQWL%DQNV]DEiO\DLiOWDOPHJiOODStWRWWD5HXWHUV0RQLWRUPHJIHOHOĘROGDOiQQDSRQWDN|]]pWHWWNtQiODWLNDPDWOiE KDYL(852,QWHU%DQN2IIHUHG5DWH(85,%25  F $PHQQ\LEHQDPpUWpNDGyGHYL]DQHPHJ\pE~J\DUHIHUHQFLDNDPDWOiEDORQGRQLEDQNN|]LSLDFRQDPpUWpNDGyGHYL]DQHPEHQ    KDYL LGĘWDUWDPUD MHJ\]HWW D 5HXWHUV 0RQLWRU PHJIHOHOĘ ROGDOiQ QDSRQWD N|]]pWHWW NtQiODWL NDPDWOiE    KDYL /21'21,QWHU%DQN2IIHUHG5DWH/,%25   0pUWpNDGyGiWXP 0pUWpNDGyGiWXPQDSMDPHJHJ\H]LNDV]HU]ĘGpVN|WpVQDSMiYDO  5HIHUHQFLD.DPDWOiE+DWiO\RVeUWpNH $ 5HIHUHQFLD .DPDWOiE 0pUWpNDGy 'iWXP QDSMiQ MHJ\]HWW EDQ NLIHMH]HWW pUWpNH LOOHWYH D 5HIHUHQFLD NDPDWOiEKR] N|W|WW NDPDWYiOWR]iVDODSMiQPHJKDWiUR]RWWXWROVyKDWiO\RVpUWpN  .DPDWSHULyGXV $NDPDWSHULyGXVKRVV]DYDJ\KyQDSPHO\NDPDWSHULyGXVRNN|]OD]HJ\HGLV]HU]ĘGpVYRQDWNR]iViEDQD]D]LUiQ\DGy DPHO\HW D V]HU]ĘGpVN|WpVNRU KDWiO\RV ]OHWV]DEiO\]DW WDUWDOPD]RWW pV D .|OFV|QEHYHYĘ UpV]pUH UHQGV]HUHVHQ NOG|WW )L]HWpVL pUWHVtWĘEHQLVPHJMHO|OpVUHNHUO $NDPDWSHULyGXVNH]GĘQDSMDDV]HU]ĘGpVN|WpVQDSMD  ÉUD]iVL(OYHN $ +LWHOH]Ę D +SW YDODPLQW D 0DJDWDUWiVL .yGH[ HOĘtUiVDL V]HULQW D NDPDW GtM N|OWVpJ PyGRVtWiV DODSMiXO V]ROJiOy IHOWpWHOHNHW ÈUD]iVL(OYHNEHQN|WHOHVU|J]tWHQLPHO\QHNWDUWDOPLN|YHWHOPpQ\HLWD+SWU|J]tWL +LWHOH]Ę ÈUD]iVL (OYHNW V]pNKHO\pQ LOOHWYH D] J\IHOHN V]iPiUD Q\LWYD iOOy YDODPHQQ\L KLYDWDORV KHO\LVpJpEHQ LURGiLEDQ  NLIJJHV]WL



   %.DPDWGtMN|OWVpJYiOWR]WDWiVV]DEiO\DL  %,5HIHUHQFLDNDPDWOiEYiOWR]iViEyOHUHGęNDPDWYiOWR]iV 7HNLQWHWWHO DUUD KRJ\ D UHIHUHQFLD NDPDWOiE D Q\LOYiQRVViJ V]iPiUD KR]]iIpUKHWĘ PLQGHQNRUL NDPDWOiE DPHO\QHN PpUWpNpUH D KLWHOH]ĘQHN QLQFV UiKDWiVD D KLWHOH]Ę D UHIHUHQFLD NDPDWOiE YiOWR]iViEyO HUHGĘ NDPDWYiOWR]iVW MRJRVXOW pV N|WHOHV D PpJ QHP HVHGpNHVW|UOHV]WĘUpV]OHWHNEHQDN|OFV|QEHYHYĘYHOV]HPEHQpUYpQ\HVtWHQLDPHO\DPpJKiWUDOpYĘW|UOHV]WĘUpV]OHWHNHPHONHGpVpW LOOHWYHFV|NNHQpVpWHUHGPpQ\H]L(EEHQD]HVHWEHQDKLWHOH]ĘQHPN|WHOHVDKDWiO\EDOpSpVWPHJHOĘ]ĘHQDN|OFV|QEHYHYĘWpUWHVtWHQL pVDN|OFV|QEHYHYĘWQHPLOOHWLPHJDV]HU]ĘGpVGtMPHQWHVIHOPRQGiViQDNMRJD $ +LWHOH]Ę D UHIHUHQFLD NDPDWOiE YiOWR]iVEyO HUHGĘ W|UOHV]WĘUpV]OHWHN YiOWR]iViUyO D UHQGV]HUHVHQ NOG|WW )L]HWpVL pUWHVtWĘEHQ DG WiMpNR]WDWiVW  %,,1HPD5HIHUHQFLDNDPDWOiEYiOWR]iViEyOHUHGęUHQGNtYOL NDPDWYiOWR]iV $KLWHOH]ĘNL]iUyODJD]DOiEELYDODPHO\IHOWpWHOEHN|YHWNH]WHHVHWpQ0DJDWDUWiVL.yGH[EHQPHJKDWiUR]RWW2NOLVWDWRYiEELDNEDQ 2NOLVWD MRJRVXOWDNDPDWRWD]J\IpOV]iPiUDNHGYH]ĘWOHQOHJ\ROGDO~DQPyGRVtWDQL  $MRJLV]DEiO\R]yLN|UQ\H]HWPHJYiOWR]iVD D  D KLWHOH]Ę ± KLWHO pV SpQ]J\L Ot]LQJV]HU]ĘGpV V]HULQWL MRJYLV]RQ\RNDW V]RURVDQ pV N|]YHWOHQO pULQWĘ ± WHYpNHQ\VpJpUH PĦN|GpVLIHOWpWHOHLUHYRQDWNR]yYDJ\DKKR]NDSFVROyGyMRJV]DEiO\YiOWR]iVMHJ\EDQNLUHQGHONH]pVYDJ\DKLWHOH]ĘUHN|WHOH]Ę HJ\pEV]DEiO\R]yNPHJYiOWR]iVD E  D KLWHOH]Ę ± KLWHO pV SpQ]J\L Ot]LQJV]HU]ĘGpV V]HULQWL MRJYLV]RQ\RNDW V]RURVDQ pV N|]YHWOHQO pULQWĘ ± WHYpNHQ\VpJpKH] NDSFVROKDWyN|]WHKHUSODGy YiOWR]iVDDN|WHOH]ĘWDUWDOpNROiVLV]DEiO\RNYiOWR]iVD F  N|WHOH]ĘEHWpWEL]WRVtWiV|VV]HJpQHNYDJ\GtMiQDNYiOWR]iVD

 $SpQ]SLDFLIHOWpWHOHNDPDNURJD]GDViJLN|UQ\H]HWPyGRVXOiVD D  D KLWHOH]Ę IRUUiVN|OWVpJHLQHN YiOWR]iVD  SpQ]SLDFL IRUUiVV]HU]pVL OHKHWĘVpJHN YiOWR]iVD tJ\ NO|Q|VHQ GH QHP NL]iUyODJRVDQ x 0DJ\DURUV]iJKLWHOEHVRUROiViQDNYiOWR]iVD x D]RUV]iJNRFNi]DWLIHOiUYiOWR]iVDFUHGLWGHIDXOWVZDS  x MHJ\EDQNLDODSNDPDWDMHJ\EDQNLUHSRpVEHWpWLNDPDWOiEDNYiOWR]iVD x DEDQNN|]LSpQ]SLDFLNDPDWOiEDNKLWHONDPDWRNYiOWR]iVD x D0DJ\DUÈOODPYDJ\DKLWHOH]ĘiOWDONLERFViWRWWN|WYpQ\pV6:$3KR]DPJ|UEpNHJ\PiVKR]NpSHVWW|UWpQĘ HOPR]GXOiVD x UHILQDQV]tUR]iVW EL]WRVtWy Q\LOYiQRVDQ NLERFViWRWW pUWpNSDStU KR]DPiQDN LOOHWYH NLERFViWyMD HOLVPHUW NOVĘ KLWHOPLQĘVtWĘ V]HUYH]HW iOWDOL NRFNi]DWL EHVRUROiViQDN YiOWR]iVD YDJ\ D] LO\HQ EHVRUROiVKR] NDSFVROyGy N|OWVpJHNPHJYiOWR]iVD x DKLWHOH]ĘOHN|W|WWJ\IpOEHWpWHLQHNNDPDWiQDNYiOWR]iVD  $]J\IpONRFNi]DWLPHJtWpOpVpQHNPHJYiOWR]iVD  D  $] J\IpO LOOHWYH D KLWHOJ\OHW PiV NRFNi]DWL NDWHJyULiED W|UWpQĘ iWVRUROiVD D KLWHOH]Ę YRQDWNR]y MRJV]DEiO\L HOĘtUiVRNQDN PHJIHOHOĘ HV]N|]PLQĘVtWpVL V]DEiO\]DWD YDJ\  EHOVĘ DGyVPLQĘVtWpVL V]DEiO\]DWD DODSMiQ ±  NO|Q|V WHNLQWHWWHO D] J\IpO SpQ]J\LKHO\]HWpEHQpVIL]HWĘNpSHVVpJLVWDELOLWiViEDQEHN|YHWNH]ĘYiOWR]iVRNUD±KDD]WD]~MNRFNi]DWLNDWHJyULiEDW|UWpQĘ iWVRUROiVD]pUWpNYHV]WpVpVH]iOWDOD]DONDOPD]RWWNRFNi]DWLIHOiUPpUWpNpQHNYiOWR]WDWiViWWHV]LLQGRNROWWi E  $ KLWHOH]Ę YRQDWNR]y MRJV]DEiO\L HOĘtUiVRNQDN PHJIHOHOĘ HV]N|]PLQĘVtWpVL V]DEiO\]DWD YDJ\ KLWHOH]Ę EHOVĘ DGyVPLQĘVtWpVL V]DEiO\]DWDDODSMiQD]RQRVNRFNi]DWLNDWHJyULiEDWDUWR]yKLWHOJ\OHWHNLOOHWYHJ\IHOHNNRFNi]DWiQDNYiOWR]iVDKDDNRFNi]DW PHJYiOWR]iVD D] DGRWW  NRFNi]DWL NDWHJyULiEDQ D] pUWpNYHV]WpV pV H]iOWDO D] DONDOPD]RWW NRFNi]DWL IHOiU PpUWpNpQHN YiOWR]WDWiViWWHV]LLQGRNROWWi F  $ KLWHOH]ĘN YiOODOMiN KRJ\ D NRFNi]DWL PHJtWpOpV PHJYiOWR]iVD DODSMiQ QHP pUYpQ\HVtWHQHN NDPDWHPHOpVW D]RQ J\IHOHNQpO DNLNV]HU]ĘGpVLN|WHOH]HWWVpJHLNHWIRO\DPDWRVDQWHOMHVtWHWWpNDKLWHOIXWDPLGHMHDODWWQHPHVWHNIL]HWpVLNpVHGHOHPEH G  $Q\~MWRWWN|OFV|QYDJ\KLWHOIHGH]HWpOV]ROJiOyLQJDWODQIHGH]HWpUWpNpEHQEHN|YHWNH]HWWOHJDOiEERVYiOWR]iV   $] 2NOLVWiEDQ PHJMHO|OW YDODPHO\ RN YiOWR]iVD |QPDJiEDQ QHP IHOWpWOHQO HUHGPpQ\H]L D QHP UHIHUHQFLD NDPDWOiEKR] N|W|WW NDPDWYiOWR]iVWKDQHPD+LWHOH]ĘDKX]DPRVDEELGHLJIHQQiOOyRNRN YiOWR]iVDHJ\WWHVKDWiVDLQDNYL]VJiODWDpVDODSRVHOHP]pVH DODSMiQG|QWDNDPDWHJ\ROGDO~PyGRVtWiViUyODPHO\HWD]ÈUD]iVL(OYHNEHQIRJODOWDNV]HULQWN|WHOHVYpJUHKDMWDQL $ NDPDW V]HU]ĘGpVEHQ h]OHWV]DEiO\]DWEDQ  PHJKDWiUR]RWW V]iPtWiVL PyGMD HJ\ROGDO~DQ D] J\IpO V]iPiUD NHGYH]ĘWOHQO QHP PyGRVtWKDWy $PHQQ\LEHQDNDPDWPyGRVtWiVDODSMiXOV]ROJiOyIHOWpWHOHNDNDPDWFV|NNHQWpVpWWHV]LNOHKHWĘYp~J\DKLWHOH]ĘN|WHOHVDKiWUDOpYĘ GtMDNEDQDNDPDWFV|NNHQWpVWD]ÈUD]iVL(OYHNEHQIRJODOWDNV]HULQWpUYpQ\HVtWHQL  $+LWHOH]ęN|WHOH]HWWVpJHL1HPD5HIHUHQFLDNDPDWOiEYiOWR]iViEyOHUHGęNDPDWYiOWR]iVYiOWR]WDWiVDHVHWpQ )RJ\DV]WyNNDON|W|WWILQDQV]tUR]iVLV]HU]ĘGpVHNHVHWpQD5HQGNtYOL.DPDWHPHOpVWDQQDNKDWiO\EDOpSpVpWPHJHOĘ]ĘHQOHJDOiEE QDSSDOD+LWHOH]Ę+LUGHWPpQ\EHQN|WHOHVN|]]pWHQQL$+LWHOH]ĘD]HEEĘODGyGyYiOWR]iVUyOD.|OFV|QEHYHYĘWSRVWDL~WRQLV



 pUWHVtWL D +SW HOĘtUiVDLQDN PHJIHOHOĘ PyGRQ YDJ\ PiV D]HJ\HGLV]HU]ĘGpVEHQPHJKDWiUR]RWWD+SWHOĘtUiVDLQDNPHJIHOHOĘ WDUWyVDGDWKRUGR]yQ$MRJV]DEiO\EDQHOĘtUWKDWiULGĘNH]GĘQDSMDD]DQDSDPHO\QDSRQD+LWHOH]ĘD]pUWHVtWpVWSRVWDLKiOy]DWED WRYiEEtWRWWD  (J\pE JD]GiONRGy V]HUYH]HWHNNHON|W|WWILQDQV]tUR]iVLV]HU]ĘGpVHNHVHWpQD5HQGNtYOL.DPDWGtMN|OWVpJYiOWR]iVN|]]pWpWHOH +LUGHWPpQ\L~WRQW|UWpQLN  $PHQQ\LEHQD]h]OHWV]DEiO\]DWEDQD5HQGNtYOLNDPDWGtMN|OWVpJYiOWR]iVIHOWpWHOHNpQWPHJKDWiUR]RWWRNRNR]DWL|VV]HIJJpVHN NDPDW GtM N|OWVpJ FV|NNHQpVKH] YH]HWQHN D +LWHOH]Ę N|WHOHV D FV|NNHQWpVW YpJUHKDMWDQL pVDUUyOD.|OFV|QEHYHYĘWSRVWDL~WRQ pUWHVtWHQL  $GtMDNpVN|OWVpJHNPyGRVtWiViUDYRQDWNR]yV]DEiO\RN $]+LUGHWPpQ\EHQPHJKDWiUR]RWWGtMDNpVN|OWVpJHNPyGRVtWiViUDD+LWHOH]ĘpYHQWHPD[LPiOLVDQD.6+iOWDON|]]pWHWWpYHViWODJRV LQIOiFLyPpUWpNpQHNPHJIHOHOĘHQMRJRVXOWDPHO\QHPPLQĘVOUHQGNtYOLGtMpVN|OWVpJHPHOpVQHN  $ V]HU]ĘGpV HJ\ROGDO~DQ QHP PyGRVtWKDWy ~M GtM YDJ\ N|OWVpJ EHYH]HWpVpYHO D] HJ\HV GtM YDJ\ N|OWVpJHOHPHN V]HU]ĘGpVEHQ +LUGHWPpQ\EHQ PHJKDWiUR]RWWV]iPtWiVLPyGMDHJ\ROGDO~DQDN|OFV|QEHYHYĘV]iPiUDNHGYH]ĘWOHQOQHPPyGRVtWKDWy   .|OFV|QEHYHYęHOęW|UOHV]WpVLMRJD5HQGNtYOLNDPDWHPHOpVHVHWpQ +DD5HQGNtYOL.DPDWGtMN|OWVpJYiOWR]iVDIL]HWHQGĘGtMDNHPHONHGpVpKH]YH]HWD.|OFV|QEHYHYĘDKDWiO\EDOpSpVWPHJHOĘ]ĘHQ MRJRVXOWDV]HU]ĘGpVHOĘW|UOHV]WpVpUHD]h]OHWV]DEiO\]DWHOĘW|UOHV]WpVUHYRQDWNR]yUHQGHONH]pVHLV]HULQWD]]DODNLYpWHOOHOKRJ\D +LWHOH]ĘHOĘW|UOHV]WpVLGtMIHOV]iPtWiViUDQHPMRJRVXOW $ .|OFV|QEHYHYĘ D] HOĘW|UOHV]WpVUH LUiQ\DGy V]DEiO\RN V]HULQW RO\DQ LGĘEHQ N|WHOHV D V]HU]ĘGpV GtMPHQWHV HOĘW|UOHV]WpVpW D +LWHOH]ĘQpO NH]GHPpQ\H]QL KRJ\ D V]HU]ĘGpV IXWDPLGĘ HOĘWWL OH]iUiViKR] V]NVpJHV WHOMHV |VV]HJ D +LWHOH]Ę EDQNV]iPOiMiQ MyYitUiVUDNHUOM|QD5HQGNtYOL.DPDWGtMN|OWVpJYiOWR]iVKDWiO\EDOpSpVpQHNQDSMiLJ

 ,,,$N|OFV|QIRO\yVtWiViQDNIHOWpWHOHL   $+LWHOH]ĘDN|OFV|Q|VV]HJpWD]DOiEELIHOWpWHOHNHJ\WWHVpVPDUDGpNWDODQWHOMHVtWpVHHVHWpQIRO\yVtWMD D  $ .|OFV|QEHYHYĘ iOWDO tUiVEDQ EHQ\~MWRWW )LQDQV]tUR]iVL NpUHOPHW D +LWHOH]Ę HQJHGpO\H]WH pV D]HQJHGpO\EHQIRJODOWIHOWpWHOHN PDUDGpNWDODQXOWHOMHVOWHN E  $6]iOOtWypV.|OFV|QEHYHYĘN|]|WWD+LWHOH]ĘiOWDOLVPHUWpVMyYiKDJ\RWWD]HJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQU|J]tWHWWIHOWpWHOHNQHN PHJIHOHOĘ  DGiVYpWHOL V]HU]ĘGpV pUYpQ\HVHQ OpWUHM|WW DPHO\QHN LJD]ROiViUD DQQDN HJ\ SpOGiQ\iW D .|OFV|QEHYHYĘ D +LWHOH]Ę UHQGHONH]pVpUHERFViWRWWD F  $.|OFV|QEHYHYĘD]HJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQPHJKDWiUR]RWW|VV]HJĦVDMiWUpV]WpVDKLWHOPLQĘVtWpVLGtMDWPHJIL]HWWHpVH]WD +LWHOH]ĘIHOpKLWHOWpUGHPOĘHQLJD]ROWD G  $PHQQ\LEHQ D 6]iOOtWy V]iPODDGiVUD N|WHOH]HWW JD]GiONRGy V]HUYH]HW ~J\ D] iOWDOD D .|OFV|QEHYHYĘ UpV]pUH NLiOOtWRWW  D YpWHOiUDW pV D] HJ\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQ PHJKDWiUR]RWW JpSMiUPĦ D]RQRVtWy DGDWDLW WDUWDOPD]y  V]iPOD PiVRODWiW D .|OFV|QEHYHYĘD+LWHOH]ĘUHQGHONH]pVpUHERFViWRWWD H  $EL]WRVtWpNQ\~MWiViUDYRQDWNR]yV]HU]ĘGpVD)HOHNN|]|WWtUiVEDQpUYpQ\HVHQOpWUHM|WW I  $ .|OFV|QEHYHYĘ D EL]WRVtWiV OpWUHM|WWpKH] V]NVpJHV YDJ\ D EL]WRVtWy NRFNi]DWYiOODOiViW LJD]ROy GRNXPHQWXPRNDW NLW|OWYH pV DOitUYDD+LWHOH]ĘUHQGHONH]pVpUHERFViWRWWD J  $+LWHOH]ĘiOWDOHOĘtUWGRNXPHQWXPRNDWD.|OFV|QEHYHYĘD+LWHOH]ĘUHQGHONH]pVpUHERFViWRWWD  +DD6]iOOtWyiOWDONLiOOtWRWWV]iPODV]HULQWLYpWHOiUiUIRO\DPYiOWR]iVYDJ\HJ\pERNPLDWWD]HJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQPHJKDWiUR]RWW YpWHOiUWyOHOWpU~J\ D  $PHQQ\LEHQ D] D] HJ\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQ V]HUHSOĘ YpWHOiUQiO PDJDVDEE DNNRU D .|OFV|QEHYHYĘ N|WHOHV D] HJ\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQPHJKDWiUR]RWWVDMiWUpV]IL]HWpVLN|WHOH]HWWVpJpQIHOODNO|QE|]HWHWD6]iOOtWyQDNPHJIL]HWQL E  $PHQQ\LEHQ D] D] HJ\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQ V]HUHSOĘ YpWHOiUQiO DODFVRQ\DEE ~J\ D NO|QE|]HW D +LWHOH]Ę iOWDO Q\~MWRWW N|OFV|Q|VV]HJpWFV|NNHQWLDPHO\QHNN|YHWNH]WpEHQD]HJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQPHJKDWiUR]RWWW|UOHV]WĘUpV]OHWHN|VV]HJH PyGRVXO  $+LWHOH]ĘMRJRVXOWDN|OFV|QWDN|OFV|QIRO\yVtWiVDIHOWpWHOHLQHNPDUDGpNWDODQWHOMHVtWpVHKLiQ\iEDQLVIRO\yVtWDQLDPHQQ\LEHQDN|OFV|Q YLVV]DIL]HWpVpWD+LWHOH]ĘPHJtWpOpVHV]HULQWDIHOWpWHOHNQHPWHOMHVOpVHQHPYHV]pO\H]WHWL  $+LWHOH]ĘDIHQWLIHOWpWHOHNPDUDGpNWDODQWHOMHVOpVHHVHWpQLVMRJRVXOWDN|OFV|QIRO\yVtWiViWPHJWDJDGQLDPHQQ\LEHQDNiUD+LWHOH]Ę DNiU D.|OFV|QEHYHYĘN|UOPpQ\HLEHQRO\DQOpQ\HJHV YiOWR]iViOOWEHDPHO\PLDWWDV]HU]ĘGpVWHOMHVtWpVHW|EEpHOQHPYiUKDWytJ\ NO|Q|VHQ KD D .|OFV|QEHYHYĘ iOWDO V]ROJiOWDWRWW DGDWRN QHP KHO\WiOOyDN  WRYiEEi D V]HU]ĘGpV PHJN|WpVH XWiQ RO\DQ N|UOPpQ\HN N|YHWNH]WHNEHDPHO\HNPLDWWD]RQQDOLKDWiO\~IHOPRQGiVQDNYDQKHO\H  ,9$N|OFV|QIRO\yVtWiViQDNPyGMD   $ N|OFV|QW D +LWHOH]Ę D 6]iOOtWyQDN W|UWpQĘ iWXWDOiVVDO Q\~MWMD DPHQQ\LEHQ D .|OFV|QEHYHYĘ D N|OFV|Q IRO\yVtWiViQDN IHOWpWHOHLW PDUDGpNWDODQXOWHOMHVtWHWWH  



 9$+LWHOH]ęN|WHOH]HWWVpJHLpVMRJDL

  $ +LWHOH]Ę MRJRVXOW D] HJ\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQ PHJKDWiUR]RWW W|UOHV]WĘ UpV]OHWHN HVHGpNHVVpJpW HJ\ROGDO~DQ PHJYiOWR]WDWQL DPHQQ\LEHQ D N|OFV|Q IRO\yVtWiVD D] HOVĘ W|UOHV]WĘ UpV]OHW HVHGpNHVVpJpLJ QHP W|UWpQLN PHJ $] HOVĘ W|UOHV]WĘ UpV]OHW HVHGpNHVVpJH HEEHQD]HVHWEHQDN|OFV|QIRO\yVtWiViWN|YHWĘQDSWiULQDS  $+LWHOH]ĘDN|OFV|QIRO\yVtWiViUyOD.|OFV|QEHYHYĘWtUiVEDQpUWHVtWL$]pUWHVtWpVWDUWDOPD]]DDIRO\yVtWRWWN|OFV|Q|VV]HJpWDIRO\yVtWiV pUWpNQDSMiWYDODPLQWD]HJ\HVW|UOHV]WĘUpV]OHWHN|VV]HJpWHVHGpNHVVpJpW$]pUWHVtWpVHJ\EHQV]iPODLV$PHQQ\LEHQDN|]|OWDGDWRN D]HJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQIRJODOWDNWyO±9SRQWEDQPHJMHO|OWIHOWpWHOEHN|YHWNH]WHHVHWpQ±HOWpUQHN~J\DIHOHND]pUWHVtWpVEHQ N|]|OWIHOWpWHOHNHWWHNLQWLNLUiQ\DGyQDNIJJHWOHQODWWyOKRJ\D.|OFV|QEHYHYĘD]HJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVV]HULQWIL]HWpVWWHOMHVtWHWW  $KLWHOPLQĘVtWpVLGtMD+LWHOH]ĘWDNNRULVPHJLOOHWLKDDN|OFV|QIRO\yVtWiViUDD.|OFV|QEHYHYĘpUGHNN|UpEHQIHOPHUOWRNEyOQHPNHUOW VRU  $+LWHOH]ĘMRJRVXOWDIRO\yVtWRWWN|OFV|Q|VV]HJHXWiQNDPDWRWIHOV]iPtWDQL$NDPDWV]iPtWiVDN|OFV|QIRO\yVtWiViQDNLGĘSRQWMiEDQD] DOiEELNpSOHWDODSMiQW|UWpQLN

.L





  

  

+ L U  W L  W L    

 DKRO .L WLLGĘSRQWEDQV]iPtWRWWNDPDW +L WLLGĘSRQWEDQIHQQiOOyWĘNHWDUWR]iV U NDPDWOiEEDQ DWLLGĘSRQWRWPHJHOĘ]ĘNDPDWW|UOHV]WpVLOOHWYHDIRO\yVtWiVLGĘSRQWMD WL WL  DNDPDWV]iPtWiVpUWpNQDSMD $]HVHGpNHVVpYiOWW|UOHV]WĘUpV]OHWHNUHMXWyÈUIRO\DPYiOWR]iV,HWD+LWHOH]ĘXWyODJDKLUGHWPpQ\EHQN|]]pWHWWJ\DNRULViJJDOWHUKHOL NLDPHQQ\LEHQDPpJNLQHPWHUKHOWYDODPHQQ\LÈUIRO\DPYiOWR]iV,|VV]HJHOHJDOiEEDKLUGHWPpQ\EHQPHJKDWiUR]RWWPpUWpNHWHOpUL$ V]HU]ĘGpVPHJV]ĦQpVHNRUD+LWHOH]ĘDNLQHPWHUKHOWYDODPHQQ\LÈUIRO\DPYiOWR]iV,HWNLWHUKHOLLOOHWYHMyYitUMD $ +LWHOH]Ę MDYiUD D] HV]N|]EĘO PHJYiViUROW JpSMiUPĦUH ± D IHOHN N|]|WW OpWUHM|WW RSFLyV V]HU]ĘGpVVHO ± DODStWRWW RSFLyV MRJ XQ Ä]iUW RSFLy´D]D]D+LWHOH]ĘRSFLyVMRJiWD]RSFLyVV]HU]ĘGpVEHQNLN|W|WWIHOWpWHOHNEHiOOWiWyONH]GĘGĘHQJ\DNRUROKDWMDD]RSFLyVV]HU]ĘGpVEHQ NLN|W|WW LGĘWDUWDP DODWW $ +LWHOH]Ę D N|OFV|QV]HU]ĘGpVEĘO V]iUPD]y MRJDLW pV N|WHOH]HWWVpJHLW EiUPLNRU LQGRNROiV QpONO D]RQRV WHUMHGHOHPEHQKDUPDGLNIpOUHiWUXKi]KDWMDMRJLEL]WRVtWpNNpQWOHN|WKHWLDPHO\QHNVRUiQMRJRVXOWD.|OFV|QEHYHYĘDGDWDLWWRYiEEtWDQL H]D]RQEDQD.|OFV|QEHYHYĘMRJDLWQHPFVRUEtWKDWMD $PHQQ\LEHQD.|OFV|QEHYHYĘDN|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQIRJODOWYDODPHQQ\LN|WHOH]HWWVpJpWWHOMHVtWHWWH~J\D+LWHOH]ĘN|WHOHVDJpSMiUPĦ W|U]VN|Q\YpWpVDNRUOiWR]yEHMHJ\]pVHNW|UOpVpKH]V]NVpJHVQ\LODWNR]DWRWNLDGQL $ +LWHOH]Ę pYHQWH OHJDOiEE HJ\ DONDORPPDO D .|OFV|QEHYHYĘQHN HJ\HQOHJpUWHVtWĘ OHYHOHW NOG DPHO\ WpWHOHVHQ WDUWDOPD]]D D .|OFV|QEHYHYĘiOWDOWiUJ\pYEHQPHJIL]HWHWWW|UOHV]WĘUpV]OHWHNWĘNHpVNDPDWPHJERQWiViW $.|OFV|QEHYHYĘIHOPHQWLD+LWHOH]ĘWD+SWV]HULQWLEDQNWLWRNUDYRQDWNR]yN|WHOH]HWWVpJDOyODPHQQ\LEHQD]DGDWV]ROJiOWDWiVD+LWHOH]Ę pUGHNHOWVpJLN|UpEHWDUWR]yWiUVDViJLOOHWYHD+LWHOH]ĘUpV]pUHIHGH]HWHWQ\~MWyEL]WRVtWyWiUVDViJYDJ\DN|OFV|QV]HU]ĘGpVOpWUHM|WWpEHQ N|]UHPĦN|GĘ0HJEt]RWWUpV]pUHW|UWpQLN $.|OFV|QEHYHYĘKR]]iMiUXOKRJ\D+LWHOH]ĘLOOHWYHD+LWHOH]ĘpUGHNHOWVpJLN|UpEHWDUWR]yWiUVDViJN|]YHWOHQOYDJ\HUUHV]DNRVRGRWW YiOODONR]iVRQNHUHV]WON|]YHWYHD%HOJ\PLQLV]WpULXPDGDWEi]LVDLQDND.|OFV|QEHYHYĘUHLOOHWYHDJpSMiUPĦUHYRQDWNR]yDGDWDLWOHKtYMD $PHQQ\LEHQD.|OFV|QEHYHYĘiOWDOEHIL]HWHWWD+LWHOH]ĘV]iPOiMiQMyYitUW|VV]HJQHPIHGH]LD+LWHOH]ĘYHOV]HPEHQIHQQiOOyWHOMHVOHMiUW WDUWR]iV|VV]HJpW~J\D]HOV]iPROiVVRUUHQGMpWD+LWHOH]ĘMRJRVXOWPHJKDWiUR]QL $ .|OFV|QEHYHYĘ WXGRPiVXO YHV]L KRJ\ D +LWHOH]Ę D YRQDWNR]y MRJV]DEiO\RN V]HULQW N|WHOHV .|]SRQWL +LWHOLQIRUPiFLyV 5HQGV]HUKH] .+5  FVDWODNR]QL pV D .|OFV|QEHYHYĘUĘO D MRJV]DEiO\EDQ HOĘtUW DGDWRNDW V]ROJiOWDWQL DPHO\QHN N|OWVpJpW D +LWHOH]Ę MRJRVXOW D .|OFV|QEHYHYĘUHiWKiUtWDQL  9,$.|OFV|QEHYHYęIL]HWpVLN|WHOH]HWWVpJHL

  $PHQQ\LEHQ D )HOHN D] HJ\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQ PiVNpQW QHP UHQGHONH]QHN D IL]HWpV PyGMD YiOODONR]iVRN pV JD]GiONRGy V]HUYH]HWHNHVHWpEHQiWXWDOiVPDJiQV]HPpO\HNHVHWpEHQiWXWDOiVYDJ\NpV]SpQ]iWXWDOiVLPHJEt]iVFVHNN   $ .|OFV|QEHYHYĘ N|WHOHV D] HJ\HGL .|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQ pV D NDPDWYiOWR]iV WHUKHOĘ EL]RQ\ODWRNEDQ PHJKDWiUR]RWW IL]HWpVL N|WHOH]HWWVpJHLQHNOHJNpVĘEED]HVHGpNHVVpJLGĘSRQWMiEDQHOHJHWWHQQL6HPDV]iPODLOOHWYHNpV]SpQ]iWXWDOiVLPHJEt]iVKLiQ\DVHP D]KRJ\D+LWHOH]ĘD]HVHWOHJHVLQNDVV]yVMRJiYDOQHPpOYDODPLQWD]DN|UOPpQ\KRJ\D.|OFV|QEHYHYĘDJpSMiUPĦYHWQHPYHWWHiW pVYDJ\ QHP KHO\H]WH ]HPEH D N|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQ PHJKDWiUR]RWW IL]HWpVL N|WHOH]HWWVpJ WHOMHVtWpVH DOyO QHP PHQWHVtW pV QHP PyGRVtWMDD]HVHGpNHVVpJLGĘSRQWMiWVHP  $PHQQ\LEHQDN|OFV|QV]HU]ĘGpVPyGRVtWiViUDEHOHpUWYHDW|UOHV]WĘUpV]OHWHNHVHGpNHVVpJpQHNLOOHWYHPpUWpNpQHNYiOWR]WDWiViWLVD .|OFV|QEHYHYĘ NH]GHPpQ\H]pVpUH NHUO VRU ~J\ D .|OFV|QEHYHYĘ N|WHOHV D +LWHOH]ĘQHN D KLUGHWPpQ\EHQ N|]]pWHWW PpUWpNĦ V]HU]ĘGpVPyGRVtWiVLGtMDWPHJIL]HWQL  $ .|OFV|QEHYHYĘ N|WHOHV D] HOVĘGOHJHV pV D PiVRGODJRV EL]WRVtWpNRNUD D +LWHOH]Ę MDYiUD DODStWRWW MRJRN W|U|OWHWpVpYHO NDSFVRODWRV N|OWVpJHNHWPHJIL]HWQL  $PHQQ\LEHQ D N|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQ PHJMHO|OW ÄPpUWpNDGy GHYL]DQHP´ QHP PDJ\DU IRULQW +8)  D N|OFV|QV]HU]ĘGpV GHYL]DDODS~ V]HU]ĘGpVDPHO\HVHWEHQD.|OFV|QEHYHYĘYiOODOMDDPpUWpNDGyGHYL]DQHPpVDIRULQWN|]|WWLiUIRO\DPYiOWR]iVEyOHUHGĘNRFNi]DWRNDW $]iUIRO\DPYiOWR]iVOHKHWVpJHVPpUWpNH(XURHVHWpEHQDPLQGHQNRULLQWHUYHQFLyVViYQDJ\ViJDDODSMiQOLPLWiOKDWyPtJHJ\pEGHYL]iN HVHWpEHQWRYiEELNRFNi]DWRWMHOHQWD]DGRWWGHYL]DpVD](XURNHUHV]WiUIRO\DPiQDNYiOWR]iVD  $.|OFV|QEHYHYĘN|WHOHVD+LWHOH]ĘV]pNKHO\pQpVILyNWHOHSKHO\pQNLIJJHV]WHWWKLUGHWPpQ\V]HULQWLN|OWVpJHNHWD]RNIHOPHUOpVHHVHWpQ D+LWHOH]ĘQHNPHJWpUtWHQL  $ .|OFV|QEHYHYĘ D N|OFV|QV]HU]ĘGpVEĘO V]iUPD]y MRJDLW pV N|WHOH]HWWVpJHLW KDUPDGLN V]HPpO\UH FVDN D +LWHOH]Ę HOĘ]HWHV tUiVEHOL KR]]iMiUXOiViYDOUXKi]KDWMDiW 



 9,,$.|OFV|QEHYHYęJpSMiUPħYHONDSFVRODWRVN|WHOH]HWWVpJHL

  $.|OFV|QEHYHYĘN|WHOHVDKDWyViJLQ\LOYiQWDUWiVEDDJpSMiUPĦIRUJDOPLHQJHGpO\pEHpVDW|U]VN|Q\YpEHD+LWHOH]ĘMDYiUDD)HOHN N|]|WWOpWUHM|WWV]HU]ĘGpVQHNPHJIHOHOĘHQDYpWHOLMRJRWYDJ\DMHO]iORJMRJRWpVDQQDNEL]WRVtWiViUDD]HOLGHJHQtWpVLpVWHUKHOpVLWLODOPDW EHMHJ\H]WHWQL pV HQQHN PHJIHOHOĘHQ ~J\ UHQGHONH]QLKRJ\DKDWyViJDW|U]VN|Q\YHWD+LWHOH]ĘPLQWD NRUOiWR]iVMRJRVtWRWWMDUpV]pUH NOGMHPHJ  $.|OFV|QEHYHYĘN|WHOH]HWWVpJHWYiOODOKRJ\DJpSMiUPĦYHWPLQGDGGLJQHPYHV]LiWD6]iOOtWyWyODPtJDIHQWLIHOWpWHOQHNQHPWHWWHOHJHW  $PHQQ\LEHQ D W|U]VN|Q\Y EiUPHO\ RNQiO IRJYD D .|OFV|QEHYHYĘ ELUWRNiED NHUO N|WHOHV D]W KDODGpNWDODQXO D +LWHOH]Ę UpV]pUH pUWpNNOGHPpQ\NpQWWRYiEEtWDQL  $ .|OFV|QEHYHYĘ DQQDN LJD]ROiViUD KRJ\ D JpSMiUPĦYHW D 6]iOOtWyWyO iWYHWWH D] iWDGiViWYpWHOW N|YHWĘHQ KDODGpNWDODQXO N|WHOHV D] iWDGiViWYpWHOLMHJ\]ĘN|Q\YHWYDODPLQWDIRUJDOPLHQJHGpO\YDODPHQQ\LROGDOiQDNROYDVKDWyPiVRODWiWD+LWHOH]ĘQHNPHJNOGHQL  $ .|OFV|QEHYHYĘ N|WHOHV JRQGRVNRGQL D JpSMiUPĦ iOODJiQDN PHJyYiViUyO DPHO\QHN pUGHNpEHQ JRQGRVNRGLN D NH]HOpVL XWDVtWiVEDQ IRJODOWDN EHWDUWiViUyO D] HOĘtUiVRNQDN PHJIHOHOĘ ]HPHOWHWpVUĘO D IRO\DPDWRV pV V]DNV]HUĦ NDUEDQWDUWiVUyO YDODPLQW PHJKLEiVRGiV LOOHWYHVpUOpVHVHWpQV]DNV]HUYL]EHQW|UWpQĘMDYtWiVUyOWRYiEEiDYDJ\RQYpGHOPLLQWp]NHGpVHNPHJWpWHOpUĘONO|Q|VWHNLQWHWWHOD]HOĘtUW EL]WRVtWiVIHQQWDUWiViUDpVD]DQQDNIHOWpWHOpWNpSH]ĘEL]WRQViJWHFKQLNDLEHUHQGH]pVHNPHJOpWpUH  $.|OFV|QEHYHYĘDJpSMiUPĦKDV]QiODWiWKDUPDGLNV]HPpO\UpV]pUHQDSQiOKRVV]DEELGĘUHFVDNDEEDQD]HVHWEHQHQJHGKHWLiWKDD]W PHJHOĘ]ĘHQD+LWHOH]ĘWtUiVEDQpUWHVtWLDKDUPDGLNV]HPpO\D]RQRVtWyDGDWDLQDNpVDJpSMiUPĦWiUROiVLKHO\pQHNPHJMHO|OpVpYHO  $JpSMiUPĦFVDNDEEDQD]HVHWEHQKDJ\KDWMDHOD]RUV]iJWHUOHWpWDPHQQ\LEHQDEL]WRVtWiVD]pULQWHWWRUV]iJRNWHUOHWpUHNLWHUMHG  $.|OFV|QEHYHYĘQHPMRJRVXOWDJpSMiUPĦYHWWRYiEELKLWHOIHGH]HWpOEL]WRVtWpNNpQWLOOHWYH]iORJXOOHN|WQLN|WHOHVDQQDN]iUDOiYpWHOH OHIRJODOiVDYDJ\D]D]WpULQWĘYpJUHKDMWiVLHOMiUiVHVHWpQD+LWHOH]ĘWKDODGpNWDODQXOpUWHVtWHQLpVDVDMiWN|OWVpJpUHPLQGHQLQWp]NHGpVW PHJWHQQLDYpJUHKDMWiVHOKiUtWiVDpUGHNpEHQ  $+LWHOH]ĘMRJRVXOWDJpSMiUPĦYHWEiUPLNRUHOOHQĘUL]QLNO|Q|VWHNLQWHWWHODQQDNPĦV]DNLiOODSRWiUDpVUHQGHOWHWpVV]HUĦ]HPHOWHWpVpUH $.|OFV|QEHYHYĘN|WHOHVD]HOOHQĘU]pVWOHKHWĘYpWHQQLpVDJpSMiUPĦYHOYDODPLQWDQQDNKDV]QiODWiYDONDSFVRODWEDQD+LWHOH]ĘNpUpVpUH LOOHWYHD+LWHOH]ĘiOWDOHUUHtUiVEDQIHOKDWDOPD]RWWV]HPpO\UpV]pUHDGDWRWV]ROJiOWDWQL  $PHQQ\LEHQD+LWHOH]Ę]iORJMRJiWpUYpQ\HVtWLYDJ\DYpWHOLMRJiWJ\DNRUROMDLOOHWYHD+LWHOH]ĘYHOPLQWYHYĘYHON|W|WWDGiVYpWHOLV]HU]ĘGpV KDWiO\EDOpS~J\D.|OFV|QEHYHYĘN|WHOHVD+LWHOH]ĘIHOV]yOtWiViUDDJpSMiUPĦYHWDIHOV]yOtWiVEDQPHJKDWiUR]RWWLGĘSRQWEDQpVKHO\HQ D+LWHOH]ĘELUWRNiEDDGQL+DD.|OFV|QEHYHYĘDELUWRNEDDGiVLN|WHOH]HWWVpJpQHNQHPWHV]HOHJHW~J\D+LWHOH]ĘWPHJLOOHWLDJpSMiUPĦ  VDMiW PDJD YDJ\ LJD]ROW PHJKDWDOPD]RWWMD iOWDOL  ELUWRNEDYpWHOpQHN pV HOV]iOOtWiViQDN MRJD DPHOO\HO NDSFVRODWEDQ IHOPHUOW |VV]HV N|OWVpJD.|OFV|QEHYHYĘWWHUKHOL$.|OFV|QEHYHYĘN|WHOHVWĦUQLDJpSMiUPĦOH]iUiViWpVDPHJIHOHOĘLQWp]NHGpVHNPHJWpWHOpWLQJDWODQiQ YDJ\WHOHSKHO\pQLOOHWYHD]WKRJ\MRJDLWD+LWHOH]ĘNDUKDWDORPLJpQ\EHYpWHOpYHOpUYpQ\HVtWVH  $.|OFV|QEHYHYĘDJpSMiUPĦY|QDUHQGHOWHWpVV]HUĦKDV]QiODWiOWDOQHPLQGRNROWPyGRVtWiVWWRYiEEiRO\DQYiOWR]WDWiVWDPHO\DJpSMiUPĦ pV WDUWR]pNDL iOODJiEDQ pUWpNpEHQ D QRUPiO NRSiVW PHJKDODGy PpUWpNĦ pUWpNYiOWR]iVW RNR] SpOGiXO UpV]HJ\VpJ HOWiYROtWiVD IĘGDUDE FVHUH NL]iUyODJD+LWHOH]ĘHOĘ]HWHVtUiVEHOLKR]]iMiUXOiViYDOHV]N|]|OKHW  9,,,$.|OFV|QEHYHYęQHNDJpSMiUPħEL]WRVtWiViUDYRQDWNR]yN|WHOH]HWWVpJHL   $ .|OFV|QEHYHYĘ N|WHOHV D]  9,   .RUPiQ\UHQGHOHW DODSMiQ D JpSMiUPĦ iWYpWHOH HOĘWW YiODV]WiVD V]HULQWL EL]WRVtWyQiO JpSMiUPĦIHOHOĘVVpJEL]WRVtWiVWN|WQLpVDQQDNGtMDLWHVHGpNHVVpJNRUDIXWDPLGĘDODWWPHJIL]HWQLYDODPLQWHQQHNPHJW|UWpQWpWD+LWHOH]Ę IHOp D EHIL]HWpVW LJD]ROy GRNXPHQWXP KDODGpNWDODQ PHJNOGpVpYHO LJD]ROQL $ .|OFV|QEHYHYĘ D JpSMiUPĦIHOHOĘVVpJEL]WRVtWiV DODSMiQ IL]HWHQGĘ NiUWpUtWpVW D +LWHOH]ĘUH HQJHGPpQ\H]L $UUD D] HVHWUH KD D JpSMiUPĦ WRWiONiUW V]HQYHG pV H PLDWW D +LWHOH]Ę D N|OFV|QV]HU]ĘGpVW IHOPRQGMD D .|OFV|QEHYHYĘ D KLWHOH]ĘUH HQJHGPpQ\H]L D N|WHOH]Ę EL]WRVtWiV DODSMiQ UpV]pUH IL]HWHWW NiUWpUtWpV |VV]HJpWPHOO\HOD+LWHOH]ĘN|WHOHV;SRQWEDQIRJODOWDNV]HULQWN|WHOHVHOV]iPROQL  $.|OFV|QEHYHYĘDJpSMiUPĦIHOHOĘVVpJEL]WRVtWiVN|WYpQ\PiVRODWiWN|WHOHVD+LWHOH]ĘQHNKDODGpNWDODQXOPHJNOGHQL  $.|OFV|QEHYHYĘN|WHOHVDJpSMiUPĦUHPLQWV]HU]ĘGĘGtMIL]HWĘRO\DQFDVFRV]HU]ĘGpVWN|WQLDPHO\D]DOiEELIHOWpWHOHNHWPDUDGpNWDODQXO NLHOpJtWL  .iUHVHPpQ\HVHWpQDEL]WRVtWiVNHGYH]PpQ\H]HWWMHD+LWHOH]Ę  $EL]WRVtWiVLGtMQHPIL]HWpVHHVHWpQDEL]WRVtWyFVDNDEEDQD]HVHWEHQPRQGKDWMDIHODEL]WRVtWiVWpVV]QWHWKHWLPHJD NRFNi]DWYLVHOpVWKDHOĘ]ĘOHJD+LWHOH]ĘWtUiVEDQpUWHVtWHWWHDQHPIL]HWpVWpQ\pUĘOpVD]HOPDUDGWGtMDWD+LWHOH]ĘD]J\IpO KHO\HWWD]pUWHVtWpVNp]KH]YpWHOpWĘOV]iPtWRWWQDSRQEHOOQHPIL]HWWHPHJ  $] J\IpO D] HJ\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpV PHJV]ĦQpVpLJ QHP MRJRVXOW D EL]WRVtWiV IHOPRQGiViUD YDJ\ HJ\pE PyGRQ YDOy PHJV]QWHWpVpUH (UUH YDOy WHNLQWHWWHO D EL]WRVtWy YiOODOMD KRJ\ DPHQQ\LEHQ D] J\IpO D EL]WRVtWiV IHOPRQGiViW NH]GHPpQ\H]L~J\DUUyOD+LWHOH]ĘWKDODGpNWDODQXOpUWHVtWL  $ .|OFV|QEHYHYĘ D FDVFR EL]WRVtWiV N|WYpQ\ PiVRODWiW DQQDN Np]KH]YpWHOpW N|YHWĘQDSRQEHOON|WHOHV D+LWHOH]ĘUpV]pUH PHJNOGHQL  $.|OFV|QEHYHYĘN|WHOHVDEL]WRVtWyV]DEiO\]DWiEDQIRJODOWN|WHOH]HWWVpJHNQHNHOHJHWWHQQLLOOHWYHPLQGHQRO\DQPDJDWDUWiVWyO WDUWy]NRGQLDPHO\DEL]WRVtWyWNiUWpUtWpVLN|WHOH]HWWVpJHDOyOPHQWHVtWL  $]HVHGpNHVFDVFRGtMUpV]OHWHNHWDEL]WRVtWyIHOpD.|OFV|QEHYHYĘN|WHOHVPHJIL]HWQL  $FDVFREL]WRVtWiVWD.|OFV|QEHYHYĘDN|OFV|QV]HU]ĘGpVPHJV]ĦQpVpLJQHPPRQGKDWMDIHO  $ +LWHOH]Ę NpUpVpUH D .|OFV|QEHYHYĘ tUiVEDQ N|WHOHV LJD]ROQL KRJ\ D EL]WRVtWiV D] HOĘtUW IHOWpWHOHNNHO OpWUHM|WW pVYDJ\ D EL]WRVtWyNRFNi]DWYLVHOpVHIHQQiOO$PHQQ\LEHQD.|OFV|QEHYHYĘD]LJD]ROiVWD]HOĘtUWKDWiULGĘLJQHPNOGLPHJ~J\N|WHOHV DQQDNYDODPHQQ\LMRJN|YHWNH]PpQ\pWYLVHOQL  $PHQQ\LEHQD+LWHOH]ĘDIXWDPLGĘDODWWRO\DQLQIRUPiFLyELUWRNiEDMXWKRJ\D.|OFV|QEHYHYĘQHPWHWWHOHJHWDFDVFRGtMUpV]OHW IL]HWpVLN|WHOH]HWWVpJpQHN~J\D+LWHOH]ĘMRJRVXOWD.|OFV|QEHYHYĘEL]WRVtWyIHOpIHQQiOOyWDUWR]iViWDEL]WRVtWyIHOpNLHJ\HQOtWHQL pVD]WD.|OFV|QEHYHYĘUHiWKiUtWDQL



 $PHQQ\LEHQ D +LWHOH]Ę D IXWDPLGĘ DODWW RO\DQ LQIRUPiFLy ELUWRNiED MXW KRJ\ D EL]WRVtWy NRFNi]DWYLVHOpVH PHJV]ĦQW ~J\ D +LWHOH]ĘD.|OFV|QEHYHYĘNO|QKR]]iMiUXOiVDQpONOLVMRJRVXOWDEL]WRVtWyYDODEL]WRVtWiVLV]HU]ĘGpVWUHDNWLYiOWDWQLYDODPLQWD .|OFV|QEHYHYĘEL]WRVtWyIHOpIHQQiOOyWDUWR]iViWDEL]WRVtWyIHOpNLHJ\HQOtWHQLpVD]WD.|OFV|QEHYHYĘUHiWKiUtWDQL  $ .|OFV|QEHYHYĘ KR]]iMiUXO KRJ\ D +LWHOH]Ę N|]YHWOHQO D EL]WRVtWyWyO NpUMHQ LQIRUPiFLyW DUUD YRQDWNR]yODJ KRJ\ D .|OFV|QEHYHYĘ D IHQWL N|WHOH]HWWVpJHLQHN HOHJHW WHWWH pV HEEĘO D FpOEyO D EL]WRVtWy D +LWHOH]ĘQHN DGDWRW V]ROJiOWDVVRQ $ .|OFV|QEHYHYĘD+LWHOH]ĘH]LUiQ\~MRJRVXOWViJiWDIXWDPLGĘDODWWQHPYRQKDWMDPHJ  $.|OFV|QEHYHYĘNiUHVHPpQ\EHN|YHWNH]WpWN|YHWĘN|WHOH]HWWVpJHL D  $.|OFV|QEHYHYĘN|WHOHVNpVHGHOHPQpONODEL]WRVtWyQiONiUEHMHOHQWpVWWHQQLYDODPLQWD+LWHOH]ĘWKDODGpNWDODQXOpUWHVtWHQLpVD EL]WRVtWiVVDO NDSFVRODWRV HOMiUiVEDQ N|]UHPĦN|GQL $ +LWHOH]Ę IHOKDWDOPD]]D D .|OFV|QEHYHYĘW KRJ\ D WHUOHWLOHJ LOOHWpNHV EL]WRVtWyQiO D NiUUHQGH]pV pUGHNpEHQ HOMiUMRQ D]]DO KRJ\ D NiUWpUtWpV |VV]HJpQHN IHOYpWHOpUH )W |VV]HJ HUHMpLJ D +LWHOH]Ę NO|Q tUiVEHOL IHOKDWDOPD]iVD QpONO LV D] D]W PHJKDODGy |VV]HJ HVHWpQ NL]iUyODJ D +LWHOH]Ę NO|Q tUiVEHOL IHOKDWDOPD]iVDDODSMiQMRJRVXOW E  $ .|OFV|QEHYHYĘW QHP PHQWHVtWL D MHOHQ V]HU]ĘGpVEĘO HUHGĘ IL]HWpVL N|WHOH]HWWVpJHL DOyO D EL]WRVtWyYDO V]HPEHQL LJpQ\pUYpQ\HVtWpVH F  $PHQQ\LEHQ D .|OFV|QEHYHYĘ D +LWHOH]ĘYHO V]HPEHQL WDUWR]iViW PDUDGpNWDODQXO NLHJ\HQOtWL ~J\ MRJRVXOW NpUQL D +LWHOH]ĘWĘO D NHGYH]PpQ\H]HWWVpJHW|UOpVpUHYRQDWNR]yQ\LODWNR]DWDNLDGiViW  $.|OFV|QEHYHYĘNiUHVHPpQ\HVHWpQN|WHOHVDJpSMiUPĦYHWV]DNV]HUYL]EHQPHJMDYtWWDWQLHOOHQNH]ĘHVHWEHQD]D]HOVĘGOHJHVIHGH]HW pUWpNpQHNFV|NNHQpVpWpVDQQDNMRJN|YHWNH]PpQ\HLWYRQMDPDJDXWiQ  ,;$V]HU]ęGpVV]HJpVMRJN|YHWNH]PpQ\HL   $ +LWHOH]Ę MRJRVXOW D N|OFV|QV]HU]ĘGpVW D]RQQDOL KDWiOO\DO IHOPRQGDQL DPHQQ\LEHQ D .|OFV|QEHYHYĘ D N|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQ IRJODOW N|WHOH]HWWVpJHLWPHJV]HJLtJ\NO|Q|VHQ D  +D D .|OFV|QEHYHYĘ HOVĘ DONDORPPDO  QDSRW PHJKDODGy IL]HWpVL NpVHGHOHPEH HVLN pV D +LWHOH]Ę iOWDO PHJKDWiUR]RWW SyWKDWiULGĘEHQVHPWHOMHVtW E  +DD.|OFV|QEHYHYĘPiVRGLNDONDORPPDOLVIL]HWHWpVLNpVHGHOHPEHHVLNDQpONOKRJ\D+LWHOH]ĘDNiUD]HOVĘDONDORPPDOLVD WHOMHVtWpVUHtUiVEHOLIHOV]yOtWiVWNOGHQHpVSyWKDWiULGĘWMHO|OQHPHJ F  +DDN|OFV|QUHQ\~MWRWWEL]WRVtWpNpUWpNHMHOHQWĘVHQFV|NNHQpVD]WD.|OFV|QEHYHYĘD+LWHOH]ĘIHOV]yOtWiViUDQHPHJpV]tWLNL G  $ .|OFV|QEHYHYĘ YDJ\RQL KHO\]HWpQHN URPOiVD YDJ\ D IHGH]HW HOYRQiViUD LUiQ\XOy PDJDWDUWiVD YHV]pO\H]WHWL D N|OFV|Q YLVV]DIL]HWpVpQHNOHKHWĘVpJpW H  $N|OFV|QQHNDV]HU]ĘGpVEHQPHJKDWiUR]RWWFpOUDIRUGtWiVDOHKHWHWOHQ I  $.|OFV|QEHYHYĘDN|OFV|Q|VV]HJpWDV]HU]ĘGpVEHQPHJKDWiUR]RWWFpOMiWyOHOWpUĘHQKDV]QiOMD J  $.|OFV|QEHYHYĘKLWHONpSWHOHQQpYiOLN K  $ .|OFV|QEHYHYĘ D +LWHOH]ĘW D N|OFV|Q |VV]HJpQHN PHJiOODStWiViQiO YDOyWODQ WpQ\HN N|]OpVpYHO DGDWRN HOWLWNROiViYDO YDJ\ PiV PyGRQPHJWpYHV]WHWWHDPHQQ\LEHQH]DN|OFV|Q|VV]HJpQHNPHJiOODStWiViWEHIRO\iVROWD L  $ .|OFV|QEHYHYĘ D N|OFV|Q IHGH]HWpYHO EL]WRVtWpNiYDO YDJ\ FpOMiQDN PHJYDOyVXOiViYDO NDSFVRODWRV YL]VJiODWRW  ILJ\HOPH]WHWpV HOOHQpUHDNDGiO\R]]DLGHpUWYHD]WD]HVHWHWLVKDDV]HU]ĘGpVEHQYiOODOWYDJ\MRJV]DEiO\EDQHOĘtUWDGDWV]ROJiOWDWiVLN|WHOH]HWWVpJpW PHJV]HJL M  $.|OFV|QEHYHYĘHOOHQIHOV]iPROiVLYDJ\YpJUHKDMWiVLHOMiUiVYDJ\YpJHOV]iPROiVLQGXO N  $.|OFV|QEHYHYĘVDMiWPDJDHOOHQFVĘGHOMiUiVWNH]GHPpQ\H] O  $.|OFV|QEHYHYĘDJpSMiUPĦEL]WRVtWiViUDYRQDWNR]yEiUPHO\N|WHOH]HWWVpJpWPHJV]HJL  $.|OFV|QEHYHYĘYDODPHQQ\LHVHGpNHVVpYiOWPHJQHPIL]HWHWWWDUWR]iVDXWiQDMHJ\EDQNLDODSNDPDWNpWV]HUHVpQHNPHJIHOHOĘPpUWpNĦ NpVHGHOPLNDPDWRWN|WHOHVIL]HWQLD+LWHOH]ĘQHN  +LYDWNR]iVVDODKLWHOLQWp]HWHNUĘOpVSpQ]J\LYiOODONR]iVRNUyOV]yOypYL;&,,WY+SW ;;$IHMH]HWpEHQIRJODOWDNUDH]~WRQIHOKtYMXN DILJ\HOPpWDWHUPpV]HWHVV]HPpO\J\IHOHNQHNKRJ\ D  DPHQQ\LEHQ OHMiUW pV PHJ QHP IL]HWHWW WDUWR]iViQDN |VV]HJH PHJKDODGMD D NpVHGHOHPEH HVpV LGĘSRQWMiEDQ pUYpQ\HV OHJNLVHEE |VV]HJĦKDYLPLQLPiOEpUWpVH]HQPLQLPiOEpUWPHJKDODGyNpVHGHOHPIRO\DPDWRVDQW|EEPLQWQDSRQNHUHV]WOIHQQiOOD+LWHOH]Ę PLQW UHIHUHQFLD DGDWV]ROJiOWDWy N|WHOHV D .|]SRQWL +LWHOLQIRUPiFLyV 5HQGV]HUW .+5  NH]HOĘ SpQ]J\L YiOODONR]iV UpV]pUH iWDGQL D +SWV]PHOOpNOHW,,IHMH]HWpQHNpVSRQWMDV]HULQWLUHIHUHQFLDDGDWDLW E  DPHQQ\LEHQ NpV]SpQ]KHO\HWWHVtWĘ IL]HWĘHV]N|] KDV]QiODWD VRUiQ D +SW ( †iEDQ PHJKDWiUR]RWW MRJVpUWpVW N|YHWL HO D +LWHOH]Ę PLQW UHIHUHQFLD DGDWV]ROJiOWDWy N|WHOHV D .|]SRQWL +LWHOLQIRUPiFLyV 5HQGV]HUW .+5  NH]HOĘ SpQ]J\L YiOODONR]iV UpV]pUH iWDGQLD+SWV]PHOOpNOHW,,IHMH]HWpQHNpVSRQWMDV]HULQWLUHIHUHQFLDDGDWDLW F  D IHQWLHN V]HULQW iWDGRWW UHIHUHQFLD DGDWDLW D .+5W NH]HOĘ SpQ]J\L YiOODONR]iV D +SW $ †   EHNH]GpVpEHQ PHJKDWiUR]RWW FpOEyOPiVUHIHUHQFLDDGDWV]ROJiOWDWyNUpV]pUHLViWDGKDWMD G  UHIHUHQFLD DGDWDLQDN D .+5W NH]HOĘ SpQ]J\L YiOODONR]iV UpV]pUH W|UWpQĘ iWDGiVD D]RNQDND.+5WNH]HOĘSpQ]J\LYiOODONR]iV iOWDOW|UWpQĘNH]HOpVHHOOHQD+SW.pV/†DLV]HULQWpOKHWNLIRJiVVDOpVNpUKHWLUHIHUHQFLDDGDWKHO\HVEtWpVpWLOOHWYHW|UOpVpW  ;$N|OFV|QV]HU]ęGpVIXWDPLGęOHMiUWDHOęWWLPHJV]ħQpVpQHNpVIHOPRQGiViQDNHVHWHL   $N|OFV|QV]HU]ĘGpVPHJV]ĦQpVHHOĘW|UOHV]WpVN|YHWNH]WpEHQ D  $PHQQ\LEHQ D .|OFV|QEHYHYĘ HOĘW|UOHV]WpVL MRJiYDO NtYiQ pOQL DNNRU D]W N|WHOHV D +LWHOH]ĘQHN tUiVEDQ LGHpUWYH D ID[RQ W|UWpQĘ pUWHVtWpVWLV EHMHOHQWHQL E  $]HOĘW|UOHV]WpVpUWpNQDSMiWILJ\HOHPEHYpYHD]HJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQPHJKDWiUR]RWWHVHGpNHVVpJHNHWD+LWHOH]ĘMRJRVXOW PHJKDWiUR]QL 











 



 F  $ .|OFV|QEHYHYĘ D] HOĘW|UOHV]WpV pUWpNQDSMiLJ HVHGpNHVVp YiOW IL]HWpVL N|WHOH]HWWVpJHLQ IHOO D] DOiEEL IL]HWpVL N|WHOH]HWWVpJHNHW N|WHOHVWHOMHVtWHQL  $]HOĘW|UOHV]WpVpUWpNQDSMiQIHQQiOOyWĘNHpVJ\OHWLNDPDWWDUWR]iVW  $V]HU]ĘGpVPyGRVtWiVLGtMDW  $]HOĘW|UOHV]WpVpUWpNQDSMiLJPHJQHPIL]HWHWWYDODPHQQ\LÈUIRO\DPYiOWR]iV,HWpVD]DUUDIHOV]iPtWRWWNDPDWRW  $]DOiEELNpSOHWWHOV]iPtWRWWÈUIRO\DPYiOWR]iV,,W  D] HOĘW|UOHV]WpV pUWpNQDSMiQ IHQQiOOy WĘNH pV J\OHWL NDPDWWDUWR]iV |VV]HJH î D] HOĘW|UOHV]WpVL LJpQ\ EHMHOHQWpVpQHN +LWHOH]ĘiOWDOU|J]tWHWWQDSMiWPHJHOĘ]ĘPXQNDQDSRQDNWXiOLVGHYL]DHODGiVLiUIRO\DPPpUWpNDGyiUIRO\DP ±  $N|OFV|QV]HU]ĘGpVIHOPRQGiVDWRWiOLOOHWYHORSiVNiUHVHWpQ D  $ +LWHOH]Ę MRJRVXOW D N|OFV|QV]HU]ĘGpVW D]RQQDOL KDWiOO\DO IHOPRQGDQL DPHQQ\LEHQ D JpSMiUPĦYHW  PLQW HOVĘGOHJHV EL]WRVtWpNRW  HOORSMiNYDJ\D]WRWiONiURVOHV] E  $ .|OFV|QEHYHYĘ D N|OFV|QV]HU]ĘGpV PHJV]ĦQpVpQHN QDSMiLJ HVHGpNHVVp YiOW IL]HWpVL N|WHOH]HWWVpJHLQ IHOO D] DOiEEL IL]HWpVL N|WHOH]HWWVpJHNHWN|WHOHVWHOMHVtWHQL  $N|OFV|QV]HU]ĘGpVPHJV]ĦQpVpQHNQDSMiQIHQQiOOyWĘNHJ\OHWLpVNDPDWWDUWR]iVW  $ N|OFV|QV]HU]ĘGpV PHJV]ĦQpVpQHN QDSMiLJ PHJ QHPIL]HWHWWYDODPHQQ\LÈUIRO\DPYiOWR]iV,HWpVD]DUUDIHOV]iPtWRWW NDPDWRW  $]DOiEELNpSOHWWHOV]iPtWRWWÈUIRO\DPYiOWR]iV,,W  D N|OFV|QV]HU]ĘGpV PHJV]ĦQpVpQHN QDSMiQ IHQQiOOy WĘNH pV J\OHWL NDPDWWDUWR]iV |VV]HJH î D N|OFV|QV]HU]ĘGpV PHJV]ĦQpVpQHNQDSMiQDNWXiOLVGHYL]DHODGiVLiUIRO\DPPpUWpNDGyiUIRO\DP ±  F  $PHQQ\LEHQD.|OFV|QEHYHYĘDIHOPRQGiVN|YHWNH]WpEHQHVHGpNHVVpYiOWWDUWR]iViWPDUDGpNWDODQXONLHJ\HQOtWLD+LWHOH]ĘIHOp~J\ D+LWHOH]ĘDN|YHWHOpVMyYitUiViWN|YHWĘHQDEL]WRVtWyiOWDOIL]HWHQGĘNiUWpUtWpV|VV]HJpWD.|OFV|QEHYHYĘUpV]pUHiWXWDOMD G  $PHQQ\LEHQ D .|OFV|QEHYHYĘ D IHOPRQGiV N|YHWNH]WpEHQ HVHGpNHVVp YiOW WDUWR]iViW QHP HJ\HQOtWL NL D +LWHOH]Ę IHOp ~J\ D]W  DQQDNNpVHGHOPLNDPDWDLYDOHJ\WWD+LWHOH]ĘEHV]iPtWMDDEL]WRVtWyiOWDOIL]HWHWWNiUWpUtWpV|VV]HJpEHpVDUUyOD]HOV]iPROiVWD .|OFV|QEHYHYĘUpV]pUHPHJNOGL $N|OFV|QV]HU]ĘGpVPHJV]ĦQpVHD.|OFV|QEHYHYĘV]HU]ĘGpVV]HJpVHPLDWWLIHOPRQGiVHVHWpQ D  $ IHOPRQGiV D N|OFV|QV]HU]ĘGpVW PHJV]QWHWL DPHO\QHN N|YHWNH]WpEHQ D .|OFV|QEHYHYĘ DOiEEL WDUWR]iVD D IHOPRQGiV KDWiO\ED OpSpVpQHNQDSMiQHJ\|VV]HJEHQHVHGpNHVVpYiOLN  $IHOPRQGiVQDSMiQIHQQiOOyWĘNHpVJ\OHWLNDPDWWDUWR]iV  $NLQWOpYĘVpJLHOMiUiVOHIRO\WDWiViQDNKLUGHWPpQ\EHQN|]]pWHWWJ\YLWHOLN|OWVpJH  $IHOPRQGiVQDSMiLJPHJQHPIL]HWHWWYDODPHQQ\LÈUIRO\DPYiOWR]iV,pVD]DUUDIHOV]iPtWRWWNDPDWRW  $]DOiEELNpSOHWWHOV]iPtWRWWÈUIRO\DPYiOWR]iV,,  D IHOPRQGiV QDSMiQ IHQQiOOy WĘNH pV J\OHWL NDPDWWDUWR]iV |VV]HJH î D IHOPRQGiV QDSMiW PHJHOĘ]Ę QDSRQ DNWXiOLV GHYL]DHODGiVLiUIRO\DPPpUWpNDGyiUIRO\DP ±  E  $PHQQ\LEHQD.|OFV|QEHYHYĘDIHOPRQGiVN|YHWNH]WpEHQHVHGpNHVVpYiOWWDUWR]iViWQHPHJ\HQOtWLNLD+LWHOH]ĘIHOp~J\D+LWHOH]Ę D.|OFV|QEHYHYĘiOWDOQ\~MWRWWEL]WRVtWpNRNDWpUYpQ\HVtWL $N|OFV|QV]HU]ĘGpVPHJV]ĦQpVHD.|OFV|QEHYHYĘHOOHQLFVĘGYDJ\IHOV]iPROiVLHOMiUiVHVHWpQ D  $ +LWHOH]ĘQHN MRJiEDQ iOO D N|OFV|QV]HU]ĘGpVW D]RQQDOL KDWiOO\DO IHOPRQGDQL KD D .|OFV|QEHYHYĘ HOOHQL FVĘG YDJ\ IHOV]iPROiVL HOMiUiVLQGXO$.|OFV|QV]HU]ĘGpVWDIHOPRQGiVPHJV]QWHWLDPHO\QHNN|YHWNH]WpEHQD.|OFV|QEHYHYĘDOiEELWDUWR]iVDDIHOPRQGiV KDWiO\EDOpSpVpQHNQDSMiQHJ\|VV]HJEHQHVHGpNHVVpYiOLN  $PHJV]ĦQpVQDSMiQIHQQiOOyWĘNHpVJ\OHWLNDPDWWDUWR]iV  $NLQWOpYĘVpJLHOMiUiVOHIRO\WDWiViQDNKLUGHWPpQ\EHQN|]]pWHWWJ\YLWHOLN|OWVpJH  $PHJV]ĦQpVQDSMiLJPHJQHPIL]HWHWWYDODPHQQ\LÈUIRO\DPYiOWR]iV,pVD]DUUDIHOV]iPtWRWWNDPDWRW  $]DOiEELNpSOHWWHOV]iPtWRWWÈUIRO\DPYiOWR]iV,,  DPHJV]ĦQpVQDSMiQIHQQiOOyWĘNHpVJ\OHWLNDPDWWDUWR]iV|VV]HJHîDPHJV]ĦQpVQDSMiWPHJHOĘ]ĘQDSRQDNWXiOLV GHYL]DHODGiVLiUIRO\DPPpUWpNDGyiUIRO\DP ±  E  $PHQQ\LEHQ D .|OFV|QEHYHYĘ D PHJV]ĦQpV N|YHWNH]WpEHQ HVHGpNHVVp YiOW WDUWR]iViW QHP HJ\HQOtWL NL D +LWHOH]Ę IHOp ~J\ D +LWHOH]ĘD.|OFV|QEHYHYĘiOWDOQ\~MWRWWEL]WRVtWpNRNDWpUYpQ\HVtWL $]HOV]iPROiVWD+LWHOH]ĘNpV]tWLHOpVNOGLPHJD.|OFV|QEHYHYĘQHN  ;,$]HOV]iPROiVV]DEiO\DLD]RSFLyVMRJPLQWHOVęGOHJHVEL]WRVtWpNpUYpQ\HVtWpVHHVHWpQ  $PHQQ\LEHQ D +LWHOH]Ę  D] RSFLyV V]HU]ĘGpVEHQ IRJODOW IHOWpWHOHN EHiOOWD HVHWpQ  D] RSFLyV MRJiW J\DNRUROMD ~J\ MRJRVXOW D] RSFLyV YpWHOiUEDD.|OFV|QEHYHYĘYHOV]HPEHQD]HOV]iPROiVpUWpNQDSMiQIHQQiOOyN|YHWHOpVHLWEHV]iPtWDQL $ +LWHOH]Ę  D .|OFV|QEHYHYĘYHO V]HPEHQ IHQQiOOy N|YHWHOpVHLQHN NLHOpJtWpVH FpOMiEyO  D JpSMiUPĦ WXODMGRQMRJiQDN PHJV]HU]pVpW pV ELUWRNED YpWHOpW N|YHWĘHQ D]W  D NHUHVOHWNtQiODWL YLV]RQ\RN ILJ\HOHPEH YpWHOpYHO NHUHVNHGHOPLIRUJDORPEDQpUWpNHVtWL$PHQQ\LEHQD +LWHOH]ĘDJpSMiUPĦYHWD]RSFLyVYpWHOiUQiODODODFVRQ\DEEiURQWXGMDpUWpNHVtWHQL~J\HUUĘODYpWHOiUPHJMHO|OpVpYHOtUiVEDQ WiMpNR]WDWMD D .|OFV|QEHYHYĘW D]]DO KRJ\ D .|OFV|QEHYHYĘ MRJRVXOW D] pUWHVtWpVEHQ PHJMHO|OW KDWiULGĘLJ RO\DQ YHYĘW PHJMHO|OQL DNL D PHJMHO|OW YpWHOiUQiO PDJDVDEE iURQ N|WHOH]HWWVpJHW YiOODO D JpSMiUPĦ PHJYpWHOpUH $PHQQ\LEHQ D .|OFV|QEHYHYĘ H]W D MRJiW QHP J\DNRUROMD~J\D+LWHOH]ĘYHOD]HODGiVLiUUDYRQDWNR]yDQNLIRJiVWVHPPLO\HQMRJFtPHQQHPWiPDV]WpVD]pUWpNHVtWpVLiUUDONDSFVRODWRV PLQGHQQHPĦNpVĘEELLJpQ\pUYpQ\HVtWpVUĘOOHPRQG $.|OFV|QEHYHYĘN|WHOHVD]pUWpNHVtWpVVHONDSFVRODWEDQIHOPHUOWN|OWVpJHNHWtJ\NO|Q|VHQDKDWyViJLHOMiUiVRNDELUWRNEDYpWHOD UDNWiUR]iVWiUROiVpVD]HVHWOHJHVMDYtWiVN|OWVpJHLWD+LWHOH]ĘQHNNiUWpUtWpVNpQWPHJWpUtWHQLDPHO\N|OWVpJHNHWD+LWHOH]ĘMRJRVXOWD] RSFLyVYpWHOiUEDD.|OFV|QEHYHYĘYHOV]HPEHQEHV]iPtWDQL

   $ )HOHN N|]|WWL HOV]iPROiV DODSMD D JpSMiUPĦ pUWpNHVtWpVpEĘO EHIRO\W YpWHOiU LOOHWYH DPHQQ\LEHQ D +LWHOH]ĘDJpSMiUPĦYHWDJpSMiUPĦ WXODMGRQMRJiQDN PHJV]HU]pVpW pV DQQDN D .|OFV|QEHYHYĘ iOWDOL ELUWRNEDDGiViW N|YHWĘ  QDSRQ EHOO QHP WXGMD pUWpNHVtWHQL ~J\ D] HOV]iPROiVDODSMDD+LWHOH]ĘiOWDONpV]tWWHWHWWpUWpNEHFVOpV  $] HOV]iPROiV pUWpNQDSMD D] pUWpNHVtWpVEĘO V]iUPD]y YpWHOiU +LWHOH]ĘV]iPOiMiQW|UWpQWMyYitUiViQDNQDSMDLOOHWYHHQQHNKLiQ\iEDQD ELUWRNEDDGiVWN|YHWĘQDS$]HOV]iPROiVWD]HOV]iPROiVpUWpNQDSMiWN|YHWĘQDSRQEHOOD+LWHOH]ĘNpV]tWLHOpVNOGLPHJD .|OFV|QEHYHYĘUpV]pUH  $PHQQ\LEHQD+LWHOH]ĘDJpSMiUPĦYHWDQQDNiOODSRWiUDYDJ\DNHUHVOHWNtQiODWLYLV]RQ\RNUDYDOyWHNLQWHWWHOD]RSFLyVYpWHOiUWyOHOWpUĘ iURQpUWpNHVtWL~J\DNO|QE|]HWHWD.|OFV|QEHYHYĘYHOW|UWpQĘHOV]iPROiVEDQD]DOiEELDNV]HULQWYHV]LILJ\HOHPEH D  +DD+LWHOH]ĘDJpSMiUPĦYHWD]RSFLyVYpWHOiUQiOPDJDVDEEiURQpUWpNHVtWL~J\DNO|QE|]HWD.|OFV|QEHYHYĘ+LWHOH]ĘYHOV]HPEHQ IHQQiOOyWDUWR]iViWFV|NNHQWL E  +D D +LWHOH]Ę D JpSMiUPĦYHW D] RSFLyV YpWHOiUQiO DODFVRQ\DEE iURQ WXGWD pUWpNHVtWHQL ~J\ D NO|QE|]HW PHJIL]HWpVpUH D .|OFV|QEHYHYĘ+LWHOH]ĘYHOV]HPEHQN|WHOH]HWWVpJHWYiOODOtJ\D]DIHQQiOOyWDUWR]iViWQ|YHOL  $PHQQ\LEHQ D JpSMiUPĦ pUWpNHVtWpVL iUD QDJ\REE PLQW D .|OFV|QEHYHYĘ D +LWHOH]ĘYHOV]HPEHQIHQQiOOyYDODPHQQ\LWDUWR]iVD~J\D NO|QE|]HWHWD+LWHOH]ĘD]HOV]iPROiVpUWpNQDSMiWN|YHWĘQDSRQEHOOD.|OFV|QEHYHYĘUpV]pUHiWXWDOMD  ;,,+DYL)L[NRQVWUXNFLyUDYRQDWNR]yNO|QUHQGHONH]pVHN   $ N|OFV|QV]HU]ĘGpV IXWDPLGHMH D )HOHN PLQGHQ HJ\pE NO|Q MRJQ\LODWNR]DWD QpONO PHJKRVV]DEERGLN D .DPDWYiOWR]iV pV D] ÈUIRO\DPYiOWR]iV,PHJIL]HWpVpUHUHQGHONH]pVUHiOOyIL]HWpVLKDWiULGĘLGĘSRQWMiLJ  $.DPDWYiOWR]iVPLDWWLNDPDWNO|QE|]HWHWD.|OFV|QEHYHYĘDKDYLW|UOHV]WĘUpV]OHWHNEHQIL]HWLPHJ~J\KRJ\DKDYLW|UOHV]WĘUpV]OHWHN |VV]HJpQHN PpUWpNH QHP YiOWR]LN $ NDPDWNO|QE|]HW D WĘNHW|UOHV]WpV WHUKpUH NHUO HOV]iPROiVUD PHO\QHN DUiQ\iEDQ D V]HU]ĘGpV IXWDPLGHMHPyGRVXO.DPDWYiOWR]iVWpQ\pWWRYiEEiDPpUWpNDGyNDPDWOiE~MKDWiO\RVUHIHUHQFLDpUWpNpWD+LWHOH]Ę+LUGHWPpQ\EHQWHV]L N|]]p ILJ\HOHPPHO D MHOHQ h]OHWV]DEiO\]DW .DPDW YiOWR]iViUD LUiQ\DGy UHQGHONH]pVHLUH LV $] HJ\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpV PHJYiOWR]RWW IXWDPLGHMpUĘOpVW|UOHV]WĘUpV]OHWHLUĘOD+LWHOH]ĘD.|OFV|QEHYHYĘWtUiVEDQpUWHVtWL  $]HVHGpNHVVpYiOWW|UOHV]WĘUpV]OHWHNUHMXWyÈUIRO\DPYiOWR]iV,D+LWHOH]ĘWDW|UOHV]WĘUpV]OHWHNIL]HWpVLHVHGpNHVVpJpQHNQDSMiYDOLOOHWL PHJPHO\QHNHOV]iPROiViYDOpVPHJIL]HWpVpYHONDSFVRODWRVDQDIHOHND]DOiEELDNV]HULQWiOODSRGQDNPHJ D  $]ÈUIRO\DPYiOWR]iV,WHOMHV|VV]HJpWD+LWHOH]ĘD]XWROVyW|UOHV]WĘUpV]OHWHVHGpNHVVpJHQDSMiUDV]iPtWMDNLHOV]iPROiVLGĘSRQWMD  E  $ +LWHOH]Ę MRJRVXOW D .|OFV|QEHYHYĘW WHUKHOĘ IHOV]iPtWRWW ÈUIRO\DPYiOWR]iV ,UH DWWyO D] LGĘSRQWWyO NH]GYH KRJ\ D] D +LWHOH]ĘW PHJLOOHWLD]HOV]iPROiVLGĘSRQWMiLJWHUMHGĘLGĘV]DNUDDNDONXOiFLyVNDPDWOiEQDNPHJIHOHOĘPpUWpNĦNDPDWRWIHOV]iPtWDQLD]]DOKRJ\ N|WHOHV D +LWHOH]ĘW WHUKHOĘ IHOV]iPtWRWW ÈUIRO\DPYiOWR]iV , |VV]HJpYHO DQQDN IHOV]iPtWiVDNRU D .|OFV|QEHYHYĘ IHOp IHQQiOOy ÈUIRO\DPYiOWR]iV,N|YHWHOpVpWFV|NNHQWHQL F  $] ÈUIRO\DPYiOWR]iV ,W  IHOV]iPtWRWW NDPDWYiOWR]iVVDO NDSFVRODWRV HOV]iPROiV LGĘSRQWMiEDQ D .|OFV|QEHYHYĘW WHUKHOĘ ÈUIRO\DPYiOWR]iV,UHpVDQQDNNDPDWDLUDYRQDWNR]yDQD+LWHOH]ĘDNDONXOiFLyVNDPDWOiEDONDOPD]iVDPHOOHWWD.|OFV|QEHYHYĘKDYL UpV]OHWHNEHQIL]HWLPHJRO\PyGRQKRJ\DIL]HWHQGĘUpV]OHWHNQHPKDODGMiNPHJDPpUWpNDGyW|UOHV]WĘUpV]OHW|VV]HJpWYDODPLQWD] HOVĘUpV]OHWHVHGpNHVVpJHD]XWROVyW|UOHV]WĘUpV]OHWHVHGpNHVVpJpWN|YHWĘQDS G  $ +LWHOH]Ę MRJRVXOW D PpJ NL QHP IL]HWHWW UpV]OHWHNHW HJ\ROGDO~DQ PHJYiOWR]WDWQL DPHQQ\LEHQ D NDONXOiFLyV NDPDWOiE YiOWR]LN $ IL]HWHQGĘUpV]OHWHNPyGRVtWiVDD.|OFV|QEHYHYĘpUWHVtWpVpYHOOpSKDWiO\ED H  $ IHOV]iPtWRWW ÈUIRO\DPYiOWR]iV ,HO NDSFVRODWRV HOV]iPROiV LGĘSRQWMiEDQ D +LWHOH]ĘW WHUKHOĘ ÈUIRO\DPYiOWR]iV ,HW D +LWHOH]Ę D] HOV]iPROiVLGĘSRQWMiWN|YHWĘPXQNDQDSRQEHOOPHJIL]HWLD.|OFV|QEHYHYĘUpV]pUH  5HQGNtYOLiUIRO\DPHVHPpQ\EHN|YHWNH]WHHVHWpQD+LWHOH]ĘMRJRVXOWD]HVHGpNHVVpYiOWW|UOHV]WĘUpV]OHWHNUHMXWyÈUIRO\DPYiOWR]iV,HW DUHQGNtYOLiUIRO\DPHVHPpQ\EHN|YHWNH]WpWN|YHWĘHQDN|OFV|QV]HU]ĘGpVIXWDPLGHMpQHNOHMiUWiWPHJHOĘ]ĘHQNLWHUKHOQL  ;,,,$KDWyViJLQ\LOYiQWDUWiVVDOQHPUHQGHONH]ęPRWRUNHUpNSiURNUDYRQDWNR]yNO|QUHQGHONH]pVHN   $ KDWyViJL Q\LOYiQWDUWiVVDO QHP UHQGHONH]Ę PRWRUNHUpNSiURNUD MHOHQ h]OHWV]DEiO\]DW DOiEEL ± W|U]VN|Q\YYHO IRUJDOPL HQJHGpOO\HO KDWyViJLQ\LOYiQWDUWiVVDOYDODPLQWEL]WRVtWiVVDONDSFVRODWRV±SRQWMDLQHPYRQDWNR]QDN  9IHMH]HWSRQW  ,9IHMH]HWSRQW  9,,,IHMH]HWSRQW  $ KDWyViJL Q\LOYiQWDUWiVVDO QHP UHQGHONH]Ę PRWRUNHUpNSiURNUD YRQDWNR]yDQ D MHOHQ h]OHWV]DEiO\]DW DOiEEL ± W|U]VN|Q\YYHO IRUJDOPL HQJHGpOO\HOKDWyViJLQ\LOYiQWDUWiVVDOYDODPLQWEL]WRVtWiVVDONDSFVRODWRV±SRQWMDLD]DOiEELDNV]HULQWPyGRVXOQDN  9,,IHMH]HWSRQW $PRWRUNHUpNSiUFVDND+LWHOH]ĘNO|QtUiVEHOLHQJHGpO\pYHOKDJ\KDWMDHOD]RUV]iJWHUOHWpW  9,,,IHMH]HW $EL]WRVtWiVVDONDSFVRODWRVN|WHOH]HWWVpJHNNL]iUyODJDIHOHOĘVVpJEL]WRVtWiVDODSMiQIL]HWHQGĘNiUHVHPpQ\HNUHYRQDWNR]QDN  ;,9(J\pEUHQGHONH]pVHN   $ .|OFV|QEHYHYĘ N|WHOHV D V]HU]ĘGpVHV NDSFVRODW IHQQiOOiVD DODWW D ÄSpQ]PRViV pV WHUURUL]PXV ILQDQV]tUR]iViQDN PHJHOĘ]pVpUĘO pV PHJDNDGiO\R]iVUyO´V]yOypYL&;;;,9WYDODSMiQD+LWHOH]ĘiOWDOYpJ]HWWiWYLOiJtWiVVRUiQPHJDGRWWDGDWDLEDQLOOHWYHDWpQ\OHJHV WXODMGRQRV V]HPpO\pW pULQWĘ YiOWR]iVRNUyO D WXGRPiVV]HU]pVW N|YHWĘ  PXQNDQDSRQ EHOO D +LWHOH]ĘW pUWHVtWHQL $ .|OFV|QEHYHYĘ D N|OFV|QV]HU]ĘGpV IHQQiOOiVD DODWW D] D]RQRVtWiV VRUiQ PHJDGRWW DGDWRNEDQ )LQDQV]tUR]iVL .pUHOHP  LOOHWYH D WpQ\OHJHV WXODMGRQRV V]HPpO\pWpULQWĘHQEHN|YHWNH]HWWYiOWR]iVRNUyON|WHOHVDWXGRPiVV]HU]pVWN|YHWĘPXQNDQDSRQEHOOD+LWHOH]ĘWtUiVEDQpUWHVtWHQL  $.|OFV|QEHYHYĘN|WHOHVDN|OFV|QV]HU]ĘGpVIXWDPLGHMHDODWWDV]iPYLWHOLW|UYpQ\V]HULQWLpYHVEHV]iPROyMiQDND]LOOHWpNHVWHVWOHWiOWDO HOIRJDGRWWHJ\SpOGiQ\iWPLQGHQpYM~QLXVQDSMiLJD+LWHOH]ĘQHNPHJNOGHQL

   $ V]HU]ĘGĘ )HOHN D] HJ\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQ PHJKDWiUR]RWW GHYL]DQHPHW D .|OFV|QEHYHYĘ NH]GHPpQ\H]pVpUH N|]|V PHJHJ\H]pVVHOPiVGHYL]DQHPUHYiOWR]WDWKDWMiNDPHO\QHNIHOWpWHOHLWD+LWHOH]ĘMRJRVXOWPHJKDWiUR]QL  $)HOHNN|]|WWLHOV]iPROiVQiOD+LWHOH]ĘN|Q\YHLWNHOOLUiQ\DGyQDNWHNLQWHQL  $ )HOHN D N|OFV|QV]HU]ĘGpVEĘO V]iUPD]y MRJYLWiLNDW PHJNtVpUOLN EpNpV PyGRQ UHQGH]QL HQQHN HUHGPpQ\WHOHQVpJH HVHWpQ DOiYHWLN PDJXNDWD+LWHOH]ĘV]pNKHO\HV]HULQWLEtUyViJNL]iUyODJRVLOOHWpNHVVpJpQHN  $ )HOHN PHJiOODSRGQDN KRJ\ D +LWHOH]Ę iOWDO LJD]ROW SRVWDL IHODGiVWyO V]iPtWRWW  PXQNDQDSRQ D +LWHOH]Ę SRVWDL NOGHPpQ\HLW D FtP]HWWKH]PHJpUNH]HWWQHNNHOOWHNLQWHQL  $ +LWHOH]Ę J\YLWHOL WHYpNHQ\VpJHL N|]O NLV]HUYH]HWW WHYpNHQ\VpJHN  PHJQHYH]pVpW YDODPLQW D WHYpNHQ\VpJHW YpJ]Ę FpJ QHYpW pV V]pNKHO\pWWDUWDOPD]yDGDWRNDWDÄ.LV]HUYH]HWWWHYpNHQ\VpJUH´YRQDWNR]yNO|Q+LUGHWPpQ\EHQWHV]LN|]]p  $MHOHQh]OHWV]DEiO\]DWDXJXV]WXVQDSMiWyOKDWiO\RV