Fidelity Worldwide Investment
Hotel Jalta 18.02.2015 Praha Dr. Adam Lessing Head of Austria & Eastern Europe Tento dokument je vhodný pouze pro profesionální investory a není určen pro soukromé investory
Obsah
2
1
Fidelity Worldwide Investment
2
Akciový tržní výhled na rok 2015
3
FF America Fund
4
FF Global Dividend Fund
Fidelity je nezávislá, ve vlastnictví rodiny a spolupracovníků
Nezávislost: Závazek pouze vůči našim klientům
Spolehlivost: Každý nový fond testován vlastními penězi
Fokus: Klíčové kompetence při správě fondů
Edward C. Johnson II,
Edward C. Johnson III
Zakladatel Fidelity v r. 1946
Chairman do 2014
Abigail Johnson
Vedení v třetí generaci
Fidelity Investments
Založeno 1946
Severní Amerika
Fidelity Worldwide Investment
Založeno 1969
Mezinárodně
Zdroj: Fidelity, stav 31.12.2014. Informace: Společnost Fidelity Worldwide Investment (FIL Limited) byla založena v roce 1969. Společnost Fidelity Investments (FMR LLC), byla založena již v roce 1946 v Bostonu zahrnuje region Severní a Jižní Ameriky přes USA a je zde považována za lídry v rámci společností nabízejících fondy. Společnosti FIL a FMR mají s rodinou Johnson společné akcionáře, jsou to však vzájemně nezávislé společnosti. 3
Fidelity je celosvětově jednou z předních správcovských společností Naše síla je založena na celosvětové síti analytiků
Evropa, Amerika, Nové trhy| Globální | Evropa | USA |
Japonsko 12 manažerů fondů
Odvětví a země 80 manažerů fondů 73 analytiků akcií
22 analytiků akcií London Paris
Frankfurt Mailand
38 analytiků dluhopisů **
Seoul Shanghai
2 analytiků nemovitostí Delhi
9 dalších analytiků ***
Hong Kong
Tokio Taipei
Mumbai
Singapur
Celkem 412 odborníků na investice 119 manažerů fondů 207 analytiků (dluhopisů a akcií)* 27 podpůrných výzkumníků akcií
Sao Paulo
Asie-Pacifik (bez Japonska) 27 manažerů fondů
24 obchodníků (mimo dluhopisů)
52 analytiků akcií
35 vedoucích oddělení
11 analytiků dluhopisů** 1 dalších analytiků ***
*k analytikům patří dluhopisový a akciový analytici . ** Dluhopisový analytici zahrnují kvantitativní a kreditní analytiky a obchodníky. ***k dalším analytikům patří analytici nemovitostí-, Multi-manažéři-, techničtí a kvantitativní analytici i odborníci pro strukturované produkty Zdroj: Fidelity Worldwide Investment, 30.09.2014. 4
Sydney
Velikost Fidelity zajišťuje bezkonkureční přístup k firmám Analyzujeme a komunikujeme s každou společností, do které investujeme
Každých 8 minut a 50 sekund vede Fidelity analyzační diskuzi
„Ze 100 hodnot, které analyzujeme, se nám líbí 10, přičemž v konečném důsledku z těchto 10 vybereme pouze jednu“
Zdroj: FMR LLC a FIL Limited, stav 12/2014 5
Obsah
6
1
Fidelity Worldwide Investment
2
Akciový tržní výhled na rok 2015
3
FF America Fund
4
FF Global Dividend Fund
Oddych v 6. roce býčího trhu Ekvity zpomalily v roce 2014 růst … GLOBÁLNÍ SROVNÁNÍ JEDNOTLIVÝCH KATEGORIÍ AKTIV (v UDS)
Zdroj: Thomson Reuters Datastream 7
… a zvýšila se volatilita Jakým směrem se tedy máme vydat? Technický průzkum – Fidelity Worldwide Investment
Zdroj: Bloomberg, 01/2015 8
8 otázek pro rok 2015 1.USA Růst?
2.USA Zvýšení úrokových sazeb?
3.Kvantitativní uvolňování ECB?
Pozitivní překvapení
Konec roku 2015, postupně
Ano
4. Méně šetření v eurozóně?
5. Dopad nízké ceny ropy?
6. Střední východ?
Kombinace s kvantitativním uvolňováním
Dobré pro spotřebu
Vyšší volatilita
8. Růst v Číně?
9. Výhled pro investice?
Pomalejší, ale pozitivní reformy a restrukturalizace
Pozitivní pro ekvity: USA; Reformy EM, možná negativní v Evropě pro komodity Pozitivní US $, neg. € a jen
7. Sociální stabilita?
Vyšší volatilita Zdroj: Fil Limited, 02/2015 9
US Macro Picture podporuje trhy v USA Pozitivní znamení na pracovním trhu a trhu bydlení Míra nezaměstnanosti v USA na předkrizové úrovni
Prodeje domů a bytů se zotavily
12,0%
8.000
10,0%
7.000
1.600 1.400
V tisících
8,0%
6.000 1.000
6,0%
5.000
4,0%
4.000
800
V tisících
1.200
600 400 3.000
2,0%
200
Zdroj: Bloomberg, nejnovější data k říjnu 2014, Datastream, nejnovější data k listopadu 2014 10
Existing Home Sales (LHS) Prodej stávajících domů (vlevo)
Nov 14
Nov 12
Nov 10
Nov 08
Nov 06
Nov 04
Nov 02
Nov 00
Nov 98
Nov 96
Sep 14
Sep 12
Sep 10
Sep 08
Sep 06
Sep 04
Sep 02
Sep 00
Sep 98
Sep 96
Sep 94
Nezaměstnanost v USA US unemployment rate
0 Nov 94
2.000
0,0%
New Home Sales (RHS) Prodej nových domů (vpravo)
Hospodářský vzestup USA nabírá na síle Chybí však inflační tlak Výroba v USA podle ISM: reálná vs. nominální 62
60 Reálná USA podle ISM US RealvISM
US ISM vManufacturing Výroba USA podle ISM 58
56
54
52
50
48
46 2010
Zdroj: ISM 11
2011
2012
2013
2014
USA: Ziskové marže na historicky nejvyšší úrovni Daň z příjmu právnických osob v USA jako % národního příjmu 12% 10% 8% 6% 4% 1947
1952
1957
1962
1967
1972
1977
1982
1987
1992
1997
2002
2007
2012
Zdroj: Haver Analytics, Strategas, březen 2014.
Čistá marže S&P 500 (průměr za 4. kvartál) 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1963
1968
1973
1978
Zdroj: Strategas Research Partners, nejnovější čísla k červnu 2014. 12
1983
1988
1993
1998
2003
2008
2013
Valuace jsou přiměřené S&P 500: poměr P/B, ROE
PE ukazuje, že trh je na běžných úrovních
3,5
21
3,0
18
50 45 40
2,5
15
2,0
12
35
30 25
1,5
9
1,0
6
0,5
3
20 15 10 5
Price to book ratio (LHS)
ROE (%) (RHS)
Zdroj: Bloomberg, prosinec 2014, Bloomberg, Yale, prosinec 2014 13
S&P 500 PE Ratio
S&P 500 CAPE Ratio
Dez 14
Feb 10
Apr 05
Jun 00
Aug 95
Okt 90
Dez 85
Feb 81
Apr 76
Jun 71
Aug 66
Okt 61
0
Dez 56
Dez 14
Dez 13
Dez 12
Dez 11
Dez 10
Dez 09
Dez 08
Dez 07
Dez 06
Dez 05
0 Dez 04
0,0
ECB oznámila kvantitativní uvolňování Od března 2015 začne ECB nakupovat vládní dluhy a další dluhopisy eurozóny v hodnotě 60 miliard euro měsíčně. Nákupy budou trvat do konce října 2016 nebo dokud se inflace nedostane ve střednědobém horizontu na cílovou hodnotu ECB těsně pod 2 %. Objem nákupů bude činit celkem 1,14 bilionů euro za předpokladu, že kvantitativní uvolňování bude trvat 19 měsíců a objem nákupů zůstane nezměněn. Kvantitativní uvolňování má vrátit bilanci EBM na úroveň před vrcholem 3.500 3.000
mld. €
2.500
Covered bonds Kryté dluhopisy
SMP
Securities Cenné papíry
TLTRO
LTRO
MRO
QE ECB vs QE1 v USA? Měsíční objem kvantitativního uvolňování ECB bude činit více než dvojnásobek kvantitativního uvolňování 1 v USA
Other Assets
60 mld. € 2.000
~ 26 mld. € (30 mld. $)
1.500 1.000
ECB QE
500 2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Zdroj: Odhady Fidelity Worldwide Investment Credit Research, Bloomberg, 22 leden 2015 14
2014
2015e
2016e
US QE1
ECB oznámila kvantitativní uvolňování Co to znamená pro akciové trhy? Zkušenost z minulosti: Dobré pro trhy, nerozhodné u růstu Zatímco zkušenosti se skutečným hospodářským oživením z kvantitativního uvolňování byly v ostatních regionech smíšené, byla reakce akciových trhů (USA, VB a Japonsko) dobrá. 240
Případová studie: QE USA Pozitivní reakce trhů, růst v období po ohlášení QE
230 220 210
200 190 180
2009=100
170 160 150 140 130
QE 3
120 110
QE 2 QE 1
100 90 80 70 Nov 08 Feb 09 Mai 09 Aug 09 Nov 09 Feb 10 Mai 10 Aug 10 Nov 10 Feb 11 Mai 11 Aug 11 Nov 11 Feb 12 Mai 12 Aug 12 Nov 12 Feb 13 Mai 13 Aug 13 Nov 13 Feb 14 Mai 14 Aug 14 Nov 14 S&P 500
Zdroj: St Louis Fed, DataStream 22. ledna 2015 15
Federal aktiva Reserve totalFederal assets Reserve Celková banky
Ropa: Co stojí za poklesem a jaké jsou dopady? Kdo z nižší ceny ropy profituje nejvíce
Čistý dovoz ropy, v % HDP
Vybrané státy jako vítězové a poražení
Kdo z nižší ceny ropy profituje nejméně
Rychlý nárůst objemu produkce ropy z břidlic v USA zvyšuje nabídku
Propad světové ceny ropy
USA přispěly nejednoznačně nejvyšší mírou k nárůstu nabídky mimo země OPEC a zvýšily nabídku o 1,2 mil. barelů/den v roce 2013 a 1,5 mil. barelů/den v roce 2014
USD za barel
Cena ropy spadla od června o více než polovinu
Milionů barelů/den
Zdroj: Fidelity Solutions Group, prosinec 2014
16
Zdroj: Datastream, leden 2015
Zdroj: EIA Short-Term Energy Outlook, prosinec 2014; grafy uvádí pouze růst nabídky ve státech, které nejsou členy OPEC
Čínská ekonomika od GFC: Finanční snižování dluhů Čínské základní sazby jdou opačným směrem než ve zbytku světa
Růst úvěrů na bilancích i mimo ně zpomaluje
7
35%
200%
30%
150%
25%
100%
20%
50%
15%
0%
10%
-50%
M2
Úvěr čínské měny RMB Loan (RHS) (RMB)
Dez 13
Dez 12
China Policy Základní sazbaRate v Číně
Dez 11
ECB Policy Rate Základní sazba ECB
Dez 10
Japan Policy Základní sazbaRate v Japonsku
Dez 09
2014
2012
2010
2008
US Fed Fund Rate Sazba FED USA
Zdroj: Datastream, prosinec 2014. 17
2006
2004
2002
2000
0
Dez 08
1
Dez 07
2
Dez 06
3
Dez 05
4
Dez 04
Roční změna v %
Sazby (%)
5
Roční změna v %
6
Total Social Financingsociálních (RHS) Celkové financování Služeb (vpravo)
Čínský růst HDP se přesouvá pryč od investic Nižší růst HDP je dobrý pro dlouhodobý výhled Tvorba fixního kapitálů v Číně zpomaluje, motorem jsou nemovitosti 40%
35%
30%
roční změna, NSA
25%
20%
15%
China: Fixed asset investment - aktiv Čína: investice do dlouhodobých cumulative 10%
Čína: Investice do hmotných statků – nemovitosti China: Fixed investment - Real Estate Čína: Investice do hmotných statků – výroba China: Fixed investment Manufacturing
5%
0% 2005
2006
2007
2008
Zdroj: China National Bureau of Statistics, Haver Analytics 18
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Japonsko – ROE má dosáhnout historického maxima
Zdroj: firemní data, Goldman Sachs Global Investment Research. Data k 7.11.2014. Poznámka: Na základě firem kótovaných na TSE1 s konsolidačními daty z března 2006. Odhady Goldman Sachs Global Investment Research pro finanční rok FR3/14, FR3/15, FR3/16 a FR3/17. 19
Aktuální japonské valuace jsou ve srovnání s historickými úrovněmi a ostatními levné a příznivé (x)
Price to Earnings Multiple
Price to Book Multiple
(x) 3,0
70 60
2,5
50 40
2,0
30 1,5 20 1,0
10 0 Dec-94
Jul-97
Feb-00 Sep-02
Apr-05
Nov-07 Jun-10
12-měsíční forwardové valuace Topix 12-month forwardvaluace P/E valuations 12-měsíční forwardové P/E Topix Růst EPS
0,5 Dec-94
Jan-13 Průměr Average
PER
Jul-97
Feb-00 Sep-02 Apr-05 Topix P/B P/B multiple Násobek Topix
Jun-10 Jan-13 Average Průměr
PBR
2008 PBR
EV/EBITDA
ROE
Div.výnos
10-leté
(X, %)
2015
2016
2015
2016
2015
Trough
2014
2015
2015
Japonsko
22%
9%
12.9
11.8
1.36
0.86
8.0
10.6%
2.2%
Výnos dluhopisů 0.3%
USA
5%
8%
17.1
15.9
2.63
1.52
9.7
16.0%
2.0%
2.3%
Evropa
6%
8%
15.0
13.8
1.65
1.01
7.7
11.5%
3.6%
0.6%
Asie (kromě Japonska
8%
10%
11.5
10.7
1.46
1.23
6.6
12.4%
3.4%
-
Zdroj: DataStream, Toyo Keizai. Data k 31/12/2014. Poznámka: Japonský prostor znamená TSE1. Prostor USA znamená S&P500. Evropský prostor znamená firmy na GS, které jsou součástí indexu DJ Stoxx 600 (kromě finančních). EV/prodej a EV/EBITDA nezahrnují finanční subjekty. P/E pro USA je založeno na průzkumu globálních investic Goldman Sachs pro předpovědi EPS a P/E pro Evropu je založeno na před-amortizační bázi. Asie mimo Japonský prostor znamená tržní index MSCI US$ (v místní měně) a je založen na odhadu FactSet a I/B/E/S. Platí k 25. prosinci 2014. Goldman Sachs.
20
Nov-07
8 otázek pro rok 2015 1.USA Růst ?
2.USA Zvýšení úrokových sazeb ?
3. Kvantitativní uvolňování Pozitivní 9. Výhled pro investice ? ? Konec roku ECB překvapení 2015, postupně
Ano
Pozitivní pro ekvity: 4. Méně - Pozitivní pro 6. Střední 5. USA; Dopad šetření v východ ? Reformující - Pozitivní pro vybrané se trhy nízké ceny rozvíjející eurozóně ? ? státy a státy ropy profitující z levné ropy Kombinace s Dobré pro pokud Vyšší volatilita uvolňování - Pozitivní pro Evropu, kvantitativní kvantitativním spotřebu uvolňováním ECB a případné omezení šetření podnítí růst 8. Růst v Číně 7. Sociální Negativní pro ? komodity stabilita ?
Pozitivní USPomalejší, $, neg. €ale a jen
Vyšší volatilita
21
pozitivní reformy a restrukturalizace
Obsah
22
1
Fidelity Worldwide Investment
2
Akciový tržní výhled na rok 2015
3
FF America Fund
4
FF Global Dividend Fund
Růst: FF America Fund
Stabilita
Udržení hodnoty kapitálu Minimální volatilita Přiměřené výnosy
1 asijský dluhopisový fond 5 emerging markets dluhopisových fondů 3 evropské dluhopisové fondy 4 globální dluhopisové fondy
Výnos Pravidelný výnos Investiční strategie optimalizovaná na vyplácení výnosů Znatelné výnosy
4 fondy s vysokým výnosem
FF Global Dividend Fund
FIL Limited. Registrované pro veřejnou distribuci v České republice 28.2.2014. Morningstar rating 23
Růst Znásobení vloženého kapitálu Vyšší výnosy
Vyšší volatilita Přes 40 akciových fondů
FF America Fund
Rostoucí energetická nezávislost podporuje výrobu Roste získávání energie – o 14 % od roku 2006 Získávání, spotřeba a dovoz energie (1950-2012)
25
Získávání energie převyšuje její dovoz.
Spotřeba Vlastní produkce
20
15
Milion barelů denně
Dovozy
Dovoz energie bude během dalších let klesat
10
Výchozí bod renezance ve výrobním sektoru
5
0 1950
1960
Zdroj: US EIA, květen 2013 24
1970
1980
1990
2000
2010
Velké společnosti v USA jsou silné Další zpětné odkupy a obchody S&P 500: dluh vůči aktivům, čistý dluh na jednu akcii, hotovost a obchodovatelné cenné papíry na jednu akcii 40
Zvyšuje se aktivita M&A
3.200
1.200
3.000
35 1.000
2.800 800 2.600
25 20
600
15
USD
2.400 2.200
400 10
2.000 200
5
1.800
Dluh/aktiva (vlevo) Debt/Assets (LHS)
Dluh/Podíl (vpravo) Debt/Share (RHS)
25
Zdroj: Deutsche Bank, červen 2014.
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
Number of M&A deals target company visUSA in the US Počet obchodů M&A swhere cílovou společností
Hotovost/podíl(RHS) (vpravo) Cash/Share
Zdroj: Bloomberg, prosinec 2014.
2007
2006
2005
2004
1.600
2003
0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
0
2002
Poměr dluhu vůči aktivům
30
Příklad u akcií: Microsoft Společnost zabývající se vývojem, prodejem a podporou softwaru Cena akcií
Důvody nízkého výkonu Špatně vnímaný management
50
45
Nevyužitá bilance a riziko zastarání
Pesimistické ocenění: 23 USD Skončil monopol (Linux a další konkurenti)
Sníženo na ≈3 %
40
Sníženo na ≈4,5 %
35
Vyhazují veškerou hotovost Zvýšeno na ≈ 5 % 25
Zvýšeno na ≈ 4 %
Globální monopol na „nepostradatelný“ produkt
Volná efektivnost: využití hotovosti, Xbox *K lednu 2014. Zdroj: Fidelity Worldwide Investment, DataStream, Bloomberg, prosinec 2014. GLEMUS1293-0613 26
Microsoft
Dez-14
Jun-14
Dez-13
Jun-12
Dez-11
Jun-11
20 Dez-10
Atraktivní finanční ukazatele: 5-letý prům. 44% ROE, růst příjmů o 10 %, růst EPS o 16 %
Jun-13
Optimistické ocenění: 46 USD
30
Dez-12
Windows 8 propadlo, svět přebírá Apple / Android
Výkonnost fondu (od založení 03.07.2006) 31.01.2015
FWW FundStars
****
Výkonnost fondu v CZK hedged třídě od založení (5. listopad 2013): 19,4% Zdroj: Morningstar Direct; 01/2015 27
GLEMUS1293-0613
Obsah
1
Fidelity Worldwide Investment
2
Equity Market Outlook 2015
3
FF America Fund
4
FF Global Dividend Fund
GLEMUS1293-0613 28
Výnos: FF Global Dividend Fund
Stabilita
Udržení hodnoty kapitálu Minimální volatilita Přiměřené výnosy
1 asijský dluhopisový fond 5 emerging markets dluhopisových fondů 3 evropské dluhopisové fondy 4 globální dluhopisové fondy
Výnos Pravidelný výnos
Znásobení vloženého kapitálu Investiční strategie optimalizovaná na vyplácení výnosů
Vyšší výnosy Vyšší volatilita
Znatelné výnosy
4 fondy s vysokým výnosem
FF Global Dividend Fund
GLEMUS1293-0613 FIL Limited. Registrované pro veřejnou distribuci v České republice 28.2.2014. Morningstar rating 29
Růst
Přes 40 akciových fondů
FF America Fund
Dividendy jsou základní součástí celkové návratnosti 110 let návratnosti vlastního kapitálu USA Skutečná celková návratnost včetně dividend: Konečná hodnota 851 USD +6,3 % p.a.
1.000
US$
100
10
Skutečná návratnost kapitálu bez dividend: Konečná hodnota 8,50 USD +1,9 % p.a.
1
0 1900
1910
1920
1930
1940
1950
1960
1970
Zdroj: Elroy Dimson, Paul Marsh and Mike Staunton, Triumph of the Optimists: 101 years of Global Investment Returns, Princeton University Press 2002, Credit Suisse Global Investment Returns Sourcebook 2011 GLEMUS1293-0613 30
1980
1990
2000
2010
Výnosnost a volatilita „dividendových aristokratů“
MSCI AC World index
Dividendoví aristokrati 250%
200%
229%
153%
200% 150% 147%
150%
92%
100% 100% 50%
50%
16%
11% 0%
0% Celkový výnos Total Return
Kapitálový výnos Price Return
Volatilita Volatility
Celkový výnos Total Return
Kapitálový výnos Price Return
Volatilita Volatility
Výhoda pro investory, kteří hledají příjem z investic Zdroj: Citigroup. červen 2014 v USD. Dividendový aristokrati jsou společnosti, které byly schopny růst své dividendy každý rok více než 10 let. Kapitálový výnos, celkový výnos a volatilita jsou vypočtený z koše společností dividendových aristokratú a porovnány s MSCI World indexem. GLEMUS1293-0613 31
Kimberly Clark
USA, spotrební zboží Profil pružné návratnosti
+
Správná alokace kapitálu
14
35.000
12
30.000
10
Celková roční návratnost v dvojciferných číslech
= 12%
10,0% 10%
9,2%
25.000 8%
8
20.000 6%
6
5,1%
15.000 4,0% 4%
4
10.000 2,3%
2
2%
5.000
Buybacks Zpětný odkup CAPEX Kapitálové výdaje Provozní Operatingcash Cashflow Flow
„Nudná“ firma, atraktivní návratnost Zdroj: FactSet, březen 2014. Pouze ilustrativní. Nelze chápat jako doporučení nákupu nebo prodeje uvedených cenných papírů. Ochranná známka třetích stran, autorská práva a práva duševního vlastnictví jsou majetkem jejich příslušných vlastníků GLEMUS1293-0613 32
dluh Čistý Net Debt
0%
Total Celková Return návratnost
M&A Dividends Dividendy Increase in net debt Zvýšení čistého dluhu
Cash out
Dividendna Dividenda Share perakcii
Cash in
Earnings Výnos na Share per akcii
Cash Flow Return onměřená Investment Návratnost investice cash(CFROI) flow (CFROI)
0
Příjmy Revenues
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
0
Výkonnost fondu (od založení 30.1.2012) 31.01.2015
Výkonnost fondu v CZK hedged třídě od založení (5. listopad 2013): 14,4%
Zdroj: Morningstar Direct; 01/2015 33
GLEMUS1293-0613
Web: www.fidelity.cz
GLEMUS1293-0613 34
Kontakt: Eva Miklášová, Senior Sales Associate
Tel. číslo: +43 1 230 60 5159 Email:
[email protected] Website: www.fidelity.cz
GLEMUS1240-0413 35
Důležité informace Tento materiál je určen investičním odborníkům a nemohou se o něj opírat soukromí investoři. Toto písemné sdělení není směřováno k osobám se sídlem ve Spojených státech a takové osoby nesmí podle něj jednat. Je určeno pouze osobám bytem v takové v soudní příslušnosti, kde jsou příslušné fondy povoleny k distribuci nebo tam, kde není takové povolení vyžadováno. Tato čísla odrážejí výsledky získané ze zdrojů společnosti FIL Limited a jejích ovládaných společností a společnosti FMR LLC jejích ovládaných společností. FIL Limited a FMR LLC jsou samostatné oddělené společnosti, které však mají společné některé akcionáře. Zdroj: FIL a FMR LLC. Červenec 2012. Údaje nejsou potvrzeny auditem. Odborníci provádějící průzkum zahrnují společníky, analytiky, ředitele a manažery na úrovni států a oblastí, kteří mají odpovědnost za průzkum, a dále odborné a kvantitativní analytiky, kteří jsou součástí týmů provádějících průzkum. Aktiva a zdroje ke dni 30. 06. 2012 jsou údaje společnosti FIL Limited. Údaje nejsou potvrzeny auditem. Vydáno společností FIL (Lucembursko) S.A., 2a rue Albert Borschette, 1021 Lucemburk, Lucembursko. Společnost FIL Limited byla založena v roce 1969 a poskytuje služby v oblasti řízení aktiv pro investory vyjma amerických investorů. FIL Limited a její ovládané společnosti (dceřiné společnosti, přidružené společnosti) tvoří celosvětovou organizaci zabývající se řízením investic, běžně známou jako Fidelity Worldwide Investment. Fidelity Worldwide Investment poskytuje informace pouze o svých produktech a neposkytuje investiční poradenství na základě individuálních potřeb. Služba, zajištění, investice, fond nebo produkt, který navrhneme či nastíníme, nemusí být vhodný nebo dostupný právě pro Vás ve Vašem soudním systému. Je výhradně na Vaší odpovědnosti ujistit se ještě před přistoupením k realizaci navržené služby, zajištění, investice, fondu či produktu, že takováto služba, zajištění, investice, fond nebo produkt, který navrhneme či nastíníme, je ve Vašem soudním systému možný. Tento dokument nesmí být rozmnožován ani předán do oběhu bez předchozího souhlasu a nelze jej předávat soukromým investorům. Dřívější realizace nejsou spolehlivým indikátorem pro budoucí výsledky. Hodnota investic může klesnout stejně, jako může vzrůst a investor nemusí vždy dostat původně investovanou částku zpět. Fondy, které investují do zahraničních trhů, do změn kurzů měn, mohou ovlivňovat hodnotu investice. Investice do malých a nově vznikajících trhů může být rizikovější než do rozvinutějších trhů. Pokud není uvedeno jinak, jsou všechny produkty poskytovány společností Fidelity Worldwide Investment a všechny vyjádřené vyhlídky či předpovědi jsou společnosti Fidelity Worldwide Investment. Aktuální dostupnost investiční metody a manažera portfolia navrhovaných v tomto dokumentu vychází ze situace v době předložení a může podléhat změnám. Fidelity, Fidelity Worldwide Investment a logo Fidelity Worldwide Investment a symbol měny F jsou všechno ochrannými známkami společnosti FIL Limited. Jakýkoliv odkaz v tomto dokumentu na konkrétní cenné papíry by neměl být vykládán jakožto doporučení ke koupi či prodeji těchto cenných papírů, nýbrž je takovýto odkaz uveden pouze pro účely ilustrace. Investoři by měli rovněž vzít na vědomí, že výhledy či předpovědi dříve vyjádřené nemusí být již aktuální a že Fidelity Worldwide Investment podle nich již jednala. Prosím mějte na paměti, že naše služby jsou podmíněny uspokojivým výsledkem ověření příslušného klienta, jak vyžaduje zákon proti praní špinavých peněz. Nejvyšší množství cenných papírů v držbě jedné osoby jsou cenné papíry, do kterých je investováno největší procento celkových aktiv fondu. Držby různých cenných papírů vydaných stejnou společností jsou v seznamu uvedeny zvlášť a případná expozice dosažená pomocí derivátů není uvedena. To znamená, že údaje nemusí vždy představovat celkovou expozici portfolia dané společnosti. Úplný seznam držeb, včetně derivátů, lze nalézt ve výroční nebo pololetní zprávě a vyúčtování fondu. Jakýkoliv odkaz v tomto dokumentu na konkrétní cenné papíry by neměl být vykládán jakožto doporučení ke koupi či prodeji těchto cenných papírů, nýbrž je takovýto odkaz zde uveden pouze pro účely ilustrace. Investoři by měli rovněž vzít na vědomí, že výhledy či předpovědi vyjádřené dříve nemusí být již aktuální a Fidelity Worldwide Investment podle nich již jednala. Fidelity/Fidelity International znamená FIL Limited (FIL) a její ovládané společnosti. Investice by měly být provedeny pouze na základě aktuálního dokumentu tzv. Klíčové informace pro investora (KIID – Key Investor Information Document), aktuálního prospektu emitenta, výroční zprávy a – je-li vydána – poslední pololetní zprávy. Fidelity nabízí pouze informace o svých vlastních produktech a službách a neposkytuje investiční poradenství na základě individuálních potřeb. Informace jsou k dispozici zdarma spolu s aktuální výroční a pololetní zprávou u našich distributorů, v našem Evropském centru služeb v Lucemburku, FIL (Lucembursko) S.A., 2a rue Albert Borschette, 1021 Lucemburk, Lucembursko, u Vašeho finančního poradce, anebo pro Slovensko u našeho zástupce, UniCredit Bank Slovakia, a.s., se sídlem Šancová 1/a, 813 33 Bratislava, pro Českou republiku u našeho zástupce, UniCredit Bank Czech Republic, a.s., Želetavská 1525/1, 140 92 Praha 4 – Michle, a pro Maďarsko, u našeho distributora, Raiffeisen Bank Zrt., Akademia u. 6, 1054, Budapešť. Kromě dokumentu „Klíčové informace pro investora“ jsou tyto dokumenty v anglickém jazyce. Dokumenty obsahují pravidla fondu a další důležité informace ohledně zahrnutí či uplatnění pravidel UCITs. Další informace o povaze rizika vzhledem k tomuto fondu naleznete na těchto webových stránkách: pro Českou republiku www.fidelity.cz , pro Maďarsko: www.fidelity.co.hu, pro Slovensko. 02/2015. MKAT3545
GLEMUS1240-0413 36
